《【公司研究】每日互动-国内领先数据智能服务商商业多元化变现加速-20201024(51页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【公司研究】每日互动-国内领先数据智能服务商商业多元化变现加速-20201024(51页).pdf(51页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 每日互动每日互动(300766) 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/计算机应用 6 个月评级个月评级 买入(首次评级) 当前当前价格价格 28.72 元 目标目标价格价格 42.10 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 400.10 流通A 股股本(百万股) 309.50 A 股总市值(百万元) 11,722.93 流通A 股市值(百万元) 9,068.44 每股净资产(元) 4.33 资产负债率(%) 8.13 一年内最高
2、/最低(元) 45.93/25.25 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书编号:S02 冯翠婷冯翠婷 分析师 SAC 执业证书编号:S01 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号:S01 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号:S03 资料来源:贝格数据 相关报告相关报告 2020-09-27Palantir 深度:高毛利率 与高估值背后 股价股价走势走势 国内领先数据智能服务商国内领先数据智能服务商,商业多元化商业多元化变现变现加速加速 每日互动每日互动是国内领先是国内领先的数据智能服务商
3、的数据智能服务商,成立于 2010 年并于 19 年 3 月上市。公 司以开发者服务为起点,并通过自身数据积累、外部数据整合,基于强大的数据中 台, 构建了开发者服务、 增长、 公共、 风控和品牌服务等多元数据商业化服务生态。 公司 19 年营收 5.38 亿,20H1 营收 2.49 亿元,整体保持稳定而业务结构改善。19 年与 20H1 归母净利润均受到宏观经济影响,但 20Q1 之后已有明显向好趋势。 商业模式:商业模式:以以 D-M-P 业务业务架构架构(Data-Machine-People) ,打通数据收集、治理、运,打通数据收集、治理、运 用于多行业商业闭环用于多行业商业闭环。底
4、层“。底层“D”指大数据沉淀,对应开发者服务及外部数据源的 整合。中间层“中间层“M”指大数据集群治理,对应治数平台强大的数据治理能力。上层上层 “P”指数据治理应用落地,对应增长、公共、风控、品牌服务专业化数据变现。 底层基础:底层基础:开发者服务开发者服务业务业务夯实夯实数据数据基础基础,基于 SDK 工具包产品不断完善已有业 务矩阵,探索新产品模式,进一步拓展智能家电、汽车等 IoT(物联网)领域,巩 固第三方推送平台龙头地位, 截止 20H1 开发者服务 SDK 累计安装量已突破 600 亿。 治数平台治数平台:从“自数”到“治数” ,将公司积累多年的数据治理能力输出至更多行:从“自数
5、”到“治数” ,将公司积累多年的数据治理能力输出至更多行 业客户业客户,加速数据落地应用。,加速数据落地应用。研发投入增加促进中台建设,19 年研发投入为 1.25 亿元,同比增长 58.8%。同时,公司发布定增计划致力于中台建设。公司每日实时 处理数据量超过 25TB,已形成 2200 余种数据标签,广泛应用于公共服务、风控服 务等领域。公司基于数据中台打造了“运营” 、 “品牌” 、 “人口” 、 “车辆” 、 “规划” 和“经济”等多种数盘,助力 APP 运营、品牌营销、城市发展领域数据商业变现。 商业变现多元化进程加速,商业变现多元化进程加速,公共服务、风控服务、品牌服务等公共服务、风
6、控服务、品牌服务等 SaaS 类服务收入快类服务收入快 速上升, 收入结构明显改善速上升, 收入结构明显改善。 公共服务公共服务 19 年实现营收 1.11 亿元, 同比增长 105.56%, 疫情期间成立“个医团队”积攒良好口碑,董事长方毅更因疫情期间卓越贡献于 4 月荣获由共青团中央、全国青联共同颁授的第 24 届“中国青年五四奖章” ,并于 8 月当选中华全国青年联合会常委,9 月荣获浙江省政协“最美政协人”称号。20 年中国智慧城市市场支出规模将达到 262 亿美元,标准化产品的推出结合“数盘” 将继续挖掘市场中公司的业绩增长点。 风控服务风控服务为金融、 互联网公司提供风险管控 等大
7、数据解决方案,继续深化 O2O、营销流量风控等应用场景。品牌服务品牌服务专注于 以第三方 DMP 为核心的数据服务体系,升级“品牌数盘” ,运用“子弹夹模式”大 幅提升投放精准率,上半年新增合作品牌客户十余家。20H1 为品牌广告主驱动数 字化投放的金额达 1.62 亿元, 同比增长 880.14%。 增长服务增长服务致力于高留存率拉新拉 活与高质量投放渠道,疫情后周期有望改善。 投资建议:投资建议:公司通过海量数据源+商业化变现能力的竞争优势,进入多元变现的新 进程, 公共服务标准化产品推广以及品牌服务大量潜在客户的挖掘将成为新的增长 点。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为
8、 1.40/2.75/4.01 亿,根据分部估 值法, 公共服务等 SaaS 类业务对应给予 P/S 30 x 估值, 营销类业务对应给予 P/E 27x 估值,据此公司合理估值为 168.43 亿元,对应目标价每股 42.10 元,首次覆盖“买 入”评级。 风险风险提示提示:宏观环境、数据资源安全、品牌形象和知识产权、人才流失风险等 财务数据和估值财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 539.31 538.34 569.65 774.21 1,019.38 增长率(%) 61.97 (0.18) 5.82 35.91 31.67 EBIT
9、DA(百万元) 365.40 281.57 124.58 276.15 420.61 净利润(百万元) 248.79 108.98 139.93 275.43 401.34 增长率(%) 69.42 (56.19) 28.39 96.84 45.72 EPS(元/股) 0.62 0.27 0.35 0.69 1.00 市盈率(P/E) 46.19 105.44 82.12 41.72 28.63 市净率(P/B) 10.17 6.76 6.33 5.64 4.86 市销率(P/S) 21.31 21.35 20.17 14.84 11.27 EV/EBITDA 0.00 42.34 80.45
10、 36.58 22.82 资料来源:wind、天风证券研究所 -29% -14% 1% 16% 31% 46% 61% --10 每日互动计算机应用 创业板指 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 公司介绍:技术驱动的大数据服务提供商公司介绍:技术驱动的大数据服务提供商 . 5 1.1. 持股公司情况:依靠自身孵化多元化业务主体,战略投资多家细分领域优秀企业 . 5 1.2. 股权情况:股东持股情况基本稳定 . 7 1.3. 高管团队:硬核团队开拓数据智能服务,员工
11、激励计划彰显长期信心 . 9 2. 公司秘钥:千里马与伯乐,公司秘钥:千里马与伯乐,D-M-P 架构(架构(Data-Machine-People) . 10 3. 财务数据分析:疫情催化业务结构优化,商业变现多元化加速财务数据分析:疫情催化业务结构优化,商业变现多元化加速. 12 4. 投资要点投资要点 . 20 4.1. 开发者服务积累数据是公司的基石 . 20 4.1.1. 开发者服务战略:多点突破,业务模式开拓创新 . 24 4.1.2. 个推:老牌第三方推送服务商,持续发光发热 . 25 4.2. 数据变现能力是公司的核心竞争力 . 27 4.2.1. 治数平台:灵活的数据架构,加速
12、数据落地应用 . 27 4.2.2. 研发端投入增加,赋能打造数据中台 . 29 4.3. 增长服务:高留存率拉新与多元化渠道双管齐下 . 30 4.4. 公共服务:疫情考验“疾风知劲草”,数盘+智慧城市未来可期 . 31 4.4.1. 公共服务在疫情期间的贡献 . 32 4.4.2. 数盘在公共服务中的应用 . 32 4.4.3. 智慧城市产业链逻辑清晰,城市大数据需求极速扩张. 34 4.5. 风控服务:金融风控与互联网风控合力推进 . 35 4.5.1. 金融风控强势推进 . 36 4.5.2. 互联网风控多元扩展 . 37 4.6. 品牌服务:品牌数盘打造数据分析利器,“洞察-投放-归
13、因”日臻成熟 . 38 4.6.1. 三极管放大器DMP(Data Management Platform 数据管理平台) . 39 4.6.2. “子弹夹模式”实现精准投放 . 40 4.6.3. 案例:母婴大数据人肉初筛、机器扩量、线下细化 . 41 5. 他山之石:美国他山之石:美国 toG 大数据龙头大数据龙头 Palantir . 42 5.1. 对比美国“反恐精英”Palantir,增长空间可期 . 42 5.2. 类比 Palantir,每日互动资源禀赋积累如何? . 44 6. 盈盈利预测利预测 . 47 6.1. 盈利预测及核心假设 . 47 6.2. SOTP 估值法 .
14、48 7. 风险提示风险提示 . 49 图表目录图表目录 图 1:每日互动公司历史沿革 . 5 图 2:流通股数量图 . 8 mNtOoPrRsPnMqPmOqNrRoR8OdN6MsQmMpNpPkPqRoOfQpNsM8OrRuNMYmRtPuOrNvM 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 3:每日互动 D-M-P 业务逻辑 . 11 图 4:每日互动业务结构 . 11 图 5:每日互动 2015-2019 年、2019H1 和 2020H1 营业总收入及增速 . 12 图 6:每日互动 19Q1-20Q2 营业收入及增速.
15、13 图 7:每日互动 2018-2019 年、2019H1&2020H1 分业务营收(亿元) . 14 图 8:每日互动 2018-2019 年、2019H1&2020H1 分业务营收占比变动 . 14 图 9:每日互动 2015-2019 年、2019H1 和 2020H1 归母净利润及增速 . 15 图 10:每日互动 19Q1-20Q2 归母净利润及增速 . 15 图 11:每日互动 2015-2019 年、2019H1 和 2020H1 扣非归母净利润及增速 . 15 图 12:每日互动 19Q1-20Q2 扣非归母净利润及增速 . 16 图 13:每日互动 2015-2019 年、
16、2019H1 和 2020H1 毛利率与净利率 . 16 图 14:每日互动 18Q1-20Q2 毛利率与净利率 . 17 图 15:每日互动 2015-2019 年、2019H1 和 2020H1 费用率. 18 图 16:每日互动 18Q1-20Q2 费用率 . 18 图 17:每日股份 2015-2019 年、2019H1 和 2020H1 经营性现金流情况 . 19 图 18:每日互动 18Q1-20Q2 经营性现金流情况 . 19 图 19:每日互动 2015-20H1 年应收账款及坏账准备 . 20 图 20:基础推送服务通知栏消息样例 . 20 图 21:个像用户标签分类 . 2
17、1 图 22:一键认证流程. 22 图 23:开发者服务四项业务核心功能及特点 . 22 图 24:实人认证操作. 23 图 25:互动激励视频案例 . 23 图 26:每日互动开发者服务产品矩阵 . 24 图 27:“6R 模型”. 25 图 28:个推推送业务流程 . 26 图 29:数据湖岸集市结构图 . 27 图 30:数盘的四层结构 . 28 图 31:每日互动“数盘”多领域盘活数据 . 29 图 32:每日互动 16-20H1 研发费用 . 29 图 33:每日互动 16-19 年研发人员 . 29 图 34:通知栏广告 . 30 图 35:应用内广告形式 . 31 图 36:规划
18、数盘应用场景 . 32 图 37:新华社、CCTV 等媒体引用个推大数据,对社会热点进行深度报道 . 34 图 38:2018-2023 年中国智慧城市支出规模预测 . 34 图 39:2018 年地方政府智慧城市项目情况 . 35 图 40:智慧城市技术架构 . 35 图 41:每日互动风控流程&多维度特征 . 36 图 42:建模流程 . 36 图 43:全流程数据增能 . 37 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 44:风控系统产品化 . 37 图 45:品牌服务的“洞察-投放-归因”方法论日臻成熟 . 38 图 46:数字
19、营销生态图谱 . 39 图 47:营销业务驱动. 39 图 48:个灯“子弹夹模式” . 40 图 49:子弹夹模式服务于众多大牌广告主 . 41 图 50:子弹夹模式为母婴案例带来的投放效果提升 . 41 图 51:Palantir 历年营收情况. 42 图 52:Palantir 边际贡献情况. 43 图 53:Palantir&每日互动业务线比对 . 43 图 54:Palantir 商业逻辑示意图 . 44 图 55:每日互动开发者服务客户分类 . 45 图 56:2020 中国数字驱动服务产业图谱 . 46 图 57:2019-2024 年中国大数据市场规模预测 . 46 图 58:2020 年中国大数据各子市场规模占比. 46 表 1:控股子、孙公司持股比例及投资金额 . 5 表 2:部分子公司业务介绍 . 6 表 3:每日互动重要的合营企业或联营企业 . 7 表 4:截至 2020 年 6 月 30 日,每日互动前十大股东持股情况 . 8 表 5:截至 2020 年 6 月 30 日每日互动十大股东限售股解禁情况 . 8 表 6:每日互动高管情况 . 9 表 7:授予的股票期权的业绩考核目标 . 10 表 8:授予的股票期权行权安排 . 10 表 9:分业务毛利率情况 . 17 表 10:每日互动开发者服务经营数据 . 24 表 11:各类主流推送服务商产品特点 .