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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 25 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 晶丰明源晶丰明源(688368)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2020 年 08 月 06 日 立足立足智能智能化驱动芯片,化驱动芯片,向模拟芯片向模拟芯片 PMIC 领域进军领域进军 晶丰明源晶丰明源(688368)公司公司深度报告深度报告 报告要点:报告要点: 通用芯片稳定盈利叠加高增长的智能芯片是公司未来通用芯片稳定盈利叠加高增长的智能芯片是公司未来的的成长成长核心核心 公司是 LED 照明驱动芯片龙头,无论是规模和技术储备均处于国内领先地 位。公司通用 LED 照明驱动芯片
2、业务三年复合增速为 7.5%,而智能 LED 驱动芯片年增速超过 40%。 鉴于 LED 行业的刚需特性以及电源管类芯片的 广泛市场,通用芯片稳定盈利叠加高增长的智能芯片是公司未来成长的动 力。 纵向深入布局纵向深入布局智能家居智能家居领域领域,横向收购横向收购丰富产品丰富产品组合组合 公司在智能 LED 驱动芯片业务深入布局,针对消费者调光、调色、远控、 互动等照明需求而增加的电源管理模块进一步向智能化发展。同时,通过 收购岷创科技和英特格灵切入电机产品线,实现产品互补和应用领域横向 拓展。 国国内内 IC 电源管理电源管理蓝海蓝海,借,借国产国产替代东风快速成长替代东风快速成长 公司处于模
3、拟 IC 电源管理芯片赛道,我们认为鉴于公司在该领域的深厚技 术积累和人才储备,未来有望覆盖更多电源管理应用领域,内生+外延兼修 将会是公司稳定高速发展的主旋律。随着国内电源管理类产品性能和市场 认可度日渐提升,进口替代趋势明显,巨大国内市场空间叠加稳定行业增 速和进口替代趋势,国产电源管理芯片龙头持续受益。 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 根据公司一季度业绩反映下游客户需求旺盛,且 LED 照明行业属于刚需产 业,产品需求受短期疫情影响较小;中长期受益于全球 LED 渗透率提升和 智能 LED 产品在智能家具市场中的高速增长,以及新业务电机驱动芯片逐 步放量,公司业绩有望稳定增长。我们
4、预测公司 2020-2022 年收入分别为 9.61 亿元、11.13 亿元、12.80 亿元,归母净利润为 0.66 亿元、1.05 亿元、 1.44 亿元,对应 PE 估值分别为 109x、68x、50 x。考虑到公司作为细分行 业龙头且拥有自研核心技术,具备横向和纵向拓展能力,未来将在智能家 居行业快速发展的进程中将充分受益。 给予公司 2020-2021 年 140 x、 100 x 估值较为合理,对应股价为 150-170 元/股,给予公司“增持”评级。 风险提示风险提示 LED 行业景气度恢复不及预期;智能照明市场拓展不及预期;公司技术与 产品研发进度不及预期; 附表:盈利预测附表
5、:盈利预测 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 766.59 873.68 961.14 1113.67 1280.25 收入同比(%) 10.40 13.97 10.01 15.87 14.96 归母净利润(百万元) 81.33 92.34 65.63 104.52 143.84 归母净利润同比(%) 6.85 13.54 -28.93 59.25 37.62 ROE(%) 32.20 8.15 5.62 8.36 10.58 每股收益(元) 1.32 1.50 1.07 1.70 2.34 市盈率(P/E) 88.71 78.13 1
6、09.93 69.03 50.16 资料来源:Wind,国元证券研究中心 增持增持|首次评级首次评级 当前价/目标价: 119.18 元/150 元 目标期限: 6 个月 基本数据 52 周最高/最低价(元) : 128.44 / 60.7 A 股流通股(百万股) : 14.69 A 股总股本(百万股) : 61.60 流通市值(百万元) : 1751.26 总市值(百万元) : 7341.49 过去一年股价走势 资料来源:Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 贺茂飞 执业证书编号 S0020520060001 电话 邮箱 -42% -23% -4% 15% 33
