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1、营业收入稳步增长，佣金收入占比高。1)公司 2017-2020 年营业收入年均复合增长率为 46.7%，2021 年一季度营业收入达 7.35 亿元，同比增长 195.5%，主要受国内疫情好转、开门红及重疾险新旧定义切换影响。公司营业收入主要包括两个方面，从保险合作公司处收取的佣金收入和向投保人提供咨询的服务费。公司营业收入增长主要原因为：通过平台促成的 GWP 保费收入高速增长;公司对长期寿险及健康险产品收取的佣金率水平有所提升。2)通过平台销售保险合作公司承保的保险产品而取得的佣金收入是公司最主要的收入来源。公司佣金收入由 2017 年的 2.5 亿元增长至 2020 年的12.2 亿元，
2、年均复合增长率为 48.3%，2017-2020 年佣金收入占营业收入比重分别为95.53%、98.96%、98.87%、99.61%，2021 年一季度进一步提升至 99.68%，占比整体上呈现上升趋势。2021 年一季度受业务快速增长及费用率下降影响，公司 Non-GAAP 净利润同比增长 74.5%。慧择 2017 年净利润亏损 9704.5 万元，2018 年扭亏为盈，实现 292.8 万元的盈利，2019 年进一步增长至 1496.8 万元，同比+411%，主要是因为 1)规模经济效益的显现;2)净利润率相对较高的重疾险产品销量的增加。而 2020 年全年净亏损 1829万元，主要是
3、为了增加客户流量和增强保险产品销售，渠道成本和销售费用增长较快。 2021 年一季度，公司实现净利润 2852 亿元，Non-GAAP 净利润达 3875 亿元，同比增长 74.5%。3)一季度公司费用率的快速下降，销售费用率、管理费用率分别较年初 -8.4pct、 -5.0pct，费用率整体降低至 20.4%。聚焦长期险，通过定制产品+便捷服务提升客户粘性“双引擎”驱动模式，连接保险公司与互联网用户的桥梁采用“双引擎”的驱动模式，为保险客户和保险公司提供服务和支持。慧择作为保险中介机构，不承担承保风险，整合各大保险公司的保险产品，为保险客户提供一站式的互联网保险服务，包括产品推荐、咨询服务、
4、智能承保以及在索赔申请和结算方面的协助等，收入主要来自于将保险产品推销至客户并收取相关佣金。1)慧择凭借丰富多样的保险产品、易于理解的保险单条款解释和陈述、高质量的客户服务等优势，吸引了大量的保险客户，形成了庞大的客户群。截至 2021Q1，慧择投保客户规模达 700 万人，被保用户规模达 5840 万人。且这些客户具有年轻化和受教育程度高的特点，平均年龄仅为 32.7 岁，截至 2021 年一季度末，公司 73.2%的客户来自较发达城市，客户质量高，符合保险公司的偏好。2)保险公司能够以经济的方式在线接触庞大且高质量的保险客户群，提高销售量并提高利润率;凭借强大的产品分销能力、严格的风险管理系统和深刻的市场洞察力，保险公司愿意在平台上提供更多有吸引力且价格优惠的产品，从而吸引更多的保险客户，形成良性循环。强大的“双引擎”模式对潜在竞争对手构成了一定的进入壁垒。
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