《【研报】电力设备行业深度分析:板块欣欣向荣青眼有加龙头-210123(38页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】电力设备行业深度分析:板块欣欣向荣青眼有加龙头-210123(38页).pdf(38页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 板块板块欣欣向荣欣欣向荣,青眼有加龙头青眼有加龙头 电新板块欣欣向荣, 对龙头青眼有加电新板块欣欣向荣, 对龙头青眼有加。 电新板块 Q4基金持仓占比延续上升 态势,从 Q3的 10.82%上涨至 13.65%,相较于电新行业市值占 A 股总市值 的比重,电新股持仓依然稳定维持在超配水平;分板块来看,新能源汽车板 块的基金持仓占比从 Q3 的 5.17%大幅上升至 8.19%,新能源发电从 Q3 的 4.31%小幅下降至 4.10%,电力设备和工控从1.26%小幅度增
2、长至 1.32%。 光伏和电动车继续领跑板块持仓,光伏和电动车继续领跑板块持仓,持仓集中度显著提升持仓集中度显著提升。2020 年四季度以 来,电新板块整体持仓市值环比显著提升,Q4 持仓市值为 3749 亿元,环比 上涨 45%。从持仓市值前十的公司来看,Q4 的 TOP10 持仓市值比重占电 新行业公司比重为 68.34%,环比增长 0.55Pcts,若从 Q4的 TOP20 持仓市 值比重统计,基金持仓占电新总基金持仓市值的比重为 84%。同比增长超 3Pcts,从持仓市值 TOP20 企业来看,主要持仓聚焦在光伏和电动车两个板 块,以基金持仓测算,电新板块持股中新能源发电和电动车合计占
3、比达到了 90.6%。 展望:能源革命展望:能源革命风起云涌风起云涌,电动车,电动车与光伏与光伏景气景气持续提持续提升升。电动车方面,由 于下半年需求显著回暖,全球 2020 年电动车销量超 300 万辆,同比增长超 35%,中国方面,市场正由政策驱动转向产品驱动;欧洲方面,车企对于电 动化转型的态度坚决, 主要国家激励政策持续加码。 在碳中和目标的推动下, 全球电动化大势所趋,未来行业高增长确定性强;高增长将使产业链龙头迎 历史机遇,优质二线电池厂将迎业绩拐点,部分中游材料环节也将迎来供需 格局反转。光伏方面,短期来看,国内与海外需求共振,中长期来看,随着 全球能源发展路线持续夯实,欧洲拟提
4、升减排目标,中国十四五规划预计将 新能源提升至重要地位,在此基础上,预计全球可再生能源发电占比将大幅 提升,光伏作为全球新能源的最佳选择之一,将直接受益。 投资建议:投资建议:新能源汽车方面,新能源汽车方面,在中国、欧洲和美国等主要市场的引领之下, 全球电动化加速推进,中游产业链供需格局持续改善。目前行业各环节集中 度呈现上升趋势,中国产业链价值持续凸显,部分细分领域有望形成供需紧 平衡局面,细分领域投资机会值得关注,我们建议对电动车板块超配我们建议对电动车板块超配。 我们重点推荐三条主线: 1)海外需求高增长,具备全球供应能力的电池及材料产业链有望获利。电池 环节,重点推荐宁德时代宁德时代,
5、材料环节重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、璞泰来、恩捷股份、科达利、 当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控、法拉电子当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控、法拉电子,建议关注翔丰华、翔丰华、 星源材质、容百科技星源材质、容百科技; 2)优质二线电池厂逐步放量,即将出现业绩拐点,有望迎来价值重估。重点 推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达孚能科技、亿纬锂能、欣旺达,建议关注国轩高科国轩高科。 3) 包括六氟磷酸锂、 锂电铜箔和正极磷酸铁锂等部分中游材料环节供需格局 反转,建议重点关注天际股份、多氟多、嘉元科技、诺德股份、德方纳米、天际股份、多氟多、嘉元科技、诺德股份、德方纳米、 龙蟠科技龙蟠科技等。
6、 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 01 月月 23 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 290.00 买入-A 002812 恩捷股份 125.00 买入-A 603659 璞泰来 135.00 买入-A 002850 科达利 112.00 买入-A 600885 宏发股份 60.00 买入-A 601012 隆基股份 88.00 买入-A 6004
