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1、国民财商教育发展WHITE PAPER支 持 单 位:MSC 咨 询 和 公 益 金 融 联 盟序一 中央财经大学国民财商发展白皮书序(中央财经大学副校长 史建平 中央财经大学粤港澳大湾区研究院副院长 王鲁滨)序二 MSC 咨询国民财商发展白皮书序(公益金融联盟秘书长 MSC 咨询创始人兼 CEO 谭亚幸)序三 微淼商学院国民财商发展白皮书序(微淼商学院 CEO 王楼楼)5第一章 国民财商素养现状16911.1.国内外财商发展对比/181.2.我国国民财商素养现状分析/521.3.国民财商素养量化评估 /721.4.对国民财商提出新要求 /81第二章 国民财商教育现状921352.1.财商教育
2、需求现状分析/942.2.财商教育行业发展现状分析/1102.3.移动互联网时代财商教育用户群体凸显六大特征/1266目录国民财商教育发展白皮书20217第三章 国民财商教育未来展望1361413.1.未来财商教育发展趋势/1383.2.财商教育发展建议/140第四章 附录1421502020 年度十大财商热词/144“资管新规”核心内容/1488PREFACE序2020 年,受新型冠状病毒肺炎(COVID-19)影响,全球经济遭遇前所未有的巨大冲击。然而,中国却凭借出色的抗疫表现迅速控制住了疫情,成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。这充分体现了中国非凡的经济活力与韧劲。当下,中国已稳居世
3、界第二大经济体,尽管后疫情时期中国经济的复苏已超出预期进度走在世界前列,但不可否认,我们正在经历一场由新冠疫情给经济社会带来的重大变革。在这场变革中,人们开始重新审视个人理财和家庭理财的重要涵义。无论是个体、中产亦或是已经实现财富自由的个人和家庭,无一不在如何实现财富保值、增值,家族财富如何传承等方面表现出深刻的焦虑,从而激发旺盛的财商教育市场需求。为了更好地应对这场变局,微淼商学院携手中央财经大学和第一财经联合发布国民财商教育发展白皮书(2021 年),通过定性和定量相结合的调研方法,多角度、全方位、立体化地对国民财商教育这一纵深领域进行了深刻的洞察,并对未来国民财商教育的发展及实施做出了思
4、考和展望。本报告主体分为三部分:第一部分,从国内外财商发展的对比、我国国民财商素养现状分析、我国的国民财商素养量化评估三个维度,对现阶段我国的国民财商素养进行了分析和阐述。同时,也提出了中国的经济发展对全民财商提高的客观需求以及大众对财商教育的主体需求。第二部分,针对我国国民财商教育现状,从财商教育的市场需求、行业发展等角度进行挖掘。通过五万余份有效问卷的深度分析,对互联网时代财商教育用户群体的画像进行了清晰的勾勒和说明,并凝练出六大特征。第三部分,报告对国民财商教育的未来做出了清晰的展望,对未来财商教育发展趋势做出序一9国民财商教育发展白皮书 2021谨慎的研判,也对财商教育领域提出了具有建
5、设性的发展建议。本报告立足于大量的调查数据统计结果,通过图表和文字相结合的方式,直观地呈现出我国国民财商发展现阶段的特点及问题。对于从事财商教育的从业者而言,亦可从中看到目前财商教育行业中存在的典型问题以及未来的发展方向。从国家对楼市“只住不炒”的贯彻执行,再到积极推出创业板推行注册制的改革尝试,中国社会已开启了从楼市投资迈向多元化投资的新纪元。总而言之,中国经济正经历着一场新的变革,国家财富格局也面临新的重构,于此情境,唯有不断提高全民的财商素养,提高全民的财商教育水平,才能让更多的国民实现最终的财富增长,提升国民幸福指数。中央财经大学副校长 史建平中央财经大学粤港澳大湾区研究院副院长 王鲁
6、滨10PREFACE序在 VUCA 时代(VUCA 即易变性、不确定性、复杂性、模糊性),去年国内疫情的阴霾还历历在目,如今动荡的国际形势又让人坐立难安,大环境逼迫我们不得不正视这样的局面。后疫情新常态下,新的思考也产生了:我们对医疗健康领域的关注足够吗?生态系统的红线被触及了吗?经济增长和可持续发展可以协同吗?“影响力投资”再次被高频提起,它在全球疫情下为致力于创造社会价值的项目提供了新机遇。这个概念首次出现于 2007 年洛克菲勒基金会发起的倡议中,指在追求一定的财务回报外,在社会和环境影响力方面也有量化的回报指标。英美国家已经实践了一段时间,而在中国虽尚属新鲜事物,但其潜在需求却不可小视
7、。有调查显示,扶贫、养老、环保等社会需求领域涉及到 4 亿人口,市场总量近 50 万亿元,一片蓝海。说起环保,绿色金融也在今年变得炙手可热,因为“碳中和”被反复重申,成为了指引企业未来规划的战略风向标。而反观近两年的资本市场,金融风险事件却频频发生,从 P2P 爆雷到经营贷炒房,从消费贷欺诈到非法募资,投资者和金融市场都面临着重重挑战。毫无疑问,这都与缺乏金融防范意识相关,但同时,也反映出了一个现状:财商素养在我国还尚待提高,财商教育还有待普及。财商素养是什么?简单来讲,主要包括财富态度、金融知识、金融行为三方面。当然,对于概念的理解见仁见智,打开这份白皮书的你,或许能更系统地罗列出你的观点。
8、不过回到这份白皮书的初衷,是希望从不同维度分析我国的财商素养情况,拆解财商教育的需求,进而推动国民财商教育普及。公益金融联盟(公益金融联盟是国内首个以慈善信托为载体,致力于推动中国公益金融事业务实发展,促成全球公益金融资源链接的非营利性联盟)和 MSC 咨询(专注于可持续发展的战略咨询公司)受第一财经委托,参与了白皮书的调研和撰写工作。我们发现,大家对于“投资理财”的讨论在去年疫情助推下愈加热烈,财商教育也开始更为广泛地进入公众视野。然而序二11国民财商教育发展白皮书 2021调研结果显示,近 90%对投资理财感兴趣的受访者有金融知识欠缺方面的担忧。与主要发达国家相比,我国现行的财商教育体系仍
9、不够完善,对于各个年龄群体的差异化设计还处于摸索阶段,这同时也意味着,财商教育行业有巨大的发展潜力。当下数字化和我们的生活越来越紧密,在线教育成为更多人开始尝试的学习方式,财商教育的知识付费赛道逐渐涌现进不少入局者。产品形式易复制、获客成本大是这一细分领域普遍面临的挑战,而厘清用户特征,挖掘消费者需求,精细化和差异化的内容开发设计则成为在线财商教育产品的突破口。从互联网业态回到传统模式,公益金融联盟和 MSC 咨询也在工作中接触过许多公益金融的案例,涉及公益创投、慈善信托等领域,而在传统形式财商教育的落地上,我们也看到行业正在蓬勃发展,并且积极推动着各个利益相关方的合作。比如不少金融机构把财商
10、教育融入进企业社会责任的框架下,为客户群体提供更易触及的讲座;一些公益组织开始运营专项财商教育培训项目,为儿童、青少年人群提供更广泛的知识普及;许多高校致力于探索财商教育的理论和实践体系搭建,并与金融机构、公益组织开展更为深入的联动过去的 5 年中,我们为超过 200 家企业提供过战略咨询服务,但发现大部分人都没有意识到的一个事实是:在解决社会问题产生社会影响力的过程中,具有极大量的商业机遇;而在商业不断发展、拓展自身规模与边界的时候,也有极大产生社会影响力的空间。财商教育恰恰处在打破边界的细分领域里,一方面可以铺进下沉市场,延伸至各年龄段,赋能更多人群,另一方面,行业发展能够倒逼相应政策出台
11、,规范金融市场运行。相信你能从这份白皮书里找到更多答案。公益金融联盟秘书长 MSC 咨询创始人兼 CEO 谭亚幸PREFACE序目前,随着国民收入水平的进一步攀升,国民快速增长的可投资资产与国民整体较低的投资管理水平已经表现出很大的矛盾,财商教育成为了目前中国投资领域的重要议题。财商教育承担着全民通识教育以及普惠金融的重担,财商教育走进中国千家万户的紧迫性已然不言而喻。就大环境而言,自改革开放以来,我国经济持续繁荣,稳中有进,表现出较强的韧性和巨大的潜力,国内投资结构持续优化,消费结构持续升级,居民消费水平持续上升,这意味着财商教育市场需求前景广阔,且广泛开展财商教育是遵循经济规律的科学发展活
12、动。财商教育的有序开展,有助于促进国民最大限度管理财富,实现其财富安全、增值以及良性循环,对国家经济稳定和宏观调控具有重大的意义。国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见指出,要将金融知识普及教育纳入国民教育体系,切实提高国民金融素养,培育公众金融风险意识。从宏观来看,国民财商教育的普惠化将切实促进金融服务行业的标准化,有利于宏观金融生态产业链的建构和健康发展。财商教育依托国家政策倾斜和技术驱动迎来了千载难逢的发展时机,对建设现代化金融体系、促进金融包容性增长和防范金融风险具有重大的意义。此外,自 21 世纪以来,互联网行业飞速发展,在互联网的助推下,财商教育已呈现多样化、分散化、
13、低门槛化等特点,金融教育、财经教育、消费者教育、投资者教育等服务已初具规模,财商教育行业蒸蒸日上。从微观来看,中国财商教育仍未普及到位,有数据显示在高收入家庭中,主要发达国家财商教育的普及率为 60%,而该指标在主要发展中国家仅为 31%,我国财商教育的发展较之发达国家有 10 年以上的差距。此外,中产阶级急需疏解财富增值焦虑,中小投资者急需维护投资权益,老年群体急需调节财富流向以实现养老金保值,财商教育必然拥有庞大的潜在客群。微淼商学院秉承从根源上解决财务问题的理念,联合中央财经大学和第一财经共同起草国民财商教育发展白皮书(2021 年),该白皮书依托中央财经大学高水平的学术优势和第一财序三
14、12国民财商教育发展白皮书 2021微淼商学院 CEO 王楼楼经业界领先的信息专业度,由 6 位资深研究员深耕三个月合作完成,带来关于国民财商发展的深度洞察,国民财商教育发展白皮书(2021 年)也代表了国内最顶尖、最前沿的趋势预判及理论宣导,对我国财商教育发展起到一定的推动和促进作用。同时,微淼商学院也希望借此助推国民财商教育发展,促进更多普及普惠财商教育项目落地,并以开放的心态拥抱市场监管,大力推动市场规范生态共建,促进行业良性发展。未来十五年,将是中国经济迎来增量时代的十五年。随着我国到 2035 年跻身为世界强国,财商教育的普及普惠必然成为贯彻以人民为中心发展思想的关键要求,势必将为人
15、民的财产安全保驾护航。未来,微淼商学院将发挥专业优势,以普及普惠财商教育为己任,携手社会各界力量共同营造行业健康发展环境,为中国财商教育发展贡献力量。1314PREFACE前言改革开放 40 余年硕果累累,现如今中国已稳居世界第二大经济体。尽管受新冠肺炎(COVID-19)疫情影响,中国在全球经济体中仍彰显出了非凡的经济活力和韧劲。2020 年中国经济总量突破百万亿元大关,成为全球唯一一个在 2020 年取得经济正增长的主要经济体。随着社会经济的高速发展,我国国民财富不断增长,近 10 年来居民可支配收入增长一倍,人均GDP 也迈上了 1 万美元的台阶。资本市场的深化发展及金融创新的不断涌现也
16、使金融产品与服务日益普及并渗透到国民社会生活的各个方面。然而,在居民金融消费繁荣景象的背后,我国国民也面临着更多的挑战,诸如P2P、“消费贷”、“套路贷”等金融事件让国民屡次被“割韭菜”,蒙受了巨大的经济与精神损失。而这与我国国民缺乏金融常识及金融风险防范意识息息相关,反映出现阶段我国国民的财商素养仍有待提升。财商教育对于国民财商素养的提升有着举足轻重的作用。与英国、美国等从小学就把财商教育纳入必修课的发达国家相比,我国财商教育的实践虽已取得了一定的成果,但国民的财商素养仍相对薄弱,财商教育的普及仍大有可为。2013 年,国务院倡议将财商教育纳入国民教育体系,时至今日已经过去 7 年。在这 7
17、 年里,我国宏观环境发生了巨大的变化,由此对国民财商提出了新的要求,国民财商素养的提高和财商教育的发展成为关乎每个国民福祉的议题。在移动互联时代下,互联网财商教培机构渐渐成为普及国民财商教育的主力军,财商教育行业渐入佳境。“魔幻惊险”的 2020 年已经过去,面对未来的不确定性,承担主力作用的财商教培机构又该何去何从?在此背景下,微淼商学院携手中央财经大学和第一财经共同发布国民财商教育发展白皮书(2021 年),旨在多维度、全方面客观地呈现国民财商发展现状以及财商教育现状。研究背景国民财商教育发展白皮书 2021国民财商教育发展白皮书(2021 年)历时 3 个月,投入 6 位研究员,通过定性
18、与定量结合的调研方法,带来关于国民财商发展的深度洞察。财商:(Financial Quotient)最早由著名投资教育家罗伯特T.清崎在富爸爸穷爸爸一书中提出,主要指个人认识、创造和管理财富的能力。财商素养主要包括财富态度、金融知识、金融行为三个方面。财商教育:我们认为财商教育是面向各类人群的通识教育,包括金融教育、财经教育、消费者教育、投资者教育等较为广泛的范畴。本报告中我们着重探讨涉及成年人群的财商教育。研究方法名词解释文献综述与桌面调研跨学科理论概念地图与时效性研究专家访谈与焦点小组人类学田野调查民族志、扎根研究与认知地图一手定量数据与二手数据库交叉分析与延展案例研究与共创15Chapt
19、er1第一章国民财商素养现状P18-9101国内外财商发展对比我国国民财商素养现状分析国民财商素养量化评估对国民财商提出新要求18 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状国民财商发展与宏观环境息息相关。作为滋养国民财商发展的土壤,宏观经济走势、资本市场变迁、国民财富结构、社会结构转型、财商教育政策等因素反映了触发国民财商发展的环境诱因。我国国民财商发展的“基底”是否夯实?哪些宏观因素驱动国民财商发展?与发达国家相比,我国国民财商发展为何势在必行?1.1.1.宏观经济:我国与发达国家的经济差距逐步缩小,财商发展的经济基础愈发夯实改革开放以来,我国经济发展高歌猛进,国内生产总值(以下简
20、称 GDP)高速增长,从宏观经济层面为财商发展提供动力。自进入 21 世纪的 20 年内,中国 GDP 总量从世纪初的 1.2 万亿美元增至 14.7 万亿美元,经济规模增长超 11 倍,在全球经济中的占比从世纪初的 3.7%提升至 17%1 左右,逐渐超过法国、英国、德国、日本,稳居全球第二大经济体(详见图 1)。图 1:世界前五大经济体在 21 世纪的 GDP 总量变化(万亿美元)数据来源:世界银行、各国央行(我国GDP总量在2007年赶超德国,2010年超越日本,20年间与美国的GDP总量差距从世纪初的9.1万亿美元缩减至如今的6.3万亿美元,是全球前五大经济体中经济增速最快的国家。)0
21、.02000200820020美国德国日本中国印度25.020.015.010.05.0国内外财商发展对比19国民财商教育发展白皮书 2021近几年来,世界经济形势持续低迷,国际贸易摩擦不断加剧,我国面临的地缘政治威胁仍在加深,国内经济社会发展进入深刻的转型期。在这些不利因素叠加的情况下,中国在全球经济体中彰显出了非凡的经济活力和韧劲。受新冠肺炎(COVID-19)疫情影响,世界银行预计 2020 年全球经济负增长 4.3%2,而中国经济同比正增长 2.3%(详见图 2),成为全球唯一一个在 2020 年取得经济正增长的主要经济体,在全球“一枝独秀”。我们认为,基于高效的
22、防疫管控、生产生活的有序复苏、积极的财政政策和稳健的货币政策以及实施经济内循环、坚持扩大内需和供给侧结构性改革,中国经济的发展优势会进一步凸显。未来几年,稳中求进将是中国经济发展的主要基调。图 2:2020 年世界前五大经济体 GDP 增速德国中国美国印度-5.0%+2.3%-3.5%-7.0%数据来源:各国央行日本-5.6%1 数据援引自国家统计局局长宁吉喆在 2021 年 1 月 18 日主持召开的国新办发布会。2 数据援引自世界银行 2021 年 1 月发布的全球经济展望报告。20 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状此外,尽管我国与发达国家的人均 GDP 仍存在较大差距,
23、但人均 GDP 迈上 1 万美元的台阶标志着我国在从中等收入国家向高收入国家跨越的进程中又前进了一大步,这为我国经济结构转型和未来国民财商发展提供了重要支撑。尤其是在全球新冠肺炎疫情持续蔓延背景下,国际货币基金组织预计 2020 年全球人均 GDP 将有明显下滑,全球人均 GDP 或由 2019 年的近 1.2万美元下降至 1.1 万美元。但是,中国的人均 GDP 反从 2019 年刚好超 1 万美元提升至近 1.1 万美元,与全球人均 GDP 接近(详见图 3)。另外,据中国人民大学副校长刘元春预测,中国有望在未来五年从中等收入国家稳步迈过高收入国家的门槛。到 2025 年,人均 GDP 或
24、将从 2020年底的 1.1 万美元增长至 1.4 万美元。图 3:世界前五大经济体在 21 世纪人均 GDP 变化(美元)数据来源:世界银行、国际货币基金组织、各国央行(世界前五大经济体是以 GDP 总量为衡量标准;可以看到,发达国家与发展中国家的人均 GDP 仍有明显鸿沟。即使中国人均GDP 已突破标志性的 1 万美元,但 2020 年,中美之间人均 GDP 差距近 5 倍,中德之间人均 GDP 差距近 4 倍,中日之间人均GDP 差距近 3 倍。)美国德国日本中国印度700006000050000400002000020002004200820
25、1国民财商教育发展白皮书 2021标准普尔全球财商素养调查以及全球财商指数数据库(S&P Global FinLit Survey and Global Findex Database)数据显示(详见图 4),当人均 GDP 超过 1.2 万美元时,人均 GDP 的增长将持续助推国民财商发展。换言之,越是发达经济体的国民拥有着越高的财商素养。图 4:标准普尔全球不同收入水平国家人均 GDP 与财商发展关系图Financial literacy ratePoorest 50%Richest 50%数据来源:S&P Global FinLit Survey and Global Findex Da
26、tabase80%60%40%20%0$700$12,000$70,000GDP per capita22 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1.1.2.资产管理市场:充满活力且快速革新,中小投资者仍是市场参与主体我国国民财富的积累激发资产管理市场活力,推动存量财富逐步向资本市场投资资金转化,具体表现为居民人均可支配收入的持续增长以及个人可投资资产规模的攀升。2013-2020 年间全国居民人均可支配收入从 18311 元增至 32189 元,扣除价格因素年均实际增长 5.9%。从城乡发展差异角度而言,我国城乡收入比 3 从 2013 年的 2.81 降至 2020 年的 2.
27、56,城乡收入差距正在逐年缩小,反映了全国居民收入水平提升均衡化的大趋势,为全民财商发展提供了社会驱动力(详见图 5)。图 5:2013-2020 年全国居民人均可支配收入(左下)与城乡居民人均可支配收入变化(右上)2013-2020 年全国居民人均可支配收入及实际增长速度全国居民人均可支配收入(元)比上年实际增长(%)400008300006200004320002023国民财商教育发展白皮书 20212013-2020 年城乡居民人均可支配收入比较数据来源:国家统计局城镇居民人均可支配收入(元)农村居民人均可支配收入(元)城
28、乡收入比500002.9030000400002.80200002.702.60100002.5002.402000182020奥纬咨询数据显示,中国个人可投资资产规模 4 预计将从 2020 年的 182 万亿元增长至2025 年的 287 万亿元,期间年均复合增长率(CAGR)5 为 9.5%(详见图 6)。可投资资产规模的预期高增长反映了资产管理行业未来广阔的发展前景。图 6:2017-2025E 中国个人可投资资产规模统计(万亿元)CAGR9.5%300200720025E数据
29、来源:奥纬咨询,中国资产管理行业进入发展拐点,2020 年 7 月(中国个人可投资资产规模在 2017-2020 年的 CAGR 为 7.6%,2020-2025 年预计 CAGR 高达 9.5%,反映了中国个人可投资资产规模的增长潜力仍将被持续激发。)3 城乡收入比指城镇居民人均可支配收入与农村居民人均可支配收入之比。4 个人可投资资产指剔除自主性房地产的可投资金融资产。5 年均复合增长率(Compound Annual Growth Rate,CAGR)是在特定时期内的年度增长率。24 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状图 7:中国资产管理行业资产管理规模(万亿元人民币)2
30、00720092000018 2019E数据来源:奥纬咨询,中国资产管理行业进入发展拐点,2020 年 7 月(我国资产管理行业发展至今大致经历了四个阶段:2008 年之前由公募基金主导;2008-2012 年由银行-信托合作模式主导;2013 年开始进入快速扩张和多元化发展阶段,信托、证券投资、基金、银行理财产品、保险等资管产品管理规模均有了明显的提升;2018 年开始,我国资管行业开始向专业化转型,受监管政策变动影响,2018 年资产管理总规模有所减少,其中银行理财产品规模有明显的降低。)另外,我国资产管理行业相对年轻,市场
31、正处于快速革新阶段。上世纪 90 年代起,我国资本市场步入了市场化改革的道路。在短短三十年内,改革增添了国内金融体系发展的动力,使得我国金融业实现了历史性飞跃,资本市场“制度化”建设也在不断完善。同时,以资产管理为代表的金融行业快速扩张。我国资产管理行业从第一阶段的由公募基金主导逐渐发展至如今的专业化转型阶段,历时十余年。2019年,我国资产管理行业规模约112万亿人民币(详见图7)。第一阶段公募基金主导第二阶段银行-信托合作模式主导第三阶段快速扩张和多元化第四阶段向专业化转型”类专业“投资管理信托证券资产管理期货资产管理基金子公司银行财富管理产品”专业“投资管理私募基金公募基金基金公司专户基
32、金公司专户6681225国民财商教育发展白皮书 2021图 8:中国资产管理行业主要产品图谱数据来源:中金公司【我国基金业发展最早,1993 年便出现了创业投资私募基金,1998 年出现偏股公募基金;随后,离岸产品、结构化产品以及固定收益等资管产品相继涌现。到如今,绝大部分资管产品已经扎根我国资产管理行业 10 余年;2020 年,我国首次发行房地产信托投资基金(REITs,Real Estate Investment Trust),预示了资产管理行业的成熟化趋势。】中金公司资料显示(详见图 8),自 20 世纪 90 年代开始,我国资管产品种类逐渐
33、丰富,资产管理新业态也在不断演进,例如第三方财富管理公司,传统综合类金融机构的出现等。这二者共同构建了如今开放的资产管理生态系统;资产载体也由房地产向多元化发展,投资产品愈加丰富。多样化的资管产品给投资者更多的投资选择,同时也对他们的知识边界提出了新的挑战。5200020102020保本型(2002)离岸私募离岸公募QDII 产品(2007)QDLP 产品(2014)QDIE 产品(2015)全面参与型(2010)加强收益型(2010)杠杆型(2012)银行理财(2004)股票私募(2003)偏股基金(1998)ABS(2005)事件驱动私 募(2008)债券基金(200
34、2)创业投资基 金(1993)固收信托(2007)私募 FOF(2009)货币基金(2003)成长基金(2000)机构优化升 级(2009)量化私募(2010)另类投资基 金(2013)并购基金(2000)收益凭证(2013)债券私募(2010)公募 FOF(2017)私募股权FOF(2005)期货私募(2012)公募 MoM(2018)夹层基金(2005)REITs(试点)股权私募证券私募结构化产品海外产品固收理财私募基金公募基金26 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状数据来源:根据公开信息整理标志着证券市场从分散柜台交易转为交易所集中交易上海证券交易所开市国务院开始对证券市
35、场实行统一监管。下发了国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知,宣布国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会正式成立。深圳证券交易所开市1990.121992.021991.072012 年,新中华人民共和国证券投资基金法出台,金融机构牌照全面放开,利率市场化加速,叠加我国分业监管体制,同业业务、通道业务、非标投资等盛行,资产管理行业风险集聚,影子银行体系日益庞大。过高的杠杆率和过度膨胀的金融业引起政府对金融市场稳定性的担忧,催化了以“去杠杆、去刚兑、去通道”为监管核心的资管新规6 的出台。近几年来,金融市场改革稳步推进,金融监管的力度不断强化,特别是资管新规的落地,打破刚性兑付、净值管理、
36、打破期限错配都对资产管理行业产生了深远的影响(详见图 9)。6详见附录 资管新规 核心内容。27国民财商教育发展白皮书 2021数据来源:根据公开信息整理证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则,标志着 A 股市场包容性改革与市场改革的一次重大突破与跨越。上交所实行“科创板+注册制”,改变了中国内地创新企业 IPO 生态。以信息披露为核心的注册制降低了公司上市门槛,股票供给大幅增加使得优质企业更显稀缺,从而强化了优胜劣汰的市场环境。首批 25 只科创板股票开始在上交所交易,科创板正式开市。党的十八届三中全会审议通过的中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定首次提出健全多层次资本市场体系,
37、推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重。中国证监会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知,启动了股权分置改革的试点工作。作为直击痛点的里程碑改革,自此,A 股市场跨入全流通时代。发布关于规范金融机构资产管理业务的指导意见,即资管新规。统一监管标准,是消除多层嵌套、减少监管套利,打破刚性兑付,规范资金池、降低期限错配、减少流动性风险。新修订的证券法正式实施。从全面推行证券发行注册制度,进一步提高信息披露要求、完善投资者保护制度、显著提升违法违规成本等方面对证券市场各项基础性制度进行了修改完善。2020.062019.072013.112020.0
38、32018.042005.04图 9:我国资本市场改革发展大事记28 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状从中小投资者持有市值占比和成交额占比角度来看,目前我国资本市场中小投资者市场地位突出。2018 年各国投资者持有市值结构数据显示(详见图 10),中国 A 股自由流通市值半壁江山由中小投资者持有(53%)。而美国、英国与日本市场各类投资者持有的市值较为分散,与中国的显著差别是外国投资者的持有市值较高以及中小投资者持有市值较低。例如,英国的资本市场对外国投资者较为开放,55%的市值由外资持有,中小投资者仅持有 12%;而美国更多呈现机构主导风格,机构持有市值高达 44%,中小投
39、资者占比 36%;而日本各类投资者的持有市值较为均衡。图 10:2018 年各国投资者持有市值结构对比机构投资者企业/政府/非营利组织外国投资者中小投资者53%41%6%中国 A 股(自由流通市值)36%44%5%15%美国17%31%22%30%日本12%29%4%55%英国数据来源:美联储、英国统计局、NSE、上交所、中金公司29国民财商教育发展白皮书 2021另外,从成交额结构角度来看,中国 A 股个人投资者的成交额占比明显高于其他市场。从图 11 可见,中国 A 股的中小投资者成交额占总交易额的比例高达 82%,机构投资者成交额仅占 14%。韩国资本市场中小投资者成交额占比尽管超过半数
40、(51%),仍低于中国 A 股中小投资者成交额 31 个百分点。而港股中小投资者成交额占比仅为 16%,日本资本市场中小投资者成交额占比则更低(14%)。由此可见,中国资本市场的投资者参与度与主要经济体相比仍较为单一,在未来较长一段时间内,中国资本市场中小投资者仍将是市场参与主体。因此,中小投资者对我国资本市场的良性运作至关重要。图 11:2018 年各国各地区投资者成交额结构对比数据来源:NSE、上交所、港交所、中金公司机构投资者企业/政府/非营利组织外国投资者中小投资者82%14%4%中国 A 股16%44%40%中国香港14%24%62%日本51%21%1%27%韩国30 Chapter
41、 1 第一章 01 国民财商素养现状1.1.3.财富结构:国民财富结构在资产配置与国民储蓄两个层面存在优化空间首先,在资产配置层面,我国国民资产配置结构相对固化,与发达国家相比在多样性、分散化方面仍有较大优化空间。目前,中国居民的资产配置结构表现出两大特点:对房地产很有“好感”和对金融风险资产有些“畏惧”。瑞信研究院与中金公司的资料显示,2019 年中国居民住房资产占家庭总资产的比重为63%。相比其他国家居民,我国居民财富过于集中于房地产。另外,2019 年,我国居民的现金与存款占 20%,而金融资产配比仅 13.5%(详见图 12)。然而,“房住不炒”政策引导之下,政府加大对房地产投资的调控
42、,房价涨幅趋缓。近三年来,一线城市住宅价格已经进入平台期。2019 年以来,二、三、四线城市住宅价格的涨幅也有所趋缓。房地产的投资吸引力正在悄然发生变化,或成为触发国民财富结构优化的契机。数据来源:瑞信研究院,中金公司(对 2019 年各国居民资产配置结构对比后可看出,美、日、英、德各发达国家居民在资产配置方面较为分散化和多样化,居民会较多地选择债券、养老金、私募股权、投资基金等资产组合。另外,资产的配置选择也从一定程度上反映各国的市场特征,例如:中国由于土地是归属于国家和集体,不允许个人进行买卖,因此不存在该项资产配置的可能性,相反的,日本、英国、德国的居民选择较大比重进行土地的购买。)土地
43、债券股票地上建筑投资基金保险养老金私人股权现金和存款其他其他非金融资产100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%美国日本英国德国中国0图 12:2019 年中美德日英居民资产配置结构31国民财商教育发展白皮书 2021时间纵向维度来看,中国家庭金融资产占总财富比重整体呈上升趋势,释放财富观念转型信号。瑞信研究院2020 年全球财富报告预测,中国的家庭财富总值至 2022 年将达到38,800 万亿美元,将成为未来五年全球财富增长的主要来源。同时,相比于发达国家较为稳定的高金融资产家庭配置比重,中国家庭金融资产的比重在 2008 年至 2017 年间逐年升高,该比重 2017
44、 年与 2008 年相比增加近 11.5 个百分点(详见图 13)。但在 2018 年与 2019 年,该比重有所回落,总体上反映出居民正在积极进行储蓄以外的多样化理财。图 13:2008-2019 年各国居民金融资产占家庭总财富的比重数据来源:瑞信研究院,2020 年全球财富报告,2020 年 11 月(在居民金融资产的配置比重上,可非常明显看出,美国是各参照国家中金融资产占比最高的国家,从 2008 年的 67%提升至2019 年的 75%,如今比重已经趋稳;日本居民历年的金融资产占比变化并不算大,基本维持在 59%水平线附近;德国和瑞士相较于 2008 年,金融资产的占比有所下降,目前也
45、均处于稳定状态,分别为 41%和 52%。)瑞士中国新加坡日本美国英国德国60%70%80%50%40%20%10%30%020082000015201932 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状其次,就国民储蓄而言,我国国民总储蓄 7 与国民储蓄率均为全球第一,潜在投资资金储备丰富。2008 年,受次贷危机影响,我国国民总储蓄首次超越美国,并连续多年国民总储蓄位于全球最高位,投资资金储备丰富。2019 年国民总储蓄达到 6.34 万亿美元(详见图14)。图 14:2000-2019 年全球前五大经济体国民总储蓄变
46、化(万亿美元)数据来源:世界银行,Wind(我国国民总储蓄从世纪初的 0.43 万亿美元飞速增长至 2019 年的 6.34 万亿美元,不考虑物价变动,年均复合增长率 15.2%;2000 年德国的国民总储蓄与中国相近,20 年间经历波动如今仅为中国总储蓄的六分之一;美国的国民总储蓄受次贷危机影响,在 2009 年处在低位,随后以 7%的年均复合增长率增长;日本的总储蓄量数年间未发生较大变化,基本持平。)美国德国日本中国印度765421302000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20072008 20092010 200
47、01720182019美国2.14 2.08 2.0122.18 2.38 2.67 2.55 2.26 2.03 2.33 2.58 3.06 3.24 3.593.73.53.64 3.83 4.01中国0.430.50.570.70.89 1.051.331.78 2.38 2.57 3.12 3.72 4.15 4.53 4.99 5.0355.53 6.17 6.34日本1.461.231.121.221.351.341.291.311.381.26 1.431.49 1.46 1.241.21.191.35 1.37 1.381.4德国0.44 0.44 0.47 0.54 0.6
48、8 0.69 0.79 0.971.010.83 0.88 1.04 0.95 0.99 1.07 0.96 0.99 1.051.141.1印度0.120.130.140.19 0.24 0.28 0.34 0.45 0.44 0.48 0.61 0.64 0.64 0.64 0.68 0.68 0.71 0.83 0.84 0.8333国民财商教育发展白皮书 202160%50%40%20%10%30%0%2000200820042000005200019在国民储蓄率方面,我国国民
49、储蓄率高于世界平均水平近20%,但国民储蓄率正缓慢降低,促进国民储蓄向投资转化。图 15 数据表明,全球前五大经济体国民储蓄率水平在 2008 年次贷危机前达到高点,中国高达 51.8%,其次为印度(37.0%),德国(28.3%),而后随着金融危机的结束开始下降。储蓄率的下行是经济结构向更加均衡的状态变化的过程,反映了经济积极发展的信号。尽管目前中国仍为世界范围内国民储蓄率最高的国家,但是相比于 2008年,已经下降近 8 个百分点,是经济体中储蓄率变化最明显的国家,居民消费行为和资产配置结构正在悄然变化。图 15:2000-2019 年全球前五大经济体国民储蓄率变化数据来源:Wind、国家
50、统计局、国际货币基金组织(我国国民储蓄率在前五大经济体中一直处于最高位,近几年储蓄水平稳定在 44%;在前五大经济体中,美国的国民储蓄率一直处于最低位置,近几年保持在 18%水平线上,与中国相差近 26 个百分点;日本和印度的国民储蓄率在 20 年间小幅波动;德国的国民储蓄率总体呈波动上升趋势,2019 年达到 28.5%。)日本德国印度中国美国7国民总储蓄指可支配总收入用于最终消费后的余额,是一个国家或地区投资资金的主要来源。34 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1.1.4.社会结构:我国社会转型需求成为激发全民财商发展的深层动因目前,我国越来越多的家庭呈现倒金字塔家庭结构
51、,人口世代交替之后,寻求资产增值保值上的突破成为缓解家庭财富压力的重要途径。计划生育在 1982 年 9 月被定为基本国策,同年 12 月写入宪法。随着 80、90 后独生子女大多已进入婚育年龄,倒金字塔的家庭模式(详见图 16)开始呈现出主流倾向。而这种倒金字塔的家庭结构,也衍生出了一系列现实问题:如何养老,如何教育孩子等。身处“上有老、下有小”的中间层承受着各方面压力,家庭财富压力倍增。根据中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组 2019 年 10 月所做的调查,城镇居民家庭负债参与率高达 56.5%,并且负债最高的 20%家庭 8 的家庭债务占全部家庭总资产的 61.4%(
52、详见表 1)。另外,家庭负债结构总体较为单一,负债来源以银行贷款为主;房贷是家庭负债的主要构成,占家庭总负债的 75.9%。8 负债最高的 20%家庭指债务余额在 80%100%的家庭。图 16:“4-2-1”的倒金字塔家庭结构4 个老人1 对夫妇我国第一代独生子女的父母已经步入老年,唯一的子女将承担赡养他们的重任。1 个孩子35国民财商教育发展白皮书 2021与此同时,中国的社会保障体系虽已基本健全,然而,看病贵、看病难、上学贵、上学难、就业难、安居难等民生短板问题距离满足更高需求尚有差距,基本公共服务均等化水平不高,居民扩大消费支出面临一定程度的后顾之忧。2018 中国家庭城市财富健康报告
53、调研数据显示 9,相比所有城市家庭 66.1 的财富健康得分,被调研的 23 个城市中,家庭的财富健康得分均值为 68.5 分。其中 28.4%的家庭的财富健康得分在 6070 分,5060 分的家庭占 32.8%,逾六成城市家庭的财富管理整体处于“亚健康”及以下状态(详见图 17)。因此,对于城市家庭财富健康来看,除了工资收入积累外,寻求合理配置家庭财产,增加投资收益迫在眉睫。9 报告构建了中国城市家庭的财富健康指数评价体系,该体系由“家庭客观风险承受能力与主观风险偏好程度识别体系”和“资产配置健康评价体系”构成,85分以上为“非常健康”,7085分为“基本健康”,6070分为“亚健康”,6
54、0分以下为“不及格”。表 1:城镇居民家庭负债分布情况 图 17:城市家庭的财富健康得分情况数据来源:中国人民银行数据来源:广发银行&西南财经大学,2018 中国城市家庭财富健康报告,2019 年 1 月按债务余额从低到高分组负债均值(万元)负债占全部家庭总资产比重(%)020%3.21.320%40%15.15.940%60%29.411.560%80%51.119.980%100%157.361.45020%10040%00所有城市66.1此次调研的 23 个城市4050 分5.3%5060 分32.8%6070 分28.4%7085 分26.8%85100 分6.7%68.536 Cha
55、pter 1 第一章 01 国民财商素养现状60%20%80%100%040%200019在人口年龄结构上,尽管我国 16-59 岁劳动年龄人口有所减少,但劳动力资源依然丰富,具备人口红利。根据国家统计局数据(详见图 18),在 2013-2019 年间,我国 16-59 岁劳动年龄人口占比从 67.6%逐步降至 64%,尽管劳动年龄人口从人口年龄结构上呈现总体减少趋势,但变动幅度较小。2019 年,我国劳动年龄人口总量仍近 9 亿人,仍有 7.7 亿就业人口,这显示着我国作为人口大国,劳动力资源依然丰富。因此,充分发挥现有劳动年龄人口和就业人口的作
56、用,通过加大教育投入力度,不断优化和提升人口素质,将人口红利转化为人才红利是现阶段至关重要的任务。图 18:2013-2019 年我国人口年龄结构变化数据来源:国家统计局17.5%67.6%14.9%17.8%64.9%17.3%17.5%67.8%15.5%17.8%64.3%17.9%17.6%66.3%16.1%17.9%64.0%18.1%17.7%65.6%16.7%1659 岁015 岁60 岁及以上37国民财商教育发展白皮书 2021另外,我国老龄化趋势初显,“银发经济”10 孕育财商发展新增长点。国家统计局数据显示,2019 年,我国老年人口 11 高达 2.54 亿,占总人口
57、的 18.1%,而这一比例在 2007 年仅为 11.6%。由此可见,我国人口老龄化增速明显(详见图 19)。据世界卫生组织预测,到 2050年,我国或有 35%的人口超过 60 岁,将成为世界上老龄化最严重的国家之一。图 19:2007-2019 年中国 60 岁及以上人口数量及比重变化数据来源:国家统计局10“银发经济”是指围绕老年人群体展开的一系列消费行为与经济现象,包括卫生健康服务、保险业、金融理财、旅游娱乐、房地产、教育、咨询服务等各个领域。11 老年人口指 60 周岁及以上人口。60 岁以上人口比重60 岁及以上人口数量(亿人)0.5212.5301.511.5%15.0%13.0
58、%16.5%18%10.0%14.5%20071.5320081.5920091.6720101.7620111.85201520121.94201620132.0220172.41201420182.4920192.542.292.1211.6%12.0%12.5%13.1%13.7%14.3%14.9%15.5%16.1%16.7%17.3%18.1%2.2217.9%38 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状据中国老龄产业发展报告预测,2014-2050 年间,我国老年人口的消费潜力将从 4 万亿增长到106万亿元左右,GDP占比将增长至33%,或将成为全球老龄产业市场潜力
59、最大的国家。在老年人金融服务方面,随着国民经济收入的提高和社会保障制度的建立,老年人中自己拥有稳定收入的群体比例越来越大。相比依靠儿女,他们更愿意自己处理经济事务。伴随着家庭内部资源的代际转移弱化,在目前我国养老保值制度尚不十分健全和存款负利率的背景下,老年人对自己的养老金能够保值增值的意愿愈发强烈,更倾向于通过调节财富流向来构建自我保障。然而,目前绝大多数老年人对于诸如网上银行、个人理财等自动化、无形化的服务形式不太适应。由于老年人对新事物认知能力不足,银行缺乏对老年人金融知识的传播等因素,老年人缺乏金融知识的状况日趋严重,与新型金融产品渐行渐远。未来,老年群体的财商发展将对国民财商素养的整
60、体提升具有举足轻重的影响。银发经济卫生健康服务保险业金融理财旅游娱乐房地产教育咨询服务围绕老年人群体展开的一系列消费行为与经济现象39国民财商教育发展白皮书 2021再者,供给侧结构性改革,推动消费升级,教育类消费的支出意愿增强为财商发展提供了良好土壤。目前,大多数发达国家消费结构的特征为:基本生活必需品的支出在家庭总费用支出中占比很小,而服装、交通、娱乐、卫生保健、旅游、教育等支出在家庭总费用支出中占很大比重。而我国从计划经济时代到社会主义市场经济时代,人民的消费需求从满足基础消费到如今的服务消费转型,消费正处于升级的关键期。基于扩大内需的战略重心,服务型消费等新型消费呈现加快增长态势。目前
61、我国居民在教育类消费上的意愿愈发突出:2017 年中国家庭教育消费白皮书调研数据显示,中国家庭的教育支出占家庭年支出的 50%以上,且 51.24%的家长认为孩子的教育消费比家庭其他消费更重要,表明了中国家庭对教育的重视,愿意投入更多资金;另外,中国家庭各阶段平均教育支出占家庭年收入的比例高达近 25%,其中大学阶段教育支出在年收入中的占比最高,达到 29%,其次为学龄前阶段,为 26%,K12 阶段占比略低(21%)(详见图 20)。图 20:不同学段教育支出在年收入中的占比数据来源:新浪教育,2017 年中国家庭教育消费白皮书,2017 年 11 月学龄前K12大学26%21%29%大学K
62、12学龄前40 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状图 21:发达国家与发展中国家财商教育普及率对比主要发达国家主要发展中国家低收入家庭高收入家庭数据来源:S&P Global FinLit Survey60%31%45%23%1.1.5.财商教育实践:与主要发达国家相比,我国较缺乏财商教育顶层设计以及实践体系首先,与主要发展中国家相比,主要发达国家对财商教育的重视程度较高。根据标准普尔2014 年的全球财商素养调查数据 12,无论是高收入家庭还是低收入家庭,同等经济水平的家庭在主要发达国家可以接受更好的财商教育。在高收入家庭中,主要发达国家财商教育的普及率为 60%,该指标在主
63、要发展中国家仅为 31%,差距接近 30%;而在低收入家庭中,主要发达国家财商教育的普及率与发展中国家差距略小,但仍有 22%的差距(详见图 21)。12 此处涉及的主要发达国家包括美国、英国、加拿大、法国、德国、意大利和日本,主要发展中国家包括中国、印度、俄罗斯、巴西以及南非。调研基于对全球 148 个国家的超过 15 万成人家庭进行分析,财商教育普及率表明有多少百分比的成年家庭能够全面回答出涉及分散化风险、通货膨胀、利率计算以及复利的问题;另外,此次调研的高收入家庭与低收入家庭的划分标准采用相对数值比较,将所有受访家庭的家庭收入从高到低排列,前 50%的家庭为高收入家庭,后 50%的家庭为
64、低收入家庭。41国民财商教育发展白皮书 2021表 2:主要国家财商发展起点对比财商发展元年标志性事件另外,主要发达国家在财商教育政策制定方面起步早、推行形式丰富,我国与之存在十年以上的时间进度差距(详见表 2)。美国、英国、澳大利亚、日本等许多国家已经将财商教育制定为国家战略,通过学校财商教育切入提升国民财商素养水平。2013 年,我国财商教育受到国务院办公厅的明文关注,但更多停留在推行倡导层面,缺乏后续具体配套落实政策。13 董筱婷.美国财商教育上升为国家战略 J.上海教育,2014(2),27-31.14 王玉.英格兰财商教育从“非法定”走向“法定”J.上海教育,2014(2),32-3
65、4.15 徐星.澳大利亚致力将财商素养融入国家课程 J.上海教育,2014(2),38-41.16 王君.日本金融宣教由点及面 J.上海教育,2014(2),35-37.通过联邦中小学教育法案修正案,标志着美国联邦政府正式将财商教育纳入学校课程体系 131994年美国财商教育正式进入英国的学校教育系统,其小学阶段的实施形式主要是融入数学课程中,中学阶段则是融入个人、社会和健康教育课中 142000年英国发布的国家财商素养行动框架中将财商素养内容整合进英语、数学、科学、人文学科、信息与传播等学科,覆盖幼儿园到高中全过程 152005年澳大利亚定为“财商教育元年”,日本财商教育的实施主体金融宣教中
66、央委员会将全国100 多所学校作为开展财商教育的指定教学点 162005年日本国务院办公厅发布关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见,强调将投资者教育逐步纳入国民教育体系,建议有条件的地区可以先行试点2013年中国42 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状不管是针对资本市场的投资者教育还是面向全民的财商通识教育,主要发达国家财商教育实践路径各具特色,国际间财商教育合作交流也起到了推动作用:1994 年,联邦中小学教育法案修正案的通过,标志着美国联邦政府正式将财商教育纳入学校课程体系。之后美国很多州都通过立法,将财商教育列为十二年学校教育(小学、中学)的必修课程。联
67、邦政府于 1997 年颁布了储蓄对每个人都很重要法案,主要内容是召开系列关于理财能力主题的相关会议。联邦政府于 2001 年颁布了不让一个孩子落后法案,该法案第一次把财商教育作为教育体系组成部分提出。2003 年,美国通过了美国金融素质及教育提升法案,同时国会批准成立政府层面负责全国财商教育的主管机构“金融素质及教育委员会”(FLEC)。委员会由 22 个政府部门组成,由财政部部长任主席,消费者金融保护局局长为副主席,财政部、美联储、全国信贷机构管理部、“金融素质及教育委员会”委员会由 22 个政府部门组成,由财政部长任主席,消费者金融保护局局长为副主席,财政部、美联储、全国信贷机构管理部、证
68、券交易管理委员会、教育部、劳动部等重要的政府职能部门均是其成员。美国:从国家立法层面推动财商发展战略的实施并协调多部门合作43国民财商教育发展白皮书 2021证券交易管理委员会、教育部、劳动部等重要的政府职能部门均是其成员。美国政府 2007 年授权金融组织跳跃开始联盟(Jumpstart Colition)发布了 K-12 国家教育标准,总结了往年大量学者在财商领域的研究成果,在名为国家理财教育课程的报告中呈现了中小学财商教育课程内容,包括收入、财政管理、消费和存款、储蓄和投资四大板块,每个板块又包含了与之相关的知识点。2012 年,金融素质及教育委员会明确了当前的战略重点为“为了未来财务成
69、功,让我们更早地开始”。之所以确定这个战略重点,是因为美国政府充分认识到让美国青少年获得基础金融知识,以及学习应对复杂金融系统的极端重要性。后财政部出台财商素养核心能力、国家财商教育委员会确立财商素养标准、K-12 财商素养国家标准等,强调根据不同阶段学生的身心特点和认知能力实施差异性教育。44 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1998 年 7 月,苏格兰课程咨询委员会在苏格兰皇家银行的赞助下,设置了 5-18 岁学生的理财教育目标。2000 年,英国成立“个人理财教育组织”(PFEG),现已发展为英国中小学实施个人财商教育的领导机构。其宗旨就是与教师、政府以及消费团体和金融
70、行业共同合作帮助学习者达到较高财商水平,并给学校提供相关建议、指导及资源。2005 年年底,英国教育当局在教材编写过程中,出台了一项引人注目的举措在中小学教材中增添两个教学单元的个人理财内容,着重教学生如何管理自己的钱财,如何存钱和花钱,并在 2006 年 9 月开始全国实施课程教授。2008 年,英国将个人理财知识纳入了国民教育教学大纲,要求中小学校必须传授基本的金融知识和理财技能,内容涵盖信用卡使用管理、税收、信贷、债务、金融风险、制定个人及家庭预算、简单的投资等。同年,成立威尔士金融教育部门(WFEU),并创办国家学习网,“个人理财教育组织”现已发展为英国中小学实施个人财商教育的领导机构
71、。其宗旨就是与教师、政府以及消费团体和金融行业共同合作帮助学习者达到较高财商水平,并给学校提供相关建议、指导及资源。英国:重视财商入教材,通过调研持续为财商教育提供本土化指导建议45国民财商教育发展白皮书 2021提供教学资源的下载,开发青少年财商教育的区域数据库,并编写中小学跨学科财商教育的项目计划和相关教材。2010 年 9 月起,英国政府教育主管部门决定将“基础财务技能”成为英国初中毕业考试中数学考试的一个组成部分。2011 年起,个人理财成为整个英国中小学的必修课。2013年,英国组织进行“全国财商能力调查”,这个调查主要是针对成年人展开,包括儿童、青年、蓝领、老龄人口等,目的在于了解
72、全国成年人的财商能力水平,分析影响财商能力发展的影响因素,并对开展财商能力教育提供具体政策建议。通过对本国公民财商素养及能力的调查,为制定本土化的教育方案具有指导性意义。澳大利亚 2005 年发布的国家财商素养行动框架中将财商素养内容整合进英语、数学、科学、人文学科、信息与传播等学科,覆盖幼儿园到高中全过程。为了确保学校项目、教师专业学习和高质量资源获取的可持续性,澳大利亚教育部门专门建立 Money Smart Teaching 网站。该网站将丰富的财商教学资源按不同对象分门别类,如小学教师、中学教师、家长等都可以直接进入自己所属的类别。2015 年,澳大利亚的财商教育取得了非凡的成绩,超过
73、 50%的学校都已开展财商教育,超超 过 50%的 学 校都已开展财商素养教育超过 6000 名老师接受了专业培养有 26 万社会相关人士参与进来超过 60 万名学生参与其中澳大利亚:起步早,覆盖广,贯通校园教育全过程46 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状过 6000 名老师接受了专业培养,超过 60 万名学生参与其中,约 600 万名网友访问门户网站,近 26 万社会相关人士参与进来 17。日本在具体实施财商教育的过程中,将财商教育视为一种社会化教育,因此细分为小学、初中、高中、大学、青年人、成人和老年人等七个阶段,将主要内容分为“财务生活计划和家庭费用管理”、“了解金融与
74、经济运行机制”、“了解消费者权益及相关风险”、“做好生涯发展及规划”等四个方面。日本在探索财商教育路径的过程中,也逐渐形成了具有本土特色的实践:明确教育对象,即全体公民。这与日本当时的社会经济环境有关,经历过 1997 年的经济大萧条之后,日本逐渐放松了对金融产品的管制,这就要求个体自身具备良好的财商素养去谨慎分析和选择各类金融OECD 是第一个针对基础教育领域的财商素养教育开展国际性研究与调查分析的国际组织。17 数据来源:Annual Highlights Report 2015-2016。18 国际学生评价项目(Programme for International Student As
75、sessment,PISA)是由 OECD 组织的、针对全球 15 岁青少年的测试,内容包括科学素养、数学素养、阅读素养、合作问题解决能力等。日本:构建完整的全民财商发展体系47国民财商教育发展白皮书 2021产品,因此有必要致力于将金融消费者教育的组织和团体最终覆盖所有人;设置教育内容,包括养老金、保险、税收、合同、消费者权益等。在 OECD 发布的 PISA2015 测试 18 中,日本高居全球第二、亚洲第一,一定程度上反映了日本在财商教育方面所取得的成功。经济合作与发展组织(OECD)成为各国财商发展交流合作的纽带OECD 是第一个针对基础教育领域的财商教育开展国际性研究与调查分析的国际
76、组织。2002年,OECD 的金融市场委员会和保险与个人养老金委员会联合建议通过财商教育促进消费者财商素养的提升。2008 年,OECD 创立了财商教育国际联合会,至今已有来自 100 个国家的 220 多个公共机构加入了该组织。该组织每年组织 2 次会议,交流各国财商教育的发展状况与经验。OECD 还联合其他国际组织共同推进国家和地区财商教育顶层设计政策的出台 19。而在我国,无论是针对儿童、青少年群体,还是成年群体,现行财商教育体系内均缺乏完备的实践体系,对于各个年龄群体的财商教育均处于实验摸索阶段。财商教育日益受到重视,但缺乏更普惠多层次的财商教育实践2013 年,国务院办公厅发布关于进
77、一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见,强调将投资者教育逐步纳入国民教育体系,有条件的地区可以先行试点,充分发挥媒体的舆论引导和宣传教育功能,证券期货经营机构应当承担各项产品和服务的投资者教育义务,保障费用支出和人员配备,将投资者教育纳入各业务环节。2015 年和 2016 年,国务院办公厅先后印发了关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见和推进普惠金融发展规划(2016-2020 年),要求教育部将金融知识普及教育纳入国民教育体系,切实提高国民金融素养,并建立金融知识教育发展的长效机制,推动普惠金融实行。19 刘敏.OECD 全球财商教育的第一推动者 J.上海教育,2014(2),
78、20-23.48 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状中国人民银行 2017 年发布的消费者金融素养调查分析报告也提出:实现金融知识普及应“抓早抓小”。报告通过对样本数据回归测算得出,金融消费者的受教育年限每提高 10%,金融素养指数得分可以提高 1.67%,小学生毕业后继续上初中直至毕业,则金融素养得分较之前提高 83.5%,初中生升学至高中直至毕业则可以提升 55.7%。初中和高中的学习是提升金融素养最快的两个时期,因此,应考虑在初等和中等教育阶段引入金融知识普及教育。但国家层面迄今尚未出台专门的财商教育政策,而且已有政策的执行情况也不明晰,政策落实和有效性有待评估。49国民
79、财商教育发展白皮书 2021目前,中国人民银行金融消费者保护局和中国银监会消费者保护局已开展了一些相关工作,但与发达国家相比,尚未联合更多的社会力量,因而显得势单力薄,影响力相对有限。目前工作面向的群体也主要是金融消费者,还未能普及到全体公民。学校作为开展财商教育的主力,发挥的作用较为有限通过学校开展系统的财商教育是提高公民财商素养最公平、有效的途径。经济合作与发展组织(OECD)作为财商教育的积极推动者,提出“财商教育应开始于学校教育,大众应尽早地接受财商教育”的观点。我国虽然也已明确提出要将金融知识普及教育纳入国民教育体系,同时青少年自身对于提高财商素养水平、促进自身全面发展的愿望非常强烈
80、,然而学校对青少年财商教育的重视程度和投入力度仍亟待提升。中国财经素养教育协同创新中心 2016 年的调查表明,目前我国青少年财商素养意识的形成主要受家庭的影响。只有近 38%的被调查者认为学校重视或非常重视培养其财商素养,还有约21%的学生认为学校不重视培养其财商素养,仅 10%的学生认为对自己财商素养的形成影响最大的是教师。2017 年扩大样本范围后的调查显示,近 80%的学生认为学校应该是开展财商教育的重要力量,但教师对学生财商素养形成的影响仍远低于家长。关于提高财商素养的途径,近 60%的学生认为主要是通过自学,仅约 25%的学生认为主要是通过学校教育。由此可见,目前学校的财商教育并非
81、学生提升财商素养的主要途径,其作用有待进一步加强。高校着力探索财商教育,以智库的形式推动财商素养理论、教学和实践的共同发展北京师范大学于 2014 年 10 月设立“财经素养教育研究中心”,开展互联网金融及财商教育相关领域的研究。2016 年 11 月,中国教育科学研究院、西南财经大学、上海财经大学、中央财经大学、中国财政科学研究院等单位联合发起“中国财经素养教育协同创新中心”,旨在推动财经素养教50 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状育的政策与理论研究、教育实验和社会实践活动。2017 年 11 月中国财经素养教育协同创新中心广西分中心正式落户广西财经学院,我国的第一份中国财
82、经素养教育标准框架也于 2018 年 1 月正式发布。中国财经素养教育协同创新中心研制接轨国际的中国财经素养教育标准框架,探索适合我国的财商教育体系中国财经素养教育标准框架(以下简称“标准框架”)由中国财经素养教育协同创新中心组织研制。“标准框架”使中国有了第一部具有本国特色的财商教育标准框架,对规范和引导我国财商教育做出了非常有意义的探索,为学校和社会机构开展财商教育提供了规范化的指南,为财商教育质量的评价提供了可操作性的参照,对提高我国财商教育质量有着非常重大五个维度三个目标表 3:中国财经素养教育标准框架“五维三标”框架 收入与消费1储蓄与投资2风险与保险3制度与环境4财富与人生5了解知
83、识与事实获取方法与技能形成观念与态度51国民财商教育发展白皮书 2021收入与消费储蓄与投资风险与保险制度与环境财富与人生维度目标了解知识与事实获取方法与技能形成观念与态度的意义。“标准框架”主要面向幼儿园到大学不同学段的学生群体。首先以心智及知识储备较为稳定的高中为标准研制的定标学段,然后以此为基调分学段上下延伸至大学和初中、小学、幼儿园。“标准框架”主要参考了美国、加拿大、澳大利亚等国家以及 OECD、APEC 等国际组织有关财商教育标准的架构,演绎出中国财商教育的“五维三标”框架(详见表 3),五维逐步递进,层层升华,为学生搭建清晰的财经知识体系,并引导他们在生活中实现财富价值,提升人生
84、境界。各类社会力量积极开展财商教育实践,其中,民营财商教培机构承担重要角色与学校对财商教育重视不足相对的是,各类社会力量(包括金融机构、公益组织、教育机构、媒体等)踊跃推动财商教育实践。例如,Visa 中国、美国芝麻街工作室、JA 中国(Junior Achievement)等机构积极开展财商教育研究,推进财商教育实践。此外,还有一些商业机构以不同形式竞相开展财商教育,其中民营教培机构发展最为抢眼,我们将在白皮书 2.2 中详细探讨。52 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状新疆 916西藏 77我国经济社会的高速发展、金融市场的成熟深化,对于国民财商素养的发展进度探究意义深远。
85、目前,国民是否具备正确的财富观念?其金融知识是否充足?金融行为是否“知行合一”?我们将通过深度的问卷调研一探究竟。本次调研针对中国大陆境内的成年消费者(由于环境差异,本次调研不包括港澳台地区)。问卷投放遵循随机性、广泛性原则,主要通过线上投放,投放渠道包括微淼商学院、第一财经以及各类自媒体渠道。本次调研共收集问卷 54750 份,其中有效问卷54374 份,无效问卷 376 份;调研人群覆盖全国 31个省市自治区,样本基础特征详见表 4 及图 22。我国国民财商素养现状分析图 22:问卷调研区域分布图表 4:国民财商素养现状调研样本基础特征年龄分布 10.8%90 后|36.6%80 后|52
86、.1%70 后以及 70 前性别分布 39.5%男性|60.5%女性地区分布 23.9%一线及新一线城市|17.8%二线城市|21.3%三线城市|36.8%四线/以下城市学历分布 23.3%本科及以上|21.9%专科|30.6%高中/中专/技校|24.2%初中及以下家庭状况 13.1%未婚|3.1%已婚,无孩|83.9%已婚,有孩职业 TOP5 15.7%普通工人|12.8%个体经营|12%自由职业|11.4%职员|11.2%企业管理者年收入分布 28.8%5 万元以下|39.8%5-10 万|21.2%10-20 万|8.1%20-50 万|2.1%50 万以上53国民财商教育发展白皮书 2
87、021海南 463广东 8164山东 3042河北1889山西1154陕西1645甘肃759重庆1495河南 2245四川 3259湖南 2480贵州 1033云南 1429广西 2014吉林 357湖北 1994黑龙江 555内蒙古 699宁夏300青海165辽宁 998江苏3398安徽1197浙江3365福建1880江西1639北京3830上海 1432天津 502图 22:问卷调研区域分布图54 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1.2.1.六个侧面解读国民基础财商素养我们对国民基础财商素养的分析主要从国民金融知识、投资理财意识和行为、资产配置、风险意识、理财渠道、投资决
88、策能力等六个方面进行评估(详见表 5)。表 5:国民基础财商素养评估维度20矩阵单选题是将同类的多个问题和答案排列成一个矩阵,由问卷受访者对比后进行单项选择。评估维度 主要问题 对于投资理财您遇到的最大问题是什么呢?以及涉及金融知识的矩阵单选题 20 除去各类消费支出,您每年剩余的可投资资产占年收入的比例是?您在 2020 年的投资理财收益如何?您投资理财多久了?您投资达到盈利预期后怎么办?您投资出现本金损失怎么办?在您的家庭中,谁主要管理日常消费支出?当谈及财务决策时,您会如何描述自己的角色?资产配置 您的可投资资产主要用于购买哪些理财产品?理财渠道 对于投资理财您遇到的最大问题是什么呢?金
89、融知识投资理财意识和行为风险意识投资决策能力55国民财商教育发展白皮书 2021通过对调研结果的梳理,我们得出以下分析:受访者金融知识相对匮乏,金融知识的贫瘠让近九成受访者对理财充满担忧。调研数据显示,89.7%的受访者表明他们对投资理财最大的担忧是金融知识欠缺,其中受访者最为短板的金融知识表现主要在于对金融产品的了解(80%受访者缺乏),金融计算能力(68.3%受访者缺乏)以及金融经济政策的动态掌握(54.4%受访者缺乏)三方面(详见图 23)。对金融产品的了解主要涉及对产品价格和收益、风险、流动性、投资期限等方面的掌握程度;金融计算能力主要侧重考验受访者是否可以顺利地计算各类金融产品的实际
90、收益率;而对金融经济政策的动态掌握则需要受访者对宏观环境有及时学习的习惯,一直跟进市场动态,学习最新的金融经济资讯。金融知识的掌握程度对理财盈亏具有重大影响,2019 年度全国股票市场投资者状况调查报告显示,受调查投资者认为自身证券知识储备及对市场的理解是决定其股票投资盈亏的最重要因素。调查表明,64.8%的受调查者将股票投资盈亏的原因归结于“自身证券知识储备以及对市场的理解”;55.1%的受调查者表示股票投资盈亏主要受“国家政策和监管部门的政策影响”;与 2018 年的调查相比,2019 年调查结果中投资者将影响投资盈亏的政策因素置于自身证券知识储备因素之后,在一定程度上反映了投资者在股票投
91、资过程中对政策的依赖程度有所降低,更加重视投资的专业性。图 23:受访者的部分理财担忧(左)以及金融知识的缺乏程度(右)22.3%89.7%80%68.3%54.4%有想做的投资,不过没有投资渠道金融理财产品相关知识金融产品相关计算能力金融经济政策的掌握投资理财的知识不够100%80%60%40%20%0%受访者对相关金融知识的缺乏受访者的理财担忧56 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状50%以上13.0%70955269702209538529.6%12.8%7.0%40%-50%(包含 50%)30%-40%(包含 40%)无18.9%20%-30%(
92、包含 30%)21.5%10%-20%(包含 20%)17.2%0%-10%(包含 10%)超九成受访者具备储蓄和资产配置习惯,每年除各类消费支出外,仍有剩余资产可用于投资;随着受访者年收入水平的提高,年剩余可投资资产的比重总体呈上升趋势。调研结果反映(详见图 24),仅有 7%的受访者每年没有剩余可投资资产,21.5%的受访者每年可剩余年收入的 10%-20%用于理财,18.9%的受访者每年可剩余年收入的 20%-30%用于理财,13%的受访者年可投资资产规模超过年收入的一半,反映出这部分人群普遍具备良好的消费习惯以及资产规划意识。另外,结合受访者的年收入水平,我们发现,随着个人收入水平的层
93、级提高,年剩余可投资资产的比重相应提高,例如,当受访者年收入超过 100 万元时,近半数(46.6%)的人可将年收入的一半以上转化为可投资资产;而当受访者年收入在 5-10 万元区间时,43.8%的人只能将其 10%-20%的收入转化为可投资资产(详见图 25)。图 24:受访者每年剩余的可投资资产占其年收入的比例57国民财商教育发展白皮书 2021图 25:受访者每年剩余的可投资资产占年收入的比例与年收入的关系年收入 10-20 万元年收入 20-50 万元年收入 50-100 万元年收入 100 万元以上年收入 5-10 万元年收入 5 万元以下40%50%45%35%30%20%15%1
94、0%5%25%50%以上40%-50%30%-40%20%-30%10%-20%0-10%无0近八成受访者开展积极的资产管理与投资理财,其中近半受访者刚涉足投资领域;然而投资市场对新进入者并不友好,2020 年,60.8%的新入市者蒙受理财亏损。调研数据显示,仅有 26.2%的受访者对投资理财毫无经验,近一半受访者于 2020 年新进入投资市场(详见图26),但其中 60.8%的人在 2020 年交出了“学费”,38.2%的新散户亏损在 5%以内,亏损在 15%以上的有 4.2%(详见图 27)。58 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状图 27:投资理财不满一年的投资者在 20
95、20 年盈亏情况39.20%盈利38.20%亏损 5%以内14.60%亏损 5%-10%3.80%亏损 10%-15%4.20%亏损 15%以上无经验刚开始投资理财,不超过 1 年1-3 年(含 3 年)3-5 年(含 5 年)5-10 年(含 10 年)10 年及以上26.2%32330252115204349.1%11.5%5.5%3.9%3.7%图 26:受访者投资经历人们普遍具有创造财富的迫切需求,已经意识到投资理财的重要性,但仅不到三成受访者愿意承担相应风险。从调研结果看,87.4%的受访者认同理财的重要性,认为“你不理财,财不理你”,但对于投资理财的风险承受意
96、愿,七成受访者表示抗拒,这表明“刚性兑付”的思维惯性仍留存在多数人心中,人们习惯于保本保收益的理财模式,目前正面临观念转型的挑战。波士顿咨询的 2018 全球数字财富管理客户调研结果也反映出相似的结论,其调研数据显示,74%的受访者对财富管理的核心诉求是财富安全,高于对财富增值(67%)、操作简单(41%)以及流动性强(29%)方面的期待。59国民财商教育发展白皮书 2021受访者在资产配置方面呈现多样性和分散化特点。从本次调研结果来看,仅 22.3%的受访者找不到合适的投资渠道(图 23),绝大多数受访者能够找到合适的金融产品进行投资理财,并且愿意尝试不同理财产品组合。受访者主要投资产品集中
97、在货币基金、股票、国债/债券、银行存款这几类产品中。随着国内房地产市场走向稳定,仅 9.9%的受访者会进行刚性住房以外的房产投资,除了传统的存款、银行理财外,有 51.3%的受访者选择直接投资股票、29.1%的受访者会进行债券申购,16.9%的受访者购买公募基金,然而对于风险投资/私募股权以及外汇/黄金/大宗商品等高风险产品,极少有受访者接触(详见图 28)。货币基金(如余额宝)52.8%银行理财产品19%银行存款储蓄26.1%股票51.3%公募基金16.9%理财型保险产品16.2%外汇/黄金/期货/大宗商品等国债/债券29.1%1.4%房地产(不包括刚性住房)9.9%风险投资/私募股权等1.
98、3%其他2.5%图 28:受访者理财产品选择 60 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状在投资决策上,人们更倾向于相信自己及家人,听取专业人士意见的投资决策方式还远未成主流选择。数据表明,近一半(49.7%)的受访者与家人共同完成投资决策,38.2%的受访者可以独立完成家庭财务投资决策,而仅2.9%的受访者会咨询专业人士的建议(详见图29)。2019年全国股票市场投资者状况调查报告也显示类似的结论,在投资决策的方式上,67.1%的受调查投资者依靠自己分析做出投资决策,根据网上投资专家推介和接受投资顾问辅导的两类投资者合计不足两成。图 29:受访者的投资决策方式8.4%2.9%0.
99、8%49.7%38.2%我通常咨询专业人士完成财务决策我几乎不参与财务决策我通常和家人(父母/配偶等)共同商量完成财务决策我是家庭财务决策的主导者其他50%40%30%20%10%0%中小投资者依靠自身决策的模式存在许多非理性因素,具体表现为“追涨杀跌”。仅 7.9%的受访者在达到盈利预期后会迅速止盈,落袋为安;22.7%的受访者甘愿冒股价回落的风险追加投资,37.6%的受访者较为被动,选择继续持有静观其变;30.3%的受访者会做出部分卖出61国民财商教育发展白皮书 2021追加投资部分卖出迅速止盈其他继续持有(不调整)图 30:受访者投资达到盈利预期后举措22.7%7.
