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1、珠免收购草案出炉,40 年免税老兵登陆资本市场渐行渐近:继 5 月末 披露交易预案后,公司持续推进重组进程。10 月 30 日晚公布收购珠免 并募集配套资金报告书草案,拟以 4.3 元/股向珠海国资委和城建集团共 发行 26.55 亿股并支付 8 亿现金收购珠免 100%股权,交易对价约 122.15 亿元,对应 17.9 倍 PE 和 3.36 倍 PB,对比可比交易,仍处合理区间。 同步将引入战投,拟向通用投资发行不超过 1.86 亿股配套融资不超过 8 亿元,用以支付现金对价。根据草案,重组后,实控人仍为珠海市国资 委,而公司股本将达到约 49.02 亿股,备考市值达 501 亿元。 立
2、足粤港澳大湾区,深耕口岸免税独特业态:珠免拥有 40 年免税经验, 19 年营收 26.5 亿元,其中免税 25.1 亿元(+20.0%),占比达 94.6%。 拥有全国最大的陆路口岸免税店的珠免长期深耕大湾区,聚焦口岸免税 独特业态,产品以烟酒为主(占比超 90%);同时受益租金优势,19 年 归母净利率达 25.7%,优势明显。尽管疫情下口岸免税承压明显,20H1 总营收仅 4.63 亿元,但 Q3 随客流恢复已迅速回暖,未来确定性仍强。 强强联合打造免税“新”势力,深化珠海基本盘,展望全国布局:未来 在老店扩容和新店拓展的驱动下,有望进一步拓展香化品类并提高直采 比例,借力大湾区挖掘口岸
3、免税潜力,提升收入和毛利率,构筑基本盘; 同时,将与格力地产协同,展望海南乃至全国布局,享受免税时代红利。 地产主业逆势丰收,驱动盈利持续增长:同日公司发布 20 年三季报, 延续 20H1 增长态势,前三季度实现营收 42.5 亿元(+23.85%),实现归 母净利 5.97 亿元(+19.02%)。20Q3 单季实现营收 12.7 亿元(+66.7%)、 归母净利 1.75 亿元(+86.41%)。分拆来看,20 年地产业务逆势丰收, 重庆项目开售带来增长,20H1 地产营收 26.55 亿元(+111.7%);同时渔 获业务迅速放量,20H1 营收 1.79 亿元(+367.9%);代建项目因港珠澳 大桥的建成开通而收入锐减,但渔港项目持续开发中,未来有望贡献增 量收益。Q3 单季继续逆势增长态势,预计仍由地产和海洋经济驱动。