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1、2020年深度行业分析研究报告,目录 Contents,1 2 3,制造业增速放缓,仍存结构性机会 新能源篇:锂电走向市场化,燃料电池探索商业 化 机器人篇:行业增长趋势不变,短期看半导体设 备与机器视觉等结构性机会,4,环保篇:看好乡镇分布式污水治理及工业 环保 5,6,一、制造业增速放缓,仍存结构性机会,2013-12,2014-03,2014-06,2014-09,2014-12,2015-03,2015-06,2015-09,2015-12,2016-03,2016-06,2016-09,2016-12,2017-03,2017-06,2017-09,2017-12,2018-03,2
2、018-06,2018-09,2018-12,2019-03,2019-06,2019-09,7,1.1 制造业增速放缓,近期PMI有小幅改善 2019年3季度,我国GDP增速为6%。受贸易战等诸多因素影响,经济下行压力增大。整体增速仍处低 位。信息技术服务业在经历长时间的快速增长后,快速下行,增速放缓至18%;工业制造业、金融业 及房地产业等传统GDP增长引擎也逐步承压;其中制造业增速放缓更为明显,仅为4.8%。制造业转型 升级迫在眉睫。 制造业PMI持续下跌,但近期有所改善。11月制造业PMI为50.2(前值49.3),有所改善。拆分来看, PMI生产、PMI新订单分别为52.6(前值 5
3、0.8)、51.3(前值49.6);PMI在手订单44.9,仍处于较低位, 但从2019年初以来整体上行趋势;PMI产成品库存46.4,仍在去库存阶段,但已经连续4个月库存下滑, 呈现改善趋势,虽然整体出现增速下滑,但仍存结构性机会。,整体 批发和零售业 住宿和餐饮业,工业制造业 交通运输、仓储和邮政业 金融业,房地产业,信息传输、软件和信息技术服务业,图表1:制造业GDP增速下滑 35 30 25 20 15 10 5 0,其他行业 资料来源:Wind、,42.0 40.0,56.0 54.0 52.0 50.0 48.0 46.0 44.0,PMI,PMI:生产,PMI:新订单,PMI:在
4、手订单,PMI:产成品库存,图表2:制造业PMI近期有小幅改善,资料来源:Wind、,8, 汽车、3C、电气机械等核心制造业领域产能 利用率企稳回升。2019Q3,汽车制造业、3C 电子制造业、电气机械制造业产能利用率分 别为76.1%、81%、79.4%,均出现企稳回升, 3C 电子制造业尤为突出,产能利用率连续2 个季度回暖。,1.2 核心制造业产能利用率企稳回升 图表3:2019Q3核心制造业产能利用率企稳回升 86.00,84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 68.00 66.00 产能利用率:汽车制造业 产能利用率:计算机、通
5、信和其他电子设备制造业 产能利用率:电气机械和器材制造业 产能利用率:化学原料及化学制品制造业 产能利用率:食品制造业 资料来源:Wind、国家统计局、,9,1.3 制造业整体低迷中孕育结构性机会 整体低迷中孕育着触底反弹的希望和转型升级的结构性机会。我们将从政策端、投资端和企 业利润端等多个角度,去分析泛制造业的未来转型升级方向,和相对低迷环境下的高潜力细 分领域。 政策端,投资 端,利润 端,10,1.3.1 政策端:看好能源结构升级下的持续性机会 发展新能源产业,优化能源消费结构,推动低碳经济的发展。 2010年两会期间国家提出了低碳经济的概念,新能源清洁干净、污染物排放少,是与人类赖以
6、生存的地球 生态环境相协调的清洁能源。其资源丰富、分布广泛、可以再生、不污染环境,是国际社会公认的理想替 代能源。根据国际权威单位的预测,到2060年,全球新能源的比例,将会发展到占世界能源构成的50%以 上,成为人类社会未来能源的基石。 我国能源构成中,煤炭处于主体地位,石油消费量高但生产量低,供应依赖进口。清洁能源消费比重持续 上升,发展潜力大。因此发展新能源产业,能优化我国能源消费结构,发展绿色低碳经济。 图表4: 10年以来能源消费结构改变,原煤占比下降12.5%,清洁燃料占比上升,资料来源:国家统计局、, 发展新能源产业,降低对进口能源的依赖程度,保,障国家能源安全。我国作为世界大国
