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1、科技先锋系列报告科技先锋系列报告111 AR行业现状及未来展望行业现状及未来展望 许英博许英博 首席科技产业分析师首席科技产业分析师 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级分析师前瞻研究高级分析师 中信证券研究部中信证券研究部前瞻研究前瞻研究 20202020年年7 7月月7 7日日 图片来源：BBC 1 1 什么是什么是AR？ AR产业生态图谱产业生态图谱 资料来源：Analysys易观，中信证券研究部 增强现实（AR）技术将虚拟信息与真实世界结合，利用三维建模、智能交互、传感等多种 技术，将计算机生成的文字、图象、三维模型等虚拟信息仿真后，应用到真实世界中。 基础平台 云计算 大数据 物联网 操作系统

2、 底层技术 交互技术 计算机视觉 零部件 芯片模组 传感器 光学镜片 AR厂商 AR硬件厂 商 AR内容厂 商 行业应用 智能安防/ 军事 智能医疗 制造业（电 力/工业） 教育培训 娱乐互动 智慧旅游 汽车安全 qRoRpRxPpPqPpPpQtNpRpMbRaO9PsQpPmOpPfQrRqPjMqQvN7NpPvMMYsRtPMYnNsQ 2 2 高质量高质量AR应用的八大特点应用的八大特点 资料来源：Gartner，中信证券研究部 视差映射视差映射在物理场景中呈现准确位置的能力将影响模型的现实及 实用性；可通过放置多个模型或场景并在整个环境中移 动测试 识别碰撞识别碰撞两个物体位于同一

3、位置时发生碰撞，导致数字失真；可 使用图像识别机器学习模型识别物体碰撞 全景化全景化应用对用户产生视觉上的吸引力 持久化持久化允许数字模型及场景储存至云资源 性能性能AR应用程序将消耗相机和3D 视觉渲染资源，同时需要 内存及图形支持；需测试电池寿命、散热能力及性能 可移植性可移植性跨设备移植要求开发者对应用程序进行二次开发，或转 移到支持更多设备的平台 可维护性可维护性代码和应用程序设计为可维护系统的关键属性；静态分 析、单元测试和测试驱动开发可提高应用程序可维护性 安全性安全性保护终端用户隐私，对应用程序进行安全测试以降低风 险 高质量高质量ARAR体验体验 3 3 资料来源：Verdic

4、t，中信证券研究部 AR发展时间线发展时间线 AR 发展时间线发展时间线 第一款头显The Sword of Damocles 问世 1968 美国空军实验 室研发第一款 沉浸式AR系统 2007 1990 “Augmented Reality（增强现 实）”专有名词 问世 2005 诺基亚推出基于 AR的双人游戏 AR Tennis ARToolKit在 Adobe Flash上线 2009 2014 Google推出 AR计算平台 Tango Apple推出ARKit SDK；Facebook 推出相机特效平 台Spark AR 2017 2018 Google推出 ARCore SDK

5、微软推出 Hololens2 头显 2019 4 4 全球全球AR移动端用户数（十亿，移动端用户数（十亿，%） 全球用户数量全球用户数量 美国美国AR用户数及预测（百万，用户数及预测（百万，%） 资料来源：Statista（含预测），eMarketer，中信证券研究部 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 200182019E2020E2021E2022E2023E 全球移动端AR用户数增速 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 201820192020

6、E2021E2022E 美国AR用户数增速 5 5 美国社交网络及社交网络美国社交网络及社交网络AR用户数（百万）用户数（百万） 社交网络社交网络AR发展空间发展空间 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 100 150 200 250 201820192020E2021E2022E 社交网络总用户数社交网络AR用户数AR用户数增速 资料来源：Statista （含预测），中信证券研究部 6 6 20202020年出货量类型预测（年出货量类型预测（% %） ARAR出货量预测出货量预测 20242024年出货量类型预测（年出货量类型预测（% %） 资料

