《上海财经大学高等研究院:2020年第三季度中国宏观经济形势分析与预测报告:以改革开放深化构建内外循环良性互动局面(30页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《上海财经大学高等研究院:2020年第三季度中国宏观经济形势分析与预测报告:以改革开放深化构建内外循环良性互动局面(30页).pdf(30页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、1 2020 年第三季度中国宏观经济形势分析与预测报告年第三季度中国宏观经济形势分析与预测报告 以改革开放深化构建内外循环良性互动局面以改革开放深化构建内外循环良性互动局面 “中国宏观经济形势分析与预测”课题组 上海财经大学高等研究院 二二年十月二十七日 2 目录目录 一、当前中国经济运行的主要特征一、当前中国经济运行的主要特征.3 3 (一)消费进一步回暖,投资增速转正,对外贸易增速迅速恢复(一)消费进一步回暖,投资增速转正,对外贸易增速迅速恢复.3 3 (二)(二)CPICPI 和和 PPIPPI 剪刀差逐渐缩小剪刀差逐渐缩小.8 8 (三)劳动力市场稳步复苏(三)劳动力市场稳步复苏.10
2、10 (四)金融市场流动性合理充裕,实体经济融资成本持续下降(四)金融市场流动性合理充裕,实体经济融资成本持续下降.1414 (五)企业贷款需求仍旺盛,融资缺口呈扩大趋势(五)企业贷款需求仍旺盛,融资缺口呈扩大趋势.1515 (六)外储稳中有升,人民币兑美元汇率有所升值(六)外储稳中有升,人民币兑美元汇率有所升值.1717 (七)财政收支降幅收窄,地方债务负担加重(七)财政收支降幅收窄,地方债务负担加重.1818 二、中国经济面临的主要风险因素二、中国经济面临的主要风险因素.2020 (一)家庭部门继续累积债务,疫情导致不同群体预期分化(一)家庭部门继续累积债务,疫情导致不同群体预期分化.20
3、20 (二)疫情影响消退楼市逐渐回暖,房企限制政策确保预期平稳(二)疫情影响消退楼市逐渐回暖,房企限制政策确保预期平稳.2222 (三)(三)新冠肺炎第二波疫情下,全球经济增长陷入困局新冠肺炎第二波疫情下,全球经济增长陷入困局.2424 三、辩证处理内外循环促进改革开放深化三、辩证处理内外循环促进改革开放深化.2626 (一)脱离外循环而片面强调内循环行不通(一)脱离外循环而片面强调内循环行不通.2626 (二)内外双循环两手抓促进改革开放深化(二)内外双循环两手抓促进改革开放深化.2828 qRsPqRnNqNnMrOtRnQoOrObR8Q6MmOqQsQmMeRqRoPeRnNzQ8Oo
4、MrRwMpPtOxNmMnQ 3 报告导读:报告导读:中国 2020 年前三季度宏观经济数据日前公布,国内生产总值(GDP)按可 比价格计算同比增长 0.7%,实现累计增速年内首次由负转正,为实现全年经济正增长 打下了基础。由于相对辩证处理好了新冠疫情防控与经济复工复产的关系,中国也成为 全球主要经济体中首个经济增速由负转正的经济体,但面对错综复杂的国内外环境,中 国经济所面临的风险与挑战仍不容小觑。从内部看,尽管三季度消费增速由负转正,但 0.9%的增速仅是低水平恢复,前三季度累计增速仍然为负,且家庭部门存在储备现金 “过冬”的不利消费倾向;制造业投资不振,增速跌幅较大;民间投资虽然持续回
5、升, 但同比仍然负增长;地方政府债务到期高峰隐现。从外部看,新冠疫情在全球的大流行 及冬季第二波疫情的潜在冲击,使得全球经济增长陷入困境,中国的外贸增速下滑风险 持续。 面对新冠疫情给百年未有之大变局带来的新变化,中国提出了“加快形成以国内大 循环为主体,国内国际双循环相互促进的新发展格局”的要求。由于中国的巨大市场和 经济的充满活力,在美国对中国全面遏制的背景下,当然眼下需要好好发展内部经济, 可以形成一定程度的内循环,但外循环决不能丢。无论是短期政策应对,还是中长期改 革治理,都应该在这个大的前提下来筹划。如果只是单纯关注中国自身的局部均衡而忽 视世界的全局一般均衡,不进行深层次多方位的综
6、合治理改革,将会面临诸多瓶颈、短 板和挑战,并可能导致经济不平衡不充分发展的问题更加严重,使得中国陷入中等收入 陷阱的可能性大大加强,就容易再次陷入走向封闭的陷阱。 接下来,本报告将从当前中国经济运行的主要特征、风险因素及其对策建议三个方 面展开论述。 一、当前中国经济运行的主要特征一、当前中国经济运行的主要特征 (一)消费进一步回暖,投资增速转正,对外贸易增速迅速恢复(一)消费进一步回暖,投资增速转正,对外贸易增速迅速恢复 (1)消费进一步回暖,实际同比增速首次转正)消费进一步回暖,实际同比增速首次转正 2020 年第三季度社会消费品零售总额达到 101067.8 亿元,季度名义同比增速为
7、-0.4%,降幅较前两季度明显收窄。其中 8 月份社会消费品零售总额为 33570.6 亿元,名 义同比增速首次转正,为 0.5%。9 月份社会消费品零售总额继续攀升至 35294.7 亿元, 实际同比增速亦首次转正,为 2.4%。 4 餐饮类消费降幅进一步收窄,但增速反弹放缓。餐饮类消费包含在家和在外就餐, 以及食品和服务类的花销,受疫情冲击尤为严重。其名义同比增速在第一季度降到 -43.4%之后,见底反弹,在第二季度增长强劲。第三季度疫情好转,叠加各地餐饮类消 费券和促销活动的刺激,7、8、9 各月份餐饮类消费的继续回暖,但势头弱于上一季度, 名义同比分别为-11.0%、-7.0%和-2.
8、9%。虽然餐饮类消费正在有力回归,但其对社会消 费品零售总额的拉动作用仍没有释放出来。课题组分析认为,在疫情得到缓解的同时, 仍存在小范围爆发的可能,民众对在外就餐保持一定的克制。随着天气转冷和国外输入 型疫情零散爆发的不可预见性,餐饮类消费的增速可能会进一步放缓。 网上零售类消费在疫情期间异军突起,增速呈现明显的逆周期趋势。其累计同比增 速在今年上半年达到 6.9%,更在 6 月份达到 19.0%。随着疫情的趋缓,线下消费逐步放 开,网上零售类增速回落,7、8、9 各月份名义同比增速为 18.9%、13.3%和 10.1%。网 上零售类消费中的商品类消费呈现与总体网络消费相同的趋势,同比增速
9、在今年上半年 持续攀升,于 6 月份达到最大值,随即在第三季度出现下降。然而,值得指出的是,网 上零售类消费中的服务类消费随着疫情的缓解,稳步好转,其同比增速在 9 月份达到 5.52%。 按销售额划分,限额以上企业增速稳健,7、8、9 各月份名义同比增速分别为 2.2%、 4.4%和 5.3%。对第三季度社会消费品零售总额增速的贡献率超过 30%。在限额以上企 业中,以衣着类,金银珠宝类,汽车类和文化办公用品类的消费增长最为明显;食品类 和中医药增速平稳;而建筑装潢类、家具类和家用电器类等居住类耐用品消费增速处于 低位。 第三季度,服装类消费在疫情期间被压抑的需求被进一步释放出来,其 9 份
10、同比增 长 8.3%,为近两年来最高点。这一方面说明随着疫情的趋缓,复工复产的脚步加快, 人们对服装类的需求加大。另一方面也反映了各个线下、线上商家大力度的优惠促销活 动对服装类消费的提升起到了有效的刺激作用。与此同时,金银珠宝类的消费也迅猛攀 升,其名义同比增速在 8 月份达到近两年来最大值,15.3%,实际同比增速也持续增大。 然而值得注意的是,名义同比和实际同比增速之间的差距也在持续扩大,这与三月中旬 以来持续攀升并在 8 月份达到最高点的金价银价格相吻合。因此,名义同比增速的大幅 提高在一定程度受价格的影响。实际同比增速的提高,更有可能是预防性心理的驱动: 预计价格将持续上涨而追加购买
11、,而非受收入增加的影响(疫情期间,收入普遍降低) 。 5 汽车类消费连续三个月为正, 7、 8、 9 月份的同比增速分别为 12.3%, 11.8%和 11.2%, 明显高于去年同期水平。 汽车类消费的迅猛反弹主要得益于各类汽车消费的刺激政策落 地实施。继 4 月底国家发改委等十一部门发布的关于稳定和扩大汽车消费若干措施的 通知之后,各地纷纷涌现出大量相应政策力图通过实施税收优惠、加大新能源汽车的 补贴力度、 畅通二手车市场和加大消费信贷支持力度等一系列政策回补汽车消费。 例如, 上海出台一系列新能源汽车和减小排放的补贴政策;深圳对不同票面金额的乘用车实施 累进制补贴;所有限牌限购城市均放松限
12、牌限购相关政策。综合疫情的负向冲击和各类 政策的正面刺激,中国汽车协会预计今年全年汽车销量同比仍然下降,降幅在 4%左右。 同时需要警惕的是,汽车消费方面出现了结构性变化的趋势:乘用车低端车型和豪华车 两极分化明显,其中 1-9 月份豪华汽车的累计增速在 20%以上,远高于社会消费品零售 总额的增速。课题组分析认为,汽车消费的两极分化一定程度上反映了居民收入和消费 的不平等性进一步的恶化。疫情之后,要加强关注中低收入人群的就业和收入。 食品类消费和中医药类的消费成为疫情期间的必需品。食品类消费增速自 3 月份以 来稳步回落,在 8 月降到 4.2%。受中秋节叠加国庆节的影响,9 月份食品类增速
13、的名义 同比增速回升至 7.8%, 实际累计增速亦恢复到 0.7%。 1 至 9 月食品类累计增速为 10.6%, 与去年同期基本持平。中西药类的消费增速自 3 月份以来在 7.8%附近平稳震荡。药品 类消费的平稳说明人们对疫情已形成稳定预期。课题组分析认为,进入秋季,疫情可能 出现反复,但是对药品类的消费将大致与前两季度类似。 建筑装潢类消费、 家具类消费和家用电器类消费增速在第三季度呈现比较低的态势, 同比增速不显著区别于 0。课题组分析认为,这主要是疫情影响了家庭可支配收入,从 而降低了人们对居住类耐用品的消费需求。 (2)投资增速转正,边际增速放缓)投资增速转正,边际增速放缓 全社会固
14、定资产投资名义增速由负转正, 增速回升较前期放缓。 2020 年三季度全社 会固定资产投资名义累计同比上升 0.8%,比 1-8 月份累计增速回升了 1.1 个百分点,比 2020 年中回升 3.9 个百分点。 整体民间投资同比增速降幅收窄 1.3 个百分点至-1.5%, 比 2020 年中降幅收窄 5.8 个百分点。分大类看,制造业投资增速跌幅仍然较大,房地分大类看,制造业投资增速跌幅仍然较大,房地 产业投资增速较高,基建投资回升不及预期。产业投资增速较高,基建投资回升不及预期。 2020 年三季度, 制造业投资增速同比下降 6.5%, 比 1-8 月份降幅收窄 1.6 个百分点, 比年中降
15、幅收窄 5.2 个百分点。制造业投资最多的几个行业里,高技术制造业中的计算 6 机、通信和其他电子设备制造业增速为 9.3%,医药制造业投资增速仍然较高,1-9 月份 增速为 21.2%。其他行业包括非金属矿物制品业、电气机械及器材制造业、化学原料及 化学制品制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业等行业 1-9 月利润增 速均持续回升,降幅较 1-8 月份继续收窄。1-9 月工业增加值累计同比增速 1.2%,较 1-8 月上升 0.8 个百分点,较 2020 年中上升 2.5 个百分点,当月同比增速表现更为强劲,主 要叠加因素为工业生产端已经充分恢复,需求端逐渐改善,下游消费表现亮
16、眼,且海外 疫情因素使得订单回流。随着工业企业利润增速好转,制造业投资增速回升仍保持一定 态势。目前全球经济政策保持宽松、新冠疫苗研发出现曙光,预计明年年中推广接种, 有助经济逐渐修复,且美国大选政党之争带来的不确定性降低,且由于基数效应,明年 经济有望进一步好转 基建投资增速上升 2.4%,不含电力、热力、燃气及水的生产和制造业的基建投资 增速上升 0.2%,增速首次转正,比 1-8 月份增速增加 0.5 个百分点,比 2020 年中回升 2.9 个百分点。基建投资增速低于预期,基建投资增速低于预期,全口径基建投资增速在 5 月回升速度达到最高 值,随后的 6-8 月增速回升速度下降,主要原
17、因是前期降雨洪水等灾害天气影响项目落 地,财政收入下滑缩减投资性支出,优质项目储备不足等因素。2020 年 6 月-7 月,南 方和中部多省市包括贵州、湖北、湖南发生降雨洪涝灾害,强降雨影响地方项目施工进 程。从政府资金收支来看,由于减税降费等措施,全国一般公共预算收入同比增速较去 年下降,债务付息、就业和社会保障、卫生健康支出较高,因此挤压投资性支出,使得 基建相关的环保、交运、公共事业等支出增速较低;今年 1-9 月地方政府性基金收入预 算同比较去年同期下滑 3.3%,由于专项债发行额度大幅增长叠加特别国债发行,地方 政府性基金支出预算同比大幅增长。对于支出的投入,国务院常务会议要求新增专
18、项债 全部用于基建项目,限制土地储备和房地产相关项目,使得地方缺乏优质项目的问题突 出,今年政府性基金支出较慢。预计未来基建投资可能继续缓慢回升,但全年增速很可 能不及预期。 房地产投资保持较高增长但上升幅度收窄。1-9 月房地产投资增速 5.6%,较 1-8 月 回升了 1.0 个百分点,其中东部地区累计同比增长 6.5%,中部地区累计同比增长 0.9%, 西部地区累计同比增长 8.1%,分别较 1-8 月回升 1 个百分点、2 个百分点和 0.2 个百分 点, 东北地区投资增长 4.4%,增速提高 0.4 个百分点。从房地产类别来看,住宅投资增 速 6.1%,办公楼投资增速 0.5%,商业
19、地产投资-2.5%,分别较 1-8 月回升 0.8 个百分点、 7 1.5 个百分点和 0.4 个百分点。从土地购置面积和土地成交价款来看,1-9 月累计同比增 长-2.9%和 13.8%,较 1-8 月分别下降了 0.5 个百分点和上升了 2.6 个百分点。1-9 月房 地产新开工面积累计同比增长-3.4%,较 1-8 月上升 0.2 个百分点,施工面积同比增长 3.1%,较 1-8 月下降 0.2 个百分点,竣工面积同比增长-11.6%,较 1-8 月下降 0.8 个百分 点。另外,房屋销售面积增速降幅也有所收窄。但展望未来,由于房地产调控力度尤其 是融资约束趋于收紧,预计明年房地产投资增
20、速可能开始下行。预计明年房地产投资增速可能开始下行。 分地区看,1-9 月东部地区投资同比增长 2.5%,增速比 1-8 月份提高 0.7 个百分点; 中部地区投资下降 4.3%,降幅收窄 2.0 个百分点;西部地区、东北地区投资分别增长 3.3%和 2.9%,增速分别提高 0.6 和 0.7 个百分点。分产业看,1-9 月第一产业投资同比 增长 14.5%,增速比 18 月份提高 3.0 个百分点;第二产业投资下降 3.4%,降幅收窄 1.4 个百分点;第三产业投资增长 2.3%,增速提高 0.9 个百分点。 (3)对外贸易增速迅速恢复,货物贸易顺差均较去年同期有所增加)对外贸易增速迅速恢复
21、,货物贸易顺差均较去年同期有所增加 2020 年第一季度,受中美贸易战和 COVID-19 全球蔓延的双重影响,进、出口增速 均出现较大幅度下滑。随着我国疫情逐步被控制,二、三季度进、出口增速逐渐恢复, 尤其是三季度恢复较快。2020 年前三季度,进出口、出口、进口的增速分别为-1.8%、 -0.8%、-3.1%。受年初以来人民币汇率波动的影响,以人民币计价的进出口增速略高于 以美元计价的进出口增速, 进出口、 出口、 进口的人民币值增速分别为 0.7%、 1.8%、 -0.6%。 出口方面,2020 年三季度实现大幅正增长,7、8、9 月分别增长 7.2%、9.5%和 9.9%, 有效拉动出
22、口增长。 前三季度累计出口额已经与去年全年基本持平, 2020 年全年将大概 率实现正增长(2019 年全年增长 0.51%) ,整体表现将好于去年。进口方面,随着国内 生产和消费需求的不断恢复,进口的负增长态势也有所改善。尤其是 9 月当月,进口增 速为 13.2%,即使剔除基数效应的影响,9 月份当月增速仍然为正,说明进口需求持续 改善。国外疫情严重地区的进口增速较去年全年出现较大幅度下降,如南非、欧盟等, 其他地区的进口增速较去年全年普遍回升。差额方面,由于出口恢复速度好于进口恢复 速度,导致今年前三季度贸易顺差较去年同期增长 317 亿美元。从贸易方式上看,加工 贸易受疫情影响更大,恢
23、复速度也更慢。而一般贸易受影响较小,恢复速度更快。进出 口表现强劲主要原因有: 第一第一, 疫情期间出口价格迅速上涨疫情期间出口价格迅速上涨, 支撑出口额迅速恢复支撑出口额迅速恢复。 2020 年 3 至 7 月份,出口价格平均增长 6.2%,而出口数量平均增长-0.02%,可见出口的复苏 主要源于出口价格的上涨。课题组的测算结果也表明,全球疫情蔓延对出口价格有显著 8 的正向影响。出口产品的替代弹性越大,疫情期间其价格涨幅越大,数量受到的冲击越 小,这主要是因为其他国家受疫情影响,这些替代产品的生产急剧下降。因此,得益于 中国疫情的控制和生产率先恢复,弹性越大的产品其出口反弹速度越快。此外,
24、中国有 力的疫情防控及生产恢复一定程度上提升了中国出口产品的竞争力。这些因素均使得中 国在疫情期间出口份额不降反升1。第二,中美之间较低的贸易基数的影响。第二,中美之间较低的贸易基数的影响。2019 年受 中美贸易战的影响,中国对美国出口下降 12.5%,从美国进口下降 20.9%。在 2019 年较 低的基数和中美疫情走势分化的共同影响下, 2020 年前三季度, 中国对美国出口和从美 国进口分别增长-0.8%和 0.2%,支撑了进出口的迅速恢复。第三,跨境电商的发展有效第三,跨境电商的发展有效 缓解了疫情对外贸的负面冲击缓解了疫情对外贸的负面冲击。2020 年 4 月份,国务院同意在 46
25、 个地区和城市设立跨 境电商综合试验区,商务部、海关总署、税务总局等部门也出台一系列政策支持跨境电 商交易,极大促进了线下贸易向线上贸易的转移,部分缓解了疫情对线下贸易的负面影 响。2020 年前三季度,我国通过海关跨境电商管理平台进出口 1873.9 亿元,同比增长 52.8%。跨境电商成为疫情下稳定进出口增速的重要方式。2020 年 1 至 8 月,服务贸易 总额为 3989.2 亿美元,同比增长-19.5%,其中,服务贸易出口总额为 1491.2 亿美元, 同比增长-5.4%;服务贸易进口总额为 2498.1 亿美元,同比增长-26.1%;服务贸易逆差 为 1006.9 亿美元,较去年同
26、期减少 797.0 亿美元。 (二)(二)CPI 和和 PPI 剪刀差逐渐缩小剪刀差逐渐缩小 2020 年第三季度 CPI 同比增速分别为 2.7%、2.4%、1.7%,第三季度平均同比增幅 为 2.27%, 大幅低于 2020 年上半年 3.8%的同比增速。 时隔 18 个月 9 月 CPI 同比增速重 新回到“1”时代,通胀水平温和可控。7、8、9 月份扣除食品和能源的核心 CPI 同比 增速均为 0.5%,低于 2020 年上半年平均 1.2%的同比增速。2020 年第三季度 CPI 与核 心 CPI 出现差异的主要原因是食品价格的变化,其中第三季度食品价格平均同比上涨 10.7%(上半
27、年食品价格上涨 16.2%) ,而第三季度非食品价格平均同比上涨 0.03%(上 半年非食品价格上涨 0.7%) 。 2020 年 7、8、9 月份 CPI 波动主要受食品价格波动影响。7、8、9 月份食品价格同 比增速分别为 13.2%、11.2%、7.9%,影响 CPI 上涨约 2.65、2.27、1.65 个百分点。与之 相比,7、8、9 月份非食品价格同比增速波动较小,分别上升 0、0.1%、0,影响 CPI 1 WTO 于 2020 年 6 月发布的全球贸易数据与展望报告显示,乐观情况下,2020 年全球贸易量仍将萎缩 13%, 而中国前三季度累计出口额已基本与去年全年持平,今年将大
28、概率正增长。在此情况下,中国出口占世界市场份额 将扩大。 9 上涨约 0、0.08、0 个百分点。第三季度食品价格变化主要是由猪肉价格变化所带动。第 三季度猪肉价格高位回落,并叠加基数效应,7、8、9 月份猪肉价格同比增速快速下滑, 分别为 85.7%、52.6%、25.5%,影响 CPI 上涨分别为 2.32、1.74、1.0 个百分点。考虑 到养猪周期,未来一年内猪肉供给将不断增加,叠加 2019 年第四季度较高的基数效应, 预计未来一年内猪肉价格同比增速将呈现总体下降趋势。除了猪肉价格外,鲜菜和鲜果 价格变化也对 CPI 有着重要的影响。 2020 年 7、 8、 9 月份鲜菜价格同比增
29、速分别为 7.9%、 11.7%、17.2%,影响 CPI 上涨约 0.19、0.29、0.41 个百分点,大幅高于上半年平均 3.4% 的同比增速,主要受夏季多地洪涝灾害等不利天气的影响。如果 2020 年冬季出现极寒 天气,鲜菜价格对 CPI 的拉动将进一步大幅上升。受天气和基数效应影响,7、8、9 月 份鲜果价格同比降幅亦有所收窄,分别为-27.7%、-19.8%、-6.9%,分别影响 CPI 下降 约 0.60、0.38、0.12 个百分点。第三季度鲜菜和鲜果同比增速的上升抵消了部分猪肉价 格同比增速的下降。 从非食品分类来看, 交通和通信类、 医疗保健类以及教育文化和娱乐类的影响较大
30、。 受国际原油价格变动影响,汽油和柴油价格下降,导致交通和通信类价格同比增速相对 较低,其中 7、8、9 月份交通和通信类价格同比增速分别为-4.4%、-3.9%、-3.6%。受西 药特别是进口药价格下降影响,医疗保健类价格同比增速略有下降,其中 7、8、9 月份 医疗保健类价格同比增速分别为 1.6%、1.5%、1.5%。此外,受旅游业逐渐复苏影响,9 月教育文化和娱乐类价格同比增速略有回升,其中 7、8、9 月份教育文化和娱乐类价格 同比增速分别为 0.32%、-0.03%、0.65%。 从消费品和服务的分类角度看,2020 年第三季度 CPI 较上半年同比增速大幅下降 主要是由消费品价格
31、同比增速快速下降所致。7、8、9 月份消费品价格同比上升分别为 4.3%、3.9%、2.6%,影响 CPI 上涨约 2.67、2.42、1.61 个百分点,均低于 2020 年上半 年平均 5.6%的同比增速。而 7、8、9 月份服务价格同比增速分别为 0%、-0.1%、0.2%, 影响 CPI 上涨约 0、-0.04、0.08 个百分点,也均低于 2020 年上半年平均 1.0%的同比增 速。 因此,正如课题组 2020 年第一季度报告和年中报告的预测,第三季度 CPI 同比增 速较上半年有所下降。受猪肉价格同比增速快速下降以及非食品价格增速低迷影响, 2020 年 9 月 CPI 同比增速
32、重新回到“1”时代。扣除食品和能源的核心 CPI 同比增速第 三季度均为 0.5%,创下 2013 年以来新低。非食品价格同比增速已经为 0,创下 08 年金 10 融危机以来历史新低。考虑到 2019 年下半年食品价格的高基数效应以及目前国外爆发 的第二波疫情将导致疫情影响再次扩大, 在不发生极端天气的情况下, 课题组预计 2020 年第四季度 CPI 同比增速将进一步下降,大概率低于 1%。 2020 年 7、8、9 月份 PPI 同比增速分别为-2.4%、-2.0%、-2.1%,连续 8 个月为负, 但跌幅总体缩小;7、8、9 月份 PPI 环比增速分别为 0.4%、0.3%、0.1%,
33、连续 4 个月为 正。 进一步从分项来看, 7、 8、 9 月份生产资料价格同比增速分别为-3.5%、 -3.0%、 -2.8%, 与上半年同比增速 3.0%变化不大,分别导致 PPI 下降约 2.56、2.19、2.05 个百分点;生 活资料同比增速为 0.7%、0.6%、-0.1%,较上半年同比增速 1.0%有所下降,分别导致 PPI 上涨约 0.17、0.15、-0.02 个百分点。特别值得注意的是,9 月生活资料出厂价格指 数同比增速自 2016 年 7 月以来首次转负,说明需求仍需进一步提振。 正如课题组 2020 年第一季度报告和年中报告的预测,第三季度 PPI 同比增速较 6 月
34、有所回升,跌幅呈收窄趋势。考虑到下半年国内经济的持续恢复、第二波疫情对全球 经济的影响以及基数效应等因素的综合影响,课题组预计第四季度 PPI 同比增幅将在低 位震荡。 结合 CPI 和 PPI 的分析,2020 年第四季度 CPI 和 PPI 剪刀差将进一步缩小。 (三)劳动力市场稳步复苏(三)劳动力市场稳步复苏 2020 年三季度失业率下降,新增就业人数完成全年目标 99.8%,居民人均可支配收 入上升;扶贫政策效果显著,收入两极差距缩小;农村外出劳动力人数同比降幅收窄, 月均收入增长由负转正,但仍未恢复至疫情前平均水平。从长期来看,人口结构问题凸 显。老龄化上升势头明显,人口红利逐渐消失
35、,幼年人口占比偏低;人均受教育年限较 低,且以初中及以下为主。 (1) 失业率下降,新增就业人数降幅收窄,居民人均可支配收入增速转正失业率下降,新增就业人数降幅收窄,居民人均可支配收入增速转正 2020 年第三季度失业率下降, 新增就业人数同比降幅收窄, PMI 从业人员指数温和 上升; 全国企业就业人员周平均工作时间恢复正常水平; 居民人均可支配收入增速转正, 城乡收入差距缩小。 数据显示,7-9 月的全国城镇调查失业率分别为 5.7%、5.6%、5.4%,季度环比下降, 月度同比增加 0.4%、0.4%、0.2%。其中,31 个大城市城镇调查失业率为 5.8%、5.7%、 5.5%,同比分
36、别增加了 0.6%、0.5%、0.3%;至 9 月新增就业人数累计 898 万人,同比 11 下降 18.14%,降幅收窄,完成全年任务目标 99.8%。 7-9 月制造业 PMI 从业人员指数分别为 49.3%、49.4%、49.6%。非制造业为 48.1%、 48.3%、49.1%。其中,服务业 PMI 从业人员指数分别为 46.7%、47.2%、48.1%,建筑 业从业人员指数为 56.2%、54.2%、54.6%。 7-9 月全国企业就业人员周平均工作时间均为 46.8 小时,相比上一季度有所上升, 同比分别上升 0.3、0.2、0.1 小时,恢复正常水平。2020 年三季度外出务工农
37、村劳动力 人数累计 17952 万人,同比下降 2.1%,农村外出劳动力月均收入为 4035 元,同比上升 2.1%。 第三季度居民人均可支配收入累计值为 23781 元,增长率为 0.6%,今年首次转正。 城镇与乡村居民可支配收入累计值分别为 32821 元和 12297 元,城镇居民实际收入同比 下降 0.3%,农村居民实际收入同比上升 1.6%,农村收入上升速度快于城市。城乡居民 收入比值为 2.67,同比下降 0.08,城乡收入差距进一步缩小。 (2)农村外出劳动力人数同比降幅收窄农村外出劳动力人数同比降幅收窄, 月均收入增长由负转正月均收入增长由负转正, 但仍未恢复至疫但仍未恢复至疫
38、 情前平均水平情前平均水平 2020 年第三季度农村外出劳动力人数为 17952 万人,同比下降 2.1%,降幅有所缩 减,但仍未恢复至疫情之前农民工人数相对稳定的水平。农村外出劳动力月均收入为 4035 元,同比增加 2.1%。由于国内疫情得到控制,交通运输、生产生活逐步恢复正常, 农民工月均收入增长今年首次由负转正, 但仍未达到 2017 年至 2019 年维持的 6%至 8% 的区间。 (3)农村贫困情况显著改善,收入两极差距缩小农村贫困情况显著改善,收入两极差距缩小 “精准扶贫精准扶贫”以来农村贫困人口数大幅下降以来农村贫困人口数大幅下降 “精准扶贫”对缩小城乡收入差距具有重要意义。我
39、国极低收入群体基本分布在农 村地区,在政策实施后,农村贫困地区居民人均收入增速加快,有效缓解了城乡收入不 平等。 国家统计局 2019 年发布的数据显示,低收入组和中间偏下收入组共 40%家庭户对 应的人口为 6.1 亿人, 年人均收入为 11485 元, 月人均收入近 1000 元。 城镇两组的 2019 年人均可支配收入分别为 15549.4 元和 26783.7 元, 月人均可支配收入均超过了 1000 元。 而农村两组 2019 年人均可支配收入分别为 4262.6 元和 9754.1 元,月人均可支配收入均 12 低于 1000 元。 经过 7 年的精准扶贫以及 4 年多的脱贫攻坚战
40、,我国现行标准下的农村贫困人口从 9899 万人减少到 2019 年底的 551 万人, 国家级贫困县从 832 个减少到今年的 52 个; 从 1978 年至 2019 年,我国的贫困发生率由 97.5%下降到 0.6%。 收入两极差距缩小收入两极差距缩小 按居民收入五等分情况来看,高收入组人群可支配收入数额大,增速快;低收入组 总体收入水平较低,但人均收入增速最快;收入两极差距缩小;中间三组人均收入均有 所增长。 从 2015 年至 2019 年: 高收入组家庭人均可支配收入由 54543.5 元增至 76400.7 元, 增幅为 21857.18 元,年增长率约为 8.79%;中间偏上收
41、入组家庭收入则由 29437.6 元增 至 39230.5 元,年增长率约为 7.45%;中间以及中间偏下收入组家庭人均可支配收入增 幅分别为 5714.61 元以及 3882.94 元,年增长率为 6.71%及 7.34 %;低收入组家庭人均 可支配收入由 5221.17 元增至 7380.38 元,增幅为 2159.21 元,年增长率达到为 9.09 %。 (4)老龄化上升势头明显,人口红利消失,幼年人口占比偏低)老龄化上升势头明显,人口红利消失,幼年人口占比偏低 自 1960 年来,中国人口结构的变化可大体分为两个阶段:计划生育前与计划生育 后。1978 年是全国范围内严格执行计划生育政
42、策的原年,在此之前,中国 0-14 岁人口 占比稳定在 40%左右, 15-64 岁人口占比稳定在 56%左右, 65 岁及以上人口占比则在 6% 水平上下波动。计划生育政策后,中国 0-14 岁人口占比显著下降至 2019 年的 17.8%, 减少了近 22 个百分点。而 15-64 岁人口占比整体提高至 2019 年的 70.7%。该阶段人口 占比提高主要由两方面导致:一、1978 年前 0-14 岁稳定的人口占比保证了 15-64 岁阶 段有充足的人口补充;二、计划生育政策下总人口增速放缓。但值得注意的是,15-64 岁人口占比在进入 2010 年后开始呈现下降趋势,这意味着 15-64
43、 岁阶段人口补充速度 开始慢于总人口上升的速度。尽管 65 岁及以上人口占比变化幅度较小,仅从 6%上涨到 了 2019 年的 11.5%,但其上升趋势显著,且呈现出逐渐加快的趋势。 与其他国家相比,中国幼年人口占比显著低于同等收入水平国家的平均水平。青壮 年人口占比虽整体高于中等、 高等收入国家的平均水平, 但该阶段人口优势在逐渐消失。 老龄化上升趋势快于同等收入水平国家平均水平。 中国 0-14 岁人口占比显著低于同等收入国家的平均水平。与其他国家相比,在计 13 划生育政策的实施前,中国 0-14 岁人口占比与中等收入国家平均水平相近。进入 19 世 纪 80 年代后,尽管中等收入国家
44、0-14 岁人口占比整体都在下降,但中国 0-14 岁人口占 比下降更快更显著。截至 2019 年,中国 0-14 岁人口占比低于其所在收入水平地区(中 高等收入国家)其他国家平均水平 4.8 个百分点。与美国相比,自 2004 年后,中国 0-14 岁人口占比开始低于美国,但二者之间的差距有收敛的趋势。以上分析可以看出,中国 0-14 岁人口占比低于其收入对应的正常水平,面临 0-14 岁人口占比偏低的问题。 中国 15-64 岁人口占比增速快于其他地区,但青壮年人口占比总体在不断缩减。中 国 15-64 岁人口占比自 19 世纪 80 年代开始超过中等高收入国家(不含中国)的平均水 平,并
45、在 2010 年达到最高值:73.27%。从 15-64 岁人口占比绝对数值来看,中国 15-64 岁人口占比仍高于中等收入国家、高等收入国家的平均水平。但从 15-64 岁人口占比的 变化趋势来看,中等高收入国家 15-64 岁人口占比趋于稳定,而同为中等高收入国家的 中国,其 15-64 岁人口占比却呈下降趋势,下降速度甚至稍快于高等收入国家。 65 岁及以上人口占比上升趋势快于中等高收入国家平均水平。 计划生育以来, 中国 65 岁及以上人口占比上升速度快于中等高、低收入国家(不含中国)平均水平,2016 年后其上升速度甚至稍快于美国。 (5)我国劳动人口受教育程度低,以初中及以下为主)
46、我国劳动人口受教育程度低,以初中及以下为主 我国劳动人口人均受教育年限较低,但提升较快。我国历次人口普查数据显示,我 国劳动人口人均受教育年限由 1990 年的 6.8 年提高到 2010 年的 9.1 年,平均每十年提 高 1 年左右,这主要得益于我国改革开放四十年来九年义务教育的普及。与美国相比, 我国还存在较大差距。美国劳动人口人均受教育年限由 1990 年的 13.7 年下降到 2010 年的 13.4 年,人均受教育年限很高,变化较小。中美劳动人口人均受教育年限差距由 1990 年的 6.9 年缩短到 2010 年的 4.3 年,差距不断缩小。根据联合国人类发展报告 2016 ,2015 年我国 25 岁及以上人口人均受教育年限仅为 7.6 年,远低于美英德法日韩 人均 12 年以上的水平。从适龄儿童人均预期受教育年限看,中国为 13.5 年,仍然明显 低于发达经济体人均 15 年以上的水平。 我国劳动人