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1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2021 年 02 月 03 日 从制造业投资看产业升级 看好 从中国“制造”到中国“创造” 相关研究 本期投资提示: 中国制造业正在由大变强。回顾近 10 年的发展历程,我们认为中国制造业正在崛起。从 机械行业市值看,2010 年末全行业市值为 1.2 万亿元,2021 年 2 月 1 日则达到 3.5 万亿 元,其中龙头公司市值超过 3500 亿元。2019 年机械行业收入规模 1.3 万亿元,利润总额 598 亿元,研发投入预计超过 653 亿元,分别是 2010 年的 2.3 倍/1.4
2、倍/5.5 倍。因此, 中国制造业正在由大变强。 制造业产能周期的波动。2010-2020 年中国制造业的产能投放周期分为四个阶段:(1) 被动扩张期(2010-2011):工业企业出现较大规模的信用销售,无效产能出现扩张; (2) 主动收缩期(2012-2016):金融部门开始信用收缩,企业部门调整结构优化产能;(3) 平稳过渡期(2017-2019):工业产能增加有限,但产能利用率出现回升;(4)主动扩 张期(2020 至今):没有强刺激,头部企业和新兴行业主动扩产。 制造业投资往高端制造倾斜。2020 年制造业投资同比增速为-2.2%,与之对应,高端制造 业投资同比增速为 11.5%。我
3、们认为制造业投资往高端制造倾斜的趋势已经确立,中国制 造业正在进行产业升级,例如通过数字孪生、工业互联等先进的制造手段,工业企业可以 改进工艺流程、降本增效、提升竞争力。 制造业升级,谁最受益。2015 年国务院工作会议提出中国未来制造业发展的十大方向, 经过 5 年发展,我们认为已经有部分企业和细分行业取得了长足进步: (1)头部公司。由 于规模优势和完备的供应链, 持续的研发投入和新产品储备, 头部公司市场份额不断提高; (2)新兴行业。受益于政府的政策引导,经过近 5 年发展,动力电池和光伏设备行业已 经做到由“中国制造”到“中国创造” ,已经可以引领该行业的技术路径和发展方向。 制造业明星企业已经走向伟大。与全球主要的制造业企业相比,中国制造业头部公司已经 跻身市值前列,我们认为中国的制造业明星企业: (1)具备国际影响力。从管理战略、技 术领先程度、行业影响力、品牌输出四个维度分