1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建筑行业跟踪报告 “一带一路”共建繁荣，聚焦“绿色基建”走出去 2022 年 11 月 21 日 “一带一路”高质量发展影响深远 2013 年国家主席习近平西行哈萨克斯坦、南下印度尼西亚，先后提出建设“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”重大倡议。截至 2022 年 7 月，中国已与 149 个国家、32个国际组织签署了200余份合作文件。相关会议及政策文件强调，要重点推进沿线国家的道路、铁路等交通基础设施建设，加快区域的沟通协调能力，推进绿色能源和低碳能源产业链合作，助力区域国家产业升级和绿色低碳产业建设，

2、推进数字经济相关建设，建设产业园区和新型基础设施建设，扩大“一带一路”沿线贸易规模。2021 年中国企业对沿线 57 个国家、非金融类直接投资 1309.7 亿元，同比+6.7%（折合 203 亿美元，同比+14.1%），主要投向新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、孟加拉国、阿拉伯联合酋长国、老挝、泰国、哈萨克斯坦和柬埔寨等国。2022 年 1-9 月，中国企业在“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资 156.5 亿美元，同比+5.2%。建筑建材视角，聚焦沿线工程，绿色基建“走出去”近两年来，海内外新冠疫情迅速蔓延，我国对外承包工程业务在疫情压力下保持稳健发展。“一带一路”持续发挥压舱石作用

3、，沿线国家合作业务贡献占比超过 50%。2020-2021 年，我国对外承包工程业务新签合同额分别为 2555、2585 亿美元，2022 年 1-9月累计值 1471 亿美元，同比-8%。2020-2021 年对外承包工程业务完成额分别为1559.4、1549.4 亿美元，2022 年 1-9 月累计值 1070 亿美元，同比-0.4%。其中，“一带一路”沿线国家业务贡献显著，上述新签合同额、完成合同额中占比均保持在 50-60%。2022 年 1-9 月，我国企业在“一带一路”沿线国家新签对外承包工程项目合同额767 亿美元，同比-5.1%，较 1-8 月跌幅收窄 0.7pct；完成合同营

4、业额 573 亿美元，同比-7.2%，较 1-8 月跌幅扩大 2.2pct。从“铁公机”到绿色发展，“共建”内容不断升级，突出绿色能源、低碳理念，推动新基建加快出海，逐步实现“一带一路”高质量发展目标。2022 年 4 月，国家发改委发布关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见，主要目标中提及，到 2025 年绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等领域务实合作扎实推进。除了直接的新能源产业对外投资合作，水电、核电、风电等清洁能源项目设计&建设，水泥等传统行业低碳技改，此类项目空间同样打开。以中国电建老挝南欧江七级水电站为例，由 7 个梯级电站组成，总机组容量 127.2 万千瓦，与南俄 5 水

5、电站组成“八站一中心”，保障老挝 12%以上电力供应，旱季发电量占全国用电的 30%。新加坡具有里程碑意义的绿色基建债券今年 8 月发行，发行当日认购金额超出配售的 2.26 倍。首只债券收益规定的项目包括地铁裕廊地区线和跨岛线，而其中的跨岛线项目今年 10 月，中建南洋（中国建筑100%控股）与日本大成建设再次联合中标其中的部分标段。海外金融系统积极支持下，中国基建长袖善舞、合作共赢，新时代注入低碳内涵，协助“一带一路”沿线国家实现高质量发展。投资建议：我们梳理建筑建材上市公司“一带一路”相关业务，建议重视沿线市场绿色基建空间打开，相关业务输出有望加快，继续重点推荐【中国电建】，重点关注【上

6、海港湾】【中材国际】【华新水泥】【中国核建】。风险提示：政策落地进展不及预期；海内外疫情的负面影响。推荐 维持评级 Table_Author 分析师 李阳 执业证书：S08 邮箱：liyang_ 相关研究 1.建材建筑周观点 20221113：2 个利好催化，是地产链的底部反转信号-2022/11/13 2.建材建筑周观点 20221106：重点工程、公建年底有望加快，国产替代材料仍是主线-2022/11/06 3.建材行业动态报告：光伏玻璃可以乐观一点-2022/11/04 4.建材建筑周观点 20221030：11 月赶工预期加强，防水新规落地扩容提质加速-2022/

7、10/30 5.建材建筑周观点 20221023：关注关键材料国产替代，继续看好碳纤、风电纱、万能胶-2022/10/23 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 聚焦沿线工程，绿色基建“走出去”.3 2 建筑建材上市企业“一带一路”业务梳理.7 2.1 中国电建.8 2.2 上海港湾.10 2.3 中材国际.12 2.4 海螺水泥+华新水泥.13 2.5 北方国际.14 2.6 中钢国际.16 2.7 中工国际.17 2.8 中国建筑.18 2.9 中国能建.20 2.10 中国交建.21 2.11 中国中铁.22 2.12

8、 中国核建.23 3”一带一路“政策梳理.25 4 风险提示.28 插图目录.29 表格目录.30 VXcZnVkZeXkUpP0UmVvW9P8Q6MtRqQtRpNfQqRnMkPoMsQ8OrRzQvPsRmMuOpOsO行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 聚焦沿线工程，绿色基建“走出去”2021 年，中国企业对“一带一路”沿线 57 个国家、非金融类直接投资1309.7 亿元，同比+6.7%（折合 203 亿美元，同比+14.1%），主要投向新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、孟加拉国、阿拉伯联合酋长国、老挝、泰国、哈萨

9、克斯坦和柬埔寨等国。2022 年 1-9 月，中国企业在“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资 156.5 亿美元，同比+5.2%。图1：“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资累计额及 yoy 资料来源：wind，民生证券研究院 近两年来，海内外新冠疫情迅速蔓延，我国对外承包工程业务在疫情压力下保持稳健发展。其中“一带一路”持续发挥压舱石作用，沿线国家合作业务贡献占比超过 50%。2020-2021 年，我国对外承包工程业务新签合同额分别为 2555、2585 亿美元，2022 年 1-9 月累计值 1471 亿美元，同比-8%。2020-2021 年对外承包工程业务完成额分别为 1559

10、、1549 亿美元，2022 年 1-9 月累计值 1070亿美元，同比-0.4%。其中，“一带一路”沿线国家业务贡献显著，上述新签合同额、完成合同额中占比均保持在 50-60%。2022 年 1-9 月，我国企业在“一带一路”沿线国家新签对外承包工程项目合同额 767 亿美元，同比-5.1%，较 1-8 月跌幅收窄 0.7pct；完成合同营业额573 亿美元，同比-7.2%，较 1-8 月跌幅扩大 2.2pct。从“铁公机”到绿色发展，“共建”内容不断升级，突出绿色能源、低碳理念，推动新基建加快出海，逐步实现“一带一路”高质量发展。2022 年 4 月，国家发改委发布关于推进共建“一带一路”

11、绿色发展的意见，主要目标中提及，到 2025 年绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等领域务实合作扎实推进。除了直接的新能源产业对外投资合作，水电、核电、风电等清洁能源项目设计&建设，水泥等传统行业低碳技改，此类项目空间同样打开。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 以中新合作为例。新加坡具有里程碑意义的绿色基建债券今年 8 月发行。新加坡政府在今年 2 月对外公布 2030 年前发行总额高达 350 亿新元的绿色债券，用来支持公共领域的绿色基建项目。随后在 6 月推出新加坡绿色债券框架，8 月发行首只绿色主权债券，即绿色新加坡政府

12、基础建设债券（Green SGS（Infrastructure）bonds），债券收益适用领域包括：再生能源、节能、绿色建筑、洁净交通、可持续水源与污水管理和污染预防等，发行当日认购金额超出配售的 2.26 倍。首只债券收益规定的项目包括地铁裕廊地区线和跨岛线，而其中的跨岛线项目今年 10 月，中建南洋（中国建筑 100%控股）与日本大成建设再次联合中标其中的部分标段。海外金融系统积极支持下，中国基建长袖善舞、合作共赢，新时代注入低碳内涵，协助“一带一路”沿线国家实现高质量发展。图2：中建南洋-中标新加坡地铁跨岛线（一带一路工程）图3：中国电建-老挝南欧江七级水电站（一带一路工程）资料来源：走

13、出去情报网，民生证券研究院 资料来源：人民日报，民生证券研究院 以中国-印尼合作为例。“一带一路”标杆项目雅万高铁是印尼第一条高铁，计划 2023 年通车，大型基建项目带动当地就业、促进钢材水泥等建材需求，例如海螺水泥集团在印尼投资近100亿元落实7个水泥实体项目，在印尼已布局10家分公司产能合计约 1200 万吨，是印尼的第三大品牌；“区域综合经济走廊”是继雅万高铁后，两国共建“一带一路”第二阶段标志性工程；有望成为全球最大的绿色工业园位于北加里曼丹省布隆岸县，以新能源和可再生能源为定位。同样地，不止中国看到绿色经济的必要性和长远意义，德国也在 2021 年同意向印尼绿色基础设施项目提供 2

14、5 亿欧元贷款，以减少碳排放；美国今年 11 月宣布将在印尼展开气候等领域投资项目，包括 25 亿美元碳捕获协议。在绿色经济领域的多国共识，共同促成经济发展升级，从国家战略到金融支持、项目落地、带动经济发展，形成新的经济良性循环。在建筑建材视角，必当对未来的建筑形态、新材料需求、商业运营模式都带来深刻影响。以中老合作为例。中国电建老挝南欧江七级水电站由 7 个梯级电站组成，总行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 机组容量 127.2 万千瓦，与南俄 5 水电站组成“八站一中心”，保障老挝 12%以上电力供应，旱季发电量占全国用电的 3

15、0%。老挝万象赛色塔综合开发区是中国在发展中国家开展的“10 个低碳示范区”合作项目之一。2020 年 7 月中国生态环境部与老挝自然资源与环境部关于合作建设万象赛色塔低碳示范区的谅解备忘录正式签约，“到 2025 年园区企业总数将达到 200 家，就业人数将在 2 万人以上。目前，开发区正全面推进项目二、三期基础设施和万象新城建设，加快推进智慧城市、景观绿化、园林湖体等工程项目，努力打造一座绿色、生态、宁静、现代的万象新城”（来源：云南网）。建材企业的配套也在提速，例如琅勃拉邦海螺水泥与老挝投资计划部（代表老挝国家政府）在今年 10 月正式签署项目投资协议，是海螺集团布局老挝的第一个项目。老

16、基建换新颜，顺应趋势提前降耗，打赢未来成本战。例如除水泥厂布局外，海螺积极为产线降耗减碳，柬埔寨马德望海螺建设 18MWp+4MW/10MWh 光伏储能电站，年发电量达到 2582 万度，可节约标煤约 8500 吨/年，减排二氧化碳约 22000 吨/年；老挝琅勃拉邦海螺投入超过 7000 万元在环保和智能化建设上，总投资中占比 30%。中材国际在非洲承建近 90 条水泥产线、20 余个粉磨站，相当于非洲总产能的 25%，覆盖近 30 个国家，近年来在境外项目全面应用最新的高效低耗清洁生产工艺技术、BIM 数字化工程技术等。图4：我国对外承包工程业务新签合同额及同比增速 图5：我国对外承包工程

17、业务完成合同额及同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 图6：“一带一路”沿线国家新签合同额累计占比 图7：“一带一路”沿线国家完成合同额累计占比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：“一带一路”沿线国家对外承包工程新签合同额及同比增速 图9：“一带一路”沿线国家对外承包工程完成营业额及同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资

18、格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 2 建筑建材上市企业“一带一路”业务梳理 表1：建筑上市企业海外订单及“一带一路”相关业务梳理（2021 年）公司 总营收(亿元)海外营收占比(%)海外营收同比(%)新签合同额（亿元）海外新签合同额(亿元)海外新签合同额同比(%)占比(%)一带一路相关业务 公司海外代表项目 中 国电建 4489.8 15.04 0.01 7802.83 1642.34-18.54 21.05 在“一带一路”沿线 65 个重点国家中的 43 个国家设有驻外机构；在其中 45 个国家执行 1558 份项目合同，合同金额 4157.47 亿。参建连接昆明和万象、全长

19、 1035 公里的中老铁路，深刻改变了老挝交通运输格局；下凯富峡水电站，总装机容量 750 兆瓦，是赞比亚目前最大的单体基础设施建设项目；占地总面积 10 平方公里中德生态园，是中德两国首个产业生态园区合作项目。上 海港湾 7.35 73.78-24.51 3.84/已在沿线十余个国家形成工程业绩。2022 年 11 月，公司公告重大合同：新加坡分公司与 STEC-LT Sambo Joint Venture 完成关于新加坡 LTA CR102 地基改善工程合同的签订。东南亚地区：新加坡樟宜机场、印尼雅加达国际机场、马来西亚 Balingian 燃煤电厂、越南沿海二期燃煤电厂等；南亚地区：孟加

