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1、1利尔达(832149)ICIC增值分销与物联网模块增值分销与物联网模块企业研究企业研究2023年北交所个股研究系列报告公司基本情况21.1 主营业务1.3 股权结构1.4 财务分析1.2 产品介绍OZsUgUdYmUVUoWbWkW6MbP9PsQrRmOnOiNpPrPjMrRvM7NqRtQNZnRnNMYrNvM已形成已形成集集ICIC增值分销业务、物联网模块及物联网系统解决方案业务于一体增值分销业务、物联网模块及物联网系统解决方案业务于一体的业务结构的业务结构1.1 1.1 主营业务主营业务3图表图表1 1:-2022年公司主营业务收入构成年公司主营业务收入
2、构成数据来源:利尔达招股书、亿渡数据整理图表图表3 3:20202020年至年至20222022年公司前五大客户情况年公司前五大客户情况20202020年年20212021年年20222022年年客户客户金额(万元)金额(万元)占比(占比(%)客户客户金额(万元)金额(万元)占比(占比(%)客户客户金额(万元)金额(万元)占比(占比(%)米诺真兰集团5,975.084.34OPPO广东移动通信10,193.794.62OPPO广东移动通信15,869.546.16OPPO广东移动通信4,800.323.49真诺测量仪表(上海)4,887.162.22歌尔股份9,871.273.83奥克斯集团4
3、,185.823.04奥克斯集团4,389.311.99杭州海康威视8,659.263.36浙江威星智能仪表2,315.351.68杭州海康威视4,353.211.97真诺测量仪表(上海)7,382.142.86南京苏逸实业2,168.141.57南京苏逸实业3,761.731.71宁波德业变频技术6,519.942.53合计合计19,444.7114.12合计合计27,585.2012.51合计合计48,302.1548,302.1518.7418.74图表图表2 2:公司授权分销的主要品牌销售公司授权分销的主要品牌销售情况情况产品产品20182018年年 20192019年年2020202
4、0年年20212021年年20222022年年集成电路增值分销60.30%58.31%65.60%71.91%76.66%物联网模块30.08%31.00%28.83%23.22%19.22%物联网系统解决方案2.07%2.83%4.21%3.98%2.93%技术服务及其他4.88%6.78%1.27%0.76%0.81%其它业务2.67%1.09%0.10%0.13%0.38%20212021年年20222022年年H1H1分销品牌分销品牌分销金额(万元)分销金额(万元)占分销业务收入的比例占分销业务收入的比例分销品牌分销品牌分销金额(万元)分销金额(万元)占分销业务收入的比例占分销业务收入
5、的比例ST81,347.7351.29%ST53,226.3153.28%圣邦微9,484.795.98%圣邦微8,317.008.33%CY8,614.145.43%新洁能6,978.426.99%高新兴7,020.984.43%AMBIQ4,630.714.64%乐山无线电4,046.312.55%NORDIC3,277.273.28%合计合计110,513.95110,513.9569.68%69.68%合计合计76,429.7176,429.7176.51%76.51%利尔达成立于利尔达成立于20012001年,主营业务为物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产和销售以及年,主营业务
6、为物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产和销售以及ICIC增值分销业务。增值分销业务。ICIC增值分销业务主要向国内外增值分销业务主要向国内外ICIC设计制造商及其代理商采购设计制造商及其代理商采购ICIC产品,再分销给终端用户同时提供软硬件参考设计等增值服务。该业务对公司收入贡献最大,占比在产品,再分销给终端用户同时提供软硬件参考设计等增值服务。该业务对公司收入贡献最大,占比在70%70%以上,所分销的品牌包括以上,所分销的品牌包括STST、圣邦微、新洁能、圣邦微、新洁能、AMBIQAMBIQ、NORDICNORDIC、CYCY、高新兴和乐山无线电等、高新兴和乐山无线电等。公司前五大客户
7、占比较小,近三年均在公司前五大客户占比较小,近三年均在20%20%以下,公司与主要客户以下,公司与主要客户OPPOOPPO、奥克斯、海康威视、上海真诺等保持了良好的合作关系,合作年限较长,均在七年以上。、奥克斯、海康威视、上海真诺等保持了良好的合作关系,合作年限较长,均在七年以上。产品种类齐全,产品种类齐全,广泛应用于物联网通信、智能仪表、电动工具、智慧医疗、智慧零售等领域。广泛应用于物联网通信、智能仪表、电动工具、智慧医疗、智慧零售等领域。1.2 1.2 产品介绍产品介绍 公司的物联网模块分为物联网通信模块、物联网应用模块两大类,广泛应用于物联网通信、智能仪表、电动工具、智慧医疗、智慧零售等