7、% 10/1412/273/105/238/5 晶丰明源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 25 目 录 1.电源驱动起家,布局智能家居 . 4 1.1 深耕 LED 驱动芯片,研发投入助力业绩稳定增长 . 4 1.2 智能产品占比逐年上升,毛利率下降趋势放缓 . 5 1.3 公司是 Fabless 设计类公司,与国内制造封测企业合作紧密 . 6 1.4 公司产品受下游国产照明龙头厂商认可 . 7 1.5 公司募投项目介绍 . 8 2.电源管理及模拟芯片国产替代空间巨大 . 8 2.1 模拟电路需求广泛,国产替代空间巨大 . 8 2.1.1 模拟芯片市场被国外垄断,国产芯片有
8、待突破 . 8 2.1.2 纵向深耕电源管理领域,横向拓展扩丰富产品线 . 10 2.2 国产电源管理芯片长期发展方向是向高压、高电流领域渗透 . 11 2.2.1 电源管理芯片市场长期稳定增长 . 11 2.2.2 电源管理芯片市场自给率低 . 11 2.2.3 电源管理芯片国产化需求加速 . 12 2.3 LED 照明智能化大势所趋,物联网推动智能家居快速成长 . 13 2.3.1 高性能满足多样化需求,LED 成为照明市场主流 . 13 2.3.2 智能面板成为开启智能家居的必备条件 . 14 2.4 智能家居蓝海孕育巨大市场,行业周期底部静待回升 . 16 2.5 内生+外延助力快速成
9、长,丰富产品种类达到协同作用 . 19 2.5.1 收购整合是模拟行业主调,拓宽产品线形成协同效应 . 19 2.5.2 布局电机驱动领域,扩大智能家居市场版图 . 20 3.投资建议 . 21 4.风险提示 . 23 图表目录 图 1:公司营收拆分(亿元) . 4 图 2:2019 年公司业务占比情况 . 4 图 3:公司股权结构图 . 5 图 4:研发支出(亿元)及营收占比 . 5 图 5:研发人员数量变化 . 5 图 6:2014-2019 年公司营业收入(亿元) . 5 图 7:2014-2019 年公司归母净利润(亿元) . 5 图 8:2015-2019 年公司各类产品占比 . 6
10、 图 9:2015-2019 年公司各类产品平均毛利率 . 6 图 10:公司主营成本按性质分类(百万元) . 6 图 10:2019 年专用模拟芯片市场份额 . 8 图 11:2019 年专用模拟芯片市场份额 . 8 oPoRpPrOrOtRvNoRsOoRnO8OaOaQsQnNnPrRfQpPxPfQqQsN9PoOxPNZsPpPxNnQrQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 25 图 12:全球模拟芯片市场规模 . 9 图 13:2018 年全球模拟芯片市场份额占比 . 9 图 14:公司产品应用分布 . 10 图 15:公司设计、工艺发展历程 . 11 图 16:全球电源管
11、理芯片市场规模(亿美元) . 11 图 17:中国电源管理芯片市场规模(亿元) . 11 图 19:2018 年电源管理芯片市场份额 . 12 图 18:2018 年电源管理芯片主要厂商营收规模(万元) . 12 图 19:电源管理芯片市场规模 . 12 图 20:全球电源管理市场按下游应用(十亿美元). 12 图 21:电源管理芯片行业下游应用领域 . 12 图 22:中国 LED 照明产品市场 . 13 图 23:中国 LED 芯片市场规模(亿元) . 13 图 24:全球 LED 照明市场规模及渗透率 . 14 图 25:终端用户倾向的智能家居控制方式 . 14 图 26:智能面板成为智
12、能家居的操作交互入口 . 15 图 29:2014 年-2020 年中国智能照明产值规模(亿元) . 15 图 30:2018-2023 年中国智能家居出货量(百万台) . 16 图 27:公司 LED 驱动芯片发展趋势 . 16 图 28:公司智能 LED 芯片用户 . 17 图 29:LED 芯片厂商库存/营收情况 . 19 图 30:LED 芯片厂商毛利率情况 . 19 图 31:中国微特电机产量 . 20 图 32:中国微特电机产值 . 20 图 33:全球微特电机应用领域分布 . 21 表 1:公司主要产品及简介 . 4 表 2:2019 年公司前 5 大供应商采购金额(亿元)及占比
