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1、 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 正文目录正文目录 引言:多维创新应势起,共建保险生态圈 . 5 背靠行业发展机遇,保险产业链参与者共建生态体系 . 6 产品政策边际宽松,行业或迎来发展良机 . 6 居民保障需求激活,深层渗透还需长效动能 . 7 产品创新步履不停,保障范围拓展成主流 . 8 保险生态:多元驱动创新,合作激发潜力 . 9 保险科技赋能生态,推动数字化转型 . 10 发展现状:落地应用不断增加,需求场景丰富 . 10 A(AI 人工智能) :人机协同,提升保险行业智能化水平 . 10 B(
2、Block Chain 区块链) :增强互信,降本增效 . 11 C(Cloud 云计算) :海量高并发数据处理能力赋能保险全流程 . 12 D(Data 大数据) :底层数据推动基础设施建设 . 13 未来发展空间:推动保险行业多层次持续优化 . 15 保险生态应势崛起,多维度创新成未来趋势 . 17 渠道:代理人强力转型,线上化势头正猛 . 17 代理人转型:友邦代理人转型引领行业升级 . 18 矩阵式媒体营销:慧择网联合众多第三方渠道 . 19 线上中介+代理人模式:GoHealth 连接获客平台和线下代理人 . 20 在线比价平台:EverQuote 打造连接消费者和保险公司的枢纽 .
3、 21 D2C 分销平台:SelectQuote 致力于“技术+代理人”协同发展 . 21 产品:险种差异竞争,迭代升级迅速 . 22 网络互助:流量取胜,充分激活居民保障意识 . 22 互联网医疗+保险:随疫情爆发迎来发展契机 . 23 互联网重疾险:产品持续迭代,突出低价高保障 . 25 客户:陪伴年轻人成长,开拓老年险市场 . 26 挖掘年轻人保险痛点,全程陪伴式服务 . 26 老龄化趋势不可逆,中老年保险迎发展机遇 . 27 未来展望:生态格局走向清晰,科技赋能成主旋律 . 29 综合险企与互联网保险公司错位竞争 . 29 延伸产业链布局,上下游资源整合 . 31 以科技为杖,探保险高
4、质量发展之路 . 31 重点推荐标的 . 33 中国太保(601601 CH,买入,目标价 45.68 元) . 33 中国平安(601318 CH,买入,目标价 98.31 元) . 33 中国人寿(601628 CH,买入,目标价 55.46 元) . 33 新华保险(601336 CH,买入,目标价 78.80 元) . 33 风险提示 . 34 nMrOpPrPpOtPrQoMsPpQtO8ObP9PpNnNmOqQjMmNnMfQoMqQ6MqRrOvPtOqQxNnPuN 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一
5、起阅读。 3 图表目录图表目录 图表 1: 保险生态结构图谱 . 5 图表 2: 互联网保险相关监管政策梳理 . 6 图表 3: 好医保终身防癌医疗险产品信息 . 7 图表 4: 四家互联网财险公司月度市场占有率变化 . 7 图表 5: 人保健康医疗保险保费收入 . 8 图表 6: 2011-2019 年重疾险产品平均保障疾病数 . 9 图表 7: 保险科技赋能保险生态的应用 . 10 图表 8: 人工智能发展浪潮 . 10 图表 9: 蚂蚁集团智能化用户增长架构 . 11 图表 10: 区块链数字保单 . 12 图表 11: 保险行业云平台体系架构图 . 13 图表 12: 五全信息 . 1
6、4 图表 13: 金融壹账通智能车定损数据与模型库 . 14 图表 14: 2018-2022 年中国保险机构人工智能研发投入 . 15 图表 15: 2019-2022 年中国保险机构区块链研发投入 . 15 图表 16: 未来保险技术架构蓝图 . 16 图表 17: 2013-2019 年中国保险科技行业融资情况 . 16 图表 18: 2018-2022 年中国保险机构科技投入 . 16 图表 19: 保险渠道架构图 . 17 图表 20: 截至 2020 年 5 月抖音平台视频数据 . 18 图表 21: 部分寿险公司 2019H1-2020H1 代理人规模 . 18 图表 22: 保
7、险科技赋能代理人转型战略 . 19 图表 23: 友邦大陆地区代理人数量变化(人) . 19 图表 24: 友邦大陆地区代理人月均产能变化(美元/月) . 19 图表 25: 慧择网社交媒体合作营销账号数量变化 . 20 图表 26: GoHealth 保单销售模式 . 20 图表 27: EverQuote 客户引流和转化路径 . 21 图表 28: 国内网络互助发展历程 . 22 图表 29: 部分现存网络互助平台发展情况. 23 图表 30: 互联网医院诊疗流程 . 24 图表 31: 众安互联网医院 . 24 图表 32: 部分互联网重疾险产品信息 . 25 图表 33: 95 后保险
8、咨询渠道分布 . 26 图表 34: 偏好咨询网上客服(QQ、微信、网页、APP)人群年龄分布 . 26 图表 35: 不同阶段保险需求 . 27 图表 36: 2015-2019 年 65 岁以上人口数及老年抚养比 . 27 图表 37: 需求侧老龄产业市场潜力测算 . 27 图表 38: 京惠保产品信息 . 28 图表 39: 中国平安电销、互联网及其他渠道新业务价值 . 29 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 4 图表 40: 中国平安电销、互联网及其他渠道新业务价值率 . 29 图表 41: 2019
9、 年不同档保费收入人身保险公司数量 . 30 图表 42: 2019 年人身保险公司市场集中度 . 30 图表 43: 2019 年不同档保费收入财产保险公司数量 . 30 图表 44: 2019 年财产保险公司市场集中度 . 30 图表 45: 互联网保险竞争格局展望 . 30 图表 46: 平安的“医疗+保险”生态布局 . 31 图表 47: 栈略数据服务网络 . 32 图表 48: 重点推荐公司估值表 . 34 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 5 引言:引言:多维创新应势起,共建保险生态圈多维创新应势
10、起,共建保险生态圈 监管引导、需求激活、供给创新的大背景下,保险科技赋能效应逐步显现,保险生态圈的搭 建日益完善,保险产业链中的各参与方合作激发潜能。 其中关键参与者携手险企构筑生态基 石,以渠道、产品、客户为抓手积淀生态资源,规划生态体系的成长图谱;创新赋能的主力 军保险科技为行业降本增效,围绕 ABCD 推动数字化转型落地,开辟高效能成长路径;生 态合作者类型多元,金融、医疗、汽车等产业交汇,持续赋能以促进资源整合。本文对保险 科技赋能生态的落地应用进行深入研究,并预判围绕渠道、产品、客户等多维度的创新是未 来趋势,生态格局走向清晰,大型险企竞争优势突出,建议把握行业配置机遇。个股推荐行
11、业优秀龙头标的,中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。 图表图表1: 保险生态结构图谱保险生态结构图谱 资料来源:德勤,华泰证券研究所 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 6 背靠行业发展机遇,背靠行业发展机遇,保险产业链参与者保险产业链参与者共建生态体系共建生态体系 从行业背景看,互联网保险监管逐步规范,政策顶层设计持续优化给行业带来发展良机;长 期医疗险开放费率调整,保障将更为全面。需求端来看,疫情成短期保险需求催化剂,长期 渗透率提升对险企战略布局提出更高要求; 社会对医疗险需求较为旺盛, 目前增长动能
12、强劲。 供给端来看,随用户基数扩大,保险保障范围、应用场景、组合配置等方面均有较大的创新 空间;保障范围扩展或成主流创新方向,新重疾表有望推动重疾产品进入新航道。背靠行业 发展机遇,保险产业链参与者合作激发潜力,核心角色定位保险生态主业,关键参与者共建 生态基石,生态合作者和创新赋能者持续输送价值,多元驱动开辟生态良性成长道路。 产品政策边际宽松,行业或迎来发展良机产品政策边际宽松,行业或迎来发展良机 互联网保险监管回归常态,为新业态发展创造空间。互联网保险监管回归常态,为新业态发展创造空间。2019 年 12 月银保监会起草互联网 保险业务监管办法(征求意见稿) ,放开若干险种销售区域限制,
13、保险公司可以在未设立分 公司的省、自治区、直辖市线上销售规定险种。2020 年 9 月第二版意见稿发布,与旧版相 比删减 2 章 23 条,突出可操作性和审慎包容态度,为互联网保险预留出发展空间。新规厘 清了从事互联网保险行业机构的定义及其相互关系和业务界限,互联网企业可申请牌照代 理保险业务,同时要求互联网企业具备较强的场景和流量优势、科技实力,引导行业规范 有序竞争。我们认为 2020 版新规延续了持牌持证、合规经营基调,为互联网保险业务发展 指明监管方向,预期互联网保险顶层设计不断优化,监管理念持续跟进行业发展创新。 图表图表2: 互联网保险相关监管政策梳理互联网保险相关监管政策梳理 发
14、布时间发布时间 发布政策发布政策 2011 年 9 月 保险代理、经纪公司互联网保险业务监管办法(试行) 2015 年 7 月 互联网保险业务监管暂行办法 2018 年 9 月 关于继续加强互联网保险监管有关事项的通知 2018 年 10 月 互联网保险业务监管办法(草稿) 2019 年 12 月 互联网保险业务监管办法(征求意见稿) 2020 年 9 月 互联网保险业务监管办法(征求意见稿) 2020 年 10 月 关于规范互联网保险销售行为可回溯管理的通知 资料来源:银保监会,华泰证券研究所 监管放开长期医疗保险产品费率调整,长期型产品迎来发展契机。监管放开长期医疗保险产品费率调整,长期型
15、产品迎来发展契机。根据银保监会披露,我 国2019年实现医疗保险保费收入2442亿元, 同比增长32%, 领先行业总保费增速约20pct。 但绝大多数为 1 年期业务,长期保障作用较弱。基于此背景,2020 年 4 月 2 日银保监会 发布关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知 ,明确费率可调的长期医疗保险 产品范围和基本要求,并对市场行为进行规范。从供给端看,从供给端看,在原有的监管框架下,长期 健康险的费率不能调整,保险公司对未来几十年的费用和赔付难以准确估计,因此人身险 公司对于开发长期产品保持谨慎态度,进而导致健康险市场以短期险为主,较为同质化, 新规的放开将有力增加供给端的丰富度
16、;从需求端看,从需求端看,客户的核心诉求之一是获得长期的 保障,而短久期的保单续保不确定,长期医疗险的保障期限更长、保障责任更加充分。此 外,银保监会同时也在推进短期健康保险业务的市场规范工作。因此我们认为在监管引导 的高质量发展框架下,长期型健康保险将迎来发展契机,短期型产品或将成为补充。从目 前的实践来看,5 月 25 日,支付宝联合人保健康、中再寿险推出好医保终身防癌医疗险, 是国内首款保证续保终身的医疗险。从条款看,癌症住院保额 400 万,70 岁前无理赔, 保额每年增加 20 万,最高至 500 万。且涵盖外购药、质子重离子治疗等服务,保障较为 全面。 行业研究/深度研究 | 20
17、20 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 7 图表图表3: 好医保终身防癌医疗险产品信息好医保终身防癌医疗险产品信息 产品信息产品信息 好医保终身防癌医疗险好医保终身防癌医疗险 保额 400 万 投保年龄 0-70 周岁 保障期间 1 年 等待期 90 天 保证续保 终身 住院日数限制 无限制 外购药物 有 质子重离子 有 特需医疗 无 赴外医疗 无 就医绿通 有 费用垫付 有 其他保障 70 岁前无理赔,保额每年增加 20 万,最高至 500 万 保费(30 岁,男性,有社保) 169 元/年 保费(50 岁,男性,有社保) 666 元/年
18、保费(70 岁,男性,有社保) 2339 元/年 资料来源:公司官网(人保健康) ,华泰证券研究所 居民保障需求激活,居民保障需求激活,深层渗透还需长效动能深层渗透还需长效动能 疫情疫情成成短期短期保险需求催化剂保险需求催化剂,长期,长期渗透率提升需渗透率提升需要时间。要时间。疫情是互联网保险发展的短期催 化因素,一方面对线下渠道有所压制,另一方面催生居民风险保障意识。从四家专业互联 网财产保险公司的市场占有率看,2020 年 2 月单月众安财产、泰康在线和安心财产有明 显提升,但 3 月下滑明显,基本回到正常的波动范围。短期事件虽然是互联网险企发展的 优质时间窗口,但行业有自身发展规律,长期
19、渗透率的提升需要发展过程,对险企长期的 战略布局提出更高的要求。 图表图表4: 四家互联网财险公司月度市场占有率变化四家互联网财险公司月度市场占有率变化 资料来源:Wind,华泰证券研究所 互联网医疗保险需求旺盛互联网医疗保险需求旺盛,目前增长动能强劲。,目前增长动能强劲。医疗险包括百万医疗险、防癌医疗险和专 项住院医疗险等,目前主力销售品种为百万医疗险。2016 年,众安在线(6060 HK)推 出 “尊享 e 生” 医疗险产品, 保费仅百余元起, 保额超过百万, 自此百万医疗险概念萌生。 此后,传统保险公司和互联网保险公司陆续开发百万医疗险产品。2017 年 11 月,腾讯旗 下微保(未上
20、市)上线的首款产品是与泰康在线(未上市)合作的“微医保” ,保额同样 达数百万元,保费以月交 10 余元取代了年费的概念,进一步降低了消费者的心理门槛。 2018 年 5 月,支付宝平台与人保健康(未上市)合作的“好医保长期医疗”上线,提供 6 年保证续保,并亮出 5 年免赔额 1 万元的竞争优势。随后各类产品顺应市场变化进行相应 的更新。根据中再寿险披露数据,2018 年百万医疗险全年新单保费规模达 170 亿元。从 人保健康披露的数据来看, 2019 年实现医疗保险原保费收入 170 亿元, 同比增长 57.1%, 主要系人保健康着力发展与基本医疗保险相衔接的好医保长期医疗等补充医疗保险业
21、务 所致,从侧面证明了社会对医疗险需求较为旺盛。 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 安心财产易安财产众安财产泰康在线 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 8 图表图表5:
22、 人保健康医疗保险保费收入人保健康医疗保险保费收入 注:人保医疗保险保费收入中部分是团体医疗保险。 资料来源:公司公告,华泰证券研究所 产品创新产品创新步履不停步履不停,保障范围拓展成主流,保障范围拓展成主流 互联网互联网保险保险产品具备创新空间产品具备创新空间。伴随用户基数不断积累,保险产品未来在保障范围、应用 场景到组合配置等方面有较大的创新空间。互联网医疗险多定位获客型产品,目前增长动 能强劲,在客群区分、保障扩展等方面有创新尝试,高端化、场景化的长期型产品或成发 展方向;互联网重疾险目前以低价竞争为主,高性价比产品频频成为爆款。从产品竞争格 局看,互联网的介入改变了原先较为复杂的产品形
23、态,首先是打散了代理人渠道销售的组 合型产品,将不同类型的保障拆分,简化保险条款,降低销售门槛,其长期渗透率提升带 来的变化不容小觑;其次是关于保险业态边界的探索,跳出目前的“保险”定义来看,风 险保障是否依赖于中心化的专业保险公司,去中心化的互助组织是否能够在轻微的调控下 长期稳健运营,都是亟待探索的问题。 重疾病种保障范围日益扩大。重疾病种保障范围日益扩大。 新重疾表的发布是重疾险发展又一里程碑, 重疾保障范围扩展 和内地重疾产品竞争力提升有望逐步实现。2020 月 3 月 31 日保险行业协会出台重大疾 病保险的疾病定义使用规范修订版(征求意见稿) ,扩展原有 25 种重疾定义为 28
24、种重疾 和 3 种轻症。 根据爱选科技统计, 截至 20H1, 国内重疾产品涉及重疾 151 种、 中症 79 种、 轻症 96 种、前症 13 种,特殊疾病 125 种。随后中国人身保险业重大疾病经验发生率表 (2020) (征求意见稿) 于 5 月 7 日发布,含 2020 版重疾表以及大湾区产品专属重疾表。 新版重疾表推出两种老年人代表性重疾经验发生率参考表, 我们预计该表将成为老年重疾产 品定价的有力依据,给市场带来新活力的同时催生一批老年重疾险产品。此外,大湾区多病 种重疾表意味着客户前往大湾区购买重疾产品可享受区别定价, 助力粤港澳大湾区战略发展 需要。 0 20 40 60 80
25、 100 120 140 160 180 20182019 亿元 医疗保险保费收入 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 9 图表图表6: 2011-2019 年重疾险产品平均保障疾病数年重疾险产品平均保障疾病数 资料来源:爱选科技&北京大学中国保险行业重大疾病保险产品病种研究报告2020,华泰证券研究所 保险生态:保险生态:多元驱动多元驱动创新创新,合,合作作激发激发潜力潜力 围绕围绕保险公司保险公司展开布局,多角色洞察生态价值展开布局,多角色洞察生态价值。保险公司定位保险生态主业,决定了整个生 态的走向和未来
26、发展前景,不限于产品设计、营销分销、承保理赔、资产管理等增值环节构 建保险生态框架。作为保险生态的价值起点而非终点,保险公司在向外拓展扩张过程中,除 自身价值成长,与生态各参与方的协同发展亦是关注重点。其中,关键参与者携手保险公司 构筑生态基石,以渠道、产品、客户为抓手积淀生态资源,规划整个生态体系的成长图谱; 创新赋能的主力军保险科技为行业降本增效,开辟高效能成长路径;生态合作者类型多元, 金融、医疗、汽车等产业交汇,持续供能以促进资源整合。 关键关键参与者参与者夯实生态基础夯实生态基础。 保险公司向外辐射的第一层是与保险公司关系密切的关键参与者, 利用渠道、产品、客户等资源夯实生态基础:1
27、)渠道角度,多元化全渠道布局是保险生态 走向成熟的一大标志,个险营销、银保代理、专业经代、多元团险以及互联网渠道整合布局 可赋能保险生态。2)产品和服务角度,保险行业的两大触角之一是保险产品和服务的精细 化设计,沿着“千人千面”的路径发展,实现产品定制化、投保动态化、服务优质化;之二 是向上下游如医疗健康、汽车、金融等产业延伸,拓展保险产品附加价值。3)客户角度, 可以将 B 端、C 端、G 端客户纳入生态体系。个人用户方面,青年用户和老龄用户是保险 深耕的两大方向;企业用户方面,一大批优质的大中型企业和小微企业涌现,团险需求有待 挖掘。除此之外,我们认为保险公司可积极与政府合作,围绕政策性保
28、险、政府合作技术 支持等方面展开深度战略协同。 创新创新赋能者和上下游赋能者和上下游生态生态合作者合作者持续输送价值持续输送价值。 保险公司向外辐射的第二层是服务于保险公 司发展战略,顺应科技发展趋势的创新赋能者和生态合作者。保险生态的科技赋能主要来自 于人工智能、云计算、区块链、大数据等技术,其核心价值在于为保险行业降本增效,开辟 新场景、 创造新动能、 整合新数据。 保险生态的生态合作者范围较广, 金融服务、 医疗健康、 汽车服务、智慧城市等产业均可与保险生态交互融合,实现不同生态之间的合作共赢,从外 部为保险生态持续输送价值。 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免
29、责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 10 保险科技赋能生态保险科技赋能生态,推动数字化转型,推动数字化转型 保险科技创新赋能保险生态。保险科技创新赋能保险生态。在保险生态中,保险科技作为创新赋能者,推动保险生态数 字化转型,从高速增长向高质量增长升级。新冠疫情使得这一趋势更为明显,在“保持社 交距离”和“居家隔离”的防疫环境下,线上营销、线上投保、线上理赔需求激增,倒逼 保险行业实现效率变革、业务变革,保险科技在其中起到关键作用。 图表图表7: 保险科技赋能保险生态的应用保险科技赋能保险生态的应用 保险科技保险科技 产品设计产品设计 营销分销营销分销 承保理赔承保理赔
30、人工智能 - 智能保险顾问、代理人增员、智能客服、 柜面机器人 智能核保、身份识别、文字识别、 生物识别、智能理赔 区块链 创新区块链保单:相互保险、区块链再保险、区块 链年金、区块链跨境贸易保险、区块链农业保险 区块链积分兑换 唯一性验证、保险反欺诈、智能 合约、区块链数字保单托管 云计算 加速业务上线 快速分销,导入互联网流量 - 大数据 为产品定制化和保险精算提供数据支撑 场景营销、精准营销、关联销售、KYC、 流失用户预警、生命周期分析 异常赔付分析、欺诈历史分析 资料来源:艾瑞咨询2020 年中国保险科技行业研究报告 ,可信区块链推进计划区块链保险应用白皮书 ,中国保险与养老金研究中
31、心,华泰证券研究所 发展现状发展现状:落地应用落地应用不断增加,需求场景丰富不断增加,需求场景丰富 A(AI 人工智能人工智能) :人机协同,提升保险行业智能化水平) :人机协同,提升保险行业智能化水平 人工智能人工智能经过三轮发展进入新阶段。经过三轮发展进入新阶段。从 20 世纪中叶开始,人工智能经过三轮发展浪潮, 期间也走过十年寒冬,已经在传感网、深度学习、超级计算等方向呈现出跨界融合、人机 协同特征,目前已进入新阶段。央行金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021 年) 要求,根据不同场景的业务特征创新智能金融产品与服务,体现在保险方面,即为研究适 应人工智能的保险体系。 图表图表8: 人工智能发展浪潮人工智能发展浪潮 资料来源:中国平安 2018 年投资者开放日,新一代人工智能发展规划,华泰证券研究所 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 11 营销方面,营销方面, 智能机器人智能机器人可以显著降低获客成本和用户成长成本。