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1、证券研究报告证券研究报告 风起云又涌,扬帆立潮头风起云又涌,扬帆立潮头 新能源乘用车海外出口专题报告 2023年9月28日 作者:作者:光大汽车研究团队光大汽车研究团队 2 核心观点核心观点 汽车具备竞品多、存在产品周期的属性,市场销量爬坡至一定阶段就会存在国内市场份额见顶的情况。以丰田为例,国内市场份额基本稳定至40%。为实现销量规模化增长,丰田从1960年起开启海外成长布局,当前海外市场销量已成为驱动丰田销量增长的关键(2022年海外销量占比全球销量86.5%),并且通过提升本地定价能力、以及同系车型的产能爬坡丰田逐步显现规模效应,形成了良好的量价齐升的市场表现。本地运营管理、生产布局、以
2、及核心市场的开发本土化车型导入是丰田海外布局成功的关键因素。今年总体汽车出口保持强势增长态势,2023年前8月乘用车出口销量同比+64%至221万辆,伴随中国新能源的规模优势和市场扩张需求,2023年前8月新能源乘用车出口占比同比+6.4pcts至29.1%。1)传统车企出口:以奇瑞和名爵为主。其中,奇瑞的布局思路与丰田接近,通过前瞻性的海外拓展战略实现本土化生产运营;名爵品牌起源于英国市场,在被上汽收购后仍在欧洲地区具备较强品牌基础,海外整体需求表现良好。2)自主新能源出口:比亚迪在自主新能源车企中海外市场销量占比最高,1H23海外销量占比约为24.3%。比亚迪当前主要出口区域包括东南亚、拉
3、美、大洋洲、以及部分中亚中东国家。后续核心销量增长点取决于欧洲市场,但存在贸易摩擦风险、以及本土品牌保护措施。我们的观点是,1)通过复盘丰田全球化扩张战略,其核心在于本土化运营能力(管理、营销、生产等环节)。2)自主新能源出口仍处于布局早期,我们预计至我们预计至20252025E E比亚迪海外市场销量至约比亚迪海外市场销量至约7070万辆万辆。当前自主品牌短期或以开拓东南亚、拉美等海外市场为主,并处于对欧洲市场进行车型导入+本土化运营阶段。欧洲市场作为销量突破的关键,后续或将通过提升海外市场产能、车型技术水平、以及成本优势进一步完善布局。风险提示:风险提示:海外需求不及预期、海外政策风险、汇率
4、波动风险、自主品牌海外拓展节奏不及预期。鹏华基金1VkZgYhUcZnVsOtPnQ8OcM6MmOnNtRtQfQoPmMlOnNqP8OrQmPvPoMzRvPpNrP目目 录录 复盘:丰田的全球化布局路径复盘:丰田的全球化布局路径 奇瑞名爵海外布局效应初显奇瑞名爵海外布局效应初显 自主新能源车出海浪潮渐起自主新能源车出海浪潮渐起 3 风险提示风险提示 4 丰田:本土市场份额见顶,寻求海外突破丰田:本土市场份额见顶,寻求海外突破 资料来源:丰田官网、世界银行、光大证券研究所整理 我们复盘丰田的日本与全球销量情况,丰田丰田5050年代后的本土市场份额达到接近年代后的本土市场份额达到接近50%
5、50%(市场份额为销量口径,下同),开始通过海外车型导入(市场份额为销量口径,下同),开始通过海外车型导入+产能对外扩张积极布局产能对外扩张积极布局海外市场。海外市场。本土市场:本土市场:在1950s年代期间通过自动化生产线而实现产能快速爬坡,市场份额爬升至接近50%;2000年至今丰田通过公司经营战略改革+车型精准定位而进一步带动市场份额抬升;但丰田在本土销量市场份额始终未突破50%,整体均值市场份额约为40%。海外市场:海外市场:丰田在60s年代开始进行车型导入、80s-90s年代海外建厂,海外销量占比持续提升,1975/2022年海外销量占比全球销量分别为38.4%/86.5%,海外成为
6、拉动丰田全球销量的主要市场。结论结论1 1:车企或存市场份额天花板;:车企或存市场份额天花板;1)产品矩阵日益完善;2)车型周期波动(2-3年改款,4-5年换代);3)行业竞争加剧,竞品车型增多。结论结论2 2:车企有望通过海外扩张实现销量跃升;:车企有望通过海外扩张实现销量跃升;1)丰田海外主要推进路径为海外建厂;2)大众主要推进路径包括多品牌战略并购+海外建厂同步推进。资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 图图1 1:19年丰田国内销量以及日本丰田市场份额年丰田国内销量以及日本丰田市场份额 图图2 2:19年丰田国内年丰田国内+
7、海外销量及对应同比增速海外销量及对应同比增速 5 丰田:紧抓快速成长机遇开启全球化布局丰田:紧抓快速成长机遇开启全球化布局 资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 表表1 1:丰田发展进程:丰田发展进程 年份年份 宏观事件宏观事件 全球化布局全球化布局 海外建厂节奏海外建厂节奏 新车型上市节奏新车型上市节奏 发展初期:发展初期:5050年代年代 1955 NA NA NA 皇冠车型上市 1957 NA 皇冠样车出口美国皇冠样车出口美国 NA 成长期:成长期:6060-7070年代年代 1961 日本国内经济快速发展 1 1)与美国、欧洲各国经销商开启合作;)与美国、欧洲各国经销商开启合作;2
8、2)向美国、欧洲各国进行卡罗拉等车型导入;)向美国、欧洲各国进行卡罗拉等车型导入;3 3)与东南亚进行政府性质的合作出口)与东南亚进行政府性质的合作出口 东南亚泰国、印度尼西亚地区建厂布局东南亚泰国、印度尼西亚地区建厂布局 丰田引入TQC防范对产品质量全面控制 1963 丰田内部采用看板方法管理提升经营效率 1965 丰田第一款跑车sports 800上市 1967 丰田超级跑车200GT上市 1970 石油危机(第一轮)凯美瑞的前身车型Celica上市 1973 NA 1978 石油危机(第二轮)NA 扩张期:扩张期:8080-9090年代年代 1980 日本与美国出现贸易摩擦(日元升值)日
9、本与美国贸易摩擦;日本与美国贸易摩擦;日元汇率上升影响北美出口;日元汇率上升影响北美出口;1 1)19831983年日本与通用共同出资合作年日本与通用共同出资合作NUMMINUMMI工厂进行本土化生产;工厂进行本土化生产;2 2)80s80s年代期间北美地区建立零部件工厂;年代期间北美地区建立零部件工厂;3 3)19871987年丰田委托大众工厂代工年丰田委托大众工厂代工HiluxHilux车型车型 在Corolla、TOYOPET、TOYOTA、NETZ基础上,新增Vista销售体系 1981 丰田Soarer高端车型上市 1982 丰田自动车工业和丰田自动车贩卖两个公司整合为全新的丰田公司
10、 1983 为探索美国市场设立高端品牌雷克萨斯 1983 丰田紧凑型轿车雷凌上市 1984 丰田第一款中置后驱跑车MR2上市 1986 丰田Supra超级轿跑上市 1989 雷克萨斯LS400上市 成熟期:成熟期:9090年代至今年代至今 1992 涉及到汽车行业的贸易摩擦 9090年代以后在欧洲、中国进行本土化管理、年代以后在欧洲、中国进行本土化管理、营销、以及研发合作营销、以及研发合作 1 1)全球本土化产能扩张;)全球本土化产能扩张;2 2)9090年代美国年代美国+东南亚大规模建厂东南亚大规模建厂 (整车(整车+零部件同步);零部件同步);3 3)2121世纪中国世纪中国+欧洲大规模建
11、厂欧洲大规模建厂 (整车(整车+零部件同步)。零部件同步)。丰田基本经营理念建成 1997 签订京都协议书(针对碳排放)首款混动车型普锐斯上市 2001 NA 丰田之道手册更明确了丰田的价值观、开始布局中国市场 2009 金融危机 巅峰日系超跑雷克萨斯LFA上市 2011 日元升值、日本大地震、泰国洪水 NA 2012 NA 集团重组并在当年销量达到1,000万辆 2014 NA 首款氢燃料车型Mirai上市 2015 签订巴黎协议(针对碳排放)丰田推行全新TNGA和DNGA架构的设计制造理念、提出“丰田环境挑战2050”2020 新冠疫情 NA 2022 俄乌冲突 纯电bZ4X车型上市 布局
12、布局1 1:海外工厂投建,奠定全球化布局:海外工厂投建,奠定全球化布局 资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 表表2 2:丰田海外建厂情况:丰田海外建厂情况 地区地区 国家国家 开始生产年月开始生产年月 工厂类型工厂类型 公司名称公司名称 主要产品主要产品 北美北美 加拿大加拿大 1985年2月 零部件工厂 丰田加拿大汽车零部件公司(CAPTIN)铝制轮毂 1988年11月 整车工厂 丰田汽车制造加拿大公司(TMMC)RAV4 美国美国 1988年5月 零部件工厂 丰田肯塔基州汽车制造公司(TMMK)RAV4 HEV,凯美瑞、发动机、动力总成相关零部件 1993年6月 零部件工厂 丰田密苏里
13、州汽车制造公司(TMMMO)铝铸件 1998年11月 零部件工厂 丰田西弗吉尼亚州汽车制造公司(TMMWV)发动机、传动装置 1999年2月 整车工厂 丰田印第安纳州汽车制造公司(TMMI)汉兰达、塞纳HEV 2003年4月 零部件工厂 丰田阿拉巴马州汽车制造公司(TMMAL)发动机 2006年11月 整车工厂 丰田汽车制造公司(TMMTX)坦途,红杉HEV 2011年10月 整车工厂 丰田密西西比州汽车制造公司(TMMMS)卡罗拉 2021年9月 整车工厂 美国马自达丰田制造有限公司(MTM)卡罗拉 墨西哥墨西哥 2004年9月 整车工厂 丰田汽车制造加利福尼亚州公司(TMMBC)塔科马 2
14、019年12月 整车工厂 丰田瓜纳华托汽车制造厂(TMMGT)塔科马 拉丁美洲拉丁美洲 阿根廷阿根廷 1997年3月 整车工厂 丰田阿根廷有限公司(TASA)海拉克斯、Fortuner(SW4)巴西巴西 1959年5月 整车工厂 丰田巴西有限公司(TDB)卡罗拉、卡罗拉Cross、Yaris 欧洲欧洲 捷克捷克 2005年2月 整车工厂 丰田汽车制造捷克共和国公司(TMMCZ)Yaris 系列、Aygo X 法国法国 2001年1月 整车工厂 丰田汽车制造法国有限公司(TMMP)Yaris 系列、Yaris Cross 波兰波兰 2002年4月 零部件工厂 丰田汽车制造波兰公司(TMMP)发动
15、机、传动装置、动力总成相关零部件 葡萄牙葡萄牙 1968年8月 整车工厂 丰田卡埃塔诺葡萄牙有限公司(TCAP)Land Cruiser 土耳其土耳其 1994年9月 整车工厂 丰田汽车制造土耳其公司(TMMT)卡罗拉系列、C-HR 系列插电式混合动力电池 英国英国 1992年8月 整车工厂 丰田汽车制造英国有限公司(TMUK)卡罗拉系列、发动机 丰田通过海外建厂加速全球化扩张,截至丰田通过海外建厂加速全球化扩张,截至2023/92023/9丰田共有约丰田共有约5050个海外工厂:个海外工厂:1)重点区域有明确的产业链配套;2)集中布局时点为90年代至21世纪初的区间;3)针对本土开发车型本体
16、化生产。6 7 布局布局1 1:海外工厂投建,奠定全球化布局:海外工厂投建,奠定全球化布局 资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 表表3 3:丰田海外建厂情况:丰田海外建厂情况 地区地区 国家国家 开始生产年月开始生产年月 工厂类型工厂类型 公司名称公司名称 主要产品主要产品 亚太亚太 中国中国 1986年1月 整车工厂 国瑞汽车股份有限公司(台湾)卡罗拉系列、威驰、Sienta、Town Ace、冲压件 1998年5月 零部件工厂 天津丰金汽车零部件有限公司(TFAP)CVJ Axles 1998年7月 零部件工厂 一汽丰田发动机(天津)有限公司(FTET)发动机 1998年12月 零部件
17、工厂 天津丰田锻造有限公司(TTFC)锻造零件 2000年12月 整车工厂 一汽丰田汽车(成都)有限公司(FTCC)柯斯达、亚洲龙系列 2002年10月 整车工厂 一汽丰田汽车有限公司(FTMC)卡罗拉系列、亚洲狮系列、奕泽IZOA系列、皇冠、bZ4X、bZ3 2003年10月 整车工厂 一汽丰田汽车(成都)有限公司长春风月分公司(FTCF)RAV4 系列、凌放系列 2004年12月 零部件工厂 一汽丰田发动机(长春)有限公司(FTEC)发动机 2005年1月 零部件工厂 广汽丰田发动机有限公司(GTE)发动机 2006年5月 整车工厂 广汽丰田汽车有限公司(GTMC)凯美瑞 系列、汉兰达系列
18、、雷凌系列、C-HR系列、威兰达系列、塞纳HEV、锋兰达系列、威飒系列、bZ4X 2014年7月 零部件工厂 丰田汽车(常熟)汽车零部件有限公司(TMCAP)动力总成零件 2015年9月 零部件工厂 新中源丰田汽车能源系统有限公司 汽车镍氢蓄电池组,汽车锂离子蓄电池组 印度印度 1999年12月 整车工厂 丰田基洛斯卡汽车私人有限公司(TKM)Innova Crysta、Innova Hycross、Fortuner、凯美瑞系列、海拉克斯 2002年7月 零部件工厂 丰田基洛斯卡汽车零部件私人有限公司(TKAP)车轴传动轴,传动装置 印尼印尼 1970年5月 整车工厂 丰田汽车制造印度尼西亚公
19、司(TMMIN)Innova、Innova Zenix、Fortuner、Yaris、Yaris Cross、Veloz、Calya、发动机 2003年12月 整车工厂 P.T.阿斯特拉大发汽车(ADM)Avanza、Rush、Calya、Agya、Raize 2009年12月 零部件工厂 日野汽车制造印尼公司(HMMI)动力零件 巴基斯坦巴基斯坦 1993年3月 整车工厂 印度河汽车有限公司(IMC)卡罗拉、海拉克斯、Fortuner、Yaris 菲律宾菲律宾 1989年2月 整车工厂 丰田汽车菲律宾公司(TMP)Innova、威驰 1992年9月 零部件工厂 丰田爱信菲律宾公司(TAP)传
20、动装置、CV joints 泰国泰国 1964年2月 整车工厂 丰田汽车泰国有限公司(TMT)凯美瑞系列、卡罗拉系列、卡罗拉 Cross 系列、威驰、Yaris、海拉克斯、Fortuner 1989年7月 零部件工厂 暹罗丰田制造有限公司(STM)发动机 越南越南 1996年8月 整车工厂 丰田汽车越南有限公司(TMV)威驰、Innova、Fortuner、Veloz、Avanza 缅甸缅甸 2022年9月 整车工厂 丰田缅甸有限公司(TMY)海拉克斯 12.3 119.2 168.8 499.7 0200400600v1.0v2.0v3.0v4.0资料来源:汽车新能源技术、光大证券研究所整理
21、 图图3 3:丰田:丰田THSTHS混动系统原理混动系统原理 Prius V1.0Prius V1.0 只面向日本销售;日本销售;少量出口美国出口美国+英国英国+英英联邦国家联邦国家 Prius V2.0Prius V2.0 只面向日本销售;日本销售;少量出口美国出口美国+英英国国+英联邦国家英联邦国家 应用车型应用车型&布局市场布局市场 动力方案动力方案 驱动用电机驱动用电机 发电用电机发电用电机 行星系行星系 输入轴输入轴 差速器差速器 减振器减振器 发动机类型:发动机类型:1.5L直列四缸自然吸气发动机+288V永磁交流电动机+ECVT变速箱。发动机性能:发动机性能:58马力+102N.