7、38 通威股份 35.00 买入-A 002459 晶澳科技 28.00 买入-A 300124 汇川技术 85.00 买入-A 002706 良信股份 30.00 买入-A 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 601877 正泰电器 40.20 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 8.20 8.88 -18.22 绝对收益绝对收益 19.44 26.93 20.89 相关报告相关报告 新能源车观察系列 87:六氟磷酸锂 涨价浪潮有望加速 2021-01-18 新能源车观察系列 86:全年 137
8、万辆, 产品驱动下的持续景气 2021-01-17 固态锂电产业化深度解析 2021-01-11 全年预计超 135 万,欧洲电动车的奔腾 时代已至! 2021-01-08 平价时代, 方兴未艾新能源发电 2021 年度策略报告 2021-01-07 -12% 4% 20% 36% 52% 68% 84% -052020-09 电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 新能源发电方面,新能源发电方面,短期来看,光伏国内与海外需求共振,长期来看,全球能 源革命进行时,
9、 “十四五”新能源方兴未艾,光伏作为新能源发电的最佳选择 之一,我们建议对光伏板块超配我们建议对光伏板块超配。 1)2021 年供需较为紧张的硅料、玻璃和热场环节,重点推荐通威股份、大通威股份、大 全新能源(美股) 、福莱特(全新能源(美股) 、福莱特(A+H) 、金博股份) 、金博股份,重点关注信义光能(港股)信义光能(港股) ; 2)长期来看将持续拥有竞争力的垂直一体化龙头隆基股份、 晶澳科技、晶科隆基股份、 晶澳科技、晶科 能源(美股)能源(美股) ; 3)受益于国产替代、业绩有望持续高增的逆变器和跟踪支架环节, 重点推荐 阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博阳光电源、锦浪科技、固德威、中
10、信博,重点关注上能电气上能电气; 此外, 我们推荐储能产业链机会,重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、派能科技、 宁德时代宁德时代,储能逆变器领先企业固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器 龙头阳光电源;建议关注比亚迪、科士达、国轩高科、亿纬锂能、南都电源、 星云股份等。 风电方面,重点推荐新强联、新强联、金风科技金风科技、明阳智能明阳智能、天顺风能天顺风能、中材科技中材科技、 日月股份日月股份、金雷股份金雷股份等,建议重点关注大金重工大金重工、东方电缆东方电缆等。 电力设备方面:电力设备方面: 1) 低压电器企业是中国制造业核心资产典型代表, 随着行业集中度提升及企 业发展增速再上台阶,行
11、业相关公司的估值中枢有望进一步向上抬升。重点 推荐行业龙头正泰电器正泰电器与良信股份良信股份,建议关注:天正电气、众业达、宏发股天正电气、众业达、宏发股 份份等; 2)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程, 重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、远光软件、国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、远光软件、 威胜信息、金智科技、海兴电力威胜信息、金智科技、海兴电力等; 3)特高压领衔的电网基建带来 2-3年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继平高电气、许继 电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等; 4)充电桩进入发
12、展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德许继电气、国电南瑞、特锐德等。 工控方面,行业景气度持续上行,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广 泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米汇川技术、麦格米 特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。 风险提示:风险提示:1)新能源车产销量及光伏装机量低于预期;2)行业竞争加剧 导;3)贸易摩擦加剧使得海外经营风险加剧;4)国网投资与建设力度低于预 期或制造业复苏进度缓慢等。 oPqOrOsPmMrMrPvMmRrQmM7NbP8OpNnNsQqReRpPrQjMpNqN6MmMvMMYmPrQx
13、NtRyQ 行业深度分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 电新板块欣欣向荣,对龙头青眼有加电新板块欣欣向荣,对龙头青眼有加. 6 1.1. 各板块稳步上升,整体行业欣欣向荣 . 6 1.2. 光伏和电动车引领板块继续持仓 . 8 2. 展望:能源革命风起云涌,光伏与电动车景气再上行展望:能源革命风起云涌,光伏与电动车景气再上行 . 10 2.1. 新能源汽车:全球飞驰,电车产业链深度受益. 10 2.2. 光伏:平价时代,方兴未艾 . 23 2.3. 电力设备与工控
14、:低压电器加速国产替代,工控景气度持续提升. 33 3. 投资建议:维持对电动车和光伏板块的重点推荐投资建议:维持对电动车和光伏板块的重点推荐 . 36 4. 风险提示风险提示. 38 图表目录图表目录 图 1:2019-2020 中信电新行业板块持仓占比情况 . 6 图 2:2019-2020 电新股持仓占比情况 . 6 图 3:2020 年 Q4 电新行业基金持仓环比变化 . 6 图 4:2020Q4 基金持仓市值 TOP10 . 8 图 5:2020Q3 基金持仓市值 TOP10 公司 . 8 图 6:新能源汽车 2020Q4 持仓比重 TOP10 . 9 图 7:新能源汽车 2020Q
15、3 持仓比重 TOP10 . 9 图 8:新能源发电 2020Q4 持仓比重 TOP10 . 9 图 9:新能源发电 2020Q3 持仓比重 TOP10 . 9 图 10:电力设备和工控板块 2020Q3 持仓比重 TOP10 . 9 图 11:电力设备和工控板块 2020Q2 持仓比重 TOP10 . 9 图 12:2019-2020 新能源汽车产量数据(辆) . 10 图 13:2019-2020 新能源汽车销量数据(辆) . 10 图 14:2019-2020 新能源汽车累计月销量(辆) . 10 图 15:中国 2020 年 12 月新能源乘用车销量 TOP10 .11 图 16:中国
16、 2020 年全年新能源车乘用车累计销量 TOP10 .11 图 17:部分车型分区域市场销售占比 .11 图 18:中国近年来新能源车分类型销量份额. 12 图 19:主要造车新势力分月度销量情况(辆) . 12 图 20:大众 MEB 平台适配不同品牌车型的电动化战略 . 13 图 21:大众 MEB 平台的 590 模组电池包. 13 图图 22:欧洲主要国家:欧洲主要国家 2020 年年 1-12 月新能源汽车销量(辆)月新能源汽车销量(辆) . 14 图 23:欧洲新能源车 12 月销量情况(辆) . 14 图 24:欧洲新能源年初至今累计销量情况(辆). 14 图 25:目前全球各
17、地汽车减排法规-欧洲要求最严(g/km) . 15 图 26:欧洲碳排放政策有望进一步趋严(g/km) . 15 图 27:2021 年全球新能源车销量预计将达 472 万辆 . 16 图 28:2021 年中国新能源车销量预计将达 200 万辆 . 16 图 29:全球新能源车销量情况(万辆). 17 图 30:中国新能源车销量和增速情况 . 17 图 31:中国新能源车销量和渗透率情况. 17 图 32:欧洲新能源车销量和增速情况 . 18 行业深度分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。
18、 图 33:欧洲新能源车销量和渗透率情况. 18 图图 34:六氟磷酸锂价格变化趋势(万元:六氟磷酸锂价格变化趋势(万元/吨)吨). 19 图图 35:2019-2020 年电解液月度产量情况(万吨)年电解液月度产量情况(万吨) . 20 图图 36:六氟磷酸锂供需平衡表预测:六氟磷酸锂供需平衡表预测. 20 图 37:磷酸铁锂和三元电池装机量(MWh) . 22 图 38:磷酸铁锂和三元电池产量(MWh) . 22 图 39:不同的正极材料对应不同车型与产品. 23 图 40:碳酸锂近期价格走势(元/吨) . 23 图 41:磷酸铁锂正极价格走势(元/吨). 23 图 42:2019-202
19、0 年组件价格走势 . 24 图 43:近年来组件价格和电站 BOS 成本持续下降 . 24 图 44:我国历年光伏弃电情况. 26 图 45:我国历年风电弃风情况. 26 图 46:2013-2020 年光伏项目招标最低价(美分/kWh) . 27 图 47:2019 年全球 GW 级国家或地区升至 13 个 . 27 图 48:2013-2019 海外分地区光伏装机情况(GW) . 28 图 49:2013-2019 年海外光伏装机及同比增速情况 . 28 图 50:2020-2025 年全球光伏装机需求预测 . 29 图 51:多晶硅料产能生产成本曲线(万元、万元/吨). 32 图 52
20、:低压电器行业增速1.5-2 倍*用电量增速 . 33 图 53:2021 年低压电器行业增速 10%+ . 33 图 54:2019 年国内低压电器市场格局 . 34 图 55:国产品牌呈现快速增长势头. 34 图 56:PMI 数据情况 . 35 图 57:工业机器人情况 . 35 图 58:制造业 PMI 指数 . 35 图 59:制造业城镇员工年均工资 . 35 表 1:20 年 Q4 电新行业持仓市值前 20 名 . 7 表 2:电新行业基金加仓前十. 7 表 3:电新行业基金减仓前十. 8 表 4:特斯拉国产 Model 3 续航版价格变化 . 12 表 5:2020 年特斯拉产量
21、与交付情况(辆) . 12 表 6:下半年以来中国市场上市和拟上市新能源车型统计(部分). 13 表 7:车企纷纷提速电动化进程 . 16 表 8:国内部分二线电池厂重点客户合作进展汇总 . 18 表 9:部分二线电池企业产能规划(GWh). 19 表 10:2020 年行业内主要厂商产能情况(吨) . 21 表 11:正极材料的分类和应用 . 22 表 12:2020 年各省份平价项目核准情况 . 24 表 13:中国光伏和风电未来十年所需发电量增量测算. 25 表 14:中国光伏和风电年均新增装机测算 . 25 表 15:各省份出台的配臵储能文件汇总. 26 表 16:欧洲光伏和风电未来十
22、年所需发电量增量测算. 28 表 17:欧洲光伏和风电年均新增装机测算 . 28 行业深度分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表 18:双玻组件与常规组件重量和成本的对比 . 29 表 19:光伏玻璃需求测算. 30 表 20:2020、2021 年光伏玻璃供需测算 . 30 表 21:2021 年主要多晶硅企业产能情况 . 31 表 22:2021 年多晶硅供需情况测算 . 32 行业深度分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项
23、声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 电新板块电新板块欣欣向荣欣欣向荣,对龙头青眼有加对龙头青眼有加 1.1. 各板块稳步上升,整体行业欣欣向荣各板块稳步上升,整体行业欣欣向荣 电新板块电新板块 Q4 基金持仓占比基金持仓占比延续上升态势延续上升态势。基金 2020 年报已经披露完毕,根据中信一级行 业分类来看,电新行业板块持仓比重延续上季度上升态势,从 Q3 的 7.66%上涨至 8.98%, 相较于中信电新行业市值占 A 股总市值的比重,电新股持仓仍处于超配水平。考虑到行业分 类的一些误差,我们针对电新行业 281 支股票进行统计,结果显示 Q4 电新板块持仓占比从 上季度的
24、 10.82%上涨至 13.65%,相较于电新行业市值占相较于电新行业市值占 A 股总市值的比重,股总市值的比重,电新股持仓电新股持仓 依然稳定维持在超配水平。依然稳定维持在超配水平。 图图 1:2019-2020 中信电新行业板块持仓占比情况中信电新行业板块持仓占比情况 图图 2:2019-2020 电新股持仓占比情况电新股持仓占比情况 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:Wind,安信证券研究中心 新能源汽车板块新能源汽车板块显著显著上升,新能源发电、电力设备与工控上升,新能源发电、电力设备与工控保持稳定保持稳定。分板块来看,新能源汽 车板块的基金持仓占比从 Q3 的 5.17
25、%大幅上升至 8.19%,新能源发电从 Q3 的 4.31%小幅 下降至 4.10%,电力设备和工控从 1.26%小幅度增长至 1.32%。 图图 3:2020 年年 Q4 电新行业基金持仓环比变化电新行业基金持仓环比变化 资料来源:wind,安信证券研究中心 持仓公司持仓公司总市值显著提升总市值显著提升,公司集中度公司集中度上升上升。2020 年四季度以来,电新板块整体持仓市值 环比显著提升,Q4 持仓市值为 3749 亿元,环比上涨 45%。Q4 基金持仓电新板块公司 108 家,较上季度 136 家环比减少 20.59%。从持仓市值前十的公司来看,Q4 的 TOP10 持仓市 值比重占电
26、新行业公司比重为 68.34%,环比增长 0.55Pcts,若从 Q4 的 TOP20 持仓市值比 重统计,基金持仓占电新总基金持仓市值的比重为 84%。同比增长超 3Pcts。 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4 中信电新行业基金持仓市值占比 中信电新行业市值在A股总市值占比 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4 电新股基金持仓占比 电新股市值在A股总市值占比 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
27、14% 16% 电力设备与工控 新能源发电 新能源汽车 电力设备与新能源 2020Q32020Q4 行业深度分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 1:20 年年 Q4 电新行业持仓市值前电新行业持仓市值前 20 名名 代码代码 公司名称公司名称 持股基金数持股基金数 基金持股数量 (亿股)基金持股数量 (亿股) 持股数变动(亿股)持股数变动(亿股) 基金持股市值(亿元)基金持股市值(亿元) 持仓比例持仓比例 300750.SZ300750.SZ 宁德时代宁德时代 508.00 1.8
28、5 0.20 649.95 2.37% 601012.SH601012.SH 隆基股份隆基股份 380.00 5.85 -1.02 539.37 1.96% 300014.SZ300014.SZ 亿纬锂能亿纬锂能 215.00 3.88 0.40 316.33 1.15% 300124.SZ300124.SZ 汇川技术汇川技术 180.00 2.45 -0.17 228.12 0.83% 002460.SZ002460.SZ 赣锋锂业赣锋锂业 173.00 2.19 0.40 221.30 0.81% 600438.SH600438.SH 通威股份通威股份 130.00 4.55 -1.83
29、174.95 0.64% 603799.SH603799.SH 华友钴业华友钴业 118.00 1.56 1.32 123.82 0.45% 002594.SZ002594.SZ 比亚迪比亚迪 109.00 0.56 -0.28 109.49 0.40% 002050.SZ002050.SZ 三花智控三花智控 58.00 4.20 -0.23 103.45 0.38% 300274.SZ300274.SZ 阳光电源阳光电源 172.00 1.32 0.06 95.33 0.35% 300450.SZ300450.SZ 先导智能先导智能 76.00 1.04 0.25 87.22 0.32% 3
30、00037.SZ300037.SZ 新宙邦新宙邦 63.00 0.84 0.22 85.32 0.31% 002709.SZ002709.SZ 天赐材料天赐材料 84.00 0.71 0.24 73.80 0.27% 002812.SZ002812.SZ 恩捷股份恩捷股份 75.00 0.44 0.10 62.86 0.23% 603806.SH603806.SH 福斯特福斯特 57.00 0.68 0.00 58.14 0.21% 300207.SZ300207.SZ 欣旺达欣旺达 50.00 1.82 -0.22 55.82 0.20% 601633.SH601633.SH 长城汽车长城汽
31、车 71.00 1.34 -0.19 50.68 0.18% 300724.SZ300724.SZ 捷佳伟创捷佳伟创 40.00 0.28 -0.06 40.98 0.15% 300073.SZ300073.SZ 当升科技当升科技 43.00 0.61 0.17 39.87 0.15% 000625.SZ000625.SZ 长安汽车长安汽车 34.00 1.67 0.50 36.47 0.13% 资料来源:Wind,安信证券研究中心 2020Q4 基金基金加仓加仓,集中反映在新能源汽车板块,集中反映在新能源汽车板块龙头龙头。上半年以来由于疫情对新能源车产业 链的不利影响,需求萎靡,尽管三季度开
32、始市场有所回暖,但总体反映呈现谨慎乐观。四季 度以来,新能源汽车需求旺盛,较多资金逐步聚焦,尤其是产业链各环节的龙头得到了更多 的关注。 表表 2:电新行业基金加仓前十电新行业基金加仓前十 代码代码 公司名称公司名称 持股总数 (亿股)持股总数 (亿股) 季度持仓变动(亿股)季度持仓变动(亿股) 持股总市值(亿元)持股总市值(亿元) 持仓占比持仓占比 加仓市值(亿元)加仓市值(亿元) 300750.SZ300750.SZ 宁德时代宁德时代 1.85 0.20 649.95 2.37% 303.92 300014.SZ300014.SZ 亿纬锂能亿纬锂能 3.88 0.40 316.33 1.1
33、5% 143.88 002460.SZ002460.SZ 赣锋锂业赣锋锂业 2.19 0.40 221.30 0.81% 124.60 603799.SH603799.SH 华友钴业华友钴业 1.56 1.32 123.82 0.45% 115.60 300124.SZ300124.SZ 汇川技术汇川技术 2.45 -0.17 228.12 0.83% 76.58 300274.SZ300274.SZ 阳光电源阳光电源 1.32 0.06 95.33 0.35% 60.72 300037.SZ300037.SZ 新宙邦新宙邦 0.84 0.22 85.32 0.31% 49.97 002709
34、.SZ002709.SZ 天赐材料天赐材料 0.71 0.24 73.80 0.27% 49.19 300450.SZ300450.SZ 先导智能先导智能 1.04 0.25 87.22 0.32% 48.98 002812.SZ002812.SZ 恩捷股份恩捷股份 0.44 0.10 62.86 0.23% 31.81 资料来源:Wind,安信证券研究中心 整体格局稳定,光伏非一体化整体格局稳定,光伏非一体化领先企业领先企业关注度下滑关注度下滑。从减仓前十来看,整体减仓幅度不大, 主要集中在光伏细分领域非一体化的领先企业,由于一体化企业在中长期维度有望逐步拉开 与其他厂商的成本优势,从而获得
35、市占率的提升,因此,对于光伏细分领域非一体化的领先 全企业,在四季度受到关注度有所下滑。 行业深度分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 3:电新行业基金减仓前十电新行业基金减仓前十 代码代码 公司名称公司名称 持股总数(亿股)持股总数(亿股) 季度持仓变动(亿股)季度持仓变动(亿股) 持股总市值(亿元)持股总市值(亿元) 持仓占比持仓占比 减仓市值(亿元)减仓市值(亿元) 002129.SZ002129.SZ 中环股份中环股份 1.01 -0.99 25.73 0.09% -18.6
36、3 300316.SZ300316.SZ 晶盛机电晶盛机电 0.07 -0.44 2.06 0.01% -13.53 600732.SH600732.SH 爱旭股份爱旭股份 0.31 -0.67 5.01 0.02% -8.89 300457.SZ300457.SZ 赢合科技赢合科技 0.03 -0.21 0.90 0.00% -5.87 603026.SH603026.SH 石大胜华石大胜华 0.00 -0.13 0.03 0.00% -5.83 603489.SH603489.SH 八方股份八方股份 0.01 -0.03 1.44 0.01% -4.89 300427.SZ300427.S
37、Z 红相股份红相股份 0.01 -0.18 0.29 0.00% -4.76 600416.SH600416.SH *ST*ST 湘电湘电 0.59 -0.36 12.34 0.04% -4.53 002212.SZ002212.SZ 天融信天融信 0.56 -0.14 11.74 0.04% -4.42 002851.SZ002851.SZ 麦格米特麦格米特 0.20 -0.13 6.78 0.02% -4.37 资料来源:Wind,安信证券研究中心 1.2. 光伏和电动车引领板块继续持仓光伏和电动车引领板块继续持仓 光伏和新能源车光伏和新能源车两大板块两大板块继续继续引领基金引领基金持仓。
38、持仓。从前十名基金持仓市值企业变动来看,总体格 局较为稳定,新能源车产业链龙头宁德时代取代光伏产业链龙头隆基股份成为持仓市值头名, 隆基股份降至第二,亿纬锂能稳定第三。除此之外,华友钴业和阳光电源进入前十,欣旺达 和福斯特则退出前十。以基金持仓测算,电新板块持股中新能源发电和电动车合计占比达到 了 90.6%。 图图 4:2020Q4 基金持仓市值基金持仓市值 TOP10 图图 5:2020Q3 基金持仓市值基金持仓市值 TOP10 公司公司 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:Wind,安信证券研究中心 新能源汽车:具备全球竞争力的电池和材料厂商新能源汽车:具备全球竞争力的电池和
39、材料厂商更受青睐更受青睐,集中度有所上升,集中度有所上升。四季度具备全 球竞争力的龙头厂商受到青睐,包括宁德时代在内的龙头企业持仓市值均大幅上涨,其中华华 友钴业友钴业、天赐材料、天赐材料等厂商由于下游需求旺盛导致相关产品迎来涨价周期,进入持仓比重前十 行列,而恩捷股份恩捷股份作为电池隔膜行业龙头也跻身前十;从集中度来看,新能源汽车产业链基 金持仓的集中度有所上升,前十名基金持仓占比为 82%,环比增长 0.3Pcts。 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 0 100 200 300 400 500 600 700 Q4持仓市值(亿元) Q4持仓比重 0.0
40、0% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 0 100 200 300 400 500 600 Q3持仓市值(亿元) Q3持仓比重 行业深度分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 6:新能源汽车新能源汽车 2020Q4 持仓比重持仓比重 TOP10 图图 7:新能源汽车新能源汽车 2020Q3 持仓比重持仓比重 TOP10 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:Wind,安信证券研究中心 新能源发电:新能源发电:总体格局稳定总体格局稳定,持仓集中度显著提
41、升,持仓集中度显著提升。四季度机构在新能源发电板块的持仓保 持稳定,集中度提升明显,前十名持仓市值占比达到 91%,环比增长 2.61Pcts。其中,隆基 股份、通威股份稳居一、二,阳光电源持仓比例上升至第三位日月股份、锦浪科技和东方日 升进入前十。 图图 8:新能源发电新能源发电 2020Q4 持仓比重持仓比重 TOP10 图图 9:新能源发电新能源发电 2020Q3 持仓比重持仓比重 TOP10 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:Wind,安信证券研究中心 电力设备和工控:电力设备和工控:集中度大幅提升,低压电器和工控龙头厂商受青睐集中度大幅提升,低压电器和工控龙头厂商受青睐
42、。电力设备与工控板块 整体格局稳定, 持仓集中度大幅提升, TOP10 厂商集中度 Q4 提升至 97%, 环比增长 5.34Pcts; 其中,基金对低压电器和工控龙头厂商青眼有加,汇川技术、良信股份和正泰电器位居持仓 前三。 图图 10:电力设备和工控板块:电力设备和工控板块 2020Q3 持仓比重持仓比重 TOP10 图图 11:电力设备和工控板块电力设备和工控板块 2020Q2 持仓比重持仓比重 TOP10 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:Wind,安信证券研究中心 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 0 100 200 300 400
43、 500 600 700 Q4持仓市值(亿元) 持仓比例 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Q3持仓市值(亿元) 持仓比例 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 0 100 200 300 400 500 600 Q4持仓市值(亿元) 持仓比例 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 0 100 200 300 400 500 600 Q3持仓市值(亿元) 持仓比例 0.00% 0.10% 0.20%
44、0.30% 0.40% 0.50% 0.60% 0.70% 0.80% 0.90% 0 50 100 150 200 250 Q4持仓市值(亿元) 持仓比例 0.00% 0.10% 0.20% 0.30% 0.40% 0.50% 0.60% 0.70% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Q3持仓市值(亿元) 持仓比例 行业深度分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2. 展望展望:能源革命:能源革命风起云涌风起云涌,光伏光伏与电动车景气与电动车景气再再上行上行 2
45、.1. 新能源汽车:新能源汽车:全球全球飞驰,电车产业链深度受益飞驰,电车产业链深度受益 中国方面,中国方面,电车景气再向上。电车景气再向上。12 月国内新能源汽车产销持续增长,再创单月产销纪录, 其中产量为 23.5 万辆,同比上涨 58%,环比上涨 19%;销量达 24.8 万辆,在去年高基 数的基础上仍同比上涨 52%,环比上涨 24%。今年上半年新能源车行业受到疫情冲击市 场较为低迷,但随着近来国内经济形势进一步好转,叠加新能源车下乡为代表的一系列政策 支持、临近年底积分压力促使部分厂商进行促销等多重因素共同推动,下半年以来月产销量 均远高于去年同期,不断创造单月产销量纪录,中国电车景
46、气持续向上。 图图 12:2019-2020 新能源汽车产量数据(辆)新能源汽车产量数据(辆) 图图 13:2019-2020 新能源汽车销量数据(辆)新能源汽车销量数据(辆) 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 全年累计销量近全年累计销量近 137 万辆,同比增长万辆,同比增长 13%。从累计数据上来看, 2020 年全年国内新能源 汽车产销分别为 136.6 万辆和 136.7 万辆,在疫情的不利影响基础上,仍同比分别增长 7.5%和增长 13%,新能源车渗透率达 5.4%,同比增长 0.5Pcts。其中新能源乘用车全 年销量达 124.7 万辆,渗透率
47、达6.2%。 图图 14:2019-2020 新能源汽车累计月销量(辆)新能源汽车累计月销量(辆) 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 产品驱动中国市场,产品驱动中国市场,宏光宏光 MINI 月销量稳居第一,特斯拉月销量稳居第一,特斯拉 Model 3 累计销量累计销量持续持续领先。领先。根据 乘联会分车型销量数据, 宏光 MINI 12 月销量持续火爆, 超 3.5 万辆, 环比持续增长超 7%, 所占市场份额近 18%;随着车市整体回暖叠加新能源车下乡等利好政策,宏光 MINI 在细分 市场爆发力持续。 12 月特斯拉 Model 3 国内销量 2.38 万辆, 环比增长 10%, 销量排
48、名第二; Model 3 全年累计销量定格为 13.75 万辆,市场份额超 12%,尽管受到疫情影响,仍完成全 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0 5 10 15 20 25 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20192020YoYMM -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 5 10 15 20 25 30 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20192020YoYMoM -70% -60% -50%
49、 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20192020YoY 行业深度分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 年目标的 90%;除此之外,包括欧拉 R1 为代表的 A00 级车,和理想 One、蔚来 ES6 为代 表的造车新势力皆有亮眼销量表现,其中理想 One 12 月销量 6126 辆位居新能源 SUV 销 量榜首,体现了中
50、国新能源车市场由政策驱动转向产品驱动的趋势持续推进。 图图 15:中国中国 2020 年年 12 月新能源乘用车销量月新能源乘用车销量 TOP10 图图 16:中中国国 2020 年全年新能源车乘用车累计销量年全年新能源车乘用车累计销量 TOP10 资料来源:乘联会,安信证券研究中心 资料来源:乘联会,安信证券研究中心 区域市场的结构也在持续改善。区域市场的结构也在持续改善。而从销量前列的几款车型分区域市场的销售占比来看,区域 市场的结构也在持续改善。对于特大城市和大型城市来说,对于新能源车的选择已渐渐转向 中高端车型;而对于小型城市和县乡镇,以宏光 Mini 为代表的爆款车型,叠加新能源车下