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1、1报告名称报告名称报告名称零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科海光信息 VS 龙芯中科：国产 CPU 龙头密集登陆科创板，推动信创生态建设|2022.10研究机构：发布机构：报告主编：柏亮 于百程执笔团队：李昕 徐嘉忆1零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科2022年10月7日，美国发布对中国关于先进计算和半导体的最新出口管制，加大限制范围及力度。同时，据中国半导体行业协会数据，2021 年中国集成电路市场规模达 10996 亿元，预计 2022 年将达 13085 亿元，保持高速增长。在国内自主可控处理器需求旺盛情况下，国产 CPU 龙头发展前景向好。海光基于 X86 的 CPU

2、产品性能起点高、生态壁垒低，在被列入实体清单后，自主实现产品迭代，截至 2021 年底，海光三号已完成实验室验证，海光四号的研发正在推进。龙芯于 2020 年转向龙芯自主指令系统并致力于构建龙芯自主生态，基于龙芯架构的 3A5000 已商用，3A6000 也在仿真验证中表现出高水平单核性能，预计 2024 年将结束所有基于 MIPS 架构的产品销售。海光和龙芯营收呈上升趋势，海光增速更快，两家公司营收主要分布在华东华北。2021 年，海光首次实现盈利，营收增速达 126.09%，2022 年上半年营收同比增长 342.75%；由于龙芯更换指令系统，同时信息化类芯片对应下游客户处于交货验收阶段，

3、2021 年营收增速降至 10.99%，2022 年上半年营收同比变动幅度为-38.24%。2零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科导语导语.4一、公司情况一、公司情况.4（一）公司简介.4（二）资本市场表现.5二、财务分析二、财务分析.5（一）三年内营业收入持续提升，2021 年净利增长较大.5（二）营收均来源于国内市场，集中于华东、华北区域.8（三）综合毛利率相近且均超 50%.9（四）产品毛利率：海光呈上升趋势，龙芯较为稳定.10（五）研发投入：海光信息连续两年为龙芯中科五倍.11（六）客户集中度较高，海光信息对第一大客户依赖度逐年攀升.12三、产品、经营及发展战略三、产品、经营及发

4、展战略.143零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科（一）Fabless 模式下经营专业化程度提高.14（二）携手产业链上下游建设生态合作组织，助力信创发展.14（三）海光基于 X86 性能起点高，龙芯转向 LoongArch 核心 IP 全自主.16四、结论四、结论.184零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科导语导语国产芯片自主可控问题自第十个五年计划以来热度不断提升，相关政策支持力度持续增加，科研院所及相关企业不断加强国产芯片的研发和对应生态建设。自 2018 年中美贸易摩擦加剧，美国对中国科技公司实行制裁，核心技术自主可控的要求进一步增强，我国对包括芯片在内的信创产业支持力度也

5、相应增加。2022 年 10 月 7 日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布关于先进计算和半导体实施新的出口管制的细则，其中欲限制中国获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力。另外，其对已被列入实体名单的 28 家实体（注：包括海光、天津飞腾、申威、景嘉微、中科曙光等）进一步加强限制。随着上述新规生效，中国半导体行业将受到较大影响，亟需凭借国产替代突破行业困境。目前，国内有六大国产 CPU 企业，品牌分别为龙芯、申威、华为鲲鹏、飞腾、海光、兆芯。其中，海光信息和龙芯中科分别于 2022 年 8 月和 6 月相继登陆科创板；两家是这六家公司中最早上市，同时也是截至 202

6、2 年 10 月目前唯二上市的两家公司。零壹智库、数字化讲习所将对上述两家国产 CPU 上市公司进行对比分析。一、公司情况一、公司情况（一）公司简介海光信息技术股份有限公司（简称“海光信息”，688041.SH）成立于 2014 年 10 月 24 日，于 2022 年 8 月 12 日于上海证券交易所科创板上市。据 Wind 数据，截至 2022 年 8 月，公司前三大股东分别为中科曙光（27.96%）、成都国资（17.00%，含成都产投有限、成都高投有限及成都集萃有限，系一致行动人）和海富天鼎（10.81%），无控股股东和实际控制人。海光信息专注于应用于服务器、工作站等计算、存储设备中高端

