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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.12.27 聚焦种源“卡脖子” ,继续推荐聚焦种源“卡脖子” ,继续推荐种养殖种养殖龙头龙头 证书编号 本报告导读:本报告导读: 种源“卡脖子”问题存在于我国种植和养殖产业,生猪和白羽肉鸡的种禽畜长期依赖种源“卡脖子”问题存在于我国种植和养殖产业,生猪和白羽肉鸡的种禽畜长期依赖 进口,生物育种进口,生物育种推广进度推广进度落后落后,能够解决种源问题的,能够解决种源问题的龙头龙头将将享受长期估值提升。享受长期估值提升。 摘要:摘要: 种源是现代农业发展的“芯片” ,从白羽肉鸡的种源依赖进口、外三元生猪 的种源依赖进口到玉
2、米生物育种技术应用进度落后,我国养殖和种植两大 农业两大部门都存在“卡脖子”问题。 禽畜养殖:上游种禽畜依赖进口。禽畜养殖:上游种禽畜依赖进口。 白羽肉鸡行业:白羽肉鸡行业: 长期依赖进口, 未来圣农祖代鸡将成为白羽肉鸡的 “中长期依赖进口, 未来圣农祖代鸡将成为白羽肉鸡的 “中 国芯” 。国芯” 。我国白羽肉鸡的种源全部依赖进口,进口量决定整个白羽肉鸡 行业的发展和产能节奏,祖代鸡进口价格高且供应量易受禽流感等疫 病影响,为行业发展带来不确定性。圣农发展 2019 年已经研发出白羽 肉鸡的原种祖代鸡,若通过验收并商用,未来中国白羽肉鸡行业也将 拥有“中国芯” 。 生猪养殖行业:生猪养殖行业:
3、长期依赖进口,长期依赖进口,暂时无法解决暂时无法解决原种猪原种猪种源问题种源问题。国内 外三元生猪是外国引进品种的后代, 相比于本土品种具有生长速度快、 料肉比好、 瘦肉率高等特点, 适合规模养殖, 国内每年需向国际育种公 司购买原种猪以补充国内种源的更新。温氏、牧原研发自己的育种体 系只能一定程度减少原种进口,从行业层面来说,外三元育种体系仍 然需要国外原种猪进口。 种种子子:加快加快推进生物育种产业化进度推进生物育种产业化进度,解决育种技术“卡脖子”问题,解决育种技术“卡脖子”问题。 从产业化推进角度看,目前国内的生物育种产业化政策推进晚于美国 和南美洲约 20 年;从行业必要性来看,草地
4、贪夜蛾的入侵以及国内部 分地区已有转基因作物的种植,中国的生物育种技术有必要快速追赶 国外先进水平。需求和政策促进技术的发展和推广,当前的转基因技 术乃至未来的基因编辑等技术的应用一定程度决定了未来种质资源的 挖掘和种子性能的提高,生物育种技术逐步推进属行业必然。 投资建议:投资建议:种猪数量决定未来扩产能力,生猪养殖板块长期来看行业集中 度提升,推荐标的:牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天 康生物等。动物疫苗市场周期向好,成长空间广阔,推荐标的:生物股份、 瑞普生物、 中牧股份。 生物育种技术逐步推进属行业必然, 未来种植链兼顾 景气与成长,推荐标的:隆平高科、大北农、荃银高科
5、。推荐农业优质标 杆:海大集团。推荐农业 BC 端机会的相关企业:圣农发展、湘佳股份、天 马科技、雪榕生物等。 风险提示:风险提示:政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等 评级:评级: 增持增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 聚焦生物育种产业化,持续推荐种植 链2020.12.21 粮食丰收,生猪期货上市,继续推荐种 养殖2020.12.13 价格上涨助推板块景气,继续关注种、 养殖2020.12.07 成长性十足,布局宠物食品赛道 2020.12.02 强免苗加速市场化,优质企业抢占先 机2020.11.29 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券
6、研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 农业农业 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目目 录录 1. 解决种源“卡脖子”问题,继续推荐种养殖龙头 . 3 1.1. 种源,现代农业发展的“芯片” . 3 1.2. 禽畜养殖:上游种禽畜依赖进口 . 3 1.3. 种子:加快推进生物育种产业化进度 . 5 1.4. 投资建议 . 8 2. 重点覆盖公司及上周行业市场表现 . 9 2.1. 上周行业市场回顾 . 9 2.2. 重点覆盖公司盈利预测及估值 . 9 2.3. 重要公司公告 . 10 3. 重要行业数据一览 . 11 3.1.
7、 价格总指数:农产品价格季节性上涨 . 12 4. 养殖行情 . 12 4.1. 生猪养殖:存栏恢复,下行周期开启 . 12 4.2. 禽类养殖:价格震荡后筑底 . 13 4.3. 水产品:价格整体维持稳定 . 14 5. 种植行情 . 15 5.1. 玉米、大豆:价格有望逐级抬升 . 15 5.2. 饲料:价格将跟随原材料价格协同上涨 . 16 5.3. 糖:外盘糖价逐级抬升,国内糖价仍需关注进口政策 . 16 6. 风险提示 . 18 nMtMoOnQvMrQpQqRmRrMpRbR8Q6MnPqQtRmMiNoPpNfQsQuM6MoPnOxNqMyRuOpMqP 行业周报行业周报 请务
8、必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 19 1. 解决解决种源“卡脖子”种源“卡脖子”问题问题,继续,继续推荐种养殖龙头推荐种养殖龙头 1.1. 种源种源,现代农业发展的“芯片”,现代农业发展的“芯片” 种源是现代农业发展的“芯片” ,我国的养殖和种植行业都存在种源 “卡脖子”问题。从白羽肉鸡的种源依赖进口、外三元生猪的种源依 赖进口到我国玉米的种质资源和生物育种技术应用进度落后于国外, 从养殖到种植,我国现代农业两大部门都存在“卡脖子”问题。 1.2. 禽畜养殖:禽畜养殖:上游上游种禽畜种禽畜依赖依赖进口进口 我国从饲养白羽肉鸡之日起,种源就全部依赖进口,我
9、国也没有纯种白 羽鸡种鸡基因库,因此行业不得不每年从国外进口祖代白羽肉鸡以保持 行业发展,可以说中国进口量决定整个白羽肉鸡行业的发展和产能节奏。 图图 1 1 2 2013013 20192019 年中国祖代白羽肉鸡引种量年中国祖代白羽肉鸡引种量变化变化(万套)(万套) 资料来源:中国畜牧业协会,国泰君安证券研究 中国祖代白羽肉鸡基本来源于国际育种公司科宝、安伟捷和哈伯德, 种鸡作为国际育种公司的核心产品,价格昂贵,在 20072009 年国内 祖代鸡供给宽松时期每套祖代鸡苗价格已经到达 100 元/套以上,给中 国白羽肉鸡企业带来沉重负担;同时一旦国外育种公司所在地区发生 禽流感等疫病问题,
10、我国种源供应面临中断的风险。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 19 图图 2 2 20072007 20092009 年中国从安伟捷采购祖代鸡苗价格年中国从安伟捷采购祖代鸡苗价格高高(元(元/ /套)套) 资料来源:益生股份招股说明书,国泰君安证券研究 2019 年 5 月 16 日,公司设立福建圣泽生物科技发展有限公司用于白羽 肉鸡的育种工作,标志着公司攻关 4 年的育种工作已经取得重大突 破,目前公司产出的白羽肉鸡主要性能指标均优于国外进口品种。若 圣农的祖代鸡通过验收并商用后,中国白羽肉鸡行业也将拥有“中国 芯” 。 与白羽肉
11、鸡行业类似,生猪养殖行业中进行广泛养殖的外三元生猪就 是外国引进品种的后代,杜长大组合是目前国内养殖较多的组合品 种,相比于本土品种具有生长速度快、料肉比好、瘦肉率高等特点, 适合规模养殖。 图图 3 中国内三元和外三元繁育体系中国内三元和外三元繁育体系 数据来源:国泰君安证券研究 从生猪繁育体系可知,中国的种猪繁育仍要追溯到杜、长、大三大种 猪,均为国外公司育种成果。中国每年要从国外进口种猪以补充和更 新国内种猪体系,截至 2020 年 12 月初,我国已经进口种猪超过 2 万 头,分别来自丹麦、法国、美国、英国等国外大型育种公司,创 20 年 来新高,原因是非洲猪瘟对国内种猪体系造成重创,
12、国内种猪损失惨 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 19 重,三元回交使国内育种体系紊乱,整顿育种体系成为未来生猪养殖 行业的重中之重。 图图 4 2020 年从国外引进种猪数量创新高(头)年从国外引进种猪数量创新高(头) 数据来源:牧猪听经公众号 目前国内部分养殖企业龙头均在培育种猪繁育体系,但是行业大部分 企业曾祖代仍然需要从国外引种以保持种群活力,对国外的杜、长、 大种猪依赖性强。结合中国消费者的喜好平衡瘦肉率和繁育效率等, 温氏结合国外品种和国内区域性品种培育 WS501 猪,相比于纯种外三 元商品代具有更高的品种溢价能力,其本
13、质是内三元优势和外三元效 率的结合;牧原改良传统的繁育体系,种用和肉用兼顾,基本摆脱对 进口种猪依赖。 1.3. 种子种子:加快加快推进生物育种产业化推进生物育种产业化进度进度 种子改良的过程就是抗逆性提高的过程,玉米种子改良的过程就是从低 纬度种质资源适应温带环境的过程,是种质资源材料的挖掘和高产抗逆 性提高的过程。在这个过程中,生物技术为育种提供了新方向,缩短育 种时间。 19922018 年,总计 70 个国家或地区的监管当局为用作人类粮食、动物 饲料以及商业耕种用途的生物技术/转基因作物颁发了 4349 项监管批文。 共涉及 27 个转基因作物(不包括康乃馨、 玫瑰和牵牛花)的 387
