【研报】食品饮料行业成本推动型提价专题：成本催化格局优化-210314（42页）.pdf

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【研报】食品饮料行业成本推动型提价专题：成本催化格局优化-210314（42页）.pdf

成本大幅上升是啤酒企业直接提价的主因，提价动作总体较谨慎。复盘行业以及主要酒企的历史提价情况看，成本推动的行业性提价在时间点上较为一致，幅度多在5%-10%，主要原因通常是原料、包材成本的大幅上涨。直接提价主要体现为针对优势市场、优势产品的局部提价。啤酒薄利多销的快消品特征较为明显，消费者对价格较为敏感，向下游转嫁成本的能力偏弱。从历史情况看，主要酒企倾向于在具备份额优势的区域市场进行提价或针对优势产品进行局部提价，提价策略受竞争格局影响较为明显。我们认为，主要酒企为应对本轮成本上涨，仍存在直接提价的可能，形式将主要体现为小范围提价、局部顺价等。采取提价策略后，公司毛利率压力缓解。从历史情况看，提价往往略滞后于成本上行，提价的当年毛利率大多是一个相对低点。提价执行后，一方面吨价实现提升，缓解了毛利率下降压力;另一方面，待成本回落后，产品价格通常不会相应回落，毛利率受益提升，享受“剪刀差”红利。直接提价是短期策略，产品结构提升是长期趋势。从青啤、华润、重啤等头部企业战略方向看，直接提价更多是短期、局部性的策略，而产品结构升级才是消化成本上涨、提升利润率的首选。相比于老品直接提价，高端化新品推出、品类升级更易使消费者接受，更有利于维护价格体系和既有的优势格局。对国内啤酒龙头而言，产品结构升级尚有较大空间，高端化是长期趋势。

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