7、,GDP总量仅 次于美国,但中国已探明的石油储量却仅排在世界 第13位,不含页岩油共有257亿桶。而作为工业的 血液,石油的重要性不言而喻,自1993年起中国成 为石油净进口国后,我国石油消费量逐年攀升,石 油进口比例也不断上涨,直至2018年,我国进口石 油占比达到75%。国际石油市场及油价会受到宏观 经济及地缘政治的影响而产生不可预测的波动,从 而严重影响中国石油的供给,威胁国家能源安全, 对经济社会造成较大的冲击。 发展新能源产业,改善国内重工业主要依靠传统能 源的发展局面,调整其产业结构。我国经济结构深 层次矛盾之一就是能源结构不合理,长期以来,中 国的能源结构是以煤炭为主,调整其产业
8、结构就能 够在很大程度上促进企业的发展,为国内经济找到,新的增长点。发展新能源,是提高我国经济实力, 促进产业转型的重要步骤。 11,1.3.1 政策端:看好能源结构升级下的持续性机会,20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%,增速,图表5:原油进口数量逐年攀升,50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 原油进口数量(万吨) 资料来源:Wind、,12,1.3.2 投资端:看好新兴制造领域带来的设备需求 2019年1-11月3C电子固定资产累计投资额持续高增速
9、。 1-11月制造业固定资产投资额累计同比2.5%,增速保持稳定。其中汽车制造业固定资产投资额1-11月累计 同比下滑0.4%;电子制造业固定资产投资额1-11月累计同比13.8% ,2019年以来增速持续提高;电气机械制 造业固定资产投资额1-11月累计同比下滑 6.8%,降速略收窄。 图表6: 2019年1-11月3C电子固定资产累计投资额持续高增速 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 固定资产投资完成额:制造业:汽车制造业:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:计算机、通信和其他电子设备制造业:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:电气机械及器材制造业
10、:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:金属制品业:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:化学原料及化学制品制造业:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:橡胶和塑料制品业:累计同比,固定资产投资完成额:制造业:食品制造业:累计同比 资料来源:国际机器人联合会、,13,20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30,100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0,利润总额 110月 (亿元) 利润总额 同比增长 (%),1.3.3 利润端:传统制造领域利润上涨所带来的环保需求投资 从2019年1
11、10月份规模以上工业企业主要财务指标来看,3C电子制造行业、电子机械和器材制造业以及 橡胶和塑料制品业发展良好,汽车制造业增速放缓。 据2019年110月份规模以上工业企业主要财务指标,3C电子制造行业营业收入最高,利润总额略低于汽 车制造行业,各指标同比增速都较快。汽车制造业利润总额最高,但各指标同比增速都较低。 电子机械和器材制造业以及橡胶和塑料制品业利润总额增速较快,呈现良好发展态势。 图表7: 2019年110月份规模以上工业企业主要财务指标,营业收入 110月 (亿元) 营业成本 110月 (亿元) 营业收入 同比增长 (%) 营业成本 同比增长 (%) 资料来源:国际机器人联合会、
