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1、敬请参阅最后一页特别声明 1 智能家居天然具有智能家居天然具有 AI+AI+落地优势。落地优势。大模型纷纷发布下,各行业关注 AI+对其影响。智能家居细分品类多,传统品类渗透率高,具备海量一手数据,且个性化需求复杂,设备具智能化基础,天然具有 AI+落地优势。根据 IDC 数据,2027年全球智能家居设备市场出货量将达 10.9 亿台,出货额预计达 3246 亿美元,前景广阔。从业内公司和用户反馈来看,行业推进阻力主要为产品智能化水平不足、操作使用复杂、产品间互通性不足等。AIAI 带来交互进阶,推动带来交互进阶,推动行业行业从全屋智能向服务智能发展。从全屋智能向服务智能发展。大模型通过“预训
2、练+精调”即可优化人机交互方式,解决大众用户在多样化场景下完成复杂任务时的人机“交流障碍”问题,成为人类语言与机器语言的“翻译官”,为智能家居带来新的机遇。大模型的赋能有望使智能家居产品向操控更便携、交互更丰富、更安全、更节能的方向迭代,全面提高全屋智能水平,并实现以用户为中心,基于深度学习的人工智能家庭中枢,快速实现和推荐用户个性化多样化的需求。单品单品如何受益如何受益 AIAI?1 1)传统品类受益关键技术突破、供应链提效、)传统品类受益关键技术突破、供应链提效、S SKUKU 高效高效开发提升份额。开发提升份额。大模型赋能各垂直行业,在智能家居领域的应用将带来安全性提升、降低生产和开发成
3、本、提高智能化水平和交互能力。智能家居产业链较长,当前各头部家电集团快于行业进行数字化转型,布局关键领域核心研发制造能力,供应链稳定性更高,降本增效能力强,使得产品结构持续升级、SKU 效率持续提升,市场份额、经营效率与质量显著提升。2 2)显示类产品有望搭上数)显示类产品有望搭上数字消费快车。字消费快车。根据 Omdia,非传统类别的数字消费服务预计 22-27 年年复合增长率为 5%-21%。AI 将有效提升影视、音乐、游戏等内容的生产效率、内容丰富度。各类视听设备,尤其是智能创新显示设备或将同时受益产品销售和内容分成。3 3)类机器人产品)类机器人产品升级空间大,远期有望成为家庭中控。升
4、级空间大,远期有望成为家庭中控。类机器人产品(包括扫地机、陪伴/学习机器人、炒菜机、按摩椅/床等,以及未来可能的家庭服务机器人)在智慧家庭中独立性高,又承担解放双手、老幼宠陪护安防、教育等高级别智能服务,产品发展至今体验感提升空间仍大,渗透率遇到瓶颈,技术是解决问题的关键。模式角度模式角度:海内外智能家居行业发展过程中形成三类模式:1)传统家电公司,以丰富家电产品和硬件研发制造能力为推动力;2)手机/互联网/通信技术厂商,以高渗透率单品和海量应用优势进入智能家居领域,建立生态;3)AIoT平台公司,以一站式物联网解决方案为主打。未来全屋智能水平、以用户为中心的无感体验是竞争的核心。一站式全屋智
5、能解决方案提供能力及配套的一站式售后服务能力是当前全屋智能核心推动力。产品角度,未来五年,视频娱乐仍是价值量占比最大的品类,智能照明、家庭监控/安全是增长较快的两个细分领域。模式角度,我们认为当前行业尚未进入真正主动服务、千人千面的状态下,硬件力仍是首要,硬件力为主+强平台能力合作的模式是短中期最具备竞争的模式。中长期掌握家庭中控流量入口的企业将获得更多份额。综合以上维度,中短期推荐具备一站式全屋智能解决方案能力(售前售中售后)、硬件设备品类多且智能实力强的公司如海尔智家、美的集团等,硬件设备占据智能产品价值量高、硬件实力及全球化能力强的显示设备类公司如海信视像等,以及和具备强语音交互能力、强
6、流量入口的苹果/亚马逊/讯飞等合作的在细分场景领域尤其是照明、安防领域有特色的公司。长期推荐平台应用能力强,AI 技术实力突出,有望主导家庭中控流量入口的类机器人品类企业。个人隐私与数据安全的风险、设备智能化发展短期内不能达到消费者预期的风险、全球宏观经济大幅大行的风险。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、智慧家庭范畴不断扩大,行业前景广阔.4 二、AI 如何提升智能家居场景智能化?.6 2.1 交互进阶,推动智能家居全屋智能向服务智能发展.6 2.2 AI 带动全屋智能走向脑力时代.6 三、不同品类单品如何受益 AI+?.7 3.1 智能家居天然具有 AI+
