1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注关注国内国内政策变化对政策变化对需求需求拉动效应拉动效应 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No

2、.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 12 月 04 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点华泰观点#1：关注近期中央工作会议

3、及美国对华半导体新规影响关注近期中央工作会议及美国对华半导体新规影响 上周港股持续大幅反弹，日均成交额周环比上涨 82%，A 股表现相对平淡。恒生科技指数自 10 月末低位来反弹幅度超 37%，但我们也关注到，上周五美国 CNN 恐惧与贪婪指数等显示美股等部分市场短期可能出现过热现象。投资者近期关注国内疫情政策优化对 2023 年智能手机、云计算、新能源车、光伏等终端需求影响，详细可以关注华泰科技团队 2023 展望。建议投资者后续关注：（1）近期中央经济工作会议对明年经济工作展望；（2）美国对华半导体新规 60 天审查期限于 12/7 到期，关注 31 家被列入未被核实清单（UVL）实体和

4、28 家被列入实体清单实体的范围是否会有变化。华泰观点华泰观点#2：关注苹果供应链转移、脑机接口关注苹果供应链转移、脑机接口 行业方面，据 Digitimes 等报道，郑州富士康工厂 iPhone Pro 产能大幅受限，苹果将加速转产至印度和越南等地分散供应链风险。上周，Neuralink展示植入 N1 芯片的猴子可以意念打字，马斯克表示已向 FDA 提交审核并预计 6 个月内开展人脑芯片实验，建议关注脑机接口场景落地新进展。个股方面，12/2，歌尔发布业绩预告修正公告，公司 2022 年归母净利润由原指引同比增长-5-10%调整至同比下降 50%-60%。2023 展望详见报告：11 月全球

5、半导体:关注库存/资本开支（11/28）、11 月手机观察：明年有望“弱复苏”（11/22）、云计算 2023:关注国内数字经济机遇（11/24）。A 股：股：SW 电子上涨电子上涨 0.8%，跑输上证指数（，跑输上证指数（+1.8%）上周全部 A 股日均成交额合计 9,189 亿元，环比上升 13.2%。电子板块涨幅居前企业包括：乐鑫科技（+7.3%）、传音控股（+6.9%）；跌幅居前企业包括：聚辰股份（-8.7%）、环旭电子（-5.7%）。北向资金上周合计净流入265 亿元，主要增持澜起科技、立讯精密、杉杉股份，减持京东方 A、三环集团。TMT 其它板块，SW 通信涨 3.3%，SW 计算

6、机涨 3.5%，SW 传媒涨 5.1%。港股：港股：恒生科技指数上涨恒生科技指数上涨 10.8%，跑赢恒生指数（，跑赢恒生指数（+6.3%）上周全部港股日均成交额合计 1,364 亿港元，环比上升 82.0%。恒生科技主 要成 分股 中涨幅 居前的 企业 包括：小鹏（+41.6%）、哔 哩 哔哩（+34.6%）；跌幅居前企业包括：中芯国际（-7.5%）。传媒互联网板块，美团涨 23.0%，快手涨 18.1%，百度涨 14.8%，阿里巴巴涨 13.4%，腾讯涨 8.4%。南向资金上周合计净流入 91 亿元，主要增持美团、中国移动、中国电信，减持小米、腾讯控股、舜宇光学科技。海外：海外：纳斯达克中

7、概股上涨纳斯达克中概股上涨 22.4%，纳指上涨，纳指上涨 2.1%，标普，标普 500 上涨上涨 1.1%上周纳斯达克中概股涨 22.4%，纳指涨 2.1%，标普 500 涨 1.1%，费城半导体指数涨 0.7%。十年期美债利率下降 17bp 至 3.51%。半导体板块涨幅居前为英伟达（+3.8%）、科天（+2.5%）、高通公司（+2.4%），跌幅较大的为美光（-6.4%）、SK 海力士（-3.8%）、台积电（-1.1%）。互联网板块：SEA 涨 13.0%，Meta 涨 10.8%，谷歌涨 3.3%，亚马逊涨 0.8%。美股汽车板块：小鹏涨 62.0%，理想涨 35.5%，蔚来涨 29.1

8、%，特斯拉涨6.6%。上周比特币涨 3.8%。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(40)(29)(18)(7)4Dec-21Apr-22Aug-22Nov-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 图表图表1：NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表2：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图

9、恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.505540452012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019

10、/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)05540007080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/

11、072022/082022/092022/102022/112022/12CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴）WWdYoXpVeXoWtQbR8Q8OtRrRnPoMfQoPsQkPqQsP6MnMnNNZpPpPNZpNqO 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表3：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导体公司上周股价变动一览上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2

12、023E1W1MYTD半导体半导体300672 CH国科微CNY154 84.4N.A.N.A.N.A.N.A.12.4%-0.7%-54.2%1.81.20.9688018 CH乐鑫科技CNY82 102.546.530.85.54.27.3%2.2%-45.2%n.a.n.a.0.0688536 CH思瑞浦CNY386 322.590.552.419.013.85.8%3.6%-37.4%0.73.61.8300623 CH捷捷微电CNY159 21.640.223.38.45.45.0%3.2%-30.8%0.00.70.6300782 CH卓胜微CNY630 118.044.034.7

13、14.912.14.6%2.5%-42.0%0.324.05.1ACMR US盛美半导体USD38 9.0N.A.N.A.N.A.N.A.4.2%-0.8%-68.4%n.a.n.a.n.a.688256 CH寒武纪-UCNY265 66.0-26.3-41.826.818.44.0%4.1%-30.6%n.a.n.a.0.0688099 CH晶晨股份CNY308 74.427.620.84.73.63.9%-1.4%-42.8%0.24.91.7300661 CH圣邦股份CNY637 178.462.648.219.414.73.9%0.8%-13.2%0.632.05.5688048 CH

14、长光华芯CNY149 110.099.158.728.517.63.8%2.5%38.8%n.a.n.a.0.0688187 CH时代电气CNY671 56.333.328.64.43.83.7%1.1%-30.9%1.313.712.0603160 CH汇顶科技CNY237 51.774.734.15.34.53.6%-0.6%-51.8%0.01.10.5300604 CH长川科技CNY354 58.663.741.912.78.93.3%1.6%2.1%-0.96.12.4688200 CH华峰测控CNY245 269.245.434.021.816.23.0%9.3%-21.8%0.2

15、13.28.4688120 CH华海清科CNY249 233.658.337.014.79.32.9%4.3%4.2%n.a.n.a.0.0300327 CH中颖电子CNY128 37.527.622.06.75.22.8%-2.5%-38.8%0.25.04.1300223 CH北京君正CNY375 77.835.227.36.25.01.9%-1.5%-41.8%0.35.01.6301269 CH华大九天CNY522 96.1275.1201.365.048.01.7%2.4%28.1%n.a.n.a.0.0600703 CH三安光电CNY816 18.247.630.45.54.21.

16、5%0.9%-51.3%0.01.90.30522 HKASMPTHKD213 57.48.28.91.11.11.5%-0.1%-28.2%0.02.2n.a.688107 CH安路科技-UCNY265 66.3677.8321.923.616.01.3%5.6%-7.6%n.a.n.a.0.0688608 CH恒玄科技CNY160 133.654.133.48.66.11.3%-0.3%-56.1%n.a.n.a.0.0605111 CH新洁能CNY187 87.838.929.49.67.21.2%-1.9%-30.7%0.33.52.8002185 CH华天科技CNY283 8.822

17、.219.52.11.81.1%0.3%-30.2%0.04.71.7688012 CH中微公司CNY612 99.254.842.613.410.01.1%0.9%-21.6%-1.633.15.5600460 CH士兰微CNY509 36.041.631.55.54.11.0%-1.7%-33.5%-0.110.62.1002371 CH北方华创CNY1,199 226.959.743.68.26.10.9%1.8%-34.6%-1.346.74.2688396 CH华润微CNY701 53.127.024.16.65.50.8%0.0%-17.5%0.26.82.9688052 CH纳芯

18、微CNY368 364.0108.771.021.214.60.7%10.0%40.5%n.a.n.a.0.0603501 CH韦尔股份CNY969 81.825.018.54.13.30.7%0.6%-64.3%1.379.38.3600584 CH长电科技CNY435 24.413.412.11.31.10.3%-2.2%-20.6%-0.411.72.71347 HK华虹半导体USD310 26.291.784.313.712.50.0%-2.8%-39.2%-0.651.2n.a.688206 CH概伦电子CNY136 31.4268.2200.147.633.3-0.1%2.1%-1

19、4.5%n.a.n.a.0.0688981 CH中芯国际USD1,647 40.726.727.16.55.8-0.1%-0.5%-23.3%0.01.50.2688041 CH海光信息CNY1,005 43.3100.160.719.512.8-0.5%4.4%-28.0%n.a.n.a.0.0688521 CH芯原股份-UCNY240 48.2315.8143.78.86.8-0.6%1.0%-37.7%n.a.n.a.0.0603690 CH至纯科技CNY134 41.735.625.24.53.3-0.7%-2.1%-13.4%-0.32.51.9002156 CH通富微电CNY259

20、 17.127.119.41.31.1-0.9%-1.2%-11.8%-0.33.91.7603290 CH斯达半导CNY571 334.571.651.020.413.6-1.0%-1.0%-12.0%0.059.819.7688072 CH拓荆科技-UCNY281 222.5111.271.819.212.5-1.2%5.4%141.1%n.a.n.a.0.0300373 CH扬杰科技CNY291 56.725.520.24.83.7-1.6%0.2%-15.3%-0.513.44.5603986 CH兆易创新CNY658 98.723.720.26.65.3-1.7%-2.1%-43.5

21、%-0.226.74.0603893 CH瑞芯微CNY331 79.355.336.910.97.8-2.0%2.6%-41.6%0.22.01.3688126 CH沪硅产业-UCNY526 19.3239.6164.314.911.5-2.2%0.0%-25.4%-0.26.22.0688082 CH盛美上海CNY346 79.962.448.212.69.0-2.3%1.2%-37.5%n.a.n.a.0.0688508 CH芯朋微CNY75 66.460.533.29.56.7-2.5%-9.1%-42.2%n.a.n.a.0.0688008 CH澜起科技CNY749 66.155.83

22、8.118.312.3-4.0%-1.8%-20.8%6.425.93.3688595 CH芯海科技CNY60 42.460.430.77.55.5-4.2%3.6%-52.2%n.a.n.a.0.00981 HK中芯国际USD1,647 15.866.776.116.915.7-7.5%-7.2%-15.5%0.8238.20.0688123 CH聚辰股份CNY136 112.337.124.513.89.4-8.7%-1.5%65.9%n.a.n.a.0.0非半导体非半导体6088 HKFIT HON TENGUSD124 1.990.378.13.02.925.3%11.9%22.9%0

23、.13.6n.a.TUYA US涂鸦智能USD45 1.2-4.9-6.23.53.216.0%3.4%-80.3%n.a.n.a.n.a.0285 HK比亚迪电子CNY517 25.329.019.30.60.59.8%-0.4%-10.9%0.437.7n.a.2382 HK舜宇光学科技CNY938 94.333.424.23.12.78.2%3.7%-61.4%-2.6131.5n.a.688036 CH传音控股CNY613 76.220.614.31.31.06.9%-2.0%-50.6%0.710.81.91810 HK小米集团-WCNY2,285 10.134.718.00.80.

24、76.6%-1.9%-46.5%-5.8324.9n.a.2018 HK瑞声科技CNY198 18.126.619.31.11.06.2%0.7%-41.3%0.213.7n.a.1888 HK建滔积层板HKD226 8.0N.A.N.A.N.A.N.A.4.9%-2.3%-34.2%-0.10.9n.a.300408 CH三环集团CNY580 30.332.123.89.67.53.8%0.2%-31.4%-1.624.64.6300433 CH蓝思科技CNY533 10.728.317.91.21.03.7%0.8%-52.9%1.811.52.3002415 CH海康威视CNY3,014

25、 32.018.815.53.32.93.4%1.4%-37.2%-0.114.40.5300136 CH信维通信CNY166 17.221.415.61.81.53.0%1.6%-32.1%0.23.22.4002484 CH江海股份CNY191 22.829.222.54.13.32.5%4.0%-16.1%-0.14.52.5002138 CH顺络电子CNY206 25.631.022.34.43.62.5%0.9%-32.1%-0.214.78.1002635 CH安洁科技CNY91 13.327.419.72.01.62.0%0.9%-20.9%0.20.81.4000049 CH德

26、赛电池CNY152 50.616.714.30.70.61.9%1.4%-11.3%0.21.10.7002236 CH大华股份CNY366 12.19.78.01.00.91.7%1.7%-47.7%0.220.48.7002241 CH歌尔股份CNY612 17.913.110.40.60.51.6%-1.4%-66.7%-1.340.47.6300296 CH利亚德CNY151 5.919.514.31.61.31.5%1.2%-41.7%0.21.21.0601138 CH工业富联CNY1,815 9.18.27.50.40.31.0%-0.1%-19.2%1.144.52.50000

27、50 CH深天马ACNY225 9.133.618.60.70.60.0%-0.2%-29.3%0.03.61.70992 HK联想集团USD692 6.338.936.51.11.00.0%-4.4%-26.0%0.220.3n.a.000725 CH京东方ACNY1,354 3.624.213.70.80.7-0.8%-0.8%-25.7%-3.962.84.8002463 CH沪电股份CNY237 12.518.614.22.92.3-0.9%-1.6%-23.9%1.118.17.6002916 CH深南电路CNY388 75.722.418.32.52.1-0.9%0.3%-37.2

28、%-0.513.83.6000636 CH风华高科CNY179 15.530.019.94.13.1-1.0%-0.8%-47.4%0.01.00.6002841 CH视源股份CNY429 61.719.215.71.81.5-1.1%0.6%-23.2%0.010.23.7600563 CH法拉电子CNY359 159.635.026.69.37.1-1.1%1.0%-30.7%1.320.25.6688301 CH奕瑞科技CNY337 463.151.839.820.815.6-1.5%2.4%-6.2%0.65.62.9600183 CH生益科技CNY347 14.917.713.71.

29、81.6-1.8%-1.1%-34.3%0.113.93.9300115 CH长盈精密CNY137 11.4207.620.21.00.7-2.1%-1.6%-42.4%-0.23.72.7002475 CH立讯精密CNY2,176 30.722.116.61.00.8-2.4%-0.8%-37.5%6.4168.87.6002938 CH鹏鼎控股CNY666 28.714.112.61.71.6-3.6%-1.1%-31.3%0.322.03.3000100 CHTCL科技CNY556 4.0116.312.90.30.3-4.8%-1.5%-33.6%-2.920.13.6601231 C

30、H环旭电子CNY367 16.712.310.40.50.4-5.7%-6.0%5.9%-1.514.83.9汽车电子汽车电子9868 HK小鹏汽车-WCNY811 39.0-8.7-14.92.11.141.6%15.9%-79.1%-0.737.2n.a.2015 HK理想汽车-WCNY1,533 81.1-239.7125.13.51.621.3%3.9%-33.9%-3.7113.6n.a.9866 HK蔚来-SWCNY1,437 93.7-15.3-24.83.01.616.8%7.5%-41.1%n.a.n.a.n.a.002920 CH德赛西威CNY636 114.655.037

31、.84.63.46.9%4.2%-18.7%-2.125.64.3002906 CH华阳集团CNY170 35.740.828.92.92.26.9%2.6%-34.7%-0.31.81.1688326 CH经纬恒润-WCNY189 157.581.356.84.43.35.6%-2.5%57.5%n.a.n.a.0.0002036 CH联创电子CNY141 13.245.626.81.31.14.9%2.4%-45.8%0.12.62.0002405 CH四维图新CNY281 11.8100.256.57.15.41.8%0.2%-25.8%0.111.14.2300496 CH中科创达CN

32、Y522 114.256.240.98.86.40.2%-0.3%-17.2%-0.333.88.9南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码代码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿港元）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表4：TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览板块其他主要公司上周股价

33、变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货币（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信9698 HK万国数据-SWCNY203 14.7-13.9-13.12.42.130.1%8.4%-67.6%n.a.n.a.n.a.CD US秦淮数据CNY195 7.65.64.11.31.018.6%6.1%15.3%n.a.n.a.n.a.600050 CH中国联通CNY1,508 4.719.417.20.40.413.7%7.5%24.5%-3.3

34、44.43.00762 HK中国联通CNY1,251 4.58.47.60.40.49.2%3.7%25.4%5.7101.27.3688100 CH威胜信息CNY122 24.429.021.65.44.15.2%4.2%-28.2%n.a.n.a.0.0002139 CH拓邦股份CNY141 11.123.616.61.51.25.0%2.7%-40.3%0.14.84.2002123 CH梦网科技CNY94 11.851.531.72.21.84.0%4.9%-31.5%0.01.11.4688048 CH长光华芯CNY149 110.099.158.728.517.63.8%2.5%3

35、8.8%n.a.n.a.0.0601728 CH中国电信CNY3,763 4.313.812.40.80.73.6%0.0%8.2%0.1n.a.1.2000938 CH紫光股份CNY557 19.522.518.40.70.63.5%3.1%-14.3%0.710.41.9300383 CH光环新网CNY164 9.120.017.12.11.93.2%4.7%-38.5%-0.23.62.2000063 CH中兴通讯CNY1,111 25.114.112.00.90.82.7%2.2%-24.2%0.926.92.7002396 CH星网锐捷CNY122 20.917.513.50.70.

36、62.7%3.6%-11.1%0.23.02.4000988 CH华工科技CNY179 17.818.414.21.31.02.4%2.3%-36.0%-0.16.23.5002402 CH和而泰CNY140 15.323.517.12.11.62.1%-1.0%-43.7%0.23.42.7603236 CH移远通信CNY201 106.432.721.71.30.91.7%2.5%-31.9%-1.04.62.30728 HK中国电信CNY3,763 3.19.98.80.60.51.6%-1.6%35.5%6.4156.436.0600941 CH中国移动CNY10,182 72.412

37、.211.21.71.50.6%-1.9%33.1%0.58.92.6300308 CH中际旭创CNY229 28.619.415.92.31.90.1%-0.1%-32.2%0.114.76.90941 HK中国移动CNY10,182 51.48.67.91.21.1-1.0%-0.8%20.1%10.0975.00.0300628 CH亿联网络CNY579 64.226.020.411.79.0-1.4%0.9%-20.3%0.0n.a.4.1300502 CH新易盛CNY131 25.814.012.73.73.0-1.5%0.0%-33.9%0.12.52.2计算机计算机2013 HK

38、微盟集团HKD114 5.0-13.4-34.25.64.621.9%13.5%-37.3%0.127.2n.a.0020 HK商汤科技HKD611 2.0-17.9-25.212.59.013.6%5.2%-63.5%-0.123.2n.a.8083 HK中国有赞HKD33 0.2-10.7-21.72.42.010.2%12.1%-63.9%n.a.n.a.n.a.002153 CH石基信息CNY313 14.9501.3174.19.07.79.7%0.6%-27.2%0.0n.a.3.13888 HK金山软件HKD314 25.4-7.859.04.63.79.5%3.7%-25.5%

39、-0.549.5n.a.300033 CH同花顺CNY553 102.829.924.014.712.29.2%2.2%-27.5%0.615.15.4688083 CH中望软件CNY172 198.5105.370.222.917.17.1%9.8%-20.3%-0.11.81.90268 HK金蝶国际HKD418 13.3-121.5-199.69.07.26.1%3.1%-44.7%1.178.9n.a.300253 CH卫宁健康CNY201 9.444.934.66.35.15.8%7.0%-44.1%-1.65.12.9002410 CH广联达CNY655 55.067.049.99

40、.57.75.4%-1.0%-13.5%-0.491.216.8300454 CH深信服CNY483 116.1157.780.05.94.65.0%3.5%-39.2%-1.521.06.7300773 CH拉卡拉CNY122 15.215.712.62.01.75.0%4.3%-47.5%0.2n.a.1.4002065 CH东华软件CNY198 6.2N.A.N.A.N.A.N.A.3.7%3.7%-20.2%0.04.62.6688561 CH奇安信CNY437 64.11536.4130.45.64.23.2%5.1%-27.1%n.a.n.a.0.0000977 CH浪潮信息CNY

41、336 23.013.711.10.40.43.2%3.4%-35.6%-0.16.82.0688088 CH虹软科技CNY101 24.973.648.917.814.22.9%2.6%-43.0%0.00.40.6002439 CH启明星辰CNY256 26.926.220.54.83.82.8%-0.4%-5.8%1.029.215.0002373 CH千方科技CNY147 9.322.816.61.41.22.7%3.2%-37.9%0.1n.a.1.2600271 CH航天信息CNY207 11.222.420.00.90.82.5%1.5%-15.2%0.0n.a.0.200223

42、0 CH科大讯飞CNY766 33.041.229.83.32.52.2%2.2%-37.0%0.135.35.1002405 CH四维图新CNY281 11.8100.256.57.15.41.8%0.2%-25.8%0.1n.a.4.2002268 CH卫士通CNY307 36.376.751.58.46.51.6%3.1%-35.0%1.07.72.5688023 CH安恒信息CNY162 206.9316.8101.36.95.10.4%4.1%-17.5%n.a.n.a.0.0600845 CH宝信软件CNY708 40.735.728.25.64.50.3%3.3%-11.5%-1

43、.0n.a.5.8300496 CH中科创达CNY522 114.256.240.98.86.40.2%-0.3%-17.2%-0.333.68.8688111 CH金山办公CNY1,177 255.396.669.629.322.2-0.6%-0.2%-3.3%0.547.54.0688777 CH中控技术CNY452 91.056.842.77.25.3-0.8%0.1%20.5%1.914.14.7600570 CH恒生电子CNY762 40.157.141.711.29.0-0.9%0.4%-15.9%-0.797.512.8600588 CH用友网络CNY775 22.6124.47

44、9.87.46.0-1.4%-1.4%-36.7%-0.355.87.2688188 CH柏楚电子CNY330 226.056.842.433.624.3-3.0%-2.8%-17.4%-0.111.13.4传媒传媒&互联网互联网9626 HK哔哩哔哩-SWHKD484 133.5-6.7-9.92.41.934.6%5.3%-62.8%n.a.n.a.n.a.3690 HK美团HKD9,429 168.0-115.0181.64.83.723.0%2.7%-25.5%21.8971.510.41024 HK快手-WHKD2,340 60.0-18.6-55.62.82.318.1%6.1%-

45、16.7%0.9264.312.5002739 CH万达电影CNY303 13.9-67.326.82.82.017.0%4.0%-10.3%-0.43.11.19888 HK百度HKD2,660 106.134.619.12.32.114.8%4.4%-26.6%n.a.n.a.n.a.9988 HK阿里巴巴HKD16,288 84.821.716.72.01.813.4%6.1%-28.7%n.a.n.a.n.a.300251 CH光线传媒CNY245 8.457.325.717.610.612.7%0.8%-33.4%0.37.43.29618 HK京东集团HKD6,152 217.26

46、0.534.10.60.69.3%-0.7%-18.9%-0.114.9n.a.002027 CH分众传媒CNY868 6.025.616.38.16.28.7%0.3%-25.0%7.3120.513.90700 HK腾讯HKD25,720 296.025.920.55.04.58.4%3.1%-32.9%-4.02650.3n.a.300413 CH芒果超媒CNY491 26.323.019.33.32.96.6%4.3%-53.9%0.314.55.40772 HK阅文集团HKD251 27.225.618.43.22.96.3%-2.3%-44.5%0.334.1n.a.9999 HK

47、网易-SHKD3,199 107.418.117.13.63.33.9%-1.1%-30.6%n.a.n.a.n.a.002555 CH三七互娱CNY388 17.512.711.02.32.0-0.7%-1.1%-32.8%-0.8n.a.10.3002624 CH完美世界CNY267 13.715.613.63.12.6-1.0%1.1%-26.4%0.918.47.3指数指数HXC.O纳斯达克中概股指数6,473.916.1%-1.9%-27.2%HSTECH.HI恒生科技3,878.810.8%2.1%-31.6%HSI.HI恒生指数18,675.46.3%0.4%-20.2%8017

48、60.SI传媒(申万)538.75.1%2.1%-26.2%801750.SI计算机(申万)4,051.13.5%2.9%-22.1%801770.SI通信(申万)1,966.03.3%2.5%-9.7%北向北向/南向资金流入南向资金流入（亿人民币（亿人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表5：恒生

49、科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 12 月 2 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价（亿元港币）（亿元港币）（港币（港币 元）元）1W30DYTD恒生科技指数成份恒生科技指数成份9868 HK小鹏非必须性消费0.87%HKD1,14939.0041.6%15.9%-76.4%9626 HK哔哩哔哩-SW资讯科技1.37%HKD686133.5034.6%5.3%-83.3%1833 HK平安好医生医疗保健业0.76%HKD33022.9532.7%17.9

50、%-75.6%0241 HK阿里健康医疗保健业1.51%HKD1,2607.2530.2%13.5%-68.3%9698 HK万国数据资讯科技0.49%HKD28814.6830.1%8.4%-83.8%3690 HK美团资讯科技8.21%HKD13,367168.0023.0%2.7%-43.0%2015 HK理想非必须性消费2.64%HKD2,17381.1021.3%3.9%-30.7%9961 HK携程集团-S非必须性消费0.76%HKD2,051248.6021.3%5.5%-11.3%1024 HK快手-W资讯科技6.96%HKD3,31860.0018.1%6.1%-80.0%6

51、060 HK众安在线金融业1.15%HKD39320.8018.0%3.5%-42.5%9866 HK蔚来非必须性消费0.64%HKD2,03793.6516.8%7.5%-41.1%9888 HK百度资讯科技4.64%HKD3,771106.1014.8%4.4%-57.9%0020 HK商汤科技资讯科技0.17%HKD8662.0113.6%5.2%-51.3%9988 HK阿里巴巴资讯科技8.21%HKD23,09084.8013.4%6.1%-63.5%6618 HK京东健康医疗保健业4.28%HKD2,92371.5012.2%5.0%-52.3%0909 HK明源云资讯科技0.45

52、%HKD1556.1811.4%2.8%-87.0%0285 HK比亚迪电子资讯科技1.15%HKD73325.309.8%-0.4%-37.0%3888 HK金山软件资讯科技1.50%HKD44525.409.5%3.7%-48.8%9618 HK京东集团资讯科技8.89%HKD8,722217.209.3%-0.7%-35.0%0700 HK腾讯资讯科技7.66%HKD36,461296.008.4%3.1%-45.5%2382 HK舜宇光学科技工业5.39%HKD1,32994.258.2%3.7%-43.6%1810 HK小米集团-W资讯科技8.19%HKD3,23910.126.6%

53、-1.9%-69.5%0772 HK阅文集团非必须性消费1.03%HKD35527.206.3%-2.3%-55.3%2018 HK瑞声科技工业0.74%HKD28018.086.2%0.7%-58.0%0268 HK金蝶国际资讯科技2.61%HKD59313.286.1%3.1%-58.0%9999 HK网易-S资讯科技6.11%HKD4,534107.403.9%-1.1%-25.3%6690 HK海尔智家非必须性消费4.40%HKD3,08425.303.3%-1.2%-6.6%1347 HK华虹半导体资讯科技0.95%HKD43926.150.0%-2.8%-40.6%0992 HK联

54、想集团资讯科技3.29%HKD9816.290.0%-4.4%-5.6%0981 HK中芯国际资讯科技4.95%HKD2,33515.76-7.5%-7.2%-28.7%恒生科技指数成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表6：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 12 月 2 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元）（百万 美元）2-Dec1W30DYTD软件软件SHOP USSHOPIFYShopif

55、yUSD54,77343.0617.0%5.3%-62.0%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD83,400412.871.4%-0.8%-25.0%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD47,917149.743.5%4.8%-46.8%MSFT USMICROSOFT微软USD1,901,040255.023.0%0.0%16.7%ADBE USADOBE奥多比USD158,777341.532.2%-1.0%-31.7%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD199,672300.131.3%-0.3%17.9%CRM USSALESFORC

56、E塞富时USD144,560144.56-5.7%-9.8%-35.0%半导体半导体NVDA USNVIDIA英伟达USD415,150168.763.8%-0.3%29.5%KLAC USKLA科天USD55,208389.562.5%-0.9%54.2%QCOM USQUALCOMM高通公司USD140,865125.662.4%-0.7%-14.2%AVGO USBROADCOM博通USD219,025540.802.1%-1.9%30.2%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR44,15632.111.9%0.3%1.8%2454 TTMTK联发科TWD3

57、8,575739.001.7%0.8%-1.1%8035 JPTOKYO ELECTRON东京电子JPY54,35046,740.001.6%3.7%24.2%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD62,417457.671.0%-3.1%-1.2%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD91,804106.710.8%-2.6%25.7%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD44,328171.06-0.9%-2.7%10.4%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD161,239177.660.3%-1.6%13

58、.9%INTC USINTEL英特尔USD121,37529.410.2%-2.2%-37.0%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR243,860574.700.1%2.4%44.6%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD120,89474.98-0.2%-3.4%-18.2%2303 TTUMC联电TWD17,37545.50-0.7%-0.7%-3.5%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW276,73660,400.00-1.0%-2.9%-25.4%2330 TTTSMC台积电TWD422,664492.50-1.

59、1%0.5%-7.1%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW45,76081,900.00-3.8%-3.6%-30.9%MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD59,44654.68-6.4%-5.2%-26.7%互联网互联网3690 HKMEITUAN-W美团HKD133,672168.0023.0%2.7%-43.0%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD33,17760.0018.1%6.1%-80.0%SE USSEASEAUSD34,23461.3813.0%5.2%-69.2%META USMETA PLATFORMSMetaUSD327,4401

60、23.4910.8%4.6%-54.8%0700 HKTENCENT腾讯HKD364,608296.008.4%3.1%-45.5%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,302,368100.833.3%-0.6%15.1%AMZN USAMAZON亚马逊USD960,28294.130.8%-2.5%-42.2%硬件硬件1810 HKXIAOMI-W小米HKD32,39010.126.6%-1.9%-69.5%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD204,17349.702.7%0.0%17.9%AAPL USAPPLE苹果USD2,351,379147.81-0.2%

61、-0.1%12.7%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY102,26856,850.00-4.8%-0.5%-1.5%汽车汽车XPEV USXPENG小鹏USD11,49111.4562.0%5.9%-73.3%LI USLI AUTO理想USD21,73422.7835.5%3.5%-21.0%NIO USNIO蔚来USD20,37413.1329.1%2.7%-73.1%1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD94,380191.4011.1%-0.1%-5.7%TSLA USTESLA特斯拉USD615,320194.866.6%0.1%-17.2%RIVN USRI

62、VIAN AUTOMOTIVERivianUSD28,88131.366.2%-2.1%-68.9%LCID USLUCID GROUPLucidUSD17,05610.151.3%0.1%1.4%指数指数HXC.O纳斯达克中概股6,473.916.1%-1.9%-27.2%IXIC.GI纳斯达克指数11,461.52.1%-0.1%-26.7%106752.MIMSCI全球信息科技426.91.4%0.2%-25.7%SPX.GI标普5004,071.71.1%-0.2%-14.6%SOX.GI费城半导体指数2,771.20.7%-2.0%-29.8%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及

63、分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表7：未来一周海内外主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称事件名称 2022/12/05 2317 TW 鸿海精密 2022 年 11 月营收数据 2022/12/06 2303 TW 联华电子 2022 年 11 月营收数据 2022/12/06 3034 TW 联咏科技 2022 年 11 月营收数据 2022/12/09 2330 TW 台积电 2022 年 11 月营收数据 2022/12/09 2409 TW 友达光电 2022 年 11 月营收数据 2022

64、/12/09 3481 TW 群创光电 2022 年 11 月营收数据 2022/12/09 2454 TW 联发科技 2022 年 11 月营收数据 2022/12/09 AVGO US 博通 4Q22 业绩会 2022/12/09 2015 HK 理想汽车 3Q22 业绩会 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究 图表图表8：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%

65、)603613 CH 国联股份 增持 刘泉、钱晓钧、田涛等 2022-11-29 进行中-300773 CH 拉卡拉 减持 联想控股股份有限公司 2022-11-28 完成 4,679.13 6.00 600941 CH 中国移动 增持 中国移动通信集团有限公司 2022-12-01 进行中-资料来源：Wind，华泰研究 图表图表9：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 002402 CH 和

66、而泰 2022-12-02 董事会预案 上市公司定向发行股票 1,800.00 7.91 第一个解除限售期 2023 年以 2021 年为基数，2023 年营业收入或净利润不低于 2021 年营业收入或净利润的 1.25 倍。第二个解除限售期 2024 年以 2021 年为基数，2024 年营业收入或净利润不低于 2021年营业收入或净利润的 1.60 倍。第三个解除限售期 2025 年以 2021年为基数，2025 年营业收入或净利润不低于 2021 年营业收入或净利润的 2.10 倍。300454 CH 深信服 2022-12-01 实施 上市公司定向发行股票 878.98 51.10 第

67、一个归属期 2022 年，以 2021 年营业收入为基数，2022 年营业收入增长率不低于 5%；第二个归属期 2023 年，以 2021 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于 10%；第三个归属期 2024年，以 2021 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于15%。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表10：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股

68、）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）688489 CH C 三未 已上市 2022-12-02 91.48 科创板 78.89 1,914.00 15.10 301391 CH C 卡莱特 已上市 2022-12-01 59.33 创业板 96.00 1,700.00 16.32 872374 CH 云里物里 已上市 2022-11-29 7.90 北证 10.00 1,150.00 1.15 3660 HK 360 数科-S 已上市 2022-11-29 197.08 港交所 50.03 554.00 2.77 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师

69、声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表11：全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表12：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 12 月 2 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%纳斯达克中概股恒生科技恒生指数传媒(申万)中国国债铜 日元MSCI新兴市场计算机(申万)通信(申万)创业板深证成指黄

70、金原油沪深300FAAMNG纳斯达克指数巴西IBOVESPA上证指数人民币印度Nifty标普500MSCI发达市场指数英国富时100电子(申万)澳元费城半导体指数欧洲STOXX600巴黎CAC40MSCI全球/资本市场指数印度卢比道琼斯工业指数俄罗斯MOEX比特币德国DAX指数大豆英镑小麦日经225卢布VIX美国国债天然气股市债券货币大宗商品其它-80%-40%0%40%80%120%160%美国国债天然气原油大豆卢布VIX印度Nifty澳元巴西IBOVESPA中国国债英国富时100俄罗斯MOEX黄金日经225小麦道琼斯工业指数巴黎CAC40欧洲STOXX600德国DAX指数英镑印度卢比通信(

71、申万)人民币铜 上证指数标普500MSCI发达市场指数日元MSCI全球/资本市场指数恒生指数MSCI新兴市场沪深300计算机(申万)深证成指传媒(申万)纳斯达克指数纳斯达克中概股FAAMNG创业板费城半导体指数恒生科技电子(申万)比特币股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表13：过去一周内过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表图表14：A股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 12 月 2 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表15：过

72、去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅 图表图表16：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 12 月 2 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 0%2%4%6%8%10%休闲服务食品饮料商业贸易纺织服装传媒农林牧渔汽车轻工制造综合计算机房地产通信非银金融电气设备化工家用电器交通运输机械设备建筑材料医药生物银行电子建筑装饰有色金属国防军工公用事业钢铁采掘-40%-30%-20%-10%0%10%综合采掘交通运输房地产建筑装饰休闲服务商业贸易通信农林牧渔公用事业银行纺织服装化工有色金属汽车机械设备

73、医药生物轻工制造钢铁食品饮料电气设备非银金融家用电器国防军工计算机建筑材料传媒电子-2%0%2%4%6%8%10%12%14%非必需性消费资讯科技业必需性消费医疗保健业原材料业金融业工业地产建筑业电讯业能源业综合企业公用事业-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%能源业电讯业原材料业必需性消费地产建筑业非必需性消费金融业综合企业医疗保健业资讯科技业工业公用事业 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表17：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表18：过去一周内电子指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华

74、泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表19：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表20：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表21：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表22：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%120%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/0

75、62022/072022/082022/092022/102022/112022/12SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份2.9%2.5%1.8%0.8%0%2%4%深证成指SW申万A股成份上证综合指数成份SW电子40%50%60%70%80%90%100%110%120%130%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件3.0

76、%2.5%1.7%1.5%0.5%0%1%2%3%4%5%CS其他电子零组件CS元器件CS光学光电CS消费电子CS半导体05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,0

77、0016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12全部港股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表23：A/H 手机产业链板块总市

78、值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表24：A股半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表25：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅、上证综指周度涨跌幅 图表图表26：纳斯达克、费纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅周度涨跌幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表27：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表28：恒生科技指数恒生科技指数 P/E

79、（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=18=18(亿元人民币)0102030

80、40506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/07/222022/07/292022/08/05

81、2022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/02恒生指数标普500上证综指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/07/222022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/23202

82、2/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/02费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万）0%20%40%60%80%100%120%2021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12恒生科技指数恒生指数055402020/082020/102020/122021/022021/0

83、42021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表29：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表30：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表31：

84、SOX 指数指数一致预期营收同比增速一致预期营收同比增速 图表图表32：SOX 指数一致预期指数一致预期 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表33：Nasdaq100 指数一致预期营收同比增速指数一致预期营收同比增速 图表图表34：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/062012/122013/062013/122014/062014/1

85、22015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12费城半导体标普500美股科技巨头00702012/122013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12(X)SOX 前向

86、PES&P 500前向PEBig Tech前向PE0%5%10%15%20%25%30%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22SOX彭博一致预期2022E收入增速SOX彭博一致预期2023E收入增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22SOX彭博一致预期2022E每股收益增速SOX彭博一致预期2023E每股收益增速0%2%4%6%8%10%12%Jan-22F

87、eb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22NDX彭博一致预期2022E收入增速NDX彭博一致预期2023E收入增速0%5%10%15%20%25%30%35%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22NDX彭博一致预期2022E每股收益增速NDX彭博一致预期2023E每股收益增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表35：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yah

88、oo Finance，华泰研究 图表图表36：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表37：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042

89、019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12成交量收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019

90、/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/5060708090成交量收盘价（右轴）成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003502017/022017/042017/

91、062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 上周沪

92、深港通持仓变化上周沪深港通持仓变化 图表图表38：北向资金流入流出情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表39：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032

93、022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/

94、052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 图表图表40：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入2/Dec1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY30.7-2.4%-0.8

95、%-37.5%6.47.9171.1603501 CH韦尔股份CNY81.80.7%0.6%-64.3%1.38.481.2603290 CH斯达半导CNY334.5-1.0%-1.0%-12.0%0.019.759.2000725 CH京东方ACNY3.6-0.8%-0.8%-25.7%-3.94.558.4601138 CH工业富联CNY9.11.0%-0.1%-19.2%1.12.546.1002371 CH北方华创CNY226.90.9%1.8%-34.6%-1.34.145.8002008 CH大族激光CNY27.32.7%2.9%-48.7%0.715.942.6002241 CH

96、歌尔股份CNY17.91.6%-1.4%-66.7%-1.37.439.7002049 CH紫光国微CNY137.00.2%4.2%-14.6%-1.23.338.4300661 CH圣邦股份CNY178.43.9%0.8%-13.2%0.65.633.8688008 CH澜起科技CNY66.1-4.0%-1.8%-20.8%6.44.131.1603986 CH兆易创新CNY98.7-1.7%-2.1%-43.5%-0.24.026.1300782 CH卓胜微CNY118.04.6%2.5%-42.0%0.35.125.4300408 CH三环集团CNY30.33.8%0.2%-31.4%-

97、1.64.323.9002938 CH鹏鼎控股CNY28.7-3.6%-1.1%-31.3%0.33.321.5600563 CH法拉电子CNY159.6-1.1%1.0%-30.7%1.35.921.3002236 CH大华股份CNY12.11.7%1.7%-47.7%0.28.820.9000733 CH振华科技CNY114.1-1.7%-0.1%-8.0%0.63.520.6002463 CH沪电股份CNY12.5-0.9%-1.6%-23.9%1.18.019.0600745 CH闻泰科技CNY55.50.3%0.7%-56.9%-0.72.618.0300207 CH欣旺达CNY24

98、.10.6%-0.6%-42.8%-0.14.016.6002384 CH东山精密CNY26.20.3%1.3%-2.3%-0.14.516.4000100 CHTCL科技CNY4.0-4.8%-1.5%-33.6%-2.93.116.3600884 CH杉杉股份CNY19.32.1%0.0%-40.4%3.04.715.8002415 CH海康威视CNY32.03.4%1.4%-37.2%-0.10.514.9002138 CH顺络电子CNY25.62.5%0.9%-32.1%-0.28.014.8300433 CH蓝思科技CNY10.73.7%0.8%-52.9%1.82.613.8600

99、183 CH生益科技CNY14.9-1.8%-1.1%-34.3%0.14.013.8002916 CH深南电路CNY75.7-0.9%0.3%-37.2%-0.53.413.2300373 CH扬杰科技CNY56.7-1.6%0.2%-15.3%-0.54.412.7持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表41：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向

100、/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价12/21W1MYTD0700 HK腾讯控股HKD296.08.4%3.1%-32.9%-4.0n.a.2650.30941 HK中国移动HKD51.4-1.0%-0.8%20.1%10.08.9975.03690 HK美团-WHKD168.023.0%2.7%-25.5%21.810.4971.51810 HK小米集团-WHKD10.16.6%-1.9%-46.5%-5.8n.a.340.60981 HK中芯国际HKD15.8-7.5%-7.2%-15.5%0.817.7221.00728 HK中国

101、电信HKD3.11.6%-1.6%35.5%6.436.0156.41211 HK比亚迪股份HKD191.411.1%-0.1%-28.2%0.67.4154.92382 HK舜宇光学科技HKD94.38.2%3.7%-61.4%-2.613.5139.69868 HK中国联通HKD4.59.2%3.7%25.4%5.77.3101.20268 HK金蝶国际HKD13.36.1%3.1%-44.7%1.1n.a.78.90762 HK小鹏汽车-WHKD39.041.6%15.9%-79.1%-0.79.751.81347 HK华虹半导体HKD26.20.0%-2.8%-39.2%-0.614.

102、850.63888 HK金山软件HKD25.49.5%3.7%-25.5%-0.514.349.50285 HK比亚迪电子HKD25.39.8%-0.4%-10.9%0.47.441.90763 HK中兴通讯HKD16.63.2%-2.1%-20.5%0.121.827.30992 HK联想集团HKD6.30.0%-4.4%-26.0%0.22.720.52018 HK瑞声科技HKD18.16.2%0.7%-41.3%0.26.814.80788 HK中国铁塔HKD0.8-2.4%-2.4%-1.2%0.0n.a.9.70751 HK创维集团HKD3.08.9%0.0%-42.2%0.010.

103、68.16869 HK长飞光纤光缆HKD13.92.3%-2.1%10.4%-0.1n.a.5.01478 HK丘钛科技HKD4.211.9%5.8%-58.0%0.09.74.90732 HKFIT HON TENGHKD1.925.3%11.9%22.9%0.13.34.50552 HK中国通信服务HKD2.60.0%-2.2%-26.8%-0.15.23.21070 HKTCL电子HKD3.11.6%-1.9%-19.4%0.0n.a.3.16088 HK信利国际HKD1.4-0.7%0.0%-54.8%0.05.82.50522 HKASMPTHKD57.41.5%-0.1%-28.2

104、%0.00.92.21888 HK建滔积层板HKD8.04.9%-2.3%-34.2%-0.10.30.90303 HKVTECH HOLDINGSHKD49.74.2%3.0%-10.5%0.0n.a.0.30698 HK通达集团HKD0.1-2.4%-2.4%-50.8%n.a.n.a.0.1代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 附：附：中国宏观数据中国宏观数据 图表图表

105、42：10 月固定资产投资分项均回落月固定资产投资分项均回落 图表图表43：CPI 10 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表44：10 月，美月，美元计价，元计价，出口同比增速由正转负出口同比增速由正转负 图表图表45：11 月制造业月制造业 PMI 下降至下降至 48.0%，服务业，服务业 PMI 下降至下降至 46.7%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表46：出口价格出口价格指数指数走势走势 图表图表47：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来

106、源：Wind，华泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)55-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-0613-0614-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同比%年同比0.1000.30.30-0.40.2-0.1(1)01食品非食品服务衣着生活用品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)-0.3%-0.7%-20%-10%0%10%20%30%40%-10

107、--102022-10出口当月同比进口当月同比48.046.7 404244464850525456586011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10制造业PMI非制造业PMI%80901001101201---------042022-0

108、72022-10出口价格总指数出口价格指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%0%100%200%300%----------10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产

109、品 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 图表图表48：10 月中国新能源车销量环比月中国新能源车销量环比增长增长 0.8%图表图表49：10 月中国汽车销量环比月中国汽车销量环比下降下降 4%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 图表图表50：10 月动力电池装车量环比月动力电池装车量环比下降下降 4%图表图表51：10 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 70%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表52：中国中国光伏光伏新增新增装机量装机量 图表图表53：中国新增储能累计装机规模中国新增储能累计

110、装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 433348304560596770JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）202020222322382650200250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）20202021202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Feb-19Jun-19Oct-19Feb-20Jun-20Oct-20Feb-2

111、1Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（万千瓦）光伏电池产量同比（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%0551Q163Q

112、161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22光伏装机yoy(GW/h)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000200021MW中国新型储能累计装机规模YOY-右轴 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 图表图表54：9 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 5.89%图表图表55：中中国国 PC 出货量出货量 资料来源 IDC，华泰研究

113、 资料来源：IDC，华泰研究 图表图表56：主要国家和地区半导体进口主要国家和地区半导体进口同比变化同比变化 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表57：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5------112

114、--------072022-09（万台）智能手机出货量同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%007080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百万 台)出货量同比增长-50%0%50%100%150%200%2018/012018/04201

115、8/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10中国大陆中国台湾日本韩国-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/0720

116、22/10中国大陆日本中国台湾韩国 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 附：全球宏观数据附：全球宏观数据 图表图表58：美国美国 10 月粘性通胀指标同比增速上行月粘性通胀指标同比增速上行 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表59：租金是租金是 10 月月美国美国 CPI 最大的环比拉动项最大的环比拉动项 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表60：美国美国 10 月零售消费环比高于前值月零售消费环比高于前值 图表图表61：主要经济失业率：美国主要经济失业率：美国 10 月失业率小幅月失业率小幅上升上升 资料来源：Wind，Bloo

117、mberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 7.76.57.012.0(10)(5)050-10 2002-10 2004-10 2006-10 2008-10 2010-10 2012-10 2014-10 2016-10 2018-10 2020-10 2022-10%美国美国CPI：大类指标同比表现（月度）：大类指标同比表现（月度）整体CPI滞后指标/粘性核心通胀（租金、水电、对疫情不敏感的服务业等）半粘性核心通胀（汽车/电子等耐用品、对疫情敏感的“重启相关”服务业）非核心、低粘性通胀（食品、燃油等）注：“滞后-粘性核心通胀”含租金、在外

118、就餐、重启相关和医疗以外的服务业；“半粘性核心通胀”含机动车、家具/电子等耐用品，重启相关服务业、以及医疗服务；“非核心-低粘性通胀”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。0.4(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10%各主要分项对各主要分项对CPI环环比增速的贡献（比增速的贡献（百分点百分点）机动车交运+娱乐+在外就餐+能源租金其它商品其它服务家庭食品CPI（分项拉动加总）8.4(30)(20)(10)003,0

119、004,0005,0006,0007,00021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10（亿美元）美国零售总额:季调美国零售总额:季调同比（%，右轴）6.63.72.82.8024681012141694-1098-1002-1006-1010-1014-1018-1022-10美国:失业率:季调%日本:失业率%欧元区:失业率:季调%德国:调和失业率%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 图表图表62：工业生产指标：工业生产指标：10 月美国、中国月美国、中国同比同比增速增速均下降均下降 图表图表63：最近一周最近一周 EIA商业

120、原油库存下降商业原油库存下降 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表64：美美联储继续下调联储继续下调 2022/2023 年增长预期、上调通胀预期年增长预期、上调通胀预期 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表65：美联储的加息“终值”预期不断升高美联储的加息“终值”预期不断升高 资料来源：Bloomberg，华泰研究(30)(20)(10)0019-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 22-10(%)各国生产指标对比各国生产

121、指标对比中国美国德国日本韩国01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00008-1110-1112-1114-1116-1118-1120-1122-11库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）指标指标时间时间2021年12月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20224.0%2.8%1.7%0.2%20232.2%2.2%1.7%1.2%

122、20242.0%2.0%1.9%1.7%2025-1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%20232.3%2.6%2.7%3.1%20242.1%2.3%2.3%2.3%2025-2.1%20223.5%3.5%3.7%3.8%20233.5%3.5%3.9%4.4%20243.5%3.6%4.1%4.4%2025-4.3%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%20242.1%2.8%3.4%3.9%2025-2.9%2026及之后2.5%2.4%2.5

123、%2.5%GDP增速核心PCE失业率联邦基金利率0.25 0.25 0.25 1.00 2.50 2.50 3.25 4.00 1.00(2023年2月)1.00(2023年2月)1.50(2023年2月)3.25(2023年2月)3.50(2023年2月)4.00(2023年3月)4.50(2023年3月)5.00(2023年5月)01234562021年11月1日2022年1月1日2022年3月1日2022年6月1日2022年8月1日2022年9月1日2022年10月1日2022年11月2日美国联邦基金目标利率市场预期的加息终值（括号内表示到达终值的时间）免责声明和披露以及分析师声明是报告

124、的一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间

125、接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证

126、，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或

127、者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售

128、人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰

129、违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合

130、证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。聚辰股份（688123 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标

131、的公司的市场资本值的 1%或以上。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有

132、美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无

133、任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经办人。杉杉股份（600884 CH）、中国移动（600941 CH）、中国电信（601728 CH）、中国移动（941 HK）、中国电信（728 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾

134、向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。聚辰股份（688123 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到

135、可能存在利益冲突。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责

136、任。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已

137、暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经

138、纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路 228号华泰证券广场 1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28号太平洋保险大厦 A座 18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路 5999号基金大厦 10楼/邮政编码：518017 上海市浦

139、东新区东方路 18号保利广场 E栋 23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约哈德逊城市广场 10 号 41 楼（纽约 10001）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2022年华泰证券股份有限公司