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1、2023 年深度行业分析研究报告 目 录&“”.7“.9 2.1 海上风电具备较大优势,发展潜力十足.9 2.2 国内迈入平价阶段,各地“十四五”规划积极.10 2.3 海上风电仍处发展早期,高招标预示未来高景气.12 2.4 多国海风规划陆续推出,政策驱动全球海风增长.14“-.16“.18 4.1 机组大型化趋势明显.18 4.2 深远海化是未来趋势,漂浮式海风进入产业化初期.21 4.3 海上风电场集群化开发,配套建设海风装备产业园.28 7“.29 5.1 东方电缆:海缆领域龙头公司,盈利能力强劲.31 5.2 亚星锚链:锚链领域全球龙头,浮式海风注入发展新动能.32 5.3 海力风电
2、:重点发展海上风电支撑基础,生产基地布局积极.32 5.4 泰胜风能:风电塔架领域先行者,战略布局陆上和两海市场.33 5.5 新强联:轴承国产化替代先行者,研发量产大兆瓦轴承.34 5.6 中材科技:叶片领域龙头公司,碳纤维叶片开发持续突破.34 图 表 目 录 图表 1:中国风电发展历史.8 图表 2:中国和欧洲海风发展历史.9 图表 3:中国海风补贴价格历史变化.9 图表 4:海上风电示意图.10 图表 5:中国海风资源按区域分布情况.10 图表 6:中国陆风 70 米高平均风功率密度分布图.10 图表 7:中国近海 70 米高平均风功率分布图.10 图表 8:三省一市海上风电项目补贴政
3、策概况.11 图表 9:沿海各省市“十四五”海上风电规划情况(包括省和市).11 图表 10:沿海各省市“十四五”海上风电规划、开工、并网情况(仅省级)(单位:万千瓦)12 图表 11:2022 年全球海上、陆上风电新增装机占比.12 图表 12:2022 年分地区海上风电新增装机占比.12 图表 13:2011-2031 年全球海上风电装机量(含预测).13 图表 14:海上风电装机量与招标量的关系.13 图表 15:EDEL 年上半年海风招标地区分布.13 图表 16:近期海上风电大规模竞配情况.14 图表 17:欧洲远期海风目标(GW).15 图表 18:其他新兴市场海风激励政策和目标.
4、16 图表 19:国内海风补贴取消前后成本构成.16 图表 20:3EDEE、EDELB 年国内主要风机供应商中标均价(元).17 图表 21:EDBD、EDEB 年分国家海上风电建设成本对比.17 图表 22:EDBD、EDEB 年分国家海上风电度电成本对比.17 图表 23:3分地区海上风机单机容量历史变化.18 图表 24:EDEE 年分单机容量海上风机累计装机占比.19 图表 25:EDEE 年分单机容量海上风机新增装机占比.19 图表 26:EDBM、EDEB 年中国和欧洲地区风机技术路线占比.19 图表 27:中国风机技术路线变化历史.19 图表 28:中国主要风机厂的最大功率风机
5、产品.20 图表 29:随叶片长度增加碳纤维主梁叶片的占比变化.21 图表 30:风电机组轴承示意图.21 图表 31:新强联 12MW 主轴轴承.21 图表 32:浮式海风示意图.22 图表 33:漂浮式海风结构示意图.22 图表 34:EDEBJEDLB 年漂浮式海上风电新增装机量(EDEL 年后为预测值).22 图表 35:国外漂浮式海风项目情况(截至 2023 年 5 月).23 图表 36:国内漂浮式海风项目情况(截至 2023 年 5 月).23 图表 37:全球漂浮式海风支持政策.24 图表 38:漂浮式风电建设成本.25 图表 39:2020-2050 海上风电 LCOE.25
6、 图表 40:漂浮式风电成本构成(EDEE 年英国测算).25 图表 41:中国漂浮式海风中标情况.25 图表 42:海缆和陆缆对比.26 图表 43:风电场海缆布局示意图.26 图表 44:风电场海缆布局示意图.27 图表 45:如东海上风电柔直输电项目送出方案.28 图表 46:我国海上风电装备产业园分布.28 图表 47:我国主要海上风电装备产业园/基地一览.29 图表 48:海上风电支撑基础对比.30 图表 49:海力风电塔筒单价、单机容量变化趋势.30 图表 50:海力风电桩基单价、单机容量变化趋势.30 图表 51:东方电缆收入和利润情况.32 图表 52:东方电缆海缆系统收入和毛
7、利率.32 图表 53:2017-2023H1 亚星锚链营业收入及增速.32 图表 54:2017-2023Q1 亚星锚链净利润及增速.32 图表 55:海力风电收入和利润情况.33 图表 56:海力风电分业务收入和毛利率.33 图表 57:泰胜风能收入和利润情况.34 图表 58:泰胜风能海上业务收入和毛利率.34 图表 59:新强联收入和利润情况.34 图表 60:新强联风电类产品收入和毛利率.34 图表 61:中材科技收入和利润情况.35 图表 62:中材科技叶片业务销量、收入和毛利率.35 !#$%&()*+,$-./011)2005年前:我国引入海外先进风电技术,主要处于技术示范阶段
8、,在此过程中也初年前:我国引入海外先进风电技术,主要处于技术示范阶段,在此过程中也初步开始国产化探索。步开始国产化探索。1986 年中国第一座并网风电场山东荣成风电场建成并实现并网发电,1989 年当时亚洲最大的新疆达坂城风电场正式并网,这两个项目均同维斯塔斯进行合作,2000 年西门子歌美飒也进入了中国市场,在这一期间几乎由外资风电企业主导中国市场。1999 年,中国第一台国产风机 S600,正式通过国家验收,成为风机国产化开端的里程碑,此后风电设备持续进行国产化的技术追赶,根据王恰中国风电产业 40 年发展成就与展望,“十五”末期中国已可以一定程度上国产化制造风电机组和零部件,据 CWEA
9、 的统计,在 2004 年我国风电设备新增市场份额中,国产设备占 25%,进口产品占 75%。2)2005-2009年年:政策推动下的快速国产化阶段。:政策推动下的快速国产化阶段。2005 年,发改委颁布国家发改委关于风电建设管理有关要求的通知要求风电设备国产化率达到 70%,自此国内风电进入快速国产化阶段。2007 年,国产机组的市场份额首次超过进口机组;2009 年,国产机组已能够满足全国 85%以上的市场需求。70%的比例限制于 2009 年废除,此后则是完全市场化导向阶段。3)2010-2021年:年:该阶段风电行业迅速扩张,受到电价补贴政策影响呈现周期性,企业该阶段风电行业迅速扩张,
10、受到电价补贴政策影响呈现周期性,企业也经历了一轮激烈的竞争也经历了一轮激烈的竞争。2009 年 7 月发改委发布关于完善风力发电上网电价政策的通知,提出陆上风电采取分资源区标杆上网电价。此后一共经历 5 次下调,最后一次下调为 2019 年 5 月,2021年后陆上风电则是全面实现了平价上网,国家不再补贴。因此,2014 年首次下调标杆上网电价后 2015 年引发抢装潮,补贴的最后一年 2020 年也出现抢装潮。抢装潮带来装机量大幅度提高,弃风率提高,消纳问题又限制装机,从而导致后续年份装机下降,风电行业在此期间呈现周期性。国内市场在这十年间竞争越发激烈,行业集中度获得提高。根据 CWEA,2
11、010 年全国整机制造企业约 7080 家,2018 年全国有新增装机记录的整机制造企业仅有 22 家,而排名前 5 家市场份额合计达到 75%。期间,维斯塔斯、西门子歌美飒等外资厂商逐渐退出中国市场;华锐风电快速崛起又在激烈竞争中倒下,中国风电产业在激烈的竞争中形成了一批具备核心竞争力的企业。4)2021年后:风电在国补退坡下持续发年后:风电在国补退坡下持续发展。展。2020 年财政部发布关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见,提出 2022 年新增新能源并网机组不再享受中央财政补贴。但 2021 年后,部分省份仍有出台相关补贴政策,例如上海曾明确近海风电奖励标准为 0.1 元/kWh
12、。图表图表1:中国风电发展历史中国风电发展历史 资料来源:王恰中国风电产业40年发展成就与展望,国际能源发电网,国资报告,北极星风力发电网,信公咨询,信达证券研发中心 综观历史,陆风的发展早于海风,我国陆风发展也已步入成熟阶段。而在海风上,我国综观历史,陆风的发展早于海风,我国陆风发展也已步入成熟阶段。而在海风上,我国的发展晚于海风的起源地欧洲,目前仍处于快速成长期。的发展晚于海风的起源地欧洲,目前仍处于快速成长期。欧洲的海风发展可以分为三个阶段:1)试点运行示范阶段(1991 年2001 年):在此期间建设规模和单机容量较小,期间丹麦、荷兰、英国等国家合计建设了 9 个海上风电项目,其中 5
13、 个项目容量低于 10 兆瓦;2)商业化开发阶段(2002 年2011 年):在此期间海上风电的建设规模逐渐增大,技术创新加速,政府扶持力度加大,风电场的平均规模达到 400 兆瓦,累计装机规模超过了 6 吉瓦,海上风电进入了大功率时代,平均单机功率达到 4 兆瓦;3)规模化及深远海开发阶段(2012 年2022 年):在此期间欧洲首先开始深水远海的探索,包括全球首个漂浮式海风项目 Hywind Scotland、全球首个商业化运行的漂浮式项目 Hywind Tampen;同时也出现了规模化开发趋势,欧洲开发商将几个风场合并形成“超大规模风场集群”,例如欧洲第一大风电开发商 Iberdrola
14、 准备将位于东英格兰总容量3.1 吉瓦项目合并开发建设,形成规模化效应,降低开发总成本。中国的海风发展也可以分为三个阶段:1)试点运行示范阶段(2008 年2010 年):2008 年,中国海洋石油集团有限公司在渤海绥中海域竖立起中国的第一台海上风电试验机组,单机容量 1.5MW;2010 年上海东海大桥海上风电项目装机容量为 102MW,这两个项目是我国海上风电的先行试点。2)商业化开发探索阶段(20102014 年):此后的十二五期间海风市场整体发展缓慢,2010 年出台海上风电开发建设管理暂行办法,我国海上风电特许权招标正式启动,海上风电市场缓慢发展。3)商业化开发加速阶段(201520
