1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20222022 年年 1212 月月 1818 日日 食品饮料食品饮料 行业周报行业周报 政策强化消费信心政策强化消费信心 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 000858 五粮液 240.00 买入-A 600809 山西汾酒 298.00 买入-A 000568 泸州老窖 256.00 买入-A 002304 洋河股份 208.85 买入-A 600519 贵州茅台 2400.00 买入-A 600600 青岛啤酒 10

2、6.70 买入-A 000729 燕京啤酒 10.82 增持-A 603517 绝味食品 57.40 买入-A 600419 天润乳业 18.50 买入-A 001215 千味央厨 72.90 买入-A 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 9.4 4.0 5.7 绝对收益绝对收益 12.5 4.6-15.8 赵国防赵国防 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S08 胡家东胡家东 联系人联系人 邢乐涵邢乐涵 联系人联系人 赖雯赖雯 联系人联系人 侯雅楠侯雅楠 联系人联系人 相关报告相关报告 而今迈步从头越

3、食品饮2022-12-12 回顾过去：消费升级逻辑首次受到挑战。回顾过去：消费升级逻辑首次受到挑战。在 2020-2022 年疫情影响下的三年，消费升级的逻辑首次受到冲击，产品结构升级、提价逻辑首次遇到挑战，体现在行业内部是提价受挫、毛利率承压、费用率提升。其背后的原因则是：消费场景受压制、消费力受损、消费意愿降低。虽充满挑战，但行业中不乏亮点，即消费存在强韧性、龙头享受集中度提升红利、区域和品类有成长性阿尔法。展望未来：复苏逻辑明确，重点在于把握节奏。展望未来：复苏逻辑明确，重点在于把握节奏。防疫政策优化、政策朝着内需和消费倾斜，消费场景终将恢复、消费意愿终将抬升，甚至可以预期在刺激消费背景

4、下部分压制消费的舆论（如消费税等）逐渐降温，有利于板块估值修复。海外冲突、流动性等因素对于市场的冲击有望逐渐钝化，从而使得基本面和资金面朝着积极方向发展。政策强调扩大内需，提升投资信心。政策强调扩大内需，提升投资信心。对于估值和板块位置的考虑，近期市场讨论较多的在于板块已经有所反弹，估值水平普遍在过去五年中枢以上的位置。我们认为，当行业景气度抬头以及对未来信心增强时，板块基本面将驱动估值拔高。此时市场对于估值的态度明显是偏谨慎的。12 月 15 日至 16 日中央经济工作会议在北京举行，会议着重强调扩大内需，将恢复和扩大消费摆在了优先的位置，强调收入对扩大消费的作用。此前国务院也发布了扩大内需

5、战略规划纲要，要求全面促进消费，加快消费提质升级。消费作为经济回暖和对未来增长预期好转结果，从定性角度来看，食饮板块投资应该朝着乐观方向去看。投资策略方面，投资策略方面，复苏方向已定，重点是把握节奏，复苏过程可以分为场景放开阶段和财富效应释放阶段。前者利于大众品走量增长的品类的恢复，后者则强需求拉动对于高端品更有价值。投资节奏建议先复苏后成长，优先确定性和低估值，后续重点寻找弹性和成长性。重点推荐：（1）白酒，优先推荐估值较低标的，如五粮液五粮液、今世缘今世缘等；重点看好千元价格带成长性，如泸州老窖泸州老窖、山西汾酒山西汾酒、酒鬼酒酒鬼酒等；重点关注业绩扎实标的如贵州茅台贵州茅台、古井贡酒古井

6、贡酒、洋河股份洋河股份等，关注改善标的如老白白干酒干酒、舍得酒业舍得酒业、伊力特伊力特等。（2）啤酒，高端化逻辑仍在延续，板块具有强阿尔法，推荐燕京啤酒燕京啤酒、青岛啤酒青岛啤酒、重庆啤酒重庆啤酒、华润啤酒华润啤酒；（3）大众品困境反转逻辑正在演绎，重点推荐供给端出清、复苏弹性大的餐饮供应链标的，如重点推荐绝味食品绝味食品、天润乳业天润乳业、千味央厨千味央厨、立高食品立高食品、海天味业海天味业、千禾味业千禾味业、盐津铺子盐津铺子等，建议关注甘源食品甘源食品、劲仔食品劲仔食品。风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题

7、等。-34%-24%-14%-4%6%16%26%36%--12食品饮料食品饮料沪深沪深300300 999566394 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 料 2023 年年度策略 畅享复苏贝塔时，逐步布局成长阿尔法 2022-12-05 餐饮供应链：百花齐放，复苏在途 2022-12-01 备货将启遇到疫情反复，短期市场博弈增加，继续看长做长 2022-11-29 看长做长，珍惜震荡时的布局机会 2022-11-21 XX8VuZpV9YvZsR7N9R6MtRpPmOpNfQn

8、MpNlOmOmMbRoOxOuOoPwPvPoPpO行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 内容目录内容目录 1.周专题：政策强化消费信心.5 2.食品饮料核心推荐及风险提示.6 3.本周食品饮料板块综述.7 4.行业要闻.11 4.1.重点公司公告.11 4.2.下周重要事项.12 5.重点数据跟踪.13 5.1.本周市场表现.13 5.2.行业重点数据跟踪.15 图表目录图表目录 图 1.食品饮料行业陆股通持股（%）.8 图 2.各行业陆股通持股占自由流通市值的比例.8 图 3.茅台沪港通持股.8 图 4.五粮液沪港通持股.8

9、图 5.泸州老窖沪港通持股.8 图 6.洋河股份沪港通持股.8 图 7.伊利股份沪港通持股.9 图 8.海天味业沪港通持股.9 图 9.年初至今各行业收益率（%）.13 图 10.一周以来各行业收益率（%）.13 图 11.年初至今食品饮料子行业收益率（%）.13 图 12.一周以来食品饮料子行业收益率（%）.13 图 13.白酒行业市盈率走势（PE-TTM）.14 图 14.白酒行业市盈率相对上证综指倍数.14 图 15.非酒行业市盈率走势（PE-TTM）.14 图 16.非酒行业市盈率相对上证综指倍数.14 图 17.五粮液终端价格.16 图 18.二线酒终端价格.16 图 19.液态奶进

10、口量-当月值（万吨）.16 图 20.液态奶进口单价（美元/吨）.16 图 21.原奶价格（元/千克）.16 图 22.国内大豆价格（元/吨）.16 图 23.新西兰 100kg 原料奶价格（欧元）.17 图 24.美国 100kg 原料奶价格（欧元）.17 图 25.EU 100kg 原料奶价格（欧元）.17 图 26.婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.17 图 27.牛奶及酸奶零售价（元/千克）.17 图 28.生猪和仔猪价格（元/千克）.17 图 29.猪粮比价.18 图 30.苦杏仁价格（元/千克）.18 图 31.马口铁价格（元/吨）.18 图 32.PET 价格（元/吨）.18 行业周

11、报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 图 33.棕榈油价格（元/吨）.18 表 1：核心组合收益表.7 表 2：贵州茅台沪股通周交易量合计.9 表 3：五粮液深股通周交易量合计.9 表 4：重点公司估值表（股价更新至 2022/12/16）.9 表 5：上周重要公告.11 表 6：下周重要事项.12 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5 1.1.周专题：周专题：政策强化消费信心政策强化消费信心 回顾过去：消费升级逻辑首次受到挑战。回顾过去：消费升级逻辑首次受到挑战。在 2020

12、-2022 年疫情影响下的三年，消费升级的逻辑首次受到冲击，产品结构升级、提价逻辑首次遇到挑战，体现在行业内部是提价受挫、毛利率承压、费用率提升。其背后的原因则是：消费场景受压制、消费力受损、消费意愿降低。虽充满挑战，但行业中不乏亮点，即消费存在强韧性、龙头享受集中度提升红利、区域和品类有成长性阿尔法。展望未来：复苏逻辑明确，重点在于把握节奏。展望未来：复苏逻辑明确，重点在于把握节奏。防疫政策优化、政策朝着内需和消费倾斜，消费场景终将恢复、消费意愿终将抬升，甚至可以预期在刺激消费背景下部分压制消费的舆论（如消费税等）逐渐降温，有利于板块估值修复。海外冲突、流动性等因素对于市场的冲击有望逐渐钝化

13、，从而使得基本面和资金面朝着积极方向发展。政策强调扩大内需，政策强调扩大内需，提升提升投资信心。投资信心。对于估值和板块位置的考虑，近期市场讨论较多的在于板块已经有所反弹，估值水平普遍在过去五年中枢以上的位置。我们认为，当行业景气度抬头以及对未来信心增强时，板块基本面将驱动估值拔高。此时市场对于估值的态度明显是偏谨慎的。12 月 15 日至 16 日中央经济工作会议在北京举行，会议着重强调扩大内需，将恢复和扩大消费摆在了优先的位置，强调收入对扩大消费的作用。此前国务院也发布了扩大内需战略规划纲要，要求全面促进消费，加快消费提质升级。消费作为经济回暖和对未来增长预期好转结果，从定性角度来看，食饮

14、板块投资应该朝着乐观方向去看。行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6 2.2.食品饮料核心推荐及风险提示食品饮料核心推荐及风险提示 投资策略方面，投资策略方面，复苏方向已定，重点是把握节奏，复苏过程可以分为场景放开阶段和财富效应释放阶段。前者利于大众品走量增长的品类的恢复，后者则强需求拉动对于高端品更有价值。投资节奏建议先复苏后成长，优先确定性和低估值，后续重点寻找弹性和成长性。重点推荐：（1）白酒，优先推荐估值较低标的，如五粮液五粮液、今世缘今世缘等；重点看好千元价格带成长性，如泸州老窖泸州老窖、山西汾酒山西汾酒、酒鬼酒酒鬼酒等；重

15、点关注业绩扎实标的如贵州茅台贵州茅台、古井贡酒古井贡酒、洋河股份洋河股份等，关注改善标的如老白干酒老白干酒、舍得酒业舍得酒业、伊力特伊力特等。（2）啤酒，高端化逻辑仍在延续，板块具有强阿尔法，推荐燕京啤酒燕京啤酒、青岛啤酒青岛啤酒、重庆啤酒重庆啤酒、华润啤酒华润啤酒；（3）大众品困境反转逻辑正在演绎，重点推荐供给端出清、复苏弹性大的餐饮供应链标的，如重点推荐绝味食品绝味食品、天润乳业天润乳业、千味央厨千味央厨、立高食品立高食品、海天味业海天味业、千禾味业千禾味业、盐津盐津铺子铺子等，建议关注甘源食品甘源食品、劲仔食品劲仔食品。风险提示：风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题

16、等。疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7 3.3.本周食品饮料板块综述本周食品饮料板块综述 板块综述：板块综述：本周（2022/12/12-2022/12/16）上证综指下跌 1.22%，深证成指下跌 1.80%，食品饮料上涨1.75%，在申万 28 个一级行业中排名第 2 位，大部分板块上涨（保健品 5.46%其他酒类 5.07%白酒 2.40%软饮料 2.20%零食 1.40%食品加工 1.38%肉制品 0.22%调味发酵品-0.17%预加工食品-0.21%啤酒-0.28%烘焙

17、食品-0.52%乳品-1.25%）。个股涨幅前五位分别是：海南椰岛（37.41%）、黑芝麻（35.63%）、会稽山（24.96%）、熊猫乳品（16.25%）、好想你（15.53%）；跌幅前五位分别是：青岛食品（-11.12%）、*ST 西发（-6.34%）、良品铺子（-5.38%）、皇氏集团（-5.25%）、桂发祥（-4.74%）。核心组合表现：核心组合表现：本期我们的核心组合上涨 0.97%。具体标的表现如下表（核心组合出自重点标的组合池）：表表1 1：核心组合收益表核心组合收益表 重点股票池重点股票池 本周收盘价本周收盘价 涨幅涨幅 本周核心权重本周核心权重 上周收盘价上周收盘价 6005

18、19.SH 贵州茅台 1,786.87 3.29%10.00%1,730.00 000858.SZ 五粮液 182.52-0.41%5.00%183.27 000568.SZ 泸州老窖 222.99 4.75%10.00%212.88 600809.SH 山西汾酒 286.81 0.92%5.00%284.19 002304.SZ 洋河股份 167.66 4.12%5.00%161.03 600702.SH 舍得酒业 166.75 0.27%5.00%166.30 000799.SZ 酒鬼酒 140.20-0.43%5.00%140.80 603369.SH 今世缘 49.68 3.67%5.

19、00%47.92 000596.SZ 古井贡酒 273.68 2.82%5.00%266.18 600887.SH 伊利股份 31.42-1.78%10.00%31.99 603517.SH 绝味食品 57.09 1.49%0.00%56.25 603345.SH 安井食品 166.40-0.50%5.00%167.23 002216.SZ 三全食品 18.46-0.11%5.00%18.48 600872.SH 中炬高新 39.80-0.38%5.00%39.95 600882.SH 妙可蓝多 34.35 3.93%5.00%33.05 002557.SZ 洽洽食品 52.04-2.25%5

20、.00%53.24 002847.SZ 盐津铺子 104.80-1.44%5.00%106.33 002568.SZ 百润股份 38.41-1.51%5.00%39.00 002507.SZ 涪陵榨菜 26.73-1.91%5.00%27.25 合计 本周核心组合涨幅本周核心组合涨幅 0.97%0.97%801120.SH 食品饮料 23,388.88 1.75%22,987.65 000001.SH 上证指数 3,167.86 -1.22%3,206.95 000300.SH 沪深 300 3,954.23 -1.10%3,998.24 资料来源：wind、安信证券研究中心 行业周报行业周报

21、/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。8 外资持股数据更新：外资持股数据更新：图图1.1.食品饮料行业陆股通持股（食品饮料行业陆股通持股（%）图图2.2.各行业陆股通持股占自由流通市值的比例各行业陆股通持股占自由流通市值的比例 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图3.3.茅台沪港通持股茅台沪港通持股 图图4.4.五粮液沪港通持股五粮液沪港通持股 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图5.5.泸州老窖沪港通持股泸州老窖沪港通持股 图图6.6.洋河股份沪港通持股洋河股份沪

22、港通持股 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%0%2%2%4%4%6%6%8%8%10%10%12%12%14%14%16%16%18%18%2018/1/312018/1/312020/1/312020/1/312022/1/312022/1/31陆股通占流通市值比例陆股通占流通市值比例0%0%5%5%10%10%15%15%20%20%25%25%家家用用电电器器食食品品饮饮料料电电气气设设备备建建筑筑材材料料银银行行交交通通运运输输医医药药生生物物采采掘掘传传媒媒化化工工钢钢铁铁公公用用事事业业机机械械设设备备有有色色金金属属汽汽车车电电子子计

23、计算算机机非非银银金金融融轻轻工工制制造造综综合合农农林林牧牧渔渔建建筑筑装装饰饰通通信信房房地地产产国国防防军军工工商商业业贸贸易易纺纺织织服服装装0 05 50252530300.00.00.20.20.40.40.60.60.80.81.01.01.21.21.41.42017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022

24、-0707沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比沪沪(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例0 05 50252530300.00.01.01.02.02.03.03.04.04.05.05.02017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022-0707沪沪(

25、深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比沪沪(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例0 02 24 46 68 810100.00.00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.70.72017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022-0707沪沪(深深)

26、股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例0 05 50252530300.00.00.30.30.60.60.90.91.21.21.51.51.81.82017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022-0707沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量

27、（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比沪沪(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。9 图图7.7.伊利股份沪港通持股伊利股份沪港通持股 图图8.8.海天味业沪港通持股海天味业沪港通持股 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 表表2 2：贵州茅台沪股通周交易量合计贵州茅台沪股通周交易量合计 交易周交易周 合计买卖总额（亿）合计买卖总额（亿）买入金额（亿）买入金额（亿）卖出金额（亿）卖出金额（亿）成交净买入（亿）成交净买入（亿）2022 年

28、12 月 12 日-12 月 16 日 91.51 46.82 44.69 2.13 2021 年 12 月 13 日-12 月 17 日（去年同期）164.87 78.03 86.84-8.81 2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 107.40 60.16 47.25 12.91 2022 年 11 月 28 日-12 月 2 日 132.86 68.74 64.12 4.61 2022 年 11 月 21 日-11 月 25 日 69.86 38.16 31.70 6.47 2022 年 11 月 14 日-11 月 18 日 109.43 69.15 40.28 28.87

29、 资料来源：wind，安信证券研究中心 表表3 3：五粮液深股通周交易量合计五粮液深股通周交易量合计 交易周交易周 合计买卖总额（亿）合计买卖总额（亿）买入金额（亿）买入金额（亿）卖出金额（亿）卖出金额（亿）成交净买入（亿）成交净买入（亿）2022 年 12 月 12 日-12 月 16 日 59.44 32.63 26.81 5.82 2021 年 12 月 13 日-12 月 17 日（去年同期）82.74 47.66 35.08 12.58 2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 90.39 56.11 34.28 21.83 2022 年 11 月 28 日-12 月 2 日

30、 70.44 46.47 23.97 22.50 2022 年 11 月 21 日-11 月 25 日 22.63 9.46 13.17 -3.71 2022 年 11 月 14 日-11 月 18 日 42.89 26.93 15.96 10.97 资料来源：wind，安信证券研究中心 注：五粮液 2022 年 11 月 25 日未进入前十大，数据缺失 表表4 4：重点公司估值表（股价更新至重点公司估值表（股价更新至 2022/12022/12 2/1616）代码代码 简称简称 股价股价 （元（元）股本股本 （亿亿）归母净利润（亿）归母净利润（亿）EPSEPS（元（元/股）股）归母净利润增长

31、率归母净利润增长率（%）PEPE 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 600519 贵州茅台*1786.9 12.6 524.6 631.5 740.5 41.8 50.3 59.0 12.3 20.4 17.3 42.8 35.5 30.3 000858 五粮液*182.5 38.8 233.8 269.9 310.9 6.0 7.0 8.0 17.2 15.5 15.2 30.3

32、26.2 22.8 000568 泸州老窖*223.0 14.7 79.6 100.2 124.9 5.4 6.8 8.5 32.5 25.9 24.7 41.3 32.8 26.3 002304 洋河股份*167.7 15.1 75.1 91.6 108.1 5.0 6.4 7.7 0.3 22.0 18.0 33.7 27.6 23.4 000596 古井贡酒*273.7 5.3 23.0 30.7 39.0 4.5 5.7 7.2 23.9 33.6 27.0 63.0 47.1 37.1 600809 山西汾酒*286.8 12.2 53.1 76.2 97.2 4.4 6.3 8.2

33、 72.6 43.4 27.6 65.9 45.9 36.0 600779 水井坊 78.1 4.9 12.0 13.3 16.1 2.5 2.7 3.3 64.0 10.7 21.6 31.8 28.7 23.6 603589 口子窖 61.9 6.0 17.3 18.0 20.8 2.9 3.0 3.5 35.4 4.5 15.5 21.5 20.6 17.8 000860 顺鑫农业 31.6 7.4 1.0 1.7 4.6 0.1 0.2 0.6-75.6 64.7 175.9 229.1 139.0 50.4 0 05 5025250.00.02.02.04.04

34、.06.06.08.08.010.010.012.012.014.014.02017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022-0707沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例0 05 502525303035350.00.00.50.51.01

35、.01.51.52.02.02.52.53.03.03.53.52017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022-0707沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。10

36、600702 舍得酒业*166.8 3.3 12.5 15.1 18.9 3.8 4.7 6.0 114.3 21.2 25.2 44.4 36.7 29.3 603369 今世缘*49.7 12.5 20.3 24.8 31.0 1.6 2.0 2.4 29.5 22.2 25.0 30.7 25.1 20.1 600872 中炬高新*39.8 7.9 7.4 6.7 8.4 0.9 0.8 1.0-16.6-10.3 26.4 42.1 46.7 37.2 002507 涪陵榨菜*26.7 8.9 7.4 9.4 10.8 0.9 1.0 1.2-4.5 26.3 14.9 32.0 25

37、.2 22.0 603027 千禾味业*21.3 9.6 2.2 3.3 5.7 0.3 0.4 0.6 7.6 49.1 72.7 92.3 61.9 35.9 600298 安琪酵母 46.0 8.7 13.1 13.2 16.7 1.6 1.5 1.9-4.6 0.9 26.7 30.5 30.2 23.9 603345 安井食品*166.4 2.9 6.8 10.4 13.3 2.8 3.5 4.5 13.0 52.4 27.9 71.5 46.9 36.7 600600 青岛啤酒*108.0 13.6 31.6 38.1 41.6 2.3 2.8 3.1 43.3 20.7 9.2

38、46.7 38.7 35.4 600132 重庆啤酒*128.0 4.8 11.7 12.0 15.3 2.4 2.5 3.2 8.3 2.9 27.5 53.1 51.6 40.5 资料来源：Wind，安信证券研究中心，标*的公司为安信预测，其余采用 wind 一致预期 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。11 4.4.行业要闻行业要闻 1）12 月上旬白酒价格总指数微涨 https:/ 2）1-10 月广州市啤酒产量 92.7 万千升，增长 2.8%https:/ 3）全球啤酒过去 12 周销量增长 5.8%https:/ 4）遵

39、义部署白酒及配套产业发展 https:/ 5）11 月烟类酒零售额下降 2%https:/ 4.1.4.1.重点公司公告重点公司公告 表表5 5：上周重要公告上周重要公告 公司公司 日期日期 事项事项 具体内容具体内容 海天味业 2022/12/12 人事变动 程雪任公司执行总裁 庄园牧场 2022/12/12 股份减持 股东福菡商务减持 181 万股，占总股本 0.92%双塔食品 2022/12/12 股份质押 实控人杨君敏质押 2500 万股，占总股本 2.03%仙乐健康 2022/12/12 股份质押 股东林培春解除质押 286.39 万股，占总股本 1.59%好想你 2022/12/1

40、2 股份质押 控股股东石聚彬补充质押 1306 万股，占总股本 2.86%妙可蓝多 2022/12/12 股份回购/投资 回购注销限制性股票 35 万股；拟与现代牧业共同投资设立“好多牛牧业科技发展有限公司”，认缴出资 2.04 亿元，持股占比 40%皇氏集团 2022/12/12 投资 公司以 2500 万元认缴农光互补公司新增注册资本，增资后持有 56%股权并取得控制权 惠发食品 2022/12/13 股份减持 股东臧方运减持 1.75 万股，占总股本 0.01%海欣食品 2022/12/13 股份减持 股东滕用伟累计减持 439.33 万股，占总股本 0.92%；股东滕用雄减持 50 万

41、股，占总股本 0.10%贵州茅台 2022/12/14 投资 投资 155.16 亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目 中炬高新 2022/12/14 股份拍卖 控股股东中山润田持有 1200 万股被司法拍卖，占总股本 1.53%安井食品 2022/12/14 经营事项 变更募投项目为“洪湖安井年产 10 万吨预制菜肴生产项目”，投资总额 10.35 亿元，建设周期两年，计划于 2024 年投产 伊利股份 2022/12/14 股份质押 股东呼和浩特投资有限责任公司解除质押 1567.9 万股，占总股本 0.25%；质押 1398.05 万股，占总股本0.22%海欣食品 2022/12/14

42、股权质押 实控人滕用严解除质押 2450 万股，占总股本 5.10%；再质押 1800 万股，占总股本 3.74%天味食品 2022/12/14 股权激励/增资 暂缓授予条件已成就，授予吴学军 38 万股限制性股票；以募集资金向全资子公司天味家园增资，1800 万计入注册资本，17867.97 万元计入资本公积 安记食品 2022/12/14 经营事项“年产 10000 吨 1:1 利乐装调味骨汤产品生产项目”投资额变更为 0.81 亿元，实施主体变更为永春味安食品；“研发中心建设项目”投资额变更为 1.23 亿元 惠发食品 2022/12/14 股权激励 解除限售股票 255.71 万股，占

43、总股本 1.04%泉阳泉 2022/12/15 股份减持 股东赵志华及其一致行动人拟减持不超过 1294.97 万股，占总股本 1.81%好想你 2022/12/15 股份质押 股东杭州浩丞解除质押 149.20 万股，占总股本 0.33%加加食品 2022/12/16 股份回购 回购股份 4491.64 万股，占总股本 3.9%克明食品 2022/12/16 股份质押/股份收购 控股股东克明集团解除质押 500 万股，占总股本 1.48%；拟以现金购买克明集团及部分关联自然人股东持有的兴疆牧歌股份 好想你 2022/12/16 人事变动 杨志辞去副总经理职务 海欣食品 2022/12/16

44、股份质押 控股股东滕用雄解除质押 960 万股，占总股本 0.0002%资料来源：wind，安信证券研究中心 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12 4.2.4.2.下周重要事项下周重要事项 表表6 6：下周重要事项下周重要事项 公司名称公司名称 日期日期 时间类型时间类型 上海梅林 2022/12/19 股东大会召开 燕塘乳业 2022/12/19 股东大会召开 惠发食品 2022/12/20 股东大会召开 新乳业 2022/12/21 股东大会召开 双汇发展 2022/12/22 股东大会召开 金徽酒 2022/12/25 股东

45、大会召开 光明乳业 2022/12/25 股东大会召开 仙乐健康 2022/12/25 股东大会召开 顺鑫农业 2022/12/25 股东大会召开 桂发祥 2022/12/26 股东大会召开 资料来源：wind，安信证券研究中心 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。13 5.5.重点数据跟踪重点数据跟踪 5.1.5.1.本周市场表现本周市场表现 图图9.9.年初至今各行业收益率（年初至今各行业收益率（%）图图10.10.一周以来各行业收益率（一周以来各行业收益率（%）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研

46、究中心 图图11.11.年初至今食品饮料子行业收益率（年初至今食品饮料子行业收益率（%）图图12.12.一周以来食品饮料子行业收益率（一周以来食品饮料子行业收益率（%）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -40-40-35-35-30-30-25-25-20-20-15-15-10-10-5-50 05 50综合综合交通运输交通运输采掘采掘休闲服务休闲服务房地产房地产商业贸易商业贸易建筑装饰建筑装饰银行银行农林牧渔农林牧渔纺织服装纺织服装通信通信食品饮料食品饮料化工化工公用事业公用事业汽车汽车有色金属有色金属医药生物医药生物家用电器

47、家用电器机械设备机械设备轻工制造轻工制造非银金融非银金融钢铁钢铁建筑材料建筑材料电气设备电气设备计算机计算机国防军工国防军工传媒传媒电子电子-4-4-2-20 02 24 4休闲服务休闲服务食品饮料食品饮料农林牧渔农林牧渔医药生物医药生物采掘采掘商业贸易商业贸易交通运输交通运输电子电子纺织服装纺织服装银行银行综合综合轻工制造轻工制造计算机计算机传媒传媒公用事业公用事业汽车汽车家用电器家用电器钢铁钢铁非银金融非银金融建筑材料建筑材料机械设备机械设备通信通信房地产房地产国防军工国防军工建筑装饰建筑装饰化工化工电气设备电气设备有色金属有色金属-35-35-30-30-25-25-20-20-15-1

48、5-10-10-5-50 05 5啤酒啤酒其他酒类其他酒类零食零食预加工食品预加工食品调味发酵品调味发酵品食品加工食品加工上证综指上证综指白酒白酒食品饮料食品饮料保健品保健品烘焙食品烘焙食品肉制品肉制品软饮料软饮料沪深沪深300300乳品乳品深证成指深证成指创业板创业板-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56 6保健品保健品其他酒类其他酒类白酒白酒软饮料软饮料食品饮料食品饮料零食零食食品加工食品加工肉制品肉制品调味发酵品调味发酵品预加工食品预加工食品啤酒啤酒烘焙食品烘焙食品沪深沪深300300上证综指上证综指乳品乳品深证成指深证成指创业板创业板 行业周报行业周报/食品饮料

49、食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。14 板块估值情况板块估值情况 白酒板块估值 34.62 倍，相对于上证综指相对估值 3.21 倍（上周为 3.09 倍），食品加工行业板块估值为 34.30 倍，相对于上证综指相对估值 3.18 倍（上周为 3.14 倍）。2012 年至今白酒行业平均估值 34.20 倍（相对上证综指 2.63 倍），食品加工行业平均估值 34.87 倍（相对上证综指 2.68 倍）。图图13.13.白酒行业市盈率走势（白酒行业市盈率走势（PEPE-TTMTTM）图图14.14.白酒行业市盈率相对上证综指倍数白酒行业市盈率相对上证综指倍数

50、 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图15.15.非酒行业市盈率走势（非酒行业市盈率走势（PEPE-TTMTTM）图图16.16.非酒行业市盈率相对上证综指倍数非酒行业市盈率相对上证综指倍数 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0 00404050506060707080802016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01SWSW白酒白酒上证综指上证综指0 01 12 23 34 45 52016/012016/012018/

51、012018/012020/012020/012022/012022/01白酒白酒/上证综指上证综指0 004040505060602016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01SWSW食品加工食品加工上证综指上证综指0 01 12 23 34 45 52016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01食品食品/上证综值上证综值 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。15 5.2.5.2.

52、行业重点数据跟踪行业重点数据跟踪 1 1）乳制品重点数据乳制品重点数据 国内原奶价格：国内原奶价格：2022 年 12 月 7 日内蒙、河北等 10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 4.12元/千克，同比下降 4.60%，环比保持不变。乳制品进口量及价格：乳制品进口量及价格：根据中国奶业协会数据显示，2022 年 10 月我国奶粉进口数量 4.97 万吨，进口金额 2.27 亿美元；奶粉单价 4559 美元/吨。终端价格：终端价格：2022 年 12 月 9 日，进口婴幼儿奶粉零售均价 268.13 元/千克，同比上升 0.9%，国产奶粉均价 220.23 元/千克，同比上升 0.8%。牛奶

53、零售价 12.89 元/升，同比上升 0.2%；酸奶 16.46 元/升，同比下降 0.1%。国际原料奶价格：国际原料奶价格：根据 CLAL 显示，国际原料奶价格有所上涨。新西兰 100kg 原料奶 2022 年10 月均价为 40.64 欧元，同比下降 0.05%，美国 100kg 原料奶 2022 年 10 月均价为 58.11 欧元，同比上升 56.00%，欧盟 100kg 原料奶 2022 年 11 月均价为 57.23 欧元，同比上升 43.00%。2 2）肉制品重点数据肉制品重点数据 生猪价格：生猪价格：2022 年 12 月 9 日生猪价格为 22.64 元/千克，环比下降 10

54、.7%，仔猪价格为 44.31元/千克，环比下降 10.5%。猪粮比价：猪粮比价：2022 年 12 月 9 日为 7.62。3 3）植物蛋白重点数据植物蛋白重点数据 杏仁价格：杏仁价格：2022 年 11 月，苦杏仁价格为 24.00 元/千克，环比保持不变，同比下降 27%。马口铁原材料价格：马口铁原材料价格：2022 年 12 月 16 日，镀锡板卷富仁 0.2 价格为 6500 元/吨，同比下降21.21%，环比保持不变。4 4）啤酒重点数据啤酒重点数据 进口大麦价格进口大麦价格：2022 年 10 月，进口大麦单价为 382 美元/吨，同比上涨 29.1%，环比上涨1.0%。玻璃价格

55、：玻璃价格：2022 年 12 月 10 日数据，浮法平板玻璃市场价约为 1615.80 元/吨，同比下跌25.9%，环比下跌 4.9%。5 5）食品食品重点数据重点数据 大豆价格：大豆价格：2022 年 12 月 16 日数据，非转基因大豆的主要标的黄大豆 1 号价格为 5475 元/吨，同比下跌 10.0%，环比下跌 2.4%。PETPET 价格价格：2022 年 12 月 8 日数据，常州华润聚酯 PET 瓶片出厂价为 7000 元/吨，同比下跌4.1%。食糖价格食糖价格：2022 年 12 月 15 日数据，食糖价格为 5794 元/吨，同比下跌 0.9%，环比下跌 0.9%。食盐价格

56、：食盐价格：近 5 年来，食盐价格呈上升趋势，从 2014 年 6 月每公斤 1.96 元到 2022 年 12 月9 日每公斤 5.19 元。可可价格：可可价格：可可价格小幅下降，2022 年 11 月为 2382.32 美元/吨。棕榈油价格：棕榈油价格：2022 年 12 月 16 日数据，棕榈油平均价为 7741.67 元/吨，同比下跌 16.0%，环比下跌 7.5%行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。16 图图17.17.五粮液终端价格五粮液终端价格 图图18.18.二线酒终端价格二线酒终端价格 资料来源：JD，安信证券研究中

57、心 资料来源：JD，安信证券研究中心 图图19.19.液态液态奶进口量奶进口量-当月当月值（万吨）值（万吨）图图20.20.液态奶进液态奶进口单价（美口单价（美元元/吨）吨）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图21.21.原原奶价格（元奶价格（元/千克）千克）图图22.22.国内大豆国内大豆价格（元价格（元/吨吨）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 500500700700900900002018/012018/012019/012019/012020/012020/

58、012021/012021/012022/012022/01五粮液（五粮液（5252度）度）0 0200200400400600600800800012002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01剑南春（剑南春（5252度）度）水井坊（水井坊（5252度）度）青花汾酒（青花汾酒（5353度）度）泸州老窖（泸州老窖（5252度）度）-60%-60%-40%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%0 02 24 46 68

59、 8416162018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01液态奶进口量（万吨）液态奶进口量（万吨）YOYYOY（右轴）（右轴）0 050050000250025002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01液态奶进口单价（美元液态奶进口单价（美元/吨）吨）3 33.23.23.43.43.63.63.83.84 44.24.24.44.4

60、4.64.62018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01原奶价格（元原奶价格（元/千克）千克）-40%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%0 00200030003000400040005000500060006000700070002018/012018/012020/012020/012022/012022/01期货收盘价期货收盘价(连续连续):):黄大豆黄大豆1 1号号同比同比(右轴右轴)行业周报行业周报/食品饮

61、料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。17 图图23.23.新西兰新西兰 100kg100kg 原料原料奶价格（欧元）奶价格（欧元）图图24.24.美国美国 100kg100kg 原料奶原料奶价格（欧元价格（欧元）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图25.25.EU 100kgEU 100kg 原料奶原料奶价格（欧元）价格（欧元）图图26.26.婴幼儿奶粉婴幼儿奶粉零售价（元零售价（元/千克千克）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图27.27.牛奶及酸牛奶及酸奶零售价（元奶

62、零售价（元/千克千克）图图28.28.生猪和生猪和仔猪价格（元仔猪价格（元/千克）千克）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0404050501 1月月3 3月月5 5月月7 7月月9 9月月1111月月20000020202020222040405050606070701 1月月3 3月月5 5月月7 7月月9 9月月1111月月20001720172018

63、20020202020222202030304040505060601 1月月3 3月月5 5月月7 7月月9 9月月1111月月200000202020202220 0505002002002502503003002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01零售价零售价:婴幼儿奶粉婴幼儿奶粉:国外品牌国外品牌零售价零售价:婴

64、幼儿奶粉婴幼儿奶粉:国产品牌国产品牌0 02 24 46 68 848/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01零售价零售价:牛奶牛奶零售价零售价:酸奶酸奶0 02020404060608080002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/012222个省市个省市:平均价平均价:仔猪仔猪2222个省市个省市:平均价平均价:生猪

65、生猪 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。18 图图29.29.猪猪粮比价粮比价 图图30.30.苦苦杏仁价格（元杏仁价格（元/千克）千克）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图31.31.马口马口铁价格（元铁价格（元/吨）吨）图图32.32.PETPET 价格（元价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图33.33.棕榈油棕榈油价格（元价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，安信证券研究中心 0 05 5025252

66、018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/012222个省市个省市:猪粮比价猪粮比价-40%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%120%120%0 05 5025253030353540402018/012018/012019/042019/042020/072020/072021/102021/10苦杏仁单价（元苦杏仁单价（元/千克）千克）YoYYoY（右轴）（右轴）0 0200020004000400060006000

67、80008000018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01价格价格:镀锡板卷镀锡板卷:富仁富仁SPCC:0.20*900:SPCC:0.20*900:天津天津-60%-60%-40%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%0 020002000400040006000600080008000200040002018/012018/012020/012020/012022/012022/01出厂价

68、出厂价:PET(PET:PET(PET瓶片瓶片):):常州华润聚酯常州华润聚酯YoYYoY（右轴）（右轴）-40%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%120%120%0 050005000500000002018/012018/012020/012020/012022/012022/01平均价平均价:棕榈油棕榈油YoYYoY（右轴）（右轴）行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。19 行业行业评级体系评级体系 收益评级：领先大市 未来

69、6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上；同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合

70、理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。20 免责

71、声明免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要

72、或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人

73、因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址：深圳市福田区福田街道福华一路深圳市福田区福田街道福华一路 1919 号安信金融大厦号安信金融大厦 3333 楼楼 邮邮 编：编：5 上海市上海市 地地 址：址：上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路 638638 号国投大厦号国投大厦 3 3 层层 邮邮 编：编：200080200080 北京市北京市 地地 址：址：北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 1515 层层 邮邮 编：编：4