8、领域。公司的物联网模块分为物联网通信模块、物联网应用模块两大类,广泛应用于物联网通信、智能仪表、电动工具、智慧医疗、智慧零售等领域。公司公司ICIC增值分销的产品包括微控制器芯片、分立器件、传感器、射频芯片、模拟芯片、电源芯片等电子元器件以及部分物联网模块产品,这些产品广泛应用于智能增值分销的产品包括微控制器芯片、分立器件、传感器、射频芯片、模拟芯片、电源芯片等电子元器件以及部分物联网模块产品,这些产品广泛应用于智能仪表、智能安防、新能源、消费电子等领域。仪表、智能安防、新能源、消费电子等领域。4图表图表4 4:公司物联网产品介绍:公司物联网产品介绍数据来源:利尔达招股书、亿渡数据整理图表图表
9、5 5:公司:公司ICIC增值分销产品介绍增值分销产品介绍产品类产品类型型产品小产品小类类产品举例产品举例应用领域应用领域物联网通物联网通信模块信模块NB-IoTNB-IoTNB-IoT多频段模块无线抄表、共享单车、智能交通、智慧城市、安防、资产追踪、智能家电、农业和环境监测等Cat.1Cat.1模模块块Cat.1通信模组金融支付、数字对讲、共享设备、数据采集、网络摄像头等领域5G5G模块模块5G通信模块电力行业精准负荷控制,工业制造实时控制,仓储物流多车协同等LoRaLoRa模块模块LoRa模块电表、气表、水表、热表抄表/窨井盖检测方案/地磁及停车场管理方案/智能传感器检测方案LoRaWAN
10、模块物联网低功耗应用(IoT)、自动抄表、智慧城市、工业自动化、智能家居等蓝牙模块蓝牙模块 低功耗蓝牙模块 工业仪器仪表、光伏、充电桩、燃气报警器、智能家居、智能健康运动等WiFiWiFi模块模块标准WiFi模块适用于安防监控、智能穿戴、智能电视、机顶盒等设备IoTWiFi模块应用于智能家居、工业物联、医疗器械、光伏逆变等领域物联网物联网应用模应用模块块智能仪表智能仪表模块模块智能水表控制器城市水务各个节点智能燃气表控制器燃气表集抄,可实现城市供气各个节点电机控制电机控制模块模块无刷电动工具控制器无刷枪钻、无刷螺丝刀、无刷电扳手、无刷电锤、无刷角磨、智能电子扭力螺丝刀以及无刷圆锯工业控制工业控
11、制板板医疗多参主板医疗多参监护仪、心电监护仪、除颤仪、麻醉床、康复仪等医疗设备产品产品类别产品类别主要合作原厂主要合作原厂产品简介产品简介微控制器芯片微控制器芯片代理的ST、CY、NXP、钜泉处理器和微控制器是嵌入式系统的核心,类似大脑中枢系统,对数据进行分析与控制。广泛应用于物联网、医疗、安防、汽车、工业自动化等多种应用领域分立器件分立器件代理的LRC、ROHM主要为二三极管、MOS管等传感器传感器代理的ST、汇顶主要为心率传感器、霍尔传感器、三轴加速度传感器等产品射频芯片射频芯片代理的ST、NORDIC、汇顶主要为BLE、WiFi、UWB、Zigbee、Sub1G、24GHZ、77GHZ等
12、无线通讯收发器模拟芯片模拟芯片代理的ST、NXP、纳芯微主要为信号链产品,比如数字隔离器、隔离运放、隔离通讯等产品,主要是将输入端和输出端的信号进行隔离,是工业控制系统中重要组成部分电源芯片电源芯片代理的圣邦微、UTC、ROHM包括AC/DC、DC/DC、LDO以及电源管理芯片。通过电源芯片调整输出稳定的电压和电流,为嵌入式系统的稳定运行提供保障存储芯片存储芯片代理的ST、ROHM主要为EEPROM、铁电、NorFlash、NVSRAM等接口芯片接口芯片代理的MaxLinear、NXP主要为485、232、USB、CAN、LIN、以太网等接口芯片逻辑芯片逻辑芯片代理的UTC、ST由N组电阻、晶
13、体管、二极管构成的偏置电路所组合出来,是市面上较为常见且应用广泛的一种逻辑门数字集成电路AIAI专用芯片专用芯片代理的启英泰伦、地平线主要为离线语音识别、人脸识别等芯片物联网模块物联网模块代理的高新兴、海华科技主要为2G/4G/WiFi等物联网通信模块被动器件被动器件代理的KDS、ROHM主要为电容、电阻、红外对管、晶振等公司前十大股东主要为实际控制人家族成员和家族成员担任公司前十大股东主要为实际控制人家族成员和家族成员担任GPGP的的员工持股平台员工持股平台1.3 1.3 股权结构股权结构5图表图表6 6:公司前十大股东情况(截至公司前十大股东情况(截至20232023年年3 3月月3131
14、日)日)数据来源:公司公告、亿渡数据整理序号序号股东名称股东名称持股数量持股数量持股比例(持股比例(%)备注备注1杭州利尔达控股集团有限公司179,263,66042.52股东分别为陈凯(37.098%)、陈静静(18%)、叶文光(17.268%)、陈云(9.812%)、陈丽云(9.812%)、段焕春(6.400%)、陈兴兵(1.61%)。陈兴兵为陈凯叔叔、陈丽云为陈云的姐姐、陈静静为陈凯妹妹。2陈凯48,322,90011.46在公司担任董事、总经理职务3叶文光18,019,2004.27陈凯姑父,在公司担任董事长职务4杭州牛势冲冲管理咨询合伙企业(有限合伙)8,740,0002.07员工持
