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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.05.30 海外充电市场提速,中国企业出海受益海外充电市场提速,中国企业出海受益 石岩石岩(分析师分析师)庞钧文庞钧文(分析师分析师)马铭宏马铭宏(分析师分析师) maminghong027534gtjas.c证书编号 S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 本报告导读:本报告导读:海外充电桩发展滞后,为配套高速发展的新能源汽车市场需求强劲,数量与结构亟待海外充电桩发展滞后,为配套高速发展的
2、新能源汽车市场需求强劲,数量与结构亟待优化,我们认为中国企业有望受益于海外市场快速发展。优化,我们认为中国企业有望受益于海外市场快速发展。摘要:摘要:投资建议:投资建议:国内充电桩需求强劲,海外市场步入发展快车道。看好产品成熟、海外市场布局领先的企业,重点推荐:盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充、欧陆通、通合科技。海外充电桩发展明显滞后。海外充电桩发展明显滞后。我们认为中国新能源汽车以及充电基础设施发展路径可作为欧美市场的参考,与中国相比欧美充电基础设施建设相对滞后。我国车桩比呈下行趋势,2018-2022 年,公共车桩比从 10:1 下降至 7:1,总车桩比从 4:1 下降至 2.5:1,
3、充电基础设施相对完善,基本可满足新能源汽车需求,且我国仍在加强充电桩建设支持力度。而欧洲和美国的车桩比过高,2022 年欧洲公共车桩比为15:1,美国公共车桩比为 23:1,显著高于国内水平,同时普遍存在分布不均匀、交流占比较高等问题。海外充电桩行业步入发展快车道,潜在市场空间巨大。海外充电桩行业步入发展快车道,潜在市场空间巨大。在欧美同样大力推动新能源汽车发展的背景下,充电桩需求强劲。欧美已认识到目前充电基础设施建设落后或拖累汽车电动化进程,为改观现状,大部分国家频频出台政策大力支持充电桩建设,充电桩的数量有望保持高速增长。另一方面,充电桩结构需要优化,为满足日益增长的快充需求,我们认为直流
4、快充以及液冷散热将成为未来欧美充电桩发展的重点方向,充电桩价值量提高,进一步扩大了市场空间。我国企业出海将享受海外充电市场发展提速红利。我国企业出海将享受海外充电市场发展提速红利。欧美厂商在运营环节具有优势,中国厂商主要参与制造环节,主要通过以下几种方式进入海外市场。1)供应核心部件,如充电模块等;2)为当地车企或桩企组装代工;3)通过渠道商或经销商开拓 B 端或 C 端市场。相较国内市场,海外市场盈利空间更大。从量利两个角度来看,开拓海外市场有望助力企业加速发展。产品品质过硬,且已通过多项海外认证的企业优势明显,更有望从出海中受益。风险提示:风险提示:新能源汽车销量不及预期、政策支持力度下滑
5、、地缘政治环境恶化等。评级:评级:增持增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 充电设备 国内外共振,充电桩进入发展快车道 2023.03.31 充电设备 国内外共振,充电桩进入发展快车道 2023.03.11 行业深度研究行业深度研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 充电设备充电设备 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27 目目 录录 1.投资建议.3 2.从中国看海外,欧美充电需求急迫.3 2.1.中国充电桩建设相对完善,政策支持下继续快速发展.3 2.2.欧洲充电基础建设滞后且发展不均衡.7 2.3.美国
6、车桩比居高不下.9 3.海外充电市场步入发展快车道,潜在空间巨大.12 3.1.欧美新能源汽车市场快速发展,充电桩需求高速增长.12 3.2.欧美国家政策频频出台,充电桩数量将快速增长.14 3.3.海外充电基础设施价值量亦有望提高.17 4.国内企业出海,充分享受海外充电需求爆发红利.19 4.1.欧美厂商运营环节占优,中国厂商主要参与制造环节.19 4.2.海外充电桩价格高于国内,出海盈利空间提升.24 4.3.产品品质过硬已通过多项海外认证的企业优势明显.25 5.风险提示.26 AUgV3UnVdUFZlY0XmUdU9P9R9PtRrRmOnOkPqQrMiNpMpO6MoOzQxN
7、sRuMwMtOrM 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 27 1.投资建议投资建议 我们认为充电基础设施建设是新能源车行业快速发展不可或缺的一环,随新能源汽车销量快速增长,充电桩需求爆发。近期我国接连出台重磅政策,充电桩行业发展长期向好。而欧美市场普遍存在公共车桩比过高、分布不均、快充占比低等问题,对充电桩需求更加急迫。在各国政策的推动下,我们认为欧美充电桩市场将走上快车道。我国企业有望参与到制造环节享受欧美市场快速放量的红利。看好产品成熟、海外市场布局领先的企业,重点推荐:盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充、欧陆通、通合科
8、技。表表 1:投资标的一览:投资标的一览 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 EPS PE 评级评级 2023.5.26 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300693.SZ 盛弘股份 42.60 0.72 1.70 2.45 59 25 17 增持 002518.SZ 科士达 39.86 1.13 1.92 2.83 35 21 14 增持 300360.SZ 炬华科技 17.16 0.94 1.21 1.54 18 14 11 增持 600212.SH 绿能慧充 10.30 -0.19 0.16 0.41 -55 64 25 增持 300
9、870.SZ 欧陆通 67.69 0.89 1.76 2.69 76 38 25 增持 300491.SZ 通合科技 29.55 0.26 0.53 0.84 116 56 35 增持 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 2.从中国看海外,欧美充电需求急迫从中国看海外,欧美充电需求急迫 2.1.中国充电桩建设相对完善,政策支持下继续快速发展中国充电桩建设相对完善,政策支持下继续快速发展 受下游新能源汽车市场驱动,中国充电桩需求快速增长。受下游新能源汽车市场驱动,中国充电桩需求快速增长。随着新能源电动汽车终端销量和渗透率高速增长,配套设备充电桩需求快速增长。且我国人口密度大、高速公路里程长的人
10、口及道路特点对国内充电站和充电桩的数量以及充电效率提出了更高的要求。我国车桩比呈下行趋势。我国车桩比呈下行趋势。我国的新能源汽车保有量呈现快速增长趋势,2022 年的新能源汽车保有量超 1300 万台。与新能源汽车配套的充电基础设施市场迅速响应,公共充电桩保有量从 2018 年的 30 万台增至 2022年的 179.7 万台,私人充电桩保有量从 2018 年的 47.7 万台增至 2022 年的 341.3 万台。公共车桩比从 10:1 下降至 7:1,总车桩比从 4:1 逐渐下降至 2.5:1。2839448 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免
11、责条款部分 4 of 27 图图 1:我国车桩比呈下行趋势我国车桩比呈下行趋势 数据来源:IEA、中国充电联盟、中汽协 我国充电基础设施建设基本满足新能源汽车需求。我国充电基础设施建设基本满足新能源汽车需求。从增量角度看,2022年我国充电基础设施增量为 259.3 万台,新能源汽车销量为 688.7 万辆,车桩增量比为2.7:1。其中,公共充电桩增量为65.1万台,同比上升91.6%,随车配建私人充电桩增量为 194.2 万台,同比上升 225.5%。公共充电桩占比下滑至 34.5%。从电流类型来看,公共充电桩直流占比为 42.4%。表表 2:2022 年桩车增量比为年桩车增量比为 2.7:
12、1 单位单位 1-12 月全国增量月全国增量 同比同比 公共充电桩公共充电桩 万台万台 65.1 91.6%随车配建私人充电桩随车配建私人充电桩 万台万台 194.2 225.5%充电基础设施(公共桩充电基础设施(公共桩+私人桩)私人桩)万台万台 259.3 176.9%新能源汽车销量新能源汽车销量 万台万台 688.7 93.4%桩车增量比桩车增量比 万台万台 1:2.7 数据来源:中国充电联盟、国泰君安证券研究 图图 2 2 20222022 年中国充电桩保有量达年中国充电桩保有量达 5 52121 万台万台 图图 3 3 2 2022022 年中国充电桩新增年中国充电桩新增 2 259.
