1、 供给端：全球 LCD 产能进入扩产尾声，配套元器件短缺加剧供不应求局面 面板行业属于重资本投资行业，据国内面板企业京东方、TCL 科技、彩虹股份等国内面板厂商 8.5/8.6 代线项目建设规划，一条10 万片/月左右产能的规模 8.6 代LCD 产线建设周期约 2 年，总投资额约 250300 亿元。面板行业扩产周期长，资金壁垒高。此种行业特征导致面板周期趋势较为持久。 行业产能退出方面，2019 年由于液晶面板价格下跌较大，面板厂商业绩持续下滑，三星、 LGD 从 2019 年Q3 开始逐步退出液晶面板业务，预计LGD 将在 2021 年底之前停止韩国液晶电视

2、面板的生产，三星预计将在 2021 年底停止韩国LCD 面板生产。 LGD 在韩国有三条 LCD 产线，包括P7、P8、P9，此次退出的主要是 P7 和P8 产线，设计月产能分别为 230K 和240K，2019 年底已经降至180K 和100K，预计P7、P8 将在2021年底完全停产。三星此次退出产线主要是L7-2、L8-1、L8-2 产线，设计月产能分别为 170K、 150K、200K，2019 年底产能分别为 170K、120K、100K，预计三条产线将在 2021 年底停产。 根据测算，此次韩国厂商的产能合计退出的产能约占全球面板总产能的 17%。 行

3、业产能退出方面，2019 年由于液晶面板价格下跌较大，面板厂商业绩持续下滑，三星、 LGD 从 2019 年Q3 开始逐步退出液晶面板业务，预计LGD 将在 2021 年底之前停止韩国液晶电视面板的生产，三星预计将在 2021 年底停止韩国LCD 面板生产。 LGD 在韩国有三条 LCD 产线，包括P7、P8、P9，此次退出的主要是 P7 和P8 产线，设计月产能分别为 230K 和240K，2019 年底已经降至180K 和100K，预计P7、P8 将在2021年底完全停产。三星此次退出产线主要是L7-2、L8-1、L8-2 产线，设计月产能分别为 170K、 150K、200K，

4、2019 年底产能分别为 170K、120K、100K，预计三条产线将在 2021 年底停产。 根据测算，此次韩国厂商的产能合计退出的产能约占全球面板总产能的 17%。 在大陆液晶面板厂方面，大部分厂商已经进入了扩产的尾声，2020 年新增产能主要来自于京东方的武汉 10.5 代线（120K/月）和惠科的滁州8.6 代线（120k/月），2021 年新增产能主要来自于华星光电的T7 的11 代线（105K）以及惠科绵阳 8.6 代线（60k/月）、鸿海广州二期 10.5 代线（45K）。 随着韩国厂商的退出以及大陆厂商的新增产能的释放，预计全球液晶面板竞争格局将发

5、生重要变化，大陆厂商在大尺寸液晶面板产能的市占率有望从 2019 年的 41.1%提升至2021 年的 57.8%，韩国厂商市占率将从 2019 年的 28.4%下降至 2021 年的 9.7%，全球液晶面板市占率更趋集中，大陆厂商在全球液晶面板的话语权进一步加强。 从行业集中度来看，京东方和华星光电在 2019 年分别占据液晶电视面板市场份额的18%和 12%，合计份额为 30%，预计未来市场份额有望进一步提升，2021 年合计市场份额有望达到40%，行业集中度的提高有望降低面板价格波动性。 资料来源：群智咨询，长城证券研究所 对比来看，大陆面板厂商成本优势明显

6、。国内液晶面板厂商由于积极导入国产原材料、持续压缩原材料成本，人力成本、土地、水电成本较低，具有比较明显的成本优势。从大陆液晶面板厂与韩国、台湾的面板厂对比来看，大陆面板厂在成本管控方面的能力较强，盈利能力较好。2019 年以来，京东方毛利率在11%-18%之间波动，TCL 毛利率在6%-18%之间波动，深天马在13%到19%之间波动。相比之下，台湾面板双雄群创和友达 2019 年以来毛利率在 0%附近波动，2019 年Q4 开始同时转入负毛利率。LGD 毛利率自2019 年以来维持在 5%-11%之间，低于大陆面板厂商的水平。 从营业利润率来看，大陆面板厂商同样要领先于海外厂商。2019 年以来，京东方营业利润率为-3%-5%之间，TCL 的在 1%-13%之间，深天马在-2%到 13%之间。相比之下，台湾面板双雄群创和友达 2019 年以来营业利润陷入深度负值，在-13%到-4%之间波动。韩国面板制造商 LGD 也处于负值区间，在-8%到-2%之间波动。2020 年下半年以来，受益面板价格上涨，京东方、TCL、群创、友达等主要面板厂商毛利率与净利率大幅提升，行业上行周期加速龙头厂商利润释放。