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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2121 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 供给放量去化改善，供给放量去化改善，50 城周成交同比转正城周成交同比转正 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：中央政策空间仍然充足，地方落户放松持续落地。中央政策空间仍然充足，地方落户放松持续落地。李克强总理在两会记者会中提出， 中国财政、 金融、 社保方面仍有政策空间， 可以及时出台新的政策， 保持中国经济稳定运行， 国常会也进一步提出做好政策储备，根据需要适时推出必要新举措，稳住经济基本盘，推动实现经济增长， 完成全年经济社会发展

2、目标任务。 地方层面， 落户放松放宽政策持续落地，陕西省、秦皇岛市、南宁市全面放开落户限制， 珠海市也大幅放松落户条件。 此外， 针对近期中央逆周期调节政策加大背景下部分地区出现的违法违规情况，地方政府加大了查处力度。 本周基本面情况：本周基本面情况： 5 月恢复情况月恢复情况大幅好转大幅好转， 房企维持较大推盘力度， 房企维持较大推盘力度。 20年 5 月，50 城新房成交同比下滑 3.6%，降幅收窄 14.3 个百分点，各线降幅均大幅收窄，恢复情况较好，13 城推盘同比上升 27.4%，房企维持较大的推盘力度， 库存在推盘力度加大的情况下有所增长， 但去化周期受销售恢复带动增速大幅放缓。土

3、地市场方面，楼面价持续上升，溢价率上升至 15.6%，市场热度较高。 重点公司跟踪：重点公司跟踪：海外融资规模提升海外融资规模提升，融资融资成本持续成本持续下行下行。融资方面，本周房企境内信用债发行规模 66 亿元，海外债融资 10 亿美元，总规模约 130 亿元，连续两周标准化融资超过百亿，海外债发行规模重显提升之势。 。从融资成本来看，本周信用债成本较此前发行的同公司同期限可比债券利率均有所下降，房企融资成本持续下行。 供给放量去化改善，供给放量去化改善，50 城周成交同比转正城周成交同比转正。流动性宽松和利率下行对行业的影响已扩散至需求端，5 月最后一周，50 城新房成交面积增速1月末以

4、来首次转正， 同比增长9%， 13个重点城市推盘面积增长25%，重点 10 城新房去化率 71%（年内新高） ，供给放量且去化率改善，需求端出现积极变化。土地市场，5 月市场成交稳定（金额增速、面积增速） ，地价突破新高但整体去化率下降，表明结构上仍有分化，热度不均。 投资方面， 流动性改善企业安全边际转好， 融资端成本下行将引导开发利润率的改善， 按揭利率下降稳定市场需求， 地产板块具备估值修复空间。关注具备企业管理红利、内生增长能力强的公司：一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐： 中南建设、阳光城、 金科股份、 蓝光发展、华发股份、 荣盛发展，

5、H 股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-31 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. B

6、NN906 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:销售拿地持续复苏，板块估值创历史新低 2020-05-24 房地产行业:两会定调平稳，房贷利率大幅下行 2020-05-24 房地产行业:市场复苏力度较大，信贷支持进一步加强 2020-05-17 联系人： 邢莘 -14%-8%-2%4%10%16%05/1907/1909/1911/1901/2003/20房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2121 Table_P

7、ageText 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 万科 A 000002.SZ 人民币 25.70 2020/03/19 买入 35.71 3.97 4.58 6.48 5.61 4.30 3.90 20.4% 19.0% 保利地产 600048.SH 人

8、民币 14.36 2020/04/17 买入 20.90 2.59 3.05 5.55 4.70 4.49 2.90 16.5% 16.3% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 16.03 2020/04/22 买入 23.78 2.16 2.28 7.42 7.03 5.67 3.70 14.4% 13.2% 新城控股 601155.SH 人民币 31.30 2020/04/02 买入 46.08 7.07 8.73 4.43 3.58 6.90 6.90 26.4% 0.0% 华夏幸福 600340.SH 人民币 21.66 2020/04/27 买入 35.95 5.99 6.31 3

9、.61 3.43 7.80 7.42 26.0% 21.5% 金地集团 600383.SH 人民币 12.75 2020/05/14 买入 16.83 2.61 2.99 4.89 4.27 8.68 8.44 18.0% 17.1% 荣盛发展 002146.SZ 人民币 7.79 2020/04/12 买入 13.93 2.32 2.75 3.35 2.83 3.02 1.65 19.8% 19.0% 金科股份 000656.SZ 人民币 7.70 2020/03/28 买入 9.44 1.39 1.72 5.55 4.47 12.38 11.58 23.3% 22.4% 中南建设 0009

10、61.SZ 人民币 7.87 2020/05/03 买入 11.49 1.91 2.52 4.11 3.12 3.68 2.08 26.2% 25.7% 阳光城 000671.SZ 人民币 6.49 2020/02/27 买入 8.89 1.29 1.65 5.03 3.93 4.98 1.72 20.1% 20.4% 蓝光发展 600466.SH 人民币 5.12 2020/04/20 买入 10.04 1.66 1.86 3.09 2.76 4.45 3.88 21.2% 19.2% 华发股份 600325.SH 人民币 6.60 2019/10/29 买入 10.50 1.90 2.41

11、 3.47 2.74 11.91 6.34 21.3% 21.2% 新湖中宝 600208.SH 人民币 2.99 2020/04/27 买入 5.20 0.45 0.55 6.57 5.47 32.67 26.52 8.4% 9.5% 中国国贸 600007.SH 人民币 13.23 2020/04/28 买入 19.54 0.78 1.06 16.91 12.51 5.79 4.89 9.4% 11.3% 金融街 000402.SZ 人民币 6.61 2019/08/12 买入 10.31 1.47 1.61 4.49 4.12 4.45 3.88 11.1% 10.8% 碧桂园 0200

12、7.HK 港币 9.58 2019/09/18 买入 16.03 2.23 2.52 3.94 3.50 2.89 2.54 23.1% 20.6% 融创中国 01918.HK 港币 32.45 2019/12/06 买入 55.30 6.64 7.57 4.49 3.94 4.98 4.14 26.5% 23.2% 中国海外发展 00688.HK 港币 23.60 2019/10/15 买入 32.90 4.63 4.99 4.69 4.35 4.31 4.09 14.4% 13.5% 旭辉控股集团 00884.HK 港币 5.57 2019/08/18 买入 6.16 1.11 1.38

