1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告 光庭信息（301221）新股定价报告 首次报告首次报告 领先的领先的智能汽车软件解决方案提供商智能汽车软件解决方案提供商 上市合理估值：上市合理估值： 81 元元 智能汽车软件解决方案提供商智能汽车软件解决方案提供商。光庭信息成立于 2011 年，为汽车零部件供应 商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制化开发和软件技术服务， 公司 产品已得到日本电产、延锋伟世通等全球知名汽车零部件供应商的认可。公司 主营业务为汽车电子软件和技术服务以及地理信息系统（GIS）行业应用，

2、其 中汽车电子软件和技术服务为公司的重点发展领域。 汽车电子软件和技术服务 领域，公司主要有五条产品线：智能座舱、智能电控、智能驾驶、汽车测试与 服务以及移动地图数据服务平台；公司的地理信息系统（GIS）行业应用主要 基于 GIS、卫星遥感、大数据、人工智能等技术，主要为各级自然资源管理部 门提供信息化综合解决方案和服务。2020 年公司营收为 3.34 亿元，2018 年至 2020 年的营业收入复合增长率达到 17.36%。 汽车智能化大势所趋，智能座舱、智能电控等发展迅猛。汽车智能化大势所趋，智能座舱、智能电控等发展迅猛。麦肯锡数据显示，全 球汽车软件与硬件产品内容结构上，软件占比有望从

3、 2016 年的 10%提升至 2030 年的 30%。具体到细分领域：1）智能座舱：根据 IHS Markit 预测，2030 年中国智能座舱的市场规模将超过 1600 亿元，国内座舱智能科技配置新车渗 透率或将快速提升，预计将会从 2020 年的 48.8%的渗透率上升至 2025 年的 75.9%。2）智能电控：电控系统伴随着新能源汽车的发展呈现蓬勃态势，在 2015-2019 年，新能源电控系统市场规模实现了 28.4%的复合增长率，2024 年 其行业规模将有可能突破 219.1 亿元。3）ADAS：2020 年中国 ADAS 的行业 市场规模大致为 844 亿元，预计到 2025

4、年能够达到 2250 亿元。而 APA 的装 配量增速在 2020 年表现亮眼，佐思汽研统计 2020 年中国乘用车 APA 装配量 为 230.8 万辆，同比增长 46.4%。 全栈全域开发能力等构筑公司核心竞争力。全栈全域开发能力等构筑公司核心竞争力。公司已深耕汽车电子软件业近十 载，在智能座舱、智能电控、智能驾驶等汽车电子软件产品线上具有了较为明 显的先发优势。与此同时，公司积极探究合作模式，通过研发中心共建、实验 室共建和平台共建的形式与头部汽车零部件供应商达成深度合作， 进一步巩固 了公司的竞争优势。财务数据上，相比同行，公司的资产负债率较低，净利率 较高。 盈利预测、 估值：盈利预

5、测、 估值： 我们预计公司 2021-2023 年营收分别为 4.25 亿元、 5.42 亿元、 6.91 亿元，对应增速分别为 27.2%、27.4%、27.5%。；归母净利润为 0.84 亿 元、1.04 亿元、1.34 亿元，对应增速分别为 14.6%、25.3%、27.7%；EPS 分别 为 0.90 元、1.13 元、1.45 元。估值方面，采取可比公司估值法（考虑行业、 盈利能力的差异），考虑公司目前整体营收规模相对较小，我们给予公司 2021 年 90 倍 PE，对应目标价约 81 元，公司发行价格为 69.89 元/股. 风险提示风险提示：宏观经济波动；下游行业波动；市场竞争加

6、剧；客户集中度相对较 高。 主要财务指标主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入(百万) 334 425 542 691 同比增速(%) 9.8% 27.2% 27.4% 27.5% 归母净利润(百万) 73 84 104 134 同比增速(%) 24.3% 14.6% 25.3% 27.7% 每股收益(元) 1.05 0.90 1.13 1.45 ROE 16.2% 3.9% 4.6% 5.6% 资料来源：公司公告，华创证券预测 发行数据发行数据 发行前总股本(万) 6,947 本次发行股数(万) 2,316 发行后总股本(万) 9,262 发行价(元/股) 69

7、.89 发行 PE(摊薄后) 99.42 发行日期 2021 年 12 月 13 日 上市日期 发行后主要股东发行后主要股东 持股比例 朱敦尧 56.01% 上汽(常州)创新发展投资基金有限公 司 9.55% 华创证券研究所华创证券研究所 公司研究公司研究 2021 年年 12 月月 21 日日 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目目 录录 一、一、 智能汽车软件解决方案提供商智能汽车软件解决方案提供商 . 5 （一）详解公司汽车电子与 GIS 行业应用两大业务 . 5 1、 汽车电子软件和

8、技术服务 . 6 2、 地理信息系统（GIS）行业应用 . 9 （二）汽车电子核心技术收入成为公司营收主要支柱 . 10 （三）股权结构清晰，朱敦尧为实控人 . 11 （四）募集资金拟投入域控制器等领域项目建设 . 12 二、二、 汽车智能化大势所趋，智能座舱、智能电控等发展迅猛汽车智能化大势所趋，智能座舱、智能电控等发展迅猛 . 13 （一）政策利好汽车电子软件业，全球汽车软件占比有望提升 . 13 （二）细数智能座舱、智能电控等发展现状及趋势 . 13 1、 智能座舱：中国市场 2030 年或超 1600 亿元，全球占比不断提升 . 13 2、 智能电控：伴随新能源汽车的发展呈现蓬勃向上态

9、势 . 14 3、 ADAS：预计 2025 年市场规模或超 2000 亿，国内厂商或迎发展机遇 . 14 4、 智能网联汽车测试服务：智能网联汽车生产中不可或缺，L3 及以上自动驾 驶功能的第三方测评体系还未完全建立 . 15 三、三、 全栈全域开发能力等构筑公司核心竞争力全栈全域开发能力等构筑公司核心竞争力 . 16 （一）深耕汽车电子软件行业近十载，具有一定先发优势 . 16 （二）相比同行：资产负债率较低，净利率较高 . 17 四、四、 盈利预测与估值盈利预测与估值 . 18 （一）财务情况 . 18 1、 收入增长，增速较快，智能座舱产品收入贡献大 . 18 2、 毛利率稳中有进，高

10、于行业平均，2020 年归母净利润回升. 19 （二）盈利预测与估值 . 19 五、五、 风险提示风险提示 . 21 TUkUkZbWmU9UyXMBbR9R9PpNmMoMnMkPoPsQfQtRnPbRmNmMvPnNmOuOmNnN 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录图表目录 图表 1 公司产品线在汽车电子软件产业链的位置示意 . 5 图表 2 公司主要产品分布 . 5 图表 3 汽车电子软件和技术服务领域产品线相关介绍 . 6 图表 4 智能座舱产品架构示意图 . 6 图表

11、5 公司智能座舱主要产品介绍 . 7 图表 6 公司电控解决方案合作汽车品牌（部分） . 7 图表 7 公司智能电控主要产品介绍 . 8 图表 8 公司智能驾驶主要产品介绍 . 8 图表 9 ADAS 功能示意图 . 8 图表 10 APA 功能示意图 . 8 图表 11 智能网联汽车测试服务具体测试 . 9 图表 12 公司主营业务分类收入（单位：万元） . 9 图表 13 汽车电子软件和技术服务营业收入及增速（亿元） . 11 图表 14 2018-2021H1 汽车电子软件和技术服务营收占总体营收百分比变化 . 11 图表 15 公司核心技术 . 11 图表 16 公司股权结构图 . 1

12、2 图表 17 募集资金拟投入项目情况 . 12 图表 18 全球汽车软件与硬件产品内容结构占比 . 13 图表 19 中国汽车智能座舱市场空间（亿元） . 14 图表 20 2019-2025 座舱智能科技配置新车渗透率趋势 . 14 图表 21 新能源汽车月度销量（万辆） . 14 图表 22 中国新能源汽车电控系统行业市场规模（亿元） . 14 图表 23 2020-2025 年中国 ADAS 行业市场规模情况（亿元） . 15 图表 24 国内外现有 ICV 相关第三方测试评价体系内容对比. 15 图表 25 公司行业地位 . 16 图表 26 公司竞争优势 . 17 图表 27 同业

13、上市公司资产负债率比较 . 17 图表 28 同业上市公司净利率比较 . 17 图表 29 2018 年至今营业收入及同比增幅（亿元） . 18 图表 30 2017-2020 分类收入（万元）及同比增幅 . 18 图表 31 2017-2020 年境内外营收（万元） . 18 图表 32 2017-2020 年境内外营收占比 . 18 图表 33 同行业综合毛利率比较 . 19 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 34 2017-2020 年归母净利润（万元）及同比增幅 . 19 图表

14、 35 2017-2020 年净利润（万元）及同比增幅 . 19 图表 36 可比公司 PE 估值情况（wind 一致预期） . 20 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 一、一、智能汽车软件解决方案提供商智能汽车软件解决方案提供商 光庭信息成立于 2011 年， 为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件 定制化开发和软件技术服务，公司产品已得到日本电产、延锋伟世通等全球知名汽车零 部件供应商的认可。 （一）（一）详解公司汽车电子与详解公司汽车电子与 GIS 行业应用两大业务行业

15、应用两大业务 公司主营业务为汽车电子软件和技术服务以及地理信息系统（GIS）行业应用，其中汽车 电子软件和技术服务为公司的重点发展领域。公司处于汽车产业链的上游，下游客户有 2 类：汽车零部件供应商、汽车整车制造商，为其提供汽车电子软件产品和服务。 图表图表 1 公司产品线在汽车电子软件产业链的位置示意公司产品线在汽车电子软件产业链的位置示意 资料来源：招股说明书、华创证券 公 司 主 营 业 务 为 汽 车 电 子 图表图表 2 公司主要产品分布公司主要产品分布 资料来源：公司官网 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（

16、2009）1210 号 6 1、 汽车电子软件和技术服务汽车电子软件和技术服务 汽车电子软件和技术服务领域，公司主要有五条产品线：智能座舱、智能电控、智能驾 驶、汽车测试与服务以及移动地图数据服务平台。 图表图表 3 汽车电子软件和技术服务领域产品线相关介绍汽车电子软件和技术服务领域产品线相关介绍 产品线产品线 主要内容主要内容 目前公司主要产品目前公司主要产品 智能座舱智能座舱 主要面向不同车型和用户群体提供分离式或一体化的智能座 舱和车联网综合解决方案 UX 设计和 HMI 软件开发服务 图形化仪表解决方案 信息娱乐系统软硬分离解决方案 虚拟化座舱整体解决方案 T-BOX 软件解决方案 智

17、能电控智能电控 主要提供新能源电机控制器、底盘电控等软件及解决方案 新能源电机控制器解决方案 电子助力转向系统应用软件开发 电子伺服制动系统应用软件开发 智能驾驶智能驾驶 主要提供乘用车 ADAS 应用软件开发服务，并承担新一代融 合泊车方案（APA）的开发 ADAS 应用软件开发 APA 软件解决方案 智能网联汽车测试与服务智能网联汽车测试与服务 主要提供智能座舱、自动驾驶等领域的测试评价、数据产品及 模拟测试技术平台等服务 汽车电子软件测试 产品信赖性评价 软件研发流程咨询服务 智能网联汽车实车测试服务 自动驾驶场景库及模拟仿真测试服务 移动地图数据服务平台移动地图数据服务平台 主要针对各

18、种移动出行和应用场景提供基于地图数据的软件 深度定制开发和移动大数据增值服务 全球导航电子地图编译系统 L2+自动驾驶地图更新服务平台 资料来源：招股说明书，华创证券 智能座舱：智能座舱：智能座舱主要以座舱控制器为核心。当前公司智能座舱线的主要产品包 括 UX 设计和 HMI 软件开发服务、图形化仪表解决方案、信息娱乐系统软硬分离 解决方案、虚拟化座舱整体解决方案以及 T-BOX 软件解决方案。 图表图表 4 智能座舱产品架构示意图智能座舱产品架构示意图 资料来源：招股说明书 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009

19、）1210 号 7 图表图表 5 公司智能座舱主要产品介绍公司智能座舱主要产品介绍 主要产品主要产品 主要内容主要内容 公司亮点公司亮点 案例案例 用户体验用户体验 （UX） 设计） 设计 和人机界面和人机界面 （HMI）软）软 件开发服务件开发服务 用户体验 （UX）设计 主要采用声学、光学、人体工学等技术手段， 优化座舱环境 专门设立用户体验实验室（UX LAB） 合作汽车品牌：上汽集团、 吉利汽车、 长安汽车、 长城 汽车、一汽轿车 人机界面 （HMI）软件 开发 用户既可以从界面获取汽车的运行速度、胎压 监测、警告、空调、娱乐系统等状态，也可以 执行功能操作 打造了基于自主研发的 kE

20、ngine 引擎的 HMI软件开发环境提供 “所见即所得”HMI开发套件， 支持“一次设计多次复用” 合作零部件供应商： 延锋伟 世通、电装 合作汽车品牌：长安汽车、 一汽轿车 图形化仪表解决方案图形化仪表解决方案 用于开发从点阵仪表到全液晶仪表、从 3.5英 寸到 12英寸及以上大屏等全系列仪表产品的 软件，该方案可提供车辆速度、档位等信息指 示、报警指示等功能，并满足功能安全要求 采用模块化软件结构，支持多种 软硬件平台、多种通信技术、多 种平台的2D/3D显示技术多种显 示引擎 国内外多个汽车整车制造 商实现量产， 例： 长安睿骋 CC-10.25 寸全液晶仪表 信息娱乐系统软硬分离解信

21、息娱乐系统软硬分离解 决方案决方案 采用标准接口以灵活适配各种硬件平台，使软件不需随硬件变更而修改，从而实 现软件开发与硬件开发的相对独立 虚拟化座舱整体解决方案虚拟化座舱整体解决方案 采用“一芯多屏”架构，主要应用于汽车座舱域中的车载仪表显示系统和车载信 息娱乐系统。 该解决方案可在单一芯片上同时运行 QNX 和 Android 两套操作系 统。 T-BOX 软件解决方案软件解决方案 通过公司 T-BOX软件解决方案可实现如远程 启动车辆等车辆控制指令、车辆实时监控、车 载软件空中升级（OTA）等功能 支持华为、 高通等主流车 Modem 芯片，通过标准接口可以与不同 芯片快速适配， 具有可

22、移植性强、 分层结构清晰的特点，应用于不 同的车型和项目。 合作零部件供应商： 佛吉亚 歌乐 量产销售地区： 中国、 日本、 北美、俄罗斯等 资料来源：招股说明书，公司官网，华创证券整理 智能电控：智能电控：产品及服务的主要目标是实现新能源汽车动力控制以及汽车横向与纵向 控制。 产品线下的主要产品为新能源电机控制器解决方案、 电子助力转向系统 （EPS） 应用软件开发服务及与电子伺服制动系统应用软件开发服务。 图表图表 6 公司电控解决方案合作汽车品牌（部分）公司电控解决方案合作汽车品牌（部分） 资料来源：公司官网 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投

23、资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 图表图表 7 公司智能电控主要产品介绍公司智能电控主要产品介绍 主要产品主要产品 主要内容主要内容 公司亮点公司亮点 案例案例 新能源汽车电机控制新能源汽车电机控制 器解决方案器解决方案 可提供新能源车动力输 出控制、再生制动、故 障诊断等功能 应用层软件： 完全不依赖硬件进行迭代升级和扩展， 并 采用软件在环（SIL）与硬件在环（HIL）进行仿真测 试，降本增效； 自研的电机控制器算法： 能够实现主动阻尼控制， 保证 了车辆平顺性和良好的 NVH 特性。 电子助力转向系统电子助力转向系统 （EPS） 应用软件开发） 应用软件开发 服

24、务服务 根据驾驶员驾驶习惯及 车速等信息，提供合适 的转向助力 额外提供车道保持辅助、自动泊车辅助（APA）等高级 辅助驾驶功能的控制接口 日本电产 在长城汽车、吉利汽车、一汽 轿车等中高端车型量产落地 电子伺服制动系统应电子伺服制动系统应 用软件开发用软件开发 协助驾驶员刹车制动的 辅助系统 提供坡道起步辅助、 自动制动保持、 动态自动驻车制动、 自动紧急制动等高级辅助功能服务接口 日本电产、本田的部分量产车 型 资料来源：招股说明书，华创证券整理 智能驾驶：智能驾驶：主要通过车上的各种传感器感应环境与收集数据，对此在人工智能技术 下进行相关运算与分析以实现自动驾驶决策。公司智能驾驶产品线主

25、要囊括高级驾 驶辅助系统（ADAS）应用开发、自动泊车（APA）解决方案两类产品。 图表图表 8 公司智能驾驶主要产品介绍公司智能驾驶主要产品介绍 主要产品主要产品 主要内容主要内容 主要功能模块主要功能模块 高级驾驶辅助系统（高级驾驶辅助系统（ADAS） 应用开发应用开发 主要通过视觉传感器+雷达等多种传感器组合进行环境感知 进行驾驶信息的提供与警示以及车辆的辅助控制 信息辅助类功能：前碰撞预警、车道偏离 辅助、盲区监测等 控制辅助类功能：自动紧急刹车、自适应 巡航、车道偏离辅助等 自动泊车（自动泊车（APA）解决方案）解决方案 通过采用视觉传感器和超声波雷达实现融合泊车，达到水 平、垂直、

26、斜列车位情况下车辆的泊入与泊出 资料来源：招股说明书，华创证券 图表图表 9 ADAS 功能示意图功能示意图 图表图表 10 APA 功能示意图功能示意图 资料来源：公司官网 资料来源：公司官网 智能网联汽车测试服务：智能网联汽车测试服务：主要提供智能座舱、自动驾驶等领域的测试评价、数据产 品及模拟测试技术平台等服务，测试服务主要包括汽车电子软件测试、产品信赖性 评价、软件研发流程咨询服务、智能网联汽车实车测试服务、自动驾驶场景库及模 拟仿真测试服务五大模块。 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号

27、9 图表图表 11 智能网联汽车测试服务具体测试智能网联汽车测试服务具体测试 资料来源：招股说明书，华创证券 移动地图数据服务平台（移动地图数据服务平台（MDC）：）：全球导航电子地图服务以及 L2+ ADAS 地图更 新服务平台构成了该产业线，前者主要提供不同地图厂商提供的原始数据及交通信 息，后者提供的地图数据包含基础车道信息，例如道路中心线、车线数、车线宽度 等，可以利用 OTA 技术做到快速地图更新。 2、 地理信息系统（地理信息系统（GIS）行业应用）行业应用 公司的地理信息系统（GIS）行业应用主要基于 GIS、卫星遥感、大数据、人工智能等技 术，主要为各级自然资源管理部门提供信息

28、化综合解决方案和服务为各级自然资源管理部门提供信息化综合解决方案和服务，具体的产品线包括 自然资源综合监管解决方案以及空间地理数据采集和处理服务。 自然资源综合监管解决方案：自然资源综合监管解决方案：主要为自然资源监管机构提供基础时空数据、公共专 题数据、物联网实时感知数据、互联网在线抓取数据的数据可视化及分析和挖掘功 能，有利于相应政府机构进行自然资源监查决策。 空间地理数据采集和处理服务：空间地理数据采集和处理服务：主要面向各级大数据局（中心）及相关主管部门， 为其提供区域内空间地理数据的采集和处理服务。 图表图表 12 公司主营业务分类收入（单位：万元）公司主营业务分类收入（单位：万元）

29、 业务类型业务类型 应用领域及产品应用领域及产品/项目项目 2021H1 2020 2019 2018 定制软件开发定制软件开发 汽车电子软件和技术汽车电子软件和技术 服务服务 智能座舱 4537.51 9029.37 8626.52 7020.37 智能电控 1134.19 4074.29 3749.05 1832.85 地图数据服务 1181.57 1322.00 1648.53 2016.65 智能驾驶 406.60 578.58 594.40 300.76 智能网联汽车测试 187.25 - - - 地理信息系统（地理信息系统（GIS）行业应用）行业应用 195.65 1155.54

30、859.09 1682.47 小计小计 7642.77 16161.39 15479.14 12853.12 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 业务类型业务类型 应用领域及产品应用领域及产品/项目项目 2021H1 2020 2019 2018 毛利率毛利率 51.05% 55.33% 54.57% 52.75% 软件技术软件技术 服务服务 现场技术支持现场技术支持 5496.20 8043.45 7095.80 4615.42 数据采集及整理服务数据采集及整理服务 565.06 1781

31、.53 1250.70 1015.06 维护服务维护服务 114.86 201.51 127.10 110.81 小计小计 6175.51 10025.49 8473.61 5741.29 毛利率毛利率 34.47% 35.41% 29.52% 22.94% 第三方测试服第三方测试服 务务 汽车电子软件和技术汽车电子软件和技术 服务服务 智能电控 334.41 1771.13 991.64 24.70 地图数据服务 253.94 - - - 智能网联汽车测试 1974.15 3139.68 3064.16 2602.84 智能驾驶 - 414.29 - - 小计小计 2562.50 5325.

32、11 4055.80 2627.54 毛利率毛利率 64.82% 56.75% 53.69% 65.32% 软件许可软件许可 汽车电子软件和技术汽车电子软件和技术 服务服务 地图数据服务 429.63 1132.46 1668.53 1029.27 毛利率毛利率 61.22% 69.61% 78.23% 87.65% 系统集成系统集成 地理信息系统（地理信息系统（GIS）行业应用）行业应用 - 690.89 679.16 1,997.56 毛利率毛利率 - 53.63% 49.83% 47.57% 收入合计收入合计 16810.41 33335.34 30356.24 24248.78 综合毛

33、利率综合毛利率 47.31% 50.01% 48.66% 48.11% 资料来源：招股说明书，华创证券整理 （二）汽车电子核心技术收入成为公司营收主要支柱（二）汽车电子核心技术收入成为公司营收主要支柱 公司的核心技术主要为基于汽车电子软件和技术服务的通用技术，覆盖智能座舱、智能 电控、智能驾驶、智能网联汽车测试服务、地图数据服务、移动地图数据服务平台多条 产品线。 2018、 2019、 2020、 2021 年 1-6 月公司核心技术及其相关分别实现营业收入 1.94 亿元、2.74 亿元、2.95 亿元以及 1.59 亿元，各占总营业收入的 80.1%、90.39%、88.51% 以及 9

34、4.80%， 当前汽车电子软件和技术服务应用领域的营业收入大致保持在 90%左右的 水平，已然成为公司营收来源的主要支柱。 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 图表图表 13 汽车电子软件和技术服务营业收入及增速汽车电子软件和技术服务营业收入及增速 （亿元）（亿元） 图表图表 14 2018-2021H1 汽车电子软件和技术服务营收汽车电子软件和技术服务营收 占总体营收百分比变化占总体营收百分比变化 资料来源：iFinD、华创证券 资料来源：招股说明书，华创证券整理 图表图表 15 公司核心

35、技术公司核心技术 类别类别 技术名称技术名称 智能座舱技术智能座舱技术 智能座舱虚拟化一芯多屏解决方案 HMI 设计框架 汽车通信技术汽车通信技术 车载通信技术 车载信息安 全技术 车载 SOA通信技术 智能电控技术智能电控技术 电子助力转向技术 电机控制技术 电子伺服制动技术 智能驾驶技术智能驾驶技术 传感器感知融合技术 轨迹与车速 规划技术 车辆控制技术 智能网联汽车测试技术智能网联汽车测试技术 基于 AI 自动化标注技术 失效场景的数字孪生重构技术 自动驾驶评测及验证技术 移动地图数据技术移动地图数据技术 ADAS 地图技术 地图数据编译技术 资料来源：招股说明书，华创证券整理 （三）股

36、权结构清晰，朱敦尧为实控人（三）股权结构清晰，朱敦尧为实控人 截至招股说明书签署日，公司实际控制人以及第一大股东均为朱敦尧，持有光庭信息 56.01%的股份，约计 3890.70 万股。本次发行后，公司实际控制人朱敦尧的持股比例将 会由 56.01%降至 42.01%，拟公开发行股份占发行后总股本 25%，公司第一大股东及实 际控制人并不会因此发生改变。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 1 1 2 2 3 3 4 20021H1 汽车电子软件和技术服务营业收入YoY 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20021H1 汽

37、车电子软件和技术服务GIS行业应用 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 图表图表 16 公司股权结构图公司股权结构图 资料来源：招股说明书、华创证券 （四）募集资金拟投入域控制器等领域项目建设（四）募集资金拟投入域控制器等领域项目建设 此次，公司拟公开发行人民币普通股不超过 2315.56 万股，占发行后总股本比例不低于 25%。公司顺应汽车电子电器架构由分布式转向集中式的趋势、考虑汽车网联化与智能 化的发展、电子软件技术前沿，此次募集资金主要用于基于域控制器的汽车电子基础软 件平台建设项目

38、等三个项目的建设。 图表图表 17 募集资金拟投入项目情况募集资金拟投入项目情况 项目名称项目名称 内容内容 投资总额投资总额（万元）（万元） 募集资金投入金额募集资金投入金额（万元）（万元） 基于域控制器的汽车电子基于域控制器的汽车电子 基础软件平台建设项目基础软件平台建设项目 拟通过新建研发办公场地，配置先进的设备、软件，引进专业 人才， 建立与公司发展战略相适应的基于域控制器的汽车电子 基础软件平台 23008.33 23008.33 智能网联汽车测试和模拟智能网联汽车测试和模拟 平台建设项目平台建设项目 计划建设期为 24 个月，拟在现有资源的基础上，通过场地建 设与装修，配置先进的设

39、备、软件，引进专业人才，建立与公 司发展战略相适应的智能网联汽车测试及模拟平台 11007.55 11007.55 智能网联汽车软件研发中智能网联汽车软件研发中 心建设项目心建设项目 计划建设期为 24 个月，拟通过建设研究办公场地，配置先进 的研发设备及软件工具， 强化公司在智能网联汽车先端技术领 域的研究能力。 4715.98 4715.98 合计合计 38731.86 38731.86 资料来源：招股说明书，华创证券 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 二、二、汽车智能化大势所趋，智能

40、座舱、智能电控等发展迅猛汽车智能化大势所趋，智能座舱、智能电控等发展迅猛 （一）（一）政策利好汽车电子软件业，政策利好汽车电子软件业，全球汽车软件占比有望提升全球汽车软件占比有望提升 中国汽车软件规模持续增加，全球汽车软件占比有望提升。中国汽车软件规模持续增加，全球汽车软件占比有望提升。20 年 8 月国务院提出进一步 优化软件产业发展环境，助力行业发展环境得到自上而下的改善。同时随着智能化时代 来临，技术创新及智能化需求提升分别从供给、需求端持续推高行业均衡点，汽车软件 在整个产业链的地位得到重视，确保行业未来发展动力充足。汽车软件行业，中国软件 行业协会、 重庆仙桃国际大数据谷联合发布的

41、中国汽车软件产业发展白皮书 估计 2020 年中国汽车软件规模达到 214 亿元，预计 2022 年能达到 264 亿元。麦肯锡数据显示，全 球汽车软件与硬件产品内容结构上， 软件占比有望从2016年的10%提升至2030年的30%。 图表图表 18 全球汽车软件与硬件产品内容结构占比全球汽车软件与硬件产品内容结构占比 资料来源：招股说明书，转引自麦肯锡、华创证券 （二）（二）细数细数智能座舱、智能电控等发展现状及趋势智能座舱、智能电控等发展现状及趋势 1、 智能座舱：中国市场智能座舱：中国市场 2030 年或超年或超 1600 亿元，全球占比不断提升亿元，全球占比不断提升 中国智能座舱未来市

42、场庞大。中国智能座舱未来市场庞大。根据 IHS Markit 预测，2030 年中国智能座舱的市场规模将 超过 1600 亿元。在智能座舱全球发展过程中，中国在全球市场的份额将从 23%上升至 37%，成为全球最主要的智能座舱市场。聚焦于国内市场本身，国内座舱智能科技配置 新车渗透率或将快速提升， 预计将会从2020年的48.8%的渗透率上升至2025年的75.9%。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201020162030E 硬件驱动软件驱动其他 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210

43、号 14 图表图表 19 中国汽车智能座舱市场空间（亿元）中国汽车智能座舱市场空间（亿元） 图表图表 20 2019-2025 座舱智能科技配置新车渗透率趋座舱智能科技配置新车渗透率趋 势势 资料来源：IHS Markit 资料来源：IHS Markit、华创证券 2、 智能电控：伴随新能源汽车的发展呈现蓬勃向上态势智能电控：伴随新能源汽车的发展呈现蓬勃向上态势 电控系统为新能源汽车的关键部件之一， 其市场规模与未来新能源汽车的发展息息相关。电控系统为新能源汽车的关键部件之一， 其市场规模与未来新能源汽车的发展息息相关。 2020 年 10 月 9 日，国务院常务会议通过新能源汽车产业发展规划

44、，大力支持新能 源汽车发展。在智能化+政策扶持的双向推动下，新能源汽车的发展前景备受看好。2021 年 1-11 月，新能源汽车累计销量将近 300 万辆，1-11 月份累计渗透率达到 12.7%。电控 系统伴随着新能源汽车的发展呈现蓬勃态势，在 2015-2019 年，新能源电控系统市场规 模实现了 28.4%的复合增长率，2024 年其行业规模将有可能突破 219.1 亿元。 图表图表 21 新能源汽车月度销量（万辆）新能源汽车月度销量（万辆） 图表图表 22 中国新能源汽车电控系统行业市场规模（亿中国新能源汽车电控系统行业市场规模（亿 元）元） 资料来源：中国汽车工业协会、iFinD、华

45、创证券整理 资料来源：头豹研究院、华创证券 3、 ADAS：预计：预计 2025 年市场规模或超年市场规模或超 2000 亿，国内厂商或迎发展机遇亿，国内厂商或迎发展机遇 ADAS 作为实现自动驾驶的第一步，伴随着自动驾驶的热潮获得广泛关注，当前 ADAS 的龙头厂商以国外厂商为主，国内尚未有成规模的 ADAS 企业。国产化为大趋势，国内 ADAS 市场存在着较大存量替换空间。 2020 年中国 ADAS 的行业市场规模大致为 844 亿 元，预计到 2025 年能够达到 2250 亿元。而 APA 的装配量增速在 2020 年表现亮眼，佐 思汽研统计 2020 年中国乘用车 APA 装配量为

46、 230.8 万辆，同比增长 46.4%。 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 20022202320242025 全球市场中国市场 0 10 20 30 40 50 201920202021 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 50 100 150 200 250 中国电控系统行业市场规模YoY 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 图表图表 23 2020-2025 年中国年中国 A

47、DAS 行业市场规模情况（亿元）行业市场规模情况（亿元） 资料来源：中汽协、前瞻产业研究院，华创证券 4、 智能网联汽车测试智能网联汽车测试服务：智能网联汽车生产中不可或缺，服务：智能网联汽车生产中不可或缺，L3 及以上及以上自动驾驶功能的自动驾驶功能的 第三方测评体系还未完全建立第三方测评体系还未完全建立 智能网联汽车测试服务是智能网联汽车生产中不可或缺的重要环节，它的增长一方面与 智能网联汽车的发展相伴相生，另一方面随着智能网联汽车的进一步智能化与网联化， 测试与验证的场景数量以几何级数增加。 当前行业第三方测评系统主要针对于 L2 级及以 下自动驾驶辅助系统， 而 L3 级别及以上的自动

48、驾驶功能的第三方测评体系还未完全建立。 图表图表 24 国内外现有国内外现有 ICV 相关第三方测试评价体系内容对比（相关第三方测试评价体系内容对比（已实施已实施 新增新增 征求意见征求意见） 测试内容分类测试内容分类 中科创达中科创达 美国美国 欧盟欧盟 日本日本 中国中国 lIHS&NHTSA EURO NCAP J NCAP CNCAP i-VISTA C-IASI CCRT FCW（前方碰撞预警）（前方碰撞预警） NHTSA AEB-C2C（AEB 车对车）车对车） IIHS&NHTSA AEBVRU TW（AEB 二轮车）二轮车） AEBVRU_Ped （AEB 行人）行人） IIH

49、S RAEB（倒车（倒车 AEB） IIHS RVMS（倒车后视）（倒车后视） NHTSA HEADLAMP（大灯测试）（大灯测试） IIHS LDW（车道偏离报警）（车道偏离报警） NHTSA 审核 LKA（车道保持辅助）（车道保持辅助） ELK（紧急车道保持）（紧急车道保持） BSD（盲区监测）（盲区监测） 审核 SAS（速度辅助）（速度辅助） 审核 ACC（自适应巡航）（自适应巡航） APS（泊车辅助）（泊车辅助） L2（二级驾驶辅助）（二级驾驶辅助） Highway Assist systems 智能交互智能交互 资料来源：中国智能网联汽车产业创新联盟等智能网联汽车产品测试评价白皮书（

50、2020年） 注：IIHS-美国高速公路安全保险协会 C-IASI-中国保险汽车安全指数 CCRT(智能电动汽车）管理规则（2020年） 0 500 1000 1500 2000 2500 20202025E 中国ADAS行业市场规模情况 光庭信息光庭信息（301221）新股定价报告新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 16 三、三、全栈全域开发能力等构筑公司核心竞争力全栈全域开发能力等构筑公司核心竞争力 （一）深耕汽车电子软件行业近十载，具有一定先发优势（一）深耕汽车电子软件行业近十载，具有一定先发优势 公司已深耕汽车电子软件业近十载，在智