《银行业研究方法-230727(54页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《银行业研究方法-230727(54页).pdf(54页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 分析师:孙分析师:孙 婷婷 SAC执业证书编号:执业证书编号:S0850515040002 分析师:林加力分析师:林加力 SAC执业证书编号:执业证书编号:S0850518120003 2023年年7月月27日日 银行业研究方法银行业研究方法 证券研究报告证券研究报告 (优于(优于大市,维持大市,维持)概要概要 1.自下而上:银行业概况与银行财报解读自下而上:银行业概况与银行财报解读 2.自上而下:银行研究的总量方法自上而下:银行研究的总量方法 3.杂谈:关于案头工作、规模增速、银行战略杂谈:关于案头工作、规模增速、银行战略 4.风险提示风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请
2、务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3VvWXZRZhZxUaQaO9PtRpPsQtQfQqQrOfQmOwObRqRpPNZmMsPMYnPpR1.1 银行业概况银行业概况 截至截至 2022年底,我国银行业金融机年底,我国银行业金融机构包括法人机构构包括法人机构4604家,从业人员家,从业人员417万人(万人(2017年底),总资产规模年底),总资产规模379.4万亿元,净资产万亿元,净资产31.4万亿元。万亿元。3 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 资料来源:国家金融监督管理总局,海通证券研究所 图:各类银行总资产(万亿元)图:各类银行总资产(万亿元)表:大中型银行归类表:大中
3、型银行归类 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 政策性银行 国家开发银行(最新归类为开发性金融机构)、中国进出口银行、中国农业发展银行。国有大型商业银行 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行 全国性中小股份制商业银行 中信银行、光大银行、华夏银行、广发银行、平安银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行 第一梯队:第一梯队:2家政策性银行、家政策性银行、1家开发性金融机构家开发性金融机构 6 家国有大型商业银行家国有大型商业银行 第二梯队:第二梯队:12 家全国性中小股份制商业银行家全国性中小股份制
4、商业银行 第三梯队:第三梯队:125 家城市商业银行家城市商业银行 其他机构:其他机构:1606家农村商业银行、家农村商业银行、23家农村合作银行家农村合作银行 1645家村镇银行家村镇银行 548家农村信用社家农村信用社 19家民营银行、家民营银行、41家外资银行;等等家外资银行;等等 异地经营严异地经营严格审批格审批 本地经营本地经营为主为主 可全国经营可全国经营 资料来源:国家金融监督管理总局,Wind资讯,海通证券研究所 -50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 350.0 400.0 450.--0420
5、15----------03大型商业银行 股份制银行 城商行 农村金融机构 其他金融机构 全称“国有大型商业银行”,简全称“国有大型商业银行”,简称为“国有行”称为“国有行”副省部级单位,副省部级单位,80年代成立年代成立 资产规模资产规模30-40万亿元上下(交通万亿元上下(交通银行、邮储银行银行、邮储银行10-20万亿元)万亿元)分支网点分支网点1-2万家(万
6、家(2022年交通银年交通银行行2800余家、邮储银行近余家、邮储银行近4万家)万家)4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1.1 国有大行国有大行 中投国际中投国际&中投海外中投海外 中央汇金中央汇金 财政部代国务院财政部代国务院 中国投资中国投资 国内重要国内重要金融机构金融机构 海外投资海外投资 图:股权关系结构图图:股权关系结构图 资料来源:海通证券研究所 全国性中小股份制商业银行全国性中小股份制商业银行 简称为“股份行”或“股份制银行”,特指前面提到的简称为“股份行”或“股份制银行”,特指前面提到的12家家 一般为厅局级单位,一般为厅局
7、级单位,90年代成立年代成立 规模规模2-10万亿为主万亿为主 分支网点一般在分支网点一般在1000家上下,吸储能力远弱于大行。家上下,吸储能力远弱于大行。一般由各省市政府一般由各省市政府/央企控股央企控股 刚开始主要在中心城市经营,前几年异地扩张快刚开始主要在中心城市经营,前几年异地扩张快 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1.2 中小银行中小银行 城市商业银行城市商业银行 在在90年代的时候,由城市信用社合并改制而来。年代的时候,由城市信用社合并改制而来。A股上市银行中包括北京银行、上海银行、南京银行、宁波银行、江苏银行、杭州银股上市银行
8、中包括北京银行、上海银行、南京银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、贵阳银行、成都银行、长沙银行、青岛银行、西安银行、苏州银行、郑州银行、行、贵阳银行、成都银行、长沙银行、青岛银行、西安银行、苏州银行、郑州银行、厦门银行、重庆银行、齐鲁银行共厦门银行、重庆银行、齐鲁银行共16家银行。家银行。农村商业银行农村商业银行 由农村信用社合并改制而来。由农村信用社合并改制而来。A股上市银行中包括张家港行、常熟银行、江阴银行、无锡银行、苏农银行、紫金银股上市银行中包括张家港行、常熟银行、江阴银行、无锡银行、苏农银行、紫金银行、青农商行、渝农商行、瑞丰银行、沪农商行共行、青农商行、渝农商行、瑞丰银行、沪农商行
9、共10家银行。家银行。人民银行总行人民银行总行/金管局直接管理:金管局直接管理:3 家政策性银行(开发性金融机构)家政策性银行(开发性金融机构)6 家大型商业银行家大型商业银行 12 家股份制商业银行家股份制商业银行 由地方人民银行分行由地方人民银行分行/中心支行中心支行/支行、支行、地方金融监督管理局管理:地方金融监督管理局管理:125家城市商业银行家城市商业银行 1606家农村商业银行、家农村商业银行、23家农村合家农村合作银行作银行 1645家村镇银行家村镇银行 548家农村信用社家农村信用社 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1.3
10、银行监管银行监管 表:银行各类管理部门表:银行各类管理部门 人民银行人民银行 市场调控,宏观审慎管理 金管局金管局 统一负责除证券业之外的金融业监管 除银行业保险业外,信托、金融租赁、财务公司等企业银行业机构的监管 财政部财政部 直接或通过汇金公司持有金融机构股权,行使股东权利 资料来源:海通证券研究所 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:工商银行2022年ESG报告,招商银行2022年年报,海通证券研究所 1.1.4 银行的组织架构银行的组织架构 图:工商银行的公司治理架构图:工商银行的公司治理架构 图:招商银行的组织架构图:招商银行的
11、组织架构 1.1.5 银行的企业治理与区位因素银行的企业治理与区位因素 8 资料来源:海通证券研究所 图:考察银行企业治理的几个要素图:考察银行企业治理的几个要素 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 董事会运作 高管持股 人事任免 激励考核 图:考察银行区位优势的几个要素图:考察银行区位优势的几个要素 企业类型与经济结构 人才供给 银行业竞争格局 区域经济发展水平 政府扶持力度与救助意愿 典型例子:南京银行典型例子:南京银行 资料来源:海通证券研究所 典型例子:宁波银行典型例子:宁波银行 1.2 银行研究基本功:读懂财报银行研究基本功:读懂财报 9 请
12、务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 银行财报分析的特殊性银行财报分析的特殊性 金融属性金融属性:银行经营仅涉及资金进出,不涉及商品的生产和交换,因而存货、资金周:银行经营仅涉及资金进出,不涉及商品的生产和交换,因而存货、资金周转率等概念对银行并不适用。其报表科目与实体企业转率等概念对银行并不适用。其报表科目与实体企业存在存在较大较大差别差别,以金融资产、金,以金融资产、金融负债为主。融负债为主。宏观属性宏观属性:在以间接融资为主的金融体系下,银行是整个经济体的债权人,其经营状:在以间接融资为主的金融体系下,银行是整个经济体的债权人,其经营状况主要受宏观经
13、济、监管政策的驱动。因而,需要将银行相关科目的变化与宏观环境况主要受宏观经济、监管政策的驱动。因而,需要将银行相关科目的变化与宏观环境建立起联系。建立起联系。杠杆较高杠杆较高:银行是高杠杆率的行业,以总资产和净资产的比值来看商业银行平均杠杆:银行是高杠杆率的行业,以总资产和净资产的比值来看商业银行平均杠杆率有率有12.09倍(倍(2022年末)。但银行的破产风险与资产负债率关系不大,主要取决于贷年末)。但银行的破产风险与资产负债率关系不大,主要取决于贷款客户的偿债能力,以及银行短期流动性管理水平。款客户的偿债能力,以及银行短期流动性管理水平。现金现金流量表通常不需要分析流量表通常不需要分析:由
14、于银行的所有业务行为都是资金的收付,资产负债由于银行的所有业务行为都是资金的收付,资产负债表、利润表已经较为完整地体现了现金的流入流出。表、利润表已经较为完整地体现了现金的流入流出。负债与资产同等重要:负债与资产同等重要:银行不仅需要经营资产,更需要经营负债。负债业务贡献了银行不仅需要经营资产,更需要经营负债。负债业务贡献了商业银行利润的半壁江山。直观上理解,银行负债成本低于无风险利率,即使用于买商业银行利润的半壁江山。直观上理解,银行负债成本低于无风险利率,即使用于买国债也会有盈利。国债也会有盈利。1.3 资产负债表:资产方资产负债表:资产方 资产结构:资产结构:信贷是基石信贷是基石 同业做
