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1、科创板计算机公司投资工具书 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 计算机研究团队计算机研究团队 2022年年6月月 计算机行业专题 目 录 1 核心观点 2012vs2022,创业与科创的十年之期 科创板计算机重点标的概览 核 心 观 点 回顾2012-2013年创业板走出的独立行情,和当前科创板有一定程度类似。 宏观经济方面:外围流动性收紧,国内经济弱复苏。当前中美货币政策依然分化,美联储于2022年3月开启紧缩周期以遏制通胀,而国内政策仍以稳增长为导向,多种工具并用且推出新的结构性货币政策。从近期情况看,疫情对经济影响的至暗时刻已过,下半年政策加力有望延续,虽然短期内俄乌冲突难以缓解,
2、海外紧缩环境对国内经济亦有一定程度压制,但在“稳增长”政策托底下,伴随复工复产的稳步推进和企业信心的逐步恢复,预计国内经济有望从下行进入平稳复苏轨道。 政策方面:产业趋势明朗,科技自强紧迫性更为凸显。无论是2013年的移动互联网,还是当前的“硬科技”,本质上均是承担经济转型升级重任的战略新兴产业,“调结构”的经济政策环境下,新经济产业受支持力度较大,结构性主线机会涌现。同时,从当前国际形势看,科技自立自强的紧迫性更为密切,相关领域政策及文件频繁发布,红利有望持续释放。 业绩方面:业绩均有向上支撑,科创公司可持续性更强。依托政策、新兴产业发展红利,彼时的创业板和当前的科创板公司收入规模快速扩大,
3、盈利能力亦不断增强。但不同的是,过去创业板公司业绩的高增在一定程度依赖于外延并购,而科创板公司的成长性更多来自于内生的高研发投入,虽然短期在疫情等风险下或放大盈利难题,但为中长期的可持续性高质量发展打下良好基础。 估值方面:前期调整已至低位,比价效应凸显。当前科创板与2012年创业板的估值走势趋同,均来到开市三年左右的关键节点,市盈率在经历前期的大幅调整后处于历史低位。当前阶段科创板盈利能力依然领先,比价效应突出,估值仍有向上修复空间,中长期看极具配置性价比。 2 核 心 观 点 科创板引领涨势,计算机排头兵效应突出。 当前阶段市场进入筑底期,科创板作为排头兵吸引流动性注入,有望提升市场风险偏
4、好。计算机作为科创板的第四大行业(公司数占比50/424),显著受益于近期科创板的反弹。当前科创板计算机公司主要覆盖产业数字化(包含工业、金融、煤炭等领域),以及信创、网络安全、AI、GIS应用等关键技术领域,贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战略诉求,具备鲜明的时代特征以及向上的产业趋势,低估值、高成长性优势凸显,具备中长期配置性价比。 解禁高峰期渐进,中长期注入额外流动性。 科创板从7月起即将迎来开市三年的解禁高峰,6月至年底解禁市值达到8821亿元(首发解禁+定增解禁),且其中大多来自于首发原股东的限售股份。考虑到当前股价与解禁规则的限制等,解禁潮的具体市场影响还有待进一步观察;
5、但中长期看,大规模解禁有望为科创板激活额外流动性。 估值修复仍是核心驱动力,理性把握科创板机遇。 此外,尽管当前市场在“做市商”制度改革等消息面影响下,有无视基本面的抢筹迹象,但本轮科创板的上涨仍是“超跌后的估值修复”作内在驱动。中长期建议积极关注“高景气赛道+低估值+有业绩支撑或业绩拐点”特点的科创板计算机公司,例如工业软件(中望软件、柏楚电子),智能汽车(经纬恒润、道通科技),产业数字化(和达科技、龙软科技),信创(金山办公)、网络安全(安恒信息、奇安信、亚信安全、信安世纪)、GIS(航天宏图、中科星图)等。 风险提示:疫情反复影响项目进展;宏观经济承压;原材料价格上涨;贸易摩擦加剧;汇率
6、波动风险;板块政策发生重大变化;研发进度不及预期等。 3 目 录 4 核心观点 2012vs2022,创业与科创的十年之期 科创板计算机重点标的概览 5 宏观经济方面:外围流动性收紧,国内经济弱复苏。 2013年5月份,美联储首次释放退出量化宽松的信号,国际资本大举撤离,年中年尾陷入两次“钱慌”,对整体市场的估值水平有压制。国内经济于2012年出现显著衰退,GDP实际增速7.9%,相较2011年下滑1.6pp,大超市场预期,央行开启多重经济刺激政策,包括两次降准、两次降息,政府经济政策的重点开始逐步从“总量”转向“稳增长、调结构、促改革”,并批复大量的基建投资项目,为之后2013-2015年的
