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1、 证券研究报告证券研究报告 行业行业深度深度报告报告 电子电子 电子行业电子行业业绩回暖,业绩回暖,5G+国产替代国产替代 背景下有望开启新一轮景气周期背景下有望开启新一轮景气周期 电子行业业绩回暖,电子行业业绩回暖,2019 年报业绩预告近年报业绩预告近 7 成预增成预增 截止 2020 年 3 月 16 日,申万电子一级行业指数 244 家公司中已有 177 家披露 2019 年度业绩快报,占比高达 72.5%。其中有近七成即 120 家公司业绩预增,行业整体业绩回升明显,景气度明显好转。 半导体:半导体:5G 持续渗透,国产替代背景下半导体迎来高增长持续渗透,国产替代背景下半导体迎来高增
2、长 2019 年世界半导体销售额逐步回暖,上游设备厂商与下游终端需求 相应复苏,市场重回增长轨道,中国大陆半导体产业有望借国产替 代东风加速增长, 亦可在相关子领域有所突破,预计 20 年行业景气 度将进一步修复并迎来强劲增长周期。 消费电子:业绩大幅回升,短期内疫情影响有限,未来仍然可期消费电子:业绩大幅回升,短期内疫情影响有限,未来仍然可期 随着 5G 手机渗透率逐步提高,可穿戴设备与智能家居等诸多概念 终端进一步放量, 行业景气度将在未来几年进一步提升, 看好苹果、 三星、华为等产业链的全年投资机会,重点看好 5G 手机与可穿戴 设备,特别是 TWS 与智能手表等产业链的投资机遇。 PC
3、B:政策加码下政策加码下 5G 基站放量,关注基站放量,关注 PCB 行业增长机会行业增长机会 PCB 板块估值已逐步回归平稳,性价比较高。考虑到 2020 年 5G 手 机与其他智能终端开始逐步放量,板块整体上具备长期投资价值。 安防安防行业行业:成长空间巨大,成长空间巨大,AI 推动快速放量推动快速放量 安防下游应用市场广阔,在交通、智慧城市、应急等领域的增量机 会巨大。随着行业格局与技术水平的进一步变化与发展,预计安防 产业市场份额将逐步向龙头企业倾斜,有益于龙头公司获取更大市 场份额,业绩持续增长。 被动元器件:被动元器件:下游需求放缓影响业绩表现下游需求放缓影响业绩表现,未来有望开启
4、新周期未来有望开启新周期 在 5G 手机及基站建设需求拉动下,被动元器件行业景气度有望迎 来反转。国内 MLCC 及电感企业经历多年经营已占据龙头地位,未 来有望持续受益行业增长红利,在国产替代大势下迎来新品突破。 光光电电板块板块:业绩增速分化,关注未来成长机会业绩增速分化,关注未来成长机会 预计 TOF 市场增量空间巨大,光学指纹传感器下游需求可期,多摄 潜力有望彻底释放; LED 行业将迎来触底反弹, 行业复苏箭在弦上。 激光行业激光行业:19 年业绩普遍下滑,年业绩普遍下滑,20 年有望迎来盈利拐点年有望迎来盈利拐点 国内厂商在中低功率激光器领域已占据主导地位,而高功率激光器 也有望实
5、现突破,在此背景下,无论是下游设备龙头企业亦或是国 产激光器厂商皆可迎来业绩向上增长机会,市场总体景气度回升。 核心推荐核心推荐 卓胜微、兆易创新、信维通信、立讯精密、大族激光、鹏鼎控股、 深南电路、沪电股份、生益科技、华正新材、顺络电子、大华股份、 三安光电、闻泰科技、长电科技、通富微电 风险提示:风险提示:疫情对行业供需的不确定性、5G 换机节奏延迟 维持维持 买入买入 雷鸣雷鸣 执业证书编号:S01 季清斌季清斌 执业证书编号:S07 研究助理研究助理 刘双锋刘双锋 研究助理研究助理 朱立文朱立文 发布日期: 2020
6、年 03 月 20 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 电子(申万)沪深300 电子 电子 行业深度研究报告 电子电子 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、电子板块 2019 年业绩前瞻 . 1 电子板块业绩回暖,19 年业绩预告近 7 成预增 . 1 二、电子行业各细分板块业绩前瞻. 4 半导体:5G 持续渗透,国产替代背景下有望迎来高增长 . 4 消费电子:2019 年业绩大幅回升,短期内疫情影响有限,未来仍然可期 . 13 PCB:政策加码下 5G 基站放量,关注 PCB 行业增长机会 . 20 安防:行业成
7、长空间巨大,AI 推动安防快速放量 . 25 被动元器件:下游需求放缓影响业绩表现,未来有望开启新一轮周期 . 28 光电板块:业绩增速分化,关注未来成长机会 . 32 激光设备:2019 年业绩普遍有所下滑,2020 年有望迎来盈利拐点 . 35 三、2020 年电子行业景气度展望与投资建议 . 38 图目录图目录 图:SW 电子 2019 年年报业绩预告公布情况 . 1 图:SW 电子 2019 年业绩已公布公司业绩情况 . 1 图:SW 一级板块 2019 年涨跌幅情况 . 1 图:SW 电子指数 PE-Bands (截至 2020 年 3 月 19 日) . 2 图:2019 年至今
