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1、 行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料建筑材料 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 13 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号:S03 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号:S01 武慧东武慧东 分析师 SAC 执业证书编号:S02 林晓龙林晓龙 联系人 朱晓辰朱晓辰 联系人 资料来源:聚源数据 相关报告相关报告 1 建筑材料-行业研究周报:政策
2、催化叠加风格切换,继续推荐传统建材 2022-09-12 2 建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪:粗纱价格延续回落,电子布价格本周较多调整 2022-09-12 3 建筑材料-行业深度研究:光伏封装材料:BIPV、轻量化及技术变革带动增量需求 2022-09-09 行业走势图行业走势图 钙钛矿电池:转换效率钙钛矿电池:转换效率或为或为天花板,迈向商业化前夜天花板,迈向商业化前夜 本文我们对第三代薄膜技术本文我们对第三代薄膜技术钙钛矿电池及其产业链进行了详细梳理,主钙钛矿电池及其产业链进行了详细梳理,主要结论为:当前我国薄膜电池市场占比仍然偏低,应用领域主要以要结论为:当前我国薄膜电池市场占比仍
3、然偏低,应用领域主要以 BIPV 幕幕墙为主,随着钙钛矿电池技术不断迭代,其单墙为主,随着钙钛矿电池技术不断迭代,其单 W 初始投资成本或已体现出初始投资成本或已体现出优势,未来若稳定性能够得到提升,有望成为新一代光伏技术。当前国内优势,未来若稳定性能够得到提升,有望成为新一代光伏技术。当前国内钙钛矿头部企业正加快推进中试线的落地,我们预计后续钙钛矿电池商业钙钛矿头部企业正加快推进中试线的落地,我们预计后续钙钛矿电池商业化步伐有望加快,并带动其核心材料化步伐有望加快,并带动其核心材料 TCO 玻璃需求大幅增长。玻璃需求大幅增长。钙钛矿电池:经济效益优势渐显,产能布局加快,商业化有望提前到来钙钛
4、矿电池:经济效益优势渐显,产能布局加快,商业化有望提前到来 钙钛矿电池是以钙钛矿型(ABX3)晶体为吸收层的新一代薄膜太阳能电池,其优势主要在于转化效率高(单结极限转化效率可达 33%)、制造成本低(GW规模生产线低至 0.6 元/W)。经济性方面,我们测算使用钙钛矿电池的光伏电站初始投资成本仅 3.25 元/W,低于晶硅组件的 3.33 元,但钙钛矿电池必须达到稳定运行 35000 个小时以上,项目 IRR 才可以达到晶硅水平,目前材料长期稳定性、大面积制备技术仍需进一步突破。国内头部企业主要是纤纳光电、协鑫光电以及极电光能,纤纳光电已于年初建成投产全球首条100MW 产线并已实现出货,协鑫
5、、极电也在加快推进兆瓦级中试线建设,预计 22 年年内投产,随着头部企业产能的落地,钙钛矿电池的商业化进程有望逐步加快,未来有望成为新一代光伏技术。TCO 玻璃:钙钛玻璃:钙钛矿核心原材料,生产壁垒高,短期或难有新进入者矿核心原材料,生产壁垒高,短期或难有新进入者 TCO 玻璃是钙钛矿电池的最核心材料,成本占比达 34%。其生产工艺可分为离线镀膜与在线镀膜,离线镀膜由于设备投资贵、能耗高、效率低,产品质量差等缺陷,已逐渐退出市场,而在线镀膜技术壁垒较高,目前全球仅有金晶科技和日本少数企业等可以生产。TCO 玻璃的原片是超白浮法玻璃,目前具备浮法原片产能的企业不足 10 家,主要集中在南玻、金晶
6、、旗滨、信义等头部企业,由于浮法玻璃产能已严禁新增,因此不具备原片产能的企业将难以切入 TCO 玻璃市场,而其他企业虽有原片储备,但考虑到产能转产、调试需要较长周期,预计短期内亦难快速实现产能放量,金晶科技是国内最大的 TCO 玻璃生产企业,批量稳定生产产能达 3000 万平米,拥有自主知识产权,充分占据先发优势,或能更大程度享受到行业早期发展的红利。相关标的及投资建议相关标的及投资建议 推荐金晶科技金晶科技(国内 TCO 玻璃龙头,产能及技术优势明显,短期或受益于国外 FS 扩产,中长期国内需求逐渐释放)、洛阳玻璃洛阳玻璃(公司系凯盛集团旗下新能源材料平台,已托管并拟适时收购控股股东优质薄膜
7、电池资产,薄膜电池产业前景值得重视)、杭萧钢构杭萧钢构(国内钢结构龙头企业,收购合特光电进军异质结叠层钙钛矿电池+bipv 组件生产。计划 2022 年底投产首条100MW 异质结-钙钛矿叠层电池中试线),关注旗滨集团、南玻旗滨集团、南玻 A 等具备超白原片产能的浮法玻璃龙头。风险风险提示提示:光伏装机不及预期、钙钛矿电池量产速度低于预期、TCO 玻璃竞争加剧、成本上涨等。重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元)P/E 代码代码 名称名称 2022-09-09 评级评级 2021A/E 2022E 2023E 2024E 2021A/E 2022E
8、2023E 2024E 600586.SH 金晶科技 11.94 买入 0.92 0.64 0.98 1.30 12.98 18.66 12.18 9.18 01108.HK 洛阳玻璃股份 10.76 买入 0.46 0.59 0.97 1.42 23.39 18.24 11.09 7.58 600477.SH 杭萧钢构 5.10 买入 0.17 0.21 0.25 0.28 30.00 24.29 20.40 18.21 资料来源:Wind,天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%-012022-05建筑材料沪深
9、300 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.薄膜电池:市场占比仍偏低,美国第一太阳能一家独大薄膜电池:市场占比仍偏低,美国第一太阳能一家独大.4 2.钙钛矿电池:转换效率或为天花板,迈向商业化前夜钙钛矿电池:转换效率或为天花板,迈向商业化前夜.8 2.1.优势:转化效率高、制造成本低,生产链短.10 2.2.经济效率:单瓦初始投资或低于晶硅,IRR 受限于使用寿命.13 2.3.存在问题:大尺寸制备工艺不成熟、材料稳定性差.15 2.4.叠层电池:转化效率更高,目前正处于起步阶段.17 3.TCO 玻璃:钙钛矿电池核心材
10、料,新蓝海放量可期玻璃:钙钛矿电池核心材料,新蓝海放量可期.20 4.相关标的及投资建议相关标的及投资建议.24 5.风险提示风险提示.24 图表目录图表目录 图 1:光伏组件分类.4 图 2:晶硅电池、薄膜电池产业链对比.5 图 3:2010-2021 年薄膜电池所占市场份额.5 图 4:2012-2021 年全球薄膜太阳能电池组件产量(MW).5 图 5:历年全球太阳能电池产量占比分布情况.6 图 6:2000-2020 全球薄膜电池市场占比分布情况.6 图 7:2021 年薄膜组件占比情况(GW).6 图 8:First Solar 公司薄膜组件产量及同比增速.7 图 9:First S
11、olar 公司产能分布(单位 GW).7 图 10:钙钛矿电池材料.8 图 11:钙钛矿材料和器件结构示意图.9 图 12:全固态钙钛矿太阳能电池结构和工作原理示意图.9 图 13:钙钛矿电池的制备流程.10 图 14:几种制备大面积钙钛矿薄膜的方法.10 图 15:一步旋涂法和二步旋涂法示意图.10 图 16:双源共蒸法示意图.10 图 17:钙钛矿电池转化效率提升情况.11 图 18:各类太阳能电池效率统计表.11 图 19:钙钛矿/晶硅叠层太阳能电池结构.12 图 20:全钙钛矿叠层太阳能电池结构.12 图 21:钙钛矿组件 vs 晶硅组件生产流程及投资成本.13 图 22:不同面积钙钛
12、矿太阳电池组件转化效率.15 图 23:钙钛矿电池稳定性提升史示意图.15 图 24:单结光谱能量利用率.17 图 25:叠层光谱能量利用率.17 图 26:两端(2T)和四端(4T)结构.17 eZpX8ZcZvXlYtXfW7NcM9PsQrRoMoMkPpPvMjMqRsO7NqQzQvPqNnRNZpOwO 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 27:叠层电池示意图(右图为钙钛矿/晶硅示意图).18 图 28:2T 叠层效率对比.18 图 29:钙钛矿电池成本结构.20 图 30:在线镀膜工艺示意图.21 图 31:TCO 镀膜机在
