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1、1海泰新能(835985.BJ)北交所个股研究系列报告:北交所个股研究系列报告:光伏组件企业研究光伏组件企业研究 2海泰新能是一家成立于2006年的以光伏组件的研发、生产与销售为核心的企业。公司早期以组件代工为主,后逐渐转向自产品牌组件的销售。2019-2022年,公司营业收入从191,840.91万元提升至452,838.65万元,CAGR=54.00%,2022年同比、增长41.05%;归母净利润从5,968.94万元提升至11,839.96万元,CAGR=236.19%,2022年同比下降19.36%。2023年Q1,公司营业收入为92,497.26万元,同比下降26.02%,归母净利润
2、为-647.74万元,同比下降146.06%。从光伏装机市场来看,全球新增装机量在2018-2022年持续增长,2022年达到230GW,同比增长31.43%。随着能源结构转型加速,光伏发电凭借优越的资源禀赋与日渐增强的经济性受到各国支持,CPIA预计2030年全球新增装机量有望达到516GW,中国市场新增装机量有望达到140GW。光伏装机市场前景广阔,将推动光伏组件需求量增长。2022年,中国光伏组件产量为288.7GW,同比增长58.63%。公司产品上游原材料容易因供需矛盾造成价格波动,公司产业链布局环节较单一,相对于同行业公司品牌影响力较弱,规模较小,议价权较弱,毛利率与经营业绩可能因供
3、应链价格波动而受负面影影响;公司有部分产品向海外市场销售,在国际贸易壁垒增强的趋势下产品境外销售存在的不确定性可能影响公司经营业绩。公司品牌形象良好,优质客户优质公司品牌形象良好,优质客户优质依托光伏组件核心业务,近年业绩增长迅速依托光伏组件核心业务,近年业绩增长迅速光伏装机量快速增长,公司业绩有望进一步攀升光伏装机量快速增长,公司业绩有望进一步攀升主要风险有原材料价格波动及毛利率下滑风险、国主要风险有原材料价格波动及毛利率下滑风险、国家贸易壁垒风险家贸易壁垒风险公司是2020全球新能源500强企业、河北省战略性新兴产业百强领军企业、中国光伏技术领跑企业、中国户用光伏组件十大品牌、河北省工业和
4、信息化厅认定为省级制造业单项冠军,公司品牌形象良好。公司得到下游客户的广泛认可,主要客户有葛洲坝集团、国电投集团、华电集团、阳光电源、晶科电力、日本西控、BELL、联合再生、KIOTO、夏普、比亚迪、晶科能源、天合光能、东方日升、晶澳科技。摘要摘要 3VuX1VSWkUwVbR8QbRnPnNtRmPeRnNuMkPpOnR7NnMmMNZnNsMwMoPpR3第一章第一章 公司基本情况公司基本情况聚焦光伏组件业务,受益光伏产业发展,业绩增长迅速聚焦光伏组件业务,受益光伏产业发展,业绩增长迅速-71.1 1.1 公司主营业务和产品介绍公司主营业务和产品介绍光伏组件销售为公司核心主业,营收持续增
5、长,其中自有品牌组件销售额占比持续提升-81.2 1.2 公司发展历程公司发展历程长期专注于光伏组件业务,逐渐向产业链下游延伸-91.3 1.3 公司股权结构公司股权结构股权结构集中,主要股东背景强大,公司实力获专业机构认可-101.4 1.4 公司募投项目公司募投项目增发5.1亿开展募投项目,意在扩大主营业务规模,升级产品及技术,增强研发实力,优化资本结构-111.5 1.5 财务情况财务情况得益于光伏产业的发展,公司收入与净利润规模快速提升-12 毛利率与净利率相对同行业公司较低,2021年毛利率受原材料价格上涨影响下滑明显-13 公司偿债能力有所改善,2022年资产负债率明显下降-14第
6、二章第二章 光伏组件行业分析光伏组件行业分析下游装机市场直接拉动组件需求,上游原材料供应影响组件成本,头部一体化企业优势明显下游装机市场直接拉动组件需求,上游原材料供应影响组件成本,头部一体化企业优势明显-152.1 2.1 公司所属行业及产业链公司所属行业及产业链公司属于光伏设备及元器件制造业,处光伏产业链中游-162.2 2.2 定义及分类定义及分类光伏组件是光伏发电系统的最小单元,直接应用于光伏电站,其可靠性对电站安全运行起重要作用-172.3 2.3 行业相关政策行业相关政策政府发布的政策对光伏产业起到引导、规范、支持作用-182.4 2.4 光伏光伏装机装机市场情况市场情况光伏装机规
7、模持续攀升,进一步带动光伏组件产量增长-192.5 2.5 光伏光伏组件组件市场情况市场情况光伏组件产量及出口额连年攀升,中国为主要生产及出口国,欧洲为主要出口市场-202.6 2.6 光伏组件竞争格局光伏组件竞争格局光伏组件行业呈寡头垄断格局,2022年行业CR5=61.4%,头部一体化企业优势明显-21第三章第三章 公司看点分析公司看点分析优秀的产品质量与多项认证打造良好的品牌形象,积累优质下游客户优秀的产品质量与多项认证打造良好的品牌形象,积累优质下游客户-223.1 3.1 产品实力产品实力产品质量管控精细,拥有多项权威认证,各项关键指标处行业前列-233.2 3.2 品牌与客户品牌与
8、客户凭借高质量组件及服务积累优质客户,获BNEF全球一级光伏组件制造商认证,提升品牌影响力-24第四章第四章 风险因素分析风险因素分析原材料价格波动风险、国家贸易壁垒风险原材料价格波动风险、国家贸易壁垒风险-25 4.14.1原材料价格波动风险原材料价格波动风险公司盈利水平易受原材料价格变动影响,可能面临因原材料价格波动使毛利率下降的风险-26目录目录 4目录目录4.24.2国际贸易壁垒风险国际贸易壁垒风险海外贸易保护政策影响中国光伏组件等产品出口,2022年起国际贸易壁垒进一步增强-27第五章第五章 公司合规分析公司合规分析公司治理与风险管控仍有提升空间,资本运作频繁公司治理与风险管控仍有提
9、升空间,资本运作频繁-285.1 5.1 实控人、实控人、5%5%以上股东、敏感董高变化以上股东、敏感董高变化一名5%以上股东减持,独立董事变动较快-295.2 5.2 近三年资本运作近三年资本运作资本运作较频繁,目的为增强公司内部管理,并拓展光伏电池、风能、石墨电极等新业务-305.3 5.3 近三年关联交易近三年关联交易关联交易多为销售商品、提供劳务、原材料采购、厂房租赁为融资事宜提供担保等-31 图表目录图表目录5图表1:公司主要产品及服务-8图表2:2019-2022年公司营业收入构成情况-8图表3:公司发展历程-9图表4:海泰新能股权结构图(截至2023年6月)-10图表5:公司最近
10、一次募投项目-11图表6:2018-2023年Q1公司营业收入情况(万元)-12图表7:2018-2023年Q1公司归母净利润情况(万元)-12图表8:2018-2022年公司与同行业企业毛利率情况(%)-13图表9:2018-2022年公司与同行业企业净利率情况(%)-13图表10:2018-2022年公司流动比率与速动比率情况-14图表11:2018-2022年公司资产负债率情况(%)-14图表12:2018-2022年公司利息保障倍数情况(%)-14图表13:光伏产业链-16图表14:光伏组件生产流程-17图表15:光伏组件构成-17图表16:光伏电站示意图(集中式)-17图表17:部分
11、光伏产业政策情况-18图表18:2018-2030年全球光伏新增装机量及预测(GW)-19图表19:2018-2030年中国光伏新增装机量及预测(GW)-19图表20:2018-2022年欧洲新增光伏装机量及预测(GW)-19图表21:2011-2022年全球及中国光伏组件产量(GW)-20 6图表22:2011-2022年中国光伏组件出口量(GW)-20图表23:光伏组件行业竞争格局(以产量计)-21图表24:中国部分光伏组件上市公司情况-21图表25:海泰新能与同行业公司组件主要参数比较(210mm)-23图表26:海泰新能与同行业公司组件主要参数比较(182mm)-23图表27:公司主要
12、客户情况-24图表28:2021年公司原材料采购情况-26图表29:2021年1月-2022年12月多晶硅均价情况(元/千克)-26图表30:2021年1月-2022年11月182mm单晶PERC电池均价(元/W)-26图表31:2022年部分国际贸易壁垒政策情况-27图表32:5%以上股东持股变化-29图表33:近三年公司董监高人员变动情况-29图表34:近三年公司资本运作情况-30图表35:近三年公司关联交易情况-31图表目录图表目录 公司基本情况71.1 公司主营业务及产品介绍1.2 公司发展历程1.3 公司股权结构1.4 公司募投项目1.5 财务情况 8光光伏伏组组件件产产品品介介绍绍
13、由若干太阳能电池组合封装而成的发电单元,通过将太阳能转化为电能,达到发电的目的。主要用于集中式光伏电站,以及工商业、户用等分布式光伏电站的建设。业业务务模模式式自有品牌组件:设计、生产、销售均由本公司进行公司以直销为主,经销为辅,组件在境内外均有销售。ODM与代工(OEM)组件采用委托公司的设计与品牌光光伏伏电电站站产产品品介介绍绍利用太阳光能,由晶硅太阳能光伏组件、逆变器、变压器、汇流箱、光伏支架和系统配线等电子元器件组成的发电体系,与电网相连并向电网输送电力的光伏发电系统。业业务务模模式式光伏电站光伏电站EPC:公司作为EPC承包商,参与电站的设计、材料采购、建设、材料支持与并网等全部流程
14、。光伏电站开发建设:光伏电站开发建设:公司自身作为业主建设光伏电站,通过向电网公司或屋顶业主售电收取费用。或者或者直接将光伏电站出售获取电站收益。1.1 公司主营业务及产品介绍公司主营业务及产品介绍海泰新能成立于2006年4月,2016年6月挂牌新三板,2022年8月于北交所上市,是一家以晶硅太阳能光伏组件的研发、生产、加工与销售为核心,并开展太阳能光伏电站的开发、建设、运营等业务的新能源解决方案供应商。公司目前在唐山、山西朔州、越南拥有生产基地。图表图表1:1:公司主营产品及服务公司主营产品及服务数据来源:公司官网,公司招股说明书图表图表2 2:-2022公司营业收
15、入构成情况公司营业收入构成情况光伏组件销售为公司核心主业,营收持续增长,其中自有品牌光伏组件销售为公司核心主业,营收持续增长,其中自有品牌组件销售额占比持续提升组件销售额占比持续提升光伏组件是公司的核心产品,其收入占比从2019年的87.19%上升至2022年的91.16%。公司从业务模式来看,组件产品分为自有品牌、ODM组件、外购组件,公司采取自有品牌组件销售为主,ODM与代工组件销售为辅的模式。自有品牌组件销售额占比持续扩大,从2019年的62.15%提升至2021年的84.21%。2022年,公司开发建设的电站转让形成电站收入,收入占比为2.95%;电站工程安装业务得到发展,收入占比为1
16、.12%;光伏支架销售业务随电站安装业务推进,收入占比为0.81%。87.19%89.26%96.98%91.16%11.30%9.72%2.81%3.70%2.95%1.12%0.81%1.50%1.02%0.21%0.24%20022光伏组件代工工程收入光伏电站光伏支架其他业务其他 9公司自2008年起进入光伏行业,从铸锭、切片业务向光伏组件业务发展。2011-2015年是公司光伏组件业务的发展期,期间公司光伏组件产能逐渐扩张,开拓了日本西控、日本BELL、夏普、比亚迪多个知名客户,并获得了多项荣誉。2016年起,公司进入快速发展阶段,光伏组件产能进一步扩大,产品种类
17、进一步丰富,公司实力得到权威机构认可,2020年获BNEF Tier1认证。同时,公司向下游布局光伏电站业务,形成垂直一体化的经营模式。1.2 公司发展历程公司发展历程长期专注于光伏组件业务,逐渐向产业链下游延伸长期专注于光伏组件业务,逐渐向产业链下游延伸北交所上市 调入创新层 获BNEF Tier1资质认证;总产能达到7GW被河北省评为“河北省战略性新兴产业百强领军企业”入围国家电投、中国电建供应商名录。布局光伏电站业务挂牌新三板承担“新型高效HIT太阳电池关键技术开发”省级科研项目“高效率单晶硅太阳能光伏组件生产技术”被鉴定为“国内领先”海 泰 新 能成立公司技术中心被认定为省级企业技术中
18、心 与中国科学院签约共建研发中心 200MW光伏组件产线投产 与夏普、BYD合作 入围工信部首批光伏制造准入名单;省工程实验室验收2006200620000000202020图表图表3 3:公司发展历程:公司发展历程 101.3 公司股权结构公司股权结构公司实际控制人兼控股股东为王永与刘凤玲,二人为夫妻关系,并分别持有公司38.45%与4.52%的股份,合计42.97%。公司股东巴义敏系实控人王永的姐夫,持有公司3.62%的股份,于2015年2月-2023年4月担
19、任公司的董事、总经理。公司第三大股东光控郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)背后股东包括光大控股、郑州市财政局、首创证券、中国邮政、三井住友、华创证券、财信证券、国家电投等机构;第六大股东上海中电投融和新能源投资管理中心(有限合伙)的执行事务合伙人是国家电投集团产业基金管理有限公司;股东中信建投是公司的上市保荐机构;除此之外,公司前十大股东中还有大成基金、诚通基金-国调基金。可以看出公司深受知名基金、国资、券商追捧。股权结构集中,主要股东背景强大,公司实力获专业机构认可股权结构集中,主要股东背景强大,公司实力获专业机构认可图表图表4 4:公司股权结构图(截至:公司股权结构图(截至2023
20、2023年年6 6月)月)数据来源:公司公告,亿渡数据整理海泰新能境外境外王永张凤慧光控郑州刘凤玲巴义敏上海中电投融和众石财富大成基金中信建投诚通基金国调基金38.45%9.05%4.76%4.52%3.62%3.00%2.01%1.22%1.07%0.84%玉泰电力山东晶能海泰北京海泰上海左权德泰内蒙古阳光海泰氢能内蒙古御光国牛牧业海泰智能海泰数字唐山兴泰海泰风能曹妃甸海泰海泰控股100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%90%100%100%60%100%境内境内内蒙古永晟海泰山东100%海泰新能源100%海泰江苏100%111.4 公司募投项
21、目公司募投项目 公司拟募集10,000万元投资“1000MW高效光伏组件研发及产业化项目”。公司当前出货量较高的产品为公司当前出货量较高的产品为166mm尺寸组件,其最高输出功率为尺寸组件,其最高输出功率为450-460W。行业的技术展趋势为电池片、组件尺寸逐年扩大,182mm及210mm尺寸组件在行业中占比持续提升,公司需要紧跟行业发展趋势。该项目的目标组件产品尺寸为该项目的目标组件产品尺寸为182mm与与210mmPERC组件,最高输出功率为组件,最高输出功率为560W-570W,项目顺应行业发展趋势,并将提升组件功率。,项目顺应行业发展趋势,并将提升组件功率。公司拟募集30,000万元资
22、金投资”高效HJT光伏组件开发及产业化项目”。HJT是将来有望代替是将来有望代替PERC的新技术之一,目标产品相比同规格的新技术之一,目标产品相比同规格PERC组件转化效率更高、功率组件转化效率更高、功率更高,项目将实现公司产品与技术的迭代升级。更高,项目将实现公司产品与技术的迭代升级。公司在技术实力与行业头部企业仍存在一定差距,且部分基础设施已无法满足研发需求。公司投资公司投资“研发试验中心扩建项目研发试验中心扩建项目”,提升研发实验中心硬件水平,培养高端技,提升研发实验中心硬件水平,培养高端技术人才,增强公司核心产品的研发与技术创新能力术人才,增强公司核心产品的研发与技术创新能力,完善技术
