《银行业:经济与社融数据偏弱存款利率与LPR向下调整-230701(16页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《银行业:经济与社融数据偏弱存款利率与LPR向下调整-230701(16页).pdf(16页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业行业动态动态报告报告 Table_IndustryName 银银行业行业 Table_ReportDate 2023 年年 7 月月 1 日日 经济与社融经济与社融数据偏弱数据偏弱,存款利率与存款利率与 LPRLPR 向下调整向下调整 银行业银行业 核心观点核心观点:推荐推荐 (维持维持评级评级)经济经济数据数据同比同比偏弱偏弱,投资,投资继续承压继续承压、内需潜力有待释放、内需潜力有待释放 5 月规模以上工业增加值同比增长 3.5%,增速低于 4 月;固定资产投资额同比大幅下滑 21.15%,主要受制造业与房地产投资增
2、速下滑影响;受益于去年同期低基数效应,5 月社会消费品零售总额同比增长 12.7%,但 2 年复合增速仅 2.55%,增长动力偏弱,内需潜力有待进一步释放;5 月出口同比下降 7.5%,增速转负;PMI 录得 48.8%,位于荣枯线以下。社融信贷继续低于预期,居民部门贷款小幅改善社融信贷继续低于预期,居民部门贷款小幅改善 5 月新增社融 1.56 万亿元,低于2 万亿元的预期值,信贷和政府债增速回落、叠加企业债和表外融资减少是主因。5 月,新增人民币贷款 1.22 万亿元,同比少增 6011 亿元;新增政府债券 5571 亿元,同比少增 5011 亿元;企业债融资和表外融资减少 2175 亿元
3、和 1459 亿元。居民部门信贷投放小幅改善。5 月,新增居民部门贷款 3672 亿元,同比多增 784 亿元;其中,短期贷款和中长期贷款同比多增 148 亿元和 37 亿元。企业部门贷款结构偏优,中长期贷款持续增长。5 月,新增企业部门贷款 8558 亿元,同比少增 6742 亿元。其中,短期贷款同比少增 2292 亿元,中长期贷款同比多增 2147 亿元,票据融资同比少增 6709 亿元。国有大行与股份行调降存款利率,国有大行与股份行调降存款利率,LPRLPR 下行下行 6 月国有大行和股份行下调活期存款利率 5 个基点,2 年期定期存款挂牌利率 10 个基点,3 年期和 5 年期存款挂牌
4、利率 15 个基点,有助应对 LPR 下行,缓解负债端成本刚性,稳定息差,为企业融资成本和居民信贷成本下降打开空间。6 月,1 年期和 5 年期 LPR 均下调 10BP。据不完全统计,2022年,上市银行资产端平均收益率同比下降 16BP,负债端平均成本率同比下降 5BP,存款平均成本率同比上升 3BP。不考虑美元存款,我们测算本轮存款利率下降能够降低国有行和股份行存款成本 3.55BP 和 3.17BP,改善负债端成本 2.89BP 和 2.18BP。投资建议投资建议 宏观经济处于弱复苏状态,政策层面继续发力稳增长、扩内需,银行经营环境面临改善,信贷投放节奏趋向常态化,零售端需求尚有改进空
5、间,重定价影响预计加速出清。我们认为后续阶段银行基本面有望企稳,不良风险总体可控,估值性价比突出,进一步吸引长线资金布局,继续看好银行板块投资机会,个股方面:(1)中特估催化之下继续看好国有行估值重塑,推荐建设银行(601939)和中国银行(601988);(2)布局区域经济复苏,优选业务模式优异、成长性突出的江浙地区城农商,推荐江苏银行(600919)、常熟银行(601128)和宁波银行(002142);(3)持续跟踪需求端复苏进展,关注零售业务领先、财富管理竞争力突出的优质股份行中长期投资机会:招商银行(600036)、平安银行(000001)。需要关注的重点公司需要关注的重点公司 代码代
6、码 公司简称公司简称 BVPS PB 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 601939.SH 建设银行 10.87 11.88 13.02 0.57 0.52 0.48 601988.SH 中国银行 6.99 7.62 8.25 0.55 0.51 0.47 600036.SH 招商银行 32.71 37.03 42.00 1.00 0.88 0.78 000001.SZ 平安银行 18.80 21.19 24.06 0.59 0.53 0.46 600919.SH 江苏银行 11.23 13.03
7、 14.85 0.65 0.56 0.49 601128.SH 常熟银行 8.24 9.23 10.49 0.81 0.73 0.64 002142.SZ 宁波银行 23.14 26.87 31.29 1.08 0.93 0.80 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 风险提示风险提示 宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。分析师分析师 张一纬::zhangyiwei_ 分析师登记编码:S01 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 目目 录录 一、银行业定位:
8、金融市场参与主体,具有信用创造职能.2(一)金融发挥资源配置核心职能,满足社会再生产中投融资需求.2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门,支撑经济稳健高质量增长.2 2.金融机构需持续深化改革创新业态,以适应经济结构和发展模式的变革.2(二)社融结构尚未发生根本性转变,银行业仍起主导作用.2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资,银行是企业融资的核心渠道.2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善,以拓宽实体企业融资渠道.3 二、银行业在资本市场中的发展情况.3(一)上市家数 42 家,流通市值占比上升.3(二)年初至今板块表现弱于沪深 300,估值处于历史偏低位置.
