1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 医药行业：医药行业： 疫苗来了， 新冠病毒检测疫苗来了， 新冠病毒检测 怎么办怎么办 2020 年 08 月 12 日 看好/维持 医药医药 行业行业报告报告 投资摘要： 重申长期检测与社交隔离的必要性。重申长期检测与社交隔离的必要性。 新冠病毒的传播规律类似季节性爆发的大 流感，会随着免疫力的持续时间呈现周期性循环爆发。在疫苗成功研发之前， 新冠病毒的流行可能会长期持续，且新冠肺炎与季节性流感传播期重合，目前 全民筛查与严

2、格实施隔离政策可实现有效疫情防控， 除非重症监护能力大幅提 高，或者特效药、疫苗成功上市后，才可考虑放松防疫措施。 疫苗上市疫苗上市后后，检测依然，检测依然不可或缺。不可或缺。当下感染率远远不到群体免疫的水平，按照 50%-83%的免疫阈值，全球需要有 38 亿及以上的人口感染才能实现，在当前 的医疗条件下难以实现，因此借助疫苗实现“群体免疫”将是比较有效的防疫 方法，为确保接种疫苗安全性与有效性，也需及时检测抗体滴度水平。但疫苗 难以直接根除新冠病毒，且发达国家常规疫苗的高覆盖率接近 80%，全球接 种需疫苗生产、医疗体系通力配合才有望逐步推进，因此防疫政策或将长期不 变，检测、隔离与疫苗将

3、长久共存。 抗原检测效率更高，抗原检测效率更高， 可可作为初筛手段弥补核酸检测不足的大流行阶段作为初筛手段弥补核酸检测不足的大流行阶段。比较核 酸、抗原、抗体三种新冠病毒检测手段来看，抗原检测可以直接针病毒中的特 有蛋白质（即抗原）进行检测，既能够实现潜伏期内的早筛，又能够规避抗体 试剂的窗口期，操作方便，对实验室要求低，出结果快，适合基层医院首诊， 以及大规模筛查，未来抗原检测将有望发挥更重要的防疫作用。 海外市场新冠病毒检测筛查需求长存海外市场新冠病毒检测筛查需求长存。 全球检测人群覆盖依旧不足， 部分国全球检测人群覆盖依旧不足， 部分国 家累计检测阳性率依然较高。家累计检测阳性率依然较高

4、。截至 8 月 1 日，估计海外疫情全面有效控制的 累计所需检测试剂盒数量约 7.28 亿人份， 而实际累计检测人数约为 2.69 亿人 次，检测能力供给缺口依然巨大。累计检测量缺口高达累计检测量缺口高达 4.59 亿人份，乐观亿人份，乐观 估计抗原检测试剂盒市场收入规模可达估计抗原检测试剂盒市场收入规模可达 100 亿亿。假设抗原检测试剂盒均价为 30-150 元，假抗原检测渗透率分布为 10%-50%，检测量分布为 4594 万人份 至 2.30 亿人份， 乐观估计累计抗原检测试剂盒市场销售额约 50-200 亿元人民 币以上。 国产检测试剂盒出口量依然有望保持增长趋势国产检测试剂盒出口量

5、依然有望保持增长趋势， 估计估计全年全年累计出口累计出口 量可达量可达 10 亿人份以上。亿人份以上。中国海外出口检测试剂量稳步增长。据海关统计，3 月 1 日至 7 月 12 日，全国共验放出口新型冠状病毒检测试剂盒 3.9 亿人份， 预计全年累计出口量可达 10 亿人份以上。 国内检测试剂盒总产能达到国内检测试剂盒总产能达到 1700 万人份万人份/天天以上以上。截至目前，国内已经有 410 家企业的新冠病毒检测试剂盒获 得国内外资格认证，核酸试剂产能可达 750 万人份/日以上，抗体试剂产能可 达 950 万人份/日以上。 国内持续强化核酸检测能力建设。国内持续强化核酸检测能力建设。国家