8、SW 电子各子板块涨跌幅排名 . 2 图:2019 年至今 SW 电子各子板块 PE(TTM)情况 . 2 图:SW 电子板块营收及增速情况(单季度) . 2 图:SW 电子板块归母净利及增速情况(单季度) . 2 图:SW 电子板块毛利率及增速情况(单季度) . 3 图:SW 电子板块净利率及增速情况(单季度) . 3 图:SW 电子板块 ROE 及增速情况(单季度) . 3 图:SW 电子板块 ROA 及增速情况(单季度) . 3 图:卓胜微营业收入情况(分季度) . 6 图:卓胜微归母净利润情况(分季度) . 6 图:卓胜微 PE-Bands(TTM) . 6 图:卓胜微 PB-Band
9、s(TTM) . 6 图:汇顶科技营业收入情况(分季度) . 7 图:汇顶科技归母净利润情况(分季度) . 7 图:汇顶科技 PE-Bands(TTM) . 7 图:汇顶科技 PB-Bands(TTM) . 7 图:兆易创新营业收入情况(分季度) . 8 图:兆易创新归母净利润情况(分季度) . 8 图:兆易创新 PE-Bands(TTM) . 8 图:兆易创新 PB-Bands(TTM) . 8 图:韦尔股份营业收入情况(分季度) . 9 行业深度研究报告 电子电子 请参阅最后一页的重要声明 图:韦尔股份归母净利润情况(分季度) . 9 图:韦尔股份 PE-Bands(TTM) . 9 图:
10、韦尔股份 PB-Bands(TTM) . 9 图:圣邦股份营业收入情况(分季度) . 10 图:圣邦股份归母净利润情况(分季度) . 10 图:圣邦股份 PE-Bands(TTM) . 10 图:圣邦股份 PB-Bands(TTM) . 10 图:闻泰科技营业收入情况(分季度) . 11 图:闻泰科技归母净利润情况(分季度) . 11 图:闻泰科技 PE-Bands(TTM) . 11 图:闻泰科技 PB-Bands(TTM) . 11 图:乐鑫科技营业收入情况(分季度) . 12 图:乐鑫科技归母净利润情况(分季度) . 12 图:乐鑫科技 PE-Bands(TTM) . 12 图:乐鑫科技
11、 PB-Bands(TTM) . 12 图:立讯精密营业收入情况(分季度) . 14 图:立讯精密归母净利润情况(分季度) . 14 图:立讯精密 PE-Bands(TTM) . 14 图:立讯精密 PB-Bands(TTM) . 14 图:信维通信营业收入情况(分季度) . 15 图:信维通信归母净利润情况(分季度) . 15 图:信维通信 PE-Bands(TTM) . 15 图:信维通信 PB-Bands(TTM) . 15 图:领益智造营业收入情况(分季度) . 16 图:领益智造归母净利润情况(分季度) . 16 图:领益智造 PE-Bands(TTM) . 16 图:领益智造 PB
12、-Bands(TTM) . 16 图:欧菲光营业收入情况(分季度) . 17 图:欧菲光归母净利润情况(分季度) . 17 图:欧菲光 PE-Bands(TTM) . 17 图:欧菲光 PB-Bands(TTM) . 17 图:水晶光电营业收入情况(分季度) . 18 图:水晶光电归母净利润情况(分季度) . 18 图:水晶光电 PE-Bands(TTM) . 18 图:水晶光电 PB-Bands(TTM) . 18 图:联创电子营业收入及同比增速情况(分季度) . 19 图:联创电子归母净利润及同比增速情况(分季度) . 19 图:联创电子 PE-Bands(TTM) . 19 图:联创电子
13、 PB-Bands(TTM) . 19 图:鹏鼎控股营业收入情况(分季度) . 21 图:鹏鼎控股归母净利润情况(分季度) . 21 行业深度研究报告 电子电子 请参阅最后一页的重要声明 图:鹏鼎控股 PE-Bands(TTM) . 21 图:鹏鼎控股 PB-Bands(TTM) . 21 图:深南电路营业收入情况(分季度) . 22 图:深南电路归母净利润情况(分季度) . 22 图:深南电路 PE-Bands(TTM) . 22 图:深南电路 PB-Bands(TTM) . 22 图:东山精密营业收入情况(分季度) . 23 图:东山精密归母净利润情况(分季度) . 23 图:东山精密 P
14、E-Bands(TTM) . 23 图:东山精密 PB-Bands(TTM) . 23 图:生益科技营业收入情况(分季度) . 24 图:生益科技归母净利润情况(分季度) . 24 图:生益科技 PE-Bands(TTM) . 24 图:生益科技 PB-Bands(TTM) . 24 图:海康威视营业收入情况(分季度) . 26 图:海康威视归母净利润情况(分季度) . 26 图:海康威视 PE-Bands(TTM) . 26 图:海康威视 PB-Bands(TTM) . 26 图:大华股份营业收入情况(分季度) . 27 图:大华股份归母净利润情况(分季度) . 27 图:大华股份 PE-Bands