15、股平台,陈凯持股30.89%为执行事务合伙人5陈云7,893,6391.87为陈凯堂叔,在公司担任董事职务6杭州牛气十足管理咨询合伙企业(有限合伙)7,600,0001.80员工持股平台,陈静静为最大股东和执行事务合伙人7杭州才如牛毛管理咨询合伙企业(有限合伙)7,510,0001.78员工持股平台,董事段焕春为执行事务合伙人8孟国庆7,500,0001.78发行人重要合作方深圳富森的实际控制人9杭州气壮似牛管理咨询合伙企业(有限合伙)7,350,0001.74员工持股平台,叶文光为最大股东和执行事务合伙人10杭州牛刀小试管理咨询合伙企业(有限合伙)7,170,0001.70员工持股平台,董事
16、、副总经理孙瑶为执行事务合伙人合计合计299,369,39971.00 第一大股东利尔达控股持有公司第一大股东利尔达控股持有公司42.52%42.52%股份,是公司控股股东,其股东为陈凯及家族成员和公司高管。股份,是公司控股股东,其股东为陈凯及家族成员和公司高管。第二大股东陈凯直接持有公司第二大股东陈凯直接持有公司11.46%11.46%股份,通过利尔达控股间接持有股份,通过利尔达控股间接持有15.778%15.778%股份,通过员工持股平台牛势冲冲间接持有股份,通过员工持股平台牛势冲冲间接持有0.64%0.64%股份,是公司持股数量股份,是公司持股数量最高的自然人,在公司担任董事、总经理职务
17、。最高的自然人,在公司担任董事、总经理职务。第三大股东叶文光为陈凯姑父直接持有公司第三大股东叶文光为陈凯姑父直接持有公司4.274.27%股份,通过利尔达控股间接持有公司股份,通过利尔达控股间接持有公司7.34%7.34%股份,在公司担任董事长职务。股份,在公司担任董事长职务。第五大股东陈云为陈凯堂叔,直接持有公司第五大股东陈云为陈凯堂叔,直接持有公司1.871.87%股份,通过利尔达控股间接持有公司股份,通过利尔达控股间接持有公司4.17%4.17%股份,在公司担任董事职务。股份,在公司担任董事职务。陈凯、叶文光、陈云为一致行动人、三人直接持有公司陈凯、叶文光、陈云为一致行动人、三人直接持有
18、公司17.6%17.6%股份,控制利尔达股份,控制利尔达42.52%42.52%股份,控制牛势冲冲股份,控制牛势冲冲2.07%2.07%股份。股份。公司第四、第六、第七、第九、第十大股东均为员工持股平台,这些员工持股平台的执行事务合伙人主要是陈凯家族成员。公司第四、第六、第七、第九、第十大股东均为员工持股平台,这些员工持股平台的执行事务合伙人主要是陈凯家族成员。第八大股东为公司重要合作方的实际控制人。第八大股东为公司重要合作方的实际控制人。61.4 1.4 财务分析财务分析受电子元器件市场供需形势影响,公司业绩具有一定波动受电子元器件市场供需形势影响,公司业绩具有一定波动数据来源:各公司公告,
19、亿渡数据整理 公司收入总体上呈现持续增长趋势,归母净利润受电子元器件市场供需形势影响具有一定波动,公司收入总体上呈现持续增长趋势,归母净利润受电子元器件市场供需形势影响具有一定波动,20212021年受益于电子元器件市场的火爆,公司收入和归母净利润实现大年受益于电子元器件市场的火爆,公司收入和归母净利润实现大幅增长。幅增长。20222022年电子元器件市场供不应求局面结束,公司收入增速下滑。年电子元器件市场供不应求局面结束,公司收入增速下滑。20232023年一季度收入同比下降年一季度收入同比下降13.47%13.47%。20222022年公司归母净利润同比下降年公司归母净利润同比下降38.7
20、9%38.79%,20232023年一季度年一季度进一步下滑进一步下滑79.28%79.28%至至765.16765.16万元。万元。分业务来看,公司分业务来看,公司ICIC增值分销业务销售规模持续增长,从增值分销业务销售规模持续增长,从20192019年的年的7.327.32亿元增长至亿元增长至20222022年的年的19.7719.77亿元。亿元。公司物联网业务收入规模在公司物联网业务收入规模在4-64-6亿元之间,与同行可比公司相比,体量还是较小的。亿元之间,与同行可比公司相比,体量还是较小的。图表图表8 8:公司:公司ICIC增值分销业务收入与可比公司对比情况(亿元)增值分销业务收入与
21、可比公司对比情况(亿元)图表图表9 9:利尔达物联网业务收入与可比公司对比情况(亿元)利尔达物联网业务收入与可比公司对比情况(亿元)公司公司20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年力源信息(300184.SZ)131.32103.60104.4280.39雅创电子(301099.SZ)11.1710.9814.1822.03润欣科技(300493.SZ)14.5013.8718.5821.02睿能科技(603933.SH)14.7814.9720.8521.36可比公司平均收入42.9435.8539.5136.20可比公司平均收入增长率(%)-3.13
