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1、 20168%64%300203 AViZtZlZhU8ZsQoMpMaQaOaQoMnNmOnOkPqQxPlOtRrQ8OmNmNMYqRsPwMrRmP368%64%3001数据来源:招股书、国泰君安证券研究94.5%94.6%95.0%95.1%4.9%4.4%4.0%3.9%0.6%1.0%1.0%1.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023Q1货品及设备销售特许权使用费及加盟费收入其他99.7%99.5%99.2%98.8%0.3%0.5%0.6%0.6%0.2%0.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80
2、%90%100%2020202120222023Q1加盟店收入直营店收入其他98%2022401020.73446.94019.51185.652.9158.7171.648.76.538.640.511.905000250030003500400045002020202120222023Q1货品及设备销售特许权使用费及加盟费收入其他 40111 36 42 12 237%16%53%0%50%100%150%200%250%05540452020202120222023Q1收入(亿元)同比2.0 7.6 9.5 2.8 277%26%50%0%50
3、%100%150%200%250%300%02468120222023Q1归母净利润(亿元)同比36.7%35.7%34.4%35.2%22.0%21.4%22.8%22.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2020202120222023Q1毛利率净利率(含少数股权)1.0%0.5%1.4%1.3%6.1%9.8%6.9%7.0%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%0%2%4%6%8%10%12%2020202120222023Q1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率4.9 12.7 11.9 3.0 024680
4、2120222023Q1经营活动所得现金净额(亿元)28.9 15.7 20.1 19.4 0552020202120222023Q1存货周转天数(天)35%20%20 52008200861018001数据来源:招股书、国泰君安证券研究 601数据来源:招股书、国泰君安证券研究 72501姓名年龄加入集团日期现任职位职责王霄锟先生40岁2007年12月董事长兼执行董事负责制定本集团的整体发展策略和业务计划,监督本集团的管理和战略发展汪红学先生32岁2016年6月执行董事兼总经理(总裁)负责本集团各级营运中心的整体管理及运作,包括运营团队建设、标准化内部管理建设、投资扩张
5、、加盟培训、配送以及门店监督及管理戴利女士36岁2013年4月执行董事兼副总经理(综合中心)负责本集团综合中心的整体管理及运作,包括组织行政及后勤管理、工程及建设管理陈克远先生46岁2018年7月执行董事兼本集团法律及内部控制中心总监负责本集团的法律及内部控制事宜陈达博士40岁2023年5月非执行董事负责为本集团提供管理和战略建议杨志达先生53岁2023年8月独立非执行董事负责为本公司的运营和管理提供独立建议唐勇博士47岁2023年8月独立非执行董事负责为本公司的运营和管理提供独立建议程丽女士63岁2023年8月独立非执行董事负责为本公司的运营和管理提供独立建议数据来源:招股书、国泰君安证券研
6、究 802数据来源:招股书、沙利文、国泰君安证券研究66.880.5111.7124.3190.5202.9252.63339.65051.465.782.7101.715.415.918.419.72319.820.2050030035040020020202120222023E新式茶饮店现制咖啡店其他17.721.434.138.363.164.477.813.416.326.830.550.754.670.511.113.616.117.924.426.633.913.916.419.521.730.933.642.810.712.815.21
7、5.921.423.727.6050030020020202120222023E四线及以下城市三线城市二线城市24.129.743.353.394109.3142.142.750.868.470.896.593.6110.536%37%39%43%49%54%56%0%10%20%30%40%50%60%050030020020202120222023E外卖到店外卖占比 902数据来源:招股书、Questmobile、沙利文、国泰君安证券研究排名集团2022年零售额(人民币十亿元)2022年市场份额2022
8、年门店数量覆盖城市数量1公司A20.210.0%225003332公司B13.96.9%67001803本集团13.36.6%63613214公司C9.54.7%62503005公司D6.83.4%5300315排名集团一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下城市1公司A5%20%18%25%32%2公司B3%25%24%26%22%3本集团11%29%21%19%20%4公司C4%33%12%19%32%5公司D7%22%24%22%25%1003数据来源:招股书、窄门餐眼、国泰君安证券研究8652025蜜雪冰城益禾堂书亦烧仙草沪上阿姨一点点茶
9、百道古茗茶颜悦色喜茶奈雪的茶产品均价(元)27.828.928.628.115.716.716.816.50552020202120222023Q1平均每单价格(元)平均每杯价格(元)16 11数据来源:招股书、咖门、国泰君安证券研究0333724435874362050722000708090100茶百道喜茶奈雪的茶书亦烧仙草古茗7分甜沪上阿姨蜜雪冰城2021上新数2022上新数 12数据来源:招股书、国泰君安证券研究03OWT 1303数据来源:招股书、国泰君安证券研究8.7%10.6%10.8%10.7%39.3%30.9
10、%29.1%28.7%18.2%21.6%21.2%21.1%14.8%18.3%19.2%19.4%19.0%18.6%19.7%20.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023Q1一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下城市224050706352658870020003000400050006000700080002020202120222023Q1LPD加盟店数直营店数 1403数据来源:招股书、国泰君安证券研究44.9%40.5%14.6%30-4950-100其他2023Q139.2%30.3%3
11、0.5%购物中心社区其他商圈0.1%0.2%1.1%0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2020202120222023Q1闭店率2023Q1 15数据来源:招股书、公司官网、国泰君安证券研究032580463453965595265880040005000600070002020202120222023Q1加盟商数量加盟店数量 16032020年2021年2022年2022Q12023Q1零售额合计(百万元)2320.59984.013331.72664.13730.8总销量(百万杯)147.7597.2794.4161.2226.6每
12、杯价格(元)15.716.716.816.516.5订单总数(百万)83.5345.4465.992.7133每天订单量(单)2224平均每单价格(元)27.828.928.628.828.1门店总数(家)22425077636153786597平均门店数(家)1387 3660 5719 5228 6479单店零售额(万元)167 273 233 51 58 2020年2021年2022年2022Q12023Q1单店零售额(万元)167 273 233 51 58 外卖收入80 142 131 29 33 外卖占比48%52%56%56%58%原材料成本(万元)62 1
13、01 86 19 21 原材料成本率37%37%37%37%37%外卖抽成(万元)18 31 29 6 7 外卖抽佣率22%22%22%22%22%员工薪酬(万元)30 30 30 7.50 7.50 员工薪酬占比18%11%13%15%13%租金(万元)24 24 24 6 6 租金占比14%9%10%12%10%折旧(万元)5.5 5.5 5.5 1.4 1.4 设备/5年折旧3 3 3 0.75 0.75 装修/5年折旧2.5 2.5 2.5 0.63 0.63 折旧占比3%2%2%3%2%水电费(万元)4.2 6.8 5.8 1.3 1.4 水电占比2.5%2.5%2.5%2.5%2.
14、5%综合运营服务费(万元)1.7 2.7 2.3 0.5 0.6 外卖平台管理+商户通(万元)0.4 0.4 0.4 0.1 0.1 经营利润(万元)22.0 71.2 50.1 9.1 11.9 经营利润率13.1%26.1%21.5%17.8%20.7%所得税(万元)5.5 17.8 12.5 2.3 3.0 所得税率25%25%25%25%25%净利润(万元)16.5 53.4 37.6 6.8 9.0 净利润率9.9%19.6%16.1%13.3%15.6%数据来源:招股书、国泰君安证券研究405002020202120222023Q1每天订
15、单量(单)167 273 233 0500300202020212022单店零售额(万元)15-20%10-15200/1703IP 1804募集资金用途提高整体运营能力及强化供应链仓配能力的自动化和智能化水平升级仓储设施的自动化设备,以提高库存选择和分类的准确性和效率,从而有助减少人力及相关成本完善多温控仓配系统,提升省级、前置仓储能力升级门店设备,进一步实现茶百道门店产品制作流程的自动化及简化以最新的品牌形象对整个茶百道门店网络进行全面的线下门店升级在茶百道门店网络推广升级的门店设备用于供应链上游的战略性投资,帮助从生产阶段加强对供应链的控制,确保产品质量支持我们海外
16、市场的供应链能力发展数字化能力及委聘和培训专业人才提高运营数字化提高供应链智能化水平提高大数据能力及数字化产品开发能力支持其他主要业务方面的数字化品牌打造及推广活动举办线上及线下品牌推广及营销活动,以提升消费者参与度及门店表现门店网络扩展过程中的营销活动开发基于现有门店网络、商业化信息及人口统计数据的累积数据的数字化门店选址规划平台在中心城市、商业区及商业中心开设特色门店以提升品牌知名度及认可度参加市级商业展览会以提高当地市场的品牌曝光度推出及推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络产品开发及创新,包括招募、培训及保留内部研发人员以及在总部建立研发中心并配备利用我们的数字化成果的先进系统营运资金及作一般企业用途数据来源:招股书、国泰君安证券研究 19 20