7、创业板行情爆发提供重要的环境基础。2013年,全年GDP实际增速达到7.8%,仅小幅下滑0.1pp,尽管央行在传统货币政策操作工具上没有太大动作,但国内经济依然在2012年的政策基础上实现了弱复苏。 着眼当下,由于所处经济周期不同,中美货币政策依然分化,美联储于2022年3月开启紧缩周期以遏制通胀,而国内政策仍以稳增长为导向,多种工具并用且推出新的结构性货币政策,包括4月28日推出的2000亿科技创新再贷款等。从近期情况看,疫情对经济影响的至暗时刻已过,下半年政策加力有望延续,制造、消费、基建、地产等投资有望企稳恢复,力保全年“5.5%”目标。虽然短期内俄乌冲突难以缓解,海外紧缩环境对国内经济
8、亦有一定程度压制,但政策托底下,伴随复工复产的稳步推进和企业信心的逐步恢复,预计国内经济开始进入平稳复苏轨道。 发布日期发布日期 类型类型 主要内容主要内容 1 1月月1717日日 数量+价格 央行超量续作7000亿元MLF,实现净投放2000亿元。同时利率下调10bp至2.85% 1 1月月1717日日 价格型 SLF隔夜利率从3.05%下调至2.95%、7天利率从3.2%下调至3.1%、1个月利率从3.55%下调至3.45%。 1 1月月2020日日 1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%,分别下调10bp、5bp。 2 2月月1515日日 数量型 开展3000亿元MLF,利率
9、维持2.85%不变,实现净投放1000亿元。 3 3月月8 8日日 2022年依法向中央财政上缴结存利润,总额超过1万亿元,主要用于留抵退税和增加对地方转移支付。 3 3月月1515日日 央行开展2000亿元1年期MLF操作,中标利率持平在2.85%,实现净投放1000亿元。 4 4月月2525日日 下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,下调0.5个百分点 5 5月月1515日日 下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 1 1月月1 1日日 结构型 实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企
10、业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换 4 4月月1919日日 开展普惠养老专项再贷款试点,试点额度为400亿元,利率为1.75%,期限1年,可展期两次,按照金融机构发放符合要求的贷款本金等额提供资金支持。试点金融机构为7家全国性大型银行。试点地区为浙江、江苏、河南、河北、江西。 4 4月月2828日日 科技创新再贷款额度为2000亿元,利率1.75%,期限1年,可展期两次,发放对象包括21家金融机构,按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本金60%提供资金支持。 5 5月月4 4日日 增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度,新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备,以及煤电企业电煤
11、保供。此次增加后,支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元 5 5月月1515日日 首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点 数据来源:中国人民银行,西南证券整理 2012vs2022宏观经济方面 2022年以来央行已出台的货币政策工具 6 产业政策方面:产业趋势明朗,科技自强紧迫性凸显。 创业板在设立之初定位服务“两高六新”企业,从2013年行业分布来看,彼时创业板上市公司共计344家,前五大行业公司占比52%,涉及领域较为分散,其中计算机公司达到52家,占比达到15.1%。“调结构”的经济政策环境下,移动互联网等新经济产业受支持力度较大
12、而顺势兴起,红利密集释放。 科创板诞生于中美贸易冲突及“实体清单”事件之后,定位于服务“符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”,截至目前科创板上市公司共计426家,前五大行业公司占比79%,涉及领域更为集中,具有明显的“硬科技”属性;其中计算机共有50家科创板上市公司排名第四,占科创板公司总数的11.7%。从细分赛道看,科创板计算机公司主要覆盖产业数字化(包含工业、金融、煤炭等领域),以及信创、网络安全、AI、GIS应用等关键技术领域,贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战略诉求,具备鲜明的时代特征以及向上的产业趋势。 数据来源:中国人民银行,西南证券整理 2013
13、年创业板行业分布 2022年创业板行业分布 计算机 15% 机械设备 12% 医药生物 12% 电子 9% 电力 9% 传媒 7% 基础化工 7% 环保 4% 通信 4% 国防军工 3% 其他 18% 医药生物 20% 电子 20% 机械设备 17% 计算机 12% 电力设备 10% 基础化工 6% 国防军工 5% 环保 3% 通信 2% 其他 5% 2012vs2022产业政策方面 7 政策名称政策名称 发布时间发布时间 具体文件具体文件 具体内容具体内容 国家政策国家政策 2020年9月 关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见 加快基础材料、关键芯片、高端元器件、新型显
14、示器件、关键软件等核心技术攻关,积极扩大合理有效投资。 2021年3月 “十四五”发展规划和2035年远景目标纲要 制定科技强国行动纲要,健全社会主义市场经济条件下新型举国体制,打好关键核心技术攻坚战,提高创新链整体效能。培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业,提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平。 2021年12月 “十四五”国家信息化规划 强化市场化和产业化引导,推动计算芯片、存储芯片等创新,面向关键基础软件、高端工业软件、云计算、大数据、信息安全、人工智能、车联网等重点领域和重大需求,加强重点软件的开发。加快软件知识产权保护与信息服务体系建设。 20
15、22年3月 政府工作报告 推进科技创新,促进产业优化升级,突破供给约束堵点,依靠创新提高发展质量,培育壮大集成电路、人工智能等数字产业,提升关键软硬件技术创新和供给能力。 地方政策地方政策 2020年5月 关于培训鲲鹏计算产业促进数字厦门创新发展的指导意见 建成全国性的基于鲲鹏全生态的产业集群,聚集一批国内知名的鲲鹏产业链上下游优秀企业,形成千亿级鲲鹏产业集群。 2020年10月 关于印发金东区促进制造业重点细分行业 发展政策意见(试行)的通知 打造全国信创产业示范基地,打造电子信息关键材料-芯片设计和封测-系统整机集成-智能终端应用产业体系。 2021年2月 深圳市中国特色社会主义先行示范区
16、科技创新行动方案 支持深圳强化关键核心技术攻关,优化和创新支持方式,采用“立军令状”、“滚动立项”等组织方式,集中突破集成电路等领域关键核心技术攻关。 2021年3月 武汉市加快推进武汉云建设实施方案的通知 建设武汉云信创资源池,使用国产芯片、服务器和密码保护系统等构建软硬件 信创体系,提供基于信创环境的信息基础设施服务,实现全程自主创新 近期信创领域部分相关政策 数据来源:各政府网站,西南证券整理 2012vs2022产业政策方面 8 业绩方面:规模快速扩大,利润均有向上支撑。 2013年,受益于移动互联网的兴起,传媒、计算机软件等产业呈现高景气度,收并购案例频出,市场规模迅速扩大,期间创业
17、板计算机公司收入及利润增速显著快于行业整体,显示出较高成长性。 科创板计算机公司2021年收入增速达到26.4%,同比提升3.3pp,表现远超计算机行业整体,展现出下游加速向好的高景气度;利润端在疫情、成本、研发投入等多重因素影响下回落较为明显,2021年增速低于计算机行业整体,反映的是科创板计算机公司背后较为刚性的高研发投入。 数据来源:Wind,西南证券整理 创业板计算机公司增速优于行业整体 106.3 144.4 184.8 35.8% 28.0% 8.8% 13.2% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501020112012创业板计算机公司收入
18、(左轴,亿元) 同比增速(右轴) SW计算机整体收入增速(右轴) 23.2 29.1 30.7 25.2% 5.4% 8.4% 3.9% 0%5%10%15%20%25%30%055201920202021创业板计算机公司归母净利润(左轴,亿元) 同比增速(右轴) SW计算机整体归母净利润增速(右轴) 2012vs2022业绩方面 307.3 378.3 478.3 23.1% 26.4% -1.5% 15.1% -5%0%5%10%15%20%25%30%00500600201920202021科创板计算机公司收入(左轴,亿元) 同比增速(右轴)
19、SW计算机整体收入增速(右轴) 27.6 42.7 31.3 54.7% -26.7% -5.0% -13.7% -40%-20%0%20%40%60%001920202021科创板计算机公司归母净利润(左轴,亿元) 同比增速(右轴) SW计算机整体归母净利润增速(右轴) 科创板计算机公司增速优于行业整体 9 业绩方面:不同的是,创业板业绩高增一定程度依靠外延并购,而科创板更多源于内生的高研发投入,更具持续性。 与2013年后创业板的业绩高增显著不同的是,彼时的创业板不仅享受了一系列战略新兴产业支持政策以及“互联网+”的发展红利,更离不开当年盛行的并购重组浪潮;观察A股的
20、市场增发金额,自2015年起呈现井喷式增长,各类“跨界定增”概念与题材层出不穷,但也为后续的业绩下滑埋下巨大的“商誉雷”。 而当今阶段科创板的公司成长主要靠自身的研发驱动,整体法下2019-2021年科创板公司的研发支出所占营收比例分别为7.2%、10.4%、10.1%,大幅领先其他板块公司,体现出科创企业研发创新的力度。尽管前期大幅的人员扩张及高额的研发投入或放大疫情等风险因素影响,但我们认为,伴随外部不利因素的逐步消散,前期的高投入将逐步转化为可持续发展的源动力,为后期公司的长远发展打下良好基础。 数据来源:Wind,西南证券整理 2015年A股市场增发金额出现爆发式增长 科创板公司研发投
21、入占营收比例大幅领先 05000250030003500400045------------------062
22、022-017.2% 10.4% 10.1% 0%2%4%6%8%10%12%201920202021全部A股 沪深300 科创板 创业板 2012vs2022业绩方面 10 估值方面:前期调整已至低位,期待修复逻辑下的蓄势待发。 在经历了前两年的大幅调整后,整个创业板的PE估值水平在2012年底跌至历史低位27倍左右,后续在移动互联网等新科技创新的推动下,估值开始修复,叠加2015年出台的一系列改革政策“大众创业、万众创新”、“互联网+”等,创业板PE一路攀升至历史高位142倍左右。 当前距离科创板开市来到三年的关键节点,其估值水平同样经历大幅调整后来到31倍的底部区间,与2012-2013
23、年的创业板指有一定相似性。 数据来源:Wind,西南证券整理 科创板与创业板估值走势具备一定相似性 27 31 02040608009336403470537604673904234202468016创业板PE(TTM,整体法,剔除负值) 科创板PE(TTM,整体法,剔除负值) 2012vs2022估值方面 11
24、 估值方面:前期调整已至低位,期待修复逻辑下的蓄势待发。 值得注意的是,创业板指2013-2015年间涨幅达到280.2%,而三年间EPS分别为0.45元、0.44元、0.46元,基本没有变化,呈现明显的估值驱动行情。本质上是货币大放水环境下,具备“题材与故事”的小市值成长风格占优,比价效应凸显。 观察4月以来,科创50的市盈率开始低于科创板及创业板;截至6月2日,科创50的PE(TTM)为36倍,而科创板和创业板PE(TTM)均为38倍左右。根据Wind一致预期,整体法下科创板2022年预计归母净利润增速达到45%,科创50预计归母净利润增速达到44%,板块盈利增速依然领跑全行业,低估值下的
25、中长期配置性价比凸显。 借助复盘可发现,市场底通常领先经济底出现。当前市场情绪逐渐回暖,科创板估值开始向上修复;伴随后续市场流动性的企稳好转,叠加国内相关政策与技术红利的密集释放,有理由期待以“硬科技”为代表的科创板开启一轮估值的蓄力拔升。 数据来源:Wind,西南证券整理 总市值(亿元)总市值(亿元) PEPE(TTMTTM) PEPE(2022E2022E) 营收增速营收增速 归母净利润增速归母净利润增速 20A20A 21A21A 22Q122Q1 22E22E 20A20A 21A21A 22Q122Q1 22E22E 科创50 21659 36 32 18% 35% 45% 41%
26、42% 74% 78% 44% 科创板 54524 38 32 20% 37% 44% 43% 58% 63% 50% 45% 创业板 112287 38 29 6% 23% 20% 5% 41% 26% -15% 31% 2012vs2022估值方面 当前科创板及创业板PE及增速情况 12 解禁高峰渐进,有望注入额外流动性 数据来源:Wind,西南证券整理 解禁高峰期将近,具体影响仍待观察,中长期注入额外流动性。 此外,科创板从7月起即将迎来开市三年的解禁高峰,6月至年底解禁市值达到8821亿元(首发解禁+定增解禁),其中多来自于首发原股东的限售股份。从行业分布看,6月至年底,电子行业解禁规
27、模最大,达到2925亿元;计算机公司解禁市值达到1138亿元,排名第四。 考虑到当前股价与规则的限制等,解禁潮的具体市场影响还有待进一步观察;但中长期看,大规模解禁有望为科创板激活额外流动性。 0500025003000202222200320220420220520220620220720220820220920222302202303202304202305202306解禁市值(亿元) 科创板即将迎来解禁高峰 2925 1624 1165
28、 1138 1041 05000250030003500电子 医药生物 电力设备 计算机 机械设备 解禁规模(亿元) 本月至年底解禁规模排名 13 科创板计算机公司近期解禁情况 数据来源:Wind,西南证券整理 公司代码 公司名称 解禁日期 解禁数量(万股) 解禁市值(万元) 解禁股票数占总股本比例 解禁股票数占解禁前流通股本数 解禁股份类型 首发价 当前价 688004.SH 博汇科技 2022-06-13 71 1895 1% 2% 首发战略配售股份 28.8 26.0 688246.SH 嘉和美康 2022-06-14 151 3708 1% 5% 首发一般股份,首
29、发机构配售股份 39.5 23.7 688555.SH 泽达易盛 2022-06-23 104 1607 1% 3% 首发战略配售股份 19.5 15.1 688227.SH 品高股份 2022-06-30 120 2740 1% 5% 首发一般股份,首发机构配售股份 37.1 22.5 688568.SH 中科星图 2022-07-08 247 16407 1% 2% 首发战略配售股份 16.2 65.2 688060.SH 云涌科技 2022-07-11 75 3809 1% 3% 首发战略配售股份 44.5 48.8 688038.SH 中科通达 2022-07-13 5523 8770
30、2 47% 223% 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 8.6 14.8 688579.SH 山大地纬 2022-07-18 200 1918 1% 1% 首发战略配售股份 8.1 9.3 688500.SH 慧辰股份 2022-07-18 93 2297 1% 2% 首发战略配售股份 34.2 23.4 688561.SH 奇安信 2022-07-22 204 11244 0% 0% 首发战略配售股份 56.1 52.3 688066.SH 航天宏图 2022-07-22 6754 482739 37% 58% 首发原股东限售股份 17.3 68.0 688088.SH 虹软科技 202
31、2-07-22 13829 387499 34% 52% 首发原股东限售股份 28.9 26.9 688296.SH 和达科技 2022-07-27 2409 69740 22% 94% 首发原股东限售股份 12.5 27.5 688171.SH 纬德信息 2022-07-27 84 2124 1% 4% 首发一般股份,首发机构配售股份 28.7 24.4 688509.SH 正元地信 2022-08-01 21479 139615 28% 133% 首发原股东限售股份 2.0 6.7 688188.SH 柏楚电子 2022-08-08 10280 2335297 71% 273% 首发原股东
32、限售股份 68.6 214.1 688225.SH 亚信安全 2022-08-09 172 4688 0% 5% 首发一般股份,首发机构配售股份 30.5 22.7 688158.SH 优刻得 2022-08-15 3029 51675 7% 9% 定向增发机构配售股份 33.2 16.4 688787.SH 海天瑞声 2022-08-15 1745 96739 41% 192% 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 36.9 51.8 688229.SH 博睿数据 2022-08-17 56 2591 1% 3% 首发战略配售股份 65.8 44.5 688168.SH 安博通 2022-0
33、9-06 3175 116657 44% 79% 首发原股东限售股份 56.9 49.9 688095.SH 福昕软件 2022-09-08 36 3783 1% 1% 首发战略配售股份 238.5 102.5 688207.SH 格灵深瞳 2022-09-19 218 6537 1% 5% 首发一般股份,首发机构配售股份 39.5 28.4 688030.SH 山石网科 2022-09-30 8006 172925 44% 80% 首发原股东限售股份 21.1 21.2 688083.SH 中望软件 2022-10-11 456 100337 5% 10% 首发原股东限售股份 150.5 2
34、18.0 688326.SH 经纬恒润 2022-10-19 131 15267 1% 6% 首发一般股份,首发机构配售股份 121.0 110.0 688188.SH 柏楚电子 2022-10-20 513 116580 4% 4% 定向增发机构配售股份 68.6 214.1 14 不只消息面催化,核心逻辑可看长 综合来看,尽管历史不会简单重演,但仍有相似之处值得借鉴。当前科创板与2012-2013年间的创业板在宏观、政策、业绩、估值等多个维度均有类似,皆是顺应经济转型升级方向和景气向上产业趋势的板块赛道,同时具备低估值、高业绩成长性的特征。 此外,与过去创业板公司业绩的高增在一定程度依赖于
35、外延并购不同,科创板公司的成长性更多来自于内生的高研发投入,虽然短期在疫情等风险下或放大盈利难题,但为中长期的可持续性高质量发展打下良好基础。 尽管当前市场在“做市商”制度改革等消息面影响下,有无视基本面的抢筹迹象,但本轮科创板的上涨仍是“超跌后的估值修复”作内在驱动。复盘2015年的“改革牛”,本质上也是经济转型过程中,各类改革政策预期向好带来的估值驱动行情,有其必要性和合理性。当前宏观环境下,科创板估值大幅拔升仍有难度,但伴随经济的企稳及各类利好政策的叠加,后续有理由谨慎乐观地期待科创板迎来新一轮拔估值的“改革牛”。 中长期来看,仍建议自上而下挑选景气赛道,积极关注“低估值+有业绩支撑或业
36、绩拐点”的科创板计算机公司,例如工业软件(中望软件、柏楚电子),智能汽车(经纬恒润、道通科技),产业数字化(和达科技、龙软科技),信创(金山办公)、网络安全(安恒信息、奇安信、亚信安全、信安世纪)、GIS(航天宏图、中科星图)等。 目 录 15 核心观点 2012vs2022,创业与科创的十年之期 科创板计算机重点标的概览 科创板引领涨势,计算机排头兵效应突出 科创板引领涨势,计算机排头兵效应突出。 当前阶段市场进入筑底期,科创板作为排头兵吸引流动性注入,有望提升市场风险偏好。计算机作为科创板的第四大行业(公司数占比50/424),显著受益于近期科创板的反弹,本周科创板涨幅前十的公司中,计算机
37、公司占3席。当前科创板计算机公司主要覆盖产业数字化(包含工业、金融、煤炭等领域),以及信创、网络安全、AI、GIS应用等关键技术领域,贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战略诉求,具备鲜明的时代特征以及向上的产业趋势,低估值、高成长性优势凸显,具备中长期配置性价比。 16 证券代码证券代码 证券简称证券简称 所属行业所属行业 周涨跌幅周涨跌幅 688150.SH688150.SH 莱特光电 电子 107.33% 688327.SH688327.SH 云从科技-UW 计算机 50.93% 688258.SH688258.SH 卓易信息 计算机 49.65% 688578.SH688578.
38、SH 艾力斯-U 医药生物 45.18% 688320.SH688320.SH 禾川科技 机械设备 44.81% 688509.SH688509.SH 正元地信 计算机 43.71% 688793.SH688793.SH 倍轻松 家用电器 43.65% 688209.SH688209.SH 英集芯 电子 42.98% 688315.SH688315.SH 诺禾致源 医药生物 35.45% 688001.SH688001.SH 华兴源创 机械设备 35.32% 数据来源:Wind,西南证券整理 科创板周涨幅前十(5.30-6.2) 科创板计算机重点公司一览表 17 板块 证券代码 证券简称 总市
39、值(亿元) 毛利率 净利率 研发费用率 ROE 营收CAGR(19-21) 营收CAGR(22-24) PEG(2022) 智能汽车 688208.SH 道通科技 171.7 57.6% 19.5% 21.4% 15.3% 37.3% 38.8% 1.0 688326.SH 经纬恒润 132.0 30.9% 4.5% 14.0% 9.6% 33.0% 29.7% 1.5 688288.SH 鸿泉物联 24.6 41.8% 6.5% 27.9% 3.2% 13.8% 47.4% 0.2 云计算 688316.SH 青云科技-U 17.9 4.3% -67.1% 31.8% -48.2% 6.1%
40、 27.5% -0.3 688158.SH 优刻得-W 74.5 3.4% -22.0% 11.2% -23.5% 38.4% 18.1% 0.9 网络安全 688225.SH 亚信安全 90.8 53.3% 10.9% 13.9% 12.3% 24.4% 31.5% 6.3 688201.SH 信安世纪 48.8 72.1% 27.8% 19.2% 15.0% 28.5% 30.8% 0.8 688561.SH 奇安信-U 356.4 60.0% -9.5% 30.1% -5.6% 35.7% 37.5% 4.2 688023.SH 安恒信息 103.6 64.0% 0.6% 29.4% 0
41、.4% 38.9% 36.8% 0.1 产业信息化 688296.SH 和达科技 29.5 44.8% 20.0% 12.5% 13.9% 46.8% 43.3% 0.5 688078.SH 龙软科技 39.6 51.6% 21.7% 12.4% 11.1% 37.3% 46.1% 0.6 688232.SH 新点软件 140.6 65.9% 18.0% 17.5% 9.7% 35.3% 28.1% 0.7 688246.SH 嘉和美康 32.7 51.2% 5.1% 19.2% 2.9% 21.2% 34.0% 0.3 688109.SH 品茗股份 17.9 77.7% 13.2% 25.2
42、% 6.9% 29.7% 27.2% 0.4 工业软件 688083.SH 中望软件 189.0 97.9% 29.4% 32.8% 6.5% 30.9% 35.2% 2.9 688777.SH 中控技术 392.5 39.3% 13.0% 11.0% 12.9% 33.5% 32.6% 1.6 688188.SH 柏楚电子 311.7 80.3% 60.1% 15.1% 18.4% 55.8% 35.9% 1.2 信创 688095.SH 福昕软件 49.4 96.6% 8.5% 27.5% 1.6% 21.1% 23.0% 1.5 688058.SH 宝兰德 29.6 93.1% 12.8
43、% 34.0% 2.8% 18.1% 80.3% 0.0 688111.SH 金山办公 969.2 86.9% 32.6% 33.0% 13.5% 44.1% 32.4% 2.3 AI 688207.SH 格灵深瞳-U 52.4 55.6% -23.4% 41.3% -11.1% 103.0% 47.3% -3.9 688327.SH 云从科技-UW 239.2 37.0% -61.7% 49.7% -54.0% 15.4% 51.9% -3.8 688039.SH 当虹科技 31.1 48.3% 14.7% 21.7% 4.0% 21.2% 31.6% 0.5 688787.SH 海天瑞声
44、22.2 64.0% 15.3% 29.3% 3.9% -6.8% 0.0% 0 军工智能化 688636.SH 智明达 60.7 61.1% 24.8% 21.1% 12.6% 31.3% 40.3% 1.2 688682.SH 霍莱沃 44.1 42.6% 20.2% 9.4% 10.1% 39.7% 39.2% 1.3 遥感卫星应用 688568.SH 中科星图 143.4 49.5% 23.3% 13.7% 15.4% 45.8% 41.8% 1.1 688066.SH 航天宏图 125.4 52.0% 13.6% 14.4% 8.8% 56.3% 42.3% 0.9 数据来源:Win
45、d,西南证券整理 相关标的目录 道通科技 20 鸿泉物联 28 经纬恒润-W 36 青云科技-U 44 优刻得-W 52 信安世纪 60 安恒信息 68 奇安信-U 76 亚信安全 84 嘉和美康 92 和达科技 100 龙软科技 108 新点软件 116 品茗股份 124 柏楚电子 132 中控技术 140 中望软件 148 福昕软件 156 宝兰德 164 金山办公 172 格灵深瞳 180 海天瑞声 188 云从科技-UW 196 当虹科技 204 智明达 212 霍莱沃 220 中科星图 228 航天宏图 236 18 智能汽车 1.1 道通科技:汽车后市场龙头,打造新能源第二曲线 1
46、.2 鸿泉物联:商用车联网龙头,重卡领域地位稳固 1.3 经纬恒润-W:汽车电子龙头,受益于智联化、网联化趋势 19 道通科技 20 数据来源:公司公告,公司官网,西南证券整理 公司简介: 道通科技成立于2004年,于2020年2月成功登陆上海证券交易所科创版。公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务,产品主销美国、德国、英国、澳大利亚等70多个国家和地区,是专业的汽车智能诊断、检测和TPMS(胎压监测系统)产品及服务综合方案提供商。公司紧紧围绕汽车产业智能化、网联化和新能源化的趋势,运用云平台、大数据、AI等核心技术正在向更多专业智能诊断检测综合解决方案、
47、智能汽车电子零部件以及新能源电池分析系统等领域拓展。 市场地位: 由于汽车智能诊断、检测行业的技术门槛较高以及用户的品牌意识较强,行业参与者需要有较强的技术和规模实力,整体行业集中度较高。 专业的汽车智能诊断和检测、TPMS(胎压监测系统)和ADAS(高级辅助驾驶系统)产品及相关软件云服务综合方案提供商:经过多年的发展,公司产品主销美国、欧洲、日 本、澳大利亚等 70 多个国家和地区,公司始终把自身放在国际竞技场上,和国际巨头同台竞技,在行业中具有较强的竞争力。 全球汽车后市场综合诊断检测领域的龙头企业之一: 凭借持续的研发创新和全球化的运营,公司以发达的欧美汽车后市场为突破点,在成功占领发达
48、市场和树立品牌知名度后,逐步进入全球其他众多充满潜力的地区和市场。 人效情况: 18.6 22.3 20.7 26.6 81.0 94.6 83.8 97.3 020406080520253020021人均薪酬(左轴,万元) 人均创收(右轴,万元) 道通科技 21 数据来源:公司公告,公司官网,西南证券整理 产品布局: 一、汽车综合诊断产品 该产品具备全自动读取汽车各电控系统故障码、读取汽车动态数据流和动作测试、显示传感器波形、控制电脑编码等各项综合型集成功能,是用计算机技术对汽车内部电控系统进行全自动化检测,使用者可根据显示的信息了解汽车故障的类型
49、、产生原因、发生故障的位置从而检修汽车。 二、TPMS系列产品 TPMS系列产品主要为TPMS系统诊断匹配工具和TPMS Sensor(胎压传感器)。 三、ADAS系列产品 ADAS智能检测标定工具已集成ACC自适应巡航控制系统标定、LDW 车道偏离警告系统标定、NVS夜视系统标定、BSD盲点检测系统标定、AVM全景监测系统标定、RCW后部碰撞警示系统标定、HUD抬头显示系统标定等几大核心功能,具有车型覆盖面广,标定方法全面,标定设备精度高,标定工具简单易用等优点。 四、汽车智能维修云服务 道通科技在各类智能终端产品中都搭建了互联网功能,基于采集积累的海量远程诊断数据及维修应用案例,实现了云服
50、务的业务拓展;目前使用云端数据管理技术,使用者可以通过线上数据库查找诊断信息并与专家在线交流维修技巧。 五、新能源产品 一方面率先拓展了综合诊断产品新能源车型的持续覆盖;另一方面,以智慧电池检测技术和车桩兼容技术为核心,深度运用 AI、大数据云平台技术能力,围绕诊、检、充、储全链路,贯穿新能源诊断检测系统产品,智慧充电检测系统产品,充电运营平台系统产品以及储能系列产品,实现桩、云、储能设备的智能化高效联动,持续构建 “诊、检、充、储”一体化服务生态系统,助力新能源汽车产业的快速发展。 收入结构:以汽车综合诊断产品为主,打造新能源第二增长曲线 从产品端来看,1)综合诊断产品为公司营收主要来源,近