1、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 14.79 元 目标价格（人民币） ：19.09-19.09 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 3.90 已上市流通 A 股(亿股) 3.64 总市值(亿元) 57.71 年内股价最高最低(元) 15.44/13.83 沪深 300 指数 3913 上证指数 2868 刘宸倩刘宸倩 分析师分析师 SACSAC 执业编号：执业编号：S05S05 甘肃甘肃白酒龙头，迈入快速发展新阶段白酒龙头，迈入快速发展新阶段 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 20182018

2、20192019 2020E2020E 2021E2021E 2 2022E022E 摊薄每股收益(元) 0.71 0.69 0.83 1.01 1.25 每股净资产(元) 5.49 6.51 6.99 7.63 8.49 每股经营性现金流(元) 0.24 0.95 1.05 1.12 1.35 市盈率(倍) 16.44 25.54 17.84 14.71 11.88 净利润增长率(%) 2.24% 4.64% 19.52% 21.28% 23.88% 净资产收益率(%) 12.94% 10.65% 11.85% 13.18% 14.66% 总股本(百万股) 364 390 390 390 3

3、90 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 甘肃甘肃白酒龙头白酒龙头，步步入快速发展新阶段。入快速发展新阶段。公司前身为国内建厂最早的中华老字号 白酒酿造企业之一，历史悠久。主打“金徽”品牌，产品定位清晰，覆盖高中 低全价位带。2017-2019 年公司营收 CAGR 为 10.74%，归母净利润 CAGR 为 3.43%。2019 年 8 月，公司发布“五年发展战略规划” ，提出到 2023 年实现收 入 30 亿，净利润 6 亿，即 19-23 年 CAGR 分别为 16.4%和 22.0%，公司迈入发 展新阶段。 品牌区域领先，渠道重点覆盖，炼就核心竞争力。品牌区域领先，渠道

4、重点覆盖，炼就核心竞争力。1 1）品牌）品牌：公司主要依靠优 秀的产品品质和精准营销打造强劲品牌力。一方面，公司产品力源于历史底 蕴、地理条件以及精进工艺，公司的产品结构不断升级；另一方面，公司深入 人心的品牌形象得益于省内“不饱和营销”和省外“不对称营销” ，聚焦资 源，精准营销。 2 2）渠道）渠道：公司确立了“立足甘肃，发展西北，面向全国”的 布局战略，省内通过“金网工程”深耕渠道，营销网络延伸至乡镇；省外通过 “核心店策略”实现有重点地稳步扩张，进入陕西、宁夏、新疆等区域市场； 此外积极打造厂商利益共同体，保障渠道利润，建立了有粘性的渠道网络。 金徽酒未来三大看点金徽酒未来三大看点：

5、1 1）公司省内市占率还有提升）公司省内市占率还有提升空间空间。一方面公司弱势区 域如甘肃西部收入快速增长，而成熟地区渠道下沉力度加大；另一方面公司高 端产品有望放量，产品结构进一步升级。2 2）公司省外市占率低，）公司省外市占率低，扩张增速明扩张增速明 显。显。近年来公司省外收入增速明显，公司有望加快省外扩张步伐，加速进军大 西北其余市场。3）五年规划坚定发展目标，二次创业激发增长潜力五年规划坚定发展目标，二次创业激发增长潜力。公司明 确了到 2023 年实现营收 30 亿、归母净利润 6 亿的目标，并将管理层利益与公 司深度绑定，形成长效激励， “二次创业”有望助力公司踏上新征程。 投资建

6、议投资建议 预计 2020-2022 年公司收入分别为 18.88、21.95、25.74 亿元，同比 +15.5%/+16.3%/+17.3%，归母净利润分别为 3.23、3.92、4.86 亿元，同比 +19.5%/+21.3%/+23.9%，对应 EPS 分别为 0.83、1.01、1.25 元，给予公司 2021 年 19 倍 PE，目标价为 19.09 元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示风险提示 宏观经济下行、省外市场拓展不及预期风险、股权质押风险、食品安全风险 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 12.14 14.92 17.7 1905

