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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 行业研究行业研究 通信通信 2024 年年 01 月月 10 日日 2023 年年 12 月月 09 日日 空天信息产业系列报告之一 推荐推荐(维持)(维持)奇点将至:奇点将至:论论我国低轨我国低轨卫星通信产业化落地卫星通信产业化落地 我国低轨卫星互联网我国低轨卫星互联网建设进度建设进度与世界先进水平与世界先进水平仍存在一定仍存在一定差距。差距。近年来,低轨卫星互联网行业在海外头部企业的带动下进入快速发展期,以 Starlink 为首的
2、行业龙头通过持续不断地发星部署,已在太空构建出由数千颗卫星所组成的巨型星座,并开始提供无处不在的网络服务,商业生态逐步成熟可持续。低轨卫星互联网是通过低轨通信卫星所组成的星座作为接入节点以提供连接服务的通信网络,与地面网络相比具有明显的覆盖触达优势。我国目前由于低轨卫星通信产业整体的发展滞后,低轨卫星互联网的建设进度与世界先进水平存在一定差距。我国低轨卫星通信发展我国低轨卫星通信发展或或主要受制主要受制于于四大因素。四大因素。我们认为,四大因素包括:1)卫星制造成本相对较高,制造效率在满足批量化商业化需求方面仍有距离;2)卫星发射的成本相对较高、班次少数量相对较少,批量化部署的需求仍待进一步满
3、足;3)供应链体系主要采取重大项目制模式,成熟度仍需提升;4)商业模式闭环尚未形成,可持续投入存在一定困难。这四大因素既是共同制约商业低轨卫星通信更进一步发展的主要原因,相互间也具有影响关系。四大因素相互作用相互影响,因此要进一步推动低轨卫星通信的快速发展,需要从整个产业链体系出发,系统性地提升,消除制约。四个产业变化揭示低轨卫星通信产业奇点将至四个产业变化揭示低轨卫星通信产业奇点将至。1)论规划:中央与地方政策齐发力,加快低轨卫星通信产业发展。从中央到地方各级政府的政策支持导向愈发明确,出台了各种形式的政策和支持意见,推动产业进入高速发展阶段;2)论生产:低成本批量生产逐步落地。目前我国已实
4、现设计、选型、研发、制造四个低轨卫星生产环节的优化革新,逐步实现造星成本的降低和批产效率的提升;3)论发射:运力存在差距,从火箭技术和发射资源上积极追赶。从近期的产业发展和未来的规划上,我国的火箭产业正呈现奋起直追的态势;4)论应用:早期探索卓有成效。我们认为,随着未来低轨卫星部署组网数量的增加,相关配套监管政策的清晰,可闭环商业模式的成熟,会有越来越多的卫星通信终端出现,最终实现广覆盖、大容量、高速率低轨卫星互联网的构建。低轨卫星通信组网系统复杂,产业链条长空间大,涉及上市公司众多。低轨卫星通信组网系统复杂,产业链条长空间大,涉及上市公司众多。卫星通信系统的构成复杂,组网规模庞大。一般来说可
5、以分成空间段、地面段和用户段三大部分,其中包含了卫星产业、火箭产业、通信产业、消费电子产业等多个完整细分产业。三段结构内会包含独立而又有部分复用的产业上中下游,因此卫星通信是一个非常大的产业范畴,产业链条长且市场空间大,其产业经济的发展对国民经济发展具有较深远的影响,A 股中涉及有低轨卫星通信相关业务的公司众多。投资建议:投资建议:卫星通信行业,特别是低轨互联网卫星领域,目前正处于从 0 到 1的产业奇点将至阶段。建议从三个维度来进行布局:1)优先寻找产业链中确定性机会;2)以终为始,挖掘适合长期布局方向;3)把握里程碑事件催化的机会。基于以上维度分析,我们重点推荐铖昌科技铖昌科技(星载和地面
6、用卫星通信相控阵 T/R 芯片领先企业),建议关注海格通信海格通信(全方位布局卫星通信领域)、信科移动信科移动(深度参与我国低轨卫星互联网建设)、创意信息创意信息(卫星通信载荷产品)、震有科技震有科技(国内卫星核心网主要参与者)、臻镭科技臻镭科技(国内卫星通信领域射频、电源和 ADC/DAC 芯片核心供应商)。风险提示:风险提示:宏观经济发展不及预期,国家关于低轨卫星通信发展规划出现重大变化,卫星制造及发射进度不及预期,下游应用发展不及预期。证券分析师:欧子兴证券分析师:欧子兴 邮箱: 执业编号:S0360523080007 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)126 0.02 总市
7、值(亿元)38,353.24 4.44 流通市值(亿元)12,506.41 1.87 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-1.2%-12.6%22.8%相对表现 1.7%-1.5%34.6%相关研究报告相关研究报告 通信行业周报(20):AI 领域光通信需求向上趋势明显,星链“直连小区”卫星发射在即 2023-12-17 通信行业 2024 年度投资策略:紧抓卫星通信+光模块双主线投资机会 2023-12-14 通信行业周报(20):谷歌最强 AI 模型 Gemini 正式发布,AI 视频生成工具Pika 火爆全球
8、 2023-12-10 -14%8%31%53%23/0123/0323/0623/0823/1024/012023-01-092024-01-09通信沪深300华创证券研究所华创证券研究所 空天信息产业系列报告之一空天信息产业系列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 投资主题投资主题 报告亮点报告亮点 本报告对目前我国低轨卫星互联网的现状进行梳理,指出产业发展的奇点将至,并对产业链进行拆解寻找投资机会。报告主体部分主要分为三个章节,第一章节先是对比海外较有代表性的四个低轨卫星星座,指出我国低轨卫星互联网星座
9、组网建设进度与海外差距较大,并系统性地梳理了制约其发展的四大因素为卫星制造、卫星发射、供应链体系和商业模式,强调我国发展低轨卫星通信的紧迫性高;第二章节则分析四个产业变化,介绍规划上的各级政府政策齐发力、生产上的实现低成本批量、发射上的积极追赶、应用上的探索卓有成效,揭示低轨卫星通信产业奇点将至;第三章节分别从空间段、地面段和用户段对产业链进行拆解,介绍各部分的落地节奏和产业格局,最后对 A 股中涉及到低轨卫星通信业务的部分相关企业进行了梳理,为投资提供指引。投资逻辑投资逻辑 正如我们所强调的,卫星通信行业,特别是低轨互联网卫星领域,目前正处于从 0 到 1 的产业奇点将至阶段,既是产业链不清
10、晰的模糊时刻,也是充满投资机会的黄金时代。建议从以下三个维度来进行布局:1)维度一:优先寻找产业链中确定性)维度一:优先寻找产业链中确定性较高的较高的机会机会 目前低轨卫星互联网正处于批量发星建网的前夕,从载荷制造、卫星制造到最终发射入轨,各环节中都陆续会有实际订单释放,进而助力相关企业的业绩兑现,建议从产业链里优中选优,选择已确定性进入低轨卫星供应链的公司,抓住卡位供应链带来的先发红利,静待行业需求释放。2)维度二:以终为始,挖掘适合长期布局)维度二:以终为始,挖掘适合长期布局的标的的标的 卫星通信产业的红利释放周期很长,而且价值量较大的部分会集中在偏后期的用户段设备放量及相关的应用落地。建
11、议从终局出发,以终为始,挖掘出在整个低轨卫星互联网建设及应用落地的全生命周期中,会长期持续受益的方向和标的。3)维度三:把握里程碑事件催化)维度三:把握里程碑事件催化的的机会机会 展望 2024 年,低轨卫星互联网建设会迎来大量里程碑事件,包括批量卫星的交付、大型星座的启动部署、多款先进商业火箭发射、商业发射场迎来首发和密集发射等,每次里程碑事件均是某项技术或者某项供应能力的突破,会带动相关需求预期及确定性的提升。基于以上维度分析,我们重点推荐铖昌科技(星载和地面用卫星通信相控阵T/R 芯片领先企业),建议关注海格通信(全方位布局卫星通信领域)、信科移动(深度参与我国低轨卫星互联网建设)、创意
12、信息(卫星通信载荷产品)、震有科技(国内卫星核心网主要参与者)、臻镭科技(国内卫星通信领域射频、电源和 ADC/DAC 芯片核心供应商)。dVxUzXiUlWfZvYbRcMaQpNqQnPnRjMrRnMlOmNqQ8OmNtQNZsQrNvPmOsR 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 目目 录录 一、正视差距:对比海外与我国低轨卫星通信网络建设一、正视差距:对比海外与我国低轨卫星通信网络建设.6(一)一超多强:海外低轨卫星星座的格局.6 1、Starlink 规划与进度领先全球.6 2、Kuip
13、er 成功部署两颗试验星.9 3、Oneweb 率先完成第一阶段卫星部署组网.11 4、AST 已完成两颗蜂窝宽带移动通信卫星的发射试验.12(二)我国低轨卫星互联网星座组网建设进度与海外差距较大.14 1、建设进度整体落后于海外,节奏正在加速.14 2、四大因素制约中国低轨卫星通信的发展.15(三)我国发展低轨卫星通信紧迫性高.20 二、四个产业变化,揭示低轨卫星通信产业奇点将至二、四个产业变化,揭示低轨卫星通信产业奇点将至.22(一)论规划:中央与地方政策齐发力,加快低轨卫星通信产业发展.22(二)论生产:低成本批量生产逐步落地.25(三)论发射:运力存在差距,从火箭技术和发射资源上积极追
14、赶.28(四)论应用:早期探索卓有成效.31 三、低轨卫星互联网产业链长、涉及面广三、低轨卫星互联网产业链长、涉及面广.34(一)空间段:产业链成熟度要求最为紧迫,载荷价值量占比持续提升.35(二)地面段:信关站是实现星上网络和地面网络融合的关键.37(三)用户段:需求尚未释放,产业链处于早期阶段.38(四)低轨卫星通信相关的主要 A 股公司.38 四、投资建议四、投资建议.44 五、风险提示五、风险提示.45 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 图表目录图表目录 图表 1 Starlink 两代星座
15、的规划.6 图表 2 Starlink 卫星累计发射情况.7 图表 3 Starlink 各应用场景情况简介.8 图表 4 历代星链天线(自上而下为一/二/三代).8 图表 5 三代星链终端机数据对照表.8 图表 6 Kuiper 星座规划.9 图表 7 Kuiper 星座组网效果图.10 图表 8 Project Kuiper 的客户终端设备.10 图表 9 OneWeb 卫星星座部署规划情况.11 图表 10 Oneweb 卫星累计发射情况.11 图表 11 Oneweb 部分分销商合作伙伴.12 图表 12 Oneweb 分销模式.12 图表 13 AST 第一阶段卫星沿赤道部署.13
16、图表 14 AST 星座演进历程.13 图表 15 AST BlueWalker3 试验星.13 图表 16 AST 部分合作运营商.14 图表 17 用户接入询问界面与付费规则.14 图表 18 2023 年之前主要国内低轨卫星互联网卫星发射情况.15 图表 19 2023 年我国发射的卫星互联网相关卫星.15 图表 20 制约我国低轨卫星通信发展的四大因素.16 图表 21 长光卫星不同代际卫星重量和成本情况.16 图表 22 Starlink 星座发射成本测算.17 图表 23 Starlink 卫星在三大发射场发射次数的占比.18 图表 24 2023 年 Starlink 卫星在 C
17、CSFS 的发射间歇(单位:天).18 图表 25 2023 年 Starlink 发射次数已与中国总火箭发射次数相当.18 图表 26 近五年来中美两国通信卫星发射量对比(单位:颗).19 图表 27 2017-2022 年移动电话基站发展情况.20 图表 28 卫星通信使用无线电频率概况.20 图表 29 Starshield 卫星概念图.21 图表 30 国家及地方关于空天信息产业的政策整理.22 图表 31 上海打造空间信息产业高地行动计划的四大方面 16 项重点任务.24 图表 32 成都卫星互联网与卫星应用产业发展目标指标.25 图表 33 我国卫星制造批产能力提升和降本效果显著.
18、25 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 图表 34 全球主流商业卫星超级工厂情况汇总.26 图表 35 银河航天通信卫星产品.27 图表 36 时空道宇 GSP100 百公斤级卫星平台.28 图表 37 长征五号 B 资料介绍.29 图表 38 长征二号丁组合远征三号上面级的一箭多星方案.29 图表 39 已完成复用飞行的双曲线二号火箭.30 图表 40 海南商业航天发射场发射区规划.31 图表 41 极氪 001FR 率先实现车载卫星通信功能.32 图表 42 魅族与时空道宇联合开发的卫星通信芯片
19、魅族天问 S1.32 图表 43 车载相控阵动中通天线.33 图表 44 安装在车顶的银河航天动中通天线.33 图表 45 典型宽带和窄带混合低轨星座系统组成图.34 图表 46 低轨卫星通信三段组成部分的产业发展节奏.35 图表 47 低轨卫星通信空间段产业链.36 图表 48 Starlink V1.5(左)及 V1.0(右)示意图.37 图表 49 卫星平台与卫星载荷的成本占比以及卫星平台成本拆解.37 图表 50 低轨卫星通信地面段产业链.37 图表 51 低轨卫星通信用户段产业链.38 图表 52 与低轨卫星通信有相关业务的 A 股公司(部分).38 空天信息产业系空天信息产业系列报
20、告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 一、一、正视正视差距:对比海外与我国差距:对比海外与我国低轨卫星低轨卫星通信网络建设通信网络建设 我国低轨卫星互联网我国低轨卫星互联网的建设进度的建设进度与世界先进水平与世界先进水平仍存在仍存在一定一定差距。差距。近年来,低轨卫星互联网行业在海外头部企业的带动下进入快速发展期,以 Starlink 为首的行业龙头通过持续不断地发星部署,已在太空构建出由数千颗卫星所组成的巨型星座,并开始提供无处不在的网络服务,商业生态逐步成熟可持续。低轨卫星互联网是通过最多可达上万颗低轨通信卫星所组成的星座作为接入
21、以提供连接服务的通信网络,与地面网络相比具有明显的覆盖触达优势。我国目前低轨卫星通信产业起步较晚但发展较快,目前相较国外仍存在一定的发展滞后,低轨卫星互联网的建设进度与世界先进水平仍存在差距。(一)(一)一超多强:海外低轨卫星星座一超多强:海外低轨卫星星座的格局的格局 海外低轨卫星星座呈现一超多强格局。海外低轨卫星星座呈现一超多强格局。目前海外存在多个低轨卫星星座,其中无论从规划容量、已部署规模还是商用进度上,Starlink 都走在最前列,其他的低轨卫星通信系统也各有特点。我们选取其中四个较有代表性的星座进行介绍。1、Starlink 规划与进度规划与进度领先全球领先全球 Starlink
22、规划建设两代星座,共计超过规划建设两代星座,共计超过 4 万颗卫星万颗卫星。2015 年,马斯克首次提出了“星链计划”(Starlink),即通过巨型低轨卫星星座实现全球的互联网覆盖。2016 年和 2017 年,SpaceX 分别向 FCC 提交了首批 4425 颗 Ku/Ka 波段卫星和第二批 7518 颗 V 波段卫星系统申请,计划由 1.2 万颗低轨卫星构成一代 Starlink 巨型星座。随后在 2018 年至 2020 年期间 3 次申请调整,目前 Ku/Ka 波段卫星减少至 4408 颗。2020 年 5 月,SpaceX 再向FCC 提出第二代 Starlink 系统 Gen2
23、 的申请,并在 2021 年申请修改为 29,988 颗,随后在2022 年 SpaceX 向 FCC 提交申请,在二代星座中增设手机直连卫星的有效载荷。图表图表 1 Starlink 两代星座的规划两代星座的规划 GEN 壳层序号壳层序号 高度高度/km 轨道倾角轨道倾角/轨道面数轨道面数 每个轨道面上的卫星数每个轨道面上的卫星数 卫星总数卫星总数 FCC 批准情况批准情况 1-Ka/Ku 1 550 53 72 22 1584 已批准 2 570 70 36 20 720 3 560 97.6 6 58 348 4 540 53.2 72 22 1584 5 560 97.6 4 43 1
24、72 总计总计 4408 1-V 1 345.6 53-2547 已批准 2 340.8 48-2478 3 335.9 42-2493 总计总计 7518 2 1 340 53 48 110 5280 部分批准(7500 颗)2 345 46 48 110 5280 3 350 38 48 110 5280 4 360 96.9 30 120 3600 5 525 53 28 120 3360 6 530 43 28 120 3360 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 7 535 33 28 12
25、0 3360 8 604 148 12 12 144 9 614 115.7 18 18 324 总计总计 29988 资料来源:开运集团SpaceX“星链”,成美国战争机器?深挖SpaceX星链究竟是干什么的?,华创证券 截止截止 2023 年年 12 月月 23 日,日,Starlink 已完成超过已完成超过 5000 颗卫星的发射,颗卫星的发射,为全球最大的低轨为全球最大的低轨卫星星座卫星星座。2018 年 2 月,SpaceX 完成两颗实验星发射(Tintin A 和 Tintin B),开启了Starlink 星座的建设。自 2019 年 5 月 SpaceX 完成第一批 60 颗
26、Starlink V0.9 低轨卫星发射后,Starlink 部署进入加速建设期。特别从 2022 年开始,年发射卫星数量量已经超过1700 颗,并在 2023 年进一步增长。截止 2023 年 12 月 23 日,SpaceX 已陆续成功发射了超 5600 颗卫星,逐步构建成其庞大卫星互联网星座系统。此外 SpaceX 于北京时间 2024年 1 月 2 日完成 Starlink 7-9 发射任务,在发射的 21 颗卫星中,有 6 颗是用于手机直连覆盖的卫星,这是在 FCC 批准 Starlink 部署蜂窝网卫星申请后,SpaceX 首次发射具有Direct to Cell 功能的 Star
27、link 卫星。图表图表 2 Starlink 卫星累计发射情况卫星累计发射情况 资料来源:Jonathan McDowell,https:/planet4589.org,华创证券整理(截至12月23日)Starlink 下游应用下游应用用户用户数数快速增长,快速增长,业务业务已实现现金流平衡。已实现现金流平衡。Starlink 主要提供个人用户和商业用户两种商用模式。根据财联社引述 Starlink 官方消息,2023 年 9 月 Starlink 的全球用户已经突破 2030 万,相比于 2022 年底的 100 万用户数,实现快速增长。Starlink 用户数的快速增长离不开其终端设备和
28、服务费用的亲民。从 2020 年推出一代终端机(包括天线和路由器),至今已演进至第三代终端机,功能和性能都持续在升级,而其价格均限定在 600 美元以下,同时服务的月租费用最低档为 90 美元,用户获取 Starlink 服务的综合成本较低。目前 Starlink 的终端天线成本持续下降,SpaceX 已不再为其补贴成本。此外 Starlink 用户快速增长提升了 Starlink 的营业收入,2022 年 Starlink 业务实现营收 14亿美元,较 2021 年暴增超 6 倍。根据彭博社新闻消息预计,2023 年 SpaceX 的火箭发射和 Starlink 业务的收入预计将达到约 90
29、 亿美元,预计 2024 年收入有望达到 150 亿美元,其中Starlink业务的销售额将超过火箭发射业务,将占SpaceX总收入的大部分。据SpaceX首席执行官马斯克透露,SpaceX 的 Starlink 业务已经实现了现金流平衡。222346639300025002002120222023发射数量在轨数量工作数量 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 图表图表 3
30、 Starlink 各应用场景情况简介各应用场景情况简介 固定用户固定用户-家用场景家用场景 固定用户升级版固定用户升级版-商用场景商用场景 移动用户移动用户-个人个人 移动升级版移动升级版-军事、应急等军事、应急等 可用性(%)=99=99=99=99 下载速率(预计)25-100 mbps 40-220 mbps 5-50 mbps 40-220 mbps 上传速率(预计)5-10 mbps 8-25 mbps 2-10 mbps 8-25 mbps 延迟(MS)25-60 25-60 99 99 月租费用 120$/多数地点;90$/卫星高可用性地点 140$/4GB;250$/1TB;
31、500$/2TB;1500$/6TB 150$/境内;200$/漫游 250$/50GB;1000$/1TB;5000$/5TB 终端价格(标准,$)599 2500 599 2500 资料来源:Starlink,郭语“星链”低轨巨型星座的发展与应用,华创证券整理 图表图表 4 历代星链天线(自上而下为一历代星链天线(自上而下为一/二二/三代)三代)图表图表 5 三代星链终端机数据对照表三代星链终端机数据对照表 资料来源:三体引力波第三代星链终端机进化到什么程度?,华创证券 资料来源:三体引力波第三代星链终端机进化到什么程度?,华创证券 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会
32、审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 2、Kuiper 成功部署两颗试验星成功部署两颗试验星 亚马逊亚马逊 100 亿美元投资构建亿美元投资构建 Kuiper 星座。星座。2019 年,亚马逊成立子公司 Kuiper Systems LLC,并启动 Project Kuiper,旨在构建 Kuiper 星座,为世界各地目前还没有传统互联网和通信服务或服务不足的社区提供快速、价格实惠的宽带服务。2019 年 7 月,亚马逊向FCC 提交 Kuiper 星座美国市场准入申请,并公布其由 3236 颗低轨卫星构成的大型互联网卫星星座设计方案,次年 7 月,其准入申
33、请获得 FCC 有条件批准。在获得 FCC 批准后,亚马逊计划投入超 100 亿美元建设 Kuiper 星座。Kuiper 星座部署计划分为 5 个阶段,首批 578 颗低轨卫星部署完成后将开始提供互联网服务。根据 FCC 批复许可证,Kuiper公司必须在 2026 年 7 月 30 日之前发射并运营其 50%的低轨卫星,并且必须在 2029 年 7月 30 日之前完成该星座全部卫星发射和运营。图表图表 6 Kuiper 星座规划星座规划 阶段序号阶段序号 高度高度/km 轨道倾角轨道倾角/轨道面数轨道面数 每个轨道面上的卫星数每个轨道面上的卫星数 卫星总数卫星总数 FCC 批准情况批准情况
34、 1 630 51.9 17 34 578 已批准 2 610 42 18 36 648 3 630 51.9 17 34 578 4 590 33 28 28 784 5 610 42 18 36 648 合计合计 3236 资料来源:纪凡策“柯伊柏”星座介绍及与其他星座对比分析,华创证券 Kuiper 已已成功部署成功部署 2 颗试验卫星并完成链路测试。颗试验卫星并完成链路测试。2022 年 4 月,亚马逊与联合发射联盟(ULA)、阿里安空间公司和蓝色起源签署发射合同,计划在未来五年内总共进行 83 次火箭发射,以完成 Kuiper 星座的构建。其中,与 ULA 签署了 38 次火神-半人
35、马座火箭发射服务,每次发射 45 颗卫星;与阿里安空间公司签署 18 次阿里安 6 火箭发射服务,每次发射 3540 颗卫星;与蓝色起源公司签署 12 次新格伦火箭发射服务,另外保留 15 次发射选择权,每次发射 61 颗卫星。由于前述的这些新型火箭的研发进度滞后,直到 2023年10月,亚马逊才凭借ULA的宇宙神5火箭发射了2颗试验卫星Kuipersat-1和Kuipersat-2。2023 年 12 月 14 日,亚马逊宣布其 Kuiper 星座的两颗试验星已成功实现 1000 公里距离的双向 100Gbps 星间链路测试,并表示将在该星座中后续的每颗卫星上添加激光链路,以构建强大的网状宽
36、带卫星通信网络。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10 图表图表 7 Kuiper 星座组网效果图星座组网效果图 资料来源:Amazon,华创证券整理 Project Kuiper 将宽带服务扩展到新区域,并实现企业及政府用户在任何地方都能访问将宽带服务扩展到新区域,并实现企业及政府用户在任何地方都能访问AWS 私有云。私有云。亚马逊计划通过 Project Kuiper 为全球服务匮乏和服务不足的社区中的数千万客户提供快速且价格实惠的宽带互联网接入。为此亚马逊计划设计一个成本低于 500美元的客户终端
37、,并于 2023 年 4 月华盛顿特区举行的卫星行业会议上首次展示了针对不同需求的三种客户终端产品的工程模型,其中住宅及小型企业客户版能提供最高400Mbps 的传输速度,设备价格将不超过 400 美元,速率和价格上都优于 Starlink 终端设备。除了直接向客户提供卫星互联网服务外,Kuiper 计划还将为无线运营商提供回程解决方案,将 LTE 和 5G 服务扩展到新地区。此外,Project Kuiper 还能为亚马逊 AWS 私有云的商业及政府客户提供更加灵活安全的私有的数据传输及控制服务,帮助他们连接人员、设施和设备。图表图表 8 Project Kuiper 的客户终端设备的客户终
38、端设备 住宅及小型企业客户版 紧凑旅行版 高性能版本 尺寸 11 英寸 7 英寸 19 英寸 x 30 英寸 重量 5 磅 1 磅-最高传输速率 400 Mbps 100 Mbps 1 Gbps 价格 40 Gbps-单星总量-190 kg 约 100kg-通信服务时长 8 分钟 30 分钟-频段 Q/V/Ka V-Ku/Q/V L/Ka-卫星抓总研制单位 银河航天(北京)科技有限公司 时空道宇 上海垣信卫星科技有限公司 深圳航天东方红海特卫星有限公司 中国航天科工集团 火箭型号 快舟一号甲 长征二号丙 长征二号丙-长征二号丁 长征十一号 资料来源:银河航天官网,新华社,深圳商报,央视网,中诚
39、天下产权并购,人民日报,华创证券 今年今年发星次数增多,发星次数增多,国内国内低轨低轨卫星卫星互联网互联网星座建设正在提速。星座建设正在提速。今年以来我国已陆续执行了 4 次卫星互联网相关卫星的发射,共计将 7 颗低轨通信卫星送入太空。2023 年 7 月 9日,我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭成功将由航天科技集团五院抓总研制的卫星互联网技术试验卫星发射升空,标志着中国版星链低轨通信星座开始走向现实。随后在 11 月 23 日和 12 月 6 日,我国分别完成两次卫星互联网技术试验卫星的发射任务。此外银河航天也在 7 月 23 日完成了首款柔性太阳翼通信卫星灵犀 03 卫星的顺利发
40、射入轨,卫星配置了数十吉比特每秒容量的毫米波多波束数字载荷。可以看出,单年发射次数的提升,体现出我国正在加快低轨卫星互联网星座建设。图表图表 19 2023 年我国发射的卫星互联网相关卫星年我国发射的卫星互联网相关卫星 卫星互联网技术试验卫星卫星互联网技术试验卫星 灵犀灵犀 03 卫星互联网技术试验卫星卫星互联网技术试验卫星 卫星互联网技术试验卫星卫星互联网技术试验卫星 发射时间 2023/7/9 2023/7/23 2023/11/23 2023/12/6 发射地点 酒泉卫星发射中心 太原卫星发射中心 西昌卫星发射中心 广东阳江附近海 火箭型号 长征二号丙 长征二号丁 长征二号丁 捷龙三号
41、卫星数量-1-1 卫星抓总研制单位 航天五院 银河航天 航天八院、中国科学院微小卫星创新研究院 中国科学院微小卫星创新研究院 资料来源:镁客网,航天科技官网,环球网,中国科学院微小卫星创新研究院公众号,华创证券 2、或存在或存在四四大因素制约中国低轨卫星通信的发展大因素制约中国低轨卫星通信的发展 我国低轨卫星通信发展我国低轨卫星通信发展或或主要受制主要受制于于四四大因素。大因素。我们认为,四大因素包括:1)卫星制造成本相对较高,制造效率在满足批量化商业化需求方面仍有距离;2)卫星发射的成本相对较高、目前班次相对较少,批量化部署的需求仍待满足;3)供应链体系主要采取重大项目制模式,成熟度仍需提升
42、;4)商业模式闭环尚未形成,可持续投入存在一定困难。这四大因素既是共同制约商业低轨卫星通信更进一步快速发展的主要原因,相互间也存在一定影响,比如因为供应链体系尚未形成规模化发展,卫星制造的固定成本难以通过 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 16 规模化有效的分摊,单星制造成本下降存在困难。我们认为,四大因素相互作用相互影响,为进一步推动低轨卫星通信的快速发展,需要从整个产业链体系出发,系统性地改善,消除制约。图表图表 20 制约我国低轨卫星通信发展的制约我国低轨卫星通信发展的四四大因素大因素 资料来源:
43、华创证券整理 卫星制造成本卫星制造成本与先进水平与先进水平差距较大差距较大,制造效率尚不满足批量化需求。,制造效率尚不满足批量化需求。根据长光卫星的招股说明书,其第二代卫星按照“载荷平台一体化”思路开展星载一体化整星设计制造技术研究,并以此为基础实现单颗亚米级卫星重量在 200kg 级,批量化单颗制造成本研制目标是不超过 5,000.00 万元。另根据银河航天联合创始人、副总裁刘畅 2022 年接受采访披露信息,目前银河航天的单颗卫星研制成本已降至千万量级。而在 2019 年底,马斯克和SpaceX 的首席运营官格温 肖特韦尔表示单个卫星的制造成本在 50 万美元以下,当时Starlink 主
44、要以 V0.9 和 V1.0 版本卫星为主,重量分别为 227kg 和 260kg。由此可以看出当前我国卫星制造成本与全球先进水平仍有较大差距。此外我国原有的的卫星制造以“定制化”“小批量”的模式为主,当前具备初步批量化生产能力且仍在逐步发展建设据时空道宇 CEO 兼首席系统工程专家王洋 2023 年初接受专访时表示,未来近地轨道应该会部署10 万颗卫星,其中来自中国的有 3 万-4 万颗,而要实现这样的规模,意味未来几年每年都要部署上千颗卫星,目前国内微小卫星年产能还有 90%缺口,完善的卫星批量生产能力至关重要。图表图表 21 长光卫星不同代际卫星重量和成本情况长光卫星不同代际卫星重量和成
45、本情况 资料来源:长光卫星招股说明书,华创证券 我国低轨卫星通信发展制约因素卫星制造成本相对较高卫星发射成本较高、次数相对少供应链体系仍待逐步成熟商业模式闭环尚未形成 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 17 我国火箭运载能力处于第一梯队,但我国火箭运载能力处于第一梯队,但单星单星发射成本发射成本较较高高。目前 Starlink 卫星主要通过猎鹰9 号火箭进行运载。猎鹰 9 号现役版本为 Block 5,支持第一级火箭和整流罩的回收,核心部件的重复利用是其能有效降低单次发射成本的关键。猎鹰 9 号在单次使
46、用时 LEO 载荷可达到 22.8 吨,可重用状态时 LEO 载荷超过 18.5 吨。根据赵凯商业思维下 SpaceX公司“星链”计划发射成本浅议的测算,在猎鹰 9 号执行 Starlink 所有的 42000 颗卫星发射任务,且芯一级复用 10 次、整流罩复用 2 次的假设下,其单星成本可以低至 35 万美元,若按 60 颗均为重 260kg 的 Starlink V1.0 进行测算,则猎鹰 9 号的单位重量发射成本约为 1346 美元/kg。我国的长征 5 号火箭的 LEO 载荷运力可达 25 吨,与猎鹰 9 号相当,运载能力同样处于第一梯队,如果搭配合适的上面级,可以实现一箭多星,未来可
47、为我国的卫星网络组网发射提供便利,但目前长征 5 号尚不支持回收重复利用,因此单星发射成本较高。图表图表 22 Starlink 星座发射成本测算星座发射成本测算 情况分类情况分类 发射成本(亿美元)发射成本(亿美元)单星发射成本(万美元)单星发射成本(万美元)情况 1:猎鹰 9 执行所有 42000 颗卫星任务 完全采用新猎鹰 9 353.5 84 芯一级复用 10 次、整流罩复用 2 次 147 35 芯一级复用 100 次、整流罩复用 10 次 32.2 27 情况 2:猎鹰 9 执行计划一期 12000 颗卫星任务、星舰执行二期 30000 颗卫星任务 猎鹰 9:芯一级复用 10 次、
48、整流罩复用 2 次 星舰:整体复用 50 次 45 11 资料来源:赵凯商业思维下SpaceX公司“星链”计划发射成本浅议,华创证券 国内国内低轨通信卫星低轨通信卫星发射场资源有限。发射场资源有限。SpaceX 目前在用的共有多座发射场,包括是租用的卡纳维拉尔角空军基地的 SLC-40 工位(CCSFS,SLC-40)、肯尼迪航天中心的 LC-39A工位(KSC,LC-39A)、范登堡太空军基地的 SLC-4 工位(VSFB,SLC-4)和即将使用的SLC-6 工位、夸贾林环礁靶场 Omelek 岛发射工位,以及自建的麦格雷戈蚱蜢跳工位和博卡奇卡 Starbase 工位,另外还有在建的肯尼迪航
49、天中心 LC-49 工位。前面三个是目前Starlink 主要在用的发射工位,其中 CCSFS 的发射工位使用量最大,发射最密集,2023年平均每 9 天就会有一次 Starlink 卫星发射,最短的发射间歇仅为 4 天。多座发射场缩短了发射间隔,保障了星链的发射频率,2023 年 9 月,Starlink 单月发射次数突破 9 次。目前我国仅有 4 个发射场在用,另有若干海上发射船,整体发射资源相对较少,同时发射场需满足国内包括通信卫星、遥感卫星、导航卫星、载人航天等各种发射任务,因此主要可用于低轨通信卫星的发射资源较为有限。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证
50、券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 18 图表图表 23 Starlink 卫星卫星在三大发射场发射次数的占比在三大发射场发射次数的占比 图表图表 24 2023 年年 Starlink 卫星卫星在在 CCSFS 的发射间歇的发射间歇(单位:天)(单位:天)资料来源:Krebs,Gunter D.“Starlink Block v2-Mini-D2D”.Gunters Space Page.Retrieved January 09,2024,from https:/space.skyrocket.de/doc_sdat/starlink-v2-m
51、ini-d2d.htm,Jonathan McDowell,https:/planet4589.org,华创证券整理 资料来源:Krebs,Gunter D.“Starlink Block v2-Mini-D2D”.Gunters Space Page.Retrieved January 09,2024,from https:/space.skyrocket.de/doc_sdat/starlink-v2-mini-d2d.htm,Jonathan McDowell,https:/planet4589.org,华创证券整理 低轨卫星相关火箭低轨卫星相关火箭发射班次发射班
52、次与与 Starlink 差距较大差距较大。此前中国的火箭运载无论在年发射次数还是发射成功率上整体都是世界领先水平,在 2022 年以前整体发射次数与美国相当。从 SpaceX 切入到商业火箭发射领域,尤其是承接自家的 Starlink 发射任务后,美国的年发射次数呈现快速增长。美国 2023 年的火箭发射总次数为 116 次,其中与 Starlink 卫星相关的发射次数为 63 次。中国发射的总次数也为 67 次,但其中与低轨卫星相关的发射占比较低,与 Starlink 差距明显。我们认为目前我国低轨卫星相关的发射任务少,一方面原因是低轨卫星制造尚未实现规模化生产,发射需求尚未充分释放,另一
53、方面也是因为当前我国火箭发射成本较高和发射班次相对较少。图表图表 25 2023 年年 Starlink 发射次数已与中国发射次数已与中国总总火箭发射次数相当火箭发射次数相当 资料来源:中国航天科技集团中国航天科技活动蓝皮书(2018)转引自新浪科技,空间瞭望智库2019-2022年中国航天科技活动蓝皮书引自空间瞭望智库、卫星应用,三体引力波,Jonathan McDowell,https:/planet4589.org,华创证券整理 KSC,LC-39A18%CCSFS,SLC-4059%VSFB,SLC-4E23%29846
54、5854854502040608002120222023美国-星链美国-其他中国 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 19 供应链体系供应链体系尚不满足低轨卫星尚不满足低轨卫星通信通信的建设需求的建设需求,成熟度有待提升,成熟度有待提升。我国的卫星通信产业链和生态建设还处于起步阶段,我们认为,在关键技术积累和规模化生产能力上,与实际产业链需求仍还有较大差距。目前通信产业资源高度向地面的 4G/5G 移动通信或者固网宽带
55、通信领域集聚,卫星通信产业链建设相对缓慢。同时原有的卫星通信领域供应链体系主要以航天院所为主,在地面通信网络已具有领先技术和生产优势的企业切入卫星通信领域的仍存在发展时间、技术积累等难点,难以快速赋能卫星通信产业。此外我国原有的卫星生产模式主要采取“小批量”“定制化”形式,当前具备初步批量化生产能力且仍在逐步发展建设,近五年来我国的通信卫星年平均发射量约为 38 颗,与未来低轨卫星互联网建设进入高峰期预计所需的年产量要达到千颗级别以上的需求还有较大差距,产业链供给规模和供给效率亟需提高。图表图表 26 近五年来中美两国通信卫星发射量近五年来中美两国通信卫星发射量对比(单位:颗)对比(单位:颗)
56、资料来源:空间瞭望智库,华创证券整理 商业竞争优势不足商业竞争优势不足,商业模式闭环,商业模式闭环尚未形成尚未形成,难以持续性高投入。,难以持续性高投入。不同于海外近几年在基础网络建设上进度滞后给了卫星通信产业发展的机会,我国的地面通信领域经过多年发展,已建成全球最大的 4G/5G 移动通信网和固定宽带网络,下游用户对于通信的需求已有较好满足,卫星通信的市场空间需逐步培养和发展。对于存量的 C 端用户,我国近几年的网络提速降费工作成效显著,根据工信部 2021 年数据,5 年来,固定宽带单位带宽和移动网络单位流量平均资费降幅超过 95%,企业宽带和专线单位带宽平均资费降幅超过 70%。另外根据
57、 ITU2022 年 ICT 服务可负担性报告,2022 年我国固定宽带服务成本在每月人均国民总收入的占比进一步降低至 0.45%,排名全球第 2,我国用户在“仅包含数据”的移动宽带的成本支出在每月人均国民总收入的占比为 0.45%,远低于全球平均水平 1.4%。卫星通信服务要从传统地面通信网络中抢占市场具有较大难度,新的应用场景还在逐步发掘中,产业发展的下游需求驱动力量仍待进一步发掘,当前不可取代性仍需提升,商业闭环仍在建设,因此难以吸引持续性的高投入。49044004006008000020182019
58、202020212022美国中国 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 20 图表图表 27 2017-2022 年移动电话基站发展情况年移动电话基站发展情况 资料来源:工信部,华创证券整理(三)(三)我国发展低轨卫星通信紧迫性高我国发展低轨卫星通信紧迫性高 低轨卫星全球性覆盖,低轨卫星全球性覆盖,卫星卫星频轨资源频轨资源争夺激烈。争夺激烈。根据国际电信联盟(ITU)的规定,轨道位置和频谱资源主要以“先到先得”的方式分配,后申报方不能对先申报方的卫星产生不利干扰。由于低轨卫星是全球覆盖的部署,需要全球范围协
59、调频率避免冲突,因此用于低轨卫星通信的频率资源尤为珍贵。目前以 Starlink、OneWeb 为代表的全球主要低轨卫星星座主要使用 Ku、Ka 通信频段资源,且目前 Ku 频段也呈现出明显的饱和迹象,可用资源十分紧张。随着后续全球各星座的加快部署,Ka 频段正成为各星座下一步重点争夺的对象。此外由于近地轨道空间的有限性,轨道空间能容纳的卫星数量也会存在上限。根据太空与网络测算,在同层与跨层星间最小安全距离均为 50km 情况下,高度 3002000 km 组成的低地球轨道空间具有最多 35 个轨道壳层,总计可容纳 17.5 万颗卫星。虽然不同的测算方法可能会出现不同的计算结果,但业界对低轨可
60、容纳卫星数量存在上限的认识是基本一致的。低轨空间轨道作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件,快速抢占稀缺的轨道资源已经成为各国的当务之急。图表图表 28 卫星通信使用无线电频率概况卫星通信使用无线电频率概况 频段频段 频段范围频段范围 使用情况使用情况 L 1-2GHz 资源几乎殆尽;主要用于地面移动通信、卫星定位、卫星移动通信及卫星测控链路等 S 2-4GHz 资源几乎殆尽;主要用于气象雷达、船用雷达、卫星定位、卫星移动通信及卫星测控链路等 C 4-8GHz 随着地面通信业务的发展,被侵占严重,已近饱和;主要用于雷达、地面通信、卫星固定业务通信等 X 8-12GHz 通常被政府和军方占用;主
61、要用于雷达、地面通信、卫星固定业务通信等 Ku 12-18GHz 已近饱和;主要用于卫星通信,支持互联网接入 Ka 26.5-40GHz 正在被大量使用;主要用于卫星通信,支持互联网接入 Q/V 36-46GHz/46-75GHz 开始进入商业卫星通信领域 太赫兹 0.110THz 正在开发 资料来源:吴奇龙等低轨卫星通信网络领域国际竞争:态势、动因及参与策略,华创证券 低轨卫星通信的军事战略意义重大,低轨卫星通信的军事战略意义重大,Starlink 在近年军事行动中作用显著。在近年军事行动中作用显著。得益于宽带化的低成本、全球覆盖的互联网服务,Starlink 在战争中能大幅增强军队的信息化
62、能力,低轨卫星通信军事应用潜力和军事战略价值将不容小觑。比如交战军队利用 Starlink 进行通信联络和信息传输,避免其在战场上的通信干扰和中断问题,显著提高其作战效率。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 21 Starlink 还能够为参战军队提供了高速互联网接入服务,帮助实现信息化作战。此外,通过 Starlink 的导航和定位技术,参战队伍能够实现精确打击和战术侦察。2022 年 12 月 2日,SpaceX 发布了“星盾(Starshield)”卫星网络,并与美国国家安全机构和五角大楼达成合作协
63、议,侧重提供对地观测、卫星通信、托管载荷三个领域的服务。从 Starlink 的军事应用可以看出低轨卫星互联网的重要战略意义,因此建设低轨卫星互联网显得尤为重要和紧迫。图表图表 29 Starshield 卫星概念图卫星概念图 资料来源:Starlink官网,华创证券 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 22 二、二、四个四个产业变化产业变化,揭示揭示低轨卫星通信低轨卫星通信产业奇点将至产业奇点将至 鉴于我国低轨卫星互联网与世界先进水平之间的差距以及其建设的紧迫性,我国产业各方近年来集中力量攻关,谋求实现
64、产业突破,尽快推动低轨卫星网络的建设。我们从产业中观察到四个显著变化,这些或都揭示了我国低轨卫星通信产业正处于奇点将至的阶段。(一)(一)论论规划规划:中央与地方中央与地方政策齐发力,政策齐发力,加快低轨卫星通信产业发展加快低轨卫星通信产业发展 政策引导民营资本进入空天信息产业,产业政策引导民营资本进入空天信息产业,产业或或将进入高速发展期。将进入高速发展期。从 2014 年国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见 首次提出“鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设”,中央及地方持续发布相关政策,助力产业发展。特别在卫星互联网、低轨卫星通信等领域,进入 2023 年,从中央到地方
65、各级政府的政策支持导向愈发明确,出台了各种形式的政策和支持意见,推动产业进入高速发展阶段。图表图表 30 国家及地方关于空天信息产业的政策整理国家及地方关于空天信息产业的政策整理 发布时间发布时间 发布单位发布单位 政策及会议名称政策及会议名称 主要内容主要内容 2014 年 11 月 国务院 关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见 鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设。完善民用遥感卫星数据政策,加强政府采购服务,鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星,提供市场化、专业化服务。引导民间资本参与卫星导航地面应用系统建设。2015 年 10 月 国家发改委 国家民用空间基础设施中长
66、期发展规划(2015-2025年)支持和引导社会资本参与国家民用空间基础设施建设和应用开发,积极开展区域、产业化、国际化及科技发展等多层面的遥感、通信、导航综合应用示范,加强跨领域资源共享与信息综合服务能力,加速与物联网、云计算、大数据及其他新技术、新应用的融合,促进卫星应用产业可持续发展,提升我国空间基础设施全面支撑经济社会发展的水平和能力。2020 年 4 月 国家发改委 国家发改委召开例行在线新闻发布会 首次明确新型基础设施的范围,卫星互联网与 5G、物联网、工业互联网一并纳入通信网络基础设施,低轨卫星互联网进入高速发展阶段。2020 年 4 月 四川省政府 四川省加快推进新型基础设施建
67、设行动方案(20202022 年)首次明确将卫星互联网纳入新基建范围。2021 年 3 月 中央人民政府 第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要 明确指出要打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系,要建设天地一体、集成互联、安全高效的信息基础设施以及商业航天发射场。2022 年 2 月 上海市政府 关于本市推进空间信息产业高质量发展的实施意见 明确了“十四五”时期上海空间信息产业的发展目标。到 2025 年,以构建通导遥一体化空间信息系统为导向,形成数字赋能的空间信息技术创新体系和产业融合发展新格局,打造全球空间信息领域科技创新策源地、数智制造新高地、优势企业集聚地、应用服
68、务输出地。2023 年 2 月 工信部 关于电信设备进网许可制度若干改革举措的公告 工信部对电信设备进网许可制度进行了改革,明确将卫星互联网设备、功能虚拟化设备正式纳入进网许可管理。2023 年 3 月 重庆市政府 关于加快推进以卫星互联网为引领的空天信息产业高质量发展的意见 该意见着眼于以应用为先导带动空天信息全产业链发展,提出到 2025年,重庆市构建空天地一体化、通导遥深度融合的空天信息服务体系,创建国家级卫星互联网产业创新中心,卫星互联网产业园形成品牌和规模效应。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号
69、 23 2023 年 7 月 上海嘉定区政府 嘉定区打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案 方案提出要围绕精准网联通信与系统安全,开展防务装备和航天技术应用、卫星应用等领域技术研发,探索推动 6G 与卫星互联网通信技术研究。开展机上芯片、地面站芯片传感器和空中无人飞车等低空产业技术的研究,探索推动商业航天和宇航电子等“航天+”产业、低空飞行服务产业。2023 年 7 月 四川省政府 关于推动卫星网络产业发展的实施意见 该报告指出要聚焦提升创新能力、扩大产业规模、完善产业生态、深化应用示范等目标,推动北斗规模应用、卫星互联网与卫星遥感应用示范,力争到 2027 年,全省卫星网络及相关产
70、业规模达到千亿级,将四川打造成为国家重要的卫星网络领域重大战略承载区、技术创新支撑区、优势企业集聚区、应用示范先行区、运营服务输出区。2023 年 8 月 北京丰台区政府 丰台区商业航天产业发展三年行动计划(20232025年)通过布局商业航天和卫星网络产业,加快相关基地和星座建设,推动北京市在这些领域的创新和发展,进一步提升北京市的商业航天和卫星网络产业规模和技术能力,促进经济的高质量发展。2023 年 9 月 北京市政府 北京市促进未来产业创新发展实施方案 该方案指出要重点发展商业航天、卫星网络等细分产业。具体来说,要加快开展商业火箭的研发生产,突破关键技术,推动相关项目和测试平台建设。同
71、时,研制商业化中继测控通信卫星、平板式卫星等,推动光学遥感星座、低轨物联网星座等建设,提升卫星应用服务能力。2023 年 9 月 上海市政府 上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026 年)方案提出要布局“天地一体”的卫星互联网。稳步推动实施商业星座组网,加快落实频轨资源授权,分阶段发射规模化低轨通信卫星构建低轨星座,建设测控站、信关站和运控中心等地面设施,促进天基网络与地面网络融合应用。推进智慧天网创新工程,搭建中轨道卫星通信网络技术验证系统,开展大跨距全球互联等在轨验证,为探索构建中轨道通信卫星星座奠定基础。2023 年 9 月 重庆市政府 深入推进新时代新征程新重庆制造
72、业高质量发展行动方案(20232027 年)该行动方案强调了重庆市将着重培育壮大卫星互联网产业,加快卫星通信网络建设,扩大网络覆盖范围。2023 年 10 月 成都经信局 成都经发委 成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划(2023-2030 年)聚焦抢抓整星制造产业链关键环节、卫星数据应用价值链高端环节,着力推动卫星互联网与卫星应用产业高质量发展。到 2025 年,核心产业规模达 400 亿元,争创国家卫星互联网与卫星应用产业示范基地,基本建成卫星互联网与卫星应用示范城市。到 2030 年,力争打造千亿级卫星互联网与卫星应用产业集群,全面建成卫星互联网与卫星应用标杆城市。2023 年 11
73、月 重庆发改委 重庆市空天信息产业高质量发展行动计划(2023-2027年)(征求意见稿)该计划旨在提升以卫星互联网为代表的未来产业发展能级,加快打造空天信息产业基地,培育壮大社会发展新动能。主要政策措施包括支持空天信息基础设施建设、支持建设创新平台、支持科研专项项目及基金、支持人才引进以及金融支持等。2023 年 11 月 上海市政府 上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划(2023-2025 年)此行动计划的目的是为了进一步推动商业打造空间信息产业高地,加强技术创新和应用拓展,提升上海在全球空间信息产业的地位和影响力。预计到 2025 年,上海新引进和培育 10 家商业航天重点
74、企业,培育 5 家具备科创板上市条件的硬核企业,扶持一批民营“专精特新”优势企业,实现空间信息产业规模超 2000 亿元。资料来源:工信部,各地政府官网,华创证券整理 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 24 上海市上海市预计预计将成为全球商业空间信息产业的重要高地。将成为全球商业空间信息产业的重要高地。为了进一步推动商业打造空间信息产业高地,加强技术创新和应用拓展,提升上海在全球空间信息产业的地位和影响力,上海市于 2023 年 11 月 20 日发布 上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划
75、(2023-2025 年)”,通过建设空间信息产业创新生态、打造空间信息产业集群、提升空间信息产业技术创新能力、加强空间信息产业人才培养和引进、深化空间信息产业国际合作等,打造全国空间信息产业高地。预计到 2025 年,上海市将打造出“上海星”及“上海箭”,形成年产 50 发商业火箭、600 颗商业卫星的批量化制作能力。通过引进和培育重点企业,上海空间信息产业规模将超 2000 亿元,成为全球商业空间信息产业的重要高地。图表图表 31 上海打造空间信息产业高地行动计划的四大方面上海打造空间信息产业高地行动计划的四大方面 16 项重点任务项重点任务 资料来源:上海市政府办公厅,华创证券整理 重庆
76、将创建国家级卫星互联网产业创新中心。重庆将创建国家级卫星互联网产业创新中心。2023 年 3 月,重庆市政府出台关于加快推进以卫星互联网为引领的空天信息产业高质量发展的意见,提出到 2025 年,重庆将创建国家级卫星互联网产业创新中心。到 2030 年建成卫星互联网综合应用示范区,推动35 家企业上市,引进培育上百家“专精特新”企业,并形成千亿级空天信息产业集群。随后在 2023 年 11 月,为提升以卫星互联网为代表的未来产业发展能级,重庆市发展和改革委员会研究起草了重庆市空天信息产业高质量发展行动计划(2023-2027 年),提出要立足卫星互联网先发优势,加快推动卫星互联网建设应用、北斗
77、规模应用、遥感融合应用,带动空天信息全产业链发展。成都力争全面建成卫星互联网与卫星应用标杆城市。成都力争全面建成卫星互联网与卫星应用标杆城市。2023 年 11 月,成都市举行卫星互联网与卫星应用产业大会,并发布了成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划(20232030 年),成都市计划聚焦抢抓整星制造产业链关键环节、卫星数据应用价值链高端环节,着力推动卫星互联网与卫星应用产业高质量发展。计划到 2025 年,成都卫星互联网与卫星应用产业整体规模达 400 亿元,争创国家卫星互联网与卫星应用产业示范基地,基本建成卫星互联网与卫星应用示范城市。到 2030 年,力争打造千亿级卫星互联网与卫星应用
78、产业集群,全面建成卫星互联网与卫星应用标杆城市。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 25 图表图表 32 成都卫星互联网与卫星应用产业发展目标指标成都卫星互联网与卫星应用产业发展目标指标 指标 2025 年 2028 年 2030 年 总体目标 产业整体规模(亿元)400 800 1000 产业能级 链主企业(家)5 8 10 上市企业(家)10 15 18 专精特新企业(家)30 50 100 创新能力 省级以上创新平台(个)10 15 20“卡脖子”关键核心技术(项)5 10 20 国际国家行业标准(
79、个)10 20 30 示范应用 新产品(个)200 500 800 创新应用场景(个)50 80 100 应用场景示范案例(个)10 15 20 产业生态 高层次领军人才(人)30 40 50 服务平台(家)20 25 30 投融资规模(亿元)200 300 400 资料来源:成都市经济和信息化局成都市新经济发展委员会成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划(2023-2030年),华创证券整理(二)(二)论生产:低成本批量生产逐步落地论生产:低成本批量生产逐步落地 造星成本降低助力我国低轨卫星制造能力的快速提升,核心解决四环节关键难题。造星成本降低助力我国低轨卫星制造能力的快速提升,核心解决四
80、环节关键难题。根据此前九天微星创始人谢涛接受网易科技逐梦星空栏目专访的观点,要实现造星成本的降低,需要从设计、选型、研发、制造四个环节进行优化。这一方面需要卫星制造企业自身从设计理念、研发方向、产线建造等方面都需要去做革新,另一方面还需要整个供应链体系的配合和改变,需要打破传统航天供应链的封闭性,同时要从工业化商业化程度更高的行业去寻找新型的供应链。目前我国低轨卫星制造产业经过努力,已实现四个环节的优化革新,逐步实现造星成本的降低和批产效率的提升。图表图表 33 我国卫星制造批产能力提升和降本效果我国卫星制造批产能力提升和降本效果显著显著 环节环节 目标目标 目前情况目前情况 设计 模块化设计
81、。以卫星总体性能可靠为核心目标,对分系统的一些冗余设计进行减配和模块化合并,提高复用率,同时集成更多功能,提高通用性 模块化设计已成为微小卫星的普遍做法,各大卫星制造企业已有自己的模块化卫星平台,有效支撑低轨通信卫星的快速研制 选型 用商业器件代替昂贵的宇航级器件 COTS 商用器件逐步得到广泛应用,传统 ICT 领域的有成熟应用的工业级或者商业级器件在可获得性、开发资源、健壮性、经济性上都具有明显优势 研发 卡脖子的元器件、供应链周期比较长的、成本占比较高的,这些都要实现自主研发。国内商业航天领域的自研能力不断提升,如银河航天在 02批批产卫星的研制过程中,自研产品涉及约 4000 种元器件
82、,国产化率达到 90%以上,其中关键器件、核心部件实现了 100%国产。银河航天通过通信载荷、卫星平台及其核心单机的自主研发,构建基于民用工业体系的商业化供应链。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 26 制造 脉动式移动装配方式,柔性化制造 近期投产的国家科研院所和商业航天企业的卫星工厂,均具备柔性化制造能力,脉动式节拍化生产能力 资料来源:逐梦星空独家专访九天微星创始人谢涛:做卫星界的华为,环球杂志卫星批产是如何做到的转引自新华网,九天微星,银河航天,时空道宇,海瑞航天公众号等,华创证券整理 我国正加速
83、建设商业卫星超级工厂。我国正加速建设商业卫星超级工厂。我国正加速建设商业卫星超级工厂,采用先进的自动生产工艺和技术,组装高效、精准的流水线,实现批量化低成本的卫星制造,以改善卫星批量化制造的产能不足问题。其中包括航天科技、航天科工和中国科学院微小卫星创新研究院等单位,以及格思航天、银河航天、时空道宇、九天微星等民营企业,都已经或正在加速建设各自的商业卫星超级工厂,为以“星网”和“G60 星链”为代表的星座计划的大规模部署提供支持。此外,在卫星工厂的建设方面,“AIT+”产业链也逐步成熟,如航天八院 812 所就已实现了 3 年建设 4 条商业卫星产线,47 天下线 4 颗商业卫星。图表图表 3
84、4 全球主流商业卫星超级工厂情况汇总全球主流商业卫星超级工厂情况汇总 公司公司/机构机构 位置位置 年产量年产量 主主要卫星类型要卫星类型 主要业务主要业务/特点特点 航天科技 天津 200 颗 小卫星 是一座高水准、现代化的“星星工厂”,按照“脉动式”节拍化生产,由中国航天科技集团有限公司五院通信与导航卫星总体部负责抓总建设。近 4000 平方米的洁净生产区,13 个生产站点,平均每 12 天可以完成一个站点的生产任务。按照节拍化模式运行后,预计可实现每周出厂 45 颗小卫星,年产能达 200 颗以上。航天科工 武汉 240 颗 小型商业卫星(1 吨以内)拥有智能卫星生产线和卫星产业园,具有
85、“柔性智能化、数字孪生、云制造”特征的小卫星生产线,具备年产 240 颗 1 吨级以下商业小卫星的能力。中科院微小卫星 松江工厂园区 300 颗 500kg 以下卫星星座 约 3.4 万平米,建成后将拥有两条脉动生产线、智能立体库及自动化物流配送系统,实现产线全过程数字化采集及管理,可承担 500kg 以下卫星星座的批产任务,产线设计产能为 300 颗/年。格思航天 上海 500 颗“G60 星链”星座卫星 以民商卫星研发设计与智能批量化制造整体解决方案为主营业务,作为卫星 ODM厂商,承接量产卫星设计制造与核心组部件研发业务。致力于卫星研发和智能批量化制造,并协同产业链助力“G60 星链”星
86、座建设。香港航天科技集团 香港 200 颗 商业卫星(30kg-1000kg)位于将军澳科学园的先进制造中心,具智能化、柔性化、批量化生产的特点,配备18 套分系统及 200 多套精密设备,涵盖包含卫星整体结构、光学定标、振动、力学性能、电磁兼容、热控及精密性等多种综合产线设备,可制造通信、导航、雷达、光学及碳检测等卫星。银河航天 南通 500 颗 互联网通信卫星 领先的商业航天及卫星互联网企业,具备卫星设计研发、批量制造、组网运营等全链条能力。专注于小卫星制造,建设基于柔性化生产线的卫星超级工厂。时空道宇 台州 500 颗 通信、导航、遥感卫星等不同型号卫星 中国首个深度融合航天制造和汽车制
87、造能力的的脉动式模块化卫星智能 AIT(总装集成测试)中心,利用模块化、柔性化、智能化生产线,年产卫星可达 500 颗以上。九天微星 唐山 100 颗 小型商业卫星(50kg-700kg)旨在打造九天微星卫星研发与制造的重要基地,已经引进 AGV 机器人和 MES 生产信息化管理系统等智能化软硬件,可确保在短周期、低成本的条件下,灵活批量生产 50-700 公斤级卫星。另在宜宾建设卫星载荷工厂。智星空间 铜川 200 颗 小型商业卫星(50kg-800kg)专注于合成孔径雷达(SAR)卫星的制造和运营。建设智能化生产线,实现卫星研制过程的高度自动化和智能化。赛德雷特 湖南株洲 150 颗 小卫
88、星(50kg-500kg)赛德雷特卫星工厂项目占地 65 亩,总投资 15 亿元,年度计划投资 6.5 亿元。建筑面积为 11 万平方米,主要建设总部基地、卫星工厂和空间环境试验中心等。资料来源:格思航天,中国航天科技集团,中国科学院微小卫星创新研究院,澎湃新闻,智星空间,银河航天,九天微星,证券时报,红网,有车智联,人民网,中国机械工程学会等,华创证券整理 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 27 银河航天银河航天已批量研制多颗低轨宽带通信卫星。已批量研制多颗低轨宽带通信卫星。2022 年银河航天自主研
89、制的 6 颗低轨宽带通信卫星正式出厂,这是我国首次批量研制低轨宽带通信卫星,其单星研制成本对比银河航天首发星已下降一半以上。在不到 11 个月时间里,银河航天完成 6 颗低轨宽带通信卫星的全部设计、总装、测试、试验和出厂,用于 6 颗卫星整星 AIT 的时间仅约 75 天。银河航天由过去严格遵循“设计-装配-集成-测试”流程的卫星制造,创新探索出“卫星设计生产线供应链”量产铁三角模式。目前银河航天的单颗卫星研制成本已降至千万量级,是传统同类产品的十分之一乃至几十分之一。公司 2023 年 7 月 23 日发射成功的银河航天灵犀 03 星是我国首款使用柔性太阳翼的平板式通信卫星,实现在轨对多星堆
90、叠发射技术进行验证,有助于加快卫星互联网建设。银河航天创始人、CEO 徐鸣曾表示,未来通过工业和技术的发展,企业有希望把卫星单价降至百万元级别的水平,而这样的水平才是商业航天的开始。图表图表 35 银河航天通信卫星产品银河航天通信卫星产品 名称名称 图示图示 简介简介 特点特点 银河航天可堆叠平板卫星 银河航天自主研制的可堆叠平板卫星采用一体成形多功能框架、高集成度综合电子系统,适于整星低成本、批量化快速研制;配置高收纳比柔性太阳翼、主动热控流体回路,大幅提升卫星承载能力;数字处理载荷、相控阵天线、成熟 QV 馈电载荷,提升系统灵活性和通信容量;支持一箭多星堆叠发射,具备星座快速部署能力,卫星
91、综合性能达到国内领先水平。高效能:一箭多星堆叠发射,星间激光链路 高灵活:灵活数字载荷(OBP+DBF)高承载:单星容量超 15Gbps,功率 3600W 批生产:1 颗/7 天 银河航天二代通信卫星-试验星 银河航天二代通信卫星,充分继承银河航天一代通信卫星平台,采用模块化平台硬件+灵活应用软件架构,实现卫星平台高集成、高可靠、强能力、强自主。该星同时增加了星上综合处理载荷、星间激光终端、相控阵天线、QV 馈电载荷、导航增强载荷,具有多载荷兼容、硬件复用、软件重构、自主运行、柔性可扩展等特点。卫星发射重量:600kg 设计寿命:7 年 卫星载干比:50%整星功率:4600W 散热能力:360
92、0W 银河航天一代通信卫星-批产星 银河航天一代通信卫星(GS-2P),即银河航天 02 批卫星,一组共 6 颗卫星均由银河航天自主设计研制,在银河航天首发星的基础上单星重量降低近 20%,成本下降超 50%,同时项目研制周期压缩一半以上,6 颗卫星的全部AIT(总装、集成和测试)仅耗时 115 天,创新性探索低轨小卫星的批产实践。该组卫星于2022 年 3 月 5 日在西昌卫星发射中心成功发射入轨,在轨与银河航天首发星共同组成了我国首个低轨宽带通信试验星座“小蜘蛛网”,具备单次 30 分钟左右的不间断、低时延宽带通信服务能力。通遥一体:星上搭载宽带载荷+2m 分辨率光学遥感载荷 长服务:单次
93、连续通信不小于30 分钟 高自研率:星上通信载荷均系自研,平台核心单机自研 高发射费效比:适应一箭多星组批发射,提高运载运力效率 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 28 银河航天一代通信卫星-试验星 银河航天一代通信卫星(GS-1a),即银河航天首发星,由银河航天自主设计研制,面向未来 5G 天地一体化网络应用,对标国际先进指标,具备智能化、低成本、高可靠等特点。该卫星于 2020 年 1 月 16 日在酒泉卫星发射中心发射成功,是国内首颗 Q/V/Ka 频段的低轨宽带通信卫星,实测通信总容量达 48G
94、bps,并完成了我国首次低轨卫星互联网的 5G 通信试验。高通信容量:达 48Gbps 长服务:单星可提供 8 分钟以上连续通信 高灵活性:具备软件在轨更新能力 强自主:无地面支持可自主运行 1 个月以上 资料来源:银河航天官网,华创证券整理 时空道宇时空道宇借鉴汽车产业,搭建卫星超级工厂。借鉴汽车产业,搭建卫星超级工厂。时空道宇作为吉利旗下的商业航天企业,在自创立之初就带有汽车产业基因,其卫星超级工厂就借鉴了汽车产业智能化、自动化等大规模量产制造模式,实现卫星量产 AIT 的颠覆性创新。通过模块化设计、柔性生产、智能制造等技术,采用流水线并行生产等方式,可以把卫星的设计生产周期大幅压缩,大幅
95、降低卫星的制造成本,可以灵活满足不同型号规格的卫星总装、集成与测试。目前公司可实现日产一颗卫星,卫星生产成本下降 45%左右,为星座快速组网建设助力。基于强大的量产交付能力,时空道宇卫星超级工厂一方面赋能自身“未来出行星座”的卫星批产,于 2022 年 4 月完成了低轨“未来出行星座”首个轨道面卫星研制,并于当年 6 月在西昌卫星发射中心以一箭 9 星的方式成功发射入轨;另一方面也对外提供卫星批产及一站式在轨交付服务,助力中国卫星星座快速建设,加速卫星产业链快速发展。图表图表 36 时空道宇时空道宇 GSP100 百公斤级卫星平台百公斤级卫星平台 资料来源:时空道宇官网,华创证券(三)(三)论
96、发射:论发射:运力运力存在差距,存在差距,从火箭技术和发射资源上从火箭技术和发射资源上积极追赶积极追赶 我国火箭我国火箭产业在低轨卫星运载上产业在低轨卫星运载上与世界先进水平与世界先进水平存在差距,存在差距,正奋起直追正奋起直追。我国的火箭一直在世界处于优势地位,在火箭型号数量、发射成功率、运载能力、运载价格等均有一定的竞争优势,并曾在 2021 年超过美国成为全球第一多火箭发射次数的国家,特别是长征 5 号 B 成功发射,近地轨道运载能力达到 22 吨,进一步奠定了我国大型运载火箭世界第一梯队的地位。目前我国现役火箭共有 25 款火箭,其中长征系列共 16 款,可以看到有越来越多商业火箭公司
97、的加入。SpaceX 的横空出世后,我国的火箭产业在低轨卫星的运载上呈现了一定的落后局面,主要是在一箭多星和可回收技术上与世界先进水平之间存在较大差距,并不能很好地适应低轨卫星发射的需求。但从近期的产业发展和未来的规划上,可以看到,我国的火箭产业,包括相关院所和商业火箭公司,都正呈现奋起直追的态势。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 29 图表图表 37 长征五号长征五号 B 资料介绍资料介绍 资料来源:中国运载火箭技术研究院官网,华创证券 低轨卫星低轨卫星火箭核心技术发展火箭核心技术发展-1:一箭多星一
98、箭多星技术不断刷新记录技术不断刷新记录。我国的一箭多星技术不断取得突破,2023 年 6 月 15 日,长征二号丁运载火箭在太原卫星发射中心将吉林一号高分 06A 星等 41 颗卫星成功送入预定轨道,刷新了我国一箭多星最高纪录,布局设计采取了 38 颗卫星壁挂+3 颗卫星侧壁的布局方式。长征二号丁是由航天八院抓总研制的常温液体两级运载火箭,700 公里太阳同步轨道运载能力为 1.3 吨,具备发射不同轨道要求单星、多星的能力。此前我国的一箭多星记录是 2023 年 6 月 7 日由力箭一号遥二运载火箭所创造的,实现了一箭 26 星,力箭一号遥二火箭是中国科学院力学研究所和中科宇航研制的小型固体运
99、载火箭。图表图表 38 长征二号丁组合远征三号上面级的一箭多星方案长征二号丁组合远征三号上面级的一箭多星方案 资料来源:上海航天技术研究院,轻舟一号2天之内2连射!常胜将军“长二丁”2023年将出动超过13次,华创证券 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 30 低轨卫星火箭核心技术发展低轨卫星火箭核心技术发展-2:火箭回收技术:火箭回收技术持续突破。持续突破。火箭的可重复发射利用是冲破卫星互联网竞争壁垒的一大关键因素,目前我国在火箭可回收技术上还存在较大差距,美国包括猎鹰 9 号、重型猎鹰和新谢泼德等火箭
100、/飞行器均已具备回收技术,美东时间2023 年 12 月 23 日,编号 B1058.19 的猎鹰 9 号一级火箭更是突破性创下“一箭 19 飞 19回收”新纪录。我国的火箭回收技术也在持续突破,不断拉近与先进水平的差距,其中长征十号运载火箭衍生出的无助推构型火箭一子级可重复使用的一系列关键技术原理试验已取得圆满完成,此外民营火箭企业的可回收技术同样取得较大突破。2023 年 12 月 10日,星际荣耀研制的双曲线二号可重复使用液氧甲烷验证火箭(SQX-2Y)在我国酒泉卫星发射中心开展第二次飞行试验任务,任务取得圆满成功,实现了国内首次可重复使用火箭的复用飞行,该火箭此前在 11 月 2 日已
101、成功完成最大高度 178.42 米的 VTVL 飞行试验。图表图表 39 已完成复用飞行的双曲线二号火箭已完成复用飞行的双曲线二号火箭 资料来源:星际荣耀官网,华创证券 发射场资源不断丰富发射场资源不断丰富,我国商业发射能力持续补强。,我国商业发射能力持续补强。目前我国拥有 4 个航天发射场,分别为酒泉航天发射场、太原航天发射场、西昌航天发射场以及文昌航天发射场,另外还有一个海上发射母港海阳东方航天港及若干海上发射船。发射场数量不足,发射工位紧缺,还不能完全满足大规模商业发射的需求。为了解决我国商业航天发射资源相对紧缺的局面,我国计划在海南省文昌市东郊镇建设国内首个商业航天发射场,即海南商业航
102、天发射场,进一步提升我国商业运载火箭发射能力。2023 年 12 月 29 日,海南国际商业航天发射中心一号发射工位正式竣工,未来将用于发射长征八号,年发射量 16 发。预计发射场将在 2024 年第二季度实现首发,目前尚有两个发射工位在建,一个在规划中,其中 2 号工位为我国首个液体通用型发射工位,可兼容 10 家火箭公司 19 个型号的火箭发射,年发射量 16 发;3 号工位(在建)和 4 号工位(规划中)均为小型固体火箭发射工位。随着海南文昌商业发射场逐步建设完工,我国将快速补强商业发射场资源,为未来高密度组网发射提供必要基础条件。此外还有宁波象山商业航天发射场也在建设中。空天信息产业系
103、空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 31 图表图表 40 海南商业航天发射场发射区规划海南商业航天发射场发射区规划 资料来源:海南商发公众号,华创证券整理(四)(四)论应用:论应用:早期早期探索探索卓有成效卓有成效 星座尚未规模组网,应用已在早期探索星座尚未规模组网,应用已在早期探索中中。目前国内的低轨卫星星座尚未规模建成,但用户段应用侧的产品开发和商业尝试已经开始。我们认为,在汽车和手机这两个领域,有望会成为低轨卫星通信 ToC 的率先切入点。尽管目前的应用还处于早期的实现连接和覆盖阶段,但预计随着未来部署组网低轨卫
104、星数量的增加,相关配套监管政策的清晰,可闭环商业模式的成熟,会有越来越多的卫星通信终端出现,并从目前的仅支持文本短信传输,演进到增加语音支持,再演进到具备 4/5G 网络传输数据功能,从而最终实现广覆盖、大容量、高速率低轨卫星互联网的构建。车机直连卫星:依托时空道宇星座,极氪实现车机直连卫星。车机直连卫星:依托时空道宇星座,极氪实现车机直连卫星。借助时空道宇的“未来出行星座”,汽车成为了低轨卫星通信首个落地 ToC 的应用,这为我国低轨卫星互联网商业应用提供了一个尝试探索的方向。2023 年 10 月 27 日,极氪正式宣布纯电猎装超跑极氪 001 FR,率先量产实现车载卫星通信功能,能提供双
105、向卫星消息与卫星通话服务,同时时空道宇还推出全球首个卫星互联网车载一体化玻璃天线、“车-端”一体化设计的高通量卫星互联网终端。随后 12 月 27 日发布的极氪 007,车机可以实现直接给手机号发送卫星消息,接收方可以获取位置信息,并可通过链接查看详细的地理位置和回复消息。此外未来吉利也会推出类似搭载卫星通信技术的车型。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 32 图表图表 41 极氪极氪 001FR 率先实现车载卫星通信功能率先实现车载卫星通信功能 资料来源:时空道宇,华创证券 手机直连卫星手机直连卫星:用
106、户消费习惯正逐步培养:用户消费习惯正逐步培养,直连低轨卫星的手机终端面世,直连低轨卫星的手机终端面世在即在即。目前可实现直连卫星的手机已经实现商用,包括通过北斗短报文的华为 Mate 50 系列,通过天通卫星的华为 Mate60 Pro 系列和荣耀 Magic 6 系列,都还不是通过低轨卫星组网,但这些终端是直接 ToC,点燃了市场对卫星通信的认知,预计促进消费者在卫星通信消费习惯的培养。目前我国尚未有手机实现与低轨卫星的连接通信,但业界已有比较充分的布局,我们预计 2024 年或出现可直连低轨卫星的手机终端。在 2023 年 3 月 30 日,吉利旗下的两家公司,魅族与时空道宇宣布联合开发卫
107、星通信芯片魅族天问 S1,天问 S1 基于时空道宇自研瞬至芯片架构定制开发,可实现双向卫星通信功能,包括自定义长文字和语音的双向收发。同期发布的魅族 20 INFINITY 即是搭载天问 S1 的首款手机,但手机实际上市时还不具备卫星通信功能,我们认为,因为其搭载的是自研的低轨卫星通信系统,正式运营涉及到相关电信业务经营许可、频率许可等监管审批和认证准入,可能需要等待政策落地才能正式开放。此外还有银河航天已在灵犀 03 星上成功实现了国内首例终端到终端(T2T)低轨卫星通信测试,2023 年 7 月紫光展锐推出首颗 5G IoT-NTN 卫星通信SoC 芯片 V8821,星思半导体在 2023
108、 年初推出了支持 5G NTN 标准的宽带卫星手机基带芯片 CS7610 和超宽带卫星终端基带芯片 CS7810。图表图表 42 魅族与时空道宇联合开发的卫星通信芯片魅族天问魅族与时空道宇联合开发的卫星通信芯片魅族天问 S1 资料来源:快科技比华为更强!魅族20 INFINITY的卫星通信支持双向、语音:不限次数,华创证券 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 33 行业应用:行业应用:或成为低轨或成为低轨卫星卫星互联网率先落地的场景。互联网率先落地的场景。我们认为,相比于 toC 的应用需求还需要较长时间
109、的商业探索和消费习惯培养,面向行业用户的低轨卫星互联网应用由于适用场景匹配度高、经济效益明显、项目推广容易等特点,有可能会率先落地。在面向工业互联、物联网、数据采集、应急通信以及特殊机构等场景中,用户存在区域大容量通信和远程数据传输的需求,而通过低轨卫星互联网的接入,以及地面公/专网系统的协同,可以很好地满足这些行业应用场景的需求。银河航天的低轨卫星动中通天线通过与业界顶尖厂家合作,采用了国产的低成本高性能硅 CMOS 射频 T/R 芯片和瓦片式天线阵面设计,在单块多层 PCB 电路板上集成了微带天线面、馈电网络和射频 T/R 芯片,使平板相控阵天线产品具备尺寸小、增益高、功耗低、成本低等优点
110、,提升了用户体验,有助于低轨互联网在行业应用侧的落地。图表图表 43 车载相控阵动中通天线车载相控阵动中通天线 图表图表 44 安装在车顶的银河航天动中通天线安装在车顶的银河航天动中通天线 资料来源:卫星应用独家低轨卫星动中通的现状和前景展望,华创证券 资料来源:卫星应用独家低轨卫星动中通的现状和前景展望,华创证券 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 34 三、三、低轨卫星互联网低轨卫星互联网产业链产业链长、涉及面广长、涉及面广 低低轨卫星通信组网系统复杂,产业链条长空间大。轨卫星通信组网系统复杂,产业链
111、条长空间大。低轨卫星互联网的构成复杂,组网规模庞大。一般来说可以分成空间段、地面段和用户段三大部分,其中包含了卫星产业、火箭产业、通信产业、消费电子产业等多个完整细分产业。三段结构内会包含独立而又有部分复用的产业上中下游,因此卫星通信是一个非常大的产业范畴,产业链条长且市场空间大,其产业经济的发展对国民经济发展具有较深远的影响,根据央视新闻报道,目前我国卫星通信市场规模在 800 亿元人民币左右,卫星通信和遥感业务为主的卫星服务业,2022 年全球整体收入为 1130 亿美元。图表图表 45 典型宽带和窄带混合低轨星座系统组成图典型宽带和窄带混合低轨星座系统组成图 资料来源:孙晨华等,低轨卫星
112、互联网体系和技术体制研究发展路线思考,华创证券 空间段空间段最先产业最先产业落地,用户段最晚落地但弹性空间大。落地,用户段最晚落地但弹性空间大。从节奏上看,空间段内的通信卫星主要承担了用户接入的核心功能,是组网的起点,正如地面 5G 网络建设是基站先行,空间段也会是低轨卫星通信建设中最早落地的部分,特别是在有 ITU 关于卫星频轨资源的时限相关规定下,卫星的制造发射入轨紧迫性更高,预计会成为产业投资的首要方向。地面段会随着空间段卫星数量渐成规模后逐步释放信关站需求。当网络的覆盖范围、接入容量、传输速率逐步提升,形成规模接入服务能力后,才会迎来用户端的放量。用户段的设备因应用场景不同会有多种形态
113、,在终端代际更迭的情况下都会有大的规模预期,因此预计弹性空间也是三段中最大。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 35 图表图表 46 低轨卫星通信三段组成部分的产业发展节奏低轨卫星通信三段组成部分的产业发展节奏 资料来源:华创证券整理(一)(一)空间段:产业链空间段:产业链成熟度要求最为紧迫,载荷价值量占比持续提升成熟度要求最为紧迫,载荷价值量占比持续提升 空间段产业格局以航天科研院所为主,民营企业积极参与。空间段产业格局以航天科研院所为主,民营企业积极参与。空间段的核心组成是通信卫星,其中包括卫星平台制
114、造和通信载荷制造,卫星和通信载荷的快速、批量、低成本制造是决定低轨卫星通信网络建设进度的关键,因此也是现阶段产业链成熟度要求最为紧迫的领域。此外卫星的部署需要火箭,火箭的制造与发射也是空间段产业的重要组成。卫星平台制造。卫星平台是卫星的基础结构,为载荷提供安放位置、运行环境等正常工作的所有保障系统的总成。可进一步再细分为遥感测控系统、供电系统、结构系统、推进系统、数据管理系统、热控系统、姿轨控制系统等。目前中游制造方的产业链格局包括以航天科技、航天科工、中科院等旗下的卫星科研院所和哈工大等高校,以及有院所背景的创业型公司。通信载荷制造。对于低轨通信卫星而言,卫星载荷主要实现的功能是实现用户段设
115、备的接入,通过馈电链路与地面站或者通过星间链路与其他卫星形成组网提供服务。主要的组成部分可分为天线分系统(包括用户侧和馈电侧),转发器分系统和其他组件。目前低轨卫星通信载荷的中游制造参与者主要有四大类,包括由卫星制造延展到载荷制造的企业,本已从事卫星通信或测控业务的企业,原地面通信系统领域向星上延伸业务的企业,具有卫星通信相关背景的创业公司。火箭发射:主要包括火箭制造和火箭发射场两部分。其中火箭制造目前主要仍以航天科技和航天科工两大航天国企为主,近年来也涌现了众多民营火箭公司,在燃料材料改进、可重复回收等新技术上研发推进较快。火箭发射场目前主要以国有运营的 4 大发射场和若干海上发射船为主。空
116、间段率先放量地面段配套跟进用户段最后放量,弹性最大 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 36 图表图表 47 低轨卫星通信空间段产业链低轨卫星通信空间段产业链 资料来源:赛迪顾问&新浪5G“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书,华创证券 载荷平台一体化设计载荷平台一体化设计或或是趋势,相控阵天线价值量占比高。是趋势,相控阵天线价值量占比高。对于低轨通信卫星而言,未来趋势是载荷平台一体化设计,部件更加模块化以适应批量化生产,提高效率降低成本。通信载荷在卫星中的价值量占比较高,我们预计会在 70%以上,
117、而且随着星间链路等更多功能部件的加入,预计通信载荷价值量占比还有可能进一步提升。通信载荷中,最主要的部件是相控阵天线,在 Starlink 卫星中,共有四副相控阵天线。我们预计在低轨通信卫星中,相控阵天线价值量占比较高,而相控阵天线中大部分成本是由 T/R 组件构成。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 37 图表图表 48 Starlink V1.5(左)及(左)及 V1.0(右)示意图(右)示意图 图表图表 49 卫星平台与卫星载荷的成本占比以及卫星平卫星平台与卫星载荷的成本占比以及卫星平台成本拆解台成
118、本拆解 资料来源:SpaceX 转引自theteslaspace,华创证券整理 资料来源:艾瑞咨询2021年中国商业航天发展报告,华创证券(二)(二)地面段:信关站是实现星上网络和地面网络融合的关键地面段:信关站是实现星上网络和地面网络融合的关键 产业链较为成熟,与地面网络融合的关键节点。产业链较为成熟,与地面网络融合的关键节点。地面段一般包括卫星测控中心及相应的卫星测控网络、系统控制中心及各类信关站(Gateway)等。用户信息主要是通过卫星中继,经馈电链路连接到地面信关站,然后接入地面通信网,因此信关站是与地面通信网接入的关键点,对于低轨卫星通信,信关站的容量也是用户接入规模的决定因素之一
119、。卫星测控中心及相应的测控网络:负责保持、监视和管理卫星的轨道位置和姿态,控制卫星的星历表等。我国的卫星测控产业链已较为成熟,可直接赋能低轨通信卫星;系统控制中心:负责处理用户登记、身份确认、计费和其他的网络管理功能等,对于低轨卫星通信,可对原有地面通信网络的用户控制界面进行复用;信关站:负责呼叫处理、交换及与地面通信网的接口,用于连接卫星和地面网络,主要由射频分系统、基带分系统组成,前者具体包括天线系统、发射系统和接收系统。信关站的未来市场空间较大,而且与传统地面通信相关度高,地面通信企业的参与可能性也较高。图表图表 50 低轨卫星通信地面段产业链低轨卫星通信地面段产业链 资料来源:赛迪顾问
120、&新浪5G“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书,华创证券 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 38 (三)(三)用户段:用户段:需求尚未释放,产业链处于早期阶段需求尚未释放,产业链处于早期阶段 组网进度和设备成本决定放量节奏。组网进度和设备成本决定放量节奏。低轨卫星通信的地面段主要是接入卫星互联网的设备,主要包括用户终端和移动站,其中移动站主要是用于车载、机载、船载等场景。目前由于整个低轨卫星通信网络尚未开展建设,对用户段的需求还没开始释放,产业链还处于早期的准备阶段。我们认为后续用户段市场的放量
121、节奏一方面会受整个低轨卫星通信组网进度的影响,另一方面也会受相关产品的成本定价所影响。目前的设备产品因为规模尚未起量,相关的天线、芯片等上游元器件组件的成本也较高,所以用户段设备产品的价格早期也会比较高。用户段产业链的参与门槛相对较低,预计竞争格局也较为分散。图表图表 51 低轨卫低轨卫星通信用户段产业链星通信用户段产业链 资料来源:赛迪顾问&新浪5G“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书,华创证券(四)(四)低轨卫星通信低轨卫星通信相关相关的的主要主要 A 股公司股公司 低轨卫星通信产业链条长,涉及上市公司众多。低轨卫星通信产业链条长,涉及上市公司众多。根据我们的梳理,目前 A 股中涉
122、及有低轨卫星通信相关业务的公司众多,选取部分公司按线缆及连接器、芯片元器件、天线及射频器件、光芯片光器件、卫星载荷、卫星平台、应用、材料、网络及配套、其他等进行归类如下。图表图表 52 与低轨卫星通信与低轨卫星通信有有相关相关业务业务的的 A 股公司(部分)股公司(部分)环节环节 证券代码证券代码 证券简称证券简称 低轨卫星通信相关业务低轨卫星通信相关业务 线缆及连接器 835640.BJ 富士达 公司为卫星互联网、低轨卫星方面提供射频连接器、电缆组件、微波器件等产品。在商用卫星方面,公司在商业卫星领域布局较早,并参与标准的制定及多项商业卫星项目的配套,开发了多款宇航级射频同轴连接器、射频同轴
123、电缆、射频同轴电缆组件、微波元器件,形成了全套商业卫星用射频连接解决方案。002179.SZ 中航光电 主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等。公司产品广泛应用于含星链网络等在内的联合信息化中。300136.SZ 信维通信 公司几年前开始布局商业卫星通讯行业,大力拓展相关领域的产品应用,目前公司高精密连接器等产品解决方案可应用于商业卫星的地面接收站,已成功给国外部分客户供货,未来还将切入更多的大型厂商,积极拓展在相关领域业务的发展 301517.SZ 陕西华达 公司生产的高可靠等级电连接器及互连产品,应用在国家各类重点航天器项目中,产品应用范围覆盖了各
124、类高轨卫星、低轨卫星、载人飞船、航天货运飞船、空间站、火箭、深空探测等航天各个领域。芯片元器件 002151.SZ 北斗星通 公司从事的主要业务涵盖卫星导航、无线通讯和汽车智能网联三个行业领域。芯片方面,公司启动了面向综合 PNT、低轨卫星系统等基础设施的下一代芯片论证工作。陶瓷元器件方面,公司取得 IDH 供货资格、实现品牌客户批量供货,逐步切入低轨卫星业务。公司相关的基础元器件产品有应用到卫星和地面设施上,当前还属于研发试验阶段。低轨卫星(LEO)发射对公司业务有利。LEO 将进一步从星基增强现有卫星导航系统的能力,包括定位的功能、性能。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证
125、监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 39 300101.SZ 振芯科技 公司为国内卫星导航、宽带通信、视频图像处理、接口等芯片领域的核心供应商。公司的转换器、软件无线电、时钟以及视频接口等产品均可服务于低轨卫星相关市场。同时在北斗卫星导航业务方向,公司深入开展新时空技术、北三多模融合、安全性和兼容互操作等产品技术研究。000733.SZ 振华科技 公司生产的分立器件、被动元件以及机电类产品均可用于卫星互联网。300045.SZ 华力创通 在卫星应用领域,公司专注于卫星导航、卫星通信和卫星互联网等领域的融合应用发展。基于自主研发的卫星导航和卫星通信的核心芯片
126、技术,形成“芯片+模块+终端+平台+系统解决方案”的较全产业链格局。002049.SZ 紫光国微 公司密切关注卫星互联网产业相关市场并积极参与,根据客户需求提供了相关芯片产品,目前已经有小批量出货。603267.SH 鸿远电子 核心产品,在卫星、航天、航空领域都有应用,公司与中国航天科技集团有限公司、中国航天科工集团有限公司、中国航空工业集团有限公司,以及中国电子科技集团有限公司、中国兵器工业集团有限公司等诸多公司都有合作,以往公司自产业务前五大客户占自产业务收入大概在 70%-75%之间。公司的瓷介电容器产品在低轨卫星有部分配套和产品交付。002935.SZ 天奥电子 公司是国内主要的原子钟
127、批量生产企业,技术性能达到国际先进水平。主持或参与铷原子钟、铯原子钟、芯片原子钟国家标准制定。铷原子钟系列产品大量应用于航空航天、卫星导航、通信以及国防领域。上半年,公司小型化星载铷原子钟中标“星网”项目,为批量配套低轨互联网卫星打下良好基础。603678.SH 火炬电子 公司成熟产品包括多种电容器等多系列产品,广泛应用于航天等高端领域。子公司天极科技主要供应微波芯片电容器、薄膜电路、薄膜无源集成器件、微波介质频率器件四类产品,广泛应用于卫星通信等领域。子公司福建毫米以电阻器为核心产品,开发应用频段较广的各类电阻及衍生产品,面向航天等中高端领域。300053.SZ 航宇微 公司主要从事宇航电子
128、、人工智能技术、微纳卫星星座及卫星大数据、智能测绘技术的研制与生产。宇航电子业务是为航空航天、工业控制领域提供高可靠的核心元器件及部件(SoC、SiP、EMBC)。公司建设的微纳卫星星座,“珠海一号”星座共有在轨卫星 12 颗(4 颗视频卫星、8 颗高光谱卫星),可实现 2 天半覆盖全球、对特定区域 1 天重访。公司前期已开展低轨互联网卫星的基础研究工作,并计划适时与相关方开展有关领域的合作。天线及射频器件 002446.SZ 盛路通信 公司的卫星互联网天线、上下变频组件等产品可应用于低轨卫星通信领域。公司自主研发的毫米波通信技术、超宽带上下变频技术可应用于卫星通信。002792.SZ 通宇通
129、讯 公司 2017 年收购西安星恒通公司,在卫星通信领域已有一定技术积累,目前公司在卫星通信领域布局在终端产品销售、卫星无线路由器、星载相控阵天线及基于地面站的相关通信设备。2023 年以来,公司设立成都俱吉毫米波技术有限公司、通宇卫星通讯(湖北)有限公司以承接未来卫星通信产品量产、扩产的需要。公司希望 2026 年成都俱吉在卫星通信领域能达到 5%左右的市场占有率。688523.SH 航天环宇 公司卫星通信及测控测试设备产品板块主要包括卫星通信天线、地面测控天线和特种测试设备三个类别。688375.SH 国博电子 公司有源相控阵 T/R 组件主要应用于精确制导武器的雷达导引头、机载雷达、舰载
130、雷达、卫星通信等领域。001270.SZ 铖昌科技 公司提前布局低轨卫星领域,领先推出星载和地面用卫星互联网相控阵 T/R 芯片全套解决方案,从元器件层面助力我国卫星互联网快速、高质量、低成本发展。301050.SZ 雷电微力 公司所处的军工电子产业链可概括为上游元件和器件、中游组件和微系统以及下游整机。下游主要为各科研院所和总体单位等专用产品客户以及 5G 通信运营商、商业卫星运营商、无人驾驶汽车制造商等通用产品客户。公司产品在通信领域主要应用于星间通信,目前某定型产品已经成功应用于多个卫星。300629.SZ 新劲刚 公司在卫星和地面的射频微波领域有相关订单,部分应用于通信和数据链领域。全
131、资子公司宽普科技主要围绕特殊应用射频微波发射组件相关的技术和产品开发(包括模块、组件、设备和系统)深耕20 余年,产品应用涵盖机载、舰载、弹载、地面固定、车载等多种武器平台,及通信、对抗、雷 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 40 达、导航、指挥自动化、压制等各大领域。仁健微波则主要围绕微波频率源组件相关的技术和产品开发深耕 10 余年,产品广泛应用于雷达、监测、测向、通信、导航、电子对抗等领域。688270.SH 臻镭科技 公司产品均可应用于商业低轨卫星,其中电源管理芯片和微系统及模组产品可应用于星载
132、端,高速高精度 ADC/DAC 芯片和终端射频前端芯片可应用于地面终端。数字相控阵未来可应用于低轨商业卫星等领域。300123.SZ 亚光科技 公司部分产品很早就应用于航天通信,范围涵盖了卫星通信、空间站通信、火箭发射过程通信和卫星互联网等,有着数十年发展历史,公司全面参与了卫星研制、地面信关站和地面用户站配套任务,部分产品在核心客户中处于独家供货地位。在卫星领域,公司供应多个型号微波电路及组件,主打产品为相控阵 TR 组件 002977.SZ 天箭科技 公司当前主要代表产品为固态发射机、新型相控阵产品及其他固态发射机产品,其在军事领域的应用包括雷达制导导弹精确制导系统、其它雷达系统、卫星通信
133、和电子对抗等。公司新型相控阵产品除了可运用于商用卫星领域,还可以应用于精确制导雷达、星载雷达及机载雷达等军事武器装备中。其他产品方面,公司技术除应用于雷达精确制导外,还广泛应用于卫星通信、电子对抗等领域。688311.SH 盟升电子 公司主要布局了卫星导航、卫星通信和电子对抗三大业务板块。卫星通信业务方面,中短期的业绩增长点在于机载卫星通信天线业务的发展。公司是业内领先的卫星通信制造厂商,卫星通信机载终端系统产品已通过 EASA、FAA 和 CAAC 三边适航认证。前期,公司机载卫星通信天线产品出口沙特市场,公司 KU 单频机载卫星通信终端产品已于今年完成首飞。公司多个相控阵天线在研项目分别处
134、于工程研制、技术开发等阶段,可应用于船载、机载、车载和地面等多个细分场景。项目研制成功后,可实现卫星互联网地面通信,实现低成本相控阵终端在不同平台的应用。002413.SZ 雷科防务 公司卫星应用业务群有自主研发的星上处理芯片,并应用于公司的星上实时处理系统。在卫星配套设备领域,公司为某重点客户研发生产的多套低轨信关站射频分系统和高轨信关站射频分系统已顺利完成交付验收,为某国外卫星地面站研制生产的多套射频分系统已顺利完成交付验收。公司积极开拓天地一体化低轨道卫星通信应用,已经承接多个星载、地面站的微波产品研制任务,并已实现部分交付。300252.SZ 金信诺 目前公司在星载天线载荷方面有所突破
135、,完成满足空间温度、抗辐照环境需求星载 Ka 频段相控阵天线设计。在地面卫星相控阵天线方面也有一些新的方案突破。公司在卫星互联网领域目前推出了便携式卫星通信终端、相控阵动中通天线等产品,其中便携式卫星通信终端已小批量地向应急、消防、机动通信等单位供应 光芯片光器件 002281.SZ 光迅科技 公司的卫星通信技术用于激光信号的接收、转发、放大。公司的相关器件和模块可以用于卫星通信相关领域。688048.SH 长光华芯 公司的模块产品可用于卫星激光空间通信领域。卫星空间通信需要一定功率,卫星的距离较远,因此主要是放大模块。卫星载荷 688387.SH 信科移动-U 公司在卫星互联网的标准制订、核
136、心技术开发及产业化上均进行了战略布局。2023H1 公司 5G 卫星互联网解决方案取得重大突破,实现首次上星应用。同时,公司进一步丰富卫星互联网产品序列,打造通信载荷、天线、核心网、仪器仪表等全系列产品能力,并积极拓展民用卫星互联网市场。公司在6G 研究上,持续开展 6G 无线 7 个关键技术方向、6G 网络与安全 6 个关键技术方向研究,支持卫星互联网技术与标准体制研究工作,发布了星地融合通信白皮书并推动卫星国际移动通信(IMT)未来技术趋势作为首个面向 6G 的卫星研究项目通过 ITU-R 立项。002268.SZ 电科网安 公司主营业务为网络安全、密码、数据安全。在卫星互联网领域,目前和
137、中国卫星网络集团有限公司系统院、创新院、应用院、地方国有企业以及民营企业进行了广泛业务对接,正在为中国卫星网络集团有限公司进行相关产品研制和服务工作,10 月 24 日公司中标中国卫星网络集团有限公司项目,项目金额 2013.49 万元。688636.SH 智明达 公司目前在星载项目上主要针对低轨卫星提供高性能计算模块和管理控制模块。目前承担的星载项目属于低轨通讯卫星。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 41 301117.SZ 佳缘科技 2023H1 公司加大投入编码技术与人工智能预先研究,深耕卫星组网
138、安全防护和数据链防护领域发展。公司的网络安全产品可用于多种类型卫星。300762.SZ 上海瀚讯 公司经营范围包括卫星技术综合应用系统集成;卫星移动通信终端制造;卫星移动通信终端销售。300366.SZ 创意信息 2023H1 公司 5G 业务取得重大突破,完成低轨卫星通信载荷全系统联试。公司重点拓展低轨通信卫星通信市场,目前已同多家卫星制造商、卫星载荷总体单位开展了紧密、持续的合作。卫星平台 688776.SH 国光电气 公司低轨卫星方面产品目前就是空间行波管与霍尔电推进器核心部件两种。霍尔电推进器核心部件已经开始交付用户使用,增长较快;空间行波管项目目前正在稳步推进之中。002046.SZ
139、 国机精工 在航天轴承方面,公司在我国具有突出优势,典型应用包括卫星、空间站、探月及火星探测工程等,低轨卫星的发展会为公司带来新的发展机会。基础零部件板块,在卫星及其运载火箭上的专用轴承领域,公司市场占有率达 90%以上。300455.SZ 航天智装 公司是航天五院旗下智能装备产业平台,子公司轩宇空间在智能测试仿真系统、微系统及控制部组件行业积累了丰富的行业经验。公司建立了高性能、高可靠处理器芯片设计验证平台和高可靠微系统芯片封装设计及仿真验证平台,拥有了以复杂系统自动化测试技术、卫星姿态控制物理仿真技术等和核心技术。募投项目顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地项目已延期到 2024 年 1
140、2 月 31 日达到预计可使用状态 300342.SZ 天银机电 公司主要产品恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分,为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据,主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施,一般每颗卫星使用 1-3 个星敏感器。603131.SH 上海沪工 上海沪工旗下沪航卫星目前的主要业务覆盖了商业卫星总装集成、部分航天产品核心部件设计及制造等多个方面。该公司具备专业的商业卫星 AIT 生产能力,可同时在线装配多颗 50KG 以下的商业卫星,客户广泛分布于以卫星任务研制为主的航天单位中,目前已成功参与多颗在轨卫星的生产任务。此外,沪航卫星还与上海卫星工程研究所下
141、属企业围绕着以商业卫星为代表的航空航天装备领域展开了业务合作。A22659.SH 长光卫星 公司专注于商业航天领域,是我国第一家集卫星研发制造、运营管理和遥感信息服务于一体的全产业链商业遥感卫星公司。公司在高性能、低成本的卫星研制、星座运管及任务规划、遥感影像的快速生产、遥感数据智能解译等领域持续取得技术突破,形成了星载一体化整星设计制造技术、先进光电成像技术、超大规模星座智能运管技术、遥感影像自动化生产技术、海量遥感大数据智能解译技术等 5大系列核心技术。600118.SH 中国卫星 公司主要从事小卫星、微小卫星研制业务和卫星应用业务,属于航天产业,中国航天科技集团公司第五研究院控股的上市公
142、司。公司能够面向市场提供卫星通信系统集成、卫星通信终端设备及天线产品等,2022 年公司完成了 28 颗小/微小卫星发射任务,此外公司开发了覆盖 1kg 至 1000kg 完整序列的小卫星/微小卫星公用平台型谱,产品涉及光学遥感、电磁与微波遥感、通信、科学与技术试验等领域,具备复杂星座系统设计、全链路仿真、自主任务规划、星上智能处理、AIT 一体化管控、组批生产等核心技术能力。应用 002115.SZ 三维通信 子公司海卫通是专业提供卫星宽带互联网服务的运营商,通过直接为终端客户提供一站式全场景卫星宽带接入及行业垂直应用服务,解决海洋通信、偏远山区及海外工地等场景网络覆盖问题。目前,海卫通打造
143、的智慧海洋服务平台,能够实现船舶管理、远程视频监控、设备监控以及卫星手机直播、宽带网络等服务。601698.SH 中国卫通 中国卫通运营管理高轨通信广播卫星,能够为客户提供卫星运营服务、网络系统集成与服务、综合信息服务等相关应用服务,主要业务流程覆盖卫星网络申报、协调及维护;卫星项目建设;卫星测控管理;业务运行管理等。公司拥有体系完备的通信广播卫星资源、频率轨道资源和地面站网资源。截至2023H1,公司拥有 16 颗商用通信广播卫星,卫星转发器资源涵盖 C 频段、Ku 频段以及 Ka 频段等。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(
144、2009)1210 号 42 688066.SH 航天宏图 公司为国内卫星运营与行业应用龙头企业,也是时空数据要素采集服务商。公司积极利用已有空间信息应用行业优势,打造“上游自主数据-中游自主平台-下游规模应用”业务布局。公司参与互联网卫星工程相关建设。688592.SH 司南导航 公司的核心产品是高精度卫星导航基础器部件,低轨卫星可以增强卫星导航信号,作为北斗/GNSS 全球卫星导航系统的增强与补充;也可以通过通信系统和导航系统融合,播发独立测距信号,形成备份的定位导航能力。促进高精度卫星导航导航产业的应用和发展,有望成为新一代卫星导航系统发展的新增量。300627.SZ 华测导航 公司为高
145、精度卫星导航定位产业的领先企业。星基增强系统和地基增强系统都是对卫星导航定位的增强手段,目的都是提高定位、导航、授时的精度。公司攻坚 SWAS 广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施,构建全球卫星导航定位解算平台,面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务和解决方案。002465.SZ 海格通信 公司是国内拥有全系列卫星终端及芯片的主流厂家和优势企业。在特殊机构市场,公司是卫星通信地面终端的主要供应商之一;在大众市场,公司芯片方案已广泛应用,正与多家手机、汽车厂商开展合作。公司当前正积极参与卫星互联网产业,开展全方位布局,掌握核心技术。600775.SH 南京熊猫 公司拥
146、有低轨卫星移动通信技术,可广泛应用于手机、车载、船载、机载、物联网等。公司的新一代卫星通信终端项目包括软硬件,可支持终端与终端之间的卫星通信,该项目为科研项目,尚处于研发过程中。2023 年 8 月,公司子公司通信科技中标新一代卫星终端项目,中标金额 900 余万元。002583.SZ 海能达 公司将 5G 通信与宽带低轨卫星通信技术优势结合,对卫星配套的地面通信系统进行技术攻关,部分试验系统已实现交付,并积极参与低轨卫星相关终端产品的研发和产业化工作。子公司诺赛特拥有40 多年卫星地面终端的行业经验,具备全球领先的卫星地面终端的研发、生产和销售能力,与公司的卫星通信业务 BU 在研发、生产、
147、以及市场方面形成良好协同,为各行业客户提供卫星微波元器件、多种卫星通信终端及卫星通信专业融合服务。材料 300395.SZ 菲利华 主要从事高性能石英玻璃材料及制品的生产与销售业务,其产品广泛用于半导体、航空航天、光学、光通讯等多个领域。600456.SH 宝钛股份 公司主要从事钛及钛合金的生产、加工和销售,钛材主要可应用于航空、航天、海洋方面,包括主要用作宇宙飞船的船舱骨架,火箭发动机和人造卫星壳件,航天方面的液体燃料发动机燃烧舱、压力容器、对接件、发动机吊臂等。605090.SH 九丰能源 公司投资建设商发特气项目,为海南商业航天发射场配套提供液氢、液氧、液氮、氦气、高纯液态甲烷等特燃特气
148、产品,项目预计 2025 年 2 月 1 日前完工并投入运营 配套 688283.SH 坤恒顺维 公司的各类无线电测试仿真仪器可应用于卫星领域的仿真及测试需求,还可以测试和验证星间组网通信技术的性能,解决多节点星间组网通信地面模拟测试环境的搭建问题,为星间组网通信技术的研究提供强力保障。矢量信号源在卫星通信领域,有以下常见的应用:卫星通信系统的研发和测试、卫星通信设备测试和验证、地面站接收机测试和验证、可用于生成多种卫星通信信号,以对信道进行建模和仿真,以评估卫星通信系统的性能和鲁棒性。频谱/矢量信号分析仪可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试。600879.SH 航天电子 公
149、司是中国航天科技集团公司旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导、航天电子元器件专业的高科技上市公司。相关子公司在卫星通信领域主要为航天专有用户提供配套产品。688053.SH 思科瑞 在卫星检测方面,公司可提供卫星用数字信号处理相关元器件组件、微波射频 T/R 组件以及各类传感器等的检测服务。新设全资子公司海南国星飞测科技有限公司覆盖卫星检测领域,加强公司在卫星相关产业的检测能力,完善卫星互联互通产业布局。公司也希望能与更多海南文昌当地的卫星制造公司合作,实施构建新型航天领域发展平台,共同推进航天事业发展。301306.SZ 西测测试 公司是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方
150、检验检测服务机构,为客户提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等检验检测服务,同时开展检测设备的研发和销售以及电装业务。公司为参与卫星产品的相关客户提供了测试服务。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 43 688682.SH 霍莱沃 卫星是公司重要的下游领域,公司的电磁测量系统业务、电磁仿真验证业务均在卫星领域积累了丰富的工程经验。公司目前面向低轨卫星领域提供的产品以测量系统为主,包括相控阵校准测量系统及射频测量系统等,相控阵校准测量系统主要测量并优化星载相控阵天线的辐射性能,射频测量系
151、统主要测量卫星有效载荷的射频特性。688418.SH 震有科技 公司作为国内卫星核心网主要参与者,在卫星通信领域有一定的经验和技术优势。公司目前为国内的天通卫星、国外的合作卫星在中国的通讯提供卫星核心网业务。公司近年来在卫星互联网领域投入了大量的研发并自研相关的产品,和多个单位都有进行技术交流并签署相应的合同。其他 002519.SZ 银河电子 公司看好卫星互联网行业发展前景,希望通过投资格思航天合作寻求新的业务布局,包括卫星用户终端等相关业务机会。002544.SZ 普天科技 公司近期在开展 5G 相关的业务过程当中,也在积极探索和跟进 6G、卫星互联网等行业发展趋势。公司是中国电科通信子集
152、团中电网通旗下唯一上市平台。资料来源:Wind,华创证券 空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 44 四、四、投资建议投资建议 正如我们所强调的,卫星通信行业,特别是低轨互联网卫星领域,目前正处于从 0 到 1的产业奇点将至阶段,既是产业链不清晰的模糊时刻,也是充满投资机会的黄金时代。建议从以下三个维度来进行布局:1)维度一:维度一:优优先寻找产业链先寻找产业链中中确定性确定性较高的较高的机会机会 目前低轨卫星互联网正处于批量发星建网的前夕,从载荷制造、卫星制造到最终发射入轨,预计各环节中都陆续会有实际订单
153、释放,进而助力相关企业的业绩兑现,建议从产业链里优中选优,选择已确定性进入低轨卫星供应链的公司,抓住卡位供应链带来的先发红利,静待行业需求释放。2)维度二:以终为始,挖掘适合长期布局)维度二:以终为始,挖掘适合长期布局的标的的标的 卫星通信产业的红利释放周期很长,而且价值量较大的部分会集中在偏后期的用户段设备放量及相关的应用落地。建议从终局出发,以终为始,挖掘出在整个低轨卫星互联网建设及应用落地的全生命周期中,会长期持续受益的方向和标的。3)维度三:把握)维度三:把握里程碑里程碑事件催化事件催化的的机会机会 展望 2024 年,低轨卫星互联网建设会迎来大量里程碑事件,包括批量卫星的交付、大型星
154、座的启动部署、多款先进商业火箭发射、商业发射场迎来首发和密集发射等,每次里程碑事件均是某项技术或者某项供应能力的突破,会带动相关需求预期及确定性的提升。基于以上维度分析,我们重点推荐铖昌科技铖昌科技(星载和地面用卫星通信相控阵 T/R 芯片领先企业),建议关注海格通信海格通信(全方位布局卫星通信领域)、信科移动信科移动(深度参与我国低轨卫星互联网建设)、创意信息创意信息(卫星通信载荷产品)、震有科技震有科技(国内卫星核心网主要参与者)、臻镭科技臻镭科技(国内卫星通信领域射频、电源和 ADC/DAC 芯片核心供应商)。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业
155、务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 45 五、五、风险提示风险提示 宏观经济发展不及预期,国家关于低轨卫星通信发展规划出现重大变化,卫星制造及发射进度不及预期,下游应用发展不及预期。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 46 通信组团队介绍通信组团队介绍 组长、首席分析师:欧子兴组长、首席分析师:欧子兴 北京邮电大学硕士&学士,通信专业,6 年中国移动集团采购和供应链管理经验,曾任职于招商证券,2023 年加入华创证券研究所,研究领域覆盖通信全行业。空天信息产业系空天信息产业系列报告之一列报告之
156、一 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 48 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系 基准指数说明:基准指数说明:A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500/纳斯达克指数。公司投资评级说明:公司投资评级说明:强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上;推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%;中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间;回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明:行业投资评级说明:推荐:预期未来 3-6
157、个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上;中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%;回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声明分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载
158、的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利
159、。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址:上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真: 传真: 传真: 会议室: 会议室: 会议室: