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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 中航电测(中航电测(300114300114) :军民用智能军民用智能 测控龙头测控龙头 2020 年 04 月 22 日 强烈推荐/维持 中航电测中航电测 公司报告公司报告 军品业务增长确定性强军品业务增长确定性强。 军品目前占公司收入的 20%, 占净利润的 25%左右。 我们统计,公司四大主力军品(驾驶舱控制系统、吊挂投送、智能配电和测 控系统)整体顺应飞机智能化、信息化的大趋势,市场空间约 80 亿元,目前 公司军品收入仅 3 亿元,增长空间较大
2、。 1)驾驶舱精准控制系统:从运)驾驶舱精准控制系统:从运 20研制时开始推出,经过研制时开始推出,经过 6-7年时间,获得年时间,获得 军方认可。军方认可。 2017 年军方已明确军用双座飞机必须配备该系统, 公司独家供货。 2) 直升机外吊挂投放系统: 已系列批量化供货, 直升机各机型基本都有配套。) 直升机外吊挂投放系统: 已系列批量化供货, 直升机各机型基本都有配套。 3)智能配电:四代直升机)智能配电:四代直升机已已实现从人工手动配电到自动智能配电的转变实现从人工手动配电到自动智能配电的转变,该,该 配电系统还配套运输机及其平台、部分教练机等。配电系统还配套运输机及其平台、部分教练机
3、等。我们预计今年公司配套的 某重点型号有望实现整机定型,公司的配电和测控两大军品为其配套,将是 单机配套价值量最大的品种。 智能分拣、无人货架、医疗设备零部件业务发展势头较好智能分拣、无人货架、医疗设备零部件业务发展势头较好。疫情期间无人化、 智能化和非接触式的需求上升,公司民品属于金属应变式力敏传感器,用于 对力学参数如压力、拉力、重力、流体力学等进行检测控制。该传感器对物 品进行感知分类,已用于无人超市。此外还有物流行业的动态分拣系统、特 种车辆车载称重系统等。公司在物联网传感器上的最大优势是对力学参数控 制和重量的精准感知,拥有从芯片、应变计到传感器的核心技术。 目前目前,公司与顺丰合作
4、开展的,公司与顺丰合作开展的 DWS(自动分拣系统)销售良好,自主研发的(自动分拣系统)销售良好,自主研发的 无人售货机无人售货机/智能货架智能货架等产品等产品已已较为较为成熟,处成熟,处于于市场推广阶段。市场推广阶段。公司和亚马逊 合作进展顺利,配套亚马逊的无人超市智能传感器产品去年已有小批量产品 供应了,今年亚马逊还将采购。目前公司 DWS 自动分拣系统受制于产能问 题,处于供不应求状态。公司将在西安将再建一个智能制造园区,专门面向 物流、仓储和零售行业,生产 DWS 和智能货架、无人售货机等。目前该园 区用地已经获批,正在走相关程序。此外,公司的医疗产品集中在流量控制 和计量的相关厂商,
5、如血球仪、轴流泵、尿量计等,今年以来订单快速增长。 财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,388.34 1,544.75 1,821.93 2,316.20 2,947.69 增长率(%) 11.87% 11.27% 17.94% 27.13% 27.26% 净归母利润(百万元) 156.19 212.42 255.01 320.52 411.49 增长率(%) 20.66% 36.00% 20.05% 25.69% 28.38% 净资产收益率(%) 10.73% 13.24% 14.80% 17.46% 20.79% 每股
6、收益(元) 0.26 0.36 0.43 0.54 0.70 PE 41.62 30.06 25.07 19.94 15.53 PB 4.39 3.99 3.71 3.48 3.23 资料来源:公司财报、东兴证券研究所 公司简介:公司简介: 公司是基于力学传感等相关技术的高科技 企业。公司以力学传感作为底层技术,深化 行业应用,将产品应用拓展至航空、交通等 领域。目前主要业务分为航空和军工、应变 电测与控制、智能交通和新型测控器件四大 板块。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示:个月重大事项提示: 交易数据交易数据 52 周股价区间(元) 13.7-8.39 总市值(亿元) 63.
7、74 流通市值(亿元) 63.74 总股本/流通 A股 (万股) 59,076/59,076 流通 B股/H股(万股) / 52 周日均换手率 1.79 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源:wind、东兴证券研究所 分析师:陆洲分析师:陆洲 执业证书编号: S01 研究助理:朱雨时研究助理:朱雨时 Z -17.1% 32.9% 82.9% 4/226/228/2210/22 12/222/22 中航电测 沪深300 P2 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测控龙头 去、 东
8、方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 疫情为疫情为智能交通业务智能交通业务带来发展机遇带来发展机遇。中航电测子公司石家庄华燕和安车检测、南华仪器在汽车检测市场三足鼎立,市场相对稳 定。 石家庄华燕主要围绕检测系统和设备向无人化智能化发展, 疫情对机器人检测、 无人配送、 车辆物联网等产品有较大促进。 公司车辆检测业务 19 年底预收款高达 2.72 亿元,较期初增长 134.93%。预计今年机器人改造/全自动车检设备和系统/无人驾 培驾考会大力推广,公司今年这部分业绩贡献将明显提升。 盈利预测:盈利预测: 中航电测中航电测是一家较优秀的军民融合公司,是一家较优秀的军民融合公
9、司, 净利润净利润 12年增长逾年增长逾 11倍, 净利率连续倍, 净利率连续 6年上升。年上升。 2007-2019 年12 年间, 公司营业收入不间断增长,净利润仅在 2012 年有所调整,实现了 11 年增长。2019 年公司收入和净利润较 2007 年分别增长 5.78 倍、11.47 倍。2013 年,公司产品综合毛利率为 29%,净利率为 8.12%。2019 年毛利率为 38.5%,净利率为 13.75%。 2014 年-2019 年公司盈利能力连续 6 年上升。 结合公司近年来的发展状况,结合公司近年来的发展状况,我们我们预计未来三年复合增速预计未来三年复合增速 25%以上。以
10、上。预计公司 2020 年至 2022 年营业收入分别实现 18.22 亿 元,23.16 亿元和 29.48 亿元;分别实现净利润 2.55 亿元,3.21 亿元和 4.11 亿元,对应 EPS 分别为 0.43 元,0.54 元和 0.7 元;对应 PE 分别为 25X,20X和 16X。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:风险提示:海外疫情发展影响海外业务订单,军品业务订单不及预期。 rQtMrRtPsPtNmOmNzRpOpM9PaO8OnPmMtRmMkPmMnRlOpNrNaQmMyRxNmMrPwMoNpN 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测
11、控龙头 P3 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1. 经营情况良好,疫情之下不改发展势头经营情况良好,疫情之下不改发展势头 . 4 2. 军品业务:增长确定性强,专业领域享受独家市场军品业务:增长确定性强,专业领域享受独家市场 . 5 3. 传感器业务传感器业务:行业应用多点开花,疫情带来发展机遇:行业应用多点开花,疫情带来发展机遇 . 8 4. 智能交通业务:车辆检测与智能驾考齐飞智能交通业务:车辆检测与智能驾考齐飞 . 9 5. 盈利预测盈利预测. 11 6. 风险提示风险提示. 11 相关报告汇总相关报告汇总 .13 插图目录插图目录 图图 1: 公
12、司近年来营业收入情况公司近年来营业收入情况. 4 图图 2: 公司近年来归母净利润情况公司近年来归母净利润情况. 4 图图 3: 2019年公司四大业务板块营收占比年公司四大业务板块营收占比. 4 图图 4: 公司近年来产品毛利率情况公司近年来产品毛利率情况. 4 图图 5: 公司产业链所处位置公司产业链所处位置. 5 图图 6: 公司机载配电产品公司机载配电产品. 6 图图 7: 公司机载测控产品公司机载测控产品. 6 图图 8: 直升机吊挂投放系统直升机吊挂投放系统. 6 图图 9: 快递业务量快速增长快递业务量快速增长. 8 图图 10: DWS 系统系统 . 8 图图 11: 京东无人
13、超市中的智能货架京东无人超市中的智能货架. 9 图图 12: 亚马逊无人超市亚马逊无人超市 . 9 图图 13: 各国每百万辆车对应检测机构数量(个)各国每百万辆车对应检测机构数量(个) .10 图图 14: 我国汽车检测处于第三阶段起步期我国汽车检测处于第三阶段起步期 .10 图图 15: 我国二手车销量我国二手车销量稳定增长稳定增长 .10 图图 16: 我国机动车驾驶培训机构数量情况我国机动车驾驶培训机构数量情况 . 11 图图 17: 驾校手动挡和自动挡报名人数比例驾校手动挡和自动挡报名人数比例 . 11 表格目录表格目录 表表 1: 中美两国军用直升机数量对比中美两国军用直升机数量对
14、比 . 7 表表 2: 公司军品业务市场空间测算公司军品业务市场空间测算. 7 P4 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测控龙头 去、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 经营情况良好,疫情之下不改发展势头经营情况良好,疫情之下不改发展势头 公司 2019 年实现营业收入 15.45 亿元,同比增长 11.27%,实现归母净利润 2.12 亿元,同比增长 36%,自 2013 年以来公司营收和净利润已保持 7 年稳定增长。2020 年一季度,受新冠肺炎疫情影响,公司及下游客 户复工时间延迟,短期内对公司生产经营造成了一定影响,
15、但公司依靠积极的生产管理安排,有效对冲了疫 情带来的不利影响,实现归母净利润 0.34 亿元,同比增长 10.25%。 图图1:公司近年来营业收入情况公司近年来营业收入情况 图 图2:公司近年来归母净利润情况公司近年来归母净利润情况 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 公司业务分为应变电测与控制,智能交通,航空和军工,新型测控器件及其他四大块。2019 年应变电测与控 制业务占公司营收比重最大约为 44%,其次是智能交通业务,营收占比约为 31%。根据公司 2019 年年报, 公司四大业务板块的营收均保持增长,其中航空和军工、新型测控器件增速较快,分别同比增
16、长 26.55%和 39.03%。 毛利率方面,公司除航空和军工板块毛利率因产品结构调整有所下滑外,其余业务毛利率较为稳定,近三年 整体毛利率稳定在 38.5%左右。目前新型测控器件及其他毛利率水平最高,在 55%左右波动,该项业务当前 营收占比较小,但近年来占比持续提升。 图图3:2019 年公司四大业务板块营收占比年公司四大业务板块营收占比 图 图4:公司近年来产品毛利率情况公司近年来产品毛利率情况 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 10.24 10.86 12.41 13.88 15.45 3.23 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14
17、% 16% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2001820192020Q1 营业收入(亿元)YOY 1 1.03 1.29 1.56 2.12 0.34 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2001820192020Q1 归母净利润(亿元)YOY 44.08% 30.81% 18.83% 6.28% 应变电测与控制智能交通航空和军工新型测控器件及其他 20 25 30 35 40 45 50 55 60 200182019 % 应变
18、电测与控制智能交通航空和军工新型测控器件及其他 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测控龙头 P5 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公司最核心技术为公司最核心技术为应变电测应变电测,其他三其他三大板块业务大板块业务为为基于智能测控技术基于智能测控技术衍生出衍生出的行业应用。的行业应用。早期公司的产品主 要为电阻应变计和应变式传感器,以及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用设备和系统,其中 汽车类相关业务由子公司石家庄华燕公司承担。后续通过收购汉中一零一公司和上海耀华将业务拓展至机载 配电和衡器领域。 图图5:公司产业链所处
19、位置公司产业链所处位置 资料来源:公司招股说明书,东兴证券研究所 2007-2019 年 12 年间,公司营业收入不间断增长,净利润仅在 2012 年有所调整,实现了 11 年增长。2019 年公司收入和净利润较 2007 年分别增长 5.78 倍、11.47 倍。我们认为公司多年来能够保持稳定增长的原因 在于:公司应变计等测控基础产品需求增长稳定,并且在高端测控器件方面有较强国产替代需求;在保证核 心技术的领先的基础上,将业务拓展至下游一些发展前景良好的行业(航空+智能交通) ,同时积极推动核心 业务的高端化(新型测控器件) 。 2. 军品业务:军品业务:增长增长确定性强,确定性强,专业领域
20、享受独家市场专业领域享受独家市场 公司航天和军工业务主要产品为机载测控和机载配电两大块,其中机载配电系统子公司汉中一零一负责。 2019 年公司该板块收入 2.91 亿元,同比增长 26.55%,主要原因系子公司汉中一零一交付及生产的某型机 配套的配电控制系统产品增长较快。 飞机配电系统是公司的强势产品。飞机配电系统是公司的强势产品。飞机配电系统是指由发电机汇流条机配电系统是指由发电机汇流条至用电 设备输入端之间电能分配、传输、控制、保护和管理系统,是飞机供电系统的重要组成部分。目前现代飞机 配电技术目前仍以常规配电系统为主,但因自动配电系统具有诸多优势,势必将会成为未来飞机配电的主要 方式。
21、 固态功率控制器(SSPC)是自动配电系统的核心技术之一,由于 SSPC 具有很强的技术性能要求,使得自 动配电技术和设备行业具有极强的技术壁垒。 目前我国仅有少数的航空航天领域的厂家正在对 SSPC 进行研 究取得成果,中航电测子公司汉中一零一掌握了 SSPC 二次配电的核心技术,也是国内第一家实现了为国产 现役飞机配套的厂家,公司的配电系统已配套了国内多款主力军机。 公司当前产业链所处位置公司当前产业链所处位置 P6 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测控龙头 去、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图图6:公司机载配电产品公
22、司机载配电产品 图 图7:公司机载测控产品公司机载测控产品 资料来源:公司官网,东兴证券研究所 资料来源:公司官网,东兴证券研究所 驾驶舱驾驶舱控制控制分系统是公司的独家产品。分系统是公司的独家产品。公司是国内唯一生产驾驶舱分系统的厂商,公司研制的的驾驶舱控制 分系统已经历了 6 年以上的发展时间,当前该系统已经成熟,得到了军方认可。2017 年军方出台标准,明 确规定军用双座飞机必须加装驾驶舱控制分系统。公司的驾驶舱控制分系统能够记录和检测驾驶员操作的力 学参数,弥补了之前机载测控系统的盲点,便于总结记录飞行中出现的问题和事故,以改进飞机性能,提升 驾驶员操纵水平。我们认为新一代教练机 L1
23、5 将会全面装备该系统,歼-11 双座版等其他双座军机也将陆续 加装,公司将独享新机列装和旧机改造带来的驾驶舱控制分系统市场空间。 直升机吊挂是直升机吊挂是公司的另一核心产品公司的另一核心产品。公司在该领域已深耕多年,技术成熟,客户认可度较高。近年来公司的 直升机吊挂产品已从零散配套的局面发展成为系列化和批量化状态,目前军用直升机的各个机型基本都有配 套产品。 图图8:直升机吊挂投放系统直升机吊挂投放系统 资料来源:公司官网,东兴证券研究所 目前我国军用直升机发展相对不足,特别是大型通用直升机和武装直升机缺口巨大,直-20 的列装服役能够 很好的补足我国 10 吨级通用直升机的空缺。参考我国和
24、美国的军用直升机对比,我们认为直-20 的需求数量 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测控龙头 P7 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 可能在一千架以上。由于直-20 良好的通用性,以及部分地区使用直升机吊挂投送物资或进行其他作业的需 求较大, 我们按照 65%的直-20 加装吊挂投放系统, 则直-20 单型号就能带来约 650 部的吊挂系统市场空间。 表表1:中美两国军用直升机数量对比中美两国军用直升机数量对比 国家国家 分类分类 机型机型 数量数量 占比占比 美国 重型直升机 CH-47 486 5.86% CH-53 170
25、 2.05% V-22 316 3.81% 大型通用直升机 S-70 2833 34.21% 大型武装直升机 AH-64 801 9.67% 其他 其他 3676 44.39% 合计 8282 100% 中国 重型直升机 - - - 大型通用直升机 S-70 23 1.81% Ka-28/31 26 2.04% 直-8 130 10.24% 大型武装直升机 - - - 其他 1091 85.91% 合计 1270 100% 资料来源:World Air Force 2019,东兴证券研究所 我们预计公司近期跟踪配套的某重点研制机型有望在今年实现定型,公司本部测控业务和汉中一零一配电系 统将在该
26、型号上实现组合供货,此型号的配套任务是公司迄今为止单机配套价值量最大的业务,一旦定型进 入批量生产,则将为公司贡献十分可观的利润。 我们按照驾驶舱控制系统、直升机吊挂投放系统、配电和测控组合对公司航空军工业务收入进行测算(单价 根据网络数据推测而来) ,该业务板块的市场空间约为 81 亿元。 表表2:公司军品业务市场空间测算公司军品业务市场空间测算 产品类型产品类型 型号型号 需求数量需求数量(架)(架) 单价单价(万元)(万元) 总额总额(万元)(万元) 驾驶舱控制系统 教练机 800 40 32,000 运-20 200 100 20,000 其他双座飞机 1000 20-30 30,00
27、0 合计 82,000 吊挂投放系统 直-20 650 80-90 58,500 直-8 100 50 5,000 其他小型直升机 200 15 3,000 合计 44,000 配电加测控 某重点型号 100 600 60,000 直-20 1000 400 400,000 P8 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测控龙头 去、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 其他飞机 500 400 200,000 合计 660,000 合计 808,500 资料来源:网络公开资料整理、东兴证券研究所 3. 传感器业务:行业应用多点开花,疫情
28、带来发展机遇传感器业务:行业应用多点开花,疫情带来发展机遇 近期疫情对公司民品传感器业务带来了一定业务发展机遇。近期疫情对公司民品传感器业务带来了一定业务发展机遇。首先疫情期间各公共场所普遍的应对方式之一是 尽可能减少人员聚集和人员交叉,这会带来无人化、智能化、线上消费、线上办公等需求的增长,同时也会 促进人们对这些领域的重视和理解,或将使得无人化、非接触等疫情期间的特殊规定常态化。公司民品业务 近年来重点研发的项目大多围绕这些领域,同时公司最核心的应变电测及相关传感器在这些领域中也承担着 极其重要的角色。 以物联网为例,公司在物联网传感器上的最大优势在于公司核心基础技术为对力学参数控制和重量
29、的精准感 知,拥有从芯片、应变计到传感器的核心技术。公司产品属于金属应变式力敏传感器,可针对物联网中涉及 力学参数如压力、拉力、重力、流体力学等设备进行检测控制,如测力称重传感器等。 公司公司 DWS (自动分拣系统)产品市场空间巨大。(自动分拣系统)产品市场空间巨大。DWS 主要应用于物流行业,其主要特点在于:1)能连续、 大批量地分拣货物;2)分拣误差率低;3)分拣作业基本实现无人化。在电商等行业的带动下,我国我国快 递行业近年来高速增长,2019 年全年的快递件数达到 635.2 亿件。由于业务量爆发式的增长和人力成本的 不断上升,自动分拣系统也越来越受到物流业厂家的的重视。 图图9:快
30、递业务量快速增长快递业务量快速增长 图 图10:DWS 系统系统 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:公开网络,东兴证券研究所 2018 年,公司与顺丰合作开展的 DWS(自动分拣系统)销售良好,自主研发的无人售货机/智能货架,2019 年公司该类产品已经成熟,处在市场推广阶段。目前公司 DWS 自动分拣系统受制于产能问题,处于供不应 求状态,给顺丰和百世汇通供货较多。针对这一问题公司在西安将再建一个智能制造园区,专门面向物流、 仓储和零售行业, 生产 DWS 和智能货架、 无人售货机等。 目前该园区用地已经获批, 正在走环评考古程序。 公司应用于无人超市的智能传感器产品也已经成熟。
31、公司应用于无人超市的智能传感器产品也已经成熟。公司产品主要应用于无人超市的智能货架,智能货架上 安装了人像识别摄像头, 在货架底部装有智能传感器, 当顾客取走商品后, 智能传感器和摄像头就会被触发, 23.39 36.73 56.85 91.87 139.60 206.70 312.80 400.60 507.10 635.20 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 100 200 300 400 500 600 700 2000019 快递业务量(亿件)YOY 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航
32、电测(300114) :军民用智能测控龙头 P9 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 顾客拿走的商品信息会与进店之前录入的信息相匹配, 并作为研究顾客习惯的数据。 2019 年公司和亚马逊的 合作进展顺利,配套亚马逊的无人超市智能传感器产品去年已有小批量产品供应,金额几百万,今年亚马逊 还将继续采购。 图图11:京东无人超市中的智能货架京东无人超市中的智能货架 图 图12:亚马逊无人超市亚马逊无人超市 资料来源:公开网络,东兴证券研究所 资料来源:公开网络,东兴证券研究所 根据中国产业信息网的数据,2019-2022 年无人超市在我国将快速发展,增速均在 50%以上,预
33、计 2020 年 将是增速峰值,到 2022 年我国无人超市将实现 1.8 万亿元的销售规模。 疫情对公司医疗设备相关产品有直接的拉动作用。疫情对公司医疗设备相关产品有直接的拉动作用。公司的医疗设备产品主要集中在流量控制和计量的相关厂 商,比如血球仪、轴流泵、尿量计等,根据公司公众号,公司疫情期间已为医疗器械相关客户的订单敞开“绿 色通道” ,今年以来医疗相关订单已呈现快速增长态势。 4. 智能交通业务智能交通业务:车辆检测与智能驾考齐飞:车辆检测与智能驾考齐飞 公司智能交通业务的主要产品包括机动车检测系统、驾驶员智能化培训及考试系统等,该板块业务主要依托 于石家庄华燕公司开展。石家庄华燕是机
34、动车检测领域龙头,在汽车检测技术和设备的研究、开发、生产已 有二十年的历史,是我国最早研究、开发、生产汽车检测设备的厂家之一,目前在汽车检测领域与安车检测 和南华仪器呈现出三足鼎立的格局,市场相对稳定。 公司在机动车检测公司在机动车检测领域领域的发展机遇的发展机遇主要在于主要在于:1)汽车)汽车检测机构检测机构及设备相较快速增长的及设备相较快速增长的检测需求检测需求存在巨大缺存在巨大缺 口口,检测设备市场发展空间巨大,检测设备市场发展空间巨大;2)二手车市场增速快,对应二手车检测需求快速增长)二手车市场增速快,对应二手车检测需求快速增长 我国汽车检测机构我国汽车检测机构数量数量相对不足相对不足
35、,而而随着汽车需要随着汽车需要检测检测的指标日益增多的指标日益增多和严格和严格,对应相关检测设备也快速增,对应相关检测设备也快速增 长,因此汽车检测设备的市场空间巨大。长,因此汽车检测设备的市场空间巨大。近年来国家对环保愈发重视,关于汽车尾气检测的指标和科目要求 也越来越齐全。根据最新的检测排放标准规定,从 2019 年 5 月 1 日起,原有机动车检测站必须增加具备氮 氧化物测试功能的柴油车排气分析仪,新建机动车检测站必须配置具备氮氧化物测试功能的柴油车排气分析 仪。从 2020 年 5 月 1 日起,所有机动车检测站原来使用的采用电化学原理测量氮氧化物(NOx)的汽车排 放气体测试仪必须更换,新建的检测站必须具备使用红外法(IR) ,紫外法(UV)或化学发光法(CLD)的 汽车排放气体测试仪。 P10 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 中航电测(300114) :军民用智能测控龙头 去、 东方财智 兴盛之