7、落地优势,使用功能复杂是制约智能单品增长的主要因素.7 3.2 传统品类受益关键技术突破、供应链提效、数字化精准开发提升份额.8 3.3 显示类产品有望搭上数字消费快车.10 3.4 类机器人产品智能化独立性高,升级空间大,远期有望成为家庭中控.11 四、国内外智能家居发展模式简析.12 五、投资建议:多维度评价智能家居企业投资机会.14 六、风险提示.15 图表目录图表目录 图表 1:全球智能家居设备出货量预测(台).4 图表 2:全球智能家居设备出货额预测(百万美元).4 图表 3:分地区智能家居设备出货量及份额.5 图表 4:分地区智能家居设备出货额及份额.5 图表 5:中国市场智能家居
8、设备出货量.5 图表 6:中国市场智能家居设备分品类出货量.5 图表 7:2022 年全球智能家居设备供应商出货量份额.6 图表 8:2022 年全球 TOP5 智能家居设备供应商出货额.6 图表 9:智能家居三个发展阶段.6 图表 10:从互联网到 AI 互联网的交互进阶.6 图表 11:智慧厨房场景功能.7 图表 12:不同智能家居设备满意度调查结果.8 图表 13:智能家居设备功能复杂性是用户主要不满点.8 图表 14:智能家居产业链结构.8 图表 15:各传统家电集团业务布局.9 图表 16:海信电视产品全球分市场销量份额变化.9 图表 17:海信视像重点业务矩阵.9 BUlWtZjX
9、lY9YtRmOsR9PdN9PoMmMtRmPeRnNxPfQpPvMaQqRpPuOmNrPvPqNxO行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表 18:海信视像归母净利及同比变化.10 图表 19:海信视像和黑电行业 ROE 对比.10 图表 20:不同类别数字消费服务规模和增速.10 图表 21:游戏电视零售量及占比变化.11 图表 22:家用创新显示产品层出不穷.11 图表 23:3 种中控形态优缺点.11 图表 24:国内外头部智能家居厂商优劣势对比.12 图表 25:传统家电公司案例:场景型全屋智能海尔全屋智能.12 图表 26:手机/互联网/通信技术厂商案例:华为全屋
10、智能解决方案.13 图表 27:AIoT 平台公司案例:涂鸦智能.13 图表 28:Matte 发起人会员一览.14 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 4 智能家居(后拓展为智慧家庭),是以住宅为平台,以智能硬件为入口,综合运用物联网、云计算、移动互联网和大数据技术,结合自动控制技术,将家庭设备智能控制、家庭环境感知、家人健康感知、家居安全感知以及信息交流、消费服务等家居生活有效结合起来,构建一个多场景、多服务、智能联动的新型家庭生态,提供家电控制、室内外遥控、防盗报警、环境监测、暖通控制、定时控制等多种功能,创造健康、安全、舒适、低碳、便捷的个性化家居生活。根据IDC数据,2022
11、年全球智能家居设备市场总出货量为8.89亿台,比2021年减少2.4%。疫情期间增长的高基数叠加设备较长的更换周期、现有设备和服务不足带来的消费兴趣减弱,以及高通胀带来的可支配收入下降等影响着市场的发展。但家用领域老中青幼全年龄段加宠物需求多样,涉及影音娱乐、家庭安防、智能卫浴、智能厨房、智能睡眠等多个场景,对设备智能化和系统应用需求广阔。AI 赋能时代,智能家居被视为新的互联网应用入口,随着新技术发展和消费升级的驱动,智慧家庭不断向更深层次的家居生活场景化体验创新探索,预计智能家居设备出货也将逐步恢复增长。根据 IDC 预测,未来 5 年,全球智能家居设备出货量将达 10.9 亿台,出货额预
12、计达 3246 亿美元。分品类来看,未来五年,视频娱乐仍是价值量占比最大的品类,2027 年预计出货量约为3.2 亿,;智能照明、家庭监控/安全及其他智能设备是其中增长快速的品类。图表图表1 1:全球智能家居设备出货全球智能家居设备出货量量预测预测(百万百万台)台)图表图表2 2:全球智能家居设备出货全球智能家居设备出货额额预测(预测(百万美元百万美元)来源:IDC(July 2023),国金证券研究所 来源:IDC(July 2023),国金证券研究所 分区域来看,北美在 2021 年和 2022 年出货量和价值份额占比最大,主因北美市场相比其他市场更为成熟,宽带渗透率高、可支配收入高,供应
13、商高度集中;2022 年北美总出货量为 4.18 亿台,占全球市场的 47.0%。亚太地区 2021 年和 2022 年智能家居设备出货量份额位居第二,主因小米、百度和海尔等供应商持续在中国生产产品;2022年,亚太地区出货量超过2.69亿台,占全球市场的30.3%。其中,中国智能家居设备市场 2022 全年出货 2.2 亿台,市场扩大主要依靠智能照明、智能门锁、智能摄像头等受市场认可的智能单品带动。预计未来五年中国智能家居设备市场出货量将以 13.42%的复合增长率增长,2025 年市场出货量将接近 3.2 亿台,全屋智能解决方案的推广将成为市场增长的重要动力之一。0200400600800
14、1,0001,2002000222023E 2024E 2025E 2026E 2027E家庭监控/安全照明其他智能音箱恒温器视频娱乐$0$50,000$100,000$150,000$200,000$250,000$300,000$350,0002000222023E 2024E 2025E 2026E 2027E家庭监控/安全照明其他智能音箱恒温器视频娱乐行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表图表3 3:分地区智能家居设备出货量及份额分地区智能家居设备出货量及份额 来源:IDC(May 2
15、023),国金证券研究所 图表图表4 4:分地区智能家居设备出货额及份额分地区智能家居设备出货额及份额 来源:IDC(May 2023),国金证券研究所 图表图表5 5:中国市场智能家居设备出货量中国市场智能家居设备出货量 图表图表6 6:中国市场智能家居设备分品类出货量中国市场智能家居设备分品类出货量 来源:IDC,国金证券研究所 来源:IDC,国金证券研究所 分供应商看,出货量角度,2022 年亚马逊出货量为 7670 万台,占全球智能家居设备市场的 8.6%。亚马逊、小米、三星、谷歌、LG 为出货量最大的前五家供应商,TCL、海信、TPV、海尔和索尼,分列 6-10 名,苹果以 1.6%
16、的市场份额排在第 11 位,Roku 以 1.5%的市场份额排在第 12 位。出货额角度,三星以 517 亿美元位居榜首,占市场总价值的 18.3%。三星在出货额份额上领先主因电视特别是高端智能电视和电器的销售强劲。海信、TCL 为前五公司里唯二份额、出货额同比均增长的公司。海信 2022 年出货额份额提升 0.8%,出货额同比增长 13.2%,主因高端化、全球化的有效推进以及效率的优化提升。TCL2022 年份额提升 0.3%,出货额同比增长 3.9%。Shipments(M)Share(%)Shipments(M)Share(%)20212022Growth(%)North America
17、437.0048.00417.9047.00-4.40EMEA160.2017.60166.0018.703.60Asia/Pacific277.6030.50269.4030.30-3.00Latin America34.903.8035.003.900.20Total909.70100.00888.20100.00-2.4020212022Value ofShipments($M)Share(%)Value ofShipments($M)Share(%)20212022Growth(%)North America114804.4039.20114038.3040.40-0.70EMEA69
18、887.8023.9066760.1023.70-4.50Asia/Pacific84777.7029.0077628.7027.50-8.40Latin America23191.407.9023821.208.402.70Total292661.40100.00282248.40100.00-3.60202000000000020000000025000000030000000035000000040000000045000000050000000020002220232024202520262027出
19、货量(台)0200000004000000060000000800000000000000000000020002220232024202520262027家庭监控/安全照明其他智能音箱恒温器视频娱乐行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 6 图表图表7 7:2 2022022 年年全球智能家居设备全球智能家居设备供应商出货供应商出货量份额量份额 图表图表8 8:2 2022022 年年全球全球 TOP5TOP5 智能家居设备智能家居设备供应商出货供应商出货额额 来源:IDC(May 2023),国金证
20、券研究所 来源:IDC(May 2023),国金证券研究所 2 2.1.1 交互进阶,交互进阶,推动推动智能家居智能家居全屋智能全屋智能向向服务智能服务智能发展发展 智能家居产业发展主要分为三个阶段:单品智能、全屋智能、服务智能。单品智能是指以产品为中心,智能家居单品满足用户功能需求,但设备间不互联。全屋智能是以场景为中心,设备间通过物联网互联,用户可以自定义场景与联动规则,实现智能控制。服务智能是以用户为中心,通过更加简单实用的交互方式,基于深度学习的人工智能家庭中枢,快速实现用户的个性化多样化需求,突出“千人千面”和全屋资源的智能协同。从互联网到移动互联网到 AI 互联网,交互方式也从原来
