《运动品牌行业消费传奇系列报告十三:穿越周期的力量(运动品牌行业)-230901(24页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《运动品牌行业消费传奇系列报告十三:穿越周期的力量(运动品牌行业)-230901(24页).pdf(24页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要:消费传奇系列报告是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写的全球消费标杆企业深度报告,旨在探寻全球最优秀消费品企业的成功之道。本系列报告的研究对象均为各行各业的龙头,创建时间均在数十年甚至数百年以上,这些企业在商业上获得了巨大的成功,并且成功穿越多轮经济周期的波动,拥有宽广的护城河与持久的生命力,探寻这些企业的成功之道,对消费品研究大有裨益。相较于传统服装行业,运动鞋服行业款式较少、专业属性更强、更新换代频率较低,产业链格局稳定同时竞争壁垒更高。传统服装行业具备流行周期短、季节性强的特点,服装企业需要在面料、色彩、款式、设计和其它配套方面,不断地为消费者
2、提供新的产品和服务,导致传统服装企业经营难度较大,很难建立起稳固的竞争优势。与之相比,运动鞋服的 SKU 数量明显更少,产品更新换代频率较低,某款新品流行几年之后依然不会过时,企业只需要在产品端加大科技研发投入,依靠面料科技+时尚创新打造爆款,慢慢形成专业技术壁垒+较高的客户忠诚度,便可能推动公司业绩持续增长。同时,运动鞋服行业天然具备更高的市场集中度,龙头企业掌握核心赛事资源以及众多体育明星 IP,可以通过大量商业合作增加品牌曝光度,增强企业话语权,伴随运动风潮崛起+本土品牌持续进步,存在市场份额持续提升的机会。通过复盘耐克和阿迪达斯的发展历史,我们认为它们能够成为行业龙头的原因包括以下四点
3、:善于洞见行业趋势,把握运动市场成长机遇,包括美国慢跑风潮的兴起、以中国为代表的海外新兴市场发展机遇、东南亚生产基地的成本优势等;两家公司均非常重视企业的研发基因,持续进行研发投入,不断推出新品、升级更新核心技术,维护产品的专业口碑;两家公司均具备出色的营销能力,利用顶尖的体育资源赞助自上而下维持专业运动形象,同时凭借优秀的品牌运营能力自下而上进行情感营销,增加客户粘性;积极推进渠道数字化转型,通过直营渠道加强与消费者的交流与互动,保持对行业新动向的敏锐触角和创新意识,以会员体系为中心整合打通线上各个渠道,全面改善消费者体验。风险提示:全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓;各国国情存在差异
4、导致消费品企业发展路径不同 作者 訾猛 S0880513120002 邱苗 S0880521050001 相关报告 食品饮料穿越周期的力量(食品饮料)2023.08.31 食品饮料穿越周期的力量(零售行业)2023.08.31 食品饮料消费传奇系列报告一:穿越周期的力量 2023.08.30 食品饮料穿越周期的力量(餐饮行业)2023.08.29 食品饮料穿越周期的力量(烟草行业)2023.08.28 穿越周期的力量(运动品牌行业)消费传奇系列报告十三 相关行业:食品饮料 2023.09.01 行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
5、of 24 目目 录录 1.运动品牌行业的生意特性.3 2.耐克:全球规模最大的运动品牌.4 2.1.重视科技创新:准确把握潮流趋势,技术创新赋能产品.7 2.2.擅长营销:携手潜力体育新星,绑定输出品牌理念.9 2.3.渠道壁垒:大力开拓 DTC 模式,加速直营与线上布局.10 2.4.高效供应链:信息系统提升效率,产能转移降低成本.12 3.阿迪达斯:专业与潮流兼具的知名运动品牌.13 3.1.产品壁垒:研发构筑核心壁垒,三大系列布局定位鲜明.16 3.2.擅长营销:顶级赛事辐射大众,跨界合作引爆潮流.18 3.3.渠道壁垒:深耕中国市场,数字化直接触达消费者.20 3.4.高效供应链:研
6、发互动联通生产,外包物流转向自建.21 4.风险提示.22 4.1.全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓.22 4.2.各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同.22 4WrQUZjXdUuYrVpX7NbP8OnPpPmOpMfQrRuNjMmMmQaQnMqQNZmOuMuOoPpQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 24 1.运动品牌运动品牌行业的生意特性行业的生意特性 相较于传统服装行业,运动鞋服行业相较于传统服装行业,运动鞋服行业款式较少、款式较少、专业属性更强专业属性更强、更新换、更新换代频率较低代频率较低,产业链格局稳定同时竞争壁垒,产业链格局稳定同时竞争壁垒更更
7、高。高。传统服装行业具备流行周期短、季节性强的特点,服装企业需要在面料、色彩、款式、设计和其它配套方面,不断地为消费者提供新的产品和服务,一旦某款新品在市场上热销后,立刻会引来大量竞争对手争相模仿,同质化非常严重,导致传统服装企业经营难度较大,很难建立起稳固的竞争优势。与之相比,运动鞋服的 SKU 数量明显更少,产品更新换代频率较低,某款新品流行几年之后依然不会过时,企业只需要在产品端加大科技研发投入,依靠面料科技+时尚创新打造爆款,慢慢形成专业技术壁垒+较高的客户忠诚度,便可能推动公司业绩持续增长。同时,运动鞋服行业天然具备更高的市场集中度,龙头企业掌握核心赛事资源以及众多体育明星 IP(中
8、小企业缺乏资金优势,很难签约顶级体育明星),可以通过大量商业合作增加品牌曝光度,增强企业话语权,伴随运动风潮崛起+本土品牌持续进步,存在市场份额持续提升的机会。通过通过复盘复盘耐克和阿迪达斯耐克和阿迪达斯的发展历史的发展历史,我们认为它们能够成为行业龙头,我们认为它们能够成为行业龙头的原因包括的原因包括以下四点以下四点:善于洞见行业趋势,把握运动市场成长机遇:善于洞见行业趋势,把握运动市场成长机遇:受益于运动健身人群规模的迅速增长,以及户外运动(例如露营、骑行、徒步、飞盘等)的兴起,运动鞋服行业迎来成长机遇。各个细分运动领域(例如运动服、运动鞋、瑜伽裤、运动器材等)的消费规模在不断扩大,运动品
