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1、格局变化:阶段性调整后行业集中度加速提升 行业集中度和市占率变化:从历史归纳角度看,提价周期加速行业集中度提升,改善行业竞争格局。 16年龙头市占率和行业集中度提升幅度较高。成本上行周期,对于海天以及中炬这类品牌基础夯实的企业来说,可以通过提价转移成本压力,同时大企业大销量有助于摊销成本上涨的压力,利好龙头企业。与09、12年类似,16-17年,市场集中度、龙头企业市占率加速提升。股价表现:15年表现更强,16-17年显著弱于白酒 15年调味品板块表现优异。15年,调味品板块整体涨幅要高于白酒板块,虽然全年估值涨幅不及白酒,但在15年中旬估值最高涨幅一度达到61%,而白酒年内估值最高涨幅近32
2、%。 16年估值消化。16年,调味品板块业绩增速放缓,估值消化,指数全年跌幅18%,而白酒则实现业绩与估值的双升。 17年随着业绩反弹,估值也有所修复。17年,调味品板块随着整体业绩的反弹,估值实现一定修复,但股价与估值涨幅仍显著慢于白酒。格局变化:阶段性调整后行业集中度加速提升 行业集中度和市占率变化:从历史归纳角度看,提价周期加速行业集中度提升,改善行业竞争格局。 16年龙头市占率和行业集中度提升幅度较高。成本上行周期,对于海天以及中炬这类品牌基础夯实的企业来说,可以通过提价转移成本压力,同时大企业大销量有助于摊销成本上涨的压力,利好龙头企业。与09、12年类似,16-17年,市场集中度、龙头企业市占率加速提升。