《煜邦电力-公司深度报告:受益于电力物联网的平台型公司智能巡检业务有望加速-20220119(27页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《煜邦电力-公司深度报告:受益于电力物联网的平台型公司智能巡检业务有望加速-20220119(27页).pdf(27页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 煜邦电力(688597)公司深度报告 2022 年 01 月 19 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:投资评级:买入买入(首次首次) 报告日期:报告日期:2022 年年 01 月月 19 日日 目前股价 16.22 总市值(亿元) 28.62 流通市值(亿元) 6.08 总股本(万股) 17,647 流通股本(万股) 3,750 12 个月最高/最低 27.33/9.97 数据来源:WIND 受益于电力物联网的平台型公司受益于电力物联网的平台型公司 智能智能巡检业务有望加速巡检业务有望加速 煜邦电力煜邦电力(688597)公司深度报告公司深度报告 2019A 20
2、20A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 533.67 459.12 396.31 569.35 744.42 (+/-%) 24.75% -13.97% -13.68% 43.66% 30.75% 归母净利润(百万元) 55.50 62.38 -3.55 73.23 113.64 (+/-%) 78.09% 12.38% -105.69% 2163.59% 55.18% 摊薄 EPS(元/股) 0.33 0.36 -0.02 0.41 0.64 PE 49.19 45.09 N/A 39.09 25.19 资料来源:长城证券研究院 专注智能电网的平台型企专注智能电网的平
3、台型企业:公司自成立以来,深耕于电力领域,具有深厚的行业积累,能够及时跟进行业技术发展,快速进行软硬件产品设计的复用与迭代,响应用户定制化的产品需求立足于电网客户实际需求,为其提供相应的智能电力产品、电网巡检和信息化领域的软件开发和技术服务。公司 IPO 募投项目的实施将有效提升发行人产能规模,增强产品质量的稳定性和可靠性,提升研发和营销能力,满足日益增长的下游市场需求,有助于提升发行人的市场地位和核心竞争力。 智能用电智能用电受益于产能扩张受益于产能扩张:公司自主研发的智能电表和用电信息采集终端具备精度高、通讯方式多样、低功耗等特点,是国家建设智能电网、电力物联网、数字电网在数据感知、采集、
4、传输层面的核心终端设备。随着电力物联网快速发展,可再生能源渗透率不断提升,新一代智能电表、新一代智能采集终端需求将开始出现,公司通过不断开发和完善新一代智能硬件产品体系,有望凭借综合实力进一步提升智能用电产品的市场份额; 智能巡检智能巡检业务有望加速业务有望加速:依托于在激光点云数据处理、输电线路通道数字化方面的技术优势和成果,公司可为电网企业提供输电线路综合巡检服务和数字化通道应用系统解决方案,已与国网通航、南网超高压等企业建立了良好的业务合作关系。同时成功研发出专用于电网巡检领域的无人机、激光雷达扫描仪等软硬件,进一步丰富产品管线,随着无人机巡检在电网巡检中的渗透率逐步提升,公司智能巡检业
5、务将迎来加速。 信息信息化、采集装置稳健增长化、采集装置稳健增长:公司主要为电网的调度、运检、营销、财务等领域提供软件开发和运维技术服务,覆盖了运行监测、数据分析、可视化管理、缺陷管理、精益管理、结算等应用领域。研发的电能量采集装置具备兼容性好、可扩展性强、安全可靠等特点。信息化和采集装置有望持续受益电网智能化的投资景气,保持稳健增长。 盈利预测:盈利预测:预计 2021-2023 年公司实现营业收入分别为 3.96 亿元、5.69亿元、7.44 亿元,实现归母净利润分别为-0.03 亿元、0.73 亿元、1.13 亿元,对应 EPS 分别为-0.02、0.41、0.64;2022-2023
6、年对应当前股价的PE倍数分别为 39X、25X,首次覆盖予以买入评级。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%2021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1煜邦电力电力设备及新能源沪深300核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 电电力力设设备备与与新新能能源源 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 风险提示:风险提示:电网投资不及预期、原材料价格上涨、竞争加剧导致价格战、系统性风险。
7、 gUMApZpMpPrRmM6McM6MnPrRmOmOfQnNqReRpNoMaQmMyQwMmRtMvPrNvN 公司深度报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目目 1. 公司主营业务分析 . 5 1.1 专注电力二十年上市迎加速发展 . 5 1.2 电网信息化、智能巡检两大软件平台+硬件业务 . 6 1.3 募资扩充产能增强行业优势 . 7 2. 物联网叠加电表升级 业务发展迎良机 . 9 2.1 电力物联网是智能电网发展趋势 . 9 2.2 用电场景多样化 推动智能用电需求加速 . 10 2.3 基于技术领先下的产能扩充有望受益行业增长 . 12 3. 智能巡检渗透率提
8、升 发展空间广阔 . 15 3.1 智能巡检处于起步期 未来发展空间广阔 . 15 3.2 软件优势明显 能解决当前无人机巡检痛点 . 17 3.3 软硬件齐备 贯通产品到服务 . 19 4. 信息化、采集装置有望加速 . 22 4.1 电网信息化投资有望加速 . 22 4.2 多因素推动电能信息采集与计量装置需求增长 . 23 4.3 深耕采集计量产品具备较强技术和客户优势 . 24 5. 盈利预测与投资建议 . 26 6. 风险提示 . 27 6.1 附:盈利预测表 . 27 公司深度报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1:公司主营产品和业务构成 .
9、5 图 2:股权结构 . 6 图 3:公司销售毛利率和净利率 . 6 图 4:公司销售费用率和管理及研发费用率变化 . 6 图 5:全国发电总量及同比增速 . 9 图 6:电网投资完成额及同比增速 . 9 图 7:电网各环节智能化投资金额 . 9 图 8:电网各环节智能化投资金额占比 . 9 图 9:泛在电力物联网建设规划 . 10 图 10:智能用电系统结构 . 11 图 11:国家电网智能电表历年招标量 . 12 图 12:公司智能电力产品的整体演变过程 . 12 图 13:IR46 双芯智能表框图. 14 图 14:南方电网建设投资及 110kV 及以上输电线路长度(累计值). 15 图
10、 15:新增 220kV 及以上输电线路长度(千米) . 15 图 16:传统线路巡检方式 . 15 图 17:无人机巡检方式 . 15 图 18:无人机巡视发现销钉缺失 . 16 图 19:无人机巡视可实时进行图像识别 . 16 图 20:无人机航线规划软件(Yupont Airline 2.0)展示界面 . 17 图 21: y 公司的巡检缺陷识别软件(Yupont Identify)界面. 18 图 22: 无人机管控平台(Yupont Moniter) . 18 图 23:公司输电线路综合巡检服务构成图: . 19 图 24:典型案例跨区电网三维精益化管理平台 . 20 图 25:巡检
11、业务的软硬件产品 . 21 图 26:国家电网信息化投资额及同比增速 . 22 图 27:2025 特高压骨干网架示意图 . 23 图 28:区域电网发展 . 23 图 29:光伏新增装机容量及同比增速 . 23 图 30:风电新增装机容量及同比增速 . 23 图 31:电能计费系统结构 . 25 表 1:募集资金用途 . 5 表 2:分业务收入情况及占比 . 7 表 3:公司募投产能情况(万台) . 8 表 4:公司智能电表产品功能 . 13 表 5:公司用电采集终端产品功能 . 13 表 6:线路、通道激光扫描周期的要求 . 16 表 7:电能信息采集和计量产品的应用领域和主要功能 . 2
12、4 公司深度报告 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 公司主营业务分析公司主营业务分析 1.1 专注电力二十年上市迎加速发展专注电力二十年上市迎加速发展 北京煜邦电力技术股份有限公司于 1996 年创立,主营业务为智能用电领域产品的研发、生产和销售,并向客户提供电能信息采集与管理整体解决方案和电网信息化技术开发与服务。公司主要客户为国家电网、南方电网及其下属省网公司及大型发电企业,主要产品包括单相智能电能表、三相智能电能表、集中器、采集器、专变终端、配电网自动化终端及故障指示器、采集装置、主站系统及相关软件的技术开发与服务等。 公司目前已掌握智能电能表、集中器、采集装置、专变终
13、端、配网自动化终端等主要产品的核心技术,拥有多项专利和软件著作权,具有先进的技术实力。公司凭借自身的技术优势和软件开发优势,积极拓展电能信息采集与管理整体解决方案、电网信息化技术开发与服务等附加值较高的业务。公司的电能信息采集装置、主站系统、电厂厂用电管理系统、激光扫描数据处理及分析系统、智能输电网分析管控系统等产品的技术水平达到国内领先。其中“智能输电网分析管控系统”将大数据分析技术运用到输电与调度领域,荣获国家电网公司科学技术进步一等奖。 图图 1:公司主营公司主营产品和产品和业务构成业务构成 资料来源:公司官网,长城证券研究院 公司前身可追溯至华北电力科学研究院下属的北京煜邦电能技术中心
14、,自成立以来,公司便承担着华北电网和国家电网电量计量及其相关业务领域的研发工作,2021 年在上交所科创板上市,发行股票总量为 4,411.83 万股募资 2.59 亿元,占发行上市后公司股份总数的 25%,发行所募集的资金扣除发行费用后主要用于年产 360 万台电网智能装备建设项目、研发体系升级建设项目和营销及服务网络建设项目。 表表 1:募集资金用途募集资金用途 序号序号 项目名称项目名称 总投资额总投资额(万元)(万元) 拟投入募集资金拟投入募集资金(万元)(万元) 建设期建设期(月)(月) 1 年产 360 万台电网智能装备建设项目 37,877.77 23,913.40 36 2 研
15、发体系升级建设项目 8,032.46 8,032.46 21 3 营销及服务网络建设项目 7,405.50 7,405.50 24 合计合计 53,315.73 39,351.36 - 公司深度报告 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 备注:实际募集资金不能满足的部分,由公司以银行贷款或其他途径自筹解决 资料来源:公司招股说明书,长城证券研究院 公司拥有专业的管理、研发、运营团队。核心技术和管理团队具有北京大学、清华大学、北京航空 航天大学等知名院校学历背景。公司实控人为周德勤、霍莉萍夫妇,周德勤为公司董事长、总经理,曾就职于国家水利电力部第二工程局、中国华能集团、福建华能经济发展公
16、司。 图图 2:股权结构股权结构 资料来源:Wind,长城证券研究院 1.2 电网信息化、智能巡检两大软件平台电网信息化、智能巡检两大软件平台+硬件业务硬件业务 公司主营业务产品包括智能电力产品、智能巡检服务、信息技术服务、电能信息采集与计量装置及其他配套电力产品,产品下游主要应用于电网企业。据中国电力企业联合会数据显示,自 2001 年以来,我国电网投资增长较快,由 2001 年的 875亿元增至 2020年的 4,699亿元,期间年复合增速达 9.25%。 受益于电网投资的持续性增长,同时公司凭借强大的研发能力、丰富的软硬件产品线、可靠的产品质量、完善的售后服务获得客户认可,实现收入利润的
17、增长。2018-2020 年,主营业务收入分别为 42,727.39 万元、53,287.15 万元和 45,846.74 万元。2021 年 Q1-3 公司实现营业收入 1.8 亿元,同比减少 32.66%,主要是芯片短缺导致延期交付影响。 图图 3:公司销售公司销售收入及变化情况收入及变化情况 图图 4:公司公司归母净利润及归母净利润及变化变化情况情况 -40%-20%0%20%40%0200400600800200192020营业总收入(百万)同比增速(%)-100%-50%0%50%100%020406080200192020归母净利润(百万
18、)同比增速(%) 公司深度报告 长城证券7 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源:Wind,长城证券研究院 资料来源:Wind,长城证券研究院 公司主营业务产品包括智能电力产品、智能巡检服务、信息技术服务、电能信息采集与计量装置及其他配套电力产品,不同产品所处细分行业周期的位置不同,也会导致收入及结构的比例变化: 智能电力产品收入占比呈波动趋势主要原因是:智能电力产品收入占比呈波动趋势主要原因是:1)公司主要通过招投标方式获取业务订单,智能电力产品各年度中标额存在一定波动;2)公司加大智能巡检、信息技术等服务类业务的开拓力度,致其各年度之间收入波动、总体占比呈上升趋势。 电能信息采集与计
19、量装置电能信息采集与计量装置:该类产品主要提供给特高压变电站及其带动的超高压、高压变电站工程、发电厂等,收入占比波动与电网公司特高压工程建设周期相关。 其他配套电力产品其他配套电力产品:是采集器招标量下降及 2018 年国网开始单独招标通信模块。 表表 2:分业务收入情况及占比分业务收入情况及占比 项目项目 2020 2019 2018 金额(百万) 比例(%) 金额(百万) 比例(%) 金额(百万) 比例(%) 智能电力产品智能电力产品 25,217.38 55.00 36,880.46 69.21 29,448.62 68.92 智能电表与用电信息采集终端 24,929.71 54.38
20、32,611.43 61.20 28,992.08 67.85 故障指示器 287.67 0.62 4,269.03 8.01 456.54 1.07 智能巡检服务智能巡检服务 3,627.96 7.91 1,389.84 2.61 1,609.63 3.77 信息技术服务信息技术服务 7,315.96 15.96 4,771.89 8.96 2,767.98 6.48 电能信息采集与计量装置电能信息采集与计量装置 3,725.50 8.13 2,629.28 4.93 6,509.41 15.23 其他配套电力产品其他配套电力产品 5,959.95 13.00 7,615.68 14.29
21、2,391.76 5.60 合计合计 45,846.74 100.00 53,287.15 100.00 42,727.39 100.00 资料来源:公司招股说明书 ,长城证券研究院 智能电力产品智能电力产品:主要为用电、配电等环节使用的各类产品,包括智能电表与用电信息采集终端、故障指示器。2018-2020 年,公司智能电力产品收入分别为 29,448.61万元、36,880.45 万元和 25,217.38 万元,占主营业务收入的比例分别为 68.92%、69.21%和 55.00%,是主营业务收入的主要来源。 智能巡检服务:智能巡检服务:用于输电领域,包括输电线路综合巡检服务、数字化通道
22、应用系统解决方案和应用于巡检业务的软硬件产品。2018-2020 年,实现 1,609.63 万元、1,389.84 万元和 3,627.96 万元,占主营业务收入的比例分别为 3.77%、2.61%和7.91%。2020 年智能巡检服务业务收入同比增长 161.0%,未来有望保持稳定增长。 信息技术服务:信息技术服务:深度挖掘与分析企业数据,为客户提供专业化的软件开发与实施、运行维护和系统集成服务。2018-2020 年,信息技术服务收入的金额分别为 2,767.98万元、4,771.89 万元和 7,315.96 万元,占比分别为 6.48%、8.96%和 15.96%。 电能信息采集与计
23、量装置电能信息采集与计量装置:主要是为满足电网客户的定制化需求,通过采集装置、高精度表或防雷器等产品的个性搭配来实现销售。2018-2020 年实现收入分别为6,509.41万元、2,629.28 万元和 3,725.50万元。 1.3 募资募资扩充产能增强行业优势扩充产能增强行业优势 公司募投项目的实施将有效提升公司产能规模,增强产品质量的稳定性和可靠性,满足日益增长的下游市场需求,有助于提升发行人的市场地位和核心竞争力: 公司深度报告 长城证券8 请参考最后一页评级说明及重要声明 1) 年产 360万台电网智能装备建设项目 拟投资金额 37,877.77 万元,项目建成后智能电网设备计划年
24、产能为 360 万台,包括 290万台单相智能电表、25 万台三相智能电表以及 45 万台其他各类电网智能设备。截至2021 年 1 月,本项目用于生产主要智能电力产品(智能电表及用电信息采集终端)4 条产品线中的 2 条产品线已建设完毕并投入使用,同时故障指示器产品线、电能信息采集与计量装置产品线等已建设完毕并投入使用,剩余 2 条智能电表及用电信息采集终端产品线、融合终端产品线、无人机产品线尚未建设完成。 表表 3:公司募投产能情况公司募投产能情况(万台万台) 产品类型产品类型 募投项目计划产能募投项目计划产能 截至本招股说明书签署日募投截至本招股说明书签署日募投项目已建成的产能项目已建成
25、的产能 单相智能电表 290.00 145.00 三相智能电表 25.00 25.00 集中器 2.00 1.00 专变终端 2.00 1.00 融合终端 3.00 - 故障指示器 0.50 0.50 电能信息采集与计量装置 0.06 0.06 无人机 0.01 - 其他(采集器、智能开关、模块等) 37.43 37.43 合计 360.00 197.49 资料来源:公司招股说明书,长城证券研究院 2)研发体系升级建设项目 投资金额 8,032.46 万元。公司结合未来市场发展趋势,在现有核心技术的基础上,提高软件开发实力,开展前瞻性技术应用研发;海盐试验测试中心建设项目主要是为满足海盐生产基
26、地的试验测试需求。研发体系升级建设项目的实施有助于公司实现研发体系升级,提升公司整体研发技术水平,不断丰富完善核心技术体系,保障公司可持续发展。 3)营销及服务网络建设项目 投资金额 7,405.50 万元,通过升级现有办事处及组建新疆、广州子公司等手段,完善市场需求获取、技术支持、售后服务等营销职能,加大对网省市场的开拓力度,提升本地化服务能力,提高公司智能电力产品、智能巡检和信息技术业务的销售和服务能力,从而不断提升品牌和市场影响力,进一步拓展市场覆盖范围,实现业务规模扩张,保障新增产能的充分消化,推动公司快速发展。 公司深度报告 长城证券9 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 物联网
27、物联网叠加电表升级叠加电表升级 业务发展迎良机业务发展迎良机 2.1 电力物联网是智能电网发展趋势电力物联网是智能电网发展趋势 随着我国经济的稳步增长,全社会发电量亦呈平稳上升趋势。国家统计局发布的国民经济和社会发展统计公报数据显示,2010 年以来,我国电力行业规模逐年上升,全社会发电总量持续增长。2020 年,全国发电量共计 77,790.6 亿千瓦时,同比增长 3.67%。 电网连接了能源的生产和消费,是能源输送和转换利用的网络枢纽。我国电网投资规模整体保持在较高水平,据中国电力企业联合会数据显示,自 2001 年以来,我国电网投资增长较快,由 2001 年的 875 亿元增至 2020
28、 年的 4,699 亿元,期间年复合增速达9.25%。 图图 5:全国发电总量及同比增速全国发电总量及同比增速 图图 6:电网投资完成额及同比增速电网投资完成额及同比增速 资料来源:统计局,长城证券研究院 资料来源:中电联,长城证券研究院 2010 年 9 月,国家电网发布了国家电网公司“十二五”电网智能化规划 ,正式启动了我国智能电网的建设。根据国家电网公布的国家电网智能化规划总报告 ,智能电网建设分为三个阶段:规划试点阶段(2009-2010 年) 、全面建设阶段(2011-2015 年)和引领提升阶段(2016-2020 年) ,三个阶段电网智能化投资合计约为 3841 亿元,占电网总投
29、资比例为 11.13%,其中用电环节占智能化投资比例最高,为 30.8%,重点发展的关键设备包括电力用户用电信息采集专用芯片、采集终端、主站系统、智能电表等;其次是配电环节占比 23.2%、变电环节占比 19.5%。 图图 7:电网各环节智能化投资金额电网各环节智能化投资金额 图图 8:电网各环节智能化投资金额占比电网各环节智能化投资金额占比 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%0000040000500006000070000800009000020000
30、192020全国发电总量(亿千瓦时)同比增速(%)-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%004000500060002001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019电网投资完成额(亿元)同比增速(%)00500600700第一阶段(2009-2019)第二阶段(2011-2015)第二阶段(2016-2020)0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%第一阶段(2009-2019)第二阶段(2
31、011-2015)第二阶段(2016-2020) 公司深度报告 长城证券10 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源:国家电网,长城证券研究院 资料来源:国家电网,长城证券研究院 2019 年初,国家电网提出要建设“三型两网”,打造世界一流能源互联网企业的发展战略,即打造枢纽型、平台型、共享型的企业,建设运营好坚强智能电网、泛在电力物联网。2019 年 3 月,国家电网发布了泛在电力物联网建设大纲 ,明确了泛在电力物联网建设的目标与内容、任务与计划等事项。根据上述文件,国家电网将分两阶段推进泛在电力物联网建设:2019-2021 年为战略突破期,将重点应用物联网、大数据、人工智能等新技术,
32、提升电网泛在物联和深度感知能力,于 2021 年初步建成泛在电力物联网;再通过三年的持续提升,到 2024年建成泛在电力物联网。 图图 9:泛在电力物联网建设规划泛在电力物联网建设规划 资料来源:国家电网,长城证券研究院 受益于电力物联网和数字电网的建设,电网信息化投资及支撑电网信息化建设的感知层设备投资有望迎来爆发式增长。根据国家电网泛在电力物联网建设大纲 ,截至 2018年底,国家电网接入的终端设备超过 5.4 亿只,采集数据日增量超过 60TB,覆盖用户4.5 亿户,按照国家电网规划,预计到 2025 年接入终端设备将超过 10 亿只,到 2030 年将超过 20 亿只。根据南方电网南方
33、电网公司融入和服务新型基础设施建设行动计划(2020 年版) ,2020 年至 2022 年,南方电网公用事业服务全社会重点项目投资总额928 亿元,将着力提升电网发展质量和效益,大力加强数字电网基础设施建设,推动智能电网建设运营水平提质升级。 2.2 用电用电场景多样化场景多样化 推动智能用电推动智能用电需求加速需求加速 智能用电主要通过计量技术、智能控制技术、信息通信技术、计算机技术等现代技术的应用,以智能电表、用电信息采集终端等计量采集设备为载体,依托于多种通信方式,实现准确计量、数据实时采集、费用控制、响应迅速等功能,达到用户与电网间的信息交互的目的,将供电端与客户端的设备利用传感器相
34、连接,构建完善的用电信息交互网络,通过对用户的相关用电信息,如用电习惯特征、用电高峰期与低谷期分布等数据进行整合处理,用以指导用户或直接进行用电方式调整,有助于优化配置电力资源,从而满足为客户降低用电成本、提高用电效率及增强电力企业供电可靠性等综合管理需求。 智能用电主要通过用电信息采集系统实现,包含以下三个层次: 第一层主站系统,是整个系统管理中心,负责电能信息采集、数据管理和分析应用。 公司深度报告 长城证券11 请参考最后一页评级说明及重要声明 第二层通信信道,主要指远程信道,用于主站和终端层设备之间的数据传输,通信方式包括专网(230MHz 高频、光纤数据网等)和公网(4G、移动 GP
35、RS/CDMA等) 。 第三层计量采集设备,主要负责电能信息的计量及采集,收集和提供系统的原始电能信息。该层可分为计量设备层和终端层。计量设备层实现电能计量等功能,主要由各种单相智能电表和三相智能电表构成,其中单相智能电表主要用于居民用户,三相智能电表主要用于工商业用户。终端层主要负责处理和冻结有关数据,并与上层主站系统进行数据交互。终端层主要由专变终端、集中器构成,集中器一般用于居民及工商业低压用户,主要实现自动抄表;专变终端用于高压专变用户,除了实现用电信息采集功能外,还注重对负荷的监控和管理。 图图 10:智能用电系统结构智能用电系统结构 资料来源:公司招股说明书,长城证券研究院 智能用
36、电产品主要包括智能电表和用电信息采集终端产品: 智能电表由测量单元、数据处理单元等组成,具有电能量计量、实时监控、自动控制、信息交互及数据处理等功能,是国家智能电网在用电侧的核心感知原件,对于电网实现信息化、自动化、互动化具有重要支撑作用。 用电信息采集终端产品主要包括集中器、专变终端等,负责对智能电表的数据进行采集、处理、存储与传输,并可对智能电表进行控制和检测,是连接智能电网感知设备与主站系统的重要载体,其与智能电表存在配套关系。 国家电网于 2009 年出台智能电网规划,同年智能电表开启集中招标采购,2014 和 2015年智能电表招标采购数量达到顶峰,后随着智能电表首轮改造整体完成,2
37、016 年和2017 年智能电表招标采购数量有所回落。智能电表属于强制检定类计量器具,根据中华人民共和国国家计量检定规程规定,其检定周期一般不超过 8 年。2018 年开始,首轮建设的智能电表开始进入轮换的高峰期,2018 年全年智能电表的招标量约为 5,279 万 公司深度报告 长城证券12 请参考最后一页评级说明及重要声明 只,同比增长 39.73%,2019 年全年智能电表的招标量约为 7,380 万只,同比增长39.80%。2020年,全年智能电表的招标量有所下降,主要是受疫情因素影响所致。 图图 11:国家电网智能电表历年招标量国家电网智能电表历年招标量 资料来源:国家电网电子商务平
38、台,长城证券研究院 2.3 基于技术领先下的产能扩充有望受益行业增长基于技术领先下的产能扩充有望受益行业增长 为满足我国在建设基础电网和智能电网过程中催生的智能用电、配电产品的巨大市场需求,自 2006 年起,公司先后研发出电子式电能表、智能电表、用电信息采集终端、故障指示器等多种智能电力产品,并根据国家标准的变化和行业技术水平的提升进行产品的技术革新和升级迭代。 图图 12:公司智能电力产品的整体演变过程公司智能电力产品的整体演变过程 资料来源:公司招股说明书,长城证券研究院 -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%004
39、0005000600070008000900000020国家电网智能电表历年招标量(万只)增长率 公司深度报告 长城证券13 请参考最后一页评级说明及重要声明 公司智能电表的主要作用是实现电能计量和用户负荷、电量、电压等重要信息的实时采集,通过及时、完整、准确地为智能电网提供基础数据,为电力企业经营管理各环节的分析、决策提供依据,为实现智能双向互动提供信息基础。公司智能电表具备计量、需量测量、监测、费率时段、数据存储等多种功能。公司的智能电表包括单相智能电表和三相智能电表,单相智能电表主要用于居民用户,三相
40、智能电表主要用于工商业用户 表表 4:公司智能电表产品功能公司智能电表产品功能 类别类别 功能描述功能描述 计量功能 具备电能量计量功能,包括双向有功电能量计量,四象限无功电能量计量,尖、峰、平、谷等各分时段电能量计量及分相有功电能量计量 需量测量功能 1、具有双向最大需量,分时段最大需量测量功能;2、需量测量周期可设置,滑差式需量周期的滑差时间可设置;3、能存储最大需量数据,需量数据中包括日期和时间 监测功能 可实时测量电能表运行环境的电压、电流、频率、有功功率、功率因数等运行参数 费率时段功能 1、至少支持尖、峰、平、谷四个费率;2、具备两套可任意编程的费率和时段,并可在设定时间切换使用;
41、3、全年时区可设置,每日费率时段可设置;4、支持公共假日和周休日特殊时段的设置 数据存储功能 1、支持数据冻结功能,包括结算日电量数据及需量数据冻结、按约定时间冻结电量数据、远程指令控制的瞬时冻结、每日固定时间的电量日冻结、两套费率时段切换时的电量冻结等;2、定时保存负荷相关电压、电流、频率、有无功功率、功率因数、有无功电能、需量等数据项的负荷记录,且记录周期可设置 事件记录 具备事件记录功能,包括电能表运行过程中参数设置、拉合闸等远程操作以及运行中的停上电、失压、断相、失流等异常工况 通讯功能 支持多种通讯方式,包括 RS485、红外、载波、微功率无线、无线公网、光纤等 远程费控功能 支持远
42、程拉合闸、报警、保电等费控功能 本地费控功能 具备本地扣费功能及电费充值、欠费报警、本地拉合闸等本地费控功能,且费率时段、费率电价、阶梯电量、阶梯电价等本地费控相关参数可设置 安全认证功能 为保证电能表设置参数的安全,对电能表参数设置、预存电费、信息反写、远程费控等操作均需经过安全认证 资料来源:公司招股说明书,长城证券研究院 在智能电网架构中,用电信息采集终端作为端侧设备智能电表和云端主站之间的桥梁,担负着对海量电力用户数据的采集、存储、计算处理及传输的任务;同时可实现台区用电异常监测,通过线损计算有效监测台区线路损耗,有助于实现有序用电管理、提高供电质量,提高电网的用电管理水平公司的用电信
43、息采集终端具备数据采集、数据处理、通讯、计量与控制等多种功能。 表表 5:公司用电采集终端产品功能公司用电采集终端产品功能 类别类别 功能描述功能描述 数据采集功能 可根据设定的抄表日或抄读间隔对电能表数据进行采集;可实时采集开关位置状态和其他状态信息,发生变位时记录变位事件;具有电压、电流等模拟量采集功能 数据处理功能 可将采集的数据分类存储,形成日冻结数据、抄表日数据、曲线数据、历史月数据等;可根据采集到的数据监测电能表的运行状况,如电能量超差、电能表飞走/停走、开表盖等;具有电能质量数据统计功能,可进行电压偏差、电压合格率、功率因数越限的统计 本地通讯功能 具有宽带载波、窄带载波、微功率
44、无线、485 等多种通讯接口,可管理单相电能表数量 2,048 块,三相多功能载波电能表数量 16 块 远程通讯功能 与主站之间的上行通信采用公用通讯网,兼容 4G、GPRS、CDMA、PSTN、以太网等通信方式,上行通信部分采用模块化设计,改变通信方式时只需更换通信模块 控制功能 两轮遥控输出,一路告警开点输出,支持功控、电控、遥控等多种跳闸控制方式 遥信功能 两路/四路遥信输入,两路脉冲输入,一路门节点输入,可采集多种设备的开关、告警状态 资料来源:公司招股说明书,长城证券研究院 随着我国电力物联网和数字电网的建设,接入的终端数量和产生数据量都将大幅提升,数据的种类也将更加复杂和多样,愈发
45、要求终端类产品应具备多元化的数据采集能力、强大的数据处理能力、快速的数据传输能力,以及满足各种采集场景的个性化安装及使用要求,如分布式电源接入、电动汽车采集、智能家居应用、需求侧管理等。 公司深度报告 长城证券14 请参考最后一页评级说明及重要声明 2016 年,国家电网发布了基于 IR46 理念的“双芯”智能电表设计方案 ,以推动新一代模组化智能电表的研究设计,“双芯”智能电表分为计量芯和管理芯两个部分,二者独立运行,其中计量芯需要包含计量精度可溯源的信号输出、独立的 数据存储与溯源、计量精度自检等功能,以保障电能表计量稳定、精确、安全 运行等根本要求;管理芯通过模块设计,可满足多元化管理、
46、远程功能升级、远程控制与互动等需求。 图图 13:IR46 双芯智能表框图双芯智能表框图 资料来源:环球表计,长城证券研究院 公司电力行业二十余年的技术积淀,在智能电网行业拥有雄厚的技术积累和优秀的客户资源。在新一代智能电表、新一代智能采集终端的技术升级上,通过不断开发和完善新一代智能硬件产品体系,完善新一代 IR46 表功能,持续跟进电网业务创新和行业技术发展趋势,在全面推进产品服务体系换代升级过程中提升市场份额。 公司深度报告 长城证券15 请参考最后一页评级说明及重要声明 3. 智能巡检渗透率提升智能巡检渗透率提升 发展空间广阔发展空间广阔 3.1 智能巡检处于起步期智能巡检处于起步期
47、未来发展空间广阔未来发展空间广阔 目前我国已经建成了六大跨省区的电网,分别是南方、西北、华东、华中、华北和东北这六大电网,主要以 500kV 及以上的交直流输电线路为主。至 2020 年国网、南网110(66)kV 及以上输电线路里程 109.34 万公里和 23.2 万公里(不含城市配网线路) 。2018-2020年全国新增 220kV 及以上输电线路长度分别为 4.1、3.6、3.5万公里。 架空输电线路具有距离长、分布广的特点,且线路设备长期露置在大自然的环境中运行,容易遭受各种气候条件的侵袭(如雨雪、冰冻、污秽、雷击等) ,以及其它的外力破坏(如机械撞击杆塔或拉线基础、树竹倾倒碰撞导线
48、、鸟兽造成的接地短路等) ,我国地形也相对复杂,丘陵较多、平原较少,加上气象条件的复杂多变,给跨区电网和超高压输电线路工程的运行带来一定难度,仅靠常规的运行方式很难满足电力运行的要求。 图图 14:南方电网建设投资及南方电网建设投资及 110kV 及以上输电线路长度及以上输电线路长度(累计值累计值) 图图 15:新增新增 220kV 及以上输电线路长度及以上输电线路长度(千米)(千米) 资料来源:南方电网,长城证券研究院 资料来源:Wind,长城证券研究院 传统的电力巡检主要依靠人工巡视,综合运用感官及部分配套的检测仪器对相关设备及杆塔等进行简单定性判断为主的检查,不仅工作量大,而且条件艰苦,
49、特别是在山区和跨越大江大河的输电线路的巡检,以及在冰灾、水灾、地震、滑坡、夜晚期间巡检,所花费的时间长,人力成本高,困难程度大,某些线路人工巡查方法目前还难以完成。 近年来,随着无人机技术、数据处理技术、软件技术的发展和在巡检领域的深入应用,目前电网已形成了“直升机/无人机巡线+激光雷达扫描+数据处理分析+数据应用与可视化展示”的智能巡检业务模式,可有效降低劳动强度、提高巡检效率、扩大覆盖范围、并数字化展现巡检结果,对提高电网运行安全性、稳定性以及运行效率具有重要意义。 图图 16:传统线路巡检方式传统线路巡检方式 图图 17:无人机巡检方式无人机巡检方式 02004006008001,000
50、1,200180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,000260,0002016 2017 2018 2019 2020亿元千米110千伏及以上输电线路长度(千米)电网建设投资(亿元)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000 公司深度报告 长城证券16 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源:北极星电力网,长城证券研究院 资料来源:北极星电力网,长城证券研究院 随着航空、遥感、以及信息处理等技术的快速发展,无人机在线路架设牵引及线路巡检上方式灵活、