13、4.60 3.72 2.80 2.20 21.2% 20.8% 万科企业 02202.HK 港币 25.15 2020/03/19 买入 38.70 3.97 4.58 5.83 5.05 7.49 9.23 18.5% 17.2% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的； （2）A 股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币； （3）A 股及港股标的 EPS 货币单位均为人民币； （4）表中估值指标按照最新收盘价计算。 rQoRnMsRsPrQvMtRzRnRuM7NaO9P

14、tRpPoMmMeRoOtNeRqQrQ7NoOuNwMoNqOuOrMrP 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 目录索引目录索引 一、地产行业政策及基本面跟踪情况 . 6 （一）主要政策回顾 . 6 （二）重点城市成交情况 . 6 （三）重点城市推盘及库存跟踪 . 13 （四）全国土地市场供给成交情况 . 15 二、重点公司跟踪情况 . 17 三、地产板块投资观点 . 19 四、风险提示 . 19 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产

15、图表索引图表索引 图图 1：本周主要政策一览（本周主要政策一览（2020.05.25-2020.05.29） . 8 图图 2：50 城市城市 2018-2020 上半年周成交面积（万方）走势上半年周成交面积（万方）走势 . 9 图图 3：50 城新房周均及单周成交面积（万方）城新房周均及单周成交面积（万方） . 10 图图 4：50 城市分线城市新房周成交环比增速（城市分线城市新房周成交环比增速（%） . 10 图图 5：50 城新房月度成交同环比（城新房月度成交同环比（%） . 10 图图 6：50 城分线城市新房月度成交同比（城分线城市新房月度成交同比（%） . 10 图图 7：50 城

16、新房成交整体年同比（城新房成交整体年同比（%） . 10 图图 8：50 城新房成交分线城市年同比（城新房成交分线城市年同比（%） . 10 图图 9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2020.05.25-2020.05.31） . 11 图图 10：14 城二手房周均及单周城二手房周均及单周成交面积（万方）成交面积（万方）. 12 图图 11：14 城分线城市二手房周成交环比增速城分线城市二手房周成交环比增速 . 12 图图 12：14 城二手房成交月度同环比城二手房成交月度同环比 . 12 图图 13：14 城分线城市二手房成交月同比城分线城市

17、二手房成交月同比 . 12 图图 14：14 城市二手房成交整体年同比城市二手房成交整体年同比 . 13 图图 15：14 城市分线二手房成交年同比城市分线二手房成交年同比 . 13 图图 16：13 城市商品房周度推盘城市商品房周度推盘 . 13 图图 17：13 城市商品房月度推盘城市商品房月度推盘 . 13 图图 18：13 城市商品房推盘年同比趋势城市商品房推盘年同比趋势 . 14 图图 19：13 城市商品房月度批售比城市商品房月度批售比 . 14 图图 20：13 城市商品房库存与去化周期城市商品房库存与去化周期 . 14 图图 21：13 城市及分线城市商品房去化周期（周）城市及

18、分线城市商品房去化周期（周）. 14 图图 22：13 城市商品房周度库存及去化周期城市商品房周度库存及去化周期 . 14 图图 23：11 城市住宅周度库存及去化周期城市住宅周度库存及去化周期 . 14 图图 24：全国：全国 100 大中城市土地供应、成交及供销比数据大中城市土地供应、成交及供销比数据 . 16 图图 25：全国：全国 100 大中城市土地供应年度累计同比大中城市土地供应年度累计同比 . 16 图图 26：全国：全国 100 大中城市土地成交年度累计同比大中城市土地成交年度累计同比 . 16 图图 27：全国：全国 100 大中城市土地出让金年同比大中城市土地出让金年同比.

19、 16 图图 28：全国：全国 100 大中城市土地出让金分线城市年同比大中城市土地出让金分线城市年同比 . 16 图图 29：全国：全国 100 大中城市楼面价和溢价率大中城市楼面价和溢价率 . 17 图图 30：全国：全国 100 大中城市分线城市溢价率大中城市分线城市溢价率 . 17 图图 31：A 股股重点地产公司股价周变动幅度重点地产公司股价周变动幅度 . 19 图图 32：H 股股重点地产公司股价周变动幅度重点地产公司股价周变动幅度 . 19 表表 1：疫情下的地产放松政策（疫情下的地产放松政策（2020.05.25-2020.05.29） . 7 表表 2：疫情下的地产需求端放松

20、政策（疫情下的地产需求端放松政策（2020.05.25-2020.05.29） . 7 表表 3：50 城市商品房成交面积汇总城市商品房成交面积汇总（2020.05.25-2020.05.31） . 9 表表 4：14 城二手房成交面积汇总城二手房成交面积汇总（2020.05.25-2020.05.31） . 11 表表 5：重点城市商品房库存及去化周期变化情况：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2020.5.22-2020.5.28） . 14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 表表 6：重点城市住宅库存面

21、积及去化周期变化情况：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2020.5.22-2020.5.28） . 15 表 7：房企上周重点公司公告（2020.05.24-2020.05.29） . 17 表表 8：房企每周融资汇总房企每周融资汇总（2020.05.24-2020.05.29） . 18 表表 9：房企每周拿地汇总房企每周拿地汇总（2020.05.24-2020.05.29） . 18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 一、地产行业政策及基本面跟踪情况一、地产行业政策及基本面跟踪情况 （一）（一）主要政

22、策回顾主要政策回顾 国务院总理李克强在记者会上表示，财政、金融、社保方面仍有政策空间，可以及时出台新的政策，保持中国经济稳定运行。国务院常务会议指出，要做好政策储备，根据需要适时推出必要新举措，稳住经济基本盘，推动实现经济增长，完成全年经济社会发展目标任务。央行行长易纲在两会期间表示（a）下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，确保流动性合理充裕，保持广义货币 M2 和社会融资规模增速明显高于去年；（b）继续深化 LPR 改革，疏通利率传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。全国政协常委谢伏瞻提出建议，完善房地产调控政策，对单套改善性住房交易实行支持政策，调整普通住宅和非普通住宅认定

23、标准，放宽认房又认贷限制条件，减免有关税费。银保监会等 6 部门近日发文，提出规范信贷融资收费， 降低企业融资综合成本。 土地管理方面， 自然资源部近日表态，加强用地审批和乡村建设规划许可管理，坚持农地农用，严禁借农用地流转、土地整治等名义违反规划搞非农建设、乱占耕地建房等，坚决杜绝集体土地失管失控现象。 地方层面，连云港市将新房精装修资金纳入重点监管资金范围（精装修标准上限 2000 元/平米）。西安市取消实物配建公租房，改由受让人按宗地住宅部分起始价的 10%缴纳集中配建公租房建设资金。 佛山市推出共有产权房试点， 家庭在佛山无房，5 年内无住房转让记录的本市居民或持有居住证并缴纳 5 年

24、社保的非户籍居民，可申购共有产权房，家庭限购 1 套，产权比例不低于 50%，限售 5 年。 公积金方面，洛阳市在伊川县域内启动公积金组合贷业务，沧州市全面推行个人住房组合贷款业务。 巴中、 嘉兴市公积金贷款住房套数认定标准为 “认房又认贷” 。萍乡市公积金收紧，购买第二套住房的，首付比例最低 40%（原 30%），最高资金使用额（贷款+提取额度）50 万元（原 55 万）。庆阳市公积金收紧，二套房公积金贷款利率按 1.1 倍执行。呼伦贝尔公积金调整， （a）二套房公积金贷款利率按1.1 倍执行；（b）异地贷款取消本市户籍限制。九江市公积金放松，在中心城区和下设市县购房的，夫妻双方最高分别可贷

25、 40 万元（原 35 万）和 35 万元（原 30万）。东莞市下调公积金贷款供收比（购房者住房公积金贷款每月还款数额与购房者月收入数额）至 50%（原 60%）（购房者可贷额度降低）。 人才政策方面，十堰市人社局提出，高新和规模以上企业新引进的“双一流”本科和硕士、博士（应届），3 年内分别可享 5 万元/年、8 万元/年生活补贴，在本市无住房的，分别可享 6 万、10 万元购房补贴。南平市委提出毕业 5 年内的本科及以上学历人才，本市就业满 3 年可享 5 万元购房补贴。重庆市潼南区人民政府提出，（a）在潼南城区经商、投资创业的区外人员，本人及直系亲属可落户；（b）区外人员购房并落户的，给

26、予 200 元/平米的补贴（上限 3 万元），其中硕士给予400 元/平米补贴（上限 5 万元），博士给予 500 元/平米补贴（上限 6 万元）。 落户方面，秦皇岛市全面取消城镇落户条件，本人可根据意愿申请落户（原要求合法稳定住所）。南宁市全面放开城镇落户条件，在本市具有合法稳定住所或就业即可落户。陕西省全省（除西安市外）全面取消城镇落户限制，凡在常住地工作即可办理落户，到 2020 年全省常住人口城镇化率超过 60%。珠海市新招用的 30 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 岁以下、毕业两年内的职校生可直接落户

27、。 市场监管方面，因向房企发放流动资金贷款，江西银保监局处罚江西会昌农商行。重庆市教委等 3 部门近期表态，严禁房企和中介机构宣传暗示或向买房人承诺中小学入学资格。南京市房产局指出，严控学区房价，严禁中介机构炒作学区、房企承诺入学资格和宣传不实学区信息。 大理市经开区管委会表示将严厉查处和打击取得预售许可前收取定金、未按备案价格销售等房地产领域违法违规行为。 表表 1：疫情下的地产放松政策疫情下的地产放松政策（2020.05.25-2020.05.29） 时间时间 部门部门/城市城市 内容内容 05/25 全国政协常委谢伏瞻 建议完善房地产调控政策，对单套改善性住房交易实行支持政策，调整普通住

28、宅和非普通住宅认定标准，放宽认房又认贷限制条件，减免有关税费 05/26 央行行长易纲 （a）下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，确保流动性合理充裕，保持广义货币 M2 和社会融资规模增速明显高于去年；（b）继续深化 LPR 改革，疏通利率传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。 05/28 李克强 财政、金融、社保方面仍有政策空间，可以及时出台新的政策，保持中国经济稳定运行。 05/29 国常会 做好政策储备，根据需要适时推出必要新举措，稳住经济基本盘，推动实现经济增长，完成全年经济社会发展目标任务。 05/24 洛阳市 在伊川县域内启动公积金组合贷业务。 05/25 陕西省

29、全省（除西安市外）全面取消城镇落户限制，凡在常住地工作即可办理落户，到 2020 年全省常住人口城镇化率超过 60%。 05/25 南宁市 全面放开城镇落户条件，在本市具有合法稳定住所或就业即可落户 05/25 牡丹江市 2020 年 5 月 20 日至 7 月 31 日在市区就业并购买新房的 45 岁以下大专和本科、硕士，购买 90 平以下新房分别补贴 50、70 元/平；90 平以上分别补贴 80、100 元/平。 05/26 秦皇岛市 全面取消城镇落户条件，本人可根据意愿申请落户（原要求合法稳定住所）。 05/26 珠海市 新招用的 30 岁以下、毕业两年内的职校生可直接落户。 05/2

30、6 重庆市潼南区 （a）在潼南城区经商、投资创业的区外人员，本人及直系亲属可落户；（b）区外人员购房并落户的，给予200 元/平米的补贴（上限 3 万元），其中硕士给予 400 元/平米补贴（上限 5 万元），博士给予 500 元/平米补贴（上限 6 万元）。 05/28 南平市 毕业 5 年内的本科及以上学历人才，本市就业满 3 年可享 5 万元购房补贴。 05/28 沧州市 全面推行个人住房组合贷款业务（原限主城区）。 05/29 十堰市 高新和规模以上企业新引进的“双一流”本科和硕士、博士（应届），3 年内分别可享 5 万元/年、8 万元/年生活补贴，在本市无住房的，分别可享 6 万、1

31、0 万元购房补贴。 05/29 九江市 在中心城区和下设市县购房的，夫妻双方最高分别可贷 40 万元（原 35 万）和 35 万元（原 30 万）。 数据来源：自然资源部，各政府网站，广发证券发展研究中心 表表 2：疫情下疫情下的的地产地产需求端需求端放松政策放松政策（2020.05.25-2020.05.29） 时间时间 部门部门/城市城市 内容内容 05/24 洛阳市 在伊川县域内启动公积金组合贷业务。 05/25 牡丹江市 2020 年 5 月 20 日至 7 月 31 日在市区就业并购买新房的 45 岁以下大专和本科、硕士，购买 90 平以下新房分别补贴 50、70 元/平；90 平以

32、上分别补贴 80、100 元/平。 05/26 重庆市潼南区 （a）在潼南城区经商、投资创业的区外人员，本人及直系亲属可落户；（b）区外人员购房并落户的，给予 200 元/平米的补贴（上限 3 万元），其中硕士给予 400 元/平米补贴（上限 5 万元），博士给予 500 元/平米补贴（上限 6万元）。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 05/28 南平市 毕业 5 年内的本科及以上学历人才，本市就业满 3 年可享 5 万元购房补贴。 05/28 沧州市 全面推行个人住房组合贷款业务（原限主城区）。 05/29

33、十堰市 高新和规模以上企业新引进的“双一流”本科和硕士、博士（应届），3 年内分别可享 5 万元/年、8 万元/年生活补贴，在本市无住房的，分别可享 6 万、10 万元购房补贴。 05/29 九江市 在中心城区和下设市县购房的，夫妻双方最高分别可贷 40 万元（原 35 万）和 35 万元（原 30 万）。 数据来源：各政府网站，广发证券发展研究中心 图图1：本周主要政策一览本周主要政策一览（2020.05.25-2020.05.29） 数据来源：政府网站，广发证券发展研究中心 （二）（二）重点城市成交情况重点城市成交情况 根据Wind、 CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示 （数

34、据更新日期为2020年5月31日，下同）： 本周，我们监测的50个城市商品房成交面积842.04万方，环比上升14.8%，同比上升9.0%。 分线城市来看， 四大一线城市本周商品房成交面积98.12万方， 环比上升12.6%，同比下降2.1%，其中，上海和深圳成交面积环比分别上升18.5%和上升10.4%。本周， 我们跟踪的16个二线样本城市成交面积452.88万方， 环比上升17.4%， 同比上升14.1%，其中，苏州和厦门成交面积环比分别上升268.2%和77.6%。三四线城市成交方面， 我们跟踪的30个三四线样本城市成交面积291.03万方， 环比上升17.4%， 同比上升14.1%。

35、月度来看，2020年5月50城新房成交同比下降3.6%。分线来看，4大一线城市、16个二线城市和30个三四线城市成交同比分别下降8.3%、2.2%和3.7%。全年累计情况来看，2020年全年，50城市整体成交同比下降22.5%，其中一线城市、二线城市和三四线城市同比分别下降25.7%、24.2%和18.5%。 国常会国常会：做好政策储备，根据需要适时推出必要新举措，稳住经济基本盘，推动实现经济增长，完成全年经济社会发展目标任务银保监银保监会等会等6部门：部门：规范信贷融资收费降低企业融资综合成本央行行长易纲央行行长易纲:1.下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，确保流动性合理充裕，保持广义货

36、币M2和社会融资规模增速明显高于去年；2.继续深化LPR改革，疏通利率传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展南宁市政府：南宁市政府：全面放开城镇落户条件，在本市具有合法稳定住所或就业即可落户05/2505/2505/2605/2605/2605/28全国政协常委谢伏瞻全国政协常委谢伏瞻：建议完善房地产调控政策，对单套改善性住房交易实行支持政策，调整普通住宅和非普通住宅认定标准，放宽认房又认贷限制条件，减免有关税费05/2905/2505/29佛山佛山市政府：市政府：家庭在佛山无房，5年内无住房转让记录的本市居民或持有居住证并缴纳5年社保的非户籍居民，可申购共有产权房，家庭限购1套，产

37、权比例不低于50%，限售5年陕西市政府陕西市政府：全省（除西安市外）全面取消城镇落户限制，凡在常住地工作即可办理落户，到2020年全省常住人口城镇化率超过60%自然资源部：自然资源部：加强用地审批和乡村建设规划许可管理，坚持农地农用，严禁借农用地流转、土地整治等名义违反规划搞非农建设、乱占耕地建房等，坚决杜绝集体土地失管失控现象李克强李克强：财政、金融、社保方面仍有政策空间，可以及时出台新的政策，保持中国经济稳定运行 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图2：50城市城市2018-2020上半年周成交面积（万方）

38、走势上半年周成交面积（万方）走势 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 表表 3：50 城市商品房城市商品房成交成交面积汇总面积汇总（2020.05.25-2020.05.31） 分线分线 城市城市 本周成交本周成交 （万方）（万方） 上周成交上周成交 （万方）（万方） 周环比周环比 周同比周同比 月同比月同比 20 周均周均 （万方）（万方） 19 周均周均 （万方）（万方） 周均同比周均同比 一线 （4 个） 北京 22.49 20.95 7.3% 31.6% 11.3% 14.90 19.45 -23.4% 上海 40.26 33.99 18.5% -3.3% -8.2%

39、23.92 34.33 -30.3% 广州 25.29 23.09 9.5% -18.6% -11.3% 15.86 24.96 -36.4% 深圳 10.07 9.12 10.4% -3.2% -31.3% 8.29 10.25 -19.2% 一线合计一线合计 98.12 87.15 12.6% -2.1% -8.3% 62.97 89.00 -29.2% 二线 （16 个） 杭州 22.91 20.80 10.1% 9.1% -3.9% 17.22 20.46 -15.8% 南京 23.63 17.31 36.5% 82.6% 70.3% 17.39 18.32 -5.1% 武汉 21.2

40、2 67.76 -68.7% -50.3% -19.3% 19.23 50.61 -62.0% 苏州 87.92 23.88 268.2% 202.2% 17.4% 19.48 23.68 -17.8% 厦门 10.37 5.83 77.6% 15.4% -14.0% 4.80 5.08 -5.5% 宁波 18.34 15.26 20.1% -37.0% -11.0% 10.80 14.84 -27.2% 无锡 14.06 14.86 -5.4% -30.3% 6.2% 10.74 16.29 -34.1% 福州 3.40 4.50 -24.4% -48.7% -35.2% 4.72 6.79

41、 -30.6% 青岛 49.91 36.92 35.2% 27.5% 2.2% 25.76 33.31 -22.7% 长春 25.52 19.46 31.1% -9.4% -11.6% 13.96 23.52 -40.7% 南宁 39.80 33.92 17.3% 165.8% -13.6% 21.05 30.10 -30.1% 温州 63.98 47.89 33.6% 147.0% 29.1% 17.11 23.56 -27.4% 东营 33.04 24.91 32.6% 592.4% 204.0% 11.65 4.72 146.8% 合肥 10.35 10.82 -4.3% -41.3%

42、-16.6% 13.69 15.52 -11.8% 昆明 0.00 0.00 - -100.0% -100.0% 14.67 31.18 -53.0% 安庆 1.07 1.07 0.0% 139.7% 76.1% 1.48 2.24 -33.9% 二线合计二线合计 452.88 385.63 17.4% 14.1% -2.2% 245.78 361.91 -32.1% 三四线 （30 个） 三四线合计三四线合计 291.03 260.60 11.7% 5.7% -3.7% 171.43 225.15 -23.9% 50 城合计城合计 842.04 733.39 14.8% 9.0% -3.6%

43、 480.18 676.06 -29.0% 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 注：标色部分为各线涨幅前两大的城市 005006007008009001000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25202020192018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图3：50城城新房周均及单周成交面积（万方）新房周均及单周成交面积（万方） 图图4：50城城市分线城市新房周成交环比增速（市分线城市新房周成交环比增速（%） 数据来源：Wind，CRIC，广

44、发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 图图5：50城城新房月度成交同环比（新房月度成交同环比（%） 图图6：50城城分线城市新房月度成交同比分线城市新房月度成交同比（%） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 图图7：50城城新房成交整体年同比（新房成交整体年同比（%） 图图8：50城城新房成交分线城市年同比新房成交分线城市年同比（%） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 分区域成交看，环渤海（4城）、长三角（11城）和珠三角（

45、7城）成交量分别为149.44、385.11和121.83万方，其中环渤海、长三角和珠三角地区环比上周分别上涨16%、34%和8%；中西部（3城）、海峡西岸城市群（5城）和沈长地区成交量分别为120.71、 31.81和33.14万方， 环比上周分别下跌20%、 上涨13%和上涨27%。 776.3211.6%-100%-50%0%50%100%150%0200400600800920W1-2220-W19 20-W20 20-W21 20-W2250城新房周均成交面积当周成交环比（%，右）3.7%15.0%9.3%-100%-50%0%50%100%150%20-W17

46、20-W1820-W1920-W2020-W2120-W22一线城市（4城）二线城市（16城）三四线城市（30城）16.2%-3.6%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%19.1220.0120.0220.0320.0420.0550城新房成交环比50城新房成交同比-8.3%-2.2%-3.7%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%19.1220.0120.0220.0320.0420.05一线城市二线城市三四线城市-22.5%-30%-20%-10%0%10%20%30%2001

47、8201920.01.01-20.05.3150城新房成交年同比-25.7%-24.2%-18.5%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20018201920.01.01-20.05.31一线城市（4城）二线城市（16城）三四线城市（30城） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2020.05.25-2020.05.31） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心

48、二手房方面，根据Wind统计的各城市房管局数据，本周我们选取的14个样本城市商品房口径的二手房成交面积为222.55万方，环比上升21.6%。分线城市来看，2个一线城市二手房成交面积77.09万方，环比上升24.4%，其中北京和深圳分别环比上升24.5%和上升24.3%。 12个二三线样本城市整体成交面积为145.46万方， 环比上升20.2%，其中南宁和厦门分别环比上升256%和85.8%。 月度情况来看，2020年5月14城市二手房成交同比下降2.7%。分线来看，一线城市和二三线城市同比分别上涨16.6%和下跌9.8%。全年累计情况来看，2020年全年，14城市整体成交同比下降18.5%，

49、其中一线城市和二三线城市成交分别同比下降4.0%和23.9%。 表表 4：14 城二手房成交面积汇总城二手房成交面积汇总（2020.05.25-2020.05.31） 分线分线 城市城市 本周成交本周成交 （万方）（万方） 上周成交上周成交 （万方）（万方） 周环比周环比 周同比周同比 月同比月同比 19 周均周均 （万方）（万方） 18 周均周均 （万方）（万方） 周均年同周均年同比比 一线 （2 个） 北京 50.14 40.27 24.5% 44.3% 15.4% 22.00 26.48 -16.9% 深圳 26.95 21.68 24.3% 69.9% 19.0% 14.26 13.4

50、1 6.4% 一线合计一线合计 77.09 61.95 24.4% 52.4% 16.6% 36.27 39.88 -9.1% 二三线 （12 个） 杭州 13.93 16.53 -15.7% -8.5% 0.7% 9.47 10.77 -12.0% 青岛 20.93 14.88 40.7% 47.6% 14.9% 8.74 9.77 -10.5% 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 苏州 18.03 14.21 26.9% -41.0% -56.2% 10.88 21.99 -50.5% 厦门 10.70 8.

51、96 19.4% 5.6% -16.7% 7.02 8.86 -20.8% 无锡 20.63 18.53 11.3% 20.3% 17.3% 10.13 12.22 -17.1% 南宁 11.27 3.17 256.0% 380.1% 16.6% 3.75 6.44 -41.8% 东莞 10.24 8.44 21.3% 20.4% -5.0% 4.94 7.07 -30.2% 扬州 4.34 4.30 1.0% 19.8% 5.8% 2.37 3.41 -30.6% 岳阳 1.95 1.73 12.4% 7.5% -9.5% 0.98 1.55 -37.1% 佛山 18.76 17.90 4.

52、8% 32.5% -18.6% 10.77 15.53 -30.6% 金华 10.51 10.10 4.0% 198.0% 127.9% 4.24 3.13 35.2% 江门 4.17 2.25 85.8% 9.6% -2.9% 1.53 2.05 -25.2% 二三线合计二三线合计 145.46 120.99 20.2% 16.3% -9.8% 74.81 102.80 -27.2% 14 城合计城合计 222.55 182.94 21.6% 26.7% -2.7% 111.07 142.68 -22.2% 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 注：标红底色部分为环比涨幅前两大城市 图图

53、10：14城二手房周均及单周城二手房周均及单周成交面积（万方）成交面积（万方） 图图11：14城分线城市二手房周成交环比增速城分线城市二手房周成交环比增速 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 图图12：14城二手房成交月度同环比城二手房成交月度同环比 图图13：14城分线城分线城市城市二手房成交月同比二手房成交月同比 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 189.35 1.8%-100%-50%0%50%100%150%200%050020

54、18201920W1-2220-W19 20-W20 20-W21 20-W2214城二手房周均成交面积当周成交环比（%，右）3.5%0.9%-100%0%100%200%300%400%20-W1720-W1820-W1920-W2020-W2120-W22一线城市（2城）二三线城市（12城）11.1%-2.7%-100%-50%0%50%100%150%19.1220.0120.0220.0320.0420.0514城二手房成交环比14城二手房成交同比16.6%-9.8%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%19.1220.0120.0220.0320.0420.05一线城

55、市二三线城市 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 （三）（三）重点城市推盘及库存跟踪重点城市推盘及库存跟踪 根据Wind收集的各主要城市推盘和库存数据显示（数据更新日期为5月31日，下同）： 本周，我们跟踪的13城市商品房单周推盘量为366.63万方，环比下降0.2%，同比上升24.9%。月度数据来看，2020年5月13城商品房推盘1174.67万方，环比下降9.5%，同比上升27.4%。全年累计来看，截至2020年5月31日，13城市商品房推盘面积同比下降1.6%， 涨幅较2019年全年下跌3.8个百分点。 批

56、售比方面， 本周全国13城市商品房批售比（成交/推盘，移动平均3个月）上升至1.25。 库存方面， 本周我们跟踪的13城市商品房库存总量与上周持平， 其中一线城市、二线城市和三四线城市商品房库存环比上周分别上升0.6%、 0.2%和下降0.4%。 去化周期方面， 13城市商品房去化周期下降至19.84个月， 11个城市住宅去化周期下降至10.44个月。 图图16：13城市商品房周度推盘城市商品房周度推盘 图图17：13城市商品房月度推盘城市商品房月度推盘 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 -100%-50%0%50%100%150%200%01

57、0020030040050020W1020W1220W1420W1620W1820W2020W22推盘面积（万方）环比（%，右）同比（%，右）-150%-100%-50%0%50%100%150%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00019M519M819M1120M220M5推盘面积（万方）环比（%，右）同比（%，右）图图14：14城市二手房成交整体年同比城市二手房成交整体年同比 图图15：14城市分线二手房成交年同比城市分线二手房成交年同比 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心

58、-18.5%-40%-20%0%20%40%60%80%100%20018201920.01.01-20.05.3114城二手房成交年同比-4.0%-23.9%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%20018201920.01.01-20.05.31一线城市（2城）二三线城市（12城） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图18：13城市商品房推盘年同比趋势城市商品房推盘年同比趋势 图图19：13城市商品房月度批售比城市商品房月度批售比 数据来源

59、：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图20：13城市商品房库存与去化周期城市商品房库存与去化周期 图图21：13城市及分线城市商品房去化周期（城市及分线城市商品房去化周期（周周） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图22：13城市商品房周度库存及去化周期城市商品房周度库存及去化周期 图图23：11城市住宅周度库存及去化周期城市住宅周度库存及去化周期 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表 5：重点城市商品房库存及去化周期变化情况重点城市商品房库存及去化

60、周期变化情况（2020.5.22-2020.5.28） 城市城市 库存面积（万方）库存面积（万方） 周度库存面积环比周度库存面积环比 去化周期（月）去化周期（月） 周度去化周期增减（月）周度去化周期增减（月） 北京 2146 1.5% 32.14 0.67 上海 2811 -0.4% 23.32 -2.16 广州 2014 0.9% 24.75 -1.67 深圳 554 0.7% 14.22 -0.50 南京 2052 0.2% 23.00 -0.39 -1.6%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%20020.01.01-2020

61、.05.31推盘面积年度同比0.000.501.001.502.0005001,0001,5002,00019M519M819M1120M220M5成交面积（万方）推盘面积（万方）批售比（移动平均3个月，右）批售比（单月，右）19.84055020004000600080004000000016W1 16W30 17W7 17W36 18W13 18W42 19W19 19W48库存面积（万方）去化周期（月，右轴）81318232814W2815W2616W2317W2118W1919W1720W15全国13城市商品房去化周期4

62、个一线城市商品房去化周期6个二线城市商品房去化周期02040608000北京上海广州深圳南京杭州福州苏州温州南宁泉州莆田江阴一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右）004006008000北京 上海 广州 深圳 福州 杭州 南京 宁波 苏州 厦门 莆田一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 杭州 1013

63、 0.8% 11.55 -0.52 福州 1195 1.1% 54.74 3.20 苏州 1316 1.7% 13.99 -2.45 温州 1084 -2.8% 13.44 -4.05 南宁 680 0.0% 6.85 -0.59 泉州 706 -1.1% 42.07 -7.12 莆田 571 0.0% 37.36 -0.01 江阴 405 0.1% 18.74 -5.27 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表 6：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2020.5.22-2020.5.28） 城市 库存面积（万方） 周度库存面积环比 去化周期

64、（月） 周度去化周期增减（月） 北京 1147 0.7% 26.44 -0.98 上海 736 -1.8% 7.85 -0.77 广州 806 0.5% 12.40 -1.01 深圳 216 3.4% 6.90 -0.03 福州 569 0.8% 34.96 2.69 杭州 373 1.9% 5.08 -0.15 南京 571 -1.4% 7.07 -0.21 宁波 279 4.4% 5.00 -0.29 苏州 649 3.5% 7.77 -1.33 厦门 342 -1.0% 26.30 -0.27 莆田 254 0.3% 19.44 0.13 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （四）

65、（四）全国土地市场供给成交情况全国土地市场供给成交情况 由于统计数据的滞后因素，本周我们统计的土地市场供需数据相对商品房成交均滞后一周（数据更新日期为2020年5月24日，下同）。 根据Wind统计的全国100大中城市数据，2020年第21周，供给方面，土地供应总建筑面积为2660.6万方， 环比前周上升20.7%， 同比下降8.9%。 从全年累计来看，截至2020年第21周供应面积同比上升5.0%。成交方面，2020年第21周全类型土地成交1771.8万方，环比上升36.8%，同比下降36.8%。全年累计来看，截至2020年第21周土地成交面积同比下降2.3%。 出让金方面， 2020年第2

66、1周土地成交出让金923.3亿元，环比上升65.6%，同比上升19.3%。分线城市来看，一线城市量价齐升导致出让金环比上升171.9%，二线城市量价齐升导致出让金环比上升13.2%，三线城市量升价跌导致出让金环比下降0.8%。综合供给和成交，上周全类型土地供销比（移动平均3个月）上升至1.41，住宅土地供销比（移动平均3个月）上升至1.56。 从溢价率的角度来看，2020年第21周全类型土地成交溢价率为15.5%，较前周上升0.8%。分线来看，一线城市、二线城市、三线城市全类型土地成交溢价率分别为10.7%、15.8%、18.8%，较前周分别上升3.0%、持平和上升0.2%。宅地方面，2020

67、年第21周宅地成交溢价率为17.8%，较前周上升1.0个百分点。分线来看，一线 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 城市、二线城市、三线城市上周宅地成交溢价率分别为13.8%、17.6%、21.7%，较前周分别上升4.2个百分点、持平和上升0.1个百分点。 图图24：全国全国100大中城市土地供应、成交及供销比数据大中城市土地供应、成交及供销比数据 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图25：全国全国100大中城市土地供应年度累计同比大中城市土地供应年度累计同比 图图26：全国全国100大中城市土地成交年

68、度累计同比大中城市土地成交年度累计同比 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图27：全国全国100大中城市土地出让金年同比大中城市土地出让金年同比 图图28：全国全国100大中城市土地出让金分线城市年同比大中城市土地出让金分线城市年同比 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.5005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00020W920W1220W1520W1820W21供

69、应面积（万方）成交面积（万方）供销比（移动平均3个月，右）供销比（当周，右）5.0%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%920W1-20W21全国100大中城市供应面积年同比（%）-2.3%-30%-20%-10%0%10%20%30%920W1-20W21全国100大中城市成交面积年同比（%）8.2%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%920W1-20W21全国100大中城市出让金年同比（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%14

70、0W1-20W21一线城市二线城市三线城市 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图29：全国全国100大中城市楼面价和溢价率大中城市楼面价和溢价率 图图30：全国全国100大中城市分线城市溢价率大中城市分线城市溢价率 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 二、二、重点公司跟踪情况重点公司跟踪情况 融资方面，本周房企境内信用债发行规模66亿元，海外债融资10亿美元（约合人民币70亿元），其中内房股融资7亿美元。本周房企融资总规模约130亿元，连续

71、两周标准化融资超过百亿，海外债发行规模重显提升之势。从融资成本来看，本周多数房企信用债成本较此前发行的同公司同期限可比债券利率均有所下降，其中时代控股融资成本较20年3月略有上升， 但较19年6月及18年12月同期限债券发行成本下降超过150bp，房企融资成本整体仍处于下行趋势。 表表7：房企：房企上周上周重点公司公告重点公司公告（2020.05.24-2020.05.29） 证券简称证券简称 公告时间公告时间 公告内容公告内容 融资计划融资计划 苏州高新苏州高新 2020/5/25 拟公开发行公司债券，规模不超过 25 亿元，期限不超过 5 年，本次融资计划仍需股东大会及监管部门核准。 金科

72、股份金科股份 2020/5/26 拟发行 2020 年度第二期按揭购房尾款资产支持专项计划，规模不超过 15 亿元，期限 2 年。 华发股份华发股份 2020/5/27 拟注册发行长期限含权中期票据，规模不超过人民币 60 亿元，发行期限为 3+N 或 5+N 年，本融资计划仍需股东大会及交易商协会核准 泛海控股泛海控股 2020/5/27 境外全资子公司中泛集团有限公司拟通过发行美元债券，规模不超过 4.12 亿美元，期限不超过 5 年。 董监高变动董监高变动 金科股份金科股份 2020/5/26 徐国富辞去公司董秘一职，聘任其为子公司金科服务董事、副总经理、财务负责人兼董秘，聘任张强为公司

73、副总裁兼董秘。 深振业深振业 A 2020/5/28 公司董事、财务总监于冰因工作变动原因辞职，聘任毛咏梅为公司董事、财务总监。 上海临港上海临港 2020/5/29 公司执行副总裁孙仓龙因工作调整辞职。 雅生活服务雅生活服务 2020/5/29 黄奉潮辞任公司总裁、首席执行官职务，仍担任公司董事会联席主席，公司常务副总裁、首席财务官、联席公司秘书李大龙升任为公司总裁及首席执行官并不再担任首席财务官职务，聘任邬洁颖为首席财务官。 中国国贸中国国贸 2020/5/29 吴相仁接替唐炜担任公司总经理职务。 阳光股份阳光股份 2020/5/29 （a）公司董事、总裁常立铭辞去总裁职务，继续担任公司董

74、事；（b）公司财务负责人、财务总监郭春锋先生因工作安排需要辞去财务负责人、财务总监职务，公司将另有任用；（c）公司副总裁沈葵女士因个人原因辞职并不在公司担任任何职务。 其他其他 6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%16%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020W920W1220W1520W1820W21楼面价（元/平，移动平均3个月）溢价率（%,右）1%3%5%7%9%11%13%15%17%19%21%20W920W1120W1320W1520W1720W1920W21一线城市溢价率（%）二线城市溢价率（%）三线城市溢价率（%） 识别

75、风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 格力地产格力地产 2020/5/24 （a）公司拟发行股份及支付现金向珠海国资委、城建集团购买珠海市免税集团 100%股权并募集配套资金，预计发行股份不超过 1.86 亿股（发行前总股本 30%），发行价格 4.30 元/股，引入通用投资作为战略投资者参与募集配套资金认购，配套资金不超过 8 亿元；（b）珠海玖思投资（海投公司全资孙公司）以现金要约收购格力地产 1.83 亿股（占总股本 8.89%），要约收购价格 6.5 元/股，海投公司当前持股 41.11%，收购完成后持股 50

76、.00%。 顺发恒业顺发恒业 2020/5/25 2020 年 4 月 1 日至 5 月 25 日，公司以集中竞价方式回购公司股份 2555 万股（占总股本 1.05%），回购总金额 7708万元，成交均价 3.02 元/股。 新湖中宝新湖中宝 2020/5/29 公司拟以 1.38 亿元受让控股股东新湖集团所持蕙新医疗 34%股权，交易完成后公司将持有蕙新医疗 34%的股权。 数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心 表表 8：房企每周融资汇总房企每周融资汇总（2020.05.24-2020.05.29） 公告日期公告日期 公司简称公司简称 类型类型 规模规模 期限（年）期限（年） 利率（利

77、率（%） 可比债券发可比债券发行时间行时间 可比债券可比债券利利率率（%） 利率差利率差（%） (亿人民币) 2020/5/27 恒基地产 担保票据 3 亿美元 5 2.38% - - - 2020/5/27 金科股份 公司债券 12.5 2+2 5.00% 2019/03/07 6.90% -1.90% 2020/5/27 金科股份 公司债券 4.5 3+2 5.60% 2020/02/18 6.30% -0.70% 2020/5/28 保利地产 中期票据 15 3+N 3.18% 2020/02/20 3.39% -0.21% 2020/5/27 阳光城 短期融资券 9 1 6.20% 2

78、020/12/31 6.50% -0.30% 2020/5/28 碧桂园 优先票据 5.44 亿美元 5 5.40% 2019/04/08 6.50% -1.10% 2020/5/28 力高集团 优先票据 1.5 亿美元 3 13.00% - - - 2020/5/29 时代中国控股 公司债券 25 3+2 5.24% 2020/03/25 5.10% 0.14% 数据来源：公司融资公告，广发证券发展研究中心 表表 9：房企每周拿地汇总房企每周拿地汇总（2020.05.24-2020.05.29） 公告时间公告时间 公司公司 城市城市 土地面积土地面积 建筑面积建筑面积 总地价总地价 楼面价楼

79、面价 权益比例权益比例 权益建面权益建面 权益地价权益地价 （万方）（万方） （万方）（万方） （亿元）（亿元） （元（元/ /平）平） （万方）（万方） （亿元）（亿元） 2020-05-25 中交地产 绍兴 19.72 23.67 41.56 17558 51% 12.07 21.20 2020-05-27 顺发恒业 杭州 3.75 9.37 17.19 18348 100% 9.37 17.19 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 4.97 7.45 1.61 2165 100% 7.45 1.61 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 3.04 4.56 0.99 2166 100%

80、 4.56 0.99 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 1.89 2.83 0.61 2172 100% 2.83 0.61 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 4.04 6.06 1.32 2176 100% 6.06 1.32 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 2.91 4.37 0.94 2160 100% 4.37 0.94 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 1.68 2.52 0.46 1809 100% 2.52 0.46 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 0.02 0.03 0.01 2084 100% 0.03 0.01 2020-05-29 华夏幸福 焦作

81、3.41 5.45 0.56 1028 100% 5.45 0.56 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 4.06 4.06 0.50 1235 100% 4.06 0.50 2020-05-29 华夏幸福 廊坊 7.04 7.04 0.87 1240 100% 7.04 0.87 2020-05-29 华夏幸福 武汉 4.01 21.02 19.49 9276 100% 21.02 19.49 数据来源：公司拿地公告，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图31：A股股重点地产公司股价周

82、变动幅度重点地产公司股价周变动幅度 （2020.05.25-2020.05.28） 图图32：H股股重点地产公司股价周变动幅度重点地产公司股价周变动幅度 （2020.05.25-2020.05.28） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 三、三、地产板块投资观点地产板块投资观点 流动性宽松和利率下行对行业的影响已扩散至需求端， 5月最后一周， 50城新房成交面积增速1月末以来首次转正， 同比增长9%， 13个重点城市推盘面积增长25%，重点10城新房去化率71%（年内新高），供给放量且去化率改善，需求端出现积极变化。土地市场，

83、5月市场成交稳定（金额增速、面积增速），地价突破新高但整体去化率下降，表明结构上仍有分化，热度不均。 投资方面，流动性改善企业安全边际转好，融资端成本下行将引导开发利润率的改善，按揭利率下降稳定市场需求，地产板块具备估值修复空间。关注具备企业管理红利、内生增长能力强的公司：一线A股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口，二线A股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团， H股龙头关注： 中国金茂、 合景泰富集团等， 子领域推荐： 中国国贸、 新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 四四、风险提示、风险提示

84、 政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 -3.5%-1.7%-1.1%-0.8%0.0%0.2%0.8%1.6%2.1%2.2%2.5%2.6%3.3%4.0%6.4%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%泰禾集团金科股份阳光城光大嘉宝华夏幸福招商蛇口绿地控股蓝光发展万科A中国国贸广宇发展新城控股金地集团荣盛发展中南建设-4.9%-0.6%-0.2%1.7%1.8%3.2%3.9%4.1%4.2%4.5%4.6%4.8%5.9%6.1%6.3%-6.0% -4.0% -2.0% 0.0%

85、2.0%4.0%6.0%8.0%合景泰富集团远洋集团中国海外发展雅居乐集团融信中国世茂房地产中国金茂碧桂园正荣地产融创中国绿城中国龙湖集团旭辉控股集团中国恒大华润置地 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2020 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 广发房地产行业研究小组广发房地产行业研究小组 乐 加 栋 ： 首席分析师，复旦大学经济学硕士，十年房地产研究经验，2013 年进入广发证券发展研究中心，带领团队荣获 2019 年新财富房地产行业第一名。 郭 镇 ： 联席首席分析师，清华大学工学硕士，七年房地产研究经验，2013 年进入广发证券发展研究中心。 邢

86、莘 ： 研究助理，上海财经大学应用统计硕士，2018 年进入广发证券发展研究中心。 广发证券广发证券行业行业投资评级说明投资评级说明 买入： 预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。 卖出： 预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入： 预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 增持： 预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。 卖出： 预期未来1

87、2 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26 号广发证券大厦35 楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18层 上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 楼 香港中环干诺道中111 号永安中心 14 楼1401-1410 室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 法律主体法律主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券” 。本报告的分销依据不

88、同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。 本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考

89、虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员” ）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明： （1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场； （2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接

90、的联系。 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2121 / 2121 Table_PageText 跟踪分析|房地产 营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分

91、销本报告。 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而

92、引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分

93、析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有） 。 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（ “信息” ） 。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 权益披露权益披露 (1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。 版权声明版权声明 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。