21、的点击/按键输入,进阶到语言/手势/表情/视线等自然交互。自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来,国内外重点公司纷纷发布自己的 AI 大模型。通用大模型主要涉及自然语言处理(NLP)、机器视觉(CV)、多模态三种模型类型,大模型通过“预训练+精调”即可优化人机交互方式,解决大众用户在多样化场景下完成复杂任务时的人机“交流障碍”问题,成为人类语言与机器语言的“翻译官”,有望全面提升所有行业的自动化水平,大幅扩展应用能力与效率。当前智能家居更多还局限在控制和开关作用,全屋智能的层次并不高。大模型的赋能有望使智能家居产品向操控更便携、交互方式更丰富、更安全、更节能的方向迭代发展,全面提
22、高全屋智能水平,并从全屋智能向服务智能演进。图表图表9 9:智能家居三个发展阶段智能家居三个发展阶段 图表图表1010:从互联网到从互联网到 A AI I 互联网的交互进阶互联网的交互进阶 来源:国金证券研究所整理 来源:国金证券研究所整理 2.22.2 AIAI 带动全屋智能走向脑力时代带动全屋智能走向脑力时代 家庭智能主要涉及语音交互、视觉交互、开关控制、温度湿度感知等能力,借助传感器通过感知语音、图像、手势等,收集数据并将其转换为数字信号,在这一环节中若使用多模态感知可以帮助不同传感器的数据更好的融合,形成更有效的数据信号,使得后续的控制Value ofShipments($M)Shar
23、e(%)Value ofShipments($M)Share(%)20212022Growth(%)Samsung56216.8019.2051681.0018.30-8.10LG Electronics41502.1014.2038408.5013.60-7.50Sony19218.206.6017486.106.20-9.00Hisense12368.804.2013997.505.0013.20TCL10275.603.5010678.803.803.90Other153079.9052.30149996.4053.10-2.00Total292661.40100.00282248.40
24、100.00-3.6020212022行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 7 与反馈更加精准,智能家居由被动智能变为主动智能。大语言模型的发展将加速 AI 和人机交互领域的发展,带动全屋智能走向脑力时代。大语言模型拥有自然的沟通能力和多模态感知能力,可帮助智能家居设备更加准确地理解用户语言中的细节和上下文,提高智能化水平。家庭将会出现更多的交互入口,除了传统的手机 APP、智能音箱、中控面板,智能路由、电视等各类创新显示交互设备都可以作为智能家居的交互入口,交互也将从按键开关到语音过渡到语音+手势+表情为代表的多模态交互入口。通过多模态数据融合,未来将过渡到智能家居系统基于 AI,自主
25、学习用户的设备配置习惯、生活喜好,创设更多细分场景,并实现场景间的互联互通,为用户提供差异化的无感式服务体验。以海尔智家发布的智家大脑为例,智家大脑是海尔智慧家庭的核心技术平台,融合 Iot、AI、大数据等多领域现金技术,集思考、决策、情感于一体。一方面智家大脑具备超强语义理解能力,语音交互更自然,全屋数模型与多维信息感知融合技术,让信息可是可控可预测,一句话自动生成想要的专属智慧场景,并通过类脑决策预判,主动推荐需要的场景;另一方面,全屋 OTA 具备自净化服务,使得智能设备始终保持最新技术。图表图表1111:智慧厨房场景功能智慧厨房场景功能 来源:2023 海尔智家大脑科技大会,国金证券研
26、究所整理 3.13.1 智能家居智能家居天然具有天然具有 A AI I+落地落地优势,优势,使用功能复杂是使用功能复杂是制约智能单品制约智能单品增长的主要因素增长的主要因素 智能家居细分品类繁多,传统品类渗透率高,具备海量数据优势(单品到系统均能触达一线消费者),且使用场景多,多数设备具备智能化基础,天然具有 AI+落地优势,成为物联网的最佳试验田,创新产品层出不穷。但从业内公司反馈和用户实际感受来看,智能家居行业推进仍有较大阻力,产品智能化水平不足是当前制约行业深入发展的重要因素。根据 2022 年 IDC 所做的美国智能家居品牌满意度调查。智能照明、恒温器和门铃总体满意度得分最高,机器人吸