9、4 三、经济与社融数据偏弱,存贷款利率下行.4(一)经济数据偏弱,国有行和股份行调降存款利率.4 1.5 月经济数据同比偏弱,投资继续承压、内需潜力有待释放.4 2.国有大行和股份行调降存款利率,有助应对 LPR 下行、稳定息差.5 3.国常会研究推动经济回升向好政策措施并引导金融机构加大对科技企业融资支持力度.5(二)社融信贷继续低于预期,居民部门贷款小幅改善.5 1.信贷、政府债增速回落,企业债和表外融资减少.5 2.居民部门信贷小幅改善,企业贷款结构偏优.6 3.居民部门新增存款边际改善,储蓄意愿仍强.7(三)MLF 和 LPR 利率环比均下降 10BP.8(四)银行业绩走弱,分化格局延
10、续.8 1.银行利润下滑,城商行逆势高增,息差持续下行.8 2.资产质量指标总体稳健,城农商行不良有所上升,资本充足率下降.9 3.上市银行一季报业绩走弱,个股表现分化.9 四、传统业务盈利空间收窄,财富管理转型重塑竞争格局.11(一)传统业务利润空间收窄,业务转型加速.11(二)中间业务重要性提升,财富管理转型成为共识.11(三)金融科技应用程度加深,加速渠道、经营和风控变革.12 五、投资建议及重点公司.12 六、风险提示.13 4UcVuYpXxUkUiXnRrM9PdNaQtRrRpNmPlOqQtMiNmMoN9PoOrRvPrQrNNZrNoM 行业动态报告行业动态报告/银行业银行
11、业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 一、银行业定位:金融市场参与主体,具有信用创造职能一、银行业定位:金融市场参与主体,具有信用创造职能 (一)金融发挥资源配置核心职能,满足社会再生产中投融资需求 1.1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门,支撑经济稳健高质量增长金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门,支撑经济稳健高质量增长 金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲散的可投资资金整合,引导其有序地流向实体产业,满足企业和个人的投资需求;金融系统为企业提供融通资本、投资渠道、金融信息、风险管理等工具,满足企业的融资
12、和再生产需求。高效的金融体系能够通过风险信息的反馈,降低投资者交易和监督成本,引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移,通过优胜劣汰机制,提高服务实体经济质量。2.2.金融机构需持续深化改革创新业态,以适应经济金融机构需持续深化改革创新业态,以适应经济结构和发展模式的变革结构和发展模式的变革 党的十九大报告指出,“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”,“必须坚持质量第一、效益优先,以供给侧结构性改革为主线,推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”。金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求。金融体系需持续深化改革,创新业态,提升资源配
13、置质效,引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营、小微企业转移。(二)社融结构尚未发生根本性转变,银行业仍起主导作用 1.1.实体经济实体经济 80%80%以上资金依旧来自间接融资,银行是企业融以上资金依旧来自间接融资,银行是企业融资的核心渠道资的核心渠道 相较国际市场,我国社会融资结构严重失衡,直接融资占比偏低。从社融结构上看,以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道。截至目前,我国企业债券融资占社融比重 8.64%,股票融资占比 3.05%,直接融资占比合计 11.7%。证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示,1990 年至 2012 年间
14、,G20 成员国平均直接融资比重从 55%上升至 66.9%,美国直接融资占比维持在 80%以上。我国直接融资比重合计不足15%,远落后于美国。图图 1 1:社会融资规模(存量)结构:社会融资规模(存量)结构 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20020202120222023人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款企业债券非金融企业境内股票政府债券其他 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3 2.2.金融体系基础制度建设仍有待进一
15、步完善,以拓宽实体企业融资渠道金融体系基础制度建设仍有待进一步完善,以拓宽实体企业融资渠道 直接融资对资本市场体系有更高的要求,基础制度建设有待进一步深化。目前,我国多层次资本市场建设、市场化程度和法律体系均需完善,以进一步提升企业直接融资效率,后续资本市场基础制度改革深化有望延续。债权融资对企业信用要求更高,由于我国目前尚未建立起完善的信用体系,没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资,企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题。展望未来,我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下,间接融资仍将是我国的核心融资渠道。二、银行业在资本市场中的发展情况二、银行业在资本市场中的发展情况