9、牌只需要在其中找到有潜力的细分品类,聚焦一款产品、锚定一种风格,很容易就能够在细分市场中创造爆款产品,扩大自己的知名度,拓展出更多的产品线,推动用户规模持续增长。耐克和阿迪达斯成功把握运动市场的时代红利(包括美国慢跑风潮的兴起、以中国为代表的海外新兴市场发展机遇、东南亚生产基地的成本优势等),在运动市场获得先发优势、建立领先地位。技术创新是维持核心竞争力的关键技术创新是维持核心竞争力的关键,利用科技引领专业口碑,利用科技引领专业口碑:在运动鞋服领域,拥有划时代的长青技术突破能带来明显的长尾红利,提供富含科技含量、能够切实改善运动体验的产品,比偏重时尚元素的产品更加稳健。耐克和阿迪达斯两家公司均
10、非常重视企业的研发基因,持续进行研发投入,不断推出新品、升级更新核心技术,维护产品的专业口碑。耐克拥有着垄断性的气垫科技,阿迪达斯也研发出可与之较量的 Boost技术,产品功能性始终是运动品牌的核心。借助头部资源营销凸显品牌专业定位借助头部资源营销凸显品牌专业定位,提升客户忠诚度,提升客户忠诚度:体育营销资源稀缺性、头部效应放大等对品牌非常关键,成功的营销会带来扭转乾坤的神奇功效。耐克和阿迪达斯两家公司均具备出色的营销能力,利用顶尖的体育资源赞助自上而下维持专业运动形象,同时凭借优秀的品牌运营能力自下而上进行情感营销,增加客户粘性。通过与 NBA、欧冠等顶级体育赛事合作,两家公司均拥有强大的营
11、销资源绑定,能够不断深化其在大众心目中的专业定位,帮助公司建立品牌壁垒。请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 24 积极推进渠道积极推进渠道数字化转型,数字化转型,重视与消费者的互动交流重视与消费者的互动交流:耐克与阿迪达斯均能够保持对行业新动向的敏锐触角和创新意识,深耕电商获得重要增长的同时,扩大直营渠道、提升线下品牌效应和零售效率以应对线上冲击,保证品牌全渠道强势地位。两家企业均采用“DTC”战略,通过直营渠道加强与消费者的交流与互动,以会员体系为中心整合打通线上各个渠道,为消费者提供优质服务,全面改善消费者体验。2.耐克:全球规模最大的运动品牌耐克:全球规模最大的运动品牌 耐克成立
12、于耐克成立于 1962 年,从虎牌运动鞋的美国海外经销商逐步成长为全球年,从虎牌运动鞋的美国海外经销商逐步成长为全球市占率排名第一的运动品牌,走过了市占率排名第一的运动品牌,走过了 60 余年的风雨历程。余年的风雨历程。耐克是全球著名的体育用品和运动服装制造商,总部位于美国俄勒冈州的比弗顿市,旗下拥有多个知名品牌,包括耐克(Nike)、乔丹(Jordan)、匡威(Converse)等。作为运动品牌的后起之秀,耐克在成立之初凭借产品技术创新与顶级球星宣传,精准把握消费需求,推出多款有技术革命意义的产品,一跃成为美国运动市场的统治者。90 年代后,耐克以全球化推进为主旋律,拓展亚洲、深化全球,逐渐
13、拉开与阿迪达斯的差距,站稳全球运动服饰第一大品牌的宝座。2010 年后,中国跃升为耐克最主要的海外新兴市场,依托中国的数字化土壤,耐克整合各个渠道搭建数字生态及会员体系,线上渠道成为耐克强劲的增长来源。2022 财年,耐克营收达到 467 亿美元,剔除汇率变动影响后增长 6%;净利润 60 亿美元,同比增长 5.6%。图图 1:2006-2022 耐克营业收入耐克营业收入持续增长持续增长 图图 2:2006-2022 耐克净利润耐克净利润持续增长持续增长 数据来源:Bloomberg,国泰君安证券研究 数据来源:Bloomberg,国泰君安证券研究 耐克成立至今主要经历了四个发展阶段,分别是品
14、牌缔造期、成长飞跃耐克成立至今主要经历了四个发展阶段,分别是品牌缔造期、成长飞跃期、品牌探索期、二次成长期。期、品牌探索期、二次成长期。品牌缔造期(品牌缔造期(1962-1972):从鬼冢虎代理商到自有品牌耐克的蜕变。):从鬼冢虎代理商到自有品牌耐克的蜕变。1962 年,会计师菲尔奈特和运动教练比尔鲍尔曼以 1000 美元的启动资金创立了耐克的前身蓝丝带体育用品公司,这家公司当时仅仅是日本鬼冢虎运动鞋在美国的一家代理商。公司联合创始人比尔鲍尔曼为耐克带来了最早的研发创新基因,他按照美国人的体型特点和消费需求,与鬼冢虎合作设计了第一款跑鞋 Cortez。凭借鞋底内置的整块缓冲垫和加固的高密度外底
15、,Cortez 提供了更好的减震和弹跳支撑效果,引入市-10-5050200300400500营业收入(亿美元)同比增速(%,右轴)-00070净利润(亿美元)同比增速(%,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 24 场后大获成功。1969 年,鬼冢虎为寻找更大的代理商选择分道扬镳,而创始人菲尔奈特向日本知名的贸易公司日商岩井获取信用融资,开始以全新的品牌与商标销售运动鞋。1972 年,公司正式更名为耐克,推出品牌标志“Swoosh”并沿用至今。图图 3:耐克品牌标志耐克品牌标志“Swoosh”演变过程演变过程
16、 资料来源:公司官网,国泰君安证券研究 成长飞跃期成长飞跃期(1972-1988):):“研发研发营销营销”优势站稳美国本土市场优势站稳美国本土市场。20世纪 70 年代,美国运动鞋市场的统治者还是阿迪达斯、彪马、鬼冢虎三大体育品牌。耐克作为后起之秀,凭借一流技术创新与顶级球星宣传,敏锐洞察消费者需求,一跃成为美国市占率第一的品牌。1974 年,创始人鲍尔曼突发奇想地将华夫饼的形状运用到了鞋底中,公司推出 Nike Oregon Waffle,首创“华夫格外底”技术,因抓地力强、弹性和缓冲效果好迅速成为爆款。70 年代末,首创的空气软垫 Air 技术革新并垄断了缓震技术,树立起耐克在业界的科技
17、领先地位。1984 年,耐克签约迈克尔乔丹作为代言人,推出 Air Jordan 系列篮球鞋,该系列贡献了重要的营收增长并畅销至今。80 年代初,耐克在北美的市场份额首次超过阿迪达斯,尤其在运动鞋领域高居领导地位。遭受锐步冲击后,1988 年耐克提出“Just Do It”这一深入人心的广告语,帮助品牌的市占率再次反超,跃居国内第一。图图 4:采用采用“华夫格外底华夫格外底”技术的技术的“阿甘鞋阿甘鞋”成为爆款成为爆款 资料来源:公司官网 品牌探索期(品牌探索期(1988-2012):全球化推进与多品牌布):全球化推进与多品牌布局成为发展重心。局成为发展重心。A.全球化推进。早在 1981 年
18、,耐克就成立了全资子公司耐克国际,相继在荷兰、波多黎各等地设立办公室,负责欧洲、中南美市场。1990 年后,亚洲市场崛起,接力欧洲担当海外增长主力,1990-1997 耐克亚洲营收增速 CAGR 达 71%。2000 年起,公司大力推进全球供应链信息化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 24 改革,为未来的高效运营与增长奠定基础。B.多品牌布局。耐克于 1988年收购 Cole Haan,1994 年收购冰球品牌 Bauer,1998 年创立子品牌耐克 Golf。2002-2007 耐克又相继收购 Hurley、Converse、Starter 和 Umbro四个品牌。2008 年金
19、融危机爆发后,公司开始调整激进的扩张战略,重新聚焦主品牌耐克,相继出售 Umbro、Starter、Bauer、Cole Haan。同时,公司重新定位经典品牌 Converse,削弱其运动属性,强化复古与潮流等内涵。整合后,耐克专注于 Nike、Air Jordan、Converse、Hurley 四大品牌,分别对应综合运动、专业篮球、运动潮流与户外运动四个领域。图图 5:品牌探索期耐克的品牌并购与出售情况:品牌探索期耐克的品牌并购与出售情况 数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 二次成长期(二次成长期(2012-至今):中国市场与电商业务催化新一轮全球扩张。至今):中国市场与电商业务催化新一
20、轮全球扩张。2012 年起,耐克宣布向 DTC 型企业转型,整合多平台会员体系提升数字化体验,搭建新型线下零售体验空间增加触点,通过以上种种举措“直达消费者”。中国跃升成为耐克最主要的海外市场,电商业务则是大中华区强劲增长的主要来源。2012 财年时,耐克披露大中华区收入占比为10.98%。2012-2022 耐克营收 CAGR 达 7.19%,期间北美地区收入 CAGR为 6.76%,中国区收入 CAGR 为 11.41%,领涨全球,占比提升 5.18%至16.16%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 24 图图 6:耐克的发展历程及重要事件:耐克的发展历程及重要事件 数据来源:公
21、司官网,国泰君安证券研究 2.1.重视科技创新:准确把握潮流趋势,技术创新赋能产品重视科技创新:准确把握潮流趋势,技术创新赋能产品 耐克精准把握运动行业大趋势耐克精准把握运动行业大趋势,顺势推出新品引领潮流走向顺势推出新品引领潮流走向。20 世纪以来,运动行业经历了“职业运动-大众专业-运动时尚-潮流运动”四大发展阶段,耐克敏锐地赶上行业转变的风口,并成为运动潮流品线的开拓者。抓住抓住 20 世纪世纪 70-80 年代美国的慢跑热潮。年代美国的慢跑热潮。1972 年美国选手弗兰克肖特在慕尼黑奥运会马拉松项目中获得金牌,开始推动专业跑步运动向大众普及。彼时刚刚创立的耐克品牌顺应大众慢跑的运动风潮
22、,开发并推广舒适轻便的 Cortez 跑鞋(阿甘鞋),其后来也成为最经典的慢跑鞋之一。1978 年火奴鲁鲁马拉松比赛中,耐克的第一款气垫运动鞋 Air TailWind 搭载革命性的缓震配置惊艳亮相,成为跑鞋历史上划时代的产品之一。顺应运动时尚化趋势开辟复古鞋与联名鞋。顺应运动时尚化趋势开辟复古鞋与联名鞋。1994 年耐克推出了最经典的篮球鞋 Air Jordan 1 复古版,成为耐克销量最高的鞋款之一,此后复古王牌 Air Max 系列也持续发力,耐克旗下复古鞋品数量远超其他品牌。2002 年耐克首次与 Supreme 联名,引爆 Dunk 系列产品热潮。此后耐克持续保持活力,接连与 CLO
23、T、Off-White、FOG 多个时尚潮牌联名,推出多款球鞋市场上人气最高的产品。请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 24 图图 7:慢跑热潮下诞生的:慢跑热潮下诞生的 Cortez 跑鞋跑鞋 图图 8:耐克与多个时尚潮牌推出人气联名款球鞋:耐克与多个时尚潮牌推出人气联名款球鞋 数据来源:公司官网 数据来源:公司官网 耐克重视产品研发投入,创新思维成为公司持续增长、领跑行业的根源。耐克重视产品研发投入,创新思维成为公司持续增长、领跑行业的根源。各类复合型专业人才共同组成公司的研发团队,包括生物力学、化学、工程学等领域专家,输出耐克最前沿的运动鞋设计;此外还由运动员、设备经理、骨科医生
24、等业内人士组成咨询委员会,一方面对产品与制造流程进行审查改进,另一方面协助测试、获取、分析运动数据。耐克已经开发出一系列具备核心科技的明星产品技术,包括以 Flywire、Flyknit、Flymesh 等为代表的鞋面技术,以 Air Zoom 和 Air Max 为代表的气垫技术,以 React、ZoomX、Lunarlon 等为代表的中底缓震技术,以华夫格外底、BRS1000、Free 等为代表的鞋底技术。其中气垫技术被耐克垄断,耐克在美国拥有 Air 创新生产中心,其下包含 70 万平方米的专用生产设施,拥有 500 多项 Air Max 系列专利。请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
25、of 24 图图 9:耐克的发展历程及重要事件:耐克的发展历程及重要事件 数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 2.2.擅长营销:携手潜力体育新星,绑定输出品牌理念擅长营销:携手潜力体育新星,绑定输出品牌理念 耐克主要选择职业运动员作为品牌代言人,以保持品牌专业形象;结合耐克主要选择职业运动员作为品牌代言人,以保持品牌专业形象;结合不同品牌定位辅以流量明星,形成粉丝效应。不同品牌定位辅以流量明星,形成粉丝效应。运动品牌的营销差异体现在体育营销资源的稀缺性,不同级别运动员的宣传效果相差甚远,而顶级赛事与球星又极其稀缺,因此能否获得头部球星和赛事资源对于运动品牌的成长至关重要。耐克长期坚持选择职业
