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1、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2121 Table_Page 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 公募持仓公募持仓近期近期低位低位,需求需求边际改善,估值有望修复边际改善,估值有望修复 核心观点:核心观点: 投资建议投资建议: 公募基金公募基金 Q1 减配家电板块减配家电板块, 市场对家电板块预期市场对家电板块预期较低较低, 需需 求边际改善后,估值有望修复求边际改善后,估值有望修复。公募基金 2020 年一季报显示,受到疫 情的影响, 公募基金普遍减少配置消费板块的比例, 其中减配家电板块 的幅度较大。截止至 2020 年一季度最后一
2、个交易日,公募基金持有家 电板块市值达 539 亿元,环比减少 29%。家电行业超配比例达 2.0% (QoQ -1.7pct) ,配置比例达 4.2%(QoQ -1.7pct) ,稍高于近年来同 期的中位数。分子行业来看,公募对白电的配置比例达到 3.1%(QoQ -2.4pct)下降幅度最大。 期待地产复苏带动家电行业需求修复期待地产复苏带动家电行业需求修复。 根据国家统计局数据, 2020 年 3 月商品住宅销售面积同比下降 13.8%(较上月上升+25.4pct) ,商 品住宅新开工面积同比下降 11.0%(较上月上升+33.4pct) ,商品住宅 竣工面积同比上升 1.2% (较上月
3、上升 25.5pct) 。 在 2016-2017 年期间 销售的期房也即将有望迎来竣工高峰。 同时, 如果地产政策放松, 家电 景气度有望持续回升。 基于此,我们继续推荐需求提升且受益直播电商有望获得更快发 展的小家电龙头小熊电器小熊电器、九阳股份、苏泊尔、九阳股份、苏泊尔、新宝股份新宝股份;同时推荐长 期竞争力显著、估值水平均处于相对低位且存在较大估值修复空间的 白电龙头格力电器、格力电器、 美的集团、美的集团、 海尔智家海尔智家; 以及有望受益于地产政策放 松和竣工复苏的厨电龙头老板电器、华帝股份老板电器、华帝股份。 一周行情回顾(一周行情回顾(2020.4.20-2020.4.24)
4、。) 。沪深 300 指数本周跌幅为 1.1%,家电板块表现处于全行业中上游水平,上涨 0.9%,其中白电指 数上涨 1.2%,视听器材指数下跌 3.8%。 2020W16(2020.4.13-2020.4.19)白电厨电主要品类线上线下数据白电厨电主要品类线上线下数据 空调:空调: 线下销量 YoY-12.7% (环比-20.5pct) , 线上销量 YoY+1.9% (环比+19.9pct) 。 冰箱:冰箱: 线下销量YoY-10.7% (环比+21.3pct) , 线上销量YoY+34.4% (环比+40.7pct) 。 洗衣机:洗衣机:线下销量 YoY-21.1%(环比+10.0pct
5、) ,线上销量 YoY+31.0%(环比+30.3pct) 。 油烟机:油烟机:线下销量 YoY-25.5%(环比+8.7pct) ,线上销量 YoY+33.3%(环比+13.8pct) 。 原材料价格及汇率变动原材料价格及汇率变动:本周铜、铝、冷轧板卷、布伦特原油期货价 格均下跌;4 月面板价格较上月略有下降;本周人民币兑美元贬值。 风险提示风险提示:原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;市场 竞争环境恶化。 行业评级行业评级 持有持有 前次评级 持有 报告日期 2020-04-26 相对市场表现相对市场表现 分析师:分析师: 曾婵 SAC 执证号:S0260517050002 S
6、FC CE No. BNV293 分析师:分析师: 袁雨辰 SAC 执证号:S0260517110001 SFC CE No. BNV055 分析师:分析师: 王朝宁 SAC 执证号:S0260518100001 请注意,王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 相关研究:相关研究: 家用电器行业:3 月家电社零 继续承压,期待逐步复苏 2020-04-19 家用电器行业:家电海外疫情 影响:疫情对海外消费影响 逐步显现,家电龙头出口仍 有韧性 2020-04-19 家用电器
7、行业:复盘家电公司 过去十年的回购与激励 2020-04-19 -9% -4% 2% 7% 12% 18% 04/1906/1908/1910/1912/1902/20 家用电器沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 (元(元/股)股) 2019E 2020E
8、2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 格力电器 000651.SZ 人民币 54.15 2020/4/14 买入 63.45 4.10 4.23 15.99 12.79 9.36 6.46 23.14 20.89 海尔智家 600690.SH 人民币 14.89 2019/12/17 买入 22.24 1.47 1.39 13.25 10.71 8.87 4.31 19.52 15.60 美的集团 000333.SZ 人民币 52.01 2019/10/30 买入 73.17 3.44 3.85 16.93 13.50 12.97 9.59 24.37 23.
9、82 老板电器 002508.SZ 人民币 31.53 2020/2/28 买入 32.58 1.67 1.81 20.28 17.42 17.63 14.58 20.74 18.38 华帝股份 002035.SZ 人民币 11.32 2020/4/14 买入 12.80 0.86 0.80 15.66 14.09 11.75 9.76 23.37 17.97 九阳股份 002242.SZ 人民币 30.98 2020/4/16 买入 35.10 1.07 1.17 23.43 26.49 19.93 25.07 21.96 22.92 苏泊尔 002032.SZ 人民币 67.72 2020
10、/3/15 买入 78.40 2.34 2.56 32.83 26.46 25.50 20.51 27.00 25.12 新宝股份 002705.SZ 人民币 23.23 2020/3/8 增持 22.77 0.86 0.99 19.24 23.49 9.09 12.13 15.02 14.77 小熊电器 002959.SZ 人民币 92.95 2020/4/13 买入 90.24 2.17 2.82 32.05 32.95 21.72 23.29 14.87 16.23 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 备注:表中收盘价为 2020/4/24 收盘价。盈利预测中九阳股份 2019 年
11、数据为年报数据,其余均为广发家电组预测。 nMrOmMsOtOrPoMmNuMmNmPbR8Q6MmOrRnPrRfQnNmQjMpNuN9PmMzQxNnMzRuOoOrQ 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 目录索引目录索引 一、投资建议:公募基金一、投资建议:公募基金 Q1 减配家电板块,市场对家电板块预期较低,需减配家电板块,市场对家电板块预期较低,需求边际改善求边际改善 后,估值有望修复后,估值有望修复. 5 二、一周行情回顾(二、一周行情回顾(2020.4.20-2020.4.24). 12 三、
12、三、2020W16(2020.4.13-2020.4.19)行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾)行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾 . 12 四、行业回顾四、行业回顾 . 14 (一)集成灶市场第一季度量额齐跌;百亿元消费大礼包助力家电市场(一)集成灶市场第一季度量额齐跌;百亿元消费大礼包助力家电市场 . 14 (二)公司动态:惠而浦重磅发布厨卫、生活家电新品;美的空调获行业首张新版(二)公司动态:惠而浦重磅发布厨卫、生活家电新品;美的空调获行业首张新版 能效标识能效标识 . 16 (三)原材料价格及汇率变动跟踪(三)原材料价格及汇率变动跟踪 . 18 五、风险提示五、风险提示 . 1
13、9 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 图表索引图表索引 图图 1:公募基金重仓家电行业总市值及环比增速(亿元,:公募基金重仓家电行业总市值及环比增速(亿元,%) . 5 图图 2:公募基金重仓行业配置比例(:公募基金重仓行业配置比例(%) . 5 图图 3:公募基金重仓行业超配比例(:公募基金重仓行业超配比例(%) . 5 图图 4:公募基金重仓配置家电行业比例(:公募基金重仓配置家电行业比例(%) . 6 图图 5:近年:近年 Q1 公募重仓配置家电比例(公募重仓配置家电比例(%). 6 图图 6:Q1
14、公募基金配置家电比例相比其他季度(公募基金配置家电比例相比其他季度(%) . 6 图图 7:公募基金重仓配置家电子行业比例(:公募基金重仓配置家电子行业比例(%) . 7 图图 8:公募基金重仓家电行业个股市值变动占其流通市值的比例(:公募基金重仓家电行业个股市值变动占其流通市值的比例(%) . 7 图图 9:3 月商品住宅竣工实现正增长,同比上升月商品住宅竣工实现正增长,同比上升 1.2% . 9 图图 10:本周家电板块表现优于沪深:本周家电板块表现优于沪深 300 指数,处于全行业中上游指数,处于全行业中上游 . 12 图图 11:2020W16(2020.4.13-2020.4.19)
15、单周销量同比数据)单周销量同比数据 :空调线上销量回正:空调线上销量回正 . 12 图图 12:2020W16(2020.4.13-2020.4.19)单周线上线下均价)单周线上线下均价 . 13 图图 13:2020W16(2020.4.13-2020.4.19)单周线上线下均价同比)单周线上线下均价同比. 13 图图 14:2020W1-W16(2020.1.1-2020.4.19)累计销量同比数据:线下受疫情影响)累计销量同比数据:线下受疫情影响 严重严重 . 13 图图 15:2020W1-W16(2020.1.1-2020.4.19)累计线上线下均价:空累计线上线下均价:空调线上线下
16、价差调线上线下价差 最小最小 . 13 图图 16:2020W1-W16(2020.1.1-2020.4.19)累计线上线下均价同比:空调线上线下累计线上线下均价同比:空调线上线下 价格均承压价格均承压 . 13 图图 17:LME 铜价格(美元铜价格(美元/吨)本周下跌吨)本周下跌 1.1% . 18 图图 18:LME 铝价格(美元铝价格(美元/吨)本周下跌吨)本周下跌 0.6% . 18 图图 19:冷轧卷板价格(人民币元冷轧卷板价格(人民币元/吨)本周下跌吨)本周下跌 0.2% . 18 图图 20:布伦特原油期货价格(美元布伦特原油期货价格(美元/桶)本周下跌桶)本周下跌 23.6%
17、. 18 图图 21:面板价格:截至面板价格:截至 2020 年年 4 月,主要尺寸面板价格(美元月,主要尺寸面板价格(美元/片)较上月略有下片)较上月略有下 降降 . 19 图图 22:汇率跟踪:本周人民币兑美元汇率贬值(本周末汇率跟踪:本周人民币兑美元汇率贬值(本周末 1 美元美元=7.0829 人民币,上人民币,上 周末周末 1 美元美元=7.0764 人民币)人民币) . 19 表表 1:重仓家电个股公募基金数量(家):重仓家电个股公募基金数量(家) . 8 表表 2:重仓家电个股公募基金平均持仓规模(百万元):重仓家电个股公募基金平均持仓规模(百万元) . 9 表表 3:覆盖公司盈利
18、预测及估值:覆盖公司盈利预测及估值 . 11 表表 4:本周家电指数上涨,沪深:本周家电指数上涨,沪深 300 指数下跌指数下跌 . 12 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 一、投资建议一、投资建议:公募基金公募基金 Q1 减配家电板块,减配家电板块,市场对家市场对家 电板块预期电板块预期较低,较低,需求边际改善后,估值有望修复需求边际改善后,估值有望修复 公募基金2020年一季报显示,受到疫情的影响,公募基金普遍减少配置消费板 块的比例,其中减配家电板块的幅度较大。截止至2020年一季度最后一个交易日,
19、公募基金持有家电板块市值达539亿元,环比减少29%。分行业看,以中信指数成 分作为行业划分标准,公募基金重仓持股占比提升最快的行业分别为医药、计算 机、通信,分别达到14.8% / 6.4% / 3.2%(QoQ +3.6pct / +2.5pct / +0.8pct)。家 电行业超配比例达2.0%(QoQ -1.7pct),配置比例达4.2%(QoQ -1.7pct),稍 高于近年来同期的中位数。 图图1:公募基金重仓家电行业总市值及环比增速(亿元,公募基金重仓家电行业总市值及环比增速(亿元,%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图图 2:公募基金重仓行业公募基金重仓行业配置比例
20、(配置比例(%) 图图 3:公募基金重仓行业超配比例(公募基金重仓行业超配比例(%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4
21、2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 总重仓QoQ 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0% 综合金融 综合 纺织服装 石油石化 钢铁 轻工制造 煤炭 消费者服务 电力及公用事业 建筑 国防军工 商贸零售 有色金属 交通运输 基础化工 建材 汽车 农林牧渔 机械 通信 传媒 电力设备及新能源 家电 房地产 计算机 非银行金融 银行 电子 食品饮料 医药 2019Q42020Q1 -15.0%
22、-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0% 银行 石油石化 非银行金融 电力及公用事业 交通运输 基础化工 建筑 钢铁 有色金属 煤炭 汽车 轻工制造 纺织服装 机械 综合 综合金融 国防军工 消费者服务 商贸零售 建材 通信 电力设备及新能源 房地产 农林牧渔 传媒 家电 计算机 电子 食品饮料 医药 2019Q42020Q1 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 图图4:公募基金重仓配置家电行业比例(公募基金重仓配置家电行业比例(%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 从历史的表现来看2020
23、年一季度公募对家电的配置比例同比减少0.2pct,但仍 略高于过去12年同期的平均水平。2008年至2020Q1以来: (1)2020Q1配置家电比例相比于往年同期位列第六,仅略低于2013、 2014、2017、2018、2019年同期; (2)2008-2019年以来公募基金配置家电比例Q1平均高于同年Q2 / 同年Q3 / 同年Q4 / 去年Q4的幅度分别为-0.04pct / 0.38pct / -0.05pct / 0.19pct,概率分别为 58.3% / 75.0% / 41.7% / 66.7%。 图图 5:近年近年 Q1 公募重仓配置家电比例(公募重仓配置家电比例(%) 图图
24、 6:Q1 公募基金配置家电比例相比其他季度(公募基金配置家电比例相比其他季度(%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 分子行业来看,公募对白电的配置比例达到3.1%(QoQ -2.4pct)下降幅度最 大。 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 2008Q1 2009Q1 2010Q1 2011Q1 2012Q1 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1 2019Q1 2
25、020Q1 -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 相比Q2相比Q3相比Q4相比去年Q4 -20-2019 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 图图7:公募基金重仓配置家电子行业比例(公募基金重仓配置家电子行业比例(%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 个股方面,从公募基金重仓持股市值占上市公司流通市值比例相对2019Q4末 来看:
26、 (1)白电:美的、格力、海尔均降低,分别-0.8pct / -1.8pct / -0.5pct; (2)厨电:老板、华帝减持幅度较大,美大有所增持。分别-1.5pct / -5.2pct / +0.3pct; (3)小家电:荣泰健康、奥佳华、苏泊尔获减持,分别-1.9pct/-2.0pct/- 1.4pct,九阳股份、新宝股份获增持,分别+0.7%/+0.3%; (4)照明:照明基本持平,欧普照明获得较小减持,占比-0.1pct; (5)零部件:三花智控增持幅度较大,占比+6.3pct。 图图8:公募基金重仓家电行业个股市值公募基金重仓家电行业个股市值变动占其流通市值的比例(变动占其流通市值
27、的比例(%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 白电厨电小家电黑电照明零部件 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0% 华帝股份 TCL科技 奥佳华 荣泰健康 格力电器 老板电器 苏泊尔 美的集团 海信视像 海尔智家 莱克电气 欧普照明 四川长虹 日出东方 阳光照明 兆驰股份 飞科电器 佛山照明 融捷健康 惠而浦 长虹华意 长虹美菱 爱仕达 万和电气 哈尔斯 汉宇集团 澳柯玛 海立股份 创维数字 浙江美大 新宝股份 九阳股份 海信家电 三花智控 识别风险,发现价值 请务必阅读末
28、页的免责声明 8 8 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 表表 1:重仓家电个股公募基金数量(家)重仓家电个股公募基金数量(家) 美的集美的集 团团 格力电格力电 器器 海尔智海尔智 家家 老板电老板电 器器 华帝股华帝股 份份 浙江美浙江美 大大 苏泊尔苏泊尔 九阳股九阳股 份份 新宝股新宝股 份份 欧普照欧普照 明明 三花智三花智 控控 2016Q2 138 128 13 66 33 0 8 7 6 0 24 2016Q3 156 217 20 77 44 3 21 10 6 0 22 2016Q4 204 217 7 54 33 4 12 4 7 0 28
29、 2017Q1 253 438 59 78 71 13 14 32 15 1 25 2017Q2 342 592 74 61 73 5 19 25 13 4 86 2017Q3 299 422 63 48 86 8 14 7 6 6 59 2017Q4 423 551 103 54 91 12 14 2 5 11 66 2018Q1 403 480 78 15 51 16 18 4 7 10 47 2018Q2 509 668 163 15 59 26 39 5 4 20 75 2018Q3 326 505 85 11 28 12 40 10 3 9 27 2018Q4 279 420 55
30、17 24 2 39 19 15 9 46 2019Q1 310 454 60 69 50 12 36 14 17 16 39 2019Q2 535 693 117 37 37 17 32 5 14 8 21 2019Q3 482 709 89 34 26 16 21 3 10 7 33 2019Q4 515 746 189 60 61 4 21 12 18 8 73 2020Q1 396 539 133 48 36 6 18 28 29 5 54 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 从持股基金的角度看,环比2019Q4末: (1)白电:持有白电龙头的公募基金数量有所减少,美的集团、格力
31、电器、 海尔智家分别达到396家 / 539家 / 133家(QoQ -119家 / -207家 / -56家)。平均 持仓规模均有所下降,美的集团、格力电器、海尔智家分别为4600万/3650万/3750 万元(QoQ -4.50% / -14.17% / -3.89%); (2)厨电:持有厨电龙头老板电器、华帝股份的公募基金数量达到48家 / 36 家(QoQ -12家 / -25家),平均持仓规模分别为1820万/2550万元(QoQ -27.91% / -6.15%); (3)小家电:持有小家电的公募基金数量整体有所上升,苏泊尔、九阳股 份、新宝股份分别达到18家/28家/29家(Qo
32、Q -3家 / +16家 / +11家),平均持仓 规模分别为7950万/790万/2540万元(QoQ -25.14% / +49.16%/-25.20%); (4)照明:持有欧普照明的公募基金数量为5家(QoQ -3家),平均持仓规 模分别为1.05亿元(QoQ +34.71%); (5)零部件:持有三花智控的公募基金数量为54家(QoQ -19家),平均持 仓规模分别为9610万元(QoQ +135.21%)。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 期待地产复苏带动期待地产复苏带动家电需求家电需求改善改善
33、。根据国家统计局数据,2020年3月商品住宅 销售面积同比下降13.8%(较上月上升+25.4pct),商品住宅新开工面积同比下降 11.0%(较上月上升+33.4pct),商品住宅竣工面积同比上升1.2%(较上月上升 25.5pct)。虽然受疫情影响,3月住宅销售继续承压,但降幅较上月已经明显收 窄,竣工面积同比增速实现正增长。我们认为,随着经济活动的进一步恢复,需求 有望继续好转,在2016-2017年期间销售的期房也即将迎来竣工高峰。同时,如果 地产政策放松,家电景气度有望持续回升。 图图9:3月商品住宅竣工月商品住宅竣工实现正增长,同比上升实现正增长,同比上升1.2% 数据来源:Win
34、d,国家统计局,广发证券发展研究中心 基于此,我们建议关注需求提升且受益直播电商有望获得更快发展的小家电龙 -13.8% -11.0% 1.2% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 16/0416/0816/1217/0417/0817/1218/0418/0818/1219/0419/0819/12 商品住宅销售面积单月同比商品住宅开工面积单月同比商品住宅竣工面积单月同比 表表 2:重仓家电个股公募基金平均持仓规模(百万元)重仓家电个股公募基金平均持仓规模(百万元) 美的集美的集 团团 格力电格力电 器器 海尔智海尔智 家家 老板电老板电 器器 华帝股华帝股 份份 浙
35、江美浙江美 大大 苏泊尔苏泊尔 九阳股九阳股 份份 新宝股新宝股 份份 欧普照欧普照 明明 三花智三花智 控控 2016Q2 33.8 36.3 25.1 37.2 37.7 34.0 5.6 6.8 28.7 2016Q3 44.6 36.6 12.6 39.4 39.9 2.5 49.6 43.0 13.0 35.5 2016Q4 37.3 33.2 13.6 35.0 65.9 3.5 57.4 65.1 20.3 39.6 2017Q1 38.7 33.3 25.8 36.2 51.0 17.3 30.5 6.6 22.7 38.9 41.2 2017Q2 45.1 37.3 41.3
36、 53.1 59.1 29.8 35.4 8.5 31.7 5.3 35.6 2017Q3 49.9 37.9 29.5 53.9 56.2 26.8 39.6 14.8 35.9 19.7 39.5 2017Q4 49.6 37.0 38.0 42.0 54.3 31.3 41.5 9.7 32.3 23.5 33.3 2018Q1 52.9 43.1 54.2 12.6 77.9 30.0 21.8 2.3 29.8 29.9 30.4 2018Q2 44.3 33.3 39.3 11.1 62.1 16.5 30.5 0.7 44.8 13.6 25.4 2018Q3 38.6 32.3
37、 49.2 17.7 54.4 18.1 48.2 12.3 31.1 11.7 37.5 2018Q4 40.0 30.6 47.4 10.7 32.4 1.8 43.9 6.1 13.0 41.9 22.5 2019Q1 44.5 37.8 53.1 17.6 21.4 3.6 67.4 12.8 28.3 39.1 21.0 2019Q2 44.1 39.6 36.6 29.3 38.3 3.4 65.6 29.8 36.3 33.2 20.0 2019Q3 43.7 40.1 43.2 22.8 30.3 4.7 100.3 1.2 52.0 17.0 31.5 2019Q4 48.2
38、 42.5 39.1 25.2 27.2 5.0 106.2 5.3 33.9 77.8 40.8 2020Q1 46.0 36.5 37.5 18.2 25.5 4.6 79.5 7.9 25.4 104.8 96.1 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 头小熊电器小熊电器、九阳股份、苏泊尔九阳股份、苏泊尔、新宝股份新宝股份;同时继续推荐具有显著竞争力的白电 龙头格力电器格力电器、美的集团美的集团、海尔智家海尔智家;以及有望受益于地产政策放松和竣工复苏的 厨电龙头
39、:老板电器老板电器、华帝股份华帝股份。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111 / 2121 Table_PageText 投资策略周报|家用电器 表表 3:覆盖公司盈利预测及估值覆盖公司盈利预测及估值 公司代码公司代码 公司简称公司简称 评级评级 股价股价 2020/4/24 货币货币 EPS 净利润增速净利润增速 PE 19E 20E 21E 19E 20E 21E 19E 20E 21E 000651.SZ 格力电器 买入 54.15 人民币 4.10 4.23 4.94 -6% 3% 17% 16.0 12.8 11.0 000333.SZ 美的集团 买入 52.01
40、人民币 3.44 3.85 4.32 18% 12% 12% 16.9 13.5 12.1 600690.SH 海尔智家 买入 14.89 人民币 1.47 1.39 1.53 26% -5% 10% 13.3 10.7 9.7 002508.SZ 老板电器 买入 31.53 人民币 1.67 1.81 2.04 7% 9% 13% 20.3 17.4 15.5 002035.SZ 华帝股份 买入 11.32 人民币 0.86 0.80 0.93 10% -6% 16% 15.7 14.1 12.2 002242.SZ 九阳股份 买入 30.98 人民币 1.07 1.17 1.30 9% 9% 12% 23.4 26.5 23.7 002032.SZ 苏泊尔 买入 67.72 人民币 2.34 2.56 3.02 15% 9% 18% 32.8 26.5 22.4 002050.SZ 三花智控 买入 19.20 人民币 0.50 0.56 0.65 6% 14% 15% 34.9 34.0 29.6 603868.SH 飞科电器 增持 34.96 人民币 1.57 1.58 1.64 -