27、尘器和智能家电的满意度得分相对较低。对智能家居设备的不满集中在功能复杂、未能提供额外的便利性以及对智能家居设备的智能功能的学习困难。家居需求个性化高、需求范围广、操作便捷性要求高、联网稳定性/安全性要求高。AI 和物联网技术联动将系统化满足多个需求场景,尤其是自然语言模型、视觉模型和多模态大模型的发展,交互方式的提升将大大简化智能设备控制、设定等简便性,带来额外无感式便利进阶。我们认为当前应重点关注基于智能语音、机器视觉等交互模式提升带来的新的交互入口设备的增长、显示交互类产品创新、类机器人产品渗透率的提升,以及传统家电品类产品力升级等。围绕食材存储、膳食推荐、美食制作、餐后清洁等厨房动线,构
28、建智慧存储、智慧烹饪等厨房全场景的解决方案交互智能化AI语音全程操控,复杂烹饪变简单,遇到想吃的不会做的,只需说一句“小优小优”,就会开启全流程的语音辅助教学;一屏多端可控做饭流程,可视可说。设备使用智能化烟机烟大匹配大风量,烟小匹配小风量;蒸烤箱会自动适配食材最佳的烹饪曲线,什么菜都能做,智慧菜谱几万种不断丰富更新;冰箱的MSN控养保鲜能力可以根据食材的种类自动匹配温度的模式,长久保鲜;可实时监测调整烹饪的温度,避免易产生致癌物的错误烹饪方式;设备OTA自净化。服务智能化基于越来越懂家人的习惯,主动推荐适合全家人口味的菜谱;根据家人的健康状况制定营养的膳食计划,推荐每日的健康饮食方案。厨房美
29、食空间(三翼鸟智慧厨房)厨房美食空间(三翼鸟智慧厨房)行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 8 图表图表1212:不同智能家居设备满意度调查结果不同智能家居设备满意度调查结果 图表图表1313:智能家居设备功能复杂性是用户主要不满点智能家居设备功能复杂性是用户主要不满点 来源:IDC2022 年美国智能家居调查,国金证券研究所 来源:IDC2022 年美国智能家居调查,国金证券研究所 3 3.2.2 传统品类传统品类受益关键技术突破、供应链提效、数字化精准开发提升份额受益关键技术突破、供应链提效、数字化精准开发提升份额 大模型赋能各垂直行业。根据各大模型厂商发布消息,目前金融、医疗、工业
30、、电力、教育、电商、家居等各个行业/领域均已接入各类大模型,各类场景有望更好运用人工智能。智能家居产业链较长,包括上游、中游和下游。上游包括芯片、传感器等元器件供应商,通讯模块和智能控制器等中间件供应商,以及物联网技术、AI 技术服务等软件提供商;中游主要由各大智能家居品牌商、各智能家居设备代工厂商、全屋智能家居解决方案提供商等组成;下游有 B 端和 C 端用户组成。2020 年年中开始的“芯片荒”给中国 AIoT 产业带来巨大冲击。格局上,拥有较成熟供应链体系的头部企业在供给短缺情况下,依靠更强大供应能力和灵活空间,进一步巩固了产业地位;同时芯片短缺为中国芯片产业做强提供机遇。图表图表141
31、4:智能家居产业链结构智能家居产业链结构 来源:艾瑞咨询,国金证券研究所整理 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 9 AI 在智能家居领域的应用将带来安全性提升、降低生产和开发成本、提高智能化水平和交互能力。各传统头部家电厂商也纷纷布局拓宽了自己的产业链并加大关键领域的制造研发能力,以使得供应链稳定性更高,降本增效能力强。图表图表1515:各各传统家电集团业务传统家电集团业务布局布局 来源:各公司年报等,国金证券研究所整理 AI 和物联网技术可以帮助家电品牌商获得更深刻的用户交互体验,在首次配置安装完成后,后续通过传感器、使用行为和大数据分析,品牌商可以掌握产品质量、功能、场景应用的各
32、个特征和反馈信息,了解用户需求,从而迭代优化产品研发和算法设计,降低研发成本,提升用户忠诚度。以海信视像为例,在数字化和供应链能力提升下,公司获得了在技术、产品、品牌、市场、效率驱动下的持续成长,产品结构持续升级、SKU 效率持续提升,带来市场份额、经营效率与质量显著提升。图表图表1616:海信电视产品全球分市场销量份额变化海信电视产品全球分市场销量份额变化 图表图表1717:海信视像海信视像重点业务矩阵重点业务矩阵 来源:欧睿,国金证券研究所 来源:海信视像 2021 年年报,国金证券研究所 集团业务板块内容智能家电智能电视、空冰洗、清洁电器、小家电核心部件冰箱压缩机、商用压缩机、电车空调压
33、缩机、模具设计制造注塑、EMS电子产品制造、照明电源磁性期间、精密钣金模具等、AI服务器、通用服务器智慧业务企业信息化、智慧城市、智能盒子、医疗卫生养老信息化服务、智算存一体化特种业务、房地产智能家电智能电视、空冰洗、厨房电器、生活电器等核心部件芯片、电池、压缩机等智慧业务家庭、商用、车载三大场景,大显示产业布局智能家电空冰洗、小家电、厨电、清洁电器、热泵等楼宇科技全场景解决方案、软件应用、硬件设备工业技术消费电器重的压缩机、ECM电机、电子膨胀阀、主控芯片、功率模块等;工业自动化重的运动控制器、伺服电机、减速机等;新能源重的主驱电机、泵阀等智慧家庭整套智慧家电、一百多个智慧生活场景智能制造智
34、研院、COSMOPlat、智能装备、智能控制、精品模具智能家电智能电视、智能门锁、空冰洗、智能穿戴核心部件面板、半导体材料部件、工业主板、电路板、注塑等智慧业务智慧工厂、工业物联网、智能显示等长虹海信美的海尔TCL0.05.010.015.020.025.030.035.02002020212022ChinaJapanEastern EuropeLatin AmericaMiddle East and AfricaUSAWestern Europe行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 10 图表图表1818:海信视像海信视像归母净利及同比变化归母净利及同比变化 图表
35、图表1919:海信视像海信视像和黑电行业和黑电行业 R ROEOE 对比对比 来源:wind,国金证券研究所 来源:wind,国金证券研究所 3.33.3 显示类产品有望搭上显示类产品有望搭上数字消费数字消费快车快车 根据 Omdia 研究,数字游戏、在线视频、即时通讯应用、智能家居和数字音乐等非传统类别的数字消费服务正在加速增长,预计 22-27 年五年期年复合增长率为 5%-21%,到 2027年该市场的价值将达到 5130 亿美元,其中最大的两个细分领域是数字游戏和在线视频。AI 发展将有效助力数字内容的生产,提升影视、音乐、游戏等内容的生产效率、内容丰富度、创意创作。各类视听设备,尤其
36、是创新智能显示设备,一方面受益于创新显示产品销售的增长,同时还有望在内容分成方面受益。AI 交互模式的变化给显示设备带来了新的增长点,教育平板、会议平板、随心屏、运动健身镜、美妆镜、直播机、VR 眼镜等创新显示产品层出不穷,增长快速。图表图表2020:不同类别数字消费服务规模和增速不同类别数字消费服务规模和增速 来源:Omdia,国金证券研究所 注:气泡大小表示 2027 年市场规模 -80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00
37、18.00200212022归母净利(亿元)归母净利同比(%)0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.0000200212022海信视像黑电行业行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 11 图表图表2121:游戏电视零售量及占比变化游戏电视零售量及占比变化 图表图表2222:家用家用创新显示产品层出不穷创新显示产品层出不穷 来源:奥维云网,国金证券研究所 来源:京东商城,国金证券研究所 3.43.4 类类机器人机器人产品产品智能化独立性高,智能化独立性高,升级空间大,远期有望成为家庭中控升级空间大,远期有望
38、成为家庭中控 类机器人产品包括扫地机等清洁电器、AI 陪伴/学习机器人、炒菜机、以及按摩椅/床,以及未来可能的家庭服务机器人等,这些产品在整个智慧家庭中,独立性高,承担解放双手、老幼宠陪护安防、教育等高级别智能服务,产品发展至今体验感提升空间仍大,渗透率遇到瓶颈,技术是解决问题的关键。当前智能家居作为中控设备的主要有三类产品:智能音箱、中控面板、智能手机。三类产品各有优缺点,中控面板音效一般,大多需要前装,但可根据场景个性化设置,相对连接更稳定;智能音箱便携,可后装且识音距离较长,语音内容丰富,但缺乏可视化场景设置及连接状态查看等;智能手机渗透率高但当前更多局限于开关控制阶段;且这三者都缺乏拟
39、人化的家庭管家感。图表图表2323:3 3 种中控形态优缺点种中控形态优缺点 来源:国金证券研究所整理 语音交互因其便捷度远远大于触摸、按键等,仍将是智能家居的主流入口。当前智能家居的语音助手仍需要一个中控硬件作为载体,而手机、音箱、中控面板几个智能中控品类各有优缺点,集成化是更可行的方案,如带屏音箱、带音箱的中控屏等,但总的来说产品的创新力仍没达能带动新一轮单品渗透率快速上升的水平。长远来看,虚拟人、家庭服务机器人或是作为家庭中控的更好选择。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 12 智能家居在从单品智能发展到全屋智能的过程中,海内外不同基因背景的公司走出了不一样的发展模式:1)传统家