100、6%1660430.3%43457.9%8091.5%全部卖出3.6%1946观望等待2489245.5%越跌越买2034337.2%其他17213.1%部分卖出584810.7%图 31:受访者投资出现本金损失后举措的决定(详见图 30)。当出现本金损失,有 37.2%的受访者会越跌越买,45.5%的人选择观望等待,选择及时止损的受访者仅为 3.6%(详见图 31)。由此反映,中小投资者应对市场波动的心态具有不稳定性,非常容易出现操作上的误判。支付宝对亏损 5%以上的中小投资者的亏损原因分析结果显示,频繁交易、追涨杀跌等不健康的理财习惯使投资者更容易造成亏损,15.6%的中小投资者会中途放弃
101、定投,14.3%的中小投资者自我觉察有“追涨杀跌”的行为,8.2%的中小投资者认为持仓时间短致使他们亏损,7.4%的中小投资者频繁买卖理财产 品。62 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状图 32:各地区可支配收入水平(上)与投资“无经验”的受访者比例(下)17.8%24.5%26.3%19%27.7%33.5%39.5%一线城市二线城市五线城市新一线城市四线城市三线城市其他50%40%30%20%10%0%1.2.2.财商人群区域特征:发达地区拥有较高理财参与热度与风险承受力越发达区域受访者的可支配收入越为可观,得益于可投资资金的充沛,较高比例的受访者在投资领域小试牛刀。数据显
102、示,半数以上一线城市与新一线城市受访者的可投资资产集中在20-100 万区间。随着城市规模的递减以及发展活力的减弱,可投资资产规模也呈下行趋势,半数乡镇受访者 21 的可投资资产仅在 5 万元以下。可支配收入水平的变化也影响了区域间投资理财的实践:这对投资“无经验”受访者的影响尤为明显,可以看到,一线城市仅有 19%的受访者从未涉足理财,而这一指标在乡镇受访者中高达 39.5%(详见图 32)。五线城市其他一线城市新一线城市四线城市三线城市二线城市100%0%5 万元以下10-20 万元20-50 万元50-100 万元100 万元以上5-10 万元21 乡镇受访者指图中地区为“其他”的受访者
103、。63国民财商教育发展白皮书 2021区域间财商差距还体现在金融资产种类的配置方面:越发达区域的受访者更愿意尝试不同形式的高风险理财产品。调研表明(详见图 33),一线城市的受访者在高风险理财产品的配置上均激进于乡镇地区。一线城市受访者在股票的配置上占 58.6%,而乡镇地区的受访者低近 16 个百分点。基金、外汇、黄金、大宗商品以及股权投资配置方面均有较大差距,这反映了区域间财商认知发展和抗风险能力的不均衡。图 33:一线城市与乡镇受访者(其他)在高风险理财产品上的配置差异公募基金股票外汇/黄金/期货/大宗商品等风险投资/私募股权等60%40%50%20%30%10%0%58.6%42.5%
104、20.8%14%2.3%0.8%1.6%0.7%一线城市其他(乡镇)64 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1.2.3.财商人群性别特征:女性在家庭中拥有更高财权,并且投资风格更为谨慎女性的投资风格较为谨慎,心理上更倾向“追求稳定”。女性的谨慎一方面来源于她们对亏损的态度,受访者中有 12.3%的女性不能承受亏损,比例仅略高于男性。并且,女性的主要亏损接受区间集中在 10%30%之间,这反映女性投资者从风险承受能力上来说并不脆弱。对于极端亏损,女性显然更为谨慎:女性在对于亏损 40%-50%以及 50%以上区间的接受度上均低于男性 5 个百分点(详见图 34)。图 34:男女性
105、对不同投资亏损的承受差异30%25%20%5%10%15%0%3.5%7.2%7%19.2%8.6%12.5%12.1%23.1%25.4%25.2%13.2%21.4%12.3%9.1%女性男性50%以上30%40%010%40%50%10%20%20%30%不能接受亏损65国民财商教育发展白皮书 2021女性的谨慎另一方面表现在她们对金融产品的选择上:女性偏好稳健型投资产品。调研显示(详见图 35)显示,女性在银行理财产品的选择上高出男性近 9 个百分点,但在股票的选择上低于男性近 14 个百分点,另外,结合男女性对公募基金、外汇、黄金、大宗商品以及股权投资方面的选择也可看出端倪。图 35
106、:男女性金融产品的选择差异60%50%40%10%30%20%0%22.2%45.8%14.7%1.2%13.9%59.7%20%1.7%1.1%1.6%银行理财产品公募基金股票风险投资/私募股权等外汇/黄金/期货大宗商品等女性男性66 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状图 36:女性在家庭决策中的作用中国股市个人投资者理性指数研究报告调研也揭示了女性投资者较为理性。2019 年 3月 22 日,复旦大学泛海国际金融学院、上海证券交易所联合发布的中国股市个人投资者理性指数研究报告选取了沪市 2013-2017 年五年内的账户交易和持仓数据,根据每个账户的交易、持仓情况每年统计出
107、相关指标。该项研究以非理性指标得分反映投资者的理性程度,其中非理性指标基于 A 股市场投资者比较显著的四种非理性行为指标,它反映投资者是否存在“过度自信”、“分散化不足”、“处置效应”22 和“投机偏好”等四种典型的非理性行为。研究显示,女性投资者较为理性,女性理性指数 196.5,男性理性指数 203.923。中国女性在家庭中拥有较高财权,具体表现在女性在投资决策与家庭日常开支支配中的话语权。公开数据显示,自上个世纪 80 年代以来,中国女性平均收入增长了 63%,其社会经济地位迅速提升。调研数据显示,逾八成女性深度参与家庭财务决策,其中近四成为家庭财务的决策者(详见图 36),可以说女性的
108、财商对家庭金融状况起着至关重要的作用。我是家庭财务决策的主导者我通常和家人(父母/配偶)共同商量完成财务决策我几乎不参与财务决策22 处置效应是指投资人在处置股票时,倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票,也就是所谓的“出赢保亏”效应;这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者,而处于亏损状态时是风险偏好者。23 此项研究中投资者越是非理性,其理性指数得分越高。35.6%50.9%9%67国民财商教育发展白皮书 2021另外,女性在家庭内部的日常开销管理方面也发挥重要作用。在对已婚男性关于家庭日常支出管理角色的调研中,46%的男性受访者与配偶共同管理,22%的男性受访者全权交由配偶管理,综合已
109、婚男性受访者的回答,68%家庭的日常支出有女性的深度参与(详见图37)。所以,女性在家庭消费中扮演着重要的角色。图 37:已婚男性对家庭日常支出管理角色的描述独立管理31.1%54283846.0%配偶管理0.7%父母管理46.0%共同管理0.2%其他1.2.4.财商人群年龄特征:不同年龄段在财经资讯获取与资产配置偏好上存在差异不同年龄段人群对于财经信息的获取渠道呈现不同偏好,80 后、90 后通常使用新媒体渠道(微信/微博/知乎等)获取财经讯息,40 岁以上人群相较偏向从同事朋友及金融机构专业人士获取信息。数据显示,80 后、90 后中有 85%的受访者规律的通过新媒体
110、渠道获取财经信息,而 40 岁以上受访者该比例为 52%,相差 33 个百分点,因为他们更倾向于用传统的媒介进行信息互换和市场跟踪(详见图 38)。68 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状90%60%30%0%85%20%15%52%43%34%40 岁以下40 岁以上新媒体平台财经资讯家人/同事/朋友金融机构专业人士图 38:不同年龄段人群在财经信息获取渠道的差异随着年龄的增长,投资者的年龄与中长期资产配置意识存在一定的正相关性。调研分析得出(详见图 39),45 岁以上受访者意愿配置长期资产(一年以上)的比例为 52%,而 20-24岁年龄人群仅为 35.3%。另外,调研显
111、示年龄越大的受访者在配置 6 个月以上资产的选择上有更多倾向。例如,20-24 岁中仅 13%的受访者配置 6 个月以上产品,但 45 岁及以上受访者中有20%的比例。这反映了年长投资者对价值投资的重视,他们拥有长远的投资理念以及稳健的心态。子问题2024303440442529353945 及以上图 39:不同年龄段受访者资产配置周期36 个月250(18.6%)799(17.5%)1556(15.8%)1503(14.7%)1333(13.4%)2206(11.9%)3 个月以内447(33.2%)1225(26.8%)2445(24.8%)2172(21.3%)1855(18.6%)29
112、85(16.1%)612 个月175(13.0%)739(16.2%)1674(17.0%)1786(17.5%)1844(18.5%)3724(20.0%)12 个月以上475(35.3%)1801(39.5%)4188(42.5%)4737(46.5%)4919(49.4%)9662(52.0%)69国民财商教育发展白皮书 202124 打新指用资金参与新股申购,如果中签的话,就买到了即将上市的股票。25ST 是指境内上市公司被进行特别处理的股票,也是退市风险警示。26 重组股是大股东进行资产重组,更换资产的股票,是对资源的重新配置。2019 年度全国股票市场投资者状况调查报告调研结果也显
113、示相似结论。报告将投资者年龄与平均持股时间、买卖股票的操作风格做交叉分析,结果显示:投资者的年龄与平均持股时间基本呈正相关,年龄越大的投资者平均持股时间越长;随着年龄的增长,投资者买卖股票的操作风格越倾向于长线为主。在“价值投资、长线为主”的投资者中,60 岁以上老年投资者占比最大,而在“快进快出,短线为主”的投资者中,30 岁以下小龄青年占比最大;老年投资者更喜欢“打新”24,各年龄区间投资者对 ST25 和重组股票 26 都没有特别偏好。1.2.5.新冠疫情对国民财商的影响:重塑国民财富观念新冠疫情在一定程度上触发了国民财富观念转变:人们倾向创富大于消费,财务危机意识提升。从调研数据看,仅
114、 3.7%的受访者认为新冠疫情对自己毫无影响。一半以上的受访者在疫情大流行的背景下开始关注资产增值保值,并且尝试投资理财、注重长期财富规划以及相应提高了风险意识;48.3%的受访者开始减少消费,注重储蓄(详见图 40)。另外,近半受访者在疫情之后开始投资理财也表明了疫情对人们资产管理意识的影响(详见图 26)。减少消费,注重储蓄48.3%26457开始关注资产增值保值,并且尝试投资理财3762668.7%对原有投资理财行为进行调整2275041.6%注重长期财富规划3338061.0%风险意识提高3152857.6%其他1340.2%没有影响20043.7%图 40:新冠疫情对受访者财商行为的
115、影响70 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状图 41:2020 年新冠疫情对人们储蓄习惯、资产配置习惯的影响数据来源:QuestMobile 研究院,2020 年新冠疫情对生活的影响与启示洞察报告,2020 年 3 月从图 41 可见,39%的增量用户存钱意识在疫情后被激发,近 62.8%的人群可支配收入的存钱比例达到 10%30%;对于储蓄的管理,疫情后,大家更倾向于稍为稳健的理财方式,比起高收益,流动性和安全性在这个时期更为重要。2020 新中产人群消费和媒介行为趋势报告同样显示,疫情期间,人们的消费方向出现了明显的转变。一方面,休闲娱乐、社交聚会和旅行相关消费明显下降;另
116、一方面,自我和家人的学习提升以及不动产相关的消费成为了疫情期间资金的主要流向。疫情期间,44%的受访者增加了在自我提升/学习方面的投入;另外,19%的受访者对于投资理财相关的支出也相应增加(详见图 42)。疫情以前疫情后10%以内10.1%存银行26.5%购买货币基金21.4%购买保险20.6%购买其他理财产品19.8%购买股票基金、股票等10.9%10%20%(含 10%)31.5%20%30%(含 20%)31.3%30%40%(含 30%)15.5%40%50%(含 40%)5.6%50%以上(含 50%)5.9%是否会有意识存钱可支配收入的存钱比例存下的钱打理方式会46.0%85.0%
117、无所谓39.0%13.0%不会15.0%2.0%2020 年新冠疫情对生活的影响与启示洞察报告也揭示了新冠疫情对于人们储蓄习惯、资产配置习惯的改变。受疫情影响,大家开始习惯未雨绸缪,人们的存钱、理财和保险意识增强,资金流向也多以银行储蓄存款以及中低风险的货币基金、理财产品等稳健型渠道为主。71国民财商教育发展白皮书 2021图 42:疫情期间各产业消费变化趋势图 43:2020Q2 中国家庭线上投资意愿指数(按金融资产分组)数据来源:巨量引擎&OMG,2020 新中产人群消费和媒介行为趋势报告,2020 年 8 月数据来源:CHFS,中国家庭财富指数调研报告(2020Q2),2020 年 7
118、月另外,疫情推动了线上理财需求增长。根据中国家庭金融调查(China Household Finance Survey,CHFS)数据(详见图 43),疫情之后,除低收入组外,各收入组家庭的线上投资意愿均增加。年收入 5 万-10 万的家庭,其线上投资意愿指数 27 为 107.1;年收入 100 万以上家庭的线上投资意愿为 116.5。可见,疫情后多数家庭较为接受线上投资的方式。产品品类减少增加自我提升/学习6%44%子女教育8%20%休闲娱乐37%20%投资理财/收藏艺术品12%19%汽车相关13%14%住房相关8%13%社交聚会47%12%旅游相关33%8%27 该调研通过询问家庭未来三
119、个月对资产的调整选择(增加很多、增加一点、基本不变、减少一点和减少很多)构造指数。指数具体构造方法:分别将选项“减少很多、减少一点、基本不变、增加一点、增加很多”赋值为-100、-50、0、50 和 100 分,根据 index=100+ration1*100+ration2*50-ration3*0-ration4*50-ration5*100;指数值大于 100 表示相对上季度有增加,等于100 表示相对上季度基本不变,小于 100 表示相对上季度有所减少。5 万及以下96.15-10 万107.110-30 万110.530-50 万113.050-100 万114.5100 万以上11
120、6.572 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1.3.1国民财商素养评估模型基于经济合作与发展组织(OECD)创立的国际金融教育网络(INFE)发布的2020 有关成人财商素养的国际调研报告(OECD/INFE 2020 International Survey of Adult Financial Literacy)的理论背景 28,我们认为财商素养(Financial Literacy)具有广泛的内涵,可看作由金融知识(Financial Knowledge)、金融行为(Financial Behavior)、财富态度(Financial Attitudes)三大模块组成。
121、国民财商素养量化评估图 44:国民财商素养评估模型财富态度(Financial Attitudes)国民财商素养评估模型金融行为(Financial Behavior)金融知识(Financial Knowledge)28OECD(2020),OECD/INFE 2020 International Survey of Adult Financial Literacy www.oecd.org/financial/education/launchoftheoecdinfeglobalfinancialliteracysurveyreport.htm73国民财商教育发展白皮书 2021另外,对于
122、国民财商素养评估模型的三大模块,我们分别融入不同的细化子维度进行评判(详见图 45)。图 45:国民财商素养评估模型三大模块评估细则表 6:国民财商素养评估模型打分方法金融知识 宏观政策动态 理财产品的了解 分散化投资 风险与收益 本金和利率 货币的时间价值 通胀的影响财富态度 财富创造意识 财务满意度 财务目标与规划 理财意识 抗风险能力 理财亏损承受力金融行为 财务决策的独立 预算管理 记账习惯 消费与储蓄行为 负债行为 理财行为对每一维度按照认知程度“完全不符合”至“完全符合”进行1-5的量化打分评估(详见表6)。根据每位受访者的选择,进行对应打分,最后加权平均,得到每一子维度的分数;再
123、算出每一模块的平均分金融知识分数:1-5;财富态度分数:1-5金融行为分数:1-5;财商素养总分(前三项之和):3-15以下问题涉及您的金融行为:子问题:我会对自己的收支做预算管理?打分 综合计分(对应“预算管理”子维度)54321完全符合比较符合一般比较不符合完全不符合74 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1.3.2国民财商素养分析:金融知识、财富态度、金融行为三大维度解剖综合国民财商素养评估模型以及问卷调研的数据分析,我们从整体上对国民财商涉及的各维度进行了量化评估。数据显示(详见图 46),受访者的整体财商素养得分为 10.14(总分 3-15):其中金融知识为 3.2
124、0,财富态度 3.48,金融行为 3.46;可见,总体上,我国国民财商素养略高于中位数(中位数为 9),仅从分值分布上看处于中等水平。从三大模块间比较来看,我国国民的财富态度和金融行为尚有改进空间,但最为匮乏的还是金融知识,财商教育亟待完善。图 46:国民财商素养评估结果3.503.603.303.403.203.10金融知识财富态度金融行为3.203.483.4675国民财商教育发展白皮书 2021在财商素养评估的三大模块中,金融知识得分最低,仅为 3.20。通过对金融知识细分维度的分析(详见图 47),我们可以看到,受访者在宏观政策动态、货币的时间价值、理财产品的了解、本金和利率等细分评估
125、维度方面均出现了认知的模糊以及偏差。图 47:金融知识了解程度宏观政策动态主要涉及“我对金融经济发展动态有及时的了解学习”这一问题的回答,旨在考察受访者日常对金融经济动态走势的跟进和学习情况。我们认为金融市场处于不断变革中,只有不断学习才能获取最前沿的财经资讯,从而获得超额投资收益;调研结果显示,只有3.63.83.23.432.8宏观政策动态货币的时间价值理财产品的了解本金和利率通胀的影响分散化投资风险与收益3.122.983.323.122.873.553.4776 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状15.1%的受访者对金融经济发展动态有非常及时的了解学习。货币的时间价值主
126、要涉及“我清楚地了解货币具有时间价值”这一问题的回答,即需受访者明白“今天的一块钱不等于明天的一块钱”的道理,结果显示,只有 28.6%的受访者完全清楚这一概念。另外,拉低认知水平的关键因素在于受访者欠缺本金和利率的计算能力以及对理财产品的理解能力。图 48 数据显示,仅 9.7%受访者能够顺利地计算各类金融产品的实际收益率,因此本金和利率这一维度受访者的得分仅为 2.87;80.4%受访者对金融理财产品相关知识表示模糊;只有 17.8%受访者对金融系统性风险/流动性风险等有清晰的认知。图 48:受访者对金融知识各子维度的了解程度我对金融经济发展动态有及时的了解学习我对金融理财产品相关知识非常
127、了解我对通货膨胀以及它对我个人的影响非常了解我清楚地了解货币具有时间价值我能顺利地计算各类金融产品的实际收益率我了解“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的经济意义我对金融系统性风险/流动性风险等有清晰的风险意识完全同意一般比较同意比较不同意完全不同意77国民财商教育发展白皮书 2021由此可见,对于一些较为基础的金融知识,我国国民总体上还存在一定程度的认知偏差,提高国民财商素养需要在金融知识的普及方面有所作为。财富态度评估综合得分为 3.48:受访者的基本财富态度良好,但是对理财风险和亏损较为避讳,抗风险能力与理财亏损承受力分值均跌破 3(详见图 49)。图 49:财富态度认知程度3.33.74.33
128、.94.12.93.13.52.72.5财富创造意识 理财意识财务满意度抗风险能力财务目标与规划理财亏损承受力3.673.753.524.162.872.9178 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状我觉得赚钱比花钱容易让我满足我对我现在的财务情况不满意我有长期的财富规划并且努力去实现它我赞同“你不理财,财不理你”为了获得高理财回报,我愿意承受高风险理财亏损不会影响我日常心情图 50:受访者对财富态度各子维度的了解程度完全同意一般比较同意比较不同意完全不同意“为了获得高理财回报,我愿意承受高风险”这一问题旨在评估国民抗风险能力。随着刚性兑付被打破,如今的资产管理市场不再存在高回报
129、低风险的理想化理财模式,因此我们希望通过这一问题来了解受访者的风险意识。从调研结果看(详见图 50),55.3%的受访者不愿意为了理财回报承受必要的风险。另外,问题“理财亏损不会影响我日常心情”测试人们对于理财亏损的心理承受能力:有 84.4%受访者认为理财亏损会影响到他们的日常心情。79国民财商教育发展白皮书 2021在财富态度的细分维度评估中,让人欣喜的是“理财意识”这一维度的分值突破了 4,是三大模块中得分最高的一项子维度。87.4%受访者赞同“你不理财,财不理你”,具备基本的理财意识。在金融行为的评估中,被调研者们的综合得分为 3.46:大部分受访者拥有较好的负债控制和预算管理行为,但
130、在理财行为和记账习惯上未有足够的实践(详见图 51)。图 51:金融行为能力3.33.73.92.93.13.52.72.5财务决策独立性负债行为预算管理消费与储蓄行为记账习惯理财行为3.423.653.173.33.783.4580 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状我会对自己的收支做预算管理我有日常记账的习惯我没有过高负债过去一年里,我未出现过入不敷出的情况我有积极的投资理财行为我可以独立地进行财务决策图 52:受访者对金融行为各子维度的了解程度完全同意一般比较同意比较不同意完全不同意负债控制和预算管理行为分别对应“我没有过高负债”以及“我会对自己的收支做预算管理”这两个问
131、题的测试结果,结果显示,60.5%的受访者认为自己具有良好的个人资产负债表,66%的受访者有进行收支管理的习惯。“我有积极的投资理财行为”以及“我有日常记账的习惯”是分别对应理财行为和记账习惯这两个要素的提问。结果表明,其中 42.7%受访者有积极的投资理财行为,15.6%受访者有日常记账的习惯。综合财富态度的调研来看,尽管 87.4%受访者明白投资理财的重要性,但是在资产增值保值的实践上受访者仍然有所迟疑,这也与国民金融知识的欠缺有关,呈现国民对于理财“心有余而力不足”的状态(详见图 52)。综上所述,我们看到,尽管国民目前具有相对高的理财意识,然而,国民财商素养的薄弱点存在于金融知识、财富