22、m 电动机性能:电动机性能:40马力+305N.m 电池:电池:镍金属氢化物电池 油耗:油耗:3.22L/100km 定价:定价:16929美元 发动机类型:发动机类型:1.5L直列四缸自然吸气发动机+ECVT变速箱。发动机性能:发动机性能:77马力+115N.m 电动机性能:电动机性能:68马力+400N.m 电池:电池:镍金属氢化物电池 油耗:油耗:2.82L/100km 定价:定价:25.98-27.38万元 Prius V3.0Prius V3.0 全球约全球约8080个国家进行销售个国家进行销售 混动系统同时搭载混动系统同时搭载AurisAuris、NoahNoah、EsquireE
23、squire和雷克萨斯和雷克萨斯CT200hCT200h等车型等车型 发动机类型:发动机类型:1.8LVVT-i四缸汽油发动机+ECVT变速箱。发动机性能:发动机性能:99马力+142N.m 电动机性能:电动机性能:81马力+207N.m 电池:电池:镍金属氢化物电池 油耗:油耗:2.63L/100km 定价:定价:22.98-26.98万元 Prius V4.0Prius V4.0 全球约全球约8080个国家进行销售个国家进行销售 混动系统同时卡罗拉双擎、混动系统同时卡罗拉双擎、亚洲龙、凯美瑞等车型亚洲龙、凯美瑞等车型 发动机类型:发动机类型:1.8L四缸自然吸气发动机+ECVT变速箱。发动
24、机性能:发动机性能:98马力+142N.m 电动机性能:电动机性能:NA 电池:电池:NA 油耗:油耗:2.48-2.69L/100km 定价:定价:242-320万日元 图图4 4:丰田普锐斯与混动系统迭代情况以及对应车型销量:丰田普锐斯与混动系统迭代情况以及对应车型销量 日本资源相对匮乏,整车研发之初就将低油耗作为研发重心。丰田凭借70年代石油危机+低油耗/高性价比车型,快速切入北美市场,海外市场销量快速突破。为延续低油耗的核心竞争力,1993年丰田成立G21项目研发混合动力车型,1997年首款搭载混动系统的车型Prius上市。技术原理:技术原理:双电机+发动机+行星齿轮专用变速器结构。发
25、电用电机用于发电,驱动用电机则用于驱动汽车和能量回收。发动机和电机输出经过减速机构驱动车轮。技术迭代:技术迭代:核心零部件的位置+性能优化。技术应用:技术应用:从THS第三代开始逐渐应用在丰田其他车型以降低整体油耗,日系车企进一步加深市场对于其低油耗的认知。布局布局2 2:节能减排定位,具备低油耗的全球竞争力:节能减排定位,具备低油耗的全球竞争力 资料来源:汽车之家、汽车动力总成、混合动力技术分析、太平洋汽车网、光大证券研究所整理(万辆)(万辆)8 布局布局3 3:全球化产品矩阵划分清晰:全球化产品矩阵划分清晰 资料来源:丰田官网、AM 车镜、爱卡汽车、汽车之家、汽车时代网、维基百科等、光大证
26、券研究所整理(注:价格统计时间截至2023/9/25)我们将丰田旗下的车型划分为:全球化车型(主力车型海外导入全球化车型(主力车型海外导入+量产)、日本当地车型(出口)、海外定制化车型(海外量产)量产)、日本当地车型(出口)、海外定制化车型(海外量产)。全球化车型(全球化车型(CamryCamry、CorollaCorolla、RAV4RAV4等):等):设计初期定位全球化产品,在日本市场经过多轮迭代为成熟车型后导入海外市场,并在海外工厂实现量产。日本本土车型(日本本土车型(PassoPasso、Land CruiserLand Cruiser、PriusPrius等):等):进行本土化生产,
27、部分根据海外市场需求差异化生产面向海外市场出口。海外车型(海外车型(AvalonAvalon、AlliionAlliion等):等):针对海外本土需求全新开发设计,并在海外工厂生产。9 图图5 5:丰田代表性车型及迭代情况:丰田代表性车型及迭代情况 以丰田主要销售地区的车型分布为例,我们认为,1 1)定价:欧洲)定价:欧洲 美国美国 中国中国泰国泰国 日本,海外车型定价取决于本土竞品定价日本,海外车型定价取决于本土竞品定价/车型竞争力。车型竞争力。2 2)车型布局:核心车型卡罗拉、凯美瑞等为主,叠加符合当地消费偏好的车型组建本土化产品矩阵。车型布局:核心车型卡罗拉、凯美瑞等为主,叠加符合当地消
28、费偏好的车型组建本土化产品矩阵。布局布局4 4:差异化定价,实现效益最大化:差异化定价,实现效益最大化 资料来源:丰田各国官网、光大证券研究所整理(注:价格统计时间截至2023/9/25)图图6 6:当前美国、德国、泰国、中国市场车型及价格带情况当前美国、德国、泰国、中国市场车型及价格带情况 10 11 丰田全球化布局:海外市场各有差异,重点市场份额领先丰田全球化布局:海外市场各有差异,重点市场份额领先 资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 图图7 7:19年丰田分大洲出口量(单位:辆)年丰田分大洲出口量(单位:辆)图图8 8:19
29、年分地区丰田市场份额年分地区丰田市场份额 丰田全球化布局情况分化;其中,市场份额的排序依次为东南亚丰田全球化布局情况分化;其中,市场份额的排序依次为东南亚 美国美国 欧洲欧洲中国中国 拉丁美洲。拉丁美洲。东南亚(本土化市占率东南亚(本土化市占率35%+35%+):50s年代开始向东南亚地区出口车辆,后期受益于产能提前布局+政策保护形成稳定市场份额。美国(本土化市占率美国(本土化市占率15%15%左右):左右):70s年代石油危机背景下,丰田通过低油耗打入美国市场;80s年代开启规模化的本土生产+车型开发。中国(本土化市占率中国(本土化市占率5%5%-10%10%):):90s年代在完成东南亚、
30、美国市场布局后转向中国市场,通过与政府、以及本土品牌谈判协商以合资形式在本地发展。欧洲(本土化市占率欧洲(本土化市占率5%5%左右):左右):50-60s年代开始经销商+车型布局,但受限于欧洲本土企业保护前期未进行大规模发展,后期再次进行本土化开发带动市场份额。拉丁美洲(本土化市占率拉丁美洲(本土化市占率1%1%-2%2%):):50s年代进入拉丁美洲市场,鉴于当地政策+市场偏好/欧美车型影响,拉丁美洲市场份额仍存在提升空间。资料来源:丰田官网、Wind、marklines、光大证券研究所整理 12 东南亚市场:布局较早,抢占市场先机东南亚市场:布局较早,抢占市场先机 资料来源:丰田官网、FT
31、I、世界银行、澎湃新闻、光大证券研究所整理 图图9 9:19年泰国汽车销量及对应年泰国汽车销量及对应GDPGDP增长率增长率 19651965年前年前 6666-7070 7171-7575 7676-8080 8181-8585 8686-9090 合计合计 日资企业 5 5 11 5 4 32 62 技术合作企业 0 2 3 2 7 21 35 品牌品牌 手动挡手动挡 自动挡自动挡 发动机型号发动机型号 价格(泰铢)价格(泰铢)发动机型号发动机型号 价格(泰铢)价格(泰铢)丰田Corrola轿车 1.5GXI 498000 1.5GXI 528000 三菱La
32、ncer轿车 1.5CLXI 493000 1.5GLXI 553000 现代Excel轿车 1.5GLS 453000 1.5GLS 491000 大宇Fantasy轿车 1.5STI 464000 1.5GTI 494000 本田City轿车 1.3LI 398000 1.3EXI 448000 五十铃Spacecab 2500CC 333500 NA NA 丰田Hilux 2400CC 332000 NA NA 表表4 4:日本零部件企业对泰国的转移:日本零部件企业对泰国的转移(单位:个)(单位:个)表表5 5:19951995年年3 3月泰国主要车型售价月泰国主要车型售价 以东南亚的泰
33、国市场为例:丰田以东南亚的泰国市场为例:丰田60s60s年代在泰国投建整车工厂(产业政策利好建厂的海外企业);年代在泰国投建整车工厂(产业政策利好建厂的海外企业);70s70s年代开始产业政策收紧,对较早年代开始产业政策收紧,对较早布局的日系车企形成了较高的壁垒。布局的日系车企形成了较高的壁垒。8080-90s90s年代东南亚整体经济衰弱,本土车企并未明显发展从而进一步利好日系车企。年代东南亚整体经济衰弱,本土车企并未明显发展从而进一步利好日系车企。60s60s年代:年代:丰田在泰国已建立整车工厂(1964年2月设立,分成三期工厂),同时间内的本田、五十铃、日产车企也先后进入泰国。70s70s
34、-80s80s年代:年代:对进口车型提出限制并对本土化生产成分提出要求,日本的合资企业控制了泰国汽车零部件市场,其他车企进入泰国市场已形成壁垒。80s80s-90s90s年代:年代:泰国经济市场衰弱,并未出现本土化车企快速发展以及汽车销量显著增长。90s90s年代:年代:90年代中前期经济发展,汽车需求增长而增加进口;由于关税增加,韩系车系、欧美车企也陆续开启建厂。日系车企为保证产业链配套发动机等核心零部件仍为日本进口,1997年亚洲金融危机导致泰铢贬值,制造成本增加。资料来源:泰国汽车工业与产业政策隆国强、光大证券研究所整理 13 美国市场:探索中前进,初步打开美国市场美国市场:探索中前进,
35、初步打开美国市场 资料来源:丰田官网、Wind、光大证券研究所整理 图图1010:19年美国市场丰田销量及市场份额年美国市场丰田销量及市场份额&美国进口原油价格美国进口原油价格 时间时间 事件内容事件内容 1980年 美国经济下滑,美国本土汽车品牌汽车销量下滑并且工人面临失业压力。1)1980年2月美国汽车工人联合会主席鼓励日本车企增加对美国本土投资本土投资;2)1980年6月美国汽车工人联合会认为工人失业率高是由于日本车企引起,并启动了启动了贸易法贸易法第第201201条。条。1981年 1)1981年2月美国国会通过了将日本制造的乘用车的年进口量限制在年进口量
36、限制在160160万辆万辆并为期三年的议案;2)1981年4月田中禄介和美国贸易代表布鲁克在东京谈判并签署了限制日本汽车向美国出口的协议;3)1981年5月日本自愿对美国限制出口汽车数量为168万辆。1982年 日本自愿对美国限制出口汽车数量为193万辆。1983年 1)2月通用与TMC达成合作协议,使用通用汽车最近关闭的加州弗里蒙特工厂加州弗里蒙特工厂。当时签署的谅解备忘录的主要内容如下:1)1)新公司的投资比例为新公司的投资比例为50:5050:50;2)2)在在19851985年车型年尽快投产,目标年产量约年车型年尽快投产,目标年产量约为为2020万辆;万辆;3)3)合资期限自投产之日起
37、不超过合资期限自投产之日起不超过1212年;年;2)9月NUMMI工厂可引入丰田制造系统。图图1111:19年美国失业率年美国失业率(单位:(单位:%)图图1212:19年北美地区丰田产量及年北美地区丰田产量及进口量(单位:辆)进口量(单位:辆)表表6 6:8080年代丰田开始本土化生产布局年代丰田开始本土化生产布局 石油危机石油危机+贸易摩擦背景下,丰田对于美国市场的布局转变(从出口中高端车型贸易摩擦背景下,丰田对于美国市场的布局转变(从出口中高端车型 紧凑型车型为主紧凑型车型为主+本土化生产)。本土化生产)。初期:初期:针对美国市
38、场开发了中高端轿车凯美瑞,但出现水土不服(动力性能或不贴合美国中西部地区)。机遇机遇1 1:以小排量轿车进军美国市场。在石油危机的催化下,丰田的小排量车型的燃油经济性优势凸显。机遇机遇2 2:美国民众将当地汽车行业高失业率与丰田车型热销挂钩,针对丰田的限制性出口政策出台,迫使丰田针对性提出在美建厂+产业投资策略。资料来源:丰田官网、中国数字时代、光大证券研究所整理 资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 资料来源:FRED、光大证券研究所整理 14 美国市场:本土供应、管理、生产三位一体美国市场:本土供应、管理、生产三位一体 资料来源:丰田官网、Wind、光大证券研究所整理 图图1313:美国
39、丰田销量及市场份额以及对应的工厂建设情况美国丰田销量及市场份额以及对应的工厂建设情况 工厂工厂+供应链供应链+产品本土化开发,丰田在美市场份额再次提升并稳定在产品本土化开发,丰田在美市场份额再次提升并稳定在15%15%左右。左右。本土建厂:本土建厂:1984年丰田与通用各出资1亿美元建立了首个在美的丰田工厂NUMMI,并在80s年代后开发多处本土化生产基地。本土供应商:本土供应商:美国工厂仍在日本采购零部件引进全新生产线引进本土零部件供应商。本土车型本土车型/品牌开发:品牌开发:1)品牌:1989年推出独立渠道运营的雷克萨斯品牌进入高端市场,2003年推出年轻化SCION品牌并首次采取互联网营
40、销模式;2)车型:引入中大型SUV+皮卡车型而不仅局限于紧凑型小车。15 中国市场:在华打造合资品牌形成出海突破中国市场:在华打造合资品牌形成出海突破 资料来源:丰田官网、Wind、汽车市场研究、光大证券研究所整理(注:一汽大众、东风神龙公司、上汽大众的“三大”+北京吉普、天津夏利和广州标致的“三小”+军工系统的长安和贵州云雀作为“两微”)图图1414:19年中国丰田汽车销量及市场份额年中国丰田汽车销量及市场份额 中国在加入中国在加入WTOWTO前对外资保持偏谨慎态度,前对外资保持偏谨慎态度,1 1)外资仅可与“三大三小两微”)外资仅可与“三大三小两微”范围内的车
41、企合作;范围内的车企合作;2 2)外资仅可与不多于)外资仅可与不多于2 2家车企合作。叠家车企合作。叠加两国之间历史背景因素,丰田对中国市场拓展前期持谨慎态度,并在加两国之间历史背景因素,丰田对中国市场拓展前期持谨慎态度,并在90s90s年代期间有深入合作年代期间有深入合作。一汽丰田成立:一汽丰田成立:丰田在1995、2000年先后与四川旅行车制造厂、以及天津夏利成立合资公司,后通过一汽对以上两家公司的收购重组在2003年正式更名为“一汽丰田”集团。广汽丰田成立:广汽丰田成立:2003年后丰田在国内再获得与车企合作的资质,鉴于80s年代丰田即与广州第一汽车制配厂有合作基础,丰田与广汽2004年
