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1、公司的业务经营模式为 EMS(Electronic Manufacturing Services)。在 EMS模式下，公司以客户需求为导向，为其提供定制化的电子产品制造服务，服务内容涵盖原材料采购、新产品导入(NPI)、PCBA、成品组装、仓储物流等完整的电子产品制造环节。其中，PCBA 为 EMS 企业生产流程中最重要的工艺。从产业链来看，EMS 厂商从上游采购所需的 PCB 板、IC、电子元器件和其他所需的焊锡和设备等等，然后进行 PCBA 和成品组装，下游主要为品牌商、ODM 及 OEM 类厂商。EMS 厂商负责承担产业链中的非核心业务，包括产品制造、后端物流管理、产品物流运输和产品品质

2、管理等。全球专业化分工背景下，多行业发展推动电子产品制造外包业务需求上升。电子产品将制造环节外包的模式日益成熟，分工模式下品牌厂商可以聚焦于产品研发设计、营销推广等环节，EMS 厂商专注于采购、制造和仓储物流环节。分工模式有效提高了新品迭代的效率，降低电子产品的成本。随着消费电子、通讯、车用电子、工业电子、医疗电子等多个细分行业的持续发展，对于 EMS 需求也持续上升。根据 New Venture Research 的预测，至 2022 年，全球 EMS 行业规模可达 6784 亿美元，较 2019 年增长 46.14%，19-22 年 CAGR 为 13.48%。手机不断升级迭代带动PCBA

3、环节价值量提升。PCBA 制程是PCB空板经过SMT(表面贴装技术)上件，再经过DIP插件的整个制程，是EMS服务中非常重要的一个环节。PCBA制程涉及载板、印刷、贴片、回流焊、插件、波峰焊、测试及品检等过程。根据不同的技术难度以及客户需求，SMT制程可以分为单面贴装和双面贴装，DIP制程主要为单面DIP插装制程，此外还有单面混装制程、单面贴装和插装混合制程及双面混装制程等类型。一方面5G手机升级使得射频部分元件增多，另一方面手机PCBA制程不断升级，贴合和组装难度提升，增加了代工的价值量。EMS行业具有一定壁垒，海外厂商仍然占据主要份额，且行业集中度相对较高。2017-2019年全球前五大E

4、MS企业的营业总收入占EMS总市场规模的比重均呈现上升趋势，其中头部厂商鸿海精密(富士康)的占比由2017年的30.70%上升至37.86%。EMS行业市场集中度较高，极易形成规模效应，原因主要有:1客户壁垒:下游客户多为大型品牌商，对供应商的遴选、评审周期较长，且对EMS企业的财务状况、质量管理体系、生产和检测设备、仓储物流能力、售后服务以及工人素质等多方面具有严格要求;2)EMS为资金密集型行业，厂商需要投入大规模资金购买设备、建设厂房及配套设施等;3)下游电子产品升级换代速度较快，EMS厂商在工艺技术上需要紧跟趋势，以满足下游厂商的需求，因此有一定的技术壁垒。大陆 EMS 厂商市占率仍处

5、于较低水平，与国内品牌客户份额不匹配，大陆EMS 厂商有较大的增长空间。根据 New Venture Research 数据及我们测算，国内前五大EMS 企业在2019 年总营业收入占EMS 总市场规模的比重仅为3.13%。与之相比，根据 IDC 统计，2021Q3 中国主要手机品牌(oppo、小米、vivo)全球市场占有率达 33.50%。国内品牌客户的代工需求对应着很大的市场空间。此外，国外主要手机品牌如三星也逐步将中低端手机委托给中国闻泰、华勤等 ODM 厂商，2020 年中国前三大ODM 厂商华勤、闻泰和龙旗手机出货量均有提升，带动上游国内 EMS 市场规模增长。大陆EMS 厂商近年来

6、快速发展，技术与管理逐渐成熟。随着电子产品生命周期越来越短、技术要求越来越高，EMS 企业的快速响应能力、制造能力决定了其是否能获取持续的订单并保持盈利。华为、小米等优秀的中国电子产品品牌商为保证其推向国际市场的产品在质量、功能、性能上高度一致，对为其提供制造加工服务的国内 EMS 企业也提出了标准一体化的管理要求，甚至在技术上、资金上为 EMS 企业进行工艺、设备的升级改造，这也将有力地推动国内 EMS 行业整体制造服务水平的进步，为优秀的 EMS 企业提供良好的发展机遇。当前国际竞争态势下，国内品牌厂商有产业链自主可控需求。华为重要供应商伟创力停止与华为的合作，预示着未来国内终端品牌会更加倾向于使用大陆代工厂商，保证供应链的安全可控。目前，中国大陆 EMS 企业比亚迪、卓翼科技、光弘科技等均已成为华为的稳定制造商。预计会有更多国内品牌厂商将代工需求转向大陆 EMS 企业。