40、电公司,以丰富的智能家电产品和过硬的硬件制造升级能力,以及用户为优势,切入到智能家居领域,并以“场景化”为主打逐步建立自己的智能家居平台和生态,如海尔、美的、海信等。2)手机/互联网/通信技术厂商,以手机、智能音箱等设备连接单品进入智能家居领域,凭借高渗透率的智能硬件单品及海量应用优势,以及强大智能家居发开平台,建立自己的生态,代表企业如亚马逊、谷歌、苹果、小米、华为。3)以一站式人工智能物联网解决方案为主打的 AIoT 平台公司,如涂鸦智能。图表图表2424:国内外头部智能家居厂商优劣势对比国内外头部智能家居厂商优劣势对比 来源:各公司官网,国金证券研究所整理 图表图表2525:传统家电公司
41、案例:场景型全屋智能传统家电公司案例:场景型全屋智能海尔全屋智能海尔全屋智能 来源:国金证券研究所整理(根据海尔智家大脑发布会内容)行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 13 图表图表2626:手机手机/互联网互联网/通信技术厂商通信技术厂商案例:华为全屋智能解决方案案例:华为全屋智能解决方案 来源:华为官网,国金证券研究所整理 图表图表2727:AIoAIoT T 平台公司案例:涂鸦智能平台公司案例:涂鸦智能 来源:涂鸦智能招股说明书,艾瑞咨询,国金证券研究所 当前除了宏观经济外,智能家居发展的两大痛点主要是,智能化程度不够、产品互通性不足。智能化方面:随着人工智能、物联网、云计算的深
42、入发展,尤其是近期大模型的快速发展,自然语言理解、视觉、多模态等多方面发展,交互方式有望进阶,场景化的智能解决方案也有望升级,带动单品智能化升级以及全屋智能向服务智能升级。互通性方面:当前各大智能家居品牌都有其生态壁垒,不同生态间的产品无法互联互动,消费者体验感不好。为破除这一问题,扩大智能家居行业规模,Matter 应运而生。Matter是由亚马逊、苹果、谷歌等智能巨头的牵头,全球超 200 家公司和数千名专家联合推动,基于智能家居设备应该是安全、可靠和无缝使用的这一共同信念,通过构建互联网协议(IP),实现智能家居设备、移动应用程序和云服务之间的通信,并为设备认证定义一组特定的基于 IP
43、的网络技术。2022 年 10 月,由连接标准联盟 CSA 发布 Matter1.0 标准。全球智能家居巨头及主要企业都已加入 Matter 体系,随着 Matter 版本的迭代,未来会支持更多类型设备,技术提升成本降低创新提升下,产品互通性问题预计将得到进一步解决,智能家居的渗透率将上一个台阶。据研究机构 ABI Research 预测,到 2030 年,Matter行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 14 认证产品每年出货量将超过 15 亿台。而国内在 2022 年也出台了包括推动智能家居技术融合、推动智能家居标准建设、引导智能家居产品互联互通等多条智能家居行业相关政策。随着智能家
44、居发展的深入,全屋智能水平、以用户为中心的无感体验谁做的更好,谁才能在“以谁为中心”的争夺里占据主导。过硬的智能硬件、高度智能和互通的软件服务缺一不可。图表图表2828:MatteMatte 发起人会员一览发起人会员一览 来源:CSA 联盟官网,国金证券研究所整理 当前智能家居已从单品智能发展到全屋智能,并随着 AI 的持续深化发展向服务智能迈进,当前到今后一段时间内,行业发展的推动力和重心是全屋智能。因全屋智能涉及品类多、设置多、部署相对复杂,消费者对其不满的点大多集中在使用和学习复杂。虽然此前也已有不少全屋智能解决方案提供商,但要么硬件设备产品力不足,售后服务跟不上,故障之后往往不了了之无
45、法找到解决的商家;要么交互方式复杂,语音交互能力不足,智能只停留在开关控制等阶段。因此,一站式的全屋智能解决方案提供能力以及配套的一站式售后一站式的全屋智能解决方案提供能力以及配套的一站式售后服务能力是当前全屋智能服务能力是当前全屋智能核心推动力核心推动力。从产品力角度,智能家居产业链较长,上游主要是芯片、面板、模组等硬件供应商以及AI 服务、云服务等软件供应商,中游为智能设备品牌商、代工厂商和全屋智能解决方案提供商,下游为渠道及终端消费者。2020 年下半年开始的供应链冲击重新塑造了产业格局,家电头部公司凭借数字化转型和供应链延申,强化了供应链效率与稳定性,同时掌握产业链多项关键环节,更快速