42、各出资50%成立“广州丰田”并在2008年正式更名为“广汽丰田”。“广汽丰田”自建销售体系,是丰田首次在华建立起生产基地和销售基地。“一汽”+“广汽”丰田成立后丰田整合营销服务体系,2004年设立丰田中国总部,并在2010年建立本土研发中心提升本土化水平。16 欧洲市场:贸易保护限制前期布局欧洲市场:贸易保护限制前期布局 资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 表表7 7:日系车企出口欧洲前期的政策限制:日系车企出口欧洲前期的政策限制 国家国家 政策限制政策限制 欧共体 1981年建立了对日本乘用车的进口监控制度 法国 限制日本车的市场份额不得超过3%意大利 严格限制进口汽车,规定每年进口的日
43、本车数量不得超过3,000台 英国 将丰田、日产等日系车总市场份额定在11%以下 西班牙 汽车进口关税增加至30%及以上 图图1515:8080年代欧洲经销商布局情况年代欧洲经销商布局情况 图图1717:19年欧洲日系车企市场份额年欧洲日系车企市场份额 图图1616:19年德国、法国、意大年德国、法国、意大利丰田汽车销量(单位:辆)利丰田汽车销量(单位:辆)阶段一:阶段一:80s80s年代丰田在欧洲销量未得到显著突破(主要以整车出口的方式拓宽至欧洲市场)年代丰田在欧洲销量未得到显著突破(主要以整车出口的方式拓宽至欧洲市场),但丰田通过
44、其紧凑车型的工艺设计+产品品质,欧洲杂志car对日系车企评价转为“European-ness”(符合欧洲审美并具备品牌溢价能力)。丰田在丰田在80s80s年代欧洲市场的表现分化;年代欧洲市场的表现分化;1 1)除德国之外的汽车生产国(法国、意大利、英国等):)除德国之外的汽车生产国(法国、意大利、英国等):80年代有对应的贸易保护政策,限制日系企业发展(vs.德国并未对日本汽车进行过多限制,而希望通过日系车企进入市场刺激本土企业竞争)。2 2)非汽车生产国(北欧国家)非汽车生产国(北欧国家等):等):属于自由开放市场,以上地区与丰田签订经销商协议。资料来源:丰田在欧洲咸鱼翻身文雪梅、光大证券研
45、究所整理 资料来源:ACEA、光大证券研究所整理 资料来源:起底日本汽车发展史王渺林、光大证券研究所整理 欧洲市场:分步开拓,构建销售渠道打通全环节欧洲市场:分步开拓,构建销售渠道打通全环节 资料来源:丰田官网、光大证券研究所整理 图图1818:欧洲市场工厂欧洲市场工厂&子公司布局子公司布局 17 阶段二:为绕开欧盟对日本车企的出口限制,阶段二:为绕开欧盟对日本车企的出口限制,90s90s年代丰田开始欧洲的本土化生产。区别于美国市场,丰田同步推进零部件与整车在欧年代丰田开始欧洲的本土化生产。区别于美国市场,丰田同步推进零部件与整车在欧洲的本土化布局(包括生产洲的本土化布局(包括生产+销售销售/
46、管理管理+研发的本土化布局)。研发的本土化布局)。90s90s年代末期丰田已超越日产,在欧洲的日系车企市场份额保持领先。年代末期丰田已超越日产,在欧洲的日系车企市场份额保持领先。本土工厂:本土工厂:TMMF与TMUK主要负责西欧+南欧地区,TMMT主要负责东欧地区,TMMR负责俄罗斯等地区。本土化管理:本土化管理:TME为TMME、TMEM的控股公司。其中,a)TME为负责欧洲地区的管理规划;b)TMME为营销中心:负责对于全欧洲地区的营销管理,并在2001年法国香榭丽舍大街运营了经销门店;c)TMEM为研发中心:旗下包括ED2机构负责车型欧洲本土化设计。欧洲市场:具备较高竞品力,精准打造本土
47、车型欧洲市场:具备较高竞品力,精准打造本土车型YarisYaris 资料来源:marklines、丰田在德国夺得消费者满意指数最高分柳长立、光大证券研究所整理 图图1919:19年丰田在欧洲市场份额年丰田在欧洲市场份额 图图2020:20年法国年法国YarisYaris系列车型市场份额系列车型市场份额&2002&2002年德国汽车满意度排行年德国汽车满意度排行 表表8 8:YarisYaris系列车型参数对比系列车型参数对比 YarisYaris Yaris VersoYaris Verso Yaris Linea EcoYaris
48、Linea Eco OPELOPEL ZafiraZafira 外观外观 发动机排量(发动机排量(mLmL)1299 1299 998 NA 最大功率(最大功率(kWkW)63 63 50 74 最大扭矩(最大扭矩(NmNm)124 124 90 150 变速箱变速箱 5挡手动 5挡手动 NA 5挡手动 零百加速(零百加速(s s)10.7 12.5 13.8 13.5 最大速度(最大速度(km/h)km/h)175 165 155 176 油箱容积油箱容积(L)L)45 45 45 58 行李箱容积行李箱容积(L)L)205-305 390 207 142 燃烧消耗(燃烧消耗(L/100km
49、)L/100km)5.95.9 6.76.7(手动)(手动)-7.57.5(自动)(自动)5 5 8.38.3 YarisYaris为为19971997年丰田针对欧洲本土化开发的车型。受益于年丰田针对欧洲本土化开发的车型。受益于YarisYaris新车周期,丰田在欧洲(尤其法国)市场份额抬升。新车周期,丰田在欧洲(尤其法国)市场份额抬升。我们复盘我们复盘YarisYaris车型成功的原因,车型成功的原因,1 1)市场背景:)市场背景:80s年代末欧共体一体化进程加速,地方保护强度逐步减弱,欧洲对于除本土以外的品牌接受度增加。2 2)管理层指引:)管理层指引:时任丰田董事长的丰田章一郎多次访问法
50、国,考虑将拥有欧洲最大规模的小型汽车市场+产业链配套丰富的法国作为发力重心。3 3)车型具备性价比:)车型具备性价比:针对欧洲市场推出的Yaris车型以低油耗、低保养费用、以及前卫外观设计吸引年轻用户。YarisYaris如何本土化?如何本土化?a)Vitz更名并结合欧洲历史文化命名。b)法国本土欧洲设计中心ED2负责设计;c)欧洲NCAP碰撞测试。YarisYaris的优势?的优势?a)低油耗:燃油经济性综合指标5.9L/100km(vs.同级别车型8.3L/100km);b)低保养费用:拥有智能直燃系统对点火有很好控制;c)前卫设计:超小型轿车但空间与小型轿车相当,车顶空间高。18 资料来
51、源:Autoevolution、Yaris 2000年欧洲最佳汽车刘学书、光大证券研究所整理 资料来源:ACEA、光大证券研究所整理 19 拉美市场:受欧美市场影响较大,市场开拓并不理想拉美市场:受欧美市场影响较大,市场开拓并不理想 资料来源:丰田官网、ANFAVEA、对巴西汽车工业发展中政府作用的研究来有为、汽车纵横、光大证券研究所整理 图图2121:19年巴西分品牌汽车销量(单位:辆)年巴西分品牌汽车销量(单位:辆)以拉美的巴西市场为例:丰田与大众同时布局;但拉美地区受美国欧洲影响较深,更偏向于美系、欧系车型以拉美的巴西市场为例:丰田与大众同时布局;但拉美地区
52、受美国欧洲影响较深,更偏向于美系、欧系车型。50s50s年代以前:年代以前:美系车企已有对应巴西市场的开拓,20s年代即有对应生产线布局。50s50s-60s60s年代:年代:1)拉美地区受美国文化影响较大,已有福特、通用美系车型占据巴西市场(市场份额超过30%)。2)大众以甲壳虫一款车型开拓巴西市场并快速抬升市场份额。3)丰田同时期开拓拉美市场,但拉美地区受制于本土文化本土文化+市场空间市场空间两方面原因,市场开拓效果并不理想。60s60s-90s90s年代:年代:鼓励车企进行本土化投资并限制相关零部件及整车进口关税。丰田复盘汇总:机遇丰田复盘汇总:机遇+产品力产品力+工厂工厂/渠道,核心在
53、于本土化渠道,核心在于本土化 资料来源:丰田汽车公告、光大证券研究所整理(注:汇率1CNY=20.22JPY,丰田财年周期以2021年为例完整周期2020/4-2021/3)图图2222:20年丰田年丰田单车单车ASPASP及同比增速及同比增速 图图2323:20年丰田年丰田单车盈利单车盈利及及单车净利率单车净利率 丰田在日本市场份额见顶后,在1960s开始寻求海外市场突破,主要涉及1)东南亚、美国、中国、欧洲、拉美等市场的海外工厂投建+供应链+渠道+管理;2)通过海外市场的本土化车型定价+精益化管理+成本控制,带动丰田第二成长曲线(
54、形成量价齐升+单车盈利爬坡)。当前自主新能源汽车处于出海布局的早期;参考丰田的全球化布局,我们预计东南亚或为自主新能源车出海的确定性较大市场,增量弹性空当前自主新能源汽车处于出海布局的早期;参考丰田的全球化布局,我们预计东南亚或为自主新能源车出海的确定性较大市场,增量弹性空间或来自于欧洲市场。间或来自于欧洲市场。1 1)东南亚市场:)东南亚市场:丰田实现突破的核心在于产业扶持的政策红利。当前东南亚汽车产业链配套相对成熟+当地对自主品牌的较高接受度+基于新能源车的政策扶持,预计东南亚市场有望成为自主品牌的布局重心。2 2)欧洲市场:)欧洲市场:丰田开拓欧洲市场周期较长,可拆分为经销商拓展(60s
55、年代)、小规模进口(70s年代)、限制进口(80s年代)、本土化运营管理+建厂(90s年代);其中,关键的市场突破取决于90s年代对欧洲市场的本土化开发。我们认为,欧洲市场的本土化工厂+渠道+运营管理、以及车型的竞品力或为关键。20 资料来源:丰田汽车公告、光大证券研究所整理(注:汇率1CNY=20.22JPY,丰田财年周期以2021年为例完整周期2020/4-2021/3)目目 录录 复盘:丰田的全球化布局路径复盘:丰田的全球化布局路径 奇瑞名爵海外布局效应初显奇瑞名爵海外布局效应初显 自主新能源车出海浪潮渐起自主新能源车出海浪潮渐起 21 风险提示风险提示 自主品牌出口步入快车道:上汽名爵
56、自主品牌出口步入快车道:上汽名爵+奇瑞领先奇瑞领先 资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 图图2525:1H231H23名爵各国家销量占比名爵各国家销量占比 图图2727:1H231H23奇瑞各国家销量占比奇瑞各国家销量占比 图图2828:20172017-1H231H23名爵海外市场销量(单位:辆)名爵海外市场销量(单位:辆)图图2929:20172017-1H231H23奇瑞海外市场销量(单位:辆)奇瑞海外市场销量(单位:辆)图图2626:1H231H23自主品牌各国家销量占比自主品牌各国家销量占比 图图2424:1H231H23各品牌海外市场销量占比各品牌海外市场销量占比 22 根据乘联
57、会统计口径,2023年前8月中国乘用车出口销量同比+64%至221万辆,新能源乘用车出口销量同比+110%至64万辆;当前海外出口仍以燃油车为主(新能源出口占比29.1%)。品牌拆分方面:品牌拆分方面:出口表现亮眼的品牌包括名爵、奇瑞;乘联会口径下的1H23名爵/奇瑞海外销量占总出口的比例分别为33.8%/18.8%。出口市场方面:出口市场方面:主要的汽车出口国家为俄罗斯、墨西哥、澳大利亚、泰国等市场。我们认为,1)奇瑞前瞻性布局海外市场、进行针对性的车型导入、以及产能/研发中心本土化建设,叠加俄乌冲突背景下欧洲对俄汽车出口减少等事件催化,乘联会口径下的1H23奇瑞海外销量快速增长至13.6万
58、辆。2)名爵作为具备百年汽车历史的英国品牌,上汽收购后受车型规划、市场战略等因素,名爵在国内市场销量表现承压而转向海外出口。鉴于名爵具备较深厚的品牌基础,在欧洲、英联邦国家均有较好的市场表现。资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 奇瑞:中型奇瑞:中型SUVSUV燃油车定位,因地制宜满足市场差异化燃油车定位,因地制宜满足市场差异化 资料来源:奇瑞各国官网、光大证券研究所整理(注:价格统计时间截至2023/9/25)图图3030:当前中国、俄罗斯、墨西哥、巴西市场车型及价格带情况当前中国、俄罗斯、墨西哥、巴西市场车型及价格带情况 23 中国中国 俄罗斯俄罗斯 墨西哥墨西哥 巴西巴西 车型车型 20
59、23款瑞虎5X 瑞虎4 Pro 瑞虎4 Pro 瑞虎5X Pro 尺寸尺寸(mm)(mm)4358/1830/1670 轴距2630 4318/1831/1662 轴距2710 4358/1830/1670 轴距2630 4318/1831/1679 轴距2610 零百加速零百加速(s)(s)8.51 9.7 NA NA 发动机发动机 1.5T 156马力 1.5T 147马力 1.5T 154马力 1.5T 147/150马力 油耗油耗(L/100km)(L/100km)6.8 7.1 6.2 NA 车身材料车身材料 超高强度热成型钢 超高强度热成型钢+镀锌 NA NA 中国中国 俄罗斯俄罗
60、斯 墨西哥墨西哥 巴西巴西 车型车型 2021款瑞虎8 Plus 瑞虎8 Pro 瑞虎8 Pro 瑞虎8 Max Drive 尺寸尺寸(mm)(mm)4722/1860/1745 轴距2710 4722/1860/1705 轴距2710 4722/1860/1745 轴距2710 4700/1860/1705 轴距2710 零百加速零百加速(s)(s)9.04 8.9 8.9 NA 发动机发动机 1.6T 197马力 1.6T 186马力 1.6T 194马力 1.6T 187马力 油耗油耗(L/100km)(L/100km)6.8 7 6.8 NA 加热加热 前排座椅 前排和第二排座椅、方向
