1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 71 Table_Main 2022 年电子行业年电子行业投资投资策略：策略：5G 渗透率持渗透率持 续提升续提升，半导体供应链安全大势所趋半导体供应链安全大势所趋 电子电子 评级：评级： 看好看好 日期：日期： 2021.12.09 行业行业表现表现 2021/12/8 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 PCB 行业深度：通讯/消费电子/汽车齐发 力， FPC替代传统线束前景可期 (2021/12/7) 半导体设备行业深度： 新一轮景气周期， 大 国重器替代正当时(2021/8/16) 2021 年电子行业中期策略：5G+ARVR引 领

2、新成长，国产替代奏响主旋律(2021/8/6) 需求错配+供给瓶颈+资源倾斜，汽车缺芯 有望 2021Q2开始改善(2021/5/12) 报告要点报告要点 消费电子：消费电子： realme 与荣耀异军突起与荣耀异军突起，5G 渗透率持续提升。渗透率持续提升。智能机领域，我们认为主要 有 2 个趋势：1）随着华为芯片断供，终端品牌行业格局重塑，除了苹果抢 占大部分高端机型份额之外，中低端机型中，国产厂商 MOV 受益较多，除 此之外，realme 和荣耀异军突起。2021Q2 全球市场中，realme 占比 4%， 荣耀占比 2%，2021Q3 中国市场中，荣耀攀升至第 3 位，占比 18%，

3、未来 realme 和荣耀有望成为智能机领域新势力；2）2020-2021Q2，全球 5G 渗 透率由 16.5%提升至 44.4%，随着 5G 网络覆盖日趋完善，终端价格下探， 未来 5G 渗透率仍将持续提升，相关产业链持续受益。 AR/VR 有望有望成为下一代爆款产品成为下一代爆款产品，车载摄像头前景可期，车载摄像头前景可期。随着技术成熟、内 容丰富、产品迭代升级，AR/VR 有望在学习、办公、娱乐、社交等方面带来 全新体验。IDC 预测 2025 年全球 VR 设备出货量 2900 万台，AR 设备出货 量 2100 万台，合计 5000 万台。车载摄像头将持续受益于自动驾驶升级带 来的

4、渗透率提升，ICVTank 预计 2025 年全球市场规模将达到 270 亿美元。 半导体：半导体： 全球全球缺芯缺芯+政策资金支持政策资金支持，国产，国产半导体供应链自主可控是大势所趋半导体供应链自主可控是大势所趋。自 2020 年下半年以来，车企缺芯问题日益严重，此外，居家办公、在线教育也促使 PC、平板需求量快速增长，叠加经销商囤货等，全球缺芯问题依然严峻。考 虑到中美贸易战大背景，国产半导体供应链安全就显得尤为重要，在国家政 策及大基金一期、二期等资金支持下，国产上游供应商有望加速产品研发、 验证和导入到下游客户，半导体国产替代、自主可控是大势所趋。 看好技术壁垒高、看好技术壁垒高、国

5、产化率较低的优质赛道国产化率较低的优质赛道。半导体赛道广，我们认为，只 有那些具备高技术壁垒，同时目前国产化率仍然较低的赛道，才更有望实现 较快发展，我们看好：1）IC 上游 EDA+IP：EDA 行业规模仅 115 亿美元， 但却是 IC 上游必不可少的辅助工具；IP 则是设计企业降低设计成本的重要 保障；2）射频前端：作为终端实现无线通信的重要组成部分，国内厂商在合 计占比近 90%的滤波器和 PA 领域仍然有很大差距，未来提升空间大；3） 设备+材料：前道制造和后道封测环节核心上游，关键设备和材料决定了 Foundry 的工艺水平，目前中国在部分设备和材料领域实现突破，但在高端 设备和材

6、料， 比如光刻机、 大硅片、 ArF/EUV 光刻胶等领域仍严重依赖进口， 自主可控需求迫切；4）功率半导体：碳达峰+碳中和背景下，新能源车、光 伏、充电桩、智能电网、快充等是功率半导体行业增长助推剂，尤其在高压、 高频场景，第三代半导体 SiC、GaN 凭借优异的材料特性将大有作为。 投资建议投资建议： 我们看好消费电子领域智能机格局重塑、 5G 渗透率提升、 AR/VR 未来放量带来的新机遇， 半导体领域国产替代趋势下的 EDA+IP、 射频前端、 设备+材料、功率半导体。建议关注：歌尔股份、芯原股份、卓胜微、中微公 司、沪硅产业、三安光电。 风险提示：风险提示： 1、消费电子、新能源车等