26、运动员,签下的乔丹、詹姆斯、C 罗均为公司带来显著的人气与收益。直到 2014 年,耐克签约超模 Karlie Kloss 才开始启用娱乐明星代言,2017 年在国内首次启用周冬雨为女性运动产品代言人。而针对旗下匡威系列,则基于其品牌定位选择了张艺兴、欧阳娜娜等流量娱乐明星,一方面帮助品牌形象年轻化,另一方面能够形成粉丝效应,提升产品销量。图图 10:耐克长期与各类体育明星签约合作:耐克长期与各类体育明星签约合作 数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 24 耐克擅长挖掘富有潜力的体育新星,以绑定品牌共同成长。耐克擅长挖掘富有潜力的体育新星,以绑定品
27、牌共同成长。耐克以专业球探团队、全球训练营、青年赛事等体系,实现对运动新星的高效挖掘,在优质营销资源稀缺的体育行业找到破局之道,成功挖掘到了包括 21岁的迈克尔乔丹、15 岁的泰格伍兹、13 岁的纳达尔、15 岁的李娜、18岁的刘翔等诸多新星。其中迈克尔乔丹是最成功的案例。1984 年,乔丹以探花秀登录 NBA,耐克球探认准其巨大潜力,为其提供一份 5 年250 万美元的 NBA 巨额合同,并推出专属 Air Jordan 产品,乔丹拥有相应股权及 AJ 球鞋 25%的利润分配。随后乔丹打出史上最强新秀表演并成长为篮球史上最强球员,飞人名号日渐响亮,同时在 NBA 全球战略推动下,耐克品牌大获
28、追捧。挖掘到潜力运动员后,耐克会提供全方位专业服务助力运动员成长。耐克将运动员当成合作伙伴,拉近品牌和运动员之间的距离,根据运动员对于比赛穿着的鞋服装备的反馈进一步改进产品。众多优秀运动员的成长助力了耐克体育精神的输出,强调“Just Do it”的核心理念。图图 11:耐克签约迈克尔乔丹后推出:耐克签约迈克尔乔丹后推出 Air Jordan 系列篮球鞋系列篮球鞋 数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 耐克重视营销效率,暗中布局重大体育赛事的宣传,以低投入获得高增耐克重视营销效率,暗中布局重大体育赛事的宣传,以低投入获得高增长。长。全球流量聚集的顶级赛事非常稀缺,耐克通常会规避与各大运动品牌在
29、赞助价格战中的正面厮杀,巧妙地运用社交平台、广告宣传等营销手段夺取眼球,以更低成本获得更好效果。以全球瞩目的奥运会为例,奥运会的赞助商依次可分为三级:国际奥委会合作伙伴、官方赞助商、官方供应商。耐克从未做过奥运会官方赞助商,最多是官方供应商。2012年伦敦奥运会,阿迪达斯是官方供应商,耐克未进行任何官方赞助。但其拍摄的“伦敦”系列广告宣传效果极好,据网络调查显示,被访问的1034 名美国消费者中有 37%认为耐克是伦敦奥运会的赞助商。2.3.渠道壁垒:大力开拓渠道壁垒:大力开拓 DTC 模式,加速直营与线上布局模式,加速直营与线上布局 耐克在全球范围内建立起强大的营销渠道网络耐克在全球范围内建
30、立起强大的营销渠道网络,自自 2017 年起启动年起启动“消费消费者直接进攻者直接进攻”战略战略,从落后的批发分销制从落后的批发分销制,转向增长空间更大的直面消转向增长空间更大的直面消费者模式。费者模式。近些年,耐克一直在推进渠道扁平化,即一边削减传统批发合作商的数量,一边不断加注自有渠道做 DTC 业务,对自己的直接客户去做直接链接、直接面对、直接进攻。2017 年 6 月,耐克正式宣布启 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 24 动“消费者直接进攻”战略,自此彻底改变商业模式从落后的批发分销制,转向增长空间更大的直面消费者模式。很快,耐克告别了许多长期的批发合作伙伴,包括梅西百货
31、、Urban Outfitters、Shoe Show、Dunhams Sports、Dillards、Fred Meyer 和 Zappos。耐克利用数字技术构建、检验、优化自己的渠道,并通过在 10 个国家的 12 个主要城市发展DTC 业务,实现更接近消费者、更好地为消费者提供服务的目的。2010-2022 耐克品牌的分销收入从 138.8 亿美元增至 256.1 亿美元,占主品牌收入的 58%,CAGR 为 5.23%;而耐克品牌的直营收入则从 24.8 亿美元增至 187.3 亿美元,占主品牌收入的 42%,CAGR 高达 18.3%,增速远超分销。图图 12:耐克主品牌直营收入增速
32、远超分销收入:耐克主品牌直营收入增速远超分销收入 图图 13:2022 财年直营收入占比显著提升财年直营收入占比显著提升 数据来源:Bloomberg,国泰君安证券研究 数据来源:Bloomberg,国泰君安证券研究 到了到了 2020 年,耐克又宣布启动消费者直接加速计划,贯通数字化、线年,耐克又宣布启动消费者直接加速计划,贯通数字化、线上与线下等服务,增强消费者的购物体验。上与线下等服务,增强消费者的购物体验。耐克计划在即将到来的互联数字时代,贯通数字化、线上与线下等服务,通过 Nike Live、Nike Rise、Nike House of Innovation、Nike Unite
33、等概念,为消费者提供优质且无缝连接的购物体验。以 Nike Live 和 Nike Rise 为例,前者强调独特性,包含大量的数字化和个性化元素,能根据当地人喜好来调整实体店的上架产品,目前已在纽约、上海和巴黎三个城市落地,未来还将进一步扩大门店数量;后者也强调本地化,该模式的实体店占地面积达到 24000 平方英尺,在某种程度上可看作放大版的 Nike Live。同时,耐克还将整合会员体系(SNKRS、Nike Run Club、Nike Training Club、天猫旗舰店、小程序等),花费数十亿打造一个数字化生态圈,快速搜集消费者行为数据、分析消费者需求并及时响应。1388025608
34、24800000500030000FY2010FY2022耐克品牌分销(百万美元)耐克品牌直营(百万美元)分销57.63%直营42.14%品牌授权0.23%分销直营品牌授权 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 24 图图 14:整合后:整合后 NIKE以会员体系为中心的数字化生态圈以会员体系为中心的数字化生态圈 资料来源:公司官网,国泰君安证券研究 2.4.高效供应链:信息系统提升效率,产能转移降低成本高效供应链:信息系统提升效率,产能转移降低成本 耐克采用轻资产运营模式,即生产外包、仓储自营、运输外包,通过信耐克采用轻资产运营模式,即生产
35、外包、仓储自营、运输外包,通过信息系统升级实现各环节的精细化管理息系统升级实现各环节的精细化管理。公司将优势资源投入产业链的两个核心环节产品设计和市场营销,严选上游材料供应商与产品制造商,通过高效的信息系统与其对接,并促进供应商与制造商之间的无缝信息共享。同时,耐克会向外包供应链中所有的关键环节派驻技术人员,确保产品质量符合标准。早在 2000 年,耐克就开始了供应链信息化进程NSC 项目,该项目应用于全球范围内的全新单一的供应链信息系统。通过与惠普和埃森哲合作,供应链信息系统于 2006 年完成升级,作为全球性系统已覆盖到美国、加拿大、欧洲、中东、亚太、南美等地。信息化升级的全面落实,使得供
36、应链各环节的及时性、准确性和协同性大幅提升,也使得耐克的供应链精细化管理程度领先其它品牌。图图 15:耐克全球化供应链分布图:耐克全球化供应链分布图 资料来源:公司官网,国泰君安证券研究 未来,耐克将继续按照数字化发展战略,加大供应链建设和未来,耐克将继续按照数字化发展战略,加大供应链建设和 IT 系统投系统投入,更快速地满足消费者需求。入,更快速地满足消费者需求。耐克拥有超过 200 万的生产、交付产品的员工规模,以及涵盖直营零售店、自有数字平台、零售账户、世界上几乎所有国家的独立分销商、极为复杂的销售渠道,供应链升级面临很 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 24 大挑战。对此,
37、耐克选择在 IT 系统上进行大量投资,重点包括产品设计、生产、预测、订购、制造、运输、销售、分销等环节。耐克曾在中台 ERP系统上投资 4 亿美元,成为迄今为止在数字转型方面的最大投资,但耐克始终相信,在供应链建设上的投资是值得的,未来公司仍会持续加强供应链能力、缩短产品交付周期,最终实现更快速地满足消费者需求。3.阿迪达斯:专业与潮流兼具的知名运动品牌阿迪达斯:专业与潮流兼具的知名运动品牌 自自 19 世纪世纪 20 年代起步以来,阿迪达斯一直是全球最具影响力的运动品年代起步以来,阿迪达斯一直是全球最具影响力的运动品牌之一,长期占据运动鞋服行业龙头地位牌之一,长期占据运动鞋服行业龙头地位,在
38、产品研发、品牌营销、供应链等方面具备核心优势。阿迪达斯起源于德国,总部位于德国巴伐利亚州的黑措根奥拉赫。公司经历了上世纪 70 年代的行业龙头辉煌期,也经历了 80 年代耐克崛起后的巨大冲击,在 90 年代推行多维战略调整后重新恢复元气。近年来,面对日益激烈的市场竞争,阿迪达斯利用数字化手段大力加强渠道建设,重点发力线上,将“直面消费者”作为下一阶段的战略目标,获得了不错的成效。2015-2021 阿迪达斯净利润从 6.9亿美元增长至 24.0 亿美元,复合增长率达到 22.25%。公司在 2021 年发布新的公司战略“掌控全场(Own the Game)”,明确提出聚焦三大核心战略:提升品牌
39、信誉、创造独特的消费者体验、继续拓展在可持续发展领域的实践,公司期望在 2021 年至 2025 年间,销售额每年实现平均 8%-10%的增长。预计到 2025 年,公司毛利率水平将提升到 53%至55%之间,运营利润率将提升到 12%至 14%之间。图图 16:2001-2022 阿迪达斯营业收入阿迪达斯营业收入文件增长文件增长 图图 17:2001-2022 阿迪达斯净利润阿迪达斯净利润出现小幅波动出现小幅波动 数据来源:Bloomberg,国泰君安证券研究 数据来源:Bloomberg,国泰君安证券研究 阿迪达斯成立至今主要经历了四个发展阶段,分别是品牌初创期、行业阿迪达斯成立至今主要经
40、历了四个发展阶段,分别是品牌初创期、行业龙头期、变革落后期、恢复振兴期。龙头期、变革落后期、恢复振兴期。品牌初创期(品牌初创期(1920-1956):借助奥运会积累声誉,独立拆分后仍专注):借助奥运会积累声誉,独立拆分后仍专注技艺。技艺。阿迪达斯的品牌创始人阿道夫阿迪达斯勒在 1920 年制作了第一双训练用的运动鞋。1924 年,阿迪达斯勒和哥哥鲁道夫达斯勒创办了“达斯勒兄弟鞋厂”,开始在德国巴伐利亚州的传统皮具和制鞋中心生产鞋类产品。1928 年阿姆斯特丹奥运会上,阿迪达斯勒第一次为奥运选手制作产品;1936 年柏林奥运会期间,达斯勒兄弟力排众议向美国黑人运动员杰西欧文斯提供鞋钉,最终欧文斯
41、连夺四枚奥运金牌,达斯勒兄-20-50600500300200042005200620072008200920000022营业收入(亿美元)同比增速(%,右轴)-3004005000500042005200620072008200920000022净利润(亿美元)同比增速(%,右轴)请
42、务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 24 弟鞋厂也因此被大众熟知。但随着阿道夫和哥哥的关系恶化,达斯勒兄弟鞋厂于 1948 年被拆分成两家独立的公司:阿迪达斯和彪马。1949 年,阿迪达斯公司正式登记成立,经典“三条纹”标志也首次被应用到产品中。阿道夫不仅是一位田径运动员和体育爱好者,也是位推崇工艺、品质、热衷于创新的企业家。他亲自参加田径比赛,倾听运动员对产品的意见以及对产品的需求。“功能第一”是公司的主旋律,“给运动员们最好的”成为公司的口号。1954 年,阿迪达斯的旋入型鞋钉这一革命性技术为德国足球队世界杯夺冠立下汗马功劳。图图 18:创始人阿迪:创始人阿迪达斯勒与运动员沟通产品
43、体验达斯勒与运动员沟通产品体验 资料来源:公司官网 行业龙头期(行业龙头期(1956-1978):延伸拓宽产品线,成为综合型运动专家。):延伸拓宽产品线,成为综合型运动专家。上世纪 60 年代是阿迪达斯突破壁垒的十年,逐渐成长为运动服饰龙头品牌。除了单一的鞋类产品,阿迪达斯也开始推出运动服装产品,延伸拓宽产品线。从威尔玛鲁道夫穿着阿迪达斯短跑钉鞋摘得三枚金牌,到迪克福斯布里在阿迪达斯产品的助力下开创背越式跳高、改变跳高项目的高度标准,阿迪达斯帮助运动员们不断刷新世界纪录。1970 年世界杯开始,阿迪达斯成为国际足联官方用球指定赞助商,并为其后每一届世界杯提供比赛用球。70 年代,阿迪达斯还签约
44、了美国著名网球运动员Stan Smith,推出爆款联名小白鞋,时至今日该产品仍然具有超高人气。阿迪达斯为多个运动领域提供专业设备及产品,成为综合型的运动专家品牌。拥有顶级足球运动员的阿根廷国家队选择使用阿迪达斯产品;户外偶像霍尔德梅斯纳选择穿着阿迪达斯登山鞋爬山;体操运动员纳迪亚科马内奇身着阿迪达斯多次获得满分的成绩。请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 24 图图 19:阿迪达斯助力多个领域的运动员获得佳绩:阿迪达斯助力多个领域的运动员获得佳绩 资料来源:公司官网 变革落后期(变革落后期(1978-1993):竞争对手崛起,产业转型落后,市场受到):竞争对手崛起,产业转型落后,市场受
45、到挤压。挤压。1978 年创始人阿迪达斯勒去世后,公司陷入动荡与变革之中。新兴竞争对手耐克抓住美国慢跑潮流迅速崛起,在美国市场取代了阿迪达斯的龙头地位;锐步也不断抢占市场份额。同时,70 年代末的产业结构调整促使行业内众多品牌将生产转向成本更低的亚洲。阿迪达斯新任的管理层由于缺乏市场敏锐度,未能及时调整战略方向,依然锁定德国、法国、西班牙等成本高昂国家的工厂。营销方面,传统的金字塔式营销策略逐渐失去优势,阿迪达斯的市场竞争力不断减弱。1988 到 1992 年间,阿迪达斯的市场份额不断受到挤压,在美国市场的占有率滑落至3%,在欧洲市场也降低至 34%,集团整体亏损严重。恢复振兴期(恢复振兴期(
46、1993-至今):多维战略调整恢复元气,数字化将成未来至今):多维战略调整恢复元气,数字化将成未来核心。核心。1993 年,罗伯特路易斯德瑞弗斯接手阿迪达斯,开始进行大刀阔斧的改革,推出一系列举措,包括:按经营单位和运动品类别划分组织结构,将供应链转移至成本更低的亚洲,砍掉大量与运动不相关的产品线。这些举措成功重塑阿迪达斯运动专业的品牌形象,扭亏为盈的同时超过锐步成为美国市场份额第二的运动鞋服品牌。1997 年,阿迪达斯收购冬季运动用品生产商法国塞拉蒙集团,为高尔夫系列注入生机。2002 年,阿迪达斯拥有了清晰的产品布局,旗下划分出三大产品体系:运动表现系列、运动经典系列和运动时尚系列,覆盖消
47、费者的多样化需求,帮助公司迅速拓宽全球市场。2006 年,阿迪达斯以 38 亿美元的价格收购竞争对手锐步,进一步挑战耐克霸主地位。2015 年,阿迪达斯推出“立新”战略,围绕开放合作、重点城市以及生产速度展开,向“最佳运动品牌”目标进发。2021 年,阿迪达斯宣布“DTC(直面消费者)”战略成为下一个五年计划的核心,将建立起“全触点”的会员体系,以数字化革命打通合作渠道和自有渠道,模糊线上与线下的界限。请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 24 图图 20:阿迪达斯的发展历程及重要事件:阿迪达斯的发展历程及重要事件 数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 3.1.产品壁垒:研发构筑核心壁
48、垒,三大系列布局定位鲜明产品壁垒:研发构筑核心壁垒,三大系列布局定位鲜明 阿迪达斯通过创新研发构筑产品核心壁垒,独特的鞋面科技、中底科技阿迪达斯通过创新研发构筑产品核心壁垒,独特的鞋面科技、中底科技以及创新的以及创新的 4D 科技均是其革命性成果。科技均是其革命性成果。阿迪达斯在产品上的创新技术力吸引了广大的运动员和运动爱好者,拥有多项业界领先的核心技术,主要可分为鞋面科技与缓震科技两方面。鞋面科技 Primeknit 旨在通过电脑控制将鞋面各个部位编制出不同密度的材料,更好地贴合消费者的脚型,为其带来更轻便舒适的体验。最著名的缓震科技 Boost 将过去矛盾的两大特性“柔软的缓冲性”以及“敏
49、锐的响应性”很好地结合在一起,为跑步带来最高的能量反馈和全新的体验。目前,Primeknit 以及 Boost 技术均已在阿迪达斯的产品上得到广泛应用,取得市场的一致认可。2017年,阿迪达斯又推出革命性的 Futurecraft 4D 技术,4D 科技=3D 打印技术+DA TA,这项技术的数据来源于阿迪达斯完备的中底数据库。近 20年来,阿迪达斯收集并分析了大量专业运动员的运动数据,并依据这些“情报”进行了数量庞大的试验设计,对中底进行优化以满足不同类型跑者在各种运动状态下的多样需求。消费者可以通过 3D 打印用树脂材料合成球鞋中底,灵活地根据自身特点打造出专属于自己的跑鞋,技术上也能够实
50、现缓冲性、稳定性和舒适性的完美结合。请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 24 图图 21:阿迪达斯多项创新技术简介:阿迪达斯多项创新技术简介 数据来源:阿迪达斯官网,国泰君安证券研究 阿迪达斯在专注技术创新性和产品功能性的同时也关注时尚趋势,以清阿迪达斯在专注技术创新性和产品功能性的同时也关注时尚趋势,以清晰的产品布局打造鲜明品牌定位。晰的产品布局打造鲜明品牌定位。2014 年,阿迪达斯宣布与美国知名说唱歌手 Kanye West 合作,以核心 Boost 鞋底技术搭载透气编织物料 Primeknit,推出首个 Yeezy Boost 750 系列,产品自发售就取得巨大的成功。双方借
51、势打造了第二个联名鞋款,配合线上营销将 Yeezy 系列迅速带红。该系列在年轻消费群体中制造了极高的曝光度和话题量,为集团后续的产品销售打开全新的市场。2016 至 2017 年间,阿迪达斯在美国的市场份额几乎翻了一番,截至 2017 年 5 月底,品牌在美国市场占有率为 11.3%,而 2016 年同期仅为 6.3%。阿迪达斯精准抓住消费变动趋势,展现出品牌功能性与潮流并重的特点。公司旗下拥有风格鲜明的三大产品系列:运动表现系列 Adidas Performance(三条纹),运动经典系列 Adidas Originals(三叶草)和运动时尚系列 Adidas Style(分三个子品牌:Y-
52、3、SLVR、NEO LABEL),多元化的矩阵让阿迪达斯能够满足从职业运动员到普通消费者的所有市场需求。三大产品系列差异鲜明:表现系列主打运动训练,将独创的 Boost 中底技术应用在不同产品中;经典系列选择阿迪达斯历史上最好的产品作为蓝本,对其面料和款式进行略微修改之后重新发布,每一款产品都有独特的品牌故事和内涵;时尚系列则更注重潮流性,偏向于满足年轻消费者的需求。请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 24 图图 22:阿迪达斯旗下三大产品系列及其定位:阿迪达斯旗下三大产品系列及其定位 资料来源:公司官网,国泰君安证券研究 3.2.擅长营销:顶级赛事辐射大众,跨界合作引爆潮流擅长营
53、销:顶级赛事辐射大众,跨界合作引爆潮流 自上而下的金字塔型营销策略是阿迪达斯成功的重要推动力之一,先绑自上而下的金字塔型营销策略是阿迪达斯成功的重要推动力之一,先绑定顶层的明星运动员和国际赛事,再辐射至体育爱好者,最终触达广泛定顶层的明星运动员和国际赛事,再辐射至体育爱好者,最终触达广泛的大众市场,持续扩大品牌影响力。的大众市场,持续扩大品牌影响力。国际赛事方面,阿迪达斯始终保持与国际足联和奥委会的关系,其与奥运会的渊源可追溯到 1928 年创始人阿迪达斯勒为阿姆斯特丹奥运会选手制作第一件产品。2012 年,阿迪达斯作为伦敦奥运会最大的赞助商,赞助金额高达 1 亿英镑。作为全球领先的足球品牌,
54、阿迪达斯是世界重要足球赛事的长期官方赞助商,包括国际足联世界杯、国际足联联合会杯、欧足联欧洲冠军联赛、欧足联欧洲联赛和欧足联欧洲足球锦标赛。早在 1970 年阿迪达斯就成为了国际足联官方用球指定赞助商,为其后每一届世界杯提供比赛用球。2013 年,国际足联宣布将延长与阿迪达斯的长期合作协议至 2030 年,继续授予其担任世界杯和所有国际足联赛事的官方合作伙伴、供应商和产品特许销售商的权利。阿迪达斯还签约了众多顶级明星球员,包括足球领域的梅西、贝尔、哈维、本泽马,篮球领域的詹姆斯哈登、德里克罗斯、里基卢比奥、达米安利拉德、林书豪等。请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 24 图图 23:
55、阿迪达斯提供的世界杯比赛用球阿迪达斯提供的世界杯比赛用球 图图 24:阿迪达斯为阿根廷国家队、德国国家队赞助球衣:阿迪达斯为阿根廷国家队、德国国家队赞助球衣 数据来源:公司官网 数据来源:Kitstown 随着运动潮流趋势的到来,阿迪达斯率先采用全明星代言击破各个圈层随着运动潮流趋势的到来,阿迪达斯率先采用全明星代言击破各个圈层的粉丝受众,多次跨界合作增强影响力。的粉丝受众,多次跨界合作增强影响力。从杨幂、鹿晗、易烊千玺、迪丽热巴、Angela baby,到张钧甯、彭于晏、邓伦、刘亦菲、陈奕迅,阿迪集结不同圈层的当红明星,吸引各个年龄段的粉丝群体。2020 年初,阿迪达斯借势“国潮”携手众多明
56、星拍摄宣传广告,产品设计灵感取自于中国灵兽、中国花卉、中国十二章纹和中国传统图腾四大元素,将中国文化基因与品牌国际化背景结合,推动产品在年轻消费群中的破圈。阿迪在跨界合作上也做出了重大努力,Originals 系列联动奢侈品牌古驰推出超 200 件限定单品,携手巴黎世家在其纽约春季 2023 系列时装秀上展出联名运动鞋和全套服装,与美国著名说唱歌手 Kanye West 合作打造了阿迪鞋类“现象级爆火”产品 Yeezy 系列。阿迪还与日本最杰出的设计师之一山本耀司联手打造了 Adidas Style 运动潮流产品线下的高端系列Y-3,以简洁有力、极具设计感的风格完美展现了一个高档时尚的运动品牌
57、形象。请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 24 图图 25:阿迪达斯联动古驰推出超:阿迪达斯联动古驰推出超 200 件限定单品件限定单品 图图 26:阿迪达斯与:阿迪达斯与 Kanye West 合作打造出合作打造出 Yeezy 系列系列 数据来源:Gucci 官网 数据来源:阿迪达斯官网 3.3.渠道壁垒:深耕中国市场,数字化直接触达消费者渠道壁垒:深耕中国市场,数字化直接触达消费者 阿迪达斯以欧洲市场为主,守住先发优势的同时积极开拓新兴市场,深阿迪达斯以欧洲市场为主,守住先发优势的同时积极开拓新兴市场,深耕大中华区,目前已在全世界范围内建立起强大的渠道网络。耕大中华区,目前已在全
58、世界范围内建立起强大的渠道网络。以中国市场为例,早在 1980 年,阿迪达斯就开始关注中国市场,在国内设立了品牌推广机构。1996 年,中国女足身穿阿迪达斯战服一路过关斩将,赢得亚特兰大奥运会银牌;随后,阿迪达斯于 1997 年正式宣布进入中国市场。深耕中国市场的 26 年中,阿迪达斯通过多元品类和广泛布局长期支持中国体育和文化事业的发展,以专业的科技与本土化探索牢牢跟随消费者与市场的步伐。2014 年-2019 年,阿迪达斯在中国运动市场的市占率连续 5 年保持稳定增长,并于 2018 年问鼎市占率第一名的宝座,领先第二名耐克 0.5pct。2021 年,阿迪达斯中国市场的营收占比提升至21
59、.65%,成为重要的业绩增长引擎。目前阿迪达斯在中国市场拥有超过12000 家门店,遍布各大城市的核心商圈和购物中心。图图 27:2014 年起阿迪达斯深耕大中华区,营收增长显著年起阿迪达斯深耕大中华区,营收增长显著 资料来源:Capital IQ,国泰君安证券研究 无论是在电商平台还是实体店,消费者都期待能够获得个性化的产品、无论是在电商平台还是实体店,消费者都期待能够获得个性化的产品、0%5%10%15%20%25%0040005000FY2014FY2015FY2016FY2020FY2021中国市场营收(百万欧元)中国市场占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
60、1 of 24 品牌与购物体验,为此,阿迪达斯逐步转型为以会员为中心、直营业务品牌与购物体验,为此,阿迪达斯逐步转型为以会员为中心、直营业务(Direct To Customer)引领的渠道模式。)引领的渠道模式。2021 年阿迪达斯发布新的公司战略“掌控全场(Own the Game)”,明确提出将推动营销渠道升级,更直接地为消费者服务,直营业务(Direct To Customer)将成为下一个五年计划的核心。为此,公司以统一的数字会员体系打通线上各个渠道,建立起一系列互通的数字触点,包括品牌官网、Adidas App、Adidas Running、Adidas Training、Adid
61、as Confirmed 等。阿迪达斯预计,直营业务到 2025 年将占公司净销售额的一半左右,并推动公司超过 80%的目标销售额增长。公司自有电商渠道的净销售额预计将在目前超过 40 亿欧元的水平上翻一倍,达到 80 亿至 90 亿欧元。为实现这一目标,阿迪达斯将继续加大投入,推动发展电商业务及会员计划(目前公司会员数量超过 1.5 亿人,预计在 2025 年会员数量将达到约 5 亿人),确保消费者在任何销售渠道,均能获得始终如一的优质品牌体验。阿迪达斯还发布阿迪达斯还发布“超级城市超级城市”计划计划,在重点城市与消费者加强互动以扩大在重点城市与消费者加强互动以扩大会员规模会员规模,建立更广
62、泛的营销渠道网络建立更广泛的营销渠道网络。阿迪达斯将上海、东京、洛杉矶、纽约、伦敦、巴黎 6 个城市列为“超级城市”,希望以“超级城市”为中心,辐射影响世界其余的市场。2021 年,阿迪达斯在这 6 个城市的基础上,新增 6 个关键城市,包括北京、首尔、迪拜、莫斯科、柏林、墨西哥。同时,阿迪达斯三大战略市场(大中华区、EMEA(欧洲、中东和非洲地区)、北美市场)的重要性也在不断提升,公司计划在这些市场加大投入力度,以赢得更多市场份额。2015 年-2020 年,阿迪达斯在北美和大中华区的销售额均实现了翻倍,电商渠道的销售额增长了7 倍。预计到 2025 年,三大战略市场将为阿迪达斯贡献约 90
63、%的净销售额增长。图图 28:阿迪达斯定位的阿迪达斯定位的 12 个个“超级城市超级城市”资料来源:公司官网,国泰君安证券研究 3.4.高效供应链:研发互动联通生产,外包物流转向自建高效供应链:研发互动联通生产,外包物流转向自建 阿迪达斯和代工企业保持高效互动,持续推动产品研发。阿迪达斯和代工企业保持高效互动,持续推动产品研发。与耐克类似,阿迪达斯同样采用了自主研发、生产外包的运营模式,这就要求企业与工厂间保持高效的信息沟通,阿迪的研发互动正是巧妙的解决方案。以位于东莞高埠工业园的宝成慢跑鞋研发中心为例,鞋品研发由阿迪达斯的设计人员和研发中心的工作人员共同完成,阿迪达斯主要负责产品设计,研发中
64、心负责产品生产全过程的各个工艺环节。研发互动使阿迪和 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 24 宝成有了一个相互嵌入的接口,使阿迪达斯产品的设计方案变为可生产方案,研发中心的设计成功率已经达 90%以上。图图 29:2019 年阿迪达斯苏州第二物流中心正式启用年阿迪达斯苏州第二物流中心正式启用 图图 30:阿迪达斯自建物流中心内部拣货区:阿迪达斯自建物流中心内部拣货区 数据来源:阿迪达斯官网 数据来源:阿迪达斯官网 阿迪达斯通过外包物流保障经营效率,但随着线上线下零售一体化的整阿迪达斯通过外包物流保障经营效率,但随着线上线下零售一体化的整合趋势,开始投入自建物流系统。合趋势,开始投入
65、自建物流系统。早在 1996 年,阿迪达斯就将其服装在美国的配送业务外包给 UPS 全球物流公司。一年后,又将运动鞋配送外包给 CALIBER 物流公司。阿迪达斯始终坚持与国际物流公司合作,节省供应链成本的同时提高物流服务质量。21 世纪,阿迪达斯加快了其供应链外包物流的资源整合步伐,基于全球供应链的外包物流成为阿迪达斯整合全球市场的有力武器。但是随着智慧零售推动线上线下一体化,为快速响应消费者需求,阿迪达斯开始加码建设自己的物流系统。阿迪达斯目前在中国拥有 3 个自建物流中心,其中 2 个位于苏州工业园区内,占地 23 万平米,共同服务华东、华南与华西;另一个位于天津,辐射京津冀等华北地区,
66、占地 15 余万平方米。以苏州二号物流中心为例,其总货物存储容量约为 70 万箱,高峰期可容纳近 3000 万件货品,分拣机每小时可处理数万件货物。4.风险提示风险提示 4.1.全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓 全球地缘政治风险增加、各国债务负担持续上升、国际金融市场的震荡和不稳定因素等,导致全球经济进入一个不确定性全面上升的“乌卡时代”,如果全球经济出现滑坡势,消费市场增长速度可能随之放缓,消费品企业的经营业绩也会随之受到影响。4.2.各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同 每个国家都有自己独特的历
67、史渊源,政治制度、经济水平、居民收入、人口结构、文化教育等方面存在显著差距,我们无法直接照搬别国经验,海外消费品企业的发展历史有其特殊的国情背景,仅能提供借鉴参考,请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 24 投资者在研究本国企业时应当注意发展路径的差异。请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 24 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点
68、,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证
69、本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可
70、的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“国泰君安证券研究”,且不得对本
71、报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。国泰君安证券研究国泰君安证券研究所所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话(021)38676666(0755)23976888(010)83939888 E-mail: