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中国第四季度GDP同比增长6.5%,高于第三季度的4.9%,高于市场预测(6.2%)。2020年全年经济增长2.3%,国内生产总值首次突破1万亿元大关。我们预计中国经济将继续复苏,2021年将增长8.8%。第四季度经济表现主要由强劲的工业生产和出口增长推动。去年12月,工业生产增长达到7.3%,为2019年4月以来最高水平。在医疗用品、电子产品和度假用品强劲外需的推动下,中国第四季度出口增长16.7%,贸易顺差达到2110亿美元的历史高位。2020年房地产投资增长7%,高于整体投资增长。展望未来,政府重申了控制房地产行业的立场。政府宣布了新的措施,以控制开发商的债务水平,并限制银行发放的房地产和抵押贷款的份额。预计2021年房地产投资增长将有所放缓。与此同时,在利润增长的推动下,制造业投资预计将继续复苏。衡量实体经济流动性的指标社会融资总额2020年增长近35万亿元,超过全年30万亿元的目标,比2019年增长10万亿元。银行贷款和政府债券发行是流动性扩张的主要驱动力。我们预计央行将在2021年保持利率和法定存款准备金率不变。