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1、从 A 股物联网公司的业绩增速也可佐证物联网行业的高景气度，物联网行业应用层出不 穷，从共享经济、移动 POS 机到表记等，新应用爆发式、非线性增长，我们预计行业复 合增速超过 20%，新应用值得期待。我们预计未来 3-5 年，5G CPE、车载模块、PC 模 块有望需求加速，2G 退网也有望推动 Cat1、NB-IoT 模组加速替代，需求无须担心，且 有望出现超预期爆点应用。模组竞争壁垒整体较低、下游较为分散，把握车、PC、5G CPE 等高价值客户有 利于长期业绩释放。物联网模组行业需要堆人研发，下游极其分散需要持续的渠道铺设 和大客户认证。车、PC、CPE 对于供应商认证较为严苛，需较长
2、的导入时期，厂商的先 发优势和品牌效应比较重要，竞争格局好可以保证长期的利润率水平。(2)PaaS 和 SaaS 方案提供商创造新商业模式，生态构建高护城河，推荐关注美股涂 鸦智能 TUYA.N。 市场现有的解决方案缺乏支持 PaaS 和 SaaS 所需的全部功能。现有解决方案大致存在 如下问题：云提供商、缺乏端到端产品、缺乏中立性、与品牌和原始设备制造商联系之 后、渠道冲突、生态系统封闭等。涂鸦智能是业内最早提供涵盖感知、网络、云和互联 网的全栈物联网解决方案的公司之一。公司旨在为企业提供一个中立、全面和可扩展的 平台与开放的生态系统。 涂鸦之所以能在竞争激烈的物联网行业中脱颖而出，主要原因在于 2 点：1) 涂鸦代表的一站式物联网产品开发服务相比于传统的 OEM 厂商，为客户创造了全新的 价值，实现敏捷开发，降低客户特别是传统家居厂商的研发成本。 2)涂鸦凭借快速拓展的客户和产品需求，规模高速扩张，提升对于上游芯片的议价能力。 同时配合后续新工厂的开工，涂鸦有望进一步整合产业链上下游，提升利润率和经营弹性。“内外双修”，双向促进，打开长期成长空间。
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