6、卫健委强调 2020 年秋冬季之前，各地 包括三级综合医院、 传染病医院和疾控中心以及县域内的一家技术力量比较强 的县级医院，都要完成实验室的建设。从公立三级医院角度来看，预计全国至 少新增 PCR 实验室需求数量为 905 家，合计建设投入约 18.1 亿元，每年累 计试剂收入约 40.7 亿元。 投资建议投资建议： 检测与疫苗不是非此即彼的关系， 首先很难有 100%保护率的疫苗， 要实现群体免疫需要非常高的接种率，这在发达国家都很难实现，更何况发展 中国家，价格低廉有效的疫苗供应仍需要时间，在未来一段时间内检测仍是不 可少。疫苗上市后，出于安全考虑，免疫前后的抗体筛查也是一个巨大的检测

7、需求。 新冠检测相关产业链：1）试剂+仪器+服务一体化，华大基因；2）抗原+抗体 POCT 相关企业，东方生物；3）核酸试剂企业，达安基因、硕世生物。4） 新冠试剂加速化学发光国产替代，迈克生物。5）第三方服务提供商，金域医 学、迪安诊断。6）核酸实验室建设提供方，润达医疗。 风险提示：风险提示：疫情发展不及预期，企业生产不及预期 行业基本资料行业基本资料 占比占比% % 股票家数 330 8.45% 重点公司家数 - - 行业市值 81997.27 亿元 9.98% 流通市值 57605.08 亿元 9.55% 行业平均市盈率 77.03 / 市场平均市盈率 22.59 / 行业指数走势图行

8、业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 医药首席医药首席分析师：胡博新分析师：胡博新 执业证书编号执业证书编号: S03 研究助理：研究助理：李勇李勇 liyong_ 执业证书编号执业证书编号: S21 研究助理：研究助理：王敏杰王敏杰 wangmj_ 执业证书编号执业证书编号: S47 -2.5% 97.5% 197.5% 8/710/712/72/74/76/7 医药 沪深300 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：疫苗来了

9、，新冠病毒检测怎么办 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1.重申长期检测与社交隔离的必要性重申长期检测与社交隔离的必要性 . 4 2.新冠疫苗上市后，检测依然不可或缺新冠疫苗上市后，检测依然不可或缺 . 7 3.检测手段持续优化，抗原检测效检测手段持续优化，抗原检测效率更高率更高 . 11 4.海外市场新冠病毒检测筛查需求长存海外市场新冠病毒检测筛查需求长存 .16 4.1 海外疫情依然需检测排查，抗原检测有望实现高速增长海外疫情依然需检测排查，抗原检测有望实现高速增长 .16 4.2 国产检测试剂盒出口量依然有望保持增长趋势

10、国产检测试剂盒出口量依然有望保持增长趋势 .19 5.国内持续强化核酸检测能力建设国内持续强化核酸检测能力建设 .21 6.行业相关公司介绍行业相关公司介绍.23 6.1 华大基因（华大基因（300676） ：试剂） ：试剂+仪器仪器+服务一体化，火眼实验室业绩高增长服务一体化，火眼实验室业绩高增长 .23 6.2 东方生物（东方生物（688298） ：我国首家核酸、抗体、抗原三种试剂均可出口的企业） ：我国首家核酸、抗体、抗原三种试剂均可出口的企业.27 6.3 达安基因（达安基因（002030） ：） ：检测试剂盒销量超检测试剂盒销量超 5000 万人份，中标省份为全国最多万人份，中标省份

11、为全国最多.29 6.4 硕世生物（硕世生物（688399） ：新冠） ：新冠检测试剂盒同时获得中、美、检测试剂盒同时获得中、美、WHO 认证认证 .30 6.5 迈克生物（迈克生物（300463） ：） ：新冠试剂加速化学发光国产替代新冠试剂加速化学发光国产替代.30 6.6 金域医学（金域医学（603882） ：） ：国内第三方检验行业龙头企业国内第三方检验行业龙头企业.31 6.7 迪安诊断（迪安诊断（300244） ：） ：“服务服务+产品产品”一体化的第三方检验平台一体化的第三方检验平台 .31 6.8 润达医疗（润达医疗（603108） ：积极拓展新业务，） ：积极拓展新业务，PC