23、和产品的研发创新体系。该项目将进一步提升公司的设计开发环境与检验试验能力。公司资产负债率逐年上升,2021年已达到79.46%。通过本次募集资金用于补充流动资金,减少公司对银行借款的依赖,降低公司的偿债风险与因银行借款产生的财务费用,改善资产负债率,优化资本结构,同时对公司的经营活动进行多方位支持。增发增发5.1亿开展募投项目,意在扩大主营业务规模,升级产品及技术,增强研发实力,优化资本结构亿开展募投项目,意在扩大主营业务规模,升级产品及技术,增强研发实力,优化资本结构图表图表5 5:公司最近一次募投项目:公司最近一次募投项目募集资金来源募集资金来源项目项目投资金额投资金额(万元万元)拟募集资
24、金(万元)拟募集资金(万元)投入进度投入进度已投入金额(万元)已投入金额(万元)详情详情增发新股2GW高效HJT光伏组件研发及产业化项目30,000.0030,0000%0规划产能2GW,购置222套设备,项目建设期2年1000MW高效光伏组件研发及产业化项目10,000.0010,0000%0项目分两期,一期已完工,本期需设备46套,建设期13个月研发实验中心扩建项目;5,000.005,0002.94%147.16购置研发设备等18套,建设期24个月偿还银行贷款6,500.006,500100%6,500-补充流动资金139.0515,000100%139.05-总计51,639.0566
25、,500.00-6,786.21募集资金净额51,059.79数据来源:公司招股说明书,公司财报,亿渡数据整理 12数据来源:公司财报,招股书,亿渡数据整理数据来源:公司财报,招股书,亿渡数据整理图表图表6 6:-2022年公司营收情况(万元年公司营收情况(万元/%/%)图表图表7 7:-2022年公司归母净利润情况(万元年公司归母净利润情况(万元/%/%)1.5 财务情况财务情况得益于光伏产业市场需求的增长,公司收入与归母净利润快速提升得益于光伏产业市场需求的增长,公司收入与归母净利润快速提升113,567.93191,840.91264,
26、968.38452,838.65638,716.5392,497.26-44.49%68.92%38.12%70.90%41.05%-26.02%2002120222032Q1营业收入营收增速92.695,968.946,204.5614,683.0311,839.96-647.74-98.50%6339.68%3.95%136.65%-19.36%-146.06%2002120222032Q1归母净利润归母净利润增速 整体来看,受益于光伏产业增长的市场需求,公司近年业绩增长迅速。2018-2022年,公司营业收入从113,567.93万元增长至63
27、8,716.53万元,CAGR=54.00%,归母净利润从92.69万元增长至11,839.96万元。2018-2019年,受中国光伏产业政策调整的影响,国内光伏装机需求大幅下降,公司转而增强境外市场的开拓,在境外市场的政策利好与装机需求增长的促进下,境外营收连续两年大幅增长,支撑了总体营收增长,2019年公司营收增幅为68.92%,归母净利润同比增长6339.68%。2020-2021年,公司主要受益于国内市场需求的复苏,营业收入与归母净利润持续增长。2022年,光伏市场需求旺盛,公司组件产线技术改造完成后产能扩大,支撑产销量增加,公司营业收入进一步上升。由于河北地区疫情因素限制,公司第四季
28、度开工率不足,且年内原材料价格大幅上涨,归母净利润同比下降19.36%。2023年Q1,受组件出口量下降影响,公司营业收入同比下降26.02%,归母净利润下降146.06%。13图表图表8 8:-2022年公司与同行业企业毛利率情况年公司与同行业企业毛利率情况2019-2022年,公司毛利率逐渐下降,从14.29%降至5.92%,2021年降幅明显。光伏组件为公司营收占比最高的产品,2021年原材料价格出现较大幅度上涨,原材料成本上升,销售价格虽有小幅上升,然而受到产业链价格传导周期的影响,组件售价的上涨幅度不及成本上涨幅度,使组件毛利率下降,进而拉低公司的综合毛利率
29、。公司净利率较为稳定,2019-2022年保持在1.5%-4%之间。受光伏产业技术进步,产业政策调整,原材料价格上涨等多重因素影响,2019-2022年同行公司毛利率呈现不同程度的下滑。然而,大多数企业以向产业链上游延伸的方式进行垂直一体化布局,具备一定成本控制优势,同时具备较大规模,对产业链上下游议价能力相对公司较强。相对同行业公司,公司销售毛利率偏低,净利率也处于偏低水平。毛利率与净利率相对同行业公司较低,毛利率与净利率相对同行业公司较低,2021年毛利率受原材料价格上涨影响下滑明显年毛利率受原材料价格上涨影响下滑明显图表图表9 9:-2022年公司与同行业企业净
30、利率情况年公司与同行业企业净利率情况1.5 财务情况财务情况数据来源:各公司公告,亿渡数据整理数据来源:各公司公告,亿渡数据整理0.31%3.75%2.90%3.32%1.86%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%200212022海泰新能晶科能源东方日升天合光能晶澳科技算术平均12.82%14.29%12.20%7.91%5.92%0%5%10%15%20%25%200212022海泰新能晶澳科技天合光能晶科能源东方日升亿晶光电算术平均 141.5 1.5 财务情况财务情况数据来源:Choice,亿渡数据整理1.131.111.121.111
31、.280.820.860.890.810.96200212022流动比率速动比率图表图表1010:-2022年公司流动比率与速动比年公司流动比率与速动比率情况率情况图表图表1111:-2022年公司资产负债率情况年公司资产负债率情况 整体来看,公司偿债能力有所改善。2018-2021年,公司流动比率保持在1.1-1.2,速动比率保持在0.8-0.9。公司近年投资新建生产线及光伏电站,资金投入需求较大,然而融资渠道较单一,资金主要来源于银行借款,导致流动负债规模较大,流动比率与速动比率较低。2022年,两项指标有所改善,流
32、动比率上升至1.28,速动比率上升至0.96。2019-2021年,公司资产负债率持续上升,从52.75%增长至79.46%。主要是因为公司购置设备等固定资产需求较大。公司主要通过银行借款、融资租赁与经营性负债进行融资,随着公司业务规模扩大,发展主要依靠内部积累与银行贷款,使得资产负债率较高。2022年,公司完成股份发行,募集资金到位,资产总额显著增长,资本结构有所改善,资产负债率下降至66.59%。同时,随着公司业绩的增长,公司利息保障倍数明显上升,从2018年的1.31增长至2022年的8.23,偿付利息能力得到好转。公司偿债能力有所改善,公司偿债能力有所改善,2022年资产负债率明显下降
33、年资产负债率明显下降52.75%66.55%75.88%79.46%66.69%2002120221.317.876.1510.528.23200212022图表图表1212:-2022年公司利息保障倍数情况年公司利息保障倍数情况 光伏组件行业分析152.1 公司所属行业及产业链2.2 定义及分类2.5 光伏组件市场情况2.4 光伏装机市场情况2.6 光伏组件竞争格局2.3 行业相关政策 162.1 公司所属行业及产业链公司所属行业及产业链 公司的主营业务为晶硅太阳能光伏组件的研发、生产、加工与销售,以及光伏电站的开发、建设