12、,14,二、新能源篇:锂电走向市场化,燃料电池探索商 业化, 2009年国家开始发展新能源汽车产业后,2011年新 能源汽车产销在6000辆左右,而到了2015年便实现 34万辆的惊人成绩,当年增长率高达340%。 2015-2018年新能源汽车的产销量保持稳定的50%左 右增速,受到补贴退坡的影响,2019年的新能源汽 车产销量稍显疲态,1-9月,新能源汽车产销量分别 为88.8万辆与87.2万辆,今年增速较去年同期显著收 窄,与2020年新能源汽车产销量达到200万辆尚有差 距。,400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0%,140 120 100 8
13、0 60 40 20 0,新能源汽车产量(万辆),新能源汽车销量(万辆),产销同比增长,2.1 政策驱动效果显著,补贴退坡后市场化接棒 图表8:新能源汽车产销复合增长率达200%,但今年增速下滑明显,资料来源:Wind、 15,16,4.5,5.4,5.4,5.4,3.0,3.6,4.4,4.4,4.4,2.4,2.4,3.4,4.5,5.0,2.2,1.8,1.8,2.5,0,1.0 1 0.0,3 2,5 4,6,150-250km,250-300km,300-400km,400km+,纯电动乘用车,插混乘用车,2017年,2018年,2019年,2.1 政策驱动效果显著,补贴退坡后市场化
14、接棒 新能源汽车产业政策确保新能源汽车发展走上正轨。产业政策是各职能部门制定的引导推动产业结构升级的 政策,科技部、工信部、发改委等部门在新能源汽车产业发展过程中,制定了发展目标,行业标准,对企业 进行引导。 国家、地方补贴政策刺激新能源汽车快速发展。新能源汽车行业属于新兴行业,若其与成熟的燃油汽车行业 竞争显得毫无胜算。故在发展的初期,国家出台补贴政策既能刺激企业主动参与新能源汽车产业的建设,又 能优化国内汽车产业结构。2013年,国家首次提出财政补贴采取退坡机制,2016-2020年继续给予补贴,但补 贴额度下降,退坡机制下降幅度加大。 图表9:新能源乘用车补贴退坡变迁历程,2016年 资
15、料来源:长江电新、,17, 新能源汽车行业是有一个有着明 显的周期性的成长行业,其发展 本质上是政策与成本博弈的一个 过程,需求的增量是由补贴与成 本的差决定。, 国家对新能源汽车的补贴逐步开,始退坡,预计2020年年底补贴将 全部退出,行业不再处于快速发 展期,开始进入阶段发展末期, 行业发展速度放缓。,2.2 行业已进入阶段发展整合,产业链已几近成熟,图表10:新能源汽车行业现阶段已开始进入阶段发展末期,资料来源:,卡耐 前十以外,2%,CATL 64%,11%,70,80%,3.3,70%,60%,40%,20,1.3,10%,0,0%,15Q1,15Q4,16Q3,17Q2,18Q1,
16、18Q4,19Q3,18,资料来源:CGII、, 动力电池行业集中度不断攀升,宁 德时代独占鳌头。 作为新能源汽车产业链的下游,2019 年Q3动力电池行业集中度CR3、CR5 分别为80%和83%,出货量前三甲分 别为宁德时代、比亚迪和国轩高科。 龙头企业宁德时代产品类型主要有,高镍三元和磷酸铁锂两种,2018年三 元电池占比56.1%,磷酸铁锂电池占 比43.9%;产品形状以方形电池为主, 部分供应软包电池;其2019年前三季 度出货量为26.3GWh,同比增长73%, 第三季度市占率高达64%,优势突出。,鹏辉能源 2% 12% 万向 1% 亿纬锂能 1% 比克 0% 力神 1% 比亚迪
17、 孚能科技 1% 国轩 5%,90% 80% 70% 60% 50% 40% 30%,16Q1,16Q3,17Q3,18Q1,19Q1,19Q3,17Q1 CR3,18Q3 CR5,90% 30% 1.8 20%,3.8 2.8 2.3 0.8,14Q1 14Q4 15Q3 16Q2 17Q1 17Q4 18Q3 19Q2 动力锂电池季度产能 动力锂电池季度产量 LFP动力电池 NCM动力电池 产能利用率 LTO动力电池 LMO动力电池,2.2 行业已进入阶段发展整合,产业链已几近成熟 图表11:2019年Q3动力电池分企业市场份额 图表12:2017Q1至今行业集中度不断攀升,资料来源:CG