15、21 年):2014 年海风真正迎来元年,1 月,国家能源局印发关于做好海上风电建设的通知,海上风电标杆电价制定被列为 2014 年重点任务;6 月,国家发改委下发关于海上风电上网电价政策的通知规定了较高的上网电价,此后的“十三五”时期中国海风才迎来了规模化的快速发展。4)规模化及深远海开发阶段(2022 年后):海风进入平价阶段,同时也开始向规模化和深远海化发展,目前海上风电场规模已向吉瓦级别发展,机组也逐渐大型化;深远海化也持续推进,例如浮式的“三峡引领”号、“扶摇”号项目等。图表图表2:中国和欧洲海风发展历史中国和欧洲海风发展历史 资料来源:CCS,信达证券研发中心 在陆风发展多年渐趋成
16、熟的背景下,海风成为接续发展的下一个焦点。在陆风发展多年渐趋成熟的背景下,海风成为接续发展的下一个焦点。从历史来看,世界海风起源地的欧洲已经发展多年,正走向成熟。而中国的海风在 2015 年后才迎来较快速的发展,经过近年的发展,在进度上已经赶上欧洲地区的发展进度,正在向规模化和深远海化持续探索。图表图表3:中国海风补贴价格历史变化中国海风补贴价格历史变化 类型 2009-2014 年 2015-2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 潮间带 0.75 元/kwh 不高于项目所在资源区陆上风电指导价 无国家补贴政策 近海 特许权招标 0.85 元/kwh 不高于 0.8 元/kw
17、h 不高于 0.75 元/kwh 资料来源:CWEA,信达证券研发中心!2,$3456+789:;12.1 CDEFGHIJKLMNOPQRS 海上风电海上风电相较于陆上风电具备诸多优势相较于陆上风电具备诸多优势。根据弗若斯特沙利文,海上风速比陆上高 20%左右,因而同等发电容量下海上风机的年发电量能比陆上高 70%,此外海上风电还具有单机装机容量大、环境友好等优势。我国具备丰富的海风资源,潜在装机容量较大。我国具备丰富的海风资源,潜在装机容量较大。根据中国气象局,我国近海离岸 50km 以内,4 级以上的风能资源潜在开发量为 2.34 亿 kW,3 级以上的风能资源潜在开发量为3.76 亿
18、kW。图表图表4:海上风电示意图海上风电示意图 图表图表5:中国海风资源按区域分布情况中国海风资源按区域分布情况 风能资源区风能资源区划等级划等级 4级及其以上级及其以上 风功率密度风功率密度400W/m2 3级及其以上级及其以上 风功率密度风功率密度300W/m2 离岸 50km以内 2.34 3.76 离岸 20km以内 0.68 1.40 近海水深525m 以内 0.92 1.88 资料来源:伊莱特,信达证券研发中心 资料来源:中国气象局,信达证券研发中心 从地域分布上看,海上风电资源明显更为丰富,也更加临近经济发达地区。从地域分布上看,海上风电资源明显更为丰富,也更加临近经济发达地区。
19、陆上风电资源大多集中在偏远地区,我国东北地区东部、内蒙古中东部、新疆北部和东部、甘肃西部和北部、青藏高原大部等地风能资源较好;海上风电资源临近我国的经济发达地区,且整体功率密度也更高,台湾海峡的近海风能资源最丰富,广东、北部湾、海南岛西部、福建、浙江南部等地的海风资源也较为丰富,而江苏、上海近海、杭州湾虽海风功率密度较低,但可利用面积更大。图表图表6:中国陆风中国陆风70米高平均风功率密度分布图米高平均风功率密度分布图 图表图表7:中国近海中国近海70米高平均风功率分布图米高平均风功率分布图 资料来源:中国气象局,信达证券研发中心 资料来源:中国气象局,信达证券研发中心 2.2 T:UVWXY
20、ZMR_abcd 2022年我国海上风电进入平价阶段,年我国海上风电进入平价阶段,2021年因年因补贴退出而补贴退出而出现了出现了“抢装潮抢装潮”,目前政策,目前政策环境持续优化。环境持续优化。政策主要包括地方性补贴政策和各地“十四五”规划:在国家层面,政策鼓励在国家层面,政策鼓励推动海上风电基地化、集群化推动海上风电基地化、集群化。2022 年 3 月,国家发改委、国家能源局印发“十四五”现代能源体系规划,6 月国家发改委等九部委联合印发“十四五”可再生能源发展规划,两项重要的国家级文件中均明确提出积极推动沿海地区海上风电集群化开发建设。重点基地集群包括了山东半岛、长三角、闽南、粤东、北部湾
21、等五大海上风电基地集群,其中以广东、福建、浙江、江苏和山东等省作为重点建设基地。“十四五”能源领域科技创新规划提出集中攻关深远海域海上风电开发及超大型海上风机技 术等内容。在地方层面,中央补贴退坡后,地方补贴接力推出。在地方层面,中央补贴退坡后,地方补贴接力推出。目前主要有广东、山东、浙江、上海三省一市出台了海上风电补贴政策。图表图表8:三省一市海上风电项目补贴政策概况:三省一市海上风电项目补贴政策概况 省省/市市 补贴(奖励)范围补贴(奖励)范围 补贴(奖励)标准补贴(奖励)标准 发放方式发放方式 上海市 2019-2021 年投产发电的近海风电项目 奖励标准为 0.1 元/千瓦时,单个项目
22、年度奖励金额不超过 5000 万元 连续 5 年 2022-2026 年投产发电的深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于 50km 近海海上风电项目 奖励标准为 500 元/千瓦,单个项目年度奖励金额不超过 5000 万元 分 5 年拨付,每年拨付 20%广东省 2018 年年底前已完成核准、在 2022 年至 2024 年全容量并网的省管海域项目 对 2025 年起并网的项目不再补贴 2022 年、2023 年、2024 年全容量并网项目分别补贴 1500 元/千瓦、1000 元/千瓦、500 元/千瓦 山东省 2022-2024 年建成并网的“十四五”海上风电项目,补贴规模分别不超过
23、 200 万千瓦、340 万千瓦、160 万千瓦 2022-2024 年建成并网项目分别补贴 800 元/千瓦、500 元/千瓦、300元/千瓦 2023 年年底前建成并网的海上风电项目 免于配建或租赁储能设施 浙江省 2022 年和 2023 年全容量并网的项目,补贴规模分别按 60 万千瓦和 150 万千瓦控制,2021 年年底前核准,2023 年年底未全容量并网不再享受省级财政补贴 2022 年和 2023 年,补贴标准分别为 0.03 元/千瓦时、0.015 元/千瓦时,按等效年利用小时数 2600 小时补贴 从项目全容量并网第二年开始,补贴期限 10 年 资料来源:CWEA,信达证券
24、研发中心 地方政府也针对海上风电制定了“十四五”规划地方政府也针对海上风电制定了“十四五”规划,部分市级规划数额较大。部分市级规划数额较大。根据风芒能源,“十四五”期间沿海省市海上风电规划接近 200GW,其中广东潮州规划 43.3GW,福建漳州规划 50GW,江苏盐城规划 33GW,三地的规划数额较为庞大。整体上,山东、江苏、福建、广东和海南是规划装机较为积极的地区。其中,考虑到部分市级规划并未明确时间,若是扣除市级规划,仅考虑省级“十四五”海风规划,各省海风新增装机规模约50GW,2025年累计并网容量将超过60GW。由于2021-2022年海风装机量分别为16.9、5.1GW,因此根据省
25、级规划,2023-2025 年将累计新增 27.9GW 装机量。图表图表9:沿海各省市:沿海各省市“十四五十四五”海上风电规划情况海上风电规划情况(包括省和市)(包括省和市)地区地区 来源来源 规划量(规划量(GW)辽宁 辽宁省“十四五”海洋经济发展规划 3.75 河北 唐山市海上风电发展规划(2022-2035 年)、山海关区与新天绿能签约拟分两期开发建设 800MW 海风项目 唐山 13 山东 能源保障网建设行动计划 35 江苏 江苏省“十四五”可再生能源发展规划、2021 中国新能源发展论坛盐城市委副书记、代市长周斌致辞 盐城 33.02 上海 上海市发改委发布关于金山海上风电场一期项目
26、竞争配置 0.3+浙江 浙江省可再生能源发展“十四五”规划 4.5 福建 福建省“十四五”能源发展专项规划、福建漳州市人民政府 5000 万千瓦的海上风电大基地开发方案 漳州 50 广东 广东省能源发展“十四五”规划、潮州市能源发展“十四五”规划 潮州 43.3 广西 广西广西可再生能源发展“十四五”规划 7.5 海南 海南日报、海南省碳达峰实施方案 12.3 合计合计 198.92+资料来源:风芒能源,信达证券研发中心 图表图表10:沿海各省市:沿海各省市“十四五十四五”海上风电规划海上风电规划、开工、并网、开工、并网情况情况(仅省级)(单位:万千瓦)(仅省级)(单位:万千瓦)省份省份“十四
27、五”海上新增并网(投产)容量“十四五”海上新增并网(投产)容量“十四五”海上开工规模“十四五”海上开工规模 到到2025年累计并网(投产)容量年累计并网(投产)容量 江苏 909 1212 1500 浙江 500 996 500 福建 410 1030 600 广东 1700 1700 1800 山东 800 1000 500 上海 30 60 辽宁 50 290 广西 300 500 300 海南 200 1100 200 天津 90 90 河北 300 500(到 2027 年)合计 4989 7928 约 6000 资料来源:CREIA,CWEA,GWEC,海上风电回顾与展望2023,信
28、达证券研发中心 2.3 CDEFefNOghMijklmnoipq 海风目前在全球风电装机中仅占较少的比例,而中国引领全球海风的发展。海风目前在全球风电装机中仅占较少的比例,而中国引领全球海风的发展。根据 GWEC,2022 年全球陆上风电新增装机量为 68.6GW,海上风电新增装机量约为 9GW,海风新增装机占比仅为 11.6%;2022 年中国海上风电新增装机为 5.1GW,海风新增装机全球占比高达 57.6%,其次为欧洲,世界其他地区海风装机比例较低。图表图表11:2022年全球海上、陆上风电新增装机占比年全球海上、陆上风电新增装机占比 图表图表12:2022年分地区海上风电新增装机占比
29、年分地区海上风电新增装机占比 资料来源:GWEC,信达证券研发中心 资料来源:GWEC,信达证券研发中心 全球海上风电装机量将持续增长。全球海上风电装机量将持续增长。根据海上风电回顾与展望 2023报告显示,2022 年全球海上风电新增装机容量达到 8.8GW,虽较 2021 年有所下滑,但仍实现了历史第二高位装机量,2018-2022 年 CAGR 达到 19.2%。根据 GWEC 的预测,全球海风市场均将持续增长,中国和欧洲将继续在全球海风新增装机中占据重要地位,2025 年全球新增装机量将达到 25.4GW,2030 年将达到 50.9GW,2023-2030 年 CAGR 将达 20.
30、1%。陆上88%海上12%中国58%欧洲28%其他地区14%图表图表13:2011-2031年全球海上风电装机量(含预测)年全球海上风电装机量(含预测)资料来源:GWEC,信达证券研发中心!#$%()*+,-./01!#23+4567%&89:;!#$%()*+,-./01!#23+4567%&89:;?1ABCBD+EFEG-01!#EHIJKL+EFEE-GMHIKL+EFEN-OP-QHRKL+STUVW+!#XYZ%E-+EFGJ-8!#_ EFEG-%Oa+bcdefg EFEE-h801!#ij7 EFEM-GMHIKL kl%mno23年上半年招标量较低,但近
31、期出现较多大规模竞配,高景气度仍在延续。年上半年招标量较低,但近期出现较多大规模竞配,高景气度仍在延续。23 年上半年招标量同比大幅下降,主要原因是航道等因素所致的项目审批速度放缓。但广东省于 5 月开启共计 23GW 的海风竞配,其中省管区域 7GW,国管区域 16GW,福建省于 6 月开启共计 2GW 的海风竞配;2023 年 8 月国家电投也发布了 2023 年海上风电竞配,机组采购容量共计 16GW,其中,福建、广东、海南区域采购容量 4.15GW;广西区域采购容量 3.75GW;江苏、上海、浙江区域采购容量 3.75GW;东北、河北、山东区域采购容量4.35GW。图表图表14:海上风
32、电装机量与招标量的关系海上风电装机量与招标量的关系 图表图表15:EDELEDEL 年上半年海风招标地区分布年上半年海风招标地区分布 资料来源:金风科技公司公告,信达证券研发中心 资料来源:风电之音,信达证券研发中心 !#!$!%!&!#!#!#!$#!%#!!#!(#!)#!*#!#!#!#!#!#$+#!#%+#!#&+#!#+#!#(+#!#)+#!#*+#!$!+#!$+,-./0068000212022 2023H1招标量(GW)装机量(GW)装机量-前推2年(GW)山东
33、36%海南31%辽宁5%江苏15%天津4%浙江1%广西8%图表图表16:近期海上风电大规模竞配情况近期海上风电大规模竞配情况 省份省份 时间时间 具体内容具体内容 规模规模 广东省 2023 年 5 月 省管海域项目:共 15 个项目、装机容量 700 万千瓦,包括湛江市 2 个、70 万千瓦,阳江市 6 个、300 万千瓦,江门市 2 个、80 万千瓦,珠海市 2 个、100 万千瓦,汕尾市 3 个、150 万千瓦。国管海域项目:先安排 15 个、共 1600 万千瓦的预选项目,其中汕头市 5 个、500 万千瓦,汕尾市 4个、400 万千瓦,揭阳市 3 个、400 万千瓦,潮州市 3 个、
34、300 万千瓦;再从中遴选出 800 万千瓦的项目作为开展前期工作的示范项目。23GW 福建省 2023 年 6 月 包括长乐 B 区(调整)10 万千瓦、长乐外海 I 区(南)30 万千瓦、长乐外海 J 区 65 万千瓦、长乐外海 K 区 55 万千瓦、莆田湄洲湾外海 40 万千瓦,共 5 个场址、200 万千瓦。2GW 多区域 2023 年 8 月 国家电投 2023 年海上风电竞配机组采购容量共计 16GW,其中,福建、广东、海南区域采购容量4.15GW;广西区域采购容量 3.75GW;江苏、上海、浙江区域采购容量 3.75GW;东北、河北、山东区域采购容量 4.35GW。16GW 合计
35、合计 41GW 资料来源:每日风电,广东省、福建省发改委,国家电投,北极星风力发电网,信达证券研发中心 2.4 rTCEabstuvMwxyz|CE 2.4.1 欧洲地区 2022 年,欧洲地区共有六个国家实现了海上风电项目并网,规模共计 2.5GW。其中英国新增装机规模达 1.18GW,是欧洲最大的海风市场;其余国家还包括法国、荷兰、德国等。(1)英国)英国 英国英国政策规划规模较大,海风具备明显经济性。政策规划规模较大,海风具备明显经济性。根据 2022 年的英国能源安全战略,到 2030 年英国海上风电的发展目标将从之前的 40GW 提高到 50GW(漂浮式风电的装机规模目标提高到 5G
36、W)。2022 年英国开展了第四轮海上风电项目差价合约(CfD)竞拍,合计规模 7GW。此轮拍卖的海上风电项目上网电价为 37.35 英镑/MWh,较上一轮降低约 165-365 英镑/MWh,低于陆上风电 42.47 英镑/兆瓦时和光伏 45.99 英镑/兆瓦时的上网电价水平,成为所有参加拍卖的可再生项目中上网电价最低的类型,凸显出了欧洲海上风电的经济性优势。英国英国用海政策明确用海政策明确也有助于也有助于英国海上风电发展。英国海上风电发展。英国海上风电规划专属经济区海域,目前已实现对领海外专属经济区风电资源大规模开发。已中标用海权、待申请开发的 29 个储备项目中有 25 个位于专属经济区
37、,装机容量合计 33GW,占全部此类装机容量(36GW)的 92%。(2)德国)德国 德国德国远期海风目标较高,目前存在干扰因素影响。远期海风目标较高,目前存在干扰因素影响。德国 2022 年的海上风电法案(WindSeeG)修正案获得欧盟批准,此版修正案中将德国 2030 年海上风电装机规模目标由 20GW 提高到 30GW,2035 年和 2040 年目标分别设定和提高到 40GW 和 70GW。然而,德国海上风电受项目审批缓慢、劳动力短缺和供应链中断等因素影响,产业扩张速度较为缓慢。2022 年,德国海风装机量仅 342MW(2022 年累计装机容量约 8.1GW)。(3)荷兰)荷兰 荷
38、兰海上风电开发建设荷兰海上风电开发建设速度速度较快。较快。荷兰的可持续增长能源协议设定了 2023 年海上风电装机容量达到 4.5GW 的目标,2023-2030 年将再增加 7GW,2030 年总装机容量将达到 11.5GW。同时,2022 年荷兰制定海上风能长期增长计划,计划到 2040 年海上风电规模达到 50GW,到 2050 年达到 70GW。(4)其他国家)其他国家 欧盟其他国家欧盟其他国家正正不断提高海风规划不断提高海风规划目标目标。北欧四国(德国、丹麦、比利时和荷兰)于 2022年 5 月签署埃斯比约宣言,承诺 2030 年海风累计装机达 65GW,到 2050 年累计装机 1
39、50GW,共同建设“欧洲绿色发电站”。2022 年 8 月 30 日,欧洲 8 国在能源峰会上签署“马林堡宣言”同意加强能源安全和海上风电合作,计划在 2030 年将波罗的海地区海上风电装机容量提升至 19.6GW。图表图表17:欧洲:欧洲远期海远期海风目标(风目标(GW)2027 2030 2035 2040 2045 2050 欧盟 60 300 英国 50 德国 30 40 70 荷兰 22.2 丹麦 12.9 比利时 5.7 法国 18 波兰 10.9 挪威 30 爱尔兰 5 西班牙 3 埃斯比约宣言 65 150 资料来源:GWEC,信达证券研发中心 2.4.2 其他新兴市场 p.0
40、O1qrstup.0O1qrstuvwvw+x%&yz|+x%&yz|hhp.$pX0O1q+x EFEE-6%EFEE-E+p.s0O1“+y”EFNF-EFQF-0O1qg%&yzi NFKLGGFKLEFEE-R+p.EFEE-“+c01 NF+_-QKL 01 NKL 01+01rs,QFKL 越南越南拥有丰富的海风资源,海风规划也较为积极。拥有丰富的海风资源,海风规划也较为积极。拥有超过 3000 公里的海岸线,其海上风电可开发资源达到 475GW。越南的第八个电力发展计划(PDP8)明确规划到 2030 年后将不再新建燃煤发电项目,到 2050 年可再生能源将占全国全部发电量的
41、 70%左右。按照此计划,到 2030 年,越南海上风电装机规模可达到 6GW,到 2050 年至少达到 70GW。巴西同样拥有丰富的海风资源,已有大量项目进行环评申请。巴西同样拥有丰富的海风资源,已有大量项目进行环评申请。根据世界银行,巴西海风具有 1200GW 的安装潜力,2022 年初 No 10.946/2022 法案公布,确立了巴西海风的指导方针,为海风的海床评估提供框架;此外法案 PL 576/2021 优化了监管环境,创建了海上风电场拍卖权的监管框架。2022 年末,巴西已有 170GW 海风项目向 IBAMA 进行项目申请。日本海上风电日本海上风电近年正在加速发展。近年正在加速
42、发展。2019 年起,日本为加速海上风电的发展采取了更为积极的措施。根据 2020 年通过的海上风电产业愿景,日本规划到 2030 年海上风电实现累计装机 10GW、到 2040 年实现累计装机 30-45GW。同时,日本政府也在优化海风政策环境,包括简化海上风电的监管框架,公布 11 个海上风电开发海域,修订 港湾法等。截止 2022 年底,日本海上风电装机规模已达到 136MW,处于环评及审核阶段的项目约 15GW,后续日本海风或将迎来较大发展。图表图表18:其他新兴市场海其他新兴市场海风风激励政策和目激励政策和目标标 国家国家 激励政策激励政策 规划目标规划目标 美国 海上风能战略、20
43、22 年通胀削减法案 2030 年 30GW,2050 年 110GW 越南 第八个电力发展计划(PDP8)2030 年 6GW,2050 年 70GW 巴西 No 10.946/2022、PL 576/2021 法案 暂无规划。海风资源丰富,项目申请达 170GW 日本 海上风电产业愿景、港湾法 2030 年 10GW、2040 年 30-45GW 印度 印度新能源和可再生能源部(MNRE)海风规划 2030 年 30GW 资料来源:CWEA,Brazil Energy Insight,信达证券研发中心?,$)ABCD+EFGHIABJK1海上风电机组的成本由建设成本、运维成本和拆除成本构成
44、,其中建设成本为主要成本海上风电机组的成本由建设成本、运维成本和拆除成本构成,其中建设成本为主要成本项。项。根据 CWEA,2009 年我国第一个近海项目-上海东海大桥风电场一期 102MW,该项目造价超过 2.3 万元/kw,2020 年底,60%的海上风电分布在江苏,江苏省海上风电造价下降至约 1.5 万元/kw,成本下降趋势明显。根据杜剑强等海上风电建设成本趋势分析及石化行业投资建议,2020-2022 年海上风电平均建设成本发生了较大的变化,其后由于 2020-2021 年我国海上风电进入抢装潮,短期建设成本大幅上涨,2020 年我国海上风电平均建设成本约为 16550 元/kw(粤闽
45、地区相对更高),抢装潮后由于供需形势改善和风电制造技术突破,海上风电建设成本下降至 12400 元/kw 左右。运维成本中,根据金长营海上风电项目全寿命周期的成本构成及其敏感性分析,闽粤地区近海海风项目年均运维成本约 150 元/kw,高于陆上风机的 30 元/kw,主要受到海上交通限制。风机价格的下降是近年海风建设成本下降的主要原因,未来其余环节均有一定的降本空风机价格的下降是近年海风建设成本下降的主要原因,未来其余环节均有一定的降本空间。间。风机价格在抢装潮前后存在较大差异,机组大型化是其中一部分原因;此外,风机基础受到钢材价格影响、海缆受到铜价格影响,且风机基础、安装施工均能够受益机组大
46、型化,吊装周期也从 2010-2015 年约 2 年降低至 2020 年的不到 18 个月,我们预计未来海上风电成本仍有较大下降空间。图表图表19:国内海风补贴取消前后成本构成:国内海风补贴取消前后成本构成 序号序号 费用构成费用构成 补贴取消前补贴取消前 补贴取消后补贴取消后 变化幅度变化幅度 单位造价(元单位造价(元/kw)占比占比 单位造价(元单位造价(元/kw)占比占比 一 工程费用 15130 91%10980 89%-27%1 风电机组(含塔筒)7500 45%4200 34%-44%2 风机基础 3300 20%2700 22%-18%3 阵列电缆(含敷设)550 3%500 4
47、%-9%4 送出电缆(含敷设)1350 8%1300 10%-4%5 海上升压站 700 4%680 5%-3%6 陆上集控中心 380 2%350 3%-8%7 风机基础及安装施工 1350 8%1250 10%-7%二 其他费用 1300 8%1300 10%0%其中:征海征地费 670 4%670 5%0%三 建设期利息 120 1%120 1%0%合计 16550 100%12400 100%-25%资料来源:杜剑强等海上风电建设成本趋势分析及石化行业投资建议,信达证券研发中心 海风成本的主要构成项之一的风机价格在抢装潮后基本保持稳定。海风成本的主要构成项之一的风机价格在抢装潮后基本保
48、持稳定。目前海上风机的主要 供应商包括明阳智能、电气风电、远景能源、金风科技、运达股份等,明阳智能在 2022年和 2023H1 的风机中标均价分别为 3842 元/kw、4001 元/kw,远景能源分别为 3912 元/kw、3767 元/kw,金风科技分别为 4132 元/kw、3701 元/kw,中标价格在近年保持相对稳定态势。图表图表20:3 3E EDEEDEE、E EDELDELBB 年国内主要风机供应商中标均价(元年国内主要风机供应商中标均价(元)资料来源:风电头条,国际能源网,信达证券研发中心 全球海风建设成本、度电成本均明显下行。全球海风建设成本、度电成本均明显下行。根据 I
49、RENA,2010-2021 年全球海风总安装成本从 4876 美元/kw 降至 2858 美元/kw,下降 41%;全球海上风电项目全球加权平均LCOE 从 0.188 美元/kWh 下降到 0.075 美元/kWh,下降 60%,安装成本和 LCOE 下降主要原因为技术进步、产业逐渐趋于成熟、政策激励等因素。未来根据 BNEF 的预测,2025 年有望相较于 2020 年下降 30%至 0.058 美元/kWh,根据 IEA 的预测,2050 年有望降低至 0.0250.04 美元/kwh 水平。中国建设成本、度电成本经历了大幅度下降。中国建设成本、度电成本经历了大幅度下降。分地区来看,2
50、010-2021 年中国海风加权平均建设成本从 4638 美元/kW 降至 2857 美元/kW,下降 38%,其他国家中比利时、荷兰、英国的下降幅度同样较大,不同国家间项目和政策差异较大,部分成本差异由是否承担输电线路建设导致,例如中国、丹麦和荷兰开发商不承担该费用。2010-2021 年中国海风平均度电成本从 0.178 美元/kWh 降至 0.079 美元/kWh,下降 56%,其他国家中,2021 年丹麦的 LCOE 为 0.041 美元/kWh,为全球最低,2010-2021 年下降幅度为 62%,英国 LCOE 次之,为 0.054 美元/kWh,2010-2021 年下降幅度为
51、74%。图表图表21:E EDBDDBD、E EDEBDEB 年分国家海上风电建设成本对比年分国家海上风电建设成本对比 图表图表22:E EDBDDBD、E EDEBDEB 年分国家海上风电度电成本对比年分国家海上风电度电成本对比 资料来源:IRENA,信达证券研发中心 资料来源:IRENA,信达证券研发中心 05000250030003500400045005000明阳智能电气风电远景能源金风科技运达股份中国海装东方电气2022年2023年H1 LMNODP)+QR,OSTUV14.1 JL 近年来,风机大型化趋势明显,中国大型化水平正在逐渐向欧洲追赶。近年来,风机大型
52、化趋势明显,中国大型化水平正在逐渐向欧洲追赶。根据 IRENA,2000年以来全球海上风机的单机容量、风轮直径持续增加,同时风机场的容量也越来越大。中国2010-2021年风机单机容量从2.8MW上升至6.7MW,2015-2021年风轮直径从130m上升至 163m;欧洲 2010-2021 年风机单机容量从 3.1MW 上升至 8.5MW,2010-2021年风轮直径从 112m 上升至 159m。目前欧洲单机容量总体上仍高于我国,近年我国机组研发能力不断提升,大容量机组与国际水平差距缩小。大型化能够降低海上风电大型化能够降低海上风电LCOE。主要通过规模经济的方式实现,安装成本和运维成本
53、均能有所降低。在安装成本方面,根据 Rystad Energy 估计,为 1GW 海上风电场安装14MW 风机将比安装 10MW 风机节约 1 亿美元成本;在运维成本方面,运维成本占项目全周期总成本约 25-30%,大型设备意味着更少部件、船只和技术人员,将有助于降低运维成本。图表图表23:3 3分地区海上风机单机容量历史变化分地区海上风机单机容量历史变化 资料来源:IRENA,信达证券研发中心 目前中国累计装机中小型机组占比较高。目前中国累计装机中小型机组占比较高。截至 2022 年,国内海上风电机组单机容量仍集中在 4MW8MW 之间,其中 7.0MW 至 8.0MW(不含 8.0MW)海
54、上风电机组累计装机容量占全部海上累计装机容量的 7.9%;10MW 及以上累计装机容量占全部海上累计装机容量的 2.7%。中国新增装机中大型化趋势明显。中国新增装机中大型化趋势明显。2022 年新增吊装的海上风电机型中,主流风机正逐步由 6MW 级迈向 8MW 级及以上,单机容量在 8MW 至 9MW(不含 9MW)风电机组新增装机容量占比最高,达到 43.9%;2021 年占比最大的 6.0MW 至 70MW(不含 70MW)风电机组新增装机容量占降至 20.5%。2022 年,新增吊装最大单机容量也由 2021 年的 10MW提升至 11MW。图表图表24:EDEEEDEE 年分单机容量海
55、上风机累计装机占比年分单机容量海上风机累计装机占比 图表图表25:EDEEEDEE 年分单机容量海上风机新增年分单机容量海上风机新增装机占比装机占比 资料来源:CWEA,信达证券研发中心 资料来源:CWEA,信达证券研发中心 中国和欧洲两地近年都在风机技术路线上发生了较大变化。中国和欧洲两地近年都在风机技术路线上发生了较大变化。2016 年欧洲海风永磁直驱占比较高,2021 年则主要由永磁直驱和中速永磁构成;2016 年中国双馈电机占比较高,2021 年则应用了更加多样化的风机技术,包括高速永磁、双馈电机、永磁直驱、中速永磁等。从技术进步路径上看,我们预计中速永磁将占据更高份额。图表图表26:
56、E EDBMDBM、E EDEBDEB 年中国和欧洲地区风机技术路线占比年中国和欧洲地区风机技术路线占比 图表图表27:中国风机技术路线变化历史:中国风机技术路线变化历史 资料来源:GWEC,信达证券研发中心 资料来源:GWEC,信达证券研发中心 目前我国已经形成具有自主知识产权的大兆瓦级风电机组的研发能力目前我国已经形成具有自主知识产权的大兆瓦级风电机组的研发能力,正快速进行技术,正快速进行技术追赶。追赶。中国:中国:随着自身技术研发、示范以及商业推广的开展,我国海上风机与世界先进水平的差距正在进一步缩小,在 2022 年末,我国海上风电单机容量突破全球平均水平。2019 年国内下线的最大海
57、风机组为东方电气的 10MW 机组,时隔三年,国内大型化进程快速推进,2022 年末至 2023 年初,单机容量为 16MW 和 18MW 风电机组分别下线。其中,2022 年 11 月,金风科技与三峡集团合作研发的 16MW 海上风电机组在福建三峡海上风电国际产业园成功下线;2023 年 1 月,中国海装自主研制的 H260-18MW 海上风电机组研制成功,单机功率最大、风轮直径最大的全球纪录,再次被刷新;2023 年 6 月,中国中车自主研制的 20MW 半直驱永磁风力发电机成功下线。全球:全球:2018 年,三菱重工-维斯塔斯发布全球风电史上首个 10MW 风电机组,标志着风电行业由此迈
58、入 10MW 时代。随后,各大风机制造商陆续推出大兆瓦级机组。其中,GE可再生能源推出 HaliadeX 直驱风电机组,该系列风电机组有 12MW、13MW 及 14MW三种功率。西门子歌美飒在 2020 年发布了 SG14-222 型直驱风电机组,最大功率可达15MW,将于 2024 年投入商业运营。2021 年维斯塔斯推出 V236-15MW 风电机组,计4MW以下,6.4%44.9MW,27.8%55.9MW,18.6%66.9MW,28.5%77.9MW,7.9%88.9MW,8.1%10MW,1.4%11MW,1.3%44.9MW,0.0%55.9MW,7.5%66.9MW,20.5
59、%77.9MW,16.0%88.9MW,43.9%10MW,4.7%11MW,7.5%划于 2024 年实现批量生产,未来功率可以提升到 17MW。海上风电机型的大型化,也给运输、安装以及运维带来了新的挑战。海上风电机型的大型化,也给运输、安装以及运维带来了新的挑战。机舱和叶片等部件会变得越来越大,海上风电项目会离岸越来越远,海水深度也在逐步增大,这对港口、船只、设备都提出了新的要求。同时,安装船依然处于供不应求的状态,除了投资建造新的安装船之外,不同开发企业之间共享安装船也成为缓解安装船瓶颈的一个方法。图表图表28:中国主要风机厂的最大功率风机产品中国主要风机厂的最大功率风机产品 整机商整机
60、商 最大风机最大风机 功率功率 备注备注 中国海装 H260-18MW 18MW 已下线 明阳智能 MySE 18.X-28X 18MW 已发布;16MW 已下线 金风科技 GWH252-16MW 16MW 已首台吊装 电气风电 海神平台 16+MW 全海域平台机组 16MW 已下线 运达股份“海鹰”平台 15MW 15MW 预计 2023 年推出 远景能源 EN252/14 14MW 已吊装 东方电气 13MW-211 13MW 已吊装 中国中车 20MW 20MW 已下线,16MW 已并网 资料来源:人民网,澎湃新闻,中国日报网,北极星风力发电网,新华网,国际风力发电网,信达证券研发中心
61、碳纤维具有明显的性能优势,适配大型化下的海风发展。碳纤维具有明显的性能优势,适配大型化下的海风发展。根据国际风力发电网碳纤维在风电叶片中的应用进展,碳纤维在叶片中的主要应用部位为主梁,与同级别的高模玻纤主梁叶片相比,采用碳纤维主梁设计的叶片可以减重 20-30%。以 122m 长叶片为例,叶片重量减轻可以大幅降低自重载荷,从而减少轮毂、机舱、塔架、桩基等结构件 15%-20%重量,降低 10%以上整体成本。叶片长度增加或将带来碳纤维渗透率的提高。叶片长度增加或将带来碳纤维渗透率的提高。根据 Sandia 国家实验室数据,叶片长度大于 70m 时,碳纤维的渗透率达到 55%,随着长度发展到更高级
62、别,碳纤维的渗透率将进一步提升。当前我国大部分主流风机叶片长度为 100 米左右,2022 年我国拥有 100%自主知识产权、全球最长 123 米的风电叶片完成测试并投入安装使用。碳纤维拉挤技术碳纤维拉挤技术将逐步在国内实现技术突破,成本将是应用过程中的关键因素。将逐步在国内实现技术突破,成本将是应用过程中的关键因素。根据牟书香等碳纤维在风电叶片中的应用进展,维斯塔斯曾对挤拉板主梁技术申请 20 年全球性专利保护,该保护于 2022 年 7 月 19 日到期,因此国内该技术尚处于早期阶段。然而碳纤维价格昂贵,2022 年碳纤维头部供应商卓尔泰克的价格约为 13 美元/kg,整体成本偏高,目前大
63、多数企业仍使用传统玻璃纤维制造叶片。图表图表29:随叶片长度增加碳纤维主梁叶片随叶片长度增加碳纤维主梁叶片的占比变化的占比变化 资料来源:Sandia国家实验室,牟书香等碳纤维在风电叶片中的应用进展,信达证券研发中心 w;+.Asw;+.As;_GwXY E+wO&%uE K+N./cgu$_&+L!O0O1q$M+%&(/)h*+./+,-0)./_A#$+EFEE-I+012GE 0O3411usq&5678EFEN-89 GL w#0O1q&5:a%&+EFEN-R+A.;4 GRL 0O1q7o图表图表30:风电机组轴承示意图风电机组轴承示意图 图表图表31:新强联:新强联12MW
64、主轴轴承主轴轴承 资料来源:韩清凯等大功率风电轴承技术进展,信达证券研发中心 资料来源:澎湃新闻,信达证券研发中心 4.2 CnoLMCEVh 2018年前以陆上风电为主,近年开始向海上风电发展。年前以陆上风电为主,近年开始向海上风电发展。根据 GWEC,2022 年全球陆上风电新增装机量 68.6GW,海上风电新增装机量 8.8GW,海上风电在 2018 年前发展较慢,2018 年前在新增装机中占比均不足 10%,2020-2022 年占比分别为 7.2%、22.5%、11.6%,GWEC 预测 2023 年后海上风电占比将持续提高,2026 年占比将达到 21.5%。漂浮式海风依赖系泊链固
65、定。漂浮式海风依赖系泊链固定。海上风电按照离岸距离可分为固定式海上风电和漂浮式海上风电,固定式海上风电大多安装于大陆架所在的浅水区,海上风电安装于深远海区域,并无固定支架,主要可分为驳船式、张力腿式、半潜式、立柱式几类,其中半潜式为主,该类漂浮海风安装并未直接固定于海底,常使用系泊链进行位置固定。海上风电具备优势,漂浮式海风是未来趋势。海上风电具备优势,漂浮式海风是未来趋势。根据弗若斯特沙利文,海上风速比陆上高20%左右,因而同等发电容量下海上风机的年发电量能比陆上高 70%。若陆上风机的年发电利用小时数是 1000 小时,则海上风机就能达到 1500 小时,此外海上风电还具有单机装机容量大、
66、环境友好等优势。根据 GWEC,世界上 80%海风资源位于水深超过 60米的区域,且部分成熟市场已无固定在海床底部的安装空间,因此适应深远海的漂浮式海风或将成为必然趋势,有望快速发展。图表图表32:浮式海风浮式海风示意图示意图 图表图表33:漂浮式海风结构示意图漂浮式海风结构示意图 资料来源:CWEA,Aqua-RET,信达证券研发中心 资料来源:Equinor,信达证券研发中心 图表图表34:EDEBEDEBJ JEDLBEDLB 年漂浮式海上风电新增装机量(年漂浮式海上风电新增装机量(EDELEDEL 年后为预测值年后为预测值)资料来源:GWEC,信达证券研发中心 漂浮式海风体量尚小,中远
67、期看其具备较大发展潜力。漂浮式海风体量尚小,中远期看其具备较大发展潜力。根据 GWEC,2022 年漂浮式海风装机量为 66.4MW,包括挪威 Hywind Tampen 项目(60.2MW)和中国扶摇项目(6.2MW)。漂浮式海风发展过程可分为 2009-2020 年示范试验阶段、2021-2025 年初步商业化阶段、2026 年后成熟商业化阶段,目前正处于大规模商业化前夕,根据 GWEC 预测,2026 年全球新增装机量将达到约 0.8GW,2030 年将达 4.3GW,未来市场空间有望迅速打开。004000500060007000800090002021202220
68、23E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E新增装机量(MW)全球漂浮式海风欧洲引领,中国示范项目持续推进。全球漂浮式海风欧洲引领,中国示范项目持续推进。根据 CWEA,截至 2023 年 5 月,全球漂浮式海风机组的累计投运容量在 20.6 万千瓦左右,累计投运数量约 36 台。其中,有 7 台样机在完成测试工作后被拆除。投运的小批量或商业化项目共 4 个,总容量在 15.9万千瓦左右。目前中国除已并网两个项目外,仍有海装扶摇号、龙源莆田南日岛海上风电项目、明阳阳江青洲四海上风电项目、中电建万宁漂浮式海上风电实验项目在持续推进中。图表图表3
69、5:国外漂浮式海风项目情况(截至:国外漂浮式海风项目情况(截至2023年年5月)月)!#$!#$%&%()()%*+,*+,%-./0,-./0,%1.231.23445 56 677%8.238.23445 56 677%&9:;=&9:;?A%BCDEFG%H%IJ%KLMLNEO%PQRSTU%VW%VW%XYZ&%?_ A%6EFGONML%aLOMFLEb%cdMef%_%ghi%jkclVlfmeNOVndECNGM%V5ELeopEedE%qrsr%XYZt&u%ghiZ&u?_v Awx%?_W A%oyoedEzM%NDMGmdMef%_%|%5MopfFE%nNmNMLEN
70、F%|%Z&u|Z&u?_ Awx%?_W A%MpMedEzM%|%NGM%nNmNMLENF%|%?_ Awx%?_ A%oyoedEzM%NDMGmdMef%|%5MopfFE%nNmNMLENF%?Awx%?_v A%oyoedEzM%NDMGmdMef%W%|%5MopfFE%nNmNMLENF%|%?_ Awx%?_v A%KMyECMzM%|%NGM%nNmNMLENF%r%?_ A%BCDEFG%cEONL%cOMFL%(%KLMLNEO%PQRSTU%W?%v%XY,&u(Z&%?_ A%ONMLfF%(%Hkj“%qrsr%(Z&%?_ A%Hkj“%ELMyCoedo%k
71、fzN%|%Hkj“”BELMbdE%NefF%afNGCF%W%W%?_ A%EFbMGEFf%cdMef%_%(%cEONL%edNfunNpM%qrsr%?_ A%6EFGONML%aLOMFLEb%ghi%jkclVjHjVlfmeNOVccH%qrsr%VW%?_ A%6cNDf%Pi%6cNDf%6cNDf%?V%?V%XYZ _v 8-.u?_ Awx%?A%OeMF%kfzN%(%FEeNFVjjcV5MeLfy%BfMC%HFGoeLEfeVKjB%jFEFffEFVFEfeELC%N%OeMF%HK%?V%?V%(Z&u?_ Awx%?_ A%fLMemM%kfzNFeLM
72、LENF%IJ%HFFNC%KjVKdfOOVKLfEeGMO%PQRSTU%WVv%WVv%?_ A%cENLoNC%Pi%_6EFG%qrsr%?V%?V%XYZs.uPiZ&%?_ A%EFbMGEFf%cdMef%(%cEONL%edNfVnNpM%qrsr%V%XY8-8.23-t&%?A%BCDEFG%MzmfF%IJ%joEFN%PQRSTU%XY-,&u?A!%?W A%(%(%V%V%(!.%资料来源:CWEA,碳信托,信达证券研发中心 图表图表36:国内漂浮式海风项目情况(截至:国内漂浮式海风项目情况(截至2023年年5月)月)&%?_ A _|%W?%V%V%1&47%?
73、A v 1%v%vV%vV%(1%(1%?W A%_?%V%V%|&%?W A W aHc%|%W%&%?A *%_v%_vVv%_vVv%&%?A _*%_?%_?%资料来源:CWEA,碳信托,信达证券研发中心 研究和示范阶段为主,多国政策助推漂浮式海风发展。研究和示范阶段为主,多国政策助推漂浮式海风发展。根据 CWEA,2022 年漂浮式海上风电装机容量排名前五的市场分别为英国、葡萄牙、日本、挪威、法国;2030 年时,南非、中国、澳大利亚、日本、美国、俄罗斯和加拿大等都具备较大的漂浮式海风发展潜力。近年,多国均已出台漂浮式海风相关支持政策,大多处于研究或示范阶段。图表图表37:全球漂浮式
74、海风支持政策:全球漂浮式海风支持政策 地地区区 政策内容政策内容 中国 2022 年“十四五”能源领域科技创新规划提出研发远海深水区域漂浮式风电机组基础一体化设计、建造与施工技术,开发符合中国海洋特点的一体化固定式风机安装技术及新型漂浮式桩基础。2024 年,开展深水区域漂浮式风电机组基础设计与施工示范试验;2023 年中国风能新春茶话会上,国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示将出台风电场改造升级和退役管理办法 英国 2023 年 3 月,启动 1.6 亿英镑(约合 12.5 亿元)的漂浮式海上风电制造投资计划(FLOWMIS),目标截至 2030 年开发 5GW 漂浮式海风。2022 年,
75、通过 ScotWind 海底租赁轮拍卖的海上风电场址区域拥有 1780 万千瓦的漂浮式项目潜力。法国 计划未来每年都进行商业招标,该国的多年期能源计划设定了监管框架,即规定每年招标 1GW 的海上风电装机,涵盖固定式和漂浮式。日本 2011 年在福岛建设了亚洲第一个漂浮式海上风电示范项目,名为“FORWARD”。此后,又在后藤岛和北九州安装了更多示范机组。2018 年,日本政府通过立法允许在深水区开发海上风电,包括港口和码头以外的地区。韩国 2021 年 5 月,韩国发展研究院批准了 200MW 的 Donghae 1 漂浮式海上风电项目,为韩国第一座漂浮式海上风电场开了“绿灯”。随后,韩国时
76、任总统文在寅宣布在蔚山近海建设 6GW 的综合性漂浮式海上风电项目 菲律宾 2021 年,该国能源部发布了一份可再生能源项目清单,其中至少有 8 个海上风电项目。目前,该国已确定 3 个适合发展漂浮式海上风电场的区域。美国 2022 年 9 月,美国启动一项“漂浮式海上风电行动计划”,计划到 2035 年将漂浮式海上风电的度电成本降低 70%以上,从 2021 年的0.084 美元/千瓦时(约合人民币 0.602 元/千瓦时)下降至 0.045 美元/千瓦时。并且,到 2035 年部署 1500 万千瓦的漂浮式海上风电装机容量。资料来源:CWEA,风芒能源,信达证券研发中心 漂浮式海风漂浮式海
77、风2009年欧洲第一台漂浮式海风以来,经历了成本的快速下降,经济性驱动年欧洲第一台漂浮式海风以来,经历了成本的快速下降,经济性驱动之下有望装机量迅速提高。之下有望装机量迅速提高。1)国际:)国际:根据 BENF 和 Equinor 披露的数据计算,2009 年建造的第一部浮式风机 hywind demo(2.63MW)造价约为 3.1 万美元/kw,2017 年建设的 hywind scotland(30MW)浮式风机造价约为 0.88 万美元/kw,实现成本下降 70%以上,最新的 hywind Tampen(88MW)造价约为 0.62 万美元/kw,成本再度下降 29%,近年成本已实现了
78、快速下降,正处于 0-1 的关键阶段。2)国内:)国内:根据 CWEA 和中国电建,国内下线的两台样机造价在 38000-40000 元/kw 之间,万宁漂浮式海上风电 100 万千瓦试验项目一期将降本至 25000 元/kw,未来将达到20000 元/kw 以下。3)未来降本空间:)未来降本空间:根据 DNV 的预测,固定式海上风电降本空间较小,浮式风电将在近十年实现成本快速下降,到 2050 年 LCOE 将下降近 80%。图表图表38:漂浮式漂浮式风电建设成本风电建设成本 图表图表39:2020-2050海上风电海上风电LCOE 资料来源:BNEF,Equinor,CWEA,Nwealt
79、las,信达证券研发中心 资料来源:DNV,CWEA,信达证券研发中心?GJGJ7ABAC+7ABAC+G GFF7ABD7ABDEFGH.=1qsI“+.?NHQ JKLMN+?OPQwABAC1&+?OPR NGGJGM+SABAC?FHI JKLMN?OPh8+=BD+./20%UVW620X3YW6TDZR NIF KLMN NQRM KLMN+_?OP GFo图表图表40:漂浮式风电成本构成(漂浮式风电成本构成(E EDEEDEE 年英国测算)年英国测算)图表图表41:中国漂浮式海风中标情况中国漂浮式海风中标情况 时间时间 招标项目招标项目 中标中标人人 规模规模(MW)中标金中标金
80、额(万额(万元)元)单瓦价单瓦价格(元格(元/W)2021年 6 月 海装扶摇号 亚星锚链 6.2 2298 3706.45 2022年 2 月 海油观澜号 亚星锚链 7.25 2598.66 3584.36 2023年 1 月 龙源漂浮式海上风电与养殖融合项目 亚星锚链 4 3449.89 该项目包括养殖融合 资料来源:中英合作加速中国漂浮式风电发展,信达证券研发中心 资料来源:爱企查,采招网,龙船风电网,信达证券研发中心 海缆是海上风电中技术难度较高的环节。海缆是海上风电中技术难度较高的环节。根据中天海缆招股书,海缆需要专用敷缆船和敷缆设备将海缆敷设于水底,敷设过程中需要承受较大的机械应力
81、,运行过程中还需要承受较大的水压和水流作用;海缆需要具有良好的阻水和机械性能,需要拥有防腐蚀、防海洋生物的能力;海缆需要尽量实现大长度连续生产;海缆单位长度体积和质量较大,需要专用的船舶进行运输。图表图表42:海缆和陆缆对比海缆和陆缆对比 项目项目 海缆海缆 陆缆陆缆 应用领域应用领域 主要应用于海上风电、海洋油气开采、陆地与岛屿间电力、通信传输等领域。主要应用于陆上电力系统中输配电网建设。应用环境应用环境 需采用专用敷缆船和敷缆设备将海缆敷设于水底,因此要求海缆必须具有良好的阻水和机械性能,防止水分渗透导致海缆发生故障,同时良好的机械性能也有利于防止船只锚害和洋流冲刷;此外海缆还需具有防腐蚀
82、、防海洋生物的能力,保证使用寿命满足工程需求。陆缆主要应用于地下,通常敷设在地下土壤、电缆沟、电缆架、专用通道(管道、隧道)等位置,敷设过程中主要使用固定收放线设备。由于陆缆通常为多根电缆集群敷设,周围环境比较干燥,通电时升温较快,因此陆缆对防火、阻燃、耐候等性能要求较高,从而保障通电的安全性。生产长度生产长度 由于海缆的敷设路由长度通常达到几公里到上百公里,从而要求海缆应尽可能实现大长度连续生产。同时,为保证海上敷设便利性,减少运输次数,一般通过船舶运输方式突破传统陆缆的运输限制;对于无法一次性生产的长距离海缆,可通过制作接头进行大长度接续,保证海缆长度满足工程应用需求,接头处性能应与海缆本
83、体保持基本一致。陆缆敷设线路一般较短,单盘陆缆长度通常在几十米到几公里之间,运输过程可以分批进行,敷设过程方便;对于较长的敷设线路,陆缆中间可采用多个接头进行接续,大长度工程线路中电缆接头数量远多于海缆。存储和运输方式存储和运输方式 海缆单位长度体积和质量较大,单根重量可达几百上千吨,且主要应用于水下,存储时需要采用大型收线地转盘,且通过专用的船舶进行运输。一般将电缆缠绕于电线盘具上进行存储,单盘电缆重量最大为几十吨,通常以盘具为单位采用陆上车辆载具方式进行运输,运输方便,灵活性较大。机械防护结构机械防护结构 海缆体积较大且应用的水下环境复杂,敷设过程中需要承受较大的机械应力,运行过程中还需要
84、承受较大的水压和水流作用,同时避免船舶作业、锚害等因素对海缆造成影响,其机械性能要求较高,通常需要设计金属丝铠装结构,以加强其机械强度。电缆在生产安装过程中也需要承受一定的机械应力,但承受的机械应力以径向压力为主,通常没有金属丝铠装结构,而仅使用皱纹铝套、钢带等作为金属层,提升机械性能,皱纹铝套质量较轻,容易被海水腐蚀,不适用于海底环境。阻水结构阻水结构 海缆在水底由于外力破坏造成损坏时,需阻止水分渗透进电缆内部,以免影响海缆运行。因此,通常需要在海缆内部设计专门的阻水结构,其中纵向阻水结构采用阻水材料填充进导体间隙和金属套内,径向阻水结构一般采用无缝合金铅套作为金属护层,在电缆表面形成致密的
85、包覆层,同时起到抵御腐蚀和水压的目的。一般使用环境水分较少,导体内通常不具有纵向阻水结构,外层金属护层和塑料护层可以起到部分防水作用。资料来源:中天海缆招股书,信达证券研发中心 目前海上风电场内使用的海缆可以分为阵列海缆以及送出海缆。目前海上风电场内使用的海缆可以分为阵列海缆以及送出海缆。当前海上风电项目用海缆主要包括风力发电机连接用海缆(阵列海缆,也称集电海缆)及风机并网使用的海缆(送出海缆,也称主海缆),目前以 35kV 阵列海缆+220kV 送出海缆组合为主。图表图表43:风电场海缆布局示意图风电场海缆布局示意图 资料来源:张建民等海上风电场电力传输与海底电缆的选择,信达证券研发中心 在
86、深远海趋势下,阵列缆和送出缆电压等级提高在深远海趋势下,阵列缆和送出缆电压等级提高可促进海风经济性的提高可促进海风经济性的提高。(1)在阵列缆方面,35kV 交流集电方案是海上风电的常规选择,由于 35kV 海缆热极限和通流能力的限制,单机容量的增大使得单根阵列海缆上可连接的风机数目随之减少,仍采用 35kV 交流集电方案将使得电缆投资及相应工程费用和难度随之增大。以 35kV、400mm2 截面的电缆为例,考虑其热极限及通流限制,通常允许传输的最大有功功率约为 27MW,即最多可以连接 4 台 6MW 风电机组,或 3 台 8MW 风电机组。而同样截面的 66kV 海缆允许传输的有效功率为
87、50MW,可以连接 8 台 6MW 机组和 6 台 8MW 机组。66kV 集电系统电缆数目减少,电缆投资和相应的电缆铺设工程费用下降。(2)在送出缆方面,出于经济性考虑,部分海风项目考虑使用 330kV 或 500kV 的高压交流海缆进行电力送出。目前主流的送出海缆电压等级为 220kV,一般采用单回三芯结构,输电能力 1835 万千瓦;随着单个风电场规模的增加,可以使用更高电压等级的交流送出海缆。以 1GW 海风项目为例,如果使用 220kV、31000mm2 的送出海缆,单根三芯220kV海缆容量为280300MW,则1GW海风项目需采用至少4回路;如果使用500kV、单芯 1800mm
88、2 的送出海缆,1GW 海风项目采用 1 回路即可。图表图表44:风电场海缆布局示意图风电场海缆布局示意图 资料来源:彭穗等海上风电场输电方式研究,信达证券研发中心 远海化之下,柔性直流有望成为主流趋势。远海化之下,柔性直流有望成为主流趋势。交流输电方式多适用于海上风电小规模、近距离输送,但是长距离之下输送电缆的电容效率明显,且无功电压补偿控制难度较大。而柔性直流的优点包括长距离输送容量更大、输电线路数量更少、海域资源占用较少、汇集输送具备灵活和可扩展性。因此,大规模、远距离输送的海上风电项目,更适用使用柔性直流输电方式。经济性角度,根据海上风电场输电方式研究测算,以 1GW、输送距离 60k
89、m 的海风项目为例,使用交流输送方案的工程造价为 38.3 亿元,同等条件下直流输送方案的工程造价为 40.4 亿元,交流方案性价比更高;当输送距离提升到 100km 时,交流方案的工程造价提升至 62.1 亿元,而直流方案的工程造价则提升较少,仅提升至48.8 亿元,相比交流方案可节省 21.4%的成本。从我国建设柔直送出工程的经验来看,2019 年 7 月国内启动多个海上风电柔性直流输电项目,包括如东海上风电柔性直流输电示范项目(包括如东 H6、如东 H8、如东 H10 项目,合计 1.1GW,中国首个海上风电柔性直流送出项目)、射阳海上风电场柔性直流输电项目。目前如东项目已并网装机,据中
90、天科技 2019 年 9 月公告,公司成功中标三峡新能源江苏如东 800MW(H6、H10)海上风电项目直流电缆采购及敷设项目,为该项目提供400kV 直流海缆/陆缆、附件及施工,中标金额为 15.11 亿元。根据如东 H6 项目环评报告,该项目使用的是单回单芯 2000mm2、电压等级400kV、电流 1375A、容量 1100MVA的直流海缆,单根总长 98km,折算后单价约 1542 万元/km。此外,广东阳江青洲五、青洲七项目拟采用柔性直流输电技术,采用单回500kV 直流海缆输送到陆上集控中心。图表图表45:如东海上风电柔直输电项目送出方案如东海上风电柔直输电项目送出方案 资料来源:
91、刘卫东等大规模海上风电柔性直流输电技术应用现状和展望,信达证券研发中心 4.3 CDEF“NM”CEH 中国海风具有明显的集群化开发特征。中国海风具有明显的集群化开发特征。“十四五”可再生能源发展规划提出:加快推动海上风电集群化开发,推动山东半岛、长三角、闽南、粤东和北部湾等千万千瓦级海上风电基地开发建设,推动一批百万千瓦级的重点项目集中连片开发。五大海上风电基地周边已规划建设多个海上风电装备产业园。五大海上风电基地周边已规划建设多个海上风电装备产业园。海上基地及配套产业园集中建设有助于降低海上风电成本,海风装备产业园/基地可为海上风电开发提供风机,叶片、铸锻件、塔筒、海缆等关键配套,沿岸港口
92、和周边造修船场则可提供海风资源相关必要服务。图表图表46:我国海上风电装备产业园分布我国海上风电装备产业园分布 资料来源:CWEA,信达证券研发中心 图表图表47:我国主要海上风电装备产业园:我国主要海上风电装备产业园/基地一览基地一览 序号序号 名称名称 位置位置 占地面积占地面积(亩亩)总投资额总投资额(亿元亿元)主要入驻企业主要入驻企业 1 中船重工大连庄河海上风电装备产业园 辽宁大连庄河 252.08 4.98 中国海装 2 大连太平湾风电产业园 辽宁大连 1061.7-三峡集团、招商局、中国水电四局 3 东营(东营经济技术开发区)海上风电装备产业园 山东 东营经济技术开发区 8800
93、 450 山东能源、中国海装、上海电气、金雷股份、天能重工、中复连众 4 蓬莱风电装备制造产业园 山东蓬莱 10800 300 大金重工、上海电气、东方电气、法国液化空气 5 乳山海上风电装备制造产业基地 山东乳山 11000-明阳智能、远景能源 6 上海电气风电装备产业园 山东青岛胶州 100-上海电气 7 江苏大丰风电产业园 江苏盐城 15000 111.3 金风科技、中车电机、迪皮埃风电、江苏双瑞 8 南通风电母港装备产业基地 江苏南通-上海电气、中国海装、海力风电、明阳智能 9 象山大型海上风电智能化装备产业园 浙江宁波象山 750 102 中国海装 10 浙江苍南海上风电装备制造基地
94、 浙江温州苍南 400 20-11 温州海上风电产业基地 浙江温州-188 金风科技 12 福建三峡海上风电国际产业园 福建福州福清 906.9 40 金风科技、东方电气、LM、中车电机 13 中船漳州海上风电装备产业园 福建漳州六整镇 378 30 中船风电、中国海装 14 漳州深远海海上风电产业园 福建漳州-100 三峡集团、明阳智能 15 汕头海上风电创新产业园 广东汕头 4200-上海电气、鲁能、广东电网 16 汕尾海洋工程基地 广东汕尾 一期 2235 244 明阳智能、广东长风、南海海缆、中广核新能源 17 广东(阳江)海上风电装备制造产业基地 广东阳江 11100 168 中车电
95、机、山东龙马、金风科技 18 广西钦州海上风电装备产业园 广西钦州-远景能源、中船集团、锦峰海洋重工 19 广西防城港海上风电装备制造产业园 广西防城港 800 105 中广核新能源、广西投资集团、明阳智能 20 海南洋浦海上风电产业园 海南洋浦 1060 48 中国大唐、东方电气、中国电建 资料来源:北极星风力发电网,中国船舶经济研究中心,三峡新能源,东营市广利临港产业园,信达证券研发中心 1WXYZ(MNOQR,O+_ab4cde10O1qw0_+aDbcdefg0O1qw0_+aDbcdefg1qaD+hi1&jkLlmLnopqrqstuvw+wij7cdZx#Zy+z0ij7A|Zx
96、#o G GjkjkL LlmlmL Lnopnop)$0O1qm+0O1qlmnop+O1qjk0m?“+xnop0;8+”w1&+”0+z_0”F=m 1&wj7mw+,-_+Zx#bcZ8+0+Zx#8lmnopwi b50m)优点 生产工艺简单,安装成本较低,安装经验丰富 强度高,重量轻,适用于大型风机 适用于深水海域,该水域海上风电发电潜力大,安装不受海床影响 局限性 施工噪声大,受海床、水深及风机重量影响较大 结构复杂,造价较高,施工较为繁琐 尚在研制中,缺乏设计及安装经验,在中浅水区域并不具有经济优势 造价成本 较低 较高 高 安装施工 液压打桩锤、钻孔安装 蒸汽/液压打桩锤安装
97、 与深水海洋平台施工法相同,起重船吊装系泊 资料来源:海力风电招股说明书,信达证券研发中心 w_jk%&Zx#eZ8+0i8Zx#mw_jk%&Zx#eZ8+0i8Zx#m0u1q!+_ EFGJEFEGG jkS EHMML Zy MHNL+ZS QH JKLL Zy INHI JKLL8 lmS NHEJLZy MHML+ZS GNNHE JKLL Zy GRRHM JKLLo图表图表49:海力风电塔筒单价、单机容量变化趋势海力风电塔筒单价、单机容量变化趋势 图表图表50:海力风电桩基单价、单机容量变化趋势海力风电桩基单价、单机容量变化趋势 资料来源:海力风电招股说明书,信达证券研
98、发中心 资料来源:海力风电招股说明书,信达证券研发中心 E Eqrqrw$F1&w+-+|qrqrw$F1&w+-+|qrA+-80;“;+_-XYqr+OPqr#GLN kl+-A|_+Z_qs+_0s(h0ub)qs+_0s(h0ub)BCsAC0sAC0w)(+Z0jssAC8qs0sACqs7sAC0ACw+gs%uG8qs0sAC(BC QFFM 0sAC QNQM 0sACw8%gu+A.()5g%+:ab26A:aao0sh8 0sh8 h0u+,-aah0u+,-aaEFENG 0sACOP MMHJ%+OPh882021-2023H1 0sR 32.722.416.6 K+R
99、 43.9%43.3%51.1%+0sACZh8+!2022-+BC0sACZ 325.3 JK/B+h8z h0uaO+EFEGEFENG BCaR IJHNIFHGNHJ K+P QIHFGGHMHM+GGHJRHMHE K+P NMHFEJHGGRHGoBC_!+!uh0BC_!+!uh0#EFEN-I$+BC_!RFHFG K+0sAC NJHG KEEFM%!OOP ME+jsOER+OP-g0s!GM Koo 图表图表51:东方电缆收入和利润情况东方电缆收入和利润情况 图表图表52:东方电缆海缆系统东方电缆海缆系统收入和毛利率收入和毛利率 资料来源:wind,信达证券研发中心 资料
100、来源:wind,信达证券研发中心 5.2|MCE-VNOz 公司是锚链领域龙头企业,具备显著技术优势,是国内浮式海风先行者。公司是锚链领域龙头企业,具备显著技术优势,是国内浮式海风先行者。专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链及其附件生产的企业,目前产品主要应用在船舶、海洋工程、漂浮式海上风力发电、煤矿开采等四大领域,2023 年公司船用锚链和系泊链占全球市场 60%以上,是全球领先的锚链龙头企业。目前系泊链产品主要包括 R3、R3S、R4、R4s、R5、R6 多个级别,R6 级别系泊链世界仅有少量厂家能够生产,公司具备显著技术优势。公司在浮式海风领域是国内先行者,现已中标国内“海装扶摇号”和
101、“海油观澜号”等项目的锚链。公司多年来营收表现稳健,身处行业景气周期,近三年来营收持续提高。公司多年来营收表现稳健,身处行业景气周期,近三年来营收持续提高。2020-2023H1营收分别为 11.09、13.20、15.16、10.13 亿元,同比增长-14%、19%、15%、53%;2020-2023H1 年分别实现归母净利润 0.87、1.21、1.49、1.10 亿元,分别同比增长-3%、39%、23%、88%。近三年公司受益于船舶、海工行业周期向上,实现了量利齐升。随景气周期的进一步体现,2023 年 H1 公司业绩仍在持续提高,未来公司营收和利润规模有望再创新高。图图表表53:201
102、7-2023H1亚星锚链亚星锚链营业收入及增速营业收入及增速 图表图表54:2017-2023Q1亚星锚链亚星锚链净利润及增速净利润及增速 资料来源:wind,信达证券研发中心 资料来源:wind,信达证券研发中心 5.3 CQEFNOCDEFMcd BBC+)1qjklmnopy&wC+)1qjklmnopy&w)(RL!)y)GFL!Ow*w)+BC_r+rs1q,(o-50%0%50%100%150%200%250%300%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002002120222023H1营业收入(亿元)
103、归母净利润(亿元)营业收入YoY归母净利润YoY0%10%20%30%40%50%60%0.05.010.015.020.025.030.035.02002120222023H1海缆系统(亿元)毛利率-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0020020202120222023H1营业收入(亿元)营业收入YoY-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%-0.500.000.501.001.502.0020020202
104、120222023H1归母净利润(亿元)归母净利润YoY BC0O1qaOPh8+af01a-z.aBC0O1qaOPh8+af01a-z.a!+EFEF-BC0O1qa NQH K+OaP JFH+BC1sI0O1qa+OPh8 EFEGEFENG BCaR QMH GHN GFHM K+P NRHJ IFHGQJHI+GGHGEHGGHN K+P RFHRRGHEJHG+aW1qjklma_ EFEG-2%3Thw4;5+6f7+afa-89hw+de:670O1qa9:;ZyBCiefgoBC/;?BC/;?EFEN-P-A+BCy”BCDmEFGHmIJK0mLFFmLFMLm0BNm
105、w+m_O?OP8+BCR0m=S5“Q?+m?+Z8BC)uo图表图表55:海力风电收入和利润情况海力风电收入和利润情况 图表图表56:海力风电分业务海力风电分业务收入和毛利率收入和毛利率 资料来源:wind,信达证券研发中心 资料来源:wind,公司公告,信达证券研发中心 5.4 EEFMsDC 公司是风电塔架领先企业之一,公司是风电塔架领先企业之一,具备具备丰富丰富完善的产品布局。完善的产品布局。公司是全国最早专业生产风电塔架的公司之一,在全国风电塔架制造业中处于领先地位,同时也有开拓海外业务。公司的主要产品为自主品牌的风电塔架(包括陆上风电塔架、海上风电塔架)、海上风电导管架、海上风电
106、管桩、海上升压站平台等。产能持续扩张,在手订单充足。产能持续扩张,在手订单充足。根据投资者关系调研纪要,公司 2023 年 4 月各基地产能合计 63 万吨,另有 25 万吨江苏扬州产能和 3 万吨新疆若羌产能在 2023 年年中投产,其中根据 2023 年公司半年报,江苏扬州基地已建成投产,该基地将专攻对外出口。此外,公司也计划打造南方基地,南方基地计划主要侧重广东、广西、福建等地区的管桩、导管架、升压站平台、深远海钢结构件等海上风电产品。目前公司在手订单充裕,海外订单以陆上风电塔筒为主,截止 2023 年 6 月底,公司在执行及待执行订单共计 48.47 亿元,其中陆上风电类订单 37.8
107、0 亿元,海上风电类订单 10.16 亿元;国内订单 34.72 亿元,海外订单 13.74 亿元。公司公司业绩表业绩表现稳健,现稳健,海上风电蓄势待发海上风电蓄势待发。2020-2023H1 营收分别为 36.0、38.5、31.3、16.7 亿元,同比增长 62.4%、6.9%、-18.8%、30.6%;2020-2023H1 年分别实现归母净利润 3.5、2.6、2.8、1.2 亿元,分别同比增长 127%、-26%、6%、18%。2023H1 公司塔筒收入占营业收入比重为 19.3%,21 年受益于抢装潮实现了较高收入,22 年后业绩相-50%0%50%100%150%200%250%
108、300%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002002120222023H1营业收入(亿元)归母净利润(亿元)营业收入YoY归母净利润YoY0%5%10%15%20%25%30%0040002020202120222023H1风电塔筒营业收入(亿元)桩基营业收入(亿元)风电塔筒毛利率桩基毛利率 对平淡,23 年上半年由于塔筒出货占比较高和海风规模效应差的原因而盈利能力稍有下滑。图表图表57:泰胜风能收入和利润情况泰胜风能收入和利润情况 图表图表58:泰胜风能海上业务泰胜风能海上业务收入和毛利
109、率收入和毛利率 资料来源:wind,信达证券研发中心 资料来源:wind,信达证券研发中心 5.5 TMNJ BC:a1q).T+w*1&)+IBC:a1q).T+w*1&)+IBC=1qUV&0%&Ww(1q+BC)(XY Z!&5w1q&5*%&8BCshiCj#o1q)OPh8+yz,-hO51q)OPh8+yz,-hO5EFENG 1q)OP QHM%+OPh882021-2023H1 1q)R 21.319.97.9 K+R 31.6%28.8%25.1%+yzhO5+k aO+EFEGEFENG BCaR EMHREHQGEHG K+P EFHFIHGNHR+QHGNHEGHF K
110、+P EGHGNRHQQRHQ 图表图表59:新强联收入和利润情况新强联收入和利润情况 图表图表60:新强联风电类产品新强联风电类产品收入和毛利率收入和毛利率 资料来源:wind,信达证券研发中心 资料来源:wind,信达证券研发中心 5.6 M“Nt qr(lma+no0uqr(lma+no0u*grsv+%Acwxy)+”8“z 80“1HR00Ow|c+2 GHFL GQL48EFEN-OP-no GFF+qrHwGQ m+)(.wmw NJ.+./1qqralma.rs+wA#$.rs+wA#$.-)rs+w“”1qqriAe”I8GGFHQ GEE w Q qr7+GEE)u+;v8
111、o GEN%&Q1qqrq%oBCaO+qra#23BCaO+qra#23EFEGEFENG BCaR EFNHF EEGHGGENHR K+P RHQRHJEMHR+NNHINQHGGNHJ K+P MHMMHGEQHqra_ EFENG MNHF K+OP NMHI+,-#hw4;Zy+EFGR-#QHKL+EFEE EFENG#R GMHMKL JHKLo图表图表61:中材科技收入和利润情况中材科技收入和利润情况 图表图表62:中材科技叶片业务销量、收入和毛利率中材科技叶片业务销量、收入和毛利率 资料来源:wind,信达证券研发中心 资料来源:wind,公司公告,信达证券研发中心 -200%-100%0%100%200%300%400%500%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002002120222023H1营业收入(亿元)归母净利润(亿元)营业收入YoY归母净利润YoY0%5%10%15%20%25%30%007080902020202120222023H1销量(GW)收入(亿元)毛利率