22、-6.4825.8011.98利尔达IC增值分销业务7.329.0315.8619.77利尔达IC增值分销业务增长率(%)2.1323.3375.5824.63公司公司20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年广和通(300638.SZ)19.1527.4441.0956.46移远通信(603236.SH)41.3061.06112.62142.30有方科技(688159.SH)7.825.7410.258.40可比公司平均收入22.7631.4154.6569.05可比公司平均收入增长率(%)48.8621.4870.9515.24利尔达物联网业务4.2
23、54.556.005.71利尔达物联网业务增长率(%)11.087.0931.86-4.79图表图表7 7:-2023年年Q1Q1公司收入和归母净利润情况公司收入和归母净利润情况118,939.67125,601.53137,705.75220,552.00257,830.3349,323.753,338.067,117.005,127.7618,056.4211,053.09765.16-21.435.69.6460.1616.9-13.47-15.69113.21-27.95252.13-38.79-79.282018年2019年2020年2021年2022年20
24、23年Q1营业总收入(万元)归属母公司股东的净利润(万元)营业收入同比增长率(%)归属母公司股东的净利润同比增长率(%)7图表图表1010:-2022年综合毛利率、净利率、期年综合毛利率、净利率、期间费用率间费用率1.4 1.4 财务分析财务分析公司综合毛利率整体上呈现下行趋势,期间费用率总体下降公司综合毛利率整体上呈现下行趋势,期间费用率总体下降数据来源:各公司公告,亿渡数据整理 公司综合毛利率整体上呈现下滑趋势,从公司综合毛利率整体上呈现下滑趋势,从20182018年的年的23.87%23.87%下降至下降至20222022年的年的17.4%17.4%,20212
25、021年公司毛利率较高主要因为年公司毛利率较高主要因为ICIC市场出现供不应求情况。市场出现供不应求情况。20192019年至年至20222022年公司年公司ICIC增增值分销业务毛利率总体上在值分销业务毛利率总体上在15%15%以下;公司物联网业务毛利率总体上呈现下滑趋势,从以下;公司物联网业务毛利率总体上呈现下滑趋势,从20192019年的年的28.07%28.07%降至降至20222022年的年的25.56%25.56%。公司期间费用率整体上呈现下降趋势,从公司期间费用率整体上呈现下降趋势,从20182018年的年的20.93%20.93%降至降至20222022年的年的12.01%12
26、.01%。公司销售净利率不高,除公司销售净利率不高,除20212021年因年因ICIC市场供不应求达到市场供不应求达到8.29%8.29%以外,基本以外,基本处于处于5%5%以下,以下,盈利能力一般。盈利能力一般。图表图表1111:利尔达:利尔达ICIC增值分销业务毛利率与增值分销业务毛利率与可比公司对比可比公司对比情况(情况(%)图表图表1212:利尔达物联网业务毛利率与可:利尔达物联网业务毛利率与可比公司对比情况(比公司对比情况(%)公司公司20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年力源信息(300184.SZ)5.435.728.19.81雅创电子(
27、301099.SZ)13.8614.7518.1420.43润欣科技(300493.SZ)9.3610.9211.8210.48睿能科技(603933.SH)15.5112.8418.7420.78平均11.0411.0614.2015.38利尔达IC增值分销业务11.7312.3520.2214.30公司公司20192019年年20202020年年 20212021年年20222022年年广和通(300638.SZ)26.6728.3124.120.17移远通信(603236.SH)21.1520.2317.5619.78有方科技(688159.SH)24.9914.6715.3314.42
28、平均24.2721.0719.0018.12利尔达物联网业务28.0728.3528.4825.5623.8721.2818.2022.5917.4014.882.995.663.708.294.361.4720.9318.1214.5412.6512.0115.380.005.0010.0015.0020.0025.002018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1销售毛利率(%)销售净利率(%)销售期间费用率(%)82.1 集成电路行业产业链2.3 集成电路分销竞争格局集成电路行业分析2.2 集成电路市场规模和终端应用9公司公司ICIC增值分销业务属于增值分销业务属于“批