12、R实验室增量业务亮眼实验室增量业务亮眼 .32 7.风险提示风险提示.32 相关报告汇总相关报告汇总 .33 表格目录表格目录 表表 1：新冠病毒传播动力分析与防控手段汇总梳理：新冠病毒传播动力分析与防控手段汇总梳理 . 5 表表 2：已知传染病的估计：已知传染病的估计 R0 和和 HITs（群体免疫阈值）（群体免疫阈值） . 8 表表 3：三类新冠病：三类新冠病毒检测方法比较毒检测方法比较 . 13 表表 4：抗原检测产品获批企业：抗原检测产品获批企业 . 14 表表 5：美国与日本针对：美国与日本针对 POCT 快检产品的资金支持与政策支持快检产品的资金支持与政策支持 . 16 表表 6：

13、海：海外疫情相对可控与全面可控假设下所需检测试剂盒数量估算（截至外疫情相对可控与全面可控假设下所需检测试剂盒数量估算（截至 2020年年 8月月 1日）日） . 17 表表 7：新冠病毒抗原检测试剂盒全球销量与收入弹性测试（截至：新冠病毒抗原检测试剂盒全球销量与收入弹性测试（截至 2020年年 8月月 1日）日）. 18 表表 8：1-5月海外累计新冠病毒感染确诊人数（万人）与中国新冠病毒检测试剂盒出口量（百万人份）情况月海外累计新冠病毒感染确诊人数（万人）与中国新冠病毒检测试剂盒出口量（百万人份）情况 . 19 表表 9：6-10月海外累计确诊人数（万人）与中国新冠病毒检测试剂盒单月出口量与

14、累计出口量（亿人份）弹性预测月海外累计确诊人数（万人）与中国新冠病毒检测试剂盒单月出口量与累计出口量（亿人份）弹性预测. 19 表表 10：国产新冠病毒检测试剂盒资格认证：国产新冠病毒检测试剂盒资格认证 . 20 表表 11：中国生物安全实验室数量情况：中国生物安全实验室数量情况 . 22 表表 12：国家相关部门先后发文推动：国家相关部门先后发文推动 PCR实验室的建设实验室的建设 . 22 表表 13：全国公立：全国公立三级医院三级医院 PCR实验室建设情况预测实验室建设情况预测 . 23 表表 14：子公司海外业绩收入情况（以人民币计）：子公司海外业绩收入情况（以人民币计） . 24 表

15、表 15：华大基因国际市场：华大基因国际市场“火眼火眼”实验室收入弹性预测（以人民币计）实验室收入弹性预测（以人民币计）. 24 mNpQmMpQrOpNyQrOtPpQtQ7NcM9PtRoOpNrReRnNyQiNrQtQ7NnMxPxNnNuMvPtRoR 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：疫苗来了，新冠病毒检测怎么办 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表表 16：武汉地区华大基因万人检测通量：武汉地区华大基因万人检测通量“火眼火眼”实验室重点部分成本构成核算（以人民币计）实验室重点部分成本构成核算（以人民币计）.

16、25 表表 17：国际：国际“火眼火眼”实验室累计贡献毛利润估算（以人民币计）实验室累计贡献毛利润估算（以人民币计）. 25 表表 18：公司海内外：公司海内外“火眼火眼”实验室布局实验室布局 . 26 表表 19：新冠病毒检测试剂盒业绩弹性预测：新冠病毒检测试剂盒业绩弹性预测 . 27 表表 20：东方生物新冠病毒抗原：东方生物新冠病毒抗原检测试剂盒销量弹性测试检测试剂盒销量弹性测试. 27 表表 21：高性能：高性能 COVID-19 血清学测试盒敏感性血清学测试盒敏感性/特异性情况特异性情况 . 28 表表 22：东方生物新冠病毒抗体检测试剂盒销量弹性测试：东方生物新冠病毒抗体检测试剂盒

17、销量弹性测试. 28 表表 23：达安基因新冠病毒核酸检测试剂盒业绩弹性测试：达安基因新冠病毒核酸检测试剂盒业绩弹性测试. 29 表表 24：迈克生物：迈克生物新冠病毒检测试剂盒在国内中标情况新冠病毒检测试剂盒在国内中标情况. 31 表表 25：润达医疗疫情期间新增业务情况润达医疗疫情期间新增业务情况 . 32 表表 26：润达医疗：润达医疗 PCR实验室业务业绩弹性预测实验室业务业绩弹性预测 . 32 插图目录插图目录 图图 1：2019-nCov新型冠状病毒肺炎传播动力学模拟结果分析新型冠状病毒肺炎传播动力学模拟结果分析 . 4 图图 2：冠状病毒的有效感染数均显示出季节性模式冠状病毒的有

18、效感染数均显示出季节性模式 . 5 图图 3：中国南方省份哨：中国南方省份哨点医院报告流感占急诊比例点医院报告流感占急诊比例(每周每周). 6 图图 4：中国北方省份哨点医院报告流感占急诊比例：中国北方省份哨点医院报告流感占急诊比例(每周每周). 6 图图 5：新冠肺炎患者潜伏期长：新冠肺炎患者潜伏期长. 6 图图 6：新冠肺炎患者轻症比例达：新冠肺炎患者轻症比例达 81%. 6 图图 7：新冠肺炎和流感类似在潜伏期有传播性：新冠肺炎和流感类似在潜伏期有传播性 . 7 图图 8：新冠肺炎传播解释及隔离的意义：新冠肺炎传播解释及隔离的意义 . 7 图图 9：各国新冠病毒累计确诊率（累计感染人数：

19、各国新冠病毒累计确诊率（累计感染人数/总人口） （截至总人口） （截至 2020年年 8月月 1日）日）. 8 图图 10：美国：美国:疫苗接种覆盖率疫苗接种覆盖率(19-35月适龄儿童月适龄儿童) . 9 图图 11：英国苏格：英国苏格兰季节性流感疫苗接种率兰季节性流感疫苗接种率 . 9 图图 12：疫苗安全接种流程图：疫苗安全接种流程图 . 9 图图 13：筛查、隔离与疫苗接种均为保护易感人群：筛查、隔离与疫苗接种均为保护易感人群 .10 图图 14：新冠病毒检测需求与疫苗关系曲线：新冠病毒检测需求与疫苗关系曲线 .10 图图 15：新冠病毒三种检测手段检测整体情况比较：新冠病毒三种检测手

20、段检测整体情况比较 . 11 图图 16：新冠病毒三种：新冠病毒三种检测手段的检测时间段比较检测手段的检测时间段比较 .12 图图 17：新冠病毒检测技术的重要发展时间线：新冠病毒检测技术的重要发展时间线 .12 图图 18：美国德州新冠病毒检测占比：美国德州新冠病毒检测占比(截至截至 8月月 3日日) .13 图图 19：印度快速抗原检测占比：印度快速抗原检测占比(截至截至 8月月 5日日) .13 图图 20：印度德里加强抗原检测：印度德里加强抗原检测(截至截至 8月月 11日日) .13 图图 21：印度卡纳塔卡：印度卡纳塔卡加强抗原检测加强抗原检测 (截至截至 8月月 11日日) .1

21、3 图图 22：新冠病毒：新冠病毒 POCT 快检产品的重要意义快检产品的重要意义 .15 图图 23：各国新冠病毒累计检测人数：各国新冠病毒累计检测人数/累计确诊人数、累计检测阳性率（截至累计确诊人数、累计检测阳性率（截至 2020年年 8月月 1日）日） .17 图图 24：各国新冠病毒单日历史峰值检测量（人，截至：各国新冠病毒单日历史峰值检测量（人，截至 2020 年年 8月月 4日）日）.18 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：疫苗来了，新冠病毒检测怎么办 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1.重申重申长期长期检测

22、与社交隔离检测与社交隔离的必要性的必要性 新冠病毒的传播规律类似季节性爆发的大流感新冠病毒的传播规律类似季节性爆发的大流感，会随着免疫力的持续时间呈现周期性循环爆发会随着免疫力的持续时间呈现周期性循环爆发。根据哈 佛大学对新冠病毒传播动力学模拟分析来看，新冠病毒的传播规律类似季节性大流感，可在全年任何时 间传播，尤其是冬春季节可能造成大流行，新冠肺炎会随着免疫力的持续时间呈现周期性循环爆发，在 没有特效药和疫苗的情况下，为了避免新冠肺炎挤兑重症监护能力，长期或者间隔性的社交隔离以及持 续性的病毒检测将是有效的防疫手段。 图图 1：2019-nCov新型冠状病毒新型冠状病毒肺炎传播动力学模拟结果分析肺炎传播动力学模拟结果分析 资料来源：Projecting the transmission dynamics of SARS-CoV-2 through the post-pandemic period，东兴证券研究所 东兴证券东兴证券