13、浮法玻璃生产线上位置示意.21 图 32:离线 TCO 玻璃生产工艺示意图.21 图 33:离线镀膜生产线简图.21 图 34:板硝子全球浮法玻璃生产线布局(截至 2022 年 6 月).23 图 35:板硝子在线镀膜产线布局(截至 2022 年 6 月).23 表 1:晶硅电池与薄膜电池对比.4 表 2:不同类别薄膜组件对比.7 表 3:钙钛矿电池结构介绍.8 表 4:钙钛矿电池效率提升史.11 表 5:钙钛矿电池和晶硅电池的成本对比.12 表 6:光伏项目工程中使用单晶硅组件与钙钛矿组件对比测算.14 表 7:不同转换效率和工作时长下,使用钙钛矿电池的项目 IRR 计算.14 表 8:大面
14、积钙钛矿薄膜制备技术对比.15 表 9:钙钛矿电池公司发展情况.16 表 10:杭萧钢构叠层电池规划.19 表 11:TCO 玻璃分类.20 表 12:TCO 玻璃生产工艺对比.21 表 13:行业超白浮法玻璃产能.22 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1.薄膜电池:市场占比仍偏低,美国第一太阳能一家独大薄膜电池:市场占比仍偏低,美国第一太阳能一家独大 光伏组件按照材料的不同主要分为晶硅组件和薄膜组件。光伏组件按照材料的不同主要分为晶硅组件和薄膜组件。晶硅组件作为第一代太阳能电池,由玻璃、EVA、电池片、背板和电池板组成,具有转化率高、成
15、本低、技术成熟等优点,可进一步细分为单晶硅组件和多晶硅组件;薄膜电池被称为第二代太阳能电池,是在玻璃、不锈钢或高分子聚合物衬底上附着感光薄膜材料从而形成 PN 级,用硅量极少,同时具有弱光性好、温度系数低等特点,可进一步细分为非晶硅、碲化镉(CdTe)、铜铟镓硒(CIGS)、钙钛矿等。图图 1:光伏组件分类:光伏组件分类 资料来源:索比光伏网,天风证券研究所 晶硅电池用硅量大,加之晶硅转化率已大幅提升逼近极限,产品同质化竞争激烈,未来晶晶硅电池用硅量大,加之晶硅转化率已大幅提升逼近极限,产品同质化竞争激烈,未来晶硅市场的发展或放缓。反观薄膜电池,凭借以下优势有望开始逐渐发力硅市场的发展或放缓。
16、反观薄膜电池,凭借以下优势有望开始逐渐发力:1)透光性可调节,颜色丰富,能够充分满足建筑美观的要求,可直接替代玻璃幕墙使用,因此在 BIPV幕墙领域需求空间大;2)温度系数低,高温、潮湿等环境下发电功率损耗较低;3)弱光性好,发电量多,即使被挡住了阳光或者在阴天,也能吸收光并发电,因此薄膜组件的安装也不受角度的局限;4)轻薄且延展性好,相比起晶硅组件的笨重和易碎,薄膜电池大大减少了建筑施工难度。但晶硅电池和薄膜电池两者更多是互补并非替代关系,例如屋顶的面积有限,且不要求透光和美观,因此更适合安装目前转换效率更高的晶硅电池,而大部分建筑立面对透光性和美观性有要求,所以立面首选薄膜电池。表表 1:
17、晶硅电池与薄膜电池对比晶硅电池与薄膜电池对比 晶硅电池(第一代太阳能电池)晶硅电池(第一代太阳能电池)薄膜电池(第二代太阳能电池)薄膜电池(第二代太阳能电池)分类 单晶硅、多晶硅 非晶硅、碲化镉、铜铟镓硒、钙钛矿 市场占比 96.2%3.8%转换效率 量产最高转换效率 23.1%(p 型单晶)量产最高转换效率 16.6%(碲化镉)技术成熟度 技术、设备等均已非常成熟 转换率、稳定性等技术难点仍需攻克,设备成本较高 组件成本 0.22 美元/W 0.24 美元/W 弱光性 间接带隙材料,弱光性差 直接间隙材料,弱光性好 透光性 低 高,且可调节 温度系数 较高,-0.45%/左右 较低,-0.2
18、1%/左右 主要应用场景 大型电站、BIPV 光伏屋顶 BIPV 光伏幕墙 资料来源:CPIA,Wind,龙焱能源科技官网,天风证券研究所 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 晶硅电池产业链繁琐,而薄膜电池生产过程更加简洁。晶硅电池产业链繁琐,而薄膜电池生产过程更加简洁。晶硅产业链基本由五个环节构成,分别是高纯多晶硅原料生产、单晶硅拉制或多晶硅定向浇铸、硅片切割、电池芯片制造、组件及系统封装与应用,每个环节都需要非常多的生产设备、配备设施以及资金投入,其中,进入壁垒最高的环节是太阳能级高纯多晶硅原料生产,该过程技术门槛高,产线投入大,因此市场
19、呈现寡头竞争格局,其次,电池芯片的制造对技术、设备的要求也较高,其转换效率的高低决定了企业的盈利能力;相反,单晶硅拉制或多晶硅定向浇铸、组件及系统封装与应用的进入壁垒较低,国内涉足的企业较多。与晶硅产业链相比,薄膜产业链则要短很多,仅需要一条 300 百米长的全自动生产线,就能实现从原材料光伏玻璃的磨边清洗,到化合物半导体薄膜的制备,再到最后光伏组件成品封装测试的完整生产流程。从产业链能耗来看,晶硅产业链几乎每个环节都需要使用大型重型设备,过程中会产生大从产业链能耗来看,晶硅产业链几乎每个环节都需要使用大型重型设备,过程中会产生大量的能耗并排放二氧化碳量的能耗并排放二氧化碳,因此,尽管晶硅组件
20、能利用太阳能进行发电,产业链前端所留下的碳足迹也不容忽视。相比之下,薄膜产业链的碳足迹则小很多,近日,中国国检测试控股集团股份有限公司对国内碲化镉组件厂商龙焱能源研发生产的碲化镉薄膜光伏组件进行了严格的碳足迹评估计算,根据组件原材料获取、生产和运输等数据,结果显示,龙焱碲化镉薄膜光伏组件碳足迹为 366g CO eq/W,这是目前国内光伏组件通过第三方机构认证最低的碳足迹数据,而晶硅 PERC 组件现在的碳足迹数值为 600g CO eq/W 左右。图图 2:晶硅电池、薄膜电池产业链对比:晶硅电池、薄膜电池产业链对比 资料来源:头豹研究所,Wind,买购网,天风证券研究所 目前薄膜组件市场份额
21、仍然偏低。目前薄膜组件市场份额仍然偏低。薄膜组件曾凭借成本优势占据一定的市场份额,但由于一直无法突破效率瓶颈,再加上形成规模优势后晶硅价格大幅降低,导致近些年薄膜组件的份额逐渐被挤压,2021 年,全球薄膜太阳能电池产能为 10.7GW,产量约为 8.28GW,同比增长 27.7%,主要受 First Solar 产量增长的拉动,薄膜组件市场占有率仅为 3.8%,同比下降 0.2pct。图图 3:2010-2021 年薄膜电池所占市场份额年薄膜电池所占市场份额 图图 4:2012-2021 年全球薄膜太阳能电池组件产量(年全球薄膜太阳能电池组件产量(MW)行业报告行业报告|行业专题研究行业专题
22、研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源:CPIA,天风证券研究所 资料来源:CPIA,天风证券研究所 图图 5:历年全球太阳能电池产量占比分布情况:历年全球太阳能电池产量占比分布情况 资料来源:Fraunhofer ISE,天风证券研究所 薄膜组件主要有薄膜组件主要有 4 种主要类型,其中非晶硅(种主要类型,其中非晶硅(a-Si)薄膜太阳能组件、铜铟镓硒()薄膜太阳能组件、铜铟镓硒(CIGS)薄膜太阳能组件、碲化镉(薄膜太阳能组件、碲化镉(CdTe)薄膜太阳能组件已实现商业化量产。)薄膜太阳能组件已实现商业化量产。2021 年碲化镉薄膜电池的产量约为 8.03GW,其中国外
23、 7.9GW,国内 130MW,占比为 97%;铜铟镓硒薄膜电池的产量约为 245MW,其中国外 210MW,国内 35MW,占比为 3%;据我们测算,非晶硅薄膜电池的产量约为 5MW。图图 6:2000-2020 全球薄膜电池市场占比分布情况全球薄膜电池市场占比分布情况 图图 7:2021 年薄膜组件占比情况(年薄膜组件占比情况(GW)资料来源:Fraunhofer ISE,天风证券研究所 资料来源:CPIA,天风证券研究所 CdTe,8.03CIGS,0.245a-Si,0.005 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 碲化镉组件发展成熟,
24、美国第一太阳能公司一家独大,钙钛矿是新一代技术。碲化镉组件发展成熟,美国第一太阳能公司一家独大,钙钛矿是新一代技术。非晶硅薄膜电池为最早的薄膜太阳能电池,但由于对太阳能长波区域不敏感,转换效率难以提高,并且光衰退现象较为严重,现已基本被市场淘汰。铜铟镓硒薄膜电池虽然规模较小,但生产技术也较为成熟,达到了量产规模水平,其具有较高的量产平均转化率 16.5%,主要生产企业是汉能控股、中建材凯盛科技和神华光伏,但其存在着制备过程复杂、贵金属价格昂贵等弊端,也已经不是市场主流。相比之下,碲化镉组件是目前主流的薄膜组件品种,21年碲化镉组件产量占全球薄膜组件产量比重约为 97%,国内碲化镉组件生产企业主
25、要是成都中建材(产能 100MW)、龙焱科技(产能 120MW)、中山瑞科(产能 100MW),国外来看,美国第一太阳能公司(First Solar)是全球最大的碲化镉组件生产企业,21 年组件产量达 7.9GW,其占据全球薄膜电池 90%以上的市场份额,目前其产能主要分布在美国俄亥俄州、马来西亚和越南,公司计划在印度和美国俄亥俄州分别新建 3.3GW 产能,预计将在 2023 年投产,并预计 2024 年组件产能达 16GW。钙钛矿电池目前国内参与企业主要是纤纳光电、协鑫光电以及极电光能,钙钛矿作为第三代薄膜太阳能电池,相比于碲化镉组件,其优势主要在于极限转化效率更高、成本更低,22 年 7
26、 月 28 日纤纳光电生产的全球首款钙钛矿商用组件成功出货 5000 片,也标志着钙钛矿电池开始进入商业化阶段。图图 8:First Solar 公司薄膜组件产量及同比增速公司薄膜组件产量及同比增速 图图 9:First Solar 公司产能分布(单位公司产能分布(单位 GW)资料来源:Bloomberg、天风证券研究所 资料来源:First Solar 公司官网、天风证券研究所 表表 2:不同类别薄膜组件对比不同类别薄膜组件对比 分类分类 量产最高转化效率量产最高转化效率 产品特点产品特点 主要参与企业主要参与企业 非晶硅薄膜电池(a-Si)4%-8%对太阳能光辐射的长波区域不敏感,转换效率
27、难以提高;有光致衰退现象 拓日新能、深圳创益、汉能控股 铜铟镓硒薄膜电池(CIGS)17.6%(神华光伏0.72m)铟、硒皆为稀有金属,不适于大规模生产 汉能控股、中建材凯盛科技、神华光伏 碲化镉薄膜电池(CdTe)18.7%(FS 6Plus 系列(2.5m)最大转换效率)光谱响应特性好,弱光和高温条件下表现相对较好;耐辐射,柔性好 成都中建材、中山瑞科、龙焱科技、First Solar 钙钛矿薄膜电池 预计超过 16%极限转换效率高,转换效率发展速度快,电池制作工艺简单,发电成本低 纤纳光电、协鑫光电、极电光能 资料来源:pv-magazine、北极星太阳能网、CPIA、各公司官网、国际能
28、源网、维科网、天风证券研究所 -50%0%50%100%150%200%250%300%02,0004,0006,0008,00010,00020052006200720082009200001920202021(MW)产量(MW)同比增速马来西亚,2.8越南,2.7美国俄亥俄州,2.4印度(2023E),3.3美国俄亥俄州第三工厂(2023E),3.3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 2.钙钛矿电池:转换效率钙钛矿电池:转换效率或为或为天花板,迈向商业化前夜天花板,迈向商
29、业化前夜 钙钛矿太阳能电池(钙钛矿太阳能电池(Perovskite Solar Cell)是指使用钙钛复合氧化物晶体结构的化合物作)是指使用钙钛复合氧化物晶体结构的化合物作为吸光半导体材料的太阳能电池,最初是指化学式为为吸光半导体材料的太阳能电池,最初是指化学式为 CaTiO3的矿物质以及拥有的矿物质以及拥有 CaTiO3 结结构的金属氧化物,经过多年发展,目前演变为具备化学通式构的金属氧化物,经过多年发展,目前演变为具备化学通式 ABX3的物质都可被称为钙钛的物质都可被称为钙钛矿。矿。钙钛矿作为第三代薄膜太阳能电池,相比于碲化镉组件,其优势主要在于极限转化效率更高、成本更低,22 年 7 月
30、 28 日纤纳光电生产的全球首款钙钛矿商用组件成功出货5000 片,也标志着钙钛矿电池开始进入商业化阶段。图图 10:钙钛矿电池钙钛矿电池材料材料 资料来源:PV-Tech、天风证券研究所 PSCs 主要由以下五个功能层组成:透明导电氧化物(主要由以下五个功能层组成:透明导电氧化物(TCO)、)、N 型半导体(电子传输层型半导体(电子传输层ETL)、钙钛矿层、)、钙钛矿层、P 型半导体(空穴传输层型半导体(空穴传输层 HTL)和背电极。)和背电极。根据功能层的堆叠顺序,PSCs 可分为正置的 n-i-p 和倒置的 p-i-n 结构。主要工作原理为:在光照条件下,卤铅胺钙钛矿化合物(图 11(b
31、)中所示为 CH3NH3PbI3)能够吸收光子,在吸收光子后其价带电子会跃迁至导带,然后导带电子会被注入到 TiO2的导带,然后再被传输到 FTO,与此同时,空穴传输至有机空穴传输层(HTL),从而电子-空穴对分离,当接通外电路时,电子与空穴的移动将产生电流。表表 3:钙钛矿电池结构介绍钙钛矿电池结构介绍 电池层电池层 主要作用主要作用 顶电极(TCO 层)一般为 ITO(锡掺杂氧化铟)或 FTO(氟掺杂氧化锡)膜物质,主要起到电极的作用,通常由玻璃生产企业在玻璃基片上镀上 TCO 膜之后销售给下游电池企业,一般要求其方块电阻越小越好,透过率在 85%以上,既可有效收集载流子又可充分采光。电子
32、传输层 电子传输层要具有较高的电子迁移率,其导带最小值低于钙钛矿材料的导带最小值,便于接收由钙钛矿层传输的电子,并将其传输到 FTO 中,一般采用 TiO2作为电子传输层。其形态结构决定了电池的性能,不仅决定电子的传输还影响钙钛矿薄膜的生长,形态结构通常包括多孔态 ETL、介孔态 ETL、平面态 ETL。钙钛矿层 钙钛矿吸光层具有较好的吸光性,当被太阳光照射时,该层可以吸收太阳光中的部分光子,从而产生电子-空穴对。平板结构和介孔结构是常用的两种钙钛矿吸光层结构,相较而言,介孔结构的多孔层对电子的支撑和传递作用能够使电池更加稳定和高效。空穴传输层 有机空穴传输层紧挨钙钛矿吸光层,与钙钛矿层能保持
33、良好的接触,能够更好地实现空穴的传输,空穴传输层则常用 spiro-OMeTAD 作为材料。背电极 由于空穴传输材料的限制,目前广泛应用于高效钙钛矿太阳电池金属背电极的是金和铂,其良好的导电性能够使电池更好的发挥作用,但相比传统太阳电池电极材料(铝、银、石墨等)要昂贵许多。资料来源:钙钛矿太阳电池综述(施光辉等,2015)、钙钛矿太阳能电池的研究现状和进展(傅琨,2019)、天风证券研究所 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 11:钙钛矿材料和器件结构示意图:钙钛矿材料和器件结构示意图 注:a)N-I-P 结构,b)MAPbI3钙钛矿材
34、料晶体结构示意图,c)P-I-N 结构 资料来源:钙钛矿太阳电池结构设计及稳定性研究(卫东,2019),天风证券研究所 图图 12:全固态钙钛矿太阳能电池结构和工作原理示意图:全固态钙钛矿太阳能电池结构和工作原理示意图 注:(a)和剖面结构,(b)SEM 照片 资料来源:钙钛矿太阳能电池的研究进展(席梦雅,2021),天风证券研究所 顶电极层顶电极层(TCO)通常由玻璃生产企业负责,电池企业直接采购通常由玻璃生产企业负责,电池企业直接采购TCO玻璃,来完成后续工艺。玻璃,来完成后续工艺。通常可以分为五个步骤:通常可以分为五个步骤:TCO 玻璃的处理制备电子传输层制备钙钛矿层制备空穴传玻璃的处理
35、制备电子传输层制备钙钛矿层制备空穴传输层制备背电极。输层制备背电极。具体来看:1)TCO 玻璃的处理:玻璃的处理:先将 TCO 玻璃裁成合适面积的小块,再用溶液或激光刻蚀,然后清洗干燥。2)制备电子传输层:制备电子传输层:通常用磁控溅射法或溶液旋涂法来实现制备,其材料通常为 TiO2、SnO2、ZnO 等等。磁控溅射或旋涂后退火,得到电子传输层。3)制备钙钛矿层:制备钙钛矿层:钙钛矿层的实验室制备通常分为一步旋涂法、二步旋涂法和双源共蒸法。虽然这些方法在钙钛矿器件的制备中被广泛应用,但它们都具有一个不可避免的缺点就是不适用于大面积钙钛矿薄膜的制备,与工业化生产难以兼容,而且所需材料损耗大,导致
36、器件成本较高。为了解决上述问题,目前开发了一些大面积钙钛矿薄膜制备工艺用于工业:溶液涂布法(刮刀涂布法、狭缝涂布法和丝网印刷法)、溶液喷涂法(喷涂法、喷墨打印法)、软膜覆盖法和气相沉积法。4)制备空穴传输层:制备空穴传输层:通常使用溶液旋涂法来制备,其材料通常为 PTAA、Spiro-OMeTAD、NiOx或 PEDOT:PSS 等等。旋涂完成后退火获得 HTL。5)制备背电极:制备背电极:将器件放入掩膜板固定住,放入镀膜机进行蒸镀,冷却后完成制备。行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图图 13:钙钛矿电池的制备流程:钙钛矿电池的制备流程
37、图图 14:几种制备大面积钙钛矿薄膜的方法:几种制备大面积钙钛矿薄膜的方法 资料来源:钙钛矿太阳能电池界面层材料及钙钛矿层形貌调控的研究(武其亮,2016)、天风证券研究所 注:(a)喷墨打印法,(b)超声喷涂法,(c)狭缝滴液法,(d)刮刀涂布法。资料来源:刮涂法制备大面积钙钛矿薄膜及器件性能研究(李宁,2020)、天风证券研究所 图图 15:一步旋涂法和二步旋涂法示意图:一步旋涂法和二步旋涂法示意图 图图 16:双源共蒸法示意图:双源共蒸法示意图 资料来源:PV-Tech、天风证券研究所 资料来源:刮涂法制备大面积钙钛矿薄膜及器件性能研究(李宁,2020)、天风证券研究所 2.1.优势:转
38、化效率高、制造成本低,生产链短优势:转化效率高、制造成本低,生产链短 在上文第一部分我们已经论述过薄膜组件相比晶硅组件的优势,钙钛矿作为第三代薄膜技在上文第一部分我们已经论述过薄膜组件相比晶硅组件的优势,钙钛矿作为第三代薄膜技术,在光电转化效率、制造成本、生产流程等方面优势更加明显。术,在光电转化效率、制造成本、生产流程等方面优势更加明显。2006 年,Miyasaka 课题组首次将钙钛矿材料添加到染料敏化电池中作为吸光层,并取得2.2的效率。2009 年,他们又将 MAPbI3和 MAPbBr3作为无机敏化剂添加到染料敏化电池中,并将效率提升至 3.8%,经过 13 年的技术突破,2021
39、年单结钙钛矿电池最高效率已达到 25.7%,这一世界记录由韩国蔚山科技大学 UNIST 创造,相比于晶硅电池,钙钛矿电池技术进步更快,从 3.8%到 28%仅用了 13 年,而晶硅电池为了达到这个效率,用时近 40年。单结钙钛矿电池的极限转化效率可达 33%,而晶硅电池极限转化效率仅有 29.43%。并且钙钛矿可利用叠层技术制备超高效太阳电池,双结钙钛矿叠层电池主要分为全钙钛矿叠层电池和钙钛矿/晶硅叠层太阳电池,钙钛矿叠层电池在过去几年得到快速进展,2022 年6 月南大谭海仁团队研制的全钙钛矿叠层电池稳态光电转换效率高达 28.0%,在国际上首次超越单晶硅电池的最高转化效率 26.7%,钙钛
40、矿/晶硅叠层电池目前实验室最高效率已经达到 31.3%。双结钙钛矿叠层电池理论极限光电转换效率 45%左右,三结钙钛矿叠层电池理论极限光电转换效率 50%左右,叠层技术未来发展潜力值得期待。行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 表表 4:钙钛矿电池效率提升史钙钛矿电池效率提升史 年份年份 事件事件 2006 年 Miyasaka 课题组首次将钙钛矿材料添加到染料敏化电池中作为吸光层,并取得 2.2的效率。2009 年 Miyasaka 课题又将 MAPbI3和 MAPbBr3作为无机敏化剂添加到染料敏化电池中,并将效率提升至 3.8%。201
41、2 年 Park 等人使用 Spiro-OMeTAD 作为新型空穴传输材料运用到 PSCs,并降低了介孔 TiO2层厚度,制备出第一个全固态电池,避免了电解液分解钙钛矿,最终器件取得了 9.7的光电转换效率。2013 年 Snaith 课题组采用双源共蒸的方法制备钙钛矿层,大大改善了薄膜的表面形貌,制备了光电转换效率为 15.4的太阳能电池。2014 年 韩宏伟等人用碳材料来取代原来的金属电极材料,并且制备工艺使用全印刷的方式实现了 12.8的 PCE,且器件显示出良好的重复性和稳定性。同年 Yang Yang 等人通过界面工程改进钙钛矿结构层,组分工程选择更适合传输电荷的材料,使钙钛矿电池的
42、效率达到 19.3%。2015 年 Seok 研究小组报道了一种带隙比 MAPbI3更小,吸光性能更好的 FAPbI3薄膜。通过使用这种材料作为吸光材料,可以制造出 PCE 达到 20.2的钙钛矿太阳能电池。同年韩礼元等人制备了反式平面结构的 PSCs,通过界面工程的调节以及优化解决了钙钛矿太阳能电池大面积器件均匀性和一致性的问题,首次将大于一平方厘米的钙钛矿太阳能电池效率提高到 16.2。2016 年 韩国化学研究所(KRICT)与韩国蔚山科技大学(UNIST)开发的钙钛矿电池,效率为 22.1,但单元面积非常小,仅为 0.1c。2018 年 中国科学院半导体研究所游经碧等通过 PEAI 钝
43、化钙钛矿表面缺陷制备了 23.3的 PCE。2019 年 Jangwonseo 制备了 22.7光电转化效率的钙钛矿太阳能电池。韩国研究所通过一步溶液法制备了 23.5的光电转化效率。2021 年 麻省理工学院通过界面工程,在钙钛矿和电荷传输层界面间加入了一层二氧化锡材料获得了 25.2的光电转化效率。同年瑞士洛桑联邦理工学院教授 Michael Gratzel 和韩国蔚山科技大学教授 Jin Young Kim 联合团队创造了25.7%的钙钛矿单结电池效率记录。2022 年 南京大学教授谭海仁团队创造了 28.0%的钙钛矿/钙钛矿叠层电池记录。同年洛桑联邦理工学院(EPFL)和瑞士电子与微技
44、术中心(CSEM)共同创造了钙钛矿-硅叠层光伏电池新的世界纪录,达到 31.3%。资料来源:PV-Tech、德沪涂膜设备公众号、大面积钙钛矿太阳电池及组件制备工艺与性能研究(徐一波,2021)、高效稳定钙钛矿太阳能电池的制备与研究(朱荣志,2022)、NREL、天风证券研究所 图图 17:钙钛矿电池转化效率提升情况:钙钛矿电池转化效率提升情况 资料来源:有机盐钝化甲脒钙钛矿太阳能电池性能研究(王进,2021)、天风证券研究所 图图 18:各类太阳能电池效率统计表:各类太阳能电池效率统计表 2.20%3.80%9.70%15.40%19.30%20.20%22.10%23.30%23.50%25
45、.70%0%5%10%15%20%25%30%200620092000192021 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 资料来源:NREL,天风证券研究所 图图 19:钙钛矿钙钛矿/晶硅叠层太阳能电池结构晶硅叠层太阳能电池结构 图图 20:全钙钛矿叠层太阳能电池结构全钙钛矿叠层太阳能电池结构 资料来源:PV-Tech,天风证券研究所 注:(a)四端全钙钛矿叠层太阳能电池,(b)两端全钙钛矿叠层太阳能电池 资料来源:全钙钛矿叠层太阳能电池的制备及优化(鲁迪,2021)、天风证券研究所 钙钛矿电池制造
46、成本更低钙钛矿电池制造成本更低。晶硅光伏电池有硅料、硅片、电池、组件等多个环节,每个环节都有巨头从事生产,这些工厂分布在全国各地,从硅料到组件,最快生产流程也需三天,而钙钛矿所有工艺流程则都可以在一个工厂完成,从原料到组件只需 45 分钟。且晶硅电池材料要求纯度高,铸锭和拉晶的工艺都需要高温,与之相比,钙钛矿材料来源丰富、原材料成本低,且材料配方可调,比例选择空间大,因此制造成本更低,MW 规模的生产线的生产成本可达到 1 元/W,而 GW 规模的生产线可以做到 0.6 元/W。表表 5:钙钛矿电池和晶硅电池的成本对比钙钛矿电池和晶硅电池的成本对比 钙钛矿电池钙钛矿电池 晶硅电池晶硅电池 原料
47、纯度 90%以上 99.9999%生产温度 不超过 150 1500以上 单位成本 1.0 元/W(MW 级)0.6 元/W(GW 级)1.6 元/W 原料用量 1kg 钙钛矿可制造 200kW 光伏电池 1kg 晶体硅可制造 1kW 光伏电池 投资成本 5 亿元/GW 9.6 亿元/GW 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 资料来源:PV-Tech、太阳能钙钛矿电池技术发展和经济性分析(潘莹等,2022)、天风证券研究所 图图 21:钙钛矿组件:钙钛矿组件 vs 晶硅组件生产流程及投资成本晶硅组件生产流程及投资成本 资料来源:见智研究 P
48、ro 公众号、天风证券研究所 2.2.经济效率经济效率:单瓦初始投资或低于晶硅,:单瓦初始投资或低于晶硅,IRR 受限于使用寿命受限于使用寿命 我们参考潘莹太阳能钙钛矿电池技术发展和经济性分析中对甘肃敦煌某 600MV 光伏工程项目的测算方法,在参数假设方面进行适当调整,单晶硅组件选择隆基 HI-MO 5(组件参数:功率 550W/组件尺寸为 2278*1134/转化率 21.3%),钙钛矿电池选择杭州纤纳光电组件(组件参数:功率 130W/组件尺寸 1245*635/转化率约 16.6%),价格方面,假设单晶硅组件价格为 1.9 元/W,钙钛矿电池为 1.5 元/W,其他客观条件保持一致,在
49、 BOS成本中,设备及安装工程、建筑工程及项目建设用地费用等项目,使用单晶硅电池和使用钙钛矿电池的差异主要在于用地面积增加所带来的成本提升,提升比例假设等于用地面积增加的比例,计算结果为:若使用单晶硅组件,则该项目单 w 静态投资额为 3.33 元,若改用钙钛矿电池,则该项目单 W 静态为 3.25 元,可以看出,使用钙钛矿电池的初始投资成本要更低。行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 表表 6:光伏项目工程中使用单晶硅组件与钙钛矿组件对比测算光伏项目工程中使用单晶硅组件与钙钛矿组件对比测算 类别类别 假设条件假设条件 单晶硅单晶硅 钙钛矿钙
50、钛矿 项目装机容量 600MW 光伏工程 容配比 1.27,交流侧装机容量 600MW,直流侧装机容量约 762MW 组件选择 隆基 Hi-MO5 组件 转化效率 21.30%16.60%输出功率 540W 130W 组件尺寸 组件尺寸为 2.256*1.133,即 2.56 平米 电池尺寸为 1.245*0.635,即 0.79 平米 组件价格 1.9 1.5 组件块数(万块)141.1111 586.1538 用地面积(万平米)360.7 463.4 工期 10 个月 支架选择 选用固定可调支架,每年调节 2 次角度,10 月至次年 3 月角度调节为 50 度,4 月至 9 月角度调节为
51、15度,加入部分平单轴跟踪及双轴跟踪支架 阵列方位角 方阵方位角为 0 度,即朝向正南 距地面高度 采用 50 度安装倾角时,组件最低点距地面 0.5m 逆变器选择 集中式逆变器 组件清洗 90 天为周期的定期清洗,辅以沙尘天气过后的不定期清洗;清洗水车为主,气力吹吸为辅 上网电量 在运营期 25 年内平均上网小时数为 1786.7h BOS 成本假设 设备及安装工程、建筑工程及项目建设用地费用假设使用钙钛矿组件比使用单晶硅组件高 28%(用地面积差距)单 W 静态投资 3.33 元 3.25 元 资料来源:太阳能钙钛矿电池技术发展和经济性分析潘莹等、天风证券研究所 从项目从项目 IRR 角度
52、,使用钙钛矿电池必须达到稳定运行角度,使用钙钛矿电池必须达到稳定运行 35000 个小时以上,个小时以上,IRR 才可以达才可以达到单晶硅项目水平。到单晶硅项目水平。由于钙钛矿电池的稳定性不如晶硅,因此从项目运行周期来看,使用钙钛矿电池可能会更短,因此我们通过计算单晶硅电池和钙钛矿电池的项目 IRR 来对比二者的经济性。假设使用单晶硅组件项目运行周期为 25 年,年均利用小时数为 1786.7h,测算得到该项目 IRR 为 13.5%,我们采用情景假设方法,计算在钙钛矿电池单 W 价格确定的情况下,不同转化率和运行时间对应该项目 IRR 情况,可以看出,假设钙钛矿电池价格维持 1.5 元/W,
53、该组件(转化率 16.6%)的稳定运行时间必须在 35000 小时以上才能达到和单晶硅项目相同的 IRR。表表 7:不同转换效率和工作时长下,使用钙钛矿电池的项目不同转换效率和工作时长下,使用钙钛矿电池的项目 IRR 计算计算 转换效率转换效率 工作时长 h 16.60%18%20%22%24%10000 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%15000 5.8%6.2%6.7%7.2%7.6%20000 9.9%10.3%10.7%11.1%11.5%25000 11.8%12.1%12.5%12.9%13.3%30000 12.7%13.1%13.5%13.8%14.1%35000 13
54、.3%13.6%14.0%14.3%14.6%资料来源:天风证券研究所 注:假设钙钛矿的年均利用小时与晶硅相同,单 W 价格和组件尺寸不变(与上文纤纳光电组件相同)行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 2.3.存在问题:大尺寸制备工艺不成熟、材料稳定性差存在问题:大尺寸制备工艺不成熟、材料稳定性差 钙钛矿电池的大面积制备工艺还有待优化,大尺寸组件的转化效率仍较低。钙钛矿电池的大面积制备工艺还有待优化,大尺寸组件的转化效率仍较低。转换效率较高的钙钛矿电池其尺寸均为实验室级别,仅有 0.01 平方厘米或 1 平方厘米,未达到商业化尺寸。目前较难生
55、产薄且均匀的大面积钙钛矿层,一旦电池尺寸增大,光电转换效率随之下降,因此在大面积制备技术方面还有待完善,目前溶液旋涂法是实验室制备钙钛矿太阳电池的常用方法,虽然操作简单成膜速度快重复性好,但无法满足钙钛矿太阳电池大规模工业化生产所需的大面积低成本等制造要求目前工业上制备钙钛矿的生产工艺较未多样,包括刮涂法狭缝涂布法喷涂印刷气相辅助沉积等,但均存在一定的问题。图图 22:不同面积:不同面积钙钛矿太阳电池组件转化效率钙钛矿太阳电池组件转化效率 资料来源:PV-Tech、天风证券研究所 表表 8:大面积钙钛矿薄膜制备技术对比大面积钙钛矿薄膜制备技术对比 制备方法制备方法 优点优点 缺点缺点 刮刀涂布
56、法 易于大面积制备,无需复杂设备 溶液利用率低,敞开环境下溶液均一性差 狭缝涂布法 易于大面积制备,成产效率较高 对设备精确度要求较高 丝网印刷法 易于大面积制备,涂覆过程简单 溶液利用率低,对丝网精度要求较高 喷涂法 易于大面积制备,喷涂过程简单 溶液利用率低,可重复性较差 喷墨打印法 材料利用率高,实现定制化生产 设备要求高,生产效率低,难以控制结晶过程 软膜法 可大面积制备,无需溶液 材料利用率低,生产效率低 气相沉积法 薄膜质量较高,可精准调控 生产效率低,成本高 资料来源:钙钛矿太阳能电池稳定性研究进展及模组产业化趋势(金胜利等,2022)、天风证券研究所 材料稳定性差导致电池寿命较
57、短。材料稳定性差导致电池寿命较短。钙钛矿电池对潮湿环境敏感,材料暴露在潮湿空气中会很快分解,昼夜温差造成的水蒸气也将对其造成破坏,因此对防水封装的要求十分严苛。此外,氧气氧化、光辐照、紫外线等都会对材料的稳定性产生显著影响。根据上文测算,钙钛矿电池单 W 售价 1.5 元的条件下(比晶硅低 0.4 元),尺寸为 1.245*0.635,功率达130W 的标准化组件工作时间需要至少在 35000 个小时以上,才能够达到晶硅电池的项目IRR,而目前,钙钛矿电池持续光照实验最长达到 10000h,仍存在较大差距。目前提高钙钛矿太阳电池稳定性有两种研究思路:一是改善钙钛矿材料本征稳定性从而抑制其分解,
58、另一种是寻找合适的传输层材料或封装材料使电池与环境隔绝,目前仍处于探索阶段。图图 23:钙钛矿电池稳定性提升史示意图:钙钛矿电池稳定性提升史示意图 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 资料来源:PV-Tech,天风证券研究所 国内钙钛矿电池企业目前布局较快的主要是纤纳光电、协鑫光电以及极电光能国内钙钛矿电池企业目前布局较快的主要是纤纳光电、协鑫光电以及极电光能,纤纳光电已于 2022 年初投产全球首条 100MW 产线,其生产的组件尺寸为 12456356.4mm,最大功率可达 130W,并于 7 月 28 日实现首批 5000 片发货。协
59、鑫光电生产的尺寸为 1m2m 的全球最大尺寸钙钛矿组件已经下线,100MW 量产线已在昆山完成厂房和主要硬件建设,计划 2022 年投入量产,预计稳定后转化效率将超过 18%,极电光能目前正在建设150MV 钙钛矿试制线,预计在 2022 年可进行投产,组件尺寸为 1.20.6 平方米,效率将不低于 18%。在叠层电池方面,杭萧钢构计划于 2022 年底投产首条 100MW 高效异质结+钙钛矿叠层电池中试线,目标转化效率在 28%以上。除此之外,宁德时代、通威股份、隆基股份等电池龙头也有进军钙钛矿电池领域的想法,目前正处于研发阶段,预计随着技术的突破,行业产能将实现快速放量。表表 9:钙钛矿电
60、池公司发展情况钙钛矿电池公司发展情况 公司名称公司名称 技术进展技术进展 备注备注 纤纳光电 在浙江衢州建有国内首个钙钛矿产业基地,基地中试线产能 20MW,全球首条 100MW 钙钛矿规模化产线已于 2022 年初率先建成投产,2 月开建了全球首个钙钛矿集中式光伏地面电站,装机规模12MW。5 月 20 日,纤纳光电钙钛矿 组件全球首发,尺寸为 12456356.4mm,最大功率 130W。7 月 28 日,纤纳光电在浙江衢州举行了首批 5000 片组件的发货仪式,用于省内工商业分布式钙钛矿电站。未上市 协鑫光电 目前可大规模量产的是 45cm65cm 的产品,转换效率为 15%,另外其生产
61、的尺寸为 1m2m 的全球最大尺寸钙钛矿组件已经下线,投建的全球首条 100MW 量产线已在昆山完成厂房和主要硬件建设,计划 2022 年投入量产。预计在工艺和产能稳定后,量产组件产品光电转化效率将超过 18%。未来,钙钛矿组件的效率预计将进一步提升至 25%以上。未上市 极电光能 2022 年 4 月 9 日,经中国计量科学研究院检测认证,极电光能研发团队在 300cm的大尺寸钙钛矿光伏组件(SubModule)上,创造了 18.2%转换效率新的世界纪录。目前正在建设 150MW 钙钛矿试制线,预计在 2022 年可进行投产,效率将不低于 18%,且该项目产品尺寸达到了 1.20.6 平方米
62、。未上市 万度光能 总投资高达 60 亿元的钙钛矿太阳能电池项目正式落地,该项目共分为两期,一期产能为 200MW,顺利量产后,万度光能计划扩充至 10GW。未上市 宁德时代 钙钛矿光伏电池研究进展顺利,正在搭建中试线 已上市 杭萧钢构 2022 年底计划投产首条 100MW 高效异质结+钙钛矿叠层电池中试线,目标转化效率 28%以上。已上市 黑晶光电 在钙钛矿-晶硅叠层太阳能电池领域实现了23.5%的光电转换效率(采用的是基于钝化发射极的PERC晶硅底电池)未上市 仁烁光能 即将完成 A 轮融资;八月底苏州 6000 平方米的 10MW 钙钛矿叠层中试线将投入使用,目标尺寸为300*400m
63、m,效率达 22%以上,预计下半年落地 1.5 万平方米厂房,启动 150MW 钙钛矿光伏组件量未上市 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 产线建设,目标尺寸 1.2*0.6m,效率达 20%以上。曜能科技 2021 年 8 月,高瓴气候变化投资团队在碳中和领域投资的钙钛矿光伏企业曜能科技完成数千万 A轮融资。曜能科技专攻钙钛矿/晶硅叠层光伏技术,公司于 2017 年建立实验室,完成了小面积器件试制。实验室效率一直维持在全球 Top3 水平。公司计划 2022 年下半年开始建设中试车间,2023年底投入使用。未上市 泰州锦能新能源 钙钛矿铜
64、铟镓硒叠层电池全产业链项目,总投资 20 亿元。建成投产后,预计量产转换效率 22%以上,年产值约 25 亿元,年税收约 3 亿元。未上市 牛津光伏 实现了 1.12cm2的钙钛矿/硅基叠层电池 29.52%的转化效率,100MW 钙钛矿叠层电池组件工厂将于2022 年全面投产。外企 日本松下 是大组件转换效率的世界纪录保持者,采用喷墨打印法生产,800cm2组件转化效率达 16.1%,900cm2组件转化效率达 17.9%。外企 资料来源:德沪涂膜公众号、各公司投资者问答平台、各公司官网、太阳能钙钛矿电池技术发展和经济性分析(潘莹等,2022)、索比光伏网、天风证券研究所 2.4.叠层电池:
65、转化效率更高,目前正处于起步阶段叠层电池:转化效率更高,目前正处于起步阶段 钙钛矿钙钛矿/晶硅叠层电池理论上叠层效率可以高达晶硅叠层电池理论上叠层效率可以高达 43%。晶硅太阳电池的功率转换效率正在接近 29.4%的 Shockley-Queisser 极限,由于能量不匹配光子和电学复合的存在,提升单结太阳电池效率将会越来越困难。最简易的方法是使用不同带隙的吸收材料来吸收不同能量的光子,这可以减少高能电子的热损失,最经济的方法是两端钙钛矿/晶硅叠层太阳电池。数值计算表明,使用带隙为 1.72eV 的钙钛矿与 1.12eV 的晶硅结合,理论上叠层效率可以高达 43%。图图 24:单结光谱能量利用
66、率:单结光谱能量利用率 图图 25:叠层光谱能量利用率:叠层光谱能量利用率 资料来源:Perovskite tandem solar cells with improved efficiency and stabilityZhengjie Zhu,Kaitian Mao,Jixian Xu,天风证券研究所 资料来源:Perovskite tandem solar cells with improved efficiency and stabilityZhengjie Zhu,Kaitian Mao,Jixian Xu,天风证券研究所 叠层电池主要包括两端(叠层电池主要包括两端(2T)和四端(和
67、四端(4T)结构。)结构。在两端结构中,异质结钙钛矿叠层电池由硅电池上直接沉积钙钛矿电池制成,通过复合层或隧道节将两个子电池串联在一起,共两个电极。四端结构是简单的机械堆叠,两个电池各有两个电极,电路相互独立。两端结构要求两个电池制备的工艺和环境相近,比如异质结电池和钙钛矿电池都是在低温环境下制备。且两端结构比四端结构少了两层透明电极,对光的损耗更少,在材料和沉积步骤上的成本也有所降低。因此目前较为经济的方法是两端钙钛矿因此目前较为经济的方法是两端钙钛矿/晶硅叠层太阳电池。晶硅叠层太阳电池。图图 26:两端(:两端(2T)和四端()和四端(4T)结构)结构 行业报告行业报告|行业专题研究行业专
68、题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18 资料来源:钙钛矿硅叠层太阳能电池的研究许李毅飞,天风证券研究所 常见钙钛矿常见钙钛矿/硅异质结叠层电池由钙钛矿顶电池、中间连接层(隧穿结)和硅异质结底电硅异质结叠层电池由钙钛矿顶电池、中间连接层(隧穿结)和硅异质结底电池三部分组成。池三部分组成。晶硅钙钛矿叠层电池工作原理是利用不同带隙材料吸收不同的太阳光光谱,从而提高转化效率,将钙钛矿电池与硅电池按能隙从大到小的顺序从外向内叠合,短波长的光被最外侧的宽带隙钙钛矿吸收,波长较长的光能够透射进去让窄带隙的硅电池吸收,可以更大限度将光能转化为电能。图图 27:叠层电池示意图(右图为钙钛矿:叠层电
69、池示意图(右图为钙钛矿/晶硅示意图)晶硅示意图)资料来源:高效晶硅异质结电池及其与钙钛矿叠层电池研究何凤琴,天风证券研究所 异质结钙钛矿叠层电池在钙钛矿电池基础上效率有所提升。异质结钙钛矿叠层电池在钙钛矿电池基础上效率有所提升。目前,二结主要分为三种类别:钙钛矿/晶硅、钙钛矿/铜铟镓硒和钙钛矿/钙钛矿。目前最高认证的转化效率分别为 29.8%、24.2%和 26.4%。钙钛矿薄膜电池能有效地利用高能量的紫外和蓝绿可见光,而异质结电池可以有效地利用钙钛矿材料无法吸收的红外光。因此,通过钙钛矿电池与异质结电池叠层方式组合,可以突破传统晶硅电池理论效率极限,进一步提升太阳能电池的转换效率,理论上叠层
70、效率可以高达 43%。图图 28:2T 叠层效率对比叠层效率对比 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19 资料来源:A review on monolithic perovskite/c-Si tandem solar cells:progress,challenges,and opportunitiesChao Gao,Daxue Du,Dong Ding,Feiyang Qiao,Wenzhong Shen,天风证券研究所 目前,在制绒硅片上获得均匀钙钛矿薄膜仍是目前亟待解决的问题。目前,在制绒硅片上获得均匀钙钛矿薄膜仍是目前亟待解决的问题
71、。晶硅电池片需制绒来加强吸收光线的能力从而提高效率,其绒面呈倒金字塔状,粗糙程度达到数个甚至十几微米,但钙钛矿薄膜在叠层中只需要 300-400 纳米厚,在绒面连绵起伏的锯齿“山谷”里实现均匀沉积钙钛矿薄膜仍是目前亟待解决的问题。制备上的困难也将给异质结-钙钛矿电池的转换效率与成本带来压力。异质结异质结-钙钛矿叠层电池产业化处于起步阶段。钙钛矿叠层电池产业化处于起步阶段。以目前公告情况来看,仅有杭萧钢构子公司合特光电计划在2022年底投产首条异质结-钙钛矿叠层电池中试线,计划产能100MW,一期目标量产转换效率 28%,未来目标 30%以上。设备方面,合特光电采用外购改装模式,嵌入新材料新工艺
72、调节半导体材料带隙和界面钝化,未来预期可达 30%以上转化效率。表表 10:杭萧钢构叠层电池规划杭萧钢构叠层电池规划 产线产线 产能产能 设备设备 备注备注 子公司合特光电计划在2022 年底投产首条异质结/钙钛矿叠层电池中试线 100MW 外购设备自主改造 一期目标量产效率 28%,未来目标 30%以上;尺寸1.6m 与 1.8m 资料来源:杭萧钢构公司公告,天风证券研究所 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 20 3.TCO 玻璃:钙钛矿电池核心材料,新蓝海放量可期玻璃:钙钛矿电池核心材料,新蓝海放量可期 钙钛矿电池所需的材料包括封装材料和电
73、极材料,其中钙钛矿电池所需的材料包括封装材料和电极材料,其中 TCO 玻璃是最核心的材料,从成玻璃是最核心的材料,从成本构成来看,玻璃及其他封装材料占比最高,占比本构成来看,玻璃及其他封装材料占比最高,占比 34%,另外是电极材料(靶材),另外是电极材料(靶材),占比占比约约 30.9%。TCO 玻璃即透明导电氧化物镀膜玻璃,通过在平板玻璃表面镀上一层透明的导电氧化薄膜,使得玻璃具有透光和导电的作用,从而能够有效地收集光生载流子,而不能引入不必要的串联电阻,其膜材料主要包括 In、Sn、Zn 和 Cd 的氧化物及其复合多元氧化物薄膜材料。图图 29:钙钛矿电池成本结构钙钛矿电池成本结构 资料来
74、源:华尔街见闻、协鑫光电、天风证券研究所 注:以协鑫光电 2022 年数据为例 TCO 玻璃按照导电氧化物的不同主要分为玻璃按照导电氧化物的不同主要分为 ITO、FTO 和和 AZO 三种。三种。ITO 玻璃是掺杂锡的氧化铟(In2O3:Sn)导电玻璃,技术发展非常成熟,主要通过磁控溅射工艺生产,具有导电性好、透过率高、膜层牢固等特点,初期曾应用于光伏电池的前电极,但随着光吸收性能要求的提高,ITO 玻璃由于无法提高光散射能力和其较差的激光刻蚀性能、在等离子中不够稳定等原因,现已不再是光伏电池主流的电极玻璃,而主要运用在显示屏、触控面板领域。FTO 是掺杂氟的氧化锡(SnO2:F)导电玻璃,发
75、展较为成熟,主要通过化学气相沉积法生产,是当下薄膜电池主流的电极材料,尽管导电性略差于 ITO 玻璃,但具有成本低、激光刻蚀容易、光学性能适宜等优点。AZO 是掺杂铝的氧化锌(ZnO:Al)导电玻璃,主要通过磁控溅射工艺生产,但也可以通过化学气相沉积、溶胶凝胶法等工艺进行镀膜,具有透光率高、导电性优、稳定性好等特点,与 ITO 玻璃相比,AZO 玻璃光电性能接近,且原材料易得,生产成本较低,在等离子体中性能更为稳定,与 FTO 玻璃相比,AZO 玻璃的导电性、光透过率更优,日后有替代 ITO、FTO 的可能,但 AZO 玻璃也存在膜层偏软、耐潮性差等缺点,现阶段市场空间仍较小。表表 11:TC
76、O 玻璃分类玻璃分类 TCO种类种类 成分成分 主要应用领域主要应用领域 主要镀膜工艺主要镀膜工艺 优点优点 缺点缺点 ITO 掺杂锡的氧化铟(In2O3:Sn)显示屏、触控面板 磁控溅射(PVD)导电性好、透过率高、膜层牢固 光散射能力差、激光刻蚀性能差、稳定性差 FTO 掺杂氟的氧化锡(SnO2:F)薄膜电池 化学气相沉积(CVD)成本低、激光刻蚀容易、光学性能适宜 方阻大、透过率偏低 AZO 掺杂铝的氧化锌(ZnO:Al)显示、薄膜电池 磁控溅射(PVD)透光率高、导电性优、稳定性好 膜层偏软、耐潮性较差、刻蚀后难以长时间存放 资料来源:TCO 玻璃的应用及制备方法(刘国龙等.2010)
77、、天风证券研究所 根据镀膜工艺是否与玻璃生产线结合,根据镀膜工艺是否与玻璃生产线结合,TCO 玻璃的生产工艺可分为在线镀膜与离线镀膜,玻璃的生产工艺可分为在线镀膜与离线镀膜,其中在线镀膜优势明显其中在线镀膜优势明显。在线 TCO 镀膜玻璃生产工艺主要采用化学气相沉积(CVD)技电极材料,30.9%钙钛矿,3.1%能源动力,13.4%固定资产折旧,15.5%人工成本,3.1%玻璃及其他封装材料,34.0%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 21 术,沉积氧化物是生产工艺的核心技术,膜层厚度、折射率、膜层结构等参数将对产品质量起到关键作用,在线 TC
78、O 玻璃生产工艺具有工艺设备相对简单,涂层与基体结合强度高,膜层坚硬耐用,强度、耐侵蚀、稳定性等指标好,可以长期储存,可以热弯、夹层、钢化,二次加工性能优良等优点。离线TCO镀膜玻璃生产工艺即可采用物理气相沉积法(PVD),又可采用化学气相沉积法(CVD),但主流方式还是采用 PVD 中的磁控溅射技术,相比于在线技术,离线设备投资价格昂贵,能耗高,产品耐磨性差,膜层易氧化,存储要求高,镀膜前需要清洗等步骤,二次加工性能差。图图 30:在线镀膜工:在线镀膜工艺示意图艺示意图 图图 31:TCO 镀膜机在浮法玻璃生产线上位置示意镀膜机在浮法玻璃生产线上位置示意 资料来源:TCO 玻璃的应用及制备方
79、法(刘国龙等.2010),天风证券研究所 资料来源:在线 Low-E&TCO 镀膜玻璃工艺(孟庆瑞.2022),天风证券研究所 图图 32:离线离线 TCO 玻璃生产工艺示意图玻璃生产工艺示意图 图图 33:离线镀膜生产线简图离线镀膜生产线简图 资料来源:蒸汽发生器在 TCO 玻璃生产中的应用(蒋振伟等.2014),天风证券研究所 资料来源:TCO 玻璃的应用及制备方法(刘国龙等.2010),天风证券研究所 表表 12:TCO 玻璃生产工艺对比玻璃生产工艺对比 生产工艺生产工艺 使用技术类别使用技术类别 反应原理反应原理 工艺流程工艺流程 在线镀膜 化学气相沉积(CVD)技术 原料以气态的形式
80、输送到玻璃板上方并扩散到高温玻璃板表面,经过吸附、化学分解反应、再沉积合成镀膜膜层,反应副产品伴随着载体气体排出镀膜区,沉积氧化物是生产工艺的核心技沉积氧化物是生产工艺的核心技术,膜层厚度、折射率、膜层结构等参术,膜层厚度、折射率、膜层结构等参数将对产品质量起到关键作用。数将对产品质量起到关键作用。在线 TCO 镀膜工艺位于浮法玻璃生产线锡槽冷端,玻璃板温度在 660700,镀膜原料利用玻璃板自身热能,采用化学气相沉积工艺,通过两台特制的多功能镀膜机在高温玻璃板表面连续镀两层膜层。上面一层称之为顶膜,起到保温隔热及导电的作用;另一层称之为底膜,起到隔离阻止玻璃中碱金属离子向功能膜层渗透并破坏膜
81、层结构和消色的作用。锡槽上游安装底膜机,下游安装顶膜机。离线镀膜(主流)物理气相沉积法(PVD)/化学气相沉积法(CVD)电子在电场的作用下,与氩原子发生碰撞,激发出二次电子和 Ar+,而后 Ar+在阴阳极的电场作用下被加速,以高能量轰击阴极靶材而发生能量交换,靶材离线 TCO 镀膜玻璃生产工艺流程主要包括玻璃预处理、上片、磨边、清洗、加热、镀膜、再加热、退火、冷却、在线检测、喷粉(刻蚀)、下片。核心环节主要是玻璃原片进入加热炉,由加热炉提供 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 22 表面溅射出原子,最终在基片上沉积成膜。化学沉积反应所需要的温度
82、,进入镀膜单元 1,进行第一次 TCO 镀膜;然后进入再加热炉,进入 TCO镀膜单元 2 进行第二次 TCO 镀膜,然后进行退火,生产出合格的 TCO 玻璃。资料来源:在线 Low-E&TCO 镀膜玻璃工艺(孟庆瑞.2022)、TCO 玻璃的应用及制备方法(刘国龙等,2010)、天风证券研究所 TCO 玻璃供应商国外主要是日本板硝子,国内主要是金晶科技、日本旭硝子等企业。玻璃供应商国外主要是日本板硝子,国内主要是金晶科技、日本旭硝子等企业。金晶科技是国内最大的 TCO 玻璃生产企业,在技术、产能方面均处于国内领先地位,充分占据先发优势,当前国内整体需求仍然较低,未来随着钙钛矿电池发展,对 TC
83、O 玻璃需求或有大幅上升,中长期来看,旗滨等浮法玻璃龙头也有进入的可能,TCO 玻璃的原片是超白浮法玻璃,目前具备超白浮法玻璃原片产能的企业仅 10 家,主要集中在南玻、金晶、旗滨、信义等头部企业,总产能约 13850 T/D,由于 TCO 玻璃原片超白浮法玻璃产能已严禁新增,因此没有原片产能储备的企业将更难参与 TCO 玻璃市场。表表 13:行业超白浮法玻璃产能行业超白浮法玻璃产能 省份省份 公司公司 生产线名称生产线名称 日熔量日熔量(吨吨)品种品种 河北 河北南玻玻璃有限公司 南玻二线 900 超白 天津 天津耀皮玻璃有限公司 耀皮一线 550 超白 山东 山东金晶科技股份有限公司 博山
84、三线 600 超白 山东 山东金晶科技股份有限公司 金晶五线 600 超白 山东 滕州金晶玻璃有限公司 滕州四线 800 超白 江苏 吴江南玻玻璃有限公司 吴江一线 600 超白 安徽 信义节能玻璃(芜湖)有限公司 芜湖二线 700 超白 湖北 咸宁南玻玻璃有限公司 咸宁一线 700 超白 湖南 郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司 郴州一线 1000 超白(光伏产业)湖南 湖南雁翔湘实业有限公司 一线 1000 白玻/超白 河南 河南安彩高科股份有限公司 安彩线 600 超白 河南 中建材(濮阳)光电材料有限公司 一线 400 超白 广东 信义超薄玻璃(东莞)有限公司 东莞信义二线 700 超白 广
85、东 清远南玻节能新材料有限公司 超白线 700 超白 福建 漳州旗滨玻璃有限公司 漳州七线 500 超白 海南 信义玻璃(海南)有限公司 海南四线 600 白玻/超白 四川 成都南玻玻璃有限公司 南玻一线 500 超白 四川 成都南玻玻璃有限公司 南玻二线 700 超白 重庆 重庆金富源玻璃有限公司 一线 450 超白 宁夏 宁夏石嘴山金晶科技有限公司 浮法一线 650 超白 辽宁 旭硝子特种玻璃(大连)有限公司 旭硝子一线 600 超白/白玻 资料来源:卓创资讯、天风证券研究所 金晶科技金晶科技成立与 1999 年,是一家以玻璃、纯碱及其延伸产品的开发、生产、加工、经营为主业,进军太阳能新材
86、料、节能新材料领域的大型集团公司,公司是目前国内唯一能够量产 TCO 玻璃的企业,公司现有两条年产 1500 万平米的 TCO 玻璃产线,拥有自主知识产权,另有两条原片产线储备,同时公司在马来西亚建设的 1 条 TCO 玻璃产线也有望于今年投产,预计总产能或超过 6000 万平米。目前国内方面公司已为部分碲化镉、钙钛矿电池企业供货。日本板硝子日本板硝子成立于 1918 年,于 2006 年收购英国皮尔金顿后,成为世界上最大的建筑、汽车和技术玻璃制造商之一,产品销往全球 100 多个国家,全球共有大约 26000 员工,2022财年营业总收入为 6006 亿日元。1989 年,板硝子开始给 Fi
87、rst Solar 供应 TCO 玻璃,2020 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 23 年,板硝子先后投产了越南和美国两条 TCO 玻璃在线镀膜产线,日熔炼能力分别为 800吨和 600 吨,目前板硝子在全球共有 27 条浮法玻璃生产线,7 条在线镀膜产线(不全用于TCO 玻璃生产)。图图 34:板硝子全球浮法玻璃生产线布局(截至板硝子全球浮法玻璃生产线布局(截至 2022 年年 6 月)月)图图 35:板硝子在线镀膜产线布局(截至板硝子在线镀膜产线布局(截至 2022 年年 6 月)月)资料来源:板硝子官网公告、天风证券研究所 资料来源:板
88、硝子官网公告、天风证券研究所 日本旭硝子日本旭硝子成立于 1907 年,是日本第一家平板玻璃生产商,也是世界上最大的平板玻璃生产公司之一,主要产品有建筑玻璃、汽车玻璃、电子显示用产品等,在欧洲拥有 Glaverbel玻璃工厂,在北美拥有 AFG Industries,2021 年旭硝子总营收为 16974 亿日元,在 30 个国家拥有运营场所,旗下共有 217 个子公司。旭硝子在全球一共拥有 31 条浮法生产线,1992 年开始生产显示用 TCO 玻璃,同年进军中国大连,目前在辽宁有一条在产 TCO 玻璃生产线,客户包括成都中建材和中山瑞科等薄膜电池企业。旗滨玻璃旗滨玻璃成立于 2005 年,
89、是一家集浮法玻璃、节能建筑玻璃、低铁超白玻璃、光伏光电玻璃、电子玻璃、药用玻璃研发、生产、销售为一体的创新型国家高新技术企业,集团现有总资产超过 190 亿,员工 10000 余人,在产日熔化量 17600 吨的优质浮法玻璃生产线26 条。旗滨集团早期与著名镀膜技术供应商美国阿克玛公司、英国浮法玻璃咨询公司(FGC公司)进行了 TCO 技术转让和合作,公司于 2010 年 12 月合 2012 年 5 月相继点火了两条TCO 玻璃生产线,产能分别为 600T/D 和 800T/D,后因公司战略转变而未实际生产 TCO玻璃。公司目前仍有原片产能储备,后续若薄膜组件需求放量,公司有重新进入 TCO
90、 玻璃市场的可能。上海耀皮玻璃上海耀皮玻璃成立于 1983 年,主营业务涵盖浮法玻璃、建筑加工玻璃和汽车玻璃三大领域,外方合作伙伴是板硝子的子公司英国皮尔金顿公司,2010 年,耀皮则制定了进军 TCO玻璃生产的战略,2011 年开始在常熟基地筹备生产板硝子的 TCO 玻璃。由于 TCO 生产技术不是自主研发,因此公司需要每年向板硝子支付设备采购费用和技术服务费,近 5 年(2017-2021)一共支付设备采购费 88.25 万元,技术服务费 1255.57 万元。南玻集团南玻集团成立于 1984 年,主要涵盖节能玻璃、电子玻璃及显示器件、太阳能光伏三个领域,且拥有从高纯多晶硅制备、高效硅片、
91、高效光伏电池及组件以及光伏电站的建设运营的完整产业链。2010 年公司拟投资 3.5 亿元建设 TCO 玻璃离线镀膜生产线,总产能 252万平米,后由于薄膜电池市场被晶硅电池挤压,TCO 玻璃市场需求也随之锐减,南玻集团于 2014 年停止了 TCO 玻璃的生产。安彩高科安彩高科成立于 1987 年,主要产销太阳能光伏超白压延玻璃、优质浮法玻璃、节能玻璃、液化天然气、压缩天然气等,2010 年公司开始进军 TCO 玻璃领域,总投资 8.1 亿元建设年产 240 万平米 TCO 玻璃和 600 万平米 Low-E 玻璃项目,并引进了欧洲最先进设备,生产的 TCO 玻璃透光率可达 80%,性能优于
92、进口产品,并可有效提升薄膜电池发电效率。后于 2013 年停止了 TCO 玻璃项目。行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 24 4.相关标的及投资建议相关标的及投资建议 1)金晶科技:金晶科技:公司系国内TCO导电膜玻璃龙头企业,批量稳定生产产能达3000万平米,未来随着美国 FS 公司加快扩产,以及国内钙钛矿电池技术突破叠加 BIPV 推动,TCO玻璃需求望迎来快速增长,公司具备先发优势,TCO 玻璃板块有望成为新的增长点。预计 22-24 年净利润 9.1/14.0/18.6 亿元。2)洛阳玻璃:洛阳玻璃:公司作为凯盛集团旗下新能源材料平台,已
93、托管并拟适时收购控股股东优质薄膜电池资产,薄膜电池产业前景值得重视,另外公司光伏玻璃扩产节奏或加速,光伏玻璃产能有较大提升弹性,单位生产成本或持续优化,夯实竞争力并贡献利润弹性,预计 22-24 年净利润 3.81/6.25/9.17 亿元。3)杭萧钢构:杭萧钢构:公司系国内钢结构龙头企业,收购合特光电进军异质结叠层钙钛矿电池+bipv 组件生产。2021 年 11 月投产 100 万平方米 bipv 组件产线;计划 2022 年底投产首条异质结-钙钛矿叠层电池中试线(产能 100MW),一期目标量产转换效率 28%。钢结构产能有望逐步提升,万郡绿建培育期已过或逐步贡献利润,BIPV 业务形成
94、一体化能力,三项业务齐头并进,有望保障业绩持续释放。预计 22-24 年净利润5.07/5.87/6.56 亿元。5.风险提示风险提示 光伏装机不及预期:光伏装机不及预期:钙钛矿电池主要用于光伏电站建设,若未来光伏装机量下滑,则会对钙钛矿电池需求造成不利影响。钙钛矿电池量产速度低于预期:钙钛矿电池量产速度低于预期:钙钛矿电池目前仍处于商业化的初步阶段,目前电池仍然存在稳定性的问题,后续仍需技术方面进一步优化,因此量产速度有可能低于预期。TCO 玻璃竞争加剧等:玻璃竞争加剧等:当前由于国内 TCO 玻璃需求空间较小,所以参与者较少,未来不排除需求大幅增长后行业进入者增加,有可能加剧行业价格竞争。
95、成本上涨:成本上涨:钙钛矿电池价格低的主要原因是其成本较低,若未来原材料等价格上涨导致其成本上涨,可能会削弱钙钛矿电池的价格优势。行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 25 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的
96、证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐
97、。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点
98、。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 说明说明 评级评级 体系体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 3
99、00 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20%持有 预期股价相对收益-10%-10%卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风天风证券研究证券研究 北京北京 海口海口 上海上海 深圳深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编:100031 邮箱: 海南省海口市美兰区国兴大道 3 号互联网金融大厦 A 栋 23 层 2301 房 邮编:570102 电话:(0898)-65365390 邮箱: 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编:200086 电话:(8621)-65055515 传真:(8621)-61069806 邮箱: 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编:518000 电话:(86755)-23915663 传真:(86755)-82571995 邮箱: