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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 导弹光学制导龙头,校企联动执掌核心导弹光学制导龙头,校企联动执掌核心 新光光电(688011)投资价值分析报告2020.9.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘易刘易 首席主题策略 分析师 S02 国内导弹需求景气度高涨,配套产业同步旺盛。国内导弹需求景气度高涨,配套产业同步旺盛。利用可比公司进行估值,利用可比公司进行估值,可比可比 公司公司 2021 年平均估值年平均估值 46.51 倍,倍,鉴于公司在导弹光学制导的绝对龙头地位和鉴于公司在导弹光学制导的绝对龙头地位和 重点尖端型号的应用,及未来重点尖端型
2、号的应用,及未来 2 年业绩的潜在爆发性,给予年业绩的潜在爆发性,给予 2021 年年 PE 90 倍倍, 对应目标价对应目标价 93.24 元元,首次覆盖给予首次覆盖给予“买入”评级。“买入”评级。 深耕深耕军用光电设备十余年,服务于制导事业。军用光电设备十余年,服务于制导事业。公司主要产品即围绕导弹全链条配 套,其中以光学制导系统为主(营收占比 41.00%),其次是目标与场景仿真(营 收占比 30.92%)。2019 年营收、净利润分别为 1.92 亿、0.60 亿,对应 2016- 2019 年营收和净利润 CAGR 分别为 6.49%、-3.61%,发展较为稳定。目前公司 前两大客户
3、航天科工、科技两大集团是我国导弹生产主力军,随着国防开支增加, 公司与两大集团密切合作,业绩有望随着导弹产业发展而再上新台阶。 研发队伍实力强劲, 打破高速制导技术发展瓶颈。研发队伍实力强劲, 打破高速制导技术发展瓶颈。军工产业技术含量高, 占据国 家科技创新制高点, 公司以董事长为核心的技术队伍 2016 年获国防科技进步一 等奖,研发及技术人员占总员工 52%,技术实力雄厚。针对导弹高速行驶红外 成像制导系统无法正常工作等难题,公司在国内首次提出基于像方扫描原理光 学成像制导新技术,并工程化应用,为我国国防工业科技发展做出巨大贡献。 全全球导弹行业保持高景气,下游需求持续增长。球导弹行业保
4、持高景气,下游需求持续增长。产业普遍预计“十四五”期间我 国国防经费将实现翻倍,受地缘政治不确定、军备竞赛重启等因素催化,导弹作 为核心预计始终保持高景气。Forecast International 发布全球导弹分析报告,预 计 2019-2022 年全球各类导弹产量将达 158278 枚,产值近 400 亿美元。而导弹 成本中,制导系统高达 40%以上,公司作为精确制导龙头企业发展潜力巨大。 风险因素:风险因素:民品市场开发不及预期、产品延期交付。 投资建议:投资建议: 国内导弹需求景气度高, 配套产业需求旺盛, 预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.66 元、1.04 元
5、、1.63 元,对应估值分别为 84x、54x、34x。利 用可比公司进行估值,可比公司 2021 年平均估值 46.51 倍,考虑下游景气周期 给予 2021 年 PE 90 倍,高于可比公司平均估值主要鉴于公司在导弹光学制导 的绝对龙头地位和重点尖端型号的应用,及未来 2 年业绩的潜在爆发性,对应 目标价 93.24 元,首次覆盖给予“买入”评级。 项目项目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 208.41 191.65 201.39 317.71 459.14 营业收入增长率 14% -8% 5% 58% 45% 净利润(百万元) 72.
6、68 60.49 66.19 103.57 162.83 净利润增长率 81% -17% 9% 56% 57% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.97 0.71 0.66 1.04 1.63 毛利率% 49% 60% 54% 59% 60% 净资产收益率 ROE% 24.39% 4.94% 5.20% 7.57% 10.73% 每股净资产(元) 2.98 12.24 12.72 13.69 15.18 PE 58 79 84 54 34 PB 19 5 4 4 4 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2020 年 9 月 25 日收盘价 新光光电新光光电 688011 评级评
7、级 买入(首次)买入(首次) 当前价 55.86 元 目标价 93.24 元 总股本 100 百万股 流通股本 41 百万股 52周最高/最低价 56.56/35.07 元 近1 月绝对涨幅 -0.07% 近6 月绝对涨幅 7.96% 近12月绝对涨幅 -31.24% 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 估值及投资评级估值及投资评级 . 1 导弹光学制导龙头,国防建设核心企业导弹光学制导龙头,国防建设核心企业 . 1 国家级高新技术企业,军用光学仿真领域的领军者 . 1 聚焦核心业务,围绕导弹配套提升
8、批产能力 . 3 业绩短期有所下降,盈利能力行业领先 . 5 与两大集团建立稳定合作,长期支持我国制导产业 . 9 行业高景气度持续性强,新型装备加速列装行业高景气度持续性强,新型装备加速列装 . 10 国防投入力度持续增加,全球军费排名全球第二 . 10 “十三五”规划步入收官之年,政策推进行业景气度提升 . 11 军队装备投入占比增长,重点聚焦信息化设备建设 . 12 我国导弹技术快速发展,精确制导成为信息化“核心武器” . 14 掌握精确制导核心技术,受益于导弹产业需求增长掌握精确制导核心技术,受益于导弹产业需求增长 . 15 组建杰出人才研发队伍,实现核心技术传承发展 . 15 处于产
9、业链中游,服务于以导弹为典型的精确制导武器 . 17 制导系统占成本 40%以上,独家掌握高速光学制导技术 . 18 全球导弹行业保持高景气,核心市场需求旺盛 . 21 风险提示风险提示 . 23 盈利预测盈利预测 . 23 nMqPtMqMoQrNmQtOnPsMpQ6McMbRnPoOoMmMkPoOvMkPpNyR7NmMyRNZoNpPuOrRtR 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1:公司股权高度集中,康立新、康为民为公司实际控制人 . 2 图 2:公司深耕军用光学设备领域,不
10、断实现技术突破 . 3 图 3:以光学目标与场景仿真、光学制导系统为主 . 4 图 4:近年主营产品毛利率有所下滑 . 4 图 5:公司主营业务包括光学目标与场景仿真、光学制导系统、光电专用测试设备等 . 4 图 6:2019 年实现营收 1.92 亿元,同比下降 8.04% . 6 图 7:2019 年实现净利润 0.60 亿,同比下降 16.76% . 6 图 8:2019 年毛利率为 60.03%,同比增长 11.44pcts . 7 图 9:2019 年净利率为 31.57%,同比下降 3.28pcts . 7 图 10:2019 年 ROA 为 6.92%,同比下降 5.51pcts
11、 . 8 图 11:2019 年 ROE 为 8.78%,同比下降 9.19pcts . 8 图 12:销售费率大幅度增加,2019 年为 4.17% . 8 图 13:管理费率高于平均水平,2019 年为 31.25% . 8 图 14:财务费率稳定,2019 年为 0.52% . 8 图 15:三费费率处于平均水平,2019 年略有上升 . 8 图 16:应收账款周转率处于行业中等水平,保持稳定状态 . 9 图 17:下游客户包括航天科工、科技等军工集团 . 9 图 18:与核心客户保持长期稳定合作 . 9 图 19:2019 年军费支出最高的 15 个国家,中国排名第二 . 10 图 2