61、盘、挡风玻璃 前排座椅 NA 表表9 9:主要出口车型不同国家的配置对比:主要出口车型不同国家的配置对比 奇瑞奇瑞根据各国市场环境、消费者习惯等,根据各国市场环境、消费者习惯等,因地制宜改进产品打造全球车型,海外车型整体特征包括:因地制宜改进产品打造全球车型,海外车型整体特征包括:1)海外整体定价偏高;2)瑞虎燃油车为海外布局的重点系列;3)主要出口车型贴合于本土市场用户画像,俄罗斯、拉美市场均偏向于中型SUV。为了提升车型竞争力奇瑞同时打造本土适应性产品,根据当地的气候和地形等条件,对车型进行本土化改造。为了提升车型竞争力奇瑞同时打造本土适应性产品,根据当地的气候和地形等条件,对车型进行本土
62、化改造。1 1)俄罗斯(气候条件,寒冷多冰雪):)俄罗斯(气候条件,寒冷多冰雪):1)车身镀锌,耐腐蚀性强;2)“冬季”套件为用户在寒冷冬季出行带来舒适驾驶体验。2 2)拉美地区(地形条件,多高原山地):)拉美地区(地形条件,多高原山地):奇瑞在墨西哥和巴西的车辆功率更高以应对高海拔对动力的影响。资料来源:奇瑞各国官网、汽车之家、光大证券研究所整理 奇瑞:加快海外工厂投建布局奇瑞:加快海外工厂投建布局 资料来源:奇瑞官网、汽车之家、Autobuzz、新华网、车质网等、光大证券研究所整理 图图3131:奇瑞在全球的工厂布局及产能情况奇瑞在全球的工厂布局及产能情况 24 主要地区主要地区 主要主要
63、合作经销商合作经销商 莫斯科地区莫斯科地区 Major Auto、Favorite Motors、AvtoHERMES、TORGMASH、AutoSpetstsenter、Kuntsevo 圣彼得堡圣彼得堡 Autostyle、ROLF 车里雅宾斯克车里雅宾斯克 Planet Auto 顿河畔罗斯托夫顿河畔罗斯托夫 Sokol Motors、Klyuchavto 彼尔姆、乌法彼尔姆、乌法 Demidych 主要地区主要地区 数量数量 墨西哥城墨西哥城 9 新莱昂州新莱昂州、科阿韦拉州、韦拉克鲁斯州、科阿韦拉州、韦拉克鲁斯州 3 墨西哥州墨西哥州、瓦哈卡州、哈利斯科州、瓦哈卡州、哈利斯科州 2
64、其他其他 1 表表1010:奇瑞在俄罗斯主要合作经销商情况:奇瑞在俄罗斯主要合作经销商情况 表表1111:奇瑞在墨西哥地区经销商布局:奇瑞在墨西哥地区经销商布局 奇瑞的海外布局,包括奇瑞的海外布局,包括4 4大研发中心大研发中心+10+10个个CKDCKD工厂:工厂:1)CKD工厂供应本地需求,海外总产能20万台/年;2)研发中心支持本土市场开发+为后续产品进入新市场做准备;3)后续规划马来西亚、泰国工厂、印度尼西亚工厂(为实现全动力类型车型覆盖),并计划开拓欧美市场推动品牌向上。经销商布局:经销商布局:以发达地区为主辐射偏远区域,并逐步建立培训+配件中心来提升本土服务质量。以俄罗斯市场为例:
65、已构建起完整经销网络,累计201个汽车销售和维护中心,约190个集中在西部地区。我们认为,前瞻性的完整出口产业链布局、本土化车型打造,叠加俄乌冲突背景下自主品牌加速替代的市场机遇,带动奇瑞出口销量实现高增。资料来源:奇瑞各国官网、光大证券研究所整理(注:统计时间截至2023/9/25)名爵:百年积淀的英国品牌具备出海基础名爵:百年积淀的英国品牌具备出海基础 资料来源:marklines、Wind、车主之家、光大证券研究所整理 名爵为1924年成立的英国品牌,以运动风格+操作性能本地闻名。受80s年代英国汽车工业持续低迷影响,MG先后被宝马、英国航空公司、罗孚集团接管,公司存在内部管理/车型产品
66、矩阵混乱的问题,公司亏损现象未得到有效解决。2006年英国罗孚品牌经营惨淡而将旗下品牌分拆为三部分:荣威(上汽收购)、名爵(南汽收购,2007年转卖至上汽)、路虎(福特收购)。1H23名爵海外销量至24.4万辆。我们认为,名爵的车型定位均与荣威接近但国内营销薄弱、在竞争加剧的国内新能源车市场竞品力偏弱(当前推出的新能源车型仍以油改电为主,MG6 PHEV+MG4 EV)。相较于国内市场,名爵在海外具备,1)车型性价比;2)延续原品牌和logo、具备欧洲品牌基础,保持较高的海外市场销量。25 图图3232:20年名爵及荣威汽车国内销量(单位:辆)年名爵及荣威汽车国内
67、销量(单位:辆)目目 录录 复盘:丰田的全球化布局路径复盘:丰田的全球化布局路径 奇瑞名爵海外布局效应初显奇瑞名爵海外布局效应初显 自主新能源车出海浪潮渐起自主新能源车出海浪潮渐起 26 风险提示风险提示 新能源汽车出口:比亚迪新能源车出口保持领先新能源汽车出口:比亚迪新能源车出口保持领先 资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 27 图图3333:2022/12022/1-2023/82023/8中国乘用车与新能源乘用车出口销量中国乘用车与新能源乘用车出口销量 图图3535:20232023年前年前8 8月中国新能源乘用车出口市场份额月中国新能源乘用车出口市场份额 图图3636:2023202
68、3年前年前8 8月中国新能源乘用车出口市场份额(剔除特斯拉)月中国新能源乘用车出口市场份额(剔除特斯拉)图图3434:2022/12022/1-2023/82023/8中国自主品牌与特斯拉新能源乘用车出口销量中国自主品牌与特斯拉新能源乘用车出口销量 中国新能源汽车产销规模位居全球首位,已逐步从政策扶持阶段切换至需求拉动阶段。与之相比,海外新能源汽车仍处于政策扶植阶段,叠加用户对于新能源产品认知不足+产业链配套不完整,海外新能源汽车发展节奏相对慢于国内市场。我们判断,1)全球电动化大势所趋背景下,自主品牌新能源车崛起将为乘用车出口带来确定性增量。2)海外新能源乘用车出口龙头效应明显,上汽(名爵)
69、、比亚迪市场份额领先。出口新能源渗透率:出口新能源渗透率:2023年前8月新能源乘用车出口同比+110%至64万辆(vs.乘用车总出口同比+64%,新能源乘用车出口渗透率同比+6pcts至29%)。出口新能源品牌:出口新能源品牌:2023年前8月上汽/比亚迪占新能源乘用车出口总量约22%/18%(剔除特斯拉出口后占比为约35%/29%)。资料来源:中汽协、光大证券研究所整理 根据比亚迪公告,2023年前6月比亚迪新能源乘用车出口销量累计约7.4万辆,且近期呈现销量逐月改善趋势。我们认为,1 1)产品矩阵方面:)产品矩阵方面:比亚迪出口海外市场车型以元PLUS、海豚为主;2 2)定价方面:)定价
70、方面:欧洲澳大利亚日本泰国中国(其中,欧洲市场售价远高于国内市场)。3 3)配置方面:)配置方面:不同地区配置存在差异性,主要体现在续航里程/电池容量方面。比亚迪:主力车型逐步导入全球市场比亚迪:主力车型逐步导入全球市场 资料来源:比亚迪官网、比亚迪公告、光大证券研究所整理(注:蓝色标注为比亚迪国内平均售价,桔色标注为比亚迪海外平均售价;价格统计时间截至2023/9/25)28 图图3737:比亚迪车型海外价格(单位:比亚迪车型海外价格(单位:RMBRMB万元)万元)元元PLUS EVPLUS EV 国家 中国 泰国 日本 欧洲 澳大利亚 续航里程(km)430/510 410/480 470
71、 420 400/480 车身重量(kg)1625/1690 1680/1750 1750 1750 NA 最大功率(kW)150 150 150 150 150 最大扭矩(N.m)310 310 310 310 310 电池容量(kWh)49.92/60.48 49.92/60.48 58.56 60.48 50.1/60.4 电耗(kWh/100km)12.2/12.5 14.9 12 15.6 NA 海豚海豚 国家 中国 日本 欧洲 澳大利亚 续航里程(km)401/420 400/476 310/427(WLTP)410/490 车身重量(kg)1780/1825 1520/1680
72、1658 NA 最大功率(kW)70/130 70/150 70/150 70/150 最大扭矩(N.m)180/290 180/310 180/310 180/310 电池容量(kWh)44.928 44.9/58.56 44.9/60.4 44.9-60.48 电耗(kWh/100km)10.5/11.3 12.9/13.8 15.2/15.9 NA 表表1212:比亚迪元:比亚迪元PLUSPLUS与海豚车型参数对比与海豚车型参数对比 图图3838:2023/12023/1-2023/62023/6比亚迪海外出口销量比亚迪海外出口销量 图图3939:1H231H23比亚迪海外销量分区域占比
73、比亚迪海外销量分区域占比 资料来源:比亚迪公告、光大证券研究所整理 资料来源:marklines、光大证券研究所整理 资料来源:比亚迪官网、光大证券研究所整理 比亚迪:开启新能源乘用车海外扩张步伐比亚迪:开启新能源乘用车海外扩张步伐 29 时间时间 事件事件 2021年5月 欧洲地区,比亚迪正式宣布“乘用车出海”计划,将挪威作为开拓海外乘用车业务的首个试点市场;比亚迪乘用车正式登陆欧洲市场。2021年7月 欧洲地区,与挪威汽车经销商RSA集团合作,将比亚迪唐EV打入当地市场。2021年10月 欧洲地区,比亚迪宣布与西班牙公交运营商TGO达成合作,将为巴塞罗那奥莱萨小镇提供两台比亚迪全新一代12
74、米纯电动巴士;美洲地区,比亚迪和Levo Mobility LLC共同宣布,将整合Nuvve Holding的“车到电网”(V2G)技术与比亚迪的电动车技术,Levo 计划在五年内购买多达 5000 辆支持 V2G 的比亚迪中型和重型纯电动车。2021年11月 美洲地区,唐唐 EV EV 在巴西亮相;汉在巴西亮相;汉EVEV亮相拉美,抵达巴西、墨西哥、哥伦比亚、乌拉圭、多米尼加共和国、哥斯达黎加和巴哈马亮相拉美,抵达巴西、墨西哥、哥伦比亚、乌拉圭、多米尼加共和国、哥斯达黎加和巴哈马。2022年1月 美洲地区,比亚迪与美国科创公司Nuro(下称“Nuro”)联合研发设计的第三代纯电动无人驾驶配送
75、车正式发布。2022年2月 亚太地区,BYD ATTO3BYD ATTO3在澳大利亚上市在澳大利亚上市。2022年3月 美洲地区,秦秦 PLUS DMPLUS DM-i i 和宋和宋 PLUS DMPLUS DM-i i 进入哥伦比亚市场进入哥伦比亚市场;欧洲地区,比亚迪与壳牌集团签署全球战略合作协议及股权合作协议,向车主开放欧洲境内约30万个壳牌充电桩使用权。2022年4月 欧洲地区,比亚迪与北欧最大公交运营商Nobina签订30台大巴订单,这批车辆计划于2022年底交付,并在芬兰首都赫尔辛基投入运营。2022年6月 美洲地区,1200 台元元 Pro EV Pro EV 远销哥斯达黎加远销
76、哥斯达黎加 2022年7月 亚太地区,比亚迪携 BYD ATTO3BYD ATTO3、海豚、海豹正式进入日本乘用车市场、海豚、海豹正式进入日本乘用车市场;欧洲地区,比亚迪与欧洲汽车经销商欧洲汽车经销商 Louwman Louwman 合作合作,将以线上平台和线下门店结合的方式销售比亚迪新能源汽车,并提供售后服务;宣布进入荷兰;美洲地区,BYD ATTO3 BYD ATTO3 在哥斯达黎加上市。在哥斯达黎加上市。2022年8月 亚太地区,BYD ATTO3 BYD ATTO3 亮相柬埔寨亮相柬埔寨;与泰国新能源汽车经销商RVER Automotive签署合作协议,宣布正式进入泰国乘用车市场;欧洲
77、地区,比亚迪完成了挪威首台唐EV的交付;宣布与欧洲最大的经销商之一的Hedin MobilityHedin Mobility合作,进入德国、瑞典新能源汽车市场合作,进入德国、瑞典新能源汽车市场 2022年9月 亚太地区,比亚迪与 WHA 伟华集团大众有限公司签署土地认购、建厂相关协议,比亚迪全资投建的首个海外乘用车工厂正式落地泰国海外乘用车工厂正式落地泰国;比亚迪宣布与森那美达成独家乘用车进口合作协议;BYD ATTO3 与约旦的汽车经销商集团Bustami&Saheb Trading Company(以下简称BSTC)达成合作,进入约旦;欧洲地区,比亚迪召开欧洲线上发布会,面向欧洲的汉、唐、
78、面向欧洲的汉、唐、BYD ATTO3 BYD ATTO3 三款车型并公布售价。三款车型并公布售价。表表1313:2021/52021/5-2022/92022/9比亚迪海外布局进展比亚迪海外布局进展 资料来源:比亚迪全球官网、ZAKER、电车实验室、南都周刊、速途车酷研究院、商学院杂志2023年5月刊等、光大证券研究所整理 比亚迪:开启新能源乘用车海外扩张步伐比亚迪:开启新能源乘用车海外扩张步伐 30 时间时间 事件事件 2022年10月 亚太地区,比亚迪新能源汽车在泰国、老挝、印度、尼泊尔、蒙古上市;泰国、老挝、印度、尼泊尔、蒙古上市;欧洲地区,比亚迪携汉、唐、BYD ATTO3 亮相巴黎车
79、展,并在随后开启挪威、丹麦、瑞典、荷兰、比利时、德国等国的交付并在随后开启挪威、丹麦、瑞典、荷兰、比利时、德国等国的交付;美洲地区,比亚迪宣布与巴西最大的经销商集团与巴西最大的经销商集团SagaSaga在首都巴西利亚开设了首家门店。2022年11月 欧洲地区,和德国汽车租赁公司德国汽车租赁公司SixtSixt签署战略合作协议签署战略合作协议;美洲地区,宋宋 PLUS DMPLUS DM-i i 和和 ATTO 3 ATTO 3 在巴西上市在巴西上市,还与巴西本地厂商签订合约,将在巴西本地进行生产巴西本地进行生产。2022年12月 亚太地区,BYD ATTO3 BYD ATTO3 在马拉西亚开启
80、发售在马拉西亚开启发售;比亚迪宣布与UZAVTOSANOAT JSCUZAVTOSANOAT JSC(以下简称“(以下简称“UzAutoUzAuto”)签署合资协议,)签署合资协议,合资公司将设在乌兹别克斯坦,未来主要生产比亚迪多款畅销新能源车型;比亚迪汉和唐在智利亮相,将在2023年初开始本地化销售;美洲地区,唐汉双车型在墨西哥亮相,预计于唐汉双车型在墨西哥亮相,预计于20232023年在墨西哥上市年在墨西哥上市,并与8 8个本地经销商达成合作个本地经销商达成合作。2023年3月 亚太地区,在乌兹别克斯坦开启汉乌兹别克斯坦开启汉 EVEV、宋、宋 PLUS DMPLUS DM-i i 和驱逐
81、舰和驱逐舰 05 05 预售预售;欧洲地区,BYD ATTO3 BYD ATTO3 在英国开售在英国开售,面向西班牙市场推出汉西班牙市场推出汉 EVEV、唐、唐 EV EV 以及以及 BYD ATTOBYD ATTO3。2023年5月 美洲地区,汉汉 EVEV、元、元 PLUS EV PLUS EV 和海豚亮相厄瓜多尔和海豚亮相厄瓜多尔;欧洲地区,西班牙巴塞罗那国际车展上,比亚迪首次带来了海豚和海豹两款全新车型,共展示汉、唐、BYD ATTO 3、海豚和海豹五款车型。2023年6月 亚太地区,比亚迪在阿联酋推进元阿联酋推进元 PlusPlus出口出口,开启中东乘用车市场,在澳大利亚、巴西上市海
82、豚;6月29日携元元Plus Plus 在南非开启乘用车市场在南非开启乘用车市场新格局;美洲地区,比亚迪宣布与ATL汽车集团达成合作,将共同为加勒比地区提供新能源乘用车产品,推动当地汽车电动化进程。2023年7月 美洲地区,比亚迪宣布将在巴西投建三座全新工厂巴西投建三座全新工厂,以全产业链优势,加速全球布局,致力成为全球新能源行业发展的驱动力 2023年8月 美洲地区,比亚迪唐唐 EV EV 在哥斯达黎加上市在哥斯达黎加上市;亚太地区,比亚迪与菲律宾企业集团阿亚拉(与菲律宾企业集团阿亚拉(AyalaAyala)达成合作协议)达成合作协议,将在菲律宾本土市场销售电动汽车。表表1414:2022/
83、102022/10-2023/82023/8比亚迪海外布局进展比亚迪海外布局进展 资料来源:比亚迪全球官网、ZAKER、电车实验室、南都周刊、速途车酷研究院、商学院杂志2023年5月刊等、光大证券研究所整理 比亚迪海外市场布局以车型布局、经销商合作、以及海外工厂三方面为主。车型布局:车型布局:以元PLUS、海豚的高性价比紧凑车型为主;其余车型包括唐EV、汉EV、海豹布局,则与市场偏好有关。经销商合作:经销商合作:已与重点合作区域的大型经销商合作;其中,欧洲地区通过与租赁公司合作提升品牌认知。海外工厂:海外工厂:已明确的本土化工厂包括巴西、泰国、乌兹别克斯坦(合资形式)。预计至预计至202520
84、25年,比亚迪的海外市场规模或达年,比亚迪的海外市场规模或达7070万辆万辆 图图4040:1H231H23海外市场自主品牌新能源汽车市场份额海外市场自主品牌新能源汽车市场份额 图图4141:20222022-2026E2026E比亚迪海外市场新能源汽车销量及市场份额预测比亚迪海外市场新能源汽车销量及市场份额预测 当前自主车企处于海外市场积极布局阶段当前自主车企处于海外市场积极布局阶段。以头部自主新能源车企比亚迪为例以头部自主新能源车企比亚迪为例,我们预计东南亚或为比亚迪新能源车出海的确定性较大市场我们预计东南亚或为比亚迪新能源车出海的确定性较大市场,增量弹性空间或来自于欧洲市场增量弹性空间或
85、来自于欧洲市场,我们预计我们预计20252025E E比亚迪海外市场空间或达比亚迪海外市场空间或达7070万辆万辆。1 1)东南亚东南亚、拉美市场:拉美市场:当地新能源汽车渗透率低+产业政策对自主车企当地建厂态度积极,比亚迪已在东南亚、拉美地区有产能布局/规划,预计将以泰国、以及巴西为核心分别辐射东南亚、以及拉美市场。2 2)中亚中亚&中东市场中东市场:新能源车销量突破取决于以色列、乌兹别克斯坦,比亚迪已在以上地区通过进口、合资建厂等模式进行海外市场拓宽。3 3)大洋洲市场:大洋洲市场:自主品牌已通过产品性价比在当地具备品牌基础、叠加澳洲政府近期将进行燃油效率标准制定+支持清洁能源汽车使用的宣
86、传口径,具备海外市场拓宽基础。4 4)欧洲市场:欧洲市场:欧洲新能源汽车市场空间具备较大潜力,但鉴于欧洲的贸易保护主义倾向、以及政策风险等因素,自主新能源车出口存在关税调整+补贴金额减少等风险。我们判断,比亚迪或将通过欧洲当地工厂投建(合资或并购),通过当地本土化设计+量产,规避潜在欧洲政策风险,带动销量爬坡。资料来源:marklines、光大证券研究所整理 31 资料来源:marklines、光大证券研究所预测(注:比亚迪销量及新能源汽车销量为光大证券预测)东南亚市场:电动化战略打开新能源出海上行空间东南亚市场:电动化战略打开新能源出海上行空间 资料来源:marklines、光大证券研究所整
87、理 图图4242:20年前年前6 6月东南亚各国的汽车销量(单位:辆)月东南亚各国的汽车销量(单位:辆)图图4343:20年前年前6 6月东南亚各国新能源汽车销量及渗透率月东南亚各国新能源汽车销量及渗透率 图图4444:20E E东南亚市场新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测东南亚市场新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测 2021年以来东南亚汽车产业处于疫情后的恢复增长阶段,我们统计2022年汽车销量同比+26%至339万辆,新能源汽车销量同比+1910.1%至3.3万辆(新能
88、源汽车渗透率约1%)。随着东南亚各国新能源消费税减免+充电桩等鼓励政策出台、以及自主新能源汽车型本土化导入,1H23东南亚新能源汽车销量4.7万辆(新能源汽车渗透率2.8%)。我们判断,1)基于东南亚相对开放的新能源政策背景,自主车企或将短期以东南亚作为新能源车出口、以及生产布局重点区域;2)结合车型投入与产能布局,我们预计泰国或将成为比亚迪辐射东南亚市场的关键。32 资料来源:marklines、光大证券研究所预测(注:比亚迪销量及新能源汽车销量为光大证券预测)资料来源:marklines、光大证券研究所整理 东南亚市场:利好政策全面开花,增量前景可期东南亚市场:利好政策全面开花,增量前景可
89、期 资料来源:汽车商业评论杂志、开泰研究中心 KResearch Center、光大证券研究所整理 33 国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 泰国泰国 20232023年年 泰国政府泰国政府 新能源汽车优惠政策 新能源汽车和零部件、进口税优惠、消费税 2022年至2023年间进口到泰国的新能源车最高可享受进口税六折,电池等新能源车关键部件进口可享受免收进口税的政策优惠。相对于传统汽车8%的消费税税率,新能源车可享2%的优惠税率。20222022年年4 4月月 泰国投资促进委员会泰国投资促进委员会 新修订的电动车充电站投资优惠权益和申请条件 电
90、动车充电站投资项目、企业所得税优惠 建设拥有不少于40个充电桩且快速充电桩(直流充电桩)占充电桩总数25%以上的电动车充电站投资项目可享受免征企业所得税5年的优惠权益,同时充电桩数量少于40个的电动车充电站投资项目则可享受免征企业所得税3年的优惠权益。优惠权益申请条件、充电设施网络扩张 取消2项优惠权益申请条件,包括禁止申请享受优惠权益的投资者同时获取其他机构的额外优惠权益的规定以及必须获得ISO标准(ISO18000标准)认证的要求。上述2项条件的取消将使酒店和公寓等其他场所也可安装充电桩。此外,投资促进委员会还将制定多项支持措施,以确保充电设施网络的快速扩张。国家电动车政策委员会国家电动车
91、政策委员会 电动车产业发展方针 快速电动车充电桩 制定了在制定了在20302030年内全国快速电动车充电桩数量将达到年内全国快速电动车充电桩数量将达到12,00012,000个个 能源部能源政策与规划办公室能源部能源政策与规划办公室 电动车公共充电站开发计划 充电站建设目标 在未来8年内即2030年前增建567个充电站,使充电站总数从现有的827个增至1,304个,覆盖全国各地;新增充电桩13,251个,其中主要城市公共充电站505个,充电桩8,227个;公路沿线公共充电站62个,充电桩5,024个。20222022年年2 2月月 国家电动车政策委员会国家电动车政策委员会 涵盖纯电动汽车、摩托
92、车和皮卡车等电动车的支持措施 2030年电动汽车产量目标 制定了到制定了到20302030年电动汽车产量占全国汽车产量至少年电动汽车产量占全国汽车产量至少30%30%的目标。的目标。20222022年年 泰国工业部泰国工业部 关于M类和N类车辆电力传动系统特定要求的行业标准的规定 新能源汽车、生产许可证 新能源汽车被规定为皇家法令要求符合特定标准的产品,拟在泰国生产或销售新能源汽车的投资者,需根据工业产品标准法的规定,事先向泰国工业标准协会(Thai Industrial Standard Institute)申请型式认证和生产工业产品的许可证。越南越南 20232023年年8 8月月 越南交
93、通运输部越南交通运输部 拟将电动汽车制造及组装、电池生产等纳入投资特别优惠清单 电动汽车、投资鼓励 为鼓励越南电动汽车行业发展,将电动汽车制造及组装、电池生产等纳入投资特别优惠清单,对上述领域投资项目给予投资鼓励。拟对电动汽车整车、生产设备和成套零部件进口予以免税或降税。对于生产、组装和维修电动汽车的企业,交通运输部建议为其优先提供融资和信贷服务。为促进电动汽车消费,交通运输部提出免征和降低电动汽车注册费、牌照费,每台车拟补贴购买者1000美元。20222022年年7 7月月 越南政府越南政府 第876号决定(876/Q-TTg)绿色能源转型、减少碳排放和甲烷排放 批准了绿色能源转型以及减少交
94、通运输业碳排放和甲烷排放行动计划。其中力争到2050年道路机动车全部实现电力化和绿色能源化。同时,完善充电基础设施,在全国范围内提供绿色能源。20222022年年1212月月 越南汽车制造商协会越南汽车制造商协会 (VAMA)(VAMA)国家汽车发展战略(2021-2050)电动汽车产能目标 旨在刺激制造业并增加电动汽车的使用量。20年,电动汽车的年产能增至年,电动汽车的年产能增至350350万辆,加速推进电动汽车万辆,加速推进电动汽车的增长。的增长。表表1515:东南亚新能源汽车政策梳理:东南亚新能源汽车政策梳理 东南亚市场政策存在产业本土化导入倾向,各国以本土
95、产能作为电动化进程判断标准,且本地CKD组装车型+零部件进口的税收优惠额度大于整车进口。其中,1)泰国电动汽车进口享受2%税收优惠,电池等零部件进口关税全免;2)印度尼西亚、泰国、以及马来西亚新能源汽车渗透率相对领先,以上地区针对新能源汽车的产业政策规划相对完善,覆盖进口税收优惠、购车补贴、产能目标规划、以及充电桩建设规划等方面。资料来源:汽车商业评论杂志、新加坡2030绿色计划、环球网、光大证券研究所整理 34 表表1616:东南亚新能源汽车政策梳理:东南亚新能源汽车政策梳理 国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 印度尼西亚印度尼西亚 202
96、22022年年1212月月 印尼工业部 针对电动汽车的补贴政策 电动汽车、现金补贴 政府计划为每辆电动汽车提供最高8000万印尼卢比(约5130美元)的补贴。每辆电动混合动力汽车将获得约4000万卢比的补贴。电动汽车、销量不表、电动汽车供应链 印尼政府的补贴旨在到20302030年将当地电动汽车的销量提高三倍年将当地电动汽车的销量提高三倍,同时引入电动汽车制造商在当地投资,实现建立一条本土端到端的电动汽车供应链的愿景。20212021年年1010月月 印度尼西亚政府 印度尼西亚税收政策 企业所得税减免、免税期 运营优先发展行业领域的合格项目,且投资额不低于5000亿印尼盾的纳税人可获得100%
97、的企业所得税减免,减免期最短为5年,最长为20年,具体取决于投资的金额,随后2年可再获得50%的企业所得税减免。对于投资额在1000亿至5000亿印尼盾之间的项目,可在开始商业生产后的5年内获得50%企业所得税的减免,并在随后2年内获得25%企业所得税的减免。免税期从开始生产的年份算起。20222022年年2 2月月 印尼工业部 电动汽车零部件零关税 零部件、关税 EV 零部件的关税降至0%(适用于四轮以上的ev)20212021年年1010月月 印尼工业部 电动汽车发展蓝图 电动汽车零件、进口和本地采购 制定关于EV本地采购率和KD套件进口的两项新规定。根据EV发展蓝图,截至2024年将优先
98、考虑CKD生产,之后将促进过渡到本地采购的IKD。20212021年年7 7月月 印尼政府 电动汽车生产线路图 电动汽车、生产目标 宣布计划宣布计划20252025年生产四十万辆、年生产四十万辆、20302030年生产六十万辆、年生产六十万辆、20352035年生产一百万辆电动汽车。年生产一百万辆电动汽车。20212021年年6 6月月 印尼能源部 计划到2050年销售的汽车和摩托车新车均为电动汽车 电动汽车、减少二氧化碳排放 明确到2050年在印尼销售的汽车和摩托车均为电动汽车。以此取代燃油车,减少二氧化碳的排放。预计到2040年以后销售的所有摩托车、2050年以后销售的所有汽车都是电动汽车
99、。20212021年年 印尼政府 电动汽车产业链建设 电动汽车电池生产体系 国企民企共同构建电动汽车电池生产体系,除了2023年开始生产电池电芯外,还将构建印尼丰富的 镍矿开采和精炼、前驱体和正极的生产以及回收等供应链。20212021年年3 3月月 印尼政府 免征奢侈品消费税的国内采购零部件目录 汽车奢侈品消费税、印尼国产零部件 公布了作为汽车奢侈品消费税免征条件之一而规定的115种本土采购的零部件。奢侈品销售税免征的要求包括必须使用至少70%的印尼国产零部件,这115种零部件适用于国产化率的计算。20212021年年3 3月月 印尼财政部 国产电动汽车税收优惠政策 奢侈品消费税、印尼国产汽
100、车 继续对电动汽车免征奢侈品消费税。同时还发布了一项将PHEV的税率从0%提高至5%的提案。HEV产品的税率将从2%-12%提高至6%-12%,保持BEV关税。实施对象为印尼国产汽车。菲律宾菲律宾 20222022年年1111月月 跨部门工作组 拟定未来五年对进口纯电动车及零部件实施“零关税”政策的行政令文本 电动车及其零部件、关税 各类进口电动车辆及零部件未来五年关税削减为零,涉及小汽车、大客车、卡车、摩托车、电动自行车等。现行关税税率为5%至30%不等。混合动力车辆的关税将维持不变。旨在鼓励消费者考虑购买电动车辆,通过降低对进口燃料的依赖提升能源安全,并推动本国电动车产业生态系统的成长。2