20、拉国 Matarbari 电厂、孟加拉国巴瑞萨燃煤电厂；中东地区：迪拜Hassyan 清洁煤电站、迪拜世界岛、迪拜棕榈岛、沙特 Tanajib 石化项目、沙特吉赞新国际机场；拉美地区：巴拿马科隆电厂等。中 材国际 362.42 30.51 8.16 509.79 234.13 8.22 45.93 截至 2022 年 10 月，公司海外项目覆盖“一带一路”沿线区域的非洲、中东、东南亚、中亚、欧洲等 60 多个国家和地区，承接水泥生产线 177 条，累计合同金额逾 1400 亿元。阿联酋 UCC 项目，是中国企业在海外承建的第一条日产万吨水泥生产线；阿尔巴尼亚 FK 项目；埃及GOE Beni

21、Suef 6*6,000t/d 项目等。北 方国际 130.5 55.29-14.3 6.98 亿美元/公司围绕“一带一路”沿线地区和国家，推进由国际工程承包向投建营一体化及市场一体化运作转型 巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线项目；亚吉铁路项目；投资建设克罗地亚塞尼 156MW 风电投资项目。中 钢国际 158.62 14.87%-1.32 276.72 81.49-21.70 29.45 公司近 20 年累计海外工程总承包合同总额超过百亿美元，业务领域涉及 27 个国家，其中“一带一路”沿线国家签约总额占比超过80%。阿尔及利亚 Tosyali 综合钢厂四期；印尼旭阳伟山480 万吨焦化；印尼 S

22、targate12 万吨镍铁项目等。此外，印尼德信烧结和焦化、伊朗扎兰德高炉等一批海外工程实现顺利投产等。中 工国际 86.4 32.41-12.69 146 20.38亿美元 18.08 89.8 公司在境外设立分支机构 70 余家，2022 年 H1，在伊拉克、菲律宾、印度尼西亚、圭亚那等海外市场连续签署多个“一带一路”重点项目和民生类项目。伊拉克九区原油中央处理设施项目及天然气中央处理设施项目；圭亚那地区医院项目；印尼杰那拉塔大坝建设项目；菲律宾阿布约格 230KV 变电站项目和米沙鄢变电站改造项目等。中 国建筑 18913.39 4.72-0.40 35259 1636-12.6 4.

23、6 公司抢抓“一带一路”发展机遇，服务沿线国家提高基础设施水平。海外工程承包业务涵盖多个领域，并成功探索实施海外地产开发。埃及阿拉曼新城超高综合体项目；以色列海法新港项目等。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 中 国能建 3223.19 14.53 43.87 8729.1 2171.5 21.63 24.89 2022 年 H1“一带一路”沿线市场新签合同额人民币 840.53 亿元，同比+7.99%。加纳石油炼化项目；乌兹别克斯坦风电场项目；罗马尼亚联合循环电站项目；墨西哥天然气发电厂项目等。中 国交建 6856.39 13.8

24、3-4.32 12679.12 2159.78 5.36 24.89 中国交建深耕铁路、港口、隧道、公路、桥梁等基础设施建设，以共建“一带一路”的使命担当，积极投身海外市场。马来西亚东海岸铁路；科伦坡港口城；蒙巴萨港 Kipevu 油码头；达累斯萨拉姆港；柬埔寨金港高速公路等。中 国中铁 10732.72 5.1 16.36 27293.2 1517.1 11.34 5.56 公司深入践行“一带一路”倡议，抢抓海外市场机遇，入选中国上市公司共建“一带一路”优秀实践案例。中老铁路、印尼雅万高铁、匈塞铁路、孟加拉帕德玛大桥等 来源：wind，民生证券研究院 2.1 中国电建 2.1.1 海外收入及

25、订单情况 2021 年公司实现营收 4489.80 亿元，同比+11.70%，其中海外业务收入675.45 亿元，同比+0.01%，收入占比 15.04%。2021 年公司新签合同金额7802.83 亿元，同比+15.90%，其中海外新签合同金额 1642.34 亿元，同比-18.54%，占新签合同金额 21.05%。图10：2012-2022 前三季度中国电建营收及同比增速 图11：2012-2021 年中国电建海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

26、9 图12：2012-2022 前三季度中国电建国内外新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 2.1.2“一带一路”相关业务 中国电建的核心业务是工程承包与勘测设计。公司积极参与“一带一路”沿线国家基础设施的互联互通。截至 2022 年 6 月末，公司在 111 个国家设立了359 个驻外机构，在 123 个国家或地区执行在建项目合同 2627 份，合同总金额7,061.80 亿元；在 14 个国家有投资项目 28 个，项目总投资 751.61 亿元，境外控股电力装机 3982MW。在“一带一路”沿线 65 个重点国家中的 43 个国家设有驻外机构；在其中 45 个国家执行 1558 份

27、项目合同，合同金额 4157.47 亿元。公司的部分代表项目有：参建连接昆明和万象、全长 1035 公里的中老铁路，改变老挝交通运输格局；下凯富峡水电站，总装机容量 750 兆瓦，是赞比亚目前最大的单体基础设施建设项目；占地总面积 10 平方公里中德生态园，是中德两国首个产业生态园区合作项目。图13：公司代表项目：中老铁路 图14：公司代表项目：下凯富峡水电站 资料来源：公司 2021 年社会责任报告，民生证券研究院 资料来源：中国水力发电工程学会，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 图15：公司代表项目：中德生态

28、园 资料来源：公司官网，民生证券研究院 2.2 上海港湾 2.2.1 海外收入及订单情况 2021 年营收 7.35 亿元，同比-7.26%，其中海外业务收入 5.42 亿元，同比-24.51%，收入占比为 73.78%。2021 年公司新签合同金额 3.84 亿元，同比-17.37%；2022H1 公司新签合同金额 5.17 亿元。2022 年 11 月，公司公告重大合同：新加坡分公司与 STEC-LT Sambo Joint Venture 完成关于新加坡 LTA CR102 地基改善工程合同的签订，项目内容包括：采用深层搅拌法对软土地基进行加固，项目位于新加坡樟宜东部工业区，工期预计 2

29、1 个月、2024 年 4 月完工，合同金额约 1.65 亿元。图16：2017-2022 前三季度上海港湾营收及同比 图17：2017-2021 年上海港湾海外业务收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 图18：2016-2022H1 上海港湾新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2.2“一带一路”相关业务 公司主营业务为地基处理、桩基工程等岩土工程业务。国外岩土工程行业已形成比较稳定市场竞争格局，行业集中度较高，而在东南亚、南亚、中东、

30、南亚及拉美地区，一方面随着相关国家基础建设需求加大，另一方面受益于“一带一路”倡议，海外岩土工程业务迎来发展机遇，国家也积极支持对外承包工程行业的发展。公司利用“高真空”系列绿色造地技术等专业核心优势，积极参与海外工程项目建设，为全球绿色发展做出积极贡献。公司境外业务发展模式分“三步走”：第一步进军东南亚市场，并将东南亚市场建立为公司境外市场发展的基础；第二步以东南亚市场为支撑，抢占中东、南亚及拉美市场；第三步发展东欧市场，并以中东市场为跳板，向非洲市场进军，最终达到全球主要市场的全面覆盖，截至 2021 年底，公司已进入第二阶段，并已经逐步发展了阿联酋、沙特、埃及等市场。公司积极拓展“一带一

31、路“沿线国家市场，已在沿线十余个国家形成工程业绩。公司代表项目有：东南亚地区：新加坡樟宜机场、印尼雅加达国际机场、马来西亚 Balingian 燃煤电厂、越南沿海二期燃煤电厂等；南亚地区：孟加拉国 Matarbari 电厂、孟加拉国巴瑞萨燃煤电厂；中东地区：迪拜 Hassyan 清洁煤电站、迪拜世界岛、迪拜棕榈岛、沙特 Tanajib 石化项目、沙特吉赞新国际机场；拉美地区：巴拿马科隆电厂等。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 图19：公司代表项目：新加坡樟宜机场 图20：公司代表项目：印尼 PIK2 岛 资料来源：wind，民生

32、证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2.3 中材国际 2.3.1 海外收入及订单情况 2021 年营收 362.42 亿元，同比+61.13%，其中，海外业务收入 110.57 亿元，同比+8.16%，收入占比为 30.51%。2021 年公司新签合同金额 509.79 亿元，同比+17.97%，其中海外新签合同金额 234.13 亿元，同比+8.22%，占新签合同金额 45.93%。海外市场新建增量主要来自非洲、中东、东南亚等“一带一路”沿线国家基建需求。图21：2012-2022 前三季度中材国际营收及同比 图22：2012-2021 年中材国际海外收入及同比 资料来源：win

33、d，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 图23：2014-2022 年前三季度中材国际新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 2.3.2“一带一路”相关业务 中材国际是全球领先的水泥技术装备工程系统集成服务商，是国家高新技术企业、国家技术创新示范企业，央企“走出去”的排头兵。公司积极参与“一带一路”沿线国家和地区项目建设，推动水泥行业向“高端化、智能化、绿色化”转型，创造更多业务接口，并实现与当地政府、企业和民众互利共赢。截至2022 年 10 月，公司海外项目覆盖“一带一

34、路”沿线区域的非洲、中东、东南亚、中亚、欧洲等 60 多个国家和地区，承接水泥生产线 177 条，累计合同金额逾1400 亿元。近年来，公司海外部分代表项目有：阿联酋 UCC项目，是中国企业在海外承建的第一条日产万吨水泥生产线；阿尔巴尼亚 FK 项目，是第一个将中国大型水泥成套设备出口到欧洲的项目；埃及 GOE Beni Suef 6*6,000t/d 项目，是世界水泥行业迄今在同一地点、同一时间、同步建设的最大规模水泥生产线项目。2.4 海螺水泥+华新水泥 2021 年海螺水泥实现营收 1679.53 亿元，同比-4.73%，其中，海外业务收入 32.66 亿元，同比+20.30%，收入占比

35、为 1.94%。2022H1 国内地产下滑、基建落地不及预期的情况下，公司水泥和熟料净销量同比-37.46%，但海外项目公司销量同比+23.00%，销售金额同比+42.40%。今年 5 月海螺在中亚投资建设的首个项目点火（乌兹别克斯坦卡尔希海螺 3200t/d 熟料产线，项目造价 1.5 亿美元中方全额投资，创造 400 余个工作岗位）。海螺海外工厂分布在印尼、柬埔寨、老挝、缅甸、乌兹别克斯坦等国家。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 2021 年华新水泥实现营收 324.64 亿元，同比+10.59%，其中，海外业务收入 25.

36、83 亿元，同比+36.67%，收入占比为 7.96%。公司在海外 8 国拥有分子公司，分别布局在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚和马拉维。图24：2012-2022 前三季度海螺水泥营收及同比 图25：2012-2021 年海螺水泥海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图26：2012-2022 前三季度华新水泥营收及同比 图27：2014-2021 年华新水泥海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2.5 北方国际 2.5.1 海外收入及订单情况 202

37、1 年营收 130.50 亿元，同比+1.55%，其中，海外业务收入 72.15 亿元，同比-14.30%，收入占比为 55.29%。2021 年公司新签合同金额 6.98 亿美元，同比-61.11%，2022 年 Q1-3 新签合同金额 13.07 亿元，同比+2563.1%。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 图28：2012-2022 前三季度北方国际营收及同比 图29：2012-2021 年北方国际海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图30：2015-2022 年前三季度

38、北方国际新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 2.5.2“一带一路”相关业务 北方国际多年来先后在亚洲、非洲、中东等地区建设并投资了一批具有重要政治、经济意义和国际影响的重大工程。公司围绕“一带一路”沿线地区和国家，推进由国际工程承包向投建营一体化及市场一体化运作转型，加大海外投资力度，国际工程板块逐步形成投建营一体化、市场一体化运作、EPC 工程三种业务模式并行的经营格局。公司承包众多海外重点项目，例如：参与承建巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线项目，是中巴经济走廊框架下首个正式启动的示范性大型轨道交通项目，2020年开通运营；参与建设亚吉铁路项目，该铁路连通东非国家埃塞俄比亚和吉布提，是非

39、洲第一条现代电气化铁路；投资建设克罗地亚塞尼 156MW 风电投资项目，是中国企业在克罗地亚投资建设的第一个大型项目，也克罗地亚近年来规模最大的电力项目。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 2.6 中钢国际 2.6.1 海外收入及订单情况 2021 年公司营业收入 158.62 亿元，同比+6.98%，其中，海外业务收入23.58 亿元，同比-1.32%，收入占比为 14.87%。2021 年公司新签工程业务合同金额 276.72 亿元，同比-3.81%，其中海外新签工程类合同金额 81.49 亿元，同比-21.7%，占新签合同金