34、与运营,处太阳能光伏行业。根据中国证监会发布的上市公司分类指引(2012年修订)与国家统计局发布的国民行业经济分类与代码表(GB/T4754-2017),公司属于“C38电气机械和器材制造业”中的“C3825光伏设备及元器件制造”行业。光伏产业链上游包括晶硅生产与硅片的加工制造,中游包括光伏电池与组件的制造,下游为光伏发电系统的应用终端,包括了光伏电站开发、电站系统的集成与运营。产业链上下游关联性较强,公司的核心业务为光伏组件,主要居于产业链中游,同时涉及下游光伏电站环节。行业上游发展情况直接影响公司产品的生产成本,经过与下游相互作用,从而影响公司产品的盈利情况;下游光伏电站环节发展情况影响公
35、司产品与服务的销售情况。产业链上游晶硅硅片通威股份新疆大全新特能源保利协鑫东方希望亚洲硅业隆基绿能TCL中环晶澳科技双良节能上机数控京运通晶科能源支撑产业金刚线石英坩埚热场硅片设备电池片设备组件设备耗材浆料图表图表1313:光伏产业链:光伏产业链公司属于光伏设备及元器件制造业,处光伏产业链中游公司属于光伏设备及元器件制造业,处光伏产业链中游产业链中游电池片组件辅材晶科能源通威股份隆基绿能润阳股份爱旭股份福莱特信义光能福斯特宇邦新材中来股份快可电子隆基绿能晶澳科技晶科能源通威股份阿特斯天合光能东方日升晶澳科技海泰新能产业链下游光伏电站(开发、建设、运营)中国电建中国能建国家电投晶科科技创维光伏阳
36、光电源华电新能特变电工集中式电站工商业分布式户用分布式海泰新能串焊机叠焊机排板机单晶炉切割机分选机处理设备湿化学设备薄膜沉积设备印刷设备检测设备其他 172.2 定义及分类定义及分类电池片切选电池片串接叠层焊接叠层层压处理毛边测试电致发光组件装框接线盒安装连接外部清洗测试图表图表1414:光伏组件生产流程:光伏组件生产流程光伏组件的生产一般会经过电池片分选、串焊、层压、处理毛边。光伏组件的串焊工序与层压工序是光伏串焊工序与层压工序是光伏组件制造工艺的关键组成部分。组件制造工艺的关键组成部分。串焊工序将光伏电池片串联呈串,层压实现电池片、玻璃、胶膜、背板的粘接,其工艺将影响到光伏组件的可靠性。其
37、工艺将影响到光伏组件的可靠性。边框玻璃胶膜电池背板图表图表1212:光伏组件结构:光伏组件结构光伏组件是光伏发电系统的最小单元,起到将太阳光转化为电能,提供直流电输出的作用,光伏组件是光伏发电系统的最小单元,起到将太阳光转化为电能,提供直流电输出的作用,是面向下游光伏发电站的直接载体。光伏组件由光伏电池、胶膜、光伏玻璃、背板经层压工艺组装而成,根据电池的技术路线根据电池的技术路线分为分为P型组件与型组件与N型组件,按是否可以双面发电分为单面组件与双面组件。型组件,按是否可以双面发电分为单面组件与双面组件。光伏组件概述光伏电站概述光伏电站由光伏组件按一定的顺序排列,经光伏支架固定安装,与汇流箱、
38、光伏逆变器、变压器等电气设施集成后建成。集中式电站通常在电站建成后直接并入高压电网进行远距离送电,通常建于开阔地带,接入电网电压等级与装机容量较高;分布式电站可在用电地点现场或靠近用电地点建设,供用电单位用电,支持配电网,给根据用电场景的不同分为工商业分布式电站与户用分布式电站,通常工商业分布式电站接入电压等级较高。光伏组件的可靠性将直接影响电站的可靠性,光伏电站建设对光伏组件质量要求较光伏组件的可靠性将直接影响电站的可靠性,光伏电站建设对光伏组件质量要求较高,需要在光伏电站稳定运行高,需要在光伏电站稳定运行20-25年。年。光伏组件是光伏发电系统的最小单元,直接应用于光伏电站,其可靠性对电站
39、安全运行起重要作用光伏组件是光伏发电系统的最小单元,直接应用于光伏电站,其可靠性对电站安全运行起重要作用图表图表1515:光伏电站示意图(集中式):光伏电站示意图(集中式)182.3 行业相关政策行业相关政策政府发布的政策对光伏产业起到引导、规范、支持作用政府发布的政策对光伏产业起到引导、规范、支持作用中国光伏产业早期在政策扶持下发展。随着光伏相关技术的进步,光伏发电成本持续降低。国家部门密集出台相关政策,推进光伏平价上网。2020年,中国光伏产业进入平价时期。2021年起,国家部门主要从光伏制造端、并网消纳、光伏装机目标、完善电价机制、推进电力市场建设等方面对光伏产业进行全方位的引导与支持。
40、提升包含光伏在内的可再生能源比例,大力推动风电、光伏发展。到2025年非化石能源占一次能源消费比重达到20%。光伏发电坚持集中式与分布式并举,加快发展东中部分布式能源,推进屋顶分布式光伏发展,加快大型风电光伏发电基地建设。增强各省消纳权重的落实。鼓励地方增加可再生能源消费。深化电价改革,完善电价形成机制的决策部署。引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳。提升光伏发电产业链供应链配套供应保障能力,保障多晶硅合理产量与能源需求,合理控制价格水平,合理引导行业预期。政策主要内容:政策主要内容:日期日期政策名称政策名称发布单位发布单位2022.122022.12国家能源局关于印发光伏电站开
41、发建设管理办法的通知国家能源局2022.092022.09关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知国家发展改革委、国家能源局2022.062022.06关于印发“十四五”可再生能源发展规划的通知(发改能源(2021)1445号)国家能源局2022.052022.05国务院办公厅转发国家发展改革委国家能源局关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知国务院办公厅2021.102021.10国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知(国发(2021)23号)国务院2021.072021.07国家能源局关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知国家能源局2021.062021.06关
42、于 2021年新能源上网电价政策有关事项的通知(发改价格2021833号)国家发展改革委 2021.052021.05关于2021年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知国家发展改革委、国家能源局2021.032021.03光伏制造行业规范条件(2021年本)工信部2021.032021.03 中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要全国人民代表大会2020.102020.10 关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议中共中央2020.092020.09关于公布光伏竞价转平价上网项目的通知国家能源局2020.092020.09 关于
43、有关事项的补充通知财政部、国家发展改革委、国家能源局图表图表1616:产业相关政策:产业相关政策 19图表图表1717:-2022年全球光伏新增装机量及预测(年全球光伏新增装机量及预测(GWGW)数据来源:SPE,亿渡数据整理近年欧洲光伏新增装机量增速保持在20%以上,2018年,随着欧洲对华双反政策到期,欧洲光伏装机成本迅速下降,光伏装机需求持续回升,2021年新增装机量达25.9GW,德国、西班牙、法国、荷兰、波兰为新增装机量较高的国家。2022年,受俄乌战争的影响,欧洲天然气供应紧张造成用电价高企,进一步刺激年,受俄乌战争的影响,欧洲天然气供应紧张造成用电价高企
44、,进一步刺激光伏装机的需求,全年光伏新增装机量达光伏装机的需求,全年光伏新增装机量达41.4GW,同比,同比2021年增长年增长54.5%。SPE乐观估计下乐观估计下2023年欧洲新增光伏装机量将达到年欧洲新增光伏装机量将达到67.8GW,保守估计下将达,保守估计下将达53.6GW。图表图表1818:-2022年中国光伏新增装机量及预测(年中国光伏新增装机量及预测(GWGW)全球光伏新增装机量持续增长,从全球光伏新增装机量持续增长,从2018年的年的106GW上升至上升至2022年的年的230GW。随着能源危机加深促进能源转型,光伏可利用资源充足,近年经济性逐渐显现,
45、各国积极推进光伏装机,使光伏装机市场有望持续增长。据IEA预测,到2025年,可再生能源将成为最主要的能源形式;2027年,光伏累计装机量将超越其他所有能源发电形式。据CPIA基于乐观假设估计,到2030年,全球光伏新增装机量将达到516GW。中国是重要光伏装机市场之一,近年光伏新增装机量在全球占比保持在中国是重要光伏装机市场之一,近年光伏新增装机量在全球占比保持在30%以上。以上。2018-2019年,中国光伏市场因政策变化处于低谷期,2020年起,在平价上网持续推进,光伏制造端持续发展,光伏发电成本下降等因素的协调作用下,下游装机积极性高涨,光伏新增装机量持续攀升。2022年,风光大基地建
46、设年,风光大基地建设与整县推进分布式光伏促使中国光伏新增装机量达到与整县推进分布式光伏促使中国光伏新增装机量达到87.41GW,同比,同比2021年增年增长长54.27%。双碳目标等政策利好以及光伏带来的经济效益成为光伏装机规模提升的驱动力,CPIA在乐观假设下预计2030年中国新增光伏装机量有望达到140GW。44.2630.142.854.8887.4302020202120222023E2024E2025E2027E2030E52303303603864385020202120222023E2024E
47、2025E2027E2030E数据来源:CPIA,IEA,亿渡数据整理数据来源:国家能源局,CPIA,亿渡数据整理2.4 光伏装机市场状况光伏装机市场状况光伏装机需求持续攀升,进一步带动光伏组件产量增长光伏装机需求持续攀升,进一步带动光伏组件产量增长图表图表1919:-2022年欧洲光伏新增装机量及预测(年欧洲光伏新增装机量及预测(GWGW)9.211.316.719.325.941.467.820020202120222023E 20光伏组件产量光伏组件产量光伏组件出口情况光伏组件出口情况图表图表2020:-2022年
48、全球及中国光伏组件产量(年全球及中国光伏组件产量(GWGW)图表图表2121:-2022年中国光伏组件出口量(年中国光伏组件出口量(GWGW)受光伏装机需求增长的驱动,全球及中国光伏组件产量持续提升。受光伏装机需求增长的驱动,全球及中国光伏组件产量持续提升。截至2021年,全球及中国光伏组件产量分别达到214GW、182GW。中国是全球光伏组件的中国是全球光伏组件的主要生产国,主要生产国,其光伏组件产量在全球所占份额自2011年以来持续保持在60%以上,并稳步提升至2021年的85.05%。2022年,中国光伏组件产量大幅增长,达到294.7GW,同比增长62.91%
49、。中国作为全球光伏组件生产重心,组件除供本土装机以外还出口至海外市场。在海外装机需求的驱动下出口量持续上升。出口量持续上升。据CPIA统计,2022年中国光伏组件出口量达到153.6GW,出口额创423.61亿美元新高,从出口地区分布来看,欧洲为中国欧洲为中国光伏组件出口的第一大市场,出口额占比达到光伏组件出口的第一大市场,出口额占比达到54.8%。数据来源:CPIA,亿渡数据整理数据来源:CPIA,亿渡数据整理19.319.11821.92421.331.541.666.676.898.5153.6-1.04%-5.76%21.67%9.59%-11.25%47.89%32.06%60.10
50、%15.32%28.26%55.94%200002020212022出口出口量同比2.5 光伏组件市场情况光伏组件市场情况光伏组件产量及出口额连年增长,中国为主要生产及出口国,欧洲为主要出口市场光伏组件产量及出口额连年增长,中国为主要生产及出口国,欧洲为主要出口市场212327.435.645.853.77584.398.6124.6181.8294.73537.241.75263.577.9105.5115.8138.2163.7214347.49.52%19.13%29.93%28.65%17.25%39.66%12.40%
51、16.96%26.37%45.91%200002020212022中国组件产量全球组件产量中国组件产量同比 21 2022年,全球80.8%的组件产能集中在中国大陆,产能为551.9GW。光伏组件产量全球排名前五的企业产量合计占全球的57.09%,占中国产量的68.07%,依次是隆基绿能,天合光能,晶科能源,晶澳科技,阿特斯。光伏组件头部企业均为一体化布局,各自在产业链上游主要原材料环节有布局,在成本控制方面具光伏组件头部企业均为一体化布局,各自在产业链上游主要原材料环节有布局,在成本控制方面具有较大优势,同时规模优势明显。有较
52、大优势,同时规模优势明显。并且,头部企业市场开拓时期较早,建立了自身的销售渠道壁垒,除境内市场以外,在电价、组件附加值较高的海外市场也有较广布局除境内市场以外,在电价、组件附加值较高的海外市场也有较广布局,组件产品销售规模与毛利率表现较二、三线厂商差距较大。从营业收入来看,隆基绿能营收规模最大,2022年为848.89亿元,晶科能源、晶澳科技、天合光能光伏组件营收均在600亿元以上。从毛利率来看,前五家头部企业光伏组件毛利率均高于10%。图表图表2222:20222022年光伏组件行业竞争格局(以产量计算)年光伏组件行业竞争格局(以产量计算)注:晶澳科技组件产量包含代工部分数据来源:CPIA,
53、各公司公告,亿渡数据图表图表2323:中国光伏组件行业部分上市企业概况:中国光伏组件行业部分上市企业概况企业名称企业名称企业简介企业简介成立时间成立时间上市时间上市时间交易所交易所PEPE(TTMTTM)总市值(亿元)总市值(亿元)20222022年组件营年组件营收(亿元)收(亿元)20222022年组件毛年组件毛利率利率20222022年产能年产能(GWGW)20232023年预计产年预计产能(能(GWGW)隆基绿能 一体化光伏组件企业,布局硅片,组件,电池一体化光伏组件企业,布局硅片,组件,电池2000年2月2012年4月上交所13.21 2,313.09 848.4913.65%8513
54、0晶科能源 一体化光伏组件企业一体化光伏组件企业,布局组件,硅片,电池,电站,布局组件,硅片,电池,电站2006年12月2022年1月上交所29.17 1,223.00 798.0310.61%7090晶澳科技 一体化光伏组件企业,布局组件,电池,硅片,电站一体化光伏组件企业,布局组件,电池,硅片,电站2000年10月2010年8月深交所13.98 1,029.85 703.4514.31%近5080以上天合光能一体化光伏组件企业,布局组件,电池,一体化光伏组件企业,布局组件,电池,20222022年布局年布局硅片、硅料硅片、硅料1997年12月2020年6月上交所16.59 813.56 6
55、31.0511.87%65以上95阿特斯一体化光伏组件企业,布局电池片,组件,硅片一体化光伏组件企业,布局电池片,组件,硅片2001年10月2023年5月上交所18.71 562.08 389.3111.65%32.250东方日升一体化光伏组件一体化光伏组件企业,布局辅材,电池片,企业,布局辅材,电池片,20222022年布年布局硅料局硅料2002年12月2010年9月深交所24.83 258.90 241.265.02%2545以上亿晶光电 专业化光伏组件生产商,专业化光伏组件生产商,20222022年布局电池年布局电池1998年1月2003年1月上交所29.22 77.54 94.843.