132、态度、金融行为各方面中,知识不足、风险承受能力、实践中的偏差都使提升国民财商素养之路道长且艰。81国民财商教育发展白皮书 20211.4.1经济发展对国民财商提出新的要求资产通胀加剧了社会财富差距、收入分配差距的拉大,对社会各阶层财商素养提升提出了迫切要求。过去几十年,全球性货币超发。快易数据显示,2019 年,美国广义货币 M2 增速从2018 年的 4.03%升至 2019 年的 8.39%;中国广义货币 M2 增速在 2019 年也达到 8.88%。另外,2019 年下半年以来,全球经济下行风险加大,叠加新冠肺炎疫情影响,全球央行重回宽松模式,启动降息潮,低利率政策向金融市场传导。Win
133、d 以及任泽平研究数据显示,货币超发、低利率并没有引发普遍的严重通胀,主要导致了股市、房市等资产价格大涨,进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大(详见图 53)。全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题,更是深刻的社会治理和收入分配问题,“消费降级与消费升级并存”“穷人通缩,富人通胀”,因此,不同阶层财商素养的提升是经济社会良性发展的必然要求。图 53:货币超发与资产价格关系图353025201510502000/112004/112008/112012/112016/112020/11-5货币超发并未引发实体经济严重通胀M2:同比(%)CPI:当月同比(%)对国民财商提
134、出新要求82 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状7000356000305000252040003000052002/122005/122008/122011/122014/122017/122020/1200沪深 300 指数货币超发推升股价M2:同比(%,右轴)数据来源:Wind,任泽平(从上述三图中可以看出,货币超发并未引发实体经济严重通胀;但是货币超发与股价和房价存在正向联系)353025200042008201220162020-5-10货币超发推升房价M2 同比(%)商品房销售均价同比(%)83国民财商教育发展白皮书 20
135、21财商素养提升是促进社会资本健康流动的必然要求。过去几年,国民财商素养的欠缺使得国民投资行为存在盲目性,激活了资金逐利天性,引发了社会资金冲向泡沫领域。由于我国对民众投资一直缺乏完善的社会引导机制,民众投资意识、投资理念始终处于一种“碎片化”状态:盲目逐利、风险脆弱性是民众普遍存在的投资心态。当受到股市、楼市投资高利及社会上各种融资活动诱惑时,民众缺乏正确判断,丧失风险警惕,“一夜暴富”倾向明显,盲目跟风;加之前述的低利率政策及缺乏有效投资渠道确保民众财富保值增值,在客观上促使了大量民间闲散资金流向了资产泡沫领域,催生了非法集资及民间高利借贷的盛行,更推高了股市、楼市的泡沫风险。低利率政策下
136、,居民多渠道寻求超额投资收益,需要良好的财商素养为支撑。全球低利率的时代背景下,国民把钱存入银行或者购买债券获取票息的回报愈发低迷。中国货币网数据显示(详见表 7),在 2011 至 2015 年的 10 次基准利率调整中,我国存贷款利率均呈现明显的下降态势。另外,全球数据也可做参考,其中:2020 年 6 月末,美国、德国、英国和日本 10 年期国债收益率分别为 0.66%、-0.5%、0.21%和 0.04%,分别较 2007 年末下降约 340、500、430 和 150 个基点,显著低于 2008 年国际金融危机前水平。在此环境下,为了获取更好的收益,提升具有较高预期回报的资产配置比例
137、势在必行。然而,在风险定价原理下,这也意味着国民需要承担更多的风险。风险偏好的被动提升无疑是对国民财商素养的重大考验。表 7:我国 1 年期存款与贷款基准利率变化图 29数据来源:中国货币网调整日期1 年期存款基准利率(%)1 年期贷款基准利率(%)2015-10-241.504.352015-08-261.754.602015-06-282.004.852015-05-112.255.102015-03-012.505.352014-11-222.755.602012-07-063.006.002012-06-083.256.312011-07-073.506.562011-04-063.2
138、56.31292015 年 10 月 24 日是我国存贷款基准利率的最新一次调整。84 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状1.4.2金融秩序良性发展对国民财商提出新的要求资管新规 实行后,打破刚性兑付驱使国民提高风险识别能力。2018年出台的 资管新规标志着中国资产管理行业回归“卖者尽责、买者自负”的应有状态。监管明确要求打破刚性兑付、产品逐渐转型净值化、严禁销售误导,并对机构的产品创设、准入和全生命周期管理提出更高要求。打破刚性兑付意味着投资者需要自负盈亏,这对于长期处于刚性兑付环境下的中国投资者是巨大的挑战。打破刚兑对投资者的财商素养提出了更高的要求,国民财商的提高是中国资
139、产管理市场实现“受人之托、代人理财”本源的必要条件。随着经济增速放缓,房地产市场走向稳定和金融市场的成熟,一夜暴富式的机会难再觅,投资者需具备对存量财富保值增值新路径的探索能力。楼市增长放缓,对金融资产配置的需求将上升,驱动资产管理发展。由于中国房地产价格升至高点,且政策法规不断变动,投资收益与回报预期均大不如前,这一局面促使投资者从传统楼市投资转向金融市场投资,打破投资炒房的思维惯性。中国财富管理行业买者自负卖者尽责85国民财商教育发展白皮书 20211.4.3数字金融时代对国民财商提出新的要求金融科技持续应用创新不仅成为金融业、金融机构转型升级发展最重要的推动力,也带来了安全隐患。侵害金融
140、消费者权益的问题和乱象频发,不管是互联网金融公司还是金融科技公司都面临着监管的质询:垄断和不公平竞争;产品和业务边界模糊,为监管套利提供了可能;信息技术可控性、稳定性风险;数据泄露与侵权风险;系统性风险,金融风险传染可能在极短时间内迅速演变为系统性风险。尽管 2020 年 10 月中国人民银行正式发布了金融科技创新应用测试规范(JR/T 0198-2020)、金融科技创新安全通用规范(JR/T 0199-2020)、金融科技创新风险监控规范(JR/T 0120-2020)等三项金融行业标准加强对金融服务或科技产品进行金融科技创新时的监管,国民自身的风险意识仍需提高。垄断和不公平竞争1产品和业务
141、边界模糊,为监管套利提供了可能2信息技术可控性、稳定性风险3数据泄露与侵权风险4系统性风险,金融风险传染可能在极短时间内迅速演变为系统性风险5另一方面,随着新兴技术的快速发展,数字经济时代各类创新技术手段的运用也考验国民对前沿应用的辨别和认知能力。随着云计算和大数据分析的成熟应用、虚拟现实(VR)与增强现实(AR)的早期应用、人工智能的普及、区块链技术在多领域试水探索,都对用户信息挖86 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状掘、金融服务交互体验、金融结算方式产生不同形式的影响。以区块链技术、数字货币等为幌子的新型犯罪时有发生,洗钱、非法集资、数字货币诈骗、金融网络犯罪等越来越受到
142、关注。以数字货币诈骗为例,PeckShield 派盾发布的2020 年年度数字货币反洗钱报告显示(详见图 54),2020 年全国与数字货币相关的诈骗事件达到 151 起,较 2018 年增长了近 37 倍,较 2019 年增长了近 7 倍;2020 年,数字货币诈骗事件造成经济损失逾 31 亿美元,虽然相较2019 年经济损失下降了 57.5%,但出现了更多新型诈骗手段。例如,针对社交网站的“杀猪盘”案件骤增,这种“杀猪盘”主要是由于数字货币领域技术和参与门槛相对较高,一些投机分子利用大众的知识盲区通过互联网炮制各种骗局。图 54:2018-2020 年数字货币相关诈骗事件以及经济损失数据来
143、源:PeckShield 派盾,2020 年年度数字货币反洗钱报告,2021 年 1 月数字货币诈骗事件经济损失(亿美元)数字货币诈骗事件(件)40.040.080.00.060.0201202025.873.731.387国民财商教育发展白皮书 20211.4.4后疫情时代对国民财商提出新的要求新冠肺炎对全球经济带来巨大冲击,就目前情况看,尚难断定疫情何时完全结束。美国疾病控制与预防中心(CDC)预测,未来两年内,新冠病毒将持续影响人们的日常生活。欧洲中央银行预测,疫情对经济的影响将持续至 2022 年。新冠肺炎疫情对世界经济造成全方位影响,严重拖
144、累经济全球化进程,在此背景下,“人类命运共同体”使每个个体在不同程度上都面临发展的挑战。新冠肺炎疫情使全球供给与需求陷入突发性中断状态,暴露出经济全球化的脆弱性,严重冲击了全球产业链和各国经济的稳定,全球贸易需求萎缩,市场需求疲弱进一步加剧,经济全球化将成为这场疫情最主要的长期受害者,疫情前本已抬头的经济“逆全球化”将更加明显。同时,因疫情致贫、返困的人口急剧上升,全球贫富差距进一步拉大,从而导致世界经济进一步分化、复苏难度也进一步上升。联合国2021 年可持续发展融资报告数据显示,新冠肺炎疫情导致全球损失约 1.14 亿个工作岗位,约 1.2 亿人陷入极端贫困。1.14亿个1.2亿个全球损失
145、约 1.14 亿个工作岗位约 1.2 亿人陷入极端贫困疫情对经济领域也呈现明显破坏态势:在宏观层面,需求和生产骤降,短期失业率大幅上升,物价上涨。在中观层面,旅游、餐饮、交通运输、娱乐、教育培训等行业受到严重冲击。同时,88 Chapter 1 第一章 01 国民财商素养现状私营部门、小微企业、小时工等微观个体受损程度更大。据国际货币基金组织估计,新冠疫情大流行使得全球经济每月损失 3750 亿美元,在 2020 年和 2021 年两年里,全球 GDP 累计损失将超过 12 万亿美元。3750亿美元12万亿美元全球经济每月损失 3750 亿美元在 2020 年和 2021 年两年里,全球 GD
146、P 累计损失将超过 12 万亿美元尽管疫情严重冲击了世界经济,但疫情防控催生的远程居家办公和在线社交等智能新技术、新产品和新业态可能成为全球经济新的增长点。疫情推动了人工智能、大数据和机器人等技术普及,提升社会治理体系科技能力,助推数字产业发展,加快了去现金化进程;电子支付系统以及信用卡因其快速发展,直接助推了世界各国央行发行数字货币并建立数字个人账户的进程。在此环境下,国民如何在共享的同时降低数字经济成本,以及平衡数字信息使用与保护公民个人隐私等将成为新的重大课题。疫情推动了人工智能、大数据和机器人等技术普及,提升社会治理体系科技能力,助推数字产业发展,加快了去现金化进程电子支付系统以及信用
147、卡因其快速发展,直接助推了世界各国央行发行数字货币并建立数字个人账户的进程89国民财商教育发展白皮书 2021数据来源:Fidelity图 55:新冠肺炎对投资者的影响80%60%40%20%0%52%71%63%75%66%49%57%59%65%57%认为自己储蓄不够,无法达到未来目标(%)新冠肺炎以来更担忧财务状况(%)新加坡中国香港日本全球中国内地疫情使国民收入面临不稳定因素,比起报复性消费,越来越多的人意识到了储蓄和财务管理的重要性,对国民财富意识的影响深远。为遏制疫情扩散,各国纷纷采取了严厉应对举措,包括封城、中断航班、限制餐饮娱乐等服务业经营等。这些强力措施有助于减缓疫情的传播速
148、度,但与此同时,也导致了经济停滞,企业减薪、裁员甚至倒闭,直接影响到了居民收入。疫情之后,国民对于财务状况的担忧加剧,消费储蓄观念以及理财行为也在发生变化,根据 Fidelity 在疫情后针对四地投资者的调研数据 30,新冠肺炎让 65%的受访投资者深刻反思储蓄的重要性,这其中中国内地投资者的意识尤为强烈,高达 75%,同时半数以上人群也开始担忧自己的财务状况(详见图 55)。30 投资管理集团富达(Fidelity)于 2020 年 7 月 29 日至 8 月 3 日期间针对中国内地、中国香港、日本和新加坡四个市场的2434 名投资者展开调查,了解新冠肺炎对他们的影响。90 Chapter
149、1 第一章 01 国民财商素养现状后疫情时代如何合理规划资产组合以及加强资产的抗风险能力对国民财商素养提出了新要求。腾讯理财通发布的后疫情时代国人财富管理报告显示,在疫情影响下,41.3%受访者考虑通过“投资理财”进行增收,表明财产性收入已成为居民收入的重要补充(详见图 56)。同时,疫情也降低了人们的投资风险偏好。报告显示,71.7%的受访者表示疫情过后将在投资理财中更趋于保守,增加稳健型资产的配置比例,只有 10.1%的受访者表示其采用更为激进的投资策略,增加成长型资产的配置比例,另外还有 18.2%的受访者表示疫情不影响其配置决策。数据来源:腾讯理财通,后疫情时代国人财富管理报告,202
150、0 年 7 月图 56:受访者首选“投资理财”作为疫情后增收方式投资理财41.3%摆地摊25.9%其他17.4%不考虑增收14.3%微商13.4%二手物品倒卖10.6%送外卖9.0%业余设计/撰稿8.8%91国民财商教育发展白皮书 2021疫情对国民风险管理意识的影响还从资产配置种类角度可见,例如在投资组合方面,个人和家庭对商业健康险的投资意愿更高涨。中国家庭金融调查(China Household Finance Survey,CHFS)数据显示(详见图 57),2020 年家庭倾向增加保险类的资产配置,但相比一季度,第二季度力度有所下降。2020 年一季度各金融资产水平下家庭的商业保险配置
151、意愿均较高,二季度家庭依旧倾向在未来三个月增加商业保险的配置,但低收入家庭的商业保险配置意愿下降较明显。这说明疫情之初,家庭的保险配置意愿较为强烈,到 2020 年二三季度,尽管家庭预期经济恢复尚需一段时间,但商业保险配置意愿略有降温。数据来源:CHFS,中国家庭财富指数调研报告(2020Q2),2020 年 7 月图 57:2020Q1&Q2 中国家庭商业保险购买意愿指数(按金融资产分组)0200104.4115.2117.7119.790.199.8105.0106.1119.1119.6105.9109.3一季度二季度五万及以下10-30 万5-10 万50-100
152、 万100 万以上30-50 万Chapter2第二章国民财商教育现状P94-13502财商教育需求现状分析财商教育行业发展现状分析移动互联网时代财商教育用户群体凸显六大特征94 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状财商教育需求现状分析随着国民财商发展成为必然要求,财商教育承担着全民通识教育以及普惠金融的重担。那么,国民的财商教育呈现怎样的需求特征?我国目前的财商教育普及情况如何?财商教育行业的现状与发展趋势如何?2.1.1.我国崛起的“新中产”疏解“财富增值焦虑”的需求强烈,财商教育拥有庞大的潜在客群改革开放以来中国阶层结构发生了深刻变化。新的社会阶层应运而生,其中,“中产阶层
153、”已成为中国民众所熟悉的代表阶层,与之相关的“中等收入群体”、“新中产”、“新兴中产”等“中产”词汇近年来已然成为媒体和学者热衷讨论的话题。然而,对于中产阶层的具体标准,“新中产”又新在哪里,各家研究机构见仁见智提出了不同的看法。从表 8 中可以看到,各界对中产阶层的概念界定还没有一个十分统一的明确认识。但总体来说,收入或财富是界定中产阶层最重要的标准。在不同衡量标准下,我国中产阶层的人数规模均破亿,可能覆盖人口区间在 1 亿至 8.3 亿之间。进入 21 世纪以来,中国继续以全面建成小康社会,构建社会主义和谐社会为目标,提出了“橄榄形”社会结构的发展方向。我们相信在当前社会发展下的政策驱动、
154、产业经济驱动及高等教育发展驱动等因素下,作为社会经济主要的支柱力量,未来 10 年,中国中产阶层规模及其财富值将持续扩大。95国民财商教育发展白皮书 2021而在对于“新中产”的解读上,我们综合2018 中国新中产圈层白皮书和2019 新中产家庭消费与理财报告的界定标准,认为“新中产”除了满足必要的财务指标以外,同时具备新兴的生活方式以及精神追求(详见图 58):新中产普遍接受过高等教育,大部分从事专业性或者管理岗位,有独立思考精神,有主见、不盲从;理性消费,注重品质也重视实用性;有持续学习提高的计划。根据胡润百富董事长胡润的分析,我国新中产的规模在 2000 万 3000万人之间。表 8:不
155、同机构对中国中产阶层规模的测算数据来源:麦肯锡,经济学人,世界银行,瑞士信贷研究所,胡润百富,国家统计局机构发表年份收入/财富标准规模麦肯锡全球研究所2013 年城镇居民家庭可支配年收入$9000$34000(约6万21万元人民币)约68%的城镇家庭,1.8 亿户经济学人智库2016 年人均可支配年收入$2100$32100(约 1.4 万 21 万元人民币)约 60%的总人口,8.3 亿人世界银行2017 年家庭年收入$14,600-$146,000(约 10 万 96 万元人民币)约 22%的总人口,3亿人,7500 万户家庭(4 人/户)瑞士信贷研究所2017 年全球财富标准$10000
156、-$100000(约 7 万 66 万元人民币)约 28%的总人口,3.9 亿人胡润百富2018 年北上广深一线城市家庭年收入至少在 30万元,其他城市在 20 万元以上3300 多万户家庭,覆盖了 1 亿多人口国家统计局2020 年按 2020 年全国居民五等分(人数各占20%)分组;人均年可支配收入分组:低收入组 7869 元,中间偏下收入组 16443元,中间收入组 26249 元,中间偏上收入组 41172 元,高收入组 80294 元。按中等偏上及高收入组中合计 40%人口测算,约 5.5 亿人96 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状图 58:“新中产”界定数据来源:
157、胡润百富,2018 中国新中产圈层白皮书,2018 年 11 月腾讯理财通、21 世纪经济研究院,2019 新中产家庭消费与理财报告,2019 年 1 月接受过高等教育。主观自我认同为中产。80 后是新中产的主力军,其次是 70 后和 90 后。企业白领、金领或是专业性自由职业者。独立的价值观,积极的生活方式和态度,开放的消费观念,有持续学习提高的计划。一线城市家庭年收入 30 万元、新一线及其他城市家庭年收入在 20 万元以上,且家庭净资产在 300 万元以上。97国民财商教育发展白皮书 2021图 59:“新中产”前五大焦虑因素数据来源:胡润百富,2018 中国新中产圈层白皮书,2018
158、年 11 月“新中产”对未来不确定性表达焦虑,对家庭资产管理及中长期财务规划具有迫切的需求。作为新兴群体,社会大众对“新中产”常常存在一定误解,认为这一群体是轻松赚钱和任性消费的代表。然而,事实却较为残酷:“新中产”尽管已经有了一定的经济积累,但作为家庭的核心支柱,大多拥有房产的同时负有高额的房贷车贷,同时还要担负养育子女和赡养老人的义务。新中产人群的焦虑主要聚焦在子女教育(45%)、投资理财(42%),其次还分布在职业发展(27%)、健康/医疗(26%)、父母养老(17%)等方方面面(详见图 59)。26%17%健康/医疗父母养老45%子女教育42%投资理财27%职业发展98 Chapter
159、 2 第二章 02 国民财商教育现状其中,42%的“新中产”人群对投资理财表示焦虑反映了“新中产”对个人及家庭财富的管理上的担忧。胡润百富研究发现,“新中产”人群对于投资理财的担忧主要来自于两方面:一是对于理财风险控制的焦虑,即他们不仅要思考如何对抗货币贬值,更希望通过投资理财进行“保值增值”的长远计划,从而疏解家庭的隐形焦虑;二是对于中产身份的焦虑,他们担心从中产阶层跌落,所以渴望通过不断积累财富进行地位保护或进入更高的阶层。这种担忧并不是毫无来由,2019 新中产家庭消费与理财报告显示,2019 年,12.1%的新中产家庭无新增储蓄,18.1%的新中产家庭新增储蓄占年收入比例在 20%以内
160、,这说明占比不小的“新中产”家庭因支出压力,无法将更多的收入存起来。“新中产”群体面临财富缩水危机。“新中产”人群普遍存在想理财却不知如何理财的潜在焦虑。2018 中国新中产圈层白皮书显示,目前“新中产”家庭平均拥有 108 万元的可投资金融资产,其中 45%拥有 100 万元以上的金融资产,16%的家庭金融资产在 50 万元以下。然而,尽管拥有可观的可投资金融资产,“新中产”家庭在投资理财上还是面临着力不从心的困境。数据显示调研,85%的“新中产”人群很关注投资理财,但另一方面,数据显示43%的人群认为自己对于投资理财并不是很了解(详见图 60),他们尽管已经意识到家庭理财的重要性与必要性,
161、但却面临着“想理财却不知该如何理财”的尴尬局面,因此,对于“新中产”人群来说,未来科学合理理财之路任重而道远。图 60:“新中产”的金融资产和理财能力理财关注程度均值Top3(810 分)Top3(810 分)8.5285%57%7.53理财了解程度均值10 分(十分有信心)26%10 分(十分有信心)6%9 分27%9 分16%8 分32%8 分35%7 分8%7 分22%6 分4%6 分11%5 分2%5 分7%14分(完全没有信心)1%14分(完全没有信心)3%99国民财商教育发展白皮书 2021数据来源:胡润百富,2018 中国新中产圈层白皮书,2018 年 11 月家庭可投资的金融资
162、产050 万元16%50 万 100 万元39%100 万 150 万元20%150 万 200 万元15%200 万元及以上10%2.1.2.我国中小投资者基数庞大,保护中小投资者权益需求迫切,财商教育承担重要角色从投资者数量来看,中小投资者在我国现阶段资本市场参与群体中占绝对主导地位 31。中国证券结算登记有限公司(CSDC)数据显示,我国中小投资者数量从 2015 年的 9882 万人次发展壮大至 2020 年的 1.77 亿人次,年均复合增长率约为 12%。与机构投资者数量相比,中小投资者人群基数庞大,2015年,受股灾影响,中小投资者占总投资者数量的比重为77.69%。往后数年,该比
163、例一直维持在99.7%以上高位。截至2020年12月,我国总投资者数量达到近1.78亿,其中,仅 41.72 万为机构投资者,中小投资者数量占比高达 99.77%(详见图 61)。31 我国总投资者由机构投资者和中小投资者构成。100 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状图 61:20152020 年我国中小投资者数量及占比数据来源:中国证券结算登记有限公司(CSDC)中小投资者占总投资者数量比重(%)中小投资者数量(万人)30002000085709580907520088277.69%98
164、.72%99.73%99.76%99.76%99.77%465从市场地位来看,我国中小投资者处于弱势地位,在金融市场中,中小投资者切身利益最易受到侵害。长期以来,我国资本市场在制度设计中更多偏重于融资,对中小投资者权益保护重视不够,形成了融资者强、投资者弱的失衡格局,为侵占中小投资者权益提供了条件和机会。信息不对称、投资回报机制不健全、上市公司违法违规行为、维权渠道不畅等,是损害中小投资者利益的客观因素;另外,从中小投资者自身角度,财商素养缺乏、抗风险能力和自我保护能力较弱,也是中小投资者权益被侵害的主观原因。101国民财商教育发展白皮书 2021中
165、国股市个人投资者理性指数研究报告显示,中国股票市场整体换手率 32 远高于成熟市场,不同类别投资者间的换手率分化较大;中国股票市场个人投资者存在明显的风险分散化不足现象,人均持有股票仅 2 只,远低于其他类别投资者;中国股票市场个人投资者存在明显的处置效应,机构投资者整体上处置效应不显著,QFII、社保、基金等机构甚至存在反处置效应;中国股票市场个人投资者的投机性很强,投机偏好指数高于所有类型的机构投资者;从投资者理性指数上看,中国股票市场个人投资者的非理性程度为全市场各类投资者中最高,且资产规模越小非理性程度越明显;投资者的理性程度越高,盈利水平一般也越高。中小投资者在投资理财过程中最易蒙受
166、损失。上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉、清华大学五道口金融学院副院长张晓燕、哥伦比亚大学商学院教授 Charles M.Jones 等人联合撰写的论文 33 全景式揭示了中国中小投资者的交易行为特征。论文数据显示(详见图 62),在 2016 年 1 月至 2019 年 6 月,中小投资者平均取得负收益,机构投资者和公司账户则为正收益。其中,账户市值 10 万元以下的中小投资者亏损最多,平均亏 20.5%,平均每年亏损金额约为 2457 元,账户市值 1000 万元以上的中小投资者亏损最少,平均亏 1.6%。与此同时,机构投资者年平均收益为 11.2%,年平均盈利金额为 1345 万元。
167、另外,论文还探索了中小投资者投资行为和上市上海品茶舆情之间的关系。结果显示,中小投资者更关注非必要信息,而不是基本信息。无论新闻是正面还是负面,账户规模在 1000 万以下的投资者交易偏离度与未来股价走势的相关性较低,而账户规模在 1000 万以上的投资者预测股票走势的能力在新闻发布后增强。这一发现表明,投资额较小的中小投资者无法处理公开新闻,而账户资产额度较高的中小投资者则可以成功地将有价值的新闻转化为对交易行为的有利辅助。32 换手率是指一定时间内市场中股票转手买卖的频率,是反映股票流通性强弱的指标之一。33ones,Charles M.and Shi,Donghui and Zhang,
168、Xiaoyan and Zhang,Xinran,Heterogeneity in Retail Investors:Evidence from Comprehensive Account-Level Trading and Holdings Data(December 8,2020).Available at SSRN:https:/ or http:/dx.doi.org/10.2139/ssrn.3744772102 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状在金融风暴中,中小投资者也极易蒙受损失。以 2015 年 A 股股灾为例,A 股在 2014 年经历牛市幻象,宏观流动性宽
169、松背景下产业资本和个人投资者入市,两融、场外配资加速入场,增量资金助推股市泡沫。社会舆论的推波助澜让投资者失去理性,使得以中小投资者为主的 A股市场羊群效应进一步放大。然而,从 2015 年 6 月开始,A 股指数跳水,A 股市场经历了一场去杠杆风暴。对比 2015 年 6 月 12 日的沪深两市上市公司市值与一年后 2016 年 6 月 7 日的数据(详见图 63),沪深总市值蒸发接近 25.5 万亿元。按照中国证券结算登记有限公司(CSDC)统计数据,2016 年 6 月中小投资者数量约 1.1 亿。按照这个数据粗略估算,2015 年股灾一年以来平均每个中小投资者市值缩水接近 24 万。图
170、 62:2016 年 1 月至 2019 年 6 月我国资本市场参与者收益率个人投资者(账户市值 10 万元)-20.5%个人投资者(账户市值 1000 万元)-1.6%机构投资者11.2%-20%20%-10%010%103国民财商教育发展白皮书 2021保护中小投资者就是保护资本市场,财商教育在中小投资者教育方面大有可为。随着中小投资者切身利益维护越发受到监管部门的重视,强化中小投资者教育成为必然趋势。监管部门、自律组织、市场经营主体、新闻媒体和网络等各方将共同承担职责,增强中小投资者的权利意识和风险防范意识。中小投资者正被鼓励主动掌握投资知识和相关技能,树立理性投资意识,不盲目跟风、频繁
171、炒作,提高自我保护能力等。在此背景下,财商教育承担着为中小投资者打开金融通识知识普及的重担。图 63:2015 年 6 月 12 日与 2016 年 6 月 7 日两市市值变化(万亿元)数据来源:中国证券结算登记有限公司(CSDC)深指沪指2015 年 6 月 12 日两市市值2016 年 6 月 7 日两市市值2.1.3.防范金融风险以及金融改革的深化对财商教育提出新需求中国金融风险从 P2P、信用债、私募、财富管理公司、券商子公司、信托到银行、保险,金融风险全景图逐年展现,给投资者带来了惨痛的教训。表 9 简要呈现了我国近 7 年金融市场所经历的主要风险事件,其造成的社会经济损失总量无法估
172、量。例如,2016 年上半年,仅上海地区10多家理财平台爆雷的涉及资金规模就超过1000亿元;泛亚有色非法集资案、e租宝骗局、中晋系集资诈骗案等涉及几百亿元资金,堪比一家小型银行。由此可见,金融市场除了欣欣向荣的“牛市”,还有雾霭重重的“熊市”。高收益低风险是金融市场的悖论,国民风险意识,“理性人”意识的树立急需财商教育强化。41.125.130.120.6104 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状表 9:20142020 年主要金融风险事件梳理 中诚信托 30 亿“诚至金开 1 号”未能按期兑付,拉开信托违约的序幕;债券市场“违约元年”,首次出现实质性违约。A 股股灾:A 股
173、市场经历了一场去杠杆风暴,中国股市历史少见的千股涨停、千股跌停、千股停牌的奇观同时在这一年中出现。P2P 出现第一波“爆雷”跑路潮,出现 e 租宝、泛亚、金赛银基金等大事件。债券违约也开始进入常态化阶段,天威集团成为首家发生违约的国有企业。供给侧改革元年,房地产严厉调控 10 月开始,在去杠杆和年底资金紧张的叠加影响下,国债期货一度跌停,过剩产能行业违约事件集中爆发,甚至出现连环违约,债灾出现。金融强化监管,招商银行出现 10 亿理财产品逾期兑付,银行理财首次违约,中江信托政信项目未能如期兑付,典型的“庞氏骗局”钱宝网爆雷。金融周期从 2017 年开始正式进入下行周期,开始收缩。在中美贸易摩擦
174、的冲击下,上证指数从 3500 点左右一路跌到 2400 多点,股票质押爆雷。私募基金业绩十分惨淡,清盘数量创 5 年新高,前三季度就超过 4000 只,“中国版黑石”中信资本 34 亿私募产品陷兑付危机。光大证券和广发证券相继踩雷海外投资项目。77 个信托项目违约,仅 12 月就有 16 个,接近2015 年全年,“踩雷王”中江信托违约金额累计高达 79 亿元。债市违约潮再度来袭,6 月 AAA 债券上海华信首次违约,不少债券取消发行。P2P 集中“爆雷”:出现的停业和问题平台数量就有 1200 多家,尤其是 68 月维权事件频发,龙头陆金所计划退出,行业加速洗牌,淘汰率接近 90%。风险扩
175、散到部分小银行,5 月包商银行成为史上首个被监管接管的商业银行。上证所唯一上市信托公司安信信托被上证所问询,超过 100 亿未能按期兑付,诺亚财富 34 亿踩雷承兴国际事件,金融出清开始蔓延到一些头部级别的金融机构。6 月,国际知名保险公司安盛发行的投连险一天之内净值暴跌95%,扣除管理费等费用后,产品净值为负,保险也不再“保险”了。2020年,美国时间4月20日,美国WTI原油期货5月合约跌出史上第一个负数结算价-37.63美元,是疫情期间全球原油市场剧烈动荡下的极端表现,客户和中国银行都蒙受损失,由此触发“原油宝”事件。5 月 4 日,国务院金融稳定发展委员会在第 28 次会议,专项提出要
176、高度重视当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题。2020 年 11 月中旬 P2P 网贷业务全部清零。数据来源:根据公开资料整理年份2014 年2017 年2020 年2015 年2018 年2016 年2019 年金融风险事件105国民财商教育发展白皮书 2021财商教育作为防范金融风险的一种预防性保护,是金融消费投资者权益保护框架体系中的重要组成部分。金融资产的迅速膨胀隐含着可能会出现的违约风险,越来越复杂的金融资产的结构带来了风险揭示方面的难度,也造成了投资者认知的困难。这使得金融风险不断地被掩盖起来,得不到有效的揭示和释放,一旦爆发就会形成比较大的事件,甚至可能会带来系统
177、性的影响。目前,投资者教育面临的挑战包括:投资者的结构问题和投资的习惯问题没有获得根本性的改变;现有的分业监管体制一定程度上影响着投资者教育的普及;当前新技术、新产品日新月异快速迭代,加大了投资者教育的难度。财商教育的全面开花有助于助推目前金融市场急需却缺失的投资者教育的深度推行。投资者教育面临的挑战投资者的结构问题和投资的习惯问题没有获得根本性的改变现有的分业监管体制一定程度上影响着投资者教育的普及当前新技术、新产品日新月异快速迭代,加大了投资者教育的难度随着金融改革走向“深水区”,资本市场对现有或潜在投资者提出更高要求,财商教育面临新的需求。2019 年 9 月,证监会提出全面深化资本市场
178、改革的 12 个方面重点任务,至今,我国在稳步实施注册制、推动上市公司提高质量、推进创业板改革,加快新三板改革、加强中介机构能力建设、推动更多中长期资金入市等方面均有了重要进展。持续的金融改革对投资者传递出重要信号:一方面,金融监管体系趋严,资本市场发展生态不断优化,将为投资者创造更有利的外部条件,监管政策的动态变化需要投资者保持对资本市场的跟踪与理解。随着新证券法的实施,106 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状完善常态化退市机制、显著提升违法违规成本、加大投资者保护等重大基础制度的调整完善,对于提升资本市场治理能力具有里程碑意义。例如,2020年底,沪深交易所正式发布了退市
179、新规,简化退市流程,严格退市标准,完善常态化退市机制,表明监管层对于出清资本市场存量应退问题公司的决心,投资者的利益将得到进一步保护。在监管的强化下,信息披露以及对金融产品的管理也一直被强调:让投资者了解金融产品的性质,避免出现把风险较大的产品错配到风险抵御能力较弱的投资者中。例如,资管新规明确规范投资主体,注重投资理财的适当性,依据募集方式,将资管产品划分为公募产品和私募产品。相较以往,新规下合格投资者的门槛大幅提高,对于个人合格投资者的认定中引入“家庭金融资产”概念:净资产不低于 300 万且总资产不低于 500 万元;人均收入要求虽从 50 万降低到 40 万元,但新增要求有 2 年以上
180、投资经验。此外,在单只产品最低认购金额上,私募产品按私募暂行办法同意要求不得低于 100 万,而对固定收益类产品、混合类产品,分别将最低认购金额降低到 30 万元及 40 万元。另一方面,我国正着力发挥市场在资源配置中的决定性作用,激发资本市场活力,资本市场的市场化优胜劣汰机制对投资者提出新的挑战。推进注册制改革、加强债券市场建设、打破刚性兑付、拓展市场主体融资渠道等改革手段均着眼于更好发挥多层次资本市场作用。拿打破刚性兑付来说,保本型理财产品退出市场,意味着钱交给银行做甩手掌柜的时代结束了,投资者需要从以往的被动投资中转变:没有了保本保息的承兑,投资者需要对自身的投资决策所产生的风险负责,这
181、无形中对投资者的财商素养提出更高的要求。家庭金融资产净资产不低于 300 万且总资产不低于 500 万元人均收入要求虽从 50 万降低到 40 万元,但新增要求有 2 年以上投资经验107国民财商教育发展白皮书 20212.1.4.2020 年理财成为新的时尚趋势,财商教育舆情热度高涨,财商教育需求井喷2020 年,理财成为一种新的时尚潮流,在主流社交媒体中,理财相关话题热度不减。以知乎为例,其#理财#话题吸引了多达 730 万的关注者,引发了超过 82 万的讨论。#股票#、#基金#等话题的关注者也达到了将近 200 万。DT 财经统计数据显示,知乎上#理财#、#股票#、#基金#三个话题下月度
182、发帖数量呈现显著的波动上涨,从 2019 年 1 月的单月 20 余条发帖量至 2020 年 11 月的近 190 条,热度增长近 9 倍(详见图 64)。其中,知乎网友探讨热度最高的话题,涉及理财建议、财富增值途径、基金定投等方面。另外,微博上的理财相关话题热度也创下新高(详见表 10),对股市和基金的探讨总量超过 400 亿。并且,对于理财关注的人群呈现年轻化趋势,“95 后”、“00 后”跑步进场。#新基民一半是90后#、#基金投资成年轻人社交工具#、#基金饭圈化是好现象吗#等话题频上热搜,国民对于理财行为的探讨反映新一代年轻群体对于资产管理意识的觉醒。图 64:2020 年知乎平台理财
183、相关话题讨论数据02004012016080发帖数量(条)注:根据知乎上#理财#、#股票#、#基金#三个话题下的所有问题发帖时间得出2019.12020.12019.32020.32019.52020.52019.72020.72019.92020.92019.112020.11108 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状数据来源:DT 财经,知乎数据来源:微博回答数量一个23岁的年轻人,手上有2万元有什么好的理财建议?4238有哪些业余赚钱的途径?1864基金定投一定赚钱吗?159890后,工作2年,7元8万元现金,怎么通过投资理财实现财富自由?1144有哪些比余额宝更好的理财
184、方式?1093表 10:2020 年微博平台理财相关话题讨论数据相关话题阅读量讨论量#A 股#112.6 亿281.4 万#基金#81.4 亿123.9 万#理财#8.6 亿107.4 万#币圈#4.7 亿20.9 万#基金投资成年轻人社交工具#2 亿2.3 万#如何看待理财热#5900 万2295#新基民一半是 90 后#4353 万1.1 万#基金饭圈化是好现象吗#3519 万1290109国民财商教育发展白皮书 2021数据来源:清博舆情图 65:各社交平台财商教育相关检索随着各类自媒体渠道对于理财相关话题的热烈讨论,财商教育关注度在各类社交平台也引人注目。清博舆情显示,仅 2020 年
185、 12 月,“财商”以及“财商教育”相关话题在各类社交传媒的传播数据就超 1270 万,其中,微信是财商教育传播最为广泛的媒介,单日的综合讨论量在40 万左右(详见图 65)。网页头条号微信搜狐号微博问答APP评论论坛其他类型报刊全部视频6000004000000500000300000012-0112-1312-0512-1712-2512-0912-2112-29110 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状财商教育行业发展现状分析2.2.1.财商教育行业发展沿革:数字技术助推传统财商教育转型升级传统财商教育参与者大多为非营利性质,其碎片化金融知识科普并不
186、能形成行业气候。在互联网财商教培机构涌现之前,财商教育的推行大多以线下非营利模式展开,参与主体主要包括金融机构、公益组织以及部分高等院校,推行主体之间并不是孤立存在,往往进行不同形式的合作与共建。(1)金融机构:金融机构在财商教育方面的实践是企业社会责任(CSR)的重要组成部分,与其投资者教育使命紧密联系。由于金融监管的要求,投资者教育并不是金融机构一项额外的工作,而是金融业不断增强自己尽责履职意识的过程。其实践形式主要包括两个层面:一方面,金融机构针对自身特定客群,自主开展公益性质的讲座培训,既是完善投资者教育,又作为客户维护和获客引流手段,但这往往在受众范围、教育形式和授课频率上有一定局限
187、性。另一方面,金融机构通过赞助公益组织或基金会,支持或共建特定的财商教育实践项目。例如,早在 2011 年,花旗银行便资助青年行项目,面向 1625 岁青少年开展社会与财商教育。(2)公益组织:公益组织在财商教育方面的推行目的更为纯粹,其以公益性的财商知识普及为导向,主要面向包括儿童、青少年在内的更广泛人群进行专项运作,其运营资金可来源于上传统财商教育金融机构公益组织部分高等院校111国民财商教育发展白皮书 2021述金融机构的捐赠,也会通过与资助型基金会的专项合作。例如佰特公益在 2009 年与国际儿童储蓄基金会签订战略合作协议,在中国开展阿福童项目,2010 年阿福童财商课中文教材成功出版
188、并在江苏省扬州市 10 所学校进行讲授。2018 年 9 月,央行旗下中国金融教育发展基金会、腾讯理财通和腾讯金融科技智库共同发起“腾讯财商教育公益基金-金融教育志愿者成长行动”。(3)高等院校:不同于西方发达国家财商教育在基础教育阶段的高渗透,我国教育体系内还未形成系统化的财商教育课程与实践形式,高等院校在财商教育的探索集中在理论、教学和实践层面,既有院校之间的交流合作,也有与公益组织、金融机构的合作交流。例如,2018 年广东药科大学与和众泽益志愿服务中心等公益组织合作,展开以大学生第一堂财商课为主题的财商公益课程。另外,财商教育行业的发展依托于资产管理行业的兴旺,同时与知识付费及在线教育
189、的普及、互联网理财习惯的养成紧密相关,几者合力为财商教育兴起提供了优质的发展土壤,助推财商教育需求的井喷式增长。其一,资产管理行业:我国资产管理行业在 2013-2017 年进入快速扩张和多元化发展阶段,并在 2016 年资产管理规模首次突破 100 万亿元 34;另外,经过近 30 年的培育,我国资产管理产品越发完善,国民资产配置的需求也逐步被激发,财商教育行业发展的需求基础夯实,发展适逢其时。其二,知识付费与在线教育:2016 年以来,中国知识付费行业迎来了快速发展的阶段,在2018 年,知识付费行业规模突破 100 亿元,增速历史性高达 202%;2020 年中国知识付费市场规模达到39
190、2亿元,预计2021年将突破675亿元。知识付费的普及反映了成人学习者的内在需求:成人学习需求一方面会直接源自个人特定的社会角色或适应社会角色变化的潜在要求,另一方面又会取决于社会、经济等外部变化的被动要求。另外,中国互联网的发展为知识付费提供了重要的基础设施,利用碎片化时间进行学习也成为了一种知识付费的主要特征。并且,在线教育行业在 2014 年成为千亿规模的大市场,预计 2022 年有望突破 5000 亿元。10 年间,在线教育行业的年均复合增长率高达25.4%。另外,根据中国互联网络信息中心数据,截至2020年3月,我国在线教育用户规模达 4.2 亿,较 2018 年底增加 2.2 亿,
191、占网民整体的 46.8%。在线教育的发展带来了多重教育场景革命,为互联网财商教育的推行提供了可行性(详见图 66)。34 引用上文中图 7 数据。112 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状图 66:我国知识付费(上)与在线教育行业(下)发展趋势数据来源:艾媒咨询,中国科学院大数据挖掘与知识管理重点实验室知识付费行业增速(%)增长率(%)知识付费市场规模(亿元)中国在线教育行业市场规模(亿元)800600000400400060050003000200200020030505001920192
192、00021E2022E2021E26.570584056.7%85.3%202.0%20%19.4%21.3%27.7%27.9%25.7%24.5%21.4%87.5%41.0%49.11010148.34344574372.2%2782518380720.2%18.8%113国民财商教育发展白皮书 2021图 67:互联网理财用户规模(上)以及指数时序图(下)互联网理财用户数增长率(%)互联网理财用户数(万人)60000010.00.030.025.020.0
193、5.015.02014.122017.122015.122018.122016.122019.62020.615.0%9.0%026784998901493812881其三,互联网理财:2013 年余额宝的推出掀开了国内互联网理财产品快速发展的序幕。数据显示,互联网理财指数 35 由 2013 年的基准基数 100 一路飙升,在 2017 年互联网理财指数达到了最高峰 695,大幅增长了近 6 倍,与此数据印证的是互联网理财规模由 2013 年的 3853亿元高歌猛进至 2017 年的 3.2 万亿元。根据中国互联网络信息中心数据,截至 2020 年 6 月,我国购买互联
194、网理财产品的网民规模达 1.5 亿,网民使用率 15.9%(详见图 67)。17.5%30.2%12.0%12.2%35 引用上文互联网理财指数是以互联网理财规模在居民金融资产中的比重进行衡量。114 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状0200600800400互联网理财指数数据来源:中国互联网络信息中心,腾讯理财通,国家金融与发展实验室财富管理研究中心200172018另一方面,数字技术作为重要基础设施,推动财商教育行业从供需两端智慧升级,促进线上财商教培机构的发展。从财商教培机构角度来说,互联网技术拓宽了教育形式,多样化的平台以及
195、大数据、云计算等数字科技能够帮助挖掘更多用户需求,从而拓展财商教育覆盖面。企业可以充分利用金融科技手段,打造多元化、多渠道和多种形式的财商教育平台,打造其核心竞争优势。顺应互联网视听技术的发展,财商教育机构可以将财商教育普及至更广泛的用户群体。从移动用户的角度看,互联网技术带来的便捷性是最大的优势。对于大部分用户来说,时间才是最大的成本。线上财商教育“可以随时随地学习”“节约交通时间”的特点大大满足了用户痛点,提升了用户体验。互联网技术可以让用户们通过简单的关注公众号或者下载 APP,在闲暇的碎片化时间里完成学习的过程。此外,互联网的互动性及开放性也使得用户更加青睐线上财商教育课程。通过网络,
196、用户可以随时随地地与授课导师和其他学员进行交流学习,使得学习过程更加有趣味性和社交性。另外,技术手段的兴起也为用户们提供了更多的选择,无论是当下最流行的直播还是智能化个性推荐,都为不同行为偏好的客户们丰富了选项。7456441115国民财商教育发展白皮书 20212.2.2.财商教育行业现有市场格局:行业生态清晰、商业模式成熟、竞争格局显现首先,总览整个教育行业(详见图 68)。可以看到,教育行业基本可划分为以下几个领域:早幼教领域、K12 教育、高等教育、职业教育、语言学习、素质教育、教育信息化等细分领域。其中,素质教育主要包括艺术类、运动类、科创类、棋类、基础素养类和
197、研学旅游等细分的教育培训。财商教育行业作为教育产业中极为小众以及新兴的分支,在教育产业中的边界目前还未有明确的界定,目前我们认为财商教育具备泛互联网职业教育属性。相比垂直领域,泛互联网职业教育没有明显边界。拿财商教育行业来说,即使目前财商教培机构主要的获客对象为成年用户,但其潜在面向对象宽泛来讲可以包括全部国民,即包括学龄前儿童、教育体系内的大中小学生,以及各年龄段的成人用户。图 68:教育行业图谱校内教育信息化早幼教领域高等教育领域K12 教育领域职业教育领域出生6-7 岁12-13岁15-16岁18-19岁幼儿园小学初中研博/MBA普通高中本科/大专中专/职高成人高教校外语言学习领域 艺术
198、类 运动类 科创类(机器人/编程/科学)棋类 基础素养类(阅读/国学/演讲)研学旅游 亲子园、早教园 启蒙内容 学科辅导 课后托管 艺术培训 高考咨询 成人继续教育 考研 留学 职业考试培训 职业技能培训 企业培训语言学习领域 启蒙英语 少儿英语 中高考英语 留学英语 考研英语 职称英语 商务英语 其他新形势下财商教育行业地位显现116 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状泛互联网职业教育与传统互联网职业教育有三点区别。一是模式区别,传统互联网职业教育侧重线下模式,成本高昂,不利于企业间的成本结构竞争。而泛互联网职业教育以线上为主,模式轻,且融合兼职讲师教学,比全职教师的运营成本
199、要低很多;二是教学目的区别,传统互联网职业教育更偏重就职,而泛互联网职业教育偏重的则是自身素养提升,因而很难量化界定其教育成果;三是满足用户自身发展需求的区别,传统互联网职业教育覆盖小白用户趋多,这些用户更多是被动学习型,而泛互联网人职业教育则以职场人为主,以自驱学习型为主要特点。从行业规模角度,泛互联网职业教育获客边界模糊、行业规模以及发展潜力具有不确定性和波动性,盈利模式也存在较大变动可能,因此较难界定财商教育行业确切的行业规模,于是我们从市场参与者数量角度来进行探讨:目前,民营财商教培机构是财商教育行业的主力军。企查查数据显示(详见图 69),2014 年,财商相关注册公司 36 存量为
200、 1660 家,20142020 年间,机构增速均保持在 20%以上,其中 2016 年的发展速度最快,高达 31.3%。截至 2020 年,财商相关注册公司总计达 6054 家。2016 至 2020 年四年间新增财商教育公司的注册量近 3900 家,占总量的64%。有趣的是,财商教培机构的发展趋势(2016年增速最高)与前述资产管理市场(2016年突破 100 万亿元)、知识付费/在线教育(2017 与 2018 年发展迅猛)以及互联网理财(2017年指数之最)爆发年份具有协同性,也侧面印证了几者相辅相成的紧密联系。2020年,受疫情影响,国民财商意识提升,财商教育成为热潮。在此背景下,财
201、商教育行业走上快车道,新竞争者纷纷涌入,新增公司数量达到 881 家,创下历年之最,占存量总数的 15%。36 检索范围包括企业名、品牌/产品以及经营范围中包含财商的相关公司图 69:财商教培机构数量及增速(左下)以及新增注册年份(右上)机构增速(%)财商教培机构数量(家)60000400020002007.0%31.3%23.3%29.4%22.4%93478521.5%17.0%117国民财商教育发展白皮书 2021数据来源:企查查对比企查查财商教培机构注册省市分布与各省市 202
202、0 年 GDP 情况,我们发现,区域财商教育行业发展热度与各地经济水平基本呈现正相关。数据显示(详见图 70),以 2020 年的存量财商教培机构地域分布来看,大体上,经济越发达的地区拥有越多的财商教培机构。其中,广东、江苏、浙江、上海等沿海发达省市的财商教培机构数量尤为突出,反映出了财商教育的发展与地区经济发展的紧密关联。往前年份22%2014 年6%2015-2020 年64%2015 年8%2016 年11%2019 年14%2018 年13%2017 年11%2020 年15%118 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状图 70:2020 年财商教培机构注册省市分布与各省
203、市 GDP 情况数据来源:企查查,国家统计局机构增速(%)财商教培机构数量(家)山东河南湖北内蒙古广西上海四川安徽山西天津甘肃重庆西藏青海广东河北浙江辽宁黑龙江云南贵州湖南江西北京江苏福建陕西新疆吉林海南宁夏028425398367101133119国民财商教育发展白皮书 2021图 71:财商教育行业生态图数据来源:多鲸教育研究院我国财商教育行业已经形成以民营财商教培机构为主体的市场化运作体系,行业上下游生态已日渐清晰(详见图 71)。上游
204、:主要包括平台服务商以及技术支持商,同时,师资也作为上游供应商的一部分。平台服务商主要包括抖音、微信、快手等社交平台,主要涉及内容营销与传播引流。随着财商教育行业的营销方式从简单的图文内容向短视频、直播等互动式营销升级,抖音、快手等短视频平台也成为广告投放获取流量的重点。另外,技术支持主要包括云服务、运维管理、平台建设、系统对接、工具开发、硬件设备的资源供应商以及小鹅通等教学平台。师资作为上游内容供应商,包括全职教师与兼职教师。中游:主要为财商教培机构,作为财商教育行业的参与主体,目前大多为互联网财商教育公司,线下机构较少。它们综合上游资源创作并嵌入财商课程,并向下游销售课程以获利。头部代表企
205、业有微淼商学院,区别于传统财商课程重视学术研究,微淼的财商课程以实用性和可操作性为主,是可以让大部分人能够听懂的教育课程。下游:各类财商教育群体,主要为 C 端成年用户,他们是财商教育课程的主要受众;另外,下游还存在部分 B 端用户,主要包括金融机构或类金融机构,涉及盈利模式的延伸。平台服务商线上平台C 端用户个人理财培训B 端用户上游下游中游在读学生求职人员职场人士个人理财用户120 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状财商教育行业主流商业模式的核心特点为:面向 C 端消费者,重视营销转化以获取流量,线上轻资产运用。图 72 展现了互联网财商教培机构的现有业务模式:(1)C 端
206、获客:具体表现为在各类社交媒体上投放低价或免费的“理财小白营”广告,激发广泛人群的理财学习意识,成为兴趣人群;(2)用户留存转化:通常经过几周的社群授课,激活其消费意愿,转化为意向用户;(3)一阶转化:成为股票、基金、保险等财商“进阶课用户”,进阶课通常客单价集中在百元到 7000 元之间。从形式来看,目前主流的财商课程是以大班直播、音视频、文字等形式来交付;而在辅导老师的助学服务上,人均的服务半径在 400 人到 1000 人之间;(4)二阶转化:由于财商课程不具备复购的潜力,部分财商教培机构往下游生态链拓展以寻求新的盈利点,主要涉及后端金融服务,包括金融产品销售佣金、开户佣金等;但是二阶转
207、化面临金融监管以及财商教培机构中立性的质疑,可持续性有待商榷。图 72:财商教培机构业务模式及变现方式数据来源:根据公开资料整理获客获客途径投放 裂变 转介绍留存-激活留存-激活途径公众号-小程序-APP-微信-社群-CRM一阶转化一阶转化途径0-39 小课(引流课)88-388 轻课 989-1399 正课 1988-5980VIP 课程二阶转化二阶转化途径金融衍生品121国民财商教育发展白皮书 2021图 73:财商教培机构课程设置模式从课程设置来看,现有财商教培机构课程设计基本遵循由易到难的阶梯状,教学内容注重实操性。主要课程梯度包括入门课程、初级课程、中级进阶课程和高级课程(详见图 7
208、3)。内容涵盖基金、股票、保险等各投资领域,另外还会有不同的衍生细分课程,如可转债投资课、外汇、财务分析等。在内容设置上,财商课程注重化繁为简。如何把对于普通用户来说有距离感的金融专业知识转化为轻松、有趣、易懂的知识体系,在确保传递有效知识的同时激发其用户学习兴趣是目前财商教培机构的教研重点。在众多财商教培机构中,微淼商学院凭借其对财商教育用户需求的敏感捕捉以及强大的教研能力脱颖而出,帮助用户提升理财技能,真正实现惠普金融的发展目标。01030204入门小白训练营中级进阶训练营进阶实战课初级初级训练营实战课高级高级研修课VIP 课程122 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状从融
209、资情况来看,财商教育行业受到资本市场的青睐,赛道正处于红利期。财商教育行业作为教育赛道里新兴的细分行业,尽管公开披露的融资信息仅为十余起(详见表 11),但从参与的投资方来看,既有红杉资本、启明创投、CGV 等知名投资机构,也有腾讯资本、新东方等头部产业基金,说明了资本市场对于财商教育行业的看好,行业具有充分的想象空间和发展潜力。资本的进入能帮助财商教培机构在资源对接、平台搭建、团队管理、营销推广等方面快速发展,对助力国民财商素养的提升有重要意义。数据来源:36 氪,IT 桔子表 11:主要财商教培机构以及融资情况公司名称公司定位成立时间融资轮次上一轮融资披露时间过往投资方微淼商学院理财技能提
210、升商学院2017尚未披露尚未披露尚未披露长投学堂在线理财教育机构2011A 轮2018.09涌铧投资、成为资本启牛商学院(原名为快财商学院)财商教育服务平台2017E 轮2021.01新东方教育产业基金、领沨资本、PAC、启明创投、DCM、险峰长青、GGV小帮规划家庭资产规划服务平台2017B+轮2021.01领沨资本、腾讯领投、红杉资本、蓝驰创投、美国再保险集团简七理财财商知识及规划服务平台2013Pre-A 轮2017.12易赞资本、正念资本、寒武创投、INNOSPACE+七分钟理财理财辅导机构2015尚未披露尚未披露尚未披露叶檀财经家庭理财内容平台2017A 轮2018.09同伟创业、喜
211、马拉雅、艾瑞资本、汉理资本、凌志汉理基金小司文化财商教育平台2016A 轮2019.03沃捷传媒、金信资本、启迪之星彩贝学堂入门级理财教育平台2019天使轮2019.07杨浩涌、山行资本胖财商学院理财技能培训平台2019尚未披露尚未披露尚未披露她理财女性理财互动社区2012A 轮2014.11华创资本钱老师说钱理财付费知识和投资顾问服务机构2014战略融资2017.09拍拍贷、中路资本123国民财商教育发展白皮书 20212.2.3.财商教育行业的发展展望:需求潜力vs可持续发展挑战伴随着我国金融市场的深化改革与资产管理行业的发展,在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,财
212、商教育行业拥有有利的发展土壤,前景广阔。财商教育行业的未来潜力激发需从以下几个角度考虑:(1)潜在客群的多样化现有财商教育行业面向客群主要是中产阶层,客群的多样化意味着一方面未来中产阶层的增加将继续推动财商教育市场(详见表 12 不同机构对中国未来中产阶层的预测);另一方面,财商教育的触角可延伸至中产阶层以外的人群,比如年龄向两端延伸,一端可以拓展至未成年群体:随着我国教育体系的改革以及代际更迭对于财商素养的重视,针对儿童与青少年群体的财商教育将大有可为;另一端可以面向老龄化趋势下老年人的财商教育需求。再如,从区域角度考虑,财商教育行业还可着重关注下沉市场。随着城乡差距的缩小,下沉市场经济水平
213、提升,加之人口众多,缺乏优质教育资源,下沉市场可能蕴含巨大流量。数据来源:胡润百富,2018 中国新中产圈层白皮书,2018 年 11 月表 12:不同机构对中国未来中产阶层规模的测算机构发表年份规模澳新银行2015 年到 2030 年中国的中产阶层人数将占到城市人口总数的 93%。在2014-2030 年间将会有超过 3.26 亿人加入到城市中产阶层的行列,从而使这个“大阵营”的人数达到 8.54 亿。麦肯锡2016 年到 2022 年,中国中产阶层的数量将达到 6.3 亿,为城镇人口的76%和总人口的 45%。埃森哲2016 年2030 年将有 70%的中国人成为中产阶层。经济学人智库20
214、16 年2030 年中国将有超过 1/3 的人口成为中产阶层。瑞信银行2018 年全球中产阶层人口预计到 2022 年将增加 2.3 亿,至逾 12 亿人,中国所占比例将升至 40%。124 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状另外,中国拥有着体量庞大的女性消费市场并且在不断扩展,据艾媒咨询估算,2020 年中国“她经济”市场规模约为 4.8 万亿元左右。女性财商教育或为财商教育的下一个垂直领域。如何结合女性需求特点和其理财偏好设计合适的理财教育产品及服务,帮助她们关注长期投资及分散风险的重要性,帮助女性客户发掘她们的资产管理能力,从而收获更多的自主权并实现自我价值,是亟待解决的
215、问题。(2)财商教育需求的差异化财商教育需求的差异一方面缘于受众人群的多样化,需要根据人群特征因材施教;另一方面,面对庞杂的金融体系,用户可能存在不同的学习需求,例如,有些学员可能对风险分析、情景模拟等实操性需求强烈,有些学员可能更倾向理论知识的解构,有些学员可能更愿意学习财富观念等非标知识。因此,财商教培机构需进行综合分析,抓住客户潜在需求增长点进行适宜的课程开发。(3)教学体验的精细化随着移动应用端深化普及、金融科技的创新运用,财商教育将拥有更广泛的用户触角以及优质的学习体验。例如,在线教育平台通过人工智能技术分析各个环节产生的数据,将人工智能赋能于在线教育课程、服务和教学管理全流程,推动
216、在线教育智能化,提升在线教育用户的体验,激发国民碎片化学习、知识付费的热情。但是,另一方面,财商教育行业发展之迅速引人注目,在行业发展的快车道上,也出现了一些挑战。财商教育行业应注重可持续发展,树立行业规范成为迫切需求。(1)获客成本财商教育课程单价低,并且上完之后几乎不存在复购的可能性。7000 元 24 周的课程几乎是这个赛道客单价的最高位。无复购意味着,用户会在一个学习周期内流失掉,企业需要获取源源不断的新流量。在渠道依旧有流量红利的情况下,流量的问题并不显性,但行业若处于激烈竞争下,同业竞争会让线上渠道价格开始上涨,“烧钱”换流量的持续性有待考证。(2)品牌建设一方面,财商教培机构为了
217、持续获取流量,往往有强势的广告营销,其内容有时有贩卖焦虑之嫌。同时,广告过度密集投放有时会折损品牌在潜在用户心中的形象;另一方面,财商教育属于泛互联网职业教育,既没有 K12 里的考试成绩来评估学习能力,也没有教育部颁发的职业证书来认定技能,财商教育课程学习效果唯一衡量的指标即是学员后续投资理财的收益情况,然而这一结构受较多不可控因素影响,无法保证最终交付成果,导致部分学员觉得财商教育是“智商125国民财商教育发展白皮书 2021税”,对品牌的形象以及商誉造成影响。(3)商业模式的争议一方面是课程的可持续性,目前财商教育的交付形式太容易“复制”,优质的课程容易被抄袭,加固“课程和服务”的护城河
218、尤为重要;另一方面,部分财商教育机构将财商教育视为前端获客导流方式,盈利重心在后端金融业务上,此举引发财商教育行业纯粹性的担忧。财商教育行业头部企业推动倡导行业规范发展、践行企业社会责任。2021 年 1 月,中国消费者报社联合中国成人教育协会财商教育专业委员会共同举办以“规范行业发展,倡导行业自律”为主题的财商教育规范发展研讨会暨行业首个诚信自律倡议发布会在京召开。据了解,本次行业自律倡议由财商教育头部企业微淼商学院牵头发起,旨在达成行业健康发展的共识,以更好巩固国家对财商教育发展成效,引领行业向规范化、标准化、健康化发展。另外,2021 年 2 月,微淼商学院与人民日报数字传播旗下人民阅读
219、品牌达成战略合作,双方就推动财商教育普及、加强在线课程著作版权保护等方面紧密合作,聚合双方优势,共同推动财商教育行业高质量发展。微淼商学院自2017年成立以来已经为5000多万人普及了理财知识。微淼商学院在创立之初,就将自己定位为一家纯粹的财商在线教育机构,并守住财商教育的底线,只做财商教育,一切以服务学员为中心。作为财商教育的一分子,微淼商学院坚持“三立”“四不”:即“立功”“立言”“立德”,不卖理财产品、不卖保险、不荐股、不代客理财。这也是行业自律倡议书的核心要义之一。“财商教育不能既做裁判员,又做运动员。”微淼商学院 CEO 王楼楼获客成本品牌建设商业模式的争议010302126 Cha
220、pter 2 第二章 02 国民财商教育现状移动互联网时代财商教育用户群体凸显六大特征移动互联网时代财商教育用户特指有过线上财商教育经历的群体。本部分调研数据根据前述国民财商素养现状调研中的 54374 份有效问卷,通过调研问题“您是否参与过财商课程”,筛选出答案为“是,我在线上参与过相关课程”的用户问卷 45536 份进行深度分析,由此得出图 74 的移动互联网时代财商教育用户画像。图 74:移动互联网时代财商教育用户画像以下是我们对移动互联网时代财商教育用户的六大特征进行的详细分析。地域:集中在城市地区,低线城市参与热度高涨职业:白领职业为主性别:女性为主,已婚妇女占比高受教育程度:非高等
221、教育学历的用户占比略高年龄:75 后、80 后是主要参与群体人群收入:集中在中产边缘层以及中产过渡层127国民财商教育发展白皮书 20212.3.1.地域特征:低线城市用户偏多,用户过往财商教育经历呈现地域分化移动互联网时代财商教育用户几乎均来自城市地区,三线城市财商教育用户占比最多。调研结果显示(详见图 75),95.3%的互联网财商教育用户来自于城市地区,其中一线城市占比16.2%,新一线城市占比8.4%,二线城市占比17.8%,三线城市显示最高的财商教育区域参与热度,占比高达 21.3%。总体来说,低线城市的互联网财商教育用户占比 52.9%,已经超过高线城市,显示低线城市的财商教育参与
222、热度高涨 37。我们有理由相信,未来低线城市将是激发互联网财商教育热度的核心带动力。37 一二线城市被称为“高线城市”,三线及以下城市被称为“低线城市”。图 75:移动互联网时代财商教育用户地域特征30%020%10%一线城市二线城市四线城市新一线城市三线城市五线城市其他16.2%8.4%17.8%21.3%14.4%17.2%4.7%从受访者在人生各阶段财商教育的参与情况来看,结果呈现一定的区域特征差异(详见图76)。工作后接触财商教育的受访者在越发达城市中比例越高。数据显示,在一线城市中,有60%的受访者在工作后接受过较为系统的财商课程,这一比例在新一线城市/二线城市/三线城市/四线城市/
223、五线城市中分别为 59%、57%、56%、55%、51%;另外,在乡镇地区,受访者接触财商教育的人数不足半成(48%)。一线城市与乡镇地区的在职受访者触及财商教育的比例相差 12 个百分点。我们认为,这种差距可能来源于两个方面:一是,越是大城市的受访128 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状者对于自我提升以及改善生活现状的内外部驱动因素越为充足,大城市受访者更具备知识付费的意愿、时间以及精力;二是,目前针对成年人的财商教培机构主要营销的重心仍在一二线城市,这就为大城市用户提供了较有利的财商学习环境,更能刺激其学习的意愿。二三线城市中有 21%的受访者在义务教育阶段接受过财商教育
224、,二三线城市在义务教育阶段财商教育渗透率在各地区中最高。受访者在义务教育阶段的财商教育参与度差异主要受制于各区域的教育政策以及经济环境。让人惊讶的是,仅有 19%的一线城市受访者在义务教育阶段接受过系统的财商教育,该比例在新一线城市更是低了 4 个百分点(15%),二三线城市却达到 21%,由此可见,二三线城市为受访者在义务教育阶段营造了相对更有利的财商启蒙环境。然而,对比主要发达国家在义务教育阶段财商教育的高普及度,我国财商教育发展迟缓明显。例如,2006 年,英国金融服务管理局启动了“财商素养国家战略”,并于同年 4 月至 2011 年3 月共实施 5 年,有 4259 所中学、超过 20
225、0 万名中学生参与其中,其间积累了丰富的财商教育案例和经验;而如今,所有的中小学校必须按照国家课程相关要求实施财商教育,保证每个学生都能接受到国家课程中涵盖的财商教育。尽管财商教育在高校的渗透率是各教育阶段最低的,但相对来说发达城市的受访者表示在高等教育阶段有过相对充分的财商教育体验。一线城市受访者有 14%在高校接受过财商课程,这一比例在五线城市中为 10%,在乡镇地区仅为 8%。这一数据体现出越发达城市的高校在资源配置上的能力和可触及性越强,具备打造财商知识传播的外部环境。然而,高校并未着力推行财商教育,致使其普及度在各阶段中最低。图 76:来自不同地区的受访者在各阶段接受财商教育的比例(
226、%)高等教育阶段工作后义务教育阶段家庭成长中60.00.040.020.0一线城市二线城市四线城市新一线城市三线城市五线城市其他129国民财商教育发展白皮书 2021图 77:移动互联网时代财商教育用户性别及婚姻特征男:39.7%未婚:9.5%未婚:19.7%已婚,无孩子:3.4%已婚,无孩子:2.9%女:60.3%已婚,有孩子:87.1%已婚,有孩子:77.4%77.4%2.3.2.性别特征:已婚女性是主要群体,女性理财时尚激发人群财商学习热情女性是移动互联网时代财商教育的主要群体,87.1%的女性用户已婚已孕。数据显示(详见图 77),拥有互联网财商教育经历的人群中女性所占的比例高达 60
227、.3%,男性占 39.7%。其中,87.1%的女性用户已经结婚并且孕育孩子,已婚有子的比例相比男性用户高出近 10 个百分点;另外,未婚的女性用户占比为 9.5%,未婚的男性用户为 19.7%。女性男性130 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状女性理财时尚激发了更多女性关注投资理财,并且积极参与互联网财商教育。女性理财时尚受“她经济”38激发。随着家庭社会地位、受教育水平提高、自我意识觉醒以及经济收入增加,中国女性的经济支配力和消费话语权日益增强,女性开始积极投身投资理财。女性的日常话题除了购物、家庭、工作外,理财相关话题在女性间拥有了更多讨论热度。图 78 反映,74%的移动
228、互联网时代女性财商教育用户是投资理财领域的新人,23.4%的女性用户毫无理财经验,50.6%的女性用户刚刚开始投资理财,经验不超过一年。尽管理财经验不足,女性积极地接受财商教育相关培训,反映了女性用户对互联网财商教育参与热情较高。38“她经济”是指随着女性经济和社会地位提高,围绕着女性理财、消费而形成了特有的经济圈和经济现象。图 78:移动互联网时代女性财商教育用户投资理财经验13 年(含 3 年)刚开始投资理财,不超过 1 年23.4%12.1%50.6%无经验35 年(含 5 年)5.8%510年(含10年)4.1%10 年及以上4.0%131国民财商教育发展白皮书 2021图 79:移动
229、互联网时代财商教育用户主要年龄特征2.3.3.年龄特征:75 后、80 后是主要人群,不同年龄层显示差异化的财商学习顾虑与需求75 后、80 后是移动互联网时代财商教育的主要年龄群体,从图 79 可见,接受过互联网财商教育的 90 后仅占 11.2%,而 80 后高达 37.6%,75 后达到 18.2%,因而,55.8%的互联网财商人群年龄在 30-45 岁区间内。从年龄层分析,占最大比例的 80 后是财富需求最为复杂的群体之一。根据人生周期理论的研究,以家庭为单位的第一个开支高峰重叠出现在婚后 1-2 年(30岁左右)并延续到第一个孩子出生后,在这个阶段,家庭要经历购置固定资产、提高生活品
230、质、以家庭为单位整合社交、孕育准备等重要支出;虽然此时也是重要的职业窗口,但处于事业上升的初级阶段,收入水平的提升速度落后于开支的涨幅。目前,80 后群体正处于这个阶段,我们认为这正是这个年龄段的人群理财意识强烈、积极参与财商教育的根本原因。不同年龄层移动互联网时代财商教育用户对接受财商教育有着不同担心:年纪越大,越担心学不懂;80 后、90 后财商学习受制于忙碌的工作;90 后最怕上当。随着年龄的增加,财商教育用户对于新知识的接受能力表示担忧,害怕自己无法明白新的财商知识,45 岁以上人群拥有该项担忧的占比67.3%,20岁以下年轻用户知识接受能力相对较强,仅55.7%的人担心学不懂。在各年
231、龄群体中,80 后对于工作忙无法参与财商学习的担忧达到 57%,90 后则更高(59%),这也反映 80 后、90 后作为当下社会主要劳动力面临着巨大生存压力。另外,90 后最害怕在接受财商教育过程中上当受骗,担忧的人群比例超过了 40%。随着社会经验的增长,成熟人群对该项担忧的比重显著减少,例如,45 岁以上的用户仅有 30%对上当受骗的可能性表示困扰(详见图 80)。0.4%00 后11.2%90 后37.6%80 后18.2%75 后132 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状图 80:不同年龄层移动互联网时代财商教育用户接受财商教育的主要困难图 81:不同年龄层移动互联网
232、时代财商教育用户对财商课程的需求偏好没有好的渠道财经常识及时资讯担心学不懂风险分析模拟投资工作忙知识体系害怕上当情景实践80.0%60.0%90.0%0.00.040.0%60.0%20.0%30.0%20 以下20 以下252925293539353920242024303430344044404445 及以上45 及以上对于财商课程的教学偏好上,年轻的移动互联网时代财商教育用户更在意财经知识的构建与实务模拟,80 后总体更加关注风险控制。数据显示(详见图 81),年轻的用户更加在意“知识体系”和“财经常识”等财经知识的教学,超过 85%的 30 岁以下用户对于财经知识的构建表示重视,而 4
233、0 岁以上用户的关注度基本低于 75%;在“模拟投资”层面,由于年轻用户缺乏足够的实践经验和社会资历,他们对这一侧面的学习需求强烈,77.9%的 20-24 岁用户对“模拟投资”有所需求,而 45 岁及以上人群的此项需求占比为 68.1%。另外,30-39 岁用户群体最希望通过财商教育来提升自身风险控制能力,对“风险分析”内容的学习热度接近 90%。133国民财商教育发展白皮书 2021图 82:移动互联网时代财商教育用户职业特征2.3.4.职业特征:八成为在职人员,绝大部分为白领职业超八成移动互联网时代财商教育用户为在职人员,总体职业分布较为分散,但绝大部分为白领职业。图 82 显示,互联网
234、财商教育用户中仅有 0.8%为在校学生,退休人员占 6.1%,暂无职业人员占 7.5%,近 85.6%的互联网财商教育用户拥有固定职业与稳定收入。受访者的职业属性总体较为分散,没有绝对明显的职业倾向,前五大职业包括普通工人(15.4%)、个体经营者/承包商(12.7%)、普通职员(11.7%)、自由职业者(11.7%)与企业管理者(11.6%)。除去普通工人、农林牧渔劳动者等主要从事体力劳动的在职人员,从事白领职业的在职人员占所有在职人员的比例高达 79.8%(白领职业指主要从事脑力劳动的职业)。根据经济参考报对白领群体的采访结果显示,虽然白领群体薪资较高、承受力强,但随着“职场内卷”39 越
235、来越严重,白领群体普遍存在焦虑感,对薪酬待遇降低、上升通道压缩、竞争加剧等不稳定因素表示担忧,因此积极参与财商教育也反映了白领群体寻求自我提升以缓解竞争压力的现实需求。39“职场内卷”是指存在于职场环境下的竞争过度的状态,或者说是一种“内部的恶性竞争”。在校学生0.8%3671549政府/机关干部/公务员3.4%867农林牧渔劳动者1.9%7034普通工人(如工厂工人/体力劳动者等)15.4%5772个体经营者/承包商12.7%5323自由职业者11.7%5307普通职员(办公室/写字楼工作人员)11.7%5291企业管理者(包括基层及中高层管理者)11.6%4641专业人员(如医生/律师/文
236、体/记者/老师等)10.2%3398暂无职业7.5%3215商业服务业职工(如销售人员/商店职员/服务员等)7.1%2772退休6.1%134 Chapter 2 第二章 02 国民财商教育现状图 83:移动互联网时代财商教育用户年收入特征2.3.5.人群收入特征:近七成用户处在中产过渡层和中产边缘层近七成移动互联网时代财商教育用户处在中产过渡层和中产边缘层。图 83 显示,67.8%的互联网财商教育用户年收入低于 10 万元,其中年收入低于 5 万元的占比 27.9%,年收入在 5 万10 万区间的占比 39.9%。清华大学社会学家李强教授在当代社会分层书中研究显示,我国中产过渡层规模为 4
237、400 万人左右,对应年收入为 3.6 万 5 万,中产边缘层规模为 1.39 亿人,对应年收入为 5 万 10 万元。因此,近七成移动互联网时代财商教育用户聚集在中产过渡层和中产边缘层,而这近 2 亿中产边缘群体正向中产阶层迈进,是创造我国内需的最大增长潜力。我们有理由预测,伴随着中国中产阶层演进和逐渐富裕,未来互联网财商教育的整体规模将被进一步提升,中产阶层和中产边缘群体作为互联网财商教育的主要用户群体,对财商教育行业带动潜力巨大。8.3%1.6%0.5%27.9%39.9%21.7%5 万元以下5 万 10 万元20 万 50 万元50 万 100 万元100 万元以上10 万 20 万
238、元39.9%21.7%135国民财商教育发展白皮书 2021图 84:移动互联网时代财商教育用户学历特征2.3.6.受教育程度特征:非高等教育学历的用户占比略高互联网财商教育用户最高学历为高等教育 40 与非高等教育学历的比例相近,非高等教育学历的用户占比略高。数据显示(详见图 84),受访互联网财商教育用户中最高学历为大学专科的占 22.2%,大学本科占 22%,硕士及以上学员占比最低,仅为 2.4%;总的来看,接受过高等教育学员占比 46.6%。而在所有学历背景中,最高学历为高中/中专/技校的用户占比最高,达到 30.4%,其次是初中及以下学历(23%)。我们认为学历教育背景对个体知识体系
239、、专有技能的塑造具有至关重要的影响,互联网财商教育用户中非高等教育学历背景人数较多也正与该类人群的学历教育不够充分,从而影响其财商知识储备有关,因此他们或更愿意主动参与财商培训以弥补知识短板。40 高等教育学历包括专科、本科、硕士、博士。综上所述,中国移动互联网时代财商教育用户的画像正在逐步清晰:低线城市用户偏多;已婚女性占主导;75 后、80 后是主要年龄群体;绝大部分为白领职业;中产过渡层和中产边缘层为主力军;非高等教育学历的用户占比略高。40%30%020%10%初中及以下大学专科硕士及以上高中/中专/技校大学本科23.0%30.4%22.2%22.0%2.4%Chapter3第三章国民
240、财商教育未来展望P138-14103未来财商教育发展趋势 财商教育发展建议138 Chapter 3 第三章 03 国民财商教育未来展望未来财商教育发展趋势3.1.1.财商教育机构增量趋势将放缓,头部效应凸显财商教育机构增速在 2015 年达到顶峰,随后逐年放缓。随着 2014-2016 年行业竞争者的大幅涌现,财商教育行业现有竞争激烈。我们认为未来财商教育行业仍有一定程度的增量活力,但较往年将趋于和缓。行业生态将重新构建,未来几年行业头部效应将越发明显,尾部竞争者将逐渐被市场淘汰。而这种两极分化的“马太效应”将净化行业环境,同时降低国民在财商教育上的选择成本,头部企业凭借其品牌背书和课程优势
241、也将吸引更多财商教育潜在用户。3.1.2.金融科技将助力财商教育发展金融科技的不断变革将改变财商教育行业的行业生态,智能化运用将是财商教育机构的新课题。未来财商教育机构将更多与金融科技公司开放合作,突破自身技术限制,加速智能化应用的落地;拥有技术优势的机构则有可能从直接触客走到 2B 赋能。另外,移动端和场景将成为财商教育机构获客渠道战场,大数据、云计算等手段协助掌握数据核心,精准刻画客户,客户需求的触发将变得更为碎片化和个性化。3.1.3.财商教育人群年龄将向两端延伸目前,财商教育主要用户集中在以 75 后、80 后为代表的成年用户。未来财商教育将承担普惠金融的使命,人群触角将向两端延伸。一
242、方面,中国老年人口数量不可小觑,老年用户财商素养严重缺乏,是各类金融诈骗的主要受害者,拥有着提高财商的迫切需求。另一方面,青139国民财商教育发展白皮书 2021少年群体是国民财商整体发展进步的重点培育人群,随着代际变更,新一代父母的财商素养提升,对下一代的财商教育更为重视,将触发青少年群体的财商教育参与度。3.1.4.内容+社群是未来互联网财商教育的发展方向随着各类自媒体平台的传播瓶颈显现,国民越发青睐基于社交平台的优质内容。财商教育优质内容是优质社群发展的前提,也是吸引用户的重要手段。一个没有高质量内容输出能力的社群,很难形成长足的运营价值,也很难形成足够的行业影响力。财商教育未来的营销传
243、播将从选题、内容结构、传播渠道上进行优化,从传播端树立行业形象。3.1.5.财商教育行业规范亟待树立近些年,民营财商教培机构快速涌现,现存财商教培机构总量已有 6000 余家,各家机构教学质量参差不齐,品牌声誉褒贬不一,致使财商教育行业面临鱼龙混杂的竞争局面。由于财商教育既不属于教育部的监管范畴,又不受金融部门的约束,目前财商教育行业监管呈现空白。行业自身也还未形成有效的内外部监管机制,行业规范有待完善。未来财商教育行业规范的推动主要力量将依赖行业头部企业与外部权威机构的共同努力。另一方面,青少年群体是国民财商整体发展进步的重点培育人群,随着代际变更,新一代父母的财商素养提升,对下一代的财商教
244、育更为重视,将触发青少年群体的财商教育参与度。一方面,中国老年人口数量不可小觑,老年用户财商素养严重缺乏,是各类金融诈骗的主要受害者,拥有着提高财商的迫切需求。140 Chapter 3 第三章 03 国民财商教育未来展望财商教育发展建议3.2.1.少儿财商教育发展建议在国外,财商教育大多从孩童时代就得到重视,财商教育被称为“从 3 岁开始实现的人生幸福计划”。而我国在少儿财商教育上的实践上存在不少误区,非常普遍的一点便是中国部分家长控制孩子零花钱,限制或替代孩子的必要消费行为,使孩子失去财商教育的基础。信诚人寿2012中国少儿财商调研数据显示,近四分之一的儿童表示自己没有零花钱,26.8%的
245、家长表示自己不给孩子零花钱。因此,我们建议我国应尽早开展少儿财商教育,从少儿教育阶段就建立正确的财富意识和财富观念。开展少儿财商的提升和理财能力的培养,将优化投资者投资素质,进而提高全民投资能力,无疑是治本的良方。另外,少儿财商教育应以兴趣培养为主,通过丰富有趣的实践形式激发少儿的学习热情,达到财商启蒙教育的目的。3.2.2.义务教育阶段财商发展建议财商教育要实现义务教育阶段普及的目标,需要自上而下的共同努力。首先需要强化顶层设计,以国家战略力度推动:我国财商教育的政策推动力相比发达国家较为不足,我们建议尽早将财商教育结合我国社会经济发展的实际上升到国家战略高度。其次,需要制定标准体系,分阶段
246、有序推进,突出重点。另外,在推进财商教育的过程中,应尽快形成较为完善的行业规范和指导方法,特别是财商教育标准体系,对具体的教育阶段及各个年级的具体教学内容作明确规定,使教师在设计课程、开展教学及实施评价中有章可循、有规可依。再者,构建伙伴网141国民财商教育发展白皮书 2021年龄差异大职业分散络,加强家庭学校社会的协作也极为重要:可在战略层面对公共机构(财政部、教育部、体育部、工业贸易部等)、社会金融机构(银行、保险、金融中介等)、NGO(Non-Governmental Organization,非政府组织)或 NPO(Non-Profit Organization,非营利组织)、教育机构
247、、社会媒体等相关方的责任与义务提出具体要求。3.2.3.家庭财商教育发展建议家庭教育伴随个人成长,其重要性不言而喻,家庭财商教育是个人财商发展的基础。要想发展好家庭财商教育,首先,家长自身应该不断学习财商知识,提高自身的财商素养。在教育孩子过程中,家长应有意识地通过自己的言传身教和家庭生活实践,培育子女的财富认知能力和行为能力,可以尝试一些能通过实际劳动而让孩子获得报酬的方式、赋予孩子一定的金钱支配权力、让孩子制订收支计划、参与一些财商教育相关的讲座活动等,随着孩子年龄的增加,逐渐增加财商知识传授的深度和广度。3.2.4.财商教育产品多样化财商教育的受众群体具有年龄差异大、文化层次跨度大、地域
248、广度大、职业分散的特点。面对各类细分人群,财商教育实践中应结合实际调研结果,注重人群特征分析,遵循不同阶段用户需求的差异性,满足用户需求,实现因材施教。不同于职业教育以分数为评判结果,财商教育输出形式不应局限于课程教学,财商教育产品应往多元化发展,可以结合新兴的技术手段以及国民兴趣热点,开发带有更多趣味性、强互动的产品,例如游戏、桌玩、情景模拟等。另外,财商教育教学内容对公益金融、影响力投资等国际前沿财商理念并未涉及,日后可待丰富。文化层次跨度大地域广度大财商教育的受众群体Chapter4第四章附录P 年度十大财商热词 “资管新规”核心内容144 Chapter 4
249、第四章 04 附录2020 年度十大财商热词美股熔断指当股指波动幅度达到规定的熔断点时,交易所为控制风险会采取暂停交易的行为。目前美股熔断机制分为三级,即如果标普500 指数在交易时段下跌分别达到 7%、13%和 20%,将触发熔断机制。由于担忧新冠疫情导致全球经济衰退,美股于 2020 年 3 月 9 日、12 日、16日以及18日连续4次出现熔断,而此前几十年美股只出现过1次熔断。面对美国股市大幅下跌和“熔断”的情况,股神巴菲特表示:“我活了89 年,也没见过这种场面。”因为新冠肺炎疫情在全世界蔓延,石油价格出现前所未有的剧烈波动,甚至首次出现负油价。中国银行一款名叫原油宝的投资产品,挂钩
250、期货合约,相当于虚拟持有了若干桶原油。许多投资人看到广告宣传后,涌入中国银行,通过购买类似投资产品“抄底”原油。2020 年 4 月 22日,中国银行公告称,原油宝跟随 WTI 原油 5 月期货合约官方结算价以每桶-37.63 美元进行结算或移仓。原油期货历史上首次告负的价格意味着投资人不仅亏光了本金,还倒欠中国银行数倍于本金的保证金。12 月5 日,银保监会官网信息显示,因“原油宝”产品风险事件,中国银行及其分支机构合计罚款 5050 万元。01美股熔断02中行原油宝145国民财商教育发展白皮书 20212020 年 6 月 12 日,创业板注册制正式落地,深交所于 15 日起受理 IPO
251、申请。注册制下,只要达到监管部门设置的上市标准,都可以上市。监管部门只负责审核发行人提供的资料是否符合信息披露义务。创业板注册制实施后,新股上市前五日不设涨跌幅限制,涨跌幅放大至20%,风险和机会同步扩大。截至 2020 年底,创业板注册制下上会企业数 190 家,通过企业 187 家,被否企业 2 家,暂缓审议 1 家,通过率达98.42%。作为资本市场建设承上启下的重要一步,创业板改革并试点注册制对于促进转型创新、经济整体良性循环和经济高质量发展具有重要意义。2020年热播的两部女性题材剧集 三十而已 和 二十不惑,让“精致穷”成为网络热词。该词指虽然赚钱不多,却没有因此而放弃追求精致美好
252、的生活。这是一种普遍发生在年轻群体中的生活方式,部分年轻人认为“千金难买我喜欢”,即使入不敷出,也会为自己喜欢的东西买单。2020 年,年轻人“精致穷”的消费习惯现象引发社会的广泛讨论,微热点显示,#精致穷#相关话题引网友关注,并于 2020 年 7 月 20 日 23 时达到热度峰值。中国人民银行拟发行的法定数字货币。2020 年 8 月 14 日,商务部印发全面深化服务贸易创新发展试点总体方案,提出“在京津冀、04精致穷05数字人民币03创业板注册制146 Chapter 4 第四章 04 附录长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点”。法定数字货币的研发和应用,有
253、利于满足公众在数字经济条件下对法定货币的需求,从而提高零售支付的便捷性、安全性和防伪水平,助推中国数字经济加快发展。简而言之,数字人民币就是数字钱包里的人民币,为人民提供了全新的支付选择。2020 年,“基金”多次被推上微博热搜,“炒股不如买基金”成为人们的共识。Wind 数据显示,2020 年共发行基金 1359 只,合计发行份额 3.05 万亿份,较 2019 年新发数量增长 30.05%,新发规模增长106.08%,首发规模超 100 亿份的新基金多达 39 只,一日售罄的基金达117 只,刷新年度新成立百亿基金数量纪录,2020 年成为基金超级大年。基金同样没有辜负投资者的热情,展现出
254、较强的赚钱能力。基金的造富效应明显,原本投资在房地产、银行理财的居民资产,被转移到权益类基金。A 股的机构时代已然开启,机构投资者的优势明显。越来越多的投资者意识到,投资理财这种专业的事要交给专业的人来做,选择优质的机构比直接参与股市的回报更为可观。蚂蚁集团是支付宝母公司,旗下有支付宝、余额宝、网商银行、蚂蚁花呗等子业务板块。2020 年 7 月 20 日,蚂蚁集团宣布,启动科创板和港股上市计划。9 月首发获通过,预计 11 月上市。然而,在上市前夕,蚂蚁集团有关人员等被四部门约谈。11月3日,上海证券交易所发布决定,暂缓蚂蚁集团在上证所科创板上市。同日,蚂蚁集团宣布暂缓在港交所上市;11 月
255、 6 日,蚂蚁集团启动退款程序;12 月 26 日,蚂蚁集团成立07蚂蚁金服暂缓上市06基金147国民财商教育发展白皮书 2021整改工作组,全面落实约谈要求。证监会新闻发言人表示,避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市,是对投资者和市场负责任的做法。新基建指新型基础设施建设,主要包括 5G 基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域,涉及诸多产业链,是以新发展为理念,以技术创新为驱动,以信息网络为基础,面向高质量发展需要,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。2020 年中央密集部署,资本市场热捧,
256、新基建正式站上风口。2020 年 11 月 27 日,银保监会首席律师刘福寿表示,防范化解重大风险攻坚战取得实质性进展,P2P 网贷机构在今年 11 月中旬已完全归零。曾经红极一时的 P2P 网贷正式退出历史舞台。事实上,2020 年伊始,P2P 行业已经在加速洗牌。截至 2020 年 3 月 31 日,全国在运营的网贷机构仅为 139 家,相比于 2019 年初下降了近九成。P2P 公司清零意味着业务停止运营,无新增。实际上,后面还需要一个长期过程去解决 P2P 存量风险处置问题。当前,有相关机构正持续打击逃废债,推动 P2P 存量风险处置。2020年的最后一天,备受关注的沪深交易所退市新规
257、正式发布,全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准,被市场形容为“史上最严退市制度”,并于发布之日起正式实施。据统计,近 30 年,因业绩退市的公司只有 80 家,因退市制度不完善,许多丧失经营能力的公司继续挂在 A 股市场,保留所谓的“壳价值”,也造成了部分投资者“炒差”的投机心态。随着新规的出台,退市规范化逐渐在路上。08新基建10退市新规09P2P清零148 Chapter 4 第四章 04 附录 资管新规核心内容资管新规是指 2018 年 4 月 27 日发布的关于规范金融机构资产管理业务的指导意见。资管新规共 29 条,主要思路是统一监管标准、防控金融风险、有序规
258、范创新。核心内容包括:净值化管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、规范资金池、限制杠杆水平、提高资本和风险准备金要求、第三方独立托管、提高投资者门槛等。实行净值化管理,打破刚性兑付要求资管新规明确了刚性兑付的认定细则:一是资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益。二是采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益。三是资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。资管新规根据行为过程和最终结果对刚性兑付进行了明确界定显然是一次重要突破,有助于
259、进一步规范金融市场主体行为。资管新规规定,“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险。”应当指出的是,资管产品的净值化管理与01149国民财商教育发展白皮书 2021打破刚性兑付紧密相连。因为净值化管理有助于解决资产池的分离定价与资金流向透明化问题,降低资管产品的信息不对称性,从根本上杜绝了金融机构变相开展资金池业务的可能。这无形间也体现当前监管部门所强调的监管统一性与穿透性。消除多层嵌套和通道业务资管新规规定,资产管理产品可以投资一层资产管理产品,但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品(公募证券投资基金除外)。这意味着除公
260、募基金外,资管产品的结构最多有两层,即资产管理产品 A-资产管理产品 B。规范资金池业务资管新规规定,封闭式产品最短期限不得低于 90 天、非标债权资产严格期限匹配等。这在关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知(银监发 20138 号)对理财业务非标债权资产限额管理等基础上,将进一步限制非标债权资产投资,并对银行理财的流动性管理提出更高要求,同时导致银行理财产品收益率下降。限制资管产品的杠杆水平资管新规对资管产品的负债杠杆和分级杠杆均进行了严格规定,明确按照穿透原则核算负债杠杆,禁止资管产品持有人以所持产品份额进行质押融资等负债行为,同时明确指出四020304150 Chapter 4
261、 第四章 04 附录类产品不得分级,并对分级私募产品的负债杠杆和分级比例进行了严格限定。可以说,此次资管产品杠杆管理的精细化和严格程度均较以往有明显提高,对后续资管业务的盈利模式和操作方式会造成较大影响。强化资本和风险准备金计提要求为应对操作风险和非预期风险,资管新规要求资管产品需计提风险准备金,根据管理费来制定相应的风险准备金计提标准,并明确了风险准备金的使用范围,比如,用于弥补因金融机构违法违规、违反资管产品协议、操作错误或者技术故障等给资管产品财产或者投资者造成的损失。需要指出的是,资管产品的资本和风险准备金计提主要是防范金融机构违规行为,与传统意义上吸收损失的概念不同,并不是满足刚性兑
262、付的需要。第三方独立托管资管新规规定,金融机构发行的资产管理产品资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管。这一规定将对银行类金融机构的资管业务带来深远影响。在实际操作环节,要实现全部理财产品第三方独立托管相当困难。借鉴互联网金融机构资金第三方存管的发展历程,这需要受托方和委托方实现业务流程对接和业务系统的搭建、实现每个理财产品“单独管理、单独建账、单独核算”,整个技术搭建流程相当漫长。提高投资者门槛资管新规提高了合格投资者标准,意味着私募基金及其他资管产品的门槛均提高。“合格投资者”是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人:(一)家庭金融资产不低于 500 万元,或者近 3 年本人年均收入不低于 40 万元,且具有 2 年以上投资经历。(二)最近 1 年末净资产不低于 1000 万元的法人单位。(三)金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。050607