18、II、 资料来源:CGII、 图表13:2015年以来产能利用率变动 图表14:2014年以来动力电池价格变动 80 100% 4.3 60 50 40 50% 30 10 资料来源:CGII、,19,2.2 行业已进入阶段发展整合,产业链已几近成熟 2019年第三季度,NCM正极材料的企业市场份额不相伯仲,前十名的公司占据着80%的市场份额,并且 没有超级龙头的出现,但CR3仅有38%,市场份额最高的企业是容百锂电,市场份额达到15%。而市场份 额处于6%到10%之间的企业一共有6家,可以看出NCM正极材料市场如今正处于团状异质化市场阶段,市 场细分化,每家企业有着自己独特的优点,进行差异化
19、经营。,长远锂科 13%,容百锂电 15%,当升科技 7% 振华新材料 10%,湖南杉杉 6%,科恒股份 4% 天津巴莫 6% 桑顿新能源 2% 厦门钨业 9%,新乡天力 8%,前十以外 20%,38%,32%,32%,40%,54%,56% 56%,40%,52% 53%,50%,45%,53%,47%,45%,50%,52%,56% 55%,35% 30% 25% 20%,50% 45% 40%,60% 55%,40% 16Q1,37% 16Q3,34% 33% 33% 35% 17Q3 18Q1,37% 19Q1,38% 19Q3,35% 30% 17Q1 CR3,28% 18Q3 CR
20、5,图表15:2019Q3 NCM正极分企业市场份额,图表16:NCM正极市场行业集中度较稳定,资料来源:CGII、,资料来源:CGII、,20,2.2 行业已进入阶段发展整合,产业链已几近成熟 磷酸铁锂经过前期的亏损洗牌,行业在18年3季度开始,行业集中度大幅提升,目前行业CR3已经高达65%, 德方纳米和贝特瑞龙头地位已经形成。,德方纳米 38% 贵州安达 5% 北大先行 4%,前十以外合计 31% 贝特瑞 22% 资料来源:CGII、,图表17:2019年Q3LFP正极分企业市场份额,图表18:LFP正极行业集中度 80% 70% 60% 50%,40% 30% 20% 16Q3 16Q
21、4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 CR3 CR5 资料来源:CGII、,21,技术上 政策上 成本上,燃料电池性能起 点较高,与锂电 池差异化定位 地方有更强主导 性 燃料电池运营成 本更高,需要更 高的基础设施投 入,产业链 上,燃料电池产业链 更为薄弱,抱团 现象明显,2.3 锂电池与燃料电池对比:路径相似、节奏不同 锂电池与燃料电池对比:路径相似、节奏不同, 锂离子电池是一种储能装置,目前 常用的锂离子电池按正极材料可以,2.3.1 技术上:燃料电池起点高,与锂电池差异化定位,图表19:锂离子电池与燃料电池组
22、成对比,分为磷酸铁锂(LFP)电池、三元 (NCM)电池。以磷酸铁锂电池为 例:放电时正极中的磷酸铁和从负 极经过电解液传到过来的锂离子以 及外部电路传导过来的电子结合生 成磷酸铁锂,负极石墨层中所嵌的 锂脱出,变成锂离子和电子分别经 过电解液和外部电路传导到正极。 燃料电池不同于作为储能装置的锂 离子电池,其本质是一种发电机, 是一种电能产生装置,其燃料和氧 化剂不经过燃烧而直接通过电化学 反应转化成电能。 资料来源:公开资料整理, 22,23, 以相对主流的2L排气量汽油车的水平为例,分别相对 于45度锂电池车和输出功率100KW的燃料电池车进行 比较。 在能量密度方面,燃料电池相比与锂离
23、子电池有着不 可比拟的优势,其能量密度远高于锂离子电池。锂离 子电池靠不断升级正极材料提高能量密度,但提升空 间有限,理论最高值也仅有汽油的1/4,燃料电池的 1/120。在体积能量密度方面,跑300公里,燃料电池 储氢罐体积为100L,但电动机体积比汽油车内燃机小 80L,总体积相差不大。而300公里所需的三元、磷酸 铁锂电池体积分别为140L和220L,远高于燃料电池。 在安全性方面,锂电池作为封闭的能量体系,从原理 上高能量密度和安全性就很难兼容,能量密度低的磷 酸铁锂安全性较好,三元电池能量密度虽高,但不耐 高温,250-350度就会分解,安全性差。而燃料电池所 用氢气相比汽油蒸汽和天