7、17 190817 191117 200217 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 金 徽 酒 沪深300 消费升级与娱乐研究中心消费升级与娱乐研究中心 金 徽 酒 (603919.SH) 增持（首次评级） 2020 年年 05 月月 17 日日 公司深度公司深度研究研究 证券研究报告 公司深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、金徽酒：区域白酒龙头，迈入快速发展新阶段 . 5 1.1 主要产品：产品结构丰富，覆盖全价位 . 6 1.2 经营业绩：17-19 年业绩稳健，迈向加速成长阶段 . 7 二、行业分析：消费升级趋势下地产酒龙头崛起 . 8 2.1

8、大众消费崛起，区域强势品牌占优势 . 8 2.2 西北市场大有可为，甘肃省内一枝独秀 .11 三、竞争优势：品牌区域领先，渠道重点覆盖 . 12 3.1 品牌端：品质上乘+营销深入人心 . 12 3.2 渠道端：深耕省内渠道，省外扩张加速 . 16 四、未来空间： 省内深耕省外开拓， “二次创业”助力迈入新征程 . 19 4.1 省内市占率还有较大提升空间 . 19 4.2 省外市占率低，扩张增速明显 . 20 4.3 五年规划坚定发展目标， “二次创业”激发增长潜力 . 21 五、同行对比：盈利能力较好，周转能力强 . 23 5.1 盈利能力：盈利位于行业中游，费用结构有待改善 . 23 5

9、.2 营运能力：存货周转天数显著增加，应收账款周转较快 . 24 5.3 现金流和负债情况：现金流显著改善，资产负债率低于同行 . 24 六、投资建议 . 25 七、风险提示 . 26 图表目录图表目录 图表 1：金徽酒历史沿革 . 5 图表 2：金徽酒股东持股情况. 6 图表 3：金徽酒主要产品系列. 6 图表 4：金徽酒各档产品及其竞争品牌 . 7 图表 5：2011-2019 公司营业收入及其增速 . 7 图表 6：2011-2019 公司归母净利润及其增速 . 7 图表 7：2011-2019 可比公司营收增速（%） . 8 图表 8：2011-2019 公司毛利率和净利率（%） .

10、8 图表 9：2019 年分产品营业收入 . 8 图表 10：2019 年分地区营业收入 . 8 图表 11：2010-2020 年中国收入阶层比例及预测 . 9 图表 12：白酒价格提升 . 9 图表 13：2011（左）-2018（右）白酒消费群体结构发生变化 . 9 图表 14：2018 年白酒行业竞争格局（按收入占比） . 10 图表 15：白酒行业集中度提高 . 10 图表 16：2010-2018 年前十名白酒产量省份 . 10 oPtMmNmPtOqRxOoMvNnRvN8OaOaQpNpPnPpPlOnNqNkPtRrR8OqQyRMYoMzRwMtQzQ 公司深度研究 - 3

11、 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17：地产酒情况（部分） .11 图表 18：全国和甘肃白酒产量及占比 .11 图表 19：西北各省人均可支配收入（万元） .11 图表 20：西北各省人均消费支出（万元） . 12 图表 21：西北核心白酒企业收入及增速（亿元；%） . 12 图表 22：甘肃省内主要白酒竞争品牌 . 12 图表 23：金徽酒“泥池老窖” . 13 图表 24：金徽酒“国槐酒海” . 13 图表 25：金徽酒所获荣誉资质 . 14 图表 26：2011-2019 公司各档产品结构变化 . 14 图表 27：2011-2019 公司各档产品收入增速（%） . 14 图表 2

12、8：2011-2019 公司不同产品毛利率（%） . 15 图表 29：公司全国和地区性广告费用 . 16 图表 30：公司销售费用占营业收入比例 . 16 图表 31：金徽酒广告宣传 . 16 图表 32：金徽酒公益活动 . 16 图表 33：经销和直销收入占比 . 17 图表 34：经销和直销毛利率比较（%） . 17 图表 35：公司前五大客户销售额占比（%） . 17 图表 36：公司经销商数量地区分布 . 17 图表 37：公司销售市场规划布局 . 18 图表 38：2011-2019 公司营业收入地区构成变化 . 18 图表 39：2016-2019 公司甘肃省内各地区营收（%）

13、. 18 图表 40：2016-2019 公司甘肃省内各地区毛利率 . 18 图表 41：金徽酒核心店展示 . 19 图表 42：2016-2019 公司省内各地区收入增速比较 . 20 图表 43：2018 年区域白酒龙头省内市场份额比较 . 20 图表 44：2012-2019 公司各档产品收入增速 . 20 图表 45：2013-2019 公司各档产品产量变化 . 20 图表 46：2012-2019 公司省内省外收入增速（%） . 21 图表 47： 公司五年发展战略规划 . 21 图表 48： 公司与核心管理团队关于业绩目标及奖惩方案之协议 . 22 图表 49：公司第一期员工持股计

14、划 . 22 图表 50：2011-2019Q3 可比公司毛利率 . 23 图表 51：2011-2019Q3 可比公司净利率 . 23 图表 52：2011-2019Q3 可比公司销售费用率 . 24 图表 53：2011-2019Q3 可比公司管理费用率 . 24 图表 54：2011-2019Q3 可比公司存货周转天数（天） . 24 图表 55：2011-2019Q3 可比公司应收账款周转天数（天） . 24 公司深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 56：2011-2019Q3 可比公司经营现金净流量/营收 . 25 图表 57：2011-2019Q3 可比公司资产负

15、债率（%） . 25 图表 58：金徽酒收入拆分（单位：百万元） . 26 图表 59：可比公司估值情况 . 26 公司深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、一、金徽酒金徽酒：区域区域白酒白酒龙头，龙头，迈入快速发展新阶段迈入快速发展新阶段 金徽酒是甘肃白酒龙头企业，主要从事浓香型白酒的生产与销售。金徽酒 坐落于甘肃陇南徽县，地处秦岭南麓、长江流域上游，毗邻世界自然遗产九寨 沟，酿酒历史和白酒文化悠久，在西北地区具有较高的品牌知名度和影响力。 金徽酒前身可以追溯至在康庆坊、万盛魁等多个徽酒老作坊基础上组建的省属 国营大型白酒企业甘肃陇南春酒厂，其是国内建厂最早的中华老字号白酒 酿

16、造企业之一。2004 年，甘肃金徽成立，于 2005 年收购了甘肃陇南春酒厂； 2009 年亚特投资集团出资设立的金徽酒业有限公司收购了甘肃金徽与白酒经营 相关的资产和业务，实现资源整合，突出白酒主业，自此金徽酒驶上了高速发 展的快车道。2012 年，金徽有限变更为股份有限公司，同年销售收入突破 10 亿元，各项指标连续 4 年保持 40%以上增长速度，稳居甘肃白酒企业龙头。 2016 年公司在上交所 A 股上市，股票代码 603919.SH。公司的代表产品有 “金徽二十八年” 、 “金徽十八年” 、 “世纪金徽星级” 、 “柔和金徽” 、 “金徽正能 量”等，营销网络已辐射甘肃、陕西、宁夏、

17、新疆、西藏、内蒙古等西北市场， 金徽酒正逐步成为西北地区强势白酒品牌，步入加速发展轨道。 图表图表 1 1：金徽酒金徽酒历史沿革历史沿革 来源：公司官网及公告，国金证券研究所 股权结构相对集中，管理层与公司利益深度绑定。股权结构相对集中，管理层与公司利益深度绑定。亚特投资为公司控股股 东，持有公司 51.57%股份，李明持有亚特投资 98%股份，为公司实际控制人。 公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员通过持股众惠投资、乾惠投资 及怡铭投资间接持有本公司股份，且 2019 年 5 月公司完成非公开发行股票， 管理层通过第一期员工持股计划持有公司股份，公司核心管理层与公司利益深 度绑定，有利

18、于建立公司股东与经营团队之间的风险共担、利益共享机制，形 成长效激励。同时 19 年公司还引入了中信兴业、央企产业投资基金、贫困地 区发展基金、 兴陇丝路基金等国有资本，进一步优化了公司的股权结构。 公司深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表 2 2：金徽酒金徽酒股东持股情况股东持股情况 来源：Wind，国金证券研究所 1.1 主要产品：主要产品：产品结构丰富产品结构丰富，覆盖全价位覆盖全价位 产品产品定位定位清晰清晰 金徽覆盖中高低端。金徽覆盖中高低端。公司产品线丰富，主导产品为金徽品牌产品，其中金 徽涵盖“金徽年份”系列、 “柔和金徽”系列、 “金徽正能量”系列、 “世纪

19、金 徽星级”系列、 “金徽曲酒”系列、 “金徽陈酿”系列以及“金徽小酒”系列， 价位从 30 元/500ml 到逾 500 元/500ml 不等，覆盖中高低端。公司根据甘肃 白酒市场结构和消费者购买能力，将产品分为低、中、高三档，分别对应售价 在 30 元/500ml 以下、30 元-100 元/500ml，和 100 元/500ml 以上的白酒产品。 图表图表 3 3：金徽酒主要产品金徽酒主要产品系列系列 来源：公司官网，国金证券研究所 公司深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表 4 4：金徽酒各档金徽酒各档产品产品及其竞争及其竞争品牌品牌 档次档次 零售价格零售价格 本公

20、司主要产品本公司主要产品 省内省内主要竞争品牌主要竞争品牌 市场其他主要产品或品牌市场其他主要产品或品牌 高档 500 元/500ml 以上 金徽二十八年 滨河九粮液二十年 飞天茅台、五粮液 1618、五粮液、国窖 1573、 红花郎、青花 30 汾酒、52剑南春、水晶水井 坊、洋河梦之蓝 M9 和 M6、今世缘国缘 V6 和 V9、酒鬼酒内参、品味舍得酒 300 元至 500 元 /500ml 金徽十八年、柔和金徽 H9、正能量 1 号 滨河九粮液、汉武礼泉十 八年、古河州中华牡丹、 红川锦绣陇南 汉酱、仁酒、五粮特曲、青花 20 汾酒、52剑 南福、洋河梦之蓝、洋河天之蓝、西凤三十年 10

21、0 元至 300 元 /500ml 世纪金徽五星、柔和金 徽 H3、柔和金徽 H6、世 纪金徽百里香、正能量 2 号、正能量 3 号、红 瓷特曲 滨河九粮春、九酿滨河、 汉武御五星、沙窖、古河 州一品、红川五星、金成 州、成州接待 茅台王子酒、茅台迎宾酒、五粮春、郎酒 1912 （Z6）、老白汾酒、剑南液、洋河海之蓝、金六 福四星、金六福五星、凤香醇 10 年、沱牌特 曲、小糊涂仙、习酒、衡水老白干、伊利春、酱 领、今世缘典藏典藏 中档 30 元至 100 元 /500ml 世纪金徽三星、世纪金 徽四星、金徽金藏、金 徽银藏、金徽陈藏、世 纪金徽五里香、世纪金 徽十里香 九粮醇、汉武御四星、古

22、 河州二品、红川三星、红 川四星、红川特曲 陈泥香、尖庄、五粮醇、老郎酒、经典贵宾郎、 剑南娇子、洋河大曲、泸州老窖精品头曲、泸州 老窖二曲、西凤老酒、枝江二星、今世缘地缘 低档 30 元/500ml 以 下 世纪金徽一星、世纪金 徽二星、金徽陈酿 滨河蓝特液、古河州双支 牡丹、好日子、红川曲酒 绵竹大曲、西凤家乐酒、老村长酒、兰陵特酿 来源：招股说明书，国金证券研究所 1.2 经营业绩：经营业绩：17-19 年业绩年业绩稳健稳健，迈向，迈向加速加速成长阶段成长阶段 近三年营收复合增速近三年营收复合增速 10.74%；归母净利润复合增速；归母净利润复合增速 3.43% 截至 2019 年年底，

23、金徽酒营业收入达到 16.34 亿元，同比增长 9.72%， 公司近三年营收复合增速为 10.74%，开始步入加速成长阶段。观察公司的收 入增速轨迹可以发现，公司 2011-2013 年收入高速增长， 2013-2014 年收入 增速由于限制“三公消费”急速下滑，2015 年逐步恢复，重拾增长，2017 年 以来公司收入呈现加速增长趋势。和同行业相比，公司营收增速比较稳健，处 于中游水平。截至 2019 年底，公司归母净利润为 2.71 亿元，同比增长 4.64%， 近三年复合增速为 3.43%。公司归母净利润增速继 2013 年跌入谷底后在 2015 年攀上高峰，2016-2018 年增速下

24、跌，2019 年重启较快增长。 公司毛利率和净利率 2013 年以来呈不断上升态势，截至 2019 年年底公 司毛利率和净利率分别为 60.7%和 16.6%，相比 2018 年略有下滑，主要是由 于 2019 年公司加大了渠道终端投入和省外市场开拓力度。 图表图表 5 5：20112011- -20192019 公公司司营业收入营业收入及其及其增速增速 图表图表 6 6：20112011- -20192019 公司归母净利润公司归母净利润及其增速及其增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 200 400

25、 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 营业总收入（百万元） 同比(%) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 50 100 150 200 250 300 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 归属母公司股东的净利润（百万元） 同比(%) 公司深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表 7 7：20112011- -20192019 可可比公司营收增速比公司营收增速（% %）

26、图表图表 8 8：20112011- -20192019 公司公司毛利率和净利率毛利率和净利率（% %） 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 分产品来看，公司收入主要来自中档和高档产品；分地区来看，公司收入分产品来看，公司收入主要来自中档和高档产品；分地区来看，公司收入 主要来自主要来自甘肃东南部和兰州周边地区。甘肃东南部和兰州周边地区。公司中档白酒收入占比 55%，高档 收入占比 41%。公司甘肃省内收入占比 86.2%，其中来自甘肃东南部收入 占比 37%，来自兰州周边收入占比 29%, 来自甘肃中部和西部的收入占比 分别为 12%和 8%，来自外省的收入占比

27、13%。 图表图表 9 9：20192019 年年分产品营业收入分产品营业收入 图表图表 1010：20192019 年分年分地区营业收入地区营业收入 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 二、二、行业分析：行业分析：消费升级趋势下地产酒龙头崛起消费升级趋势下地产酒龙头崛起 2.1 大众消费崛起，区域强势品牌占优势大众消费崛起，区域强势品牌占优势 大众消费和消费升级趋势不改大众消费和消费升级趋势不改 白酒消费升级趋势明显。白酒消费升级趋势明显。随着中国居民人均可支配收入的增加，消费者正 在逐渐提升白酒的消费档次。农村从低档向中低档过渡，城镇向中高档过渡。 我国消费

28、人群结构也发生了巨大的变化，中产阶层、上层中产及富裕人群的比 例不断上升，扩大了中高档白酒消费规模，白酒消费升级趋势明显。最直观的 表现就是 2016 年以来我国高档白酒平均消费价格从 780 元/瓶跃升到了 2020 的 1160 元/瓶，中低档白酒平均价格也有小幅上升，从 2013 年的 144 元/瓶上 升到了 2020 年的 168 元/瓶。 -80% -50% -20% 10% 40% 70% 100% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 古井贡酒 酒鬼酒 青青稞酒 伊力特 老白干酒 水井坊 山西汾酒 迎驾贡酒 今世缘 口子窖 金

29、徽酒 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 销售毛利率(%) 销售净利率(%) 55% 41% 3% 1% 中档白酒 高档白酒 低档白酒 其他业务 37% 29% 12% 8% 13% 1% 甘肃东南部 兰州周边 甘肃中部 甘肃西部 外省地区 其他业务(地区) 公司深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表 1111：20102010- -20202020 年年中国收入阶层比例及预测中国收入阶层比例及预测 图表图表 1212：白酒价格：白酒价格提升提升 来源：前瞻产业

30、研究院，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 大众消费取代政务消费成为大众消费取代政务消费成为高端高端白酒消费白酒消费主流主流。白酒行业复苏、消费升 级推动白酒根基由原来的三公消费群体转向商务、个人消费群体。2012 年 前，政务消费在白酒消费结构中占比 45%。2012 年，限制三公消费之后， 白酒消费需求呈现断崖式下跌，商务、个人消费逐渐取代政务消费。2018 年，商务消费占比达到 55%，个人消费占比也提升至 40%。大众消费具有 较为坚实的基础，是驱动白酒持续消费升级的主要动力。 图表图表 1313：20112011（左）（左）- -20182018（右）白酒（右）白酒消费群

31、体结构发生变化消费群体结构发生变化 来源：Wind，国金证券研究所 行业集中化和行业集中化和地域地域化化明显明显 白酒行业白酒行业竞争充分竞争充分，但优势酒企集中度不断提高。，但优势酒企集中度不断提高。我国白酒历史悠久，企业 数量众多，国内白酒生产企业约 1.8 万家，规模以上白酒企业尤其是大中型白 酒企业占据行业主导地位。2019 年规模以上白酒企业 1176 家，同比减少 269 家，酿酒总产量 785.95 万千升，同比下降 0.76%；累计完成销售收入 5617 亿元，同比增长 8.24%；实现利润总额 1,404 亿元，同比增长 14.54%。从竞 争格局来看，2018 年规模最大的

32、 10 家企业占比 35.9%，规模最大的贵州茅台占 比 13.7%，行业竞争较为激烈。但近年来白酒行业分化趋势明显， “强者恒强” 愈发明显。CR5 和 CR10 占比自 2015 年来不断提高，分别从 15.6%和 18.6%上 升到了 2018 年的 30.4%和 35.9%。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2010 2015 2020E 准中产与低收入 新兴中产 中产阶层 上层中产 富裕人群 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 20

33、13 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 2018 2019 2019 2020 36大中城市日用工业消费品平均价格:白酒:500ml左右52 度中低档 36大中城市日用工业消费品平均价格:白酒:500ml左右52 度高档 45% 35% 20% 政务消费 商务消费 个人消费 5% 55% 40% 政务消费 商务消费 个人消费 公司深度研究 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表 1414：20182018 年年白酒行业竞争格局（按收入占比）白酒行业竞争格局（按收入占比） 图图表表 1515

34、：白酒行业集中度提高：白酒行业集中度提高 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 地域集中明显，区域强势地域集中明显，区域强势品牌品牌占占优势。优势。由于中高档白酒在制曲、酿造、贮存 老熟等过程中对气候及自然环境要求较高，优越的地理环境有助于微生物的繁殖， 因此我国白酒生产企业主要集中在西南地区（四川、贵州） 、华东地区（山东、 江苏、安徽）和华中地区（河南、湖北） ，地域集中特征比较明显。我国地产酒 企业数量占酒行业 70%以上，地产酒受益于区域历史文化因素和产品性价比优 势，通常在省内及周边省份中低档白酒市场拥有较强的品牌影响力和产品认可度， 尤其受到当地城乡及农村

35、消费者的喜爱。在白酒升级的时代下，地产酒凭借产品 结构升级、消费者情结和渠道优势，将进一步巩固当地市场份额，实现集中度提 升，同时谋求全国化发展。 图表图表 1616：2 2010010- -2012018 8 年前年前十名白酒产量省份十名白酒产量省份 年份 前十名省份 2010 四川、山东、河南、辽宁、江苏、安徽、吉林、湖北、内蒙古、河北 2011 四川、河南、山东、辽宁、江苏、内蒙古、吉林、安徽、河北、湖北 2012 四川、山东、河南、江苏、辽宁、湖北、内蒙古、吉林、安徽、黑龙江 2013 四川、山东、河南、江苏、湖北、内蒙古、吉林、辽宁、黑龙江、安徽 2014 四川、山东、河南、江苏、湖北、内蒙古、吉林、黑龙江、辽