40、额 29.45%。2022 年前三季度国外新签工程类合同60.74 亿，同比+828.75%，占比 43.19%。图31：2012-2022 前三季度中钢国际营收及同比 图32：2012-2021 年中钢国际海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图33：2017-2022 年前三季度中钢国际新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 2.6.2“一带一路”相关业务 截至 2022 年 6 月，中钢国际已在全球 40 余个国家搭建起较为完善的经营网络，与 50 余个国家的知名企业建立了稳固的合作伙伴关系。公司近 20 年累计海外工程总承包合同总

41、额超过百亿美元，业务领域涉及 27 个国家，其中“一带一行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 路”沿线国家签约总额占比超过 80%。除 EPC 项目外，每年约有 5,000 万美元的机电产品出口。2022 年上半年，公司部分海外新签代表项目有：阿尔及利亚 Tosyali 综合钢厂四期；印尼旭阳伟山480万吨焦化；印尼Stargate12万吨镍铁项目等。此外，印尼德信烧结和焦化、伊朗扎兰德高炉等一批海外工程实现顺利投产；乌克兰 AMKR 带式球团、印度 JSW 焦化、玻利维亚穆通综合钢厂项目稳健运行。获奖方面，印度 JSPL190 万

42、吨焦炉项目、伊朗 SISCO250 万吨球团项目分别荣获冶金建设协会工程质量优秀成果奖、2021 年度中国施工企业协会国家优质工程奖。2.7 中工国际 2.7.1 海外收入及订单情况 2021年公司营业收入86.40亿元，同比+8.46%，其中海外业务收入28.0亿元，同比-12.69%，收入占比为 32.41%。2021 年公司新签工程业务合同金额146 亿元，同比-7.05%，其中海外新签工程类合同金额 20.38 亿美元，同比+18.08%，占新签合同金额 89.8%。图34：2012-2022 前三季度公司营业收入及 yoy 图35：2012-2021 年公司海外业务收入及 yoy 资

43、料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 图36：2016-2022 年前三季度公司新签工程类合同 资料来源：wind，民生证券研究院（注：国外合同金额按照当年平均汇率换算）2.7.2“一带一路”相关业务 公司在境外设立分支机构 70 余家，境内设立分支机构 40 余家。2022 年上半年，公司把握 RCEP 生效机遇，在伊拉克、菲律宾、印度尼西亚、圭亚那等海外市场连续签署多个“一带一路”重点项目和民生类项目。公司 2022 上半年新签代表项目有：伊拉克九区原油中央处

44、理设施项目及天然气中央处理设施项目，在油气领域实现重要突破；作为牵头方与国药国际“联合出海”，以“国机+国药”双品牌营销的方式共同开拓海外医疗医药业务，签署了圭亚那地区医院项目商务合同，充分发挥中国中元医疗建筑领域的设计优势和中工本部的项目融资和管理优势；印尼杰那拉塔大坝建设项目，该项目是近年来中印尼两国政府间合作框架下的首个民生项目；菲律宾阿布约格 230KV变电站项目和米沙鄢变电站改造项目，实现菲律宾市场滚动开发。公司 2022H1 竣工代表项目有：菲律宾赤口河泵站灌溉项目，有望为当地8,700 公顷农田提供高效可靠的灌溉用水保障；援厄瓜多尔乔内医院项目；尼泊尔博卡拉国际机场项目；赞比亚中

45、央省齐邦博地区乡村公路连接项目；尼加拉瓜 BZ 油罐厂扩建项目等。2.8 中国建筑 2.8.1 海外收入及订单情况 2021 年公司营业收入 18913.39 亿元，同比+17.11%，其中海外业务收入892.84 亿元，同比-0.40%，收入占比为 4.72%。2021 年公司新签合同金额35259 亿元，同比+10.27%，其中海外新签合同金额 1636 亿元，同比-12.6%，占新签合同金额 4.6%。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 图37：2012-2022 前三季度中国建筑营收及同比 图38：2012-2021 年中

46、国建筑海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图39：2012-2021 年中国建筑海外收入占比 图40：2016-2022 年前三季度中国建筑国内外新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2.8.2“一带一路”相关业务 公司抢抓“一带一路”发展机遇，服务沿线国家提高基础设施水平。中国建筑是中国最早开展国际工程承包业务的企业之一，海外工程承包业务涵盖房屋建筑、制造、能源、交通、水利、工业、石化、危险物处理、电讯、排污、垃圾处理等多个领域，并成功探索实施海外地产开发。在项目运作方面，除传统的总承包模式外，公

47、司还积极探索融投资带动总承包、DB、EPC、BOT 和 PPP 等模式，同时积极尝试跨国并购等资本运作方式，努力推动海外业务提质增效。代表项目有：埃及阿拉曼新城超高综合体项目，总建筑面积约 110 万平方米；以色列海法新港项目，是以色列 60 年以来首个新开港的大型港口，将成为以色列最大的货柜中心和出口欧洲市场的重要贸易枢纽。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 图41：公司代表项目：阿拉曼新城超高综合体 图42：公司代表项目：以色列海法新港 资料来源：澎湃新闻，民生证券研究院 资料来源：澎湃新闻，民生证券研究院 2.9 中国能建

48、2.9.1 海外收入及订单情况“一带一路”带动矿产开发和基础设施建设的需求，海外业务稳步发展。2021 年公司营业收入 3223.19 亿元，同比+19.23%，其中海外业务收入 462.53亿元，同比+43.87%，收入占比为14.35%，增速突出。2021年公司新签合同金额 8726.1 亿元，同比+51.02%，其中海外新签合同金额 2171.5 亿元，同比+21.63%，占新签合同金额 24.89%。图43：2013-2022 前三季度公司营业收入及 yoy 图44：2013-2021 年公司海外业务收入、占比及 yoy 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券

49、研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 21 图45：2015-2022 前三季度公司国内外新签合同情况 资料来源：wind，民生证券研究院 2.9.2“一带一路”相关业务 中国能建积极践行“一带一路”建设，参与香港“一带一路”高峰论坛、中非经贸博览会、“一带一路”能源部长级会议等年度重要峰会及论坛。2022 年H1“一带一路”沿线市场新签合同额人民币 840.53 亿元，同比+7.99%，签订加纳石油炼化、乌兹别克斯坦风电场、罗马尼亚联合循环电站、墨西哥天然气发电厂等一批重大项目。2.10 中国交建 2.10.1 海外收入及订单情

50、况 2021 年公司营业收入 6856.39 亿元，同比+9.25%，其中，海外业务收入948.40 亿元，同比-4.32%，收入占比为 13.83%。2021 年公司新签合同金额12679.12 亿元，同比+18.85%，其中海外新签合同金额 2159.78 亿元，同比+5.36%，占新签合同金额 17.03%。图46：2012-2022 前三季度中国交建营收及同比 图47：2012-2021 年中国交建海外收入、占比及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2

51、2 图48：2012-2022 前三季度中国交建国内外新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 2.10.2“一带一路”相关业务 中国交建深耕铁路、港口、隧道、公路、桥梁等基础设施建设，以共建“一带一路”的使命担当，积极投身海外市场。代表项目有：全长 640 公里的马来西亚东海岸铁路，将带动马来西亚东海岸地区经济发展；位于斯里兰卡的科伦坡港口城，是南亚地区首屈一指的高端城市综合体；蒙巴萨港 Kipevu 油码头，是肯尼亚首座具有国际领先水平的现代化油气装卸码头；达累斯萨拉姆港，是坦桑尼亚近 50 年来的首个大型水工项目，港口靠泊能力由 2 万吨级升级到 7 万吨级；柬埔寨金港高速公路，是柬

52、埔寨境内首条高速公路。2.11 中国中铁 2021 年公司营收 10732.72 亿元，同比+10.11%，其中海外业务收入547.87 亿元，同比+16.36%，收入占比为 5.10%。2021 年公司新签合同金额27293.2 亿元，同比+4.75%，其中海外新签合同金额 1517.1 亿元，同比+11.34%，占新签合同金额 5.56%。中国中铁积极参与“一带一路”基础设施建设，“一带一路”代表性项目有中老铁路、印尼雅万高铁、匈塞铁路、孟加拉帕德玛大桥等。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 23 图49：2012-2022 前三季

53、度中国中铁营收及同比 图50：2012-2021 年中国中铁海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图51：2012-2021 年中国中铁海外收入占比 图52：2012-2022 年前三季度中国中铁国内外新签合同 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2.12 中国核建 2021 年公司营收 837.2 亿元，同比+14.98%，其中海外业务收入 26.96 亿元，同比+0.45%，收入占比为 3.22%。2021 年核电工程、工业与民用工程新签合同额分别为 238、1003 亿元，同比增速分别为+5.5%、+1

54、4.9%，报告期内累计新签项目数 2883 个。由公司承建的巴基斯坦恰希玛和卡拉奇核电项目，是实施“中巴经济走廊”和“一带一路”建设的重要成果之一。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 24 图53：2012-2022 前三季度中国核建营收及同比 图54：2012-2021 年中国核建海外收入及同比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 25 3”一带一路“政策梳理 2013 年国家主席习近平西行哈萨克斯坦、南下

55、印度尼西亚，先后提出建设“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”重大倡议。截至 2022 年 7 月底，我国已与 149 个国家、32 个国际组织签署 200 余份合作文件。表2：“一带一路”相关政策、事件回顾 时间 具体内容 2013 年 9 月 7 日 中国国家主席习近平在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表题为弘扬人民友谊共创美好未来的重要演讲，倡议共同建设“丝绸之路经济带”。2013 年 10 月 3 日 在印度尼西亚国会，习近平主席发表题为携手建设中国东盟命运共同体的重要演讲，倡议筹建亚洲基础设施投资银行，共同建设 21 世纪“海上丝绸之路”。2014 年 9 月 11 日 习近平主

56、席在出席中国、俄罗斯、蒙古国三国元首会晤时提出，将“丝绸之路经济带”同“欧亚经济联盟”、蒙古国“草原之路”倡议对接，打造中蒙俄经济走廊。2014 年 12 月 29日 丝路基金有限责任公司在北京注册成立并正式运行。2015 年 3 月 28 日 国家发展改革委、外交部、商务部联合发布推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动，从时代背景、共建原则、框架思路、合作重点、合作机制等方面对“一带一路”倡议进行阐释。2015 年 12 月 25日 由中国倡议成立、57 国共同筹建的亚洲基础设施投资银行正式成立，全球迎来首个由中国倡议设立的多边金融机构。2016 年 6 月 23 日

57、中国、俄罗斯、蒙古国三国元首共同见证签署建设中蒙俄经济走廊规划纲要，这是共建“一带一路”框架下的首个多边合作规划纲要。2016 年 8 月 17 日 习近平主席出席推进“一带一路”建设工作座谈会并发表重要讲话，就推进“一带一路”建设提出 8 项要求。2016 年 9 月 19 日 在纽约联合国总部，中华人民共和国政府与联合国开发计划署关于共同推进丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路建设的谅解备忘录签署。2016 年 11 月 17日 联合国 193 个会员国协商一致通过决议，欢迎共建“一带一路”等经济合作倡议，呼吁国际社会为“一带一路”建设提供安全保障环境。2017 年 1 月 18 日

58、习近平主席在日内瓦访问世界卫生组织并会见陈冯富珍总干事，并共同见证中华人民共和国政府和世界卫生组织关于“一带一路”卫生领域合作的谅解备忘录等协议的签署。2017 年 5 月 14 日至 15 日 首届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，包括 29 个国家的元首和政府首脑在内，140 多个国家、80 多个国际组织的 1600 多名代表从世界各地来到北京与会，达成 270 多项成果，形成各国共建“一带一路”的国际共识。2017 年 5 月 环境保护部、外交部、发展改革委、商务部联合发布关于推进绿色“一带一路”建设的指导意见，系统阐述建设绿色“一带一路”的重要意义，全面推进“政策沟通”“设施联通

59、”“贸易畅通”“资金融通”和“民心相通”的绿色化进程。2017 年 6 月 20 日 “一带一路”建设海上合作设想发布。这是中国政府首次就推进“一带一路”建设海上合作提出中国方案，也是“一带一路”国际合作高峰论坛成果之一。2017 年 12 月 3 日 在第四届世界互联网大会上，“一带一路”数字经济国际合作倡议的发起致力于实现互联互通的“数字丝绸之路”，打造互利共赢的利益共同体和共同发展繁荣的命运共同体。2018 年 5 月 15 日 习近平主席主持召开中央外事工作委员会第一次会议并发表重要讲话，进一步明确了共建“一带一路”的未来方向。2018 年 8 月 27 日 习近平主席出席推进“一带一

60、路”建设工作 5 周年座谈会并发表重要讲话，提出“一带一路”建设要从谋篇布局的“大写意”转入精耕细作的“工笔画”，向高质量发展转变，造福沿线国家人民，推动构建人类命运共同体。2018 年 10 月 10日“一带一路国际商事调解论坛暨一带一路国际商事调解中心调解规则评议研讨会”在罗马举行。会议签署并发布了针对“一带一路”国际商事调解具有重要指导意义的里程碑式文件罗马宣言。2019 年 4 月 25 日至 27 日 第二届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，共 40 个国家和国际组织的领导人出席圆桌峰会，就推进互联互通、加强政策对接以及推动绿色和可持续发展等议题深入交换意见，“一带一路”绿色发

61、展国际联盟成立。2021 年 6 月 23 日“一带一路”亚太区域国际合作高级别视频会议召开，由 29 国共同发起“一带一路”疫苗合作伙伴关系倡议和绿色发展伙伴关系倡议。资料来源：人民网，中央人民政府官网，民生证券研究院整理 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 26 “一带一路”战略持续推进，聚焦沿线国家基建、能源、数字经济建设发展。相关会议、政策文件强调，要重点推进沿线国家的道路、铁路等交通基础设施建设，加快区域的沟通协调能力，推进绿色能源和低碳能源产业链合作，助力区域国家产业升级和绿色低碳产业建设，推进数字经济相关建设，建设产业园区

62、和新型基础设施建设，扩大“一带一路”沿线贸易规模。表3：近一年内我国“一带一路”相关会议、政策梳理 时间 政策文件及重要会议 具体内容 2021 年 11 月 22 日 第三次“一带一路”建设座谈会 我们统筹谋划推动高质量发展、构建新发展格局和共建“一带一路”，坚持共商共建共享原则，把基础设施“硬联通”作为重要方向，把规则标准“软联通”作为重要支撑，把同共建国家人民“心联通”作为重要基础，推动共建“一带一路”高质量发展，取得实打实、沉甸甸的成就。要深化互联互通，完善陆、海、天、网“四位一体”互联互通布局，深化传统基础设施项目合作，推进新型基础设施项目合作，提升规则标准等“软联通”水平。要深化贸

63、易畅通，扩大同周边国家贸易规模，鼓励进口更多优质商品，提高贸易和投资自由化便利化水平，促进贸易均衡共赢发展。要继续扩大三方或多方市场合作，开展国际产能合作。要支持发展中国家能源绿色低碳发展，推进绿色低碳发展信息共享和能力建设，深化生态环境和气候治理合作。2022 年 2 月 24 日 推进“一带一路”建设工作领导小组全体会议 坚持共商共建共享原则，以高标准、可持续、惠民生为目标。强调要坚持共商共建共享原则，聚焦重点国别、重点区域、重点领域、重点项目。要稳扎稳打抓好项目建设，优质打造标志性工程，更加注重民生工程。要加强共建“一带一路”同国家区域重大战略、区域协调发展战略深度融合，为畅通国内国际双

64、循环提供有力支撑。各地区、各部门单位要加强统筹协调，形成工作合力，确保各项工作有序推进和有效落实。2022 年 2 月 国家发改委和国家能源局关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见 提出要促进能源绿色低碳转型国际合作，促进“一带一路”绿色能源合作。推进“一带一路”绿色能源务实合作，探索建立清洁低碳能源产业链上下游企业协同发展合作机制。引导企业开展清洁低碳能源领域对外投资，在相关项目开展中注重资源节约、环境保护和安全生产。推动建设能源合作最佳实践项目。依法依规管理碳排放强度高的产品生产、流通和出口。同时积极推动全球能源治理中绿色低碳转型发展合作。建设和运营好“一带一路”能源合作伙伴关系

65、和国际能源变革论坛等，力争在全球绿色低碳转型进程中发挥更好作用。2022 年 3 月 国家发改委关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见 加强绿色能源合作。深化绿色清洁能源合作，推动能源国际合作绿色低碳转型发展。鼓励太阳能发电、风电等企业“走出去”，推动建成一批绿色能源最佳实践项目。深化能源技术装备领域合作，重点围绕高效低成本可再生能源发电、先进核电、智能电网、氢能、储能、二氧化碳捕集利用与封存等开展联合研究及交流培训。2022 年 4 月 21 日 博鳌亚洲论坛 中国将全面实施区域全面经济伙伴关系协定，推动同更多国家和地区商签高标准自由贸易协定，积极推进加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字

66、经济伙伴关系协定。中国将坚持高标准、可持续、惠民生的目标，积极推进高质量共建“一带一路”。2022 年 6 月 24 日 金砖国家领导人第十四次会晤北京宣言 推进落实金砖国家电子商务消费者保护框架，促进电子商务消费者保护。重申全球、区域和国内生产和供应链的开放、高效、稳定、透明、可靠和韧性，对于抗击新冠肺炎疫情、应对经济复苏挑战和促进国际贸易投资至关重要。鼓励金砖国家合作加强供应链互联互通，推进贸易投资流动。欢迎金砖国家开展经验和良好实践的交流与共享，并鼓励在基础设施投资和政府与社会资本合作方面开展进一步合作。我们期待同新开发银行和金砖国家政府与社会资本合作和基础设施工作组继续就基础设施投资数

67、字平台保持技术接触，并呼吁加强这方面的工作。2022 年 8 月 国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报共建“一带一路”高质量发展扎实推进。贯彻落实总书记在第三次“一带一路”建设座谈会上的重要讲话精神，持续深化与共建“一带一路”国家务实合作。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 27 告 2022 年 9 月 国家发改委加快构建新发展格局，牢牢把握发展主动权 加快建设更高水平开放型经济新体制。构建新发展格局是开放的国内国际双循环，不是封闭的国内单循环。要坚持更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，更好利用国际国内两个市场、两种

68、资源，促进国际合作，实现互利共赢，以国际循环提升国内大循环效率和水平。持续深化商品、服务、资金、人才等要素流动型开放，稳步拓展规则、规制、管理、标准等制度型开放。落实好稳外贸政策措施，开展内外贸一体化试点，支持跨境电商、海外仓等发展。扎实推进自贸试验区、海南自由贸易港建设。加大吸引外资力度，推动重大外资项目落地，持续完善外资安全审查机制。深化双边、多边、区域合作，推动共建“一带一路”高质量发展，保障中欧班列稳定畅通运行。2022 年 9 月 16 日 上海合作组织成员国元首理事会撒马尔罕宣言 成员国主张进一步挖掘科技园区潜力，共同发展创新生态系统，开展联合研发。将继续加强数字经济领域合作，支持

69、数字技术发展。成员国继续深化交通领域合作具有重要意义，包括新建和改造现有国际公路和铁路交通线路，打造多式联运交通走廊，建立国际物流、贸易和旅游中心，引入数字、创新和节能技术，按照国际先进经验优化通关手续，实施旨在有效利用上合组织成员国过境运输潜力的其他基础设施合作项目。成员国支持继续发展现代物流中心，共同采取措施协调推进铁路基础设施互联互通、政策和规划对接、科技创新和能力建设；深入研究具体举措，增加国际联运集装箱列车的开行量，进一步推进铁路运输的安全、稳定、高质量发展。2022 年 11 月 1 日 上海合作组织成员国政府首脑（总理）理事会第二十一次会议联合公报 成员国愿有效利用上合组织过境运

70、输潜力，建立地区交通及过境运输走廊，实施可促进本组织地区互联互通的大型项目。持续落实上合组织成员国政府间国际道路运输便利化协定。成员国愿以上合组织成员国铁路部门协作构想为基础，继续加强铁路部门协作。支持继续发展现代物流中心，共同采取措施协调推进铁路基础设施互联互通、政策和规划对接、科技创新和能力建设，研究制定具体举措，增加国际联运集装箱列车的开行量，进一步推进铁路运输安全、稳定、高质量发展。强调切实落实上合组织成员国能源领域合作构想。2022 年 11 月 4 日 国家主席在第五届中国国际进口博览会开幕式致辞共创开放繁荣的美好未来 中国将推动各国各方共享中国大市场机遇，加快建设强大国内市场，推

71、动货物贸易优化升级，创新服务贸易发展机制，扩大优质产品进口，创建“丝路电商”合作先行区，建设国家服务贸易创新发展示范区，推动贸易创新发展，推进高质量共建“一带一路”。资料来源：政府官网，新华网等，民生证券研究院整理 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 28 4 风险提示 1）政策落地进展不及预期：考虑到海外贸易风险，“一带一路”政策实际落地进展仍有不及预期的风险。2）海内外疫情的负面影响：疫情管控趋势向好，但海外疫情存在不确定性，会对“一带一路”进展有所影响。行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

72、 证券研究报告 29 插图目录 图 1：“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资累计额及 yoy.3 图 2：中建南洋-中标新加坡地铁跨岛线（一带一路工程）.4 图 3：中国电建-老挝南欧江七级水电站（一带一路工程）.4 图 4：我国对外承包工程业务新签合同额及同比增速.5 图 5：我国对外承包工程业务完成合同额及同比增速.5 图 6：“一带一路”沿线国家新签合同额累计占比.6 图 7：“一带一路”沿线国家完成合同额累计占比.6 图 8：“一带一路”沿线国家对外承包工程新签合同额及同比增速.6 图 9：“一带一路”沿线国家对外承包工程完成营业额及同比增速.6 图 10：2012-2022 前三

73、季度中国电建营收及同比增速.8 图 11：2012-2021 年中国电建海外收入及同比.8 图 12：2012-2022 前三季度中国电建国内外新签合同.9 图 13：公司代表项目：中老铁路.9 图 14：公司代表项目：下凯富峡水电站.9 图 15：公司代表项目：中德生态园.10 图 16：2017-2022 前三季度上海港湾营收及同比.10 图 17：2017-2021 年上海港湾海外业务收入及同比.10 图 18：2016-2022H1 上海港湾新签合同.11 图 19：公司代表项目：新加坡樟宜机场.12 图 20：公司代表项目：印尼 PIK2 岛.12 图 21：2012-2022 前三

74、季度中材国际营收及同比.12 图 22：2012-2021 年中材国际海外收入及同比.12 图 23：2014-2022 年前三季度中材国际新签合同.13 图 24：2012-2022 前三季度海螺水泥营收及同比.14 图 25：2012-2021 年海螺水泥海外收入及同比.14 图 26：2012-2022 前三季度华新水泥营收及同比.14 图 27：2014-2021 年华新水泥海外收入及同比.14 图 28：2012-2022 前三季度北方国际营收及同比.15 图 29：2012-2021 年北方国际海外收入及同比.15 图 30：2015-2022 年前三季度北方国际新签合同.15 图

75、 31：2012-2022 前三季度中钢国际营收及同比.16 图 32：2012-2021 年中钢国际海外收入及同比.16 图 33：2017-2022 年前三季度中钢国际新签合同.16 图 34：2012-2022 前三季度公司营业收入及 yoy.17 图 35：2012-2021 年公司海外业务收入及 yoy.17 图 36：2016-2022 年前三季度公司新签工程类合同.18 图 37：2012-2022 前三季度中国建筑营收及同比.19 图 38：2012-2021 年中国建筑海外收入及同比.19 图 39：2012-2021 年中国建筑海外收入占比.19 图 40：2016-202

76、2 年前三季度中国建筑国内外新签合同.19 图 41：公司代表项目：阿拉曼新城超高综合体.20 图 42：公司代表项目：以色列海法新港.20 图 43：2013-2022 前三季度公司营业收入及 yoy.20 图 44：2013-2021 年公司海外业务收入、占比及 yoy.20 图 45：2015-2022 前三季度公司国内外新签合同情况.21 图 46：2012-2022 前三季度中国交建营收及同比.21 图 47：2012-2021 年中国交建海外收入、占比及同比.21 图 48：2012-2022 前三季度中国交建国内外新签合同.22 图 49：2012-2022 前三季度中国中铁营收

77、及同比.23 图 50：2012-2021 年中国中铁海外收入及同比.23 图 51：2012-2021 年中国中铁海外收入占比.23 图 52：2012-2022 年前三季度中国中铁国内外新签合同.23 图 53：2012-2022 前三季度中国核建营收及同比.24 图 54：2012-2021 年中国核建海外收入及同比.24 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 30 表格目录 表 1：建筑上市企业海外订单及“一带一路”相关业务梳理（2021 年）.7 表 2：“一带一路”相关政策、事件回顾.25 表 3：近一年内我国“一带一路”相关

78、会议、政策梳理.26 行业深度研究/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 31 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基

79、准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告

80、而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时

81、更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。民生证券研究院：上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元；518026