7、来源：eMarketer （含预测），中信证券研究部 一体机PC端设备无屏类设备一体机PC端设备无屏类设备 7 7 全球全球AR市场规模及预测（十亿美元）市场规模及预测（十亿美元） 全球全球ARAR市场规模及预测市场规模及预测 资料来源：eMarketer （含预测），中信证券研究部 0 1 2 3 4 5 6 7 8 201820192020E2021E2022E2023E 增强/混合显示头显手机端AR 8 8 游戏视频直播 教育医疗其他 游戏视频直播 教育医疗其他 游戏视频直播 教育医疗其他 中国中国AR/VR市场应用结构预测市场应用结构预测 发展前景：商业化发展前景：商业化 2019年2

8、020E 2021E 资料来源： Goldman Sachs Global Investment Research，Statista（含预测），赛迪顾问，中信证券研究部 2025年全球年全球AR/VR市场应用结构预测市场应用结构预测 游戏直播视频零售房地产教育医疗工程军事 9 9 AR技术制约因素及解决方法技术制约因素及解决方法 AR技术提升方法技术提升方法 企业架构及技术创新龙头缺少AR用户体验（UX）策略，影响ROI及未来创新计划 企业可通过执行团队创建并记录高质量用户体验模型，跟踪并测量AR试点项目 为保持软件开发生命周期（SDLC）及平台高质量运行，研发团队需要花费大量时间、精力 及金

9、钱 通过围绕测试实践在SDLC中设计反馈循环，为他们的业务伙伴交付更多可演示的ROI 遗留和新兴技术可能带来产品失败风险 准备通过定制包含整个AR应用技术栈的质量框架来扩展AR应用程序。 资料来源：Gartner，中信证券研究部 1010 工具工具具体内容具体内容 Google Android Studio Emulator针对安卓移动端开发者；允许通过IDE进行早期测试 Unity Simulation云资源允许测试并发现仿真系统中的缺陷，无需硬件投资 Applause, Rainforest QA, Testbirds众测平台提供商 Experitest SeeTest Cloud, Pe

10、rfecto Mobile, SmartBear 支持AR测试（图像注入及摄像头欺骗）的设备集群 Diffblue, Microsoft IntelliTest, Parasoft Jtest单元测试厂商及自主生成单元测试的技术 BugsnagUnity、iOS、macOS及安卓的碰撞检测工具 Suretek Infosoft, PLUS QA, Codoid具有特定测试人员、方法及设备的浸入式测试服务提供商 Q Test, TestRail, Zephyr通过通用工具及整合，将测试与开发结合 Applitools, Eggplant, PinkLion, Test.ai同时具有高质量的视觉方

11、法及对象识别验证的ML模型集成 Cucumber, SmartBear, HipTest为行为驱动开发者提供帮助 ARAR应用的测试工具应用的测试工具 AR应用测试所需工具应用测试所需工具 资料来源：Gartner，中信证券研究部 1111 ARAR云厂商及具体服务云厂商及具体服务 AR云云 支持远程办公协作：支持远程办公协作：沉浸式工作空间使用视觉、听觉、触觉等感官元素传达真实世界的存在感。 数字内容的实际映射：数字内容的实际映射：通过AR云技术为创新的商业模式和增强交互带来新机遇。 厂商厂商具体服务具体服务 Spatial提供VR及AR团队合作工作空间；支持图片、笔记、文件、2D及3D模型

12、的PC、手机端实时导 入；允许参会者出现在浮动会议窗口中，或以AI创建的虚拟化身的形式出现；参会者可以移动 并与AR元素实现交互 Cognitive3D利用VR和MR设备作为数据收集工具，提供空间智能服务；产品组合包括可视化及仪表盘技术， 支持PaaS分析；可以呈现3D可视化的行为分析 Ubiquity6基于计算机视觉的平台通过智能手机摄像头将数字对象固定于现实世界；允许手机用户在物理 环境上构建多个数字层 Visualix支持企业在AR云中添加可视化映射、方向队列、空间标签及对象和场景存储；支持快速的本地 地图构建和集成，并通过眼镜和手机等设备向更多用户共享AR体验 资料来源：Gartner

13、，中信证券研究部 1212 Apple：全球最大：全球最大AR平台平台 Apple拥有全球最大的AR平台，包括App Store内数千个AR应用 Apple于2017年推出AR开发平台ARKit，允许开发人员创建AR应用程序 Apple AR应用及应用及AR应用分类应用分类 资料来源：公司官网，中信证券研究部 Complete Anatomy Minecraft Earth iScape Warby Parker PlantaleJigSpace AR + Productivity AR + Play AR + Learning 1313 Niantic介绍及旗下游戏介绍及旗下游戏 Niant

14、ic：知名：知名AR游戏厂商游戏厂商 Niantic公司创立于2010年，并建立全球唯一一个星球规模的AR平台。 Niantic AR平台旨在为用户提供虚拟世界与现实世界间的互动。Niantic Real World Platform 管理共享状态、通信、安全、映射和AR功能。 Niantic旗下游戏产品包括Pokemon Go游戏、哈利 波特巫师联盟游戏及Ingress Prime游 戏。 资料来源：公司官网，中信证券研究部 1414 Zappar旗下产品旗下产品 Zappar：全球领先：全球领先AR平台平台 Zapworks 强大的AR内容创造工具 Zapworks支持创造更吸引 用户、更

15、沉浸式的市场营销 活动；帮助提升交互性产品 可视化 Zapbox 混合现实（MR）头显 通过手机体验混合现实技术， 经济实惠 Zappar创立于2011年，为全球领先的AR平台及创意工作室；公司客户包括Kate Spade、 联合利华、安盛公司（AXA）等。 资料来源：公司官网，中信证券研究部 感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！ THANK YOU 许英博许英博 （首席首席科技产业分析师科技产业分析师） 执业证书编号：S41 陈俊云陈俊云（前瞻研究高级分析师前瞻研究高级分析师） 执业证书编号：S01 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告

16、全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究 报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明评级说明 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。 法律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中

17、国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由CLSA Limited分发；在 中国台湾由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发；在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.（金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧盟与英国由

18、CLSA Europe BV或 CLSA （UK）分发；在印度由CLSA India Private Limited分发（地址：孟买（400021）Nariman Point的Dalamal House 8层；电话号码：+91-22-66505050；传真号码：+91-22- 22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；印度证券交易委员会注册编号：作为证券经纪商的INZ000001735，作为商人银行的INM000010619，作为研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亚由PT CLSA Sekuritas Indonesia分发；在日本由 CLSA

19、Securities Japan Co., Ltd.分发；在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分发；在菲律宾由CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由CLSA Securities (Thailand) Limited分发。 针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国：中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研

20、究报告在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则定义且CLSA Americas提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报 告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas。 新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁

21、免的财务顾问），仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修正）规 例（2005）中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34及35 条的规定，财务顾问法第25、27及36条不适用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问，还请联系CLSA Singapore Pte Ltd.（电话：+65 6416 7888）。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大：加拿大：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交

22、易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。 欧盟与英国：欧盟与英国：本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件，其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟与英国由CLSA （UK）或CLSA Europe BV发布。CLSA （UK）由（英 国）金融行为管理局授权并接受其管理，CLSA Europe BV 由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理，本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验，请勿依 赖本研究报告。对于由英国分析员编纂的研究资料，

23、其由CLSA （UK）与CLSA Europe BV制作并发布。就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的金融工具市场指令II，本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。 澳大利亚澳大利亚：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159) 受澳大利亚证券与投资委员会监管，且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。本研 究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经CAPL事先书面同意，本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所

24、称的“批发客户”适用于公司法（2001）第761G条的规定。CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与 投资者相关的ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。 一般性声明一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约 邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观

25、点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件 人须保持自身的独立判断。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变 卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日

26、期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时 所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管 理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。 若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金

27、融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证 券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。 未经中信证券事先书面授权未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告发送或销售本报告。 中信证券中信证券2020版权所有版权所有。保留一切权利保留一切权利。 免责声明免责声明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准评级说明 报告中投资建议所涉及的评级

28、分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市 场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克 指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%20%之间 持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 证券研究报告证券研究报告2020年年7月月7日日