14、 个生物技 术转化体。 其中, 美国批准的转基因转化体最多达 544 项, 其次是日本、 加拿大、韩国和欧盟。 表表 1 美国是全球粮食、饲料、加工和耕种用途的转基因作物转化体批准数美国是全球粮食、饲料、加工和耕种用途的转基因作物转化体批准数量最多的国家量最多的国家 国家或地区国家或地区 批准数量批准数量 粮食粮食 饲料饲料 耕种耕种 合计合计 1 1 美国 192 180 174 544 2 2 日本 185 177 130 492 3 3 加拿大 147 138 144 429 4 4 韩国 156 148 0 304 5 5 欧盟 89 89 85 263 6 6 巴西 188 29 1
15、5 232 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 19 7 7 墨西哥 76 68 74 218 8 8 菲律宾 103 102 13 218 9 9 阿根廷 99 100 3 202 1 10 0 澳大利亚 118 19 39 176 1 11 1 其他 712 411 148 1271 合计合计 2063 1461 825 4349 数据来源:ISAAA 国泰君安证券研究 美国从 20 世纪 90 年代开展转基因玉米推广,截止 2020 年美国 92%的 玉米均为转基因玉米,较为成熟的转基因技术进入南美,南美各国的转 基因渗透率也快速
16、增长,为当地农作物的增产和抗逆性发挥了巨大的作 用。 表表 2 美国转基因玉米种植面积占比美国转基因玉米种植面积占比 时间时间 抗除草剂抗除草剂性状性状转转 基因玉米占比基因玉米占比 (%) 抗虫性状转基抗虫性状转基 因玉米占比因玉米占比 (%) 复合复合性状转基性状转基 因玉米占比因玉米占比 (%) 合计合计全部转基全部转基 因玉米占比因玉米占比 (%) 2000 6 18 1 25 2001 7 18 1 26 2002 9 22 2 34 2003 11 25 4 40 2004 14 27 6 47 2005 17 26 9 52 2006 21 25 15 61 2007 24 21
17、 28 73 2008 23 17 40 80 2009 22 17 46 85 2010 23 16 47 86 2011 23 16 49 88 2012 21 15 52 88 2013 14 5 71 90 2014 13 4 76 93 2015 12 4 77 92 2016 13 3 76 92 2017 12 3 77 92 2018 10 2 80 92 2019 9 3 80 92 2020 10 3 79 92 数据来源:USDA 国泰君安证券研究 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 19 图图 5 阿根廷转基因作
18、物推广率阿根廷转基因作物推广率快速增长快速增长(%) 大豆 玉米 棉花 数据来源:ArgenBio、国泰君安证券研究 2018 年,我国转基因种植面积达 290 万公顷,位列全球第七,但与前五 大种植转基因作物国家相比还有着很大的差距,仅为美国种植面积的 3.87%。 近年来中国转基因种植规模增速平缓且时有下降, 种植规模尚且 较小。 从主要作物来看,中国目前种植的主要种植的转基因农产品是棉花和木 瓜,世界四大转基因作物是棉花、大豆、油菜和玉米,主要的转基因农 产品均以加工原料的形式进入国内,转基因农产品仍以各种形式参与国 内产业发展;从产业化推进角度看,目前国内的政策推进晚于美国和南 美洲约
19、 20 年,2019 年末国内批准第一批玉米转基因生物安全证书;从 行业必要性来看,草地贪夜蛾的入侵以及国内部分地区已有转基因作物 的种植,中国的生物育种技术有必要快速追赶国外先进水平。需求和政 策推进技术的发展和推广,目前从产业发展和国际生物育种的推广进度 看,当前的转基因技术乃至未来的基因编辑等技术的应用一定程度决定 了未来种质资源的挖掘和种子性能的提高,生物育种技术逐步推进属行 业必然。 图图 6 中国转基因种植面积占比较低中国转基因种植面积占比较低 数据来源:USDA 国泰君安证券研究 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 19
20、1.4. 投资建议投资建议 种猪数量决定未来扩产能力,生猪养殖板块长期来看行业集中度提升, 推荐标的:牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生 物等。动物疫苗市场周期向好,成长空间广阔,推荐标的:生物股份、 瑞普生物、中牧股份。生物育种技术逐步推进属行业必然,未来种植链 兼顾景气与成长,推荐标的:隆平高科、大北农、荃银高科。推荐农业 优质标杆:海大集团。推荐农业 BC 端机会的相关企业:圣农发展、湘 佳股份、天马科技、雪榕生物等。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 19 2. 重点覆盖公司及上周行业市场表现重点覆盖公司及上
21、周行业市场表现 2.1. 上周行业市场回顾上周行业市场回顾 上周 SW 农林牧渔指数上涨 0.07%至 3806.01,成交额 1724.97 亿元。上 周上证指数上涨 0.05%至 3,396.56,两市共成交 43,698.54 亿元。农林牧 渔行业相对上证指数超额收益为 0.02%。 图图 7 各板块涨跌幅各板块涨跌幅 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 2.2. 重点覆盖公司盈利预测及估值重点覆盖公司盈利预测及估值 表表 3 重点覆盖公司盈利预测与估值重点覆盖公司盈利预测与估值 证券代码证券代码 证券简称证券简称 收盘价收盘价 EPSEPS PEPE 评级评级 2020/12/26
22、2020E 2021E 2020E 2021E 002714.SZ 牧原股份 74.33 16.44 14.94 4.52 4.97 增持 000876.SZ 新希望 20.79 3.62 4.03 5.75 5.16 增持 002100.SZ 天康生物 11.65 3.29 2.23 3.54 5.22 增持 002157.SZ 正邦科技 16.37 4.23 3.15 3.87 5.20 增持 300498.SZ 温氏股份 18.33 7.77 7.83 2.36 2.34 增持 002299.SZ 圣农发展 26.72 3.14 2.60 8.51 10.30 增持 002458.SZ
23、益生股份 11.28 2.63 2.30 4.28 4.89 增持 002234.SZ 民和股份 15.36 3.09 2.47 4.97 6.22 增持 002746.SZ 仙坛股份 11.43 1.90 1.67 6.03 6.83 增持 002982.SZ 湘佳股份 68.49 2.73 3.49 25.09 19.62 增持 300761.SZ 立华股份 33.32 4.93 4.08 6.76 8.16 增持 002311.SZ 海大集团 66.07 1.46 2.02 45.40 32.75 增持 600195.SH 中牧股份 12.30 0.48 0.50 25.79 24.63
24、 增持 600201.SH 生物股份 20.93 0.39 0.48 53.21 44.06 增持 002385.SZ 大北农 9.49 0.68 0.87 13.96 10.91 增持 -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 农 林 牧 渔 农 产 品 加 工 农 业 综 合 饲 料 渔 业 种 植 业 畜 禽 养 殖 动 物 保 健 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 19 300119.SZ 瑞普生物 18.72 0.65 0.76 28.90 24.51 增持 0009
25、98.SZ 隆平高科 19.08 0.47 0.87 40.86 21.85 增持 300511.SZ 雪榕生物 12.44 0.65 0.79 19.14 15.75 增持 603668.SH 天马科技 7.97 0.32 0.53 24.91 15.04 增持 300087.SZ 荃银高科 30.52 0.25 0.42 122.74 72.56 增持 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 2.3. 重要公司公告重要公司公告 大禹节水大禹节水:近日,公司全资子公司甘肃大禹节水集团水利水电工程有 限责任公司与武威市水利水电勘测设计院有限公司作为联合体分别收 到招标人兰州新区中川园区农业发展投
26、资有限公司、招标代理机构甘 肃陇鼎项目管理有限公司共同签发的兰州新区中川园区高标准农田提 升改造项目中标通知书与招标人兰州新区秦川农业投资开发有限公 司、招标代理机构甘肃经纬建设监理咨询有限责任公司共同签发的兰 州新区秦川园区高标准农田提升改造项目中标通知书。上述项目的中 标与实施,将有利于提升公司在甘肃省高标准农田建设领域的影响 力,对进一步提高公司在甘肃省的市场占有率起到重大影响作用。 晨光生物晨光生物:公司于近日正式取得了国家知识产权局颁发的四项商标注 册证书和三项专利证书,子公司晨光生物科技集团莎车有限公司 取得一项发明专利证书。商标的取得有利于加强公司注册商标的保 护,防止有关商标侵
27、权事件的发生,有利于提高公司品牌和市场知名 度。取得的专利主要是克服现有技术中的不足,对现有工艺进行的改 进和提升,有利于发挥公司的自主知识产权优势,形成持续创新机 制。 大北农大北农:公司于 2020 年 12 月 19 日召开了第五届董事会第十二次会 议,审议通过了关于投资安顺大北农新建年产 36 万吨绿色无公害饲 料生物科技园一期工程的议案 、 关于投资四川宜宾市筠连县 50 万头 生态养殖项目二期存栏 2400 头母猪场建设的议案 、 关于投资雅安市 芦山县 30 万头生猪生态养殖项目二期存栏 5000 头母猪场建设的议 案 、 关于新疆吉木萨尔年产 12 万吨绿色无公害饲料加工项目的
28、议 案 、 关于重庆大北农新建年产 18 万吨饲料项目的议案 、 关于宜宾 大北农年产 12 万吨绿色无公害饲料厂项目的议案 。这些项目的建 成,将增加公司饲料的市场占有率,同时聚焦高端产品,进一步树立 公司高端产品的品牌形象,有利于推动公司在四川、新疆等地的饲料 销售的整体布局,对公司未来盈利能力产生促进作用,有利于公司销 售业务和生猪养殖业务实现服务专业化、管理规范化、效益最大化。 大禹节水大禹节水:近日,公司全资子公司禹王投资通过省产交所网络竞价方 式,以 103.3538 万元成功竞拍并受让甘肃金控持有标的公司 5%的股 权,取得成交确认书,并与甘肃金控签订产权交易合同 。本次对外 投
29、资对公司未来发展具有积极的影响作用,符合公司长远发展战略合 全体股东的利益。首先,本次投资有利于公司拓宽在甘肃省内的业务 布局,丰富公司高标准农田建设主营业务的营销模式,扩大公司的影 响力和市场占有率。其次,甘肃金控为甘肃省内国有金融控股公司, 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 19 禹王投资通过本次投资,将进一步加深公司与甘肃金控之间的协同合 作关系,有利于推动双方未来在高标准农田建设和土地占补平衡、增 减挂等领域的协同发展。再次,公司通过本次参与受让标的公司股 权,深入贯彻和落实甘肃省委、省政府关于国有企业混合所有制改革 的战略
30、部署,将有利于增强公司在甘肃省的知名度和影响力,有利于 国有资本和民营资本双方整合资源、互相促进、共同发展。 3. 重要行业数据一览重要行业数据一览 表表 4 主要产品数据一览主要产品数据一览 量价指数量价指数 周环比涨跌幅周环比涨跌幅 月环比涨跌幅月环比涨跌幅 年同比年同比 农林牧渔板块指数农林牧渔板块指数 3806.01 0.07% -1.20% 18.63% 农产品批发价格农产品批发价格 200200 指数指数 127.69 1.35% 7.64% 2.72% 生猪价格生猪价格( (元元/ /千克)千克) 34 0.53% 13.18% 1.71% 猪肉价格猪肉价格( (元元/ /千克)
31、千克) 43.99 2.92% -2.14% -4.89% 仔猪价格仔猪价格( (元元/ /千克)千克) 84.04 -1.87% -7.12% -4.35% 二元母猪价格二元母猪价格( (元元/ /公斤)公斤) 77.36 -0.37% -1.55% 18.22% 行业平均自繁自养盈利行业平均自繁自养盈利( (元元/ /头)头) 2,117.79 2.50% 28.51% -6.89% 活鸡价格(元活鸡价格(元/ /千克)千克) 19.56 0.26% 0.26% -18.31% 白羽肉毛鸡价格(元白羽肉毛鸡价格(元/ /千克)千克) 8.45 4.71% 3.81% 0.12% 白条鸡价格
32、(元白条鸡价格(元/ /千克)千克) 13 0.00% 3.17% -17.72% 商品代鸡苗价格(元商品代鸡苗价格(元/ /羽)羽) 1.86 -22.82% -48.62% -7.00% 鸡肉综合售价(元鸡肉综合售价(元/ /吨)吨) 9,690.24 -0.91% 5.85% -22.96% 父母代鸡苗价格(元父母代鸡苗价格(元/ /羽)羽) 15.76 6.40% 5.07% -79.67% 近近 2424 周父母代鸡苗销量(套)周父母代鸡苗销量(套) 2,869.25 -1.36% -2.78% 13.80% 在产父母代鸡存栏(万套)在产父母代鸡存栏(万套) 1,431.52 -3.
33、50% 0.00% -4.31% 后备父母代鸡存栏(万套)后备父母代鸡存栏(万套) 985.82 1.59% -1.43% 8.75% 在产祖代鸡存栏(万套)在产祖代鸡存栏(万套) 107.28 2.19% 2.32% 43.23% 后备祖代鸡存栏(万套)后备祖代鸡存栏(万套) 48.30 -0.08% -0.95% -4.36% 柳州现货糖价(元柳州现货糖价(元/ /吨)吨) 5240 0.58% 0.00% -9.89% 天然橡胶价格:活跃合约(元天然橡胶价格:活跃合约(元/ /吨)吨) 14200 -0.11% -4.57% 11.11% 玉米价格(元玉米价格(元/ /吨)吨) 2503
34、.54 0.11% 2.12% 36.44% 豆粕价格(元豆粕价格(元/ /吨)吨) 3324.57 3.82% 2.14% 13.06% 小麦价格(元小麦价格(元/ /吨)吨) 2473.89 -0.20% -0.13% 3.46% USDAUSDA 全球玉米库存消费比全球玉米库存消费比 24.95% - -0.25% -1.71% USDAUSDA 全球大豆库存消费比全球大豆库存消费比 23.16% - -0.28% -4.41% 月度大豆进口量(万吨)月度大豆进口量(万吨) 959 10.36% 15.82% 猪饲料价格(元猪饲料价格(元/ /千克)千克) 3.4 0.29% 1.19%
35、 10.75% 肉鸡饲料价格(元肉鸡饲料价格(元/ /千克)千克) 3.43 0.29% 1.18% 7.86% 海参价格(元海参价格(元/ /千克)千克) 176 0.00% 10.00% -2.22% 鲍鱼价格(元鲍鱼价格(元/ /千克)千克) 110 0.00% 0.00% -8.33% 扇贝价格(元扇贝价格(元/ /千克)千克) 10 0.00% 0.00% 0.00% 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 19 3.1. 价格总指数:农产品价格季节性上涨价格总指数:农产品价格季节性上涨 上
36、周农产品批发价格 200 指数环比上升 1.05%至 127.86。菜价小幅上涨 主要由于:1)从供给端看,本周全国多地气温直降“冰点” ,气温下降 将延缓蔬菜的生长,周期拉长,蔬菜上市受限;雨雪、天寒等不利天气 也影响了蔬菜的生产和采收,导致产量下降,蔬菜供给减少。2)从成本 端看,冷空气进一步到访,蔬菜的储藏、运输成本也随之上升。我们预我们预 计蔬菜价整体有望处于逐级上涨状态。计蔬菜价整体有望处于逐级上涨状态。 图图 8 蔬菜价格有望逐级上升蔬菜价格有望逐级上升 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 4. 养殖行情养殖行情 4.1. 生猪养殖:存栏恢复,下行周期开启生猪养殖:存栏恢复,下行
37、周期开启 生猪存栏方面,生猪存栏方面,据农业农村部监测,截至 11 月末,全国能繁母猪存栏已 连续 14 个月增长,生猪存栏已连续 10 个月增长,全国生猪存栏和能繁 母猪存栏均已恢复到常年水平的 90%以上。截至 11 月末,已有 23 个省 份提前完成产能恢复任务目标。 根据农业农村部定点监测环比数据推算, 11 月末全国能繁母猪存栏超过 4100 万头、生猪存栏超过 4 亿头,生猪产能已恢复到 2017 年底的 90% 以上。 11 月份, 规模猪场新生仔猪超过 3100 万头, 比年初增长 94.1%。 全国规模猪场比年初增加 1.6 万家,散养户比年初增加 228 万户。 生猪价格方
38、面,生猪价格方面,本周 22 省市生猪价上涨至 34 元/千克。猪价上涨的主要 原因是 1)从供应端看,南北方受雨雪天气影响,近期生猪出栏节奏减 缓,屠宰场采购难度加大,养殖端看涨情绪渐浓。2)从需求端看,腊肉 需求回升推动猪价季节性上涨。目前南北方均入冬,年底制作香肠、腌 制腊肉的需求增加, 历年腌制香肠最好是在 10 度以下开始, 制作腊肉在 冬至后立春前,目前南方气温大幅下降,香肠、腊肉市场消费需求大幅 增长。3)冻品库存下行,推动猪价上涨。目前,冻品库存逐步下行,根 85 95 105 115 125 135 145 155 2017-12-17 2018-02-17 2018-04-
39、17 2018-06-17 2018-08-17 2018-10-17 2018-12-17 2019-02-17 2019-04-17 2019-06-17 2019-08-17 2019-10-17 2019-12-17 2020-02-17 2020-04-17 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-17 2020-12-17 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 19 据涌益数据,截止 11 月 26 日,全国冻品库粗降至 13.6%,相较 10 月底
40、时下降 1pct,冻品库存下滑也推升了生猪价格。基于以上三个原因,我我 们预计本轮猪价将会回升至们预计本轮猪价将会回升至 33 元元/公斤。公斤。 图图 9 生猪价格将出现季节性回升生猪价格将出现季节性回升 图图 10 农业部能繁母猪存栏量低位回升农业部能繁母猪存栏量低位回升 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 4.2. 禽类养殖:价格震荡后筑底禽类养殖:价格震荡后筑底 本周毛鸡价格上涨至 8.30 元/公斤,鸡苗价格下跌至 1.86 元/羽。我们预我们预 计白羽肉鸡价格相对高位计白羽肉鸡价格相对高位将将维持至维持至 12 月底,月底,主要是由于:1)需
41、求端来 看, 学校餐饮食堂对于肉鸡的集中、 大量需求将一直持续到学校放假前。 2)供给端改善,一方面,九月、十月毛鸡养殖经历连续亏损,最大亏损 达 3.76 元/羽,平均亏损 2.35 元/羽,导致近期补栏量明显下降,种鸡场 淘汰了部分高龄种鸡,毛鸡出栏量短期内或将保持低位;另一方面,由 于新冠肺炎确诊病例多与进口生鲜食品有关,11 月 26 日国务院要求加 强对进口冷链食品核酸检测, 严查冻品进口, 叠加屠宰厂和渠道库存低, 将推动鸡肉价格上涨。3)比价优势明显,近期鸡猪比价虽然持续上升, 但明显还是处于历史低位,而近期猪价呈上升趋势,鸡猪替代情况仍将 继续,推动鸡价上涨。鸡苗方面,为规避春
42、节放假,近期种鸡场将停止 出苗,而未来出栏风险偏高,补栏积极性低迷,短期内鸡苗价格或持续 下跌。 黄羽鸡方面,根据新牧网数据,截止 12 月 25 日,快大鸡价格 6.56 元/ 斤,中速鸡价格 6.56 元/斤,慢速鸡价格 8.1 元/斤,环比上周均小幅上 涨。 我们认为我们认为黄鸡价格有望缓慢上行至年前黄鸡价格有望缓慢上行至年前, 主要由于: 1) 需求端来看, 11 月之后,临近年关,随着南方逐渐进入冬季,终端腊鸡消费也开始进 入消费旺季,黄鸡的需求逐步提升,在年前将达到顶峰。2)黄鸡也存在 比价优势,猪肉价格的上行或能带动黄鸡价格上升。同时根据农业农村 部数据,近期存栏已经开始下降,但
43、仍处于历史高位。根据监测,2020 年 9 月末,肉鸡存栏环比下降 3.3%,但是同比仍增长 5.4%,比近五年 平均水平要高 16.5%, 鸡肉市场供应宽松, 四季度的价格还将低位运行。 当前,养殖场户正在加快调整过剩产能,再加上元旦春节消费旺季即将 到来,农业农村部预计市场行情会逐步的回暖。 图图 11 毛鸡价格震荡下跌(元毛鸡价格震荡下跌(元/公斤)公斤) 图图 12 鸡苗价格跌后维稳(元鸡苗价格跌后维稳(元/羽)羽) 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 19 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证
44、券研究 图图 13 鸡肉综合售价快速回升(元鸡肉综合售价快速回升(元/吨)吨) 图图 14 黄鸡价格有望迎来季节性上涨(元黄鸡价格有望迎来季节性上涨(元/斤)斤) 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:新牧网,国泰君安证券研究 4.3. 水产品:价格整体维持稳定水产品:价格整体维持稳定 本周海参价格维持至 176 元/kg,扇贝价格维持在 10 元/kg,鲍鱼价格维 持在 110 元/kg。 图图 15 水产品价格(元水产品价格(元/公斤)公斤) 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 0 2 4 6 8 10 12 14 2016-01-29 2016-06-29 2016-11-
45、29 2017-04-29 2017-09-29 2018-02-28 2018-07-31 2018-12-31 2019-05-31 2019-10-31 2020-03-31 2020-08-31 白羽肉鸡均价鸡肉猪肉价格比(右轴) 0 2 4 6 8 10 12 14 2016-08-12 2016-12-12 2017-04-12 2017-08-12 2017-12-12 2018-04-12 2018-08-12 2018-12-12 2019-04-12 2019-08-12 2019-12-12 2020-04-12 2020-08-12 2020-12-12 鸡苗均价鸭苗均
46、价 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 2019-08-18 2019-10-18 2019-12-18 2020-02-18 2020-04-18 2020-06-18 2020-08-18 2020-10-18 鸡肉综合品(元/吨) 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00元/千克 元/千克 海参价格鲍鱼价格扇贝价格(右) 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款
47、部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 19 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 5. 种植行情种植行情 5.1. 玉米、大豆玉米、大豆:价格有望逐级抬升:价格有望逐级抬升 长期来看,我们认为,国内玉米仍有产需缺口,缺口弥补方式主要通 过放储、进口和小麦替代进行弥补。目前我国玉米临储库存几乎消耗 完毕,玉米进口仍是配额进口,进口玉米总量仍有限。而随着玉米价 格涨至与小麦价格基本持平,小麦有望替代玉米形成供给,并且目前 国内小麦库存量极高,从而决定了玉米价格的顶部区域基本与小麦价 格相同,而随着小麦对玉米的替代,小麦价格有望缓慢上涨。 国际方面,根据 12 月 USDA 预测,全球玉
48、米消费量小幅上涨至 11.58 亿吨;全球玉米期末库存较上月下降 247 万吨至 2.89 亿吨,库存消费 比为 24.95%。同时,2020 年玉米产量预测下调 107 万吨至 11.44 亿 吨,农户种植积极性下降。 图图 16 全球玉米库存消费比下跌全球玉米库存消费比下跌 图图 17 全球大豆库存消费比小幅下跌全球大豆库存消费比小幅下跌 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 大豆方面,根据 12 月 USDA 最新预测,预测全球大豆消费量 36972 万 吨,较上月上涨 69 万吨;同时,预测全球大豆产量 36205 万吨,预测 全球大豆库存下降 8
49、8 万吨至 8564 万吨,全球大豆压榨量为 32164 万 吨,库存消费比下降至 23.16%。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 100 200 300 400 2010-08 2011-07 2012-06 2013-05 2014-04 2015-03 2016-02 2017-01 2017-12 2018-11 2019-10 2020-09 玉米库存(百万吨)库存消费比 0% 10% 20% 30% 40% 0 100 200 300 400 2010-08 2011-06 2012-04 2013-02 2013-12 2014-10 2015-0
50、8 2016-06 2017-04 2018-02 2018-12 2019-10 2020-08 大豆库存(百万吨)库存消费比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 19 图图 18 玉米及豆粕价格小辐上升玉米及豆粕价格小辐上升 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 5.2. 饲料:价格将跟随原材料价格协同上涨饲料:价格将跟随原材料价格协同上涨 饲料价格方面,截至到 12 月 16 号,育肥猪配合饲料价小幅上涨至 3.40 元/公斤,肉鸡配合料小幅上涨至 3.43 元/公斤。 图图 19:饲料价格(元:饲料价格(元/公斤)公斤) 数据