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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告 | 策略月报 2021 年 04 月 22 日 策略月报策略月报相关研究相关研究 1.共同但有区别的责任碳中和系列研究之中美气候合作脉络 ,2021.4.212. 市场不悲观, 拥抱碳中和二季度景气有望上行,把握两端机会 ,2021.4.18 3.科创板加强“硬科技”定位,询价关注博众精工周观新股2021 年 4 月第 3 周 ,2021.4.17 4.一季报优质标的挖掘深挖财报之一季度业绩预告分析 ,2021.4.165. 北上再次大幅增持银行, 交中建农微观流动性跟踪双周报(2021.04上) ,2021.4.14
2、银行银行房建房建&支持服务景气度支持服务景气度上行上行 中观全行业景气跟踪中观全行业景气跟踪 20212021 年第年第 3 3 期期Table_Summary投资要点:投资要点: 高景气赛道优选:高景气赛道优选:重视兼具疫情复苏带来景气回升以及低估值高股息属性的银行银行、 高速公路高速公路,关注高景气有望维持的半导体半导体、造纸造纸, 以及高端化逻辑不断得到印证的啤酒啤酒。碳中和长期趋势下三条主线:碳中和长期趋势下三条主线:1)清洁能源增量需求水电水电、光伏光伏;2)传统高能耗行业减排替代需求装配式建筑装配式建筑、新能新能源车源车;3)新兴高能耗行业龙头市占率提升IDC。上游原料:上游原料:
3、2021 年 3 月,采掘行业采掘行业,原油景气度边际上行,原油期货价格回暖,动力煤、双焦价格回调,景气度下行走平;化工方面化工方面,四大链条中农业食品链、纺服轻工链和建筑地产链条整体价格上涨,整体景气度持续上行;钢铁领域钢铁领域主要产品供给下滑,价格持续走高, 景气度上行; 有色金属有色金属中贵金属整体价格下降, 强宏观工业金属和主题工业金属价格均呈上涨态势,景气度上行; 建筑材料建筑材料方面, 水泥供给上升带动行业景气度上行, 玻璃价格持续走高,防水原材料均呈上涨态势,景气度逐步回升。中游制造:中游制造:2021 年 3 月,电气设备电气设备方面,供需不平衡因素持续影响光伏行业, 光伏硅料
4、价格持续上涨, 景气度边际上行; 机械设备机械设备中液压挖掘机销量环比、同比持续增加,整体景气度上行;电子电子领域消费电子、半导体、印制电路板、显示面板、被动元件五大板块均向好,行业景气度上行。下游消费:下游消费: 2021 年 3 月, 农林牧渔农林牧渔行业景气度下行, 农产品价格指数下跌,粮油产品价格多回落,生猪价格走低拖累畜牧业景气度下行,水产行业鱼类产品价格大幅上涨, 果蔬价格指数持续上行; 食品饮料食品饮料细分乳业、 调味品和烟草价格环比价格上涨, 酒类价格维持, 整体景气度上行; 纺织服装纺织服装领域零售额同比大增,国内棉花价格呈上涨态势;轻工制造轻工制造主要产品造纸量价齐升,家具
5、国内零售向好;家用电器家用电器出口环比显著回升;汽车汽车行业产品销量出现大幅回升;传媒传媒方面审批手游版号数量同比大增,但买量未有亮点,景气度维持;休闲服务休闲服务方面,餐饮业收入同比增幅超 100%,景气度上行,国内北京酒店均价大幅上涨,上海、香港小幅下滑,景气度整体维持。金融房建:金融房建:2021 年 3 月,非银金融非银金融方面,上证指数环比下跌 4%,券商板块,股票和基金交易额大幅下降,券商景气度下行;银行业银行业新增贷款量、新增存款量增幅超 100%, 景气度上行; 房地产房地产领域新房投资额环比同比均上升,100 大中城市土地成交溢价率小幅下降,景气度上行;建筑装饰建筑装饰领域,
6、政府社融同比大增,基建累计新签合同同比增加,行业景气度上行。支持服务:支持服务:2021 年 3 月, 公用事业公用事业领域, 社会、第二产业用电量同比增加,天然气表观消费量、 国内天然气产量环比均增加, 行业景气度上行; 交通运交通运输输方面,中国运输生产指数环比增加,民航、陆运板块景气出现下降,物流快递景气度上行, 行业整体景气度维持不变; 商业贸易商业贸易中化妆品、 金银珠宝和电商零售额同比增加,景气度上行。风险提示:风险提示:高频数据对行业整体景气度解释力度有限。 策略月报 2 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1. 行业边际变化 . 6 1.1. 总
7、览 . 6 1.2. 上游原料 . 8 1.2.1. 采掘 . 8 1.2.2. 化工 . 9 1.2.3. 钢铁 . 9 1.2.4. 有色金属 . 11 1.2.5. 建筑材料 . 12 1.3. 中游制造 . 13 1.3.1. 电气设备 . 13 1.3.2. 机械设备 . 14 1.3.3. 电子 . 15 1.3.4. 通信 . 16 1.4. 下游消费 . 16 1.4.1. 农林牧渔 . 17 1.4.2. 食品饮料 . 18 1.4.3. 医药生物 . 19 1.4.4. 纺织服装 . 20 1.4.5. 轻工制造 . 21 1.4.6. 家用电器 . 22 1.4.7. 汽
8、车 . 23 1.4.8. 传媒 . 24 1.4.9. 休闲服务 . 24 1.5. 金融房建 . 25 1.5.1. 非银金融 . 25 1.5.2. 银行 . 26 1.5.3. 房地产 . 26 1.5.4. 建筑装饰 . 27 1.6. 支持服务 . 28 1.6.1. 公用事业 . 28 1.6.2. 交通运输 . 29 策略月报 3 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.6.3. 商业贸易 . 29 1.6.4. 计算机 . 30 2. 高景气赛道优选 . 30 2.1. 银行 . 31 2.2. 高速公路 . 31 2.3. 半导体 . 31 2.4. 轻工造纸
9、 . 31 2.5. 啤酒 . 32 2.6. 水力发电 . 32 2.7. 光伏 . 33 2.8. 装配式建筑 . 34 2.9. 新能源车 . 35 2.10. IDC . 36 策略月报 4 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图表目录 图 1:自上而下总览(官方工业增加值数据) . 6 图 2:自下而上总览(行业中观高频数据) . 7 图 3:功率半导体货期逐渐延长(单位:天) . 31 图 4:存储半导体价格持续上涨(单位:美元) . 31 图 5:内盘纸浆价格持续上行 . 32 图 6:近半年文化纸原纸价格同步抬升(单位:元/吨) . 32 图 7:近五年我
10、国火电发电占比持续下降(单位:亿千瓦时) . 32 图 8:每年第三季度为水电发电量高增期(单位:亿千瓦时) . 32 图 9:多晶硅供给端偏紧,价格持续上行 . 33 图 10:硅片价格经历大幅回落后,小幅反弹(单位:美元/片) . 33 图 11:近五年建筑业农民工工资增长超 5%(单位:元,%) . 35 图 12:近几年农民工从事建筑行业人数逐渐下降(单位:万人,%) . 35 图 13:3 月份新能源汽车单月销量回弹(单位:辆) . 36 图 14:近半年六氟磷酸铝价格持续走高(单位:万元/吨) . 36 表1:采掘月度景气跟踪(2021年3月) . 8 表2:化工月度景气跟踪(20
11、21年3月) . 9 表3:钢铁月度景气跟踪(2021年3月) . 10 表4:有色金属月度景气跟踪(2021年3月) . 11 表5:建筑材料月度景气跟踪(2021年3月) . 12 表6:电气设备月度景气跟踪(2021年3月) . 13 表7:机械设备月度景气跟踪(2021年3月) . 14 表8:电子月度景气跟踪(2021年3月) . 15 表9:通信月度景气跟踪(2021年3月) . 16 表10:农林牧渔月底景气跟踪(2021年3月) . 17 表11:食品饮料月底景气跟踪(2021年3月) . 18 表12:医药生物月底景气跟踪(2021年3月) . 19 表13:纺织服装月底景气
12、跟踪(2021年3月) . 20 表14:轻工制造月底景气跟踪(2021年3月) . 21 表15:家用电器月底景气跟踪(2021年3月) . 22 表16:汽车月底景气跟踪(2021年3月) . 23 策略月报 5 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表17:传媒月底景气跟踪(2021年3月) . 24 表18:休闲服务月底景气跟踪(2021年3月) . 24 表19:非银金融月底景气跟踪(2021年3月) . 25 表20:银行月底景气跟踪(2021年3月) . 26 表21:房地产月底景气跟踪(2021年3月) . 26 表22:建筑装饰月底景气跟踪(2021年3月) .
13、27 表23:公共事业月底景气跟踪(2021年3月) . 28 表24:交通运输月底景气跟踪(2021年3月) . 29 表25:商业贸易月底景气跟踪(2021年3月) . 30 表26:计算机月底景气跟踪(2021年3月) . 30 表27:2016年以来装配式建筑相关支持、规范政策陆续推出 . 34 表28:2020年新能源汽车利好政策一览 . 35 策略月报 6 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 行业边际变化行业边际变化 1.1. 总览总览 图图 1:自上而下总览自上而下总览(官方工业增加值数据)(官方工业增加值数据) 资料来源:Wind,国家统计局,德邦研究所 申
14、万一级行业21年3月合并环比边际景气方向环比边际景气度变化(%)21年3月合并同比景气方向同比景气度变化(%)对应统计局行业-7.410.1采矿业-13.513.6煤炭开采和洗选业-0.72.1石油和天然气开采业-11.116.1黑色金属矿采选业-7.86.4有色金属矿采选业-9.032.4非金属矿采选业-0.8-3.6开采专业及辅助性活动-10.35.0其他采矿业-2.011.1石油、煤炭及其他燃料加工业-9.721.1化学原料和化学制品制造业-7.418.6化学纤维制造业-18.932.7橡胶和塑料制品业钢铁-5.216.4黑色金属冶炼和压延加工业有色金属-8.414.3有色金属冶炼和压延
15、加工业建筑材料-10.933.9非金属矿物制品业电气设备-24.145.3电气机械和器材制造业-19.340.2金属制品业-22.539.9通用设备制造业-22.037.2专用设备制造业-25.033.6仪器仪表制造业-4.43.5金属制品、机械和设备修理业-21.727.2国防军工-21.727.2电子-18.530.0通信-18.530.0-7.615.2农副食品加工业-11.417.4食品制造业-5.523.2酒、饮料及精制茶制造业-12.27.4烟草制品业医药生物-13.128.5医药制造业-17.022.5纺织业-9.117.5纺织服装、服饰业-5.817.4皮革、毛皮、羽毛及其制品
16、和制鞋业-12.031.5家具制造业-16.422.4造纸和纸制品业-17.927.5印刷和记录媒介复制业-11.429.8文教、工美、体育和娱乐用品制造业-17.430.9木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业家用电器-24.145.3电气机械和器材制造业汽车-15.855.1汽车制造业-3.915.7电力、热力生产和供应业-3.717.4燃气生产和供应业-3.616.7水的生产和供应业-16.342.8废弃资源综合利用业轻工制造支持服务公用事业下游消费食品饮料纺织服装计算机、通信和其他电子设备制造业上游原料采掘化工中游制造机械设备铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 策略月报 7 / 37
17、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 2:自下而上总览自下而上总览(行业中观高频数据)(行业中观高频数据) 资料来源:Wind,富昌电子,国家新闻出版署,DataEye,伽马数据,CTR,德邦研究所 2021年3月2021年2月2021年3月行业跟踪3月明星细分产品/赛道一一石油:2021年3月供给端OPEC原油产量环比小幅回升,同比下降10%+,美国新增钻井数环比增长17.2%,需求端中国原油进口环同比均有所提升,但美国商业原油库存同比上升近10%;两大原油期货价格月度涨幅为5.5%,美元指数微涨1.6%;煤炭:2021年3月供给端全国原煤产量同比略升1%,需求端月度产销比达97%
18、,同比绝对增长21%,重点电厂库存及可用天数分别环比下降23%、37%,而淡季下秦皇岛Q5500动力煤市场价下跌4%+;双焦:2021年3月供给端焦炭产量同比增长近4.6%,需求端生铁产量同比增长11.6%,库存方面港口、钢厂分化,国产冶金焦价格下跌15.9%,而进口主焦煤价格微涨0.2%。石油农业食品链:2021年3月所跟踪农药、化肥除尿素、食品添加剂产品价格全面上涨,其中维生素E、蛋氨酸产品月度涨幅均达10%以上,主要系海外大厂产能恢复缓慢、原料价格上涨等因素;纺服轻工链:2021年3月化纤主要产品PTA、醋酸、粘胶短纤价格继续上行,醋酸价格经历回调后继续上涨,涨幅14.3%,涤纶短纤、间
19、本二酚价格持续下跌,维持低位;汽车重工链:2021年3月轮胎主要原料丁苯橡胶在高位继续上探,天然橡胶出现下跌,跌幅4.9%;建筑地产链:2021年3月地产建筑相关化工产品聚氨酯、氯碱&塑料、钛白粉、DMC全线上涨,其中MDI、DMC、TDI涨幅10%+,钛白粉需求超预期叠加上游成本嫁接价格继续上行。蛋氨酸/醋酸/丁苯橡胶/TDI一2021年3月供给端高炉开工率较上月下降2.9%、全国粗钢产量同比增长近20%,需求端相关同比均提升20%+,但钢材社会库存大幅提升近34%,三大钢材价格涨幅整体处于5%附近,而铁矿指数月度涨幅继续领先。螺纹钢/热轧/铁矿石贵金属:2021年3月黄金期货价格与持仓继续
20、下调,下降4%+,白银期货价格与持仓出现回落,跌幅6%+;强宏观工业金属:2021年3月铜、铝、锌、锡、价格继续上涨趋势,铅、镍价格出现下降,铜、铝、锡库存上升,铜库存大幅上涨78.6%;主题工业金属:2021年3月主题工业金属除钴、钛之外,价格全面上行,其中新能源金属钕表现最佳,月度涨幅达16.9%。铝/钕/锂/钒水泥:2021年3月供给端全国水泥产量同比提升33.3%,全国水泥均价下降1.5%,各地区水泥价格整体小幅波动;玻璃:2021年3月供给端浮法玻璃产能利用率较上月微幅提升,产量同比增长8.7%,库存同比下降40%,全月玻璃价格指数上涨9%;防水原材料:2021年3月防水原料价格全面
21、回升,建筑沥青涨幅最大达16%。玻璃/建筑沥青光伏:2021年3月光伏产业链从上游硅料到下游电池价格端均保持上涨趋势,供需关系最紧张的上游硅料涨幅领先,多晶硅价格涨幅20%+;锂电:2021年3月磷酸铁锂电解液价格以42.2%位列月度涨幅第一,三元电解液为表现第二好环节,钴酸锂、电池级铜箔及六氟磷酸锂涨幅均10%+,铜箔价格全月上涨11%而隔膜价格小幅下跌。多晶硅/磷酸铁锂电解液工程机械:2021年3月主要企业挖掘机销量及出口数量出现回升,销量环比增幅179.2%,出口数量环比增幅61.8%,同比增速均超过50%;工控(自动化)设备:2021年3月工业机器人同比产量增长近92%,金属切削机床产
22、量同比提升约67%;半导体设备:2021年3月日本半导体设备制造商出货额环比增长28.4%、同比增长22.0%,与全球半导体制造产能扩张周期向上形成交叉验证;激光器设备:2021年3月制造业PMI环比提升1.3%,永康五金市场交易价格指数上涨0.4%;工业气体设备:2021年3月零售氮气、氩气、氧气价格月度均出现回升,氮气涨幅达6.4%,氩气涨幅14.4%,氧气涨幅39.3%,二氧化碳降幅达19.1%;农机装备:2021年3月农用机械用内燃机销量环比大增45.1%,需求向好。挖掘机/工业机器人/半导体设备/激光器设备/工业气体设备/农机装备消费电子:2021年3月国内手机出货量环同比均大幅提升
23、66%,苹果业务高占比的鹏鼎控股月度营收环比增长24%,同比小幅提升近4%,光学赛道舜宇光学手机镜头出货量环比上涨0.8%,而摄像模组出货量环比下降9%;半导体:2021年3月半导体晶圆短缺持续,功率领域英飞凌IGBT平均货期环比延长40%,Mos平均货期环比延长达100%+,存储方面DRAM单月上涨20%+,对应南科月度营收环比增长10.7%、同比增长19.6%;印制电路板:2021年3月台湾硬板/载板月度产值、台湾软板月度产值、欣兴电子月度营收及臻鼎月度营收环比均同步回升近20%;显示:2021年3月LCD面板涨势维持,群创月度营收环比上升22.3%,友达月度营收环比上升20%,LED领域
24、晶电月度营收大幅提升30%+,同比亦实现近3%增长;被动元件:2021年3月MLCC方面台湾国巨、华新科月度营收均环比上升20%+,电感方面奇力新月度营收环比上升达到30%+。手机/功率半导体/存储半导体/LED/电感未更新5G:2021年2月基站设备产量同比下滑7.5%,移动互联网接入流量显著提升30%+,移动、电信用户数环比均有小幅增长。未更新整体:2021年3月农业部农产品批发价格指数环比下降7.3%,同比下降0.7%,国内农产品景气度下行;粮油:2021年3月玉米价格环比下降1.1%,稻米价格环比下降0.3%、小麦、大豆价格均出现小幅增涨,豆粕价格出现大幅回调,降幅10%;畜牧:202
25、1年3月生猪市场价格出现显著下跌,跌幅6.3%,生猪、肉鸡饲料价格出现小幅下跌,猪粮比价下降4.4%,白羽鸡价格出现小幅上涨,鸡蛋价格出现回落,下降8.6%;水产:2021年3月水产四大鱼类价格出现回升,全月涨幅30%+;果蔬:2021年3月农业部蔬菜价格指数下跌12.9%,水果价格指数上涨2.7%。大豆/白羽鸡/鲤鱼/水果一一白酒:2021年3月五粮液零售价维持不变,泸州老窖、水井坊价格较上月小幅下调;乳业:2021年3月主产区生鲜乳平均价回升,单月涨幅达66.6%,国产、进口婴幼儿奶粉零售价环比涨幅接近30%+;调味品:2021年3月调味品、发酵制品制造PPI当月同比4.3%;烟草:202
26、1年3月卷烟制造PPI当月同比0.4%。乳业/调味品未更新医药制造业:2021年2月医药制造业营收同比增长约30%,利润增速达90%+;药店:2021年3月中西药品类零售额同比增长10%;血制品:2021年2月天坛生物口径内批签发数量环比增长100%+,同比小幅回落11%,华兰生物口径内批签发数量环比增长近10%,同比大幅下滑80%+;疫苗:2021年2月康泰生物口径内批签发数量环比实现近翻倍增长,智飞生物、沃森生物口径内批签发数量环比均实现30%+增长。药店一纺织服装:2021年3月服装鞋帽针纺织品类社零同比提升60%+,纺织业PPI环比增长1.9%,同比涨幅0.1%;棉花:2021年3月国
27、产棉花价格涨幅0.7%,进口棉花价格跌幅1.7%。纺织服装造纸:2021年3月造纸全产业链涨价延续,包装纸方面国废价格上涨0.7%,箱板纸、瓦楞纸月度涨幅分别为13.4%、5.0%,文化纸方面针叶浆、阔叶浆价格涨幅10%+,纸浆进口量环比上升13.5%,内盘浆价格涨幅超10%,铜纸板涨幅6.9%;家具:2021年3月国内家具类零售额同比增长近30%,建材家具卖场销售额环同比均实现大幅回升,环比72%,同比136%。箱板纸/纸浆/铜版纸/家具一总体:2021年3月家用电器和音响器材类限上零售额同比回升近40%;白电:2021年3月空调、洗衣机出口环同比均上探,同比增幅近10%;黑电:2021年3
28、月液晶电视出口环比增长近20%;厨电:2021年3月冰箱和微波炉出口环同比均上探,环比增幅近30%;小家电:2021年3月吸尘器出口环同比均上探,同比增幅80%+。未更新总体:2021年3月国内汽车销量环比上升73.6%,同比增长76.6%,且数量绝对值基本与前年同期持平;新能源:2021年3月国内新能源乘用车销量环比上升近100%,同比增速达352.6%,为近三年新高,新能源商用车销量大幅上涨287.3%,蔚来、小鹏、威马、哪吒汽车销量环同比均大增;配件:2021年3月轮胎供给端开工率环比回涨接近30%+,经销商价格指数基本维持不变。新能源车/轮胎一手游:2021年3月中国审批手游版号数量环
29、比增加97.6%,中国手游买量日均投放素材数环比下降22.9%,中国移动游戏销售收入环比下降11.6%;电影:2021年3月全国电影票房接近去年9月值,无环同比基期可参考。未更新一一餐饮:2021年3月限额以上企业餐饮收入总额同比实现翻倍增长;旅游免税:2021年1月免税购物人数环比下滑20%+;酒店:2021年4月北京、上海酒店平均价格环比分别下滑29.6%和15.3%,而香港上涨19.3%。餐饮未更新券商:2021年3月上证指数平均点位下降4%,3月两融余额下降0.9%,债券市场发行环比下降20%+;保险:2021年3月中国十年国债到期收益率环比上升0.8BP,2月保险公司总保费收入环比增
30、幅31.1%,同比增幅12.4%。未更新一一银行:规模层面2021年3月贷款需求指数环比上行5.9%,金融机构新增人民币贷款环比大增100.7%;息差层面LPR同上月持平,Shibor环比下降16.73个BP。银行一房地产:2021年3月量端商品房十大、三十大中城市口径成交面积环比上升约70%,价端土地成交溢价率较上月下降1.75%,百城住宅价格指数环比小幅增长0.2%、同比增长4.1%。房地产总体相关社融&投资:2021年3月政府债券社会融资规模环比上升207.8%,基础设施建设投资、房地产固定资产投资完成额累计同比均约稳定增长25%;建筑:2021年3月中国中冶累计新签合同金额同比增长60
31、.7%,中国化学20.4%,中国电建近40%。建筑一电力:2021年3月全社会用电量同比增幅20%+,第二产业用电量同比增幅约23%;燃气:2021年3月国内天然气供给环比增加10.9%,同比增幅8.8%,LNG天然气价格出现回落,环比下降7.4%。电力总体:2021年3月交通部CTSI指数显示国内总运量环比增长20.3%,绝对水平恢复至2020年11月水平;空运:2021年2月,民航客运量环比下降20%+;水运:2021年3月干散货方面BDI、BCI环比分别上升34.5%、33.4%,集运美西线、欧线运价环比分别下降4.5%、9.8%;陆运:2021年2月公路客运量环比下降17.1%,货运量
32、环比下降44.5%,铁路客运量、货运量环比均下滑8.9%;快递物流:2021年3月物流LPI数据环比均小幅上升近5%,快递行业收入环比大幅提升65.7%,同比增长近30%。快递物流一2021年3月社会消费品零售总额同比增长34.2%,化妆品类同比增长近50%,金银珠宝类同比增长超75%,电商环比增长约60%。金银珠宝/化妆品未更新一2021年2月软件业务收入同比涨幅25.7%,软件产品收入同比涨幅18.3%,软件业务出口同比涨幅23.1%。未更新电子通信下游消费建筑材料上游原料中游制造电气设备机械设备21年3月环比景气方向采掘化工钢铁有色金属房地产农林牧渔食品饮料医药生物纺织服装轻工制造家用电
33、器汽车传媒休闲服务非银金融银行金融房建建筑装饰公用事业交通运输商业贸易计算机支持服务 策略月报 8 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2. 上游原料上游原料 2021 年 3 月, 采掘行业采掘行业, 原油景气度边际上行, 原油期货价格回暖, 动力煤、双焦价格回调,景气度下行走平;化工化工方面方面,四大链条中农业食品链、纺服轻工链和建筑地产链条整体价格上涨,整体景气度持续上行;钢铁领域钢铁领域主要产品供给下滑,价格持续走高,景气度上行;有色金属有色金属中贵金属整体价格下降,强宏观工业金属和主题工业金属价格均呈上涨态势,景气度上行;建筑材料方面建筑材料方面,水泥供给上升带动行
34、业景气度上行,玻璃价格持续走高,防水原材料均呈上涨态势,景气度逐步回升。 1.2.1. 采掘采掘 2021 年 3 月,石油方面石油方面,OPEC 原油产量、库存环比均小幅增加,美国新增钻井数环比增幅达 17%,两大原油期货价格环比呈现上涨趋势,景气度上行;动力煤方面动力煤方面,库存端大幅下降,价格呈现小幅下跌;双焦方面双焦方面,港口炼焦煤库存环比有所上升,样本钢厂库存小幅下跌,国产冶金焦价格环比出现大幅回落、进口主焦煤价格环比小幅上涨。 表表1:采掘月度景气跟踪(:采掘月度景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 石油 动力煤 双焦 高频数据高频数据 环比
35、环比 同比同比 时间时间 石油石油 供给_OPEC 原油产量 0.8% -12.4% 2021-03 供给_美国原油产量 -1.9% -9.9% 2020-12 供给_美国新增钻井数 17.2% -57.5% 2021-03 需求_世界石油需求预测 1.7% 5.6% 2021-12 需求_中国原油进口 10.4% 20.8% 2021-03 库存_美国商业原油库存 6.7% 9.5% 2021-03 价格_Brent 原油价格 5.5% 94.8% 2021-03 价格_WTI 原油价格 5.5% 104.8% 2021-03 价格_美元指数 1.6% -6.8% 2021-03 动力煤动力
36、煤 供给_全国原煤产量 无基期值 1.0% 2021-03 供给_国有重点煤矿铁路运量 -0.1% 5.7% 2021-02 需求_国有重点煤矿销量 -10.2% 11.4% 2021-02 需求_煤炭月度产销比 无基期值 21.3% 2021-03 库存_重点电厂库存 -22.7% -31.8% 2021-03 库存_重点电厂可用天数 -36.8% -45.5% 2021-03 价格_动力煤价格 -4.2% 15.3% 2021-03 双焦双焦 供给_焦炭产量 无基期值 4.6% 2021-03 需求_焦炭表观消费量 -2.3% 3.4% 2020-12 需求_生铁产量 无基期值 11.6%
37、 2021-03 库存_六港口炼焦煤库存 3.6% -58.8% 2021-03 库存_样本钢厂炼焦煤库存 -1.0% 6.0% 2021-03 价格_主要港口国产冶金焦 -15.9% 33.7% 2021-03 价格_主要港口进口主焦煤 0.2% 9.9% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 9 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2.2. 化工化工 2021 年 3 月,农农业食品链方面业食品链方面,草甘膦、磷酸二铵、氯化钾、维生素(A、E) 、蛋氨酸价格环比均上涨,维生素 E、蛋氨酸价格涨幅达 10%+,景气度上行;纺服轻工链方面纺服轻工链方面,
38、PTA、 醋酸、 粘胶短纤价格环比均上涨, 醋酸单月涨幅接近 15%,间苯二酚价格环比下跌 9%, 同比跌幅近 30%, 继续维持低位; 汽车重工链方面汽车重工链方面,丁苯橡胶价格环比涨幅 5%+,天然橡胶价格环比跌幅近 5%;建筑地产链方面建筑地产链方面,MDI、TDI、PVC、烧碱、钛白粉、DMC 价格环比均上涨,其中 MDI、DMC 价格环比涨幅 10%+,TDI 价格环比涨幅 21.8%。 表表2:化工月度景气跟踪(:化工月度景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 价价 景气度景气度 农药 草甘膦 化肥 磷酸二铵 食品添加剂 蛋氨酸 化纤 醋酸 染
39、料 间苯二酚 橡胶 丁苯橡胶 聚氨酯 TDI 氯碱&塑料 烧碱 钛白粉 钛白粉 DMC DMC 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 农业食品链农业食品链 农药_除草_草甘膦 4.8% 41.1% 2021-03 化肥_尿素 -2.8% 19.8% 2021-03 化肥_磷酸二铵 6.9% 36.0% 2021-03 化肥_氯化钾 4.2% 1.7% 2021-03 食品添加剂_维生素 A 9.4% -15.0% 2021-03 食品添加剂_维生素 C 0.0% 95.8% 2021-03 食品添加剂_维生素 E 10.5% 15.6% 2021-03 食品添加剂_蛋氨酸 13.5%
40、 11.6% 2021-03 纺服轻工链纺服轻工链 化纤_PTA 7.2% 22.2% 2021-03 化纤_醋酸 14.3% 163.7% 2021-03 化纤_粘胶短纤 6.5% 67.4% 2021-03 化纤_涤纶短纤 -1.0% 19.4% 2021-03 染料_间苯二酚 -9.0% -29.7% 2021-03 汽车重工链汽车重工链 轮胎_天然橡胶 -4.9% 42.6% 2021-03 轮胎_丁苯橡胶 5.6% 11.3% 2021-03 建筑地产链建筑地产链 聚氨酯_MDI 13.1% 106.4% 2021-03 聚氨酯_TDI 21.8% 63.1% 2021-03 氯碱&
41、塑料_PVC 8.5% 46.6% 2021-03 氯碱&塑料_烧碱 9.9% -17.3% 2021-03 钛白粉 8.0% 24.8% 2021-03 DMC 11.7% 46.7% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 1.2.3. 钢铁钢铁 策略月报 10 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2021 年 3 月,全国钢铁高炉开工率环比、同比均小幅下降,虽然重点企业钢材库存环比增幅 3.5%,但螺纹钢、热轧普通薄板、冷轧普通薄板价格环比均小幅上涨,同比涨幅 19%+,铁矿指数环比小幅上涨 6.3%,同比涨幅 50%+。 表表3:钢铁月度景气跟踪(:钢铁月度景气跟
42、踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 螺纹钢 热轧 冷轧 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 钢铁钢铁 供给_高炉开工率 -2.9% -1.6% 2021-03 供给_全国粗钢产量 无基期值 19.1% 2021-03 需求_地产投资 累计同比 36.8% 2021-02 需求_交运基建投资 累计同比 31.0% 2021-03 需求_公用事业基建投资 累计同比 26.1% 2021-03 需求_汽车产量 无基期值 72.3% 2021-03 库存_钢材社会库存 33.8% -13.1% 2021-02 库存_重点企业钢材库存 3.5% -15.5
43、% 2021-03 价格_螺纹钢市场价 5.2% 32.1% 2021-03 价格_热轧市场价 5.0% 24.8% 2021-03 价格_冷轧市场价 3.5% 19.1% 2021-03 成本_铁矿指数 6.3% 58.8% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 11 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2.4. 有色金属有色金属 2021 年 3 月,贵金属方面贵金属方面,黄金期货价格、黄金 ETF 持仓量、白银期货价格、白银 ETF 持仓量环比均小幅下降;强宏观工业金属方面强宏观工业金属方面,铜、铝、锌、锡期货价格均环比小幅上涨,铅、镍期货价格环比小
44、幅回落,铜、铝、锌、铅、锡、镍期货库存环比增加,铜期货库存同比增幅 78.6%;主题工业金属方面主题工业金属方面,钕、镨、锂、电解锰片、黑钨、钼、二氧化锗、五氧化二钒价格环比均上涨,钛价格环比保持不变,钴价格环比小幅下跌。 表表4:有色金属月度景气跟踪(:有色金属月度景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 价价 景气度景气度 贵金属 黄金 工业金属 铝 稀土永磁 钕 新能源金属 锂 小金属 钒 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 贵金属贵金属 黄金_期货价格 -4.6% 8.1% 2021-03 黄金_ETF 持仓 -7.1% 12.1% 20
45、21-03 白银_期货价格 -6.0% 72.2% 2021-03 白银_ETF 持仓 -6.7% 59.7% 2021-03 强宏观工业金属强宏观工业金属 铜_期货价格 6.5% 66.3% 2021-03 铜_期货库存 78.6% -53.0% 2021-03 铝_期货价格 6.8% 37.3% 2021-03 铝_期货库存 24.4% 39.4% 2021-03 锌_期货价格 2.9% 42.8% 2021-03 锌_期货库存 0.8% 85.5% 2021-03 铅_期货价格 -3.8% 10.9% 2021-03 铅_期货库存 21.8% 70.8% 2021-03 锡_期货价格 1
46、.5% 52.1% 2021-03 锡_期货库存 22.7% -13.6% 2021-03 镍_期货价格 -10.6% 32.6% 2021-03 镍_期货库存 3.6% 2.5% 2021-03 铜_加工费 -15.2% -41.9% 2021-02 主题工业金属主题工业金属 稀土永磁_钕_价格 16.9% 126.7% 2021-03 稀土永磁_镨_价格 7.9% 5.3% 2021-03 新能源金属_锂_价格 7.1% -2.2% 2021-03 新能源金属_钴_价格 -0.8% 43.8% 2021-03 新能源金属_锰_价格 1.1% 50.8% 2021-03 小金属_钨_价格 3
47、.2% 12.6% 2021-03 小金属_钛_价格 0.0% 60.0% 2021-03 小金属_钼_价格 9.0% 22.2% 2021-03 小金属_锗_价格 1.3% 9.5% 2021-03 小金属_钒_价格 9.3% 13.5% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 12 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2.5. 建筑材料建筑材料 2021 年 3 月,水泥方面水泥方面,全国各地区水泥价格整体小幅波动,全国水泥均价下降 1.5%;玻璃方面玻璃方面,浮法玻璃产能利用率较上月小幅提升,玻璃价格月度价格上涨 9%; 防水原材料方面防水原材料方面,
48、 防水原料价格全面回升, 建筑沥青涨幅最大达 16%。 表表5:建筑材料月度景气跟踪(:建筑材料月度景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 水泥 玻璃 防水原材料防水原材料 表现最佳品种表现最佳品种 价价 景气度景气度 涂料 建筑沥青 管材 PVC 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 水泥水泥 供给_水泥产量 无基期值 33.3% 2021-03 价格_全国水泥均价 -1.5% -3.5% 2021-03 价格_华北水泥均价 0.5% -9.4% 2021-03 价格_华东水泥均价 -1.4% -0.8% 2021-03 价格_西南水泥均价 0
49、.9% -2.7% 2021-03 价格_中南水泥均价 -3.1% -5.9% 2021-03 价格_东北水泥均价 0.1% 12.4% 2021-03 价格_西北水泥均价 -0.2% 2.0% 2021-03 玻璃玻璃 供给_浮法玻璃产能 0.0% 3.2% 2021-03 供给_浮法玻璃产能利用率 0.05% 0.8% 2021-03 供给_平板玻璃产量 无基期值 8.7% 2021-03 库存_存货数量 无基期值 -40.9% 2021-03 库存_存货天数 无基期值 -44.1% 2021-03 价格_玻璃价格 9.0% 67.9% 2021-03 防水原材料防水原材料 涂料价格_建筑
50、沥青 16.0% 13.9% 2021-03 涂料价格_硬泡聚醚 7.9% 74.9% 2021-03 涂料价格_纯 MDI 9.6% 78.7% 2021-03 管材价格_PVC 10.1% 46.9% 2021-03 管材价格_HOPE 8.5% 27.7% 2021-03 管材价格_PP 7.3% 41.4% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 13 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.3. 中游制造中游制造 2021 年 3 月,电气设备电气设备方面方面,供需不平衡因素持续影响光伏行业,光伏硅料价格持续上涨,景气度边际上行;机械设备机械设备中液压
51、挖掘机销量环比、同比持续增加,整体景气度上行;电子领域电子领域消费电子、半导体、印制电路板、显示面板、被动元件五大板块均向好,行业景气度上行。 1.3.1. 电气设备电气设备 2021 年 3 月,光伏方面光伏方面,光伏产业链从上游硅料到下游电池价格端均保持上涨趋势, 供需关系最紧张的上游硅料涨幅领先, 多晶硅价格涨幅 20%+; 锂电池锂电池方面方面,磷酸铁锂电解液价格以 42.2%位列月度涨幅第一,三元电解液为表现第二好环节,钴酸锂和电池级铜箔价格环比涨幅均 10%+,六氟磷酸锂价格环比涨幅30%+,隔膜价格小幅下跌。 表表6:电气设备月度景气跟踪(:电气设备月度景气跟踪(2021年年3月
52、)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 价价 景气度景气度 光伏 多晶硅 锂电 磷酸铁锂 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 光伏光伏 量_光伏电池产量 21.4% 53.3% 2020-12 价_硅_多晶硅 22.0% 62.7% 2021-03 价_硅片_单晶硅片 13.3% 28.5% 2021-03 价_硅片_多晶硅片 10.1% 18.9% 2021-03 价_电池_多晶电池 2.5% 4.2% 2021-03 价_组件 4.7% -26.2% 2021-03 锂电锂电 量_总动力锂电池装机量 28.4% 66.1% 2020-09 价_正极材料_钴酸锂 18
53、.2% 57.5% 2021-03 价_正极材料_磷酸铁锂 9.3% 15.3% 2021-03 价_正极材料_三元 8.4% 21.8% 2021-03 价_铜箔_电池级铜箔 11.0% 33.1% 2021-03 价_隔膜_湿法 0.0% -20.0% 2021-03 价_隔膜_干法 0.0% -9.5% 2021-03 价_电解液_三元 41.9% 9.9% 2021-03 价_电解液_磷酸铁锂 42.2% 74.0% 2021-03 价_电解液_六氟磷酸锂 34.7% 135.7% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 14 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和
54、法律声明 1.3.2. 机械设备机械设备 2021 年 3 月,工程机械方面工程机械方面,液压挖掘机销量及出口数量环比、同比均大幅增加; 工控设备工控设备方面方面, 工业机器人和金属切削机床产量同比均大幅增加 60%+; 半半导体设备方面导体设备方面, 日本半导体制造设备出货额环比、 同比均增加 20%+; 激光器设备激光器设备方面方面,制造业 PMI、永康五金市场交易价格指数环比上行;工业气体设备方面工业气体设备方面,氩气、氮气和氧气价格环比均上升,其中,氧气价格环比涨幅接近 40%,二氧化碳价格环比跌幅近 20%+;农机设备方面农机设备方面,农用机械内燃机销量环比增幅 45%+。 表表7:
55、机械设备月度景气跟踪(:机械设备月度景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 量量/ /价价/ /金金额额 景气度景气度 工程机械 挖掘机 工控(自动化)设备 未更新 半导体设备 未更新 激光器设备 无细分品种 工业气体设备 氧气 农机设备 无细分品种 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 工程机械工程机械 挖掘机_主要企业销量 179.2% 60.0% 2021-03 挖掘机_主要企业出口数量 61.8% 116.5% 2021-03 压路机_主要企业销量 -1.6% 105.3% 2021-02 起重机_主要企业销量 19.2% 168.8%
56、2021-02 装载机_主要企业销量 -14.7% 105.4% 2021-02 叉车_全行业销量 -44.0% 109.3% 2021-02 推土机_主要企业销量 20.4% 130.8% 2021-02 摊铺机_主要企业销量 26.5% 88.2% 2021-02 工控(自动化)设备工控(自动化)设备 工业机器人产量 无基期值 91.8% 2021-03 金属切削机床产量 无基期值 66.7% 2021-03 半导体设备半导体设备 北美半导体设备制造商出货额 3.2% 32.0% 2021-02 日本半导体设备制造商出货额 28.4% 22.0% 2021-03 激光器设备激光器设备 制造
57、业 PMI 1.3% -0.1% 2021-03 永康五金交易景气度 0.4% 0.9% 2021-03 工业气体设备工业气体设备 氮气_价格 6.4% -19.1% 2021-03 氩气_价格 14.4% 95.1% 2021-03 氧气_价格 39.3% 43.7% 2021-03 二氧化碳_价格 -19.1% -23.6% 2021-03 农机设备农机设备 农用机械用内燃机销量 45.1% 94.4% 2021-03 大中拖拉机产量 25.0% 60.0% 2020-12 中型拖拉机产量 27.0% 51.7% 2020-12 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 15 / 37 请
58、务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.3.3. 电子电子 2021 年 3 月, 消费电子方面消费电子方面, 国内手机出货量环比、 同比均涨幅达 65%+;半导体方面半导体方面,国内集成电路产量、英飞凌 IGBT、Mos 货期、存储 DRAM、NAND价格环比均上行; 印制电路板方面印制电路板方面, 台湾硬板/载板、 软板月度产值以及欣兴电子、臻鼎月度营收环比涨幅均接近 20%;显示方面显示方面,电视、显示器以及平板电脑面板价格环比继续上涨,群创、友达、晶电月度营收环比均涨幅 20%+;被动原件方被动原件方面面,国巨、华新科、奇力新月度营收环比涨幅 20%+。 表表8:电子月度景气跟踪(:
59、电子月度景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 量量/ /价价/ /金金额额 景气度景气度 消费电子 手机 半导体 功率&存储 印制电路板 PCB 显示 LED 被动元件 电感 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 消费电子消费电子 手机_国内手机出货量 65.9% 65.9% 2021-03 手机_5G 手机出货占比 6.9% 47.6% 2021-03 苹果_鹏鼎控股月度营收 24.0% 3.8% 2021-03 光学_舜宇手机镜头月度出货量 0.8% 14.8% 2021-03 光学_舜宇手机模组月度出货量 -9.0% 52.1% 2021
60、-03 半导体半导体 总量_国内集成电路产量 无基期值 37.2% 2021-03 功率_英飞凌 IGBT 货期 40.9% 31.9% 2021Q1 功率_英飞凌 Mosfet 货期 105.3% 50.0% 2021Q1 逻辑_台积电月度营收 21.2% 13.7% 2021-03 逻辑_日月光月度营收 14.7% 10.9% 2021-03 存储_DRAM 价格 22.3% 79.1% 2021-03 存储_NAND 价格 5.5% -2.8% 2021-03 存储_南科月度营收 10.7% 19.6% 2021-03 印制电路板印制电路板 PCB_台湾硬板/载板月度产值 22.4% 1
61、1.6% 2021-03 FPC_台湾软板月度产值 20.2% 12.3% 2021-03 PCB_欣兴电子月度营收 23.0% 12.6% 2021-03 FPC_臻鼎月度营收 17.4% 3.1% 2021-03 显示显示 LCD_电视面板价格 4.9% 64.1% 2021-03 LCD_显示器面板价格 5.5% 12.2% 2020-11 LCD_平板电脑面板价格 2.6% 18.9% 2021-03 LCD_手机面板价格 0.0% 17.4% 2021-03 LCD_群创月度营收 22.3% 57.5% 2021-03 LCD_友达月度营收 20.0% 49.8% 2021-03 L
62、ED_晶电月度营收 34.4% 2.6% 2021-03 被动元件被动元件 MLCC_国巨月度营收 24.6% 116.3% 2021-03 MLCC_华新科月度营收 25.7% 53.7% 2021-03 电感_奇力新月度营收 32.6% 11.0% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 16 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.3.4. 通信通信 2021 年 2 月,移动通信基站设备产量同比下降 7.5%;程控交换机累计值同比增加 16.9%,移动互联网接入流量同比提升 31.5%,移动和电信 5G 用户数环比继续小幅上涨。 表表9:通信月度景气跟踪
63、(:通信月度景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 量量 景气度景气度 新基建 未更新 运营商 未更新 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 5G 新基建_基站设备产量 无基期值 -7.5% 2021-02 新基建_程控交换机 无基期值 16.9% 2021-02 运营商_移动互联网接入流量 无基期值 31.5% 2021-02 运营商_移动 5G 用户数 2.5% 1024.5% 2021-02 运营商_电信 5G 用户数 6.4% 863.4% 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 1.4. 下游消费下游消费 2021 年 3 月,
64、农林牧渔农林牧渔行业景气度整体下行,农产品价格指数下跌,粮油产品价格多回落,生猪价格走低拖累畜牧业景气度下行,水产行业鱼类产品价格大幅上涨,果蔬价格指数持续上行;食品饮料食品饮料细分乳业、调味品和烟草价格环比价格上涨,酒类价格维持,整体景气度上行;纺织服装纺织服装领域零售额同比大增,国内棉花价格呈上涨态势,行业景气度上行;轻工制造轻工制造主要产品造纸量价齐升,家具国内零售向好,景气度上行;家用电器家用电器出口环比显著回升;汽车汽车行业产品销量出现大幅回升,景气度上行;传媒传媒方面审批手游版号数量同比大增,但买量未有亮点,景气度维持;休闲服务休闲服务方面,餐饮业收入同比增幅超 100%,景气度上
65、行,国内北京酒店均价大幅上涨,上海、香港小幅下滑,景气度整体维持。 策略月报 17 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.4.1. 农林牧渔农林牧渔 2021 年 3 月,农业部农产品批发价格指数环比下降 7.3%,同比下降 0.7%,国内农产品景气度回落,粮油方面粮油方面,玉米价格环比下降 1.1%,稻米价格环比下降0.3%、小麦、大豆价格均小幅上涨,豆粕价格大幅回调 10%;畜牧方面畜牧方面,生猪市场价格出现显著下跌,跌幅 6.3%,生猪、肉鸡饲料价格小幅下跌,猪粮比价下降4.4%,白羽鸡价格小幅上涨,鸡蛋价格回落 8.6%;水产方面水产方面,四大鱼类价格全面回升,月度涨幅
66、 30%+;果蔬方面果蔬方面,农业部蔬菜价格指数环比下跌 12.9%,水果价格指数环比上涨 2.7%。 表表10:农林牧渔月底景气跟踪(:农林牧渔月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 量量 景气度景气度 粮油 大豆 畜牧 白羽鸡 水产 鲤鱼 果蔬 水果 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 粮油粮油 农产品价格指数 -7.3% -0.7% 2021-03 玉米价格 -1.1% 53.2% 2021-03 稻米价格 -0.3% 4.3% 2021-03 小麦价格 0.3% 5.5% 2021-03 大豆价格 0.8% 26.8% 2021-0
67、3 豆粕价格 -10.0% 13.7% 2021-03 畜牧畜牧 生猪_供给_能繁母猪存栏量 无基期值 103.5% 2020-12 生猪_库存_生猪存栏量 无基期值 无基期值 2020-12 生猪_需求_定点屠宰企业屠宰量 无基期值 28.8% 2021-03 生猪_价格_生猪市场价 -6.3% -23.8% 2021-03 生猪_价格_猪粮比价 -4.4% -46.8% 2021-03 禽类_白羽鸡_主产区平均价 2.0% 7.3% 2021-03 禽类_白条鸡_主产区平均价 -1.8% 7.1% 2021-03 禽类_鸡蛋_价格 -8.6% 16.8% 2021-03 饲料_生猪饲料价格
68、 -3.0% 34.5% 2021-03 饲料_肉鸡饲料价格 -1.6% 31.3% 2021-03 饲料_饲料产量 3.5% 15.5% 2020-12 水产水产 鲫鱼价格 42.9% 24.3% 2021-03 鲤鱼价格 47.3% 26.3% 2021-03 白鲢鱼价格 36.2% 12.7% 2021-03 大带鱼价格 34.0% 19.3% 2021-03 果蔬果蔬 蔬菜价格指数 -12.9% 5.3% 2021-03 水果价格指数 2.7% 16.1% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 18 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.4.2. 食
69、品饮料食品饮料 2021 年 3 月,白酒方面白酒方面,五粮液价格环比维持不变,泸州老窖和水井坊价格环比均小幅下跌,乳业方面乳业方面,生鲜乳、国产婴幼儿奶粉、进口婴幼儿奶粉价格环比均增幅 30%+;调味品方面调味品方面,调味品、发酵制品价格同比小幅上涨,食糖产量、销量环比增幅 15%+,食糖产销率环比上升 5.8%,同比下降近 15%,食糖新增库存环比上升 12.3%,同比上升 17.8%;烟草方面烟草方面,卷烟价格同比小幅上涨。 表表11:食品饮料食品饮料月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 价价 景气度景气度 白酒 五粮液 一 一
70、啤酒 无细分品种 未更新 一 乳业 生鲜乳 调味品 食糖 烟草 无细分品种 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 白酒白酒 高端白酒_五粮液零售价 0.0% 11.1% 2021-03 中高端白酒_泸州老窖零售价 -1.8% 9.1% 2021-03 中高端白酒_洋河梦之蓝零售价 2.7% 15.8% 2020-12 中高端白酒_水井坊零售价 -0.7% -1.9% 2021-03 啤酒啤酒 啤酒_当月产量 24.6% -12.2% 2020-12 乳业乳业 生鲜乳平均价 66.6% 42.5% 2021-03 国产婴幼儿奶粉零售价 33.7% 5.9% 2021-03 进口婴幼儿奶
71、粉零售价 33.6% 4.0% 2021-03 调味品调味品 调味品、发酵制品价格 当月同比 4.3% 2021-03 食糖_累计产量 16.6% 3.1% 2021-03 食糖_累计销量 23.5% -12.4% 2021-03 食糖_产销率 5.8% -15.1% 2021-03 食糖_新增库存 12.3% 17.8% 2021-03 烟草烟草 卷烟价格 当月同比 0.4% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 19 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.4.3. 医药生物医药生物 2021 年 2 月,医药制造方面医药制造方面,医药制造业营收和成本同比
72、增加 20%+,医药制造业利润同比增幅 90%+;药店方面药店方面,3 月,中西药品类商品零售额同比增加10%;血制品方面血制品方面,天坛生物批发量环比大幅增加 130%+,同比下降 11%,华兰生物批签发数量环比增加 9.5%,同比下降 80%+;疫苗方面疫苗方面,康泰生物批签发数量环比增加 90%+,智飞生物批签发数量环比增加 33.9%,同比增加 62.2%,沃森生物批签发数量环比增加 36.5%,同比增加 13.3%。 表表12:医药生物医药生物月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 金额金额 景气度景气度 医药制造业 未更新 未更新 未更新 药店
73、无数据 血制品 未更新 无数据 未更新 疫苗 未更新 无数据 未更新 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 医药制造业医药制造业 医药制造业营收 无基期值 33.9% 2021-02 医药制造业成本 无基期值 28.4% 2021-02 医药制造业利润 无基期值 93.9% 2021-02 药店药店 中西药品类商品零售额 无基期值 10.0% 2021-03 血制品血制品 批签发数量_天坛生物 133.7% -11.0% 2021-02 批签发数量_华兰生物 9.5% -81.7% 2021-02 疫苗疫苗 批签发数量_康泰生物 91.2% 无基期值 2021-02 批签发数量_智飞
74、生物 33.9% 62.2% 2021-02 批签发数量_沃森生物 36.5% 13.3% 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 20 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.4.4. 纺织服装纺织服装 2021 年 3 月, 纺织服装方面纺织服装方面, 服装鞋帽针纺织品类社会零售额同比大增 60%+,纺织工业生产者出厂价格指数环比上升 1.9%,同比上升 0.1%;棉花方面棉花方面,国内棉花价格环比上涨 0.7%,同比涨幅 31.6%,进口棉花价格环比下降 1.7%,同比涨幅 24.3%。 表表13:纺织服装纺织服装月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3
75、月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 纺织服装 棉花 无数据 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 纺织服装纺织服装 整体_服装鞋帽针纺织品类社零 无基期值 63.9% 2021-03 出口_服装鞋帽制造业出口数量 -7.5% -10.3% 2020-12 出口_服装鞋帽制造业出口价格 1.2% -3.4% 2020-12 库存_纱 7.3% 当月环比 2021-02 库存_布 3.3% 当月环比 2021-02 价格_纺织工业生产者出厂价格指数 1.9% 0.1% 2021-03 棉花棉花 国内棉花_价格 0.7% 31.6% 2021-03 进口棉花_价格 -1.
76、7% 24.3% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 21 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.4.5. 轻工制造轻工制造 2021 年 3 月,造纸方面造纸方面,国废黄板纸、箱板纸、瓦楞纸、针叶浆、阔叶浆、纸浆进口量、漂针浆、漂阔浆、铜版纸价格环比、同比均上涨;家具方面家具方面,建材家居卖场销售额环比增涨近 70%+,同比涨幅 130%+。 表表14:轻工制造轻工制造月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 价价/ /金金额额 景气度景气度 造纸 进口纸浆 家具 无细分品种 高频数据高频数据 环比环
77、比 同比同比 时间时间 造纸造纸 包装纸_废纸_国废价格 0.7% 15.8% 2021-03 包装纸_废纸_外废价格 0.0% 无基期值 2021-02 包装纸_原纸_箱板纸价格 13.4% 9.4% 2021-03 包装纸_原纸_瓦楞纸价格 5.0% 11.0% 2021-03 包装纸_原纸_白板纸价格 0.0% 26.9% 2021-03 文化纸_纸浆_针叶浆价格 15.4% 36.6% 2021-02 文化纸_纸浆_阔叶浆价格 12.8% 24.7% 2021-02 文化纸_纸浆_纸浆进口量 13.5% 0.4% 2021-03 文化纸_纸浆_内盘漂针浆价格 12.0% 63.0% 2
78、021-03 文化纸_纸浆_内盘漂阔浆价格 13.1% 56.4% 2021-03 文化纸_原纸_双胶纸价格 0.0% 10.2% 2021-03 文化纸_原纸_铜版纸价格 6.9% 18.8% 2021-03 家具家具 内需_家具类零售额 无基期值 28.4% 2021-03 内需_建材家具卖场销售额 72.1% 135.9% 2021-03 出口_家具及其零件出口金额 无基期值 -0.5% 2020-12 出口_美国成屋销售 -6.6% 当月环比 2021-02 出口_美国新屋销售 -18.3% 当月环比 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 22 / 37 请务必阅读
79、正文之后的信息披露和法律声明 1.4.6. 家用电器家用电器 2021 年 3 月,白色家电方面白色家电方面,空调出口环比恢复上升 41.6%,洗衣机出口环比增加 24.1%;黑色家电方面黑色家电方面,液晶电视出口销量环比增幅近 20%;厨房电器方厨房电器方面面,冰箱出口环比上升近 30%,微波炉出口环比增长 30%+;小家电小家电方面方面,吸尘器出口销量环比增加 10%+。 表表15:家用电器家用电器月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 表现最佳品种表现最佳品种 量量/ /金额金额 景气度景气度 总体 未更新 白电 未更新 黑电 未更新 厨电 未更新 小家电
80、未更新 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 总体总体 家用电器和音响器材类限上零售额 无基期值 38.9% 2021-03 白电白电 空调_内销 -37.7% 58.5% 2021-02 空调_出口 41.6% 10.4% 2021-03 空调_库存 -0.2% 40.0% 2021-02 洗衣机_内销 -35.3% 102.1% 2021-02 洗衣机_出口 24.1% 10.2% 2021-03 洗衣机_库存 -7.7% 54.9% 2021-02 黑电黑电 液晶电视_内销 -43.7% 59.4% 2021-02 液晶电视_出口 18.9% -2.7% 2021-03 厨电厨
81、电 冰箱_内销 -31.9% 98.4% 2021-02 冰箱_出口 30.2% 39.9% 2021-03 冰箱_库存 -11.7% 16.7% 2021-02 微波炉_内销 -13.7% 168.1% 2021-02 微波炉_出口 30.7% 3.8% 2021-03 微波炉_库存 -13.9% -3.4% 2021-02 油烟机_内销 -25.9% 112.1% 2021-02 燃气灶_内销 -19.2% 122.5% 2021-02 小家电小家电 空气净化器_内销 -0.8% 21.0% 2020-11 空气净化器_库存 60.7% 3.3% 2020-11 净水器_内销 -36.9%
82、 22.1% 2021-02 净水器_库存 -0.9% 11.5% 2021-02 吸尘器_出口 12.1% 81.3% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 23 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.4.7. 汽车汽车 2021 年 3 月,国内汽车销量、乘用车销量和商用车销量环比大幅上升,同比增加 60%+;新能源方面新能源方面,新能源乘用车销量、新能源商务车销量、蔚来、小鹏、威马、哪吒汽车销量环比大幅上升,其中,新能源商务车销量环比涨幅 280%+,小鹏和威马汽车销量环比涨幅 140%+;配件方面配件方面,全钢胎开工率和半钢胎开工率环比涨幅 30%+
83、,轮胎经销商价格指数环比小幅下降。 表表16:汽车汽车月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 总体 无数据 新能源汽车 无数据 配件(轮胎) 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 总体总体 国内汽车销量总计 73.6% 76.6% 2021-03 国内乘用车销量 62.2% 79.8% 2021-03 国内商用车销量 117.9% 68.1% 2021-03 新能源新能源 中国_新能源乘用车销量 99.8% 352.5% 2021-03 中国_新能源商用车销量 287.3% 129.3% 2021-03 蔚来汽车销量 30.1%
84、 373.4% 2021-03 小鹏汽车销量 176.0% 184.8% 2021-03 威马汽车销量 148.8% 113.4% 2021-03 哪吒汽车销量 62.1% 113.4% 2021-03 配件配件 轮胎_橡胶轮胎外胎产量 -1.1% 13.9% 2020-12 轮胎_全钢胎开工率 38.6% 19.3% 2021-03 轮胎_半钢胎开工率 34.2% 16.9% 2021-03 轮胎_经销商价格指数 -0.5% -2.4% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 24 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.4.8. 传媒传媒 2021年3月,
85、游戏方面游戏方面, 审批手游版号数量环比增幅97.6%, 同比涨幅64.4%,手游买量日均在线投放素材数环比下降 22.9%,中国移动游戏销售收入环比下降11.6%。 表表17:传媒传媒月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 景气度景气度 手游 电影 广告 未更新 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 游戏游戏 审批手游版号数量 97.6% 64.4% 2021-03 手游买量投放素材数 -22.9% 6.8% 2021-03 中国移动游戏销售收入 -11.6% 无基期值 2021-03 电影电影 电影票房 无基期值 无基期值 2021-03 广告广告
86、全媒体刊例花费变化 当月同比 68.4% 2021-02 电梯电视刊例花费变化 当月同比 24.8% 2021-02 电梯海报刊例花费变化 当月同比 301.9% 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 1.4.9. 休闲服务休闲服务 2021 年 3 月,餐饮餐饮方面方面,餐饮业收入同比增幅 110%+,酒店方面酒店方面,北京酒店平均价格环比上涨 30%+,上海、香港环比下跌 10%+。 表表18:休闲服务休闲服务月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 景气度景气度 餐饮 旅游免税 未更新 酒店 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 餐饮餐饮
87、餐饮业收入 无基期值 110.6% 2021-03 旅游免税旅游免税 海南离岛免税购物人次 -21.1% 28.9% 2021-01 酒店酒店 酒店平均价格_北京 -29.6% 19.7% 2021-04 酒店平均价格_上海 -15.3% 51.0% 2021-04 酒店平均价格_中国香港 19.3% 45.3% 2021-04 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 25 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.5. 金融房建金融房建 2021 年 3 月,非银金融非银金融方面,上证指数环比下跌 4%,券商板块,股票和基金交易额大幅下降, 券商景气度下行; 银行业银行业新增贷
88、款量、 新增存款量增幅超100%,景气度上行;房地产房地产领域新房投资额环比同比均上升,100 大中城市土地成交溢价率小幅下降,景气度上行;建筑装饰建筑装饰领域,政府社融同比大增,基建累计新签合同同比增加,行业景气度上行。 1.5.1. 非银金融非银金融 2021 年 3 月,券商方面券商方面,上证指数环比下跌 4%,股票两融余额环比小幅下行 0.9%,同比增长 50%+,保险方面保险方面,10 年期国债收益率环比小幅上行,寿险部分人寿保费同比增长 5%+,财险部分平安财险保费同比下行近 10%。 表表19:非银金融非银金融月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域
89、景气度景气度 券商 保险 未更新 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 券商券商 整体_大势走向 -4.0% 21.0% 2021-03 经纪_股票月度成交额 -33.8% -26.1% 2021-02 经纪_基金月度成交额 -39.4% 无基期值 2021-02 两融_融资融券余额 -0.9% 55.4% 2021-03 投行_股票融资 -58.9% -0.1% 2021-02 投行_债券融资 -20.9% -5.6% 2021-02 保险保险 整体_中债国债到期收益率:10 年(BP) 0.8 59.7 2021-03 整体_保险公司总保费收入 31.1% 12.4% 2021-
90、02 财险_财险总保费 累计同比 12.5% 2021-02 寿险_中国人寿保费 累计同比 5.2% 2021-03 寿险_平安人寿保费 累计同比 -4.5% 2021-03 寿险_华夏人寿保费 累计同比 92.3% 2021-02 寿险_太平寿险保费 累计同比 3.9% 2021-02 财险_财险总保费 累计同比 1.3% 2021-02 财险_人民财险保费 累计同比 7.6% 2021-02 财险_平安财险保费 累计同比 -8.8% 2021-03 健康险_健康险总保费 累计同比 25.4% 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 26 / 37 请务必阅读正文之后的信息
91、披露和法律声明 1.5.2. 银行银行 2021 年 3 月,银行方面银行方面,新增人民币贷款规模和新增人民币存款环比增幅100%+,SHIBOR 环比下降 16.73 BP,LPR 环比不变。 表表20:银行银行月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 银行 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 银行银行 规模_贷款需求指数 5.9% 11.5% 2021-03 规模_贷款新增 100.7% -4.2% 2021-03 规模_存款新增 215.7% -12.7% 2021-03 规模_银行业金融机构总资产 0.6% 10.1%
92、2021-02 息差_商业银行净息差(BP) 1.10 -10.00 2020-12 息差_Shibor(BP) -16.73 54.38 2021-03 息差_LPR(BP) 0.00 -20.00 2021-03 资产质量_工业企业亏损面 无基期值 -9.3% 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 1.5.3. 房地产房地产 2021 年 3 月,100 大中城市土地成交溢价率环比下降 1.8%,同比下降 5%,十大城市商品房成交面积环比上升 70%,同比上升 90%+,30 大中城市商品房成交面积环比增加 68%,同比上升 80%+,百城住宅价格指数环比上升 0.2%,同比上升
93、 4.1%。 表表21:房地产房地产月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 新房 总体 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 房地产房地产 新房_房地产投资累计完成额 累计同比 25.6% 2021-03 新房_购置土地累计面积 累计同比 16.9% 2021-03 新房_房屋新开工累计面积 累计同比 28.2% 2021-03 新房_房屋竣工累计面积 累计同比 22.9% 2021-03 新房_商品房销售面积 累计同比 63.8% 2021-03 新房_100 大中城市土地成交溢价率 -1.8% -5.0% 2021-03 总
94、体_十大城市商品房成交面积 70.0% 98.6% 2021-03 总体_30 大中城市商品房成交面积 68.7% 86.9% 2021-03 总体_百城住宅价格指数 0.2% 4.1% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 27 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.5.4. 建筑装饰建筑装饰 2021 年 3 月, 社融和投资方面社融和投资方面, 政府债券融资环比涨幅 200%+; 建筑方面建筑方面,中国中治、中国化学、中国电建累计新签合同环比大幅增加。 表表22:建筑装饰建筑装饰月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 景气
95、度景气度 相关社融&投资 建筑 装饰 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 社融和投资社融和投资 社融_政府债券 207.9% -50.6% 2021-03 社融_地方政府专项债 无基期值 -80.2% 2021-03 固定资产投资完成额_基础设施投资 累计同比 26.8% 2021-03 固定资产投资完成额_房地产 累计同比 36.8% 2021-02 固定资产投资完成额_制造业 累计同比 29.8% 2021-03 建筑建筑 累计新签合同_中国铁建 83.7% 27.3% 2020-12 累计新签合同_中国中铁 92.4% 20.4% 2020-12 累计新签合同_中国交建 44
96、.7% 10.8% 2020-12 累计新签合同_中国中冶 54.2% 60.7% 2021-03 累计新签合同_中国化学 33.6% 20.4% 2021-03 累计新签合同_中国电建 126.6% 39.7% 2021-03 装饰装饰 当季新签订单金额_金螳螂 17.6% 18.5% 2020-12 当季新签订单金额_亚厦股份 20.6% 40.0% 2020-12 当季新签订单金额_广田集团 -20.4% 0.0% 2020-12 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 28 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.6. 支持服务支持服务 2021 年 3 月,公公用用事
97、业事业领域,社会、第二产业用电量同比增加,天然气表观消费量、国内天然气产量环比均增加,行业景气度上行;交通运输交通运输方面,中国运输生产指数环比增加, 民航、陆运板块景气出现下降,物流快递景气度上行,行业整体景气度维持不变;商业贸易商业贸易中化妆品、金银珠宝和电商零售额同比增加,景气度上行。 1.6.1. 公公用用事业事业 2021 年 3 月,电力方面电力方面,全社会用电量、第二产业用电量环比增加 20%+;燃气方面燃气方面, 国内天然气产量环比、 同比均增加近 10%, 液化天然气 LNG 价格环比下跌 7.4%,同比涨幅 8.5%;环保方面环保方面,2 月,生态建设和环境保护 PPP 投
98、资额和市政工程 PPP 投资额环比、同比均小幅增长。 表表23:公共事业公共事业月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 电力 一 燃气 环保 未更新 未更新 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 电力电力 需求_全社会用电量 26.0% 20.7% 2021-03 需求_第二产业用电量 43.4% 23.1% 2021-03 供给_发电量 无基期值 19.1% 2021-03 供给_水电占比 无基期值 -3.6% 2021-03 供给_火电发电设备平均利用小时 无基期值 15.3% 2021-02 燃气燃气 需求_天然气表观消费
99、量 11.7% 6.8% 2020-12 供给_国内天然气产量 10.9% 8.8% 2021-03 供给_进口天然气数量 12.7% 4.3% 2020-12 价格_LNG 天然气价格 -7.4% 8.5% 2021-03 环保环保 生态建设和环境保护 PPP 投资额 0.3% 无基期值 2021-02 市政工程 PPP 投资额 0.5% 无基期值 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 策略月报 29 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.6.2. 交通运输交通运输 2021 年 3 月,中国运输生产指数环比上升 20.3%;水运方面水运方面,波罗的海干散货指数 B
100、DI、好望角型运费指数 BCI 环比上升 30%+,美西航线运价环比下降4.5%,环比涨幅 80%+,欧洲航线运价环比降幅近 10%,同比涨幅 180%+;快递快递物流方面物流方面,物流业务总量、新订单量环、同比均小幅提升,快递业务收入、业务量环比大幅回升,同比增幅 20%+,受快递价格战影响,快递业务均价环比、同比均下降 10%+, 快递服务品牌集中度指数 CR8 环比小幅上升 0.6%, 同比下降 5.4%。 表表24:交通运输交通运输月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 量量 价价 景气度景气度 整体 无数据 空运 未更新 无数据 水运 未更新 陆运 未更
101、新 无数据 物流 无数据 快递 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 整体整体 CTSI 指数(总运量) 20.3% 42.1% 2021-03 空运空运 民航_运力供给 ASK 当月同比 -14.9% 2021-02 民航_旅客周转量 RPK 当月同比 -29.1% 2021-02 民航_客运量 -20.6% 187.2% 2021-02 民航_客座率 -7.9% -12.7% 2021-01 机场_北上广深总起降架次 -91.7% -14.7% 2021-01 机场_北上广深总旅客吞吐 -92.8% -39.8% 2021-01 水运水运 航运_干散货_BDI 34.5% 235
102、.7% 2021-03 航运_干散货_BCI 33.4% -1024.6% 2021-03 航运_油轮_VLCC 0.0% -5.5% 2021-03 航运_集运_美西线运价 -4.5% 84.9% 2021-03 航运_集运_欧线运价 -9.8% 184.8% 2021-03 港口_规模以上港口货物吞吐量 -17.7% 18.2% 2021-02 港口_规模以上港口集装箱吞吐量 26.2% 14.6% 2021-03 陆运陆运 公路_客运量 -17.1% 185.7% 2021-02 公路_货运量 -44.5% 107.2% 2021-02 铁路_客运量 -8.9% 284.6% 2021-
103、02 铁路_货运量 -8.9% 17.9% 2021-02 快递物流快递物流 物流_业务总量 LPI 5.1% 3.4% 2021-03 物流_新订单 LPI 3.7% 无基期值 2021-03 物流_社会物流总额 无基期值 34.2% 2021-02 快递_快递行业收入 65.7% 27.7% 2021-03 快递_快递业务量 90.9% 47.4% 2021-03 快递_快递平均单价 -13.2% -13.3% 2021-03 快递_行业集中度 0.6% -5.4% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 1.6.3. 商业贸易商业贸易 策略月报 30 / 37 请务必阅读正文之后
104、的信息披露和法律声明 2021 年 3 月,社会消费品零售总额同比增加 34.2%,2 月,消费者信心指数环比上升 3.4%, 同比亦提升 6.8%; 化妆品方面化妆品方面, 化妆品类零售额同比增长 47.5%;金银珠宝方面金银珠宝方面,金银珠宝商品零售额同比增加 76%,电商方面电商方面,网上商品和服务零售额环比增加近 60%,同比增幅 26.7%。 表表25:商业贸易商业贸易月底景气跟踪(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 景气度景气度 整体 化妆品 金银珠宝 电商 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 整体整体 社会消费品商品零售总额 无基期值 34.2%
105、2021-03 消费者信心指数 3.4% 6.8% 2021-02 化妆品化妆品 化妆品类商品零售类值 无基期值 47.5% 2021-03 金银珠宝金银珠宝 金银珠宝类商品零售类值 无基期值 76.0% 2021-03 电商电商 网上商品和服务零售额类值 59.7% 26.7% 2021-03 资料来源:Wind,德邦研究所 1.6.4. 计算机计算机 2021 年 2 月,软件业务收入同比增幅 25.7%,软件产品收入同比增幅 18.3%,信息技术服务收入同比涨幅近 30%,嵌入式系统软件收入同比涨幅近 20%,软件业务出口环比增加同比增加 23.1%。 表表26:计算机计算机月底景气跟踪
106、(月底景气跟踪(2021年年3月)月) 细分领域细分领域 景气度景气度 计算机 未更新 高频数据高频数据 环比环比 同比同比 时间时间 计算机计算机 软件业务收入 无基期值 25.7% 2021-02 软件产品收入 无基期值 18.3% 2021-02 信息技术服务收入 无基期值 29.4% 2021-02 嵌入式系统软件收入 无基期值 20.6% 2021-02 软件业务出口 无基期值 23.1% 2021-02 资料来源:Wind,德邦研究所 2. 高景气赛道优选高景气赛道优选 策略月报 31 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 重视兼具疫情复苏带来景气回升以及低估值高股息属
107、性的银行、高速公路,重视兼具疫情复苏带来景气回升以及低估值高股息属性的银行、高速公路,关注高景气有望维持的半导体、造纸,以及高端化逻辑不断得到印证的啤酒。关注高景气有望维持的半导体、造纸,以及高端化逻辑不断得到印证的啤酒。 碳中和长期趋势下三条主线:碳中和长期趋势下三条主线:1)清洁能源增量需求水电、光伏;2)传统高能耗行业减排替代需求装配式建筑、新能源车;3)新兴高能耗行业龙头市占率提升IDC(详细内容见气候雄心,虽远必至(详细内容见气候雄心,虽远必至-碳中和系列研究之全景碳中和系列研究之全景与指数构建 ) 。与指数构建 ) 。 2.1. 银行银行 已披露年报来看银行整体恢复迅速,中观数据来
108、看贷款需求、资产质量纷纷已披露年报来看银行整体恢复迅速,中观数据来看贷款需求、资产质量纷纷向好。向好。贷款需求指数回升 5.9%,新增贷款、存款规模环比均超 100%+,工业企业贷款资产质量恢复良好(详细内容见策略周报市场不悲观,拥抱碳中和 ) 。 2.2. 高速公路高速公路 已披露年报来看高速公路恢复空间充足,而招商公路一季报预告亮眼,中观已披露年报来看高速公路恢复空间充足,而招商公路一季报预告亮眼,中观数据来看江苏、深圳、江西地区高速车流、通行费恢复情况良好数据来看江苏、深圳、江西地区高速车流、通行费恢复情况良好(详细内容见策略周报-市场不悲观,拥抱碳中和 ) 。 2.3. 半导体半导体
109、晶圆缺货形势延续,硬盘挖矿晶圆缺货形势延续,硬盘挖矿流行流行带动存储供需趋于紧俏。带动存储供需趋于紧俏。1)3 月国内新能源汽车销量数据向好,苹果 4 月春季发布会产品迭代有望拉动半导体需求持续增长;2)近期随着新兴数字货币项目 Chia 币进入大众视野,凭借引入 PoS(Proof of Space)以及 PoT(Proof of time)机制后,依靠未应用硬盘存储空间来认证区块链技术算法的技术开始流行,进一步拉动内存订单、推动价格上行。 图图 3:功率半导体货期逐渐延长(单位:天)功率半导体货期逐渐延长(单位:天) 图图 4:存储半导体价格持续上涨(单位:美元)存储半导体价格持续上涨(单
110、位:美元) 资料来源:富昌电子,德邦研究所 资料来源:Wind,德邦研究所 2.4. 轻工造纸轻工造纸 0554045502021Q12020Q12019Q22018Q3英飞凌IGBT平均货期英飞凌高压Mosfet货期0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.----------03现货平均价:DRAM
111、:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC 策略月报 32 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 纸浆纸浆供需维持紧俏供需维持紧俏, 建党, 建党 100 周年周年临近或加快文化纸需求释放临近或加快文化纸需求释放。 1)“禁废令”导致包装纸原料供给减少,成本上升清除包装纸部分落后产能,进而拉动对纸浆需求, “限塑令”下“以纸代塑”市场机遇拉动对白卡纸需求,需求扩大叠加供给紧张, 纸浆价格预期上探。 2) 建党 100 周年临近, 党建需求持续释放, 海外针叶浆、阔叶浆价格维持上涨趋势,成本上涨叠加需求扩大,文化纸价格
112、有望突破新高。 图图 5:内盘纸浆价格持续内盘纸浆价格持续上行上行 图图 6:近半年文化纸原纸价格同步抬升(单位:元近半年文化纸原纸价格同步抬升(单位:元/吨)吨) 资料来源:Wind,德邦研究所 资料来源:Wind,德邦研究所 2.5. 啤酒啤酒 高端化逻辑不断得到印证,中期看好夏季奥运会旺季需求。高端化逻辑不断得到印证,中期看好夏季奥运会旺季需求。全行业由于成本端上行降低了费用恶性竞争的可能,已有部分企业提价以对冲成本影响。根据德根据德邦证券食品饮料组调研:邦证券食品饮料组调研:东南区域渠道反馈一季度任务超额较好,高端化发展效果显著。Q1 动销情况来看销量同比有所增长,环比实现双位数增长。
113、大单品乌苏得益于品牌营销、渠道管理和大小瓶差异化的战略,竞对暂无相应产品对标,继续保持高增。 2.6. 水力发电水力发电 受益于受益于碳中和碳中和“2030 年碳达峰、年碳达峰、2060 年碳中和年碳中和”政策”政策,长期层面,长期层面,水电碳水电碳零排放优势零排放优势明显明显,碳,碳调峰调峰功能功能显著显著,水电关注度预期有望提高,水电关注度预期有望提高,短期层面,汛期,短期层面,汛期将至,有望拉伸水电企业发电量,带动营业收入增涨将至,有望拉伸水电企业发电量,带动营业收入增涨。1)根据关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见 ,推进风、光、水、储的增量发展,火电以盘活存量为主,严控
114、增量,外送输电通道可再生能源电力占比原则上不低于50%,截至 2020 年,我国水电占比仅在 1718%,火电占比达 70%,随着碳中和政策稳步推进,水电规模上升空间巨大。2)受季节性汛期影响,6 月,华南、长江中下游地区将陆续出现强降雨期,受季节性气候因素影响,水电企业预期发电量有望增加,汛期充沛水源有望提高水电板块收入和业绩增速。3)水电企业拥有重资产和水源的行业壁垒,行业竞争格局稳定,龙头企业业绩稳定,在当前市场震荡期,水电龙头企业可视作类债券作防御资产配置。 图图 7:近五年我国火电近五年我国火电发电发电占比持续下降占比持续下降(单位单位:亿千瓦时):亿千瓦时) 图图 8:每年第三季度
115、为水电发电量高增期(单位:亿千瓦时)每年第三季度为水电发电量高增期(单位:亿千瓦时) 02040608001----------03漂针浆中纸指数漂阔浆中纸指数01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0--072018-
116、-------012021-03平均价:双胶纸:华夏太阳(70克)平均价:铜版纸:晨鸣雪兔(128-157克) 策略月报 33 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:Wind,德邦研究所 资料来源:Wind,德邦研究所 2.7. 光伏光伏 光伏行业有望持续受益于碳中和趋势, 大尺寸硅片光伏行业有望持续受益于碳中和趋势, 大尺寸硅片迭代效应迭代效应显著显著。1) 4 月 19日,国家能源局发布关
117、于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知(征求意见稿) , 明确 2021 年风电、 光伏发电量占全社会用电量的比重要达到 11%左右,预计 2025 年要达到 16.5%左右。未来,我国将构建以新能源为主的电力系统,光伏发电重要性日渐明显,行业空间广阔。2)HJT 电池技术作为下一代电池核心技术,虽然目前造价成本高无法实现大规模量产,但生产工艺不断完善,国产化替代指日可待,未来量产将带动光伏需求上升。3)大尺寸硅片的降本效果,有望带动设备更新迭代需求,未来 210 或 18X 硅片市场份额预计扩大。 图图 9:多晶硅供给端偏紧,价格持续上行多晶硅供给端偏紧,价格持续上行 图图 1
118、0:硅片价格经历大幅回落后,小幅反弹(硅片价格经历大幅回落后,小幅反弹(单位:单位:美元美元/片)片) 资料来源:Wind,德邦研究所 资料来源:Wind,德邦研究所 (20)(15)(10)(5)052004006008001,0001,2001,4001,600产量:水电:当月值产量:水电:当月同比007080901--------07202
119、0--012021-03光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.----------03现货价:单晶硅片(156mm*156mm)现货价:多晶硅片(156mm156mm) 策略月报 34 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.8. 装配式建筑装
120、配式建筑 在“碳中和”等环保政策催化下,在“碳中和”等环保政策催化下,低劳动力需求、低能耗、低污染的环保绿低劳动力需求、低能耗、低污染的环保绿色装配式建筑色装配式建筑为建筑行业转型趋势为建筑行业转型趋势。1)2016 年至今,国家陆续推进装配式建筑政策, 2020 年 9 月最新出台的 关于加快新型建筑工业化发展的若干意见 指出,发展新型建筑工业化是城乡建设领域绿色发展、低碳循环发展的主要举措,2020年装配式建筑面积占新建建筑面积仅 20%,结合碳中和大背景下,装配式建筑未来行业空间广阔。2)目前我国人口出生率走低,农民工老龄化严重,劳动力不足导致人工成本提升,装配式建筑能有效缩短工期,降低
121、对劳动力需求,是建筑行业发展的必然趋势。3)根据中国建筑能耗研究报告(2020) ,2018 年全国建筑全过程能耗总量占全国能源消费比重为 46.5%,碳排放量占碳排放总量比重超过 51.3%,相比于传统建造工艺,装配式建筑拥有低能耗、低碳排放的特点,更符合绿色发展理念。 表表27:2016年以来装配式建筑相关支持、规范政策陆续推出年以来装配式建筑相关支持、规范政策陆续推出 时间时间 政策政策 内容内容 2020 年 8 月 关于加快新型建筑工业化发展的若干意见 以新型建筑工业化带动建筑业全面转型升级。提出加强系统化集成设计、优化构件和部品部件生产、推广精益化施工、加快信息技术融合发展、创新组
122、织管理模式、强化科技支撑、加快专业人才培育、开展新型建筑工业化项目评价、加大政策扶持力度等意见。 2018 年 6 月 国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知 加强扬尘综合治理,严格施工扬尘监管。2018 年底前,各地建立施工工地管理清单,因地制宜稳步发展装配式建筑。 2016 年 12 月 国务院关于印发“十三五”节能减排综合工作方案的通知 到 2020 年,城镇绿色建筑面积占新建建筑面积比重提高到 50%。 实施绿色建筑全产业链发展计划,推行绿色施工方式,推广节能绿色建材、装配式和钢结构建筑。 2017 年 3 月 装配式建筑产业基地管理办法 装配式建筑产业基地是指具有明确的发展目
123、标、较好的产业基础、技术先进成熟、研发创新能力强、产业关联度大、注重装配式建筑相关人才培养培训、能够发挥示范引领和带动作用的装配式建筑相关企业,主要包括装配式建筑设计、部品部件生产、施工、装备制造、科技研发等企业。产业基地优先享受住房城乡建设部和所在地住房城乡建设管理部门的相关支持政策。 2017 年 3 月 装配式建筑示范城市管理办法 在装配式建筑发展过程中,具有较好的产业基础,并在装配式建筑发展目标、支持政策、技术标准、项目实施、发展机制等方面能够发挥示范引领作用的城市,认定为装配式建筑示范城市。 各地在制定实施相关优惠支持政策时,应向示范城市倾斜。 2017 年 3 月 “十三五装配式建
124、筑行动方案 到 2020 年,全国装配式建筑占新建建筑的比例达到 15%以上,其中重点推进地区达到 20%以上,积极推进地区达到 15%以上,鼓励推进地区达到 10%以上。到 2020 年,培育 50 个以上装配式建筑示范城市,200 个以上装配式建筑产业基地,500 个以上装配式建筑示范工程,建设 30 个以上装配式建筑科技创新基地,充分发挥示范引领和带动作用。 2017 年 2 月 国家发展改革委住房城乡建设部关于印发气候适应型城市建设试点工作的通知 积极应对热岛效应和城市内涝,发展被动式超低能耗绿色建筑,实施城市更新和老旧小区综合改造,加快装配式建筑的产业化推广。 2017 年 2 月
125、国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见 推广智能和装配式建筑。坚持标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理、智能化应用,推动建造方式创新,不断提高装配式建筑在新建建筑中的比例,力争用 10 年左右的时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到 30%。 2016 年 9 月 国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见 健全标准规范体系,创新装配式建筑设计,优化部品部件生产,提升装配施工水平,推进建筑全装修,推广绿色建材,推行工程总承包,确保工程质量安全等。 2016 年 7 月 国务院关于印发“十三五”国家科技创新规划的通知 加强装配式建筑设计理论、 技术体系和施工方法
126、研究。 研究装配式混凝土结构、钢结构、木结构和混合结构技术体系、关键技术和通用化、标准化、模数化部品部件。研究装配式装修集成技术。构建装配式建筑的设计、施工、建造和检测评价技术及标准体系,开发耐久性好、本质安全、轻质高强的绿色建材。 策略月报 35 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2016 年 3 月 国务院关于落实重点工作部门分工的意见 积极推广绿色建筑和建材,大力发展钢结构和装配式建筑,加快标准化建设,提高建筑技术水平和工程质量。 2016 年 2 月 国务院关于深入推进新型城镇化建设的若干意见 对大型公共建筑和政府投资的各类建筑全面执行绿色建筑标准和认证,积极推广应用绿
127、色新型建材、装配式建筑和钢结构建筑。 2016 年 2 月 中共中央、国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见 发展新型建造方式,大力推广装配式建筑。 制定装配式建筑设计、 施工和验收规范。 完善部品部件标准,实现建筑部品部件工厂化生产。 鼓励建筑企业装配式施工,现场装配。建设国家级装配式建筑生产基地。加大政策支持力度,力争用 10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%。 资料来源:Wind,德邦研究所 图图 11:近五年建筑业农民工工资增长超近五年建筑业农民工工资增长超 5%(单位:元,(单位:元,%) 图图 12: 近几年农民工从事建筑行业人数逐渐下降 (单位: 万
128、人,近几年农民工从事建筑行业人数逐渐下降 (单位: 万人, %) 资料来源:Wind,德邦研究所 资料来源:Wind,德邦研究所 2.9. 新能源车新能源车 低碳环保深入人心, 新能源政策补贴陆续出台, 新能源汽车渗透率持续提升。低碳环保深入人心, 新能源政策补贴陆续出台, 新能源汽车渗透率持续提升。1)随着全球碳排放政策逐步收紧,各国新能源汽车利好政策迭出。国内陆续出台多项政策刺激新能源汽车销量,从免征车辆购置税、延长补贴退坡期限、双积分制到“新能源汽车下乡” ,在政策利好背景下,新能源汽车渗透率持续提升且有望延续。2)3 月中国新能源汽车销量达 22.5 万辆,同比增长 106%,下游需求
129、火爆拉动铝电池板块同步上涨,三元镍和磷酸铁锂环比涨幅 40%+,六氟磷酸锂价格自年初以来一路上探,环比涨幅 34%,伴随新能源汽车高景气度,电解液板块有望突破新高。 表表28:2020年新能源汽车利好政策一览年新能源汽车利好政策一览 日期日期 部门部门 文件文件 具体内容具体内容 4 月 7 日 工信部 关于修改的决定(征求意见稿) 删除申请新能源汽车生产企业准入有关“设计开发能力”的要求 删除有关新能源汽车生产企业申请准入的过渡期临时条款 删除新建纯电动车乘用车生产企业应同时满足新建纯电动乘用车管理规定的条款 4 月 22 日 工信部等 关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告 自 202
130、1 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日,对购置的新能源汽车免征车辆购置税。 6 月 15 日 工信部 关于修改乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办明确了 2021-2023 年新能源汽车积分比例要求,2019 年度、2020 年度、2021年度、2022 年度、2023 年度的新能源汽车积分比例要求分别为 10%、12%、0%2%4%6%8%10%12%14%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00020001720182019建筑业农民工月平均收入建筑业农民工
131、月平均收入增长率0%5%10%15%20%25%23,00024,00025,00026,00027,00028,00029,00030,0002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年农民工人数农民工行业分布:建筑业 策略月报 36 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 法的决定 14%、16%、18% 7 月 15 日 工信部等 关于开展新能源汽车下乡活动的通知 2020 年 7 月-12 月开展新能源汽车下乡活动,售价最低不到 3 万 9 月 23 日 发改委等 关于扩大战略性新兴产业投资 培育壮大新增长点增长极的指导意见 加快
132、新能源产业跨越式发展,加快核心技术部件研发,加快充/换电桩建设 10 月 9 日 国务院 新能源汽车产业发展规划 明确到 2025 年,中国新能源汽车新车销量占比达 25% 资料来源:工信部,发改委,国务院,德邦研究所 图图 13:3 月份新能源汽车单月销量回弹(单位:辆)月份新能源汽车单月销量回弹(单位:辆) 图图 14:近半年六氟磷酸铝价格持续走高(单位:万元近半年六氟磷酸铝价格持续走高(单位:万元/吨)吨) 资料来源:Wind,德邦研究所 资料来源:Wind,德邦研究所 2.10. IDC 地方“两新一重”规划接连推出,新项目对地方“两新一重”规划接连推出,新项目对 PUE 提出更高要求
133、,行业龙头或提出更高要求,行业龙头或乘碳中和机遇进一步抢占市场份额。乘碳中和机遇进一步抢占市场份额。2021 年 4 月 7 日上海市经济信息化委发布市发展改革委关于做好 2021 年本市数据中心统筹建设有关事项的通知 , 2021年首批拟支持新建数据中心项目总规模约 3 万标准机架(标准机架指 IT 功耗以6kW 计的设备机架) 。通知 在发展导向部分明确指出了新项目的绿色节能导向通知 在发展导向部分明确指出了新项目的绿色节能导向,即积极采用绿色节能技术,提升数据中心能效水平,新建项目综合 PUE 控制在1.3 以下,改建项目综合 PUE 控制在 1.4 以下;鼓励集约建设,原则上应不低于3
134、000 标准机架规模;支持探索数电联营模式,发挥电厂资源综合优势,为新建数据中心提供电力、蒸汽、水等资源服务,提升能源使用效率,国内国内 IDC 龙头或凭龙头或凭借规模、能耗优势进一步抢占市场份额。借规模、能耗优势进一步抢占市场份额。 050,000100,000150,000200,000250,000300,0----------03销量:新能源乘用车:当月值销量:新能源商用车:当月值05101520----------03价格:电解液:三元圆柱2.2Ah价格:电解液:磷酸铁锂价格:六氟磷酸锂