56、82%510海泰新能海泰新能 专业化光伏组件生产商,向下游电站环节延伸专业化光伏组件生产商,向下游电站环节延伸20062006年年4 4月月20222022年年8 8月月北交所北交所19.42 19.00 58.2258.224.50%4.50%8 8-注:PE(TTM)与总市值数据选取2023年8月7日数据,数据来源:CPIA,各公司公告,Choice,亿渡数据整理2.6 光伏组件竞争格局光伏组件竞争格局光伏组件行业呈寡头垄断格局,光伏组件行业呈寡头垄断格局,2022年行业年行业CR5=57.09%,头部一体化企业优势明显,头部一体化企业优势明显13.87%12.95%12.63%11.53
57、%6.12%42.91%隆基天合光能晶科能源晶澳科技阿特斯其他 公司看点分析223.1 产品实力3.2 品牌与客户 23产品质量管控精细,拥有多项权威认证,各项关键指标处行业前列产品质量管控精细,拥有多项权威认证,各项关键指标处行业前列3.1 产品实力产品实力公司在组件制造方面依托研发团队以及与外部科研机构的产学研合作基础,持续推动产品升级与技术创新,在公司在组件制造方面依托研发团队以及与外部科研机构的产学研合作基础,持续推动产品升级与技术创新,在半片组件、双玻双面技术、半片组件、双玻双面技术、PERC组件技术、多主栅、大尺寸、电池互联等主流组件技术上持续积累,又开发组件技术、多主栅、大尺寸、
58、电池互联等主流组件技术上持续积累,又开发了独有的电池互联技术,并申请了相关专利,截至了独有的电池互联技术,并申请了相关专利,截至2022年年6月月30日,公司已取得日,公司已取得75项专利权与项专利权与9项著作权。项著作权。公司光伏组件生产质量把控严格,通过了多项标准测公司光伏组件生产质量把控严格,通过了多项标准测试与多国认证试与多国认证数据来源:公司公告,亿渡数据整理IEC61215、61730中国中国 CQC中国中国 PCCC美国美国 UL德国德国 TUV澳洲澳洲 CEC加拿大加拿大CSA印度印度 BIS巴西巴西 INMETRO英国英国 MCS欧洲欧洲 WEEE领跑者认证领跑者认证标准测试
59、标准测试产品质量产品质量认证认证外部科研机构外部科研机构河北工业大学河北工业大学南开大学南开大学唐山科技局唐山科技局清华大学清华大学研究中心研究中心唐山市太阳能光伏工程技唐山市太阳能光伏工程技术研究中心术研究中心河北省技术中心河北省技术中心高效率晶硅太阳能电池及高效率晶硅太阳能电池及组件河北省工程实验室组件河北省工程实验室公司产品已经覆盖全部光伏组件主流技术。公司产品已经覆盖全部光伏组件主流技术。公司持续升级组件结构设计,优化玻璃、胶膜、焊带、背板BOM材料的整合,降低组件BOM成本,提升组件转换效率。并且,公司不断推出高性能产品,其在功率、转化率、衰减、质保年限等重要指标上与天合光能、阿特斯
60、、东方日升等行业头部企业相当,处于行业前列。不断推出高性能产品,其在功率、转化率、衰减、质保年限等重要指标上与天合光能、阿特斯、东方日升等行业头部企业相当,处于行业前列。项目项目海泰新能海泰新能天合光能天合光能阿特斯阿特斯东方日升东方日升亿晶光电亿晶光电产品系列泰合系列Vertex至尊BiHiKu7TITAN泰坦极光系列产品型号HTM5856 10DMH8-6CTSM-DEG20C.20CS7L-600MB-AGRSM120-8-600BMDGEG-605M60-HUV正面最高功率610W600W600W600W605W最高组件效率21.55%21.20%21.20%21.20%21.37%首
61、年功率衰减不超过2%2%不超过2%2%不超过2%后续每年功率衰减0.45%0.45%不超过0.45%0.45%0.55%质保年限30年线性功率质保,12年材料工艺质保项目项目海泰新能海泰新能阿特斯阿特斯晶科能源晶科能源亿晶光电亿晶光电晶澳科技晶澳科技隆基股份隆基股份产品系列泰合系列BiHiKu6TigerPro星辰系列DeepBlue3.0Hi-MO5产品型号HTM530-550DMH5-72CS6W-545MB-AGJKM545M-72HL.4-BDVPEG-550M72-HLVJAM72D30-550/MBLR5-72HBD-545M正面最高功率550W545W545W550W550W54
62、5W最高组件效率21.22%21.2%.21.13%21.29%21.30%21.30%首年功率衰减不超过2%不超过2%2%2%2%2%后续每年功率衰减0.45%不超过0.45%0.45%0.55%0.45%0.45%质保年限30年线性功率质保,12年材料工艺质保图表图表2323:海泰新能与同行业公司组件主要参数比较(:海泰新能与同行业公司组件主要参数比较(210mm210mm)图表图表2424:海泰新能与同行业公司组件主要参数比较(:海泰新能与同行业公司组件主要参数比较(182mm182mm)243.2 品牌与客户品牌与客户凭借高质量组件及服务积累优质客户,获凭借高质量组件及服务积累优质客户
63、,获BNEF全球一级光伏组件制造商认证,提升品牌影响力全球一级光伏组件制造商认证,提升品牌影响力公司持续致力于组件生产技术的优化与创新,降低了组件成本的同时保证了过硬的产品质量,获得了诸多荣誉,逐步树立了良好的品牌形象。图表图表2424:公司主要客户情况:公司主要客户情况数据来源:公司公告,公司官网,公开资料,亿渡数据整理 公司开发了日本西控、BELL、联合再生、KIOTO SOLAR等境外客户并保持稳定合作,同时为晶科能源、天合光能、东方日升、晶澳科技、夏普、比亚迪等全球知名厂商提供组件产品与加工服务。2020年,公司通过了BNEF的可融资性评估,获得全球光伏组件制造商第一梯队的资质认证,使
64、公司的品牌影响力大幅提升,业务模式逐渐由以代工业务为主逐渐转向以销售自有品牌组件为主。公司为国家电投、中国能建、国家电网、中国电建、华电国家电投、中国能建、国家电网、中国电建、华电集团、中国华能等大型央企与创维光伏、阳光电源、晶科集团、中国华能等大型央企与创维光伏、阳光电源、晶科电力、大象能源、特变电工等知名民营光伏电站企业的供电力、大象能源、特变电工等知名民营光伏电站企业的供应商。其中央企在组件招标时对组件制造商的要求更高,应商。其中央企在组件招标时对组件制造商的要求更高,这是公司综合实力较强的又一印证。这是公司综合实力较强的又一印证。随着公司客户开拓的推进与营销网络的完善,公司自有组件品牌
65、力有望进一步提升。BNEF Tier1工信部公布的第一批符合光伏制造业行业规范条件的企业河北省战略性产业百强领军产业2020年全球新能源500强企业河北省省级制造业单项冠军(晶硅太阳能光伏组件)中国光伏智能制造示范应用创新推动奖光伏方向卓越品质奖中国光伏技术领跑企业企业名称企业名称客户概况客户概况国家电投国家电投五大六小发电集团之一,全球最大的光伏发电企业。在中国五大发电集团中清洁能源占比最高中国电建中国电建大型国有企业,世界500强,电力建设(规划、设计、施工等)头部企业,清洁能源领域实力强劲中国能建中国能建大型国有企业,世界500强企业,电力与基础设施建设领域领先中国华能中国华能国有重要骨
66、干企业,五大六小发电集团之一,世界500强企业,光伏装机量处行业前列华电集团华电集团国有重要骨干企业,世界500强,五大六小发电集团之一,新能源业务增长迅速三峡新能源三峡新能源三峡集团旗下新能源业务实施主体,着重风能与太阳能的投资、运营商,装机规模处行业前列晶科电力晶科电力民营光伏电站头部企业阳光电源阳光电源光伏逆变器行业龙头企业,民营光伏电站头部企业创维光伏创维光伏民营户用分布式光伏头部企业特变电工特变电工中国500强企业,输变电领域头部企业,大型风、光系统集成商 风险因素分析254.1 原材料价格波动风险4.2 国际贸易壁垒风险 26公司自产组件所需主要原材料包括电池片、玻璃、光伏边框、光