15、短期流动性调剂同业做短期流动性调剂 债券做长期流动性储备债券做长期流动性储备 非标是信贷的补充非标是信贷的补充 10 资料来源:海通证券研究所 资料来源:上市银行2017、2022年年报,海通证券研究所 图:银行各类资产的风险图:银行各类资产的风险/收益分布收益分布 表:上市银行表:上市银行2017、2022年报资产分类年报资产分类(万亿元)(万亿元)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 收益收益 风险风险 现金类现金类 同业类同业类 利率债利率债 非标类非标类 贷款类贷款类 信用债信用债 科目名称 2017年末 2022年末 现金类 现金及存放中央银行
16、款项 19.1 12.2%18.3 7.6%贵金属 0.8 0.8 同业类 拆出资金 3.8 5.9%6.0 5.5%存放同业和其它金融机构款项 2.8 3.2 买入返售金融资产 3.0 4.6 2017:IFR9前 2022:IFR9后 债券类 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 3.3 21.7%11.1 28.8%45.3 以摊余成本计量的金融资产 可供出售金融资产 12.8 持有至到期投资 19.2 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产 16.2 非标或其他资管计划 应收款项类投资 12.0 7.4%信贷类 发放贷款及
17、垫款 81.1 49.8%140.8 55.9%其他资产 4.9 3.0%5.74 2.3%资产总计 162.7 100%252.0 100%1.3 资产负债表:资产方资产负债表:资产方 农商行:农商行:债券类科目占比高,反映了近年来以低风险资产冲规模的战略债券类科目占比高,反映了近年来以低风险资产冲规模的战略 城商行:城商行:贷款占比在各类银行中最低,同业类、债券类、应收款项类投资均大幅高于行业平均。贷款占比在各类银行中最低,同业类、债券类、应收款项类投资均大幅高于行业平均。股份行:股份行:应收款项类投资大幅高于行业平均,相比城商应收款项类投资大幅高于行业平均,相比城商/农商,全国经营更易获
18、得非标农商,全国经营更易获得非标/信贷项信贷项目。目。国有六大行:国有六大行:非标占比低,结构较为均衡非标占比低,结构较为均衡 11 资料来源:上市银行2017年年报,海通证券研究所 图:各类上市银行的资产结构(图:各类上市银行的资产结构(2017年报)年报)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:上市银行2022年年报,海通证券研究所 图:各类上市银行的资产结构(图:各类上市银行的资产结构(2022年报)年报)26.0%28.9%18.1%22.2%21.7%8.5%15.3%15.1%3.4%7.4%41.1%36.8%48.7%51.9%4
19、9.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%农商行 城商行 股份行 国有行 行业平均 现金类 同业类 债券类 应收款项类投资 发放贷款及垫款 其他资产 33.9%39.2%30.1%26.8%28.8%52.5%47.4%56.5%56.9%55.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%农商行 城商行 股份行 国有行 行业平均 现金类 同业类 投资类 发放贷款及垫款 其他资产 1.3.1 资产负债表:现金类资产负债表:现金类 主要由存款多寡、准备金率决定主要由存款多寡、准备金率决定 农商行、大行存款基础较好,因而占比也高农商行、大行存
20、款基础较好,因而占比也高 存准率:“三档两优”,三档:大型银行(国有大型银行):存准率:“三档两优”,三档:大型银行(国有大型银行):9.5%;中型银行(股份;中型银行(股份制等):制等):7.5%;小型银行(;小型银行(4000多家农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村多家农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行):镇银行):5.75%。两优:符合条件的大、中型银行可享受普惠金融定向降准政策优。两优:符合条件的大、中型银行可享受普惠金融定向降准政策优惠,符合条件的小型银行可享受新增存款一定比例用于当地贷款考核政策的优惠。惠,符合条件的小型银行可享受新增存款一定比例用于当地贷款考核
21、政策的优惠。利率:法定准备金:利率:法定准备金:1.62%;超额准备金:;超额准备金:0.35%。12 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 图:六大行与农商行的现金类资产占比较高(图:六大行与农商行的现金类资产占比较高(2022年报)年报)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.0%5.4%5.3%8.3%77.6%63.8%65.9%80.3%0%20%40%60%80%100%0%2%4%6%8%10%农商行 城商行 股份行 国有行 现金类占总资产(左轴)存款占总负债(右轴)1.3.2 资产负债表:同业类资产负债表:同业类 拆出资金、存放同业:
22、即金融同业之间的直接资金拆出资金、存放同业:即金融同业之间的直接资金存拆放,期限存拆放,期限从隔夜到从隔夜到1年年都有。都有。买入返售交易即所谓“回购交易”:买入返售交易即所谓“回购交易”:A方先将资产以价格方先将资产以价格X卖给卖给B,到期,到期后以后以事先约定好的价格事先约定好的价格X(1+i)从从B处将资产处将资产购回,实质上购回,实质上是以回购标的物为质押是以回购标的物为质押的的借款,这里借款,这里借款本金借款本金就是就是X,利息率,利息率就是就是i。13 资料来源:海通证券研究所 表:三个同业类资产科目的区别表:三个同业类资产科目的区别 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅
23、读正文之后的信息披露和法律声明 纯信用放款纯信用放款 有回购标的物有回购标的物(债券、(债券、非标、票据)非标、票据)期限期限较短,往往较短,往往是同业是同业拆借中心线拆借中心线上交易,订上交易,订立立合同契约合同契约 拆出资金 买入返售金融资产 期限相对期限相对更长,线下更长,线下交易,出具交易,出具存款证实书存款证实书 存放同业 1.3.2 资产负债表:同业类资产负债表:同业类 在在2013年之前,常见年之前,常见的买入返售标的物有债券、票据、非标。的买入返售标的物有债券、票据、非标。但但关于规范金融机构同业业务的通知关于规范金融机构同业业务的通知(银发银发2014127号号)禁止了银行三
24、方禁止了银行三方买入返售买入返售交易结构,因而交易结构,因而非标买返已到期逐步消化。非标买返已到期逐步消化。关于票据业务风险提示的通知关于票据业务风险提示的通知(银监办发银监办发2015203号号)则对票据业务提出则对票据业务提出了了规范化要求,使得规范化要求,使得票据买返交易减少。票据买返交易减少。14 资料来源:海通证券研究所 图:图:2013年前常见的非标多方买返交易结构年前常见的非标多方买返交易结构 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 C银行银行(授信行授信行)B银行银行(出资行出资行)A银行银行(过桥行过桥行)信托计划信托计划(或其他通或其他
25、通道道)融资企业融资企业 放款放款 投资投资 购购买买信信托托 回购协议回购协议 担担保保 D银行银行(增信行增信行)图:图:2014年以来买返交易减少年以来买返交易减少(万亿元万亿元)资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 0%2%4%6%8%-2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.---------07买入返售金融资产(万亿元,左轴)应收款
26、项类投资(万亿元,左轴)买入返售占比(右轴)1.3.3 资产负债表:债券类资产负债表:债券类 债券投资主要记在债券投资主要记在“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”中“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”中的“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”、“持有至到期投资”等科的“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”、“持有至到期投资”等科目目 当然这三个科目中当然这三个科目中不仅仅是债券,还不仅仅是债券,还有一些其他类型有一些其他类型的金融工具,例如的金融工具,例如货币货币基金、债券基金、权益基金、债券基金、权益投资等,但投资等,但占比最高的还是债券。占比最高的还是债券。“应
27、收款项类投资”中也有少量“应收款项类投资”中也有少量流动性较差,没有流动性较差,没有公开市场报价的债券。公开市场报价的债券。15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:农业银行、浦发银行2018年年报,海通证券研究所 表:债券资产相关会计科目的区别表:债券资产相关会计科目的区别 会计记账方法会计记账方法 公允价值变动的会计处理公允价值变动的会计处理 备注备注 以公允价值计量且其变动计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产当期损益的金融资产 公允价值 计入利润表 主要是交易盘的债券投资,并有少量货币基金等资产 可供出售金融资产可供出售金融
28、资产 公允价值 不计入利润表,计入资产负债表科目“其他综合收益”以债券投资为主,货币基金等亦有一定比例 持有至到期投资持有至到期投资 摊余成本法 不计入利润表,也不计入资产负债表 以长期债券投资为主 应收款项类投资应收款项类投资 摊余成本法 不计入利润表,也不计入资产负债表 包含少量没有流动性的债券,以信托贷款、票据资管计划等非标债权为主,同业理财、券商资管计划也会计入该科目 1.3.3 资产负债表:债券类资产负债表:债券类 新会计准则新会计准则IFRS9下,前面下,前面所述的所述的4科目会计分类发生了变化科目会计分类发生了变化 不再按照资产流动性区分“持有至到期投资”不再按照资产流动性区分“
29、持有至到期投资”/“应收款项类“应收款项类投资”,从而投资”,从而4分类变成了分类变成了3分类。分类。对于不具有标准借贷合同现金流特征对于不具有标准借贷合同现金流特征的金融资产,都的金融资产,都要记到“以公允价值计要记到“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”。量且其变动计入当期损益的金融资产”。16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:财政部,中国政府网,海通证券研究所 表:表:IFRS9下的金融资产会计科目下的金融资产会计科目 IFRS9 财会财会201836 号号 会计记账方法会计记账方法 公允价值变动公允价值变动的会计处理的会
30、计处理 备注备注 以公允价值计量且以公允价值计量且其变动计入当期损其变动计入当期损益的金融资产益的金融资产 交易性金融资产交易性金融资产 公允价值 计入利润表 主要是交易盘的债券投资 不具有标准借贷合同现金流特征的资产(如货币基金、同业理财)都归到这里 以公允价值计量且以公允价值计量且其变动计入其他综其变动计入其他综合收益的金融资产合收益的金融资产 其他债权投资其他债权投资 公允价值 不计入利润表,计入资产负债表科目“其他综合收益”会计处理方法等同于以前的“可供出售金融资产”但要求资产具有标准借贷合同的现金流特征。因而货币基金资产被排除 其他权益工具投资其他权益工具投资 以摊余成本法计量以摊余
31、成本法计量的金融资产的金融资产 债权投资债权投资 摊余成本法 不计入利润表,也不计入资产负债表 会计处理方法等同于以前的“持有至到期投资”/“应收款项类投资”但要求资产具有标准借贷合同的现金流特征。因而同业理财被排除 1.3.4 资产负债表:非标及其他资管计划资产负债表:非标及其他资管计划 非标债权:包括信托贷款、委托贷款、票据资管计划等。非标债权:包括信托贷款、委托贷款、票据资管计划等。银行自营直投类信贷非标的好处:不适用贷款的银行自营直投类信贷非标的好处:不适用贷款的监管要求,不监管要求,不占用占用贷款额贷款额度,度,IFRS9之前不用必须提拨备。之前不用必须提拨备。银行投资票据资管计划的
32、好处:不占用贷款额度。银行投资票据资管计划的好处:不占用贷款额度。17 资料来源:海通证券研究所 资料来源:海通证券研究所 图:银行自营直投类信贷非标的最简单结构图:银行自营直投类信贷非标的最简单结构 图:银行投资票据资管计划的交易结构图:银行投资票据资管计划的交易结构 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信托或其他资信托或其他资管计划管计划 企业企业 银行表内银行表内资金资金 投资投资 放款放款 银行银行A 企业企业 券商资管券商资管计划计划 投资投资 开票开票 买票买票 银行银行B 1.3.4 资产负债表:非标及其他资管计划资产负债表:非标及其他资
33、管计划 银行持有的资管计划除了非银行持有的资管计划除了非标债权,还有标债权,还有同业理财、公募基金等资产。同业理财、公募基金等资产。自自2017年同业理财投资规模年同业理财投资规模大幅下降,但大幅下降,但公募基金投资公募基金投资快速上升,给快速上升,给个别银个别银行带来了较多免税收益。行带来了较多免税收益。18 资料来源:Wind资讯,上市公司2007-2022年半年报及年报,海通证券研究所 资料来源:上市公司2015-2022年半年报及年报,海通证券研究所 图:强监管下银行业股权及其他投资增长停滞图:强监管下银行业股权及其他投资增长停滞 图:上市银行同业理财投资回落,公募基金投图:上市银行同
34、业理财投资回落,公募基金投资上升资上升 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%0.05.010.015.020.025.030.--052023-06股权及其他投资(万亿元,左轴)信托及资管计划占比(右轴)股权及其他投资/资金运用总计(右轴)0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%000004000050000600--
35、------12公募基金(亿元,左轴)同业理财(亿元,左轴)公募基金占比(右轴)同业理财占比(右轴)1.3.5 资产负债表:信贷资产资产负债表:信贷资产 按照发放对象分为:公司贷款、零售贷款、票据贴现。按照发放对象分为:公司贷款、零售贷款、票据贴现。目前企业部门贷款余额超过居民部门。从经济短目前企业部门贷款余额超过居民部门。从经济短周期看,企业周期看,企业贷款增速与居贷款增速与居民贷款增速存在反向变化关系。民贷款增速存在反向变化关系。19 资料来源:Wind资讯,海
36、通证券研究所 图:企业部门贷款余额超过居民部门,同比增速与居民部门存在反向变化关系图:企业部门贷款余额超过居民部门,同比增速与居民部门存在反向变化关系 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 000204060801001201401----------
37、------072023-01住户贷款(万亿元,左轴)非金融企业及机关团体贷款(万亿元,左轴)住户贷款:同比(%,右轴)非金融企业及机关团体贷款:同比(%,右轴)1.3.5 资产负债表:信贷资产资产负债表:信贷资产 公司贷款中,制造业、批发零售业、采矿业不良率较高,前两者在公司贷款中,制造业、批发零售业、采矿业不良率较高,前两者在2019年后年后不良率呈下降趋势。不良率呈下降趋势。个人贷款中,信用卡贷款不良率高于均值,住房按揭不良率最低。个人贷款中,信用卡贷款不良率
38、高于均值,住房按揭不良率最低。20 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 图:商业银行各类贷款不良率的对比(图:商业银行各类贷款不良率的对比(%)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 0.001.002.003.004.005.006.---------062017-12个人贷款 个人贷款:信用卡 个人贷款:住房按揭 个人
39、贷款:汽车 商业银行不良率 采矿业 制造业 批发和零售业 图:图:2015年后上市银行各类贷款不良率的对比(年后上市银行各类贷款不良率的对比(%)资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 注:括号内为样本银行数 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%20152Q1620162Q1720172Q1820182Q1920192Q2020202Q2120212Q222022个人贷款 信用卡 个人住房贷款 个人经营 个人消费 采矿业 制造业 批发零售业 房地产业 1.3.6 资产负债表:资产质量资产负债表:资产质量 信用风险常用观察指标:逾期贷款率、关注贷款率、不良贷
40、款率。信用风险常用观察指标:逾期贷款率、关注贷款率、不良贷款率。不良贷款的认定标准有很强的主观性。可以参考逾期不良贷款的认定标准有很强的主观性。可以参考逾期90天以上贷款来判断银行不良贷天以上贷款来判断银行不良贷款认定的严谨性。款认定的严谨性。贷款展期后即不计入逾期,因而需注意财报中重组贷款(即展期贷款)的量。贷款展期后即不计入逾期,因而需注意财报中重组贷款(即展期贷款)的量。21 资料来源:商业银行金融资产风险分类办法,银行贷款损失准备计提指引,海通证券研究所 表:贷款五级分类指标详解表:贷款五级分类指标详解 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 类别
41、类别 定义定义 逾期标准逾期标准 拨备计提比例拨备计提比例 正常 债务人能够履行合同,没有客观证据表明本金、利息或收益不能按时足额偿付。贷款未逾期 1%关注 虽然存在一些可能对履行合同产生不利影响的因素,但债务人目前有能力偿付本金、利息或收益。贷款逾期不超过90天 2%不良不良 次级 债务人无法足额偿付本金、利息或收益,或金融资产已经发生信用减值 贷款逾期超过90天,但不足270天 2030%可疑 债务人已经无法足额偿付本金、利息或收益,金融资产已发生显著信用减值。贷款逾期270天以上 4060%损失 在采取所有可能的措施后,只能收回极少部分金融资产,或损失全部金融资产。贷款逾期360天以上无
42、法收回 100%1.3.6 资产负债表:资产质量资产负债表:资产质量 常用的两个指标常用的两个指标 不良贷款偏离度(逾期不良贷款偏离度(逾期90天以上贷款天以上贷款/不良贷款)不良贷款)各项垫款各项垫款 22 资料来源:Wind资讯,上市银行2010-2022年年报及半年报,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:垫款领先于关注类贷款图:垫款领先于关注类贷款 图:上市银行的不良率图:上市银行的不良率vs不良偏离度不良偏离度 资料来源:上市银行2022年年报,海通证券研究所 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.
43、00%3.50%4.00%4.50%-------122022-11银行垫款/票据市场余额 关注类贷款占比:16家上市银行 工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行邮储银行招商银行民生银行兴业银行浦发银行中信银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行北京银行宁波银行南京银行江苏银行上海银行杭州银行贵阳银行成都银行长沙银行郑州银行青岛银行西安银行苏州银行厦门银行重庆银行齐鲁银行无锡银行江阴银行常熟银行苏农银行张家港行紫金银行青
44、农商行渝农商行瑞丰商行沪农商行0.75%0.95%1.15%1.35%1.55%1.75%1.95%2.15%2.35%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%110.00%不良率(不良率(2022)逾期逾期90天以上贷款天以上贷款/不良贷款不良贷款(2022)1.4 资产负债表:负债与权益方资产负债表:负债与权益方 商业银行不仅商业银行不仅经营资产,也经营资产,也经营负债。负债业务贡献了利润的半壁江山。经营负债。负债业务贡献了利润的半壁江山。商业银行负债中占比最高的是成本低廉的一般性存款。这部分存款的成本低商业银行负债中占比最高的是成
45、本低廉的一般性存款。这部分存款的成本低于银行内部资金转移定价于银行内部资金转移定价的部分,就是的部分,就是负债业务创造的利润。通俗地负债业务创造的利润。通俗地理解就理解就是,存款是,存款成本成本很低,银行很低,银行即使资产配臵国债或拆借即使资产配臵国债或拆借给同业,也给同业,也有利润。有利润。银行负债业务的重要性周期性波动。银行负债业务的重要性周期性波动。23 资料来源:Wind资讯,上市银行2006-2022年半年报及年报,海通证券研究所 图:资金面较为紧张时,银行替代性负债成本高,负债业务重要性提升图:资金面较为紧张时,银行替代性负债成本高,负债业务重要性提升 请务必阅读正文之后的信息披露
46、和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%----------------112020-0
47、---10存款成本率-国有行 存款成本率-股份行 贷款收益率-国有行 贷款收益率-股份行 shibor:6个月:半年平均值 1.4 资产负债表:负债与权益方资产负债表:负债与权益方 上市银行总负债中,存款占比上市银行总负债中,存款占比75%,同业存单之外的同业负债占比,同业存单之外的同业负债占比12%,包,包含同业存单在内的应付债券占比含同业存单在内的应付债券占比8%。24 资料来源:Wind资讯,上市银行2022年年报,海通证券研究所 表:上市银行负债以存款为主,同业、债券为补充表:上市银行负债以存款为主,同业、债券
48、为补充(万亿元,(万亿元,2022年报年报)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 科目 科目余额 大类余额 占总负债 吸收存款 174.2 174.2 75%向中央银行借款 5.3 5.3 2%同业负债 拆入资金 4.1 27.6 12%同业和其它金融机构存放款项 20.2 卖出回购金融资产款 3.4 应付债券 18.3 18.3 8%其他负债 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 0.8 5.9 3%衍生金融负债 0.7 应付职工薪酬 0.5 应交税费 0.5 递延所得税负债 0.0 预计负债 0.2 其他负债 3.1 负债合计 231.4 2
49、31.4 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 图:上市银行中,六大行、农商行的存款占图:上市银行中,六大行、农商行的存款占总负债比例较高(总负债比例较高(2022年报)年报)80%66%64%77%75%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%六大行股份行城商行农商行总计存款向央行借款同业负债应付债券其他1.4.1 资产负债表:活期与定期存款资产负债表:活期与定期存款 活期存款占比随通胀的变化而周期性波动。活期存款占比随通胀的变化而周期性波动。吸收个人存款的几种策略:广泛的网点布局、优质的客户服务、良好的品牌吸收个人存款的几种策略:广泛的网点布局、优质的客户服务、
50、良好的品牌形象、多产品交叉销售。形象、多产品交叉销售。吸收企业存款的几种策略:以业务优惠吸引存款(如更低的贷款利率)、关吸收企业存款的几种策略:以业务优惠吸引存款(如更低的贷款利率)、关键决策人营销、综合化的业务解决方案(如现金管理、贸易融资等)键决策人营销、综合化的业务解决方案(如现金管理、贸易融资等)25 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 图:通胀高时,银行活期存款占比也高图:通胀高时,银行活期存款占比也高 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-2024681028%33%38%43%48%53%2007/122008/052008/10200
51、9/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/05住户存款活期占比(左轴)非金融企业存款活期占比(左轴)GDP:平减指数:累计同比(%,右轴)1.4.2 资产负债表:
52、结构性存款资产负债表:结构性存款 结构性存款的概念在国外主要是一些收益挂钩型的存款产品,储户获得的利息高低由结构性存款的概念在国外主要是一些收益挂钩型的存款产品,储户获得的利息高低由大宗商品、外汇、利率、股票等市场的涨跌决定。国内保本理财也纳入结构性存款统大宗商品、外汇、利率、股票等市场的涨跌决定。国内保本理财也纳入结构性存款统计,其“内嵌期权”的特性不明显。计,其“内嵌期权”的特性不明显。2020年结构性存款的监管进一步落实后,结构性存款占比已经逐渐降低接近历史低年结构性存款的监管进一步落实后,结构性存款占比已经逐渐降低接近历史低位。位。26 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 图:市场
53、利率较高时,结构性存款增长较快(滞后)图:市场利率较高时,结构性存款增长较快(滞后)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%-------------052019-0920
54、20------05个人结构性存款/各项存款 单位结构性存款/各项存款 shibor:6个月:月平均 1.4.3 资产负债表:向央行借款资产负债表:向央行借款 人民银行的货币政策工具箱里面的逆回购、人民银行的货币政策工具箱里面的逆回购、MLF、SLF、PSL等货币等货币投放工投放工具,均具,均会带来银行报表上的“向央行借款”。会带来银行报表上的“向央行借款”。27 资料来源:央行官网,央行微播,Wind资讯,海通证券研究所 表:商业银行向央行借款的几种工具表:商业银
55、行向央行借款的几种工具 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 SLO短期流短期流动性调节工动性调节工具具 逆回购逆回购 SLF 常备借贷便常备借贷便利利 MLF 中期借贷便中期借贷便利利 TMLF 定向中期借定向中期借贷便利贷便利 PSL 抵押补充贷抵押补充贷款款 TLF 临时流动性临时流动性便利便利 操作方式操作方式 可理解为7天以内的短期逆回购,采用市场化利率招标方式 央行与一级交易商直接进行逆回购交易。银行以债券和信贷资产做为押品获得央行再贷款。由银行主动申请。银行以债券和信贷资产做为押品获得央行再贷款。由央行发起。银行以债券和信贷资产做为押品获得
