1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告海外海外行业动态行业动态 苹果获自动驾驶新专利，苹果获自动驾驶新专利，TEMUTEMU 筹备正式登筹备正式登陆澳洲陆澳洲 核心观点核心观点 本周覆盖公司中达达集团发布 2022Q4 业绩报：期内 GMV 与活跃用户数稳健增长，人均 GMV 持续提升。2022 Q4 京东到家 GMV（TTM）为 633 亿元，同比增长 46.87%，继续保持高速增长；活跃用户数为

2、7860 万，同比增长 26.16%。四季度人均GMV（TTM）达到 805 元，同比增长 16.41%，环比增长 3.07%。四季度京东到家活跃门店数超 22 万家，同比增长超 50%，并不断深化与商超、3C 家电连锁、母婴连锁、酒水连锁等商家的合作。四季度京东小时购延续高增长态势，GMV 同比增长超 80%，在入口曝光量显著增长、切换显示城市名和上海品茶吸顶功能推动点击率提升的驱动下，四季度京东小时购重要入口之一的同城频道 GMV 同比增长超 3 倍。继搜索、同城频道入口后，达达集团进一步实现了京东上海品茶推荐流的 LBS 化，为小时购带来更多流量，建议持续关注本地生活板块。市场回顾市场回顾 市场

3、层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-2.88%、-3.53%、-1.99%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-6.17%、-10.36%、-8.15%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中公用事业（-1.16%）与电信服务（-1.71%）表现较好，日常消费（-10.51%）以及可选消费（-10.67%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中能源（1.89%）与公共事业（-0.74%）表现较好，信息技术（-3.81%）以及必需消费（-5.78%）表现较差。本周观点：本周观点：达达集团点评：达达集团点评：2022Q4 达达实现营收 26.81 亿元人

4、民币，同比增长 31.93%，Non-GAAP 净亏损 1.79 亿元，2021 年同期亏损 4.85亿元。四季度京东到家 GMV（TTM）为 633 亿元，同比增长 46.87%，活跃用户数为 7860 万，同比增长 26.16%，活跃门店数超 22 万家，同比增长超 50%，并不断深化与商超、3C 家电连锁、母婴连锁、酒水连锁等商家的合作。四季度公司核心指标保持高速增长，继续深化与京东协同，诠释实体零售高质量发展，此外与抖音本地生活达成合作，高效履约体系与生态伙伴共赢。达达快送与京东到家营收均保持高速增长。达达快送与京东到家营收均保持高速增长。四季度公司实现营收 26.81 亿元人民币，同

5、比增长 31.93%。其中，京东到家营收 17.98 亿元，同比增长 36.87%，增长主要由活跃消费者数量和平均订单价值增加所驱动。本季度来自零售商的佣金和品牌商的广告费用达到 10.90 亿元，同比增长 50.11%，增长主要源于品牌主毛利率大幅提升至 28.9%，利润实现超预期增长。维持维持 强于大市强于大市 孙晓磊孙晓磊 SAC 编号：S05 SFC 编号：BOS358 崔世峰崔世峰 SAC 编号：S04 于伯韬于伯韬 SAC 编号：S01 刘京昭刘

6、京昭 SAC 编号：S01 发布日期：2023 年 03 月 12 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数海外研究海外研究 1 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 市场表现：.3 行业新闻:.4 应用排行：.7 应用下载：.11 公司

7、观点：.14 腾讯控股（0700.HK）.14 网易-S（9999.HK）.14 快手（1024.HK）.14 心动公司(2400.HK).14 阅文集团（0772.HK）.15 爱奇艺（IQ）.15 美团（3690.HK）.15 京东集团（9618.HK）.16 拼多多（PDD.O）.16 阿里巴巴（9988.HK）.16 唯品会（VIPS.N）.16 叮咚买菜（DDL.N）.16 达达集团（DADA.O）.17 小米集团（1810.HK）.17 百度集团（9888.HK）.17 SEA（SE）.18 汇通达（9878.HK）.18 风险分析.19 图表目录图表目录 图表 1：本周全球指数涨

8、跌幅（单位：%）.3 图表 2：本周港股指数涨跌幅（单位：%）.3 图表 3：本周港股一级行业涨跌幅（单位：%）.3 图表 4：本周美股一级行业涨跌幅（单位：%）.3 图表 5：2023 年 2 月全球软件下载量绝对值 top10（单位：次）.7 图表 6：2023 年 2 月全球软件下载量增长值 top10（单位：次）.7 图表 7：2023 年 2 月全球软件 MAU 绝对值 top10（单位：次）.7 图表 8：2023 年 2 月全球软件 MAU 增长值 top10（单位：次）.7 图表 9：2023 年 2 月中国区软件下载量绝对值 top10（单位：次）.8 图表 10：2023

9、年 2 月中国区软件下载量增长值 top10（单位：次）.8 图表 11：2023 年 2 月东南亚下载量电商排行榜 top10（单位：次）.9 图表 12：2023 年 2 月东南亚下载量金融排行榜 top10（单位：次）.9 qQpO3Z9YaYcWuYdUxUbR9RaQoMoOsQpMjMrRtQjMnMtQ6MqRqQMYmOuNvPoOnN 2 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 13：2023 年 2 月东南亚下载量出行排行榜 top10（单位：次）.9 图表 14：2023 年 2 月东南亚下载量社交排行榜 top10（单位：次）.9 图

10、表 15：2023 年 2 月东南亚下载量视频排行榜 top10（单位：次）.10 图表 16：2023 年 2 月东南亚下载量游戏排行榜 top10（单位：次）.10 图表 17：近一月海外视频应用日下载量（单位：次）.11 图表 18：近一月国内视频应用日下载量（单位：次）.11 图表 19：近一月海外游戏应用日下载量（单位：次）.11 图表 20：近一月国内游戏应用日下载量（单位：次）.11 图表 21：近一月海外社交应用日下载量（单位：次）.12 图表 22：近一月国内社交日应用下载量（单位：次）.12 图表 23：近一月海外电商应用日下载量（单位：次）.12 图表 24：近一月国内电

11、商应用日下载量（单位：次）.12 图表 25：近一月海外出行应用日下载量（单位：次）.13 图表 26：近一月国内出行应用日下载量（单位：次）.13 图表 27：近一月海外金融应用日下载量（单位：次）.13 图表 28：近一月国内金融应用日下载量（单位：次）.13 3 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 市场表现：市场表现：市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-2.88%、-3.53%、-1.99%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-6.17%、-10.36%、-8.15%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中公

12、用事业（-1.16%）与电信服务（-1.71%）表现较好，日常消费（-10.51%）以及可选消费（-10.67%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中能源（1.89%）与公共事业（-0.74%）表现较好，信息技术（-3.81%）以及必需消费（-5.78%）表现较差。图表图表1：本周全球指数涨跌幅（单位：本周全球指数涨跌幅（单位：%）图表图表2：本周港股指数涨跌幅（单位：本周港股指数涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 图表图表3：本周港股一级行业涨跌幅（单位：本周港股一级行业涨跌幅（单位：%）图表图表4：本周美股一级行业涨跌幅（单位：本周美股一级行业

13、涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 4 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业新闻行业新闻:海外新闻：海外新闻：【特斯拉】马斯克：特斯拉可以制造出生产成本仅为【特斯拉】马斯克：特斯拉可以制造出生产成本仅为 Model 3Model 3 一半的小型汽车。一半的小型汽车。3 月 8 日消息，马斯克表示，特斯拉公司有明确的计划，可以制造出生产成本仅为 Model 3 一半的小型汽车；这款更小型的汽车将几乎完全使用自动驾驶模式。（财联社）【米哈游米哈游】原神】原神2 2 月收入达到过去月收入达到过去 1111 个月的最高值。

14、个月的最高值。3 月 8 日消息，获悉，Sensor Tower 商店情报平台显示，2023 年 2 月共 40 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计吸金 18.5 亿美元，占本期全球TOP100 手游发行商收入 38.1%。随着 2 月 7 日胡桃、夜兰祈愿开启，原神2 月收入达到过去 11 个月的最高值，重回全球手游收入榜第 2 名，米哈游移动端收入相应环比增长 18.5%。（36 氪）【SalesforceSalesforce】SalesforceSalesforce 推出推出 AIAI 工具“工具“Einstein GPTEinstein GPT”：可回答客户提问或撰

15、写营销邮件。”：可回答客户提问或撰写营销邮件。3 月 8 日消息，Salesforce 宣布，该公司将会在新版软件产品中整合人工智能技术，从而帮助企业销售人员、客户服务专员和市场营销人员高效率完成本职工作，其中包括回答客户提问、撰写市场营销邮件等。Salesforce 介绍说，新产品将被称之为“Einstein GPT”，采用了 ChatGPT 开发商 OpenAI 公司的人工智能技术。（新浪科技）【苹果】苹果新专利获批，自动驾驶汽车有效路况监控范围扩大到【苹果】苹果新专利获批，自动驾驶汽车有效路况监控范围扩大到 200200 米。米。3 月 8 日消息，据美国商标和专利局（USPTO）公示的

16、清单，苹果 3 月 7 日获得了 41 项技术专利，其中多项专利关于 Project Titan 汽车项目。在其中一项专利中描述了夜间行车时的照明系统。苹果在专利中表示，现有自动驾驶汽车对检测和分类物体的有效范围大概在 60 米左右，苹果希望通过引入近红外等多项传感器，将检测范围扩大到 200 米。（IT 之家）【UberUber】UberUber 正考虑分拆货运物流部门，或将进行正考虑分拆货运物流部门，或将进行 IPOIPO。3 月 7 日消息，知情人士透露，Uber 正在研究是否将其货运物流部门（Uber Freight）分拆出售，或作为一家独立的上市公司，从而简化该公司对打车和送餐业务的

17、关注。知情人士称，该公司正在与潜在的顾问讨论其选择。据了解，Uber 近期不会就货运业务做出决定，正在研究的计划可能会改变。其中一位知情人士说，IPO 是更有可能的结果。另一位则表示，如果公司决定进行IPO，可能要等到明年，这将取决于市场状况。（第一财经）【沃尔玛】沃尔玛【沃尔玛】沃尔玛 CFOCFO：未来：未来 5 5 年将从服务费和广告销售获取更多利润。年将从服务费和广告销售获取更多利润。3 月 7 日消息，沃尔玛首席财务官约翰大卫雷尼在会议上说，当前沃尔玛整体利润的绝大部分来自美国的实体店，但如果展望 5 年后，该公司对这一收入来源的依赖要“少得多”。雷尼说，沃尔玛在官网 W 上向第三方

18、卖家收取的服务费，以及沃尔玛零售媒体业务收取的广告费，将是该公司业务中利润率较高、增长较快的部分。（界面）【微软】微软将【微软】微软将 ChatGPTChatGPT 整合到更多工具中：不用写代码就能开发应用。整合到更多工具中：不用写代码就能开发应用。3 月 7 日消息，据报道，微软公司已将 ChatGPT 背后的技术整合到其 Power Platform 平台上，允许用户在几乎不需要编码的情况下，就能开发自己的应用程序。（新浪科技）5 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国内新闻：国内新闻：【小米】雷军谈小米造车：进展超预期，预计明年上半年量产。【小米】雷军谈

19、小米造车：进展超预期，预计明年上半年量产。3 月 7 日消息，雷军表示，小米造车进展超预期，最近已经顺利完成冬季测试，预计明年上半年量产。雷军还表示，自己有二分之一的时间花在汽车业务上，目前汽车研发团队已超 2300 人。（界面）【网易】【网易】网易网易 LOFTERLOFTER 再回应头像生成器争议。再回应头像生成器争议。3 月 7 日消息，网易 LOFTER 再次发布其“头像生成器”引发的争议说明，称功能测试仅为满足用户个性化头像需求，并无其他目的，更无盈利目的；训练数据集来自开源数据，未使用 LOFTER 用户作品，如确有侵权图片将每张赔偿原作者一万元等。此外，LOFTER 还提出三点

20、AI内容管理细则，包括 AI 内容禁止以“原创作品”形式发布；上线平台作品反 AI 爬取功能；AI 内容单独分区，避免影响原创作品传播等。（财经网）【快手】快手前【快手】快手前 AIAI 核心人物李岩创业，投身“大模型”赛道。核心人物李岩创业，投身“大模型”赛道。3 月 9 日消息，36 氪从多个独立信源处获悉，快手前 MMU（Multimedia understanding，多媒体内容理解）负责人李岩在 2022 年下半年成立了 AI 公司“元石科技”，主要进行多模态大模型的研发。李岩是工号在 75 上下的快手老员工，也是快手 AI 技术研发的核心人物。2015 年 11 月，在时任快手 C

21、EO 的宿华的支持下，李岩组建了内部第一个深度学习部门 DL（Deep Learning）组，目标是构建算法模型对违法违规的视频内容进行识别。（36 氪）【快手】快手【快手】快手 38 节订单量同比提升节订单量同比提升 40%。3 月 10 日消息，快手电商发布 2023 快手 38 节大促战报。数据显示，今年 38 节期间（3 月 1 日-3 月 8 日），快手商家订单量同比提升 40%，品牌 GMV 同比提升 125%，短视频订单量同比提升 209%，搜索成交订单量同比提升 267%，快品牌支付 GMV 同比提升 66%。（亿邦动力）【淘宝】【淘宝】TVBTVB 淘宝首播带货淘宝首播带货

22、23502350 万，吸万，吸引了超过引了超过 485485 万人蹲守直播间。万人蹲守直播间。3 月 7 日消息，TVB 淘宝直播间首次营业，吸引了超过 485 万人蹲守直播间，第一场带货 2350 万元。据了解，TVB 方面很看重和淘宝直播的合作，称其为“开创 TVB 电商直播的重大里程碑。”在高调官宣后，TVB 股价连日上涨，从 3.7 元涨至超过 11.5 元，增长近 3 倍，创下历史最大涨幅。（第一财经日报）【华为】华为【华为】华为 P60 P60 系列手机已量产。系列手机已量产。3 月 10 日消息，每日经济新闻报道称，称华为 P60 系列已投入量产，而且经销商已对华为 P60 系列

23、进行大批量订货。此前，华为在回应传闻时表示：将在本月继续发布旗舰手机。据悉，余承东曾在社交账号上晒出新机拍摄的照片，大多数人猜测这款新机就是华为 P 系列的新旗舰手机。（IT 之家）【华为】华为回应【华为】华为回应 AITOAITO 文案变更：文案变更：HUAWEIHUAWEI 问界是华为生态汽车品牌。问界是华为生态汽车品牌。3 月 10 日消息，针对 AITO 问界的最新文案和图片出现“HUAWEI 问界”的字样，华为方面回应称：HUAWEI 问界是华为生态汽车品牌，是华为开创的全新商业模式。华为还表示，赛力斯是与华为合作最早、合作最深的车企，双方已于今年 2 月签署业务深化合作协议，将进一

24、步推进成立联合创新中心。（财联社）【京东】京东零售：【京东】京东零售：2 2023023 年下沉市场居首位。年下沉市场居首位。3 月 7 日消息，京东零售 CEO 辛利军在京东零售表彰大会上，提出了京东零售 2023 的四大必赢之战下沉市场、供应链中台建设、开放生态建设以及同城业务。刘强东此前在内部也强调过，京喜业务的撤退不代表京东放弃下沉市场。据了解，剩余的京喜业务已于去年与京东极速版合并，针对下沉市场用户，京东也开始在主 app 上更多采用京喜和下沉版的供应链。（新浪财经）6 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 出海新闻：出海新闻：【TEMU】拼多多跨境电

25、商业务将正式登陆澳洲。】拼多多跨境电商业务将正式登陆澳洲。3 月 9 日消息，拼多多跨境电商业务将于 3 月 13 日正式进入澳大利亚、新西兰，持续推动中国制造业直连澳洲以及全球市场。“为了助力中国制造业一站销全球，在TEMU 正式登陆澳洲后，已在北美市场上线的国内制造业产品，也将同步进入澳洲市场。”拼多多跨境电商业务相关负责人表示。截至 2023 年 2 月 23 日，TEMU 在 App Store 购物榜、Google Play 购物榜中分别霸榜 69天、114 天，新增下载量超过 4000 万。（网易新闻）【阿里国际站】阿里国际站海外订单需求量增长【阿里国际站】阿里国际站海外订单需求量

26、增长 30%。3 月 5 日消息，从 3 月新贸节首日的情况看，阿里国际站的海外订单需求量同比增长 30%，表明海外需求正在恢复，尤其是数字化外贸呈现回暖趋势。具体来看，新能源、建材和汽车配件是增速最快的三大行业。其中，新能源的海外订单需求量同比增长达到 166%，需求主要来自欧洲、美国和非洲。（36 氪）【京东【京东方方】供应链人士：京东方为苹果供应】供应链人士：京东方为苹果供应 LTPO，OLED 事宜已于事宜已于 2 月敲定。月敲定。3 月 8 日消息，市场此前有消息称京东方将为苹果供应搭载 LTPO 技术的 OLED 屏幕，从供应链人士处获悉，该事项已于今年 2 月敲定，相关产线将置于

27、四川绵阳。据了解，三星此前曾为苹果 LTPO OLED 独家供应商，产品搭载于 iPhone Pro 系列，此次引入京东方或出于成本控制考虑。京东方 3 月 8 日未对此置评，公司董秘办人士表示，不针对单一客户披露信息，公司在绵阳、成都、重庆均有 OLED 屏幕产线，部分进行了 LTPO 技术改造。（财联社）【小【小 i i 机器人】小机器人】小 i i 机器人正式在美国纳斯达克挂牌上市，发行股票代码为“机器人正式在美国纳斯达克挂牌上市，发行股票代码为“AIXIAIXI”。”。3 月 9 日消息，小i 机器人是中国自主研发，自有知识产权的虚拟聊天机器人技术开创者。未来，小 i 机器人将融合 C

28、hatGPT 的技术路径，推动更多应用场景落地。（同花顺财经）【华利集团】未来【华利集团】未来 3 3-5 5 年将在印尼、越南新建数个工厂。年将在印尼、越南新建数个工厂。3 月 5 日消息，运动鞋专业制造商华利集团在投资者关系活动记录表中披露，公司的客户主要是国际品牌运动鞋，根据部分品牌已发布的财报来看，大多数品牌在北美、欧洲区域的增长都还不错。现阶段，公司的生产子公司主要位于越南，未来 3-5 年，公司将在印尼、越南新建数个工厂。今年将有新工厂陆续投产，具体投产节奏将取决于今年订单情况和工厂建设进度。（36 氪）【富士康】富士康计划投资【富士康】富士康计划投资 7 7 亿美元在印度建新工厂

29、。亿美元在印度建新工厂。3 月 5 日消息，富士康计划投资 7 亿美元在印度建新工厂，用于生产 iPhone 零部件。据称，该工厂可能还用于组装 iPhone，也可能用于为苹果新兴的电动汽车业务生产零部件。（新浪财经）【TikTokTikTok】TikTokTikTok 在马来西亚上线电视应用程序在马来西亚上线电视应用程序 TikTok TVTikTok TV。3 月 7 日消息，TikTok 在马来西亚上线电视应用程序 TikTok TV，目前 TikTok TV 支持在三星、LG 和安卓等电视系统下载。TikTok TV 是一款专为电视家庭观看体验打造的应用程序，用户可以在电视上通过“Fo

30、r You”和“Following”观看热门视频，和使用移动应用程序一样。用户还可以通过 TV 应用程序登录他们现有的帐户，保证账户数据不丢失。（电商报）【泡泡马特】泡泡玛特首家欧洲直营【泡泡马特】泡泡玛特首家欧洲直营店落地法国。店落地法国。3 月 10 日消息，泡泡玛特法国实体店近日正式开业，位于巴黎的 Westfield Forum des Halles 商场内，这也是该品牌在欧洲的首家线下直营店。作为泡泡玛特在欧洲市场试运营的一部分，早在一年前，该品牌就在英国伦敦的沙夫茨伯里大街开设了首家门店。去年，泡泡玛特在海外市场疯狂扩张，进军包括美国、韩国、墨尔本和新西兰在内的国际市场，目前该品牌

31、在全球拥有约 400 个销售点。（新华报业网）7 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 应用排行：应用排行：全球全球&中国软件下载排行：中国软件下载排行：2 月全球软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Instagram、TikTok、Facebook、WhatsApp Messenger、CapCut，增长值 TOP5 分别为 Vold Speed、Dumb Ways to Die、MaSpeed、FlyProxy、Wifi Analyzer；1 月全球软件 MAU 绝对值 TOP5 分别为 YouTube、Facebook、Google Chrome、What

32、sApp Messenger、Instagram，增长值 TOP5 分别为 Garena Free Fire、Gmail、Attack Hole、Roblox、Makeover&Makeup ASMR；2 月中国软件下载量绝对值 TOP5 分别为蛋仔派对、爱奇艺、TikTok、交管 12123、快手，增长值 TOP5 分别为交管 12123、爱奇艺、BOSS 直聘、黎明觉醒：生机、大麦。图表图表5：2023 年年 2 月全球软件下载量绝对值月全球软件下载量绝对值 top10（单位：（单位：次）次）图表图表6：2023 年年 2 月全球软件下载量增长值月全球软件下载量增长值 top10（单位：（

33、单位：次）次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表7：2023 年年 2 月月全球软件全球软件 MAU 绝对值绝对值 top10（单位：（单位：次）次）图表图表8：2023 年年 2 月月全球全球软件软件 MAU 增长值增长值 top10（单位：（单位：次次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 8 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表9：2023 年年 2 月中国区软件下载量绝对值月中国区软件下载量绝对值 top10（单位：（单位：次）次）图

34、表图表10：2023 年年 2 月中国区软件下载量增长值月中国区软件下载量增长值 top10（单（单位：次）位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 9 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 东南亚各行业软件下载排行：东南亚各行业软件下载排行：2 月电商软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Shopee、Lazada、TikTok、SHEIN、Akulaku；2 月金融软件下载量绝对值 TOP5 分别为 DANA、GCash、Easycash、Mobile JKN、BRImo BRI；2 月出行软件下载量绝对值

35、 TOP5 分别为 Grab、Google Maps、maxim、Google Translate、Gojek；2 月社交软件下载量绝对值 TOP5 分别为 TikTok、Facebook、Instagram、Messenger、Telegram；2 月视频软件下载量绝对值 TOP5分别为 TikTok、CapCut、Instagram、Canva、Picsart AI Photo Editor,Video；2 月游戏软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Garena Free Fire、Mobile Legends:Bang Bang、Roblox、Doggo Go、Aku si PETERN

36、AK LELE。图表图表11：2023 年年 2 月东南亚下载量电商排行榜月东南亚下载量电商排行榜 top10（单（单位：次）位：次）图表图表12：2023 年年 2 月东南亚下载量金融排行榜月东南亚下载量金融排行榜 top10（单（单位：次）位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表13：2023 年年 2 月东南亚下载量出行排行榜月东南亚下载量出行排行榜 top10（单（单位：次）位：次）图表图表14：2023 年年 2 月东南亚下载量社交排行榜月东南亚下载量社交排行榜 top10（单（单位：次）位：次）资料来源：SensorT

37、ower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 10 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：2023 年年 2 月东南亚下载量视频排行榜月东南亚下载量视频排行榜 top10（单（单位：次）位：次）图表图表16：2023 年年 2 月东南亚下载量游戏排行榜月东南亚下载量游戏排行榜 top10（单（单位：次）位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 11 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 应用下载：应用下载：各行业国内外对应应用如下：各行业国内外对

38、应应用如下：(1)视频视频：国外：Youtube、Netflix、Instagram；国内：腾讯视频、哔哩哔哩、优酷视频、爱奇艺、芒果 TV；（2）游戏：）游戏：国外：Freefire、Roblox、SubwaySufers；国内：王者荣耀、和平精英、原神；（3）社交：）社交：Facebook、Twitter；国内：微信、QQ、小红书；（4）电商：）电商：国外：Amazon、Shopee、Lazada、ebay；国内：淘宝、京东、拼多多、Shein；（5）出行：）出行：国外：Uber、Googletranslate、Booking；国内：美团、滴滴、携程；（6）金融：）金融：国外：PayPal

39、、Paytm、Googlepay、PhonePe；国内：Alipay、云闪付、招商银行。图表图表17：近一月海外视频应用日下载量（单位：次）近一月海外视频应用日下载量（单位：次）图表图表18：近一月国内视频应用日下载量（单位：次）近一月国内视频应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表19：近一月海外游戏应用日下载量（单位：次）近一月海外游戏应用日下载量（单位：次）图表图表20：近一月国内游戏应用日下载量（单位：次）近一月国内游戏应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：Senso

40、rTower，中信建投 12 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表21：近一月海外社交应用日下载量（单位：次）近一月海外社交应用日下载量（单位：次）图表图表22：近一月国内社交日应用下载量（单位：次）近一月国内社交日应用下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表23：近一月海外电商应用日下载量（单位：次）近一月海外电商应用日下载量（单位：次）图表图表24：近一月国内电商应用日下载量（单位：次）近一月国内电商应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源

41、：SensorTower，中信建投 13 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表25：近一月海外出行应用日下载量（单位：次）近一月海外出行应用日下载量（单位：次）图表图表26：近一月国内出行应用日下载量（单位：次）近一月国内出行应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表27：近一月海外金融应用日下载量（单位：次）近一月海外金融应用日下载量（单位：次）图表图表28：近一月国内金融应用日下载量（单位：次）近一月国内金融应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建

42、投 资料来源：SensorTower，中信建投 注：本数据来源为 SensorTower，为第三方数据库，该数据库范围为全球 IOS 端及 Googleplay 端，不包括国内安卓渠道和海外 Facebook 渠道，有一定参考意义，但实际以公司口径为准。14 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司观点：公司观点：腾讯控股（腾讯控股（0700.HK）11 月 16 日，公司发布 3Q22 业绩，收入端，3Q22 腾讯整体实现收入 1400.93 亿元，yoy-2%，逊于较彭博一致预期 0.9%。利润端，3Q22 腾讯整体实现毛利润 619.83 亿元，yoy-

43、1%，GPM44.2%，优于彭博一致预期 2.2%。3Q22 腾讯整体实现 Non-IFRS 利润 322.54 亿元，yoy+2%，净利率 23.0%，优于彭博一致预期 7.0%。3Q22 公司网络广告业务实现收入 215 亿元，yoy-4%，其中媒体广告收入 26 亿元，yoy-26%，社交及其他收入 189 亿元，yoy-1%。网络广告业务同比下滑环比收窄，主要受益于 FMCG、电商、游戏行业的广告主投放需求回暖。社交及其他收入同比接近持平，主要得益于视频号开启信息流商业化，贡献额外增量，以及微信广告增速回暖。预计 4Q22 视频号商业化收入突破 10 亿元，未来将有望拉动广告业务稳健增

44、长。引自：3Q22 深度点评，接近经营周期拐点，外部环境温和改善 网易网易-S（9999.HK）11 月 17 日，网易发布了截至 9 月 30 日的 2022 年第三季度财报。第三季度公司实现营收 244 亿元人民币，同比增加 10.1%，符合彭博一致预期；营业利润 47 亿元，同比增长 26%，低于彭博一致预期；调整后的归母净利润 75 亿元，高于彭博一致预期；调整后的归母净利率 31%，同比增长 13 pct。营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高；调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益、汇兑损益及利息收入的大幅增加。三季度游戏及相关增值服务净收入为人民币

45、 187 亿元，同比增加 9.1%，移动游戏收入约占在线游戏运营净收入的 69%。7 月暗黑破坏神：不朽在大陆市场发布，迅速登顶 iOS 下载榜，海外活跃用户数略微回落；经典旗舰游戏 梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包，持续获得新用户并贡献稳定流水；永劫无间三季度保持高热度，8 月游戏进行一周年系列活动，活跃用户数量创新高，copy 销量超千万份，同时游戏已登录 Xbox 系列主机平台；新游戏 Pipeline 有永劫无间手游、逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等。引自：网易-S(9999)22Q3 点评：核心业务增长稳健，暴雪终止合作无碍长期发展。快手（快手（1024.HK）11 月 22 日，快手发

46、布 2022 年 Q3 业绩公告，三季度公司实现总营收 231.3 亿元人民币，同比增长 12.9%，高于彭博一致预期的 225.6 亿元。报告期内净亏损为 27.12 亿元，同比减少 61.7%；经调整后亏损 6.719 亿元，大幅优于彭博一致预期的 17.43 亿元，亏损较去年同期 46.16 亿大幅收窄。三季度快手 DAU、MAU、日均使用时长均再创新高，MAU 为 6.26 亿，同比增加 9.3%，环比增加 6.7%；DAU 为 3.634 亿，同比增加 13.4%，环比增加 4.6%；单日活用户日均使用时长增长至 129.3 分钟，总流量同比增长 23%。在三季度费用控制的基础上，快

47、手流量仍然维持亮眼表现，主要得益于 1）持续提供优质内容供给，深耕优势垂类，进一步增强了用户粘性（DAU/MAU 比率为 58.1%，稳定在较高水平）；2）Q3 为获客旺季，公司抓住包括暑期在内的用户增长机会，同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存；3）通过算法策略优化、拓展更高效的获客渠道等方式实现获客+维系成本双降。引自：快手-W(1024)：流量高质量增长，亏损收窄优于预期。心动公司心动公司(2400.HK)游戏业务收入稳定增长，H2 新游值得期待。2022H1 公司游戏收入为 15.94 亿元，同比增长 15.6%，主要受益于香肠派对收入显著增长、活跃用户及付费人数率屡创新高，游戏于

48、 2022Q2 上线日本、港澳台地区及韩 15 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国，在以上海外市场初步建立用户基础；其余收入排 2-5 位的游戏依次为仙境传说 M、不休的乌拉拉、蓝颜清梦、神仙道高清重制版。其中来自网络游戏收入同比增长 11%至 10.42 亿元，香肠派对的收入增长被 仙境传说 M、不休的乌拉拉 等老游戏的下降部分抵消；付费游戏收入 0.72 亿元，同比下降 18%，主要由于若干现有付费游戏的收入减少。自研的派对之星、T3Arena已于上半年上线，截至二季度末共有 7 款网络游戏处于研发阶段，其中火炬之光：无限于海外地区完成了第二次封闭测试

49、，预计于 2022H2 开启付费测试。铃兰之剑于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试，预计在下半年开启海外测试。引自：心动公司 2022Q2 财报点评：游戏业务增长稳健，TAPTAP 用户超预期 阅文集团（阅文集团（0772.HK）IP 创作稳扎稳打，视觉升维打法爆款频出。截止 2022 年上半年，公司网络文学平台新增约 30 万名作家和60 万本小说，新增字数超过 160 亿。同时，公司专注网络文学业务本质，加速孵化特定优质内容，自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为 2.65 亿人，同比增长 13.8%，其中平均月付费用户人数为 810 万人，同比减少 12.9%。2022 年 6 月，

50、免费阅读业务的平均日活跃用户约为 1400 万人。IP 可视化方面，电视剧人世间创下 CCTV-1 黄金档电视剧收视率近 8 年的新高，电影这个杀手不太冷收获 26 亿元票房，位列 2022 年春节档票房第 2 名，动画星辰变上线播放量达 40 亿。此外，庆余年、赘婿、大奉打更人等精品 IP剧集也正在筹备开发中，将进一步提高公司的 IP 文化影响力。引自：阅文集团 22Q2 财报点评：上半年业绩承压，公司聚焦核心立足长线，利润稳中向好 爱奇艺（爱奇艺（IQ）11 月 22 日，爱奇艺发布了截至 9 月 30 日的 2022 年三季度业绩公告。2022Q3 公司实现营收 74.71 亿元人民币，

51、同比下降 2%，归母净亏损为 3.96 亿元人民币，上年同期为净亏损 17.30 亿元，non-GAAP 营业利润为5.24 亿元人民币，non-GAAP 营业利润率为 7%，去年同期亏损 10.73 亿元，已连续三个季度实现 non-GAAP 营业利润增长。22Q3 会员服务收入为 42 亿元人民币，同比下降 2%，环比下降 1.7%。22Q3 日均订阅会员数为1.062 亿，2021Q3 为 1.047 亿，同比增加 1.4%，环比增加 1.1%，在高位用户规模上仍取得一定增长，订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临，各长视频平台集中放送精品内容，天才基本法苍兰诀罚罪等涵盖不同题材、满足不同

52、受众人群的优质剧集上线，收获热度与口碑，带动付费会员数进一步增加。展望四季度，苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应，增加用户留存率。在付费层面，Q3 爱奇艺 ARM 为 13.90 元，较去年同期 13.65 元同比增长 2%，较 Q2 的 14.53 元环比降低 4.3%，ARM 在经历两轮提价后迎来下降。引自：爱奇艺(IQ)：三季度持续保持利润增长，降本增效成果显著 美团（美团（3690.HK）外卖更侧重高质量增长与精细化运营。本季度起分部结构发生变化，新的分部包括：（1）核心本地商业，主要包括原有的餐饮外卖和到店，以及闪购、民宿、交通票务；（2）新业务，主要包括美团优选、美团买菜、快驴、网约车、

53、共享单车、共享电单车、充电宝、餐饮管理系统及其他新业务。经拆分，二季度美团外卖业务实现收入 271 亿元，同比增长 17%，其中单量增速达到 4.79%。4-5 月一线城市受疫情封控影响单量减少，随着疫情得到控制，6 月单量增速迅速恢复至接近常态，中高频用户的频次、AOV 与订单占比恢复均好于中低频用户。二季度 OPM 同比实现大幅优化，主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致。预计三季度外卖收入增速有望回到 20%以上，其中单量增速有望回到 15%以上。引自：美团 2022Q2 财报点评：业绩大超预期，淡化短期非基本面扰动 16 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要

54、声明 京东集团（京东集团（9618.HK）2022 年 11 月 18 日，京东发布 2022 年第三季度业绩报告。2022Q3 京东实现营收 2435 亿元人民币，同比增长 11.4%，实现 Non-GAAP 净利润 100.40 亿元人民币，同比增长 98.9%，对应净利率 4.12%，去年同期为2.31%，利润端大超市场预期。2022Q3 京东活跃买家数（TTM）达到 5.88 亿，同比增长 6.5%，环比增加 750 万，京东零售用户环比增长超过 1000 万，但被京喜业务调整部分抵消。根据 Quest Mobile 数据，京东 APP 在 2022年 7-9 月的 MAU 分别为 3

55、.93/4.11/4.39 亿，同比增长 17.75%/12.07%/11.75%，京喜 APP 在 2022 年 7-9 月的MAU 分别为 928/900/1016 万，同比增长 1.66%/-7.48%/-10.59%。京东用户增长的天花板依然很高，下沉市场仍有较大发展潜力。未来京东在关注用户数量增长的同时，也将注重提升高质量用户占比和精细化运营。引自：京东集团-SW(9618)：2022Q3 财报点评：立足实体经济实现高质量增长，利润端大超预期 拼多多（拼多多（PDD.O）营收增长保持韧性，期间费用克制推升利润弹性。2022Q2 拼多多实现营收 314.40 亿元，同比增长 36%，高

56、于彭博一致预期。其中 3P 业务收入为 313.89 亿元，同比增长 49%，在线市场服务收入 251.73 亿元，同比增长39%，佣金收入 62.16 亿元，同比增长 106.7%；1P 业务收入 0.5 亿元，同比降低 97%，1P 业务持续收缩导致毛利率同比提升 9pct 至 75%。二季度 Non-GAAP 净利润从去年同期的 41.25 亿元同比增长 161%至 107.76 亿元，对应净利率同比提升 16pct 至 34%，远高于彭博一致预期，GAAP 净利润和 Non-GAAP 净利润连续 5 个季度盈利，商业模式持续得到验证。引自：拼多多 2022Q2 财报点评：增长韧性延续，

57、收入净利润均超预期 阿里巴巴（阿里巴巴（9988.HK）2022 年 11 月 17 日阿里巴巴披露 2023 财年第二季度财报，FY2023Q2 公司实现营收 2071.76 亿元，同比增长 3.2%，Non-GAAP 净利润为 333.09 亿元，同比上升 16.8%。根据 Quest Mobile 数据，2022 年 7-9 月，淘宝DAU 分别为 3.49/3.60/3.82 亿人，同比增长 11.87%/11.69%/10.57%，淘特 DAU 分别为 0.256/0.262/0.265 亿人，同比增长 1.58%/-5.39%/-3.05%。截至 2022 年 9 月 30 日的

58、12 个月，共有超 1.24 亿消费者在淘宝、天猫年度消费超过人民币 1 万元，这些消费者跨年活跃率约 98%，连续三个季度保持高留存率。阿里在国内消费领域，高质量消费群体的规模和粘性持续稳固，未来将继续优化现有用户的服务，聚焦不同消费群体消费额的高质量增长。引自：阿里巴巴-SW(9988)：利润端大超预期，加码股份回购计划彰显公司信心 唯品会（唯品会（VIPS.N）唯品会发布 2022 年第三季度业绩。2022Q3 公司实现营收 216.15 亿元人民币，同比下降 13.3%，略低于彭博一致预期 219.0 亿元；实现归属于公司股东净利润 16.87 亿元，同比增长 168.4%，高于彭博一

59、致预期 8.91 亿元，Non-GAAP 净利润为 15.95 亿元，同比增长 55.0%，高于彭博一致预期 11.37 亿元。2022Q3 公司活跃买家数为 4100 万人，同比下降 6.61%，GMV 为 376 亿人民币，同比下降 6.47%，订单数为 1.68 亿，同比下降 2.66%，人均 GMV 为 917 元，与去年同期基本持平，ARPU 为 527 元，同比降低 7.22%，其中人均订单量同比+4.06%至4.10 单，平均订单金额为 224 元，同比降低 3.86%。引自：唯品会(VIPS)：疫情收入承压，控费成效显著，利润端平稳提升 叮咚买菜叮咚买菜（DDL.N）2022

60、年月 11 月 11 日，叮咚买菜发布 2022Q3 业绩，三季度公司实现营业收入 59.43 亿元，同比下降 4%，17 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 经调整净亏损 2.9 亿元，去年同期亏损 19.8 亿元，三季度 Non-GAAP 净利率为-4.8%。22Q3 叮咚买菜 GMV 为65.12 亿元，同比下降 7.22%，商品收入为 58.72 亿元，同比下降 4.1%。三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下，AOV 同比显著增长，新下单用户的获客成本大幅下降，同时叮咚会员表现了较高的粘性，公司次月留存率维持在高位。公司持续提高产品研发和创新能力，提

61、倡清洁标签，推出低碳水低 GI 食品等健康理念商品，契合现代消费者的健康管理理念，为用户提供高质量生活解决方案。本季度宝妈严选月均交易额超过 8000 万，始发地上海的份额占比约为一半，毛利率小幅领先行业大盘。商品层面新推出数款销量百万的单品，未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案，满足个性化定制需求。引自：叮咚买菜(DDL)：长期打造供应链及商品力，盈利能力稳步提。达达集团（达达集团（DADA.O）GMV 与活跃用户数稳健增长，人均 GMV 持续提升。2022Q2 京东到家 GMV（TTM）为 546 亿元，同比增长 69.04%，继续保持高速增长；活跃用户数为 728

62、0 万，同比增长 41.91%。二季度人均 GMV 达到 750 元，同比增长 19.12%，环比增长 3.7%。第二季度小时购 GMV 同比增长超 2 倍，作为小时购的重要流量入口之一，京东 App“附近”频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市。在曝光量增长、点击率和转化率提升的驱动下，“附近”频道 GMV 环比增长超过 80%。达达快送与京东到家营收均高速增长。二季度公司实现营收 22.81 亿人民币，同比增长 54.69%。其中，京东到家营收 14.65 亿元，同比增长 66.32%，增长由活跃用户数和客单价共同驱动。引自：达达 2022Q2 财报点评：盈利大幅改善，管理层顺利交接 小米集

63、团（小米集团（1810.HK）11 月 23 日，小米集团发布了 2022Q3 财报，三季度实现营收 704.74 亿，同比下滑 9.7%、环比提高 0.4%，稍高于市场一致预期的 701.62 亿元；经调整净利润 21.17 亿，同比大幅下滑 59.1%、环比提高 1.7%，稍高于市场一致预期的 19.86 亿元。境外市场收入 355.7 亿，同比下滑 13%，占总营收比例为 50.5%。三季度，公司智能手机业务实现营收 425.14 亿元，同比下滑 11.1%，环比小幅增长 0.6%，占总收入的比例为 60.3%。公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及 ASP 下降均有关。全球经济环境

64、的影响下，公司三季度智能手机全球出货量同比下滑 8.4%至 4020 万台。境外市场增强促销力度的压力下，公司三季度 APS 同比下滑 3.0%至 1058.2 元。尽管市场环境承压，公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加，据 Canalys 数据，小米在 2022 年第三季度依旧稳居出货量全球第三，市场占有率达 13.6%。三季度，公司发布了首次搭载超清前置双主摄 3200 万镜头的Xiaomi Civi 2 以及适合摄影爱好者的高端产品 Xiaomi 12S Ultra 和适合商务人群的 Xiaomi MIX Fold 2。新发布的两款高端产品均受到消费者的一致好评，在京东平台上的好评率

65、分别为 98.5%以及 99.6%。此外，尽管在海外市场 APS 有小幅下滑，公司在中国大陆地区的 3000 元以上智能手机出货量同比增长了约 14%，高端机型 APS同步增长约 9%。引自：小米集团-W(1810)2022Q3 业绩点评：业务压力放缓，各项业务利润率水平保持稳定健康。百度集团（百度集团（9888.HK）11 月 22 日，百度发布了 2022 年 Q3 财报。根据财报显示，2022 年第三季度百度营收 325.4 亿元，同比增长 2%，环比增长 10%；归属百度的净利润达到 58.89 亿元，同比增长 16%，环比增长 6%，业绩数据增长明显，均超市场预期。据财报显示，202

66、2 年第三季度，百度核心经营利润实现自 2021 年第二季度以来的首次同比增长，核心经营利润同比增长 14%至 66.5 亿元，核心经营利润率达 26.3%。其中，百度核心业务（除爱奇艺外）营收 252 亿元，同比增长 2%；在线营销业务营收 187 亿元，同比下降 4%，环比增长 10%。受智能云和 AI 等 18 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 业务驱动，非在线营销业务营收 65 亿元，同比增长 25%。作为百度的第二增长曲线，百度智能云增长趋势保持稳定，营收实现同比增长 24%，推动百度核心非广告收入同比增长 25%。百度智能云通过优化项目利润率，提

67、出标准化解决方案，成功实现经营利润环比、同比双提升。引自：百度(BIDU)：业绩超预期，第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地 SEA（SE）收入稳定增长，亏损持续收窄。营收方面，2022Q3 公司实现 GAAP 营收 31.6 亿美元（yoy+17.4%）。营收结构上，数字娱乐（Garena）/电商（Shopee）/数字金融服务（SeaMoney）营收分别为 8.9/19.2/3.3 亿美元,分别同比变化-19%/32%/148%。利润方面，三季度公司实现毛利润 12 亿美元（yoy+21.7%）；22Q3 公司净亏损 5.7亿美元，经调整 EBITDA 为-3.6 亿美元（21Q3 为-

68、1.7 亿美元）。费用方面，2022Q3 公司销售/管理/研发费用分别是 8.2/5.5/4.2 亿美元，费率分别为 25.9%/17.5%/13.3%。电子商务 GAAP 收入为 19.2 亿美元，同比增长 32%；其中 3P 平台实现收入 16 亿美元，同比增长 39.3%；1P 实现收入 2.9 亿美元，同比增长 2.4%。调整后的 EBITDA为-5.0 亿美元，同比增长 28%。GMV 和总订单保持稳健增长，同比有所上升，环比基本不变。Shopee22Q3 订单总计达 20 亿（YoY+19%），GMV 达 191 亿美元（YoY+14%）。Shopee 的毛利率环比有所增长，主要来

69、源于佣金收入和广告收入的快速增长。相比于产品收入和其他增值服务，佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高。从市场表现看，亚洲市场经调整 EBITDA 为-2.2 亿美元，环比提升 31.4%；其他地区经调整EBITDA 为-2.8 亿美元，环比提升 16%。公司电商业务盈利能力不断改善，2023 年有望实现经调整 EBITDA 盈亏平衡。引自：中信建投SEA(SE):电商盈利能力增强，游戏业务端仍旧承压 汇通达（汇通达（9878.HK）2022 年 8 月 23 日，汇通达网络发布了 2022 年中期业绩报告，上半年公司实现营业收入 398.95 亿元，同比增长 33.1%，其中交易业

70、务实现收入 394.85 亿元，同比增长 32.7%，服务业务收入 3.64 亿元，同比增长 117.2%。公司上半年经调整归母净利润为 1.87 亿元，去年同期为 1.19 亿元。合作品牌提档升级，交易业务营收稳定提升。公司上半年交易业务实现营收 394.85 亿元，同比增长 32.7%，占总营收比重达 99%。报告期内公司针对现有六大行业，一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作（累计近千家），为会员零售门店提供稳定、有效、高价值的商品交易解决方案；另一方面深耕供应链基础设施建设，开发专业化的线上频道，优化仓储物流、云仓云配等系统布局，帮助客户拓展业务同时，提升其产业链效率。引自：汇通达 2

71、022Q2 财报点评：核心业绩超预期，SaaS+业务表现亮眼 19 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 风险分析风险分析 美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。20 互联网电商互联网电商 海

72、外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 孙晓磊：孙晓磊：海外研究首席分析师，北京航空航天大学硕士，游戏产业和金融业 7 年复合从业经历。专注于互联网研究，对腾讯、网易、阿里、美团、阅文等互联网巨头有较为深入的理解。2019、2022 年新财富港股及海外最佳研究团队入围，2020、2021 新财富港股及海外最佳研究团队第五。崔世峰：崔世峰：海外研究联席首席分析师，南京大学硕士，5 年买方及卖方复合从业经历，专注于互联网龙头公司研究，所在卖方团队获得 2019-2020 年新财富传媒最佳研究团队第二名。于伯韬：于伯韬：FRM，香港大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，4

73、年港股策略及行业从业经历，2021、2020 年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员，2020 年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员，2019 年新浪金麒麟策略研究第六名成员。刘京昭：刘京昭：北京邮电大学信息与通信工程专业硕士，2018 年加入中信建投。专注于互联网科技、数字内容等领域。2018 年 Wind“金牌分析师”传播与文化行业第三名，2019年 Wind“金牌分析师”传播与文化行业第一名，2021 年新财富港股及海外最佳研究团队第五名。21 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及

74、的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态

75、度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券

76、有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质

77、的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投

78、不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任

79、何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）中信建投（国际）北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路 528 号南塔 2106 室 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座 22 层 中环交易广场 2 期 18 楼 电话：（8610）8513-0588 电话：（8621）6882-1600 电话：（86755）8252-1369 电话：（852）3465-5600 联系人：李祉瑶 联系人：翁起帆 联系人：曹莹 联系人：刘泓麟 邮箱： 邮箱： 邮箱： 邮箱：charleneliucsci.hk