13、 . 7 表 3:公司与下游终端客户的合作方式 . 7 表 4:公司募集资金用途 . 8 表 5:公司与矽力杰在智能照明芯片上技术比较 . 17 表 6:公司晶圆制造工艺技术突破 . 18 表 7:公司业务拆分预测(百万元) . 21 表 8:可比公司市盈率估值情况 . 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 / 25 1.电源驱动起家,布局智能家居电源驱动起家,布局智能家居 1.1 深耕深耕 LED 驱动芯片,驱动芯片,研发投入助力业绩稳定增长研发投入助力业绩稳定增长 公司是国内公司是国内 LED 驱动芯片龙头驱动芯片龙头, 产品主要包括产品主要包括 LED 照明驱动芯片和电机驱动芯片。
14、照明驱动芯片和电机驱动芯片。 晶丰明源成立于 2008 年, 于 2019 年在上海交易所的科创板上市。 公司是国内领先 的电源管理驱动类芯片设计企业,公司在 2019 年营业收入达 8.74 亿元,其中通用 LED 照明驱动芯片占比 67.12%,而智能 LED 照明驱动芯片发展迅速,占比增加至 25.97%。 图图 1:公司营收拆分(亿元):公司营收拆分(亿元) 图图 2:2019 年年公司业务占比情况公司业务占比情况 资料来源:wind,国元证券研究中心 资料来源:wind,国元证券研究中心 公司主营驱动芯片公司主营驱动芯片是是 LED 照明的心脏,公司市占率达照明的心脏,公司市占率达
15、28%。LED 照明驱动芯片, 是一种通过将电源供应转换为特定的电压电流用以驱动 LED 发光的集成电路, 与传 统的白炽灯不同,LED 照明产品因其敏感特性无法直接连接交流市电,在应用过程 中需要设计复杂的恒流驱动电路对其进行稳定和保护。LED 照明驱动芯片作为驱动 电路的核心部件,其有效功率、恒流精度、电源寿命、电磁兼容等直接决定了 LED 照明产品的性能及寿命。 电源管理芯片的应用领域较为广泛, 部分技术具有通用性, 公司在 LED 照明驱动行业已经具备一定的市场优势地位和市场占有率, 根据国家照 明工程研发及产业联盟统计 2018 年估算公司市占率在 28%。 表表 1:公司主要产品及
16、简介:公司主要产品及简介 产品类型产品类型 产品描述产品描述 通用 LED 照明驱动芯片 驱动 LED 发光或 LED 模块组件正常工作的电源调整芯片,主要应用于日常 LED 照明产品的恒流驱动芯片。 智能 LED 照明驱动芯片 在通用 LED 照明驱动芯片基础上增加模组、 电源、 智能控制系统或加载的各项与 智能化等有关系统模块以满足智能 LED 照明需要,主要应用于多元化场景。 电机驱动芯片 电机驱动芯片是应用于电机驱动系统的电源管理驱动芯片, 电机驱动系统是将电 能转化为动能的物理系统,主要由负载、控制装置及电机等部分构成,电机驱动 芯片是电机驱动系统的大脑。 资料来源:公司招股说明书,
17、国元证券研究中心 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 2 4 6 8 10 200182019 通用LED照明驱动芯片智能LED照明驱动芯片 晶圆及电机产品YoY 67% 26% 7% 通用LED照明驱动芯片智能LED照明驱动芯片晶圆及电机产品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 / 25 胡胡黎强黎强与与刘洁茜夫妇合计持有公司刘洁茜夫妇合计持有公司37.48%的股份, 是公司的实际控制人。的股份, 是公司的实际控制人。 截至2019 年 10 月,胡黎强先生直接加间接持股比例为 27.15%,刘洁茜女生直接或间接控制 的股权 10.33%
18、,夫妇合计持有 37.48%股权,第二持股人为夏风,持股比例为 24.54%。 图图 3:公司股权结构图公司股权结构图 资料来源:公司招股说明书, 国元证券研究中心 核心团队经验丰富,研发投入持续增长。核心团队经验丰富,研发投入持续增长。公司一直重视技术研发,研发投入占收入 比稳定保持在 8%左右。研发投入随营收稳定增长,2019 年费用达 0.68 亿元。芯 片设计行业是知识密集型行业,特别是模拟类芯片设计对研发人员的专业知识、专 业技能和经验积累都有着非常高的要求。 公司研发人员逐年增长, 2019 年研发团队 人数达 122 人。 图图 4:研发支出(亿元)及营收占比:研发支出(亿元)及
19、营收占比 图图 5:研发人员数量变化:研发人员数量变化 资料来源:wind,国元证券研究中心 资料来源:wind,国元证券研究中心 1.2 智能产品智能产品占比逐年上升,占比逐年上升,毛利率下降趋势放缓毛利率下降趋势放缓 公司营收及净利润逐年增长。公司营收及净利润逐年增长。公司 2019 年实现营业收入 8.74 亿元,同比增长 13.95%,归属上市公司净利润 0.92 亿元,同比增长 13.54%。在主营业务收入中, 通用 LED 照明驱动芯片约占 67%,智能 LED 照明芯片约占 26%。 夏风苏州奥银胡黎强上海晶哲瑞珠海奥拓 上海晶丰明源半导体股份有限公司 上海汉枫 晶丰明源深圳分公
20、司 晶丰明源杭州分公司 晶丰香港 宁波沪蓉杭刘洁茜 孙顺根等27名自 然人股东 2.36%3.78% 1.00% 1.28% 12.30% 47.78%38.92% 32.72%1.62% 35.85% 28.83%0.97% 100% 13.06% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 20019 研发支出研发/营收 90 103 115 122 0 20 40 60 80 100 120 140 20019 研发人员数量 请务必阅读正文
21、之后的免责条款部分 6 / 25 图图 6:2014-2019 年公司营业收入(亿元)年公司营业收入(亿元) 图图 7:2014-2019 年公司归母净利润(亿元)年公司归母净利润(亿元) 资料来源:wind,国元证券研究中心 资料来源:wind,国元证券研究中心 高毛利产品占比逐年上升高毛利产品占比逐年上升,智能化智能化 LED 产品毛利率高达产品毛利率高达 38%。近几年通用 LED 照 明驱动芯片收入占比逐渐下降, 智能 LED 照明驱动芯片以及其他高毛利产品占比逐 渐增多,提高公司整体毛利率水平。智能 LED 照明驱动芯片从 2016 年-2019 年间 毛利率从 46.8%降至 37
22、.6%,主要原因系智能 LED 照明驱动芯片市场竞争逐步激 烈, 目前下滑趋势放缓, 未来随着 LED 行业回暖以及公司新产品推进有望进一步改 善。 图图 8:2015-2019 年公司各类产品占比年公司各类产品占比 图图 9:2015-2019 年公司各类产品平均毛利率年公司各类产品平均毛利率 资料来源:wind,国元证券研究中心 资料来源:wind,国元证券研究中心 1.3 公司是公司是 Fabless 设计类公司,与国内制造封测企业合作紧密设计类公司,与国内制造封测企业合作紧密 公司公司作为芯片设计类公司,作为芯片设计类公司,主营成本主营成本主要由晶圆采购主要由晶圆采购、外协加工组成。、
23、外协加工组成。公司采用的 Fabless 模式,主要负责芯片的设计,晶圆制造、封装测试等生产制造环节通过委 托加工方式完成。公司材料成本占营业成本的比例约 60%,其中晶圆制造占 40%, MOS占20%; 外协加工费费用占营业成本的比例的40%, 其中CP测试约占2-3%, 封测费约占 37-38%;材料成本及外协加工费占营业成本的比例相对较为稳定。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2001720182019 营业总收入同比(%) -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200%
24、 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 2001720182019 归属母公司股东的净利润同比(%) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 200182019 通用LED照明驱动芯片智能LED照明驱动芯片晶圆及电机产品 0% 10% 20% 30% 40% 50% 200182019 整体毛利率通用LED照明驱动芯片 智能LED照明驱动芯片其他主营业务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 / 25 图图 1
25、0:公司主营成本按性质分类(百万元):公司主营成本按性质分类(百万元) 资料来源:公司招股说明书, 国元证券研究中心 公司供应商 2017 年至 2019 年, 公司向前五大供应商采购的金额分别为 4.23、 4.51 和 4.81 亿元,占同期采购总额的比例 75%以上。公司采用了芯片设计行业常用的 Fabless 经营模式,晶圆制造、封测等生产环节分别委托给国内专业的相关龙头企 业完成,公司与部分大型晶圆制造商及封装测试商建立了长期技术上的深度合作关 系。 表表 2:2019 年公司前年公司前 5 大供应商采购金额大供应商采购金额(亿元)(亿元)及占比及占比 序号序号 供应商名称供应商名称
26、 采购内容采购内容 采购金额采购金额 占采购总额比重占采购总额比重 供应商类别供应商类别 1 中芯国际集成电路制造(上海)有限公 司 晶圆 1.58 22.65% 晶圆供应商 2 天水华天科技股份有限公司 封测 1.25 17.91% 外协加工商 3 上海华虹宏力半导体制造有限公司 晶圆 0.81 11.56% 晶圆供应商 4 吉林华微电子股份有限公司 MOS 0.75 10.72% MOS 供应商 5 合肥通富微电子有限公司 封测 0.41 5.91% 外协加工商 合计 4.81 68.75% 资料来源:公司年报,国元证券研究中心 1.4 公司产品受下游公司产品受下游国产照明龙头国产照明龙头
27、厂商认可厂商认可 公司产品公司产品受照明行业龙头广泛受照明行业龙头广泛认可认可,且保持长期合作关系,且保持长期合作关系。LED 照明行业排名靠前 的企业如飞利浦、 欧普照明、 雷士照明等都使用了公司开发的 LED 照明驱动芯片产 品。公司先后研发了三代 700V 高压集成工艺,且通过对产品工艺的开发升级,得 以与世界各国主要的晶圆供应商、封测供应商都建立了长期合作关系。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20019 晶圆MOS外协加工其他 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 / 25 表表 3:公司与下游终端客户的合作方式:公司与下游终
28、端客户的合作方式 照明企业照明企业 合作方式合作方式 飞利浦 飞利浦 ODM 厂商宁波凯耀直接向公司采购; 飞利浦 ODM 厂商得邦照明通过经销商上海迎霄采购; 飞利浦 ODM 厂商阳光恩耐照明有限公司通过经销商厦门欣友联采购;飞利浦 ODM 厂商生辉照明通 过经销商怡海能达采购; 飞利浦印度地区 ODM 厂商 Dixon 向公司直接采购。 飞利浦子公司 Philips Lighting Poland/Philips Lighting Electronics Mexico 直接向公司采 购 欧普照明 通过经销商亚迅科技采购 阳光照明 子公司厦门阳光恩耐照明有限公司通过经销商厦门欣友联采购; 母
29、公司浙江阳光集团股份有限公司通过经销商怡海能达采购。 三雄极光 通过经销商广州晶丰采购 佛山照明 通过经销商广州晶丰采购 得邦照明 通过经销商上海迎霄采购 雷士照明 其子公司惠州雷士光电科技有限公司通过经销商深圳基业常芯采购 公牛电器 其子公司宁波公牛光电科技有限公司通过苏州市合创美电子有限公司采购公司产品 资料来源:公司招股说明书,国元证券研究中心 1.5 公司募投项目介绍公司募投项目介绍 2019 年公司成功在科创板上市,年公司成功在科创板上市, 募集资金募集资金净额净额 7.9 亿元亿元用于技改及扩产。用于技改及扩产。 晶丰明源 拟投入募集资金用于通用 LED 照明驱动芯片开发及产业化项
30、目、智能 LED 照明芯 片开发及产业化项目、产业研发及工艺升级基金三大项目。 表表 4:公司募集资金用途:公司募集资金用途 序号序号 项目名称项目名称 项目投资总额项目投资总额(万元)(万元) 拟募集资金投资额拟募集资金投资额(万元)(万元) 1 通用 LED 照明驱动芯片开发及产业化项目 16,890 16,890 2 智能 LED 照明芯片开发及产业化项目 24,130 24,130 3 产业研发及工艺升级基金 30,000 30,000 合计 71,020 71,020 资料来源:公司招股说明书,国元证券研究中心 2.电源管理及模拟芯片国产替代空间巨大电源管理及模拟芯片国产替代空间巨大
31、 2.1 模拟电路需求广泛,国产替代空间巨大模拟电路需求广泛,国产替代空间巨大 2.1.1 模拟芯片市场被国外垄断,国产芯片有待突破模拟芯片市场被国外垄断,国产芯片有待突破 区别于数字芯片,模拟芯片主要用来处理模拟信号。区别于数字芯片,模拟芯片主要用来处理模拟信号。模拟芯片可以分为通用模拟芯 片和专用模拟芯片。 常见的模拟芯片包括数模转换器、 电源管理芯片、 射频芯片等。 其中通用芯片中电源管理类占比超过 60%,其余包括信号转换、放大比较器以及接 口芯片。专用模拟芯片主要按应用市场分类,通信消费市场占 50%,汽车占 28%, 其余还包括工艺类、消费电子和计算。 请务必阅读正文之后的免责条款
32、部分 9 / 25 图图 10:2019 年专用模拟芯片年专用模拟芯片市场份额市场份额 图图 11:2019 年专用模拟芯片市场份额年专用模拟芯片市场份额 资料来源:IC Insights,国元证券研究中心 资料来源:IC Insights,国元证券研究中心 受受 5G、AIOT、汽车电子等新兴领域驱动,全球、汽车电子等新兴领域驱动,全球模拟芯片市场模拟芯片市场有望有望快速增长。快速增长。根据 IC Insights 统计,2016 年模拟芯片市场规模为 494 亿美元,2023 年模拟芯片市场 规模有望达到861亿美元, CAGR为8.3%。 全球模拟芯片市场增长主要受益于5G、 物联网、汽
33、车电动化应用的带动,5G、IOT 发展带动射频芯片量价齐升,汽车电动 化带来汽车中电动模块数量上升。 图图 12:全球模拟芯片市场规模:全球模拟芯片市场规模 资料来源:IC Insights, 国元证券研究中心 模拟芯片模拟芯片市场基本被国外市场基本被国外龙头龙头垄断垄断,进口替代空间巨大,进口替代空间巨大。模拟芯片排名前十的供应 商垄断了世界 50%以上的市场份额,国内本土模拟芯片生产能力有所欠缺,对国外 进口模拟芯片的依赖程度较为严重,但这也意味着国内模拟芯片行业具有发展空间 巨大。 放大器/比 较器 15% 接口芯片 9% 电源管理 62% 信号转换 14% 消费电子 6% 计算 7%
34、通信消费 50% 汽车 28% 工业 9% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 2000222023 市场规模(百万美元)出货量(百万件) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 / 25 图图 13:2018 年全球模拟芯片市场份额占比年全球模拟芯片市场份额占比 资料来源:IC Insights, 国元证券研究中心 2.1.2 纵向纵向深耕电源管理领域,横向拓展扩丰富产品线深耕电源管理领域,横向拓展扩丰富产品线 公司作为行业领先的公司作为行业领先的 LED 照明驱动芯片设计企业,拥有行业
35、领先的模拟类芯片设照明驱动芯片设计企业,拥有行业领先的模拟类芯片设 计能力。计能力。公司从 LED 照明驱动、电机驱动芯片起步,将产品覆盖范围扩大到 LED 照明、家用电器、智能家居、工业控制。目前公司已经获得模拟芯片类集成电路布 图设计专有权超过 105 项。模拟芯片迭代周期慢,依赖研发团队长期的经验积累和 优化。2017 年公司在模拟电路产业市场占有率仅有 0.3%,与我国模拟电路行业发 展现状相似,预期随着公司研发技术不断突破成熟,产品覆盖领域越来越广,未来 有望实现大规模国产替代。 图图 14:公司产品应用分布:公司产品应用分布 资料来源:公司招股说明书, 国元证券研究中心 公司持续保
36、持对公司持续保持对 LED 照明驱动芯片以及电源管理的技术升级演变。照明驱动芯片以及电源管理的技术升级演变。公司 IC 设计技 术发展可以分为三个阶段:1)LED 照明起步阶段,围绕 LED 照明应用的技术突破 德州仪器 18% 英飞凌 6% Skyworks 6% 意法半导体 5% 恩智浦 4% 美信 5% 安森美 3% 微芯 2% 瑞萨电子 1% 其他 50% 集成电路 微处理器 逻辑芯片 存储芯片 模拟芯片 信号链芯片 智能终端芯片 电源管理芯片 数控/工控装置芯片 信息安全和视频监控芯片 网络通讯芯片 数字信号处理芯片 智能传感器芯片 电脑手机 LED照明 家用电器 智能家居 工业控制 汽车电子 智能零售 晶丰明源 芯片分类芯片分类主要应用领域主要应用领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 / 25 展开、 打破国外技术垄断; 2) LED 照明渗透率