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1、 玉米是我国第一大粮食品种,饲用消费占比60%以上。根据中国农业信息网数据,2019年,我国玉米产量2.61亿吨,消费量为2.78亿吨,进口量760万吨,出口量1万吨,进口占消费比为2.73%,进口依赖度低。下游消费主要有饲用、工业加工、食用及种用四大用途,其中,饲用、工业加工、食用及种用量占比分别为62.52%、29.46%、3.39%、 0.67%,饲用及工业消费占比高达91.99%。 我们认为,在下游生猪存栏快速恢复的大背景下,玉米需求持续旺盛的态势是较为确定的。与此同时,供给端受耕地面积限制,短期内产量难以大幅提高,而临储库存已经见底,玉米供需矛盾有望推动玉米价格上行,支撑玉米种业迎来
2、反转的关键节点。从供给端来看,临储政策取消后,我国玉米播种面积稳中有降。在高库存、玉米价格倒挂以及财政负担加重的背景下,2016年3月,我国对玉米临储收购制度进行改革,将玉米临时收储政策调整为“市场化收购”与“补贴”的新模式,我国玉米价格开始回落,粮农积极性下降,玉米播种面积连年回调。我国玉米播种面积已从2016年的4418万公顷下降至2019年的4128万公顷。受供给回落影响,2019年开始我国玉米价格呈现底部复苏态势,粮农种植收益回暖,预计播种面积有望底部向上,但仍维持在相对稳定的区间。 拍卖行情火热,玉米临储库存已经见底。受2008年玉米临储收购政策拉动,我国玉米产量大幅提高,而消费需求
3、却未同步增长,我国玉米库存快速增长至2016年的2.37亿吨。2016年,国家玉米临储收购政策取消后,我国玉米库存快速消化,2019年拍卖结束后,临储玉米库存结余量总计约5759万吨。进入2020年,临储玉米拍卖行情火热,共计进行15次拍卖,临储玉米累计成交5684万吨,也就是说,作为玉米价格缓冲剂的临储库存已经见底。 从需求端来看,生猪产能快速恢复,饲用玉米需求趋旺。2019年,受非洲猪瘟疫情影响,全国生猪存栏下滑幅度一度超过40%,在生猪需求相对刚性的背景下,生猪供需矛盾支撑猪价维持高位。在养殖高盈利刺激下,生猪产能恢复速度较快。根据农业农村部数据,全国能繁母猪存栏于2019年10月实现首次环比转正,于2020年6月实现首次同比正增长,截至2021年2月末,全国能繁母猪存栏量相当于2017年年末的95.0%,全国生猪存栏量保持在4亿头以上,产能恢复速度非常快。我们判断,随着生猪产能的快速释放,饲料进而玉米需求将持续趋旺。