67、伏胶膜、背板、焊带、接线盒,其中电池片成本占比最高,达50%以上,原材料价格波动将影响公司盈利状况。公司所在组件环节处光伏主产业链中下游,议价能力较弱。与同行业公司相比,公司产能规模、销售规模较小,品牌影响力偏弱,且公司当前业务布局相对单一,并未像行业头部企业向原材料环节延伸抵御原材料波动风险,在面对产业链上游供应商与下游电站客户时议价能力较弱,公司盈利水平受原材料波动影响较大。2021年起,光伏产业需求旺盛,受多晶硅供需错配影响,电池片价格上升,使组件的生产成本显著提升,公司销售毛利率明显下滑,从2020年的12.20%降至2022年的5.92%。如果未来原材料价格再度出现较大波动,公司仍未
68、建立有效的防御措施消除原材料价格波动因素,公司组件产品毛利率可能再度因此下滑,经营业绩可能受到不利影响。数据来源:公司公告,Choice,Pvinfolink,亿渡数据整理4.1原材料价格波动风险原材料价格波动风险公司盈利水平易受原材料价格变动影响,可能面临因原材料价格波动使毛利率下降的风险公司盈利水平易受原材料价格变动影响,可能面临因原材料价格波动使毛利率下降的风险843022021-01-062021-08-112022-03-232022-11-02图表图表26:2021年年1月月-2022年年12月多晶硅均价月多晶硅均价(元(元/千克)千克)0.911.352021-01-072021
69、-07-072022-01-072022-07-07图表图表27:2021年年1月月-2022年年11月月182mm单晶单晶PERC电池均价(元电池均价(元/W)61.52%8.79%2.92%8.45%3.18%2.35%2.73%10.06%电池片玻璃铝边框EVA背板接线盒焊带.其他图表图表25:2021年公司原材料采购情况年公司原材料采购情况 274.2国际贸易壁垒风险国际贸易壁垒风险海外贸易保护政策影响中国光伏产品出口,可能影响公司境外销售情况海外贸易保护政策影响中国光伏产品出口,可能影响公司境外销售情况 2011年,美国对中国发起双反调查,对中国光伏企业征收高额惩罚性关税,使中国光伏
70、企业在海外竞争力降低,对中国光伏制造业造成了负面影响。2012年7月,欧盟对中国光伏组件、关键零部件如硅片发起反倾销调查,涉及产品范畴超美国双反调查,规模涉案金额超200亿美元,对中国光伏企业造成了严重影响。期间多家中概股面临退市风险。到2018年9月,欧盟终止对华双反,国内光伏企业加强境外市场开拓,取得了长足发展。2018年,美国通过201法案,对全球进口的光伏电池与组件征收201特别关税,主要光伏生产国产品被施加30%的税收。2021年6月,美国海关据UFLPA法案就采购问题扣押隆基绿能、天合光能等中国光伏头部企业所产光伏产品超1000批,至2023年2月,扣押的产品得到放行。数据来源:C
71、PIA,公开资料,亿渡数据整理日期日期发起国家发起国家适用国家适用国家主要内容主要内容2022.2印度所有其他国家4月起对外国制造的太旧能组件征攻40%的基本关税2022.2美国中国对光伏面板的紧急进口限制第201条款,将对来自中国等的进口产品的额外关税延长4年2022.6欧盟各国欧洲议会通过反强迫劳动海关措施决议,要求在欧盟各国海关采取挡施禁止强迫劳动的产品进入欧盟市场2022.6印度中国对原产于或进口自中国的除透明背板之外的太阳能涂氟背板征收为期5年的反倾销税,其中产商苏州中来光伏新材股份有限公司为762美元/公吨,其他生产商为908美元/公吨,该措施的有效期为5年2022.6美国中国美国
72、国土安全部下设的强迫劳动执法办公室(FLETF)第一次发布了UFLPA实体清单,合盛硅业、新疆协蠢新能源、新疆大全新能源、新疆东方希望四家光伏材料企业及其相关子公司被列入。2022.7美国中国在美国海关和边境保护局(CBP)要求提供说明太阳能多罪硅制造过程中使用的石英来源的文件2022.8印度中国、泰国、越南原定于8月31日发布的关于对原产于或进口自中国、泰国和越南的光伏电池及组件的反领销调查终裁结员,延期至10月31日发布2022.9欧盟各国欧盟委员会通过了一份名为“强迫劳动禁令”的三案,建议欧盟采取措施禁止在欢盟市场上使用强迫劳动制造的产品2022.12美国东南亚四国光伏组件美国商务部初步
73、裁定包括隆基、天合光能、阿特斯、比亚迪在内的4家中国企业存在“反规避行为”。图表图表2828:20222022年部分国家贸易壁垒政策年部分国家贸易壁垒政策在销售端,随着全球光伏产业进一步发展,海外加强本土光伏企业的发展的同时也制定了相关贸易保护政策。2011年起,欧洲、美国、印度、土耳其等国家和地区相继通过对中国光伏企业发起双反调查、增加组件关税、扣押等行为以降低中国光伏企业在海外市场的竞争力,影响中国光伏行业的海外市场拓展。2022年起,美国、印度、欧盟密集出台贸易保护政策,限制中国、越南、泰国等多个国家光伏产品出口。公司目前主要境外市场分布于德国、日本、澳大利亚、韩国、越南、柬埔寨、中国香
74、港。如果以上地区为发展本地光伏产业而加强贸易保护措施,而公司也没有开拓其他客户,将可能对公司的境外销售情况产生负面影响。公司合规分析285.1 实控人、5%以上股东、敏感董高变化5.2 近三年资本运作5.3 近三年关联交易 29图表图表2929:5%5%以上股东持股变化以上股东持股变化20202020年报年报20212021年报年报20222022年报年报2023.082023.08公司公告公司公告股东名称股东名称持股数量(股)持股数量(股)持股比例持股比例持股数量(股)持股数量(股)持股比例持股比例持股数量(股)持股数量(股)持股比例持股比例持股数量(股)持股数量(股)持股比例持股比例王永1
75、19,000,00048.07%119,000,00048.07%119,000,00038.45%119,000,00038.45%张凤慧28,000,00011.31%28,000,00011.31%28,000,0009.05%28,000,0009.05%光控郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)17,100,0006.91%17,100,0006.91%17,100,0005.53%14,824,9664.76%刘凤玲14,000,0005.65%14,000,0005.65%14,000,0004.52%14,000,0004.52%公司控股股东与实控人均为王永、刘凤玲,前者持
76、有公司股份119,000,000股,后者持有14,000,000股,近三年未减持公司股份。公司股东光控郑州2020年持有17,100,000股,2023年3月起减持公司股份,至2023年7月,该股东持有公司股份14,725,000股,持股比例为4.76%。图表图表3030:近三年公司董事会、监事会、高级管理人员变动情况(至:近三年公司董事会、监事会、高级管理人员变动情况(至20232023年年8 8月)月)姓名姓名变动类型变动类型原职务原职务现任职务现任职务任职起始日任职起始日任职终止日任职终止日学历学历孙琳炎离任董事无2023-04-192023-高中王永新任董事长董事长、总经理2023-0
77、4-19-高中巴义敏离任董事、总经理无2015-09-022023-04-18高中王文静离任独立董事无2021-02-222023-01-10博士张晓峰新任-独立董事2021-02-22-硕士赵西卜离任独立董事无2021-02-222023-01-10博士赵志先新任采购经理副总经理.2021-01-30-中专李纪伟新任品质技术总监副总经理2021-01-30-本科杨兴新任销售区域总监职工代表监事2022-03-17-本科李红耀.新任部门经理.监事2022-03-17-本科刘志远新任监事监事会主席2022-03-17-高中王海涛.新任职工代表监事副总经理2021-01-30-本科张凤慧离任监事会
78、主席-2015-09-022021-02-22大专侯鹏离任董事、副总经理副总经理.2018-07-122021-01-30本科刘士超新任董事会秘书.董事会秘书、副总经理2021-01-30-大专近三年公司董事会、监事会、高级管理人员变动情况如下:王文静同时是关联方晶科能源的独立董事,2023年1月,王文静辞任公司独立董事。巴义敏于2023年4月辞任董事、总经理职位,并不再担任公司其他职务。5.1 实控人、实控人、5%以上股东、敏感董高变化以上股东、敏感董高变化一名一名5%以上股东减持,独立董事变动较快以上股东减持,独立董事变动较快 30图表图表3131:近三年公司资本运作情况:近三年公司资本运
79、作情况股票增发情况增发类型增发类型发行数量发行数量募集资金合计(元)募集资金合计(元)实际募集资金(元)实际募集资金(元)用途用途公开增发A股53,821,948487,088,629.40443,015,112.20研发实验中心扩建项目,偿还银行贷款,补充流动资金,2GW高效HJT光伏组件研发及产业化项目,1000MW高效光伏组件研发及产业化项目股权转让情况日期日期交易对象名称交易对象名称标的公司标的公司交易详情交易详情交易目的交易目的2022.11.18 唐山海泰智能装备有限公司海泰新能源科技(上海)有限公司将海泰科技(上海)100%的股权全部转让給海泰智能,本次交易不构成重大关联交易更好
80、的发挥公司下属各子公司之间的协同效应,优化资源配置,降低管理成本及风险子公司设立日期日期子公司名称子公司名称注册资本注册资本公司持股公司持股详情详情2023.06海泰新能(江苏)科技有限公司5亿元100%公司拟与盐城经济技术开发区光电产业园区签署项目投资协议,在盐城经济技术开发区光电产业园建设10GW-TopCop高效光伏电池项目,公司计划通过设立子公司完成本次投资。2023.03内蒙古永晟新材料有限公司1亿元90%通过设立子公司的形式在乌兰察布新材料开发区兴和产业园建设5万吨大规格超高功率石墨电极项目,以拓展公司经营板块。2022.09曹妃甸海泰新能有限公司1000万元100%该公司主营光伏
81、组件技术研发、制造、销售;太阳能电池的技术研发、制造、销售,与公司电站业务相协调。2022.08唐山海泰风能科技有限公司5000万元100%用于公司风电项目开发,助力公司进入新的业务领域。5.2 近三年资本运作近三年资本运作资本运作较频繁,目的为增强公司内部管理,并拓展光伏电池、风能、石墨电极等新业务资本运作较频繁,目的为增强公司内部管理,并拓展光伏电池、风能、石墨电极等新业务注:内蒙古永晟尚未注册,持股比例90%为预计数值 3120222022年年交易对方交易对方交易金额交易金额(元元)交易简述交易简述定价依据定价依据销售产品、商品、提供劳务销售产品、商品、提供劳务唐山广泰能源科技有限公司1
82、49,422,700.08销售组件、EPC苏州海泰新能源科技有限公司294,448.58销售组件-JINKO SOLAR MIDDLE EAST DMCC 10,447,162.67代工组件-关联租赁关联租赁唐山兴邦管道工程设备有限公司1,834,862.38公司承租关联方唐山兴邦管道工程设备有限公司厂区,租期自2020年12月28日至2025年12月31日,年租金200万元人民币(含税),已于2020年12月28日审议通过,并在全国中小企业股份转让系统信息披露平台披露偶发性关联交易公告,报告期发生关联交易金额1,834,862.38元。租赁合同约定关联担保关联担保王永,刘凤玲423,478,
83、911.95“其他”为公司控股股东、实际控制人王永、刘凤玲为公司及子公司申请授信和贷款提供无限连带责任保证担保(抵押担保、信用担保、质押担保)余额。-图表图表3232:近三年公司关联交易情况:近三年公司关联交易情况5.3 近三年关联交易近三年关联交易关联交易多为销售商品、提供劳务、原材料采购、厂房租赁与为融资事宜提供担保等关联交易多为销售商品、提供劳务、原材料采购、厂房租赁与为融资事宜提供担保等 5.3 近三年关联交易近三年关联交易3220212021年年交易对方交易对方关联关系关联关系交易金额交易金额(元元)交易简述交易简述定价依据定价依据采购商品采购商品/接受劳务接受劳务唐山兴邦管道工程设
84、备有限公司其它关联关系4,132,283.19电费-安徽华晟新能源科技有限公司其它关联关系购买原材料-江西晶科光伏材料有限公司其它关联关系购买原材料-出售商品出售商品/提供劳务提供劳务晶科能源投资有限公司其它关联关系17,255,052.51代工组件-晶科能源股份有限公司其它关联关系代工组件-JINKO SOLAR MIDDLE EAST DMCC其它关联关系代工组件-苏州海泰新能源科技有限公司其它关联关系销售商品公司与苏州海泰发生的关联交易事项,系正常生产经营所需,交易价格系交易双方在参考市场价格基础上协商确定,关联交易价格公允。图表图表3232:近三年公司关联交易情况(续表):近三年公司关
85、联交易情况(续表)关联交易多为销售商品、提供劳务、原材料采购、厂房租赁与为融资事宜提供担保等关联交易多为销售商品、提供劳务、原材料采购、厂房租赁与为融资事宜提供担保等 3320202020年年交易对方交易对方关联关系关联关系交易金额交易金额(元元)交易简述交易简述定价依据定价依据采购商品采购商品/接受劳务接受劳务唐山晶拓铝制品有限公司其它关联关系61,476,047.73电费-出售商品出售商品/提供劳务提供劳务唐山晶拓铝制品有限公司其它关联关系324,096.39 销售辅材-唐山兴邦管道工程设备有限公司 其它关联关系户用分布式工程安装-其他业务其他业务唐山晶拓铝制品有限公司 其它关联关系116
86、,231.20代收电费收入-关联租赁关联租赁唐山晶拓铝制品有限公司其它关联关系123,271.36租赁厂房租赁合同约定唐山海蓝净化科技有限公司唐山兴邦管道工程设备有限公司20,387.36关联担保关联担保王永、刘凤玲实际控制人78,000,000全资子公司项目融资事宜提供个人连带责任保证担保图表图表3232:近三年公司关联交易情况(续表):近三年公司关联交易情况(续表)5.3 近三年关联交易近三年关联交易关联交易多为销售商品、提供劳务、原材料采购、厂房租赁与为融资事宜提供担保等关联交易多为销售商品、提供劳务、原材料采购、厂房租赁与为融资事宜提供担保等 格物致知,笃行致远34法律声明法律声明本报
87、告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,自主审慎做出决策并自行承担风险,投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前,应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果,深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断,
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