29、发业批发业”(F51F51),处于),处于ICIC产业链中游环节,通过技术、产品、应用、数据、资金、人才等生产要素的集聚和高效配置,连接上游集成电产业链中游环节,通过技术、产品、应用、数据、资金、人才等生产要素的集聚和高效配置,连接上游集成电路产业与下游电子信息产业,保障电子元器件供应链稳定,是连接产业上下游的重要纽带。路产业与下游电子信息产业,保障电子元器件供应链稳定,是连接产业上下游的重要纽带。2.1 2.1 集成电路行业产业链集成电路行业产业链ICIC增值分销是连接增值分销是连接ICIC设计制造商和产品制造商的纽带,不可或缺设计制造商和产品制造商的纽带,不可或缺上游:上游:IC产业产业中
30、游:中游:IC分销分销下游:电子信息产业下游:电子信息产业ICIC制造制造ICIC封装测试封装测试智能仪表智能仪表智能安防智能安防新能源新能源消费电子消费电子ICIC设计设计力源信息利尔达工业工业农业农业交通交通政务政务金融金融安全安全办公办公通信通信艾睿电子(ARW)安富利(AVT)图表图表1313:集成电路分销产业链集成电路分销产业链102.2 2.2 集成电路市场规模和终端应用集成电路市场规模和终端应用集成电路产业稳健发展,销售额不断提高,促进集成电路产业稳健发展,销售额不断提高,促进ICIC增值分销规增值分销规模扩大模扩大数据来源:WSTS、中国半导体行业协会、亿渡数据ICIC产业链由
31、上游的原厂、中游的产业链由上游的原厂、中游的ICIC分销商及下游电子产品制造商三个环节构成。分销商及下游电子产品制造商三个环节构成。ICIC产品的整体销售规模直接决定了产品的整体销售规模直接决定了ICIC增值分销行业的销售规模,伴随着中国集成增值分销行业的销售规模,伴随着中国集成电路产业的发展,电路产业的发展,ICIC增值分销规模也将不断扩大。增值分销规模也将不断扩大。根据世界半导体贸易统计协会(根据世界半导体贸易统计协会(WSTSWSTS)的数据,)的数据,20142014年以来,全球集成电路市场稳健发展,在年以来,全球集成电路市场稳健发展,在20172017年至年至20182018年迎来高
32、速增长,年迎来高速增长,20182018年同比上涨年同比上涨15%15%至至3,932.903,932.90亿美亿美元。元。20192019年受全球宏观经济和下游应用行业的增速放缓、国际贸易摩擦冲击等因素的影响,行业景气度有所下降,全球销售额同比下降年受全球宏观经济和下游应用行业的增速放缓、国际贸易摩擦冲击等因素的影响,行业景气度有所下降,全球销售额同比下降15%15%至至3,333.503,333.50亿美元。随亿美元。随着贸易争端问题缓和、全球疫情逐步得到控制、着贸易争端问题缓和、全球疫情逐步得到控制、5G5G、物联网、人工智能、可穿戴设备等新兴应用领域持续蓬勃发展,、物联网、人工智能、可
33、穿戴设备等新兴应用领域持续蓬勃发展,20202020年全球集成电路产业市场规模重回增长,年全球集成电路产业市场规模重回增长,预计到预计到20262026年全球集成电路市场规模有望增至年全球集成电路市场规模有望增至7,635.97,635.9亿美元。亿美元。根据中国半导体行业协会统计,根据中国半导体行业协会统计,20122012年至今,中国集成电路产业销售额始终保持远超全球平均水平的增速。年至今,中国集成电路产业销售额始终保持远超全球平均水平的增速。20172017年至年至20212021年,中国集成电路产业销售额从年,中国集成电路产业销售额从5,411.305,411.30亿元增加至亿元增加至
34、10,458.0010,458.00亿元。预计到亿元。预计到20262026年中国集成电路产业销售额将增加至年中国集成电路产业销售额将增加至25,420.8925,420.89亿元。亿元。集成电路作为电子行业发展的核心,被广泛应用在社会各行各业,从集成电路产品销售占比来看,集成电路作为电子行业发展的核心,被广泛应用在社会各行各业,从集成电路产品销售占比来看,20212021年消费类销售额占比最大,达年消费类销售额占比最大,达32.2%32.2%,其次通信类销售额占,其次通信类销售额占比比20.9%20.9%,模拟电路的销售占比为,模拟电路的销售占比为14.7%14.7%。图表图表1414:2
35、2全球集成电路销售额及预测(亿美元)全球集成电路销售额及预测(亿美元)图表图表1515:中国集成电路产业销售额及预测(元)中国集成电路产业销售额及预测(元)5,411.306,532.007,562.308,848.0010,458.0012,445.0214,425.0017,801.5421,219.4425,420.89200202021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E3,431.903,932.903,333.503,612.304,608.415,340.005,669.776,236.756,891.607,635.902017年2
36、018年2019年2020年2021年 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E图表图表1616:20212021年中国年中国ICIC产品销售占比产品销售占比消费类,32.20%通信,20.90%模拟,14.70%计算机,14%功率,9.20%智能卡,3.70%多媒体,2.80%导航,2.50%112.3 2.3 集成电路集成电路分销分销竞争格局竞争格局公司名称公司名称产品业务产品业务2021年全球市年全球市占率占率上市时间上市时间交易所交易所市值市值市盈率(市盈率(TTM)毛利率毛利率艾睿电子(ARW)工业和商业用户电子元件和企业计算解决方案的产品、服务和解决方案全球供应商
37、7.48%1979年纽约75.61亿美元5.66亚太12.19%安富利(AVT)为客户提供半导体、互连、被动和机电等元件,以及工程设计链和供应链服务5.28%1960年纳斯达克42.35亿美元4.91亚太11.47%大联大控股(3702.TW)客户提供解决方案、技术支持、仓储物流与IC电子商务等增值服务5.49%台湾3.81%力源信息(300184.SZ)电子元器件代理分销(模组)0.34%2011年2月22日深圳证券交易所57.70亿元43.027.58%雅创电子(301099.SZ)电子元器件分销业务0.04%2021年11月22日深圳证券交易所39.41亿元92.3616.82%润欣科技
38、(300493.SZ)数字通讯芯片、射频等分销业务0.06%2015年12月10日深圳证券交易所50.88亿元159.8711.82%睿能科技(603933.SH)IC产品分销业务0.05%2017年7月6日上海证券交易所39.32亿元58.5218.74%利尔达(832149.BJ)集成电路增值分销0.05%2023年2月17日北京证券交易所19.52亿元63.78IC分销20.22%图表图表1717:主要上市主要上市ICIC增值分销企业情况增值分销企业情况全球性分销商占据头部位置,中国本土分销商规模相对较小,主要全球性分销商占据头部位置,中国本土分销商规模相对较小,主要补充全球分销商的不足
39、补充全球分销商的不足数据来源:各公司公告、东方财富网,亿渡数据整理 ICIC增值分销行业中,来自北美、中国台湾等地区的全球分销商,如艾睿电子、安富利、大联大控股等是行业的重要参与者,资金规模、营业收入均远超中国本增值分销行业中,来自北美、中国台湾等地区的全球分销商,如艾睿电子、安富利、大联大控股等是行业的重要参与者,资金规模、营业收入均远超中国本土分销商,但此类全球分销商难以满足众多本土客户的研发配合、弹性供给、快速反应等需求。本土分销商基于对境内电子产品制造业的深刻洞察,能有效地土分销商,但此类全球分销商难以满足众多本土客户的研发配合、弹性供给、快速反应等需求。本土分销商基于对境内电子产品制
40、造业的深刻洞察,能有效地补充全球分销商的不足,更好地理解境内客户对供应商的业务需求并提供服务。补充全球分销商的不足,更好地理解境内客户对供应商的业务需求并提供服务。根据国际电子商情公布的本土电子元器件分销商总排名,根据国际电子商情公布的本土电子元器件分销商总排名,20202020年利尔达排名为第年利尔达排名为第3333名。名。备注:市值、市盈率为2023年6月8日数据物联网行业分析123.1 物联网行业产业链3.2 物联网行业终端应用3.3 物联网行业市场规模3.4 物联网行业竞争格局13 公司主营业务包括公司主营业务包括物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产、销售以及物联网模块及物联网系
41、统解决方案的研发、生产、销售以及ICIC增值分销增值分销。物联网模块也称为物联网模块也称为物联网模组,分为通信模组和应用模组。物联网通信模物联网模组,分为通信模组和应用模组。物联网通信模组使各类终端设备具备联网信息传输能力,是各类智能终端得以接入物联网的信息入口,是连接物联网感知层和网络层的关键环节。按技术路线不同,目前主流物联组使各类终端设备具备联网信息传输能力,是各类智能终端得以接入物联网的信息入口,是连接物联网感知层和网络层的关键环节。按技术路线不同,目前主流物联网通信模块产品分为蜂窝模组和非蜂窝模组。网通信模块产品分为蜂窝模组和非蜂窝模组。3.1 3.1 物联网行业产业链物联网行业产业
42、链物联网通信模组是各类智能终端得以接入物联网的信息入口物联网通信模组是各类智能终端得以接入物联网的信息入口感知层感知层网络层网络层应用层应用层二维码二维码/条码条码传感器传感器RFIDRFIDGPS/GPS/北斗北斗应用场景应用场景有线传输有线传输无线传输无线传输通信模块通信模块网络服务网络服务网关网关近距离通信近距离通信图表图表1818:物联网模组产业链物联网模组产业链主要企业包括广和通、移远通信、中国移动、中国电信、中国联通、希拉无线、华为、新华三、长光卫星等主要企业包括歌尔股份、士兰微电子、瑞声科技、睿创微纳、汉威科技、远望谷、金溢、高德红外、信达物联、新大陆、瑞福智能、伟创力国际、和而
43、泰、贝仕达克、拓邦、和晶科技、朗特等。主要应用方案企业包括阿波罗、安途、Waymo、斑马智行、图森未来、驭势科技、海尔、格力、美的、小米、华为、立达信、比亚迪、工业富联、Shlinorde、西门子、GEAviation、FANUC等企业。交通交通能源能源安防安防建筑建筑医疗医疗家居家居制造制造农业农业系统集成系统集成中间件中间件信息处理信息处理应用软件应用软件143.2 3.2 物联网行业终端应用物联网行业终端应用图表图表1919:物联网行业下游应用情况物联网行业下游应用情况 从物联网整体应用终端来看,根据从物联网整体应用终端来看,根据IoT AnalyticsIoT Analytics的数据
44、,的数据,20202020年全球物联网行业下游占比中,制造业年全球物联网行业下游占比中,制造业/工业占比工业占比22%22%排在首位,其次是交通排在首位,其次是交通/车联网,占比车联网,占比15%15%。智慧。智慧能源、智慧零售、智慧城市、智慧医疗和智能物流分别占比能源、智慧零售、智慧城市、智慧医疗和智能物流分别占比14%14%、12%12%、12%12%、9%9%和和7%7%,排在第,排在第3 3至至7 7位。位。从模组应用领域来看,海外市场方面,据从模组应用领域来看,海外市场方面,据CounterpointCounterpoint数据,目前智能表计、数据,目前智能表计、POSPOS、工业、
45、工业CPECPE和资产追踪是模组出货量最大的五个细分领域。和资产追踪是模组出货量最大的五个细分领域。智能表计、智能表计、POSPOS、工业、工业CPECPE和资产追踪是模组出货量较大的细分和资产追踪是模组出货量较大的细分22%15%14%12%12%9%7%4%3%2%制造业/工业交通/车联网智慧能源智慧零售智慧城市智慧医疗智能物流农业智能家居其它数据来源:IoT Analytics,Counterpoint,亿渡数据整理图表图表2020:20202222年年Q2Q2物联网模组前十大应用领域(按出货量)物联网模组前十大应用领域(按出货量)18%12%9%8%7%7%7%5%5%5%智能表计PO
46、S工业路由器/CPE资产追踪汽车远程信息处理企业医疗健康家居153.3 3.3 物联网行业市场规模物联网行业市场规模随着物联网连接设备的增加,模组与物联网市场规模将同步增长随着物联网连接设备的增加,模组与物联网市场规模将同步增长数据来源:GSMA,IDC,亿渡数据 物联网连接设备数量也是反映物联网整体市场发展趋势的一个指标,随着连接设备数量的增长,物联网市场规模也将扩大。物联网连接设备数量也是反映物联网整体市场发展趋势的一个指标,随着连接设备数量的增长,物联网市场规模也将扩大。20182018年至年至20252025年全球物联网连接设备数快年全球物联网连接设备数快速增长,速增长,2021202
47、1年全球物联网连接设备数为年全球物联网连接设备数为150150亿,预计亿,预计20252025年全球物联网连接设备数量将达到年全球物联网连接设备数量将达到250250亿。亿。20212021年中国物联网设备连接数为年中国物联网设备连接数为8888亿,亿,20222022年约为年约为107107亿,预计亿,预计到到20252025年将达到年将达到144144亿。亿。根据根据lDClDC的测算数据,的测算数据,20212021年全球物联网市场规模达年全球物联网市场规模达7 7,691.8691.8亿美元,预计亿美元,预计20232023年全球物联网市场规模将达年全球物联网市场规模将达9 9,545
48、.5545.5亿美元。亿美元。20212021年中国物联网市场规模达年中国物联网市场规模达1 1,856.34856.34亿亿美元,预计美元,预计20232023年中国物联网市场规模将增长至年中国物联网市场规模将增长至2 2,387.17387.17亿美元。亿美元。无线无线通信通信模组模组与物联网终端存在一一对应关系,与物联网终端存在一一对应关系,物联网连接设备数量是衡量模组市场发展情况的一个重要指标,随着物联网连接设备的增加模组市场也将同步增长。物联网连接设备数量是衡量模组市场发展情况的一个重要指标,随着物联网连接设备的增加模组市场也将同步增长。20222022年蜂窝模组市场规模约为年蜂窝模
49、组市场规模约为341.23341.23亿元,亿元,ABI ResearchABI Research预计预计20242024年全球蜂窝模组市场规模超过年全球蜂窝模组市场规模超过6060亿美元。亿美元。图表图表2222:20162016年年-2022-2022年全球蜂窝通信模年全球蜂窝通信模组市场规模组市场规模(单位:元)(单位:元)图表图表2121:-2023年年全球和全球和中国物联网市中国物联网市场规模场规模及及预测(单位:亿美元)预测(单位:亿美元)图表图表2020:全球及中国物联网设备连全球及中国物联网设备连接数(亿)接数(亿)1,636.991,856.342,
50、105.092,387.176,904.707,691.808,568.709,545.502020年2021年2022E2023E90020023025038年 2019年 2020年 2021年2022E2023E2024E2025E全球合计物联网终端设备连接数(亿)中国物联网终端设备连接数(亿)103.95165.96153.48192.17229.25284.36341.232016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年163.4 3.4 物联网物联网行业竞争格局行业竞争格局公司名称公
51、司名称产品业务产品业务上市时上市时间间收入收入(亿元)(亿元)市值市值(亿元)(亿元)市盈率市盈率(TTM)毛利毛利率(率(%)移远通信(603236.SH)物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售。2019年7月16日56.46162.2-30.0720.17广和通(300638.SZ)无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计,研发与销售。2017年142.30178.631.7919.78有方科技(688159.SH)物联网接入通信产品和服务提供商2020年1月23日8.4025.20-32.2214.42利尔达(832149.BJ)物联网业务物联网模块及物联网系统解决方案
52、的研发、生产和销售以及IC增值分销业务2023年2月17日5.7119.5263.7825.56美格智能(002881.SZ)1、无线通信模组及解决方案业务2、精密组件业务。2017-06-2223.0594.44130.2117.86日海智能(002313.SZ)智能物联网业务,和通信网络基础设施产品、通信工程服务等2009-12-0333.631.86-10.9612.18图表图表2424:中国主要物联网企业情况中国主要物联网企业情况模组领域模组领域“东升西落东升西落”,中国企业市场份额较高中国企业市场份额较高数据来源:Counter point,亿渡数据整理物联网行业应用领域广泛,不同领
53、域的物联网通信及应用模块竞争根据各个领域发展情况、供应商进入时间的长短等因素呈现不同的竞争态势。从全球市场来看,物联网行业应用领域广泛,不同领域的物联网通信及应用模块竞争根据各个领域发展情况、供应商进入时间的长短等因素呈现不同的竞争态势。从全球市场来看,中国物联网企业体量相对较小,市占率相对较低。中国物联网企业体量相对较小,市占率相对较低。模组市场中国厂商已独占鳌头。据模组市场中国厂商已独占鳌头。据CounterpointCounterpoint数据,数据,22Q222Q2全球前十大模组厂商中,中国厂商占全球前十大模组厂商中,中国厂商占6 6位,合计市占率达到位,合计市占率达到67%67%;其
54、中移远通信为绝对龙头,市占率接近;其中移远通信为绝对龙头,市占率接近40%40%,广和通在收购锐凌无线后,预计全球市占率也达到了,广和通在收购锐凌无线后,预计全球市占率也达到了1010%-15%-15%区间。区间。图表图表2323:2022Q22022Q2模组市场竞争格局模组市场竞争格局移远通信,38.90%广和通,8.70%日海智能,5.50%Thales,4.00%Sierra,3.30%Telit,4.60%U-box,2.40%美格智能,5.60%中国移动,5.50%有方科技,3.00%其它,18.40%备注:市值、市盈率为2023年6月8日数据数据来源:各公司公告、东方财富网,亿渡数
55、据整理格物致知,笃行致远17本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,自主审慎做出决策并自行承担风险,投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前,应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果,亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为
56、本报告出具日的观点和判断,相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,亿渡数据公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。亿渡数据公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法,通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点,亿渡数据公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现,过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。法律声明法律声明本报告由亿渡数据科技有限公司制作,本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性本报告由亿渡数据科技有限公司制作,本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值,无任何投资建议。及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值,无任何投资建议。