13、359.3 万台万台 数据来源:中国充电联盟、国泰君安证券研究 数据来源:中国充电联盟、国泰君安证券研究 024686008001,0001,2001,400200212022公共充电桩保有量(万台)私人充电桩保有量(万台)新能源汽车保有量(万辆)公共车桩比车桩比00500600200212022万个充电桩保有量0500300200212022万个充电桩新增量 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 2
14、7 图图 4 4 20222022 年中国公共充电桩增量为年中国公共充电桩增量为 65.165.1 万台万台 图图 5 5 20222022 年中国私人充电桩增量为年中国私人充电桩增量为 194.2194.2 万台万台 数据来源:中国充电联盟、国泰君安证券研究 数据来源:中国充电联盟、国泰君安证券研究 图图 6 6 20222022 年中国公共充电桩占比为年中国公共充电桩占比为 3 34.5%4.5%图图 7 7 20222022 年中国公共充电桩直流占比为年中国公共充电桩直流占比为 42.4%42.4%数据来源:中国充电联盟、国泰君安证券研究 数据来源:中国充电联盟、国泰君安证券研究 “十四
15、五”规划明确充电桩建设目标,为各省市充电桩行业发展提供重“十四五”规划明确充电桩建设目标,为各省市充电桩行业发展提供重要动力。要动力。2022 年 1 月 21 日国家发改委、国家能源局等十部门印发关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见,明确到“十四五”末,我国电动汽车充电保障能力进一步提升,可满足超过2000 万辆电动汽车充电需求。随后,31 个省市相继出台了一系列相关政策和规划为中国充电桩行业的发展提供了重要动力,其中北京、广东、上海、海南等省市明确规划了 2025 年充电桩建设规模,进一步推动中国充电桩行业的快速发展。表表 3:全国及各省市明确“十四五”充电桩发展目标:
16、全国及各省市明确“十四五”充电桩发展目标 省市省市 发布时间发布时间 政策名称政策名称 重点内容重点内容 全国 2022.01 关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见 到“十四五”末,我国电动汽车充电保障能力进一步提升,形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系,能够满足超过能够满足超过 20002000 万辆电动汽车充电需求。万辆电动汽车充电需求。北京 2022.03 北京市“十四五”时期城市管理发展规划 到“十四五”末,全市电动汽车充电桩达全市电动汽车充电桩达 7070 万个万个,累计建设不少于 5 万根单位内部充电桩,不少于 6 万根社会共用充电桩,不少于20
17、个充电精品服务示范站。0070200212022万个公共充电桩增量0500200212022万个私人充电桩增量30%35%40%45%50%200212022公共充电桩占比30%33%36%39%42%45%200212022公共充电桩直流占比 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 27 广东 2022.04 广东省能源发展“十四五”规划 规划提出,加快新能源汽车推广应用,加快电动汽车充换电设施建设,
18、到到 20252025 年底,全省力争建成充电站年底,全省力争建成充电站 45004500 座、公座、公共充电桩共充电桩 2525 万个万个,形成便利高效、适度超前的充电网络体系,加快推广港口岸电、住宅电气化等替代应用,研究推广纯电动船技术应用。上海 2022.02 关于本市进一步推动充换电基础设施建设的实施意见 建立以信息高水平互联互通、智能技术标准体系完善、建设运营管理机制健全、统一有序惠及民生为特色的新型充换电基础设施体系,实现行业发展“五个转型”;到到 20252025 年,满年,满足足 125125 万辆以上电动汽车的充电需求,全市车桩比不高于万辆以上电动汽车的充电需求,全市车桩比不
19、高于 2 2。海南 2022.03 关于海南省 2022年充电基础设施建设运营管理任务计划安排的函 20222022 年全省年度建设充电桩任务年全省年度建设充电桩任务 2 2 万个,万个,要求全省各市县乡镇充电桩建设实现 100%全覆盖,至 2025 年,公共领域新增和更换车辆 100%使用清洁能源汽车,电动汽车与充电基础设施电动汽车与充电基础设施总体车桩比在总体车桩比在 2.52.5 以下以下。湖北 2022.05 湖北省能源发展“十四五”规划 大力发展电动汽车,扩大电动汽车在公共交通、公务出行等方面应用。适度超前推进充电基础设施建设,打造统一智能充电服务平台,开展光储充换相结合的新型充换电
20、场站试点示范,形成车桩相随、智慧高效的充电基础设施网络,到到20252025 年全省充电桩达到年全省充电桩达到 5050 万个以上。万个以上。吉林 2022.08 吉林省能源发展“十四五”规划 布局建设新能源汽车充电基础设施,破解充电桩进小区难等问题,提升互联互通水平,提高充电便利性和产品可靠性。到到 20252025 年,力争全省建成充换电站年,力争全省建成充换电站 500500 座,充电桩数量达到座,充电桩数量达到万个以上,满足超过万个以上,满足超过 1010 万辆电动汽车充电需求。万辆电动汽车充电需求。数据来源:各省政府官网,国泰君安证券研究 2023 年以来充电桩建设仍获重磅政策刺激。
21、年以来充电桩建设仍获重磅政策刺激。1)2023年年 2月工信部八部门印发 关于组织开展公共领域车辆全面电月工信部八部门印发 关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知。动化先行区试点工作的通知。各区域推广目标合计为各区域推广目标合计为 204 万辆。万辆。按标准车折算后,通知 给出 36 个试点区域新能源汽车推广数量参考目标,其中北京等 11 个趋于推广目标为 10 万辆,山东等 11 个区域推广目标为 6 万辆,海南等 14 个区域推广目标为 2 万辆。对应公共充电桩数量约对应公共充电桩数量约 100 万个。万个。目前主流商用快充桩功率为 100-120kw,公交车等大型车辆充电
22、桩功率则更高。按平均单个充电桩功率120kw 计算,经标准桩折算后,完成推广目标需新增约 100 万个公共充电桩,新增市场规模近 500 亿元。2)5月月 5日,国务院常务会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的日,国务院常务会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见,提出适度超前建设充电基础设施,创新充电基础设施建设、运营、意见,提出适度超前建设充电基础设施,创新充电基础设施建设、运营、维护模式,更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴,促进农村新能源汽车维护模式,更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴,促进农村新能源汽车市场健康发展。市场健康发展。配合新能源汽车下乡,乡村充电桩潜在市场空间较大。配合新
23、能源汽车下乡,乡村充电桩潜在市场空间较大。根据中汽协数据,2020-2022 年新能源下乡车型累计销量分别为 39.7/106.8/266.0 万辆,占当年总销量比例为 29%/30%/39%,农村市场为新能源汽车销量增长提供 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 27 了强劲动力。然而目前公共充电桩保有量前十的省份为:广东、浙江、江苏、上海、北京、湖北、山东、安徽、河南、福建,合计占比超 70%,主要集中在沿海和中部的一线城市,乡村地区充电基础设施相对匮乏,充电桩市场空间增长潜力较大。与中国相比欧美充电桩保有量及新增量均较少。与
24、中国相比欧美充电桩保有量及新增量均较少。我国充电基础设施建设朝着车桩比 1:1 的目标继续迈进,相对完善的充电桩配套在一定程度上加速了中国新能源汽车的发展。中国新能源汽车以及充电基础设施发展路径可作为欧美市场的参考,与中国相比欧美充电基础设施建设相对滞后。截至 2022 年底,全球约有 270 万个公共充电桩,2022 年新增超 90万个,其中慢充桩 60 万个(中国占比 60%)、快充桩 33 万个(中国占比90%)。在欧美同样大力推动新能源汽车发展的背景下,海外充电桩行业发展潜力巨大。图图 8 8:欧美充电桩保有量及新增量均较少:欧美充电桩保有量及新增量均较少 数据来源:IEA、国泰君安证
25、券研究 2.2.欧洲充电基础建设滞后且发展不均衡欧洲充电基础建设滞后且发展不均衡 欧洲充电基础设施的发展速度低于新能源汽车市场增速。欧洲充电基础设施的发展速度低于新能源汽车市场增速。发展不平衡的问题导致欧洲市场近几年车桩比不降反升。据 IEA 调查,欧洲公共充电桩数量从 2018 年的 12.1 万台增加到 2022 年的 53 万台,欧洲公共车桩比不降反升,从 2018 年的 7.9 逐渐增至 2022 年的 14.7,而我国 2022 年公共充电桩车桩比仅 7:1,远低于欧洲市场。欧洲的充电桩市场需快速发展来匹配其新能源汽车市场。行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请
26、务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 27 图图 9 9 欧洲车桩比不降反升欧洲车桩比不降反升 图图 10 10 欧洲交流桩占比较大欧洲交流桩占比较大 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 欧洲公共充电桩直流占比较低。欧洲公共充电桩直流占比较低。根据 EAFO 数据,2022年底欧盟范围内有约 44.9 万个充电桩,其中交流充电桩约 40.2 万个,直流充电桩约 4.7万个。公共充电桩交流占比近 90%,远高于国内,难以满足日益增长的快充需求。拆分结构来看,截至 2022 年底,欧盟范围内共有慢速交流充电桩(P7.4kW)4.5 万个、中速交流充电桩(7.
27、4kWP22kW)33.8 万个、快速交流充电桩(P22kW)1.9 万个、慢速直流充电桩(P50kW)0.5万个、快速直流充电桩(50kWP150kW)1.8 万个、1 级超快直流充电桩(150kWP350kW)2.1 万个、2 级超快直流充电桩(P350kW)0.3 万个。图图 11 202211 2022 年底欧盟共有交流桩年底欧盟共有交流桩 4 40.20.2 万个万个 图图 12 12 20222022 年底欧盟共有直流桩年底欧盟共有直流桩 4.74.7 万个万个 数据来源:EAFO、国泰君安证券研究 数据来源:EAFO、国泰君安证券研究 许多欧洲国家没有达到许多欧洲国家没有达到 A
28、FID的建议标准。的建议标准。Alternative Fuel Infrastructure Directive 建议每个欧盟成员国实现每个公共充电桩满足 10 辆轻型电动车的目标,即公共车桩比达到 10:1,同时还需满足每辆纯电动汽车配备1kW 充电功率;每辆插电混动汽车配备 0.66kW 充电功率。然而,从欧洲整体来看,2022 年欧盟国家平均公共车桩比为 14:1,高于AFID 标准。从欧洲各国来看,仅小部分国家如希腊、荷兰等实现了该目标,其余大部分国家未能达到该标准,其中冰岛、丹麦、挪威、德国、024680500600700800900201
29、820022欧洲公共充电桩保有量(万台)欧洲新能源车保有量(万辆)公共车桩比0%10%20%30%40%50%60%00200212022直流桩保有量(万台)交流桩保有量(万台)充电桩增速003000004000005000002020202120222023YTD个P7.4kW7.4kWP22kWP22kW000004000050000600002020202120222023YTD个P50kW50kWP150kW150kWP350kWP350kW 行业深度研究行业深度研究 请务必阅
30、读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 27 瑞典、英国、西班牙等国家的公共车桩比甚至超过 20:1,同时每辆电动车配备充电功率也低于 1kW,远不及该标准。欧洲充电桩的地理位置分布不均。欧洲充电桩的地理位置分布不均。大部分充电桩位于少数几个布局相对完善的国家。欧盟近 42%的充电桩集中在荷兰以及德国,而这两个国家占欧盟面积不到 10%。图图 13:大部分欧洲国家充电桩部署没有达到大部分欧洲国家充电桩部署没有达到AFID的建议标准的建议标准 数据来源:IEA 图图 14:截至截至2022年底欧洲大部分充电桩位于少数几个国家年底欧洲大部分充电桩位于少数几个国家 数据来
31、源:ACEA、国泰君安证券研究 2.3.美国车桩比居高不下美国车桩比居高不下 23.3%18.3%17.4%7.8%7.2%26.0%荷兰德国法国意大利西班牙其他欧盟国家 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 27 美国车桩比始终维持高位。美国车桩比始终维持高位。2018-2020 年,美国新能源汽车市场在特朗普政府带领下发展相对较慢,车桩比持续下行。自拜登上台后,美国新能源汽车行业发展提速,销量实现较快增长,车桩比重新上行。据 IEA数据,2022 年底美国公共充电桩保有量仅为 12.8 万台,较 2021 年仅增长 1.4
32、万台,车桩比上升至 23:1。充电桩整体数量明显不足,急需加速建设以匹配其未来快速增长的新能源汽车市场。图图 1 15 5 美国美国 20222022 年公共车桩比达到年公共车桩比达到 2323:1:1 图图 1 16 6 美国公共充电桩保有量增速较低美国公共充电桩保有量增速较低 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 拆分结构来看,美国充电桩以拆分结构来看,美国充电桩以 L2 交流桩为主。交流桩为主。美国将充电桩分成 level 1(AC)/level 2(AC)/level 3(DC),其中 Level 3 为快充。三种类别的充电桩随功率提升,其对应的充电速
33、度明显缩短。美国市场不仅充电桩保有量较低,而且以 L2 交流桩为主。截至 2023 年 5 月美国 L2 充电桩数量为 14.7 万台,占比高达 77%。为了适应未来新能源汽车市场的快速发展,美国充电桩的数量和性能均亟待提升。图图 17:美国充电桩分为三个等级美国充电桩分为三个等级 数据来源:AFDC、国泰君安证券研究 05500300350200212022美国公共充电桩保有量(万台)美国新能源车保有量(万辆)公共车桩比00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.50246801
34、820022交流桩保有量(万台)直流桩保有量(万台)充电桩增速Level 1(交流)Level 2(交流)DC 快充(直流)电压120V240V480V功率1.44kW-1.92kW3.1kW-19.2kW120kW-240kW充电时间17h8h0.5h 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 27 图图 18:截至截至2023年年5月月美国充电桩仍以美国充电桩仍以L2交流桩为主交流桩为主 数据来源:AFDC、国泰君安证券研究 从地理分布来看,美国充电站建设同样有待改善。从地理分布来看,美国充电站建设同样有待
35、改善。美国仅有17%的充电桩位于高速公路上,7%的充电点位于洲际公路上,且大部分充电站位于东西两岸人口密集的城市周边,中部地区充电站分布较少。该充电桩分布结构难以满足美国大部分地广人稀地区用户长距离驾驶的需求,在一定程度上延缓了美国汽车电动化进程。表表 4:美国充电桩分布难以满足长距离行驶需求(单位:千个):美国充电桩分布难以满足长距离行驶需求(单位:千个)各类充电桩合计各类充电桩合计 Level 1 Level 2 DC Fast 全国范围内全国范围内 130.7 3.3 104.8 22.6 高速公路上高速公路上 22.7 0.3 16.8 5.7 州际公路上州际公路上 9.3 0.1 5
36、.7 3.6 数据来源:IEA,国泰君安证券研究 图图 19:美国中部充电桩数量较少美国中部充电桩数量较少 数据来源:IEA Level 1Level 2DC Fast 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 27 图图 2020:美国各州充电桩数量差异较大:美国各州充电桩数量差异较大 数据来源:AFDC、国泰君安证券研究 3.海外充电市场步入发展快车道,潜在空间巨大海外充电市场步入发展快车道,潜在空间巨大 3.1.欧美新能源汽车市场快速发展,充电桩需求高速增长欧美新能源汽车市场快速发展,充电桩需求高速增长 欧美新能源汽车市场仍处
37、于早期迅速上量阶段,充电需求将快速攀升,此前相对低速的充电基础设施建设远不能满足需求,需求旺盛从根本上决定了海外充电桩市场属于高景气的价值洼地。欧洲正式通过欧洲正式通过 2035年停售燃油发动机车辆议案,新能源汽车销量年停售燃油发动机车辆议案,新能源汽车销量增 长 动 能 强 劲。增 长 动 能 强 劲。2022 年欧洲新能源汽车销售 258.9万辆,同比增长14.4%,渗透率达到 22.9%。短期内,受部分国家的补贴和税收政策变化影响,2023 年 1-4 月,欧洲主要七国新能源汽车销量合计为 60万辆,同比增长 9%,表现较疲弱。但长远来看,2035 年停售燃油发动机车辆意味着渗透率将达到
38、 100%,仍有巨大增长空间。图图 21:2022年欧洲新能源汽车销量年欧洲新能源汽车销量 258.9万辆万辆 图图22:2022年欧洲新能源汽车渗透率上升至年欧洲新能源汽车渗透率上升至22.9%数据来源:AECA,国泰君安证券研究 数据来源:AECA,国泰君安证券研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000CaliforniaNew YorkFloridaTexasMassachusettsWashingtonColoradoGeorgiaMarylandPennsylvaniaVirginiaNorth Carolina
39、IllinoisNew JerseyOhioArizonaMichiganOregonMissouriConnecticutUtahTennesseeMinnesotaNevadaIndianaOklahomaWisconsinSouth CarolinaKansasVermontMaineDistrict of ColumbiaHawaiiAlabamaRhode IslandArkansasIowaKentuckyNew MexicoLouisianaMississippiNew HampshireNebraskaWest VirginiaIdahoDelawareMontanaWyomi
40、ngSouth DakotaNorth DakotaAlaska个0500300200212022万辆新能源汽车销量5%10%15%20%25%200212022新能源汽车渗透率 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 27 图图 23:欧洲部分国家受补贴退坡影响销量下滑:欧洲部分国家受补贴退坡影响销量下滑 图图 24:2023 年欧洲大部分国家新能源渗透率稳定年欧洲大部分国家新能源渗透率稳定 数据来源:AECA,国泰君安证券研究 数据来源:AECA,国泰君安证券研
41、究 美国新能源汽车市场发展提速。美国新能源汽车市场发展提速。2018-2020 年,美国新能源汽车行业发展近乎停滞,在拜登上台后提出的绿色能源政策刺激下重新焕发活力。2022 年美国新能源乘用车销量 98.6 万辆,同比增长 49.2%,渗透率达6.9%。2023 年 1-4 月美国新能源乘用车销量达到 44.3 万辆,同比增长 50.1%。4 月单月美国新能源乘用车渗透率为 8.4%,较 22 年明显提升。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低,随着车企的持续投入和政策端的持续刺激,预计美国新能源车型将持续丰富,基础设施将继续完善,预计销量有望在 2023 年迎来大幅增长,成为全球增速最快的
42、市场。图图 25:2022 年美国新能源乘用车销量年美国新能源乘用车销量 98.6 万辆万辆 图图 26:2022 年美国新能源乘用车渗透率达年美国新能源乘用车渗透率达 6.9%数据来源:Marklines,国泰君安证券研究 数据来源:Marklines,国泰君安证券研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%德国英国法国瑞典挪威意大利西班牙1月2月3月4月0204060800022万辆新能源乘用车销量0%1%2%3%4%5%6%7%8%200212022新能源乘用车渗透率 行业深度研究行业深度研究
43、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 27 图图 27:2023 年年美国美国新能源新能源乘用车销量同比大幅增长乘用车销量同比大幅增长 图图 28:2023 年美国新能源汽车渗透率明显提升年美国新能源汽车渗透率明显提升 数据来源:Marklines,国泰君安证券研究 数据来源:Marklines,国泰君安证券研究 当前欧美新能源汽车市场插混比例较高,纯电车型陆续推出将放大充电当前欧美新能源汽车市场插混比例较高,纯电车型陆续推出将放大充电需求。需求。欧美纯电动车的增速加快,其比例逐渐上升,2022 年欧洲纯电动车占比 56%,美国纯电动车占比 71%。纯电
44、动车比例提升对充电桩提出了更多的需求。图图 29:2022 年年欧洲纯电动车占比欧洲纯电动车占比 56%图图 30:2022 美国纯电动车占比美国纯电动车占比 71%数据来源:IEA,国泰君安证券研究 数据来源:IEA,国泰君安证券研究 3.2.欧美国家政策频频出台,充电桩数量将快速增长欧美国家政策频频出台,充电桩数量将快速增长 欧美针对充电基础设施建设出台了一系列扶持政策。欧美针对充电基础设施建设出台了一系列扶持政策。各国都在加强充电基础设施建设,以满足消费者不断升级的需求,在标准化、改进充电性能、更广泛的地点覆盖等领域加大投入。欧美主要国家通过税收抵免以及财政拨款等方式支持充电基础设施建设
45、,同时加强了监管和规范,对充电桩建设提出了更高的标准,保证了充电桩的质量和安全。表表 5:欧洲多国推出充电桩建设刺激政策:欧洲多国推出充电桩建设刺激政策 国家国家 政策内容政策内容 欧盟欧盟 1.EU Connecting Europe Facility transport programme:到 2023 年底,将在 TEN-T 网络上提供 15 亿欧元(17.7 亿美元)用于建设直流快充桩和加氢站 2.EU EV Charging Masterplan:2030 年前投资 1720 亿欧元用于建设充电桩,其中,850 亿元用于建设公共充电桩。020000400006000080000100
46、00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220230%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020200200300400500600700800900200212022欧洲纯电动车数量(万台)欧洲插电式混动车数量(万台)0500300350200212022美国纯电动车数量(万台)美国插电式混动车数量(万台)行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正
47、文之后的免责条款部分 15 of 27 德国德国“Ladeinfrastruktur vor Ort”项目:购买普通充电设施(包括直流和交流,3.7-22kW),补贴金额最多可达总价的 80%,每个充电站点最高补贴金额为 4000 欧元;购买快速充电设施(直流,22-50kW),补贴金额最多可达总价的 80%,每个充电站点最高补贴金额为 1.6 万欧元;低压电连接设施的安装和建造费用补贴 80%;中压配电网连接按总费用补贴 80%英国英国 1.2022 年起新建建筑(住宅和非住宅)需要建设电动汽车充电端口。除了新建住宅外,停车位超过 10 个的既有建筑物翻新也需要加装充电端口。2.On-Str
48、eet Residential Chargepoint Scheme:提供 2000 万英镑(2900 万美元),为没有私人停车场的居民建设公共充电桩 法国法国 1.“法国 2030”投资计划:将在未来 10 年投资 3 亿欧元,用于部署和安装汽车充电设施 2.投资 1 亿欧元在国家公路网络上建设充电桩,同时将以平均 30的比例补贴充电桩建设,在某些情况下补贴幅度为 40 瑞典瑞典 为主要交通走廊沿线的 HDV 充电基础设施提供 5.5 亿瑞典克朗(6390 万美元)的资金 数据来源:IEA,国泰君安证券研究 表表 6:美国加大充电基础设施建设支持力度:美国加大充电基础设施建设支持力度 202
49、1 年 11 月两党基础设施投资和就业法案(IIJA)提出美国将投资 75 亿美元,在全国范围内建立共有 50 万个充电设施的电动汽车充电网络,为沿高速公路走廊部署充电设施提供资金,以促进长途旅行,并在社区内为人们生活、工作和购物的地方提供方便的充电设施;2022 年 2 月拜登政府公布一项计划将在五年内拨款近 50 亿美元建造数千座电动汽车充电站,充电基础设施成本的 80%由联邦政府承担;2022 年 8 月美国减少通胀法案提出充电设备的联邦税收抵免延长至 2032 年。私人用途,抵税比例为 30%,上限 1000 美元。商业用途,税收抵免为 6%,上限 10 万美元。2022 年 9 月拜
50、登宣布批准第一批价值 9 亿美元的两党基础设施法资金,用于在35 个州建造电动汽车充电站;2022 年 8 月密苏里州柯克伍德电气公司为安装 2 级电动汽车充电站的住宅和商业客户提供 300 美元的补贴,申请人每年在每个地点只能获得一次补贴;2022 年 8 月亚利桑那州 APS、SRP 为购买符合条件的 2 级电动汽车充电站的居民客户提供 250 美元的补贴;2022 年 9 月亚利桑那州 JCP&L 为安装公共的、现成的 2 级和直流快速充电站的商业客户提供补贴金;2022 年 9 月新泽西州在负担过重的社区,多户家庭的客户可获得每个端口不超过 8375 美元的补贴;2022 年 9 月新
51、泽西州 JCP&L 为安装现成的 2 级电动汽车充电站的居民客户提供高达 5500 美元的补贴。IRA 法案提出所有接受美国基础设施法案补贴生产的电动车充电桩必须在美国建造,立即生效;从即日起,任何铁制或钢制充电器外壳的组装和制造都要在美国进行;2024 年 7 月起,美国本土生产的部件至少占充电桩成本的55%。数据来源:美国政府官网,国泰君安证券研究 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 27 运营商投资意愿提高,车企也相继布局。运营商投资意愿提高,车企也相继布局。在政策的推动下,充电桩制造和运营企业都得到了充分的发展空间,投
52、资意愿逐渐提升。同时也刺激了相关企业在技术研发和服务方面不断创新,充电桩的数量与质量有望得到显著改观。部分车企也加入充电桩的建设中,如通用汽车将在美国和加拿大布局数万个充电桩以支持电动汽车的广泛使用。车企可以通过这种方式一定程度上增强其品牌认可度。车企入局将有力促进充电桩的发展,更快更好地适配新能源汽车充电需求。充电桩将迎来十年十倍的快速增长,欧美市场增速显著高于国内。充电桩将迎来十年十倍的快速增长,欧美市场增速显著高于国内。根据IEA,为支持电动汽车增长,到 2030 年,全球充电基础设施需要增加约10 倍,平均每年需要安装约 2000 万个充电桩,其中公共充电桩数量占比约 10%,但装机量
53、占比达 40%。从分布上看,由于低基数,欧美市场增速显著高于国内。图图 3131:充电桩将迎来十年十倍的快速增长:充电桩将迎来十年十倍的快速增长 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 注:STEPS 代表既定政策方案,APS 代表承诺下的场景 图图 32:2030年充电电力需求或超年充电电力需求或超750TWh 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 注:STEPS代表既定政策方案,APS代表承诺下的场景 050020222025 STEPS2025 APS2030 STEPS2030 APS百万个Private-homePrivate-workPublic-slowPubli
54、c-fast00.511.522.520222025 STEPS2025 APS2030 STEPS2030 APSTWPrivate-homePrivate-workPublic-slowPublic-fast0050060070080090020212025 STEPS2025 APS2030 STEPS2030 APSTWhPrivate-homePrivate-workPublic-slowPublic-fast 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 27 图图 3333:欧美公共充电桩增速快于国内
55、:欧美公共充电桩增速快于国内 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 注:STEPS 代表既定政策方案,APS代表承诺下的场景 3.3.海外充电基础设施价值量亦有望提高海外充电基础设施价值量亦有望提高 充电速度影响用车体验,发展直流快充迫在眉睫。充电速度影响用车体验,发展直流快充迫在眉睫。根据德勤调查,欧美消费者对于新能源汽车主要的顾虑在于公共充电桩数量不足以及充电速度不够快。这也预示了欧美充电桩市场的发展方向。交流桩电压和功率均低于直流快充桩,其充电速度也更慢。目前欧美地区,公共充电桩交流占比均高达 80%以上,而我国公共充电桩交流占比不到 60%。我们认为欧美市场需要重点补上直流快充桩数量较少
56、的短板,以满足用户的快充需求,这也意味着欧美市场对充电模块的需求将大幅增加,单桩的价值量将明显上行。图图 34:充电桩数量不足和充电速度慢是欧美消费者的主要顾虑:充电桩数量不足和充电速度慢是欧美消费者的主要顾虑 数据来源:德勤2022 年全球汽车消费者研究、国泰君安证券研究 在政策端部分国家和地区已体现了对发展直流快充桩的重视。在政策端部分国家和地区已体现了对发展直流快充桩的重视。2021年,德国的“Ladeinfrastruktur vor Ort”政策提出,符合条件的地区建设普通充电桩时每个充电桩最高补贴 4000 欧元,而建设快充桩最高补贴金额高达 1.6 万欧元。根据的 2022 年
57、ACEA 发布的EU EV Charging 0025 STEPS2025 APS2030 STEPS2030 APS百万个ChinaEuropeUnited StatesJapanIndiaOther countries020222025 STEPS2025 APS2030 STEPS2030 APS百万个ChinaEuropeUnited StatesJapanIndiaOther countries00.020.040.060.080.10.120.140.16公共充电桩数量不足充电速度不够快电池安全隐患私家充电桩不足可持续性不足(电池循环利用
58、等)家庭电力不够美国德国 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 27 Masterplan,用于投资充电桩建设的 1720 亿元中 850 亿元将用于建设公共充电桩,这 850 亿元中又有 590 亿元用于投资公共快充桩,占比高达 69%,资源向直流快充桩倾斜。IEA 预计到 2030 年由公共快充桩提供的电力占比将达到 70%,其中快充比例逐年上行。图图 35 欧盟对建设充电桩投资的欧盟对建设充电桩投资的 1720 亿欧元中亿欧元中 69%用于直流快充用于直流快充 数据来源:ACEA、国泰君安证券研究 图图 36 公共快充提供
59、的电力占比将持续上行公共快充提供的电力占比将持续上行 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 注:STEPS代表既定政策方案,APS代表承诺下的场景 众多车企布局众多车企布局 800V高压平台,直流快充桩需求有望明显增长。高压平台,直流快充桩需求有望明显增长。在理想状态下,800V 架构下的充电时间,相比目前主流的 400V 架构可以节约一半的时间。我们认为 800V 架构将成为主流,相应的高功率快充桩的需求也将爆发。21%8%10%17%13%1%30%DC 25kWDC 50kWDC 100kWDC 150kWDC 350kWDC 500+kWAC 4-22kW0%20%40%60%80%10
60、0%20222025 STEPS2025 APS2030 STEPS2030 APSPrivate-homePrivate-workPublic-slowPublic-fast 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 27 图图 37:多家汽车厂商布局多家汽车厂商布局800V电压平台电压平台 数据来源:各公司官网及公告、国泰君安证券研究 液冷或是下一代充电桩新趋势,充电桩价值量进一步提高。液冷或是下一代充电桩新趋势,充电桩价值量进一步提高。快充需求的提升也对充电设备的散热要求提出了更高的挑战。充电模块主要的散热方式分为风冷散热和液
61、冷散热两种。相比于风冷散热的方式,液冷散热具有散热能力更好、使用寿命更长、运维次数更少、噪音更小等优点。欧美地区对办公及住宅附近区域的噪音有严格要求,液冷散热或成部分直流快充桩的刚需。4.国内企业出海,充分享受海外充电需求爆发红利国内企业出海,充分享受海外充电需求爆发红利 4.1.欧美厂商运营环节占优,中国厂商主要参与制造环节欧美厂商运营环节占优,中国厂商主要参与制造环节 欧美充电桩市场中的供应商可以分为四类,包括传统能源巨头、新能源欧美充电桩市场中的供应商可以分为四类,包括传统能源巨头、新能源车企、综合性大型电气公车企、综合性大型电气公司、专业充电桩运营商。司、专业充电桩运营商。传统能源巨头
62、有 BP、壳牌等,通过收购充电站运营商加速传统石油业务的转型。新能源车企的代表企业有特斯拉、IONITY,充电桩业务主要配套服务新能源汽车。综合性大型电气公司有西门子、施耐德、ABB等,专注于充电设备的制造,目前在欧洲充电桩市场处于主导地位,部分零部件已引入中国供应商。专业充电桩运营商有欧洲的 EVBox 和北美的 ChargePoint 等,提供的业务除销售充电桩外,也提供后续软件及服务业务。表表 7:欧美主要充电桩供应商可以分为四类:欧美主要充电桩供应商可以分为四类 分类分类 业务模式业务模式 充电桩布局情况充电桩布局情况 传统 能传统 能源巨头源巨头 BP BP 全称是英国石油公司,20
63、21年以来,BP 加速部署充电桩业务,先是宣布将加入宝马集团和戴姆勒移动服务公司成立的数字充电解决方案合资公司,随后收购美国充电桩企业截止 2021 年底,BP充电点增长到 13100多个,其中近一半是快速或超快充电。行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 27 AMPLYPower,将充电桩市场扩展至美国。壳牌 壳牌,也被称为荷兰皇家壳牌公司,是一家总部位于英国的跨国石油和天然气公司。壳牌提供现场电动汽车充电服务,该公司拥有广泛的快速和大功率充电设备和移动应用程序。截止 2021 年底,壳牌已安装超过 2.5 万个充电点,并计划
64、到2025 年部署超过 50万个充电点。新能 源新能 源车企 运车企 运营商营商 特斯拉 充电桩主要配套新能源汽车,销售家用充电桩、运营以快充桩Supercharger 为主、HomeCharging和DestinationCharging为辅的充电网络。目前 Tesla 已在全球安装超 4 万台超充桩 IONITY 由宝马、福特等车企合资成立,在欧洲开发高速电动车充电网络 2021 年在欧洲建设了1500 个充电点,预计2025 年将在欧洲建设 近 7000 个充电点。综合 性综合 性大型 电大型 电气公司气公司 ABB 布局充电桩业务十余年,已有多款交直流充电桩产品,与多家车企及第三方运营
65、商合作 截至 2021 年年底,ABB 在全球累计销售超过 50 万台交流桩、超过 2.5 万台直流桩 专业 充专业 充电桩 运电桩 运营商营商 ChargePoint 成立于 2007 年,主要向商业、住宅、车队和私人客户销售交流和直流桩,以及提供软件即服务SaaS获得收入 截止 2022 年 7 月 31日,共累计安装充电桩接近 20 万个,其中有 1.5 万个是快充桩,6 万个在欧洲 EVBox 于 2010 年成立于欧洲荷兰,主要面向充电站运营商、电动车队、商住楼宇、和车厂等客户,提供领先的充电桩硬件、软件和服务。目前,EVbox已累计安装超过 40 万台充电桩。数据来源:EAFO、各
66、公司官网、国泰君安证券研究 欧洲充电运营市场基本由本土第三方服务商和车企覆盖。欧洲充电运营市场基本由本土第三方服务商和车企覆盖。根据德国P3资讯,截至 2022 年 3 月,其统计的 17 个欧洲国家共有约 33 万个充电桩。第三方服务商中内壳牌可提供的充电桩数量居首位,为 26.2 万个,覆盖率近 80%。车企方面,宝马/MINI、奥迪、梅赛德斯、现代和起亚共享充电桩数量达 27.3 万个。行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 27 图图 38 38 截至截至 20222022 年年 3 3 月,欧洲市场第三方服务商中内壳牌可
67、提供的充电桩数量居首位,为月,欧洲市场第三方服务商中内壳牌可提供的充电桩数量居首位,为 2 26.26.2 万个。万个。数据来源:德国 P3 咨询 注:DACH 指德语区(含德国、奥地利、瑞士),Benelux指比荷卢(含比利时、荷兰、卢森堡),Sudeuropa 指南欧区(含法国、意大利、列支敦士登),Nordics 指北欧区(含挪威、瑞典、芬兰、丹麦),Osteuropa 指东欧区(含波兰、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚)图图 39 39 宝马宝马/MINI/MINI、奥迪、梅赛德斯、现代和起亚共享充电桩数量达、奥迪、梅赛德斯、现代和起亚共享充电桩数量达 2 27.37.3 万个万个 数据来源
68、:德国 P3 咨询 注:DACH 指德语区(含德国、奥地利、瑞士),Benelux指比荷卢(含比利时、荷兰、卢森堡),Sudeuropa 指南欧区(含法国、意大利、列支敦士登),Nordics 指北欧区(含挪威、瑞典、芬兰、丹麦),Osteuropa 指东欧区(含波兰、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚)美国充电桩市场同样高度集中于本土企业。美国充电桩市场同样高度集中于本土企业。2021年Chargepoint占美国Level2 充电桩市场份额过半,而在直流快充桩市场 Tesla 占比近 60%行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 27
69、 图图 40 40 ChargepointChargepoint 和和 TeslaTesla 在美国充电桩市场份额较高在美国充电桩市场份额较高 数据来源:evadoption 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 27 图图 41 202141 2021 年年 ChargepointChargepoint 占美国占美国LevelLevel2 2充电桩市充电桩市场份额过半场份额过半 图图 42 42 20212021 年年 TeTes slala 占美国直流快充桩市场份额近占美国直流快充桩市场份额近6 60%0%数据来源:evad
70、option、国泰君安证券研究 数据来源:evadoption、国泰君安证券研究 国内品牌在海外市场国内品牌在海外市场运营运营不具有优势。不具有优势。运营环节具有一定客户黏性,海外厂商经过多年运营已有一定基础,而中国厂商该环节在海外布局较少,市占率较低。另外,美国补贴排除了几乎全部非本土厂商,中国企业若满足其要求将工厂建在美国且使用美国劳工将基本不具备竞争优势。中国厂商进入海外市场主要通过以下几种合作方式:中国厂商进入海外市场主要通过以下几种合作方式:1)供应核心部件,如充电模块;2)为当地车企或桩企组装代工;3)通过渠道商或经销商开拓 B端或 C 端市场。图图 43:中国厂商在海外市场主要参
71、与上游制造环节:中国厂商在海外市场主要参与上游制造环节 数据来源:优优绿能招股说明书 Chargepoint NetworkTesla DestinationNon-NetworkedSemaConnect NetworkothersTeslaElectrify AmericaEvgo NetworkChargepoint Networkothers 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 27 4.2.海外充电桩价格高于国内,出海盈利空间提升海外充电桩价格高于国内,出海盈利空间提升 海外充电桩价格较高,国内厂商将受益。海外充电桩
72、价格较高,国内厂商将受益。目前主要交流桩功率为7kw和11kw,国内交流桩价格大多在 2000 元左右,而海外交流桩折人民币价格均在 4000 元以上。直流桩功率基本在 60kw 以上,多为 120kw,甚至可高达 480kw,国内直流桩单瓦价格为 0.5 元左右,而海外直流桩单瓦价格在 1.2 元以上。海外价格普遍为国内的 2 倍以上,为我国企业带来了巨大的发展机遇。一方面,国产充电桩价格较低,在海外充电桩运营企业迫切需要降本的背景下,国内企业竞争力较强。一方面,国内厂商出海将有望获得显著盈利能力提升。海外市场盈利能力优于国内。海外市场盈利能力优于国内。2022 年优优绿能国内市场毛利为 2
73、3.79%,而海外市场毛利率高达 44.94%。纵观历史情况,海外毛利率始终为国内毛利率的 2 倍左右。图图 44 优优绿能海外市场毛利率明显高于国内优优绿能海外市场毛利率明显高于国内 数据来源:Wind、国泰君安证券研究 美国美国 IRA法案对中国企业出海实际影响有限。法案对中国企业出海实际影响有限。2023年初颁布的IRA法案规定从 2024 年 7 月起,充电桩 55%的成本需来自美国零部件。由于充电模块主要零部件半导体功率器件大部分自美国进口,中国厂商生产的充电模块实际成本符合 IRA 法案要求,出口限制较小。而整桩生产企业或需通过在美建厂,雇用美国劳工并加大美国本土零部件使用占比来规
74、避政策限制,对盈利能力将产生负面影响,但目前在美有该类业务的的企业数量较少业务占比较低,影响有限。长期来看,中国企业仍可通过出口核心零部件的方式参与美国市场。图图 4545:充电模块占充电设备成本的:充电模块占充电设备成本的 5 50%0%图图 4646:半导体功率器件占充电模块成本的:半导体功率器件占充电模块成本的 3 30%0%0%10%20%30%40%50%60%20022中国海外 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 27 数据来源:第一电动网、国泰君安证券研究 数据来源:第一电动网、国泰君安证券
75、研究 4.3.产品品质过硬已通过多项海外认证的企业优势明显产品品质过硬已通过多项海外认证的企业优势明显 目前国际上主要有五个充电桩标准目前国际上主要有五个充电桩标准,分别是:中国国标 GB/T、CCS1 美标(combo/Type 1)、CCS2 欧标(combo/Type 2)、日本标准 CHAdeMO以及独立的 Tesla 标准。中国充电桩出海需通过各国认证。图图 4747:国际上主要有五个充电桩标准:国际上主要有五个充电桩标准 数据来源:未来智库、国泰君安证券研究 全球充电桩主流认证标准有:欧盟全球充电桩主流认证标准有:欧盟 CE认证,美国认证,美国 UL、FCC 认证,德认证,德国国
76、TUV认证,日本认证,日本 PSE认证等。根据企业熟悉认证规则程度以及产品认证等。根据企业熟悉认证规则程度以及产品成熟度,认证周期从数月到一年以上不等。成熟度,认证周期从数月到一年以上不等。表表 8:中国充电桩出海需通过各国认证。中国充电桩出海需通过各国认证。地区地区 标准标准 描述描述 欧盟 CE 在欧盟市场“CE”标志属强制性认证标志,不论是欧盟内部企业生产的产品,还是其他国家生产的产品,要想在欧盟市场上自由流通,就必须加贴“CE”标志,以表明产品符合欧盟技术协调与标准化新方法指令的基本要求。这是欧盟法律对产品提出的一种强制性要求。美国 UL UL 认证是由美国安全科学公司 Underwr
77、iters Laboratories Inc.(UL)提供的认证50%15%10%10%15%充电模块配电滤波设备监控计费设备电池维护设备其他30%25%10%10%10%15%半导体功率器件磁性元件半导体ICPCB电容其他配件 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 27 服务,旨在帮助产品制造商确保其产品符合各种国际标准和规定,以保证其质量、可靠性和安全性。UL 认证涵盖多个领域,包括消费电子、建筑材料、化学品、医疗设备、火灾安全等。美国 FCC FCC 认证是指美国联邦通信委员会(Federal Communications
78、 Commission)对无线电、电气和电子产品的授权和管理程序。该认证要求制造商在美国市场销售的产品符合 FCC 规定,以确保这些产品不会干扰其他设备的正常运行,并不会对人体健康产生危害。FCC 认证涉及产品的测试和评估,以确保它们符合 FCC 的技术和安全标准。只有通过了 FCC 认证的产品才能在美国市场上销售和使用。德国 TUV TV 标志是德国 TV 专为元器件产品定制的一个安全认证标志,在德国和欧洲得到广泛的接受。而且,在产品通过认证后,德国 TV 会向前来查询合格元器件供应商的整流器机厂推荐这些产品;在整机认证的过程中,凡取得 TV 标志的元器件均可免检。日本 PSE PSE 认证
79、是日本强制性安全认证,用以证明电机电子产品已通过日本电气和原料安全法(DENAN Law)或国际 IEC 标准的安全标准测试。日本的 DENTORL 法(电器装置和材料控制法)规定,498 种产品进入日本市场必须通过安全认证。其中,165 种 A类产品应取得菱形的 PSE 标志,333 种 B 类产品应取得圆形 PSE 标志。数据来源:百度百科、国泰君安证券研究。充电模块单独通过认证后,组装成桩后需再次认证,已有国际合作伙伴充电模块单独通过认证后,组装成桩后需再次认证,已有国际合作伙伴且已通过多国认证的企业将具备明显的先发优势。且已通过多国认证的企业将具备明显的先发优势。目前国内多家充电桩相关
80、企业纷纷加速海外认证进程,其中部分领先的厂商已通过认证并已获取海外订单。当前通过认证的产品以交流桩为主,待直流桩陆续通过认证将进一步扩大海外市场。表表 9:部分企业海外布局领先:部分企业海外布局领先 公司公司 欧标认证欧标认证 美标认证美标认证 交流交流 直流直流 交流交流 直流直流 盛弘股份 通过 通过-认证中 科士达-认证中-认证中 炬华科技 通过-通过-绿能慧充 通过 通过-欧陆通-通过-通过 通合科技-通过-认证中 道通科技 通过 通过 通过 通过 优优绿能-通过-通过 英飞源-通过-通过 数据来源:各公司公告、国泰君安证券研究 5.风险提示风险提示 新能源汽车销量不及预期可能导致充电
81、桩需求不及预期而增速放缓。新能源汽车销量不及预期可能导致充电桩需求不及预期而增速放缓。政策支持力度下滑可能导致充电基础设施投建热情下滑。政策支持力度下滑可能导致充电基础设施投建热情下滑。地缘政治环境恶化可能导致中国企业出海受限。地缘政治环境恶化可能导致中国企业出海受限。行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 27 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道
82、,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,
83、本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个
84、领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,
85、需在允许的范围内使用,并注明出处为“国泰君安证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准,
86、报告发布日后的 12 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场 20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话(021)38676666(0755)23976888(010)83939888 E-mail: