1、社会服务/行业投资策略周报/2023.04.10请阅读最后一页的重要声明！奢侈品及相关集团加速中国布局，国内市场重要性彰显奢侈品及相关集团加速中国布局，国内市场重要性彰显证券研究报告投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现分析师分析师刘洋SAC 证书编号：S分析师分析师李跃博SAC 证书编号：S相关报告1.清明出行稳步恢复，五一旺季数据有望强化2023-04-09核心观点核心观点老佛爷百货集团牵手合生商业集团打造高端百货老佛爷百货集团牵手合生商业集团打造高端百货，加速布局中国市场加速布局中国市场：法国老佛爷百货集团日前宣布与合生商业集团成立合资公司巴黎老佛爷百货（中国）有限

2、公司，此次合作将助力老佛爷百货品牌在华发展进入全新阶段，加速其实现至 2025 年区域内 10 家店铺的目标，强化含数字业务在内的多渠道业务，继北京、上海两家旗舰店之后，老佛爷百货将于 2023 年在深圳、重庆及澳门再开三店。合生商业集团是专业的商业不动产投资、运营及资产管理平台，管理板块覆盖商业综合体、写字楼、产业综合体、酒店&服务公寓，业务遍及北京、上海、广州、深圳、成都等十余个主流城市，拥有 100余个商业地产项目，已建成运营的项目面积超过 500 万平方米，服务上亿城市人口。爱马仕高管表示将每年在中国一座新城开设门店：爱马仕高管表示将每年在中国一座新城开设门店：奢侈品牌爱马仕执行副总裁

3、和爱马仕钟表业务 CEO 近期表示，爱马仕会始终坚持在中国的两大首要战略：1）扩大门店的平均规模，2）通过每年在一座新城市开设一家精品店的方式增加品牌在中国的影响力。近年来爱马仕在拓展新城市门店上较为谨慎，由此可见中国市场门店的拓展与升级在爱马仕品牌战略中的重要性。LVMH 重启传奇制表品牌重启传奇制表品牌 Grald Genta，腕表业务进一步拓展：，腕表业务进一步拓展：奢侈品集团 LVMH 宣布重新推出已故传奇制表师 GraldGenta 的同名腕表品牌，由LV 现任手表营销和产品开发总监 JeanArnault 主导。GraldGenta 曾开发过多款热门手表，包括 Audemars P

4、iguet（爱彼表）的 Royal Oak（皇家橡树）、PatekPhilippe（百达翡丽）的 Nautilus（鹦鹉螺）、Omega（欧米茄）的 Constellation（星座）、Vacheron Constantin（江诗丹顿）的 Overseas（纵横四海）和 IWC（万国表）的 Ingnieur（工程师）等。22 年 LVMH 钟表和珠宝部门销售额105.8 亿欧元，同比增长 18%（固定汇率下同比+12%），业绩表现出色，可支持 LVMH 集团进一步拓展高端制表业务，继续挖掘高收入消费者对此类产品的需求。2 月全球月全球航空旅客情况持续恢复航空旅客情况持续恢复：根据 IATA，2

5、3 年 2 月全球客运需求恢复至疫情前的 84.9%，全行业 RPK 同比增长 55.5%，很大程度上得益于亚太地区的旅客恢复。具体来看，1）全球国际客运同比增长 89.7%，恢复至 19 年 2月水平的 77.5%，主要得益于亚太地区快速恢复，同比+378.7%，其中中东、北美、非洲均恢复至 19 年水平的 90%以上，分别为 93.7%、92.8%、92.3%，亚太地区恢复至 19 年同期的 58.4%，持续向好；2）全球国内客运同比增长25.2%，国内客运恢复至疫情前水平的 91.2%，其中美国市场已超疫情前水平，较 19 年增长 0.7%，中国国内旅客约恢复至疫情前同期的 91.8%。

6、风险提示风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；疫情反复影响终端消费风险；行业竞争加剧。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报/证券研究报告1行业动态行业动态.41.1法国老佛爷百货集团牵手合生商业集团打造高端百货，加速布局中国市场法国老佛爷百货集团牵手合生商业集团打造高端百货，加速布局中国市场.41.2爱马仕高管表示将每年在中国一座新城开设门店爱马仕高管表示将每年在中国一座新城开设门店.41.3LVMH 重启传奇制表品牌重启传奇制表品牌 Grald Genta，腕表业务进一步拓展，腕表业务进一步拓展.52行业数据行业数据.52.1奢侈品销售数据奢侈品销售数

7、据.52.1.1奢侈品集团销售数据（更新至奢侈品集团销售数据（更新至 2022 全年）全年）.52.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至 2023.02）.72.2瑞士表出口额（更新至瑞士表出口额（更新至 2023.02）.92.3全球旅客流量（更新至全球旅客流量（更新至 2023.02）.162.4消费者信心指数（更新至消费者信心指数（更新至 2023.02）.183风险提示风险提示.18图图 1.17-22 年年 LVMH 集团收入及固定汇率下增速集团收入及固定汇率下增速.5图图 2.17-22 年爱马仕收入及固定汇率下增速年爱马仕收入及固定汇率下

8、增速.5图图 3.17-22 年年 Kering 集团收入及固定汇率下增速集团收入及固定汇率下增速.6图图 4.17-22 年年 Moncler 集团收入及固定汇率下增速集团收入及固定汇率下增速.6图图 5.17-22 年年 Prada 集团收入及固定汇率下增速集团收入及固定汇率下增速.6图图 6.17-22 年年 Ferragamo 收入及固定汇率下增速收入及固定汇率下增速.6图图 7.17-22 财年历峰集团收入及固定汇率下增速财年历峰集团收入及固定汇率下增速.6图图 8.17-22 财年财年 Burberry 收入及固定汇率下增速收入及固定汇率下增速.6图图 9.17-22 年年 Bru

9、nello Cucinelli 收入及固定汇率下增速收入及固定汇率下增速.7图图 10.17-22 年年 Swatch 集团收入及同比增速集团收入及同比增速.7图图 11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况.7图图 12.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速）奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速）.8图图 13.瑞士表出口额（百万瑞士法郎）瑞士表出口额（百万瑞士法郎）.9图图 14.瑞士表出口额增速（同比增速瑞士表出口额增速（同比增速&相较于相较于 19 年增速）年增速）.10图图 15.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速瑞士表至中国大陆出口额增速（

10、同比增速&相较于相较于 19 年增速）年增速）.104WcZlYnVaUjYsXtWvUaQbPaQpNmMmOnOjMqQsOiNoPoPbRmNpPvPsOsMMYmMnR谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报/证券研究报告图图 16.瑞士表至中国香港出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至中国香港出口额（百万瑞士法郎）.11图图 17.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎）.11图图 18.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎）.11图图 19.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至日本出口额（百万

11、瑞士法郎）.11图图 20.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎）.12图图 21.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎）.12图图 22.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎）.12图图 23.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎）.12图图 24.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎）.12图图 25.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎）瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎）.12图图 26.瑞士表出口额（按价格带分，百万瑞士法郎）瑞士

12、表出口额（按价格带分，百万瑞士法郎）.14图图 27.瑞士表（瑞士表（3000 瑞士法郎）出口额（百万瑞士法郎）瑞士法郎）出口额（百万瑞士法郎）.15图图 31.世界主要国家国内旅客量较世界主要国家国内旅客量较 2019 年恢复情况（年恢复情况（RPK）.16图图 32.全球国际旅客量相较全球国际旅客量相较 2019 年恢复水平（年恢复水平（RPK）.17图图 33.美国消费者信心指数美国消费者信心指数.18表表 1.2022 年爱马仕国内门店情况年爱马仕国内门店情况.4表表 2.2023 年爱马仕国内新门店进展年爱马仕国内新门店进展.4表表 3.奢侈品公司收入增速（季度）奢侈品公司收入增速（

13、季度）.7表表 4.瑞士表至各地区出口额增速（同比增速瑞士表至各地区出口额增速（同比增速&相较于相较于 19 年增速）年增速）.13表表 5.瑞士表各价格带出口额增速（同比增速瑞士表各价格带出口额增速（同比增速&相较于相较于 19 年增速）年增速）.15表表 6.各地区国际旅客量相较各地区国际旅客量相较 2019 年恢复水平（年恢复水平（RPK）.17谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报/证券研究报告1行业动态行业动态1.1 法国老佛爷百货集团牵手合生商业集团打造高端百货法国老佛爷百货集团牵手合生商业集团打造高端百货，加速布局中加速布局中国市场国市场全球知名零售企

14、业法国老佛爷百货集团日前宣布与合生商业集团成立合资公司巴黎老佛爷百货（中国）有限公司，此次合作将助力老佛爷百货品牌在华发展进入全新阶段，加速其实现至 2025 年区域内 10 家店铺的目标，强化含数字业务在内的多渠道业务，继北京、上海两家旗舰店之后，老佛爷百货将于 2023 年在深圳、重庆及澳门再开三店。合生商业集团是专业的商业不动产投资、运营及资产管理平台，管理板块覆盖商业综合体、写字楼、产业综合体、酒店&服务公寓，依托全产业链投资、全生命周期资产管理、全业务链条商业运营、全方位风险控制等核心能力，业务遍及北京、上海、广州、深圳、成都等十余个主流城市，拥有 100 余个商业地产项目，已建成运

15、营的项目面积超过 500 万平方米，服务上亿城市人口。1.2 爱马仕高管表示将每年在中国一座新城开设门店爱马仕高管表示将每年在中国一座新城开设门店奢侈品牌爱马仕执行副总裁和爱马仕钟表业务 CEO 近期表示，爱马仕会始终坚持在中国的两大首要战略：1）扩大门店的平均规模，2）通过每年在一座新城市开设一家精品店的方式增加品牌在中国的影响力。近年来爱马仕在拓展新城市门店上较为谨慎，由此可见中国市场门店的拓展与升级在爱马仕品牌战略中的重要性。表表 1.2022 年爱马仕国内门店情况年爱马仕国内门店情况原有门店原有门店24 家新开门店新开门店3 家22 年 2 月成都天府国际机场专卖店开业22 年 3 月

16、郑州丹尼斯大卫城专卖店开业22 年 10 月上海前滩太古里专卖店开业重装门店重装门店1 家22 年 7 月上海恒隆广场专卖店移址重装开业围挡门店围挡门店2 家成都 SKP 专卖店和天津万象城专卖店数据来源：华丽志，财通证券研究所表表 2.2023 年爱马仕国内新门店进展年爱马仕国内新门店进展时间时间事件事件23 年年 1 月月爱马仕翻新重装后的南京德基广场精品店正式开业，这是该精品店自2010 年首次开业以来第一次翻新，店面由原来的一层拓展为两层23 年年 3 月月爱马仕北京王府半岛酒店专卖店重装开业，该店是爱马仕于 1997 年在中国内地设立的第一家专卖店谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和

17、行业评级标准5行业投资策略周报/证券研究报告23 年年 3 月月爱马仕官方公众号发布的新店招聘信息显示：23 年成都 SKP 和天津万象城两家围挡门店将开业，北京 SKP 门店将换新升级，将于 24年重回无锡开设新店（爱马仕曾于 09 年首次入驻无锡，13 年因所在商场经营调整而关闭了门店）数据来源：华丽志，爱马仕官方微信公众号，财通证券研究所1.3 LVMH 重启传奇制表品牌重启传奇制表品牌 Grald Genta，腕表业务进一步拓展，腕表业务进一步拓展奢侈品集团 LVMH 宣布重新推出已故传奇制表师 GraldGenta 的同名腕表品牌，由 LV 现任手表营销和产品开发总监 JeanArn

18、ault 主导。GraldGenta 曾开发过多款热门手表，包括 Audemars Piguet（爱彼表）的 Royal Oak（皇家橡树）、Patek Philippe（百达翡丽）的 Nautilus（鹦鹉螺）、Omega（欧米茄）的 Constellation（星座）、Vacheron Constantin（江诗丹顿）的 Overseas（纵横四海）和 IWC（万国表）的Ingnieur（工程师）等。同时集团表示，Navas 和 Barbasini 两位制表大师正领导开展瑞士制表品牌 Daniel Roth 的复兴工作，预计将于今年下半年推出首批新品。22 年 LVMH 钟表和珠宝部门销售

19、额 105.8 亿欧元，同比增长 18%（固定汇率下同比+12%），业绩表现出色，能够支持 LVMH 集团进一步拓展高端制表业务，继续挖掘高收入消费者对此类产品的需求。2行业数据行业数据2.1 奢侈品销售数据奢侈品销售数据2.1.1奢侈品集团销售数据（更新至奢侈品集团销售数据（更新至 2022 全年）全年）奢侈品公司业绩及增速情况奢侈品公司业绩及增速情况图 1.17-22 年 LVMH 集团收入及固定汇率下增速图 2.17-22 年爱马仕收入及固定汇率下增速数据来源：公司公告，财通证券研究所数据来源：公司公告，财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报/证

20、券研究报告图 3.17-22 年 Kering 集团收入及固定汇率下增速图 4.17-22 年 Moncler 集团收入及固定汇率下增速数据来源：公司公告，财通证券研究所数据来源：公司公告，财通证券研究所图 5.17-22 年 Prada 集团收入及固定汇率下增速图 6.17-22 年 Ferragamo 收入及固定汇率下增速数据来源：公司公告，财通证券研究所数据来源：公司公告，财通证券研究所图 7.17-22 财年历峰集团收入及固定汇率下增速图 8.17-22 财年 Burberry 收入及固定汇率下增速数据来源：公司公告，财通证券研究所数据来源：公司公告，财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明

21、及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报/证券研究报告图 9.17-22 年 Brunello Cucinelli 收入及固定汇率下增速图 10.17-22 年 Swatch 集团收入及同比增速数据来源：公司公告，财通证券研究所数据来源：公司公告，财通证券研究所表 3.奢侈品公司收入增速（季度）21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q420212022LVMH 集团集团30%84%20%27%23%18%18%9%36%16%开云集团开云集团26%95%12%32%21%12%14%-4%39%16%爱马仕爱马仕44%127%31%11%27%20%24%23%42

22、%23%历峰集团历峰集团36%129%29%32%27%12%19%5%56%16%Moncler21%178%55%30%60%26%12%19%28%15%Prada66%(21H1)22%(22H1)20%(22H2)40%21%Ferragamo*6%97%11%15%23%23%10%-5%24%10%注：未标*号为固定汇率下同比增速，标*号为同比增速；Prada 不公布季度数据故列出半年度数据数据来源：各公司财报，财通证券研究所2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至 2023.02）我们追踪了 17 个奢侈品品牌的天猫官方旗舰店（非/不包

23、含美妆香化）的月度销售数据，23 年 2 月所有品牌月度销售额均实现同比正增长，其中 Saint Laurent 增速最高达 455%，Prada、Versace 同比超 200%，Gucci、Zegna、Van Cleef Arples（梵克雅宝）和 Net-A-Porter 同比超 100%。整体看，这些品牌销售额整体看，这些品牌销售额/销量合计销量合计较去年较去年 2 月同比增长月同比增长 106%/95%，增速强劲，均价同比微增，增速强劲，均价同比微增 6%。图 11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报/证券研究报告数据来

24、源：天猫，财通证券研究所图 12.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报/证券研究报告注：Brunello Cucinelli 和 Berluti 于 22 年 3 月和 8 月开设天猫官方旗舰店，因此截止 23 年 2 月无同比数据，故不在表中显示数据来源：天猫，财通证券研究所2.2 瑞士表出口额（更新至瑞士表出口额（更新至 2023.02）根据瑞士钟表协会 FHS 数据，2023 年 2 月，瑞士钟表出口额 22.40 亿瑞士法郎，同比增长 12.3%，相较 2019 年增长 27.3%。图 13.瑞士表出口额（百万瑞

25、士法郎）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报/证券研究报告数据来源：FHS，财通证券研究所图 14.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于 19 年增速）数据来源：FHS，财通证券研究所分地区看分地区看：23 年 2 月瑞士表至全球主要国家和地区出口额均实现同比正增长，其中至中国香港/法国/新加坡的出口额同比增速最快，分别为+22.2%/+20.4%/+19.3%。与 19 年相比，除中国香港下滑 13.2%外，其他国家和地区均超过疫情前水平，其中美国和中国大陆增速最快，分别为+98.0%和+67.9%。图 15.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于 19

26、年增速）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报/证券研究报告数据来源：FHS，财通证券研究所图 16.瑞士表至中国香港出口额（百万瑞士法郎）图 17.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎）数据来源：FHS，财通证券研究所数据来源：FHS，财通证券研究所图 18.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎）图 19.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报/证券研究报告数据来源：FHS，财通证券研究所数据来源：FHS，财通证券研究所图 20.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎）图 21.瑞士表至德国出口额（百万瑞士

27、法郎）数据来源：FHS，财通证券研究所数据来源：FHS，财通证券研究所图 22.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎）图 23.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎）数据来源：FHS，财通证券研究所数据来源：FHS，财通证券研究所图 24.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎）图 25.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报/证券研究报告数据来源：FHS，财通证券研究所数据来源：FHS，财通证券研究所表 4.瑞士表至各地区出口额增速（同比增速&相较于 19 年增速）2022 年同比增速年同比增速日期日期全球全球中国中国香港香港美国美国中国

28、中国大陆大陆日本日本意大利意大利德国德国新加坡新加坡法国法国阿联酋阿联酋英国英国其他其他市场市场2022.16.8%(10.3%)37.5%(12.2%)9.2%4.8%14.0%(12.2%)14.4%0.5%26.1%11.3%2022.224.4%11.9%33.2%22.5%19.8%18.6%37.4%24.9%22.1%18.0%43.6%22.8%2022.311.8%(9.3%)31.8%(27.5%)23.5%17.6%43.0%19.6%21.1%12.1%54.8%14.3%2022.47.3%(21.1%)37.0%(57.8%)18.1%25.5%13.3%29.8%

29、48.6%8.9%21.2%14.8%2022.513.6%(3.4%)34.8%(65.2%)29.9%16.3%25.1%27.2%89.6%26.0%36.6%26.6%2022.68.1%(31.1%)17.4%(6.5%)16.2%(14.5%)22.7%24.4%28.0%36.4%28.8%10.9%2022.78.3%(11.9%)13.4%18.4%(1.4%)31.2%12.5%29.1%11.5%7.9%11.9%1.5%2022.814.7%(7.8%)23.2%15.3%48.3%(4.1%)12.7%37.0%30.8%(6.9%)11.2%11.9%2022.91

30、9.4%(0.8%)33.4%15.0%34.4%12.9%22.2%39.0%7.0%37.2%18.1%13.0%2022.106.8%(5.4%)16.7%(18.1%)9.9%10.3%27.5%29.1%28.0%(2.3%)3.6%6.6%2022.1111.0%(8.9%)33.0%(11.4%)20.3%20.5%14.7%29.1%(0.3%)(2.6%)17.5%11.3%2022.126.0%(19.8%)12.2%(22.6%)20.6%26.9%20.6%26.2%22.4%23.2%18.2%4.1%2023.18.9%10.3%26.4%(17.3%)(0.8%)

31、43.6%20.2%19.8%16.9%21.8%5.2%3.4%2023.212.3%22.2%15.7%8.3%6.7%17.1%13.6%19.3%20.4%15.3%10.4%7.0%相较于相较于 2019 年增速年增速日期日期全球全球中国中国香港香港美国美国中国中国大陆大陆日本日本意大利意大利德国德国新加坡新加坡法国法国阿联酋阿联酋英国英国其他其他市场市场2022.14.5%(38.1%)41.2%48.5%(0.4%)(14.2%)2.7%6.5%10.4%(2.8%)(12.4%)6.7%2022.213.4%(29.0%)71.1%55.1%16.0%(11.2%)19.7%1

32、8.0%13.1%(2.7%)(3.6%)10.0%2022.320.2%(30.6%)80.1%60.6%11.6%8.7%34.7%37.5%20.5%0.3%2.7%16.7%2022.49.4%(40.8%)57.0%(26.2%)4.3%3.6%0.6%32.0%5.5%34.5%22.8%18.6%2022.50.2%(29.9%)57.2%(59.1%)(4.3%)(18.6%)5.7%22.4%(0.1%)7.6%48.8%7.2%2022.622.0%(27.4%)59.6%81.2%3.7%14.7%9.9%43.3%9.0%57.9%21.8%14.2%2022.716.

33、6%(33.7%)68.6%107.2%(5.4%)(0.7%)18.7%24.8%22.9%23.0%25.7%1.0%2022.814.4%(31.9%)47.3%79.2%(6.6%)0.7%9.9%21.2%4.2%25.3%14.5%5.1%2022.923.2%(21.0%)71.4%67.2%6.3%(10.6%)16.9%34.7%11.1%18.0%33.1%15.6%2022.1012.0%(14.6%)58.0%0.7%11.3%(0.2%)20.0%43.9%(8.8%)11.4%1.2%8.5%2022.1121.2%(12.9%)64.8%19.5%11.9%6.9

34、%20.3%8.6%38.8%53.8%57.6%11.4%2022.1215.0%(20.9%)62.1%(15.5%)17.5%17.0%18.6%34.4%5.9%34.5%34.3%12.6%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报/证券研究报告2023.113.7%(31.7%)78.4%22.8%(1.2%)23.2%23.4%27.6%29.0%18.4%(7.9%)10.4%2023.227.3%(13.2%)98.0%67.9%23.8%4.0%35.9%40.7%36.2%12.1%6.4%17.7%数据来源：FHS，财通证券研究所分价格带看分价

35、格带看，23 年 2 月除单价 200-500 瑞士法郎的手表出口额同比下滑 19.0%外，其余价格带均实现正增长，3000 瑞士法郎分别同比+12.4%、+14.4%、13.7%。与 19 年相比，500-3000 和3000 瑞士法郎的手表出口额已超过疫情前水平，分别+13.2%、44.5%，200 和 200-500 瑞士法郎价格段的分别恢复到 19 年水平的 84.3%和 45.8%。图 26.瑞士表出口额（按价格带分，百万瑞士法郎）注：按价格带分的表仅包括腕表，按地区分的包括所有表数据来源：FHS，财通证券研究所图 27.瑞士表（3000 瑞士法郎）出口额（百万瑞士法郎）数据来源：F

36、HS，财通证券研究所数据来源：FHS，财通证券研究所表 5.瑞士表各价格带出口额增速（同比增速&相较于 19 年增速）2022 年同比增速年同比增速日期日期20030003000 瑞士法郎瑞士法郎2022.12.3%(18.1%)14.6%6.6%2022.28.9%4.3%16.5%28.3%2022.30.0%(14.4%)2.2%16.0%2022.4(10.1%)(27.7%)0.8%11.7%2022.54.1%(21.8%)(0.2%)20.0%2022.69.3%(31.5%)5.0%11.1%2022.75.6%(29.2%)10.4%11.0%2022.844.5%(25.8

37、%)4.5%20.3%2022.96.1%(20.5%)18.4%24.2%2022.10(14.1%)(37.1%)3.2%11.5%2022.1116.2%(30.1%)0.1%15.7%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业投资策略周报/证券研究报告2022.129.6%(25.7%)(14.3%)13.3%2023.127.7%(14.2%)(4.9%)12.6%2023.212.4%(19.0%)14.4%13.7%相较于相较于 2019 年增速年增速日期日期20030003000 瑞士法郎瑞士法郎2022.1(37.2%)(40.7%)(4.0%)15.3%202

38、2.2(25.0%)(43.5%)(1.0%)27.1%2022.3(15.5%)(39.3%)6.5%32.3%2022.4(28.3%)(50.4%)(8.5%)22.9%2022.5(32.3%)(52.8%)(15.0%)16.0%2022.6(6.0%)(40.6%)15.5%31.7%2022.7(10.1%)(44.1%)14.2%26.1%2022.8(6.1%)(38.6%)1.5%25.0%2022.9(0.1%)(39.3%)27.4%31.4%2022.10(24.5%)(56.1%)(7.5%)27.6%2022.113.7%(45.0%)(2.1%)34.5%202

39、2.12(19.0%)(44.7%)(8.4%)30.2%2023.1(19.8%)(49.1%)(8.7%)29.9%2023.2(15.7%)(54.2%)13.2%44.5%数据来源：FHS，财通证券研究所2.3 全球旅客流量（更新至全球旅客流量（更新至 2023.02）载客里程收入（载客里程收入（RPK）根据 IATA，23 年 2 月全球客运需求恢复至疫情前的 84.9%，全行业 RPK 同比增长 55.5%，很大程度上得益于亚太地区的旅客恢复。具体来看，1）全球国际客运同比增长 89.7%，恢复至 19 年 2 月水平的 77.5%，主要得益于亚太地区快速恢复，同比+378.7%，

40、其中中东、北美、非洲均恢复至19年水平的90%以上，分别为93.7%、92.8%、92.3%，亚太地区恢复至 19 年同期的 58.4%，持续向好；2）23 年 2 月全球国内 RPK 同比增长 25.2%，国内客运恢复至疫情前水平的 91.2%，其中美国市场已超疫情前水平，较 19 年增长 0.7%，中国国内旅客约恢复至疫情前同期的91.8%。图 31.世界主要国家国内旅客量较 2019 年恢复情况（RPK）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业投资策略周报/证券研究报告数据来源：IATA，财通证券研究所图 32.全球国际旅客量相较 2019 年恢复水平（RPK）数据来源：

41、IATA，财通证券研究所表 6.各地区国际旅客量相较 2019 年恢复水平（RPK）合计合计非洲非洲亚太地区亚太地区欧洲欧洲拉丁美洲拉丁美洲中东中东北美北美2021.1241.6%39.5%12.5%58.5%59.6%48.8%58.3%2022.137.6%2022.240.4%48.0%12.0%54.6%56.1%53.8%55.6%2022.348.1%50.9%16.5%61.9%61.3%64.3%64.5%2022.456.6%52.9%21.6%74.2%69.9%65.0%75.3%2022.564.1%66.8%26.1%79.1%69.8%90.0%78.7%2022.

42、665.0%65.3%29.8%79.6%73.0%74.3%83.5%2022.767.9%70.6%35.3%79.7%76.3%77.7%87.3%2022.867.4%70.6%37.7%78.6%77.3%74.8%85.4%2022.969.9%73.6%41.5%78.4%78.8%83.2%89.4%2022.1072.1%75.1%43.4%82.4%84.9%86.0%90.0%2022.1173.7%80.0%49.5%82.9%84.1%85.2%93.9%2022.1275.1%85.8%51.9%85.5%81.6%83.7%93.1%谨请参阅尾页重要声明及财通证券

43、股票和行业评级标准18行业投资策略周报/证券研究报告2023.177.0%87.2%56.1%85.3%80.7%88.7%93.9%2023.277.5%92.3%58.4%82.5%81.2%93.7%92.8%数据来源：IATA，财通证券研究所2.4消费者信心指数（更新至消费者信心指数（更新至 2023.02）根据密歇根大学数据，美国 23 年 2 月消费者信心指数攀升至 67.0，继 22 年 6 月谷底值 50.0 和 22 年 11 月小幅回落至 56.8 后，美国消费者信心指数保持上升趋势。图 33.美国消费者信心指数数据来源：密歇根大学消费者调研，财通证券研究所3风险提示风险提

44、示宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；疫情反复影响终端消费风险；行业竞争加剧。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19行业投资策略周报/证券研究报告信息披露信息披露分析师承诺分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

45、公司评级公司评级买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级行业评级看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收

46、到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期

47、权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。