24、然气车用可燃气体,安全性 更好。 在寿命水平方面方形和软包一般在2000cycle以上,电 芯1000cycle左右,实际电动车使用寿命在5-8年左右; 燃料电池国外一般可达5000小时,按每天1.5小时使用 时间,寿命可达9年以上。,图表20:锂离子电池与燃料电池性能对比 资料来源:公开资料整理,,2.3.1 技术上:燃料电池起点高,与锂电池差异化定位,24, 锂电的发展从2009年开始,由国家部委率先推动, 各地的配套补贴政策力度也差距不大,由于电力运 输的便利性,锂电池企业在发展上基本与经济的发 达程度相关,率先放量的是经济较为发达的北上广 深等一线城市率先放量。 而氢能的发展来看,在目
25、前国家政策不太明朗的情 况下,以佛山、上海、如皋等为代表的各地政府纷 纷率先发力,其原因一方面是借鉴锂电的发展路径, 抢占先发优势,另一方面是由于相比氢气的制造以 及运输成本较高,因此氢能的发展必然有一定的区 域性。 上海市率先在2017年9月发布上海市燃料电池汽车 发展规划,这是我国氢能与燃料电池领域第一份 地方政府规划。 2019年以来,随着氢能热潮迅速在全国各地点燃, 各省/市乃至区地方政府纷纷发布氢能规划。各地 产业规划总体具有一致性,多数都提及阶段发展目 标,包括产业产值、投用车辆数、加氢站建设、企 业培育等。但由于各地区的宏观环境以及自然条件 约束,各省之间氢能产业发展规划差异明显
26、。,资料来源:各省人民政府官网、,2.3.2 政策上:地方有更强主导性 图表21:截至目前各省/直辖市出台的氢能产业发展规划,25,资料来源:,2.3.2 政策上:地方有更强主导性 在市级规划中,武汉发布相关文件时间最早,在2018年1月就出台了氢能产业发展规划方案。 为响应全国范围内的氢能产业规划布局提速,加快氢能产业发展,各地区积极制定发布相关政策文件。部分相 关政策以新能源汽车政策形式发布,显示了目前氢能落地应用主要在新能源汽车领域。 经济发展水平高的地区,尤其关注氢能产业发展,政策出台数量多。据不完全统计,截至2019上半年,各省相 关政策出台数量最多的属广东,其次为江苏,且数量明显高
27、于其他地区。由此,也可看出长三角与珠三角地区 省份政策数量占地方性政策总数比例将近60%,这两个地区引领了国内氢能产业的发展。 各地方政府加快出台氢能产业发展规划。在省政府出台相关规划的基础上,加紧制定市一级的地方氢能发展规 划,将氢能产业的发展布局落到实处。 图表22:各地区氢能相关政策出台数比较 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0,26,资料来源:各省人民政府官网、,2.3.3 成本上:燃料电池运营成本及基础设施的投入更高 由于我国富煤少油,以及电网的普及性,用电价格相对较低,锂电池汽车本身在运营成本方面具有明显的成本 效应,且充电桩的投资成本相比燃料电池的加氢站也比较低。 图表
28、23:三类车辆运营成本对比,27, 目前氢气产业链相对不成熟,导致 氢气的使用价格较高,约为60-80元 /kg, 若假定制氢地点和加氢站地点 距离为200km,则对应不同制氢和储 运方法的氢气使用成本如下表。可 以发现在其他条件相同的情况下, 管道运输成本最低。, 从现状来看,只有在采用化工副产,物制氢的情况下,且运输半径在,200km以内的条件下,氢气的使用成 本可能降到30元/kg以下。,图表24:氢气使用成本测算(假定距离为200km),资料来源:测算,2.3.3 成本上:燃料电池运营成本及基础设施的投入更高,28,燃料电池产业链目前为止均未实现商业 化应用,基本处于高校研发以及应用示
29、范 阶段,较低的产业化程度一方面导致成本 较高,另一方面导致产业链公司的规模较 小,缺乏足够的利润以投入研发,产业链 技术进步缓慢。 (1)国产化程度低:燃料电池产业链 从中游系统生产商往上追溯,我们发现目 前应用于运行车型上的燃料电池系统,其 电堆及核心零部件大部分仍依赖海外进口 或海外技术授权生产,国产化程度较低。 国内取得技术突破的产品多仍停留于小范 围检测示范阶段。以亿华通和国鸿重塑为 例,2018年,亿华通投入整车应用的电堆 主要来自巴拉德和水吉能,采购金额占比 达13.50%和13.11%。2019年4月,亿华通 还与丰田达成合作,将采用丰田供应的FC 电堆等零部件,系统化集成后搭
30、载至福田 燃料电池客车上。而国鸿重塑供应的系统 中采用的电堆和膜电极均来自巴拉德。,图表25:亿华通2018年供应商 资料来源:亿华通年报、公开资料整理、,2.3.4 产业链上:燃料电池产业链薄弱,抱团现象明显,29,纵观我国燃料电池行业的发展历程,在技术路线上,我国采用“剥洋葱模式”,自下而上,沿着“系统,发动机电堆膜电极质子交换膜、催化剂”的路径,从四个层次逐步推进:,1)第一层次:研发燃料电池的混合动力系统,发动机外协; 2)第二层次:研发燃料电池发动机,燃料电池电堆外协; 3)第三层次:研发燃料电池电堆,燃料电池膜电极外协;,4)第四层次:研发燃料电池膜电极和质子交换膜、催化剂等核心材
31、料。,从上述燃料电池产业链上企业分布与供应的情况可知,我国正处于第三层次向第四层次推进的阶段,进 一步增强电堆、膜电极和核心材料的自主研发生产能力,提高电堆的比功率和寿命,并加快推进国产零部 件的规模化应用,是我国燃料电池产业亟待突破的关键。,(2)技术来源多样:我国生产燃料电池电堆及上游材料的企业正在逐渐起步,目前这类企业的技术来源主 要有三种:1)纯自主研发,以武汉理工新能源、新源动力、上海神力等企业为代表;2)“技术引进+自主 研发”双线并行,以亿华通为代表;3)通过技术授权、中外合资、对外采购等方式引进海外技术,以国鸿 氢能、潍柴动力、大洋电机等企业为代表。,(3)多采用全产业链布局:
32、从产业链布局看,我国燃料电池企业主要采取两类模式,一是全产业链布局, 往产业链上下游拓展,实现规模扩张和联动效应;二是深耕细分领域,持续提升产品性能构建优势。 目前我国燃料电池龙头企业多采取全产业链布局模式,究其原因有二,1)我国燃料电池产业仍处起步阶 段,产业链配套不完整,加之燃料电池产业上下游依赖性极强,上游材料直接决定中游系统的核心性能, 下游及加氢配套设施扼制中上游的量产进程,故企业通过纵向拓展来完善产业链以带动自身主业发展;2) 全产业链布局下企业有望迅速扩大规模,并降低交易成本,实现更大利润空间。当前,美锦能源、雄韬股 份、潍柴动力等企业的全产业链布局较为突出。,2.3.4 产业链
33、上:燃料电池产业链薄弱,抱团现象明显,30,资料来源:公开资料整理、,2.3.4 产业链上:燃料电池产业链薄弱,抱团现象明显 图表26:我国采取全产业链布局模式的部分燃料电池企业,31,三、机器人篇:行业增长趋势不变,短期 看半导体设备与机器视觉等结构性机会,2001年,2002年,2003年,2004年,2005年,2006年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年上半年,3.1 制造产业升级背景下的机器换人和国产替代机会, 机器人销量长期呈现增长态势,短期 销量有所下滑。 自
34、2013年起,我国机器人发展成为全球 工业机器人的第一大市场。从2013年到,2018年,我国机器人销量均位居销量第 一,所占比重波动上升。根据国际机 器人联合会公布的数据,2018年我国销 售工业机器人13.6万台,占全球机器人 销量的35.29%,是美日韩等传统机器人,强国市场规模的3-4倍。我国已成为全 球工业机器人市场增长的头号销量大 国。, 2019年上半年我国工业机器人销量有所 下降,2019年上半年我国工业机器人销,量7.85万台,同比下滑10%左右。 32,0.00%,25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00%,40.00% 35.00% 30.00%,
35、0,100,000 80,000 60,000 40,000 20,000,中国 36%,韩国 9%,日本 13%,美国 10%,其他 26% 德国 6%,图表27:2019年上半年工业机器人销量下降 160,000 140,000 120,000,图表28:2018年中国工业机器人市场份额,中国 中国市场占比 资料来源:国际机器人联合会、,资料来源:国际机器人联合会、, 我国工业机器人进出口价格呈现下降的趋势 2017年我国工业机器人出口均价为2.34万美元/台, 进口均价为2.68万美元/台,而2018年我国工业机器 人出口均价为4390美元/台,进口均价为1.35万美元/ 台,同比下降8
36、1.21%和49.50%,出口价格比进口下 降的更快。当前愈演愈烈的市场竞争和价格战,将 促使机器人公司更加积极地选择国产零部件以降低 成本。 核心零部件国产化早已列入国家战略,本土企业发 力,将得到相关政策扶持及投资的助推,未来我国 工业机器人价格预计将会逐渐下降。,30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,中国出口均价(千美元/台),中国进口均价(千美元/台),3.1 制造产业升级背景下的机器换人和国产替代机会 图表29:我国工业机器人进出口均价波动下降 35.0
37、0,资料来源:Wind、 33,34,3.1 制造产业升级背景下的机器换人和国产替代机会 2018年我国自主品牌销量占比回升。从16年以前的内外资机器人数量增长来看,国产机器人维持了比外资机器人 更高的数量增长,其市占率也在稳步提升,达到了30%以上的水平。但在2017年,外资机器人数量增长非常强劲, 导致国产机器人数量占比不升反降,几乎回到了2013年的水平。2018年,国产机器人数量占比有所回升,上升到 30%以上。 从内外资机器人销量和增速来看,2018年我国自主品牌销量继续上升,但增速放缓,而外资品牌销量下降,增速 同样下降。国产机器人存在低成本优势、贴近中小企业长尾市场等优势,随着国
38、产机器人技术的不断成熟,预计 国产机器人的销量将会不断增加。,0.00%,35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00%,0.0,16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0,2014,2015,2016,2017,2018,0%,80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%,0.0,12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0,2014,2015,2016,2017,2018,外资品牌增速,图表30:工业机器人销量和国产化率,图表31:自主品牌和外资品牌销量增速,自主品牌 外资品牌 自主品牌销量
39、占比 资料来源:中国机器人产业联盟、,自主品牌销量 外资品牌销量 自主品牌增速 资料来源:中国机器人产业联盟、,35, 从全球数据来看,汽车行业一直是 运用工业机器人的第一大户,每年 销售数量和占比一直稳居第一。但 从过去四年的数据来看,汽车行业 的第一地位受到了挑战,2018年只,占比30%。2017年,电气/电子行业 本将取代汽车行业,成为工业机器 人最重要的应用行业。 2018年,全球对电子设备和组件的,需求大幅下降对这一趋势造成了影 响。该行业可能是受美中贸易危机 影响最大的行业,因为亚洲国家是 制造电子产品和零部件的领头羊。 其他行业占比相对稳定,使得工业 机器人的行业应用比例保持较
40、为分,散。,14% 3% 8% 11% 26%,15% 3% 7% 10% 31%,17% 3% 6% 12% 31%,19% 3% 10% 25%,30% 20% 10% 0%,100% 90% 80% 70% 60% 50% 40%,39% 2015 汽车业,电子/电子元器件业,35% 2016 金属业,33% 2017 化学、橡胶和塑料业,食品业,30% 2018 其他行业,3.2 汽车占比缓慢下降,电子等新兴领域潜力更大 图表32:全球工业机器人下游应用领域汽车行业占比下降,电子行业开始放缓,资料来源:国际机器人联合会、, 国内工业机器人应用情况:电子 行业超过汽车,与全球占比有所 差
41、异 从应用领域看,电气电子设备和,器材制造连续第三年成为中国市 场的首要应用行业,2018年销量 占中国市场总销量的33%;汽车制,造业仍然是十分重要的应用行业,,2018年占比24%,其他行业占比与 去年持平。,13%,18%,25%,31%,34%,33%,20% 10% 0%,30%,50% 40%,90% 80% 70% 60%,37% 2013,36% 2014,24% 2017,24% 2018,汽车,37% 2015 电子 金属,化工,33% 2016 食品,其他,3.2 汽车占比缓慢下降,电子等新兴领域潜力更大 图表33:2013-18年国内工业机器人在不同行业的销量占比 10
42、0%,资料来源:Wind、 36,37,3.3 短期看好半导体设备等细分产业链的结构性机会 2013年以来,随着全球半导体行业整体景气度的提升,半导体设备市场也呈增长趋势。根据SEMI统计,全球半导体 设备销售额从2013年的约318亿美元增长至2018年的621亿美元,年均复合增长率约为14.33%,高于同期全球半导体器 件市场规模的增速。据WSTS预测,2019年全球半导体市场规模约4120亿美元,同比下滑 12%,预计2020年有望重回 增长,年增5.4%。 根据SEMI统计数据,2018年半导体设备在中国大陆的销售额为128亿美元,同比增长56%,约占全球半导体设备市场 的21%,已成
43、为仅次于韩国的全球第二大半导体设备需求市场。,-5.00%,25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%,30.00%,40.00% 35.00%,0,500 400 300 200 100,2013,2014,2015,2016,2017,2018,同比增长(%),0.00%,40.00% 30.00% 20.00% 10.00%,60.00% 50.00%,0,100 80 60 40 20,2013,2014,2015,2016,2017,2018,同比增长(%),图表34:2013-2018年全球半导体设备销售额 700 600,图表35:2013-2
44、018年中国半导体设备销售额 140 120,全球销售额(亿美元) 资料来源:Wind、,中国销售额(亿美元) 资料来源:Wind、,38, 作为全球最大的半导体消费市场,我 国对半导体器件产品的需求持续旺盛, 市场需求带动全球产能中心逐步向中 国大陆转移,持续的产能转移带动了 大陆半导体整体产业规模和技术水平 的提高。SEMI所发布的近两年全球晶 圆厂预测报告显示,2017年到2020年 的四年间,全球预计新建62条晶圆加 工线,其中中国大陆将新建26座晶圆 厂,成为全球新建晶圆厂最积极的地 区,整体投资金额预计占全球新建晶 圆厂的42%,为全球之最。 在国家集成电路产业发展推进纲要 和国家
45、集成电路产业投资基金的推动 下,半导体产业链加速向中国大陆转 移,中国半导体市场在国际市场中的 分量和占比将进一步提升。在未来的 几年中有望接力韩台,承接全球半导 体产能的第三次转移。,3.3 短期看好半导体设备等细分产业链的结构性机会,图表36:半导体产业转移路径:美国-日本-韩国、台湾-中国 资料来源:,觉渗透率对比传统工业强国而言仍然偏低 。 根据世界银行的最新数据,2018年,我们国家 的制造业增加值占全世界的份额达到了28%以 上,体量不仅庞大,占比还仍有增长的势头。,而我国是全球消费电子制造业布局的关键地区, 全球大约70%以上的电子产品均由中国进行制,造和装配。3C行业整体产能虽大,但自动化设,备渗透率很低,目前自动化渗透率约15%-25%, 密度不到20台/万员工,而日韩已分别达到 1180和1100台/万员工。工业视觉大都结合自 动化设备进行应用,自动化设备的渗透率低也 就意味着工业视觉在我国的渗透率较低。, 综上所述,工业视觉的使用还远远落后于传统 工业强国,这更意味着我国市场存在巨大的发,展潜力,制造业转型升级将带来行业的爆发。 39,3.3 视觉应用