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1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 教育一级教育一级融资融资市场市场呈呈“寡头效应” ,猿辅导、作业帮占主要份额“寡头效应” ,猿辅导、作业帮占主要份额(近近 4040%) 、) 、猿辅导猿辅导估值超过估值超过 155155 亿美元亿美元:由于疫情原因、线上教育模式逐 步崛起, 迎来巨大的流量红利, 2020 年在线教育共计融资 76 笔、 1060.4 亿元(艾瑞咨询) ;且教育赛道融资分布呈现明显的“寡头效应”且教育赛道融资分布呈现明显的“寡头效应” ,20202020 年教育领域融资年教育领域融资
2、 T Top10op10 公司,多数为在线教育公司,其中猿辅导和作公司,多数为在线教育公司,其中猿辅导和作 业帮分别以业帮分别以 245245 亿元(占比亿元(占比 23%23%) 、) 、164.5164.5 亿元(占比亿元(占比 15.5%15.5%)分列前二,)分列前二, 融资金额达到百亿级别以上。融资金额达到百亿级别以上。其余8 家公司大多数均为在线教育公司, 涉及美术、少儿思维、k12 课程辅导等多维度。且猿辅导成为全球教育 科技行业估值最高的独角兽公司,目前估值超过 155 亿美元。 在线教育在线教育公司公司增收不增利,烧钱阶段在继续、销售费用率上升显著增收不增利,烧钱阶段在继续、
3、销售费用率上升显著: 结合新东方在线、好未来、跟谁学、有道最新财报,我们对于这四家 公司进行具体分析,发现其中: 目前市场上在线教育公司均为亏损,仍处于“烧钱”阶段,主要系仍处于“烧钱”阶段,主要系 营销费用成本上升引致亏损加大营销费用成本上升引致亏损加大;原为盈利的新东方在线 (FY2021H1 净利润-6.74 亿元)以及跟谁学(2020 年前三季度净利 润-7.66 亿元)相继出现亏损; 各家公司增收迅速, 主要表现作为营收和用户数齐增、 增长在主要表现作为营收和用户数齐增、 增长在 100%100% 以上以上,积极扩张成效渐显;其中从单季度看营收规模,学而思网校学而思网校 (20.5920.59 亿元)亿元)跟谁学(跟谁学(19.6619.66 亿元亿元)有道有道(6.766.76 亿元)亿元)新东新东 方在线;方在线;付费人数上学而思网校和跟谁学领先; “花钱获客”模式仍在持续,