16、(一)上市家数 42 家,流通市值占比上升 截至 2023 年 6 月 21 日,上市银行数量为 42 家,上市银行总市值约 10 万亿元,占全部 A股总市值的 10.57%;上市银行流通 A 股市值 6.74 万亿元,占全部 A 股流通市值的 9.35%,占比较年初有所上升。图图 2 2:我国上市银行流通市值及占比我国上市银行流通市值及占比 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 图图 3 3:我国上市银行家数我国上市银行家数 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 0%5%10%15%20%003000004000005000006
17、000007000008000002016-12-30 2017-12-29 2018-12-28 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-30 2023-06-21银行流通A股市值(亿元)全部A股流通市值(亿元)占比0016-12-30 2017-12-29 2018-12-28 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-30 2023-06-21我国上市银行家数 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4(二)年初至今板块表现弱于沪深
18、 300,估值处于历史偏低位置 截至 2023 年 6 月 29 日,银行指数与年初相比下降 4.01%,低于沪深 300 指数 2.31 百分点;当前银行板块估值 PB 仅为 0.46 倍,处于历史偏低位置。图图 4 4:年初至今银行板块累计涨幅与沪深年初至今银行板块累计涨幅与沪深 300300 对比对比 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 年初至今涨幅以 2022 年 12 月 31 日为基期计算 图图 5 5:银行(中信)板块历年来银行(中信)板块历年来 PBPB 水平水平 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 三、三、经济与社融数据经济与社融数
19、据偏弱偏弱,存贷存贷款款利率下行利率下行 (一)经济数据偏弱,国有行和股份行调降存款利率 1.1.5 5 月经济数据月经济数据同比同比偏弱偏弱,投资,投资继续继续承压承压、内需潜力有待释放内需潜力有待释放 2023 年 5 月,规模以上工业增加值同比增长 3.5%,增速低于 4 月;固定资产投资额同比-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2023020230202302023020320230208202302023022230302303092023031
20、4202303023032720230330202304042023040230402304262023050420230509202305023052220230525202305302023060220230607202306023062020230627沪深300银行指数0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.0202060420801910312
21、0202003302020050820200602008252020092920206202042020202202222020820220302205322080222302023050420230608市净率PB(MRQ)|【剔除规则】不调整
22、行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。5 大幅下滑 21.15%,主要受制造业与房地产投资增速下滑影响;受益于去年同期低基数效应,5月社会消费品零售总额同比增长 12.7%,但 2 年复合增速仅为 2.55%,增长动力偏弱,内需潜力有待进一步释放;5 月出口同比下降 7.5%,增速转负;PMI 录得 48.8%,位于荣枯线以下且低于 4 月水平。2 2.国有大行和股份行调降存款利率,国有大行和股份行调降存款利率,有助有助应对应对 LPRLPR 下行下行、稳定息差、稳定息差 6 月 8 日,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、
23、邮储银行下调部分存款利率。其中,人民币活期存款利率调降 5 个基点至 0.2%,定期存款整存整取产品中,2 年期挂牌利率下调 10 个基点至 2.05%,3 年期和 5 年期挂牌利率均下调 15 个基点分别至 2.45%和2.5%。另外,多家大行美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降,5 万美元(含)以上的 1 年期定期美元存款利率不高于 4.3%。6 月 12 日,招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行、民生银行等股份行跟进调整存款利率。受存款定期化程度提升影响,负债成本刚性仍存,存款利率调降有助应对 LPR 下行、稳定息差,为企业融资成本和居民信贷成本下降打开空间。截至 20
24、22 年末,上市银行定期存款较2021 年末增长了 18.83%,占总存款比重达 53.65%,同比提升 2.95 个百分点。据不完全统计,2022 年,上市银行资产端平均收益率同比下降 16BP,负债端平均成本率同比下降 5BP,存款平均成本率同比上升 3BP。6 月国有行和股份行存款利率下调一定程度能够缓解成本刚性问题,不考虑美元存款的影响,我们测算本轮存款利率下降能够降低国有行和股份行存款成本3.55BP 和 3.17BP,改善负债端成本 2.89BP 和 2.18BP。3 3.国常会研究推动经济回升向好政策措施并引导金融机构加大对科技企业融资支持力度国常会研究推动经济回升向好政策措施并
25、引导金融机构加大对科技企业融资支持力度 6 月 16 日,李强主持召开国务院常务会议,研究推动经济持续回升向好的一批政策措施 审议通过加大力度支持科技型企业融资行动方案。会议指出,当前我国经济运行整体回升向好,随着前期政策措施的出台实施,市场需求逐步恢复,生产供给持续增加,物价就业总体平稳,高质量发展稳步推进。同时,外部环境更趋复杂严峻,全球贸易投资放缓等,直接影响我国经济恢复进程。针对经济形势的变化,必须采取更加有力的措施,增强发展动能,优化经济结构,推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出了一批政策措施
26、。会议强调,具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施,同时加强政策措施的储备,最大限度发挥政策综合效应。会议强调,要引导金融机构根据不同发展阶段的科技型企业的不同需求,进一步优化产品、市场和服务体系,为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务。要把支持初创期科技型企业作为重中之重,加快形成以股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系。要加强科技创新评价标准、知识产权交易、信用信息系统等基础设施建设。要统筹做好融资支持与风险防范,有效维护金融稳定。受相关政策措施影响,银行业整体经营环境保持向好态势,科创领域信贷投放有望维持高景气度。(二)社融信贷继续低于预期,居民部门贷款小幅改善 1.
27、1.信贷、政府债增速回落信贷、政府债增速回落,企业债和企业债和表外表外融资减少融资减少 5 月新增社融 1.56 万亿元,低于 2 万亿元的预期值,同比少增 1.29 万亿元。截至 5 月 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。6 末,社融存量 361.42 万亿元,同比增长 9.79%,增速较上月末回落。新增信贷和政府债回落、叠加企业债和表外融资减少是主因。5月,新增人民币贷款1.22万亿元,同比少增6011亿元;外币贷减少 338 亿元,同比多减 98 亿元,新增政府债券 5571 亿元,同比少增 5011 亿元;企业债融资减少 21
28、75 亿元,同比多减 2541 亿元;新增非金融企业境内股票融资 753 亿元,同比多增 461 亿元;表外融资减少 1459 亿元,同比少减 360 亿元。其中,未贴现的银行承兑汇票减少 1797 亿元,同比少减 729 亿元。图图 6 6:月度社会融资数据:月度社会融资数据 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 图图 7 7:单月新增社会融资规模主要分项规模单月新增社会融资规模主要分项规模 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 2.2.居民部门信贷居民部门信贷小幅改善小幅改善,企业贷款,企业贷款结构偏优结构偏优 截至 5 月末,金融机构贷款余额 22
29、7.53 万亿元,同比增长 11.4%,增速低于 4 月;金融机构新增人民币贷款 1.36 万亿元,同比少增 5418 亿元。分部门来看,居民部门信贷投放小幅改善。5 月单月新增居民部门贷款 3672 亿元,同比多增 784 亿元;其中,新增短期贷款 1988亿元,同比多增 148 亿元;新增中长期贷款 1684 亿元,同比多增 637 亿元。企业部门贷款结构偏优,中长期贷款持续增长。5 月单月新增企业部门人民币贷款 8558 亿元,同比少增 6742亿元。其中,新增短期贷款 350 亿元,同比少增 2292 亿元;新增中长期贷款 7698 亿元,同比多增 2147 亿元;新增票据融资 420
30、 亿元,同比少增 6709 亿元。新增非银机构贷款 604 亿元,同比多增 143 亿元。0%2%4%6%8%10%12%14%16%0500300350400204302003200430202007323020232204302022073230社会融资规模存量社融存量同比万亿元万亿元0000040000500006000070000201901312
31、073200202007323020232204302022073230社会融资增量:当月值亿元亿元-50000500000002022053120230531亿元亿元 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。7 图图 8 8:金融机构贷款数据:金融机构贷款数据 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 图图
32、 9 9:金融机构贷款数据:金融机构贷款数据-按部门按部门 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 3.3.居民部门新增存款边际改善,储蓄意愿仍强居民部门新增存款边际改善,储蓄意愿仍强 5 月,M1 和 M2 同比增长 4.7%和 11.6%;截至 5 月末,金融机构人民币存款余额 274.91 万亿元,同比增长 11.6%,5 月单月新增存款 1.46 万亿元,同比少增 1.58 万亿元;其中,新增居民部门存款 5364 亿元,同比少增 2029 亿元,但环比 4 月边际改善;企业部门存款减少 1393亿元,同比少增 1.24 万亿元;新增财政存款 2369 亿元,同比少增
33、 3223 亿元;新增非银存款3221 亿元,同比多增 653 亿元。图图 1010:M1M1 和和 M M2 2 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理-80-60-40-20020406080050000000020000002500000金融机构:各项贷款余额新增人民币贷款同比|百分比变化亿元亿元%-3000-000300040002022053230531亿元亿元-200002000400060008000400002205323
34、0531亿元亿元-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00M1:同比M2:同比剪刀差%行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。8 图图 1111:金融机构存款数据:金融机构存款数据 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理(三)MLF 和 LPR 利率环比均下降 10BP 2023 年 6 月 15 日,1 年期 MLF 利率为 2.65%,较上月下降 10BP。截至 6 月
35、20 日,1 年期LPR 报 3.55%,5 年期以上 LPR 报 4.2%,较上月下降 10BP。图图 1212:央行中期借贷便利(央行中期借贷便利(MLFMLF)利率)利率和贷款市场报价利率(和贷款市场报价利率(LPRLPR)资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理(四)银行业绩走弱,分化格局延续 1.1.银行利润银行利润下滑下滑,城商行逆势高增城商行逆势高增,息差息差持续持续下行下行 2023Q1,商业银行合计实现净利润 6679 亿元,同比增长 1.28%,增速较 2022 年收窄。分银行类型来看,国有行、股份行和农商行净利润减少,同比分别下降 1.46%、1.42%和
36、 3.01%;城商行净利润维持高增,同比增长 21.4%。与此同时,银行整体息差持续下行。2023Q1,商业银行净息差为 1.74%,同比下降 23BP,环比下降 17BP。图图 1313:商业银行净利润及:商业银行净利润及息差息差 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 05020000003000000203020090202022090230301金融机构:各项存款余额金融机
37、构:各项存款余额:同比%亿元亿元-500000500002020060202022060221新增人民币存款居民户:新增存款企业部门:新增存款财政:新增存款亿元亿元0.00.51.01.52.02.53.03.5207020020200702021
38、72022040221017中期借贷便利(MLF):操作利率:1年%3.03.54.04.55.0202002020060202020220402208022230601贷款市场报价利率(LPR):1年:月贷款市场报价利率(LPR):5年:月%000002019-03-312019-06-3
39、02019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31商业银行:净利润大型商业银行:净利润股份制商业银行:净利润城市商业银行:净利润农村商业银行:净利润亿元0.000.501.001.502.002.502019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020
40、-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-01商业银行:净息差%行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。9 2.2.资产质量指标总体稳健资产质量指标总体稳健,城农商行不良有所上升,城农商行不良有所上升,资本充足率资本充足率下降下降 截至 2023 年 3 月末,商业银行不良率 1.62%,环比下降 0.01 个百分点;其中,国有行、股份行、城商行和农商行不良率分别为 1.27%、1.31%、1.9
41、%和 3.24%,环比分别变化-0.04、-0.01、0.05 和 0.02 个百分点;商业银行拨备覆盖率 205.24%,环比下降 0.61 个百分点。其中,国有行、股份行、城商行和农商行拨备覆盖率分别为 250.63%、215.06%、186.05%和 138.39%,环比分别变化 5.59、0.88、-5.57 和 4.84 个百分点。图图 1414:商业银行不良率和拨备覆盖率:商业银行不良率和拨备覆盖率 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 资本充足率有所下降,预计受年初信贷开门红、投放较多影响。截至 2023 年 3 月末,商业银行的资本充足率、一级资本充足率和核
42、心一级资本充足率分别为 14.86%、11.99%和 10.5%,环比分别下降 0.31、0.31 和 0.24 个百分点。其中,国有行、股份行、城商行和农商行资本充足率分别为 17.35%、13.36%、12.39%和 11.94%,环比分别下降 0.41、0.21、0.22 和 0.43 个百分点。图图 1515:商业银行资本充足率:商业银行资本充足率 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 3 3.上市银行一季报业绩走弱,个股表现分化上市银行一季报业绩走弱,个股表现分化 上市银行一季度营收和净利增速较 2022 年走弱、盈利能力保持稳健,城农商行继续表现相对较优。202
43、3Q1,42 家上市银行合计实现营业收入 1.5 万亿元,同比下降 4.39%,出现负增长;归母净利润 5742.96 亿元,同比增长 2.09%,增速较 2022 年进一步收窄。盈利能力略低0.01.02.03.04.05.02018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-0
44、9-302022-12-312023-03-31不良贷款比例:商业银行不良贷款比例:国有商业银行不良贷款比例:股份制商业银行不良贷款比例:城市商业银行%018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31商业银行
45、:拨备覆盖率大型商业银行:拨备覆盖率股份制商业银行:拨备覆盖率城市商业银行:拨备覆盖率农村商业银行:拨备覆盖率%051015202018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31商业银行:资本充足率商业银行:一级资本充足率商业银行
46、:核心一级资本充足率%051015202018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31大型商业银行:资本充足率股份制商业银行:资本充足率城市商业银行:资本充足率农村商业银行:资本充足率%行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请
47、务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。10 于 2022 年同期,整体保持稳健。2023Q1,42 家上市银行平均年化 ROE 为 12.69%,同比下降 0.08个百分点,较 2022 年提升 1.5 个百分点。细分板块来看,城农商行业绩表现优于国有行和股份行,营业收入保持正增长,净利润增速超过 10%。2023Q1,国有行、股份行、城商行和农商行营业收入同比变化-6.2%、-2.88%、3.99%和 3.48%;归母净利润同比分别增长 0.8%、1.48%、11.73%和 11.85%。图图 1616:上市银行业绩与年化上市银行业绩与年化 ROEROE 资料来源:东方财富 c
48、hoice,ifind,中国银河证券研究院整理 图图 1717:细分板块上市银行营收与净利增速细分板块上市银行营收与净利增速 资料来源:东方财富 choice,ifind,中国银河证券研究院整理 单个银行来看,分化格局延续,部分上市银行营收或净利润保持高增。2023Q1,西安银行、青岛银行、常熟银行、长沙银行、兰州银行、中国银行和江苏银行等上市银行营收增幅靠前,同比分别增长 16.99%、15.54%、13.28%、12.88%、11.98%、11.57%和 10.35%;杭州银行、江苏银行、无锡银行、苏州银行和常熟银行等银行净利增幅靠前,同比分别增长 28.11%、24.83%、23.18%
49、、20.84%和 20.60%,另外有 13 家上市银行的净利增速在 10%-20%之间。多数仍为江浙成渝地区中小银行,部分国有行如中国银行营收增长超预期。图图 1818:2 2023023Q1Q1 单个银行营收与净利增速单个银行营收与净利增速 资料来源:东方财富 choice,ifind,中国银河证券研究院整理-10%0%10%20%02000040000600002020202120222023Q1上市银行营收上市银行归母净利润营收yoy净利yoy亿元10.00%10.50%11.00%11.50%12.00%12.50%13.00%2020202120222023Q1上市银行ROE-10
50、.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2020202120222023Q12022Q1国有行营收yoy股份行营收yoy城商行营收yoy农商行营收yoy-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020202120222023Q1国有行净利yoy股份行净利yoy城商行净利yoy农商行净利yoy-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%西安银行常熟银行兰州银行江苏银行齐鲁银行瑞丰银行沪农商行南京银行厦门银行无锡银行贵阳银行重庆银行苏农银行张家港行光大银行郑州银行华夏银行中信银行北京银行农业银行交通银行2023Q1
51、营收同比-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%杭州银行无锡银行常熟银行张家港行苏农银行宁波银行平安银行沪农商行兰州银行浙商银行长沙银行西安银行青农商行紫金银行邮储银行民生银行重庆银行郑州银行贵阳银行建设银行兴业银行2023Q1净利同比 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。11 四、四、传统业务盈利空间收窄,财富管理转型重塑竞争格局传统业务盈利空间收窄,财富管理转型重塑竞争格局 (一)传统业务利润空间收窄,业务转型加速 随着经济结构转型升级以及贷款利率市场化成效释放,银行传统存
52、贷款业务盈利空间收窄,过去依赖规模增长的模式难以为继。2023 年以来,银行信贷投放受短期融资需求修复影响,实现开门红,但以基建和地产为核心驱动的规模增长空间逐步收窄。与此同时,贷款利率市场化推进,进一步降低实体经济融资成本,给银行息差带来压力。2023Q1,金融机构贷款加权平均利率 4.34%,同比下降 31BP。东方财富 choice 测算数据显示,2023Q1,42 家上市银行平均净息差为 1.79%,较 2022 年下降 21BP。图图 1919:金融机构贷款利率与金融机构贷款利率与上市银行净息差上市银行净息差 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理(二)中间业务重要
53、性提升,财富管理转型成为共识 相比于表内存贷款业务,以财富管理和投行为代表的中金业务具备资本消耗少、周期性弱、市场空间广阔且利润率相对较高等优点,成为银行布局的重点方向。目前上市银行的中间业务收入占比处于较低水平,但随着上市银行对大零售领域的布局持续深入,客户资产稳步积累,财富管理中长期价值不变,有助持续增厚中间业务收入。2023 年一季度,42 家上市银行的中间业务收入占比为 17%,贡献度有待提升,但多家银行零售 aum 保持稳步扩张,部分大行和中小行在私行领域布局取得较好成效。截至 2022 年末,多家银行的零售 aum 同比保持较快增长,净少数银行 aum 有所下降。图图 2020:上
54、市银行中间业务收入情况:上市银行中间业务收入情况及部分银行零售及部分银行零售 aumaum 数据数据 资料来源:东方财富 choice,公司公告,中国银河证券研究院整理 0.005.0010.00金融机构人民币贷款加权平均利率金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款金融机构人民币贷款加权平均利率:票据融资金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款%0.00%1.00%2.00%3.00%2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/3/31净息差0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0200040006000800010000中间业务收入中
55、收贡献度亿元亿元-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0500000200000工商银行邮储银行招商银行浦发银行平安银行光大银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行青岛银行2022aumyoy亿元亿元 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。12(三)金融科技应用程度加深,加速渠道、经营和风控变革 除了财富管理外,银行在金融科技领域的投入力度也在持续加大,数字化转型已成为银行突破获客短板、深耕存量价值、提升服务效率和强化风险管控的重要手段。据上市银行年报不完全统计,2022 年,有
56、 23 家上市银行累计金融科技资金投入 1832.45 亿元,同比增长 9.15%;单个银行来看,2022 年,金融科技投入超过 100 亿元的银行有 7 家即 6 大行和招商银行;多数银行金融科技投入占比超过 3%。图图 2121:上市银行金融科技投入:上市银行金融科技投入情况情况 资料来源:公司公告,中国银河证券研究院整理 金融科技对银行的赋能体现在三个方面:一是适应客户消费习惯变迁,立足互联网企业思维开展线上业务,借助流量+场景等形式获客,提供相应的产品和服务,尤其适用于疫情影响下的非接触式金融场景。二是运用大数据等技术构建算法和模型,依托用户生命周期、行为偏好、资产负债以及外部征信、财
57、税等海量数据进行全面画像和智能营销,精准定位客户需求,提供个性化、定制化的解决方案,从而深度发掘存量客户价值,优化经营效率与客户体验。三是借助智能风控应对欺诈、反洗钱及违约等多类风险,构建长尾客户信用体系,对中小微企业和低收入消费金融客户实现差异化定价和有效的风险管控,降低信用成本。整体而言,金融科技应用深化正在加速银行渠道、经营和风控变革,能够帮助银行优化客户体验、应对金融脱媒压力并有效管理信用风险、拓展服务半径,成为改善银行盈利质量的核心手段。五五、投资建议及、投资建议及重点公司重点公司 宏观经济处于弱复苏状态,政策层面继续发力稳增长、扩内需,银行经营环境面临改善,信贷投放节奏趋向常态化,
58、零售端需求尚有改进空间,重定价影响预计加速出清。我们认为后续阶段银行基本面有望企稳,不良风险总体可控,估值性价比突出,进一步吸引长线资金布局,继续看好银行板块投资机会,个股方面:(1)中特估催化之下继续看好国有行估值重塑,推荐建设银行(601939)和中国银行(601988);(2)布局区域经济复苏,优选业务模式优异、成长性突出的江浙地区城农商,推荐江苏银行(600919)、常熟银行(601128)和宁波银行(002142);(3)持续跟踪需求端复苏进展,关注零售业务领先、财富管理竞争力突出的优质股份行中长期投资机会:招商银行(600036)、平安银行(000001)。-10.00%-5.00
59、%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%0500300工商银行农业银行招商银行邮储银行兴业银行平安银行民生银行北京银行沪农商行重庆银行厦门银行无锡银行金融科技投入yoy亿元亿元0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%金融科技投入占营收比重 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。13 表表 1 1:重点公司重点公司 BVPSBVPS PBPB 代码代码 公司简称公司简称 2022A2022A 2023E2023E 2024E
60、2024E 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 601939.SH 建设银行 10.87 11.88 13.02 0.57 0.52 0.48 601988.SH 中国银行 6.99 7.62 8.25 0.55 0.51 0.47 600036.SH 招商银行 32.71 37.03 42.00 1.00 0.88 0.78 000001.SZ 平安银行 18.80 21.19 24.06 0.59 0.53 0.46 600919.SH 江苏银行 11.23 13.03 14.85 0.65 0.56 0.49 601128.SH 常熟银行 8.24 9.23
61、 10.49 0.81 0.73 0.64 002142.SZ 宁波银行 23.14 26.87 31.29 1.08 0.93 0.80 资料来源:东方财富 choice,中国银河证券研究院整理 六六、风险提示、风险提示 宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。14 插 图 目插 图 目 录录 图 1:社会融资规模(存量)结构.2 图 2:我国上市银行流通市值及占比.3 图 3:我国上市银行家数.3 图 4:年初至今银行板块累计涨幅与沪深 300 对比.4 图 5:银行(中信)板块历年来 P
62、B 水平.4 图 6:月度社会融资数据.6 图 7:单月新增社会融资规模主要分项规模.6 图 8:金融机构贷款数据.7 图 9:金融机构贷款数据-按部门.7 图 10:M1 和 M2.7 图 11:金融机构存款数据.8 图 12:央行中期借贷便利(MLF)利率和贷款市场报价利率(LPR).8 图 13:商业银行净利润及息差.8 图 14:商业银行不良率和拨备覆盖率.9 图 15:商业银行资本充足率.9 图 16:上市银行业绩与年化 ROE.10 图 17:细分板块上市银行营收与净利增速.10 图 18:2023Q1 单个银行营收与净利增速.10 图 19:金融机构贷款利率与上市银行净息差.11
63、 图 20:上市银行中间业务收入情况及部分银行零售 aum 数据.11 图 21:上市银行金融科技投入情况.12 表 格 目表 格 目 录录 表 1:重点公司.13 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。15 分析师简介及承诺分析师简介及承诺 张一纬张一纬:银行业分析师,瑞士圣加仑大学银行与金融硕士,2016 年加入中国银河证券研究院,从事行业研究工作,证券从业7 年。本人承诺,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间
64、接相关。评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 6-12 个月,行业指数相对于基准指数(沪深 300 指数)推荐:预计超越基准指数平均回报 20%及以上。谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。中性:预计与基准指数平均回报相当。回避:预计低于基准指数。公司评级体系公司评级体系 未来 6-12 个月,公司股价相对于基准指数(沪深 300 指数)推荐:预计超越基准指数平均回报 20%及以上。谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。中性:预计与基准指数平均回报相当。回避:预计低于基准指数。免责声明免责声明 table_avow本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)向其客户提供。银河证
65、券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资咨询建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的,所载内容及观点客观公正,但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银河证券可发出其它与本报告所载内容不
66、一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资
67、咨询业务资格。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可,任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。联系联系 table_contact机构请致电:机构请致电:深广地区:苏一耘 suyiyun_ 程 曦 chengxi_ 上海地区:李洋洋 liyangyang_ 陆韵如 luyunru_北京地区:田 薇 唐嫚羚 tangmanling_ 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 研究院研究院 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