56、央行再贷款。由符合要求的银行主动申请。银行以债券和信贷资产做为押品获得央行再贷款。主要投向政策性银行。2017年春节期间临时向大型商业银行提供的流动性支持。期限期限 7天以内 7天、14天、28天、63天 隔夜、7天、28天 3个月、6个月、1年 1-3年 3-5年 28天 创设时间创设时间 2013年1月 1998年5月 2013年1月 2014年9月 2018年12月 2014年4月 2017年1月 操作对象操作对象 一级交易商 一级交易商 政策性银行,全国性银行 符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行 大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行 国开行、进出口银行、农发行 大型商
57、业银行 1.4.4 资产负债表:同业负债资产负债表:同业负债 拆入资金、同业存放、卖出回购等三个同业负债科目,与同业资产三科目的拆入资金、同业存放、卖出回购等三个同业负债科目,与同业资产三科目的区分方法类似。区分方法类似。28 资料来源:海通证券研究所 表:区别同业负债三科目的简单原则表:区别同业负债三科目的简单原则 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 纯信用放款纯信用放款 有回购标的物有回购标的物 期限期限较短,往较短,往往往是同业拆借是同业拆借中心线中心线上交易,上交易,订立订立合同契约合同契约 融出方:拆出资金 融入方:拆入资金 融出方:买入返售
58、金融资产 融入方:卖出回购金融资产 期限相对期限相对更长,线下交更长,线下交易,出具易,出具存款存款证实书证实书 融出方:存放同业 融入方:同业存放 1.4.4 资产负债表:同业负债资产负债表:同业负债 自自2014年以来,银行广义同业负债中,同业存单的量越来越大。但同业存单在会计上年以来,银行广义同业负债中,同业存单的量越来越大。但同业存单在会计上计入“应付债券”科目,带来了该科目的快速增长。计入“应付债券”科目,带来了该科目的快速增长。2018 年一季度、年一季度、2019年一季度央行年一季度央行MPA评估时分批把同业存单纳入同业负债占比指评估时分批把同业存单纳入同业负债占比指标考核;标考
59、核;2018年年5月原银保监会月原银保监会商业银行流动性风险管理办法商业银行流动性风险管理办法中也开始将同业存中也开始将同业存单纳入同业负债占比考核。单纳入同业负债占比考核。29 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 图:上市银行同业负债图:上市银行同业负债+同业存单占比同业存单占比 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:同业存单余额从图:同业存单余额从2014年来快速增长,年来快速增长,2017年下半年以后涨幅趋缓年下半年以后涨幅趋缓 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001
60、6.002013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/112022/052022/112023/05同业存单余额(万亿元)0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%2016/12/12017/5/12017/10/12018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/12021/2/12021/7/1202
61、1/12/12022/5/12022/10/12023/3/1国有行 股份制 城商行 农商行 上市银行 1.4.5 资产负债表:金融债与权益资本资产负债表:金融债与权益资本 银行在普通债务和普通股之间,使用了大量的夹层资本工具。银行在普通债务和普通股之间,使用了大量的夹层资本工具。这些资本工具依据不同的损失吸收特性,划分到不同层级的资本中。这些资本工具依据不同的损失吸收特性,划分到不同层级的资本中。30 资料来源:商业银行资本管理办法(试行),海通证券研究所 图:银行各类资本工具的偿还顺位图:银行各类资本工具的偿还顺位 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声
62、明 储蓄存款 普通债务及可转债 次级债/二级资本工具 混合资本债 优先股/永续债 普通股 备注 资本(10.5%)一级资本(8.5%)核心一级资本(7.5%)包括普通股,可转债的权益成分 其他一级资本 主要是优先股、永续债 二级资本 主要包含二级资本债,符合一定条件的次级债,超额贷款损失准备 表:资本充足率要求,以及与各资本工具的归属关系表:资本充足率要求,以及与各资本工具的归属关系 资料来源:商业银行资本管理办法(试行),系统重要性银行附加监管规定(试行)(征求意见稿),系统重要性银行评估办法,海通证券研究所 分档分档 分数范围分数范围 附加资附加资本要求本要求 第五组 1400分以上 1.
63、50%第四组 750分至1399分 1.00%第三组 450分至749分 0.75%第二组 300分至449分 0.50%第一组 100分至299分 0.25%表:国内系统重要性银行附加表:国内系统重要性银行附加资本分档资本分档 1.5 利润表利润表 收入方面:净利息收入的占比为收入方面:净利息收入的占比为75%,其次,其次为手续费及佣金收入为手续费及佣金收入14%,投资收益、公允,投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益等占比不高。价值变动收益、汇兑收益等占比不高。支出方面:管理费用占了营业收入支出方面:管理费用占了营业收入30%,资,资产减值损失占了营业收入产减值损失占了营业收入23%。因而收
64、入成。因而收入成本比、银行资产质量的分析都非常重要。本比、银行资产质量的分析都非常重要。税收:由于银行购买的政府债券、货币基金税收:由于银行购买的政府债券、货币基金等资产的票息等资产的票息/分红收益免税,因而银行平均分红收益免税,因而银行平均税率低于税率低于25%,为,为14%。31 表:表:A股上市银行股上市银行2022年利润表加总年利润表加总(亿元亿元)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 营业收入营业收入 58455 100%利息净收入 43699 75%利息收入 85406 利息支出 41708 手续费及佣金净收入 8207 14%手续费及佣金收
65、入 9632 手续费及佣金支出 1421 其他经营收益 6549 11%公允价值变动收益-420 -1%投资收益 3596 6%汇兑收益 390 1%其他业务收入 2902 5%其他收益 81 0%营业支出营业支出 21014 36%税金及附加 592 1%管理费用 17706 30%资产减值损失 13197 23%其他业务成本 2525 4%营业利润 24242 41%营业外收入 99 0%营业外支出 96 0%利润总额 24242 41%所得税 3428 6%净利润净利润 20814 36%少数股东损益 186 0%归母净利润归母净利润 20628 35%资料来源:Wind资讯,海通证券研
66、究所 图:图:各类上市银行的收入结构(各类上市银行的收入结构(2022年报)年报)0%5%10%15%20%25%30%35%0%20%40%60%80%100%国有大行 股份制 城商行 农商行 合计 利息净收入(左轴)佣金及手续费净收入(左轴)其他非息收入(左轴)成本收入比(右轴)有效税率(右轴)1.5 利润表利润表 中间业务收入科目解析:中间业务收入科目解析:银行卡手续费:除了少量刷卡费、年费外,为信用卡手续费。在银行卡手续费:除了少量刷卡费、年费外,为信用卡手续费。在2020年年报前该科年年报前该科目绝大部分是信用卡分期手续费,其信用风险本质与个人贷款利息收入一致,目绝大部分是信用卡分期
67、手续费,其信用风险本质与个人贷款利息收入一致,2020年年报开始信用卡分期收入计入利息收入中。年年报开始信用卡分期收入计入利息收入中。理财业务手续费:以理财销售服务费、管理费等形式收取。但资管新规落地之前,理财业务手续费:以理财销售服务费、管理费等形式收取。但资管新规落地之前,从风险实质角度出发,该部分收入可理解为理财资金池所创造的息差收入。从风险实质角度出发,该部分收入可理解为理财资金池所创造的息差收入。信用承诺手续费:银行开展保函、信用债、银行承兑汇票等表外承诺业务而收取的信用承诺手续费:银行开展保函、信用债、银行承兑汇票等表外承诺业务而收取的手续费。手续费。投行业务手续费:商业银行为企业
68、提供债券承销、并购、财务顾问等服务而收取。投行业务手续费:商业银行为企业提供债券承销、并购、财务顾问等服务而收取。目前国内银行绝大部分为债券承销收入。目前国内银行绝大部分为债券承销收入。代理业务手续费:银行代理销售保险、基金等产品而收取的手续费。代理业务手续费:银行代理销售保险、基金等产品而收取的手续费。结算与清算手续费:个人结算费用越来越低,而企业部分仍然保持稳定。结算与清算手续费:个人结算费用越来越低,而企业部分仍然保持稳定。汇兑收益:银行因持有外币资产或境外分支,而有外汇风险敞口。若未足额对冲,汇兑收益:银行因持有外币资产或境外分支,而有外汇风险敞口。若未足额对冲,则会产生汇兑损益。另外
69、,外汇自营交易、代客买卖、结汇售汇也会产生收益。则会产生汇兑损益。另外,外汇自营交易、代客买卖、结汇售汇也会产生收益。公允价值变动收益公允价值变动收益/投资收益:银行持有投资性资产的公允价值变动,在处臵资产前投资收益:银行持有投资性资产的公允价值变动,在处臵资产前计入公允价值变动收益,处臵后转入投资收益。计入公允价值变动收益,处臵后转入投资收益。32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.5 利润表利润表 33 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国有大行手续费结构均衡,股份制银行卡手续费比例最高,城商行主要
70、以受国有大行手续费结构均衡,股份制银行卡手续费比例最高,城商行主要以受托代理类为主,农商行手续费结构就更为单一。托代理类为主,农商行手续费结构就更为单一。图:上市银行手续费及佣金结构变迁图:上市银行手续费及佣金结构变迁 图:各类银行手续费及佣金收入结构(图:各类银行手续费及佣金收入结构(2022年报)年报)资料来源:上市银行2008-2022年年报,海通证券研究所 资料来源:上市银行2022年年报,海通证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%银行卡 结算清算 代理 托管及其他受托业务 理财 投行及顾问咨询 担保承诺 其他 0%10%20%30%40%50%
71、60%70%80%90%100%国有大行 股份制 城商行 农商行 上市银行 银行卡 结算清算 代理 托管及其他受托业务 理财 投行及顾问咨询 担保承诺 其他 1.6 现金流量表:不重要现金流量表:不重要 商业银行的资产和负债绝大部分都是金融资产商业银行的资产和负债绝大部分都是金融资产/金融负债。金融资产、金融负金融负债。金融资产、金融负债的创造、交易、到期,都严格对应着等量的现金变化。因而商业银行的现债的创造、交易、到期,都严格对应着等量的现金变化。因而商业银行的现金流量表内涵的信息,已经在资产负债表、利润表的变动中体现了,无需再金流量表内涵的信息,已经在资产负债表、利润表的变动中体现了,无需
72、再专门分析。专门分析。若要了解银行的流动性风险状况,银行有专门的指标体系。短期流动性可以若要了解银行的流动性风险状况,银行有专门的指标体系。短期流动性可以看看LCR指标,长期流动性可以看指标,长期流动性可以看NSFR指标。指标。34 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 计算公式计算公式 最低监管要求最低监管要求 资产规模资产规模2000亿亿元以上银行适用元以上银行适用 资产规模资产规模2000亿亿元以下银行适用元以下银行适用 流动性比例(流动性比例(LR)流动性资产/流动性负债100%=25%流动性覆盖率(流动性覆盖率(LCR)流动性资产/(资金流出-
73、限额内的资金流入)*100%=100%净稳定资金比例(净稳定资金比例(NSFR)可用的稳定资金/业务所需的稳定资金*100%=100%优质流动性资产充足率优质流动性资产充足率(HQLAAR)优质流动性资产/短期现金净流出=100%流动性匹配率流动性匹配率(LMR)加权资金来源/加权资金运用=100%表:商业银行流动性风险指标要求表:商业银行流动性风险指标要求 资料来源:商业银行流动性风险管理办法,海通证券研究所 35 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.7 其他需要学习的内容其他需要学习的内容 风险管理风险管理/资产负债管理资产负债管理 巴塞尔协议
74、:银行如何计量风险与巴塞尔协议:银行如何计量风险与资本资本 风险管理流程:银行如何管理全口风险管理流程:银行如何管理全口径风险径风险 流动性指标:银行如何管理流动性流动性指标:银行如何管理流动性 定价考核:银行如何考虑各类资产定价考核:银行如何考虑各类资产的比价的比价 IFRS9:银行如何计提拨备:银行如何计提拨备 传统业务传统业务 三个办法一个指引:银行如何放贷三个办法一个指引:银行如何放贷 贸易金融:银行如何开展票据、保贸易金融:银行如何开展票据、保函、信用证、保理、托收、押汇等函、信用证、保理、托收、押汇等业务业务 托管、承销、代发、现金管理托管、承销、代发、现金管理 金融市场业务金融市
75、场业务 非标业务:非标资产的压降会带来非标业务:非标资产的压降会带来什么冲击?什么冲击?资管业务:银行资管转型将带来什资管业务:银行资管转型将带来什么影响?么影响?债券投资:银行买什么债?怎么买?债券投资:银行买什么债?怎么买?衍生品业务:银行如何对冲风险、衍生品业务:银行如何对冲风险、代客套保、投机交易?代客套保、投机交易?如果要看海外银行如果要看海外银行 衍生品及其会计处理衍生品及其会计处理 结构化金融结构化金融 全能银行的非商业银行业务全能银行的非商业银行业务 伊斯兰金融体系伊斯兰金融体系 35 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 概要概要 1.
76、自下而上:银行业概况与银行财报解读自下而上:银行业概况与银行财报解读 2.自上而下:银行研究的总量方法自上而下:银行研究的总量方法 3.杂谈:关于案头工作、规模增速、银行战略杂谈:关于案头工作、规模增速、银行战略 4.风险提示风险提示 36 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.1 银行研究银行研究的总量视角的总量视角 银行的净利润增速与经济增速高度相关:银行是经济体最大的债权人。我们认为在银行的净利润增速与经济增速高度相关:银行是经济体最大的债权人。我们认为在以间接融资为主的中国,虽然不清楚股市是不是宏观经济的晴雨表,但可以确定的以间接融资为主的中
77、国,虽然不清楚股市是不是宏观经济的晴雨表,但可以确定的是,商业银行确实是宏观经济的晴雨表。是,商业银行确实是宏观经济的晴雨表。37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:银行净利润增速与图:银行净利润增速与GDP增速高度相关增速高度相关 资料来源:Wind资讯,上市银行2002-2022年年报、半年报、季报,2023年一季报,海通证券研究所-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00上市银行净利润同比增速(%,左轴)GDP不变价单季同比增速(%,右轴)2.
78、1 银行研究银行研究的总量视角的总量视角 我们认为社融存量同比增速与银行板块走势有较强相关性。在社融增速企稳回升后我们认为社融存量同比增速与银行板块走势有较强相关性。在社融增速企稳回升后银行板块表现会更好。在银行板块表现会更好。在2014年后社融增速与银行板块表现的联动性下降。年后社融增速与银行板块表现的联动性下降。38 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:图:社融存量同比增速是信号社融存量同比增速是信号 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 0554005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,
79、0004,500申万行业指数:银行(左轴)社融存量:同比(%,右轴)2.2 总量视角下的银行总量视角下的银行量、价、质量、价、质 中国经济步入中国经济步入L型型走势后,宏观经济走势后,宏观经济的总量的总量波动性下降,通过波动性下降,通过宏观经济总量的方向宏观经济总量的方向把握银行股短期基本面变化的难度加大。把握银行股短期基本面变化的难度加大。因而,我们因而,我们将银行业绩的宏观影响因素分为三个方面:量(规模增速)、价(息将银行业绩的宏观影响因素分为三个方面:量(规模增速)、价(息差)、质(资产质量)差)、质(资产质量)三方面,均三方面,均与宏观经济、货币政策直接相关与宏观经济、货币政策直接相关
80、 39 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表:银行业绩的三因素与宏观环境的联系表:银行业绩的三因素与宏观环境的联系 资料来源:海通证券研究所 微观指标微观指标 宏观变量宏观变量 经济景气、货币边经济景气、货币边际收紧时际收紧时 经济下行、货币边际经济下行、货币边际宽松时宽松时 规模增速规模增速 总资产增速、存贷款增速 社融增速、M2增速 不一定 不一定 息差息差 净息差、净利差 市场利率 正面 负面 资产质量资产质量 逾期贷款率、不良贷款率等 信用风险 正面 负面 2.2.1 量:规模增速与货币扩张量:规模增速与货币扩张 M2、社融等、社融等宏观变量
81、,在宏观变量,在微观上其实就是银行的规模。微观上其实就是银行的规模。但需要注意但需要注意的是,“货币政策宽松”的是,“货币政策宽松”与“货币扩张”之间没有必然的正相关。与“货币扩张”之间没有必然的正相关。40 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表:银行的规模扩张速度与国债利率、贷款基准利率没有明确相关性表:银行的规模扩张速度与国债利率、贷款基准利率没有明确相关性 资料来源:Wind,海通证券研究所 2.004.006.008.0010.0012.0014.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00M2:
82、同比(%,左轴)金融机构:人民币:资金运用合计:同比(%,左轴)短期贷款利率:6个月至1年(%,右轴)贷款市场报价利率(LPR):1年 中债国债到期收益率:10年(%,右轴)2.2.2 价:国内银行息差有顺周期性价:国内银行息差有顺周期性 最常用的息差指标是:净息差最常用的息差指标是:净息差=(利息收入利息收入-利息支出利息支出)/生息资产平均余额。生息资产平均余额。银行净息差与利率水平正相关。原因:银行净息差与利率水平正相关。原因:资产端定价受益资产端定价受益利率上升,而利率上升,而负债端活期存款部分利率变化有限。负债端活期存款部分利率变化有限。利率利率较高时,往往较高时,往往经济经济较景气
83、,企业较景气,企业融资融资需求旺盛,银行需求旺盛,银行利率议价能力更强。利率议价能力更强。41 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表:上市银行净息差与贷款基准利率正相关表:上市银行净息差与贷款基准利率正相关 资料来源:Wind资讯,上市银行2007-2022年年报、半年报,海通证券研究所 3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%1.50%1.70%1.90%2.10%2.30%2.50%2.70%2.90%3.10%3.30%---
84、-----------12上市银行单季净息差(左轴)上市银行报告期净息差(左轴)贷款基准利率:6个月至1年(右轴)贷款市场报价利率(LPR):1年 2.2.2 价:国内银行息差有顺周期性价:国内银行息差有顺周期性 需要注意的是:贷款利率对债券市场利率不敏感需要注意的是:贷款利率对债券市场利率不敏感 42 请务必阅读正文之后的信息披露和法律
85、声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 图:贷款利率主要跟着基准利率走(图:贷款利率主要跟着基准利率走(%)2.53.54.55.56.57.58.5金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款 短期贷款利率:6个月至1年(含)中债企业债到期收益率(AA):2年 贷款市场报价利率(LPR):1年 2.2.3 质:资产质量与经济周期质:资产质量与经济周期 银行信用风险的银行信用风险的集中爆发,与集中爆发,与10年产能周期、年产能周期、20年建筑业周期相关度很高。年建筑业周期相关度很高。3-4年的库存周期波动与银行信用风险关系不大。年的库存周期波动与银行信用
86、风险关系不大。43 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:银行信用风险暴露与经济长周期更相关图:银行信用风险暴露与经济长周期更相关 资料来源:Wind资讯,美联储,美国联邦存款保险公司,海通证券研究所-20-15-10-5051015200.001.002.003.004.005.006.007.008.--------
87、-----082022-01美国:全部制造业:存货量:同比(%,右轴)美国:撇帐率:所有银行:贷款和租赁总额:季调(%,左轴)美国:拖欠率:所有银行:贷款和租赁总额:季调(%,左轴)2.3 投资银行股的正确姿势投资银行股的正确姿势 我们认为银行股适合进行长期配臵型投资我们认为银行股适合进行长期配臵型投资 银行是基本面变化很慢的行业,很难把握短期的催化剂与启动时点。银行是基本面变化很慢的行业,很难把握短期的催化剂与启动时点。银行相比其他行业波动性更小,频繁交易的收入成本比很低。银行相比其他行业
88、波动性更小,频繁交易的收入成本比很低。44 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:银行业图:银行业ROE长期稳定跑赢长期稳定跑赢M2(%)资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002010/122011/052011/102012/032012/082013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018
89、/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/06M2:同比(%)商业银行:资本利润率(%)2.3.1 超长期投资:稳健创造价值超长期投资:稳健创造价值 美国银行业美国银行业35年:年:1987年年-2022年间,富国银行上涨年间,富国银行上涨75.5倍,摩根大通上涨倍,摩根大通上涨33.8倍;而花旗银行仅上涨倍;而花旗银行仅上涨4.0倍。倍。核心差异:次贷危机中的损失大小。富国银行、摩根大通在次贷危机中损失核心差异:次贷危机中的损失大小。富国银行、摩根大通在次贷危机中损失较小,危机过
90、后继续创新高;花旗银行在危机前并未跑输,但危机后再也没较小,危机过后继续创新高;花旗银行在危机前并未跑输,但危机后再也没有创新高。有创新高。45 我们认为银行股投资的长我们认为银行股投资的长线逻辑:长期稳定的线逻辑:长期稳定的ROE带来“复利”效应。带来“复利”效应。让“复利”滚起来的核心让“复利”滚起来的核心是是【风控风控】。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:美国银行股历史收益(图:美国银行股历史收益(1987/01/02-2023/07/18)资料来源:Wind资讯,海通证券研究所-2000%0%2000%4000%6000%8000%100
91、00%12000%3220052008200202023“潮水退去,谁在裸泳”花旗集团 摩根大通 富国银行 46 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.3.2 长期投资:经济、通胀、利率向上长期投资:经济、通胀、利率向上 综合前面的量价综合前面的量价质分析,在质分析,在经济上行、利率回升、温和经济上行、利率回升、温和通胀时,银行通胀时,银行更容易有超更容易有超额收益。典型的三个例子是:额收益。典型的三个例子是:2006-2007年的牛市中的银行股;年的牛市中的银行股;2012年末的银行
92、年末的银行股;股;2016-2017年的银行股。年的银行股。图:银行股既有相对收益,又有绝对收益的历史区间图:银行股既有相对收益,又有绝对收益的历史区间 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所-10-505101520-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%20002000420052006200720082009200000222023银行(申万)(左轴)银行(申万)相对上证指数超额收益(左轴)金融机构人民币贷款加权平均利率:一般
93、贷款(%,右轴)GDP:不变价:当季同比(%,右轴)GDP:平减指数:GDP:初步核算:当季同比(%,右轴)47 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.3.3 货币宽松时:有绝对收益,无相对收益货币宽松时:有绝对收益,无相对收益 在货币在货币宽松时,即宽松时,即信贷放量、降信贷放量、降准降息,银行准降息,银行股往往有股往往有绝对收益,而绝对收益,而无相对收无相对收益。典型的两个例子是:益。典型的两个例子是:2009年“四万亿”时期的银行股;年“四万亿”时期的银行股;2014年下半年年下半年-2015年的银行股。年的银行股。图:在货币宽松时有绝对收益,
94、无相对收益图:在货币宽松时有绝对收益,无相对收益 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 注:右轴为对数刻度 1.0010.00100.00-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%20002000420052006200720082009200000222023银行(申万)(左轴)银行(申万)相对上证指数超额收益(左轴)金融机构:各项贷款余额:同比(%,右轴)贷款市场报价利率(LPR):1年(%,右轴)短期贷款利率:6个月至1年(含
95、)(%,右轴)概要概要 1.自下而上:银行业概况与银行财报解读自下而上:银行业概况与银行财报解读 2.自上而下:银行研究的总量方法自上而下:银行研究的总量方法 3.杂谈:关于案头工作、规模增速、银行战略杂谈:关于案头工作、规模增速、银行战略 4.风险提示风险提示 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.1 杂谈杂谈之一:案头工作比调研重要之一:案头工作比调研重要 银行的复杂性与抽象性:银行业高度抽象,体系庞大,向上连接着各个宏观银行的复杂性与抽象性:银行业高度抽象,体系庞大,向上连接着各个宏观变量,向下关联到各个金融产品和微观主体。研究人员须花费
96、大量精力于案变量,向下关联到各个金融产品和微观主体。研究人员须花费大量精力于案头工作,以整合消化各方面的公开信息,并充分理解相关宏观逻辑的演变。头工作,以整合消化各方面的公开信息,并充分理解相关宏观逻辑的演变。业内人士较难充分认识:银行的复杂性可能让即使身在其中的从业人员,也业内人士较难充分认识:银行的复杂性可能让即使身在其中的从业人员,也难以获得完全正确的认识。银行业内人士其实也在积极阅读银行分析师的研难以获得完全正确的认识。银行业内人士其实也在积极阅读银行分析师的研报。报。银行业的舆论敏感性:银行业的一举一动都影响着整个社会的资源分配,也银行业的舆论敏感性:银行业的一举一动都影响着整个社会
97、的资源分配,也牵动着市场对经济的预期。牵动着市场对经济的预期。银行调研的正确姿势:银行调研的正确姿势:1、在做足了案头工作,对于行业形势、公司现状有较为充分的预判之后,、在做足了案头工作,对于行业形势、公司现状有较为充分的预判之后,再去公司调研,有的放矢。再去公司调研,有的放矢。2、充分认识到其实对方也不了解全局,调研时的问题应尽量具体,与其工、充分认识到其实对方也不了解全局,调研时的问题应尽量具体,与其工作职能高度相关。作职能高度相关。3、尽量询问历史和现状,不轻信银行从业人员对未来趋势的判断。、尽量询问历史和现状,不轻信银行从业人员对未来趋势的判断。49 请务必阅读正文之后的信息披露和法律
98、声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.2 杂谈杂谈之二:规模增速意义不大之二:规模增速意义不大 50 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:Wind资讯,海通证券研究所 注:2013年初因实施新资本协议,而出现了一次性下降 银行业的特点是:任何规模增长都要消耗资本。做多少业务,就需要多少资本。如果银行业的特点是:任何规模增长都要消耗资本。做多少业务,就需要多少资本。如果动态的来理解这一点:当银行规模增速太快,导致风险加权资产增速超过动态的来理解这一点:当银行规模增速太快,导致风险加权资产增速超过ROE(即核(即核心资本的内生累积速度)
99、,那么银行资本充足率下降,就要再融资摊薄。相反,如果心资本的内生累积速度),那么银行资本充足率下降,就要再融资摊薄。相反,如果增速低于增速低于ROE,则多余的盈利可以用来增加分红。,则多余的盈利可以用来增加分红。图:图:ROE高于规模增速时银行核心资本充足率提高高于规模增速时银行核心资本充足率提高 8.509.009.5010.0010.5011.0011.5068022242010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/0220
100、16/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/03商业银行:资本利润率(%,左轴)总资产:按境内机构:银行业金融机构合计:同比(%,左轴)商业银行:核心一级资本充足率(%,右轴)3.3 杂谈杂谈之三:银行战略往往缺乏特色之三:银行战略往往缺乏特色 51 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:各银行2022年年报,海通证券研究所 表:一些银行对战略的表述表:一些银行
101、对战略的表述 一是银行各项业务间高度协同。例如公司业务强一是银行各项业务间高度协同。例如公司业务强的银行,同时的银行,同时也更容易获得也更容易获得该企业主与员工的该企业主与员工的零售业务,以及零售业务,以及该企业衍生出来的各项金融市场业务。该企业衍生出来的各项金融市场业务。二是银行业具有较为明显二是银行业具有较为明显的周期性,均衡的的周期性,均衡的发展有利于熨平波动。经济增速发展有利于熨平波动。经济增速稳定或趋于稳定或趋于上行时,公司上行时,公司业务景气度较好。但在经济业务景气度较好。但在经济下行期,零售下行期,零售业务更受业务更受青睐。而金融市场业务景气度往往则跟金融监管的松紧密切相关。青睐
102、。而金融市场业务景气度往往则跟金融监管的松紧密切相关。最后,大中型最后,大中型银行银行体量庞大,上体量庞大,上规模后必定是庞大的规模后必定是庞大的综合化体系,即使综合化体系,即使号称号称以某项业务以某项业务为特色,也为特色,也往往是该项业务占比较竞争对手略高一些而已。往往是该项业务占比较竞争对手略高一些而已。银行银行 战略表述战略表述 银行银行 战略表述战略表述 平安银行平安银行 本行以打造“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”为战略目标,坚持“科技引领、零售突破、对公做精”十二字策略方针 建设银行建设银行 持续深化新金融行动,纵深推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”交通银行交通银行
103、 本行战略目标是“建设具有特色优势的世界一流银行集团”,打造普惠金融、贸易金融、科技金融、财富金融四大业务特色 光大银行光大银行 聚焦“打造一流财富管理银行”战略愿景,推进“敏捷、科 技、生态”转型,通过综合化、特色化、轻型化、数字化发展,加快 产品、渠道和服务模式的创新 浦发银行浦发银行 全面建设具有国际竞争力的一流股份制商业银行,推动全行成为新时代金融业高质量发展 的排头兵和先行者 浙商银行浙商银行 以“一流的商业银行”愿景为统领 四大战略重点:数字化改革系统开启、深耕发展全面推进、五大板块协同发展、财富管理全新启航 招商银行招商银行 在坚持零售银行的弱周期优势和“轻型银行”的资本内生增长
104、优势基础上,秉持商业共赢、商业向善理念,打造价值银行 农业银行农业银行 突出“服务乡村振兴的领军银行”和“服务实体经济的主力银行”两大定位,全面实施“三农”县域、绿色金融、数字经营三大战略 邮储银行邮储银行 以金融科技赋能高质量发展,加速业务模式转型,搭建智能风控体系,提升价值创造能力,打造服务乡村振兴和新型城镇化的领先的数字生态银行 兴业银行兴业银行 “1234”战略体系,树牢擦亮绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。4.风险提示风险提示 52 请务必阅读正文之后的信
105、息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分析师声明分析师声明 孙婷孙婷 银行行业,非银行行业,非银行金融行业银行金融行业 林加力林加力 银行行业银行行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。银行研究团队:银行研究团队:非银非银行业行业首席分析师:孙婷首席分析师:孙婷 SAC执业证书编号:执业证书编号:S0850515040002 电话:电话:(
106、010)50949926 Email: 银行行业首席分析师:林加力银行行业首席分析师:林加力 SAC执业证书编号:执业证书编号:S0850518120003 电话:电话:(021)23154395 Email: 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 53 信息披露和法律声明信息披露和法律声明 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
107、本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不
108、得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1.投资评级的比较和评级标准:投资评级的比较和评级标准:以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后 6 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;2.市场基准
109、指数的比较标准:市场基准指数的比较标准:A 股市场以海通综指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上;中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间;弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上;中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间;弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。54