12、0:我国国防预算支出 2019 年达 11899 亿元 . 11 图 21:我国 2019 年军费支出占 GDP 比重达 1.2% . 11 图 22:2019 年全军武器装备招标采购次数增长迅速 . 12 图 23:信息化武器装备需求激增,国防信息化开支不断增长 . 14 图 24:2007-2011 年我国导弹出口排名全球第八 . 15 图 25:2012-2016 年我国导弹出口量明显增长,位列全球第四 . 15 图 26:目前已攻克多项技术难关,在多领域打破国内垄断 . 16 图 27:研发支出不断增长,2019 年研发投入占营收的 13.36% . 17 图 28:研发人员占比 41
13、%,技术人员占比 11% . 17 图 29:公司员工队伍本科及以上学历占比超七成 . 17 图 30:公司主要面向导弹产业链,服务于精确制导武器 . 18 图 31:处于导弹行业中游,为我国国防建设服务 . 18 图 32:导弹结构可分为制导控制系统、推进系统、战斗部和弹体等 . 19 图 33:导弹由制导系统导引控制,制导系统结构复杂,成本较高 . 20 图 34:公司目前已掌握红外高速制导核心技术 . 21 图 35:全球武器交易市场在波动中呈上升趋势 . 21 图 36:导弹需求体现在规模与技术上,各军种需求存在差异 . 22 表格目录表格目录 表 1:可比公司估值情况 . 1 表 2
14、:公司下属包括 2 家全资子公司、2 家控股子公司及 1 家分公司 . 2 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 3:公司在各细分领域存在独特的产品优势,研发销售状况良好 . 5 表 4:主要竞争对手包括仿真公司、高德红外、久之洋、大立科技等,各公司技术特点各 有侧重 . 6 表 5:“十三五”步入收官之年,政策将推动军工行业持续发展 . 11 表 6:我国国防军费中,装备费比例在不断提升(单位:亿元) . 13 表 7:公司形成以董事长康为民为核心的技术队伍 . 15 表 8:光学制导分为可见光、红外、紫外
15、、激光及复合制导等 . 19 表 9:制导与控制系统占成本比重可达 40%以上 . 20 表 10:根据 2019-2022 年全球导弹市场产量预测,预计全球导弹产量将大幅度增长(单 位:枚) . 21 表 11:根据 2019-2022 年全球导弹市场产值预测,预计全球导弹产值将大幅度增长(单 位:亿美元) . 22 表 12:公司营收预测(百万元) . 23 表 13:公司净利润预测(百万元) . 24 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 估值及投资评级估值及投资评级 采用可比公司法进行估值,选择高德红
16、外、大立科技、航天发展和久之洋作为可比公 司。在 PE 法估值中,同行业可比上市公司 2021 年平均估值为 46.51 倍;PB 法估值中, 同行业可比公司 2021 年平均 PB 为 6.63 倍。 考虑到公司作为国内唯一一家掌握光学成像(基于像方扫描原理)制导技术企业,随 着国防开支增加、下游导弹产业需求增长,制导产品作为核心元件预计将推动公司业绩持 续高速增长。给予公司 2021 年 90 倍 PE,高于可比公司平均估值主要鉴于公司在导弹光 学制导的绝对龙头地位和重点尖端型号的应用,及未来 2 年业绩的潜在爆发性,对应目标 价 93.24 元,首次覆盖给予“买入”评级。 表 1:可比公
17、司估值情况 股票代码股票代码 公司简称公司简称 币种币种 收盘价收盘价 EPS(元(元/股)股) PE(倍)(倍) PB (倍)(倍) (元)(元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 2021E 002414 高德红外 CNY 36.59 0.24 0.48 0.57 0.69 155.31 76.97 64.25 64.25 12.34 002214 大立科技 CNY 24.94 0.30 0.81 0.84 1.07 83.13 30.84 29.66 29.66 6.09 000547 航天发展 CNY 20.31 0.42 0.
18、58 0.75 0.96 48.36 35.30 27.09 27.09 3.14 300516 久之洋 CNY 34.23 0.35 0.39 0.53 0.64 98.93 86.81 65.04 65.04 4.95 平均 0.33 0.56 0.67 0.84 96.43 57.48 46.51 46.51 6.63 资料来源:Wind,中信证券研究部 注:股价为 2020 年 9 月 23 日收盘价,可比公司盈利预测为 wind 一致预期 导弹光学制导龙头,国防建设核心企业导弹光学制导龙头,国防建设核心企业 国家级高新技术企业,军用光学仿真领域的领军者国家级高新技术企业,军用光学仿真
19、领域的领军者 军民融合型高新技术企业,深耕高端军用光电设备十余年。军民融合型高新技术企业,深耕高端军用光电设备十余年。哈尔滨新光光电科技股份 有限公司于 2007 年 11 月成立于黑龙江省哈尔滨市,注册资本 7500 万。自成立以来,公 司便致力于服务我国国防科技工业先进武器系统研制等领域,专注于提供光学目标与场景 仿真、 光学制导、 光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、 装置、 系统和解决方案, 是我国国家级高新技术企业。公司产品主要应用于以导弹为代表的精确制导武器,主要客 户包括中国航天科工集团所属单位、中国航天科技集团所属单位等。 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报
20、告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 1:公司股权高度集中,康立新、康为民为公司实际控制人 资料来源:公司招股说明书,中信证券研究部 公司股权高度集中,下属包括公司股权高度集中,下属包括 2 家全资子公司、家全资子公司、2 家控股子公司及家控股子公司及 1 家分公司。家分公司。公司 第一大股东为康为民,其直接或间接持有公司股份的 67.48%。公司实际控制人为康为民 和康立新,康立新直接持有公司 7.57%的股份。截至 2020 年一季度,前十大流通股东合 计持有 7219.60 万股,占总股本的 72.21%,股权较为集中,有利于公司未来发展计划的
21、决策与实施。 表 2:公司下属包括 2 家全资子公司、2 家控股子公司及 1 家分公司 子公司子公司 经营范围经营范围 与母公司的业务关系与母公司的业务关系 哈尔滨永鑫科技有 限公司 计算机软件的技术开发;自有房屋租赁;从事光机电一体化产品、工 业自动化控制系统装置、光学仪器、光学材料、光学镜头、光学监控 设备的生产、销售 永鑫科技主营业务为光学加工和检测, 是公司 主营业务重要组成部分。 哈尔滨天悟检测有 限公司 检测服务; 电力科技的研发及技术咨询服务; 智能化电力保护监控装 置、智能网络控制系统产品的研发、生产、销售及技术服务;人工智 能软件的技术开发与技术服务 天悟检测主营业务为电力系
22、统等行业的光电 检测业务, 有助于公司进一步拓展民品领域业 务。 深圳市睿诚光电科 技有限公司 光机电一体化产品、 工业自动化控制系统装置、 光学仪器、 光学材料、 光学镜头、光学监控设备、投影设备的技术开发、销售及技术咨询服 务、技术转让;计算机软件的技术开发、技术咨询服务、技术转让; 经营进出口业务。光机电一体化产品、工业自动化控制系统装置、光 学仪器、光学材料、光学镜头、光学监控设备、投影设备的生产 睿诚光电主营业务为公司相关产品的研发及 市场开拓,有助于公司产品在南方市场的拓 展。 惠州睿光光电科技 有限公司 光机电一体化产品、 工业自动化控制系统装置、 光学仪器、 光学材料、 光学镜
23、头、光学监控设备、投影设备、激光加工及激光应用设备的技 术开发、生产、销售及提供技术咨询、技术转让、技术服务,安防工 程设计、施工、安装及维修服务,计算机软件开发、技术咨询、技术 转让及技术服务,货物或技术进出口。 睿光光电主要从事激光产品、 民用光电智能监 控产品的生产和销售, 有助于公司增强在上述 领域的研发、生产和销售能力。 资料来源:公司招股说明书,中信证券研究部 借助核心技术优势,公司在所经营业务领域均处于国内领先水平。借助核心技术优势,公司在所经营业务领域均处于国内领先水平。在光学目标与场景 仿真领域,公司多项产品填补了国内产品的空白,打破了国外技术封锁,为我国高端制导 武器的研发
24、、设计和生产提供了有力支撑,有效保障了我国制导类武器的精确打击能力, 是国内龙头企业。 在光学制导领域, 公司在光学制导多项关键技术方面拥有较大技术突破, 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 有效支撑了若干重点型号装备的研发、生产和装备,处于国内先进水平。而在光电专用测 试领域及激光对抗系统领域,公司实现了激光对抗的工程性应用,其核心技术亦处于国内 细分领域第一梯队。 图 2:公司深耕军用光学设备领域,不断实现技术突破 资料来源:公司招股说明书,中信证券研究部 聚焦核心业务,围绕导弹配套提升批产能力聚焦核心
25、业务,围绕导弹配套提升批产能力 公司主营业务包括光学目标与场景仿真、光学制导系统、光电专用测试设备、激光对公司主营业务包括光学目标与场景仿真、光学制导系统、光电专用测试设备、激光对 抗设备和民品。抗设备和民品。 其中光学制导系统占比最大, 2019 年实现营业收入 0.79 亿元, 占比 41.00%, 其次是光学目标与场景仿真系统,实现营收 0.59 亿元,占比 30.92%。而光学专用测试设 备、民品与激光对抗系统则分别占比 19.45%、5.78%和 0.39%。从毛利率来看,公司主要 产品的毛利率均在 2019 年有所回升。 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分
26、析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 3:以光学目标与场景仿真、光学制导系统为主 资料来源:公司招股说明书,公司年报,中信证券研究部 图 4:近年主营产品毛利率有所下滑 资料来源:公司招股说明书,公司年报,中信证券研究部 图 5:公司主营业务包括光学目标与场景仿真、光学制导系统、光电专用测试设备等 资料来源:公司招股说明书 聚焦军用光电设备研发销售,核心技术不断突破。聚焦军用光电设备研发销售,核心技术不断突破。服务于精确制导的军用光电设备是 公司的核心业务。在光学目标与场景仿真业务中,公司已累计交付 50 余台套光学目标与 场景仿真系统,为多类型导弹的研制提供有力
27、技术支撑。而对于光学制导系统,公司经过 多年持续研发创新,在非恒温场光学无热化和无压化设计、高速扫描稳像、低成本成像导 引等关键技术均取得不同程度技术突破,并实现了工程化应用。 在激光对抗领域有所作为,拓宽发展新方向。在激光对抗领域有所作为,拓宽发展新方向。激光具有亮度高、单色性好、方向性强 的优点,近年来在各国的军事领域体现出了极高的应用价值,大量新设备与新技术不断涌 现。2013 年起,公司开始从事激光对抗系统的研究,目前已经完成了国内多台套激光合束 发射系统的样机研制工作,突破多项关键技术难点,技术水平位居国内前列。主要产品为 激光对抗系统的跟瞄发射分系统。 0.22 0.63 1.22
28、 0.59 0.97 0.87 0.51 0.79 0.39 0.22 0.21 0.37 0.07 0.09 0.01 0.11 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 20019 光学目标与场景仿真系统光学制导系统 光电专用测试设备激光对抗系统 民品 单位:亿元 51.95% 55.81% 44.47% 54.34% 72.50% 66.33% 55.24% 60.43% 84.20% 81.20% 55.37% 73.43% 89.01% 42.33% 27.66% 44.42% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2001
29、9 光学目标与场景仿真系统光学制导系统 光电专用测试设备激光对抗系统 民品 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 积极促进军民融合,发展民品业务。积极促进军民融合,发展民品业务。近几年来,公司结合自身光电领域研发优势及市 场需求,针对森林防火、电力、铁路、安防等民用领域进行了探索,部分产品已完成试点 应用并取得收入。 表 3:公司在各细分领域存在独特的产品优势,研发销售状况良好 公司主营公司主营 业务业务 业务简介业务简介 相关产品相关产品/产品优势产品优势 产品销售情况产品销售情况 光 学 目 标 与 场
30、景 仿 真系统 光学目标与场景仿真系统为光学制导武器的研发、 测试及验证提供光学动态目标或场景, 它主要包括 计算机视景仿真软件和动态景象模拟器, 是计算机 图形技术、计算机仿真技术、多传感器交互技术、 人机交互、 自动化控制及光机电系统集成等多种技 术的综合利用。 公司研制的光学目标与场景仿真系统 可模拟导弹实际飞行过程中探测的作 战场景, 仿真的目标按空间可分为空中 目标、地面目标和海面目标。 自成立以来,公司累计交付 50 余台套光学目标与场景仿真系 统,为多类型导弹的研制提供 有力技术支撑。 光 学 制 导 系统 光学制导是导弹等自主飞行器制导系统的重要制 导方式之一, 其中红外成像制
31、导由于具备全天时工 作、抗干扰能力强的突出特点,可辅助智能决策系 统在复杂战场环境中实现自动识别目标、 自主选择 命中点等功能,是一种重要的光学制导方式,被广 泛应用于陆、海、空、天等多平台制导武器装备和 自主飞行器系统中。 公司经过多年持续研发创新, 在非恒温 场光学无热化和无压化设计、 高速扫描 稳像、 低成本成像导引等关键技术均取 得不同程度技术突破, 并实现了工程化 应用,拥有国内领先的高性能光机设 计、验证技术和仿真技术,保证了光学 制导产品的性能。 2016 及 2017 年,公司光学制 导系统收入以红外热像仪为 主,2018 年,光学制导系统相 关收入主要为长波制冷成像制 导组件
32、(属于光学系统)、 红外热 像仪,并存在少量光学制导系 统收入。 光 电 专 用 测试设备 随着光学制导武器的研制和装备, 光学制导武器的 检测和保障需求愈加强烈。 导弹在弹药库长期存储 或在阵地临时存放期间, 为确认导弹是否处于正常 的工作状态, 需定期或不定期对光学制导武器进行 检测。 公司研制成功多类型光学标定仪和光 电测试仪, 可适应实验室及阵地等不同 应用场景的需求,满足包括可见光、红 外和激光等不同波段光学制导系统检 测的要求 多款光电专用测试产品已实现 批量生产 激 光 对 抗 系统 高功率激光设备使用聚焦的高能量激光束直接烧 蚀和摧毁目标,能够对地面车辆、无人机、巡航弹 和高速
33、导弹等多类型目标进行有效定向打击; 低功 率激光武器使用相对较低激光能量对目标进行致 眩、致盲或干扰使之丧失作战能力。 围绕激光对抗应用需求, 公司攻克了激 光空间合束技术、 基于同波段的激光发 射/接收成像共口径设计技术、 热效应控 制补偿技术、激光杂散光抑制技术、小 型化激光红外干扰技术等关键技术难 关, 并相继研制出了多套试验装置和原 理验证样机。 公司的产品主要为激光对抗系 统的跟瞄发射分系统,相关产 品具有体积小、 重量轻、 技术指 标先进、 运行可靠、 机动性好等 突出优点,可根据需求装载于 多种平台。 民品 主要应用于森林防火、电力、铁路巡检及安防领域 具体产品包括: 双通道森林
34、防火智能监 控分析系统 (森林防火) 、 变电站在线视 频监控智能分析平台等系列产品(电 力) 、人机识别系统(铁路巡检) 、边防 防控类产品(安防) 部分产品已完成试点应用,相 关产品逐步进入产业化推广阶 段,并已与部分客户签署销售 合同。 预计自 2019 年起, 收入 将保持快速增长。 资料来源:公司招股说明书,中信证券研究部 业绩短期有所下降,盈利能力行业领先业绩短期有所下降,盈利能力行业领先 短期内营收、净利润有所下降,短期内营收、净利润有所下降,2020 年一季度受疫情影响大。年一季度受疫情影响大。公司 2019 年实现营收 1.92 亿元,同比下降 8.04%,2020 年上半年
35、 0.34 亿,同比下降 44.80%,主要系受疫情 影响,产品延期交付影响军品验收所致。2019 年实现净利润 0.60 亿, 同比下降 16.76%, 2020 年上半年-0.02 亿,同比下降 187.59%,主要系报告期内收入减少、信用减值损失增 加及理财产品收益增加综合影响所致。 展望下半年, 在复工复产及产品交付进程的推进中, 公司全年的营收及净利润预计也将有所改善。 新光光电(新光光电(688011)投资价值分析报告投资价值分析报告2020.9.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 6:2019 年实现营收 1.92 亿元,同比下降 8.04% 资料来源:wind,中信证券研究部 图 7:2019 年实现净利润 0.60 亿,同比下降 16.76% 资料来源:wind,中信证券研究部 公司在导弹配套领域的主要竞争对手包括航天科工系统仿真科技 (北京) 有限公司 (简公司在导弹配套领域的主要竞争对手包括航天科工系统仿真科技 (北京) 有限公司 (简 称仿真公司) 、高德红外、久之洋、大立科技等。称仿真公司