46、迎合消费者需求,获取更多价值量。对比不同发展模式的全屋智能方案,平台力强的公司在硬件能力上不足,而硬件实力强的公司在生态建设上相对弱。产品互通性问题困扰行业已久,虽 Mattar 协议发布,但其当前发展仍存在几个重要问题:1)1.0 产品过少,目前 Matter 1.0 协议仅支持包括电视、控制器、窗帘电机、照明以及众多安防设备等 8 大类型设备。2)数据存放在海外,对于国内市场和监管来说,尚未解决数据存放安全问题。3)Matter 会员费、设备认证费用等不低,当前全球宏观经济不明朗下,品牌商推进意愿不如预期的强。我们认为在智能家居在尚未进入真正主动服务、千人千面的形态下,硬件力(包括硬件智能
47、升级、硬件品质等)仍是首要,硬件力为主硬件力为主+强平台能力合作的模式是短中期最具备竞强平台能力合作的模式是短中期最具备竞争的模式争的模式。中长期来看,随着产品互通性问题逐步解决,服务智能占比提升,平台应用能力强,AI 技术实力突出,掌握家庭中控流量入口(可能是音箱、中控面板、智能路由,也可能是家庭服务机器人)的企业料能获得更多份额。综合以上维度,中短期推荐具备一站式全屋智能解决方案能力(售前售中售后)、硬件设备品类多且智能实力强的公司如海尔智家、美的集团等,硬件设备占据智能产品价值量高、硬件实力及全球化能力强的显示设备类公司如海信视像等,以及和具备强语音交互能力、强流量入口的苹果/亚马逊/讯
48、飞等合作的在细分场景领域尤其是照明、安防领域有特色的公司。长期推荐平台应用能力强,AI 技术实力突出,有望主导家庭中控流量入口的类机器人品类企业。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 15 个人隐私与数据安全的风险。若数据安全问题无法得到制度与技术有效解决,消费者对于智能家居的顾虑较重,对行业发展不利。智能设备智能化发展短期内不能达到消费者预期的风险。当前大模型关注度较高,消费者对其智能交互的预期和憧憬较高,若智能设备短期能实现的智能水平与消费者预期差距过大,则消费者难有兴趣进行采购部署。全球宏观经济大幅大行的风险。若全球经济大幅下行,智能家居作为可选消费,整体规模恐受较大影响。且若经济
49、下行,智能家居的新品研发、认证、行业技术推动等都或受到影响而延缓进程,导致智能家居发展不及预期。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 16 行业行业投资评级的说明:投资评级的说明:买入:预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上;增持:预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%;中性:预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%;减持:预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 17 特别声明:特别声明:国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。本报告
50、版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,国金证券不对使用本报告所
51、包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券
52、存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送
53、、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密,只有符合条件的收件人才能使用。根据证券期货投资者适当性管理办法,本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级)的投资者使用;本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个
54、人发送本报告,则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议,国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有,保留一切权利。上海上海 北京北京 深圳深圳 电话: 传真: 邮箱: 邮编:201204 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话: 邮箱: 邮编:100005 地址:北京市东城区建内大街 26 号 新闻大厦 8 层南侧 电话: 传真: 邮箱: 邮编:518000 地址:深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心 18 楼 1806