7、处理器的研发、设计和销售，主要产品包括 CPU（中央处理器）和 DCU（深度计算处理器、协处理器），前者应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业领域，后者将应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。其中，CPU 产品主要包括应用于工作站和边缘计算服务器 3000 系列、应用于中低端服务器的 5000 系列、应用于高端服务器的 7000 系列，DCU 产品包括 8000 系列。龙芯中科技术股份有限公司（简称“龙芯中科”，688047.SH）成立于 2008 年 3 月 5 日，于2022 年 6 月 24 日于上海证券交易所科创板上市。据 Wind 数据，截至 2022 年 8 月，公司

8、前三大股东分别为天童芯源（21.53%）、中科算源（19.32%）和中科百孚（12.88%），控股股东为天童芯源，实际控制人为胡伟武和晋红夫妇（为天童芯源、芯源投资、天童芯正、天童芯国的实际控制人）。龙芯中科专注于处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括工业控制系统、信息系统两条主线的处理器和配套芯片产品及基础软硬件解决方案，5零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科向客户免费提供操作系统和基础软件，在关键信息基础设施领域应用广泛，开放商用市场尚处逐步拓展中。其中，工控类芯片主要面向嵌入式专用设备、工业控制与终端等，覆盖网安通信、能源、交通等领域；信息化类主要面向桌面和服务器，

9、覆盖电子政务、金融、电信、教育等领域。海光信息和龙芯中科同为中科系公司。海光信息第一大股东中科曙光是中科院控股公司；龙芯中科前身龙芯服务是由北京转移中心及中科院计算所下属中科算源于 2008 年共同出资成立，并于 2010 年在中国科学院和北京市政府共同牵头出资下开始市场化运作。龙芯 1 号是我国首款通用 CPU，由中科院计算所龙芯课题组自 2001 年开始研发，2002 年成功流片。该课题组牵头负责人为唐志敏，他于 2015 年至 2019 年兼任海光信息总裁，并促进海光信息与成都高投、AMD 合作。课题组另一位核心人员胡伟武为课题组首席科学家，同时也是龙芯中科创始人、董事长。（二）资本市场

10、表现根据 Wind 数据，海光信息总股本为 232434 万股，其中 19961 万股上市交易，公开发行 30000万新股，首发募资净额 105.83 亿元，股票发行价格为 36.00 元/股。海光信息在上市当日(即2022 年 8 月 12 日收盘价为 60.10 元/股，涨幅达 66.94%，总市值 1396.93 亿元。自上市当日至同年 8 月底每日收盘价逐步下跌至 51.74 元/股，此后股价有所回升，9 月下旬再次出现下跌趋势，2022 年十一假期后再开盘 10 月 10 日、11 日连续两天暴跌至 38.00 元/股，10 月 12日股价出现 1.45%的回升，截至 2022 年

11、10 月 12 日收盘，收盘价为 38.55 元/股，市值为 896.03亿元。龙芯中科总股本为 40100 万股，其中 3121 万股上市交易，公开发行 4100 万新股，首发募资净额 24.20 亿元，发行价格为 60.06 元/股。公司在上市当天（即 2022 年 6 月 24 日）收盘价为 89.07 元/股，涨幅达 48.30%，总市值 357.17 亿元。自上市当日至 7 月中旬股价跌至 80元/股左右，此后波动上涨并于 8 月 5 日达 107.64 元/股涨停，后回落至 80 元/股左右波动，9 月底再次呈现出下跌趋势，10 月 12 日股价反弹，最高涨停至 82.18 元/股

12、，截至 2022 年10 月 12 日，收盘价为 80.00 元/股，市值为 320.80 亿元。二、财务分析二、财务分析（一）三年内营业收入持续提升，2021 年净利增长较大2019 年至 2021 年，海光信息和龙芯中科营业收入均呈增长趋势，2019 年海光信息营收大幅低于龙芯中科，但海光信息营收增速快于龙芯中科，到 2021 年已大幅反超。2019 年至 2021年，海光信息营业收入分别为 3.79 亿元、10.22 亿元、23.10 亿元，年复合增长率为 146.85%；6零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科龙芯中科营业收入分别为 4.86 亿元、10.82 亿元、12.01 亿

13、元，年复合增长率为 57.28%。2019年及 2020 年，海光信息和龙芯中科营收增长率均超过 100%，2021 年，海光信息继续保持126.09%的高增长率，龙芯中科营收增长率下落至 10.99%。海光信息高增长率主要因为公司成立初期产品上市规模较小，随着公司不断开拓市场、拓展客户，加之服务器市场形势向好，公司海光系列、深算系列产品逐步量产出货，公司营收增长迅猛。龙芯中科营收增速减缓主要原因为 2020 年信息化类芯片实现爆发式增长成为公司第一大收入来源后，2021 年下半年该类产品向使用 LoongArch 指令系统的 3A5000 系列切换，整机和操作系统厂商磨合需要时间，营收有所下

14、降。2022 年上半年，龙芯中科工控类芯片营收 1.78 亿元，同比增长 69.92%；信息化类芯片实现营业收入 0.84 亿元，同比减少 77.75%，主要原因为疫情影响产品交付验收。海光信息和龙芯中科归母净利润均在 2021 年有较大增长。海光信息在 2021 年首次实现盈利，主要原因为 2021 年以前公司处于初创期，产品销售规模不大且公司研发投入、员工股权激励较多，随着各产品逐渐投入商用实现规模销售，新产品 DCU 顺利推出，且市场需求快速增长。2021 年，海光信息实现归母净利润 3.27 亿元，反超龙芯中科的 2.37 亿元。龙芯中科归母净利润于 2020 年有所下滑，主要原因为当

15、期股份支付费用较大。根据公司招股书及半年报，2022 年上半年海光信息归母净利润为 4.76 亿元，相较去年同期0.42 亿元亏损有较大增长，营业收入为 25.30 亿元，主要原因为前期订单正常执行、海光系列产品量产出货；龙芯中科归母净利润为 0.89 亿元，与去年同期基本持平，营业收入 3.48 亿元，同比下降 38.24%，主要原因为公司信息化类芯片客户处于向最终用户交货验收阶段，采购需求较少。7零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科图 1：2019 年-2021 年海光信息和龙芯中科营业收入情况（单位：亿元）数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库图 2：2019 年-202

16、1 年海光信息和龙芯中科归母净利润情况（单位：亿元）数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库8零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科（二）营收均来源于国内市场，集中于华东、华北区域海光信息营收主要来源于其应用于高端服务器的 7000 系列 CPU 产品，但 2019 年至 2021 年间该系列产品营收占比逐年下滑至65.01%，应用于工作站和边缘计算服务器的3000系列CPU产品占比略有上升并于 2021 年达 16.34%，此外，2021 年海光信息首次推出 DCU 产品 8000系列并实现营收 2.39 亿元，占总营收 10.34%。龙芯中科营收主要来源于工业控制类芯片（龙芯

17、1 号、龙芯 2 号）和信息化类芯片（龙芯 3号），2021 年，龙芯中科工控类芯片和信息化类芯片营收占比分别为 24.59%和 54.67%，此外，2020 年公司推出自主指令系统 LoongArch，各业务逐渐从基于 MIPS 指令系统转向龙芯自主指令系统。据龙芯中科招股说明书及 2022 年 9 月在投资者问答中表示，上海芯联芯公司曾对龙芯中科有关 MIPS 技术许可合同争议申请仲裁，目前仲裁正在进行中；芯联芯还对龙芯自主指令系统 LoongArch 及基于该指令系统的 3A5000 系列产品发出侵权 MPIS 指令系统的指控，目前诉讼仍在审理中。比较两家公司营收来源的地区分布，海光信息

18、和龙芯中科营业收入基本都来源于中国国内，但分布有所不同。海光信息和龙芯中科在华东地区营收占比都较大，海光信息营业收入主要来源于华东地区，2021 年公司华东地区实现营收 20.34 亿元，占总营收比例达 88.04%，是公司营收支柱；龙芯中科 2021 年在华东地区营收为 4.61 亿元，占总营收比例达 38.40%，是公司第二大营收来源。龙芯中科第一大营收来源为华北地区，2021 年该地区营收 5.48 亿元，占总营收比例为 45.59%，前两大营收来源对营收贡献较为均匀。除华东、华北外，龙芯中科在西南、华南、西北、华中、东北等地也有千万元级营收；与龙芯中科不同，除了在华东地区的高营收和华北

19、、西北、华南等地的千万元级营收外，2021 年海光信息在港澳台地区营收 1.19亿元，占总营收 5.15%，且公司在西南、华中、东北等地基本无营收。9零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科图 3：2021 年海光信息和龙芯中科分地区营业收入情况（单位：亿元）数据来源：公司招股说明书、Wind、数字化讲习所、零壹智库（三）综合毛利率相近且均超 50%自 2019 年至 2021 年，海光信息毛利润分别为 1.41 亿元、5.16 亿元、12.93 亿元；龙芯中科毛利润分别为 2.78 亿元、5.27 亿元、6.46 亿元，两家公司毛利润均呈上升趋势，2021 年海光信息毛利润首次超过龙芯中科

20、并达后者毛利润的两倍；海光信息毛利率稳步提升至 55.95%，龙芯中科毛利率在 2020 年略有下滑，但 2021 年其毛利率回升至 53.75%。海光信息毛利润的大幅提升主要原因在于其业务增长较快，自研无形资产摊销金额占营业收入的比例由于规模效应而下降，且自 2020 年以来，考虑到市场需求旺盛、原材料短缺情形，公司对新产品特别是营收占比份额较大的海光二号系列产品，定价相对较高，一定程度上拉动了公司毛利率，随着营业收入继续高速增长，毛利润也得到较大提升。龙芯中科毛利润增速减缓及毛利率下滑的主要原因在于主营业务中毛利率相对较低的信息化类芯片销售占比有所提高，且 2021 年公司业务转向以龙芯自

21、主指令系统为基础的新产品后，整机和操作系统厂商磨合需要时间，营收有所下降。但自 2021 年起，龙芯中科对部分产品采取自主筛选测试，材料及外协成本有所下降。2022 年上半年，海光信息实现毛利润 14.65 亿元，同比增长 430.80%，毛利率为 57.91%；龙芯中科实现毛利润 1.91 亿元，同比下降 28.61%，毛利率为 54.89%。海光信息营业成本同比增长 169.30%，远低于其营收 342.75%的增速，营收增长较快且成本控制较好；龙芯中科营10零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科业成本同比下降 27.02%，营收同比下降达 38.24%，主要受到政府客户采购周期和疫情

22、的叠加影响，整体经营活动节奏放缓。图 4：2019 年-2021 年海光信息和龙芯中科毛利情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库（四）产品毛利率：海光呈上升趋势，龙芯较为稳定2019 年至 2021 年，海光信息主要产品毛利率均呈上升趋势，2021 年营收占比最大的 7000 系列产品毛利率最高达 65.56%；龙芯中科主要产品毛利率较为稳定，2021 年营收占比最大的信息化类芯片毛利率最低为 44.61%，营收占比第二大的工控类芯片毛利率达 76.08%。由于行业特质，产品迭代更新较快，芯片自推出一段时间后毛利率呈下降趋势。海光信息 3000系列及 5000 系列产品毛利率变动

23、较大原因即主要为公司于 2020 年、2021 年以特价清理销售一代产品并以更高毛利率的二代新产品取代之，3100 系列产品毛利率已连续 2020 年、2021年为负值-9.74%、-40.85%；5100 系列产品在 2021 年的毛利率也为-318.24%。海光信息于 2021年推出的 DCU 产品毛利率不高主要原因为产品初期上市，尚未形成规模效应，计入营业成本的自研无形资产摊销较大。龙芯中科信息化类芯片产品同样存在代际更迭导致的前一代产品毛利率下降情形，此外，为开拓前景向好的电子政务市场，公司相关产品定价较之前代初期有所下降。11零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科图 5：2019

24、 年-2021 年海光信息主要产品毛利率情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库图 6：2019 年-2021 年龙芯中科主要产品毛利率情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库（五）研发投入：海光信息连续两年为龙芯中科五倍2019 年至 2021 年，海光信息和龙芯中科持续加大研发投入，研发投入均呈上升趋势，海光信息研发投入分别为 8.65 亿元、10.89 亿元、15.85 亿元，龙芯中科分别为 0.78 亿元、2.08亿元、3.22 亿元。无论营收和归母净利润是否超过龙芯中科，海光信息研发投入规模始终更12零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科大且占营收比例较高

25、，但随着海光信息营业收入的高速增长，公司研发投入占营收比例有所下降，2021 年为 68.60%。虽然龙芯中科研发投入占营收比例逐年增加，但仍远小于海光信息，2021 年为 26.78%。其中，海光信息研发支出资本化程度较高，自 2019 年至 2021 年，资本化比例为 79.71%、51.18%和 53.02%，形成自研无形资产金额较大，存在市场变化导致无形资产减值较大的风险。两家公司研发人员数量均保持上升趋势，研发人员占员工总数比例基本不变。截至 2021 年12 月 31 日，海光信息研发人员工计 1031 人，占员工总数 90.20%，公司及子公司拥有 179 项已授权专利（其中发明

26、专利 136 项）、154 项软件著作权和 81 项集成电路布图设计专有权；龙芯中科研发人员共计 539 人，占员工总数 65.57%，公司及子公司拥有 388 项境内发明专利，21 项境外发明专利，146 项计算机软件著作权和 20 项集成电路布图设计专有权。图 7：2019 年-2021 年海光信息和龙芯中科研发投入及其占营收比例情况（单位：亿元）数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库（六）客户集中度较高，海光信息对第一大客户依赖度逐年攀升由于行业特点，两家公司产品均存在研发及测试周期长、新用户导入周期长、产品以批量直销为主等情况，客户集中度较高。2019 年至 2021 年，海

27、光信息前五大客户销售收入占营业收入比例分别为 99.12%、92.21%、91.23%，龙芯中科分别为 67.92%、70.24%、60.86%。自 2019 年起，海光信息扩大客户群体，除 2018 年唯一客户公司 D 外，还逐步开拓了公司 A、浪潮、联想、新华三、同方等客户。其中，海光信息从公司 A 处获得的销售收入占营收比例逐年提高，分别为 31.37%、55.83%、65.95%，2021 年其处收入是第二大客户处的六倍，显示13零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科出海光信息对客户公司 A 依赖性提高。公司原第一大客户公司 D 则在 2019 年营收占比下滑至56.02%后从前五

28、大客户名单中消失，前五大客户中包含浪潮信息、华硕电脑、伟仕佳杰。此外，海光信息前五大客户变动较为频繁，可能因为公司客户拓展能力较强，新客户增加且实现较大营收超越老客户，但也存在公司与大客户间关系不稳定造成大客户流失的可能性。2019 年至 2021 年中，龙芯中科不存在对单一客户销售收入占营业收入比例超过 50%的情况，第一大客户销售收入占营收比例分别为 24.51%、29.03%、17.30%。据公司招股书，龙芯中科下游客户主要是大型国企、科研院所及大中型集成电路企业，信用较好，偿付能力较强。图 8：2019 年-2021 年海光信息和龙芯中科前五大客户销售收入占营收比例情况数据来源：公司招

29、股说明书、数字化讲习所、零壹智库14零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科三、产品、经营及发展战略三、产品、经营及发展战略（一）Fabless 模式下经营专业化程度提高集成电路行业商业模式分为 IDM（Integrated Design and Manufacture，垂直整合制造）和Fabless（Fabrication+less，无晶圆厂芯片厂商）两种，海光信息和龙芯中科经营均主要采用 Fabless 模式，即仅聚焦芯片的设计、研发及销售环节，晶圆制造、封装和测试则交予外部晶圆制造、封装和测试厂商完成。该种模式使得芯片设计厂商专业化程度提升，但对公司与晶圆制造厂、封装测试厂合作稳定性要

30、求较高。在 Fabless 模式下，海光信息供应商主要包括 IP 授权厂商、EDA 工具厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等，其中 IP 授权厂商、EDA 工具厂商多为境外公司；龙芯中科供应商主要包括提供电子元器件、板卡整机、EDA 工具、晶圆制造、封装测试等产品或服务的厂商，其中 EDA 工具包括国产和进口两类，公司另建有自有测试实验室缓解工控类芯片在委外工厂中测试优先级较低、生产周期较长的问题。两家公司前五大供应商采购金额占采购总额比例较高，2019年至 2021 年，海光信息前五大供应商采购金额占比分别为 81.41%、67.83%和 78.41%，龙芯中科分别为 81.54%、90.79%、

31、80.84%。海光信息不存在向单一供应商采购比例超过 50%情况，龙芯中科向第一大供应商 BP00 采购比例则均超过 50%，分别为 56.58%、66.60%、51.88%，采购服务主要为芯片代工。据两家公司招股说明书，若未来发生国际形势变化较大、原材料供应紧张等情况影响公司与现有供应商合作关系，对公司经营将产生较大不利影响。（二）携手产业链上下游建设生态合作组织，助力信创发展海光信息牵头建设围绕国产通用计算平台的光合组织，龙芯中科牵头成立龙芯生态适配服务产业联盟。同时，面向龙芯生态圈内创新型中小企业，龙芯中科还发起龙芯生态伙伴计划，搭建有龙芯中小企业生态平台。海光信息基于国际通用 X86

32、生态，完善包括操作系统、云计算、数据库、大数据、人工智能及商用计算软件等软件的国内国际兼容，携手产业链上下游企业、科研院所等伙伴，共建国内海光产业生态。光合组织设立有东北、华北、华中、华东、华南、西北、西南、华南七大区域分会，在全国多城市设有区域生态适配中心，组建负责测试认证、市场推广、政策标准等工作组，成立针对不同计算领域如云计算、高性能计算、人工智能、大数据等的专业委员会，多次召开技术分享大会，共建针对操作系统、硬件配件、数据库等软件的解决方案库，覆盖金融、科研、教育、医疗、政府、能源、电力、通信、生物信息、工业计算等行业，致力于围绕国内信息技术共性技术问题协同攻关，共同打造安全好用的国产

33、信息技术产品及服务。组织成员包括天融信、深信服、中国网安、忆恒创源、青云科技等公司。15零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科龙芯中科基于其由 CPU 和 ODM 厂商组成的硬件产品核心，免费向合作伙伴提供自研基础版操作系统供其进行再开发推出发行版产品，在面向桌面与服务器应用的 Loongnix 和面向终端与控制类应用的 LoongOS 两大基础版操作系统上，通过统一系统架构实现操作系统跨硬件、通过应用编程框架实现应用跨硬件的二进制兼容及优化，构建独立于 Wintel 体系（基于 X86 指令系统和 Windows 操作系统）和 AA 体系（基于 ARM 指令系统和 Android 操作系

34、统）的信息技术体系，并成立与之相适应的国内产业生态，公开 LoongArch 指令集，开放部分处理器的 IP核实现代码，携手产业链上下游伙伴推动国内自主信息技术体系发展，龙芯适配服务联动体系遍布全国。据投资者问答，截至 2022 年 8 月，LoongArch 自主指令系统已得到国际开源软件界广泛认可与支持，向 GNU 组织申请到 ELF Machine 编号(258 号)，内核、编译器、虚拟机、浏览器、图形系统等几十个操作系统核心模块并入国际开源社区，成为 NET 虚拟机(Microsoft)和 ACPI 国际标准(Intel)“唯三”(X86、ARM、LoongArch)支持之一；在国内，

35、LoongArch 也有广泛认可度，是统信、麒麟操作系统“唯四”（X86、ARM、MIPS、LA）支持，欧拉、龙蜥社区“唯三”（X86、ARM、LA）支持，WPS、微信、钉钉等基础软件“唯三/四”（X86、ARM、MIPS、LA）支持之一，在各行业软件方面，采用龙芯 3A5000 的台式机和笔记本在统信和麒麟的操作系统上也已完成与万得的适配。生态伙伴包括智锐通、宝兰德、泽石科技、金蝶天燕、中蓝信息等公司。图 9：海光信息产业生态体系资料来源：公司官网16零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科图 10：龙芯中科产业生态体系资料来源：公司官网（三）海光基于 X86 性能起点高，龙芯转向 Loo

36、ngArch 核心 IP 全自主CPU 架构中常见的指令集分为复杂指令集 CISC 和精简指令集 RISC，前者以 X86 为代表，主要用于 PC 和服务器市场，后者以 ARM、MIPS、Alpha、POWER PC 为代表，主要用于移动计算市场。国际 CPU 商用市场上，基于 X86 架构的 Intel、AMD 两家企业呈现寡头垄断格局。目前国内有六大国产 CPU 品牌龙芯、申威、华为鲲鹏、飞腾、海光、兆芯，龙芯和申威 CPU 分别基于 100%自主指令集 LoongArch 和 SW64（原分别基于 MIPS 和 Alpha），华为鲲鹏和飞腾 CPU基于 ARM 架构，海光和兆芯 CPU

37、基于 X86 架构。海光信息 CPU 产品采用 X86 架构，公司于 2016 年 2 月与 AMD 共同成立合资公司海光微电子和海光集成，二者皆与 AMD 签署技术许可协议，在被列入美国实体清单前从 AMD 获得了高端处理器的技术授权及相关技术支持。根据公司与 AMD 的技术许可协议，公司基于 AMD 授权技术衍生的相关知识产权，属于交叉授权的范围。自 2019 年海光信息被列入清单后，AMD 停止相关技术服务的提供但未限制海光信息继续使用已授权的高端处理器相关技术，海光信息已逐步实现了后续产品技术的自行开发更新。公司CPU产品采用的部分IP核已实现国产替代，其中外采自公司 6 的 E12G

38、 PHY、DDR4/3 PHY、USB3/USB2 PHY、USB 控制器等 IP 核工具可采用武汉芯动等国内 IP 提供商产品进行替代，原由 AMD 授权的 STATA 控制器、PCIE 控制器、DDR 控制器等 IP 核工具可由海光信息自研 IP 核替代。截至 2021 年 12 月 31 日，公司海光一号、海光二号已实现商用，海光三号完成实验室验证，海光四号处于研发阶段，据 2022 年 917零壹信创案例系列报告 海光 vs 龙芯中科月 5 日海光信息在投资者问答中表示，海光四号研发推进顺利。龙芯中科 CPU 产品在 2019 年至 2021 年间主要基于 MIPS 指令系统，2020

39、 年公司推出自主指令系统 LoongArch，核心 IP 全自主设计，所有新产品研发均基于龙芯自主指令系统，2021 年公司业务基本转向基于龙芯自主指令系统的系列处理器，预计 2024 年公司将不再销售任何基于 MIPS 架构的 CPU 产品。2021 年，LoongArch 自主指令系统通过第三方机构中国电子信息产业发展研究院评估，认定其与现有 X86、MIPS 等指令集为不同的指令系统设计，同时，LoongArch 自主指令系统融合国际主流指令集主要功能，可实现跨指令平台应用兼容。据龙芯中科 2022 年 8月 31日在投资者问答中表示，多个整机厂商的龙芯3A5000 笔记本已经上市，公司

40、基于 LoongArch 的 3A6000 芯片也已完成前端设计及仿真验证，仿真结果表明其单核性能达到市场主流产品水平。海光信息 CPU 产品基于 X86 架构，性能起点较高，生态壁垒较低，但国际形势变化、授权合约稳定性对公司经营影响的风险更大。龙芯中科 CPU 产品基于龙芯自主指令集，在技术和性能上距离国际一流水平尚有一定距离，产业生态建设还需继续推进，但核心技术自主可控程度高，受国外制裁影响风险更低。两家公司新产品与国际主流 CPU 厂商 Intel 产品相比，海光 7285 可对标 Intel 铂金级旗舰芯片，龙芯 3C5000 可对标典型 64 核 ARM。下表展示了海光信息、龙芯中科

41、与 Intel、AMD 面向服务器的典型 CPU 产品具体参数。表 1：海光信息、龙芯中科与国外主流 CPU 厂商面向服务器的典型 CPU 产品参数比较厂商型号指令集核心数超线程主频内存通道数最高内存频率PCIe通道数海光信息海光 7285X8632642.0GHz82666MHz40龙芯中科3C5000LLoongArch162.2GHz43200MHz32IntelXeon6354X8618363.0GHz83200MHz64AMDEPYC7542X8632642.9GHz83200MHz128数据来源：公司招股说明书、公司官网、数字化讲习所、零壹智库18零壹信创案例系列报告 海光 vs

42、龙芯中科四、结论四、结论作为信创产业重要硬件领域，集成电路行业受到国家一系列政策的大力支持。据中国半导体行业协会数据，2021 年中国集成电路市场规模达 10996 亿元，预计 2022 年将达 13085 亿元，保持高速增长。海光信息和龙芯中科作为国产 CPU 厂商龙头，在国内自主可控处理器需求旺盛情况下，发展前景向好。根据数字化讲习所、零壹智库的分析，在盈利能力方面，两家公司营业收入和毛利润均呈增长趋势，海光信息增长更快，主要产品毛利率也逐步攀升，2021 年保有 126.09%的高营收增长率，2022 年上半年营收同比增长达 342.75%，公司对第一大客户公司 A 依赖程度较大；龙芯中

43、科由于公司营收占比较大的信息化类芯片产品对应下游客户处于向最终用户交货验收阶段，采购需求较少，同时产品转向基于自主指令系统系列处理器，整机和操作系统厂商磨合需要时间，2021 年营收增速放缓，主要产品毛利率变化不大，2022 年上半年营收同比下降38.24%。在国产化方面，两家公司采用 Fabless 经营模式，专注于 CPU 产品研发设计及销售，均积极联合产业链上下游伙伴构建国内生态体系建设，分别基于主流 X86 架构在高起点上研究核心技术国产替代方案提供国产 CPU、推出自主指令系统研制全国产 CPU 产品并完善全自主信息技术体系，不断加大研发投入，走出两条可相互借鉴的 CPU 不同国产化道路，推动国产 CPU性能快速向国际主流 CPU 产品靠近。