101、0222022年年4 4月月 菲律宾政府 电动汽车产业发展法(EVIDA,第 11697 号共和国法)减少运输行业对进口燃料的依赖 通过减少运输行业对进口燃料的依赖,确保其能源安全和独立性的政策。该法的通过有助于菲律宾电动汽车行业制定更细化的指导法规,以促进私营部门参与公平和非歧视性的竞争环境。老挝老挝 20222022年年6 6月月 老挝能源矿产部 鼓励在交通运输中使用清洁能源战略 电动汽车、充电站建成目标 预计至预计至20252025年,电动汽车至少占交通工具总数的年,电动汽车至少占交通工具总数的1%1%(相当于(相当于 2 2万辆),万辆),其中,电动摩托车8000 辆,电动客车和卡车1
102、50 辆,电动轿车11850辆。此外,老挝预计建成至少50座充电站,逐步将加油站替换为充电站。至至20302030年,预计在全国建成年,预计在全国建成100100座充电站的目标。座充电站的目标。20212021年年1111月月 老挝政府 电动汽车优惠政策 电动汽车、税收优惠 针对电动车发展和进口给予税收优惠,免除海关税,3%消费税,10%的增值税的政策优惠。对燃油类车辆进行加税,进口税从35%-40%上调为70%,消费税每项目上调5%,增值税10%上调20%东南亚市场:利好政策全面开花,增量前景可期东南亚市场:利好政策全面开花,增量前景可期 资料来源:汽车商业评论杂志、新加坡2030绿色计划、
103、环球网、光大证券研究所整理 35 表表1717:东南亚新能源汽车政策梳理:东南亚新能源汽车政策梳理 国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 马来西亚马来西亚 20232023年年 马来西亚政府 电动汽车税收减免措施 电动汽车、进口税、消费税、道路税 在2023年12月31日以前免除100%电动汽车进口税和消费税、电动汽车整车进口(CBU)免道路税。对于组装进口电动汽车(CKD),也在2025年12月31日前免征100%的销售税。20222022年年 马来西亚政府 针对电动汽车的税收优惠政策 电动汽车、整车进口、本地组装、个体车主 适用于电动汽车的
104、整车进口、本地组装和个体车主,但仅有全电动汽车被纳入优惠政策范围。上述税收优惠政策自2022年1月1日起生效。整车进口:在2023年底前,进口(CBU)电动汽车享有进口税的豁免。本地组装:在2025年底之前,本地组装享有进口关税豁免,以及销售和服务税全豁免。个体车主:在2023年底前,电动汽车车主可免缴道路税,并可申请最高2500令吉的个人免税,用于支付与电动汽车充电硬件和服务相关的费用,包括电动汽车充电设施的购买、安装、租赁等费用。20222022年年 马来西亚政府 电动汽车优惠政策 电动汽车、进口关税、消费税、销售税、道路税 2022年开始全面免征电动汽车进口关税、消费税和销售税;电动汽车
105、的道路税最高可豁免100%。到2022年,针对EV的整车进口,最多可免除1万辆的进口关税和消费税,20232025年将减免一半税费。到2022年,PHEV将全部免税。2023-2025年将减免3/4的税费,20262030年将减免一半。但是PHEV需要满足纯电续航里程的条件,2021年超过30km,20222024年超过55km,20252027年超过75km,20282030年超过100km.新加披新加披 20212021年年2 2月月 新加坡政府 2030绿色计划 清洁能源车型、电动汽车充电桩 从2030年起要求所有新登记的汽车都是清洁能源车型。到到20302030年,新加坡需要将电动汽车
106、充电站的目标数量增加一倍年,新加坡需要将电动汽车充电站的目标数量增加一倍以上。以上。20212021年年3 3月月 新加坡政府 新能源汽车扶植政策 新能源汽车、补贴资金、充电桩、税收优惠 在五年内为新能源汽车提供3000 万新元(约合1.45 亿元人民币)的补贴资金,并计划于并计划于20302030年在市区公共停车场及私年在市区公共停车场及私家车位建设家车位建设6 6万余个充电桩。万余个充电桩。此外,新加坡还宣布新能源汽车的道路税率将降低 40%,并决定于2022年1月起取消 5000新元(约合2.4万元人民币)的新能源汽车注册税。新加坡还规划于2040 年实现所有公交车辆电气化升级,淘汰所有
107、传统燃油动力车型。同时,新加坡交通管理部门从2025年起不再允许柴油动力车型进行新车注册。柬埔寨柬埔寨 20222022年年2 2月月 柬埔寨环境部 碳中和长期战略 电动汽车 到到20502050年将电动汽车和公交车的使用量提高至年将电动汽车和公交车的使用量提高至40%40%,电动摩托车数量提高至7050辆。20212021年年2 2月月 柬埔寨经济和财政部 降低电动汽车进口税务相关法令 家用、客运、货运电动车 家用和客运电动车的特别税率,从30%下调至10%;电动货车特别税率则从40%下调至25%。缅甸缅甸 20222022年年1212月月 缅甸商务部 发布71/2022号公告 2023年进
108、口车辆生产年限 规定自2023年开始,仅允许进口左舵车辆。进口各车类的生产年限具体要求为:1.私家车:生产年限为2022年至2023年。2.商业用车(货车、客运车):生产年限为2019年至2023年。3.消防车、救护车和作业用车:生产年限为2014年至2023年。20152015年年1111月月 缅甸财政部 下调电动汽车进口关税的通知 电动汽车、进口关税 为鼓励进口环保的电动汽车,从2015年11月第二周起缅甸对进口的电动汽车关税下调至1%。东南亚市场:利好政策全面开花,增量前景可期东南亚市场:利好政策全面开花,增量前景可期 拉美市场:聚焦拉美市场:聚焦SUVSUV市场并以新能源车为竞争优势市
109、场并以新能源车为竞争优势 资料来源:marklines、光大证券研究所整理 36 图图4646:20年前年前6 6月拉美各国的汽车销量(单位:辆)月拉美各国的汽车销量(单位:辆)图图4545:20年前年前6 6月拉美各国新能源汽车销量及渗透率月拉美各国新能源汽车销量及渗透率 图图4747:20E E东南亚市场新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测东南亚市场新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测 我们统计拉美地区2022年汽车销量同比+3%至436万辆,新能源汽车销量同比+56.7%
110、至0.9万辆(新能源汽车渗透率1%);预计拉美市场存在新能源车(尤其插混SUV)销量爬坡空间,预计巴西或将成为比亚迪辐射拉美市场的关键。0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%020004000600080000020202120221H23哥伦比亚新能源汽车销量(LHS:辆)阿根廷新能源汽车销量(LHS:辆)巴西新能源汽车销量(LHS:辆)墨西哥新能源汽车销量(LHS:辆)墨西哥新能源汽车渗透率(RHS:%)巴西新能源汽车渗透率(RHS:%)阿根廷新能源汽车渗透率(RHS:%)哥伦比亚新能源汽车渗透率(RHS
111、:%)资料来源:marklines、光大证券研究所预测(注:比亚迪销量及新能源汽车销量为光大证券预测)资料来源:marklines、光大证券研究所整理 资料来源:U.S.News、THE WHITE HOUSE、盖世汽车、商务部、财新、人民网等、光大证券研究所整理 表表1818:拉美地区新能源汽车政策梳理:拉美地区新能源汽车政策梳理 拉美市场:政策力度相对偏弱,但市场潜力存在拉美市场:政策力度相对偏弱,但市场潜力存在 国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 巴西巴西 20232023年年9 9月月 工业部 电动汽车进口政策 提高关税 巴西将结束对
112、进口电动汽车的免税,在三年内逐步将关税提高到35%。20232023年年6 6月月 财政部等 购车补贴计划 购车补贴 政府综合社会性(售价较低)、环境性(产生污染较少)和工业密度(为巴西创造更多就业机会),将20个汽车品牌纳入补贴计划,个人消费者购买可得2000-8000雷亚尔补贴,同时计划重征柴油税。墨西哥墨西哥 20222022年年 墨西哥政府 2022年美墨高级别经济对话 同美国合作 墨西哥外交部与美国加州大学、行业代表和学术界合作,成立了一个运输电气化工作组,以支持美国和墨西哥汽车工业向电动汽车生产过渡。同时,墨西哥和美国确立了2030年生产50%零排放汽车的共同目标。阿根廷阿根廷 2
113、0232023年年4 4月月 交通部等多部门 电动汽车和混合动力汽车生产促进法案 新能源汽车产业优化 政府将推动新能源汽车生产视作优先发展战略,主要围绕五大方面提出产业优化建议,包括促进电动汽车生产及出口、提振电动汽车零部件产业发展、推动私人电动交通工具生产(电动滑板车、自行车等)、鼓励电动汽车行业人才培养以及明确燃油车电气改造法规。20232023年年7 7月月 矿业部 锂电池生产计划 锂电池 阿根廷锂电池工厂UniLiB将于2023年9月投产,预计装机容量为15兆瓦/年,可生产300块动力电池或2000块可再生能源储能电池。该厂生产的锂电池将用于国家公共部门和战略项目,包括军队的通讯设备、
114、电动汽车、小城镇和农村地区供电等。20232023年年8 8月月 环境和可持续发展部 安装电动汽车充电站的全国性倡议 安装电动汽车充电站 阿根廷环境和可持续发展部将与私营公司合作,在全国范围内安装电动汽车充电基础设施。该项目将在主要城市、高速公路、购物中心和停车场的战略位置安装EVSE(电动汽车供应设备)充电站。智利智利 20222022年年1111月月 智利政府 关于促进电力存储和电动汽车发展的法案 免缴流通许可证费用、登记税优惠 自2022年2月1日起2年内,电动汽车和混合动力汽车的车主可免缴流通许可证费用;自法案公布起的3-4年内,新能源汽车的用户仅需缴纳车辆登记税的25%。乌拉圭乌拉圭
115、 20232023年年8 8月月 乌拉圭政府 延长购买电动汽车税收减免政策 税收减免 将此前的免税政策延长两年,对购买价格不超过6万美元的电动乘用车或商用车减免税收 20222022年年1010月月 工业、能源和矿业部(MIEM)Subite计划 客运车补贴 从11月1日起,持有客运车辆使用许可证且有至少一年服务期的人,将汽油车和柴油车更换为电动车,可以获得每辆车5000美元的补贴,总额50万美元。拉美地区给予购买新能源汽车的消费者部分免税优惠,但政策补贴力度偏弱;其中,巴西市场为提振本土新能源产业链而采取逐步提升进口关税策略。当前比亚迪已在巴西投建工厂(年产能约15万辆/年),预计2024年
116、投产后可供应拉美地区。37 大洋洲市场:比亚迪具备品牌基础,出口格局良好大洋洲市场:比亚迪具备品牌基础,出口格局良好 资料来源:澳大利亚财经见闻、光大证券研究所整理(注:价格统计时间截至2023/9/25)38 图图4848:20132013-1H231H23澳大利亚新能源汽车销量及对应主要新能源品牌销量澳大利亚新能源汽车销量及对应主要新能源品牌销量 图图5050:20年年各国各国在澳大利亚汽车在澳大利亚汽车销量(单位:辆)销量(单位:辆)图图4949:20222022年年澳大利亚进口车型分国家澳大利亚进口车型分国家占比占比 时间时间 公布部门公布部门 政策内容政
117、策内容 2023年4月 澳大利亚政府 总愿景是提高电动汽车使用率,以减少排放并改善居民福祉。该战略设定了3个关键目标:1)增加价格合理、使用方面的电动汽车供应量;2)建立能源体系和基础设施,促进电动汽车的快速普及;3)鼓励增加电动汽车需求。2023年7月 澳大利亚政府 该计划提供十年期零利率贷款,居民可以获得2000-15000澳元贷款来购买电动汽车、电动汽车充电设施等8项节能产品,以及支付安装成本。2022年 能源部等四部门 扩大电动汽车充电和加氢基础设施的全国推广,并支持车队投资。在2022年,政府新增投入2.5亿澳元,基金共计5亿澳元。该基金有三方面用途,1)全国电动汽车充电网络,投资3
118、930万澳元,与NRMA合作,将在澳大利亚主要高速公路上提供117个电动汽车充电点。2022年 澳大利亚政府 从2022年7月1日,雇主使用符合条件的电动汽车及其相关费用免联邦税 2022年 澳大利亚北领地政府 自2022年7月1日起,购买充电设施,在住宅安装可获得1000欧元补贴,在企业安装可获得2500澳元补贴,总额30万澳元 表表1919:澳大利亚新能源汽车政策:澳大利亚新能源汽车政策 2022年比亚迪ATTO3在澳大利亚上市,1H23比亚迪在澳大利亚电动汽车市场份额提升至15.9%。1 1)自主具备品牌基础:)自主具备品牌基础:自主性价比较高且提供较长保修期,在澳大利亚已形成较好品牌口
119、碑,2022年中国汽车(包括特斯拉中国)出口至澳大利亚的市场份额为11.4%(vs.2018年市场份额0.9%)。2 2)政策利好:)政策利好:前期澳大利亚并未给予激进的新能源汽车激励措施,2023/5制定国家电动汽车战略以推动电动汽车普及。我们看好自主在具备一定新能源车品牌力基础上,通过较高性价比推进大洋洲市场的出口布局。图图5151:20E E大洋洲新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测大洋洲新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测 资料来源:marklines、GOV.AU、Northern Territory Government o