7、需求不及预期；2、国内厂商技术突破、验证导入不及预期； 3、全球新冠疫情加剧影响生产及物流等。 -10% -4% 1% 7% 12% 18% 2020/122021/32021/62021/9 电子上证综指 深证成指沪深300 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 内容目录内容目录 1、消费电子：国产品牌多点开花，AR/VR 未来可期 . 7 1.1 智能手机：国产品牌市占率稳步增长，5G 手机渗透率持续提升 .7 1.1.1 华为跌出前 5，荣耀、realme 快速发展 .7 1.1.2

8、中国带动全球 5G 手机渗透率持续提升 .10 1.2 iPhone13 发布：BOM 成本稳步提升，中国大陆供应商大而不强 .13 1.3 AR/VR：有望成为下一代爆款产品 .15 1.4 车载摄像头：汽车智能化带动多摄快速普及 .18 2、半导体：缺芯驱使行业步入景气周期，政策+资金支持力保供应链安全 . 21 2.1 缺芯问题依然严峻，半导体行业仍处于新一轮景气周期.22 2.2 政策+资金支持，国产替代是大势所趋.23 2.3 持续看好技术壁垒高，国产化率低的优质赛道.24 2.3.1 EDA+IP：IC 上游的核心支撑.24 2.3.2 射频前端芯片：手机通讯关键部件，受益 5G

9、渗透量价齐升 .35 2.3.3 设备+材料：半导体制造的上游核心支柱 .40 2.3.4 功率半导体：碳达峰+碳中和背景下新趋势，第三代半导体大有可为 .51 3、投资建议 . 65 3.1 投资观点.65 3.2 建议关注.66 3.2.1 歌尔股份（002241.SZ）.66 3.2.2 芯原股份（688521.SH） .67 3.2.3 卓胜微（300782.SZ） .67 3.2.4 中微公司（688012.SH） .68 3.2.5 沪硅产业（688126.SH） .68 3.2.6 三安光电（600703.SH） .69 4、风险提示 . 69 图表目录图表目录 图表 1：全球智

10、能机出货量（百万部）.7 图表 2：中国智能机出货量（百万部）.7 图表 3：2018-2021 年全球各地区智能机出货量占比.8 图表 4：2019Q1-2021Q2 全球各手机品牌出货量占比 .8 图表 5：2019Q1-2021Q2 全球各手机品牌收入占比 .8 图表 6：2019Q1-2021Q2 全球各手机品牌营业利润占比 .8 图表 7：2020Q2 和 2021Q2 全球 400 美元及以上各手机品牌销量占比.8 图表 8：2020Q2 和 2021Q2 全球各手机品牌市占率 .9 图表 9：荣耀 50 Pro .9 图表 10：realme 真我 GT 5G .9 图表 11：

11、2021Q1-2021Q3 中国市场各手机品牌市占率 . 10 图表 12：全球各品牌智能手机出货量累计达到 1 亿部时长 . 10 图表 13：苹果 iPhone 13 Pro Max.11 图表 14：小米 11 Ultra.11 图表 15：2020-2021Q2 全球及中国 5G 手机渗透率及占比情况.11 图表 16：中国新建 5G 基站数量及预测（万座） . 12 图表 17：全球各地区不同价位 5G 手机占比 . 12 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 图表 18：全球 5G 手机出货量及收入占比 .

12、 13 图表 19：2021Q1 全球各品牌 5G 手机出货量及收入占比 . 13 图表 20：2021Q1 和 2021Q2 全球不同价位 5G 手机占比. 13 图表 21：2021Q2 全球 5G 手机销量 Top10（百万部） . 13 图表 22：iPhone13 Pro 与 12 Pro BOM成本（美元） . 14 图表 23：iPhone12 Pro 各国家供应商价值量占比 . 14 图表 24：iPhone12 Pro A2406 BOM占比. 14 图表 25：iPhone13 Pro 各类芯片供应商 . 14 图表 26：iPhone13 Pro 各类芯片供应商 . 15

13、 图表 27：iPhone13 Pro 各类芯片供应商 . 15 图表 28：iPhone13 系列主要供应商. 15 图表 29：2021-2025 年全球 AR/VR 出货量（百万台） . 16 图表 30：2021-2024 年 AR/VR/MR 市场规模（亿美元）. 16 图表 31：2020Q1-2021Q1 全球 XR 品牌占比 . 16 图表 32：2021Q1 全球 Top5 XR 产品占比 . 16 图表 33：全球高频 AR 用户数 . 17 图表 34：AR/VR 对全球 GDP 贡献值（亿美元）. 17 图表 35：2019-2030 年 AR/VR 对全球部分国家 G

14、DP 及就业岗位贡献值 . 17 图表 36：AR/VR 供应链 . 18 图表 37：ADAS 车载传感器布局及作用. 18 图表 38：车载摄像头整车应用. 19 图表 39：2015-2020 年全球车载镜头出货量（万件） . 19 图表 40：2020 年全球车载摄像头镜头市场格局. 19 图表 41：2019-2020 年各类车载摄像头渗透率 . 20 图表 42：不同自动驾驶级别汽车平均搭载摄像头数量（颗） . 20 图表 43：2015-2025 年全球及中国车载摄像头市场规模 . 20 图表 44：车载摄像头主要组件及供应商. 20 图表 45：全球半导体市场规模（亿美元）.

15、21 图表 46：中国半导体市场规模（亿元）. 21 图表 47：全球半导体产业链. 22 图表 48：2020 年 9 月-2021 年 9 月全球芯片平均交付周期（周） . 22 图表 49：国家政策支持集成电路行业发展. 23 图表 50：集成电路产业链. 25 图表 51：EDA技术优势 . 25 图表 52：集成电路设计和制造流程、关键环节及相应 EDA支撑关系 . 26 图表 53：EDA支撑数十万亿美元经济 . 26 图表 54：电路仿真. 26 图表 55：版图验证. 26 图表 56：EDA产业链 . 26 图表 57：全球 EDA市场规模及预测（亿美元） . 27 图表 5

16、8：全球 EDA市场格局 . 27 图表 59：2020 年全球 EDA主要区域占比 . 27 图表 60：2015-2020 年全球各主要区域 EDA市场规模 CAGR. 27 图表 61：全球 EDA细分产品市场规模占比 . 28 图表 62：2015-2020 年全球 EDA细分产品市场规模 CAGR. 28 图表 63：中国 EDA市场规模及预测（亿元） . 28 图表 64：2020 年中国 EDA市场格局 . 28 请仔细阅读本报告末页声明 Page 4 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 图表 65：2018-2020 年中国 EDA厂商销售

17、额（亿元）及占中国市场份额 . 28 图表 66：2001-2020 年中国 EDA企业数量（家） . 28 图表 67：全球 EDA分为 3 个梯队 . 29 图表 68：Synopsys、Cadence 以及 Siemens EDA并购数量（起） . 29 图表 69：中国 EDA行业发展历程 . 30 图表 70：2021 年全球 EDA代表企业产品布局 . 31 图表 71：2020 年全球 IP 下游应用 . 32 图表 72：2016-2020 年全球 IP 市场规模（亿美元）. 32 图表 73：2020 年全球 IP 市场格局 . 32 图表 74：全球主要 IP 公司产品布局

18、. 33 图表 75：不同工艺节点处于各应用时期的芯片设计成本（百万美元） . 34 图表 76：80mm2单颗芯片裸片可容纳晶体管数量增长趋势（亿个） . 34 图表 77：不同工艺节点下的芯片所集成的硬件 IP 数量（个，平均值）. 34 图表 78：全球 Chiplet 处理器芯片市场规模（亿美元） . 35 图表 79：基于 Chiplet 的异构架构应用处理器示意图 . 35 图表 80：RISC-V CPU 核出货量规模及下游应用（百万个） . 35 图表 81：RISC-V高级会员 . 35 图表 82：射频前端简化架构. 36 图表 83：全球射频前端市场规模（亿美元）. 36

19、 图表 84：2020 年全球射频前端各器件价值占比. 37 图表 85：2020 年全球射频前端厂商占比. 37 图表 86：2019-2022 年全球各类滤波器市场渗透率 . 37 图表 87：声波滤波器分类对比. 37 图表 88：2020 年全球 SAW 滤波器市场格局. 38 图表 89：2020 年全球 BAW 滤波器市场格局. 38 图表 90：2020 年全球 PA滤波器市场格局. 38 图表 91：2020 年全球 LNA和开关市场格局 . 38 图表 92：2020 年全球射频前端企业对比. 39 图表 93：2G-5G 智能机射频前端数量及价值量变化. 40 图表 94：

20、5G 应用前后市场占比 . 40 图表 95：3/4/5G 智能机占比. 40 图表 96：IC 工艺流程及对应半导体设备. 41 图表 97：全球各个国家/地区半导体设备市场规模（亿美元） . 42 图表 98：全球各类半导体设备市场规模（亿美元）. 42 图表 99：2020 年全球半导体前道后道设备市占率（约）. 43 图表 100：EUV光刻机（TWINSCAN NXE:3400B）. 43 图表 101：CCP 刻蚀机 . 43 图表 102：2020 年全球半导体设备厂商 Top15（百万美元） . 44 图表 103：2020 年全球半导体设备公司市占率 . 44 图表 104：

21、2019 年中国半导体设备五强 . 45 图表 105：IC 工艺流程及对应半导体材料 . 46 图表 106：全球各个国家/地区半导体材料市场规模（亿美元） . 46 图表 107：全球各类半导体材料市场规模（亿美元） . 47 图表 108：半导体材料主要细分产品情况 . 48 图表 109：硅片 . 48 图表 110：光刻胶. 48 图表 111：2020 年全球半导体晶圆制造材料细分产品结构 . 49 请仔细阅读本报告末页声明 Page 5 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 图表 112：2019 年全球半导体封装材料细分产品结构. 49 图表

22、 113：2021-2022 年全球新建晶圆厂数量（座） . 50 图表 114：全球 Top5 厂商资本开支占比 . 50 图表 115：2020-2021 年全球 Top5 厂商资本开支（亿美元）. 50 图表 116：全球半导体资本开支增速与市场规模增速对比. 51 图表 117：全球半导体资本开支（十亿美元）. 51 图表 118：功率半导体产品范围. 51 图表 119：功率器件下游应用. 51 图表 120：功率半导体对比 . 52 图表 121：功率半导体产业链 . 52 图表 122：全球功率半导体市场规模（亿美元） . 53 图表 123：2020 年全球功率半导体市场格局

23、. 53 图表 124：2019 年全球功率半导体产品结构 . 53 图表 125：2019 年全球功率半导体下游应用占比 . 53 图表 126：2019 年全球功率 IC 市场格局 . 53 图表 127：2019 年全球功率器件和模组市场格局 . 53 图表 128：中国功率半导体产品规模（亿美元） . 54 图表 129：中国功率半导体产品结构 . 54 图表 130：2019 年中国功率半导体下游应用占比 . 54 图表 131：中国 IGBT 市场格局 . 54 图表 132：全球主要国家/地区 CO2排放量及规划 . 55 图表 133：各国政府及车企关于新能源车布局计划 . 5

24、6 图表 134：2015-2030 年全球及中国乘用车销量（万辆） . 56 图表 135：2021H1 同比增速翻倍的国家或地区 . 57 图表 136：2020 年 xEV平均半导体价值量（美元） . 57 图表 137：3/4G 向 5G 升级提升功率半导体需求 . 58 图表 138：Si、SiC、GaN 性能参数对比 . 59 图表 139：Si、SiC、GaN 性能对比 . 59 图表 140：同规格 SiC 器件与 Si 器件对比 . 59 图表 141：导通电阻温度特性（与 650V产品比较） . 59 图表 142：关闭特性（与 1200V产品比较）. 59 图表 143：

25、SiC 衬底产业链 . 60 图表 144：SiC 器件成本结构 . 60 图表 145：导电型 SiC 衬底 . 60 图表 146：半绝缘型 SiC 衬底 . 60 图表 147：SiC MOSFET . 60 图表 148：GaN HEMT. 60 图表 149：Infineon 对 Si、SiC、GaN 功率市场的概念划分. 61 图表 150：Infineon 功率半导体产品包 . 61 图表 151：SiC、GaN 应用场景. 61 图表 152：Si 与 SiC、GaN 器件适用功率及频率范围对比 . 61 图表 153：SiC、GaN 分场景市场规模（百万美元）. 61 图表

26、154：2019-2025 年全球 SiC 功率器件分应用市场规模（百万美元）. 62 图表 155：2019-2026 年全球 GaN 功率器件分应用市场规模（百万美元） . 62 图表 156：光伏逆变器中 SiC 功率器件占比预测 . 62 图表 157：轨道交通中 SiC 功率器件占比预测 . 62 图表 158：2018-2020 年全球导电型 SiC 衬底市场规模（亿美元）. 63 请仔细阅读本报告末页声明 Page 6 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 图表 159：2019-2020 年全球半绝缘型 SiC 衬底市场规模（亿美元）. 63

27、 图表 160：2018 年全球导电型 SiC 衬底厂商市占率 . 63 图表 161：2019-2020 年全球半绝缘型 SiC 衬底厂商市占率. 63 图表 162：20202021 年全球 GaN 功率半导体厂商出货量市占率 . 64 图表 163：SiC 产业链主要厂商 . 64 图表 164：全球功率和化合物半导体 Fab 厂产能变化 . 65 请仔细阅读本报告末页声明 Page 7 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 1、消费电子消费电子：国产：国产品牌多点开花品牌多点开花，AR/VR 未来未来可期可期 1.1 智能手机智能手机：国产品牌市占率

28、稳步增长国产品牌市占率稳步增长，5G 手机手机渗透率持续提升渗透率持续提升 1.1.1 华为跌出前华为跌出前 5，荣耀、，荣耀、realme 快速发展快速发展 全球手机行业自 2010 年开始进入智能机时代，根据 IDC 数据，2010-2016 年全球智能机出 货量一路攀升，到 2016 年达到峰值 14.72 亿部，此后开始逐年回落，进入存量竞争时代。 2020 年受新冠疫情影响，全球智能机出货量为 12.92 亿部，同比下滑 5.74%。随着接种疫 苗人数越来越多， 疫情影响逐步缓解， IDC 预计全球智能机出货量 2021 年将达到 13.8 亿部， 2022 年将达到 14.3 亿部

29、。 中国市场呈现出与全球相似的规律，根据中国信通院数据，2011-2016 年，除 2014 年有所 下滑外，中国智能机出货量整体呈现增长趋势，2016 年出货量达到最高的 5.22 亿部，此后 随着智能机普及率提升， 人口红利逐步消失， 出货量开始逐年下滑， 到 2020 年出货量为 2.96 亿部，同比下滑 20.4%。由于中国疫情防控得力，市场环境更好，销量有望回暖，IDC 预计 2021 年中国市场智能机出货量约 3.4 亿部。 图表 1：全球智能机出货量（百万部） 图表 2：中国智能机出货量（百万部） 资料来源：IDC，五矿证券研究所 资料来源：IDC，中国信通院，五矿证券研究所 全

30、球各个国家/地区智能机出货量来看，根据 Gartner 数据，2018-2021 年，大中华区、亚太 新兴市场、北美、西欧以及拉丁美洲排名始终位列第 1-5 名。预计 2021 年，大中华区销量 4.1 亿部，占比 26.7%；亚太新兴市场销量 3.7 亿部，占比 23.8%；北美销量 1.5 亿部，占 比 9.9%；西欧销量 1.4 亿部，占比 9.3%；拉丁美洲销量 1.3 亿部，占比 8.8%；合计占比 78.5%，以上 5 大区域为全球智能机最重要的销售市场。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 8 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 图表 3：2

31、018-2021 年全球各地区智能机出货量占比 资料来源：Gartner，五矿证券研究所 从全球手机各品牌出货量、收入以及利润角度，根据 Counterpoint 数据，2021Q2 苹果出货 量占比仅为13%， 与第一名三星差距2pct； 而收入占比达到了40%， 比第二名三星高出25pct； 营业利润则更高，占比高达 75%，比第二名三星高出 62pct。我们认为，主要原因在于苹果 定位高端，因此总体出货量受到一定影响，但在高端机型中品牌力依然强大，根据 Counterpoint 数据， 2020Q2-2021Q2 全球 400 美元及以上手机品牌中， 苹果销量占比从 48% 提升至 57

32、%，优势地位进一步巩固。因此，2021Q2 苹果虽然在总体出货量数据上仅排名第 三，但是凭借其强大的品牌力，依然赚取了全球智能机 75%的营业利润，行业龙头位置依然 稳固。 图表 4：2019Q1-2021Q2 全球各手机品牌出货量占比 图表 5：2019Q1-2021Q2 全球各手机品牌收入占比 资料来源：Counterpoint，五矿证券研究所 资料来源：Counterpoint，五矿证券研究所 图表 6：2019Q1-2021Q2 全球各手机品牌营业利润占比 图表 7：2020Q2 和 2021Q2 全球400 美元及以上各手机品牌销量占比 资料来源：Counterpoint，五矿证券研

33、究所 资料来源：Counterpoint，五矿证券研究所（注：内圈为 2020Q2，外圈为 2021Q 2） 请仔细阅读本报告末页声明 Page 9 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 全球手机品牌分季度出货量及市占率来看，根据 Omdia 数据，2020Q2-2021Q2，华为由于 芯片断供原因以及荣耀品牌独立，出货量由 3860 万部下滑至 980 万部，市占率由 20%下滑 至 3%。其他品牌市占率方面，三星保持 19%，苹果保持 14%，国产手机品牌市占率稳步提 升，其中小米从 10%上升到 17%，提升幅度最大，OPPO 和 Vivo 均由 8%

34、提升至 11%， realme 由 1%提升至 4%，荣耀在独立后表现不俗，2021Q2 市占率上升至 2%。我们认为， 随着华为份额下滑，国产品牌 realme 以及荣耀有望凭借国内外市场的快速发展，成为继小 米、OPPO、Vivo 之后的国产智能机品牌新势力。 图表 8：2020Q2 和 2021Q2 全球各手机品牌市占率 资料来源：Omdia，五矿证券研究所 图表 9：荣耀 50 Pro 图表 10：realme 真我 GT 5G 资料来源：荣耀官网，五矿证券研究所 资料来源：realme 官网，五矿证券研究所 2021Q1-2021Q3 中国市场各手机品牌市占率来看， 根据 Canal

35、ys、 IDC 和 Strategy Analytics 数据， 2021Q1 中国前五大智能机厂商分别为 Vivo、 OPPO、 华为、 小米、 苹果； 到了 2021Q2， 华为跌出前 5， 荣耀以 690 万部出货量排名第 5， 占比 8.9%； 2021Q3 荣耀已上升至第 3 名， 占比 18%。10 月 11 日，荣耀官方宣布，公司已经成功与多家供应商确认了后续的合作，荣 耀 50 系列将配备谷歌 Google Mobile Services（GMS）服务，为客户提供更全面的应用环 境和移动体验， 我们认为， 这将有利于荣耀在海外市场拓展， 为公司全球化发展打开新篇章。 请仔细阅读

36、本报告末页声明 Page 10 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 图表 11：2021Q1-2021Q3 中国市场各手机品牌市占率 资料来源：Canalys，IDC，Strategy Analytics，五矿证券研究所 除荣耀外， realme 亦得到快速成长。 根据 Strategy Analytics 数据， 2020H2-2021H1， realme 在中国市场增长了 175%，已成为中国增长最快的智能手机品牌。2018Q2-2021Q2，在印度 市场出货量由 0 跃升至第 4 名， 市场份额达到 14%的历史新高。 受益于中国及印度市场的良 好表

37、现， realme 仅用时 37 个月， 就成为了全球智能机历史上最快达到 1 亿部出货量的品牌。 未来 realme 还将进军高端市场，realme 中国区总裁在 2021 年中国移动全球合作伙伴大会 上表示，明年将推出 5000 元价位段新产品，向高端市场发起冲击。 图表 12：全球各品牌智能手机出货量累计达到1 亿部时长 资料来源：Strategy Analytics，五矿证券研究所 1.1.2 中国带动全球中国带动全球 5G 手机手机渗透率持续提升渗透率持续提升 5G 手机方面，根据 IDC 和 Gartner 数据，2020 年全球智能机出货量 12.92 亿部，5G 手机 出货量

38、2.13 亿部，占智能机整体出货量 16.5%。中国信通院数据显示，2020 年中国智能机 出货量 2.96 亿部，5G 手机出货量 1.63 亿部，占智能机整体出货量 55.1%，中国 5G 手机出 货量占全球 5G 手机出货量 76.5%。Gartner 预计 2021 年全球 5G 手机出货量将接近 5.39 亿部，中国移动预计 2021 年中国 5G 手机出货量将超过 2.8 亿部，预计 2021 年中国 5G 手 机出货量占全球 5G 手机出货量约 51.9%。 价格方面，5G 手机 ASP 在 2020 年超过 600 美元，随着中国手机厂商新机不断发布，市场 请仔细阅读本报告末页

39、声明 Page 11 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 竞争加剧，IDC 预计未来 5G 手机 ASP 将呈现稳步下降的趋势，这将有利于 5G 手机市场规 模以及渗透率快速提升，到 2025 年，5G 手机 ASP 将跌至 404 美元，出货量占比将达到 69%。 图表 13：苹果 iPhone 13 Pro Max 图表 14：小米 11 Ultra 资料来源：苹果官网，五矿证券研究所 资料来源：小米官网，五矿证券研究所 根据 Strategy Analytics 数据，2021Q1 全球智能机出货量 3.4 亿部，5G 手机出货量 1.34 亿 部，

40、占智能机整体出货量 39.4%。中国信通院数据显示，2021Q1 中国智能机出货量 9618.2 万部，5G 手机出货量 6984.6 万部，占智能机整体出货量 72.6%，中国 5G 手机出货量占全 球 5G 手机出货量 52.1%，为全球最大的 5G 手机出货市场。 根据 IDC 和 Strategy Analytics 数据，2021Q2 全球智能机出货量 3.13 亿部，5G 手机出货 量 1.39 亿部（9500 万安卓+4420 万苹果） ，占智能机整体出货量 44.4%，较 2021Q1 有所 提升。 中国信通院数据显示， 2021Q2 中国智能机出货量 7481.8 万部， 5

41、G 手机出货量 5815.4 万部，占智能机整体出货量 77.7%，中国 5G 手机出货量占全球 5G 手机出货量 41.8%。 图表 15：2020-2021Q2 全球及中国 5G 手机渗透率及占比情况 资料来源：IDC，Strategy Analytics，中国信通院，五矿证券研究所 2020-2021Q2，中国 5G 手机渗透率高于全球水平，我们认为，主要原因有 2 点： 1） 中国 5G 基站建设数量全球第一 根据工信部数据，截至 2020 年底，中国已累计开通 5G 基站 71.8 万座，实现所有地级以上 城市 5G 网络全覆盖，5G 终端连接数超过 2 亿。截止 2021H1，中国

42、已累计开通 5G 基站 请仔细阅读本报告末页声明 Page 12 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 96.1 万座，占全球 70%，覆盖全国所有地级以上城市，5G 终端连接数约 3.65 亿户，占全球 80%，中国已拥有全球最大规模的 5G 网络。截止 2021 年 11 月底，中国已累计建成 5G 基 站超过 115 万座， 全国所有地级市城区、超过 97%的县城城区和 40%的乡镇镇区实现 5G 网 络覆盖，5G 终端用户达到 4.5 亿户。良好的 5G 基站覆盖为 5G 手机普及率提升提供了有力 支撑。2021 年中国还将新建 60 万座 5G 基

43、站，2022 年达到峰值，新建 110 万座，之后开始 逐步回落，2026 年将新建 44 万座。 图表 16：中国新建 5G 基站数量及预测（万座） 资料来源：前瞻产业研究院，工信部，五矿证券研究所 2）中国 5G 手机价格近 60%低于 400 美元，刺激了 5G 手机销量 根据 Canalys 数据，2021 年，全球不同价位 5G 手机占比对比，400 美元以下 5G 手机中， 大中华区占比接近 60%，远高于欧洲、亚太、中东和非洲、拉丁美洲以及北美，更多较低价 格的 5G 也刺激了中国 5G 手机销量及渗透率快速提升。 图表 17：全球各地区不同价位5G 手机占比 资料来源：Cana

44、lys，五矿证券研究所 随着全球 5G 手机渗透率提升，也有望提升全球智能机整体 ASP，根据 Counterpoint 数据， 5G 手机收入占比始终高于出货量占比，并且在 iPhone12 系列发布之后，差距有所拉大，以 2021Q1 为例，5G 出货量占比为 39%，收入占比则达到了 69%。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 13 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 在 5G 手机领域，苹果亦保持了行业第一，根据 Counterpoint 数据，2021Q1 苹果出货量占 比 34%，收入占比 53%，均排名全球第一。 图表 18：全球 5G 手

45、机出货量及收入占比 图表 19：2021Q1 全球各品牌5G 手机出货量及收入占比 资料来源：Counterpoint，五矿证券研究所 资料来源：Counterpoint，五矿证券研究所 根据 Counterpoint 数据，2021Q1-2021Q2，全球 5G 手机价格呈现整体下降趋势，其中低价 位占比稳步提升，0-199 美元占比由 4%提升至 8%；200-399 美元占比最高，由 32%提升至 37%；400 美元以上占比均呈现不同程度下降。我们认为，低价位 5G 手机占比提升，将有 利于 5G 手机渗透率进一步提升。 根据旭日大数据的数据，2021Q2 全球 5G 手机销量 Top

46、10 被苹果、Vivo、三星和 OPPO 包 揽， 和 2021Q1 一样， 苹果依然是最大赢家， iPhone12 全系进入前 10。 其中 iPhone12/12Pro Max/12 Pro 占据前三名，出货量分别为 1296/829/693 万部，并且销量遥遥领先，再加上 iPhone12 mini 的 238 万部销量，iPhone12 全系销量 3056 万部，在 Top10 机型中占比高达 64.5%，相比 2021Q1 增加 3.1pct；Vivo 表现亮眼，共有 3 款机型位列前 10；三星有 2 款， OPPO 有 1 款。 图表 20：2021Q1 和 2021Q2 全球不

47、同价位5G 手机占比 图表 21：2021Q2 全球 5G 手机销量Top10（百万部） 资料来源：Counterpoint，五矿证券研究所 资料来源：旭日大数据，五矿证券研究所 1.2 iPhone13 发布发布：BOM 成本稳步提升成本稳步提升，中国大陆供应商大而不强中国大陆供应商大而不强 苹果 iPhone13 系列顺利发布，相比 iPhone12 系列配置有所提升，起售价却有所下降，在 “加料减价”刺激下，iPhone13 系列需求旺盛。由于搭载 A15 芯片，Pro 系列采用 120Hz 高刷新率 OLED 屏幕，叠加 NAND 涨价以及手机外壳制造成本上升，iPhone13 的 B

48、OM 成 请仔细阅读本报告末页声明 Page 14 / 71 Table_Page 电子电子 2021 年 12 月 9 日 本有所增加，根据 TechInsights 数据，iPhone13 Pro A2636 的 BOM 成本为 570 美元，相比 上一代 iPhone12 Pro A2341 的 BOM 成本 548.5 美元提升了 4%。 而在供应商方面，根据苹果公布的 2020 年财年 200 家主要供应商名单，来自中国大陆和中 国香港的供应商数量达到 50 家以上，占比超过 25%，排名第一。但是从价值量角度，中国 大陆和中国香港供应商价值量并不大，根据 Fomalhaut Tec

49、hno Solutions 数据，iPhone12 Pro 供应商价值量排名中，韩国占比 26.8%排名第一，美国占比 21.9%排名第二，中国大陆 和中国香港仅占比 4.6%，中国大陆供应商大而不强。 图表 22：iPhone13 Pro 与 12 Pro BOM成本（美元） 图表 23：iPhone12 Pro 各国家供应商价值量占比 资料来源：TechInsights，五矿证券研究所 资料来源：Fomalhaut Techno Solutions，五矿证券研究所 究其原因，主要在于核心零部件主要被美国、韩国、日本、欧洲厂商占据。以 iPhone12 Pro A2406 为例，根据 Tec

50、hInsights 数据，其 BOM 成本为 514 美元，其中应用处理器/调制解调 器、 摄像头、 存储占比排名前 3， 合计成本 262 美元，合计占比 51%。根据 Electronics360、 TechInsights 以及 iFixit 拆解，iPhone 核心的处理器/调制解调器、存储、电源管理 IC、前端 模块、射频 IC、屏幕等主要由苹果、高通、Skyworks、Avago、Qorvo、意法半导体、NXP、 TI、博通、三星、LG、SK 海力士、铠侠等厂商提供，中国大陆厂商更多集中在连接器、电 池、天线、FPC、结构件等价值量不高的领域。 图表 24：iPhone12 Pro