120、f Australia、光大证券研究所整理 资料来源:特斯拉官网、比亚迪官网、marklines、光大证券研究所整理 资料来源:marklines、光大证券研究所预测(注:比亚迪销量及新能源汽车销量为光大证券预测)欧洲市场:或为自主海外增量弹性最大的市场欧洲市场:或为自主海外增量弹性最大的市场 资料来源:各品牌德国官网、光大证券研究所整理(注:热销车型以各品牌德国官网售价为例,1EUR=7.79CNY,价格统计时间截至2023/9/25)图图5252:20222022年欧洲热销车型及新能源热销车型销量及市场份额年欧洲热销车型及新能源热销车型销量及市场份额 表表2020:欧洲市场热销车型参数:欧
121、洲市场热销车型参数 车型车型 动力组成动力组成 价格(万元)价格(万元)WLTCWLTC续航续航 (kmkm)尺寸(尺寸(mmmm)(长(长*宽宽*高高*轴距)轴距)后备箱容积(后备箱容积(L L)Model Y EV 34.97-47.51 455-514 4750*1921*1624*2890 500-2158 Model3 EV 33.49-40.50 513-629 4694*2875*1933*1443 682 Fiat 500 EV 23.36-28.82 190-319 3632*1683*1527*2322 185 ID.4 EV 33.21-43.28 337-533 458
122、5*2852*1852*1636 543-1546 ID.3 EV 31.16-37.08 397-559 4261*1809*1552*2770 385-1267 起亚Nire EV EV 38.94-42.06 463 4355*1805*1545*2700 1445 标志208 ICE 14.51-19.55 NA 4355*1825*1575*2660 1163 ATTO3ATTO3 EVEV 29.629.6 4455*1875*16154455*1875*1615*27202720 555-1338 HANHAN EVEV 56.0156.01 5215
123、21 49954995*19101910*21342134*29202920 410 TANGTANG EVEV 56.0156.01 400400 48704870*19501950*21802180*28202820 235-1655 D Dolphinolphin EVEV 23.2623.26-29.4029.40 427427 42904290*17701770*15701570*27702770 345-1310 图图5353:比亚迪国内产品矩阵:比亚迪国内产品矩阵 根据欧洲热销车型与新能源车型的分类,我们认为,1)欧洲汽车整体市场偏好以紧凑型小车为主,消费者对车身的舒适性、操控性
124、、以及后备箱容积有较高需求。2)虽然在车身尺寸等方面,特斯拉车身大小与欧洲市场偏好存在差异,但鉴于特斯拉在柏林工厂本土化量产+品牌效应,特斯拉仍保持欧洲新能源汽车市场份额领先(2022年Model Y占欧洲汽车市场份额1.2%,新能源汽车市场份额5.3%)。比亚迪布局欧洲市场的产品包括DOLPHIN(紧凑型轿车)、ATTO3(紧凑型SUV)、SEAL(B级轿车)、HAN(C级轿车)、TANG(C级SUV)。预计DOPHINE和ATTO3或更贴合欧洲用户画像,具备走量基础;TANG与HAN定价整体高于市场平均定价,产品导入或以提升品牌形象为主。39 资料来源:比亚迪官网、光大证券研究所整理(注:
125、价格统计时间截至2023/9/25)资料来源:第一电动车网、光大证券研究所整理 欧洲市场:产业长期发展前景向好,仍需关注反补贴风险欧洲市场:产业长期发展前景向好,仍需关注反补贴风险 资料来源:每经网、固德威光伏社区、国际能源署、光大证券研究所整理 图图5454:欧洲光伏发电新增装机容量(:欧洲光伏发电新增装机容量(GWGW)图图5555:中国新能源汽车出口地区占比:中国新能源汽车出口地区占比 40 9/13欧盟主席冯德莱德表示,欧盟将启动针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查,并会在13个月内做出裁定。我们的观点,1)当前欧洲为中国新能源汽车出口的关键市场。根据乘联会数据,2022年/2023年
126、前7月中国新能源汽车(包括特斯拉中国)出口至欧洲的占比分别为49%/48%。2)9/14商务部已表示中方将密切关注欧方保护主义倾向和后续行动;我们预计一旦欧盟反补贴措施落地(比如加征额外进口关税/消费税、减少欧洲购车补贴等),不排除我国也会跟进针对欧系汽车的制裁方案。3)我们预计自主车企或仍可通过在欧洲当地投建工厂、以及收购欧洲本土车企(导入自主新能源车型)等方式,规避潜在反补贴政策风险。我们判断,自主品牌在欧市场市场份额提升或将成为全球化销量突破的关键。预计自主短期或以开拓东南亚、拉美等海外市场为主,并处于对欧洲市场进行本土化运营初期阶段,后续也有望通过自建/收购+提升欧洲工厂产能、加快车型
127、技术迭代/优化成本,进一步提振欧洲市场销量。资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 资料来源:marklines、光大证券研究所预测(注:比亚迪销量及新能源汽车销量为光大证券预测)图图5656:20E E欧洲比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测欧洲比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测 资料来源:Government Information Service、ACEA、光大证券研究所整理 国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 丹麦丹麦 2023年 丹麦政府 新能源汽车税收优惠政策 购车税收优惠 1)购买零排放车辆、低排放车型
128、(排放50g CO2/km),分别减免60%、45%的注册税,分别减免16.5万、4.75万丹麦克朗的登记税,同时每kWh都扣除900丹麦克朗的应税税额(上限45kWh);2)使用零排放汽车和二氧化碳排放量最高为58g/km的汽车享受最低半年税率,370丹麦克朗。购车税收优惠 1)购买零排放车辆(总重不超过4t),减免60%的注册税,减免7.75万丹麦克朗的登记税,每kWh扣除900丹麦克朗的应税税额(上限45kWh);低排放车型(排放50g CO2/km,总重不超过4t),减免45%的注册税,减免4.75万丹麦克朗的登记税,扣除900丹麦克朗的应税税额;2)使用零排放汽车和二氧化碳排放量最高
129、为58g/km的汽车享受最低半年税率,370丹麦克朗。法国法国 2023年 法国政府 新能源汽车购车补贴政策 新能源汽车购车补贴 1)购买售价4.7万欧元的纯电动车或燃料电动车,个人消费者可获得5000欧元补贴,公司获得3000欧元补贴;2)BEV和FCEV车型报废时,若车辆价格4.7万欧元,可根据收入获得高达6000欧元的补贴。2022-2023年 法国政府 新能源汽车税收优惠政策 购车税收优惠 1)部分地区对新能源车辆(包括电动、混动、CNG、LPG和E85车型)免征全部或50%的税收费;2)纯电、燃料电池和插混车(续航50km以上)的车型免除重量税;3)企业车辆中,二氧化碳排放量低于60
130、g/km的车辆(柴油车除外)免收二氧化碳税。2022年10月 总统 促进和推动电动汽车产业发展的新措施 购买电动汽车的生态奖金、充电站能源价格 购买电动汽车的最佳家庭的补贴提高到7000欧元;从2023年下半年开始,为低收入家庭提供每月100欧元的租赁费用;2022年 总理办公室 法国2030 2030新能源汽车产量目标、充电站建设 计划到2030年,每年生产近每年生产近200200万辆电动和混合动力汽车万辆电动和混合动力汽车,为了达到这一数字,政府将通过一项全面的战略,在部署快速充电站、公共交通、新出行方式和新的工业战略方面进行大量投资,扩大汽车行业的转型,其中有10亿欧元专门用于汽车工业和
131、支持电动电池等创新项目,有3亿欧元用于城市和地区的快速充电站。德国德国 2023年 德国政府 新能源汽车购车补贴政策 乘用车购车补贴 自2023年1月起,购买新的或二手的BEV和FCEV车型,由政府(2/3)和企业(1/3)共同提供资金进行补贴:售价4万欧元的新车补贴6750欧元,4万-6.5万欧元的新车补贴4500欧元;自2023年9月1日起,只有个人消费者才能申请。2022-2023年 德国政府 新能源汽车税收优惠政策 乘用车税收优惠 1)2025年12月31日前注册的BEV车型和FCEV车型可享10年免征机动车税,免税优惠至2030年12月31日;2)二氧化碳排放量95g/km的车辆免征
132、年度流转税。意大利意大利 2023年 意大利政府 新能源汽车税收优惠政策 乘用车用车税收优惠 BEV车型自首次使用日起5年内免税,期满后按照同等汽油车税的25%进行纳税;HEV车型征收最低税率(2.58欧元/km)。2023年 意大利政府 新能源汽车购车补贴政策 乘用车购车补贴 售价3.5万欧元+增值税且二氧化碳排放量20g/km的BEV和PHEV车型,补贴3000欧元(报废旧车可补贴5000欧元);售价4.5万欧元+增值税且二氧化碳排放量在21-60g/km的BEV和PHEV车型,补贴2000欧元(报废旧车可补贴4000欧元)。2023年 意大利政府 新能源汽车充电设施补贴政策 充电设施补贴
133、 本地居民享受电动汽车充电设施购买和安装费用补贴,补贴金额为整体费用的80%,最高限额为每个申请人1500欧元。表表2121:欧洲地区新能源汽车政策梳理:欧洲地区新能源汽车政策梳理 欧洲市场:产业长期发展前景向好,仍需关注反补贴风险欧洲市场:产业长期发展前景向好,仍需关注反补贴风险 欧洲对新能源补贴力度较大,消费者购买新能源车型可提供税收减免、购车补贴等形式的优惠方案,同时加大对充电基础设施投资建设以实现新能源渗透率快速提升。但不排除一旦欧盟针对中国新能源汽车出口反补贴落地,存在加征进口关税/消费税、以及减少购车补贴等风险。41 资料来源:GOV.UK、ACEA、光大证券研究所整理 表表222
134、2:欧洲地区新能源汽车政策梳理:欧洲地区新能源汽车政策梳理 国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 荷兰荷兰 2023年 荷兰政府 新能源汽车购车补贴政策 乘用车购车补贴 个人购买或租赁小型/紧凑型BEV的新车或二手车,享有补贴计划(SEPP);FCEV小车或出租车、带有太阳能电池板的BEV小车,享有任意环境投资折旧计划(Vamil)。2023年 荷兰政府 新能源汽车税收优惠政策 乘用车税收优惠 1)购买零排放车辆免税;2)使用零排放车辆免税,PHEV车辆征收50%关税;3)企业使用零排放车辆享受最低税率(16%),BEV车型税费最高不超过3万欧
135、元,氢动力车型不设上限。葡萄牙葡萄牙 2023年 葡萄牙政府 新能源汽车税收优惠政策 购车税收优惠 1)购买BEV车型免税;纯电续航50km且二氧化碳排放量50km且二氧化碳排放量50g/km的HEV车型,税收减免40%;2)自主企业所得税:BEV车型免税;电续航50g/km且二氧化碳排放量50g/km的PHEV车型税收减免,增值税扣除;总价6.25万欧元+增值税的BEV乘用车和总价5万欧元+增值税的PHEV乘用车减免全部增值税。2023年 葡萄牙政府 新能源汽车购车补贴政策 乘用车购车补贴 个人消费者购买售价低于6.25万欧元的纯电乘用车,补贴3000欧元,每人限购一辆。西班牙西班牙 202
136、1-2023年 西班牙政府 2021-2023年补贴计划 新能源汽车购车补贴、充电设施补贴 1)个人购买纯电乘用车和燃料电池乘用车给予4500-7000欧元的补贴,PHEV乘用车给予2500-5000欧元的补贴,具体补贴金额根据是否报废旧车决定;2)公司公共充电桩:功率50kW的,获得30%补贴。在人口少于5000的城市中,补贴金额将增加。2022-2023年 西班牙政府 新能源汽车税收优惠政策 乘用车税收优惠 1)购买二氧化碳排放量120g/km的车辆免征“特别税”,加那利群岛对购买二氧化碳排放量110g/km的替代动力车辆(如PHEV、BEV)免征增值税;2)巴塞罗那、马德里、瓦伦西亚、萨
137、拉戈萨等主要城市BEV车型税收减免75%;3)企业车型用于个人使用时,价格低于4万欧元(含)的BEV和PHEV车型个人所得税减免30%;价格低于3.5万欧元(含)的HEV车型减免20%。瑞典瑞典 2023年 瑞典政府 新能源汽车税收优惠政策 乘用车税收优惠 1)使用零排放车辆和PHEV车型征收较低的道路税(360瑞典克朗);2)公司车辆用于个人使用时,BEV和FCEV车型税收减免金额为35万瑞典克朗,PHEV车型减免14万瑞典克朗。2023年 瑞典政府 新能源汽车充电设施补贴政策 充电设施补贴 家用电动汽车充电箱减免50%税收(最高1.5万瑞典克朗)。2023年 瑞士政府 新能源汽车税收优惠政
138、策 乘用车税收优惠 1)购买电动汽车免征汽车税;2)各州根据油耗(CO2/km),在一定时期内减免交通税。瑞士瑞士 2023年 瑞士政府 新能源汽车充电设施补贴政策 充电设施补贴 各州对充电基础设施安装费用提供补贴。2023年8月 OZEV 工作场所充电计划(WCS)充电点补助金 企业、慈善机构和公共部门组织安装充电点最高可承担75%的费用,每个插座最高350英镑。英国英国 2023年 英国政府 新能源汽车税收优惠政策 乘用车用车税收优惠 对于使用BEV车型和低排放车型(二氧化碳排放量低于75g/km)的公司实行优惠税率。欧洲市场:产业长期发展前景向好,仍需关注反补贴风险欧洲市场:产业长期发展
139、前景向好,仍需关注反补贴风险 42 资料来源:Russian Government、ACEA、光大证券研究所整理 表表2323:欧洲地区新能源汽车政策梳理:欧洲地区新能源汽车政策梳理 国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 波兰波兰 2022-2023年 波兰政府 新能源汽车购车和用车税收优惠 新能源汽车税收优惠、购买BEV免税;到2029年底,购买排量不超过2000cc的PHEV车免税。2022-2023年 波兰政府 新能源汽车购车补贴 新能源汽车购车补贴 企业购买或租赁售价不超过22.5万兹罗提的BEV和FCEV,可获得18750-27000
140、兹罗提的补贴;个人购买售价不超过22.5万兹罗提的BEV和FCEV乘用车,可获得18750-27000兹罗提的补贴;企业购买BEV和FCEV的总重3.5t的货车,最高补贴70000兹罗提。俄罗斯俄罗斯 2023年3月 俄罗斯政府 政府年度报告 城市电动交通 为便利当地居民出行,政府正在积极努力为全国各城镇购买新的公共汽车、无轨电车和有轨电车。自去年起,已在俄罗斯十个地区实施了城市电动交通升级项目,该项目已成为政府工作的一个重要组成部分。在未来三年内,将为此拨款约1000亿卢布。2022年12月 俄罗斯政府 汽车工业长期发展战略 重点关注领域、2035年电动车发展目标 鉴于全球汽车行业的发展趋势
141、和实现技术自主,将重点关注混合动力汽车和电动汽车、氢燃料汽车以及遥控车。到20352035年应确保电动汽车占市场份额的年应确保电动汽车占市场份额的25%25%。罗马尼亚罗马尼亚 2022-2023年 罗马尼亚政府 新能源汽车用车税收优惠 新能源汽车税收优惠 使用电动汽车免税。2022-2023年 罗马尼亚政府 汽车更新计划(RABLA)新能源乘用车购车补贴 购买二氧化碳排放量160g/km的HEV,最高补贴3300欧;二氧化碳排放量78g/km的PHEV,最高补贴6400欧,BEV最高补贴11500欧。保加利亚保加利亚 2022-2023年 保加利亚政府 新能源汽车用车税收优惠 新能源汽车税收
142、优惠 使用电动汽车免税。克罗地亚克罗地亚 2023年 克罗地亚政府 新能源乘用车购车补贴政策 新能源乘用车购车补贴 购买BEV车型可获得9291欧元补贴,PHEV车型可获得5309欧元补贴。2023年 克罗地亚政府 新能源货车购车补贴政策 新能源货车购车补贴 购买总重3.5t的货车,BEV和FCEV最高补贴9291欧元,PHEV最高补贴5309欧元;总重在3.5-12t的BEV/FCEV/PHEV货车,企业最高补贴53089欧,每辆车高达40%。捷克捷克 2022-2023年 捷克政府 新能源汽车购车和用车税收优惠 新能源汽车税收优惠、加速折旧 1)购买二氧化碳排放量50g/km的BEV和FC
143、EV车(使用特殊号牌)免除注册税;2)使用BEV/HEV车免征道路税,二氧化碳排放量50g/km的车辆免征道路通行费;壁挂式和独立式电动汽车充电站的折旧期从10年缩短至5年;二氧化碳排放量50g/km的BEV和PHEV车可加速折旧;3)企业使用替代动力汽车(即BEV、HEV、FCEV、CNG、LPG和E85)免征道路税;企业的BEV和PHEV车型用于个人使用时,减税0.5%-1%。爱沙尼亚爱沙尼亚 2023年 爱沙尼亚政府 新能源汽车购车和租车补贴政策 新能源汽车购车和租车补贴 购买或租赁BEV和FCEV的新乘用车或总重3.5t的BEV、FCEV货车,个人可获得5000欧元补贴,企业可获得40
144、00欧元。匈牙利匈牙利 2022-2023年 匈牙利政府 新能源汽车购车和租车补贴政策 新能源汽车购车和租车补贴 从2020年6月15日起,购买总价在32000欧以上的电动车,可获得7350欧的补贴;总价在32000-44000的电动车可获得1500欧补贴。2022-2023年 匈牙利政府 新能源汽车购车和用车税收优惠 新能源汽车税收优惠 购买和使用BEV和PHEV车免税 斯洛伐克斯洛伐克 2022-2023年 斯洛伐克政府 新能源汽车购车和用车税收优惠 新能源汽车税收优惠 使用BEV免税,FCEV和HEV扣除50%税。欧洲市场:产业长期发展前景向好,仍需关注反补贴风险欧洲市场:产业长期发展前
145、景向好,仍需关注反补贴风险 43 全球其他市场:以色列地缘政治因素推动电动化进程全球其他市场:以色列地缘政治因素推动电动化进程 资料来源:特斯拉官网、比亚迪官网、marklines、光大证券研究所整理(注:1LS=1.91CNY,价格统计时间截至2023/9/25)全球其他区域的新能源增量主要来自于以色列、乌兹别克斯坦市场。1H23以色列新能源汽车渗透率19.1%,当前新能源渗透率也处于逐步爬坡阶段。2022年比亚迪进入以色列市场,ATTO3产品性价比领先并快速抢占当地新能源车市场,1H23比亚迪在以色列的新能源汽车市场份额28.4%(vs.2022年市场份额9.1%)。我们认为,以色列市场顺
146、利推进电动汽车的核心原因为,1)地缘政治因素影响以色列石油价格偏高,但其天然气资源丰富以天然气发电整体电价偏低;2)政府以税收优惠、以及充电设施普及等措施提升电动汽车渗透率。我们看好比亚迪布局对电动化接受度较高的以色列市场走量前景。44 图图5757:20172017-1H231H23以色列新能源汽车销量及对应主要新能源品牌销量以色列新能源汽车销量及对应主要新能源品牌销量 资料来源:Wind、光大证券研究所整理 图图5858:20年以色列与其他国家以天然年以色列与其他国家以天然气发电量占比气发电量占比 (单位单位:%):%)图图5959:20002000-2014
147、2014年以色列人均电力消费年以色列人均电力消费量对比全球情况量对比全球情况 (单位单位:kwh/:kwh/人人)图图6060:20222022-2026E2026E全球其他市场新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测全球其他市场新能源汽车销量及比亚迪新能源汽车销量及市场份额预测 资料来源:marklines、光大证券研究所预测(注:比亚迪销量及新能源汽车销量为光大证券预测)资料来源:Wind、光大证券研究所整理 资料来源:GOV.IL、JINS、商务部、Emirates News Agency、Alarabiya News、丝路新观察、光大证券研究所整理 表表2424:全球其他地区
148、新能源汽车政策梳理:全球其他地区新能源汽车政策梳理 全球其他市场:打造中亚核心工厂辐射周边全球其他市场:打造中亚核心工厂辐射周边 乌兹别克斯坦:当地政策支持以CKD模式本地化组装生产,给予免关税优惠。比亚迪贴合当地市场布局,2023/1与中亚规模最大且唯一具备完整汽车产业布局的汽车制造商UzAuto注册合资公司本地化生产新能源车型。乌兹别克斯坦工厂规划产能5万辆/年可供给中亚及周边各国,看好通过乌兹别克斯坦辐射中亚的市场规划。国家国家 时间时间 公布部门公布部门 政策主题政策主题 关键词关键词 政策内容政策内容 以色列以色列 20232023年年1 1月月 环境保护部 关于提高电动汽车销售税的
149、立场文件 推迟增税计划 为了实现国家目标,避免破坏市场向电动交通的过渡,必须将增加电动汽车税收的计划推迟至少两年。20232023年年9 9月月 能源和基础设施部 电动汽车部署 2030及2050年电动汽车目标 到2030年,以色列道路上将有130万辆电动汽车,到2050年,600万辆私家车均为电动汽车 20222022年年 以色列政府 新能源汽车税收优惠政策 税收优惠 使用中等或普通混合动力汽车可获得400英镑税收补贴,插电式混合动力车900英镑税收补贴,纯电动汽车1200英镑税收补贴 乌兹别克斯坦乌兹别克斯坦 20222022年年1212月月 乌兹别克斯坦政府 关于支持电动汽车本地化生产的
150、措施 公车购买 将在2030年1月1日前取消国产新能源汽车(电动汽车或油电混动汽车)生产材料和技术进口关税、免除其报废回收费用,允许投资者在两年内免税进口1万辆组装车或整车,并从财政预算中划拨补助资金为购买国产新能源汽车提供贷款补贴。2023-2025年,政府各机关将利用1.3万亿苏姆(约1.15亿美元)预算购买3863辆新能源汽车作为公车。20222022年年1212月月 乌兹别克斯坦政府 关于扩大电动汽车运行基础设施建设的措施 汽车充电桩建设 为支持新能源汽车使用,做好配套基础设施建设。自2024年1月1日起,乌境内国际道路及国道沿线新设商业中心、娱乐中心、加油站、酒店等均需配备汽车充电桩
151、,否则政府将不予批准建设。至2024年底,乌全国范围内至少完成新增2500个充电桩;对使用新能源汽车提供运输服务的法人和个人免缴车辆牌照税费;提供充电服务的企业可不受批准电价约束,独立制定电价方案。2023年1月1日至2026年1月1日期间,汽车充电站、提供充电桩的停车场免缴土地税,汽车充电站有关设备、技术、服务进口将由有关部门拟定免税清单,符合清单规定的免征关税,企业提供车辆充电服务的收入免缴流转税。阿联酋阿联酋 20232023年年5 5月月 能源和基础设施部(MoEI)全球电动车市场转型项目 同制造商合作、电动汽车激励计划 已同领先电动车制造商签署合作协议,共同制定激励计划,鼓励民众购买
152、电动汽车,并促进对阿联酋电动汽车充电站网络和电动车服务中心的投资,目标在2050年将道路上的电动汽车比例提升到总汽车的50%20232023年年7 7月月 迪拜水电局(DEWA)电动交通计划 公共充电站网络 目标是在不到三年的时间内将迪拜的公共充电站网络增加170%。到2025年,迪拜的电动汽车绿色充电站将从目前的370个(680多个充电点)增加到1000个。20232023年年6 6月月 迪拜道路和运输管理局(RTA)迪拜2050年零排放公共交通 新能源汽车部署 与 Al-Futtaim汽车公司签署了一项战略合作协议,将在三年内部署360辆电动和混合动力汽车 20232023年年1 1月月
153、能源和基础设施部(MOEI)启动电动汽车电池回收设施 电动汽车电池回收设施 MOEI同BEEAH回收公司和沙迦美国大学(AUS)签署协议,合作建立全国首个电动汽车报废电池回收厂。沙特阿拉伯沙特阿拉伯 20222022年年 财政部 愿景2030 电动汽车购买 在十年内沙特政府将从Lucid Motors购买5万至10万辆电动汽车,Lucid Motors由沙特公共投资基金(PIF)部分拥有 20232023年年7 7月月 交通局 愿景2030 电动汽车租用 居民和游客可以租用Lucid电动汽车 20222022年年 沙特政府 愿景2030 电动汽车品牌 沙特公共投资基金The Public In
154、vestment Fund(PIF)与台湾合同制造商富士康成立合资企业Ceer,是沙特首个电动汽车品牌,将为沙特阿拉伯和中东及北非地区的消费者设计、制造和销售一系列电动汽车 45 目目 录录 复盘:丰田的全球化布局路径复盘:丰田的全球化布局路径 奇瑞名爵海外布局效应初显奇瑞名爵海外布局效应初显 自主新能源车出海浪潮渐起自主新能源车出海浪潮渐起 46 风险提示风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 风险提示风险提示 海外需求不及预期海外需求不及预期。部分海外区域新能源渗透率偏低,消费者消费观念需要转换周期,存在政策激励力度不强的情况而对当地需求拉动不及预期风险。海外政策风险。海外政策风险。欧洲已
155、计划对自主新能源汽车出口开启反补贴调查工作,欧洲具备较大的新能源市场空间一旦有相关的制裁措施落地会对短期的海外布局产生影响。汇率波动风险。汇率波动风险。汇率等波动对海外原材料采购价格、以及市场定价均产生影响进而产生汇兑损失。自主品牌海外拓展节奏不及预期。自主品牌海外拓展节奏不及预期。自主品牌仍处于新能源布局早期,存在品牌内部战略调整、海外扩张遇到阻力等风险因素。47 倪昱婧,CFA 执业证书编号:S0930515090002 电话: 邮件: 汽车与汽车零部件 研究团队 孟祥庭 联系人 电话: 邮件: 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师具有中国
156、证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。行业及公司评级体系行业及公司评级体系 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;增
157、持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;无评级因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。基准指数说明:A股市场基准为沪深300指数;香港市场基准为恒生指数;美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。特别声明特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)成立于1996年,是中国证监会批准的首批三家创新试点证
158、券公司之一,也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载
159、信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。不同时期,本公司可能会撰写并发布与本
160、报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失,本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。光大证券股份有限公司版权所有光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。保留一切权利。